2004年3月15日看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

hailun

大家好！：）

专业狙击手

金融稳定局局长：存款保险制度将在今年开始实施  
2004年03月15日 09:09:01


　　据新华海外财经报道，我国有望于今年实施研究达7年之久的存款保险制度。这意味着市民在银行的储蓄将受到专门存款保险机构的保障，而不会在万一发生银行倒闭时化为乌有。
　　中国人民银行金融稳定局局长谢平说，央行正在等待国务院的批复，若顺利的话，存款保险制度将在今年开始实施。这意味着存款保险制度正以超出人们想象的速度在进展，因为就在一个月前，谢平还宣称，尚未就这一制度上报国务院，具体结果要等到一年之后。
　　存款保险制度是一种金融稳定措施。由于银行业的稳定关系到社会的稳定，银行经营不善甚至破产往往会带来社会的动荡，而通过给存款上保险则可以最大限度地降低银行经营失败的社会成本。
　　不少国家采取强制的存款保险制度，即要求银行向特定的存款保险机构购买存款保险，这些保险费将成为存款保险基金的一部分。一旦银行无力兑付存款人存款，将由存款保险机构出面支付存款人全部或部分的存款。
　　在我国，国有银行通常有隐性的政府信用担保，传统的存款人甚至相信，哪怕是股份制银行无力兑付存款，政府也不会坐视不管。但海南发展银行的停止运行，以及近年来发生的城信社乃至股份制银行发生的挤兑情形，让存款人对金融风险变得更加敏感。
　　而正在进行的国有银行股份制改造，表明政府正在致力淡化银行的非商业色彩；另一方面，监管机构正在审慎地开放银行业市场。为稳定金融市场，同时避免政府隐性担保“偏爱”国有银行造成的市场不公，实施存款保险制度就显得日益迫切。
　　但也有人担心，如果只有股份制银行为存款投保，将造成新的不公。更大的担心是针对这一制度带来的道德风险，即有了存款保险“兜底”，可能让银行经营者放松风险管理，反而加大了金融风险隐患。但支持者认为，配套成立的存款保险机构兼具监督银行职能，实际上银行也会增加一个外部制约力量。（记者　霍中彦）  
　 新闻晨报刊

专业狙击手

10:30昆仑看盘：蓝筹领涨，大盘突破千七  
2004年03月15日 10:39:24


　　股指情况：早市深成指和沪指分别以3954.42点和1696.94点开盘，然后在石化、钢铁以及电力股联袂上涨的推动下，大盘突破1700点关口，继续上攻。但大盘在突破过程中，量能配合仍然欠理想。10:30深成指收盘4009.15点，涨60.72点，成交30.92亿元。10:30沪指报收1722.73点，涨27.98点，成交59.16亿元。
　　盘面特点：从盘中表现看，上海石化、中国石化、宝钢股份、马钢股份、鞍钢新轧、华能国际等石化、钢铁、电力蓝筹股均出现不同程度的涨幅，成为短线市场重要的领涨力量和稳定力量。在这种情况下，吉林化纤、焦作万方、九江化纤、仪征化纤、综艺股份、厦门机场等题材股和重组股就有了表现的机会，由于这一群体在前期大盘强势上行过程中整体升幅落后于大盘平均水平,有较强的补涨要求。在目前热点相对匮乏以及缺乏领涨品种的情况下,市场将再度转向侧重题材及热点的炒作,因此这一类品种面临较大的短线机会，建议投资者继续关注。
　　在此，我们建议大家关注低价电力股。电力供应紧张局面始于去年,预计电力供应紧缺状况要到2005年才可能得到缓解。电力板块整体业绩优良,成长性较佳,远优于市场平均水平。正因为此，该板块普遍受到增量资金的关注，且呈现持续稳步向上的态势，在市场中线趋势仍然向多的情况下，该板块的涨升潜力有待进一步挖掘。个股方面，像龙电股份（600726）、上海电力（600021）、吉电股份（000875）、深能源（000027）、穗恒运（000531）等个股，都具有较高的关注价值。

　 昆仑证券

专业狙击手

广发证券个股精选  
2004年03月15日 10:09:08


　　扬子石化（000866）持股待涨
　　新近OPEC拟再减产100万桶原油继续推升国际原油价格，作为石化板块龙头迎来加速上行阶段，建议持股待涨，中期有望看高15元区域。还可关注：上海石化（600688）。



　　
　　新乡化纤（000949）积极介入
　　7元上方阶段横盘整固两个月后再蓄上行动能，本周量能放大股价开始加速攀升以近年最高收盘价报收。上行空间成分拓展有望延续升势。



　
　　五粮液（000858）13元附近承接
　　10送8转增2含权，利好公布后股价主动缩量回落至20日均线附近洗盘，本周企稳回升股价重新收复短期均线系统，后市有望重拾升势挑战新高。



　
　　深能源（000027）持股待涨
　　深圳最大的发电企业业绩稳健成长，集团公司即将赴海外上市.多家基金重仓其中。10元关口休整蓄势后,本周量能再度放大均线系统金叉上行,今日创出10.34元的反弹新高，后市有望加速上行。



　
　　百科药业（000627）10日均线承接
　　主营抗生素等药品，具备多重生物科技题材。前期连续暴跌后筑大双底明显，年后成交阶段大幅放出增量资金收集特征明显，4.5元区域强势横盘月余后本周连收四阳交投活跃，有望突破上行。




