术道研究：国有优质资产，是国家经济根基的存在，如果你配置的有，请进入收藏

xibeishiren

术道研究：国有优质资产，是国家经济根基的存在，如果你配置的有，请进入收藏

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：xibeishiren 浏览：22521 回复：16

为什么关注国有优质资产，是因为：
1、未来是国家竞争单元。
以后的竞争是以国家为单元的竞争，而不是以企业、资本财团形式的竞争。企业家有国界，资本家也有国界，能代表国家的产业与资本的力量，在国际上才具备竞争力。比如米国的背后，是左右政治的军火集团、资本集团、能源集团和农业集团。最明显的例子就是，当一个资本不能以国家为强力庇护的时候，国际竞争就非常弱。国际上的例子我们不说，就单说华为，就是惨痛的例子。所以在军工、能源、农业、金融等领域，一定是以国有资本为背景的带有社会责任与公共服务属性的国有企业，对社会稳定、国家稳定起到积极的作用。当然这也是我们特殊的治理体制决定的，在全世界属于独一份。
也正是因为有了国有企业，才让国家最偏远的地方，有电、有网、有邮、有路，因为这些投资在这些地方，大概率永远也收不回投资。

如果是民企，是做不到的。所以在核心领域，国企将承担重要责任。

2、估值的故事。
价值投资，是投资者和企业讲价值，但是二级金融资本是在和你讲故事，而管理层是在引导金融资本，“听”正确的选择。这个听很关键，会听，能听，最重要。

国有优质资产，大都处于垄断地位，其有一部分，不可替代，不能替代，长期持续增长，这样的资产，风险是国家风险，背书是国家背书，股价低于净资产就显得不合时宜了。再一个管理层都告诉你了，现在这一部分资产估值不合理，听话听音，进行配置就对了。

3、不是短期行为。


这一轮行情，不是短期行情。上涨是个缓慢的过程，带动产生赚钱效应，让钱不要在金融系统里空转，跑到股市也是间接助力经济发展，当市值很高的时候，蒸发货币还可以降低通胀风险。

作为二级投资，那你要盯的是上涨的这一段过程。捕捉机会，配置好之后，一般不要乱动，除了波段择时加减仓外，等是最好的享受过程。

买了国企资产，就是赚多赚少的问题，但是选对了标的，可能就是一倍与三五倍的差距了。


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2023.4.2

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哪些？

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未来的国企改革将主要围绕以下几个方向：

第一，聚焦主业，轻装上阵。进一步加力处置“两非”“两资”、以及国有企业发展潜力不足的子公司，剥离非优势业务资产等，重点聚焦主业，扩大企业优势资产的比重。扩大竞争优势。做好相同业务的整合工作，避免同质化竞争，打造全产业链竞争优势。加强央企之间产业生态圈合作。由于央企大多拥有一定数量的子公司、分公司，专业化整合能够使央国企轻装上阵，更有利于做优做强主业，提高自身产品和业务的国际竞争力。

第二，继续深化混合所有制改革。竞争类企业要积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化，推进市场化经营机制，国计民生、国家战略类企业要保持国有资本控股地位的基础上积极推进股权多元化改革，自然垄断行业企业要放开竞争性业务，促进公共资源配置市场化。“以改革机制为中心”推动企业提质增效，聚焦健全市场化经营机制，着力推动“三能”机制在各层级企业普遍化、常态化运行。

第三，完善中国特色国有企业现代公司治理。在国企较为薄弱的管理领域继续加大力度改革，进一步完善治理机制、用人机制、激励机制。支持积极股东参与公司治理与公司决策，推进职业经理人制度，有效发挥经理层执行作用，在有效权力范围内扩大经理层经营自主权。做好员工股权激励、员工持股等激励制度，激发企业内生性动力。

第四，进一步实现国企市场化运营。实现政企分开、政资分开，最大限度减少政府对市场活动的直接干预。全面完善产权、市场准入、公平竞争等制度，逐步理清废除妨碍全国统一市场和公平竞争的存量政策。推进分类核算、分类考核，建立科学合理、稳定可靠、公开透明的企业公共服务支出补偿机制。

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国企改革三年行动收官之时，国有企业逐步完善市场化经营管理、积极推动混合所有制改革、达成实质性“瘦身”提效。

一是中国特色现代企业制度更加成熟定型。保障权力运行清单化透明化，修订权责清单，制定完善前置研究讨论重大经营管理事项清单；加强董事会建设，保证全面实现董事会应建尽建，实现董事会建设规范化、制度化，落实董事会职权；充分激发经理层活力，积极建设股权董事队伍等。

