600502安徽水利基本面分析、技术面研究及操作建议

太阳升

600502安徽水利基本面分析、技术面研究及操作建议

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闲愁如飞雪

◇港澳资讯财经信息◇───安徽水利 600502───◇2004-06-30更新◇
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【最新主要指标】 │2004-04-19送转股变动│  2004-03-31│  2003-12-31│
每股收益(摊薄)  元│              0.0400│      0.0500│      0.2080│
每股净资产(摊薄)元│              2.8600│      3.7800│      3.7350│
每股资本公积金  元│              1.5800│      2.2529│      2.2529│
每股未分配利润  元│              0.2200│      0.4432│      0.3933│
净资产收益率     %│                    │      1.3189│      5.5800│
总股本        万股│          15600.0000│  12000.0000│  12000.0000│
流通A股       万股│           7540.0000│   5800.0000│   5800.0000│
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【特别提醒】                │【最新分红扩股】                      │
                            │2003-12-31:10送1转2派0.6(含税)登记日: │
                            │2004-04-15除权除息日:2004-04-16(实施) │
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★最新动态及公告★:06-30召开股东大会,停牌一天。
2004-06-30召开股东大会,停牌一天。
    安徽水利召开股东大会。


☆公司概况☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【公司概况】
1.公司名称: 安徽水利开发股份有限公司
2.证券简称: 安徽水利
   证券代码: 600502
   深市简称: 安徽水利
   深市代码: 003502
3.板块概念:
4.行业类别: 建筑业--土木工程建筑业(E01)
5.证券类别: 上海A股
6.上市日期: 2003-04-15
7.法人代表: 王世才
8.总 经 理: 杨广亮
9.公司董秘: 牛晓峰
10.独立董事: 黄河，胡茂根，陈余有
11.联系电话: (0552)4911141
   传    真: (0552)4911141
   联 系 人: 牛晓峰
   万维网址: www.cahsl.com
   电子信箱: ahslnxf@vipsina.com
12.注册地址: 安徽省蚌埠市黑虎山路21号
13.办公地址: 蚌埠市长征路1188号
14.经营范围: 水利水电工程施工(一级)、水资源综合开发(水力发电、城市
             供水、农村供排水)。工民建(一级)、交通市政工程施工(二级
             )。工民建(一级)、交通市政工程施工(二级)。
15.历史沿革: 公司的前身为安徽水建建设股份有限公司,是经原安徽省体改
             委批准,由安徽省水利建筑工程总公司、金寨县小水电总站(2
             000年5月整体改制为金寨水电开发有限责任公司)、凤台县永
             幸河灌区管理总站、蚌埠市建设投资有限公司、安徽省水利水
             电勘测设计院等五家单位共同发起,于1998年6月15日设立，注
             册资本1100万元。2000年6月，水建股份实施增资扩股，股本
             增至6200万股。2000年11月13日,水建股份更名为安徽水利开
             发股份有限公司。

【发行与上市概况】
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主承销商:          │华安证券有限责任公司
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上市推荐人:        │华安证券有限责任公司
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会计师事务所:      │安徽华普会计师事务所
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发行股票类型:      │人民币普通股
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发行方式:          │向二级市场投资者定价配售
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发行日期:          │2003-03-31  │上市日期:             │2003-04-15
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每股面值(元):      │1.00        │每股发行价(元):       │5.68     
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每股摊薄市盈率:    │20.00       │每股加权市盈率:       │         
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发行量(万股):      │5800.00     │发行总市值(万元):     │32944.00
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发行费用(万元):    │1476.62     │募集资金净额(万元):   │31467.38
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首次流通股数(万股):│5800.00     │上市首日开盘价(元):   │11.51   
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上市首日收盘价(元):│11.69       │上市首日换手率:       │50.50   
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上网定价中签率(%): │            │二级市场配售中签率(%) │0.0816126
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发行当年净利润     │            │发行当年实际净利润    │        
    预测(万元):     │            │            (万元):   │3171.10
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【再融资概况】


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    ★★以上信息请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，港澳资讯
不对因该资料全部或部分内容产生的或因依据该资料从事证券投资而引致的盈
亏承担任何责任。★★



☆股本结构☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【 股本结构列示】
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               单位   2004-04-19  2003-12-31  2002-12-31
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总股本     (万股)    15600.00    12000.00     6200.00
国家股     (万股)     8060.00     6200.00     6200.00
发起人股   (万股)                                    
法人股     (万股)                                    
内部职工股 (万股)                                    
社会公众股 (万股)     7540.00     5800.00            
转配股     (万股)                                    
外资持股   (万股)                                    
Ｈ股       (万股)                                    
Ｂ股       (万股)                                    
优先股     (万股)                                    
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【历次变更状况】
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   日期       总股本      流通A股      变更原因
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2004-04-19    15600.00     7540.00    10送1转增2
2003-04-15    12000.00     5800.00    5800万A股向二级市场投资者
                                      配售
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☆股东研究☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
(截止日期:2004-03-31)   股东总户数：29849
本期未披露股东情况！
(截止日期:2003-12-31)
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       股东名称                  持股数(股) 所占比例(%) 股本性质
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1.安徽省水利建筑工程总公司        32569200 27.1400     国有法人股   
2.金寨水电开发有限责任公司        17461100 14.5500     国有法人股   
3.凤台县永幸河灌区管理总站         9969700  8.3100     国有法人股   
4.蚌埠市建设投资有限公司           1000000  0.8300     国有法人股   
5.安徽省水利水电勘测设计院         1000000  0.8300     国有法人股   
6.重庆国际金融（大厦）实业有限公
   司                                440000  0.3700     流通A股      
7.赖霞                              200000  0.1700     流通A股      
8.彭丽娜                            200000  0.1700     流通A股      
9.梁志岗                            150000  0.1300     流通A股      
10.阮宜灵                            147400  0.1200     流通A股      
11.冯宝林                            142350  0.1200     流通A股      
12.刘仲宏                            127540  0.1100     流通A股      
13.柴美霞                            116680  0.1000     流通A股      
14.江西煤炭实业有限责任公司          110000  0.0900     流通A股      
15.赖敏                              107100  0.0900     流通A股      
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   股东总户数                                  31252

上一次的十大股东:
(截止日期:2003-09-30)
───────────────────────────────────
       股东名称                  持股数(股) 所占比例(%) 股本性质
───────────────────────────────────
1.安徽省水利建筑工程总公司        32569200 27.1400     国有法人股   
2.金寨水电开发有限责任公司        17461100 14.5500     国有法人股   
3.凤台县永幸河灌区管理总站         9969700  8.3100     国有法人股   
4.安徽省水利水电勘测设计院         1000000  0.8300     国有法人股   
5.蚌埠市建设投资有限公司           1000000  0.8300     国有法人股   
6.范春普                            205000  0.1710     社会流通股   
7.彭丽娜                            200000  0.1670     社会流通股   
8.赖霞                              200000  0.1670     社会流通股   
9.阮宜玲                            190000  0.1580     社会流通股   
10.刘富庶                            184145  0.1530     社会流通股   
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注：以上股东持股数截止2003年6月30日.
   股东总户数                                   32437
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【股权转让进展情况】
[2004-03-05]
    公司接到安徽省水利建筑工程总公司通知，《安徽省水利建筑工程总公司
改制方案》已经安徽省人民政府批准。省政府授权安徽省财政厅于2004年3月3
日与蚌埠市嘉禾创业投资有限公司签署了《安徽省水利建筑工程总公司之国有
资产转让协议》，向蚌埠市嘉禾创业投资有限公司转让其持有的公司控股股东
安徽省水利建筑工程总公司之国有资产，本次转让价格为3928.09万元。
    根据有关批复，如果受让方一次性支付全部转让款，转让方将按转让价格
3928.09万元给予受让方25%的付现优惠条件，即优惠982.02万元，实际支付转
让款2946.07万元。
    本次转让涉及的有关国有资产管理事项，将由安徽省财政厅审核后报国务
院国有资产监督管理委员会核准；也需上报中国证券监督管理委员会，且在规
定期限内中国证券监督管理委员会未提出异议。



