2004年2月2日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

相思红鲤鱼

2004年2月2日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：相思红鲤鱼 浏览：6586 回复：65

　　股指从03年4月16日1649点开始调整，调整到11月13日1307点见底之前，市场主力下半年的建仓是有秘密可以揭示的。可以发现03年下半年主力建仓的下列秘密：
　　（一）主力建仓打了大约一个月的提前量。调整到9月底10月初之后，市场主力是从10月10日开始建仓的。原因是10月10日开始，叶剑软件的入选股中，启动股、机构抢筹股、强势股、潜力股等等，开始构成板块，即：一个板块同一天至少有3个或以上的股票入选。（详见附表：《03年9月底到11月19日时间窗的板块主力演绎情况》）
　　（二）当时10月10日到11月19日建仓的指数区域是1400点以下，中轴在1360点附近；现在回头看，市场主力对于1350点左右的中轴是认同的。而1390点从上证综指的月线看，是93年4月高点、97年4月高点的连线。这条线是99年“5.19行情”以前的压力线，而是99年“5.19行情”以后的支撑线。02、03年度三次调整到这条线以下，都成了“起涨区”。看来以后对此还要加以重视。
　　（三）当时10月10日到11月19日建仓的板块，后来都出了上涨40～80％的大牛股。建仓的主要对象是：有色金属（铜矿为主、以及有色金属中的预喜预增股承德钒钛）、钢铁板块（包括宝钢、鞍钢等等一大批后来表现突出的钢铁股）、能源电力（包括山西煤电、山西焦化等大牛股）、新股次新股（包括航天信息等后来的牛股），之后行情中，钢铁入选股中出现了鞍钢新轧等涨幅约78％的股票（从入选当日的4元到元月13日7.13）、新股次新股板块出现了航天信息等涨幅38％的股票（从入选当日低点27.81到元月30日38.48）、电力能源板块的山西焦化上涨70％（从入选当日的低点9.3上涨到15.79元），铜矿板块的江西铜业上涨77％（从入选当日的低点5.1附近上涨到9.08），等等。
（四）把使用叶剑软件复盘、历史回放的各个结果综合起来，可以发现下列经验：（1）主跌浪的中后段是主力建仓区，尽管并非主力拉升区。（2）熊市中的中前段，几乎没有“板块主力”踪影；但是，板块主力出现，意味着市场逼近底部。这一点，以后可以高度注意。是战略建仓的依据之一。（3）“群庄”也即“板块主力”所在的板块，是未来大黑马的摇篮。未来还是应该按“入选股里找板块、板块里找大板块、大板块里找龙头”的思路，在叶剑软件入选股当中的板块里面，寻找未来大黑马。这一条还是核心理念。（4）股指筑底期间板块主力现身次数多，完全有充足的时间把握。9月底到11月19日期间，能源电力的“板块主力”现身十次，钢铁板块的“板块主力”现身19次，有色金属的板块主力现身3次，新股次新股的板块主力现身1次，间或并有水泥等小板块主力现身。可见期间静下来仔细分析、把握其中某些板块屡屡出现的苗头，是可以把握钢铁、能源板块的大牛股的。

　　总结历史，是为了把握现在、致力将来。但是，“历史回放”已经证明：“把握板块主力”是致胜的法宝。关键是教会大家掌握这一法宝、捕捉大牛股。

　　附表：《9月底到11月19日时间窗的板块主力演绎情况》－－
9月29日：钢铁板块出现两个股票超跌、被“抄底主力”搜索到，一是宝钢、一是凌钢，开始出现钢铁股上抄底的苗头，但是尚未形成板块。
9月30日：无板块主力。
10月8日：仍无板块主力特征。10月8日之前的主跌浪中，入选股中几乎没有板块效应、群庄迹象出现。应验了叶剑的“没有群庄就不做”的谚语。
10月9日：无板块主力特征，或不明显，只是电力设备板块出现许继电器、特遍电工等强势股，但是只有两个，构不成板块。
10月10日：能源电力板块出现明显的板块主力。有色金属出现兰州铝业、承德钒钛、江西铜业等，其中承德钒钛当时是多方胜过空方的K线组合，8个交易日之后该股预喜预增，可见早有人知道消息、提前动手、所以该股在跌势中逆市逞强。钢铁股当日仍旧未构成板块。
10月13日：入选股中，继续出现能源电力的“板块主力”特征，能源电力股有山西焦化、西山煤电、九龙电力、长源电力、神火股份；钢铁板块只有鞍钢、广钢，但是连日入选的钢铁股开始增多、渐渐构成板块。
10月14日：入选股中，铜矿板块形成，有铜都铜业、云南铜业、江西铜业、钢铁板块又新增一个凌钢
10月15日：入选股中，百货板块出现整体异动，当日有一百、豫园、华联入选；钢铁股中五矿、太钢、广钢、开始构成一个板块，但是尚未形成气候。
10月16日：入选股分别构成水泥、铜矿、百货三个板块，铜矿包括江西铜业、云南铜业、铜都铜业；水泥包括：华新、青松建化、江西水泥等等；百货股继续有一百、豫园、世茂等等。
10月17日：钢铁板块开始出现龙头股宝钢，钢铁板块的板块主力迹象，进一步明晰，当日有鞍钢、宝钢、新钢钒等入选。
10月20日：入选股分别构成钢铁板块、水泥板块：有广钢、马钢、八一钢、杭钢；狮头、华新、赛马、大同
10月21日：入选股中，钢铁板块从10月21日开始开始成气候、上规模，当日竟然有7个钢铁股入选，包括：宝钢、安阳、鞍钢、新兴铸管等7个钢铁股
10月22日：入选股分别构成钢铁板块、能源板块：能源有申能、安泰集团、华能、汕电力等；钢铁则有大约十个
10月23日：入选股继续以钢铁板块为主，当日入选的钢铁股有：莱钢、鞍钢、华菱管线，等等
10月24日：入选股分别构成钢铁板块、能源板块、水泥板块，具体有－－莱钢、安阳、华菱管线、南钢、川投长钢、抚顺特钢、鞍钢；京能热电、西昌电力、深能源；水泥板快的福建水泥、天水、青松建化
10月27日：入选股继续以钢铁板块为主：莱钢、太钢不锈、华菱管线、大连金牛
10月28日：入选股分别构成钢铁板块、能源板块－－有神州、兖州煤业、龙电、深能源；武钢、唐钢、鞍钢、新钢钒，等等
10月29日：入选股继续构成钢铁板块、能源板块两个板块－－有鞍钢、莱钢、华菱管线、钢联股份、安阳钢铁；山西焦化、赣能、安泰集团、上海能源、广州控股、ST华靖、龙电股份、华能国际、申能、桂冠电力、等等
10月30日：入选股继续以钢铁板块为主：华菱管线、鞍钢、南钢、
10月31日：入选股继续构成钢铁板块、能源板块两个板块－－通宝能源、神州、广聚能源、国阳新能；太钢不锈、鞍钢新轧、华菱管线、南钢、钢联股份
11月3日：入选股继续构成钢铁板块、能源板块两个板块－－能源电力，兖州煤业、乐山电力、上海能源、龙电、广聚能源、申能、广州控股；钢铁：莱钢、鞍钢、杭钢、华菱管线、新钢钒
11月4日：入选股继续构成钢铁板块、能源板块两个板块－－钢铁，安阳钢铁、邯钢、武钢、华菱管线、酒钢宏兴、唐钢，电力能源：赣能、广聚能源、上海能源
11月5日：入选股以钢铁板块为主，包括－－莱钢、南钢、华菱管线、武钢等钢铁股构成板块主力
11月6日：当日入选股以电力能源为主：包括－－豫能控股、赣能、吉电
11月7日周五：入选股以钢铁板块为主，包括－－新兴铸管、华菱管线、邯钢股份等4个钢铁股
11月10日周一：入选股以钢铁板块为主，包括－－鞍钢、抚顺特钢、武钢、南钢、太钢、五矿发展等钢铁股出现于启动状态、或者“多方占优”状态，
11月11日周二：入选股以钢铁板块为主，包括－－大连金牛、大冶特钢、川投长钢等钢铁股出现于启动状态。同日，电力板块出现岷江水电、上海能源、深能源、吉电股份等电力能源股，构成板块主力运作特征。
11月12日周三：出现7个以上的药业股处于严重的“板块超跌状态”、“抄底主力状态（底部超跌放量状态）”。
11月13日：钢铁板块的活跃品种继续增多、又出现首钢等6个以上的钢铁股处于强势或者启动状态。
11月14日周五：入选股以电力能源股为主，包括：西山煤电、皖能电力等6个能源电力股处于强势和启动状态的情况。
11月17日周一：板块效应不明显。
11月18日周二：有航天信息8个新股、次新股同日入选“抄底主力”子系统，显示新股、次新股处于波段性的严重超跌状态、主力抄底区域。
11月19日：出现深科技、长城电脑、京东方、赛格三星、法拉电子等科技电子类股票“板块启动”的情况。当日是时间窗，出现上海梅林涨停板带动的、科技股引领的大涨。股指开始脱离底部。之后，又出现多个板块主力。

