2004年3月27--28日看盘聊股自助茶馆，欢迎进来聊一聊

海杉

吃亏就是占便宜  
2004年03月27日 10:06:26


　　2004年以来，资本市场面临四件大事，分别是“落实国务院《九条意见》”、“股票发行制度改革”、“《证券法》修改草案”以及“创业(中小企业)板市场”。如今，除了“中小企业市场”还没有最后明确，其他三件事基本上眉目初现。
　　很多人反对今年开辟中小企业市场。他们的理由是，到现在为止，中国股市的主板也不是一个“成熟市场”，没有经过大的“风雨历练”，“制度也不健全”，存在的问题也很多。
　　其实，创业板市场还有其他作用，还要解决其他问题。例如，谁到创业板“创业”？谁是创业板的融资主体？如果想明白了这一点，看清楚当前中国宏观经济的基本走向，你就会相信创业板市场已经越走越近，而且最近出台的可能性很大。
　　创业板的意义，主要在于它可以盘活相当数量的银行不良资产，以资本市场对抗通货膨胀。事实上，世界上并没有完全意义上的不良资产，而且不良资产也存在从哪个角度来评价其价值的问题。
　　想当年，北美的阿拉斯加是属于白俄罗斯大公的，白俄估价720万美元出售，折合成单位成本，每英亩土地只卖到6分钱。
　　在今天看来，阿拉斯加完全可以称为“不良资产”，它不会带来经常性投资回报，也不会存在下一个转让对象，但是，它给美国带来了货币发行的增量，为美元打开了通向欧洲的商品市场，繁荣了美国经济，所以美国最终还是花了720万美元，接下了这块冰天雪地中的“不良资产”。
　　此外，阿拉斯加还有一个重要作用———有利于稳固美元的市场价格，这并不完全是根据阿拉斯加的实际价值，哪怕阿拉斯加的面积只有“土豆大小”，它也很有价值。
　　在资本市场，任何投资与交易都不能离开货币的增量，不能不考虑货币的扩张与稳定。因此，我国创业板市场的设立也是与金融改革密切相连的。
　　就通胀而言，现代社会更常见的表现是CPI指数(消费指数)并不失控，但股票、房地产等资产的价格却“一路飙升”，这就是“资产价格膨胀”。
　　据记载，直到1996年的9月，美联储才系统地讨论过这个问题，并在当时的一次联储秘密会议上进行过一次“总结”，这次会议的结论，到2001年才对外公布。原来，美联储也很清楚：“通涨惟一的正常原因是美联储发行了过多的美元。”
　　事后发现，美联储在当时并没有因此减缓发行美元的速度，而是探索各种资产价格的控制手段，特别是“互联网泡沫”，让全世界的投资者“自由选择”，并且共同担负了“资产价格膨胀”的“减值损失”。
　　简而言之，美国转嫁通胀的手段之一，是“通过扩张创业投资市场”以及“资产证券化”，把每年5%～10%潜在通胀率，前后共计维持了20年。
　　而且，美国至今为止，也一直可以把通货膨胀和资产价格膨胀全部控制在手里。等到欧元问世以后，包括近年来人民币在亚洲地区的掘起，美元才遇上了真正的价值危机。
　　所以，从更深层次说，一个政府要“调控宏观经济”，“通货膨胀”和“通货紧缩”这两个方面，不但都要重视，而且“两手都要硬”。“过热而无通涨，通缩压力更大”，说的就是这个机制。在资本市场，有很多时候，该注资时，就要注资，吃亏就是占便宜，仅仅重视通胀，不重视通缩，难以见到真正的调控效果。
　　从外部看，正是由于美国股市的长期扩容，特别是纳斯达克的交易扩展，支撑着美国的经济。对此，英国《金融时报》曾经指出，为了维护纳斯达克市场，格林斯潘采取了“华尔街要什么，他就给什么”的办法，每次出手，与华尔街的期望都很接近。
　　严格地说，世界上本来没有无缘无故的通胀，也没有无缘无故的通缩，格林斯潘深知其中的奥妙，所以尽管他也受到来自各方的强大压力，但他始终坚持自已的观点，小心地呵护着美国股市，一路走牛。
□ 缥缈 　 中国经营报

股海心语

专家：“全赢政策”不太可能 股市命系上市公司三大关键  
2004年03月27日 13:43:36


　　北京大学光华管理学院财务金融系教授周春生：制订政策最重要的标准是从长期看是否对资本市场的发展、对中国经济的发展有利，而不是短时间内能不能受到股民的欢迎
　　“股市如果涨，股民都会欢迎，但是涨必须有本有源。”
　　北京大学光华管理学院财务金融系教授、光华管理学院ＥＤＰ中心（高层管理者发展与培训中心）主任周春生接受《财经时报》专访时表示，中国股票市场正本清源的关键，首先是解决上市公司的股权关系；其次是改善上市公司治理结构，包括完善对经理人员的激励和约束机制；第三是提高上市公司整体素质和运营绩效。
　　周春生在美国普林斯顿大学获得金融经济学博士学位，曾获普林斯顿大学最优博士生荣誉。最近他刚被香港大学聘为荣誉教授，同时担任香港城市大学客座教授。
　　政府要下定决心
　　中国股市刚起步时，周春生就去了美国，一直到２００１年回国，担任中国证监会规划委员会委员。在他看来，概括中国股市早期情况，有一句喊了多年的口号，就是“股市要为社会主义经济建设服务，又要为国有企业脱贫解困服务”。这种理念使得中国在推动股份制改革时，推行的是“有中国特色的社会主义股份制”，国有经济必须在股份制改造中占据主导地位；带来的后果是目前大量上市公司中，国有股占绝对控股地位。这也造成中国股市面临两个最大挑战：一是国家股一股独大；二是国家股、法人股不流通。
　　周春生也指出，目前中国股票市场存在的问题与早期的意识形态、文化、经济制度、人们的思想意识等都有关系；应该用历史的眼光去看待以往问题。在他的感觉中，各界已经基本达成共识：“在充分论证的基础上，政府要下定决心，采取积极、稳妥的政策，越早解决这些问题越好。”
　　周春生的研究结果显示，中国股票市场有三方面问题依然相当严重。
　　首先是投资者心态。中国股市现在依然盛行投机、炒作的心理，尽管价值投资理念越来越深入人心，但离一个成熟市场要求的投资理念还有很多差距。他分析，从高居不下的换手率以及缺乏业绩支撑的ＳＴ类上市公司股票的价格被频繁拉高等情况，就可以看出投机气氛依然相当严重。
　　“心理承受能力也是一大问题。”他认为，现阶段中国股市的散户数量和比重依然偏多，机构投资者最近虽有较大发展，但占整个投资者的比重与国外相比仍有较大差距。
　　此外，股票市场的诚信建设与法律建设仍要不断完善，在完善的进程中认清资本市场运作的规律。
　　“全赢政策”不太可能
　　“政府采取的一些措施短期内或许会刺激股市，但如果不能为上市公司质量的改善创造一个好环境，促进上市公司不断提高业绩和资金使用效率，这种措施只能起到短期效果。”周春生提出，政府要做的事情就是让公司价值在短时间内尽可能地正确体现出来，能够使资源得到最有效的配置，减少资本市场的不安定性；“就此而言，政府能采取的措施很多，譬如制订稳定的货币政策、税收政策、利率政策等。这些政策都会影响上市公司业绩”。
　　提高上市公司质量的另外一条途径是，对上市公司进行体制改革，建立企业内部的激励机制，以及从法律上对私有产权进行保护。“这样将吸引越来越多的民营企业在国内上市，让民营企业家有信心去经营好企业，而不是着急将财富转移到海外”。
　　周春生尤其强调中国股票市场正本清源的三个关键问题，理顺上市公司的股权关系首当其冲；第二个是改善公司的治理结构，比如通过对经理人员制订激励和约束机制来完善等。“改善上市公司治理结构的目的，就是为了实现正本清源的第三个关键问题——提高上市公司整体素质和他们的运营机效”。
　　周春生也强调，股票市场最基础的建设必须做好，不能忽略股票市场是利益博弈的场所，政府部门在履行监管、进行政策制订时，都应该充分考虑股票市场发展的长期利益。
　　事实上，有关部门和股票市场的参与者最近几年一直没有放弃理顺上市公司的股权分裂关系，有关中国股市国有股减持或国有股、法人股“全流通”的方案和实施，曾数度引发股市震荡，以至于证券监管部门不得不将这一问题的解决时间一拖再拖。
　　周春生分析说，要想找到股票市场所有参与者都统一认可的“全赢政策”不太可能，由于各自利益不同，总会有不同的人反对不同的政策或方案；换句话说，政府希望“一个制度让所有人支持”可能不切实际。
　　“政策制订最重要的标准应是从长期看是否对资本市场的发展、对中国经济的发展有利，而不是看短时间内这项政策能不能受到股民的欢迎”。如果决策不能照顾多数人的利益，不能被多数人接受，周春生认为，政府就应该做好投资者的教育宣传工作。  
□ 邓妍 　 财经时报

股海心语

资格考试中金意外失手 保荐人大换血重构投资银行  
2004年03月27日 10:55:09


　　3月24日，注定成为中国投行界一个刻骨铭心的日子。当晚公布的保荐人胜任能力考试成绩，不仅决定了1549名从业人员的命运，更使中国的投行业务开始了真正意义上的变革。
　　这是一幕不折不扣 的悲喜剧。北京、上海和深圳三地在3月20日同时举行了首次发行上市保荐代表人胜任能力考试，共93家机构1549名人员参加了考试。24日公布的结果显示，有81家机构的614人通过考试?通过率不足40%。其中，有12家券商没有1人通过，14家只有1人通过。
　　最让人意外的是，“贵族投行”中国国际金融公司只有3个人通过了本次考试，这对依靠投行业务笑傲国内证券界的中金将是一次极大的考验。
　　“我国证券市场的首批保荐代表人即将从这些成绩合格者中产生”，证监会的人士称。这同时意味着，将有26家证券公司面临无法承接业务的窘境，更会有近千名投行业务人员将失去现有的一切。“这是一次变革”，一位已经通过考试的投行人士意味深长地说，“它的后果需要慢慢去体会”。
　　中金意外
　　3月25日，中金公司再一次成为业内人士关注的焦点。根据公布的结果，30多人参加考试的中金公司通过率不到10%，只相当于行业平均通过率的1/4。
　　“他们有8条通道，按照保荐人制度每个项目必须有两个保荐人签字的规定，他们至少应该有16个人通过考试才能保证他们的通道不受影响”，国信证券的一位投行人士告诉记者。
　　这是一个几乎出乎所有人预料的结果。过去的几年，中金一直是国内投行界艳羡的对象。凭借着摩根斯坦利和中国建设银行的股东背景，在2000年到2002年的三年间，中金的投行业务风光无限。2000年中石油、中石化、中国联通以及新浪的海外上市，宝钢的A股登陆，都将中金一次又一次地推向顶点。2002年，已经获得国内A股承销资格的中金更是凭借中国联通、招商银行和中海发展三个大单占得中国内地券商股票市场总承销金额的1/3。
　　但2003年，中金公司的光环开始淡去。“中金公司承销一只股票赚的利润抵得上其他券商承销数只。中金的这种模式才是大券商的模式，国内想做大券商的证券公司都在朝着这个目标靠近”，广发证券一位投行业务的老总说。也正因为此，在2003年，南方航空以及长江电这样的大单被银河证券和中信证券抢走，中金公司不得不面对更多的竞争对手。
　　“实际上，中金现在的优势依然是在海外上市的时候才能体现出来，做国内项目现在看来它是没有什么优势的”，广发的一位人士称。
　　“这次的考试其实是一个很好的说明，他们从事投行业务的很多人对国内的模式都不是很熟悉，考试的结果仔细想想也很正常，只是和它的地位不太相称而已”，另一家证券公司的投行人士指出。
　　无论什么样的理由，中金必须考虑现在的局面了。“虽然中金现在也有几个营业部以及其他的业务，但投行业务的利润几乎就是它的全部利润”，世纪证券投资银行事业部总监刘剑分析说。
　　与中金同样境遇的还有国内的另一个投行“贵族”——中银国际。与中金拥有同样通道的他们也只有3个人通过了此次考试。
　　“其实，以前我们是处在不同的起跑线上，他们的背景是我们不能比的，但现在，这个考试实际上重新给了我们一个同样的起点”，一位投行人士冷静地说。面对同样的起点，过多依赖投行业务的中金和中银国际似乎有更多的工作要做。
　　重新洗牌
　　实际上，考试结果的公布真正的意味是投行业务变革的开始。
　　“这绝对是一次重新的洗牌”，国信证券的一位人士称，“首先是投行业务人员构成的一次大洗牌”。此次考试的结果显示，硕士研究生以上学历占总数的70%，35岁以下?含35岁?的有530人。“一大批具有金融、甚至投资银行学专业背景的年轻人很顺利地通过了考试，而原来的那些具有丰富经验、但不具备专业背景的多年从事投行业务的人被淘汰了”，他说，“通过的人对投行业务的了解、对国内上市公司的熟悉程度还有待提高”。
　　而人员的流动更将是洗牌开始的一个标志。
　　也许，中金和中银国际这样的大投行还可以凭借着声誉顺利吸引一些已经取得资格的投行人员。比他们更着急的是那些没有人或者只有一个人通过考试的小证券公司的投行部门。
　　留给他们寻找合格人员跳槽过来的时间很短。“证监会要求证券公司在4月2日之前将本公司的保荐代表人名单上报以进行注册登记”，一家证券公司的人士告诉记者，“今天，我们公司已经在填相关的表格了”，3月25日，他对记者说。“现挖人肯定已经来不及了”，一位已经通过考试的投行人士坦承已经有几家证券公司联系过他，但“要谈条件的”，他说。
　　当然，也有提早下手的。世纪证券投资银行事业部总监刘剑告诉记者，“在此之前，我们已经预见到考试的结果，准备借鸡生蛋”。有7个人参加考试的世纪证券无一人通过。“我们在考试之前已挖了6个人，其中已有4个人通过，这4个人已在世纪办了入职手续，只是报名之时是在另外的机构，截至3月25日下午，另有6名已通过的保荐人表达了意向要到世纪。”刘剑对考试的结果并不担心。据记者了解，世纪证券已经拟定了“世纪精英30计划”，目标是要挖30个人组成投行队伍，一年时间完成世纪的投行业务的重组。
　　“出现20-30%的人才流动会很正常，有人会出天价挖人，”一家券商的工作人员告诉记者。
　　“证券公司也会出现分化，首批保荐人将会更多流向投行业务好、经营稳定的机构。”国信证券的一位投行人士称，“会死掉的券商不低于10家，没有保荐人，投行业务肯定会死掉。”他说。
　　“保荐制实施后业务格局将完全市场化，所有公司将在同一起跑线上，应有紧迫感。”证监会发行部的主任姚刚在2004年2月5日实施保荐制度证券公司沟通会上曾表示，“保荐制将对投资银行业务格局、经营模式产生较大的冲击。”
　　“说到底，是对证券公司管理水平提出更高的要求，而更为关键的是涉及到所有制的问题，谁的体制灵活谁就能在薪酬制度上有更多的灵活性，实际上一些大的券商由于其国有的背景并不具有这样灵活的机制，他们靠什么留住拥有更多自主权的保荐代表人是一个难题”，一位资深的投行人士分析说。
　　与此同时，能否通过保荐人承担更多的责任从而提高上市公司的质量在保荐人制实施后也还是一个未知数。证监会审核处的人士也曾列举出审核过程中集中反映的问题，希望引起保荐机构和保荐代表人的注意。其主要问题是募集资金项目效益预测与实际情况相差较大，主要原因是选择项目未进行充分论证，不考虑经营能力追踪热门行业，盲目跟风，跨行经营；公司上市出现业绩变脸；申报文件出现虚假陈述、重大遗漏；有的项目存在虚假出资的情况以及财务工作的规范四个方面。
　　“这些通过考试的人虽然专业化的程度有了增加，但并不代表能杜绝所有问题的发生，对于上市公司常用的一些手法他们并不如一些有经验的老投行们清楚”，一位资深的投行人士很中肯地说，“实际上，证监会也等于给自己出了难题，它的监管水平如何跟上?”他说。
　　这一切后果并不会马上显现，在保荐制度实施的第一年，通道制仍将存在。
　　“能不能按照预想的那样废除通道制还要打一个问号”，国信证券的一位投行人士谨慎地说，“中国资本市场需要一系列的改革，不能寄希望于某一个局部的改革会产生多大的作用”，他说。  
□ 何晓鹤 周涛 　 经济观察报

