2004年7月21日（周三）谈盘说股茶馆

海杉

石化、煤电油运等有所加强
　　 盘中热点较为散乱，在以山川股份为代表的超跌股带动下，科达机电等均出现了强势反弹，同时也刺激了部分庄股逆市上冲的欲望，而蓝筹类股表现欠佳。基本面，今天多家基金公司披露了第二季报告。从他们的投资组合来看，受宏观调控较大的行业遭减持，而对石化、煤电油运等行业的个股的增仓股则有所加强，这为投资者对市场中期择股提供了方向。操作上，继续关注。

海杉

沪深两市早盘小幅下挫 股指迷失方向煤炭再燃烧　　

      盘中煤炭板块成为唯一的亮点。部分老庄股再次活跃，但是市场参与者寥寥无几。跌幅榜上，部分老庄股跌幅较深。　　 后市方面，股指振荡整理，投资者积极调整仓位，抓住蓝筹主流。　　

海杉

缩量调整升势未改　　
      基本市况：
      中色股份等均有不俗的表现。除此之外，一批次新股、超跌股、庄股亦表现十分活跃，尤其是部分高度控盘的个股如科学城等走出超跌反弹行情。但整体来看，短期市场仍缺乏持续领涨的热点。后市大盘能否走强，仍需要持续的领涨热点创造市场的赚钱效应，进而带动人气的恢复。对于后市而言，随着困扰市场的部分因素可能在7月份后将渐趋明朗化，市场的做空动能已经日益衰竭，继续大幅调整的可能性很小。同时数据公布后紧缩政策出现松动的可能性进一步加大

六月飞雪

　四川海特高新技术股份有限公司（代码：002023）2400万流通股今日将在深交所中小企业板上市交易，这标志着中小板四川第一股正式诞生。今日与海特高新一起在中小板上市的还有科华生物和大名鼎鼎的苏宁电器。
　　海特高新定位14～15元
　　海特高新(002023)总股本7839.1484万股，流通盘2400万股，2003年每股收益0.43元，发行价为11.88元，发行市盈率为19.48倍，发行后每股净资产为5.20元。主营航空机载电子、电气、机械设备的检测及维修服务等，是国内第一家取得中国民用航空总局维修许可证的民营航修企业。
　　国金投资：上市波动区间15-16.5元；金通证券：定位在14元左右，运行区间在13～15元。
　　苏宁电器定位24～26元
　　苏宁电器(002024)总股本9316万股，流通盘2500万股，2003年每股收益1.06元，发行价为16.33元，发行市盈率为11.26倍，发行后每股净资产为6.98元，是国内著名的家电销售企业。
　　国金投资：上市波动区间26.5~29.2元；金通证券：定位在18元左右，运行区间在17～19元。
　　科华生物定位19元左右
　　科华生物(002022)总股本6875万股，流通盘1800万股，2003年每股收益0.52元(摊薄)，发行价为11.12元，发行市盈率为15.80倍，发行后每股净资产4.23元。
　　国金投资：上市波动区间17~18.7元；金通证券：定位在14元左右，运行区间在13~15元。

六月飞雪

部分有色金属股点评


　　锡业股份（000960，昨收盘11.65元）：因今年上半年业绩暴涨6.5倍受到市场资金热烈追捧，近日股价持续放量大涨，并创近三年新高，调整后有望继续上行。
　　锌业股份（000751，昨收盘4.70元）：上半年业绩大幅增长，前期跌幅近40%，短线面临回调，后市仍有上行空间。
　　中色股份（000758，昨收盘5.14元）：除权后强势上攻，连续两日上涨4%以上，表现出较强的上攻动力，有望展开填权行情。
　　宝钛股份（600456，昨收盘8.54元）：前期跌幅高达47%，近两个交易日累计上涨15以上，短线调整后有望持续上行。
　　江西铜业（600362，昨收盘7.95元）：上半年净利润增长50%以上，近期股价稳健上行，仍有反弹空间。
　　豫光金铅（600531，昨收盘8.30元）：上半年净利润增长150%以上，股价先于大盘见底，近日连收五阳，有望挑战前期阻力位。
　　中金岭南（000060，昨收盘6.93元）：上半年净利润增长100%—150%，近日股价稳步上行，有望挑战前期颈线位。
　　驰宏锌锗（600497，昨收盘12.63元）：上半年净利润增长50%以上，前期跌幅近30%，近期走稳反弹，有望震荡上行。
　　厦门钨业（600549，昨收盘9.31元）：上半年净利润增长100%，除权后一直横盘整理，有望走出填权行情。