知行合一

《证券公司客户资产管理业务试行办法》今日开始生效  
2004年02月02日 06:48:44

　　证券公司集合受托理财业务正式启航。按照2月1日生效的《证券公司客户资产管理业务试行办法》的规定,符合资格的证券公司将被允许面向社会设立形式多样的集合受托理财产品。
　　券商全心投入
　　虽然由于相关实施细则没有出台,券商客户资产管理业务中关于设立集合受托理财产品相关条件和上报什么样的资料尚不清楚,但许多证券公司还是根据《证券公司客户资产管理业务试行办法》的有关规定,按自己的理解准备了相关上报材料。海通证券公司的一位人士表示,对于即将推行的证券公司集合受托理财业务,他们现在是全身心的投入,无论是在产品设计、人员配备、产品推介、合作对象方面基本都已准备完毕,争取早日推出首个集合受托理财产品。
　　据记者了解,不少证券公司的前期产品设计已经基本完成。近期证券公司正在忙着和银行协商相关细节问题。从商业银行反馈的信息看,商业银行特别是中小规模的商业银行,对证券公司集合受托理财业务同样表现出了强烈的兴趣。
　　从有关渠道获悉的消息看,有关方面早已在紧锣密鼓起草《证券公司客户资产管理业务试行办法》的有关配套细则,而且这个配套细则很可能近期就会出台。
　　银行密切配合
　　不仅是券商对从事此项业务倾注了热情,集合受托理财的存管方银行也在积极配合。商业银行积极参与代销基金后,在证券市场理财业务中扮演的角色越来越重要。据悉,各大商业银行的个人金融部门与券商正就集合受托理财业务托管费率等问题积极磋商。有关人士透露,很有可能像当年成立基金托管部一样,商业银行会把这项业务拿出来单独成立一个专门的券商客户资产管理业务托管部。但也有人认为,单独成立一个部门没有必要,只要与基金托管的帐户分开即可。
　　对于银行而言,集合受托理财业务提供了许多有价值的客户,有利于吸引和巩固银行的客户。
　　市场前景看好
　　券商加入委托理财队伍,不仅是社会发展的需求,也是社会和市场发展的必然。对于投资者而言,接受证券公司和银行联合开发的投资品种,则多一种投资选择。
　　不过,券商自己也感到集合受托理财压力很大。一位业界人士表示,目前,集合受托理财要得到真正实施,产品能否卖得出去是关键。
　　虽然如此,记者在采访中发现,所有接受采访的证券公司对即将而来的集合受托理财业务都充满信心。
　　相对基金管理公司,证券公司的发展历史较长。在长期的发展过程中,证券公司已经囤积了大量人才,并且拥有丰富的投资经验和技能,加上监管部门不断完善监管,人们有理由相信,证券公司集合受托理财产品,会成为投资者喜爱的又一种全新投资产品。
(记者 卢晓平)

相思红鲤鱼

基金投资组合有四大——大增仓 大分化 大赎回 大拆借

信息来源：证券时报

      基金去年第四季度投资组合有四“大”——大增仓 大分化 大赎回 大拆借
　　本报讯 今日又有2家基金公司旗下基金公布2003年第四季度投资组合，至此，除银河基金公司外的102只基金公布了投资组合。
　　持股比例大幅上升
　　对82只股票基金（不含指数基金）的统计数据显示，基金在去年第四季度较大比例增仓，整体持股比例为70.48%，而第三季度的这一数据为61.28%。基金在持股集中度上没有明显变化，第四季度和第三季度的数据分别是59.68%和58.87%。有意思的是，在整体持股集中度居高不下的情况下，一些持股比例较高的基金也显示出分散投资的特点，如华宝兴业、海富通、国联安等基金公司旗下部分基金的持股集中度在40%以下。
　　从行业属性上看，基金对金属与非金属行业增仓最为明显，去年底持有比例达8.13%，较第三季度增加了2.74个百分点。其次，基金对电力、煤气等行业也有较大比例的增仓。相比之下，医药与生物制品、批发与零售贸易等则受到基金的普遍减仓。
　　重仓股有所分化
　　随着基金重仓持有的蓝筹股在去年大幅上涨之后，基金核心资产的动态调整迹象开始显现出来，具体表现为基金重仓股开始有较明显的分化：宝钢股份被基金减持最为明显，减持数量达1.67亿股，鞍钢新轧、中兴通讯、中原油气、上港集箱等均遭受了一定程度的减持；而中国联通、中国石化、南方航空、中海发展、武钢股份、马钢股份等则得到基金明显的增持。
　　长江电力上市后，基金增仓最为踊跃。截至去年末，长江电力被26只基金共持有2.017亿股，成为基金增仓最多的股票。
　　开放式基金大比例净赎回
　　2003年第四季度，开放式基金再次出现大比例净赎回。根据天相投资数据系统的统计，2003年第四季度末，49只开放式基金的规模较前次公布的数据减少了160.965亿，由原来的866.203亿份减少到705.238亿份，减幅高达18.58%。
　　就单只基金来看，赎回幅度最大的是普天债券基金，净赎回比例高达60.886%，其次是大成债券基金，为49.62%，第一次公布投资组合的海富通精选基金净赎回比例达49.286%。值得注意的是，经过大比例赎回后，一些开放式基金已接近甚至低于2亿份这个规模底限：普天债券基金的规模为1.836亿份，普天收益基金为1.98亿份，景顺恒丰基金的规模也只有3.289亿份。
　　2003年第四季度出现净申购的开放式基金数量，由第三季度的16只降至4只，它们分别是：博时价值增长、融通成长、长城久恒和华安富利。
　　债券基金继续了去年第三季度以来的大比例净赎回，其规模减小比例高于开放式基金的整体水平，高达24.81%。
　　融资行为引人关注
　　基金投资组合中另一个值得关注的现象是，开放式基金出现了较大的资金借贷。天相数据系统的统计显示，2003年第四季末有11只基金的股票、债券和货币资金是其净值的110%，其中有8只是开放式基金，海富通精选基金的这一比例高达141.06%。一般来说，出现如此大的资金借贷与基金大比例拆入资金参与申购新股有关，但去年12月底并没有大盘新股发行，开放式基金何以出现这么大的资金借贷值得业内关注。 （记者 唐 健 刘兴祥）