股海心语

台北股市暴跌 岛内资本抽逃  
2004年03月27日 09:36:46


　　“我简直想要杀人”，3月24日下午，台湾的一位股民在接受本报记者采访时说：“台北股市暴跌后，我亏了100多万新台币，饭吃不好，觉睡不着，想抛又卖不动。”
　　据报道，台北股市受到选后政治因素影响，3月22日开盘立即大跌455点，盘中仅有小幅波动，收盘台股大跌455.17点，收盘指数6359.92点，成交值新台币470亿余元，全体上市股票市值总值减损新台币9924亿元。
　　此后几天，台北股市略涨。台湾证券界人士透露说，台北股市在大选后跌落原本是在意料当中，但出人意料的是出现暴跌。与之相对应的是，台北外汇市场交易火暴，交易量超过29亿美元。台湾金鼎综合证券上海代表处首席代表林贤斌说，台湾外汇市场平时的交易量一般为五六亿美元，现在的交易量可谓是暴涨。
　　股市低迷,台商欲抽逃资金
　　前年，台商李先生在苏州开了家企业管理咨询方面的公司。事业上的顺利使得他决定将全家人从台湾接到苏州，并在当地买房置业。他说，自己在台北股市上也有股票，但基本上是持中长线，短线比较少。虽然最近台北股市下跌得比较厉害，目前还没有考虑将股票抛出去，但自此也不会再增加资金投入到台北股市。
　　大量资金从股市中退出转向内地和香港等地，这让刘新(化名)先生喜笑颜开。刘先生说，前不久回到台湾，许多朋友跑来咨询如何到内地来投资股市，其中也有许多人表示愿意到香港投资。“我们在香港也有分公司，这样我们的业务会扩大”，刘先生笑言道。
　　据悉，目前在内地炒B股多持中长线，而台湾股市则多为短线。现在台北股市低迷，正在持观望态度。
　　刘先生现在是上海台商中颇有名气的职业操盘手，尽管他在上海也投资了实业，但主要的精力还是放在股市上。10多年前，他便已经涉足台湾省股市。两年前，他开始到上海炒股。刘新租用了广东一家证券公司上海营业部的柜台，据说其可调用的账户多达300～400个。
　　据刘先生估计，现在有不少资金从台北股市当中抽出，转向到中国内地、中国香港、新加坡等地。其中流向内地的资金总量难以估计，但应该有一半的资金最终会流到内地的股市。
　　“现在内地还不允许台商炒A股，台商炒股是比较低调，金额也是有限。台商是比较看好内地的股市，如果A股放开，我估计会吸引数百倍现在的资金流向内地股市”，他说。
　　投资潮起，短期难入内地股市
　　台湾投资方面的专家分析，在台北股市低迷后，会引发大量资金外流，有可能在内地形成台商新一轮的投资高峰，但这也很有可能是最后一轮的高峰，因为该来的都来了。
　　台湾乾隆集团旗下的红顶金融工程研究中心教育推广部总经理傅吾豪分析说，台北股市暴跌，90%的因素是大选，10%是其他缘故。他认为，内地的股市到1700点是个极端，而台北的股市是7000点，现在下跌也属正常。
　　“但值得注意的是，美国的股市已经回跌到原先的起涨点，而台北股市在大选前仍保持20%的涨点，这并不正常，所以在大选后暴跌也是件比较正常的事情。”林贤斌说，“与此同时，4月份要开始公布季报，业绩和预期会有不同，有可能也会影响到股市涨跌。”
　　他分析说，由于台商目前在内地炒A股还受到相关法律的限制，如果通过选择借用内地居民身份进行炒股，风险又比较大，所以现在台商多倾向于进行房地产投资。“内地现在拥有的投资渠道，他们都在尝试进入。”
　　在股市暴跌的同时，台北外汇市场的交易却火暴异常。虽然不能判断资金正在大量流出台湾，但可看出许多台商正在做资金外移的第一步：将新台币兑换成美元，然后再流进内地、中国香港或新加坡等地。
　　从现在资金的流动时间讲还是比较快的.资金从台北到内地，两三天就可到账。对个人而言，将钱汇出是一个选择，但对企业来说，资金的汇出相对会慢一点。由于目前台湾政局动荡，一些台湾企业经常担心客户对自己能否及时交货产生怀疑，并由此影响到公司发展。因此，他们更倾向于把公司的资金投资岛外。有人预计，未来一段时间，内地将很可能引发新一轮的台商投资高峰。
　　林贤斌说，由于大选导致台湾社会产生族群分裂情况比较严重，一些台商对台湾失去了感情，为此也将引发资金的大量外流。
　　而根据台湾证券业界人士分析，目前台北股市低迷对内地股市的影响不会很大。首先是由于相互间贸易量大的缘故，台北的股市和美国的股市密切度高于内地股市。其次，从台北股市上退出的资金，尽管看好内地股市，但基于法令限制的缘故，短时间内也是难以大量进入到内地股市。三是内地的上市公司多在台湾没有或只有少量业务，对当地经济冷热敏感度较低。(记者 肖经栋)
　 中国经营报

股海心语

下周买股买什么？实力机构精选周末金股推荐  
2004年03月27日 08:05:41


　　宏源证券000562
　　近期券商在集合理财、中小企业板等新业务上有望大展拳脚。经过增发后,目前公司每股公积金高达5.23元,含金量大增,机构投资者锁定大量筹码,近日股价明显调整到位,昨日一举站上中短期均线,后市有望出现突破。




　　铜峰电子600237
　　作为国内电子材料和薄膜电容器的龙头企业,公司面临巨大的业绩增长机会。该股除权后走势异常稳定,成交量配合相当理想。目前股价运行在上升通道中,后市有望走出填权行情,操作上可重点关注。




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●国泰君安证券
　　华润生化600893
　　公司核心业务为玉米深加工业,通过多种方式,力争加工能力大幅提升,使公司成为国内一流的玉米深加工龙头企业,发展前景良好。技术上看,近期在6.5元一线波动,有极强抗跌性,后市有望快速上行,积极关注。




　　中青旅600138
　　公司在加强旅游主业的同时,通过"青旅在线"拓展网上业务,逐步呈现全国最大在线商旅运营商的雏形,前景看好。近期该股在大涨一波后,股价在10.75-12.5元之间整理,本周逆势上行,有向上突破迹象,建议积极关注。




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●武汉新兰德
　　亚星客车600213
　　公司主营大、中、轻型客车的生产与销售。随着奥运经济的日益显现,公司前景值得期待。二级市场上,该股在60日线附近横盘整理,本周五盘中触60日线后快速反弹,短线有加速突破欲望,后市可逢低密切关注。




　　神州股份000968
　　作为中国煤炭业的龙头企业,公司有望在行业机遇中获得巨大增长潜力。二级市场上,该股近期盘整蓄势后再拾升势,构筑稳健上行通道,量能温和放大显示场外资金进场意愿强烈,后市有望继续攀高,可重点关注。




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●三元顾问
　 北亚集团600705
　　目前公司面临较好的发展机遇,且持有新华人寿7.51%的股权,未来具有较大增长潜力。由于目前股价不到7元,在开发东北的政策环境下,股价被严重低估,后市有较大上升空间,投资者可逢低关注。




　　南山实业600219
　　目前公司业绩稳定增长,2003年每股收益高达0.58元,在市场中树立了良好的绩优股形象。去年10月份以来,股价逐渐盘出底部,资金关照迹象明显,近日该股在60日均线反复震荡,技术指标逐步转强,后市有望再展升势。




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●博星投资
　 烟台万华600309
　　该股2003年每股收益高达0.605元,显示出其良好的基本面。近期一些具有高送转题材个股除权后都走出了一波强劲的填权行情,周五该股再次放量上攻,后市有加速上攻要求,建议投资者密切关注。




　　安彩高科600207
　　公司作为一家以生产玻壳为主的具有数字概念的科技股,投资价值未被充分挖掘,目前该股市盈率仅为23倍左右。走势上看,经过充分调整,目前股价重新回到前期高点,操作上建议密切关注。




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●青岛安信
　 朝华集团000688
　　公司的网络游戏和数字电视已成为主要业务。近日杭州数字电视已进入试运行,为该股活跃奠定了坚实的基础。近期该股成交量始终保持在较高水平,在数字电视概念的熏陶下,该股随时可能产生突破行情。




　　数源科技000909
　　在杭州试行数字电视后,公司机顶盒的销售情况相当不错,对其业绩产生了较为明显的促进作用。由于具备了数字电视概念,且该股一直有大资金驻守其中,近期稳步推升后股价已接近前期高点,有可能产生突破性行情。




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●宁波海顺
　　江钻股份000852
　　公司是我国最大的石油钻头公司。二级市场上,该股经过一个多月的震荡整理一举向上突破年线阻力,近期成交量再度放大,近日该股出现加速上行迹象,后市有望继续向上拓展空间,投资者可重点关注。




　　五粮液000858
　　公司以五粮液系列酒生产为主业。二级市场上,该股在公布了10送8转2的分红方案后股价快速拉升。就股价而言,目前该股市场定位仍然较低,因此后市仍有进一步上行的可能,操作上建议回调介入。




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●湖南金证
　　*ST中发600335
　　公司2003年销售势头相当不错,全年利润增长高达88.11%。随着实力雄厚的天津工程机械研究院的成功入主,未来摘帽问题有望迎刃而解。目前公司股价在同类个股中比价优势明显,近日底部密集放量,建议重点关注。




　　澳柯玛600336
　　公司半导体照明产品已被广泛运用于各种设施和城市化工程,目前已强势进入该领域的公司已尽抢半导体光电领域的无限商机,发展前景不可估量。近期主力战略性建仓迹象明显,操作上可重点关注。