☆财务分析☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【最新简要财务指标】
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每股指标        │单位│2004-03-31│2003-12-31│2003-09-30│2003-06-30
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每股收益        │元  │      0.05│     0.208│     0.124│      0.08
每股收益扣除    │元  │          │     0.198│          │      0.08
每股净资产      │元  │      3.78│     3.735│      3.65│      3.61
调整后每股净资产│元  │      3.75│      3.72│      3.64│       3.6
净资产收益率    │%   │     1.319│     5.580│     3.405│     2.277
每股资本公积金  │元  │  2.252946│  2.252946│  2.252946│    2.2529
每股未分配利润  │元  │  0.443197│  0.393283│   0.33948│    0.2973
主营业务收入    │万元│  20539.08│  80700.31│  49044.76│  33355.66
主营业务利润    │万元│   2077.48│   6874.58│   4604.11│   3422.60
投资收益        │万元│      0.53│     21.39│      5.67│      2.50
净利润          │万元│    598.97│   2498.99│   1491.64│    985.79
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【★异动指标分析★】
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指标名称        │单位│    2003-12-31│    2002-12-31│    变动幅度%
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货币资金        │万元│      24313.63│       3140.31│        674.24
应收账款        │万元│      26359.58│        7179.9│        267.13
预付账款        │万元│      30158.75│      11720.95│        157.31
其他应收款      │万元│       7581.97│       2163.94│        250.38
存货            │万元│      10347.04│       4318.45│         139.6
流动资产合计    │万元│      74612.58│      18331.28│        307.02
长期股权投资    │万元│       1545.25│        233.86│        560.75
长期投资合计    │万元│       1545.25│        233.86│        560.75
在建工程        │万元│      14520.94│        960.69│       1411.51
固定资产合计    │万元│      27948.38│      11414.33│        144.85
无形资产及其他资│    │              │              │              
产合计          │万元│        4036.1│        256.93│        1470.9
短期借款        │万元│      18306.92│         1650.│       1009.51
应付票据        │万元│       1834.54│           12.│      15187.86
应付账款        │万元│      30158.75│      11720.95│        157.31
预收账款（负债）│万元│        3003.2│       1532.02│         96.03
其他应付款      │万元│       4384.49│       1211.01│        262.05
流动负债合计    │万元│      60683.93│      17388.88│        248.98
长期负债合计    │万元│          450.│         2000.│         -77.5
负债合计        │万元│      61133.93│      19388.88│         215.3
股本            │万元│        12000.│         6200.│         93.55
资本公积        │万元│      27035.36│       1367.98│        1876.3
未分配利润      │万元│        4719.4│       2582.12│         82.77
股东权益合计    │万元│       44813.9│      10847.53│        313.13
负债和股东权益总│    │              │              │              
计              │万元│     108142.31│      30236.41│        257.66
主营业务收入    │万元│      80700.31│      47043.03│         71.55
主营业务成本    │万元│      71297.34│      40798.75│         74.75
主营业务税金及附│    │              │              │              
加              │万元│        2528.4│       1499.31│         68.64
主营业务利润    │万元│       6874.58│       4744.97│         44.88
营业利润        │万元│       4011.26│       2599.35│         54.32
年初未分配利润  │万元│       2582.12│       1084.48│         138.1
可供分配的利润  │万元│       5081.11│       2846.41│         78.51
可供股东分配的利│    │              │              │              
润              │万元│        4719.4│       2582.12│         82.77
购买商品，接受劳│    │              │              │              
务              │万元│      60035.77│      38254.17│         56.94
（经营）现金流出│    │              │              │              
小计            │万元│      68554.83│      44762.52│         53.15
经营活动现金净额│万元│      -5757.28│       4343.05│       -232.56
购建固定资产，无│    │              │              │              
形资产，其他长期│    │              │              │              
资产            │万元│      20370.44│       3825.46│         432.5
（投资）现金流出│    │              │              │              
小计            │万元│      21660.44│       3825.46│        466.22
投资活动现金净额│万元│     -21646.44│      -3776.55│        473.18
借款现金        │万元│      26256.92│         6900.│        280.54
（筹资）现金流入│    │              │              │              
小计            │万元│      60866.01│         6900.│        782.12
（筹资）现金流出│    │              │              │              
小计            │万元│      12288.97│       7112.92│         72.77
筹资活动现金净额│万元│      48577.04│       -212.92│     -22914.58
现金及等价物净增│    │              │              │              
加额            │万元│      21173.31│        353.58│       5888.32
────────┴──┴───────┴───────┴───────
【每股指标】
────────┬──┬─────┬─────┬─────┬─────
指标名称        │单位│2004-03-31│2003-12-31│2002-12-31│2001-12-31
────────┼──┼─────┼─────┼─────┼─────
审计意见        │    │          │    无保留│    无保留│    无保留
────────┼──┼─────┼─────┼─────┼─────
每股收益        │元  │      0.05│     0.208│      0.28│      0.25
每股收益（扣除）│元  │          │     0.198│      0.29│      0.26
每股净资产      │元  │      3.78│     3.735│    1.7496│    1.4654
每股资本公积金  │元  │  2.252946│  2.252946│  0.220641│  0.220641
每股未分配利润  │元  │  0.443197│  0.393283│  0.416471│  0.174916
每股经营活动现  │    │          │          │          │         
金流量          │元  │ -0.417879│   -0.4797│    0.7004│         
每股现金流量    │元  │  0.053386│    1.7644│     0.057│         
────────┴──┴─────┴─────┴─────┴─────
【利润构成与盈利能力】
────────┬──┬─────┬─────┬─────┬─────
指标名称        │单位│2004-03-31│2003-12-31│2002-12-31│2001-12-31
────────┼──┼─────┼─────┼─────┼─────
主营业务收入    │万元│  20539.08│  80700.31│  47043.03│  37440.06
主营业务利润    │万元│   2077.48│   6874.58│   4744.97│   4416.28
经营费用        │万元│     37.81│     56.04│     10.66│     44.99
管理费用        │万元│    826.49│   2711.03│   1879.82│   1871.80
财务费用        │万元│    241.13│    113.59│    258.52│     48.17
三项费用增长率  │  % │      0.00│     34.00│      9.00│      0.00
营业利润        │万元│    974.09│   4011.26│   2599.35│   2451.32
投资收益        │万元│      0.53│     21.39│     28.42│      0.24
补贴收入        │万元│          │          │          │         
营业外收支净额  │万元│    -44.54│   -861.55│    -57.75│    -68.90
利润总额        │万元│    930.08│   3171.10│   2570.03│   2382.66
所得税          │万元│    331.85│    673.03│          │         
净利润          │万元│    598.97│   2498.99│   1761.93│   1540.39
净利润（扣除）  │万元│          │   2377.80│   1817.58│   1611.67
销售毛利率      │%   │     13.20│     11.65│     13.27│     14.92
主营业务利润率  │%   │     10.11│      8.52│     10.09│     11.80
净资产收益率    │%   │     1.319│     5.580│    16.243│    16.954
────────┴──┴─────┴─────┴─────┴─────
【经营与发展能力】
────────┬──┬─────┬─────┬─────┬─────
指标名称        │单位│2004-03-31│2003-12-31│2002-12-31│2001-12-31
────────┼──┼─────┼─────┼─────┼─────
存货周转率      │次  │          │      9.72│     12.75│     13.30
应收账款周转率  │次  │          │      4.81│      6.01│      4.43
总资产周转率    │次  │      0.18│      1.17│      1.67│      1.38
主营业务收入增  │    │          │          │          │         
长率%           │%   │     73.34│     71.55│     25.65│     23.12
营业利润增长率  │%   │     47.95│     54.32│      6.04│     58.85
税后利润增长率  │%   │     35.66│     41.83│     14.38│     86.16
净资产增长率    │%   │    302.27│    313.13│     19.39│      7.20
总资产增长率    │%   │    281.90│    257.66│     15.87│     -7.62
────────┴──┴─────┴─────┴─────┴─────
【资产与负债】
────────┬──┬─────┬─────┬─────┬─────
指标名称        │单位│2004-03-31│2003-12-31│2002-12-31│2001-12-31
────────┼──┼─────┼─────┼─────┼─────
资产总额        │万元│ 123195.11│ 108142.31│  30236.41│  26095.56
负债总额        │万元│  75188.50│  61133.93│  19388.88│  17009.97
流动负债        │万元│  74638.50│  60683.93│  17388.88│  16009.97
长期负债        │万元│    550.00│    450.00│   2000.00│   1000.00
货币资金        │万元│          │  24313.63│   3140.31│   2786.74
应收账款        │万元│          │  26359.58│   7179.90│   8475.40
其他应收款      │万元│   9268.34│   7581.97│   2163.94│   2125.14
坏账准备        │万元│          │          │          │         
股东权益        │万元│  45412.86│  44813.90│  10847.53│   9085.60
资产负债率      │%   │     61.03│     56.53│     64.12│     65.18
股东权益比率    │%   │     36.86│     41.44│     35.88│     34.82
流动比率        │    │          │      1.23│      1.05│      1.09
速动比率        │    │          │      1.06│      0.81│      0.96
────────┴──┴─────┴─────┴─────┴─────
【现金流量】
────────┬──┬─────┬─────┬─────┬─────
指标名称        │单位│2004-03-31│2003-12-31│2002-12-31│2001-12-31
────────┼──┼─────┼─────┼─────┼─────
销售商品收到的  │    │          │          │          │         
现金            │万元│  20854.09│  62583.85│  48927.71│         
经营活动现金净流│    │          │          │          │         
量              │万元│  -5014.55│  -5757.28│   4343.05│         
现金净流量      │万元│    640.63│  21173.31│    353.58│         
经营活动现金净流│    │          │          │          │         
量增长率        │%   │   -317.00│   -233.00│      0.00│      0.00
销售商品收到现金│    │          │          │          │         
与主营收入比率  │%   │      1.02│      0.78│      1.04│         
经营活动现金流量│    │          │          │          │         
与净利润比率    │%   │   -8.3720│   -2.3038│    2.4649│    0.0000
现金净流量与    │    │          │          │          │         
净利润比率      │%   │    1.0696│    8.4728│    0.2007│    0.0000
投资活动的现金净│    │          │          │          │         
流量            │万元│  -7420.98│ -21646.44│  -3776.55│         
筹资活动的现金净│    │          │          │          │         
流量            │万元│  13076.16│  48577.04│   -212.92│         
────────┴──┴─────┴─────┴─────┴─────


☆主营构成☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
  (1)2004年概况
    占主营收入或主营业务利润总额10%以上的主营行业或产品情况
    单位:万元币种:人民币未经审计
分行业或分产品          主营业务收入  主营业务成本        毛利率(%)
水利工程              106,730,969.61  91,626,793.11           14.15
其他工程               62,963,576.28  57,254,813.82            9.07

  (2)2003年概况
地区                      主营业务收入   主营业务收入比上年增减（％）
省内                    715,755,829.23                       67.99%
省外                     91,247,282.87                     105．66%
合计                    807,003,112.10



☆分红扩股☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
┌─────┬────────────────────┬─────┐
│  年度    │        分红、配股方案                  │ 每股收益 │
├─────┼────────────────────┼─────┤
│2003-12-31│10送1转2派0.6(含税)(税后派0.28)         │     0.208│
│          │股权登记日:2004-04-15                   │          │
│          │除权除息日:2004-04-16                   │          │
│          │红股交易日:2004-04-19                   │          │
│          │股息到帐日:2004-04-23                   │          │
├─────┼────────────────────┼─────┤
│2003-06-30│中期利润不分配                          │      0.08│
├─────┼────────────────────┼─────┤
│2002-12-31│年度利润不分配                          │      0.28│
├─────┼────────────────────┼─────┤
│2001-12-31│10派1.5                                 │      0.25│
├─────┼────────────────────┼─────┤
│2000-12-31│年度利润不分配                          │      0.13│
└─────┴────────────────────┴─────┘


☆高管介绍☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【主要高管介绍】
┌───────┬─────────┬─────┬─────────┐
│姓名:         │            王世才│ 性别:    │                男│
├───────┼─────────┼─────┼─────────┤
│职位名称:     │           董事长 │ 学历:    │              硕士│
├───────┼─────────┼─────┼─────────┤
│任职日期:     │        2003-03-26│          │                  │
├───────┼─────────┴─────┴─────────┤
│领导人介绍:   │    中国国籍，39岁，高级工程师。曾任水建总公司三  │
│              │处施工员、副主任、主任、常务副总经理、总经理。长  │
│              │期从事企业管理工作，曾荣获第二届全国工程建设企业  │
│              │管理现代化成果二等奖；全国优秀施工企业家、全国优  │
│              │秀建筑企业经理、中国建设系统建筑功勋人物、安徽省  │
│              │青年企业家等荣誉称号。                            │
└───────┴─────────────────────────┘
┌───────┬─────────┬─────┬─────────┐
│姓名:         │            杨广亮│ 性别:    │                男│
├───────┼─────────┼─────┼─────────┤
│职位名称:     │      总经理 董事 │ 学历:    │              本科│
├───────┼─────────┼─────┼─────────┤
│任职日期:     │        2003-03-26│          │                  │
├───────┼─────────┴─────┴─────────┤
│领导人介绍:   │    中国国籍，38岁，工程师。先后任水建总公司四公  │
│              │司施工员、工程股长、副经理、常务副总经理。长期从  │
│              │事企业经营工作,曾参加安徽经管学院MBA工商管理等一  │
│              │系列培训。                                        │
└───────┴─────────────────────────┘
┌───────┬─────────┬─────┬─────────┐
│姓名:         │            牛晓峰│ 性别:    │                男│
├───────┼─────────┼─────┼─────────┤
│职位名称:     │  董秘 财务负责人 │ 学历:    │              大专│
├───────┼─────────┼─────┼─────────┤
│任职日期:     │        2003-03-26│          │                  │
├───────┼─────────┴─────┴─────────┤
│领导人介绍:   │    中国国籍，42岁，高级会计师。先后任水建总公司  │
│              │机械处会计员、会计股长、副主任、总公司财务科副科  │
│              │长、科长、副总经济师兼副总会计师，总会计师。现任  │
│              │安徽水利开发股份有限公司财务总监兼董事会秘书。    │
└───────┴─────────────────────────┘
【所有高管简况】
─────┬──┬──────────┬──────┬───┬────
   姓名   │性别│      公司职务      │    学历    │年薪  │持股   
          │    │                    │            │(万元)│(股)
─────┼──┼──────────┼──────┼───┼────
    陈余有│  男│独立董事            │本科        │ 2.000│
    胡茂根│  男│独立董事            │硕士        │      │
      黄河│  男│独立董事            │博士        │ 2.000│
    汪海涛│  男│证券事务代表        │本科        │      │
    王敬敏│  男│监事会主席          │中专        │      │
    侯祥林│  男│监事                │大专        │      │
    李振标│  男│监事                │本科        │      │
    陈广明│  男│职工监事            │            │      │
    薛蕴春│  男│职工监事            │            │      │
    陈圣刚│  男│副总经理            │            │      │
    陈修翔│  男│副总经理            │            │      │
    林伟忠│  男│副总经理            │            │      │
    张晓林│  男│副总经理            │中专        │      │
    许克顺│  男│常务副总经理        │本科        │      │
    董传明│  男│副总经理 总工程师   │本科        │      │
    程晋伟│  男│董事                │本科        │      │
      马融│  男│董事                │本科        │ 2.545│
    牛曙东│  男│董事                │本科        │ 2.597│
    袁国语│  男│董事                │大专        │      │
─────┴──┴──────────┴──────┴───┴────