六月飞雪

巨田证券：区别看待有色金属板块

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2004年07月20日 15:07 巨田证券



　　作为上一轮行情的领涨板块之一，也作为蓝筹股中的中坚力量之一，有色金属板块的表现自去年以来一直备受市场关注。可以说，在以行业景气为投资价值中枢的背景下，有色金属板块已经进入了市场主流资金的视野，其投资价值逐渐凸现。下面我们将从近期市场表现、现货价格整体走势以及重点从具体子行业的价格走势这几方面来分析其投资价值。

　　首先从近期市场表现来看，有色金属板块的个股均有不俗的表现，尤其是上周五受  



锡业股份(资讯 行情 论坛)(000960)公告上半年业绩同比增长6.5倍的刺激，有色金属板块进一步走强：锌业股份(资讯 行情 论坛)(000751)、宝钛股份(资讯 行情 论坛)(600456)、西藏矿业(资讯 行情 论坛)(000762)等近期都放量上攻，技术走势呈现出多头排列。

　　该板块的个股股价、投资价值和现货市场价格密切正相关。我们分析一下近年来该行业现货价格的整体走势及其原因：从2003年以来，有色金属价格整体出现回升并强劲上扬，这主要受惠于美国等西方经济实体的经济复苏、中国经济的持续高速发展以及前两年部分生产企业限产保市措施的实施。这些促使现货价格上涨的因素在较长时间内仍将发挥作用，该板块股票的投资价值也将长期存在。

　　虽然有色金属行业整体已经进入主流资金的投资范围，但该行业的各子行业却各有特点，其投资价值需要具体分析、区别对待。这点尤其重要。

　　一、黄金后市看弱，铝不确定性较大。尽管目前黄金价格还没有出现大幅下跌，但支撑黄金价格上涨的许多因素正在发生改变，许多新的外因也可能导致下半年金价走低，金价继续上涨的动力在减弱。像山东黄金(资讯 行情 论坛)(600547)、中金黄金(资讯 行情 论坛)(600489)等个股需要谨慎观望。氧化铝的国际价格已经出现了快速的下跌，国内价格近期下调的压力非常大。山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205)今年上半年的净利润虽然预计将同比增长100%，但下半年的增速却存在较大不确定性。

　　二、铜业绩改善，铅锌全球都在复苏。铜的运行周期一般为7到8年左右的时间，自1995年的高点至今年年初的高点已经运行了8年半的时间，铜价的上升周期已接近结束。但基于目前铜需求依然旺盛，供小于求，因此铜价不会暴跌，今年上半年铜行业上市公司的业绩将继续改善。像江西铜业(资讯 行情 论坛)(600362)等可继续看好。铅的供给在短时间内难以大幅度提高，一是因为全球铅精矿产量有限，无法满足冶炼能力的要求；二是环保要求越来越严格，限制了全球精铅产量的提高，而需求却随着经济的复苏持续增长，市场表现为供不应求。锌则受能源紧张、原料成本增加以及加工费较低等因素的影响，供给紧张的局面在今年仍将持续。锌业股份(000751)、豫光金铅(资讯 行情 论坛)(600531)、中金岭南(资讯 行情 论坛)(000060)、驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)(600497)等的投资价值将逐步增大。

　　三、锡供给缺口增大，铬价格仍有上升空间。由于电子元器件行业的复苏，全球对锡的需求保持增长，在供给基本稳定的情况下，供应缺口将增大。像锡业股份(000960)这样的个股仍可积极看好。铬方面，虽然近期政府努力抑制经济增长，但仍未能遏制不锈钢需求继续增长的势头。据估计，今年中国铬铁需求将达到50万-60万吨。铬的价格将上涨至每吨4800-5000美元，为1991年以来的最高价位，从目前来看仍有进一步上涨的空间。生产铬的西藏矿业(000762)可以进一步看好。