　 广发证券

专业狙击手

掘金两大最新热点  
2004年03月15日 09:06:31


　　从实战角度来看，本周市场最重要的是出现了两大新热点，一是以奥运推介会为契机，路桥建设震撼般地连拉两个涨停，上海的沪东重机等也随即涨停，终于使大盘止跌反攻；二是龙涤股份国有股整体转让将采用竞标方式，该股到周五收盘还被巨单封在涨停板上，并且有大宗国有股转让的唐山陶瓷、长百集团也随即涨停。展望后市，这两大热点的题材很丰富，有望进一步火爆。
　　一是奥运题材以及与之能相媲美的世博题材。由于下个月奥运推介会具体展开，不用担心没有后继重大题材。同样上海的世博会也有高达万亿元蛋糕等待“切割”，并且上海本地股比北京板块的市场基础更好，行情连续性更强。
　　重点可关注上海建工(600170)，北京的路桥建设凭借奥运会的相关建设会带来巨大的历史机遇，连续涨停是理所当然。同样上海建工也会从上海世博和浦江两岸开发的两大建设中得到巨大的历史机遇，并且去年公司参与的投标联合体就已经获得了奥运会法人招标项目的投标权，还有浦江两岸的开发也蕴藏着巨大商机，上海市90％左右的标志性建筑如金茂大厦、浦东国际机场航站楼等都是上海建工承建的。而其股价还刚从底部启动，实战价值不宜低估。
　　二是国有股整体转让题材。龙涤股份开盘即封涨停，其大背景是国有资产的整体转制，由此在二级市场上引发了一轮轰轰烈烈的喷发性行情。威远生化（600803）与龙涤股份具有同样的题材，市国资办拟将国有股一次性整体转让，并分别与新奥集团和新奥投资签订了股权转让协议，新奥集团不同凡响，旗下新奥燃气控股有限公司在香港联合交易所创业板成功上市，2002年6月3日,新奥燃气成功转入香港主板,拓宽了融资渠道，并且新奥燃气曾被美国《福布斯》评为全球最佳小公司。很显然，该股的题材比涨停的唐山陶瓷和长百集团更有魅力，并且公司季报预计全年将实现扭亏，这种扭亏为盈的潜在题材，在目前盘面上也很热。
　　
□ 陈志光 　 汉唐证券

￥王者风范￥

安全使得万年船。

纪律部队

看看

短枪手

新高必创, 创了注意减仓.

相思红鲤鱼

增量资金再推成长蓝筹股

信息来源：华泰证券研究

从中长期来看，国务院发布《意见》，新一轮政策引导、价值推动的“恢复性”多头行情已初显轮廓。

　　从调整时间分析，大盘自2月23日受阻1730点后的调整，震荡调整到本周已四个交易周，股指应该是震荡的末端，无论是从成交量还是心理影响来看，能否攻击和有效突破1730点，蓝筹股的力量和市场量能有效放大不可或缺，由于主流机构重持仓结构轻指数，近期核心资产股量能明显增加。

　　今日在核心资产的走强下大盘今日强劲反弹。大盘上证指数重新站上1700点，提前调整的石化、钢铁、煤炭、电力等核心资产股明显受到增量资金的再度垂青，钢铁、石化 等主流股所属行业景气度进一步攀升，一季度报告均会超出市场预期。上周资金流向显示，主流资金重新开始在核心股上聚集。近期有中长线资金介入部分蓝筹股如上海石化、马钢股份、长江电力、上海机场、西山煤电、晨鸣纸业、等。

　　目前市场有四大集团主力：券商、基金、QFII、私募基金。投资者应考量四大集团不同时期资金实力，积极跟随市场强势主流资金参与博弈。我们坚信引领股票能否持续向上的原动力是上市公司的业绩和未来的成长性，随着新扩募的基金逐步运作，市场下阶段的热点仍将重归大盘蓝筹绩优股。但是，主流资金吸筹的过程是迂回和隐蔽的，因此主力还有耐心洗盘的要求，所以后市大盘将围绕1700点展开反复的整理，投资者操作重点把握板块的轮动节奏，未来阶段投资者在震荡调整期间，应跟随基金主力对景气周期较长的电力、煤炭、石化行业板块中的龙头公司给予高度关注。电力、煤炭、航空、机场、纸业、零售板块值得关注。尤其是航空、机场及海运业由SARS所带来的2003年业绩低点，将会在2004年产生业绩突变的预期，投资者应重点关注。