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●广州博信
　 北亚集团600705
　　公司旗下中广网是国内瞩目的网络游戏运营商,将分享网络游戏巨大的发展市场。目前该股成功突破年线制约,短期均线系统开始粘合,对股价形成良好支撑,后市孕育着强烈上攻走势,可积极关注。
[*stock*]600705[*/stock*]
　　原水股份600649
　　近期该股出现了一定幅度的回调走势,但股价在年线附近获得良好支撑。近期该股在相对低位震荡整理修复了技术形态,短线股价已上破30日均线,后市孕育着进一步的上涨行情,操作上可积极关注。




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●北京首证
　 长春燃气600333
　　公司是长春、延吉两市市区管道燃气产品的主要供应商,也是长春市冶金焦炭和煤焦油唯一的生产厂家。2003年受益于焦炭价格上涨,公司业绩大幅增长。该股去年以来走势稳健,近日有加速上行趋势,可密切关注。




　　吉恩镍业600432
　　2003年镍产品市场需求旺盛,价格大幅上涨,公司因此取得了良好的经营业绩。今年国内镍金属价格将继续在高位区间运行,公司业绩增长有保证。走势上看,该股阶段性回调已经结束,后市将再度上攻。




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●西南证券
　　丹东化纤000498
　　公司引进日本东洋株式会社生产技术和关键设备,开发填补了国内空白的CMD,该项目有望成为公司新的利润增长点。目前该股回试10日均线后继续小幅走高,中线建仓机会已经来临,建议重点关注。




　　一汽四环600742
　　公司是国内最重要的汽车零部件生产基地,同时作为国内最大的钢车轮生产厂商,其销售前景十分广阔。走势上看,该股目前明显处在历史性底部区域,股价严重超跌,短线投资价值较大,建议投资者积极关注。




　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
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●渤海投资
　 安彩高科600207
　　公司是我国玻壳生产的龙头企业,拥有自主知识产权。2003年业绩大幅增长,目前南方证券对其的负面影响已基本消除。短线股价在10周均线处获得支撑,且创出近期新高,操作上可积极关注。
[*stock*]600207[*/stock*]
　　丝绸股份000301
　　公司为丝绸行业的龙头企业,近年来经营稳定增长,并且在热电等新领域有所拓展。目前该股绝对价格较低,涨幅偏小,周五放量突破年线,为后市股价上涨创造了上涨空间,建议中短线积极关注。




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●亚洲证券
　　中青旅600138
　　子公司中青旅创格代理索尼公司ps2的软件销售,有望成为其新的利润增长点。而其"青旅在线"可与美国上市的携程网相媲美,旅游电子商务将促进主业发展。目前该股技术形态良好,建议投资者逢低参与,中线持股。
[*stock*]600138[*/stock*]
　　沈阳机床000410
　　公司是东北概念股,被市场当作板块的龙头品种,其数控机床产品很具市场竞争力,业绩进入高速增长期。目前该股在12元附近反复整理,短线调整空间相当有限,后市具备长线投资价值,建议投资者密切关注。




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●国盛证券
　　中青旅600138
　　目前公司依托"青旅在线"开展互联网增值服务,前景颇佳。控股子公司中青旅创格已成为风靡全球的索尼PS2中国大陆首发软件发行总代理。前期该股技术调整较为充分,短线有再度走强迹象,后市有挑战前期高点的潜力。
[*stock*]600138[*/stock*]
　　安源股份600397
　　公司是国内最早利用煤矸石发电的企业之一,设备、技术以及煤矸石综合利用率处于国内领先水平。近期该股呈波段上行之势,筹码换手率持续温和放大,短线再度逆势转强,后市有向上突破并展开主升上攻行情的潜力。




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●天一证券
　　金杯汽车600609
　　公司生产的汽车销售行情火爆,为其业绩提升奠定了坚实的基础。目前该股逐渐放量走强,并突破了前期箱体顶部,中长线运行区间逐渐上移,60日均线对股价有较强支撑,反弹行情即将展开,可重点关注。




　　陕国投A 000563
　　公司是全国首批完成重新登记的信托投资公司之一,发展前景十分广阔。走势上看,目前该股仍处相对底部,近期股价依托60日均线震荡盘升,后市有望随着成交量放大走出底部突破性行情,可适当关注。




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●华鑫证券
　 上海证券报

股海心语

孙成钢：我们现在还处于大牛市初期  
2004年03月27日 08:05:39


　　主持人:周莉莎 特邀嘉宾:孙成钢
　　2003年8月18日,本报头版头条发表了孙成钢题为《股市为什么缺乏吸引力》的来信,在全国引起轰动,不仅各大媒体纷纷转载,而且随即引发了一场关于"股市为什么缺乏吸引力"的大讨论。这场讨论同时也引起了管理层的高度关注,其后一系列"积极股市政策"相继出台。孙成钢也因此被媒体评为2003年中国证券市场十大风云人物之一。从7个月前孙成钢在信中惊呼投资者正在撤离中国股市,到今天老百姓纷纷拿出储蓄资金购买基金入市,股市开户数激增,资金源源不断地涌进来,市场面貌已经发生了巨大的改变,股市的吸引力当然已不成问题。那么,在牛市已经到来的这一刻,孙成钢又在思考哪些问题呢?
　　股市吸引力只是初步恢复
　　主持人:你当初撰文呐喊"股市为什么缺乏吸引力",到现在仅仅过了几个月,但是股市已经由熊转牛发生了实质性的转变。投资者从当初的"远离股市",到今天的纷纷投入股市,您认为是什么原因使中国股市的吸引力迅速恢复起来的?
　　孙成钢:根据行为金融学理论,人们对未来市场的预期是建立在对过去市场的认识基础上的,即"历史决定未来"。因此,要想让投资者对未来市场看好,并不需要特别的措施,只要营造牛市的环境即可,让股市首先有一段上涨的"历史过程",使投资者产生投资增值的良好预期,从而追加投资,使股市形成良性循环。
　　要营造牛市的环境,有两种可能的选择。一是资金推动的过程,二是价值推动的过程。所谓资金推动,是指大量资金的介入会增加对股票的需求,引起股票价格的上扬,在外部资金不断进入的过程中,后期的价格会高于前期的价格,形成买卖价差。所谓价值推动,是指上市公司自身投资价值的提高,吸引外来资金介入,由此推高股价。
　　2003年8月以来,中国经济加速发展的趋势越来越明显,上市公司利润越来越大,股票含金量提高了,股票的投资价值逐渐显现出来,由此造成了股市的"恢复性上升"。因此,去年以来的行情属于内在推动。投资者赚钱效应的增多导致外围资金不断进入,股市的吸引力慢慢恢复起来了。
　　应该说,到目前为止,股市的上涨依然是温和的、符合经济发展状况的,我们的股市还缺乏大规模资金介入的过程,股市的吸引力也只是初步恢复,离市场的旺盛期还有很长一段距离。市场各方应该爱护市场,珍惜来之不易的发展局面,逐渐推动股市走上新辉煌。
　　主持人:在大讨论中,几乎人人都认为导致中国股市失去吸引力的根本原因是"股权分置"、股份不能全流通,全流通是中国股市一道绕不过去的坎儿。今天,全流通的问题依然悬而未决,但是股市已经成为眼下最具吸引力的投资市场,甚至"全流通"也已经不是什么"定时炸弹"了,而变成了未来利润的"增长光环",落到哪个股票上,哪个股票就可能暴涨。您怎么看这个有趣的现象?
　　孙成钢:其实,投资者的期望值并不高,他们只需要一个公平交易的环境,期望被公平对待。但是,长期以来,中国股市的"国有企业本位制"造成了股市围绕国有企业转的畸型环境,"投资者权益保护"成为一句空话,以至于市场中存在着众多的侵害中小投资者权益的事件。最典型的就是所谓"国有股减持"中将国有股看成是特权股,可以根据个别单位的定价卖给流通股股东,流通股股东则只有被动接受的份。如果方案无法接受,则只能"以脚投票",造成股市下跌。这就是股权分置长期成为股市最大利空压力的主要原因。
　　在去年的大讨论中,学术界和证券界逐渐认识到,"国有股"和"流通股"持有者在法律范畴上是平等的,涉及到股份的转移,必须平等协商。由于历史原因,国有股和法人股的成本极低,流通股成本偏高,解决问题的时候,必须考虑流通股持有者的利益不受损失。于是,"公众投资者"这个词浮出水面。今年初,国务院的"九条意见"明确指出,在解决股权分置的问题时,必须保护投资者"特别是公众投资者的合法权益"。这种理论上的跨越给公众投资者吃了定心丸,解决股权分置问题才终于从利空转变成利好。
　　我们可以预期,将来不管采用哪种模式解决股权分置问题,公众持有者的合法权益都将会得到保护,其中的金融创新将给市场带来更多的机会。
　　未来股指可能出现几倍涨幅
　　主持人:当初在讨论"股市吸引力"问题的时候,大家提出了中国股市存在的一系列问题。今天这些问题依然存在,但是牛市已经不可避免地到来了。那么,您认为在诸多股市结构性问题短时间内尚不能一下子解决的情况下,这一轮牛市能走多远?
　　孙成钢:判断牛市能走多远,必须综合考虑经济趋势。在研究世界经济史的过程中,我发现,日本和美国经济总量达到1万亿美元之后,都有一个加速发展的长周期,时间是15年。如日本在1981年达到1万亿美元后,随后15年的总量达到5.2万亿美元,年复合经济增长率11.6%。美国经济在1970年达到1万亿美元后,也出现了连续15年的经济快速增长,年复合增长率达到10%,总量达到4.2万亿美元(均指名义GDP增长率)。中国经济在2000年达到1万亿美元,理论上也将进入一个为期15年的快速发展时期,期间年均经济增长率将超过10%。我预测到2017年,中国经济总量很可能会达到10万亿美元(考虑了人民币汇率可能升值一倍的因素)。
　　面对时间如此长的经济快速发展期,中国股市没有理由不进入一个气势磅礴的大牛市。综合基本面和技术面,我分析中国股市从2003年年初开始已经走上了一个至少为期5至8年的长期牛市。我们现在正处于牛市的初期。在未来的大牛市里,股票指数将出现几倍的涨幅,很多股票的涨幅可能达到十几倍甚至几十倍。
　　当然,在牛市演进过程中,股市的结构性矛盾将逐渐得到解决。在发展中寻求规范的途径,在发展中解决存在的问题,将是我们最终的选择。比如,2004年,我们将开始修改《证券法》,一些制约股市发展的问题将逐渐得到解决,股市将逐渐进入一个健康、稳定、持续、和谐发展的新时期。
　　就2004年的情况看,我倾向于年度振幅达到40%左右。因为美国道·琼斯指数过去70年的年平均振幅都达到29.8%。中国这样的发展中国家的股市,已经连续2年振幅低于30%了,这是很不正常的。2004年的振幅理应再进一步扩大。若按照40%的振幅计算,则今年的指数高点很可能达到2000至2100点之间。
　　抓住机会集中投资
　　主持人:在您最近出版的一本书《让投资者盈》里,您详细回顾了中国股市盈利模式的演变,从最初的大户做庄,到后来的主流机构"选个股,做长庄",再到基金的"组合投资"策略。记得您以前还出过一本书,叫《十年二十倍》。您认为在这一轮牛市中,普通投资者应该采取什么样的策略才能达到投资制胜的目标,才能获得您所说的十年二十倍的收益?
　　孙成钢:在新牛市中,我提倡的新战略是"抓住机会,集中投资"。所谓抓住机会,就是要充分利用市场从低迷过度到繁荣过度过程中的低买高卖的过程,就是说,要采取"人弃我取"的态度,买进有投资价值的股票；同时要在市场热点成熟的时候"人取我弃",等待下一次机会。所谓集中投资,就是将宝贵的资金集中在少数几只自己看中的股票上,获取企业成长中的利润。
　　在新战略中,我不再提倡"组合投资",主要的原因是经过前两年的持续下跌,绝大多数股票的投资风险已经释放得比较彻底了,相反,很多股票的价值被严重低估了。比如钢铁股,境外成熟市场的钢铁股市盈率都在20倍以上,但我国股市的钢铁股动态市盈率却普遍低于10倍,这是很不正常的。假使考虑到企业分红率为50%,则投资于钢铁股的红利收益率将大于5%,投资价值十分显著。这样的股票,未来会有比较大的上升空间,重点投资是可行的。
　　总结经验形成投资战略很重要
　　主持人:您在"股市为什么缺乏吸引力"一文中提出,股市的定位必须从企业本位制向投资者本位制转移。您最近出版的这本书也定名为《让投资者盈》。看得出来,您是站在普通投资者一边的,是代表股民说话的。那么,您认为在市场已经进入机构博弈时代的今天,普通股民应该怎么做才能既把握住这一轮牛市的机会,又保护好自身的权益呢?
　　孙成钢:十多年来,中国的证券投资者队伍逐渐壮大起来,目前开户数已经超过7000万。但必须指出的是,真正在股票市场中获得丰厚利润的毕竟是少数。能通过股票市场改变人生命运的就更少。如何在庞大的投资队伍里脱颖而出,成为投资市场的佼佼者呢?我觉得最重要的就是要学习。读书、看报固然是学习,在实践中总结经验更重要。
　　投资是一门艺术,也是一门科学。需要有严谨的投资战略和完备的投资过程。一般来说,完整的投资过程包括选股、制定计划、买进、持有、抛出和总结六步。绝大多数投资者只重视买进、持有和卖出三步骤。在选股上下的功夫浅,几乎不做投资计划,卖出之后更很少总结。这正是投资不赚钱的根由。其实,总结是把成功和失败的经验固化下来的最好做法,可以有效形成自己的投资战略。
　　当然,如果自己有实业或有工作,或学习的能力有限,则可以不必自己亲历亲为,现代社会讲究专业分工,把自己的资金委托给专业的投资基金操作,或者聘请投资咨询专家为自己提供投资建议,都是不错的选择。中国的基金市场即将有很大的发展,相信不同的投资者都能在市场中找到适合自己的品种,可以轻松享受中国经济成长的乐趣。
　　最后,我衷心祝愿《上海证券报》的读者在未来的牛市里投资获胜！
　　 孙成钢小档案
　　孙成钢,复旦大学产业经济学博士,国内著名的证券投资分析家。山东神光咨询服务公司、上海神光科技发展有限公司、上海德乐浦投资咨询公司、上海贝菲特健身公司、上海盈德管理咨询有限公司等7家公司总裁。著有《股市预测与实战》(1996年)、《十年二十倍》(2000年)、《五万元一粒米》(2002年)、《新人生:我把你看透了》(2003年)等4本畅销书。
　 上海证券报

