2004年04月19日（星期一）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

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2004年04月19日（星期一）看盘聊股茶馆，欢迎进来聊一聊

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一周市况：利空打压大盘破位　庄股倒台主力换仓  



　　本周沪深股市连续破位，沪指跌幅达到了1.93%，市值大幅缩水。央行上调存款准备金率和德隆绷盘当属本周市场持续走低的根源。在两大利空的袭击下，市场杀跌卖盘逐步涌出，主动性买盘明显不足，造成股指连续四天下滑，1700点整数关和60日均线被先后击破，周四跌幅最大，10几只股票跌停，直到周末股指创出了1656点新低，才出现企稳反抽。全周两市跌幅高达127点，下跌速度明显过快。两市周总成交额下降至1268亿元左右，沪市缩减超过25%以上，深市缩减也接近25％。目前看来，经过一周的持续回调，市场做空动能得到一定程度释放，且周末股指已有明显的企稳迹象，后市有望孕育一定程度的反弹行情。
　　个股方面，蓝筹板块是本周的主力护盘军，且主要集中在蓝筹板块的新龙头上。其中长江电力本周更是率先出现逆市放量盘升，南方航空也于后半周企稳反弹，并促进电力、航空板块联袂企稳。而钢铁板块也在马钢的刺激下持续大幅反弹，并最终促使钢铁、银行、石化等板块于周末展开反攻；另外，借助业绩上涨及高送配传闻，海虹控股周末出现大幅反弹动作，一些科技品种如长城电脑等也联袂弹升。还有，东软、东方电机等WIFI和电力设备概念也有不俗的行情，是本周弱势中难得的一道靓丽的风景。而德隆系的瘫塌无疑是本周市场的重要做空力量。德隆老三股的缩量跌停，一度加快了其它老庄股的相继跳水，并扩散到了新疆概念股。

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4月26日是重要日期 本次调整可能下周见底  



　　分析师建议高度关注蓝筹股、农业、电力板块
　　4月12日央行宣布紧缩政策之后，大盘连续四个交易日下挫，周五在大盘蓝筹股走高带动下，股指出现久违的上扬行情。这周，以德隆系为首的庄股，资金链条断裂，凸显资金紧张状况。那么，央行紧缩政策究竟将给市场资金带来怎样的影响？由此带来的板块、大盘的风险与机会如何看待？
　　资金结构性特征很明显
　　资金是市场的血液，我们认为，市场整体上仍不缺资金，资金紧张只是针对部分股票，尤其是庄股而言，蓝筹股上的增量资金是充裕的。
　　首先，一般而言，银行资金与股市资金是不通的，但部分社会资金、民间机构通过各种方式，在二者之间建立了桥梁。所以，该政策对股市资金的影响，主要是针对这部分资金，而这部分资金的量是不大的，而且其运作对象也主要是庄股。所以，本周庄股跳水事实上也迎合了准备金率上调之政策。
　　其次，资金的供给方面，开放式基金、券商发债、社保增加投入、企业年金、新增QFII入市资金，等等，在2004年要进场的资金，累计将超过3500亿元。3500亿元相对于两市流通市值而言，超过10％，平均用到各只股票，市场要上10％。考虑到这些资金多为理性资金，其投资对象首选低估的蓝筹股，其次选择短期成长性良好的股票。
　　综合来看，资金对于市场而言具有两面性，一方面对于成长性个股、被低估个股而言，资金是不缺的，但另一方面，对于庄股而言，没人愿意给。这表明当前证券市场资金结构性特征很明显。
　　4月26日是重要日期
　　从历史看，紧缩政策并不意味着股市的走熊，相反走高的几率更大。
　　央行4月12日的紧缩政策，并非最后的紧缩。央行的目的不在于急刹车，而在于维持经济长期稳定增长，所以货币政策的调整方式可能会是次数较多、力度较小的微调。
　　股市走向方面，由于企业利润将在经济增长周期里保持良好盈利，进而对股价起到较好支撑，所以，在这段时期股指倾向于走高。
　　短期而言，紧缩政策主要通过资金影响市场波动，其中的桥梁又是通过影响市场主力行为，达到影响市场资金供应。1.由于预期的因素，新基金建仓速度会比预期要慢，逢低介入是操作要点；2.4月25日前后是一个重要的时间段，蓝筹股可能在此日前后调整结束。去年央行调高存款准备金率，具体调高准备金率的日期是9月21日，而中国石化、中国联通、宝钢股份等大盘蓝筹股都是在次日见到年度次级低点。那么，由此本次具体调整日期4月26日会否成为一个蓝筹股见底的日期？我们认为有这个可能性，甚至不排除见底日期前推的可能。
　　高度关注三大板块
　　央行紧缩政策对各大板块、各家公司影响不一。
　　第一，钢铁、水泥、电解铝、房地产和城建是国务院和各部委严控的投资过热的行业，这些行业的降温对于各板块而言，也会有一个降温的过程，但对于这些行业中的龙头企业，其股价运行又未必会出现明显的回落，这是投资者应该注意到的要点。如宝钢股份、海螺水泥和深万科等，所受到的影响并不大，其业绩增长仍有保证。
　　第二，影响不大的电力、高速公路等行业，其板块走势可能强于其它板块，当中个股如长江电力、福建高速、中原高速等值得留意。
　　第三，被重点扶持的农业板块机会相当突出，一方面政府有强烈意愿振兴农业，另一方面，粮食价格的持续上行，为农业企业利润增长提供了价格支持。
　　此外，上半年重“小”轻“大”的格局有可能出现一定程度的缓解，甚至可能出现转折。小盘股的优厚待遇可能降低，而潜力蓝筹股有望再起一波行情。
□ 中证资讯徐辉 　 深圳商报

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明日上市新股--武汉健民概况  
2004年04月18日 20:00:21


●主要财务指标一览表

●概览概览
　　★股票简称：武汉健民
　　★沪市股票代码：600976
　　★深市代理股票代码：003976
　　★总股本：7669.93股
　　★可流通股本：3500万股
　　★发行价格：11.60元/股
　　★本次上市流通股：3500万股
　　★上市地点：上海证券交易所
　　★上市时间：2004年4月19日
　　★股票登记机构：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司
　　★上市推荐人：光大证券有限责任公司

●公司历史沿革及改制重组情况

　　1、发行人的前身武汉市健民制药厂成立于1953年6月1日,是在具有三百六十多年经营历史的中国最古老的四大中药店之一？叶开泰参药店的基础上组建的。1993年3月18日,经武汉市经济体制改革委员会武体改［1993］40号文批准,在对武汉市健民制药厂整体改制的基础上,由武汉市健民制药厂作为主发起人,联合中国药材公司〖已更名为中国药材集团公司〗和中国医药公司〖已更名为中国医药集团总公司〗共同发起,以定向募集方式设立的股份公司。1993年5月28日,发行人在三家发起人和四家定向募集法人股股东出资到位后,在武汉市工商行政管理局办理了工商注册登记手续,设立时注册资本为3,465.9万元。定向募集发行工作完成后,发行人于1994年8月29日将注册资本变更为4,169.93万元。
　　2、在《公司法》颁布实施后,根据国务院国发［1995］17号文精神,发行人在按照《公司法》及其有关配套法规进行自查规范后,被湖北省经济体制改革委员会于1996年12月31日出具的鄂体发［1996］601号文确认为规范化的股份有限公司。发行人于1997年1月28日在武汉市工商行政管理局依法办理了重新注册登记手续,同时更名为“武汉健民药业集团股份有限公司”。