相思红鲤鱼

第3浪急升段进入倒数计时 突破1730市场陷入狂热

信息来源：北京娱乐信报

??市场中的多数人，并不信任技术分析，他们认为以目前的量能看，大盘还不具备连续上攻的可能性。但是他们忽略了一个问题，作为市场稀缺资源的大盘蓝筹股，过去一年中有众多的大型资金在里面锁仓，几乎多数的基金对市场主要的大盘蓝筹股的持仓，均达到了法律规定的持仓上限。因此，新发基金仍然会延续这种思路增持这类品种。由此而来，不仅股指上行不需太大的量能，而且大盘筹股资源的短期供求关系平衡状态也被打破了。??
??从短周期Ｋ线形态剖析，自１７３０以后的之字形三段式调整。Ａ段是小形态的三段式走势，Ｂ段则是一个锯齿形复杂的反弹。最有意思的是Ｃ段，它是在复杂市场心态下形成的楔型整理。３月１０日盘中股指突破了楔型Ｃ浪的上轨线，所以，完整的形态走出后，判断股指转强的市场准确的依据是，股指突破１７３０与Ｂ点的连线。以波浪定义的走势，不创新低后市必创新高。因此，目前所要做的事不是犹豫地等待股指在次回调，而是只要股指再度小幅调整，都是加仓买入的良机。
??新基金还会建仓大盘蓝筹
??上周我们明确地提出了第一季业绩浪即将展开的观点，从一周的走势看，蓝筹股板块确实有大量的超级增量资金抢筹的现象。我们判断蓝筹股行情来临的依据，还是根据场外新发基金的情况。去年开始场外新发基金首募总额越来越大，这是政策导向引导市场走牛的大趋势所致，也有效地消化了高达１１万亿的银行存款压力。最近海富通与中信基金管理公司首募都超越百亿，新发基金必然会选择行业成长性好，筹码流通性好的品种建仓，在近期没有新的超级大盘股上市前，稀缺资源供求关系失衡，必然导致价格上涨。两周前我们以中国联通的技术走势为例，说明了如果市场流通盘最大的股都不跌了，股指的调整也行将结束。但是，它不跌的潜台词是，有大量的超级资金在逢低增仓。
??事实上通过上周的走势，我们发现市场已经进入了多元化的格局，各类资金尽其所能地在市场中自己的所属品种中尽情地发挥作用，不仅是蓝筹股，连一些前期回落幅度较大的科技权重股也开始蠢蠢欲动。结合近期券商发债的工作正在进行，在大势向好的情况下，各路资金普遍进入了活跃期。
??突破１７３０市场陷入狂热
??现在市场开始进入非理性兴奋期，股指一旦突破１７３０点，随之而来的会是一阵狂热，什么垃圾都会涨。运行特征可能是各个板块会合力推动股指，走出令人兴奋的第㈢－③－Ｖ浪，不过，此段推动浪中将有非常典型的业绩与成长推动预期的成分。所以，业绩增长型品种显然是这一阶段稳健型投资者选择的品种，其他的题材股也会有突出的表现。目前盘面看，主流资金因为数额庞大，所以不可能一路拉高，只要把握住行业成长性、筹码流通性、技术形态等多项评估值，就很容易找到适合自己的目标品种。当前有良好现金流，且去年年度升幅较小的品种，比如机场、港口、高速公司等物流行业，也可以作为逢低关注的考虑。
??从现在起到４月中旬，整个市场的机会会非常多。但是，因台海局势不明，估计短期仍会被空方当由头打压市场。所以，本周走势可能呈先扬后抑状，操作上建议周初股指冲高时不要过分追高，待后面回落时再加仓不迟。不管怎么说，在当前场外场内都逐步向好的情况下，阶段性做多是各路资金的必然选择，作为普通投资者，最不应该有的就是牛市熊心，天天盼跌只能使你错失机会。好好把握吧，一年里这样的机会并不多，下半年行情不见得会比现在的主升段容易做。今年到现在还盈利甚微的朋友一定得赶紧摆脱出来，否则下半年可能会更让你失望。□ 莫大 　