　　四、至于钨，它是国家保护性特定开采的矿种，由于国家宏观调控措施的效果开始显现，钨矿山采矿秩序明显好转，生产总量基本得到控制，钨精矿价格稳步上升。像厦门钨业(资讯 行情 论坛)(600549)就可积极关注。另外的钛、钽等，有的价格虽然涨了，但是所属上市公司却是其下游，如宝钛股份(600456)，而有些品种根本就没有涨，如钽，因而相关上市公司如东方钽业(资讯 行情 论坛)(000962)的投资价值就大打折扣了。(巨田证券)

txjian

　　 国家发改委副主任、国务院振兴东北办主任张国宝在沈阳召开的“第二届华商企业科技创新合作交流会”上表示，国家将出台一系列新政策，推动东北老工业基地的振兴。
　　张国宝表示，将通过体制创新和机制创新加速推进东北老工业基地的发展，在优化产业结构的同时加强基础设施建设，扩大对外开放。他说，增值税改革问题一直备受投资者关注。对此，财政部将在近期内出台相关政策，对东北老工业基地装备制造业等八大行业允许新购进机器设备所含增值税税金予以抵扣。同时，国家决定适当降低东北地区部分矿山、油田资源税的税额标准，并允许商业银行自主减免贷款企业的表外欠息。按照所得税改革的方向，中央政府将通过提高计税工资税前扣除标准等办法减轻企业税负。

txjian

　　由江苏琼花公开发行申请材料及招股书虚假陈述案引发的大盘下挫令投资者颇感不适。它不同于以往由于担心上市公司业绩滑坡而出现的价值回归行情，也不同于此前的庄股行情，更不同于早期的扩容敏感行情。就成因及后果来看，可以将它归结为信任度行情，或由于上市公司信任度缺失导致的股价下跌。
　　这不是孤立的。许多投资者相信，今年出现的大盘下跌行情是从德隆系股票集体高位跳水开始的。不难想象，如果德隆集团在资金市场的信任度不容质疑，债权银行不追讨债务，所谓三方委托中的经纪人不强制平仓，自拉自唱的德隆系高价股或许依然可以相安无事。
　　1999年，美国哥伦比亚大学商学院曾经发布了一份反映投资者如何看待市场信息的信任度指数报告。尽管这项颇为前卫的信任度研究并未涉及到公司信任度标准，对公司治理和财务报告的关注颇为肤浅，但是依然引起华尔街的高度重视。此后，从华尔街到欧洲股市，投资者对缺乏信任度的公司避之唯恐不及。在很大程度上，以安然事件为代表的一系列公司会计丑闻之所以对市场产生重大影响，信任度以及信任度投资导向发挥着十分关键的作用。
　　翻开欧洲著名上市公司年报，在致股东的信中，总裁们最关心的事项不是业绩增长或滑坡、不是竞争加剧、不是经济全球化以及生产力转移、不是汇率波动、也不是贸易保护主义，而是公司信任度。总裁们会开宗明义地对各位股东过去一年给予公司管理当局的信任表示由衷的感谢，并诚惶诚恐地恳请股东们继续给予信任。
　　这不难理解。经济学对信任度的定义是交易及资源配置赖以进行的基础。欧洲的实践证明，在经济活动中，如果信任度缺失，并且法律及道德都不足以挽救信任度，将引起各种不同类型的破坏性替代，诸如企业破产、员工失业、环境污染、经济衰退等，甚至黑手党猖獗。在中国，许多经济学者已开始将银行不良贷款与企业信任度低下这两个问题联系在一起，并指出减少不良贷款的根本出路在于提高信任度，包括以强化司法惩戒的途径维护信任度机制。
　　推而论之，公司信任度是股票交易赖以进行的基础。相比之下，当一家上市公司的固定资产折旧率、应收款一般坏账准备计提比例等不符合同业公允水平，或者将以往年度持续亏损的子公司高溢价出售给关联方进而掩盖主营业务中出现的滑坡及亏损，或者关联方之间利用不公允的购销价格相互转移利润、承担费用，或者控股股东以各种方式肆意占用公司资金，或者独立董事、监事会不能发挥其独立监督的作用，凡此种种，其表面业绩增长或滑坡对于投资者决策显然是次要的。
　　尽管中国经济的持续增长势头不容忽视并为股票市场的长期发展提供了一个良好的宏观环境，尽管国内公司治理与会计标准不断向全球化的目标推进，尽管投资者对公司信任度的认识水平还有待提升，尽管市场监管体系还不够完善，但是，无论如何，继境外成熟市场后，新兴的中国股市也终究要步入信任度时代。现实告诉我们，这一天恐怕已经来临。