●首次公开发行情况

　　1、发行数量：3,500万股
　　2、发行价格：11.60元/股
　　3、募股资金总额：本次发行总市值为40,600万元,扣除发行费用1,527万元后,实际募集资金额为39,073万元
　　4、发行方式：全部向二级市场投资者定价配售
　　5、配售对象：于2004年3月30日收市时持有沪市或深市的已上市流通人民币普通股(A股)股票的市值达10,000元或以上的二级市场投资者
　　6、发行费用总额及项目：本次发行费用总额为1,527万元,包括承销费用、注册会计师费用、律师费用、资产评估复核费、上网发行手续费和审核费等。
　　7、每股发行费用：0.44元

●公司股本结构

名称\年度(万股　　　　最新　　2003年末期　　2002年末期　　2001年末期
总股本　　　　　　　7669.93　　　4169.93　　　4169.93　　　4169.93
国家股　　　　　　　1702.93　　　1702.93　　　1702.93　　　1702.93
发起法人股　　　　　280.00　　　280.00　　　280.00　　　280.00
法人股　　　　　　　1787.00　　　1787.00　　　1787.00　　　1787.00
公众A股　　　　　　　　--　　　　　--　　　　　--　　　　　　--
流通A股　　　　　　3500.00　　　　　--　　　　　--　　　　　　--
职工股　　　　　　　400.00　　　400.00　　　400.00　　　400.00
高管股　　　　　　　　　--　　　　　--　　　　　--　　　　　　--
H股　　　　　　　　　　　--　　　　　--　　　　　--　　　　　　--
B股　　　　　　　　　　　--　　　　　--　　　　　--　　　　　　--
工会持股　　　　　　　　--　　　　　--　　　　　--　　　　　　--
转配股　　　　　　　　　--　　　　　--　　　　　--　　　　　　--

●本次股票上市前公司前十名股东及其持股比例

　　公布时间：20040419　　　　　股东总数：10
　　股东名称　　　　　　　　　　　股份性质　　　　持股数(万股)　　比例(%)
1.　武汉国有资产经营公司　　　　　　未知　　　　　1702.9300　　　22.200
2.　河南羚锐制药股份有限公司　　　　未知　　　　　916.8000　　　11.950
3.　华立产业集团有限公司　　　　　　未知　　　　　307.8000　　　4.010
4.　武汉虹惠投资有限公司　　　　　　未知　　　　　250.2000　　　3.260
5.　武汉开元科技创业投资有限公司　　未知　　　　　227.2000　　　2.960
6.　中国药材集团公司　　　　　　　　未知　　　　　180.0000　　　2.350
7.　中国医药集团总公司　　　　　　　未知　　　　　100.0000　　　1.300
8.　南方证券　　　　　　　　　　　　未知　　　　　35.3000　　　0.460
9.　武汉诺佳药业集团股份有限公司　　未知　　　　　35.0000　　　0.460
10.光大证券　　　　　　　　　　　　　未知　　　　　31.4571　　0.410

　　股东名称　　　　　　　　　　　股份性质　　　　持股数(万股)　　比例(%)
1.　武汉国有资产经营公司　　　　　　未流通　　　　　　1702.9300　　40.840
2.　河南羚锐制药股份有限公司　　　　未流通　　　　　　916.8000　　21.990
3.　华立产业集团有限公司　　　　　　未流通　　　　　　307.8000　　7.380
4.　武汉市虹惠科技发展有限公司　　　未流通　　　　　　250.2000　　6.000
5.　武汉开元科技创业投资有限公司　　未流通　　　　　　227.2000　　5.400
6.　中国药材公司　　　　　　　　　　未流通　　　　　　180.0000　　4.310
7.　中国医药集团总公司　　　　　　　未流通　　　　　　100.0000　　2.400
8.　武汉诺佳药业集团股份有限公司　　未流通　　　　　　35.0000　　0.840
9.　武汉冰川集团股份有限公司　　　　未流通　　　　　　10.0000　　0.240
10.福建省龙岩医药采购供应站　　　　未流通　　　　　　　5.0000　　0.120

　 中财网

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机构抢食年金蛋糕  
2004年04月18日 14:15:37


