一只赛道的锂原龙头股，上半年预增300%，开始厚积薄发！

郑屹兴

一只赛道的锂原龙头股，上半年预增300%，开始厚积薄发！

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：郑屹兴 浏览：14893 回复：0

公司整体：

1）未来2年比较看好的业务：动力电池，去年20亿出头，今年目标50亿，因为疫情影响，保守点，40亿没问题。未来几年，每年保证50%以上增长。

2）海外：短期不考虑海外建厂

3）工作强度：我们内部工作节奏比较快，强度也不低。动力电池处于起步，而且跟的客户也是国际的客户，像戴姆勒和宝马，前期也在做导入的工作，所以工作强度挺大的。

4）在主要客户供应链中的地位：我们希望有一个稳定的位置，按目前情况来讲，我们也不是二供的位置，我们是希望能够做到一线的位置，从客户角度来讲，我们也希望能够站稳二供角色，只能说这是未来我们的目标吧。

动力电池：

1）产能及未来规划：

①三元圆柱4Gwh，初步规划方案是未来增加50%，分两步，一步在今年年底有一半，明年年初完成另一半。

②LFP6Gwh，已经有6Gwh在扩建。

③方形三元2Gwh，5Gwh在上半年开始动工，预计明年年底部分达产。

④软包9Gwh，今年2.5Gwh，剩下6Gwh主要在明年。

2）出货情况：①LFP：4Gwh。②软包：2.5Gwh。

3）增量情况：

①今年LFP和软包都是有增长的，但软包是纯增量，LFP我们预计也可以增长50%+，整体上半年将近60%，全年100%增长应该问题不是特别大。

②未来增量主要就是LFP和软包，LFP今年产能有6Gwh，明年我们原有的客户和新的客户特别是通讯储能应该也是慢慢往上走的，现在具体的指引还给不到，要到下半年12月左右。

③根据我们现在已有的产能和未来能够投建的产能情况，未来出货节奏是很清晰，未来能保证每年50%增长。

④圆柱全年能保持20%的增速，明年也能保持这个增速。

4）盈利情况：去年赚了小几千万，我们现在还是在投入期，费用端比较大，但相对来说还是比较稳定。今年随着软包放量的话，毛利相对比较平稳，虽然终端价格在下降，但是我们毛利还是保持在20%以上，但现在净利水平比较低，是个位数，等后面几年产能能正常释放的话，营收和盈利能力都会增强的。

①三元圆柱：毛利到25%左右就不错了，规模起来之后，毛利不会很高，但净利很好

5）未来情况：前期洗牌结束之后，各家的市场地位比较稳固，价格也会比较趋稳，毛利会趋稳，毛利水平不会太高，25%-30%是合理的水平，如果最后市场是良性的话，最多也就30%左右。

6）客户情况：今年新落地的是华晨宝马，这个也是其中一个项目，我们是和全球宝马谈的，只是说这个车型先定点了，后续我们也在和全球宝马在谈。现在主要精力还是在现代起亚，戴姆勒等现有客户，新客户也一直在接触，但是不是重点工作，这几年我们以为是比较关键的时期，外部形式激烈，现在重点是把现有客户和在手订单做好。我们在这块会走的比较平稳一些，不会轻易开发国内客户，但看好的我们还是会争取的，比如说小鹏。

7）下游：①三元圆柱：现在需求比较旺的是电动二轮车，原有的电动工具也有新的客户在打入，我们也在争取原有客户更多的份额，我们预计这块需求会增长。

8）储能：

①占比：在铁锂中不是大头，车用是大头，占到70%，但比例在降低。

②盈利：储能因为刚开始，价格会差一点，只能靠低价进入这个市场，现在毛利20以内。

③展望：长期来看，储能的量有可能会大一点，因为电力储能和通讯储能的市场空间还是蛮大的，我们新建的产能超过50%也是给到储能。

基本操作

8月1日选出八月金股名单，8月3日进行讲解，当时提示大家把握深南股份，已经五连板止盈，有图有真相实力说话，逆势下一片狼藉，相信大跌也照样吃大肉。把握到的朋友盈利都在50%以上至少不多。9月布局已经开始了，把握住机会！感兴趣的朋友可找我获取9月布局的完整名单，在常用的社交软件上公￥重@号搜索：郑屹兴

消费电池：

1）产能：锂原超过3亿颗。消费电池里产能不是问题，最主要是市场需求订单，智能电表今年招标量是8000万套，我们市占率接近60%。

2）下游：锂原这块有智能电表、烟雾报警器、ETC，这些是相对占比比较大的，上半年是6亿+。

3）今年目标：有机会做到持平，智能电表这块有一个很大的弥补，传统业务也在正常开展，安防、智能交通、共享经济有新量出来。

4）锂原：

①增长驱动力：传统业务，特别是智能电表，份额比较大，5年的更换周期已经到来，总容量5亿套。从去年开始慢慢加量，今年量会更多，将近8000万套。

②潜在市场：现在可见度比较高的是胎压检测，这个市场空间不是特别大，每年新增汽车也就2-3千万辆，一辆就5个轮胎，就是1亿套，单价小几块钱。我们在设备方面有所突破，已经开始从国外购买设备。在订单方面会有突破，因为客户会有确定的需求。

5）TWS：

①今年预期：3-4千万

②明年情况：明年会比今年好，但是目前具体的量给不出来，12月会比较清晰。

6）国内客户情况：国内几家量比较大的我们都在接触，预计Q4会有新订单落地，这些也是在支撑我们新的产能。公司也是在做调整，因为之前产能不足，首先满足高端客户，现在新释放出来的产能，还是会给到国内客户，预计今年会出一部分，和三星的量差不多，价格会低一点，产品型号不一样，给到三星的是最高规格。