海杉

摩根首席经济学家：全球经济已经见顶  
2004年03月15日 12:08:30


　　我认为，全球经济的周期已经在2003年的第四季度见顶。全球市场看起来还有动力推动经济周期向上。有一小部分投资者已经认识到全球经济的增长速度开始放缓了，但是，他们预期减速度应该很小。我认为，这种减速度介于30％到50％之间，中国的减速度达到50％，其他经济体的减速度在30％左右。
　　主要的原因是：（1）虽然美国政府在不断地实施刺激经济的政策，但是，美国民众的收入增长疲弱，其试图吹起消费大潮的经济政策已经不大起作用了；（2）电子工业向中国转移的势头和所能获得的利润均已见顶；（3）很多经济体（比如，澳大利亚、中国和英国）正在施行紧缩的经济政策以抑制其自身的资产泡沫，这将降低来自美国低利率政策刺激全球经济增长的乘数效应。
　　电子工业转移完成
　　现在的全球经济周期是建立在以下两个基础之上的：一是美国政府货币政策和财政政策的刺激，二是电子工业转移到中国所带来的利润。
　　在那斯达克市场的股市泡沫于2000年破灭之后，美联储开始实行宽松的货币政策以刺激经济保持稳定，主要目标是抵消来自技术部门调整所造成的需求不足。美联储的低利率政策触发了房地产泡沫，并抵消了因美国证券市场低迷造成的负面“财富效应”。在工资增长速度放慢的这个时期，布什的减税政策为美国的消费者提供了强大的购买力。
　　技术需求的疲弱导致了技术产品价格的下降，迫使技术制造商们将产品生产转移到了中国。在2000—2003年之间，中国的高技术产品的出口总值翻了三倍，2003年，高技术产品的出口占了中国总出口量的40％。在这一周期中，电子工业在全球市场上针对中国的重新配置占据了中国出口增长的绝大部分。
　　在2000—2003年间，中国的出口增长了1890亿美元，占全球GDP的0.5％。中国因素对全球经济增长效率的贡献可能比其数量更大，因为中国因素不仅能够使这些产品的成本削减一半，而且能发挥更大的效率。中国用出口收入购买了设备和原材料，使得中国在生产这些产品的的时候更有效率。
　　在2000—2003年，美国的GDP增长了11680亿美元，中国的GDP增长了3290亿美元。在这两个国家之间的比例表明美国政府刺激经济的政策和中国的贸易盈余增长之间有很强的相关性。
　　增长已经见顶
　　我认为，全球经济增长的周期已经见顶是基于以下原因：（1）美国民众收入的增长不能替代逐渐退出的货币政策和财政政策的对经济增长的刺激；（2）中国对全球电子产业的外部采购已经见顶；（3）许多主要经济体的政府部门和政策制订者们已经开始采取行动以消除经济增长的泡沫，这将削弱美国低利率政策对全球经济增长的乘数效应。
　　正如我以前所估计的那样，通过紧缩信贷，中国经济的增长已经放慢。中国的放慢将大大压缩美国低利率政策在一些国家发挥乘数效应的空间，这些国家主要指的是那些出口给中国原材料的发展中国家。随着中国房地产部门增长速度的放缓，中国经济对原材料的需求将迅速锐减，这将放缓那些提供原材料的发展中国家的经济发展速度。过去两年，在发展中国家经济增长的加速度有太多的成分是来自中国房地产行业的过度繁荣。
　　随着中国经济增长速度的放缓，投机资本的流入也会减少。中国将不会面临不得不将更多的钱储备成美国国债的局面。与这种观点正相反的观点认为，投资的减少将意味着中国出现更多的资本盈余（但是，中国不一样，也就是说，中国并不符合这种传统的经济理论。）。中国的资本盈余绝大部分来自投机，当经济增长速度放缓的时候，投机将迅速消散。
　　澳大利亚中央银行和英国中央银行都已经明确表示，它们将控制自身的资产泡沫。这些资产泡沫刺激了本国的消费，放大了美国低利率政策的乘数效应。当这些中央银行紧缩宏观经济政策的时候，这些经济体将因资产价格的下降而放缓。我认为，从贸易上赚取利润的周期已经在去年见顶。在过去五年，电子工业的三分之一转移到了中国，随着基础的抬高，增长的冲击力已经大大减弱。这就是为什么中国的外国直接投资（FDI）增长疲弱。在过去两年，来自中国贸易的盈余比率是世界贸易盈余比率的两倍。直到有另外一种以生产出口产品的工业开始向中国转移，比如，汽车制造业，来自中国贸易的盈余比率将取代现在的盈余比率模式。
　　美国的就业数量也已经完全见顶。即使在接下来的几个月就业里数量会有所增加，但是他们不可能如以前的模式所表明的趋势那样会增长强劲。这意味着美国居民的收入增长也会同样地疲弱，因此，在经历了货币政策和财政政策刺激之后的美国经济很可能会疲弱下来。
　　中国经济的减速将打击其他亚洲经济体
　　中国增长的动力是其他亚洲国家和地区持续强劲增长的关键性因素。中国市场解决了日本、韩国和中国台湾地区的出口增长问题。自2000年以来，相对于上个世纪90年代，这些国家和地区对中国的的出口增长了25－30％，归根结底，中国的进口也主要是通过信贷来推动的，当中国紧缩信贷的时候，中国的进口需求也将会缩减。
　　但是，冲击并不是如这些数据所表示的那么大，中国大陆从日本、韩国和中国台湾地区进口的相当大一部分都是来自出口加工业的零配件所产生的贸易额。举例来说，中国台湾地区出口到中国大陆中的绝大部分都是来自以出口为目的的电子产品零配件组装，另一方面，韩国出口到中国大陆的产品主要是用于中国国内的消费。 （摩根士丹利亚太区首席经济学家 谢国忠 李云编译）
　 证券日报