业内人士估计，每年金融中介机构可以从年金增量资金中获利18亿元，在2010年后，这一数字更是超过180亿元。目前，券商运作的年金总规模已超过50亿元
　　根据劳动和社会保障部日前公布的《企业年金试行办法》，从5月1日起，企业年金将名正言顺地进入股市。同时，记者从有关部门获悉，与《企业年金试行办法》配套的相关文件，包括《企业年金基金试行办法》和《企业年金投资管理细则》以及相关意见，已通过保监会、证监会、银监会等部门会签，将很快推出，并于5月开始实施。至此，有关企业年金“登堂入市”的法规体系已基本搭建。虽然企业年金正式入市还有一段时间，但中介机构的竞争已悄然展开。
　　180亿元的蛋糕
　　事实上，在此之前，部分企业年金早已通过各种渠道“曲线入市”，进入3月的年报披露高峰以来，“企业年金”的字眼开始在越来越多的上市公司前10大股东里曝光，名声最响地要数“上海市企业年金发展中心”（简称上企年金）。
　　据《证券市场周刊》统计，已公布的上市公司年报显示，截至2003年年底，上企年金已经位列火箭股份、南京水运、承德钒钛、酒钢宏兴、凌钢股份和韶能股份等20只股票的前10大流通股东。“而这部分持仓在分红和二级市场上更是获得了双丰收。”一位券商资产管理部有关人士向本刊记者证实（详见列表）。
　　我国企业年金的盘子究竟有多大？劳动和社会保障部的统计数据显示，2000年年底的企业年金总量已达191.9亿元，而到2002年年底，总量已经达到260亿元，业内人士估计，现在年金总量应该达到300亿元的规模。专家指出，我国企业年金将会迎来高速增长，每年新增额度有望达到1000亿元以上，2010年我国企业年金的市场规模可达到10000亿元。
　　劳动和社会保障部社会保险研究所崔少敏指出，企业年金最理想的运行管理模式是企业成立年金管理理事会，委托年金管理机构，包括银行、保险公司、基金管理公司等金融企业进行资金账户管理和投资运作。业内人士估计，按照即将公布的有关规定1.8%的管理费用比率计算，每年中介金融机构可以从年金增量资金中获利18亿元，在2010年后，每年企业年金市场可以为中介机构提供超过180亿元的收入。
　　“谁能忽视一个年均180亿元净收入的巨大市场呢？”基金公司有关人士向记者透露，所以，券商、基金等专业投资机构都在加紧运作，力图更多分享企业年金蛋糕，并且部分券商已抢得头彩。
　　业内专家分析，根据《企业年金试行办法》的规定，券商、信托公司和私募基金理论上都可成为企业年金入市的直接操作人；而银行、保险公司虽然对这个市场虎视眈眈，但由于受分业经营的限制，无法直接投资股市；至于基金公司，在其专项资金的受托投资业务未得到允许之前，除非得到相关特批，不然很难为要求分账户管理的企业年金运作投资。
　　券商“先声夺人”
　　企业年金主要有三种证券投资方式: 投资于开放式基金、独立账户委托投资和个人经纪账户。从目前情况来看，上企年金并不是亲自操盘入市，而是透过“上企年金——华夏成长、上投平衡、湘财平衡、东方平衡、华宝平衡”等多个账户进行买卖。
　　如果说券商们对社保基金蛋糕全盘落入基金囊中还耿耿于怀的话，那么在企业年金上他们无疑已经“先声夺人”，提前私下为企业年金“操刀”。
　　知情人士透露，海通、申银万国、国泰君安、华夏、光大、湘财、银河、东方等12家券商已经在为上海企业年金发展中心理财。湘财、国信、大鹏3家券商在为深圳企业年金中心理财。目前，券商运作的年金总资金规模已超过50亿元，其中部分券商企业年金理财规模已达到8亿元之多。“目前我们接受委托的这方面资金大约有4个亿左右，后续还会不断增加。”国泰君安资产管理部门有关人士向记者证实。
　　“虽然现在券商为企业年金私下做的理财很多，但毕竟相关法律法规还没有出台，券商的年金生意有打擦边球之嫌，有些做法也并不规范。”一家基金公司总裁助理告诉记者。
　　据国信证券有关人士介绍，企业年金入市非常谨慎，券商都为其理财实施了严格的托管模式，双方在开设专门账户时均需标明委托人、管理人及理财产品的名称。
　　基金“快马加鞭”
　　基金管理公司也在这场“拉锯战”中不甘落后。
　　“由于基金目前不被允许运作年金，我们主要从事前期的基础性研究工作，了解国内外企业年金的运作情况，开发适合基金操作的投资品种。”融通基金机构理财部人士告诉记者。
　　作为受托管理社保基金的6家基金公司之一，博时也是基金业内最早成立“养老金业务部”的公司。2004年3月，博时基金养老基金的网站正式开通。另外，易方达等基金公司也都为企业年金的入市做了大量准备工作。
　　某知名基金管理公司人士介绍，目前已推出开放式基金的基金管理公司，大部分具有自己的基金投资者账户管理系统、登记结算系统、客户服务系统，理论上也能够承担企业年金的行政管理业务，但在短期内，由于基金管理公司在这方面的管理经验相对较少，竞争优势不足，从事这项业务的可行性较低。另外，我国现行法律规定，基金公司还不能开展专户理财业务。
　　南方基金管理公司的一份研究表明，基金管理公司参与企业年金基金的投资管理主要有两种形式：一是企业年金理事会通过招标方式委托给基金管理公司投资运营，可以部分委托或全部委托，然后根据投资立法规定的投资工具和投资比例限制进行组合投资；二是企业年金理事会通过购买基金管理公司的基金产品，形成委托代理关系。由于我国企业众多，企业规模、经营状况相差极大，因此这两种模式将可能会同时并存。
　　同时，基金公司人士认为，基金管理公司为了进行企业年金委托理财的业务，需要在两方面取得突破：一是取得企业年金委托理财业务的资格准入，目前有部分基金公司已获得全国社会保障基金的委托投资资格；二是基金公司以前的业务只有发起设立共同基金，管理基金，而现在的专户理财需要对目前的公司部门设置、管理流程等进行相应的改进。从国外发达国家成熟的基金行业发展来看，基金公司将从最初的以共同基金为主的策略转变为共同基金和专户理财并重的策略，而其中专户理财的发展将得益于基金公司对退休金的管理。“基金公司今后将会以发行针对企业年金的基金产品的方式，介入年金市场。”该人士坦言。（记者 鞠娟）
　 证券市场周刊

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本地股题材多多商业板块被激活  
2004年04月18日 16:25:11


　　潜力板块
　　最近一段时间，热点行情的活跃程度迅速降低，不过市场仍有一些不甘寂寞的机构资金进行着短线的积极运作，市场还是存在着一些机会，投资者近期可重点关注上海本地股群体及商业板块。
　　本地股孕育中线涨升行情
　　今年年初，上海国资委主任凌宝亨表示，将推动上海本地股进行新一轮、出资人推动型的市场化重组，这就意味着本地股的重组将进一步深入。进一步分析可看出，上海本地股的重组模式推陈出新，主要体现在以下几个方面：1、分散经营向集合经营靠拢，重组运作向战略化、规模化资源整合靠拢。2、外资并购走向前台，民营资本积极介入，这无疑为活跃国资的退与进创造了条件，也加强了上市公司的竞争机制与约束机制。3、新重组模式应运而生，最典型的就是百联模式，相对前期的TCL模式，百联模式具有更高的操作价值。上海本地股的重组目标已不仅仅在于满足提高业绩，其结果在于整体资源的重整，追求做优做强，并通过整体资产重组为区域经济的产业升级服务，相应本地股重组运作已经渐入佳境，本地股也将寻求市场的重新定位过程。
　　另外，上海本地股还具有另外一个重要的题材支撑，那就是世博会题材，上海已经成功申办2010的世博会，本地股也将成为世博会商机中的巨大受益者。正因为多重题材的支撑，本地股也得到了机构资金的倾斜，目前本地股中潜伏了大量机构资金，相应本地股也具备了中线的涨升潜力。
　　黄金周短线激活商业板块
　　五一黄金周即将来临，市场对黄金周概念进行了一定的提前炒作，旅游板块固然是一个炒作的要点，但商业板块也将在巨大的黄金周中受益。事实上，随着居民收入的提高，商业虽然竞争激烈，但景气程度也将逐渐提升，这也将刺激商业板块活跃程度的提高，该板块将在近期市场中表现出比较高的活跃能力，相应的操作价值也比较高。
　　■投资策略
　　1、以逢低吸纳为主，不建议投资者对本地股及商业板块进行追涨操作。2、控制仓位为原则，目前大盘处于相对偏弱的格局中，以重仓参与市场绝对是不合适的，投资者还是应该以比较轻的仓位来参与。3、快进快出操作，商业板块及本地股行情将呈现出快速的轮动格局，因此操作中投资者也应该顺应市场，以快进快出操作为主。
　　■关注股票新世界（600628）
　　该股是本地商业股龙头品种，并大力开拓电子商务和数字娱乐领域，目前股价已接近双底的颈线支撑位，做空动能已经衰竭，多方的反攻行情一触即发，可重点关注。
　　
□ 季凌云 　 北京首证

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下周反弹有高点　筑就双底是买点  
2004年04月18日 11:15:17