二是有效推进国有经济布局优化和结构调整。通过内部资源整合提高资源配置效率，提质增效，退出低效投资项目，剥离亏损资产；利用外部专业化整合、市场化并购、股权合作等提升行业引领能力；加力培育发展战略性新兴产业，部分央企充分发挥国有资本投资公司平台作用，例如组建央企“两非”“两资”资产管理处置平台等。截至2022年3月，央企地方国有企业的“两非”“两资”剥离清退率完成超过了85%。国有资本结构调整达到一定成效。

三是市场化经营体制逐步健全。国企深化推进市场化用工选聘制度，包括市场化员工招聘、考核、市场化退出等。市场化薪酬分配机制日渐完善。在激励机制、薪酬分配制度上进一步创新，企业内生活力得到激发。

四是混合所有制改革成效显著。国央企多利用改制重组、吸引战投、基金、运作上市等手段，实现股权多元化。各类资本得以参与国有企业混改。同时，混合所有制企业在经营管理上也有优化升级，开展中长期经理人激励、探索差异化管理等。

国企通过经营管理上的改革，得到国有资本和业务方面的全面升级优化，实现高质量发展。整体盈利能力有较大提升，央企积极参与“科改示范行动”，努力提高自主创新能力，大力投入研发，构建更加完善的科研体系。

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国资委的数据显示，国资央企规模效益不断上台阶，央企的资产总额从2012年的31.4万亿元增长到2022年底的81万亿元，营业收入从22.3万亿元增长到39.6万亿元，利润总额从1.3万亿元增长到2.6万亿元；效率指标明显提升，企业全员劳动生产率从每人38.2万元增长到每人76.3万元；税收等贡献也很突出，累计上缴税费约占全国税收收入的1/7，向社保基金划转国有资本1.21万亿元。

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研发投入不断加大，央企累计投入研发经费6.2万亿元，超过全国1/3，2022年研发投入首次突破1万亿元；创新平台加快建设，打造国家级研发平台764个，拥有全国重点实验室91个；人才队伍也不断壮大，拥有科技人才，就是专职研发人员104.5万人，占全国的1/5，两院院士231名，占全国1/7；创新成果也很丰硕，在电网、通信、能源等领域攻克了一批关键核心技术，载人航天、探月探火、深海深地探测、卫星导航、核电技术、新能源技术、大飞机制造等重大成果，都是央企主导或参与研制的。

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央国企持有的现金规模、资金链稳定性要总体强于非国有企业，因此在行业发生系统性风险或经济急速下行时，往往国企能够在保障自身风险可控的前提下，进而通过帮扶、产业链合作等方式对民营企业给予支撑，起到经济“压舱石”作用。技术质量方面，由于国有企业在创新要素集聚、资源整合等方面具备优势，能够率先攻克关键核心技术、在原始创新领域取得重大突破，也为非国有企业科技创新提供基础性的支持。

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国资委于3月3日召开会议，对国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动进行动员部署。会议要求，国资央企要强化改革攻坚，着力构建有利于企业价值创造的良好生态。

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国企央企估值偏低，主因市场不看好其盈利能力和成长性。

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在基础化工、机械设备、电力设备、电子、通信、建筑建材、煤炭、钢铁、农林牧渔、交通运输、食品饮料等行业，国企与央企的市盈率中位数普遍低于同行业的民营企业。

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国企创新能力和风险承担能力有限、组织结构复杂，经营决策缺乏灵活性、央国企股东对业绩的要求或较为宽松，侧重于完成社会责任，是估值不高的重要原因。

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重新估值可以是产能重估、现金流重估、还没有上市资产的重新估值。

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两条主线值得关注：其一，现金流改善型国企，主要以建筑龙头、运营商、工程机械等领域为主；其二，治理结构改善型，其带来净利润的释放，由此前的稳健增长转换为具有增长弹性的品种，主要以电力、传媒、中药、军工企业为主。

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央企不能以正常的方式来估值，但是以什么方式来估值呢？

xibeishiren

护城河边 发表于 2023-4-3 21:09
重新估值可以是产能重估、现金流重估、还没有上市资产的重新估值。

股价低于等于净资产的，是可以关注的标的。再加上销售与利润稳步增长的。

xibeishiren

国企优质资产的核心是买入这些资产，在于资产的保值与增值，也关系到国家的资产保值与增值，所以跑赢通胀是基础条件，而且必然能达到的条件。