相思红鲤鱼

今日要闻综述

信息来源：巨灵信息

券商集合受托理财正式启航
证券公司集合受托理财业务正式启航。按照2月1日生效的《证券公司客户资产管理业务试行办法》的规定,符合资格的证券公司将被允许面向社会设立形式多样的集合受托理财产品。

保荐人胜任能力考试今起报名
中国证监会颁布《证券发行上市保荐制度暂行办法》及《关于实施〈证券发行上市保荐制度暂行办法〉有关事项的通知》(以下简称《通知》)后,中国证券业协会受中国证监会委托发布了《中国证券业协会关于首次保荐代表人胜任能力考试的通知》。针对证券公司及从业人员提出的有关问题,中国证监会发行监管部有关负责人就首次保荐代表人胜任能力考试有关问题回答了记者的提问。

专家高度评价若干意见
这是中国资本市场第二次革命开始启动的总纲领,意义十分重大---昨天,一些专家对刚刚出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》《若干意见》)发表了自己的看法。

大力发展资本市场是一项重要战略任务
国务院发布关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见:坚持依法治市,保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益；坚持资本市场改革的市场化取向,充分发挥市场机制的作用；坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一,处理好改革、发展、稳定的关系；坚持用发展的办法解决前进中的问题,处理好加快资本市场发展与防范市场风险的关系；坚持循序渐进,不断提高对外开放水平

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今日导读

[国内新闻]
保荐人胜任能力考试今起报名
大力发展资本市场是一项重要战略任务
券商集合受托理财正式启航
专家高度评价若干意见

[公司新闻]
鞍钢集团去年出口创汇三亿美元
草原兴发：积极严防禽流感
*ST珠峰走私被起诉
南航披露购机事宜
海富通收益增长基金将于本周四发售

[国际新闻]
美联储低息立场软化 金融市场出现动荡
国际油价小幅回落
美第四季GDP增4.0%
日本1月斥7万亿干预外汇

相思红鲤鱼

猴年股市政策好戏连台 资本市场注定有大发展

信息来源：证券时报

　　随着《证券发行上市保荐制度暂行办法》、《证券公司客户资产管理业务试行办法》、《银行业监督管理法》等三部银行大法于本月起正式实施，以及国务院《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》正式发布，今年市场的政策大幕由此拉开。市场人士普遍预期，今年的市场政策将“好戏连台”，在政策所营造的良好环境下，2004年将注定是中国资本市场大发展的一年。
　　保荐制度的实施，以及券商资产管理业务的有章可循，对证券业乃至整个市场将产生积极而深远的影响。此外，市场期待已久的券商发债也将在今年正式兑现。业内人士预计，不久将会有首批几家券商率先发债，证券公司资本实力有望得以壮大。
　　本月上旬将陆续召开的金融工作会议、全国证券期货监管工作会议也将是近期市场关注的焦点。观察人士指出，在大力发展资本市场、积极推进资本市场改革开放和稳定发展的总基调下，年内以下政策值得期待：
　　——深市发行新股的恢复将迈出多层次市场体系建设的步伐。种种迹象表明，深交所有望在今年恢复新股发行，并且有可能尝试小盘股打包发行的方式，为中小企业提供融资渠道，此举也可视为分步推进创业板市场建设的关键一步。
　　——大力发展机构投资者，拓宽合规资金入市渠道。6月1日，《证券投资基金法》将开始施行，在创新大旗下，证券投资基金业将会迎来更大的发展；券商资产管理业务的纵深开展，将会吸引更多的资金入市，机构投资者队伍的实力由此将不断壮大；而企业年金、社保基金、补充养老金等机构投资者的入市渠道也将有望在今年得以扩展，机构投资者将逐步成为市场的主导力量。
　　——全流通改革有望拉开序幕。解决股权分置、上市公司部分股份不流通问题的迫切性已得到包括管理层在内的市场各方的认同，在这种认同之下，问题的关键是能否找到一个各方都能接受的方案。在保证市场稳定和保护公众投资者合法权益的大前提下，“化整为零、试点先行、分散决策、类别表决”等被视为可行的基本原则，有望在今年用于指导一些上市公司开启全流通的试点工作。
　　——深化证券中介机构的改革举措将不断推出。年内对证券公司的“分类监管、区别对待”政策将可能推出，其目的在于鼓励经营规范的证券中介机构加快发展，培育一批具有较强竞争力的现代金融企业；此外，管理层还将在促进证券公司加强内部控制、风险控制以及推进业务创新等方面推出一系列新举措，以推动证券公司向资本充足、内控严密、运营安全、服务和效益良好的现代金融企业转变。
　　另外，《证券法》的修订也很值得关注。市场普遍认为，修订后的《证券法》将为市场创新和长远发展提供足够的空间和法律保障。
　　酝酿多时的首个《中国证券市场发展白皮书》有望在年内发布。白皮书作为中国证券市场的中长期发展规划，将明确今后5年乃至更长时期市场的发展目标、思路、途径和主要任务等，它的发布将有助于各方对市场有一个较为明确的预期，提高市场发展的稳定性。 记者 郑文

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专家高度评价若干意见

信息来源：上海证券报

北京消息 这是中国资本市场第二次革命开始启动的总纲领,意义十分重大---昨天,一些专家对刚刚出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)向记者发表了自己的看法。
巴曙松:形成稳定政策预期
国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示,《若干意见》出台表明证券市场政策调控体系初步建立。这有利于市场形成稳定的政策预期,防止和避免相关政策的摇摆或突变对市场造成的冲击；它表明了国务院肯定在发展中解决资本市场问题的基调,这样使得妨碍资本市场发展的一系列制度障碍问题有望得到具体解决；体现了对投资者尤其是公众投资者的尊重。
韩志国:资本市场第二次革命
经济学家韩志国激动地说,中国资本市场的第一次革命是建立规则和搭建平台。但是,市场是处于扭曲状态下带病运行的:资本的本性不明显；市场特点不突出；资本机制和市场机制都在一定程度上出现了扭曲。因此,《若干意见》的推出,表明下一步资本市场将走向解决市场机制和市场主体的第二次革命。《若干意见》是资本市场全面回归市场原则的决定；是逐步解决市场内在矛盾,特别是股权分置问题的决定；是促使中国资本市场逐步走向全面规范的决定。总之,是中国资本市场发展史上的重要里程碑。
刘慧敏:市场受到高度重视
国泰君安证券公司总裁刘慧敏为资本市场尤其是证券市场能够得到如此重视感到兴奋。他说,这表明经过10多年的发展,资本市场在国民经济中地位日益重要。《若干意见》作为资本市场发展的纲领性文件,对市场的作用和意义将随着时间的推移日趋显现。