　　茶馆张老板：本周的跌幅很大，很多个股都已经跌近半年线、年线，还有部分股票更是穿破年线。回想上周，千八都快摸到；谁知到本周末，竟然差一点跌穿1650点。这一上一下，跌幅超过200个点。在上面没有卖掉的散户，现在大多沦为套牢一族。在这种情况下，散户该如何运作呢？还请各位茶客出出主意。
　　茶客老刁：上两周咱们多次动员散户们将手上的筹码高位出局。虽然周末尾市大盘略有起色，可是千七整数关一旦打穿，你想轻易收回来就不容易了。所以，下周大盘最大的可能，就是围绕千七，多空双方进行反反复复的争夺。
　　茶客小胡：下周进行千七盘整，这话不假。可是多头并不会就此收手，而是会大踏步地收复本周失地。为什么呢？一是央行周小川行长明确告知投资者，“现在谈加息还为时过早”，一语堵住了银行加息的传闻。二是虽然现在已经进入年报密集区，可是由于去年我国经济发展的势头正猛，上市公司的业绩普遍得到提升。三是由于本周大规模、快速度地进行了深度调整，使得前期上攻堆积的浮筹大量消化，也基本上完成了调整筑底的任务，这为下周开始新一轮上攻，奠定了坚实的基础。
　　茶客老刁：本周五部分基金公布了他们的季报和持仓组合。从整体来看，到上月底基金的总仓位不减反增，已经达到了相当的高位。从本周的成交量分析，此番下跌，不仅套住了不少散户，更大面积地套住了投资基金。因此，一旦大盘继续上攻，从稳健的角度出发，基金经理们一定会减轻仓位，从而压制大盘的上攻。而且上攻一旦受挫，翻手做空的人便会大批增加，使下周大盘重新进入新一轮的下跌。
　　茶客小胡：与此相反的是，基金由于吃套的原因，它们并不会在牛市里主动割肉，而是会通过拉抬股价来减少亏损，甚至索性拉抬股指重回上升通道，从而再进行一波创新高动作。所以，下周他们拉抬股价的可能性很大，冲千八的任务也要在这一波完成。
　　茶客孙小姐：我们现在看到的走势，其实上两个月已经上演过一次。那次是从2月23日起，大盘曾在4天里面跌掉102个点，并且在第4天打下了一根长红桩；此后出现了4天的大反弹，反弹的极限高度是66个点，十分接近下跌的黄金分割位。把这个数据套用到现在的图形上，就是大盘从1783点起跌，到本周五见底1656点，总跌幅为127点。本周末同样也形成了一根长红桩，倘若由此套入黄金分割法，它的升幅为78个点，可以达到1734点。所以，下周前半周，应该有一个很好的上攻走势。
　　茶客老刁：套用前面的走势似乎有道理，可是莫要忘记，当时在走出反弹行情后，随即便开始了新一轮的下跌，这个因素不可忘记哟！
　　茶客孙小姐：不错，开始的这个78点上攻，的确只是一波大升浪的反弹浪。它还会被更多的抛盘所打压，从而再度打向1656点，筑出一个双底。因此，我建议这一轮吃套的散户们，在下周前半周，大盘反弹到1730点上方时，先把前期吃套的筹码割舍出来，然后再耐心静等筑双底的行情出现。一俟双底筑成，从时间上看，也就在五一长假之后，大约在5月中旬；此时，恰好也有两只新基金完成发行任务，空仓基金当然要买股票，这是一股不可忽视的主动性买盘；加上年报的分红，尤其是高送转的题材也会在这个时间段里一一落实，自然会有一波行情产生。  
□ 张百泉 　 今日早报

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转债套利有技巧  
2004年04月18日 16:12:54


　　转债套利是利用股票与转债盘中股价运行的正相关联动关系来进行的。如投资者想买入万科转债，就应在盘中时刻盯住万科A股的股价运行情况。当发现万科股票在盘中有突然拉升的时候，立刻买入万科转债，因为万科转债会比万科股票的启动滞后3至5分钟的时间。之后转债价格也会立刻随股价走高，且涨幅基本相同。但万科股票冲击到一个盘中高点时，由于转债是T＋0交易，此时就可以将刚刚低价买入的转债高价卖出了。这种套利操作往往在10至20分钟内就可以完成，每次也可以有1％至2％的获利，而且风险相对较低。（刘晨）  
　 广州日报

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参考消息（2004年4月17日）
2004年04月17日 17:00:24


市场传闻分析

声明：本栏目仅对市场上一些未证实消息进行客观分析，以帮助投资者明辩真伪，传闻与分析仅供参考，请勿以此作为投资决策的依据，请参阅主页《免责条款》

【传闻分析文章列表】

▲传闻分析：传武汉中百（000759）将于近几天公布季报，2004年每股收益将在2003年第一季的0.034元的基础上增长29.4%，达到0.044元。武汉中百目前已拥有大型仓储式连锁超市24家，中小型便民超市243家。今年计划新开大型仓储式连锁超市10家，便民超市95家。目前，2004年第一季度已经新开大型仓储式连锁超市1家，便民超市20余家。武汉中百的大型仓储超市已基本完成了对武汉市区的框架式覆盖，目前主要布点将放在武汉周边的地级城市。预计2004年武汉中百全年的每股收益将达到0.20元。

分析：该公司主营商业，2003年度每股收益0.107元，流通股14668万股。武汉中百是我国武汉地区重要的商业集团。它以连锁超市业态为核心，涉足医药、物流配送、物业管理及进出口贸易等领域。目前公司拥有全国商业单体面积最大的干货物流配送中心，日配送能力达1500万元，并进入了中国药业连锁十强。强大的物流配送能力加上完善的计算机商务信息管理技术，使公司具备了大规模发展超市连锁业的基础支撑能力。2003年公司实现净利润2235.43万元，同比增长34.49%。2004年，该公司计划进一步做强做大连锁经营，加快网点扩张步伐。全年拟新增仓储超市10家，便民超市95家，巩固连锁经营在湖北地区的优势地位。另外该公司的股权结构极为分散，第一大股东武汉国有资产经营公司只占有14.41％股份，而且流通盘占总股本2／3，具备标购概念，使得投资者很容易联想到前阶段风靡一时的要约收购潮。二级市场上，基金汉盛、丰和、兴和、汉博2003年都曾入驻过该股，显示出前景仍受到基金类主力的关注。但当前其是否具备上述题材，还有待证实。


▲传闻分析：传今年2月，海信电器（600060）在国内首家将1080P顶级格式高清电视推向市场，在北京、西安、济南、青岛等地试销时，市场反馈异常火爆，据海信营销总公司提供的资料显示，到3月中旬，北京、西安等城市单型号日销800多台，超过了许多常规彩电产品。（2004年4月16日（早）《CFI每日参考》）

分析：该公司主营家电、通讯产品开发，2003年前三季度0.04元，流通股20384万股。海信电器是我国家电业的技术领跑者，素有“中国索尼”之称。近年来海信在电视、空调、手机及PC等方面，可谓是出尽了风头。在电视销售方面，2003年海信平板电视国内市场占有率增长一度占据首位，等离子彩电更赢得了国内市场占有率第一。公司不久前投资3000万与山东省广电网合作，共同开发山东700万的数字电视市场。显示海信不仅做数字电视产品，更是把数字电视作为一个产业来做。据悉在刚刚过去的2004年第一季度，海信电视的出口量大幅增长，北美、欧洲已经成为海信电视出口的主战场，在美国市场海信电视的出口量增长了二倍以上，主导产品也以液晶、等离子和数字电视设备为主。此外，在空调、通讯终端领域，海信也发展得也有声有色。在主动出击3G终端领域的同时，日前海信还和日本日立合作。据有关专家分析，海信就要家电、通讯等行业市场再掀狂澜。但当前其是否具备上述题材，还有待证实。

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参考消息（2004年4月17日）
2004年04月17日 17:00:24
海外传真