股海心语

二季度迎来国债发行高峰 总规模达到2600亿左右  
2004年03月27日 08:04:41


　　财政部有关人士日前在谈及今年国债发行计划时表示，二季度国债发行进度将根据时间来安排，力争做到时间过半、任务过半。市场人士据此估计，二季度将面临一次国债集中发行的高峰，发行总规模会达到2600亿左右。
　　据分析，今年经全国人大批准的国债发行总规模为7022亿元。到目前为止，一季度完成了800多亿的发行额度，只完成全年计划的12.1%，这样，按照时间过半、任务过半的要求，二季度就要完成2600多亿的发行任务，因此接下来的3个月将面临国债发行的一次高峰。
　　除了已公布的从4月1日至5月31日发行的1100亿元凭证式二期国债外，根据年初公布的部分发行计划，4、5、6三个月将分别有5年期、7年期和2年期记账式国债跨市场品种的发行。此外，根据财政部有关人士的表示，将会考虑在二季度以招标方式再推出3年期和20年期的品种。这样推算下来，二季度会有至少五期总计1500亿元左右的记账式国债发行。
　　专家分析，今年国债发行将体现以下几个特点：一是以中期为主、长期和短期为辅；二是在发行记账式国债时，将以银行间市场为主体、以跨市场为重点；三是进一步扩大国债的柜台销售试点；四是在国债发行中，真正兼顾凭证式和记账式国债的关系，防止利差过大引发市场出现新的问题。（记者 于 扬）  
　 证券时报

股海心语

好股票成稀缺资源 机构展开新一轮抢食运动  
2004年03月27日 08:03:14


　　当有人还在为银根收紧而有些忐忑的时候,机构却担心高品质股票不够其配置。有机构甚至惊呼:好股票将成稀缺资源,新一轮"奶酪"抢食大幕已经开启。
　　资金宽松依旧
　　尽管央行"组合拳"直指资金供给,"紧缩"成为近期金融市场的关键词,但股票市场资金面宽松的局面并未逆转。
　　"在名义存款利率不变和全年CPI至少上涨2.2%的情况下,负利率不可能消失。居民由储蓄存款向股票、基金等金融资产转移的动力仍然存在,推动牛市行情的资金供给不会发生反转,今年的牛市格局不会改变。"华泰证券裴雷的观点在分析师中很有代表性。储蓄资金的这种转移在基金发行上得到了显现。近期发行的开放式基金,个人持有的比例急剧上升,银华保本增值基金的个人认购比例甚至高达95%。这种以个人投资者为主的基金,其资金有较高的持续性和稳定性。
　　另外,随着违规资金的逐渐离场,以及机构投资者的不断壮大,阳光资金已经在股票市场掌握了绝对的话语权。银根收紧对阳光资金进入股票市场的影响相对较小,特别是对于像QFII、社保基金和保险资金等战略性资金而言,这种影响更是微乎其微。
　　今年股票市场资金大扩容的趋势已经形成,几乎所有参与股市的机构都在想方设法增加入市资金。就在央行公告将实施差别存款准备金率后不久,社保基金宣布拟大幅提高股票投资比例,该比例一举从去年的5.1%提高到今年的25%,提高幅度之大让人惊叹。
　　机构抢食"奶酪"
　　只要股票市场的资金供给不发生逆转,其向好的趋势将能得到保持。现在的问题是,如何在牛市中获利。
　　去年的经验告诉我们,谁提前找到奶酪并及时介入,谁就能获得远超市场平均水平的高额利润,相信今年也不会例外。
　　"在年报公布大半,季报即将到来之际,新一轮奶酪抢食运动已经展开。"某券商自营部经理直言不讳。他认为,在一个已经确立升势的市场,找到盈利载体远比看清大盘短期波动来得重要,从某种程度上讲,前者比后者可能也简单得多。他同时承认,找奶酪的过程是一个激烈竞争的过程。他告诉记者,在其到一家电力设备公司调研时发现,他们之前一周内已经有五家机构去那里"踩过点"了。"出现撞车是常有的事,对于优质公司的低位筹码,动手慢一点就成为人家的了。在上升趋势中,优质筹码就意味着盈利。"该经理表示。
　　在场外资金不断涌入、基金新募资金陆续到位的情况下,机构抢食奶酪的竞争可能会更加激烈。
　　市场走势也从侧面证明,机构对于优质公司的争夺从来就没有停止过。本周股指的波动区间只有40点,收盘还比上周跌了13个点,但热点却层出不穷,很多股票走出了震荡盘升的独立行情。"机构并不在乎市场的短期波动,平衡市对于机构建仓更有利。"业内人士这样下判断。他认为,对于一些走独立上升通道的个股要重点关注,它们很可能就是机构的奶酪。
　　目标锁定消费
　　种种迹象显示,消费类公司有望成为机构今年最大的奶酪。
　　"由于担心经济过热,投资冲动正受到不同程度的抑制,消费将在未来中国经济增长中扮演越来越重要的角色。"海通证券研究所的吴一萍对当前中国经济有自己的理解,她认为消费类上市公司有望在新一轮经济增长中获益。
　　有意思的是,某资讯公司在问卷调查后也得出了类似的结论。该公司对国内基金管理公司、证券及保险公司投资管理部门的62位基金经理和投资经理进行问卷调查后发现,近四成基金经理认为目前消费类股票持仓过轻。在所列举的12个产业门类中,消费类股票被看好的比例是最高的。大多数基金经理认为,在未来时间内他们会增持消费类个股。这在以往任何一个调查中都没有出现过。
　　事实上,在近期的行情中,一些消费类个股在大盘震荡之际,已经开始走出独立行情。如食品行业的光明乳业、旅游行业的中青旅等。
　　"消费类股票最具想象力的是消费升级概念,它蕴含着巨大的增长动能,股市黑马很可能从这一概念中跑出。"吴一萍说。她认为,消费升级应该作为下一阶段重要的投资主题,该主题涉及的行业相当多,比较重要的有数字电视、电子元器件、交通运输、电信、网络、旅游等。由于消费升级概念涵盖面广、想象空间大,它有希望成为未来大盘上攻的主要动力。
　　谁是新"奶酪"
　　"不要忽视小盘股、特别是小盘科技股最近几天的异动,这是深市重新发股的预热表现。"有资深市场人士这样认为。他表示,一般认为,深市重新发股可能更多倾向于中小盘股,如果其发股标准与沪市无异,那么这些小盘股就可能因为轻灵的股性和良好的基本面而受到资金的青睐。"最近两天,深市走势明显强于沪市,这表明深市重新发股可能为期不远。深市小盘新股将成为机构投资者的新奶酪。"该市场人士这样表明自己的态度。
　　事实上,没有人愿意错过深圳市场的机会。对于机构而言,这种等待已经持续了很长时间。早在一年前,就有不少机构声称,他们为深市小盘股专门准备了资金。连一向崇尚投资大盘蓝筹股的基金对这方面的机会也不想错过。首家获准筹建的中外合资基金管理公司国联安甚至为此打造了中国证券市场的第一个小盘股基金。执掌该基金的袁柏南在接受采访时就曾表示,深市新股是他们小盘基金的重要目标。(记者 吴小勇)  
　 上海证券报

股海心语

国台办：如果台湾局势失控 我们不会坐视不管  2004年03月27日 08:01:03


　　国台办发言人今日就台湾选务机构发布公告发表谈话，全文如下：
　　我们注意到，台湾地区选务机构不顾参选一方的强烈反对，迳行发布有关选举结果的公告。我们也注意到台湾参选的一方表示对此不能接受，并在继续进行抗争。我们密切关注事态的发展。台湾同胞是我们的骨肉兄弟。如果台湾局势失控，造成社会动荡，危及台湾同胞的生命财产安全，损害台海地区的稳定，我们将不会坐视不管。
　 中新社

股海心语

二季度：迎接牛市主升浪  
2004年03月27日 12:42:14


　　近日股市的发展已呈现出与“局部牛市”不同的表征，即指数走势呈现鲜明的牛市特点：
　　１、指数持续上升了五个月，这是２００１年６月以来未见过；说明市场已经进入了一个全面多头的牛市格局；２、指数升幅超过了２００１年６月以来的４次反弹，且总升幅已接近超过总跌幅的５０％，升幅之大，是三年以来所未见过；３、成交金额，已接近２０００年牛市历史最高水平；４、指数的回调幅度小，总体呈现涨多跌少的格局；５、指数创新高后每次回调不久，又很快创出新高。
　　凡此种种，说明“全面牛市”的走势与“局部牛市”有着太鲜明的区别：“局部牛市”指数走牛的特征太不明显，甚至出现“牛成熊综”即少数绩优蓝筹成份股上涨，大多数非成份股指数下跌拉动综合指数创新低的现象，“局部牛市”更多的体现“二八现象”中的“二”在走牛市，“八”在走熊市。
　　“全面牛市”比“局部牛市”走牛的依据更充分
　　中国股市历史上，第一次出现了新的牛市周期开始，恰好与新一轮经济增长周期刚刚展开相吻合。这两大周期共同起步将赋予这轮牛市的高度、广度都将与以往牛市不同。

　 四川投资金融报

股海心语

3公司公布澄清公告  
2004年03月27日 08:30:25


　　珠海中富（000659，昨收盘8.46元）称，某媒体报道可能对投资者造成误导。目前公司2003年度审计工作正在进行之中，董事会尚未正式就2003年度利润分配事项进行研究；预计公司2004年第一季度能实现增长，但具体幅度尚待核算。　　
　　燕京啤酒（000729，昨收盘12.01元）公告称，公司啤酒生产所需大麦供应充足，今年公司大麦的采购成本没有明显上升。公司对媒体报道的“22家大型啤酒厂商密谋涨价”之事毫不知情，公司到目前为止没有决定任何调价事宜。　　
　　ST威达（000603，昨收盘7.3元）称，有媒体报道公司第一大股东江西堆花酒业有限责任公司有意将其持有的法人股股权转让给中国瑞宝国际合作有限公司。公司称，公司第一大股东承诺截至目前无转让股权的意向。（实习记者 白雪）
　 成都商报

股海心语

创业板将在一周之内推出？  
2004年03月27日 10:26:27








　　编者按：深圳恢复新股发行，在我国证券市场中绝对是重量级的消息。如何看待其对市场影响？预期变为现实后市场运行会出现怎样的新动向，新特点？本报特邀《基本面分析》专栏作者顾铭德、《赢家思维》专栏作者陈钢以及资深市场分析人士应健中、张卫星、徐辉等作了专题分析。
　　中小企业板指日可待
　　“我可以负责任地说，中小企业板块的推出，现在可以说是指日可待”，本周初，全国人大常委会副委员长成思危的一句表态让市场再闻深圳恢复新股发行之声。而至本周末，市场的预期越来越强烈，周五上海卫视第一财经更明确报道：深圳恢复新股发行已获得中国证监会批准，并将在一周之内推出。
　　事实上，有关深市恢复新股发行的声音从去年以来就不断传出。今年２月２日国务院《９条意见》中关于建立多层次资本市场体系的提法则为深交所中小企业板的开设提供了政策依据。２月上旬，深交所发布公告进行系统测试，并称这次测试目的是“为保证深交所向二级市场投资者市值配售新股业务的顺利实施”。这一明确的信号明显地让人感到，深交所重发新股的脚步已经越来越近。
　　随后，在北京召开的“全国证券期货监管工作会议”上，证监会主席尚福林明确表示，“要在深交所设立中小盘股板块”。深交所主席张育军也在会上发言：“希望尽快推出中小盘股市场，目前从各方面情况看，我们感到时机成熟，越快越好。”本周，全国人大常委会副委员长成思危透露，有关方面对于推出中小企业板块已经取得了共识，剩下的只是推出时机选择的问题。此外，首都经贸大学教授刘纪鹏近日也在深圳的某次论坛上指出，深交所恢复新股发行的问题将很快得到解决。
　　而从市场面来看，周五两市科技股群起发力，同时深圳市场走势明显强于沪市，业内人士分析认为，这些市场表现确实有为深圳恢复新股发行造势之迹象。
　 四川投资金融报