纪律部队

今日推荐000978桂林旅游。现价8.02元，流通股6000万。该股去年12月初从18元以上连续大幅下跌，股价已跌去一半以上。目前该股在底部持续放量，底部坚实有力，短期均线多头排列，已形成向上突破之势，今日可少量介入。

zax-yu

上周五大盘未能延续上攻，早盘沪综指以1631.11点小幅高开并探出1634点新高，之后逐波下滑，尾市加速急挫，股指以一根泼墨长阴完全吞没前一交易日的大阳，并跌破1600点，最终股指报收1590.73点，跌38.11点，成交192亿元，较上一交易日放大。使春节前后两天的反弹悉数丧失。
    消息面上，为贯彻落实党的十六大和十六届三中全会精神，围绕全面建设小康社会的战略目标，积极推进资本市场改革开放和稳定发展。昨天，新华社全文播发了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)。这是在我国资本市场近10多年的发展过程中，国务院首次就发展资本市场的作用、指导思想和任务进行全面明确的阐述，对发展资本市场的政策措施进行整体部署，它具有重要的现实意义和深远的历史意义。
    一周大盘波动回顾：上周是春节长假之后的一个不完整交易周，仅两个交易日，大盘体现出较大的震荡走势。周四，为大盘节后首日开盘，在克服了禽流感的不利因素后顽强上行，拉出较有力度的阳线，并再创行情的新高点，但量能的不足埋下了次日震荡的伏笔。周五，大盘风云突变，在震荡中略创新高1634.41点后，出现了逐波回落的调整走势，不但吞吃了周四的阳线实体，而且跌破了1600点整数位，体现出十分明显的调整态势。上周两天一涨一跌，周K线为一根带有较长上影线的倒锤头阴线，预示着行情可能将步入一段整理周期。
    从盘面上看，盘中蓝筹股和有色金属等资源类个股的调整幅度的加大，是造成大盘震荡调整的主要动因，而科技股群体在冲高之后的分化也进一步扩大了大盘的波动幅度。虽然两天仍有不少个股上封涨停，但题材的炒作和补涨的特征相对较为明显。本栏近一阶段较为看好世茂股份（600823）、上实发展（600748）、中华企业（600675）、张江高科（600895）等上海房地产个股，这点本栏前期曾有表述，但投资者在中线看好基础上也要谨防短期可能出现的回调风险。
    从大盘短期运行上看，蓝筹股的调整还没有结束的迹象，将进一步促使大盘回调，后市走势有两种可能，一是大型蓝筹股连续急跌则大盘有可能出现快速回落；二是蓝筹股跌幅放缓而科技股整体上扬，两者相抵使大盘调整力度较温和。小时K线上，连串小阳后突然出现放量连续阴线，其转折显得较为突兀，上证指数将向下考验1570点一带及55小时均线支撑。

纪律部队

短期均线

zax-yu

上实发展（600748）：今日随大盘出现一定的调整走势，但总体仍保持较好的强势整固态势，在短线调整中仍可关注。
强势股排行榜
沪市：
华东电脑（600850）：公司公告将扭亏为盈，股票随之明显反映，可短线关注，但追涨宜谨慎。
沪东重机（600150）：放量形成形态上的突破，可关注但追涨宜谨慎。
冠城大通（600067）：连续大阳线填权，体现强势特征，但追涨已不宜。
深市：
桂林华琦（000750）：连续两日涨停，后市面临冲高震荡，追涨不宜。
长风特电（000552）：调整后重新转强，后市仍可适当关注。
一致药业（000028）：放量形成形态上的突破，可关注但追涨宜谨慎。

相思红鲤鱼

北京首证:科技板块将进一步活跃

信息来源：上海证券报

看好理由:一方面是蓝筹股震荡为科技股腾挪出充分表现的机会,另一方面,科技产业也出现了明显的复苏迹象,为科技股行情中线走强奠定基础。科技股行情后市将进一步活跃,其中电子元器件类科技股、数字电视类科技股及网络类科技股值得多加关注。
个股推荐:新世界(600628)
该股近期量能持续放大,股价稳步抬高,大资金活跃迹象明显。目前已成功突破底部区域,并轻松站在半年线上方,启动能量强劲。在科技股与本地股纷纷走强的市场背景下,有望展开强势的攻击行情。
本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
北京首证 董旭海

相思红鲤鱼

·报刊选粹· 又到清理思路时

信息来源：上海证券报

猴年开门红！但热闹的局面仅仅维持了一天。面对这样的局面,许多投资者的思路开始乱了。指数到了1600点上方,大家开始感到真正的无所适从:手中持有的基金重仓股要不要抛?传统产业股要不要换成高科技股?核心资产股要不要减仓?各类题材股是继续持有还是趁反弹出局?那些低价亏损微利股这些天走势不错,是继续等待其进一步走高还是快换成价值股?
这里我们主要提出几点思路:
1、个股高成长性是否能继续保持,无论是基金重仓股还是其他个股,决定主力继续持股与否的,最主要就看该股能否在今后几年中依然保持较高的成长性。大家必须明白,上市公司每年利润的增长才是股价上涨的原动力,也是主力资金中长线持有的根本原因。如果你的持股具有这样的成长性,你就可以耐心持股。像基金重仓股中的港口股、航运股、数字电视、能源股等,就是这样的中长线好品种。
2、个股所处行业是否政策重点扶持行业。比如银行就是如此。由于政府已经将2004年定为银行业改革的关键年,银行业各项改革将全力加速,各项改革政策也将陆续出台。同时工农中建四大行将从今年下半年开始挨个赴海外上市,因此银行类上市公司必将成为今年股市的重要焦点。所以此类个股年内机会多多,对银行个股的投资策略就完全可以采取中长线持有的方式。
3、个股是否大主力品种,只要没被主力做僵做死,大主力重仓持有的品种结束调整后仍将非常活跃,且具备再创新高的能力,这已经被无数事实所证明。目前的基金重仓股、QFII重仓股、券商重仓股中有相当一批这样的个股,股性非常活跃。如果该股基本面一般,则适合波段操作；如果基本面优秀,则中线持有也未尝不可。
有了上述三点投资思路,我们的实战策略也就清晰了:
1、基金减持部分个股是毫无疑问的,但这只是调整持仓的一种表现。对那些高成长行业的个股,基金仍将继续持有甚至增仓,毕竟高成长的个股只是极少数,基金和QFII是不会轻易放弃的,他们完全可能像巴菲特那样牢牢地持有而不随便脱手。我们的投资组合如果已经拥有这样的品种,应该耐得住调整和震荡,采用中长线持有的实战策略。
2、今年市场的资金面将比去年宽松得多,由于各路资金的风险偏好不同,决定了大资金的选股思路也将不同,高科技股成为今年继核心资产后的另一主力品种已无疑问。但由于价值投资的理念已经深入人心,所以高科技和业绩增长相结合才能成为大资金的重仓品种。综观大量的高科技个股,产业前景看好且业绩有望实实在在增长的唯有数字电视行业、电子元器件产业、芯片产业等。尽管这些个股的市盈率不算低,但今年波段操作的机会还是相当大的,甚至部分个股也可以采取中长线投资的策略。
3、高成长的核心资产股、产业前景广阔的部分高科技股、政策重点扶持的行业以及非核心资产类高成长股是今后行情的重点对象,而那些成长性一般甚至下滑、仅仅是游资冲击的个股,还有那些亏损无起色、微利的个股则仍然是我们换仓的对象,上周五开始的调整就是换仓的一个好机会。
(摘自2004年元月31日《新大众证券》作者:国泰君安证券 胡煜明)