声明：本栏消息海外报刊摘要，本网不保证其真实性与权威性，仅供客观参考，据此入市，风险自担

【海外传真文章列表】

■周小川称加息为时尚早助大盘反弹，蓝筹板块有了新龙头

　　沪深股市昨日走出了小幅反弹的走势，沪综指在1650点上方得到支撑，从1656.30点开始反弹，最终收报1693.86点，比上个交易日收盘上涨14.78个点；两市共成交240亿左右，比上个交易日有所放大。昨日盘面显示，市场多方不会轻易放弃1700点整数关口，下周多空双方在1700点附近还将展开激烈的争夺。周小川称加息为时尚早内地股市从本月7日的1783点，到昨日最低跌到1656.30点，最大跌幅超过了7.1%。所以说，内地股市昨日的反弹，首先是技术性反弹，是1650点支持力作用的结果。昨日内地股市从1656.30点快速上扬到1694点，力度颇大，是因为大盘得到消息面的支持。昨日媒体报道，中国人民银行行长周小川当日在上海表示，现在谈加息还为时过早，央行将继续维持货币政策的稳定。这个消息对于近期屡受加息预期困扰的内地股市，确实是雪中送炭。不过周小川也表示，人行将进一步收缩资金流动性。不排除采用各种货币政策工具。现在看来，公开市场操作可能是最有效的收缩资金流动性的工具。蓝筹板块有了新龙头市场分析人士指出，蓝筹板块成为昨天反弹的重要力量，其中最引人注目的是电力板块的走强，长江电力再现龙头风范。涨幅榜前列部分科技股和有利好消息刺激的个股涨幅较大，带动了资金入场博反弹。从分类指数观察，上证50、深证100等成分指数涨幅较大，显示出权重股功不可没。沪深两市昨日小幅反弹，显示蓝筹板块有了新龙头。昨日蓝筹股唯长电马首是瞻。内地蓝筹股是近期内地股市走弱的主要动力。从今年2月初到3月中旬，TCL集团、中信证券、招商银行、中国联通、中国石化、上海汽车、深发展等先后大幅回落，跌幅远远大于大盘，说明从2月份，特别是3月中旬以后，超级大盘蓝筹股是市场主要领跌股。由于超级大盘蓝筹股已经有较大幅度的下跌，而且回落的时间也较长，所以，内地股市能否守住1700点整数关口，并再次走强，关键看超级蓝筹股能否在长江电力的带领下止跌走强。昨日大蓝筹与大科技再度联手，拯救大盘于危难之中，显示价值投资理念再度占据上风。
　　业绩浪料助大盘走稳
　　本周逆市上扬的股票主要是部分业绩良好的股票以及具有补涨性质的个股，如咸阳偏转，阿继电器等。此外，长江电力放量上涨，颇具龙头风范，后市投资者可积极关注。近日内地证券分析界渐转悲观，但由于今年内地上市公司经营情况出现明显好转，所以内地股市会在业绩浪的支持下反复走稳。即使大盘走势反复，但个股行情仍会展开。综合来看，本周大盘出现大幅调整的行情。上档均线压力沉重，短线弱势格局较为明显。


■加息预期打乱多方阵脚　大盘震荡空间料增大　时间料延长

　　本轮调整跌势较猛，四大指数的跌幅均超过了今年2月23日开始的那轮调整。内地股市本轮调整会否再次像上次调整一样，迅速结束并再创新高?市场人士分析，本轮调整与上次调整既有相似之处，也有许多不同之处，本轮调整的后市仍不乐观。跌幅大于上次调整内地股市自去年11月13日的反弹行情，到今年2月23日才受到真正的考验。受国有股减持传闻的影响，内地股市在1730点回落，短短4个交易日，大盘最多回落了102点，在1628点止跌，最大跌幅为5.89%。此后，经过强势调整，大盘在今年3月10日重新走强，大盘从1634点反复上扬，连续突破了2002年"6·24"井喷行情的最高点1748点和2001年"10·23"井喷行情的最高点1778点，到4月7日最高见到了1783点。由于管理层宣布调高存款准备金率，内地股市受银根紧缩的影响，开始冲高回落。此轮调整的最大跌幅为6.11%，超过了2月份的调整幅度。蓝筹股拖累明显本轮调整是内地股市的全面调整。本轮调整的主要动力来自大盘蓝筹股。记者翻看了对大盘影响较大的超级蓝筹股的走势图，发现许多超级蓝筹股的跌幅明显大于大盘的跌幅。超级蓝筹股大体上是分两波先后领跌的。第一梯度是TCL集团、中信证券和招商银行。TCL集团今年1月30日上市后的开盘价是6.88元。到2月6日，该股最高上扬到9.46元，最大升幅为37.5%。可此后，该股由领涨股变成了大盘上扬的拖累。到昨日，该股已经2跌破了开盘价，最低跌到6.68元，从2月6日到昨日累计跌幅超过29%。中信证券2月9日见到了年内新高10.87元，到昨日该股已经跌到8.58元，最大跌幅为21%。招商银行从2月18日开始回落，从当日的12.88元到昨日的10.23元，该股最大跌幅为20.5%。第二梯度是中国石化、中国联通、上海汽车、深发展等。3月15日，上海汽车首先回落，到昨日最大跌幅14.79%。3月16日，中国联通开始回落，到昨日最大跌幅超过21%。中国石化和深发展都是从3月18日开始回落的。深发展到昨日最大跌幅为15.5%，中国石化到昨日最大跌幅为13.3%。老庄股让大盘雪上加霜内地股市在超级蓝筹股分批回落，拖累大盘的情况下，依靠中小盘科技股等依然保持反复上扬的态势。但大盘明显上扬无力,虽然突破了1748点和1778点两个高点的压制，但在1783点就无力上扬，开始回落。而在内地股市受消息面影响回落的时候，以德隆系为代表的老庄股的持续暴跌，又令内地股市雪上加霜。近日，德隆系"三驾马车"新疆屯河、湘火炬、合金投资持续暴跌。形势比上次严峻尽管本次回落与今年2月的调整很相似，但目前的形势却比上次严峻。首先是时间上对多方不利。近几年内地股市多在3月到4月冲高回落。2002年"两会"行情在3月21日见到最高点，2003年春季行情在4月16日见到最高点。今年行情在4月7日见到最高点，尽管还不能断定1783点是今年上半年的高点，但时间上的相似让人们对后市感到担忧。第二是消息面与上次不同。今年2月的回落是因为大盘经过3个多月的上扬没有进行象样的调整，消息面利好色彩仍很浓厚。而本次调整主因是管理层调高存款准备金率，进而引发市场对于加息的担忧。行情不会就此结束近两年内地股市行情一转向，走势就不可收拾，而今年内地股市的行情不会就此结束，主要原因是今年与往年有很大的不同。一是今年上市公司的经营情况明显好于往年，有上市公司业绩的支撑，内地股市走势会强于往年。二是今年内地股市资金面相对更充裕，社保基金、开放式基金、保险资金、企业年金陆续入市，证券公司理财资金也在增加，QFII资金也在扩容。资金面有保障，价值投资仍是主线，内地股市仍会有很多的机会。只是大盘指数升幅会很有限，而个股机会将持续不断。

蓝色网眼

参考消息（2004年4月17日）
2004年04月17日 17:00:24
■香港大福证券研究部：东航今年盈利料大反弹

　　东方航空2003年下半年由亏转盈的幅度超过我们预期，虽然中央政府为航空业而设的纾困措施亦给该公司带来不少帮助。财政部和国家税务总局在去年5月至12月期间，免征航空公司营业税和民航建设基金。该公司2003年全年亏损9.5亿元人民币(每股0.195元)，但在下半年度录得3.02亿元人民币盈利。受去年亏损影响，至2003年底其每股账面值下跌13%至1.25元。若撇除2.6亿元人民币的一次性房改职工住房补贴和1亿元人民币的递延税项支出，去年亏损实际上与我们的预测相若。东航2004年盈利可望大幅反弹，今年头2个月，其客运业务同比增长22%。预料民航总局将以新的收费来取代民航建设基金，但无论如何东航在这方面的开支应会减少约30%。假设今年油价与去年持平，则我们预测东航2004年盈利可达5.29亿元人民币(每股盈利0.109元)。