txjian

　40家券商在全国银行间同业拆借中心公布的未经审计的半年报显示———上半年券商亏多赚少
　　全国银行间同业拆借中心公布的未经审计的40家券商的半年报显示：25家券商上半年实现盈利6.45亿元，而15家亏损券商亏损总额达6.81亿元，亏损名单中甚至还出现了中金公司这样的品牌券商。
　　　截至7月20日，共有40家券商在全国银行间同业拆借中心公布了未经审计的2004年半年报。其中25家券商上半年实现盈利，15家券商亏损，亏损名单中甚至还出现了中金公司这样的品牌券商。券商依然没有摆脱靠天吃饭的窘境，手续费收入仍是盈利的核心，多数券商业绩被自营和受托投资所拖累。值得关注的是，此次公布的年报中，券商采用了《金融企业会计制度》新的净资本计算方法，真实经营水平通过净资本指标得到更为充分体现。仅有少数券商净资本金额保持较好的水平，有相当一部分券商的净资本状况不佳。
　　中金加入亏损行列
　　40家券商的半年报显示：25家券商上半年实现盈利6.45亿元，而15家券商亏损总额达6.81亿元。盈利超过5000万元的券商仅有5家，盈利超过1000万元的券商只有18家，东方证券以6666万元的净利润在40家券商中位列盈利冠军。亏损超过2000万元的券商有10家以上，其中广东证券、中富证券、北京证券、申银万国4家券商共计亏损4.7亿元。在亏损名单中甚至出现了引人注目的中金公司，该公司今年上半年净利润为-1674万元，上半年营业收入1.8亿元，营业支出高达2亿元，其中营业费用即达1.8亿元。此外，上半年自营规模2亿多元的中金公司自营亏损208万元。有业内人士分析，中金公司的“亏损”是一次计提营业费用所致。
　　值得关注的是，有多家券商上半年实现了扭亏为盈。2003年亏损4亿多元的民生证券上半年盈利1155万元。去年亏损的长江证券今年上半年一举扭亏，实现盈利3700多万元。去年仅盈利23万元的万通证券今年上半年也实现净利润1213万元。但也有多家券商有加剧亏损之势，2003年亏损已达3398万元的闽发证券上半年又亏损了2055万元。
　　虽然券商整体盈利状况乏善可陈，但也有相当多的区域强势券商保持了强劲的盈利能力。今年因引入国信嫡系部队而广受瞩目的华西证券上半年实现盈利5993万元。而注册地同在安徽合肥的华安证券和国元证券呈现齐头并进之势，去年两家券商分别盈利5112万元和7295万元，今年上半年又各自盈利4514万元和3902万元，在券商中名列前茅。东吴证券和国联证券两家苏南券商也盈利势头不减，国联证券上半年取得了2538万元的盈利，而2003年盈利5100万元的东吴证券今年上半年实现净利润5662万元，这一数字超过了海通证券上半年5637万元的盈利水平。
　　盈利格局未有改观
　　券商半年报显示：手续费收入占券商营业收入的权重在今年没有根本性变化。40家券商整体营业收入68亿元，而总体手续费收入达41亿元之巨，券商手续费收入占营业收入比重超过60%。申银万国证券上半年营收5.56亿元。其中来自手续费的收入高达5亿元。而光大证券、广发证券的手续费收入也占营业收入65%以上。仅有少数券商显示出手续费收入低于自营收入的新特点。
　　金融企业往来收入和利息收入仍在券商整体营收中扮演着重要角色。40家券商金融企业往来收入达9.3亿元，占整体营收比重14%。另外，券商利息总收入达1.39亿元。海通证券上半年实现营业收入8.76亿元,其中金融企业往来收入就达1.64亿元。申银万国上半年金融企业往来收入高达1.48亿元。
　　据统计，已公布中报的40家券商承销收入总额为5.05亿元，占到营业收入总额的7.35％，与经纪业务的收入贡献相比，这一比例仍然偏低。中金公司继续保持其在投行业务方面的优势，以1.09亿元的证券发行收入稳居各券商之首，遗憾的是该公司的净利润却并没有因此而有优异表现。另外一家投行业务上表现突出的券商是平安证券，该公司的证券发行收入达到了4726.13万元，占营业收入的比例为26.88％，证券发行收入占营业收入比例较大的券商还有中银国际、长江证券和国联证券，分别达到了27.79％、27.02％和13.28％。海通证券实现了4457.32万元的证券发行收入，排名比较靠前，但是占营业收入的比例只有5.09％。
　　证投业务差强人意
　　数据显示，已公布中报的40家券商共实现自营差价收入11.24亿元，占营业收入的比例为16.35％，通过计算自营差价收入占营业收入的比例可以发现，共有8家券商这一比例超过了20％，其中最高比例达到了55.28％，在40家券商当中，共有4家券商的自营差价收入超过了手续费收入，分别是东方证券、东吴证券、上海证券和西部证券，由此可见自营业务已经成为除手续费收入外券商最重要的收入来源。净利润排名靠前的券商在自营差价收入方面都有比较不错的表现，排名前五位的券商的自营差价收入均在6000万元以上。
　　需要指出的是，虽然有多达7成的券商的自营差价收入是正值，但余下不足3成的券商在自营业务上的损失仍然给其整体业绩表现带来了不小的障碍。比如北京证券上半年亏损将近9000万，其在自营业务上表现失常是重要原因，报表显示，该公司上半年的自营差价收入为-5153.28万元。与北京证券相似的还有中关村证券，该公司上半年自营差价收入为-2423.04万元，净利润额为-2814.70万元。
　　与自营业务相比，券商的委托理财业务则表现得不尽如人意。记者发现，在已经公布中报的40家券商当中，仅有19家券商在利润表中列出了受托投资管理收益的数额。数据显示，这19家券商受托投资管理收益总额为-2.39亿元，其中收入为正值有12家，总额却只有4308.46万元，华安证券该项收入最高，数额是1578.10万元，紧随其后是东吴证券的1054.23万元，其余的都在千万元以下。虽然收入为负值的只有七家，但亏损总额却高达2.82亿元，这主要是因为申银万国一家的在受托资产上的损失就达到了2.65亿元，该公司也因而出现了高额亏损，净利润为-2.51亿元。券商一直希望将资产管理业务打造为新的利润增长点，有为数不少的券商在该项业务上重拳出击，但从业绩表现来看，券商的资产管理业务路漫漫其修远兮。
　　尚有10余家身为全国银行间同业拆借中心成员的券商还未公布年报，其中包括国信证券、招商证券、国泰君安证券等老牌券商，市场将对更多券商的盈利战报心怀期待。