7）豆式电池：

①整体情况：豆式电池这块还是有点波折的，因为疫情影响和V公司和三星专利的诉讼，国际大客户会顾及专利的问题，所以当时选择暂时观望，进度就受到延迟。但是现在V公司撤诉，专利问题解决了，我们内部也做了一个再次的梳理，这块没问题。现在就是A公司他们那边有新方案探讨，跟我们新团队在研发，原有方案现在在谈，所以暂时是没有时间进度表。

我们现在全自动的产线已经上了，产能有将近1亿颗。即便苹果不接，别的客户也会接。国内头部企业我们一直也在接触，现在产能已经出来了，因为A客户的延后，所以我们会考虑小米华为等头部企业，最迟Q4会有批量地落地。

②出货：上半年有1000万出头，Q2比较少，最近出货比较快，月产300-400万颗，Q3和Q4也相对稳定，相对稳定，月产400左右。之前预计今年出5000万颗，现在还是受影响了，但70%-80%是可以完成的。

③国内客户情况：这块现在在和小米和华为谈，我们拿到的市场总预测，总体是3000-4000万颗左右。

④明年情况：明年总体看大方向没问题，销售情况一定会比今年好，因为今年受到A客户的影响，明年这些干扰因素就消除了，对整个市场开发应该会更清晰。但是增长多少要等年底国内客户落地之后，可能会比较清晰。这个产品我们的市场竞争力还是很强的，不论是性能还是专利保护，目前相对还是走的比较前的，领先国内竞争对手。

⑤价格：10块以上，不到20

小3C类：

1）下游：主要集中在智能穿戴或者电子烟电池。

2）电子烟：

①总体不到10%。

②思摩尔已经上市了，以它们那边的口径为准，按照他们的说法，今年30%以上的增速。

③加州禁口味烟对思摩尔的影响不大。

④持股情况：我们未来不会减持，这块我们是比较好看，我们在这个领域是比较领先的，客户比较优质，我们几家客户市场份额是在增加的，只要他们那边没多大问题的话，我们这块份额也会增加。

⑤盈利水平：现在还是处于高速成长期，高盈利水平应该可以维持一段时间。长远趋势是有所回落。

⑥中烟合作项目：hnb

⑦未来格局：这块还是有技术壁垒的，思摩尔领先市场2-3年。短期内不会造成太大干扰，有二个层面，第一个层面是市场容量很大，但渗透率偏低，不会因为竞争者进入导致份额下降，另一个是有先行效应，头部效应明显，而且麦克维尔在有些医疗领域也走在前面。

核心客户：

1）苹果：现在还是在沟通，但是进展确实有点延后，一个是他们不能过来，另外是V公司和三星的诉讼，他们也有顾忌。我们设备现在已经建好了，等他们过来审产，单纯审产一个月内可以完成，但后面的进程要看他们审产的结果，也看他们的需求。明年上半年有供货的可能性。

2）戴姆勒：

①基本情况：提供软包电池，有3Gwh给到他们，它们整个产品周期都是我们来供。

②供应车型：插混，48V混动

③后续项目：目前看，还是比较顺利的，我们现在已经在考虑到哪里建厂了，但是还没有落地。

④价格：我们内部比较满意，价格基本上能保证我们相对合理的毛利。未来价格都是确定的，每年会根据原材料价格的波动进行一个调整，但是我们的毛利水平是可以保证的。

3）宝马：最快明年年底出量，纯内供，按照车型来供应

SK合资工厂：软包形式，20Gwh，在苏州，已经开始建了，我们只是参与方。

今年动力电池板块是比较重要的一年，用在乘用车上的软包三元批量出货，上半年营收和盈利都有比较大的增长，特别是盈利的话，度过了投入期，从今年开始进入后期稳定的盈利阶段。

受疫情影响，LFP上半年停工40天，导致原有产能出货受到限制，有些客户上半年的订单也延后了，从Q3开始恢复，另外，3.5GWh 产能本来Q1投产，但是因为疫情延迟到Q3，现在开始产能爬坡，有些订单没有产能去交付，这些导致LFP出货没有达到预期，但是同比还是增长，按之前经验，下半年也是放量比较大的时期，原有的订单客户和新增产能下半年也做了相应措施，尽量把上半年落下的时间赶回来，争取按照原有计划完成出货，原有计划50亿，现在来看，对我们还是有挑战的。

消费电池这块今年增长比较快的是三元圆柱，主要下游是电动工具和电动两轮车，今年主要是电动两轮车增长比较高，需求量比较大，目前基本是满产满销，电动工具的订单和份额也比较稳定，也有新的客户导入，这块需求同比也是增加的，这块现在产能4GWh不到，今年年底和明年年初有扩产计划，预计到明年产能应该会增长50%左右。

锂原板块相对比较平稳，传统业务板块也平稳的交付，特别是电表这块，本来今年是挑大梁的业务，etc有比较大的政策影响，出货比较多，今年是靠电表做到尽量和去年持平，但是电表也稍微有点延后，上半年换表速度受到影响，但是下半年是在加速，整体是可以做到持平，符合预期。

小3C类相对来说表现没那么好，因为终端电子消费品受影响比较严重，上半年基本没有增长，全年看下来，下半年做的好的话，订单做下来，也基本是持平的，也是挑战性比较大的工作。