股海心语

深市新股快发了 一群乌鸦要飞了  
2004年03月27日 09:30:17


　　主持人语
　　本周消息面多空混战一片，先有一系列央行关于货币政策调整的传闻，接着央行宣布实施差别存款准备金率和再贷款浮息制度，昨日社保基金宣布将加大投资股市的力度，投入股市的资金将扩大5倍，而深交所发新股也如箭在弦。　　
　　与杂乱的消息面相比，本周市场多空双方的争夺也达到白热化。从周二开始，沪指围绕1740点进行震荡，连续收出4根小阴线。短线变盘一触即发。但是向何方变化呢？　　
　　深交所发新股的脚步越来越近了，分析人士认为，如果深市发新股的消息近期公布，极有可能成为大盘向上变盘的刺激因素———昨日小盘股和科技股的全面活跃，对大盘收出小阴十字星功不可没，似乎就是先兆。看来，下周将有精彩大戏上演。　
　　利空来临该跌却不跌
　　本周的消息面主要有：
　　第一、央行温和收紧钱袋子。　　
　　周四央行决定自4月25日起，实施差别存款准备金率制度和再贷款浮息制度。将资本充足率低于一定水平金融机构的存款准备金率提高0.5个百分点；在现行再贷款基准利率的基础上加0.63个百分点。此举措表明央行开始温和撬动货币政策杠杆，表明市场再次发出紧缩的信号。　　
　　点评：存款准备金率的变化和再贷款浮息的实施，实质是央行收缩银根的措施，本来对股市来说是利空，但是股市就是不跌。想到去年9月份央行调高存款准备金率，造成股市持续半个月的跌势，而此次股市的坚挺，说明了什么呢？　　
　　第二、社保基金“驰援”股市。　　
　　周五社保基金宣布大幅提高投资股票比例到25%。市场人士预计，将有300亿元的新增资金进入股市。　　
　　点评：在目前的敏感点位，此举显示社保基金仍然看好目前市场，市场后续资金仍较为充足。　　
　　第三、投资过热的负面效应开始显现。　　
　　从经济数据来看，国家统计局23日发布的月度形势报告显示,1至2月份全国工业企业利润继续大幅增长，但与此同时,由于上游原材料价格上涨加快,投资增大,一些下游产品企业增长步伐放缓，亏损企业亏损额同比增长6%。　　
　　点评：这则消息说明了投资过热的负面效应开始显现，让市场担心央行是否有更大的货币政策调整在后市出现。本周市场心态的谨慎也显示了这一点。　　
　　第四、绩差年报公布开始进入密集区。　　
　　从年报公布来看，本周业绩成长的公司开始减少，而巨亏的公司开始出现。从时间上，下周起年报公布将进入密集期，绩劣年报将增多。　　
　　点评：绩劣年报的增多将加大个股的分化程度，市场担心将会给大盘带来影响。但是昨日盘面上，绩优股大幅走强，高含权股开始抢权而除权股开始填权，似乎绩差股掀不起多大风浪，倒是投资者应注意一下相关个股的风险。　　
　　第五、深交所发新股的脚步越来越近。　　
　　从本周开始，关于深市发新股的消息便接踵而来，从种种迹象来看，这些消息并非空穴来风。成思危在本周的一次会上更是郑重谈到深市发新股即将实施。　　
　　点评：多数分析人士认为，深市发新股，不仅不会给大盘带来负面影响，相反还有可能成为大盘突破盘局的契机，而且将给深市个股特别是小盘股和科技股带来机会。
　　盘整之后有望再突破
　　鑫鼎盛该跌不跌理应看涨　　
　　本周消息面明显偏空，而大盘却有惊无险，始终维持在1730点之上，市场整体抗跌能力极强。该跌不跌理应看涨，随着利空因素的逐渐淡化，后市大盘有望突破盘局再创新高。　　
　　从盘面看，近期股指处于盘整上下波动之际，仍有许多新兴热点在悄然产生，这也是牛市生生不息的信号。我们知道，一轮牛市若要维持长久，必须众多板块形成涨跌互动的良性循环。然而各板块的持续性又呈现长短不一的特征，我们认为电子元器件板块及奥运板块极有可能在日后的行情中脱颖而出。　　
　　科技股是市场永恒的主题，而电子元器件作为科技板块的一员，近日表现极为抢眼。奥运板块则是一个能长期活跃的热点。　　
　　从技术上看，大盘自突破年线压制后，便单边上扬。目前半年线业已上穿年线，并在底部形成黄金交叉，齐头并进稳步延伸，中期走牛趋势已成。从近期走势看，所有中短期均线仍处多头排列，且10日均线亦即1730点始终对股指产生顽强的依托作用。　　
　　退一步来说，其布林通道中轨也就是20均线所在的1700点一带，也是大盘最强有力的支撑。大盘的整理不可能无休止的延续下去，突破盘局的时间已经越来越近，下周3月29日是重要的时间窗口，值得引起高度重视。　　
　　相对来说，本周其它利空因素对大盘的影响较微不足道。全球股市的集体下跌只是造成短期冲击，而存款准备金率比例调整也仅有0.5％，大大小于市场预期，很大程度上消除了市场对于央行紧缩政策的担心。在当前宏观经济面、资金面、基本面等各方的有力支持下，大牛市没理由不进行下去。该跌不跌理应看涨，大盘必将延续前进的步伐，开始其新一轮的涨升。
　 成都商报

股海心语

长庄股撤退在牛市  
2004年03月27日 08:00:55


　　有心的投资者近期可以发现这么一个现象：在指数走牛的过程中，一批股票却走出了独立的下跌走势，这些个股基本上属于庄股一族，其中湘火炬的表现最有代表性，到本周为止，该股已经连续收出了11根带量周阴线，股价的跌幅也接近30%。这种现象的出现，对身处牛市的投资者来说，确实有不少值得思考的东西。
　　一批个股出现的这种走势，非常明确的传达给我们一个信息，那就是在维持了几年之后，长期坚守在之内的资金已经有了明显的撤退迹象。以湘火炬为例，该股在下跌过程中成交量持续放大，主力出局的意愿非常明显。除了和德隆相关的股票以外，思达高科等另类庄股也已经露出了疲态。之所以会出现这样的情况，主要原因是因为随着投资理念的转变，原先那种不管基本面，只凭借资金优势给股票定价的做法明显行不通了，而且前一阶段很多庄股在出现连续下跌之后，低位成交量放大，大部分都已顺利兑现，这对仍在坚守的资金来说是一个触动，毕竟在牛市中继续持有原来的筹码容易使资产不断缩水，而如果能将现在手中流动性极差的筹码兑换成为现金，同样会在现在的牛市当中赢得主动，并赚取不小的利润。在这样一种大环境之下，大资金主观上有了明显的撤退欲望，加上我们看到的庄股表现，大约可以这样认为：大资金已经在采取减持甚至兑现的策略了。
　　那么，这些股票是不是主力想减就能减的呢？事实恐怕并非如此。在一系列的风险教育之后，我们的投资者对这些个股基本上采取了不闻不问的策略，哪怕是湘火炬收出第十一根周阴线，相信对其动心的中小投资者少之又少。那很多投资者也许会问，主力究竟卖给了谁呢？其实答案非常简单———现在看来，接盘者主要有两类：一是QFII，前期就爆出新闻，有QFII资金高位承接德隆系的股票新疆屯河。对QFII来讲，其投资自有其特别之处，我们也不多加评论，但是相信即使买，也不会买很多。第二类“客户”恐怕就是散户投资者了，只不过现在多数散户投资者目前还没有购买的冲动而已。不过，16元的湘火炬跌到11元没人买，跌到8元买的人估计就会多一些，而如果跌到4元、3元呢？相信会有很多人去买，这其实和其他庄股跳水兑现的目的是一致的———当一只个股的价格绝对跌幅很大时，其流动性必然会增加，进而使大资金达到全身而退的目的。只不过从目前的情况看，这些庄股没有采取前期连续跌停的方式而已，毕竟德隆三雄在市场当中号召能力极强，一旦被打到跌停板，必然造成市场的恐慌，这和目前的大环境是明显背离的，因此，只要能达到目的，采取阴跌方式让绝对股价下跌到被投资大众接受的程度，　　对此次牛市的良性发展是非常有好处的。此外，能够维持到现在的庄股，资金链一般不大会出问题，既然没有马上用钱的需要，采取连续跌停的兑现方式就显得没有必要了。也就是说，现在的超级庄股都会采取非常平稳的兑现方式，最终使此次牛市的基础更加牢固。
　　由于这些资金在股市当中经营已久，完成兑现任务之后，大部分会继续在股市中寻找新的获利机会，更何况如今的牛市氛围已经确立，此时“退隐江湖”难免可惜。在目前的这些庄股当中，德隆是最负盛名的，在新疆屯河、湘火炬和合金投资之后，其在二级市场上还布下了一些棋子，比如说天山股份、ST中燕等。现在大家有这么一个惯性思维，即老三股一跌，这些新品种也会跟着遭殃，但是，从中长期的角度看，老三股的持续下跌反而会给这些新品种带来较大的机会———大家可以想一想，这么大的一笔资金兑现了，继续在二级市场上寻找机会，这些新品种是不是最好的选择呢？至少，这些股票的机会在短线动荡之后会大幅度增加，毕竟日后他们将成为资金的主要流入对象之一。对普通投资者来讲的，此时一是要研究好这些同系公司的基本情况，第二就是从基本面角度出发，看看哪些个股业绩不错，成长潜力也大，符合目前价值投资的主流，这些个股的机会就会更大，也许，这当中又会出现一个新的股市神话。
　　总的来说，此次德隆强庄股股价重心的下移，采取的是相对温和的方式，这对此次牛市行情来讲是一个最好的消息。而一旦这些个股中的泡沫随着股价的调整而被挤干，则牛市的底蕴将更为深厚。
□ 楼栋 　 证券时报 宁波海顺

股海心语

全球10大腐败巨头出炉 数字惊人各有“特色”  
2004年03月27日 14:12:22


　　总部设在柏林的透明度国际２５日公布了２００４年度全球腐败报告。报告列举了世界各国１０大腐败（前）领导人，其中印度尼西亚前总统苏哈托名列榜首。
　　腐败数字触目惊心
　　报告按照腐败程度排出了拉丁美洲、非洲、中欧、东欧及东亚国家的十大腐败（前）政治领导人。其中名列榜首的是印度尼西亚前总统苏哈托。根据报告提供的数据，他于１９６７至１９９８年在职期间，挪用公款１５０亿至３５０亿美元，而当时印尼人均生产总值仅为６９５美元。
　　紧随其后的是挪用公款５０至１００亿美元的菲律宾前总统费迪南德·马科斯，刚果前总统蒙博托·塞塞·塞科因为被指控挪用５０亿美元而名列第三位。
　　此外，尼日利亚前国家元首萨尼·阿巴查、南联盟前总统斯洛博丹·米洛舍维奇、海地前总统让－克洛德·杜瓦利埃、秘鲁前总统阿尔韦托·藤森、乌克兰前总理帕维尔·拉扎连科、尼加拉瓜前总统阿诺尔多·阿莱曼·拉卡约和菲律宾前总统约瑟夫·埃斯特拉达分别占据了腐败排行榜上第４至第１０的位置。
　　各地区腐败有“特点”
　　报告指出，在不同的国家和地区，腐败现象呈现出不同的特点。
　　在南非，主要的腐败问题集中于政党的私人捐款。在亚洲，贿选是主要的腐败问题之一。报告称，菲律宾在２００２年进行的选举中，估计有大约３００万选民获得了各种形式的“好处”；而在１９９６年的泰国大选中，３０％的泰国家庭承认收过钱。
　　报告还称，腐败现象在拉美十分普遍，其中秘鲁的政党捐款制度尤其“特别”。秘鲁议会甚至驳回了一项可以使政党捐款透明化的议案，相反，他们起草了一项法律，使政党和议员的捐款活动几乎不受任何限制和监督。
　　此外，一些期望加入欧盟的中欧和东欧国家的腐败现象也非常严重。