[ Last edited by 闲愁如飞雪 on 2004-7-4 at 15:03 ]

闲愁如飞雪

☆经营投资☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【2004年一季报】
    1 公司报告期内经营活动总体状况的简要分析
    报告期内，公司所承建的各项工程均按合同要求，进展顺利，确保了工程形
象进度，并且不断的加强规范化管理，科学决策，提高施工业务能力，施工生产经
营保持了持续稳定的态势；公司在小水电和城乡供水方面，报告期内公司加强生产
经营管理，努力降低成本，产生了良好的收益。
    报告期内，公司在做好主营业务的同时，加大资本运营的力度，一方面在巩
固原有市场份额的基础上，争取淮河流域的治理工程，承接的业务量有较大幅度的
增加，另一方面公司发挥水利水电施工、水资源开发之间相互促进、相互补充的整
合优势，加强规范化管理，建立内部良好的运行机制；降低成本，取得了较好的收
益。
    报告期内，公司实现主营业务收入205,390,762.14 元， 主营业务利润20,7
74,841.28 元，净利润5,989,678.87 元。
    1.1 占主营收入或主营业务利润总额10%以上的主营行业或产品情况
    单位:万元币种:人民币未经审计
分行业或分产品          主营业务收入  主营业务成本        毛利率(%)
水利工程              106,730,969.61  91,626,793.11           14.15
其他工程               62,963,576.28  57,254,813.82            9.07

【2003年年报】
    一、报告期内公司经营情况的讨论与分析
    报告期内，公司主营业务收入主要来源于工程施工，所承建的各项工程进展
顺利，公司在做好主营业务的同时，积极加大资本运营的力度，一方面在巩固原有
市场份额的基础上，争取淮河流域的治理工程，承接的业务量有较大幅度的增加，
另一方面公司发挥水利水电施工、水资源开发之间相互促进、相互补充的整合优势
，加强规范化管理，建立内部良好的运行机制；降低成本，取得了较好的收益。2
003年公司完成产值8.07亿元，工程质量合格率100%，优良品率超过95%，获得两项
“黄山杯”，3个省、部级优秀质量QC小组，14个省、市级文明工地，安全无重大
事故。
    在水资源综合开发方面，公司募集资金投资的金寨流波与亳州三水厂完成投
资1.4亿元，符合公司招股书披露的进度计划，牛岭水电站项目由于受移民安置问
题影响，工程进度没有到达进度要求，公司就此问题积极与当地政府协商寻求得到
很好的解决。
    二、公司经营情况
    （一）公司主营业务范围及其经营情况
    公司的经营范围：水利水电工程施工（总承包壹级）；房屋建筑工程施工（
总承包壹级）；土石方工程（专业承包壹级）；公路工程施工（二级）；水利水电
资源开发；农业排灌用水及节水灌溉建设；金属结构加工、制作、安装等项业务。
    报告期内，公司的主营业务收入807,003,112.10元，比去年同期增长了71.5
5%，利润总额31,710,995.60元，比去年同期增长了23.39%，业务分布情况如下：
地区                      主营业务收入   主营业务收入比上年增减（％）
省内                    715,755,829.23                       67.99%
省外                     91,247,282.87                     105．66%
合计                    807,003,112.10
    （二）主要控股公司及参股公司的经营情况及业绩
    1、报告期内，本公司出资2800万元与合肥高新技术开发区科技实业发展公司
，共同组建“安徽贝斯特实业发展有限公司”，合资公司注册资本为3000万元，该
公司主要生产轻钢结构，2003年10月份投产，完成产值637万元，实现利税13.5万
元。
    2、报告期内，本公司出资1900万元与安徽省水利建筑工程总公司，共同组建
“安徽瑞特新型材料有限公司”，合资公司注册资本为2000万元，该公司主要生产
商品混凝土，2003年8月份投产，完成产值1704万元，实现利税3.5万元。
    （三）主要供应商及客户情况
前五名供应商采购金
                         53,114,273.11      占采购总额比重    17.53%
额合计
前五名销售客户销售
                         34,325,588.99      占销售总额比重    12.54%
金额合计
    （四）经营中出现的问题和困难及解决方案
    1、今年上半年钢材价格猛增，由年初每吨2700元上涨至现在的3500元左右，
施工成本亦相应增加。
    2、由于淮河流域持续一个多月的洪水灾害影响，本公司承建的淮河流域临淮
岗控制工程，姜塘湖水利枢纽等工程的进度不同成度的受到影响。
    三、公司的投资情况
    （一）募集资金使用情况
                                           本年度已使用募集资金总额
募集资金总额                 31,467.38
                                             已累计使用募集资金总额
                              拟投入金       是否变更
承诺项目                                               实际投入金额
                                    额        项目
金寨县流波水电站项目            12,532        否              6,646
泾县牛岭水电站项目              17,812        否                276
亳州市第三自来水厂项目           8,871        否              4,458
合计                            39,215                       11,380

                                             11,380
募集资金总额
                                             11,380
                                   产生收益          是否符合计划进
承诺项目
                                   金额                度和预计收益
金寨县流波水电站项目               没投产              符合计划进度
泾县牛岭水电站项目                 没投产              否
亳州市第三自来水厂项目             没投产              符合计划进度
合计

                              牛岭水电站：移民安置问题一直是影响工程
未达到计划进度和收益的说明(分 进度的首要问题，兴建牛岭水电站淹没
                              区移民较多，妥善安置移民存在难度，移民
                              补偿及其他费用较高，我公司就此问题曾多
具体项目）                    次积极与当地政府协商，但此问题一直没有
                              得到很好的解决。
    （二）非募集资金投资重大项目的情况
    1、报告期内，本公司出资1900万元与安徽省水利建筑工程总公司，共同组建
“安徽瑞特新型材料有限公司”，合资公司注册资本为2000万元，其中公司占注册
资本的95%，双方均以现金出资；该公司主要从事商品混凝土及混凝土制品的生产
销售等的经营活动。
    2、报告期内，本公司出资2800万元与合肥高新技术开发区科技实业发展公司
，共同组建“安徽贝斯特实业发展有限公司”，合资公司注册资本为3000万元，其
中公司占注册资本的93.33%，双方均以现金出资；该公司主要经营建筑钢结构的生
产、销售业务。
    四、经营环境、宏观政策、法规变化对公司财务状况、经营成果的影响
    根据安徽省地方税务局直属局“直地税（2004）8号”《关于同意减征安徽水
利开发股份有限公司2003年度企业所得税的批复》，公司2003 年度企业实现所得
税减半征收，故此，冲减公司所得税费用647.15万元。
    五、2004年度经营计划
    2004年总体经营计划目标为：抓住治理淮河机遇，以企业可持续发展、股东
利益最大化为目标，以品牌经营、资本运营、企业文化为主导，以工程施工总承包
为基础，做大做强新型建材业、水资源综合开发业，实现销售收入12亿元，综合经
济效益继续保持稳定增长。


☆公司报导☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【2004-03-26】
                      安徽水利试水完全MBO

　　安徽水利完全MBO：25％折扣出售国资方案试水
　　本报记者　汪恭彬
　　上海报道

　　安徽省财政厅与嘉禾创投签订了国有资产转让协议，将安徽水建国有资产全
部转让给嘉禾公司。
　　有业内人士认为，若此协议最终得到批准，安徽水利则全面实现对母公司的
MBO。但此中存疑的是，安徽水建的国有资产以25％的折扣出售给嘉禾创投，能否
获得国资委核准尚难预料。

　　“安徽水利有关国有股转让的申请已经上报给国资委和证监会，正等待批复
。”3月17日，安徽水利（600502.SH）对外发言人汪海涛对记者说。
　　3月5日，安徽水利发布公告，安徽省财政厅与蚌埠市嘉禾创业投资有限公司
（下称“嘉禾创投”）签订了国有资产转让协议，将安徽水建总公司（下称“安
徽水建”）国有资产全部转让给嘉禾公司。
　　有业内人士认为，若此协议最终得到批准，安徽水利则全面实现对母公司的
MBO。但此中存疑的是，安徽水建的国有资产以25％的折扣出售给嘉禾创投，能否
获得国资委核准尚难预料。

　　两步走
　　安徽水利MBO分两步前行。第一步是由嘉禾创投受让安徽水建总公司的国有
净资产。据公开资料，安徽水利于2003年4月上市，为安徽省最大的水利水电施工
企业公司。
　　安徽水利的第一大股东安徽省水建总公司，持有安徽水利3256.92万股（占
27.14％），是一家国有独资企业，其股权由安徽省财政厅受托持有。
　　安徽省财政厅一位知情人士对记者表示，安徽水利的改制基准日是去年6月
30日，由其主管部门安徽省水利厅编制改制方案，经公司职工代表大会通过后，
去年底，再由安徽省上市指导委员会牵头，联合省财政厅、经贸委、国资办、企
业工委、劳动保障局等部门研究方案。
　　“当时正值国资委的《意见》出台，我们比照了一下，并对方案进行了充分
论证。”这位人士说，“也参照了国内几家上市公司，如深圳华强、宇通客车的
MBO案例。”
　　2003年12月29日，安徽省人民政府批复了水利厅编制的改制方案。方案中的
核心内容有两点：一是优惠出售（类似深华强）；一是协议转让（非公开招标）
。
　　安徽省财政厅的上述人士透露，3002.59万元的身份置换补偿对象包括安徽
水建1600多员工，人均2万元；780万元的一次性奖励则针对经营管理层和技术骨
干，约20人，参照标准是安徽水建近五年净资产增值和净利润增值部分的10％；
1781.8万元则被离退休干部等分享。三项累计额为5564.39万元。
　　根据上海立信资产评估公司的评估，截至2003年6月30日，安徽水建总公司
国有净资产为9492.48万元。这意味着，在扣除5564.39万元后，安徽水利管理层
只需支付3928.09万元即可拿到母公司的全部国有资产。
　　此外，依据安徽省2001年73号文，收购国有企业，一次性付清收购款的，还
可享受10％～30％的优惠。安徽水利因此享受25％的打折优惠，最后收购成本为
2946.07万元。
　　收购母公司国有资产，此为第一步。紧接着的便是，对母公司进行增资扩股
。
　　2004年1月12日，嘉禾创投与胡庆林等20名员工就安徽水建总公司改制重组
签署出资重组协议书。此中，嘉禾创投以本次受让的国有净资产出资，胡庆林等
以现金出资。
　　改制完成后，嘉禾创投持有安徽水建控股公司的股权，间接持有上市公司安
徽水利27.14％的股份；胡庆林等20名自然人持有安徽水建控股公司4.2％的股权
。
　　至此，安徽水利MBO万事俱备，只等审批。