txjian

　　中国联通[行情|资料|讨论]近1.6亿配股待包销部分基金根据《基金法》规定无权参与配股
　　昨日是中国联通[行情|资料|讨论]配股缴款截止日，根据交易所行情系统显示，在配股缴款的10个交易日内，中国联通[行情|资料|讨论]配股共成交13.41亿股，以此初步推算，由承销团余额包销的股份尚有近1.6亿股，四大承销券商将为此付出近4.77亿元。
　　业内人士指出，作为今年以来最大的配股项目，中国联通[行情|资料|讨论]本次配股曾遭到市场的一些质疑，但从配股的结果来看，还是比较成功的。中信证券[行情|资料|讨论]的柴挚表示，10%的余额包销比例要低于近两年配股的平均包销比例，这表明中国联通[行情|资料|讨论]本次配股比较理想。国泰君安证券企业融资总部的王石认为，配股包销对承销商来说不一定是件坏事，甚至是一个盈利的机会。数据显示，昨日中国联通[行情|资料|讨论]收盘价为3.43元，相对3元的配股价高出14%。
　　值得一提的是，在中国联通[行情|资料|讨论]此次配股过程中，部分基金按照有关规定无权参与配股。根据6月1日正式实施的《证券投资基金法》，基金公司不得买卖其控股股东所承销的股票。这样，就有3家承销券商控股的5家基金公司失去了对中国联通[行情|资料|讨论]的配股权。而据记者了解，这些基金公司也都放弃了此次配股。某基金经理明确表示，该基金放弃了中国联通[行情|资料|讨论]配股。他认为，尽管该基金买入中国联通[行情|资料|讨论]较早，目前仍有盈利，但相对于配股的潜在收益来说，仍是一笔不小的损失。
　　有业内人士认为，因无权参与中国联通[行情|资料|讨论]配股使部分基金遭受损失，是严格执行《证券投资基金法》的结果，也是规范目前基金市场的一种进步，但也透露出一些潜在的问题。某基金经理表示，基金遭受的损失实际上是由持有人来承担的，无形中损害的是持有人的利益。由于目前各基金公司的股东基本上都是券商，今后同样的问题将十分普遍。另一位基金经理表示，严格执行《证券投资基金法》中的相关条款是值得肯定的，但应制定一个禁止买卖的期限，如果相关利益人在这之前就买入了该证券，其配股权应该保留。