相思红鲤鱼

本周股评家最看好的个股

信息来源：上海证券报

ST中燕(600763)
13人次推荐：
国盛证券：空间极大
三元顾问：持股待涨
国泰君安：连续上扬
渤海投资：重组成功
博星投资：上涨动力充沛
东方证券：利好刺激
世基投资：筹码集中
杭州新希望：利好出台
大通证券：强庄控股
广东科德：重组通过
广州运财行：实力过人
招商证券：超跌反弹
渤海证券：超跌反弹

中国联通(600050)
9人次推荐：
国海证券：强势震荡
华泰证券：上攻有力
渤海证券：极具长线价值
兴业证券：突破在即
宁波海顺：有上涨空间
上证联：潜力犹在
万国测评：积极关注
和讯信息：突破在即
招商证券：调整到位


13人次推荐(2个)：
ST中燕(600763)
TCL集团(000100)

9人次推荐(1个)：
中国联通(600050)

8人次推荐(9个)：
中牧股份(600195)
福日股份(600203)
曙光股份(600303)
北大荒(600598)
青岛啤酒(600600)
宁波海运(600798)
深发展A(000001)
深康佳A(000016)
深万山A(000049)

7人次推荐(2个)：
夏新电子(600057)
天鸿宝业(600376)

6人次推荐(5个)：
天方药业(600253)
上海航空(600591)
ST龙科(600799)
沈阳机床(000410)
桂林集琦(000750)

5人次推荐(7个)：
南方航空(600029)
哈飞股份(600038)
南京新百(600682)
冀东水泥(000401)
银河科技(000806)
三环股份(000883)
阿继电器(000922)

4人次推荐(6个)：
武钢股份(600005)
万杰高科(600223)
标准股份(600302)
长江电力(600900)
*ST鸿基(000040)
鞍钢新轧(000898)

本栏所荐个股为上周末本报及其它证券类报刊(《中国证券报》、《证券时报》、《购物导报·证券大周刊》、《青年导报·证券大参考》、《金融投资报》、《江南时报·江南证券》、《大众证券报》、《新大众证券报》、《东方生活报·股市先锋》、《东南快报·价格与时间》、《信息早报·价格与时间》、《服务导报·天天证券周末特刊》、《股市动态分析周刊》、《证券市场周刊》、《证券市场周刊·市场版》等)中推荐频率较高者,亦即本周股评家最看好的个股。

纪律部队

现价6.51元，流通股本3500万，预计公司2003年盈利。成都迈特医药受让本公司5007万股股份,占总股本的43.7%，使该公司成为一家医药企业。另外，第二、第三大股东与香港以珠宝和地产闻名的顶级富豪郑裕彤家族控制的新世界发展（中国）有限公司签订了股份转让协议，以2.2元/股的价格，转让其合计持有的2500万股股权（占总股本的21.82%），使其具备了外资概念。公司已被列入成都市东郊企业搬迁名单，其厂房所在土地增值潜力巨大，后市股价有连续大幅上攻可能。

纪律部队

*ST一纺:土地评估增值9倍
   
   2004年02月01日13:04 21世纪经济报道
   
    仅仅在不足两个月前，公司还发布股票暂停上市的风险提示性公告，声称公司本部自2003年2月20日起全面暂停生产，至今未恢复，公司预测2003年度净利润为亏损。   
    2004年1月9日，ST一纺发布了2003年的盈利提示性公告。
   
   
    意料之外又在意料之中的是，原值2591万的一幅土地，经评估增值至2.68亿，使ST一纺的重组计划在关键时刻“起死回生”。
   
    2004年1月9日，ST一纺在重组迷雾看到了一线曙光。是日，ST一纺发布了2003年的盈利提示性公告。
   
    而仅仅在不足两个月前，公司还发布股票暂停上市的风险提示性公告，声称公司本部自2003年2月20日起全面暂停生产，至今未恢复，公司预测2003年度净利润为亏损。
   
    更早前的在2001年和2002年，ST一纺先后亏损数千万元，每股净资产也逐年滑落，从2001年的1.4元，降到2002年的0.91元，再到2003年9月的0.4元，其下滑速度之快令人咋舌。
   
    意料之外又在意料之中的是，原值2591万的一幅土地，经评估增值至2.68亿，使ST一纺的重组计划在关键时刻“起死回生”。
   
    政府牵头脱胎换骨
   
    在2003年1月中期预亏之后，当时的ST一纺就进行过一次重组。公司第一大股东，成都市国有资产管理局无偿划转5700万ST一纺的股票给四川省纺织集团有限责任公司（下称川纺集团）。川纺集团遂成为ST一纺的第一大股东，同时也被寄希望于改善ST一纺的经营局面。然而，ST一纺的业绩并没有好转。
   
    2003年1月27日，就在公司因连续亏损被正式冠以“ST”帽子前大约一个月，ST一纺发布了一则令市场人士颇为关注的公告。该公告称，公司的资产重组、企业搬迁、职工分流安置将由成都市人民政府牵头协调。
   
    政府的介入，无疑是给重组注入了一股强心剂。其后数日，ST一纺股价持续攀升，从1月27日的每股8.26元涨至2月12日的9.20元。
   
    然而，市场人士对其重组有着种种疑虑。ST一纺的主要产品是棉纱、棉布，与市场的结构性矛盾短期内难以发生根本性的改变；生产设备陈旧，无法更新改造；公司本部搬迁，工厂全面停产……这一堆问题短时间内无疑是无法解决的，反映到股市上就是，股价攀升后就开始振荡。
   
    2003年5月22日，川纺集团将所持有的ST一纺5007万股国家股转让给成都迈特。资料显示，受让方成都迈特成立于2003年5月9日。
   
    不久，川纺集团向四川第一纺织股份有限公司股东致歉，因上述转让行为违背了受让股权时所作出的“三年内不转让所持股份”的承诺。致歉公告指出，撤销承诺是为了积极推进ST一纺的资产重组，扭转ST一纺目前面临的严重财务困难，更好地维护其他股东的利益。
   
    作为重组中重要环节的科腾纺织有限公司于2003年6月18日成立，注册资本5000万。其股东为成都开元房地产和兴蓉投资，两家股东均属国有100％控股公司。然而在这次重组方案中，这家看似不起眼的小公司却要拿出2.8亿元的现金，买下ST一纺的全部资产和负债。并且在成都市政府有关部门的协助下，科腾纺织还需要完成资产搬迁、员工经济补偿的支付及安置分流的工作。
   
    2.8亿元中，扣除用于支付解除劳动合同员工的经济补偿1.32亿元等部分之后，ST一纺将直接获得1.35亿元现金。而这笔现金将用于购买成都迈特所持有的81％的中汇制药股权。从公布资料上看，中汇制药是一家年利润千万元以上、负债率很低的生物医药企业。
   