■香港亨达国际研究部：江西铜业产销佳受惠价高

　　江西铜业去年纯利在产销稳定成长和有新厂投产等良性因素支持下，扭转前年缩减逆境而呈倍增势头。市场需求殷切和价格续处高位，料江铜今年续保佳绩。该集团在2003年的股东应占溢利为5.05亿元人民币，较2002年的1.69亿元同比大幅增加1.98倍，每股盈利0.19元和派发末期息0.12元。江西铜业虽受到所属贵溪冶炼厂按计划进行跨年度停产检修工程，使作业天数减少15天，和全球铜原料供应紧绌等不利因素困扰，但仍能取得纯利倍增的良佳业绩表现，乃因：(一)该集团持有60%权益的江西铜业铜材公司正式投产，并在生产经营保持稳定及顺利开拓产品销售市场支持底下，提供净利润贡献1042万元。(二)美元贬值、铜原料供应趋紧、中国对铜需求甚殷和全球铜库存量持续下降，铜价延续对上一年第4季度的上涨态势，而伦敦金属交易所3个月铜月均收盘价较2002年第4季上扬约31.1%，上海期货交易所的3个月期货则上升27.1%，使江铜得以保持相高的边际利润水平。至于江铜的产销概略，则大致为：(1)累计生产阴极铜(含加工铜)77,863吨，较2002年同比增加15.3%，而累计实现销量则增加15.3%。(2)生产黄金2,787公斤，较2002年同比增加21.2%，累计实现销量更大增31.8%，反映出内地的黄金需求甚为强烈。(3)白银的产量为44.203公斤，增长年率7.8%，销售却激增41.5%。(4)所产硫矿有24万吨和增加4.8%，但销量则减少7.2%。(5)生产硫酸23万吨及减6.7%，销量减16.7%。(6)自产铜精矿含铜36,218吨、含金1,173公斤、含银13,987公斤，分别升1.5%、0.4%和12%。尽管江西铜业有十分良佳的业绩表现，惟该集团却出现经营现金量有净流出3,839万元的现象，而这主要基于原料预付款增加、贵冶三期扩建后产销量增大以致营运周转金增加及铜材公司刚建成投产及开拓市场需要而使应收款项有所增加所致。江铜在2004年第1季按中国会计准则及企业会计制度编制净利润为3.31亿元人民币，较2003年同比增加2.66倍，每股收益0.124元，而核心产品的产量分别为：阴极铜7.79万吨和上升15.3%、黄金产2787公斤及增加21.2%，白银4.42万公斤及增7.8%。相信江铜在次季的产销仍保持理想的生产势头：(1)累计生产阴极铜(含加工铜)182310吨，较2003年的157,845同比增加15.5%。(2)生产黄金1532公斤，较2002年的370.5公斤同比增4.1倍。(3)白银的产量为9万公斤，增长年率2.2%。若各产品销售价格在第2季与第1季不出现大幅下跌，则初步预期江西铜业在2004年头6个月的股东应占溢利可达3.61亿元人民币，较2003年的2.03亿元同比增加77.8%，每股盈利0.136元和中期息0.085元。

蓝色网眼

参考消息（2004年4月17日）
2004年04月17日 17:00:24
■强大规模效益销量第十次夺冠　科龙冰箱市场份额高达17.30%

　　国家统计局行业信息发布中心近日发布了2003年冰箱行业国内销量统计数据，结果显示：科龙电器(000921)旗下的科龙、容声两个冰箱品牌市场份额之和为17.30%，居第一名；这是科龙、容声冰箱继1991-1999年连续9年夺得销量冠军之后，第十次夺冠。同时，科龙的另一个冰箱品牌康拜恩市场份额突破10%，科龙、容声、康拜恩三个冰箱品牌加在一起，总市场份额超过27%，高出第二名10个百分点。科龙相关负责人分析，公司夺得这种龙头地位有三个方面的原因：一靠技术优势血战高端。科龙冰箱去年跳跃式增长，直接原因是科龙实施"血战高端"战略。据悉，去年，科龙将领先技术和创新外观装备到科龙、容声的多数产品上，高技术产品由原来的十几个型号扩充到70多个型号，使高档冰箱占总产品线80%以上，形成庞大的豪华阵容。同时，公司将其价格作大幅调整，性价比进一步提高，科龙、容声高档冰箱销量迅速飙升，使高档冰箱不再是奢侈品。二以价格策略攻占农村市场。去年科龙总份额比第二名高出10%以上，康拜恩冰箱销量净增100万台，功不可没。康拜恩销量的爆发式增长，是冰箱业同行始料不及的，同时也使低端市场迅速走向统一，部分区域性品牌市场份额遭到强力挤压，面临退出的选择。三凭规模效益进行扩张。2002年以来，科龙先后兼并了吉林吉诺尔、上海上菱、上海远东-阿里斯顿、杭州西泠等冰箱企业，并组建了吉林科龙、华东科龙，科龙的冰箱总产能跃升至800万台，居亚洲第一、世界第二，这种强大的规模效益，使科龙的单台成本至少降低150元以上。在微利的冰箱行业，150元的成本优势，几乎能定胜负。


■庐山筹划港上市

　　在昨日举行的2004九江(香港)企业家恳谈会上，江西省官员表示，由九江市代管的庐山风景区打算效仿黄山，整合企业并筹划上市，至于上市地点，赵智勇表示他们对香港更感兴趣，希望藉此吸引世界旅游团体、机构介入，从而为庐山引入更为优良的管理品质。
　　冀港商投资庐山江西庐山管理委员会主任欧阳泉华说，庐山上市计划还处于辅导期，目前正在整合当地旅游企业，组建集团公司，包括宾馆、缆车、环保车项目(不包括门票)等。他特别欢迎港商到庐山投资发展五星级酒店及相关娱乐产业，还包括经营国际品牌商店等。
　 中财网