□ 宋曼 　 新华社

股海心语

主力进行短期战略调整  
2004年03月27日 08:00:13


　　周五部分核心资产类股,如中国石化、宝钢股份、上海汽车、中国联通显著走弱,同时科技股、小盘股及深圳本地股大幅上行。市场动向给人的第一印象就是,有资金从大盘蓝筹股中撤出,进而杀入小盘科技类股票,或腾出资金准备进入深圳市场。但事实上,主力机构围绕深市可能发新股而进行的资金调配,早已在年后展开了。
　　市场预期已体现在盘面上
　　首先必须看到的是,围绕深市发新股的市场传闻最近几年一直未断,今年以来传闻更加急促。市场对于深市发新股预期,已大部分反映到了盘面上,反映到了板块的运行上,反映到了主力机构的资金调配中。
　　2月份,我们曾对未来深市发新股可能的影响作了三点归纳:第一,其本身不是利空,但如果市场当它是利空,则深圳宣布发新股的时点及发出第一只新股的时点,将是大盘见到相对低点的时点。第二,深市发新股最直接的影响就是将显著加大深市的资金容量。同时,深市相对较低的股票评价也会得到修正。第三,对于深圳本地股重组应以战略高度来关注,刚过去的本地股重组行情,只是2004年深圳本地股行情的第一波,未来有望见到更大的浪。
　　这些判断目前已得到市场验证。一方面股指进入2、3月份以来,一直在高位横盘、犹豫,也就是说,市场并未将其作为真正的利空；同时,各路资金进入深圳的步伐也逐渐加快。另一方面,在板块动向上,深圳本地股走势越来越强,深能源、盐田港、深圳机场、中兴通讯等纷纷创出新高。两市小盘股今年以来也极为强劲,年度涨幅排行上小盘股、科技股成为先锋,应该说深圳启动中小企业板的传闻是影响因素之一。
　　预期变为现实后的市场运行
　　目前市场中认为深市发新股会导致大盘下行的因素主要有两方面:其一,大量新股上市,会打破现有资金和股票的供给平衡的关系；其二,会"抽出"部分资金,进而使得大盘股票下行,从而拖累大盘指数。但从资金提前转移的迹象看,这种可能性不大。
　　首先,"抽水"现象是短期的,对大盘的影响也是短期的。周五部分主板的核心资产类个股,如中国石化、宝钢股份、上海汽车、中国联通等显著走弱,而科技股、小盘股及深圳本地股大幅上行。我们估计这种局面是短期的,因为,多数机构早就将资金安排妥当；近期才开始考虑向深圳方面转移资金的,大多是短线性质的资金。
　　我们注意到,春节前后,已有先知先觉的资金进入深圳市场。以节前、节后一周的统计为依据,深圳市场新增资金为上海市场的两倍。节后第一个完整周(2.2-2.6),上海市场成交了1280亿元,而节前完整的一周(1.5-1.9)成交金额为1158亿元,节后增长了10.54%。深圳方面,节前数据为471亿元,节后数据为706亿元,节后增长了49.89%。节后周成交金额上,深圳市场增加235亿元,增幅达到49.89%；上海市场增加122亿元,涨幅达到10.54%。数据表明,绝对增量资金上,深圳是上海的两倍左右,相对资金增加值(增幅)上,深圳是上海的5倍。也就是说,春节后更多的增量资金进入了深圳市场。所以,机构早就对深圳发新股进行了相应的部署,进而可以推测目前的"抽水"行为是短暂的。
　　其次,中小企业板块的发行不会改变目前股票、资金的供求平衡格局。第一,从发行的角度来看,中小企业板块的发行、审核权没有下放,仍有证监会全面统筹安排,而管理层方面显然也考虑到市场供求的关系这一基本准则,预计相关各方面本身也不愿意看到,由于过于频繁发股,进而形成股指回落这样的局面；第二,今年的资金供应情况使我们相信,市场资金是充裕的。2004年基金发行、券商发债、保险资金进场、QFII新增资金等,将带来3500亿元以上的增量资金。所以,资金并不缺。
　　相反,深圳发新股尘埃落定之后,市场反而可能出现上行走势。因为当前大盘总的趋势就是牛市,日前准备金率的调高并未对大盘形成影响,而近日市场广泛流传深市发新股,也未对股指形成压力,当这些看似负面的因素相继出台后,市场反而可能出现放下包袱,轻装上阵的走势。
　　市场变化造就机会与风险
　　从主力动向来看,深市发新股预期基本得到体现。事件尘埃落定之后,市场反而可能出现上行走势。中短期内,小盘股、科技股和本地股仍会持续走强,但由于它们今年以来走势已相当强劲,期望其在发新股预期实现之后有更出色的表现,并不现实。长远来看,这些板块中的个股将显著分化,最终能否走强,仍有赖于其价值能否提升。
　　深市发新股形成的机会,可能蕴藏在人们过度的疯狂和恐惧中。疯狂指的是对于中小盘股的过度疯狂,其中的机会在于给出了投资者一个抛售的机会；而恐惧的来源在于核心资产遭受抛弃,其中部分股票过分下跌,会形成较好的买入时机。
　　本版作者声明:在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
　　本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

□ 徐辉 　 上海证券报 中证资讯

hailun

证券时报 论市 (2004-03-27 4:04:06)
市场的惯性  
      
    　　□江南金融研究所 吴佳
    　　所谓有效的市场（证券市场），是指股票的价值能在价格上得到迅速有效的反应，公司的基本面情况也会在二级市场价格上快速反映出来。理论上虽是如此，但即使在相对高效的成熟市场里，市场的有效性也是打折扣的。一般来说，价格的变动与价值有关，但这种关联性并不是一种简单的、可以概括性描述的关系，更不是一种线性关系，套用一句话来表述可能比较贴切———价格围绕价值上下波动。
    　　价格既然是围绕价值波动，那么便等于承认价值在对价格定位的同时，也存在价格可能与价值出现较大的偏离，这也就不难理解为何在一个阶段市场偏向于对价值的溢价，一个阶段里又偏向于价值的折价。在概念的炒作上亦是如此，市场对概念的反应有时出现过度的情况，以致概念在一定程度上与盈利目标划上了等号，在概念的过度溢价之后，市场又会有一段时间对概念变得麻木，以致于真正可能带来基本面改善的东西也得不到承认。
    　　纵观中国证券市场的历史，价值的体现情况也大致如此，特别是1996年之后的情况———当年行情的初期，上市公司的投资价值得到非常充分的挖掘，公司的中长期增长潜力甚至也被提前反映了出来；在行情发展过程中，价值发掘进行到一定时候，市场对价值的溢价效应逐步衰减，市场注意力开始转向对概念的放大；而当年底大跌之后的惨痛教训令到价值投资重新回到投资者的视野。1997年5月行情见顶之后（价值大幅溢价），概念性的东西又重新恢复了活力。在以后的行情中，市场继续表现出对价值或概念从折价———正常———溢价的轮回。
    　　从上述轮回中我们也可观察到市场运动的巨大惯性，即市场对价值或概念的挖掘莫不经历了从被忽视———正常反应———过度反应的过程，直到过度反应阶段的后期，市场沿这一方向运动的惯性才会出现减缓的迹象，然后逆转。
    　　当然，中国证券市场直到现在还不能称之为成熟市场，这使得市场里的折价和溢价效应在不同阶段有不同的表现形式和表现程度，同时，基本面因素在市场中所占比重也随着市场的变化而有所不同；投资者中各类投资者比例的变化情况也决定着市场里资金主要获利方式的渐变；上市公司的整体质素、市场的开放程度对市场行为的影响也是相当的强烈。但即使在有上述背景的情况下，我们也应承认市场沿原有方向运动的惯性的强大。
    　　就目前市场价值投资的情形来看，虽然价值投资会演化为市场的主基调，但我们仍需警惕一旦业绩提升跟不上股价上升速度时，或基本面与价格表现出现严重不匹配时市场逆转的可能，这意味着市场对价值挖掘有过度之嫌。也许，现在说此话未免有些危言耸听，但市场的这种规律有助于我们观察市场所处阶段，并采取相应的应对措施。

hailun

证券时报 论市 (2004-03-27 4:04:05)
莫使“保护投资者利益”成空话  
      
    　　□王孝忠
    　　对绝大多数投资者来说，2004年的4月份与寻常月份没什么两样，然而对银广夏造假案的受害者不啻是道坎儿，因为其时正是诉讼时效的“大限”。令人遗憾的是，直到现在，法院尚未受理民事赔偿请求，而且是否会延缓此案的诉讼时效、甚至是否会受理此案都还没个明确的说法。
    　　去年2月份以来，数以千计的投资者以虚假陈述民事赔偿案起诉ST东方，然而，即使在公司已经得到财政返还的10亿元炒股收益一个月后的今天，赔偿案依然没有进展，以至有人说“漫长的审理程序更像是对受害人的精神折磨”。面对ST东方案“榜样”的力量，银广夏造假案的受害者有理由乐观吗？
    　　依据最高人民法院发布的《关于审理证券市场因虚假陈述引发的民事赔偿案件的若干规定》，按说证券民事赔偿案的审理不会有太大的难度，之所以久审不判，法庭似乎也有难处：判受害的投资者败诉，有悖公正；造假者败诉，怕是会使上市公司倾家荡产。这里不仅有地方保护主义的问题，还有观念的问题，如有一种观点认为，与其让上市公司赔光退市，还不如让其继续生存下去，这反而对投资者更有利。可是持这种观点的人想过没有，投资者的失败，意味着造假者的胜利，不惩治造假，如果再冒出些个“银广夏”来，保护投资者利益岂不成了一句空话！
    　　“国务院九条”明确指出：对损害中小股东利益的控股股东要进行责任追究，地方人民政府、公安、司法等部门，要按照法律法规和有关政策规定，坚持依法治市，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益。为了更好地保护投资者利益，笔者有两点建议，一是对有关因虚假陈述引发的民事赔偿案宜制定更加切合实际的审理规定，例如对此类案件的管辖权是否可以不放在被告所在地，以最大限度地排除地方主义的干扰；二是对被证监会认定的虚假陈述并发生赔偿诉讼的，该上市公司必须立即停牌，直到案件审理、赔付完毕，凡是相关案件还没审结的，有关重组一律暂缓审批，以保护原告和出资的重组方的利益。