    从纺织业到制药业，ST一纺实现了脱胎换骨般的摇身一“变”。
   
    2600万“变身”2.4亿
   
    重组方案中，购买中汇制药和支付解除劳动合同员工的经济补偿的资金数额分别是11972万和13224万，两者合计约2.5亿。按照重组的安排，卖掉ST一纺的全部资产和负债，就是为了支付这笔2.5亿元的款项。问题是，ST一纺能卖这么多钱吗？
   
    截至2003年5月31日，ST一纺拟出售已审计的净资产值为5739.89万元，这显然与2.5亿相差甚远。
   
    然而，公告显示，ST一纺经中介机构评估，评估价值为26816.36万元，略高于2.5亿。之所以有如此大的增幅，主要是由于公司的土地使用权账面值为2591.61万元，而评估值增至24538.92万元，增幅接近9倍。
   
    该幅土地座落于成都市二环路东三段8号，面积305590.56平方米，用途为工业用地，剩余使用年限约为43年。
   
    一位资产评估业界人士表示，出售土地时，如此大的升值现象并不多见。
   
    公司对此的解释是，成都市城市建设用地供求矛盾突出，城市总体地价水平呈直线上升趋势；根据成都市现行土地管理政策，2002年8月7日成都市政府公布了城市新一轮基准地价，ST一纺拟出售土地作为工业用地，地处成都市Ⅱ级地价区，区域基准地价为881元／平方米。
   
    正是原值约2600万元的土地增值至2.6亿，ST一纺的重组方案得以继续。
   
    值得注意的是，在2003年8月21日ST一纺公布的《重大资产出售与购买报告书（草案）》中，虽然公布了土地的评估价值，却没有公布“本次评估土地增值的主要原因”，直到12月22日的公告中，才对此解释。
   
    资产定价迷团
   
    对于无形资产的期末计价，现行会计准则对上市公司要求是，定期或至少在每年年终的会计期末检查各项无形资产未来带来的经济利益的能力，对预计可收回金额低于其账面价值的，应当计提减值准备，以体现谨慎性原则。但是，对于无形资产实际价值远远高于其取得时的实际成本的情形，会计准则却没有相应的规定。自然，ST一纺也就没有必要对其无形资产增值的状况，做出会计调整或会计信息披露。
   
    有一个很有意思的假设。如果ST一纺在2001年就按照这块土地的评估价值对会计账务进行了调整，无形资产的土地使用权增至24，538.92万元，则2001年、2002年、2003年9月，公司的每股净资产大约分别为3.3元、2.8元和2.3元。这些数字远远高于原先的每股净资产1.4元、0.91元和0.4元。
   
    不久前，一家券商的证券分析师，在分析新世界发展（中国）有限公司在2003年12月份以每股2.2元的价格购买ST一纺21.82％的股权时，谈到“国有股似乎真的很值钱———先是柯达斥巨资收购乐凯20％的国有股，不要求控制权，转让价格8.3元／股，而乐凯流通股的市价约在11元左右；而ST一纺的卖价也不低，截止到9月底，每股净资产仅0.4元／股，而买价高达2.2元／股，而且新世界中国买进后亦不能控股，而且ST一纺虽然正在重组，但依然有暂停上市的风险”。
   