怒剑啸狂沙

价值和成长是股票投资的灵魂  
2004年04月18日 15:30:34


　　今年以来，沪深股市进入新一轮牛市的提法已经深入人心。但是，上周沪综指在１７８３点、深成指在４１８７点遇阻回落，出现了幅度较大的调整，周Ｋ线更是出现了穿头破脚的典型见顶形态，投资者的心态又开始矛盾起来了。那么，本次调整的原因是什么？调整的幅度和时间如何？投资者如何利用和抓住已经出现的调整机遇呢？以下是天辅赢家的建议，仅供股民朋友们参考。
　　首先，我们认为，本次大盘的调整是由四个方面的因素引起的：一是技术因素，沪综指１７８３点、深成指４１８７点作为２００１年高点到去年市场低点的重要黄金分割阻力位，在此点位遇阻回落展开一定的调整是技术上的要求；二是基本面的因素，央行旨在防止更大通胀的紧缩银根的措施的提前出台使空头找到了打压股指明正言顺的理由；三是近期德隆系股票加速下跌的影响，部分投资者可能担心德隆系股票如果崩盘会导致大盘出现较大的下跌；四是场外大量等待入市资金利用指标股的打压。今年上半年基金首发规模将超过１０００亿元，预计全年可达２０００亿元，而且还有包括社保资金、企业年金等各类资金正酝酿入市，市场的调整刚好可以给这些资金进场的提供机会。从引起大盘调整的这四个方面的因素综合来看，我们认为尚不会改变目前决定市场方向的资金供给关系，因此大盘进入短线调整的可能性较大，牛市仍然还是在初级的阶段。
　　其次，在大盘调整的幅度和时间方面，我们认为股指采取强势调整的可能性比较大。以沪综指为例，大盘调整的幅度可能在１０％左右。本周沪综指在跌破１６８０点后有一定的反弹，下周估计会进一步考验１６６０点的支撑，本轮调整的极限可能在１６００点附近。极端情况下，比如政策面如果出现重大利空时，股指可能下探１５５０点。预计本次大盘调整的时间可能持续一个月左右，五月大盘仍然还有上试新高的机会。
　　那么投资者应该如何利用这次调整所带来的机会呢？我们认为这次大盘的调整为场外资金进场提供了绝佳的机会，而这些新资金一定会选择优质股票进行建仓。据我们的统计和研究，目前沪深股市１２００多只股票中，风险较小的股票大概只有２００－－３００只，而价值被低估的又只有几十只。所以，作为中小投资者现在的当务之急是要独立地多做研究，精选个股，特别是找到价值被低估的潜力个股。其实，盈利的法则简单到傻子都能理解－－低买高卖。为什么还是有那么中小投资者总是在别人将股价做高后，再依据“绩优”、“蓝筹”、“成长性”、“高送配”等理由做跟风者呢？如果不能改变这种思维模式和操作惯性，就很难摆脱亏损的境况。我们强调，价值和成长是股票投资的灵魂，但只有在这些值得投资的价值股票和成长股票在一个合适的买点时才是最佳的机会。简单地说，就是独立地做研究，选择最有潜力的个股，在适当的时候买入。从这个角度出发，我们认为这一次大盘的调整正好提供了一个这样的机会。
　　操作上，中小投资者要利用自己资金少、船小好调头的优势。操作时可以针对自己持有的股票不断地进行Ｔ＋０式的波段低买高卖的策略，牛市中要敢于在技术形态最坏时出手买入股票。当然，成熟的心态也是成功的股市投资者的必须具备的基本条件。炒股归结到最后就是心态和心理的较量，如果心态不稳定，根本无法进行正确的操作。（天辅赢家）
　 证券导报

怒剑啸狂沙

对配股全流通的几点疑问  
2004年04月18日 14:55:54


　　确如贵刊主编方泉所大声疾呼的那样，全流通问题仿佛插在股市胸口的刺儿：“插在那儿疼，拔出来更疼”。但总插着自欺欺人也不成，总要有个解决的方法，尤其是在现在市场形势好了的时候，更不能让表面的繁荣所掩盖。
　　《周刊》一如既往，对全流通问题关注的广度和深度都令人钦佩。从去年的《全流通总动员》到上期的《配股全流通》，《周刊》从全流通市场操作面到制度方案设计都让我们看到了《周刊》的眼光。
　　上期，《周刊》的封面文章中的配股全流通方案总体上不失为一种较为高明的解决全流通之道，方案绕开了全流通和减持问题，变相解决国有股一股独大的目的，而且对现有利益格局触动较少。但我本人对该方案尚存几点疑惑：
　　一、按照目前证监会规定的配股准则，会有很多上市公司达不到三年净资产收益率都高于6％的要求，这些达不到配股要求的上市公司怎么办？要降低配股条件吗？
　　二、新发行上市的股票怎么办？是上市时就全流通还是维持现状，新增国有股仍按配股全流通方案逐渐稀释？新增国有股和配股稀释的国有股哪个速度更快呢？
　　三、不管怎么稀释，最终仍会有一部分国有股存在，这部分国有股最终是否准许流通？流通价格如何确定？
　　四、所有的上市公司稀释国有股的配股方案均需流通股股东买单，如何保护流通股股东的利益呢？
　　五、就像文中韩志国先生所言，配股全流通方案有可能助长恶意圈钱，大股东可以借国有股减持名义圈到更多的钱，中小股东利益必定会受到损害。
　　六、最关键的问题仍是如何定价问题。如果按每股净资产作为配股价格，还不会对流通股股东构成新的侵害，但如果高于净资产甚至按照目前市场通行的按市场价确定配股价，将会回到按市价减持国有股的老路上，对流通股股东再次造成沉痛打击。（杨舒）
　 证券市场周刊