hailun

证券时报 论市 (2004-03-27 4:03:50)
机构看市  
      
    　　看涨
    　　再度展开回升行情
    　　天一证券研究所
    　　下周观点：短期股指有望结束蓄势盘整格局，并再度展开回升行情。
    　　大势研判：本周大盘呈现高位蓄势盘整格局，其中上证综合指数周K线以小阴线报收，深综指周K线则以十字星报收。就后续走势而言，预计股指有望依托对应30日均线的支撑作用再度展开向上回升行情。主要研判依据如下：从量能方面看，尽管本周大盘基本持续处于盘整格局中，但两市全周总成交金额依然超过了1200亿元，与前一交易周相比仅略微减少，市场交投继续维持在非常温和的水平，显示仍有新资金在不断流入市场；盘面显示，本周市场热点依然此起彼伏，先后有深圳本地股、次新股、科技股及能源板块类个股等产生联动走强效应，如深天马A、清华紫光与江南高纤等个股短期走势表现都十分出色，表明市场人气不仅没有因股指调整而减弱，反而有重新凝聚趋势；尽管 “调整存款准备金率”的相关政策措施已于本周出台，但就目前看，此不利消息对市场产生的负面影响明显远远好于市场原本过于悲观的预期，本周股指盘中调整幅度十分有限，正所谓“利空不跌是利好”，这预示着后市大盘再度走好的可能性较大。
    　　热点分析：煤炭能源板块有望重新点燃升势激情，从短期盘中可以看到，以神火股份、深能源A及西山煤电等为典型代表的煤炭能源股在经历了前期长时间的横盘整理走势之后，短线这批个股明显有再度转强，并形成向上突破格局。由于煤炭能源股的上涨行情在启动时间上更晚，且该板块个股股价整体涨幅也普遍不如其它板块类的蓝筹股，因此，在今后几年国内煤炭行业景气度被长期看好的情况下，预计煤炭能源股近期有望展开新一轮的上攻行情。
    　　个股推荐：安源股份（600397），公司是国内最早利用煤矸石发电的企业之一，设备、技术以及煤矸石综合利用率处于国内领先水平。二级市场上，近期股价开始呈波段上行之势，且筹码换手率呈持续温和放大趋势，短线经强势整理后再度逆势转强，后市有向上突破并展开主升上攻行情的潜力。
    　　神州股份（000968），作为国内最大的以生产原煤、洗煤产品、焦碳与煤气等为主的煤炭综合利用示范企业，该公司在业内占有重要地位。技术上，该股短线成功向上突破平台束缚，后市可看高一线。(张冬云)
    　　连收星线 新高可期
    　　北京首证
    　　下周观点：两市近日横盘整理且周成交总额较前有所减少，连续的星形线虽表明短线方向不明朗或反复可能稍大，但日线显示蓄势特征较为明显，特别是周末两市科技板块放量强劲上扬，有望推动大盘继续上攻并再创新高。
    　　大势研判：从两市综指日线看，空方在近日争夺中取得了微弱的优势，但下探低点却没有触及上周五中阳线的低点，中期均线稳步上行构成十分有力的支撑，说明近日的反复可能只是空方组织的一次阻击而已，成交量的缩减表明目前抛压力度并非很大，市场更没有出现“多杀多”的迹象，反而使得近日连续星形线的蓄势特征显得更明显，也就是说，两市近日继续上攻并再创新高的可能相对更大一些。尽管两市综指本周分别收出一根小阴线和标准的十字星，但周中心值即1740点和453.5点较前都提高近1%，说明目前市场的重心仍在稳步提高，空方中期打压的力度也受到很大限制，即使短线有所反复，5周均线稳步上行构成的支撑也很难被打破。不过，从中期技术指标来看，两市综指目前都已进入历史高位区域并出现背离迹象，如KDJ和RSI等，一定程度上说明市场近期反复的可能依然偏高，即使大盘如愿创出新高，在达到或略超过此前形态升幅后也难免再次陷入整理态势，特别是放量遇阻是则有可能出现短暂的剧烈震荡。
    　　热点分析：尽管中国石化等超级大盘蓝筹股一度深幅下挫，但科技股周末全面活跃，特别是高校概念科技股清华紫光和交大南洋一石激起千层浪，不仅自身放量大幅飚升，而且带动科技板块整体出现强劲的上攻态势，清华同方、复旦复华和浙大海纳、华工科技等紧随其后，有线、通信类个股如歌华有线、东方明珠、烽火通信和长丰通信等也毫无示弱，而士兰微这只高价次新科技股又再创新高，并带动次新板块中的湘邮科技、金证股份、恒生电子等纷纷强劲上扬。由于科技板块不仅数量庞大且分布较广，这一板块的启动既在较大程度上抵消了大盘蓝筹短期整理的负面影响，也有力地激发了市场人气。不过，由于短线巨量走高、历史走势和技术位置等原因，科技板块尚不具备整体持续大幅上扬的条件，短期内进行整理可能相对较大，即目前追涨风险仍不容忽视。
    　　个股推荐：北亚集团（600705）公司旗下的中广亚搭建了国内首家最大的宽带多媒体数据中心和数字演播中心，并建立了全球最大的华人宽带视频网站即中广网，构建了运营级、开放性的流媒体播放与电子商务平台。春节过后，该股一直在年线上方保持震荡整理态势，近日在中期均线处获得支撑并连收三阳，股价已上破短期形态上边线即旗形整理已经完成，且成交量呈温和放大态势，形态判断近日很可能会突破上行，短线反复时可适量介入。(云清泉)
    　　有望向上突破
    　　西南证券
    　　下周观点：股指连续3个交易日窄幅横盘，但维持中线上升形态，后势将尝试上攻。
    　　大势研判：央行实行差别存款准备金率制度和再贷款、再贴现浮息制度，尽管不会收缩过多资金，但向市场发出了银根进一步收紧的信号。另外，国家发改委指出，坚决控制固定资产投资过快增长。抑制投资过热的措施相继出台，投资者入市趋于谨慎，造成成交清淡。1993年、1997年的银根紧缩措施曾造成股市持续较长时间的熊市，目前市场对后势走向明显产生悲观心理。但货币政策委员会2004年第一季度例会认为，既要防通胀，又要支持经济增长。因此，投资者无需过于担忧，市场信心将逐步恢复。
    　　热点分析：周内多数情况市场热点延续前一周的散乱状态，只有传媒、数字电视等科技类股票出现整体上涨，但此类板块总市值、流通市值偏小，对股指的贡献有限，未能促成大盘形成方向性突破。科技板块走强主要受到美国Nasdaq市场大幅上扬的带动，但考虑到两个市场上市公司的竞争力的差距，利好依据并不充分。属于大盘蓝筹股的石化、汽车持续处于领跌位置，对股指形成一定拖累。回顾去年11月中旬以来的市场，一直保持科技股、大盘蓝筹股此消彼涨的特征，目前仍可认为是牛市行情的一个阶段。下周市场热点是否能由科技股转移至大盘蓝筹股，是决定股指能否向上突破的关键。
    　　个股推荐：鲁泰A（000726）：4月1日公布年报，前三季度每股收益0.36元，预计年报净利润同比增长50%以上，有高比例分配能力，近期涨势温和，仍有上行空间。 (张 刚)
    　　蓄势整理 震荡攀升
    　　广发证券
    　　下周观点：深沪股市本周大盘呈现高位整固行情，股指有效突破6·24行情高点之后，进行必要的修复与技术确认应在预料之中。尽管有不少投资者担心大盘高位横盘有构筑头部的嫌疑，但结合目前市场资金供给和多空力量对比分析，我们认为股指短期内尚不具备变盘的可能，本周小幅收阴属于正常的技术蓄势整理，预计下周股指仍将继续保持震荡攀升的运行格局。
    　　大势研判：近来诸多的市场消息面因素对股指波动构成一定的影响，不过这种影响程度并非如市场预期的那么强烈和持久，因而可以视其为已被市场提前消化，不会使大盘运行趋势出现根本性的改变。日前央行再次启动货币政策调控，推出差别存款准备金率制度，并未给股市和债市造成较大冲击，反而因其对证券市场带来的负面作用远远低于市场预期，促使债市展开一波反弹行情。这从另一方面也反映出目前市场资金供给较为充裕，投资者做多意愿十分强烈。此外，本周有关深圳市场重开新股发行的预期渐浓，也会给目前相对充裕的资金面带来新的炒作机遇。
    　　综合上述基本面因素分析，我们认为：在市场利空因素未对股指造成较大冲击，同时又有利好预期的情况下，后市行情演变将会维持原有的上扬态势，以震荡攀升的方式再创新高。若从技术面分析，本周股指日K线组合为一阳四阴，总体上大盘处于强势横盘整理态势中。由于目前30日均线依旧保持平稳向上，将对股指构成有效的技术支撑，后市大盘只要不跌破该条均线或30日均线不拐头向下，则短期股指仍将呈现逐级上扬、震荡攀升的运行趋势。预计下一技术阻力区域将在1785点至1805点之间，届时投资者可依据盘面量价变化再度调整投资策略。
    　　热点分析：下周市场将延续重组题材炒作热点，并且炒作重心逐步由核心资产开始向非核心资产转移。市场在创业板即将推出的预期下，短期内可能更加侧重于对中小盘个股的挖掘，具有业绩支撑且成长性预期良好的中小盘股有望率先脱颖而出。(邸永忠)
    　　上行格局不变
    　　大通证券
    　　下周观点：本周上证指数创出新高后，呈现连续小幅调整，但市场交投依旧活跃，预计后市仍将展现震荡上行格局。
    　　大势研判：本周市场整体呈现出了较明显的震荡整理行情特征，虽然上证指数是出现了连续收阴线的状况，但是实际上调整幅度很小，而且主要是依靠大盘指标股的向下打压完成的，从目前基本面与资金面状况分析，大盘指标股实际向下的空间很小，场外资金对该板块也是虎视眈眈，因此，一旦它们能够快速止跌企稳并重新确立新的升势，短线股指的走强应是顺理成章之事。
    　　热点分析；本周市场的热点呈现多元化发展的格局，以石化、钢铁等为代表的大盘蓝筹股板块在本周呈现冲高回落的行情，从该板块的基本面看，由于受到较好的年报以及季报业绩预期的支撑，后期缺乏持续调整的动力，它们仍将成为市场之中的中流砥柱，值得广大投资者中长线关注。科技股板块中数字电视概念个股在本周市场也出现了较为出色上升行情，说明高成长股对投资人还是具备一定的吸引力。另外，各种题材的超跌股与重组股也在本周呈现出了很多短线机会，说明随着行情向纵深发展，市场的个股机会往往能够不断涌现。
    　　个股推荐：广电电子（600602）公司涉足数字网络电视领域，是我国宽带网络产品制造，信息服务和信息家电产品重要的厂商，短线技术形态较好。
    　　天坛生物（600161）国内生物制药行业中的龙头企业，技术与规模优势明显，值得中长线关注。（但国庆）
    　　看平
    　　横盘整理为主
    　　国盛证券
    　　下周观点：市场短暂进入盘局，下周大盘将以震荡整理为主。
    　　大势研判：本周大盘呈现冲高后小幅回落的走势。上证综指再度改写了本轮行情以来的新高，但台海局势、中东局势以及存款准备金率的变化等因素使得市场面临的环境仍处微妙境地，多方上攻信心并不坚定。但由于整个市场大背景向好，空方也难以肆虐，大盘每每跳水都被逢低买盘轻松化解，最终市场顺势进入盘局。目前投资者都在等待消息面的明朗，在此期间，大盘将维持在1700点之上窄幅震荡整理，而未来继续向上突破的概率较大。如果出现短暂急挫现象，应是低吸良机。
    　　热点分析：本周热点显得十分凌乱，蓝筹股、科技股、数字电视、奥运概念以及题材股都有一定的表现，但持续性不佳，中国石化甚至一度领跌，从而拖累大盘并影响市场人气。从短线角度而言，基于年报、季报的预期炒作还将持续，因此要密切关注高含权和业绩增长的品种。此外，数字电视概念不断升温，后市良好表现可以期待。就中线角度而言，食品、旅游等消费升极概念应重点关注。
    　　个股推荐：原水股份（600649）：蓝筹股，调整基本到位，有望重新启动。
    　　海信电器（600060）：数字电视概念，有向上突破欲望，关注。(王小锐)
    　　市场观望气氛浓重
    　　武汉新兰德
    　　下周观点：本周深沪股市表现平淡，总体为小幅整理的走势，成交也出现明显萎缩，市场观望气氛浓重。
    　　大势研判：股指从1307点上攻至1760点，累计升幅已大，市场参与者也多少获得收益，因此观望之风渐起，市场缺乏进一步向上推进的激情，而从政策面角度看，央行的相关政策也使投资者对后市的预期产生分歧，因此本周股指表现为温和的整理走势。此外，在成功突破1748点后，市场新的攻击目标在哪里，领涨的龙头品种是什么，仍有一个思路统一的过程。而目前手握重金的新基金公司和外围众多的资金，也希望股指回落，以更低的成本拿到筹码。多方面因素使得股指陷入盘局。从纯技术角度讲，1730-1750点是一个历史上成交密集区域，在此位置的整理很正常，但若整理时间过长，市场信心会受到影响。投资者可耐心观望等待调整结束。
    　　热点分析：就板块而言，本周大型权重股继续表现平淡，甚至出现较明显下跌，相反，一批题材股走势活跃，从涨幅居前的个股看，深圳本地股、小型次新股走势极为强劲。这种大盘股持续整理，题材股活跃的格局已持续较长时间。预计后一阶段这一趋势仍将继续。投资者在操作上应注意此点。总之，目前的市场缺乏激情，大型权重股仍在调整，制约了股指的上行空间。预计后市仍会整固。在这个过程中，可关注一批低价题材股。
    　　个股推荐：华润生化（600893）流通盘11531万股，2003年实现每股收益0.13元，业绩优良，该股每股净资产和每股公积金分别高达2.47元和2.08元，资产含金量极高。公司核心业务为玉米深加工业，通过多种方式，力争加工能力大幅提升，使公司成为国内一流的玉米深加工龙头企业，发展前景良好。从二级市场走势来看，该股日线上长期在一个大型箱体内运行，近来触及箱底后再度启动，再次向上攻击箱顶，上行空间较大。年初在构筑一个大型双底形态之后，该股一举向上突破了颈线位，强势运行特征明显。近日该股已运行至短期中继形态收敛三角形顶端，已面临向上突破，有望展开一轮强劲拉升行情。（朱汉东）
    　　整体处于震荡调整中
    　　汉唐证券
    　　下周观点：整体处于震荡调整之中
    　　大势研判：近几天连续调整的过程中，大盘股指均出现较长的下影线，显示股指在快速下跌过程中下方的承接资金较为活跃，从而压缩了大盘调整空间。在短期多空双方势均力敌的情况下，两市的调整将主要以窄幅震荡整理的方式进行，上证综指1710点作为20和30天线附近支撑力度值得信赖。
    　　热点分析：尽管目前3月底大盘走势很微妙，但对4月份的实战而言，更重要的是月度性中线主流热点是什么，最有气势的新主力品种是什么，一些市场动态显示：在一些上市公司完成年报披露工作后，新一轮金融创新的大手笔重组举措将逐步展开，4月份该板块可望掀起最完美的浪潮。种种迹象显示，许多上市公司的金融创新探索在紧锣密鼓地进行中，没有创新的市场,必然是死水一潭，中国资本市场已发展到历史新阶段,在这关键的转折点，资本市场必将开始加快金融创新的步伐。不过，金融创新必须是在年报公布后再来进行金融创新，所以随着年报工作的完成，会有一系列的大手笔金融创新举措逐步展开。其实盘面上也显示金融创新整体上市在暗流涌动，甚至可以说金融创新有望成为年度性的主题长线热点，目前的大盘调整，有利于这类品种蓄势，只要一有震撼性的动态或公告出现，自然是飙升向上。
    　　个股推荐：上实联合(600607)：去年公司曾发布公告，称该公司的前五大股东全部非流通股份，将被上实控股以现金8.17亿港币，通过其全资海外子公司YKB收购。公司公告称，上海实业控股有限公司透过Shang－haiIndustrialYKBLimited以协议方式受让上海上实(集团)有限公司、CITYNOTEHOLD－INGSLIMITED、上海纺织发展总公司、联沪毛纺织厂有限公司、上海爱建股份有限公司持有之公司合计173,580,341股股份,占上海实业联合集团股份有限公司总股本的56.63%。这令该股获得了金融创新题材，有望受到市场资金青睐。(陈志光)
    　　看跌
    　　弱势调整　幅度有限
    　　联合证券研究所
    　　下周观点：本周沪深两市小幅下跌，市场仍存在不确定因素，下周上证指数可能在1700点左右盘整。
    　　大势研判：这周央行公布了实行差别准备金率和再贷款浮息制度，表明了央行对当前经济发展的态度，传递了央行要“适度从紧”的信号，调控的力度明显低于市场的预期，操作方法上也有别于以前一步到位的做法，未来的调控政策要根据市场的形势而定，证券市场虽然前期对央行的宏观调控政策有利空反应，而在政策公布时应该理解为利空出尽，但是综合来看后市央行的政策仍有调控的空间；上证指数在摸高到1762.24点之后，市场仍存在恐高心理，技术上有短线调整的要求；资金上看，新基金和社保基金的增量资金建仓，需要考虑建仓成本和风险问题，更需要有一个相当长的调整过程，而不会因为这类机构的建仓，引发指数短期快速上涨的情况发生，但是可以封杀大盘下跌的空间，估计大盘可能在1700点左右盘整。
    　　热点分析：近日大盘弱势非常明显，蓝筹股在中石化的带领下，钢铁、石化、汽车、有色金属全面走弱，反映机构投资者有减仓的迹象，大盘低价蓝筹股，特别是行业龙头股，例如：宝钢股份、中国石化等，市盈率偏低，有产品定价优势，其产品市场需求旺盛，中线应该有潜力；非主流板块中，个股行情比较明显，北京奥运板块、科技板块、电子板块、造纸板块、农业板块表现活跃，中体产业、安泰科技、深天马A、福建南纸、燕京啤酒等逆势上涨，主要原因是对今年公司业绩成长性的预期，短线特征突出，随着大量上市公司年报的公布，投资者应该注意防范年报风险。在题材方面，可以关注小盘科技股、西北开发概念股、农业股；对于有业绩支持，并且有高送转题材的股票可以适当关注。
    　　个股推荐：深能源（000027）：公司具有在香港整体上市的题材，同时公司市场前景广阔，近期股价走势量价配合较好，短线可以低位适量关注。（孙钦蓬）
    　　短期头部已成
    　　平安证券综合研究所
    　　下周观点：本周沪指形态上已形成了明显的短期头部，主要技术指标也纷纷从高位回落，而成交量的萎缩表明投资者日趋谨慎，因此预计下周大盘将回落。
    　　大势研判：本周沪指虽然在周一创出了本轮行情的新高点1762点，但幅度较小，并且没有成交量的支持，因此这个新高并无实际的技术意义。全周大盘在1620点—1640点的窄幅区间波动，而成交量不断萎缩，表明多空双方都表现得极为谨慎。但值得注意的是，周五上证指数跌破了5日和10日均线，而5日和10日均线已几乎相交与一点，有形成死叉的迹象。技术方面，KDJ、RSI都已形成了死叉，MACD的红柱也缩至零附近，这些都表明大盘的短线调整压力越来越大。另一个值得注意的是，近期大盘的上攻，虽然上证指数创出了新高，但深圳综指却在前期高点附近止步，而从深圳综指目前的形态看，有可能形成双顶，由于沪指有新股带来的虚涨效应，相比之下深圳综指更为真实。因此我们认为下周大盘将出现回调，但由于目前投资者心态良好，预计短期的跌幅也不大，调整的目标位很可能在30日均线，即1700点附近，这个点位也正好是BOLL线中轨和5周均线的位置。
    　　热点分析:虽然扬子石化再创新高，但该股的市场形象正在沦为庄股，对篮筹股和石化板块的影响力已经有限，因此该股的上涨并没能拉动篮筹股和石化板块，该两类板块个股反而还出现了普遍的下跌。本周消费类个股表现较好，并呈现了明显的板块效应，一些家电、食品类的知名品牌个股，以及与数字电视有关的消费类电子个股出现普遍的上扬，如青岛海尔、燕京啤酒、伊利股份、清华同方、海信电器等涨幅较大。去年以来钢铁、有色金属、能源等与固定资产投资直接相关的行业个股涨幅较大，而消费类产业个股的涨幅相对滞后，由于投资和消费对经济增长的贡献已经出现了明显的不协调，国家正在采取措施抑制投资，促进消费，可见市场热点由投资拉动的行业，向消费升级类股转移是有着政策背景的支持，建议关注拥有著名品牌的消费品类个股。
    　　个股推荐：青岛海尔（600690），著名的家电品牌，业绩良好,市盈率低,形态好,可关注。（罗晓鸣）
    　　大盘延续调整
    　　广东证券
    　　下周观点：本周大盘高位窄幅震荡，成交量明显萎缩，预计下周将延续调整，考验1700点支撑。
    　　大势研判：本周沪深大盘冲高回落，但全周波动幅度较小，基本上维持高位窄幅震荡整理走势，成交量则出现较为明显的萎缩。以上证指数为例，从日K线组合来看，本周为一阳四阴，其中周三、周四以阴十字星报收，周五则是“丁”字阴线报收，显示盘中多空争夺较为激烈。均线方面，目前短期均线系统依然呈多头排列，但周五指数收盘于10日均线之下，同时5日均线也开始出现向下掉头的迹象。技术指标方面，日线MACD指标已出现较为明显的顶部背离信号，同时，DIF指标也开始形成下穿MACD的趋势，而周线强弱指标RSI走势形态呈“头肩顶”形态，与指数创新高形成了鲜明的对比。另外，量能指标方面，具有较强指导意义的周量能均线系统，上周已形成5周均线与10均线的“死叉”，从以往来看，在出现量能均线死叉之后，大盘往往会在2－4周内出现变盘，下周将是“死叉”出现后的第三个交易周，存在变盘的可能。从基本面来看，近期多空因素交错出现，一方面，开放式基金规模的不断扩大以及企业年金入市、提高社保基金入市比例等均构成利好支持；但另一方面，为防止经济出现过热，本周央行再度出台紧缩政策，决定从4月25日起实行差别存款准备金率制度，并自3月25日起实行再贷款浮息制度。尽管从近期的市场表现来看，并无明显的反映，但其影响预计将在后市中逐渐体现。就短期来看，大盘在突破1748点之后缺乏新增资金支撑，并显现出犹豫不前的特征，结合上述分析，预计下周大盘将延续调整。
    　　热点分析：尽管本周大盘走势表现较为平淡，但盘中热点依然较为活跃。几乎每日均有涨停的个股出现，从近期的热点表现来看，以题材、概念的炒作最为突出。其中北京板块在奥运概念支持下，周初表现突出，中体产业全周涨幅一度超过20%。科技股周内也有较好的表现，士兰微、清华紫光等科技股均表现强劲，数字电视概念本周也相当活跃，除中视传媒外，歌华有线、东方明珠等也有较大涨幅。另外，重组股也相当活跃，除ST股外，一些业绩亏损的个股在公布年报后不跌反涨，表现也极为突出，如中国服装等。而蓝筹股中，钢铁股、石化股均成为大盘的拖累，银行股方面虽受政策因素的影响，但由于在差额准备金率方面影响不大，整体走势依然较稳。从操作上，尽管大盘走势反复，但盘中活跃股依然较高，投资者在控制仓位的前提下，仍可结合市场热点短线操作。
    　　将向下寻求支撑
    　　恒信证券
    　　下周观点：大盘受消息面影响，震荡回落，预计下周仍有进一步探底要求，但空间不会很大。　　
    　　大势研判：本周上证指数呈创新高后的小幅震荡回落格局。成交量有所下降，热点也较为散乱，显示出市场多空双方在沪指1750点关前分歧较大，从本周沪指的K线组合看，空方已明显占据上风，向下寻求支撑是唯一的选择。的确，无论从目前的市场消息面环境看，还是从技术面的超买特征看，都不利于多方目前就大举向上拉升。从消息面上看，央行将实行差别存款准备金率制度,这种政策可能是央行发出进一步紧缩银根的信号，且不排除有加息可能，这必将对市场中的资金具有一定的威慑力。
    　　另外，从技术上看，目前市场处于一个较为尴尬的点位，一方面1750点的阻力位对市场投资者的心理作用还是非常大的，由于这个点位也是2年多来的一个高点，并且自去年11月上涨以来，中线获利筹码较多，再加上历史的套牢筹码，这两部分将对市场产生较大的压力。另一方面，场外的资金又非常充沛，都在等待市场下跌所出现的吸纳机会，所以在盘面中我们也可以看到，在下跌的过程中，买盘还是较为踊跃，在上涨了400点后，在技术指标都处于高位的时候，大盘仍没有出现快速的下跌走势，这也表明了目前市场仍然保持着一定程度的强势。因此笔者认为，大盘调整既是修复超买的技术指标，也是酝酿新市场热点的过程。至于调整方式，目前来看可能会以时间换空间的方式，极限目标位在1580点。
    　　热点分析：本周热点较为散乱，虽有个别蓝筹股的相对活跃但难以聚集足够人气。方大A在“高亮度半导体芯片”的的概念下继续涨停，带动了电子类股票的走强。在这其中，穿插着深圳本地股板块、小盘股板块、电气设备板块、地产板块的行情。短线资金和中线资金交杂在一块。市场仍然比较活跃。但活跃的市场仍难以带领指数走强，其中很关键的因素是指标股的调整。中国石化周跌幅一度达到5%，已跌破10日均线，宝钢股份、长江电力在20日均线附近调整，中国联通已跌破20日均线。指标股的中期调整抑制了市场做多热情，建议投资者短线以逢高减磅为主，仓位最好保持在50%左右水平。
    　　个股推荐：深发展A(000001)：在深圳建设金融中心的过程中将扮演极为重要的角色，走势上，该股处于新一轮上升通道的休整期，经过四阴的调整，短线走强将为时不远。（唐朝晖）