　　MBO安排
　　种种迹象表明，安徽水利MBO其实是“蓄谋已久”。
　　公开信息显示，嘉禾创投成立于2003年5月，专为MBO而设。其注册资本500
0万元，由安徽水建高层、技术骨干和员工共50人出资。
　　前三大股东分享了47.6％的股权，其中安徽水建党委副书记兼安徽水利董事
长王世才出资1530万元（占30.6％）、安徽水利总经理杨广亮出资550万元（占1
1％）、安徽水建总经理兼安徽水利监事会召集人王敬敏出资300万元（占6％）。
　　在这之后，安徽水利开始筹划企业改制。
　　安徽省财政厅的上述内部人士透露，改制过程历时年余，由于水利厅积极推
动，加之充分利用政策，最终于去年底拿到省政府批文。
　　法律顾问安徽天禾律师事务所喻荣虎律师认为，嘉禾创投收购安徽水建国有
资产，并非严格意义上的资产收购，实际上应相当于一项权益收购（股份收购）
。
　　喻荣虎说，在收购完成后，安徽水建的出资人由此前的安徽省财政厅变更为
嘉禾创投。但依据公司法要求，有限责任公司股东数至少两个，因此，还必须对
安徽水建进行增资扩股或股份转让。
　　最终的结果是，嘉禾创投以受让的3928.09万元净资产出资，安徽水建20名
员工自然人合计现金出资171.91万元对安徽水建进行增资扩股。重组后的安徽水
建控股注册资本为4100万元（重组前的注册资本是6020万元），持有安徽水利27
.14％的股份。
　　喻荣虎说，嘉禾创投的50名股东是安徽水建及旗下各控股子公司的高管和技
术骨干组成，而另外的20名出资人则是安徽水建及旗下控股子公司的员工。
　　“分为两个群体，有利于股权的合理分配。”喻荣虎说，“持大股的还是上
市公司的高管。”
　　上海斯隆企业咨询有限公司副总裁虞俊健表示怀疑，他说，嘉禾创投的50名
员工背后可能还有“拖拉机”，站在前台的股东可能受托了其他员工的股权。
　　根据安徽水利日前公布的2002年年度报告，截至2003年12月31日，安徽水利
净资产为4.48亿元（2002年末，这个数字只有1.08亿），其中安徽水建控股占到
1.22亿元。盘点一下，王世才等安徽水利高层以不到3000万元的成本，控制了1.
22亿元的上市公司净资产。

　　考验国资委？
　　安徽省上市指导委员会一位不愿透露姓名的官员向记者表示，安徽水利MBO
是在最好的时机恰当运用了最好的政策。
　　“比如，他们就用了省政府2001年的73号文，包括身份置换还有打折优惠，
省里都批了。”这位官员说。
　　省财政厅的上述内部人士则认为，尽管深华强因为国有净资产打折出售最终
没有获批，但他还是表示，仍希望尝试一下。
　　根据《关于规范国有企业改制工作的意见》，上市公司国有股转让价格在不
低于每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价。
　　“按照规范的意见来说，不仅不能打折，还要一定的上浮，如果国资委不核
准，到时再改。”财政厅的这位人士说。
　　天禾律师所的喻荣虎律师则表示，按照他个人的观点，省属国有企业的出售
价格，应由省政府确定。
　　上海斯隆企业咨询虞俊健说，安徽水利MBO可能有违《企业国有产权转让管
理暂行办法》的相关规定。根据《暂行办法》，企业国有产权转让应当在依法设
立的产权交易机构中公开进行；转让方应当将产权转让公告委托产权交易机构刊
登在省级以上公开发行的经济或者金融类报刊和产权交易机构的网站上，公开披
露有关企业国有产权转让信息，广泛征集受让方。
　　暂行办法于去年底出台并于今年2月1日开始施行，而安徽水利有关嘉禾创投
受让安徽水建国有资产的转让协议是2004年3月3日签署的。据此，浙江利捷分析
师余凯说，安徽水利在这之中可能巧妙的运用了时间差。改制方案的获准日是去
年12月29日；2004年1月12日，它又马不停蹄的安排嘉禾创投和20名自然人签订对
安徽水建的出资重组协议，这一切都似乎在向国资委暗示，安徽水利的国有股权
转让是在2月1日之前完成的。
　　记者注意到，在安徽水利3月份对外公布的国有资产转让协议和收购报告书
，以及有关国有资产转让的参照文件中，安徽水利列出的只有安徽省政府及建设
厅、水利厅等省内文件，并无国资委的《意见》和《暂行办法》。
　　上海荣正咨询合伙人丁忠民说，国资委很难核准安徽水利的MBO申请。“打
折优惠是一道难过的坎。”丁忠民援引财政部2002年10月发布的《关于国有股持
股单位产权变动涉及上市公司国有股性质变化有关问题的通知》，该《通知》规
定，上市公司国有股持股单位因产权变动引起所持国有股性质发生变化的，国有
股持股单位应按产权关系将产权变动方案报地市级以上人民政府、中央企业主管
部门、中央管理企业批准，并在方案实施前将国有股权变动事项报财政部核准，
然后凭财政部批复文件依照规定程序到证券登记结算公司办理所持股份变更登记
手续。
　　2003年国资委成立后，财政部的该部分职能移交到国资委，这意味着如果没
有国资委核准，安徽水建国有资产转让及改制重组将无法进行，其MBO计划最终也
可能面临破产。
　　深圳华强（000062.SZ）去年10月公告说，第一大股东深圳华强集团将其91
％的股份转让给公司管理层，由于涉及10％的付款优惠，此项MBO行为至今尚未得
到国资委核准。

【2004-03-05】
                  安徽水利大股东拟进行管理层收购
   
    上海消息 (记者 何军)安徽水利(600502)公告称,安徽省政府授权安徽省财
政厅3月3日与蚌埠市嘉禾创业投资有限公司签署了国有资产转让协议,向嘉禾创业
转让其持有的公司控股股东安徽省水利建筑工程总公司之国有资产。
    根据转让协议,本次国有资产转让价格以经评估确认的净资产9492.48万元为
基准,扣除经确认的各项安置费用合计5564.39万元后可供转让的净资产3928.09万
元,故本次转让价格为3928.09万元。按照改制方案,如果嘉禾创业投资一次性支付
全部转让款,转让方将按转让价格3928.09万元给予受让方25%的付现优惠条件,即
优惠982.02万元。
    资料显示,蚌埠市嘉禾创业投资有限公司前十大股东为安徽水利现任董事长
、总经理、副总经理、监事会召集人等。因此,此项交易应当视为管理层收购概念
。

【2004-02-20】
                   安徽水利2003年所得税减半
   
    上海消息 安徽水利(600502)日前收到安徽省地方税务局直属局2月17日下发
的有关批复,由于公司2003年遭受水灾,生产经营受到影响,根据国家有关文件精神
,并报经省地税局批复,同意对公司2003年度企业所得税减半征收。(克成)



☆公司大事☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【2004-06-30】
    安徽水利召开股东大会。

【2004-05-29】
    安徽水利临时股东大会决议公告
    公司于2004年5月28日召开2004年度第一次临时股东大会，会议审议通过如下
决议：
    一、通过公司董、监事会换届选举的议案。
    二、通过修改公司章程的议案。
    董监事会决议暨召开临时股东大会公告
    公司于2004年5月28日召开三届一次董、监事会，会议审议通过如下决议：
    一、选举王世才为公司董事长。
    二、聘任杨广亮为总经理。
    三、聘任牛晓峰为董事会秘书，并委任汪海涛为证券事务代表；聘任许克顺
为常务副总经理；董传明、张晓林、陈圣刚、林伟忠、陈修翔为公司副总经理；牛
晓峰为公司财务总监、董传明为总工程师、马融为总经济师。
    四、通过关于变更募集资金用途的议案。
    五、通过投资组建合肥瑞特新型材料有限公司的议案。
    六、选举王敬敏为公司监事会召集人。
    董事会决定于2004年6月30日上午召开2004年度第二次临时股东大会，审议以
上有关事项。
    关联交易公告
    公司以现金出资1900万元与安徽省水利建筑工程总公司共同组建“合肥瑞特
新型材料有限公司(暂定)”。新公司注册资本为2000万元，其中公司出资占总出资
额的95%。
    上述交易构成了公司的关联交易。

【2004-05-28】
    安徽水利召开股东大会。

【2004-04-26】
    安徽水利公布2004年一季报：每股收益0.05元，每股净资产3.78元，调整后每
股净资产3.75元，净资产收益率1.32%，主营业务收入205390762.14元，净利润59
89678.87元，股东权益454128642.22元。
    董监事会决议暨召开临时股东大会的公告
    一、通过2004年第一季度报告。
    二、通过提名第三届董、监事会董、监事候选人及聘请独立董事的议案。
    三、通过公司章程修正案。
    董事会决定于2004年5月28日上午召开2004年度第一次临时股东大会，审议以
上有关事项。

【2004-04-12】
    安徽水利2003年度利润分配及资本公积金转增股本实施公告
    公司实施2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案为：以2003年12月31
日公司总股本120000000股为基数，向全体股东每10股送1股转增2股派发现金红利
0.6元(扣税后10派0.28元)。
    股权登记日：2004年4月15日
    除权除息日：2004年4月16日
    新增可流通股份上市日：2004年4月19日
    现金红利发放日：2004年4月23日
    本次利润分配及资本金转增股本方案实施后，按新股本156000000股权摊薄计
算的2003年度每股收益为0.16元。

【2004-04-08】
    安徽水利董事会决议
    一、通过前次募集资金使用情况的说明。
    二、通过公司董事会关于蚌埠市嘉禾创业投资有限公司收购事宜致全体股东
的报告书。

【2004-03-30】
    安徽水利股东大会决议公告
    公司于2004年3月29日召开2003年度股东大会，会议审议通过如下决议：
    一、通过2003年度利润分配及资本公积金转增股本方案：以2003年末总股本
12000万股为基数，向全体股东每10股送1股转增2股派发0.6元现金红利(含税)。
    二、通过2003年年度报告及其摘要。
    三、通过公司章程修正案。
    四、决定续聘安徽华普会计师事务所为公司2004年度财务审计机构。

【2004-03-29】
    安徽水利召开股东大会。

【2004-03-26】
    安徽水利关于公司首次公开发行股票的回访报告
    华安证券有限责任公司出具了关于公司首次公开发行股票的回访报告。

【2004-03-06】
    安徽水利实质控制人持股变动的提示性公告
    安徽省财政厅将受托持有的安徽省水利建筑工程总公司的国有资产转让给蚌
埠市嘉禾创业投资有限公司，本次转让价格为3928.09万元。本次国有资产转让后
，安徽省财政厅对公司控股股东安徽省水利建筑工程总公司的控制比例由100%持
有减少为0%，从而对公司27.14%的股份的控制比例由100%持有减少为0%，即安徽
省财政厅不再通过安徽水建总公司对公司行使控制权利，不能通过安徽水建总公
司控制公司3256.92万股的股份。