jysolo

我已经退出去的资金，现在是不会再进去了。
不是所有的机会都能把握，还是休息休息

海杉

蓝筹股空中加油　“估值革命”将进入第三阶段  
2004年03月15日 09:30:41


　　估值革命引向深入 价值投资打破僵局
　　□蓝筹股将再抬价格底线
　　□“价值投资”七大错觉
　　□抓“核心资产”的新线索
　　□寻找有比较优势的A股公司
　　编者按：
　　从去年开始，一场市场的估值革命已经悄然发动。这场“革命”的第一阶段曾由蓝筹股领军，封杀了大盘下跌的价格底线；第二阶段则是在“11·19”行情后，由科技股为代表的成长性题材统帅，打开了股价向上拓展的空间。如今市场各个角色进入了僵持期，估值革命的第三阶段将怎样演绎？越来越多的目光再度转向蓝筹股。
　　“估值革命”将入第三阶段
　　从去年以来，市场经历了数次股价的估值革命，打破了旧有的股价结构模式。具体而言，第一阶段的“估值革命”是由低价蓝筹股领军，封杀了个股的下跌空间。2003年11－12月间，中国联通挑破4元大关，中国石化连破4元和5元关口，宝钢股份也成功攻克了7元重要价位。从此，蓝筹股的价位上了一个台阶，由此带动了大盘向上，并活跃了其他板块的百花齐放。
　　第二阶段的“估值革命”则发生在2004年初，由“成长性”题材为主力军，高价股向上拓展空间。其中网络科技股、题材股、含权次新股等各领风骚。这个阶段的任务是，在市场的价值底线已经抬高的基础上，升高股价上行的“天花板”。其间蓝筹股在涨幅前列销声匿迹。
　　蓝筹股表现良好抗跌性
　　两个阶段不同的市场特征其实很容易理解，熊市中人们寻求“抵御性”攻势，用价值投资的底线来保护自己，牛市氛围中则更盛行“进攻性”策略。到了2月底3月初，“进攻性”的成长股涨势过猛，而“防御性”的蓝筹股也难有起色，尴尬之下，市场很自然就进入了当前的停滞状态。
　　然而，近日来情况悄然有了变化。据中证资讯徐辉观察，以两市流通市值最大的部分股票为主的核心股板块，近期得到了明显的增量资金支持。3月5日以19．3亿元的成交创下该板块今年以来的地量。此后连续放量上行，本周三（3月10日）该板块成交达到36.35亿元，而同期沪市成交量并没有太大变化。
　　不仅有资金流向蓝筹股的迹象，在大盘近期的调整中，蓝筹股也表现出了很强的抗跌性。本刊记者分别选取了2004年以来30家涨幅最高的科技股和30家大盘蓝筹股进行对比（见附图）。一个明显的现象便是，蓝筹股在今年1月中旬展开调整，而大盘则是在2月下旬才开始调整，而当大盘开始调整时，蓝筹股的整体走势却又止跌企稳。尽管科技股成为了今年一季度的市场明星，但自2月23日大盘出现调整以来，整个科技板块还是出现了相当大的调整，而大盘蓝筹股却表现得十分稳健。钢铁、石化类股票的再次上扬，为大盘的企稳做出了重要的贡献。本刊在年初曾推出了《大盘蓝筹众生相》专题，提出了“深蓝”、“浅蓝”的概念。而现在看来，“深蓝”蓝心不改，“浅蓝”成色渐浓。例如当时提到的“深蓝”一族：韶钢松山（000717）、扬子石化（000866）在大盘调整近100点的情况下，都出现了10％以上的升幅；而“浅蓝”中的华能国际（600011）、安阳钢铁（600569）涨幅也相当可观。
　　业绩仍是蓝筹走强的基石
　　市场认为，2003年蓝筹股的上涨主要是由生产资料的上涨带动的。今年以来，当生产资料的价格在高位徘徊时，投资者认为一些蓝筹股由于生产成本的上升，其利润不可能会取得像2003年那样的增长。而年初国家出台“对钢铁、水泥、电解铝三个耗能严重的行业进行规模限制”的政策，更是给了投资者一个抛售蓝筹股的理由。
　　然而，就在众多基金对蓝筹股的主力——钢铁板块进行减仓的时候，马钢股份却在大盘调整以来走出了近20％的涨幅。在现实与预期的强烈反差中我们发现：尽管2004年蓝筹股将不可避免地出现分化，但这并不能成为“蓝筹股不再疯狂”的理由。事实上，就钢铁类公司而言，2004年并不是全无机会，对于那些拥有自己铁矿山和产品科技含量高的企业来说，前景依然看好。例如拥有6座大型铁矿山的鞍钢集团（鞍钢新轧的母公司）以及占领汽车钢市场半壁江山的宝钢股份，都值得继续关注。而扬子石化的屡创新高也在另一个侧面说明了石化产品的供需缺口短期内仍将存在。本周四山东铝业的涨停，更预示着有色金属板块的崛起。有人甚至将“钢铁、石化和有色金属”称作蓝筹再发力的新三架马车。
　　此外，我们还不能忽略了当前火热发行的基金对市场风向的牵引力。大量储蓄资金借道新设基金进入市场，而新基金投资的主要方向仍是蓝筹股。如博时基金副总裁李全认为，虽然蓝筹股板块出现回调，但热点仍会回归到它们身上。新发基金海富通收益增长的募集资金超过了100亿，其基金经理陈韶胜的观点非常鲜明，认为即使经过了相当幅度的上涨，但目前业绩高而股价低的“五朵金花”仍具备投资价值，特别是那些业绩增长的核心资产。即将出任银河银泰基金经理的李立生表示，基金核心资产的分化应以动态的眼光来看、无论是价值投资还是成长投资，都要分析未来业绩。
　　由此可见，如果说前一阶段被称为“蓝筹搭台，科技唱戏”，那么在时下的关键点位上，蓝筹股的作用将不会仅是“搭台”那样简单。我们认为，市场由蓝筹股发起第三阶段“估值革命”的时机已经渐渐成熟，蓝筹股很可能由此再上台阶，从而抬高市场的价格底线，盘活僵局。（记者　邢冶 王正翊）
　　价值投资的7个不等式
　　价值投资≠历史涨幅
　　第四季度，基金大幅度减持已有不小涨幅的宝钢，但QFII瑞银敢于高位建仓7个多亿，这说明真正的价值投资者不会刻意注重历史涨幅。
　　据统计，2003年基金仓位最重的50只股票股价涨幅为47％，而业绩的增幅（按三季度业绩×4÷3估算）则高达74％。股价的涨幅远远落后于业绩的增幅。从大盘蓝筹股群与整体中外市场比较来看，纽约市场大盘股的平均市盈率一直较市场平均市盈率要高，两者的比值一直在1.1－1.8 区间内运行。而国内市场的平均市盈率一直低于市场平均市盈率，两者的比值一直在0.6－0.8 区间内运行。这两组数据的巨大反差，预示着国内大盘蓝筹股的市场定位有望从目前的“折价”状态，向“溢价”状态转移。
　　价值投资≠市盈率
　　价值投资的初期是以市盈率（PE）为指标。从成熟市场经验看，成长型行业的股票估值上一般享有较高市盈率，只不过该市盈率应与其盈利增长相适应，因此用PEG（市盈率除以盈利增长）来衡量行业的投资价值应该更具合理性。就静态价值投资而言，也需要对静态资产重新估值。比如并不反应到账面资产的潜在增值的重估，对于品牌资源等合理溢价的重估等，这主要体现在评估土地、金属非金属、有线电视网络等资源的重新估值上。
　　价值投资≠一帆风顺