hailun

投融资体制改革大有可为

2004年03月27日 04:03

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　　□本报记者 于扬
　　记者日前从有关权威专家处获悉，一个全新的投资体制改革方案已经酝酿成形，将俟机而发。据这位专家推测，新的改革方案最重要的一项内容，就是将项目的审批制改为核准制和备案制。同时，它不仅针对国有经济单位，而是涵盖全社会、各种所有制；不仅针对投资体制的改革，在融资方面的改革也将力度不小，并有几个方面的重大突破。
　　据专家分析，在具体内容设计上，这次改革与以前相比，有几个鲜明的特点，而正是这些突出的特点，使改革呈现出跨越式的发展。一是确立企业的投资主体地位，扩大企业自主投资决策的权力；二是为各种所有制的投资主体营造公平、有序的市场竞争环境，在融资和投资上都一视同仁；三是在给企业放权、鼓励投资的同时，加强了宏观调控和投资监督管理；四是政府的职能将定位于疏导和投资环境的创造，不再是单纯的管。
　　在企业扩大投资决策方面，今后凡不属于政府投资的项目，不再实行审批制，一律实行核准制或者备案制。专家透露，今后政府将只对“重大项目”和“限制类项目”核准，且由国务院负责核准。而核准的内容也仅从产业布局、生态环境、防止垄断等维护公共利益的角度去核准，至于以前需要审批的项目市场前景、资金来源、技术水平等均不再涉及，由企业自主去判断。那么如何来界定“重大项目”和“限制类项目”呢？专家说，综合各方面的意见，预计政府将根据宏观调控的需要，每年编制专门的目录加以界定。没有登上目录的，也就不需要核准，而实行备案制。
　　在开拓企业融资渠道方面，改革的力度也颇大。专家预计，新的改革方案将会对包括民间、国有在内的各种所有制企业一视同仁。将会允许他们平等地以股权融资包括境外融资，申请国外贷款等形式获得资金。这次融资改革还会对债券市场的发展明确态度，扩大企业债券的发行规模和发行品种，这将对企业债市场的发展产生重要的促进作用。融资改革方面的另一项重大突破，就是允许经过批准的基础设施项目，可以以公开发行股票、发行债券的方式作为试点筹集资金。同时，新的改革方案还会鼓励保险资金间接投入基础设施建设，组织建立中小企业融资担保体系。
　　在给企业放权、给银行放权的同时，为加强监管，新的投融资体制改革在宏观调控上也将采取比较严格的措施。比如，今后对企业投资项目，除了核准、备案制外，还要采取一些加强监管的措施，对有些项目提高门槛，专家估计，今年对钢铁、水泥等过热行业都会在目录中提高核准门槛。同时，根据宏观调控的需要，目录还会逐年修订，充分显示国家宏观调控的意图。
　　毋庸置疑，这次投融资体制改革将给整个经济体制改革的各个层面带来新的内容和新的挑战。比如，项目的核准制和备案制改革，为银行实现真正的独立审贷提出新的课题：今后，没有政府决策的依靠和参考，银行完全要靠自我分析、自我决策、自我约束，这将增强国有银行股份制改革的内生动力。
　　曾经有人称，中国的投资体制改革是计划经济的“最后一块堡垒”。那么，这次改革的完成就将意味着我国市场经济体系正式、完全地确立。虽然这次改革的许多内容还属于开创性的、探索性的，部分设计也还属于原则性的，有些内容甚至是在两难的境地下作出的选择，但这场全新的改革一定会随着市场经济的前行在实践中不断完善、成功。