    资产收购的定价方法属于买卖双方的商业机密，旁人难以知晓。但上面的假设或许可以是这位证券分析师的疑问的一种回答。
   
    一家基金公司的行业研究员告诉记者，目前的会计制度、会计准则在不少方面都存在不完善的地方，在对上市公司的财务数据进行研究时，还需要加强与上市公司管理层之间的沟通。

纪律部队

特约记者 罗绮萍 香港报道 崇光上市？大年初一，铜锣湾的崇光百货公司打破十九年来的传统，不休息照常营业，让内地自由行旅客欢天喜地放肆购物。适逢人民币信用卡开始在香港使用，自１月１８日至年初四，约一周时间，内地游客在崇光刷卡消费超过１００万港元。 然而很多内地游客不知道，崇光已不是“日资百货公司”，有“珠宝大王”之称的新世界发展主席郑裕彤持有一半股权，这也是他近年最得意的投资项目。 郑裕彤与刘銮雄兄弟２００１年１月合资３５．３亿港元，购入崇光地皮连２０年经营权，郑占一半股权。当时地产市道及零售市道不景，其后更碰上９·１１事件及非典型肺炎打击市道。但时至今日，崇光已大幅升值，郑裕彤透露会与刘氏兄弟在上海的九百城市广场和上海久光百资业务，捆绑一起在香港上市，他不肯透露公司市值及他将占股权，可以肯定的一点，他的上市王国将会再添一员。 对于崇光的投资，郑裕彤频呼买得很值：“很难才买到这么好的地段，现在有钱也买不到，当时也有很多人争夺，因为这不单是一个好物业，还有一盘百货生意，单是物业已值回票价。” 在香港例行的春节开工吉日，郑裕彤接受了本报独家专访。这个投资遍布美国、欧洲及亚洲的香港巨富说：“最乐意投资的地方，还是中国内地。” 悄然染指Ａ股ＳＴ郑裕彤有“沙胆彤”之称，他在１９７６年回到家乡顺德省亲，开始他在珠江三角洲的连串投资，成为首批回国投资的港商之一；他也是首批公司在香港上市的华商，新世界位列“地产五虎将”；１９８９年新世界发行可认股债券，也开创了香港股市的先河。 近期，新世界染指内地Ａ股市场的消息在香港富豪圈不胫而走。郑裕彤去年１１月中与四川省委书记张学忠及省长张中伟会面。事隔一个多月，新世界便宣布以新世界中国的名义，斥资５５００万元人民币，从成都投资及成都国资办手上购入２５００万股ＳＴ股四川一纺的国有股，持股比例达２１．８２％，成为这家有除牌危机的国企第二大股东。 郑裕彤否认是四川省领导建议新世界购入Ａ股：“那次会面只是礼貌性质，书记及省长叫我多多投资于四川省，但没有特别风声放给我，也没有说会放宽外资控股内地Ａ股，我认为Ａ股会逐步向香港人开放，但我也不知时间表。” 被问内地众多经营不善的上市公司，需要引入境外资金及管理系统，加快改组过程，新世界会否出手，郑裕彤响应说：“只要国家需要我们，我们算过有利润的话，肯定会到内地投资。至于新世界这次成为一家Ａ股的第二大股东是否特别安排的一部分，我现在已很少参与实质业务，加上涉及金额不多，我没有关注。” 他说现时新世界的业务已完全由长子郑家纯负责，他只是“见见人”和“吃喝玩乐”，主要工作是处理个人投资，退而不休。 郑裕彤近年钟情认购国企Ｈ股，２０００年４月中国石油天然气在港上市时，他斥资３．８亿港元，以每股１．２８港元招股价购入３亿股，最近不但没有跟随英国石油?ＢＰ?沽货套现，还斥资６０００万至７０００万美元接货，增持了约１．４亿股，以中石油现价３．８７５港元计，帐面获利８亿元。 另外他又斥资１亿美元认购中国人寿，现时已由招股价３．５９港元升至５．７５港元，帐面获利约４．７亿元。单是这两项投资已有１２．７亿元的斩获，加上他在地产项目和赌业也赚大钱。 新世界被踢出恒指之后郑裕彤的赚钱之术，令一众新世界小股东恨得牙痒痒。曾有小股东在新世界股东大会上质疑郑裕彤，为何私人投资有声有色，新世界则愈做愈差，更被踢出恒指成分股？ “如果我将海外项目注入上市公司，人家以为我将资金放在外国投资，我不想将新世界的投资分散到外国，现在刚好我在外国的地产投资赚钱，但赚不到又怎样？现时刚巧香港地产市道差，英国地产好，你们便说我为什么不以上市公司名义投资，如果反过来又怎样？” “我不会在香港投资买地，因为这会与新世界竞争，同时新世界不会到外国投资地产，我便在全球有８０多家酒店，伦敦海德公园豪宅我也投资６０多亿元。另外新世界不宜斥资投资股票，所以我便以私人名义认购，新世界不便投资赌业，当然由我出钱，买崇光时新世界的负债很高，再购入新项目投资者一样会抱怨。投资总有点赌博性质，我自己的钱可以博一些，上市公司的钱则要审慎些。” 新世界失去蓝筹地位，郑裕彤不大在意，他反而认为是大势所趋，恒指成分股中，会愈来愈多内地公司，香港公司会逐渐减少：“要新世界再做蓝筹股是很难的，现时内地大企业陆续来港上市，我们原来的蓝筹公司会逐渐被逼退，除非恒指服务公司增加成分股数目，我觉得Ｈ股也应该晋身恒指成分股，这才可充分反映香港股市的情况。恒指３３只成分股太少了，应该增加二三十只股分。” 投资内地有赢有输郑裕彤在全世界都有投资，但最钟情的还是在中国投资：“中国人当然希望多些在中国投资，所以各省市领导与我会面时提出希望我们投资，我都会派人实地视察，看到有好项目便会投入资金。” 郑裕彤在七十年代与“赌王”何鸿燊合资５０００万美元，在伊朗德黑兰开设跑马场，吸引邻近阿拉伯国家的豪客下注，至１９７８年伊朗政变，霍梅尼接收政权，指跑马属于西方娱乐模式，随同巴列维王朝被扫出国门，郑裕彤第一次尝到投资化为乌有的苦果。 至于有报道指他在菲律宾的赌场投资同样遇到滑铁卢，他则指为误传，他说何鸿燊曾在菲律宾投资赌场，他没有参与。郑裕彤在澳门染指赌业，成为他最成功的投资之一。他在１９８２年以３亿多港元，由赌坛怪杰叶汉手上买入澳门娱乐的１３％股权，现时最少升值１０倍，现时是澳娱董事长的郑裕彤说：“今年我估澳门赌场盈利会有２０多亿元。”即使保守估计澳娱司值１０倍市盈率，这家公司值２００多亿元，郑裕彤手上股份已值３０亿元。 “现时内地的自由行旅客对澳门赌场的生意有很大帮助，香港就像纽约，是做生意和购物的好地方，澳门则像拉斯维加斯，可让内地人做完生意后来耍乐一番。” 郑裕彤的投资遍及世界各地，单是内地已分散于１９个省、市、自治区中的４９个大中城市，投资范围包括房地产、酒店、公路、桥梁、码头、电厂、水厂、电讯、百货和超市等等，令人担心战线拉得太长，会顾此失彼。 “我投资好审慎，喜欢四处研究一下，然后才决定投资，不会贸贸然投入资金，我有很多伙计帮忙，其实我真正参与的不多，只有我最爱的珠宝业，我会多花些时间，周大福在内地有１６２家分店，我有时会去巡视一下，店员往往认不出我。” “享受回报的快感” 估计身家逾３００亿港元的郑裕彤平易近人，没有一点富豪的架子，曾有记者闹出过笑话。１９９８年１月香港百富勤证券倒闭，记者涌到该行位于中环新世界大厦大堂访问“苦主”，刚巧郑裕彤下班离开新世界大厦，一名电视女记者把话筒塞到他嘴边问：“阿伯，你存了多少股票在百富勤呀？损失多少呀？”身兼大福证券董事长的郑裕彤一脸认真地想了一会后回答：“没有呀！我没有存股票在百富勤呀！” 郑裕彤说已记不起这件小事，他说做了有钱人也不应摆架子：“做人为什么要有架子？你叫我和你去吃云吞面便吃云吞面，去吃大排档便吃大排档，为何要约束自己？我们又不是没有穷过？我又不是一出生便是有钱人。我对所谓排场最不喜欢，例如我住进顺德的新世界万怡酒店，几个经理伴着我上上落落，令我感到浑身不自在。” “其实财富只是一组数字，一个人有１亿元便可以过很惬意的生活了，那为什么赚到１亿元后还要工作呢？我的妻子经常问我，这么辛苦为了什么？我想我是为了兴趣，现在的我，是享受投资眼光准确，得到理想回报的快感。” “我发觉我是傻的，但李嘉诚?长实集团主席?更傻，我们两个是很好的朋友，都喜欢打高尔夫球，但我其实不大喜欢和他打，因为他要清晨６时开始，我还未起床哩！还没到９时便要赶返公司开会，我喜欢多睡一会才打球，打完球与老朋友喝喝茶，聊聊天，有时会到外国新场打打球，但李嘉诚多数只会去深水湾；有时和我们会玩扑克牌，他会一边打一边讲电话，为何要那么辛苦？” “两三年前他告诉我说已退休，谁知现在比以前还要忙。我知道他不是为自己，而是为手下数以万计员工，但我仍然常常笑他，已经７０多岁人了，你累不累？我比他舒服得多，我１１时许才上班，上班也不多理事，我对传媒有关我的报道也不紧张，你拍到我和年轻少女一起的照片又怎样？我上娱乐版头条又怎样？” 面对这个毫无架子的巨富，记者忍不住要证实听了几百遍的传闻：“有人说你对美女出手极为阔绰，送给女伴的不是珠宝，而是一家珠宝店，是不是真的？”郑裕彤的反应是哈哈大笑地反问：“我会这么阔绰吗？”一点愠色都没有，这种问题，除了郑裕彤之外，记者实在不敢再问任何一个富豪。