　　市场对价值投资的认同呈现出“初步认同→存在分歧→大多数认同→一致认同”的过程。在此影响下，价值投资呈现出“价值发现→价值投资→价值投机→价格投机”的轨迹。现在还处于价值投资的初期阶段，这可以从核心资产的总体市盈率水平上得以印证。如果价值投资遵照上述的过程，那么其中的波折就很容易理解。像非典时期蓝筹股的整体大幅度回落，及现在蓝筹股的视觉疲劳，其实都是价值投资历经中的波折，而这无法阻挡其自身价值的最终实现。
　　价值投资≠全面牛市
　　在价值推动作为市场主要推动力的态势下，综合指数的走势将明显脱离开成份指数。对比道琼斯指数、恒生指数、南韩综合指数的走势图可以发现，30只样本股的道琼斯指数、33只样本股的恒生指数可以轻松踏上10000点，而南韩综合指数仍徘徊在800点左右。蓝筹股在历史上拥有更大的胜率。
　　价值投资≠国内视野
　　当我们在国际视野下审视A股公司时，不得不担心一些市盈率高耸股票的下跌空间。而与此相对应，QFII选取的上市公司，则代表了国际化视野下的择股标准。对此投资者应更加留意。
　　价值投资≠没有博弈
　　市场中没有永远的朋友，只有永远的利益。价值投资这一模式仍然会被机构在博弈中应用。因为价值投资给参与各方提供了一个很好的平台，能够使它们相对长久、安全地玩下去。正因为如此，大盘蓝筹股依然可能出现波段式上扬和大幅震荡。
　　价值投资≠大盘蓝筹
　　价值投资的终极目标是选择并持有价值被低估的股票。如果仅仅把目光停留在大盘蓝筹股上，就显然没有正确把握价值投资的外延。正如尉文渊所细解的价值投资，面对丰富和不断变化的经济和市场，我们需要多元、多层次的市场体系和投资文化。（记者　尹钢）
　　全球化视野下的蓝筹新线索全球化视野下的蓝筹新线索
　　在蓝筹股即将再大行其道时，投资者亟须用科学的价值观来指导投资。详细说来，科学的价值投资观为价值投资提供了几条独特的新线索。
　　价值投资三条新线索
　　1.用全球化视角、全流通的观点去认识中国证券市场的价值
　　全球化视角要求对A股公司的估值必须考虑到中国的资源禀赋、劳动力禀赋以及独特的中国概念。这些存在比较优势的上市公司在未来将会获得一定的估值溢价。反之，缺乏中国独特禀赋的A股公司将面临全球化的估值挑战。如今海外资金逐步进入A股市场投资，他们选中的A股公司需具备以下条件：第一，在B股市场、H股市场买不到的股票；第二，能够真实分享中国经济成长的收益；第三，具有比较优势，其产品能够出口并具有低成本优势。
　　全流通也是价值投资的一个重要参照，在于全流通方案的不确定性对未来的股价结构仍会造成较大影响。低市盈率、低市净率、高成长的上市公司仍然是中长期资金的首选。其一，这些“两低、一高”的公司估值水平降低，其股价在成熟证券市场也物有所值；其二，这些公司代表着中国宏观经济增长中的亮点，能够获得较大的成长份额。就此而言，A股公司的投资价值并不是全方位的，以行业成长为背景、内在价值重估为前提的结构性调整仍将延续，“2、8”原则将再现江湖。
　　2.上市公司的历史走势只能作为借鉴，动态市盈率是投资取舍的第一要旨
　　从行为金融学的角度看，股票的历史走势包含着该公司历史上的充分信息，也反映了投资者的行为特征，这能够为上市公司未来股价走势提供一个分析的模板。虽然股价变化可能超前也可能滞后于基本面的变化，但最终在充分信息披露和业绩发布后，其股价仍将围绕其内在价值波动。判断公司股价变化是超前还是滞后的较为简单的分析工具就是动态市盈率。
　　使用动态市盈率指标需要设定年限，周期不可太长，这会导致业绩的不可预测性。动态市盈率可以按照一年期或两年期来定，时间周期越短，动态市盈率水平要求越低（这样安全边界越大），反之可以定一个较为中性的市盈率水平（例如20倍）。
　　动态市盈率为分析持续成长的周期性公司提供了一种估值方法，它能够在经济周期上升阶段让投资者在有效安全边界下获得最大的经济周期成长收益。对于非周期性行业，可以按照较为中性的市盈率水平而定，但考虑到业绩的稳定性和可预见性，动态市盈率水平较周期性行业高一些。
　　3.价值投资必须与上市公司动态的经济数据结合起来
　　上市公司股价变化受制于什么？究其实质，受制于公司的内在价值，表现为公司的经济数据。股价的现实变化是对公司不同的预期决定的。例如，一个行业分析师调高了某个上市公司的评级，投资者根据其预测业绩买入，股价提前发生变化。如果上市公司公布的业绩超过分析师的预测，则说明股价仍未有效反映上市公司内在价值，则上市公司股票价格在业绩公布后仍会上涨；反之若低于预测，则股价将进行调整，回归其原有的价值中枢。从成熟的证券市场看，行业分析师的业绩预测与上市公司的业绩发布成为上市公司股价变化的时间节点，但最终，上市公司的价值最终决定于其公布的经济数据。
　　寻找有比较优势的A股公司
　　A股市场是分享中国经济增长的主要投资市场。尤其是随着大型国企在A股市场的登陆，A股市场摆脱了边缘化的角色，成为中国国内企业融资的主战场。A股市场的定位决定其在全球化分工中的价值。只有A股上市公司能够代表中国经济增长的主导力量，才能长期稳定发展并最终融入世界证券市场。在这种全球化角度下，价值投资应该从哪些方面入手呢？
　　从比较优势的角度看，中国已经是一个全球制造业中心。全球化以及中国劳动力成本低的优势促使大量的制造业项目向中国转移。中国的钢铁制造业、石油化工行业、金属延伸加工业等行业全球制造业转移中已经或即将具备比较优势。其次，中国在融入全球化的过程中，庞大的市场及消费能力将促进消费品行业和相关服务业高速发展。从2004年初公布的经济数据看，中国人均GDP已经达到1000美元，这为消费升级奠定了良好的物质基础。对应到消费升级的行业，房地产及其服务业，汽车行业及其服务业等都将成为未来中长期的消费热点。在这里要强调一点，即消费类公司必须关注品牌溢价。好的品牌能够获得更好的定价能力。从一般消费的层面看，随着人民收入水平的提高，旅游、休闲等项目成为现实的消费热点，对应的航空服务业、旅游服务业等得到长足的发展，这也成为2004年值得关注的热点。电子元器件行业也随着经济周期的复苏而逐渐相好，随着市场需求的迅速恢复，也可能成为证券市场未来的热点。
　　用全球化的视角看，对于同一上市公司，如果有A、B、H三类股票，并且对应同一资产，则投资者应该根据比价进行选择。根据以上的标准，我们建议投资者关注以下品种：
　　第一类，制造业上市公司。建议关注宝钢股份、鞍钢新轧、新兴铸管、中集集团（B股）、振华港机（B股）、齐鲁石化、扬子石化、上海石化（H股）、中国石化（H股）。
　　第二类，消费升级类上市公司。建议关注上海汽车、深万科（B股）、陆家嘴（B股）、南方航空（A、H股）。
　　第三类，电子元器件上市公司。建议关注赛格三星、法拉电子、士兰微、长电科技。（德恒证券　洪流）
　 证券市场周刊