【2004-03-05】
    安徽水利控股股东国有资产转让提示性公告
    公司接到安徽省水利建筑工程总公司通知，《安徽省水利建筑工程总公司改
制方案》已经安徽省人民政府批准。省政府授权安徽省财政厅于2004年3月3日与
蚌埠市嘉禾创业投资有限公司签署了《安徽省水利建筑工程总公司之国有资产转
让协议》，向蚌埠市嘉禾创业投资有限公司转让其持有的公司控股股东安徽省水
利建筑工程总公司之国有资产，本次转让价格为3928.09万元。
    根据有关批复，如果受让方一次性支付全部转让款，转让方将按转让价格3
928.09万元给予受让方25%的付现优惠条件，即优惠982.02万元，实际支付转让款
2946.07万元。
    本次转让涉及的有关国有资产管理事项，将由安徽省财政厅审核后报国务院
国有资产监督管理委员会核准；也需上报中国证券监督管理委员会，且在规定期
限内中国证券监督管理委员会未提出异议。
　　另刊登收购报告书。

【2004-02-28】
    安徽水利公布2003年年报：每股收益0.208元，每股收益（扣除）0.198元，
加权平均每股收益0.248元，加权平均每股收益（扣除）0.236元，每股净资产3.
735元，调整后每股净资产3.72元，净资产收益率5.58%，加权平均净资产收益率
7.56%，扣除非经常性损益后净利润23778022.27元，主营业务收入807003112.1元
，净利润24989889.93元，股东权益448138963.35元。
    董监事会决议暨召开股东大会的公告
    公司于2004年2月26日召开二届十次董事会及二届七次监事会，会议审议通
过如下决议：
    一、通过2003年年度报告正文及其摘要。
    二、通过2003年度利润分配及资本公积金转增股本预案：以2003年末总股本
12000万股为基数，向全体股东每10股送红股1股转增2股派发0.6元现金红利(含税
)。
    三、通过公司章程修正案。
    四、通过续聘安徽华普会计师事务所为公司2004年度公司财务审计机构的议
案。
    董事会决定于2004年3月29日上午召开2003年年度股东大会，审议以上事项
。

【2004-02-20】
    安徽水利税收政策变化公告
    公司于2004年2月18日收到安徽省地方税务局直属局2月17日下发的有关批复
，由于公司2003年遭受水灾，生产经营受到影响，根据财政部、国家税务总局有
关文件精神，并报经省地税局批复，同意对公司2003年度企业所得税减半征收。
公司执行的所得税税率为33%。

【2004-02-03】
    安徽水利澄清公告
    2004年1月30日，中财网等网站出现有关公司2003年业绩及利润分配方案的
传闻。
    由于公司目前财务报告正在审计过程中，具体财务数据还没有确定，目前公
司尚未确定2003年利润分配方案。
    公司董事会郑重提醒广大投资者：《上海证券报》为公司选定的信息披露报
刊，公司所有信息均以指定报刊刊登的信息为准，请广大投资者理性投资，注意
风险。

【2004-01-06】
    安徽水利临时董事会决议公告
    通过关于初步确定投资白莲崖水库项目的议案。白莲崖水库工程总投资7.7
1亿元(含水库淹没处理投资1.26亿元)，其中防洪部分分摊投资5.71亿元，由中央
、省级和六安及霍山县共同解决；发电及供水部分分摊投资2亿元，由公司利用自
筹资金投资。

【2004-01-05】
2003年报预约披露时间:2004-02-28

【2003-12-17】
    安徽水利董事会决议公告
    公司于2003年12月15日召开二届九次董事会，会议审议通过如下决议：
    一、通过投资组建蚌埠龙子湖水资源综合开发有限公司的议案。
    二、通过投资组建六安和顺实业发展有限公司(暂定名)的议案：同意公司与
蚌埠和顺置业发展有限公司共同投资组建六安和顺实业发展有限公司。该公司注
册资本为人民币3000万元，其中公司以现金出资2700万元，占注册资本的90%。双
方已正式签署出资协议书。
    三、通过投资组建南陵和顺实业发展有限公司(暂定名)的议案：同意公司与
蚌埠和顺置业发展有限公司和安徽瑞特新型材料有限公司共同投资组建南陵和顺
实业发展有限公司。该公司注册资本为人民币3000万元，其中公司以现金出资24
00万元，占出资总额的80%。三方已正式签署出资协议书。
    四、通过以部分闲置募集资金补充生产流动资金的议案：同意将暂时闲置的
募集资金3000万元临时用于补充流动资金，使用期限为半年。
    五、通过向银行申请贷款的议案：同意向银行申请6000万元流动资金贷款。
    关联交易公告
    根据与蚌埠新城综合开发区管理委员会签订的《龙子湖及周边综合治理和生
态开发项目协议书》，公司与安徽省水利建筑工程总公司和蚌埠和顺置业发展有
限公司共同组建“蚌埠龙子湖水资源综合开发有限公司”。合资公司注册资本为
2000万元，其中公司出资1200万元，占注册资本的60%。
    以上对外投资构成了公司的关联交易。

【2003-11-22】
    安徽水利临时股东大会决议公告
    公司于2003年11月21日召开2003年第二次临时股东大会，会议审议通过与蚌
埠锦江大酒店有限公司签订工程总承包合同的议案：同意公司与蚌埠锦江大酒店
有限公司签订的蚌埠锦江大酒店工程总承包(BT)合同。工程概算为1亿元人民币，
建设期为24个月，回购期48个月。

【2003-11-21】
    安徽水利召开股东大会。

【2003-10-21】
    安徽水利公布2003年三季报：每股收益0.124元，每股净资产3.65元，调整后
每股净资产3.64元，净资产收益率3.405%，主营业务收入490447623.28元，净利
润14916395.16元，股东权益438065468.58元。
    董、监事会决议
    通过《关于与蚌埠锦江大酒店有限公司签订工程总承包合同的议案》。
    定于2003年11月21日召开临时股东大会，审议该事项。
    重大关联交易公告
    本公司拟与本公司的参股子公司蚌埠锦江大酒店有限公司签订蚌埠锦江大酒
店工程总承包(BT)合同,该项目占地75亩,总建筑面积22988平方米,工程概算为人
民币1亿元,采取建设-移交(BT)的模式,建设期为24个月,回购期为48个月。工程总
承包合同的交易金额超过3000万元,属于重大关联交易。

【2003-10-08】
2003年三季报预约披露时间:2003-10-21

【2003-09-30】
    安徽水利临时股东大会决议公告
    一、通过投资组建亳州晶泉水业有限公司的议案：同意投资639.6万元与亳州自
来水公司共同组建亳州晶泉水业有限公司，注册资本1000万元。
    二、通过投资组建安徽瑞特新型材料有限公司的议案：根据二届五次董事会决
议，公司投资1400万元投资商品混凝土项目一期工程。公司现决定扩大生产规模，增
加投资500万元，联合安徽省水利建筑工程总公司出资100万元，共同组建安徽瑞特新
型材料有限公司。
    三、通过更换董、监事会部分董、监事的议案。

【2003-09-29】
    安徽水利召开股东大会。

【2003-08-26】
    安徽水利公布2003年半年报：每股收益0.08元，每股净资产3.61元，净资
产收益率2.28％,净利润985.79万元,股东权益43300.7万元。
    董、监事会决议：通过投资组建安徽振合建筑劳务有限公司的议案：同意
出资450万元,与自然人殷博、徐小娥、郭春明、赵雪梅、阚绪祥、曹胜利等人
共同投资组建安徽振合建筑劳务有限公司，注册资本500万元；定于2003年9月
29日召开2003年第一次临时股东大会，审议关于投资组建毫州晶泉水业有限公
司等议案。

【2003-07-25】
　　安徽水利半年报预约披露日期变更为2003-08-26

【2003-06-24】
    安徽水利董、监事会决议：通过关于投资注册毫州晶泉水业有限公司的议
案：同意注册成立毫州晶泉水业有限公司，注册资本1000万元，其中：公司以
现金出资639.6万元;关于投资蚌埠锦江国际大酒店有限公司的议案；关于投资
安徽九华山沃尔特大酒店有限责任公司；关于安徽瑞特新型材料有限公司增加
投资的议案、芜湖沃尔特大酒店有限责任公司、合肥东方花园有限责任公司的
议案；关于安徽贝斯特实业发展有限公司增加投资的议案：决定对安徽贝斯特
实业发展有限公司进行增加投资535万元。 同意与合肥高新技术产业开发区科
技实业发展公司合资成立安徽贝斯特实业发展有限公司,注册资本为3000万元,
其中：公司出资2800万元。通过关于更换董、监事会部分董、监事的议案。以
上有关议案须提交下次股东大会批准。
    关联交易公告：公司出资1900万元与安徽省水利建筑工程总公司共同组建
安徽瑞特新型材料有限公司，合资公司注册资本为2000万元，其中公司占注册
资本的95%，双方均以现金出资；出资430万元与水建总公司、安徽水建房地产
开发有限责任公司、安徽水建宾馆、蚌埠市智源装饰有限责任公司合资组建蚌
埠市锦江国际大酒店有限公司，合资公司注册资本为1000万元，其中公司占注
册资本的43%，各方均以现金出资。公司出资200万元与蚌埠市和顺置业发展有
限责任公司、蚌埠市嘉禾创业投资有限公司共同组建“芜湖沃尔特酒店有限公
司”,合资公司注册资本为1000万元，其中公司占注册资本的20%，各方均以现
金出资;出资160万元与和顺置业、嘉禾创业共同组建“安徽九华山沃尔特酒店
有限公司”，合资公司注册资本为800万元，其中公司占注册资本的20%，各方
均以现金出资;出资100万元与和顺置业、嘉禾创业、王晓红共同组建“合肥东
方花园有限责任公司”，合资公司注册资本为1000万元，其中，公司占注册资
本的10%，各方均以现金出资。以上对外投资构成了公司的关联交易。

【2003-06-03】
    安徽水利澄清公告：2003年4月,证券之星网站和其他一些网站出现有关公
司经营业绩传闻称：公司董事长王世才预计公司2003年利润将大幅增长300%以
上，每股收益将超过0.90元，并且将在适当的时候以送股形式扩展公司股本。
公司未作过2003年的业绩预测，从未向任何新闻媒体发表，同时公司董事长也
从未在任何场合发表2003年的公司预测业绩的信息。

【2003-04-22】
    安徽水利公布2003年一季报：净利润441.51万元,股东权益11289.04万元,
每股收益0.07元，每股净资产1.82元，净资产收益率3.91％。
    董事会决议：批准聘任股份公司主管投资副总经理的议案。通过用自有资
金1400万元投资混凝土制品项目、用自有资金2265万元投资建筑钢结构项目的
议案。

【2003-04-10】
    安徽水利上市公告书：本公司公开发行的5800万股社会公众股将于2003年
4月15日起在上交所挂牌交易，股票简称:安徽水利，沪市股票代码:600502,深
市代理股票代码:003502。

【2003-04-02】
    安徽水利刊登上网配售中签号码揭晓的公告。

【2003-04-01】
    安徽水利上网配售发行中签率公告：公司58000000股Ａ股通过上海证券交
易所交易系统上网配售发行工作顺利完成。经上海证券交易所电脑主机统计，
配号总数为71067455(沪深总数)，中签率为0.08161260%。