怒剑啸狂沙

券商发债 杯水解近渴  
2004年04月18日 13:45:18
中信债发行可能已经接近尾声，而海通债将在4月下旬开始发行。但囿于规模限制，券商发债仅会有短期个股自救表现和阶段性行情
　　4月9日，长城证券的2.3亿元债券全部发行完毕，成为首家发行债券的证券公司。从去年8月《证券公司债券管理暂行办法》公布，到今年3月证监会正式宣布中信证券、长城证券和海通证券首批获准发债，到长城证券债券的发行完成，岌岌可危的证券公司终于打通了新的融资渠道。
　　两家券商随后跟进
　　《证券市场周刊》了解到，此次3家券商发债总额为42.3亿元。目前，仅长城证券完成了发行。长城证券此次发行了2.3亿元的5年期浮动利率债券，票面利率为一年期定期储蓄存款利率(1.98%)上浮190个基点，每半年付息一次。
　　中信证券的发行方案是，共发行10亿元的固定利率债券，票面利率为3.9%，期限为5年。据了解，中信证券可能会分别以3%、3.5%和3.8%的固定利率在第一、二或第三年(也可能在前三年)回购债券，以此来增加债券对投资者的吸引力。发债规模最大的将是海通证券。据了解，海通证券将发行30亿元浮动利率债券，期限为5年，票面利率可能是在一年期定期储蓄存款利率（1.98%）的基础上浮动192个基点。
　　中信证券的证券事务代表郑京告诉记者，该公司债券的发行情况将会在4月29日公布的公司季报中进行披露。由于债券的发行均采用定向发行（私募）的方式，中信证券和海通证券对债券发行的相关情况较为谨慎，不愿透露更多细节。但《证券市场周刊》通过别的渠道了解到，中信债的发行从3月25日开始，目前可能已经接近尾声。而海通债的发行工作可能在4月下旬开始，计划在本季度完成发行工作。
　　债券发行有难度
　　从去年8月至今，券商发债一直磕磕绊绊，许多人对资产质量堪忧的券商发债都持怀疑态度。虽然长城证券的债券已经发行完毕，毕竟只有2.3亿元，海通的30亿元债券能否顺利发行才是真正的考验。
　　业内人士向记者透露，证券公司原来打算将保险公司作为其债券的主要买主，并在前期与保险公司积极接洽，商谈有关事宜。然而保监会对保险公司购买券商债的一纸禁令使得证券公司将目光投向财务公司、信托投资公司等机构。由于券商债的收益率和同期限的国债以及其他企业债相比并不具有竞争优势，这使券商债的发行产生了一定困难，因而证券公司的大客户、战略合作者和股东单位也就理所当然的成为券商债的投资者。长城证券总裁办有关人士告诉记者，长城债券的发行总体还比较顺利，债券的主要购买者是国内财务公司、担保公司以及企业年金管理中心，其中财务公司比较普遍。在营销上主要采用一定的激励机制。
　　近日，招商银行35亿元的次级债发行获得银监会的批准，5年零一个月的固定利率品种，票面利率为4.59%。券商债受到《企业债券管理条例》对利率上限的限制，而商业银行发行次级债似乎无此限制。在商业银行次级债大规模发行之后，券商债的发行难度更是进一步增加。
　　担保也曾经是困扰证券公司债发行的主要问题，如今这一问题得到了妥善解决，基本由大股东承担担保。长城证券的担保方是中国华能集团，中信证券则由中信集团提供担保。而海通证券的担保问题较为特殊，《证券市场周刊》得到的消息是，当初海通向证监会上报发债材料时的担保方是中国民生银行，目前已经办理了相关的变更手续，改由中国农业银行为其提供担保。
　　资金投向哪里
　　发债成功后，券商的资金来源扩大了，券商的新业务拓展也就减少了资金面上的束缚。券商发债后资金投向也就成了市场关注的焦点。华泰证券周林认为，目前券商各方面融资渠道比较狭窄，所以券商发债显然会对其整体经营上产生有利的影响。
　　由于三只债券均采用定向发行的方式，对于券商债的投资者以及募集资金的投向，中信证券和海通证券都认为不便透露。长城证券有关人士表示，本次募集资金将主要用于公司的IT技术投入和补充营运资金，暂不会投入二级市场运作股票。
　　目前中信证券尚没有正式公告其募集资金的投向，而海通证券公司的业务框架已经成熟，不太可能再去布更多的营业网点，进行分支机构的扩张。据悉，其募集资金可能倾向于证券投资的领域，可能会根据市场环境进行资金的配置，将募集资金按照一定的比例进行股票和债券投资。
　　对于市场关心的发债后对券商自营和委托理财的影响，主要看其募集资金的具体使用情况。如果券商募集资金直接投向二级市场，无疑对券商重仓股将产生重大影响，即使如长城证券一样其募集资金初期不投向二级市场，但营运资金的缓解，也会间接有助于公司股票等方面的运作。
　　二级市场影响有限
　　过去几年的下跌，使得券商很多股票被深套。海通证券可以说是比较典型大券商持股情况的缩影，其中一个重要的特点就是在传统的操作模式下，自营股票之中有数只明显持股比例较大的重仓股。截至2003年中期，海通证券持有39只股票，其中持仓1000万股以上的有6只，目前持有市值1亿元以上的股票也有4只。平安证券罗晓鸣认为，由于券商委托理财的规模无法得知，所以对于一些操作规模较大的券商，如果募集资金的规模占目前操作资金的比例不大，对其股票的整体影响较小。
　　从截至4月9日年报当中显示的券商持股情况来看，中信证券在二级市场上显得比较低调，其在上市公司十大流通股股东中的持仓的市值仅约为5383万元，只有长城证券10102万元自营额的一半，所以其募集资金对自营可能带来整体收益的影响而非个股突出的表现。
　　券商的募集资金是投向其拥有的老的重仓股票还是与基金看齐？是否抛弃过去传统的坐庄的模式，选择新的价值的对象也是投资者非常关注的问题。周林认为，券商一部分资金可能会对过去的重仓股补仓，维持相应的股价，同时还可以通过市值配售挽回一些损失。但募集资金的一大部分可能将进行结构上的重新调整，因为原来的资金推动型的坐庄模式已经得不到市场的认可。罗晓鸣认为，券商会对比新老股票的前景，老的股票历年套牢盘较多，相对来说选择新的方向更为合算。
　　从券商重仓股的表现也可以看出一定的端倪。如表所示，海通证券主要持仓的10只股票中，有6只股票没有达到同期两市大盘平均15.91%的涨幅，总体表现弱于大盘，同时除了上海电气之外，大部分核心的重仓股也以减仓为主。分析人士认为，这一方面是券商有的重仓股并没有业绩的支撑，在价值投资的大背景下，这些股票基本上没有出路。而另外一些券商的核心股票，如海通证券持仓的福建高速（600033）、银河证券的东风汽车（600006），虽然有良好的业绩，目前市盈率也较低，但由于筹码过于集中在券商的手中，其他处于价值博弈劣势的机构便很难大量进入。虽然目前基金持有核心资产流通盘的比例有的也高达30%以上甚至更高，但这一般都是十几家甚至几十家基金共同价值博弈的结果，是大家对价值认知的统一。所以发债募集资金则应选择适应市场的新的投资模式和品种。
　　市场人士普遍认为，本次券商的募集资金总共不过42.3亿元，不但募集的金额远比基金小得多，而且募集资金的要求和难度也比基金大很多，所以在目前基金成为市场主导、强者恒强的情况下，券商发债不会对整体市场有什么重要影响，当然也会有短期个股自救的表现和阶段性的行情。（记者 张金芳）
　 证券市场周刊

怒剑啸狂沙

三板市场行情（2004-4-16）


注：证券名称后为5的每周交易5次，名称后为3的仍实行每周交易3次(星期一、星期三、星期五)，转让委托申报时间为上午9：30至11：30，下午1：00至3：00之后以集合竞价方式进行集中配对成交。         


　 中财网
注：证券名称后为5的每周交易5次，名称后为3的仍实行每周交易3次(星期一、星期三、星期五)，转让委托申报时间为上午9：30至11：30，下午1：00至3：00之后以集合竞价方式进行集中配对成交。         


　 中财网

海杉

威孚高科：成长性分外突出  
2004年04月18日 13:57:34
威孚高科（000581）：2003年每股收益0.1814元，拟每10股派2元（含税）。2003年是我国汽车工业结构性调整加速进行的一年，柴油汽车的结构调整更为突出，市场向两头倾斜，即向轻卡和重卡倾斜。针对这一严峻的形势，公司及时调整了营销战略，首先适应市场结构调整的需要，加快新品开发。其次，公司以产品质量为主线，贯彻国际汽车行业质量标准TS16949。再次，进一步深化内部管理，加强成本费用控制。由此，公司依然保持了行业龙头老大的地位。年报显示，公司全年主营业务收入和净利润分别较上年增长了9.05％和16.69％。年底，公司还宣布与德国博世公司就柴油喷射业务进行全面合作，将有助于提高和巩固威孚高科欧II标准以下产品在国内的领先地位，从而为公司3至5年后依然保持持续增长奠定了基础。因此，走势上该股将保持稳中有升，可中线持股。
□ 余凯 　 浙江利捷

海杉

个股精选评论（4月16日）  



　　★歌华有线（600037）
　　该公司主营广播电视的建设与开发，2003年度每股收益0.670元，流通股10400万股。公司正继续配合做好北京电子政务网的建设工作。该股3月上涨9.78%，目前继续构筑平台震荡整理，30日均线为短线多空点，关注其支撑。（华泰证券）

海杉

个股精选评论（4月16日）
★兖州煤业（600188）
　　该公司主营煤炭开采、洗选加工及销售，2003年前三季度每股收益0.299元，流通股18000万股。新一轮行情启动，主营煤炭开采业务，3月份换手33.44%，恐慌沽压得到化解，后市会有快速上攻的机会，应坚定持筹。

海杉

个股精选评论（4月16日）
★沪东重机（600150）
　　该公司主营船用柴油机及配件备件生产，2003年度每股收益0.167元，流通股7700万股。该公司是国内目前生产规模最大的船用中、低速柴油机生产基地，船运业的全面复苏必将大力提升该公司的赢利能力，目前该股比价优势明显，可关注。（

海杉

个股精选评论（4月16日）

★长江电力（600900）
　　该公司主营电力生产、经营和投资，2004年一季度每股收益0.060元，流通股127930万股。电力板块的龙头股，今年一季度业绩同比出现大幅度增加，未来还有相当大的发展潜力，机构投资者大量买入，后市中线看好，建议逢低吸纳。