海杉

午评：蓝筹领涨大盘上攻历史高点  
2004年03月15日 11:42:15


　　周一上午，大盘在指标股整体走强带动下双双大涨，上证指数来看，上周后半周成功站稳在30日均线上方，为今日成功突破千七大关奠定了基础。另外，技术上5日均线已上穿10日、20日和30日均线，形成新的黄金交叉，且常用技术指标MACD指标也刚好形成金叉，这为大盘上午持续走强形成技术上的支撑。
　　上午指标股整体走强，像中石化、中国联通、长江电力等核心指标股突破整理平台，出现明显的拐头迹象，技术上走好。而马钢股份、上海石化近期则在突破前期高点后，走除了持续拉升的走势，股价屡创新高，新的上升空间再次打开。近期蓝筹股出现分化走势，钢铁、煤炭、水泥等行业高度景气，行业利润达到近年最高水平，一些公司业绩增幅更是惊人，近来也出现再度走强迹象；而汽车、银行等主流板块尽管一直被市场看好，市场的呼声也很好，但却相对于其他核心资产板块走势一直偏弱。
　　对于钢铁和汽车这两个产业联系非常大的行业，尽管目前世界钢材市场和钢铁生产原料市场价格产生“火山喷发”式的上涨，被称为是自上世纪70年代以来最猛烈的一次。但这对汽车行业并非好事，钢铁价格的上涨，引发了相关行业的原料危机，汽车业就首当其冲，被迫卷入这场“钢价上涨”之风中。两市汽车行业来看，绩优品种上海汽车、福特、一汽、长安汽车等相信都会受到一定影响。
　　消息面，全球网络股整体复苏的脚步强劲，纳斯达克网络概念股中有四分之一已经开始盈利。对此，上午两市网络股再次表现出蠢蠢欲动迹象，综艺股份上午涨停，其青鸟天桥、重庆路桥、上海梅林、聚友网络等有网络或则游戏题材概念的个股都纷纷走强，遗憾的是网络第一牛股涨势逼并不明显。
　　技术上，大盘上午收盘快接近前期高点1730点，下午很有可能一鼓作气，直接上攻1748点高位。因此，投资者可关注蓝筹股短线走势，对于近期调整较长，目前有重新启动的个股可重点关注。

　 浙江利捷

海杉

飞虎午评：短线将冲击新高  
2004年03月15日 11:47:01


　　经过两天的强势调整，今日早盘沪深两市高开高走，放量上行，上证指数顺利突破1700点大关，午盘已最高点报收，且股指逼近近期1730点的高点。目前盘中指数运行稳定，午后有望创出本轮行情新高。个股方面，石化和化纤类股票继续领涨，指标股上海石化、仪征化纤等股票涨幅局前，这些股票将不但推动了股市而是对市场人气影响较大，短线将继续领涨大盘。此外，电力、钢铁等指标股也纷纷开始向上突破，网络科技股也有起稳回升迹象。短线个股再次进入普涨阶段，投资者可继续持股。

□ 刘晨 　 西南研发

海杉

昆仑午评：积极挖掘个股机会  
2004年03月15日 11:37:57


　　股指情况：上午大盘开高走高，核心资产股领涨作用明显。就目前看，多头重掌市场运作的主动权，后市有进一步涨升的动力，但随着股指的涨升，其压力也会进一步增大，投资者在操作过程中，仍然要注意防范风险。深成指收盘4025.84点，涨77.41点，成交54.55亿元。沪指报收1727.32点，涨32.58点，成交103.35亿元。
　　盘面特点：蓝筹板块再度走强与当前市场人气旺盛和资金面充沛有着密切关系。从走势看，前期大盘见顶回落，虽然两度回探30日均线的支撑，但跌破之后，大盘并没有进一步下挫，反而是快速收复失地，显示市场持股信心较为稳定，并没有大幅做空的意愿，同时说明大盘的下档支撑非常强劲。在这种情况下，投资基金密集式地发行，进一步增加了市场的资金供给，从而为多方夺回市场运作的控制权提供了强有力的支持。就目前市场的运作情况看，我们认为，后市大盘有进一步创新高的能力，但并不表明多方已完全控制了局面，从此一马平川。因为市场累计的获利盘并没有充分的消化，空头仍可藉此展开反击，所以大盘上攻之后，还有反复的可能性。
　　至于成交量方面，短线成交和前期400亿元的水平相差一大截，这是市场非常关注的，因为成交量是市场信心的具体表现形式，但大盘在量能萎缩的情况下，为什么仍能节节走强呢？一方面，个股热点走强，活跃了市场人气。另一方面，蓝筹股的整体呈强，使得短线热钱一致流向该板块，市场主力有的放矢地集中火力猛攻权重股，其权重效应，对股指的推动有"四两拨千斤"的作用，那么成交额减少自然就逊色了。
　　不过，大盘上攻1730点以后，仍需要得到量能的配合，才能化解上档的解套压力。短线量能配合略显不足，大盘仍然存在反复的可能性。至于后市大盘再度向上拓展的空间有多大，我们认为，这要看多方的意愿和决心了。