【2003-03-27】
    安徽水利向二级市场投资者定价配售发行公告：公司本次发行人民币普通
股(A股)5800万股，本次发行全部采用向二级市场投资者定价配售的方式发行,
申购日:2003年3月31日,发行价格:5.68元/股,发行市盈率:20倍(按发行人2002
年度每股收益计算),配售简称:水利配售，上证所配售代码:737502，深交所配
售代码:003502，配售缴款时间:2003年4月3日。发行对象:于2003年3月26日收
盘时持有沪市或深市的已上市流通人民币普通股(A股)股票市值达10000元及以
上的投资者，除证券投资基金持有的股票帐户外，每一股票帐户申购股票的数
量上限为58000股，每一股票帐户只能申购一次。

【2003-03-26】
    安徽水利招股说明书：本次发行人民币普通股(A股)5800万股,全部采用向
二级市场投资者定价配售。申购日:2003年3月31日，发行价格:5.68元/股，发
行费用:0.25元/股,发行市盈率:20倍(按照2002年每股收益全面摊薄计算)。发
行对象：在上交所开户的符合中华人民共和国法律规定可购买人民币普通股的
境内自然人和法人。

【2003-02-26】
    安徽水利历年股利分配情况：2000年度利润不分配。2001年度每10股派现
金1.50元，实际分配利润930万元。2002年度利润不分配。本次发行后,预计首
次分配股利的时间在2004年6月30日之前。

【2000-11-13】
    安徽水利历史沿革：公司的前身为安徽水建建设股份有限公司，是经原安
徽省体改委批准，由安徽省水利建筑工程总公司、金寨县小水电总站(2000年5
月整体改制为金寨水电开发有限责任公司）、凤台县永幸河灌区管理总站、蚌
埠市建设投资有限公司、安徽省水利水电勘测设计院等五家单位共同发起，于
1998年6月15日设立，注册资本1100万元。2000年11月,经原安徽省体改委批准
同意，安徽省人民政府颁发了批准证书，水建股份股本增至6200万股，全部界
定为国有法人股。其中水建总公司、金寨水电、凤台灌区分别以与施工业务配
套资产、小水电、农村供排水等与水利相关的实物资产认购了新增股本，蚌埠
建投和省设计院保持原有出资和股份不变。增资扩股完成后，水建股份更名为
安徽水利开发股份有限公司。



☆港澳点评☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【公司重大公告点评】操作建议根据当时情况
【2004-03-01】[公告点评]港澳资讯提供:
    安徽水利(600502)：由于公司2003年遭受水灾，生产经营受到影响，安
徽省地方税务局直属局同意对公司2003年度企业所得税减半征收。近期该股
震荡攀升，股价有提前表现的迹象，持股观望。阻力位11元
(本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系
)

【投资圈点】
【2004-04-21】
投资亮点：
     2003年公司完成产值8.07亿元，工程质量合格率100%，优良品率超过95%，
获得两项"黄山杯"，3个省、部级优秀质量QC小组，14个省、市级文明工地，安全
无重大事故。

负面因素影响：
    1、牛岭水电站项目由于受移民安置问题影响，工程进度没有到达进度要求。
    2、钢材价格猛增，施工成本亦相应增加。

综合评价：
    公司主营业务收入主要来源于工程施工，所承建的各项工程进展顺利，在做
好主业的同时，积极加大资本运营的力度，一方面在巩固原有市场份额的基础上，
争取淮河流域的治理工程，承接的业务量有较大幅度的增加，另一方面公司发挥水
利水电施工、水资源开发之间相互促进，降低成本，取得了较好的收益。中线防御
品种，只宜逢低关注。



☆盘面探秘☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【涨跌幅突变分析】
【2004-02-27】
    《安徽水利2004-02-27涨幅超过7%》
证券简称  证券代码     涨幅%  成交量(股)  成交金额(元)
安徽水利  600502        8.95  3186800     28662300  
营业部名称                                       交易金额(元)
海通证券股份有限公司杭州解放路证券营业部            1501000
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部           984500
金通证券股份有限公司温岭东辉北路证券营业部           872100
国都证券有限责任公司上海通北路证券营业部             827100
万联证券有限责任公司上海万航渡路证券营业部           631800


【2003-07-26】
    《安徽水利7月25日跌幅超过7%》
名次　 证券代码　 证券简称　 跌幅%　 成交量(万股) 　成交金额(万元)
　2　  600502　   安徽水利   -8.03　　 271.19　    　 2510.42
    　　　　　 营业部名称　　　　　　　　 买卖金额(万元)
1、天和证券经纪有限公司杭州清泰街证券营业部　   　174.22
2、长江证券有限责任公司宜昌夷陵大道证券营业部   　103.02
3、华安证券有限责任公司深圳彩田南路证券营业部   　93.93
4、申银万国证券股份有限公司西安长安北路证券营业部 68.34
5、招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部　   　58.09


【股东情况分析】
截止日:                     2004-03-31          2003-12-31         
股东总户数(户):             29849               31252               
平均每户持有流通股数(股):   约1943.11           约1855.88           
相对前期股东户数变动(户):   减少1403            减少1185            
相对前期变动幅度:           减少4.49 %          减少3.65 %         
筹码集中度说明（仅供参考）: 过于分散            过于分散

闲愁如飞雪

【同概念或同板块个股】
───────────────────────────────────
板块类别：

───────────────────────────────────

【同行业(土木工程建筑业)个股】
───────────────────────────────────
000023 深天地Ａ   000065 北方国际   000090 深天健     000415 汇通水利
000797 中国武夷   003039 四川路桥   003284 浦东建设   003502 安徽水利
003512 腾达建设   003545 新疆城建   003546 中油化建   003986 科达股份
600039 四川路桥   600068 葛洲坝     600170 上海建工   600263 路桥建设
600284 浦东建设   600326 西藏天路   600377 宁沪高速   600502 安徽水利
600512 腾达建设   600528 中铁二局   600545 新疆城建   600546 中油化建
600758 ST金帝     600820 隧道股份   600852 *ST中川    600853 龙建股份
600986 科达股份   600986 科达股份   600986 科达股份   
───────────────────────────────────

【股本相近个股】
───────────────────────────────────
    股票名称       股票代码     总股本(万股)    流通A股(万股)
    安徽水利         600502       15600.00      7540.00
    洞庭水殖         600257       14600.00      8000.00
    海南椰岛         600238       16600.00      7400.00
    大连创世         600233       16500.00      7500.00
    *ST江纸          600053       16107.00      7605.00
    兰州黄河         000929       16497.60      7560.00
    山大华特         000915       15357.12      7825.16
    铜城集团         000672       15197.00      7055.75
    湖北金环         000615       15490.85      7096.11
───────────────────────────────────


☆百家争鸣☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【2004-05-13】
    安徽水利(600502):公司在安徽省内的江淮治理工程业绩良好,并且新中标的额
1.95亿元,其中,在新疆塔里木河治理与上海苏州河治理市场上分别中标3800万元与
2900万元。另外,公司募集资金投资项目进展顺利,进度最快的亳州三水厂现已具备
供水条件。连续震荡后技术反弹，中线走势较为稳健，建议投资者逢低关注。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)

【2004-05-12】
    安徽水利(600502):公司在安徽省内的江淮治理工程业绩良好,并且新中标的额
1.95亿元,其中,在新疆塔里木河治理与上海苏州河治理市场上分别中标3800万元与
2900万元。另外,公司募集资金投资项目进展顺利,进度最快的亳州三水厂现已具备
供水条件。连续震荡后技术反弹，中线走势较为稳健，建议投资者逢低关注。
    (本机构及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在任何利害关系)
【2004-03-01】
             安徽水利(600502)

    安徽水利(600502)：2003年度每股收益0.208元,每10股送1股转增2股
    点评：公司克服了去年水灾的不利影响,借助电力行业整体高速发展之机,达
到了主营业务收入翻番的可喜局面。近期该股股价明显受到大资金关照,维持震荡
上行格局,中长期走势相当乐观,短期可适当逢高了结。(主持人：李导 点评:银河
证券上海总部研发中心 朱剑亮)
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上
的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
(银河证券)

【2004-02-20】
              安徽水利(600502)

    安徽水利(600502)：2003年度企业所得税实行减半征收
    点评：税收优惠将相当程度上减轻公司财务负担,公司目前拟进军小水电及
城乡供水等行业,以改变主业单一的尴尬局面。目前该股上升通道保持完好,继续
持股。
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上
的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
(上海证券报)

【2003-10-15】
                  安徽水利(600502)：筑底有望结束

    公司是安徽省最大的水利水电施工企业,在当地的水利施工市场份额达19%,
具有明显的地区垄断优势。
    从二级市场看,该股上市以来一路震荡走低,呈反复下行探底走势。近期该股
在7元区域开始走稳,并在低位构筑小型头肩底形态,有主力进场迹象。近日该股缩
量企稳于短期均线之上,预示有望结束筑底格局,转入脱离底部的中级反弹行情之
中,投资者可适当关注。(浙江利捷)?
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上
的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
(浙江利捷)

【2003-08-20】
                      安徽水利(600502)：技术形态已完全修复

    公司隶属水利行业,是安徽省唯一一家具有一级水利水电施工资质的上市公司,在
当地的水利施工市场份额达19%,地区龙头地位牢固,具有垄断特征。
    该股近期探低8.45元后提前大盘成功筑底,低位换手充分,有主力资金进场收集迹
象,目前该股技术形态已完全修复,后市有望随时出现报复性反攻行情,可积极关注。(金
美林投资)
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害
关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。
(金美林投资)

【2003-08-09】
               安徽水利(600502)：区域龙头有望拔地而起

　　                  博星投资咨询有限公司
　　近期大盘处于反复筑底过程中，超跌股反弹成为市场的主要特点，而前期领导大
盘的蓝筹股板块则有逐渐走弱的趋向，这种此消彼长的结果是稳定了大盘的指数，超跌
股反弹仍将成为后市个股反弹的主线。次新股板块股价累计跌幅巨大，且在低位徘徊已
久，随着可能展开绝地反攻。而安徽水利(600502)，作为一只上市不久的次新股，集小
盘电力、次新超跌   
等多种题材于一体，短线在完成最后一跌后，在超跌股行情的推动下有望拔地而起。
　　区域龙头地位牢固
　　公司主营水利水电工程施工(一级)、水资源“三位一体”综合开发(水利水电建设
、小水电运营、城乡供水)等。在安徽省内的水利施工市场份额为19%左右，处于全省8
0多家水利水电施工企业的前列，地区龙头地位牢固。目前公司主营业务间已初具相互
促进、相互补充、齐头并进之势，成为安徽省水利系统和建设系统的龙头企业。公司上
市募集资金所投项目进展顺利，目前金寨流波电站、毫州水厂都已完成2000多万的投资
，预计项目将在2004年底全部建成，其中毫州水厂已有部分具备供水条件，预计投资项
目的利润率均在13%以上。今年一季度公司实现主营业务收入11849万元、主营业务利润
1185.4910万元、净利润441万元的良好业绩。公司上半年生产经营态势正常，新中标的
额1.95亿元，其中，在新疆塔里木河治理与上海苏州河治理市场上分别中标3800万元与
2900万元，为公司的持续发展奠定了基础。
　　准河大讯后迎来新机遇
　　在今年的淮河流域抗洪防汛中，公司此前承建的何巷水利枢纽、江苏石梁河水库
扩大泄量工程、临淮岗城西湖退水闸、蚌埠枢纽扩建、蒙洼防汛交通桥等重点项目经受
住了这次洪水的考验，公司工程的质量优势得到了社会的认可，成为保卫家园的丰碑。
今年上半年公司在安徽省内的江淮治理工程业绩良好，淮河大汛之后，国家对防洪保安
工程的建设投入增幅明显。除掉20多个亿的临淮岗洪水工程继续重点投入外，其他重点
干支流整治规划也列入了水利部与地方政府部门的计划。尤其是安徽，未来五年将投入
140个亿进行淮河治理，而对于总部座落在蚌埠这座全国防洪重点城市安徽水利来说，
同时也是安徽省唯一一家有一级水利水电施工资质的上市公司，下半年将迎来一轮的发
展机遇。同时，公司又提前为即将到来的大规模淮河流域综合治理统筹安排，精心组织
，准备为防洪保安再创新功，公司未来业绩将有望得到进一步提升。
　　从其走势上分析，该股上市以来一路震荡走低，呈反复下行探底走势。近期该股
突破放量急挫，并创出8.45元的历史新低，主力刻意打压诱空的嫌疑较大。目前该股在
元气大伤后，呈反复筑底走势，空方能量已得到淋漓尽致的释放，低位换手充分，显示
有主力资金进场收集迹象。目前该股已完成最后一跌，后市随着可能展开绝地反攻行情
。
　　特别声明：在本人所知情的范围内，本机构、本人以及财产上的利害关系人与以
上内容中所述及证券无利害关系。
(博星投资)