知行合一

银监会新年念“紧箍咒”：警惕券商融资业务  
2004年02月02日 07:45:37

　　生机重现却频添险阻。
　　2004年1月8日，当券商们仍沉浸于证券融资大门稍稍开启的喜悦时，中国银监会紧急召集各大银行，赴京参加内部会议。
　　据消息灵通人士透露，会上，银监会有关高层下令银行收缩券商的融资贷款业务，此外，还要彻底清查各行对券商提供融资服务的真实情况。
　　这对于本已十分匮乏，急需资金“止渴”的券商而言，无疑是当头一棒。
　　此时，距离中国证监会最新发布《证券公司客户资产管理业务试行办法》券商融资新政仅隔28天，而与《证券公司债券管理暂行办法》出台只有147天之遥。融资紧缩
　　“现在，给券商贷款业务控制十分紧，有些都不让做了，”交通银行总行机构处某工作人员这样表示，“‘上面’(银监会)的意思是得先暂停一下。”
　　不仅如此，深圳发展银行等数家银行都接到了来自“上面”的指示。虽然“上面”只是做了“原则性”的友善提醒，“希望商业银行在面对券商贷款时，一定保持清醒头脑，谨慎、谨慎再谨慎”，但在他们听来却无异于“紧箍咒”，各行开始加紧收缩券商融资业务，并且开展由上(总行)而下(分行、支行)的自查工作。
　　交通银行这位工作人员表示：“这段时间，券商的股票质押贷款是不好做了，而短期同业拆借业务也是每一笔盯得很紧，并且每笔短拆都要报总行备案。”原来银行与券商间的同业拆借业务由分行层面直接操作，不需要上报总行。
　　深圳发展银行上海分行加快了自查工作。据悉，日前，深发展上海分行对各支行下发了一份红头文件，“要求各支行上报每家券商的同业拆借授信额度及券商为他人贷款作担保的情况”。
　　“银监会开始担心银行陷入券商的风险旋涡到底有多深。此前，似乎银监会也不十分清楚各行与券商融资合作的真实情况。”某资深人士表示。
　　据悉，银监会在此次会议上透露的意图，除了友善提醒外，就是要彻底检查银行与券商的融资合作的真面目。
　　银行与券商间的融资途径有五类：同业市场拆借、股票质押、券商做担保人、国债回购、场外一天头寸拆借。
　　前四种属于正常的业务范围，而带有非法融资性质的“场外一天头寸拆借”正是银监会此次清查的重点。
　　上述资深人士介绍，“场外一天头寸拆借”是指在同业拆借市场之外，由银行私下借给券商一笔资金，这笔资金必须当天或者第二天归还。
　　一些不具备进入同业拆借市场资格的券商常常会使用这种办法以“T＋0”或“T＋1”形式来获得违规短期融资。
　　“券商胆子大，我们也跟着胆大。”一位经手过“场外一天头寸拆借”业务的银行工作人员表示，“不过，在银监会没有检查完之前，谁也不敢再碰这业务。”
　　其实，除了银监会，某些信誉好、管理强的银行也对券商的资质产生信任危机。
　　据了解，某上市银行总行已悄悄对券商全行业展开整体摸底调研行动，通过获取内部数据，来看看券商的经营、财务质量到底如何。并且，该行会按照此次调研的结果，重新调整对每家券商的融资政策与授信额度。
　　“很明显，降低券商的评级、减少授信额度的可能性要远大于向上调。”交通银行总行同业处的于总表示。
　　实际上，银行每年都要对券商的授信金额予以复审，因此每年都可以得到券商最近年度的审计报告，也许银行对此已不再相信，银行需要看到更真实的券商面貌。殃及池鱼
　　“我们已感到一些资金的压力，”不少券商资金部人员告诉记者，“怪不得近期在同业拆借市场要资金比较紧张，当我们缺资金时，银行总是不配合我们。”
　　1月8日，消息传出的当天，同业拆借市场信用拆借成交99.76亿元，比上个交易日减少83.93亿元；次日，1月9日，拆借成交79.30亿元，又减少了20.46亿元，而拆借平均利率则从2.1203%上升到2.1837%，增加了6.34个基点。
　　而国债回购市场中，最活跃的R007品种，1月8日与9日也出现了成交量剧减70%而利率大幅上升50%的势态。
　　城门失火，殃及池鱼。不少业内人士把此次给银监会与银行业带来巨大“惊动”的原因归结为1月2日南方证券被行政接管事件。
　　尽管此前，2003年10月，银监会已多次提醒银行“做券商发债担保要保持谨慎态度”，但这次银监会如此兴师动众地告诫全行业，并力图在查清券商贷款已给银行造成的损失或潜在损失之前，减少银行与券商的融资合作，正是被南方证券的真实面貌“吓了一跳”。“开始我们几乎都不相信南方证券会有这样的结果。”于总表示，“重量级券商出现致命问题，很大程度上影响银行对券商全行业的信任度。”
　　而原先，即使银行对券商并未曝光的财务问题有所顾忌，但为了开展业务，还是一如既往地放款。
　　2002年年底，南方证券总资产288.70亿元，剔除2002年的亏损，账面净资产大约为22.93亿元，即净资产为总资产的7.94%，其中包括南方证券向银行的质押借款11.60亿，拆入资金15亿，应付款项40亿，长期借款9.66亿(数据摘自南方证券2002年资产负债表)。
　　“无论券商是被行政接管，还是被撤消关闭，银行总是倒霉蛋。”于说。
　　国务院发展研究中心金融研究所范建军告诉记者，“问题的症结在于当券商被接管或撤消时，自然人债务即客户保证金会由中国人民银行再贷款解决，避免‘挤兑’，而银行与机构的债务将高高挂起，由新接管的机构偿还或由当地财政偿还，但何时偿还，是否会无限期挂在账上，这是个未知数。”
　　银行担心的正是这难以控制的潜在坏账风险。
　　范还表示，“银行应该摸底，因为目前某些证券公司乃至全行业风险很大。”
　　据证监会2002年对127家券商的审计结果，审计意见不干净的占50%，其中带解释性说明的占22%，被出具保留意见的占25%，无法表示意见的有2家，否定的有3家(详情见附表《证监会对券商的历年审计意见汇总》)。
　　招商银行同业部的王小姐无奈地表示，“摸底归摸底，但究竟能否摸清楚券商真实情况，就很难说。”
　　其实，对于王小姐的顾虑，多数业内人士都有感慨：券商有很大部分的委托理财或自营亏损并没有放在表内，而券商也不会主动或没有义务提供除审计报告外的资料或数据，那么，银行要找到所有券商的完整、真实的资料，的确很难。
　　或许，在2004年实施《金融企业会计制度》后，券商财务真实性问题会得到较好解决。
　　此外，券商的风险除了“惹恼”银监会，还引起了央行的困惑。
　　几乎每家券商在证监会下令关闭或撤消后，都要找中国人民银行审批用于归还客户保证金的再贷款。
　　据悉，新华证券在撤消时，央行以再贷款形式一次性拨付14.5亿元。
　　“这实际上对中国人民银行的基础货币发行构成了巨大压力，”范建军认为，“不利于央行对国家货币政策的实施。”
　　势不可阻
　　尽管银行受到银监会的提醒，开始紧缩对券商的融资政策，但“我们还是愿意与券商保持紧密联系，并不会因此封杀所有与券商合作的机会。”于总表示。
　　这种思想在业内得到广泛认可。
　　银行与券商的合作，并不局限于融资借款，还有许多创新业务值得探讨与合作。
　　据悉，除了银证通业务外，证监会刚批准券商集合理财业务，得到了各银行的关注与推崇。
　　广东发展银行、民生银行、工商银行、交通银行等多家银行已开始“跑马圈地”，与券商寻求这方面的合作，力图以此业务吸引、巩固自己的客户。
　　浦东发展银行总行陈经理告诉记者：“我们正与券商深入探讨资产证券化、现金流产品等新业务，希望能加深互相的合作。”
　　中央财经大学证券期货研究所贺强教授认为：“应该用动态、发展的眼光看待券商与银行之间的问题。银行应在全面了解证券业的基础上，对不同质量的券商要区别对待，贷款前深入考察券商资信、把住关。”
　　业内人士认为，银监会此次“提醒”与检查，不会造成类似2001年的股灾——当时违规入市的银行资金是股市的主力军，而现在，阳光基金正挥舞着大旗“器宇轩昂”地走过证券市场的每一角落。（记者 莫菲）
21世纪经济报道  

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