　 昆仑证券

海杉

华鼎午评：短线看创年内新高应问题不大  
2004年03月15日 11:30:35


　　今日大盘在蓝筹股的带动下走出较好的上攻势头。早盘蓝筹股全线走高，石化、钢铁、电力、煤炭以及化纤板块、大盘指标股等都呈稳步上升势头，对股指贡献明显，沪指直指二月1730的高点。科技股经过调整，在大盘回暖之际，也重新走强。由于蓝筹板块多为大市值品种，加上个股的普遍上涨，成交量也明显放大，沪市上午成交就过百亿，使得上周上涨过程中量能欠缺的现象得到了改观，短线看创年内新高应问题不大。整体而言，由于场内主力对后市趋势持乐观态度，因此操作普遍较积极，从而也为市场创造较多的获利机会，故投资者应重在对投资品种的选择。
　 华鼎财经

海杉

午评：热点多极 大盘强势上攻  
2004年03月15日 11:24:29


　　周一两市大盘强劲上扬，轻松突破千七关口，直逼前期高点1730点。技术上看，股指已经连续三个交易日位于短期均线上方，1630-1700之间的箱体对目前的指数也构成了一定支撑作用。
　　就周 一上午盘中的热点来看，明显呈现出热点纷呈的普涨局面。蓝筹品种依然是今日作多的主要动力所在，大盘蓝筹股在调整结束后已经连续产生爆发性反弹，持续的做多也对本已经有所低迷的人气产生了不小的激发。在目前实际储蓄率为负值的状况下，居民储蓄已经产生了不断的流入新发基金的迹象，市场外围的资金已经异常的充分，这些资金对于蓝筹股一直报有持久的青睐，这也将保证该群体后市具备旺盛的上升欲望。
　　上午盘中另外一个热点所在就是化纤类个股的快速上攻了，化纤股本身具备一定的利好支撑，但多数个股都走出了跳空上扬的态势，短线特征比较明显，后市的持久特征缺乏，不建议投资者进行追涨操作。
　　需要指出的是，由于蓝筹股一般位于一个比较高的价格，多数投资者仍然没有追涨的意愿。而由于国内蓝筹股的快速成长，直接带动了相关的上游产品原材料的价格上涨，形成了一定的利润扩散效应，这些行业的上游企业因此会在收益上得到明显的体现，目前也存在一定的补涨动力，值得投资者去深入分析其中的机会。
　　总体来看，目前的基本面和技术面对盘中个股走强构成了有力的支撑。各路资金纷纷活跃，对蓝筹群体的价值挖掘走向深入，市场人气也渐渐被激发，后市盘中仍然存在操作机会。投资者在审慎的基础上，不妨采取一个相对积极的态度。

□ 楼栋 　 宁波海顺

海杉

统计局：2月中国轿车生产大幅回升  
2004年03月15日 11:40:21


　　据国家统计局网站消息，据统计，2月份全国共生产轿车18.16万辆，比上年同月增长62.1%。1-2月份全国累计生产轿车32.54万辆，比上年同期增长35.7%。
　　2月份全国轿车生产呈大幅回升态势，不仅同比增幅回升到去年以来的正常水平，而且比上月增长了近三成，其中，北京、江苏、安徽等地区的轿车月产量已率先创出历史新高。由于1月份轿车销大于产1.3万辆，轿车库存进一步下降，使得轿车生产再度积聚了高增长动力。
　　2月份全国轿车生产虽然出现大幅回升，但从今后几个月的情况看，轿车市场不明朗因素比去年大为增多。一是轿车市场经过连续两年爆发性增长后，基数已明显提高，特别是去年3月份以后轿车产销量上了一个大台阶，高增长的压力越来越大。二是近几年汽车消费信贷政策对汽车消费市场繁荣贡献很大，但去年以来随着轿车价格不断跳水导致轿车信贷违约率不断上升，近日保监会已正式叫停汽车消费贷款保证保险，随着银行跟进提高车贷门槛，将对轿车消费市场构成较大冲击。三是目前轿车市场分化态势日趋明显，上海大众和一汽大众产能提高的幅度已非常有限，1月份桑塔纳、捷达等主力车型虽经限产，但销量同比仍出现大幅下降，甚至波及到两厢POLO、宝来、爱丽舍过去一直销售不错的次新车型。
　　目前上海通用、北京现代、广州本田、奇瑞汽车、长安汽车等轿车企业仍保持较高增长速度，但与去年各企业全面增长的情况相比已不可同日而语。由于目前轿车企业基本上是以销定产，这也预示着今年轿车生产波动的幅度将比去年有明显增加。
　 中新网

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Originally posted by 蓝色网眼 at 2004-3-15 10:44 AM:
大盘上涨30点，竟然没有涨停的，有意义。

空头说：居然没一个涨停，可见已是上涨乏力！
多头说：看，大家还都保持着一份清醒跟理智，行情还将延续下去！