☆行业背景☆        ◇港澳资讯财经信息◇────600502────◇
【2003-07-15】
                    从上市公司看建筑业生存状况

　　建筑业是我国国民经济的一大支柱产业，这几年面临的实际情况究竟如何
？经营信息近期披露了建筑类上市公司的一些基本情况，反映了建筑行业目前
的状况及一些深层次的问题。
　　令人担忧的业绩状况
　　不久前，有关专业机构根据2002年年报对主营建筑工程的上市公司经营状
况进行了统计，20家建筑类上市公司的加权平均每股收益为0. 119元；净资产
收益率为3.885％。这两个数字分别比上年度提高了16 .46 ％和18.10％。
　　表面上看，这些数据都不算糟糕。但该统计在进一步分析时又发现，如果
剔除在报表年度上市的三家新公司，从更能客观反映建筑板块实际的其余17家
公司情况来看，这个行业的经营状况就显得非常令人担忧了。
　　在这17家上市公司中，业绩同比略有增长的仅4家，基本持平的3家，而下
降的则达到了10家。其中亏损公司有3家，这个比例高于全部上市公司中的亏损
比例。
　　而进一步从同期沪深两地全部上市公司2002年度平均每股收益为0 .143元
，平均净资产收益率5.7 17％的整体情况来看，建筑板块的经营业绩与其他行
业相比，就更为逊色了。据专家计算，我国大多数上市公司所属的行业毛利率
一般在18％以上，净利率一般在9％以上，但是建筑板块的毛利率从2000年到
2002年一直在11％左右徘徊；净利率更是低得惊人，并且一直呈快速下降趋势
，同期各年份净利率依次为2.68 ％、1.39％、1.67 ％，2002年的净利率比
2000年下降近30％，还不到社会平均水平的二成。
　　为何持续颓势
　　据一些上市公司年报分析专家介绍，建筑板块陷于业绩整体下滑态势已经
不是首个年份。为什么在我国投资拉动呈强劲态势，各类重大工程纷纷上马的
背景下，直接受益理应最多的建筑业上市公司反而出现持续颓势？
　　首先，从年报和市场实际反映出的情况看，建筑市场竞争的业态畸形且长
期得不到真正有效改观，一直是整个建筑板块业绩持续下降的最主要原因。
　　我国去年基本建设投资的总额约3万亿元，折算建筑业产值约1万8 千亿元
，但把这个数字分摊到65600 余家各等级资质的建筑企业，平均每家的建筑业
产值也只有2000余万元。这意味着目前绝大多数企业都面临因生产任务不足被
迫放空施工能力的状况。而由此引发连贯的、严重的市场问题是：不顾一切的
低价竞标；盲目而不计后果的垫资承包等等。建筑业企业“中标难、赚钱更难
”，成了常识。
　　另一方面，市场总量与施工能力的严重失衡，还导致了建设单位，特别是
某些房地产开发商的“肆意妄为”。拖欠工程款就是其中最恶劣的一“为”，
这也是工程建筑类上市公司业绩下滑的重要原因。初略统计，17家建筑类上市
公司2002年平均应收款项余额从上年的3.73亿元上升到了4.029亿元，上升了15
％，占主营收入的比重达到了17％。巨额应收账款造成企业现金流量紧张，大
多数企业的正常经营只能依赖银行借贷。这直接导致企业资产负债率居高不下
，给企业带来巨大的财务成本。而财务成本的增加进一步导致现金匮乏，如此
陷入恶性循环。值得一提的是，由此还衍生了另一个重要问题：建筑类上市公
司涉讼欠款纠纷案件增多，2002年度内，单个企业涉讼最多达14项，少的也有2
、 3项。而没有涉讼事项的企业简直是凤毛麟角。
　　当然，导致利润率与经营业绩持续下降的另一个重要原因在建筑业自身。
作为一个劳动密集型的特殊行业，由于历史包裹重，或者改革步伐不快等多种
原因，企业员工人数一般都比较多，加上承接项目分散，因此管理费用一般也
比较高。记者在采访中发现，整个建筑行业中，人员数千人以上的企业不在少
数，庞大的管理费用开支往往压得企业喘不过气来。对17家建筑类上市公司的
统计也显示，从2000年到2002年，他们的平均管理费用占主营业务收入的比例
依次为4.14％、6.47％、8 .42％，呈逐年增长态势。
　　无奈的多元经营
　　因为行业生存环境的恶化促成了建筑类上市公司生存状态的另一个特点：
向多元化经营转轨。
　　从2002年度的报表看，专营建筑施工的企业已经从上市公司行列消失了，
各企业中，建筑施工以外的收入占主营业务收入的比例有的甚至高到90％。从
转营的方向看主要有三个领域，一是与建筑业相关的房地产业和建材业。较早
进入的如北京城建、浙江广厦、中国武夷等。二是新兴产业。如中辽国际接受
泰港实业的四川一路乐旅游电子商务有限责任公司85％的股权，从而进军旅游
业；中铁二局将募集资金变更投向国内首次引入外商直接投资的铁路建设项目
烟大铁路轮渡；中国武夷投资 11290.5万元人民币受让福建天力投资有限公司
持有惠泉啤酒2895万股法人股。三是其他领域，包括证券业、信息业、生物制
药业等等。
　　建筑类上市公司实施多元化的战略由来已久，但让人们感到隐忧的是：这
毕竟是一种受到市场挤压后实施的、多少带有一点无奈色彩的资本迁徙运动。
客观地就建筑业发展而言，战略上的是非现在还难以定论。而另一方面，大规
模实施多元经营，成败的关键是能否尽早建立其核心竞争力。但实践表明，这
种能力又不是都能够在短期内形成的。而且从 目前的情况来看，虽然有些转营
企业已经获得了初步的成功，但依靠整体转型从根本上提高上市公司业绩的建
筑类上市公司几乎未见。
　　从上述分析不难看出，虽然已经在尝试各种努力，但建筑类上市公司目前
的生存状态总体上是令人担忧的。而更让人不安的是，他们所面临窘况的只是
整个建筑业生存状况的一个缩影，绝大多数非上市建筑施工企业的生存状况，
远比他们严峻得多。(孙贤程;卜楠)

【2003-03-13】
                  地铁建设蜂拥而上 2000亿投资何处着落

　　虽然国务院将暂停所有地铁立项审批的消息未经证实，但围绕地铁建设投
资的一系列论争又一次甚嚣尘上
　　■程明霞北京报道
　　修建一条城市地铁要花多少钱？据说，已经规划了近１０年的杭州地铁项
目，总投资１５０多亿元。２００１年，杭州市财政总收入达到１８８．４６
亿元——对于一个有６２１．５８万人口的城市，这样的财政收入相当不错。
但即使如此，要让杭州市独力承担修建地铁的资金也相当困难，更不用说其它
不如杭州富裕的城市。
　　但似乎每个城市都不认为修地铁会有问题。２００２年在建、拟建、正式
立项报批地铁项目的城市达到２０多个，涉及至少２０００亿的资金投入，出
现了明显的过热现象。正在扩张或建设的有北京、上海、广州、天津、大连、
深圳、南京等城市，而成都、杭州、沈阳、西安、哈尔滨、青岛和苏州也都已
经规划好自己的地铁蓝图。２００２年底?国务院委托中国国际工程咨询公司
做了一份调查全国各地地铁建设情况的报告。据称，国务院将依此调整地铁项
目立项的一些标准，给一哄而上的地铁建设降降温。
　　至今年１月底，突然传出消息说，国务院将暂停所有地铁立项的审批。但
记者多方采访，发现尽管消息已经尽人皆知，并引起众多猜测，可是并未有确
定的或正式的关于地铁投资政策调整的文件出台。不过，围绕地铁建设投资的
一系列论争又一次甚嚣尘上。
　　政策有变？
　　中国国际工程咨询公司交通项目部，负责地铁项目的周晓勤主任和他的同
事，一直频繁出差。接受采访的中咨公司办公厅的何主任，对周晓勤的工作、
地铁项目与政策变动的任何问题都拒绝回答，而一再强调交通项目部的工作只
是就具体的项目做评估考核而已。
　　郭小碚是国家计委综合交通运输所副所长，他告诉记者没有看到政策调整
的正式文件。但郭小碚提到，上世纪９０年代地铁建设在我国突然升温时，大
量购买的是进口设备，性能好却价格昂贵，为此国家计委专门成立了一个“国
产化办公室”，希望扶植国内的地铁设备制造商配合多个城市地铁建设的需要
。“这是个临时设立的办公室，但现在还在。”
　　但是，“除了出于改善交通和城市经济发展之外，自身的经济实力是地方
政府要慎重衡量的第三个因素，”北京市城市规划研究院郭春安教授认为，“
如果地方政府有足够的资金修建地铁，国家没有不批准的理由。”
　　地铁因其耗资巨大，运营成本高，被认为是城市公共事业中最特殊的一项
。就我国地方政府的财政实力来看，地铁虽是公共事业，但地方政府并没有能
力全额买单。
　　针对要在资金来源上实现“多元化投资”的观点，中信证券研究咨询部的
于军博士说，要吸引多元投资，就必须使地铁有盈利前景，只有理想的盈利模
式才可能吸引多元投资。所以，在地铁规划之初，就建立起一种能够尽快实现
盈利的运营模式非常重要。“如果地铁能赚钱，就不愁没有建地铁的钱了，如
果地铁能赚钱，国家就不会叫停了。”
　　资金之困
　　看来追问国家对地铁建设是否叫停或者叫停多久并没有意义，地铁立项无
论轻重急缓，目前最迫切的问题是，地方政府如何面对地铁建设、运营和管理
工程所需的“无底洞”般的资金缺口。
　　解决交通拥挤和引导城市经济发展是一座城市规划地铁的两个基本目的。
按国际标准，１００万人口以上的大城市就有修建地铁的必要了。如果这一标
准确实可行，中国目前已有３０多个城市需要修建地铁。
　　根据郭春安教授提供的数据，现在国内地铁工程建设的平均造价约为６亿
元／公里，前期的建设资金就需百亿元以上，而全国２０多个城市的项目集体
上马，就意味着至少２０００亿的巨额投资。原本地铁建设作为城市内地方政
府的独立行为，国家一般不会给予资金支持，如果由地方政府为百亿元的支出
全额买单，无疑会造成地方的财政虚弱。
　　所以，目前地铁建设资金的来源一般由政府财政支出和贷款两部分构成。
之前负责杭州地铁项目规划的郑晓薇女士说，杭州地铁项目的１５０多亿的建
设资金也是这种构成。但郑女士不愿透露两者的比例。
　　郭教授说，前期建设只是投入的一部分，地铁运营的成本也非常高，后续
投资很大。郭教授打了一个形象的比喻，“就比如你买了匹马回来干活，还要
喂马儿吃草，让马儿跑得快，这需要很多钱。”
　　于军与郭教授还不约而同地表达了相似的观点：地铁项目能否成功，地方
政府领导的远见、耐心、能力和魄力也是决定性的因素。他们的担心是，有些
地方领导可能为了追求“政绩工程”，不惜大伤元气地完成了地铁的建设工程
，却把更庞大的后续投入的资金缺口留给了继任。
　　除了政府的财政支出与贷款，上海、广州等城市在投融资上也做了很多有
益的尝试，比如发行企业债券等等，但这些城市还都在最初的尝试阶段，没有
成功的模式可以借鉴。
　　盈利之难
　　地铁建设的“多元化投资，商业化运营”被很多研究者认为是解决资金之
困的最佳选择。于军博士说：“引进多元投资的本质就是要让地铁盈利。”
　　在世界范围内，地铁作为国家经营的公共事业都面临亏损的境地，惟一的
特例是香港地铁。就香港地铁公司的公开数据分析可以得出结论：香港地铁公
司仅票价收入就实现了盈利，“这是香港的生活水平和巨大的客运量决定的。
香港地铁运量占到总运量的２２％左右，且港民能够承受较高的票价。”
　　而在内地要凭票价收入就实现地铁盈利几乎是不可能的。北京的地铁发展
了３０多年，运量不过占北京总运量的８％左右，每年还需市政府几个亿的财
政补贴，且已被市民普遍接受的３元票价一旦提价，很有可能会导致客运量的
急速下滑。“那只会造成更大的浪费，而且没有大量乘客，修建地铁的意义何
在？”于军说。
　　香港地铁的利润还包括一部分“以地上养地下”的收入。据于军博士分析
，香港政府将地铁之上的土地、房产、广告等交由地铁公司运营，这部分的收
入也带来很大利润。这种模式是大陆一些城市可以借鉴的。但存在的麻烦在于
，不少城市地上的产业体系已经成型，若要配合地铁建设可能还要有人承担拆
迁的成本。所以，只有在地上产业还未成熟的路段，以“地上养地下”增加收
入才比较可行。
　　郭教授和于军都认为，国内对地铁项目盈利模式的研究不够重视、不够多
也不够成熟。政府在实施过程中，可参考的理论并不多，似乎认定了公共事业
的建设运营就要吃政府的补贴。
　　于军博士的建议是：政府在规划地铁项目时，应该从整体上构建一个围绕
地铁建设的完整的产业体系，包括房地产、广告、银行、通讯、饮食、购物等
等。“就好比开发一个像地上一样繁荣的地下都市一样。用这些产业的收入来
支持地铁运营的成本。其实，地铁运营的现金流很好，主要以票价为主，没有
呆坏账，以此为中心的地下产业链是可以很好地发展的。”
　　于军认为，“资金并不是最大的难题，关键是政府领导是否有足够的远见
、耐心和魄力，去构建地铁实现远期效益的产业体系。香港地铁实现盈利也用
了十几年的时间。”
　　国产化之忧
　　依照国家和地方财政分开的原则，国家基本上不为地方政府的地铁建设出
资（据说，也曾有过小规模的为地方地铁建设发行的国债）。但“十五”规划
中，国家计委的统计数据显示，其中交通建设投资共８０００亿元，而地方政
府投资地铁就占去了四分之一。
　　１９９５年，国务院出台《暂停审批快速轨道交通项目的通知》被认为是
对我国“地铁热”的第一次降温。据国家计委综合运输所郭小碚副所长介绍说
，因为当时国内的地铁机车制造水平不高，上马在建的地铁项目大都采用了性
能好但价格昂贵的进口机车。而购买机车的费用占到设备总支出的２５％左右
。一旦各地政府集中上马地铁项目，即意味着地方政府的巨额财政支出都流进
了外商的腰包。从长远来看，也不利于国有机车制造业的发展。
　　所以，出于降低设备采购成本和保护、扶植民族机车制造业的考虑，１９
９５年国务院出台降温“地铁热”的通知后，国家计委还专门成立了“国产化
办公室”，规定城市地铁建设的综合设备必须保证７０％的国产化，并指定了
四家国有机车制造厂。政府希望借政策保护，培植民族机车制造业以配合城市
地铁的建设。这也被认为是此次出现“叫停”的原因之一。
　　南京浦镇车辆厂是当时的四家指定厂家之一。该厂办公室的徐先生告诉记
者，１９９９年的“国产化”会议上，“是给了很多政策扶植，但加入ＷＴＯ
后，我们也没有什么优势了。现在有六七家大型的机车制造厂，而且大都和外
资合作。上海、广州这些城市还是会买国外的设备。”
　　徐先生对国家叫停地铁立项审批的消息表示疑惑，他说本厂地铁机车的业
务占不到总业务的一半，政策带来的影响是不可避免的，但他认为这是“两会
”期间国家机构改革过程中，对一些重大项目审批的暂停。“等‘两会’以后
，再看是什么样的政策吧。”
　　所以，以地铁建设会影响国有机车企业为由叫停地铁建设的担忧虽然存在
，却不应认为是主要原因，关键还在地铁建设的大规模资金投入是否合理和存
在风险。无论国家基于宏观考虑，对各地方地铁建设设定了怎样的时间表，地
方政府迫切需要的还是将商业智慧注入公共事业建设的能力，“交通、教育…
…哪儿都需要钱，穷日子有穷过法，要看地方政府怎么当家了”，郭春安教授
说。（完）

【2002-12-23】
              “十五”期间我国将投入1400元建设西部铁路

　　铁道部部长傅志寰20日在此间表示，“十五”期间，我国将投入1400亿元
建设西部铁路，这相当于这一期间我国铁路建设总投资的52%。
　　傅志寰在国务院新闻办记者招待会上表示，铁道部将西部铁路建设作为重
点，“十五”期间准备在西部地区建设新线3670公里，复线1250公里，电气化
铁路500公里，解决西部各省区的铁路联系，以及西部和东部铁路之间的联系
，还将对原有铁路进行改造，同时，设计建设几个国际铁路通道。



衔??
对我国“地铁热”的第一次降温。据国家计委综合运输所郭小碚副所长介绍说
，因为当时国内的地铁机车制造水平不高，上马在建的地铁项目大都采用了性
能好但价格昂贵的进口机车。而购买机车的费用占到设备总支出的２５％左右
。一旦各地政府集中上马地铁项目，即意味着地方政府的巨额财政支出都流进
了外商的腰包。从长远来看，也不利于国有机车制造业的发展。
　　所以，出于降低设备采购成本和保护、扶植民族机车制造业的考虑，１９
９５年国务院出台降温“地铁热”的通知后，国家计委还专门成立了“国产化
办公室”，规定城市地铁建设的综合设备必须保证７０％的国产化，并指定了
四家国有机车制造厂。政府希望借政策保护，培植民族机车制造业以配合城市
地铁的建设。这也被认为是此次出现“叫停”的原因之一。
　　南京浦镇车辆厂是当时的四家指定厂家之一。该厂办公室的徐先生告诉记
者，１９９９年的“国产化”会议上，“是给了很多政策扶植，但加入ＷＴＯ
后，我们也没有什么优势了。现在有六七家大型的机车制造厂，而且大都和外
资合作。上海、广州这些城市还是会买国外的设备。”
　　徐先生对国家叫停地铁立项审批的消息表示疑惑，他说本厂地铁机车的业
务占不到总业务的一半，政策带来的影响是不可避免的，但他认为这是“两会
”期间国家机构改革过程中，对一些重大项目审批的暂停。“等‘两会’以后
，再看是什么样的政策吧。”
　　所以，以地铁建设会影响国有机车企业为由叫停地铁建设的担忧虽然存在
，却不应认为是主要原因，关键还在地铁建设的大规模资金投入是否合理和存
在风险。无论国家基于宏观考虑，对各地方地铁建设设定了怎样的时间表，地
方政府迫切需要的还是将商业智慧注入公共事业建设的能力，“交通、教育…
…哪儿都需要钱，穷日子有穷过法，要看地方政府怎么当家了”，郭春安教授
说。（完）

【2002-12-23】
              “十五”期间我国将投入1400元建设西部铁路

　　铁道部部长傅志寰20日在此间表示，“十五”期间，我国将投入1400亿元
建设西部铁路，这相当于这一期间我国铁路建设总投资的52%。
　　傅志寰在国务院新闻办记者招待会上表示，铁道部将西部铁路建设作为重
点，“十五”期间准备在西部地区建设新线3670公里，复线1250公里，电气化
铁路500公里，解决西部各省区的铁路联系，以及西部和东部铁路之间的联系
，还将对原有铁路进行改造，同时，设计建设几个国际铁路通道。



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四家国有机车制造厂。政府希望借政策保护，培植民族机车制造业以配合城市
地铁的建设。这也被认为是此次出现“叫停”的原因之一。
　　南京浦镇车辆厂是当时的四家指定厂家之一。该厂办公室的徐先生告诉记
者，１９９９年的“国产化”会议上，“是给了很多政策扶植，但加入ＷＴＯ
后，我们也没有什么优势了。现在有六七家大型的机车制造厂，而且大都和外
资合作。上海、广州这些城市还是会买国外的设备。”
　　徐先生对国家叫停地铁立项审批的消息表示疑惑，他说本厂地铁机车的业
务占不到总业务的一半，政策带来的影响是不可避免的，但他认为这是“两会
”期间国家机构改革过程中，对一些重大项目审批的暂停。“等‘两会’以后
，再看是什么样的政策吧。”
　　所以，以地铁建设会影响国有机车企业为由叫停地铁建设的担忧虽然存在
，却不应认为是主要原因，关键还在地铁建设的大规模资金投入是否合理和存
在风险。无论国家基于宏观考虑，对各地方地铁建设设定了怎样的时间表，地
方政府迫切需要的还是将商业智慧注入公共事业建设的能力，“交通、教育…
…哪儿都需要钱，穷日子有穷过法，要看地方政府怎么当家了”，郭春安教授
说。（完）

【2002-12-23】
              “十五”期间我国将投入1400元建设西部铁路

　　铁道部部长傅志寰20日在此间表示，“十五”期间，我国将投入1400亿元
建设西部铁路，这相当于这一期间我国铁路建设总投资的52%。
　　傅志寰在国务院新闻办记者招待会上表示，铁道部将西部铁路建设作为重
点，“十五”期间准备在西部地区建设新线3670公里，复线1250公里，电气化
铁路500公里，解决西部各省区的铁路联系，以及西部和东部铁路之间的联系
，还将对原有铁路进行改造，同时，设计建设几个国际铁路通道。