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　　全力协助深交所办好中小企业板；研究并完善商业银行和券商开展股票质押贷款和同业拆借业务的具体规定，改善券商融资环境；让基金管理公司进行接受QFII机构委托管理A股市场资产试点，并争取在深进行QDII试点；支持在深注册的证券经营机构引入境内外战略合作者和投资者
　　为贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》精神，进一步巩固和强化深圳资本市场服务全国的功能和地位，深圳市政府日前出台了关于加强发展资本市场工作的七条意见。
　　意见提出，要从战略和全局高度充分认识发展资本市场的重要意义，加快建立多层次资本市场体系，大力发展资本市场中介服务机构，完善资本市场创新机制，进一步加强深港资本市场合作与交流，提高深圳上市公司质量，努力营造促进资本市场发展的良好环境。
　　意见指出，深圳市发展资本市场的总体目标是：建立机制健全、功能完善、协调高效的多层次资本市场体系；形成创新能力和综合实力领先的资本市场中介服务机构和机构投资者的聚集中心；按照产业第一的原则，培育一批具有核心竞争力和行业龙头地位的上市公司；建立深港资本市场良性互动的合作机制，不断提高深圳资本市场的国际化水平；确保资本市场安全运行，有效防范和控制资本市场风险。努力把深圳建设成为中小企业的成长基地、创业投资的乐土、资本市场中介机构和机构投资者的聚集中心，力争用3到5年时间，使资本市场的总体规模和实力再上一个台阶。
　　为加快建立多层次资本市场体系，意见提出，将全力协助深交所办好中小企业板，同时提高深交所现有主板市场的融资功能，积极支持深交所增加交易品种、扩大交易规模，协助深交所采取切实可行的措施扩大国债交易规模，巩固和发展企业债规模，支持深交所进行金融衍生品种的研究和开发。同时，积极参与期货市场建设，继续吸引国内期货公司进驻深圳，支持本地期货公司做大做强。此外，支持深圳市产权交易中心、高新技术产权交易所和深交所实现良性互动，共享市场信息和市场资源，畅通非上市中小股份制企业产权流通渠道，为中小企业板输送丰富的上市公司资源。
　　在大力发展资本市场中介服务机构方面，意见提出，将积极吸引境内外资本市场中介服务机构和机构投资者落户深圳；支持在深注册的证券经营机构引入境内外战略合作者和投资者；研究并完善商业银行和券商开展股票质押贷款和同业拆借业务的具体规定，在控制风险的前提下，鼓励商业银行开展上述融资业务，改善券商融资环境；争取国家有关部门支持，让深圳符合条件的基金管理公司进行接受QFII机构委托管理A股市场资产试点，并争取在深进行QDII的试点；积极协助资本市场中介服务机构减负增效，为资本市场优秀企业和机构提供资金支持，降低其综合税负水平和营商成本。
　　意见提出，将深入推进深圳本地上市公司的改革。深圳市将加大上市资源培育力度，鼓励本地上市公司进行实质性并购重组，以深圳市产业政策为导向，积极吸引国内外有实力的大企业入主市属国有上市公司。同时，深圳市国资部门将牵头研究、协调和推动市属国企中由集团企业部分改制而来的上市公司，采取吸收合并、增发、发行新股等方式，实施集团资源战略性整合，积极推动本地有条件的大型企业集团整体上市。
　　就加强深港资本市场合作与交流的问题，意见提出，要积极引进香港资本市场专业人才和经营机构，加强深港资本市场信息交流，支持符合条件的深圳资本市场经营机构到香港从事相关服务业务和期货套期保值业务。
　　意见指出，要加快建设深圳金融中心区，并尽快落实深圳基金产业聚集区的规划和选址，以优惠政策吸引基金管理公司进驻。深圳市将积极协同证券监管机构，加快推进资本市场诚信体系建设，并支持深交所以证券研究所、博士后流动站为依托，建立深圳资本市场研究院，深化资本市场理论研究。深圳市还将建立资本市场发展联席会议制度，统一协调解决深圳发展资本市场方面的重大事项，建立健全金融服务、工商、公安、财政等部门与中央驻深各金融监管机构、证券交易机构之间的联席会议制度，完善资本市场突发事件快速反应机制和防范化解风险长效机制

六月飞雪

每日操盘必读 7月21日证券市场要闻及简评

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2004年07月21日 08:06 光大证券南京

　　一、政策动态

　　深圳商报《深圳大力发展资本市场》“市政府出台《关于加强发展资本市场工作的意见》，提出努力把深圳建设成为中小企业的成长基地、创业投资的乐土、资本市场中介机构和机构投资者的聚集中心。加快建立多层次的资本市场体系。(一)提高深交所现有主板市场的融资功能；(二)全力协助深交所办好中小企业板；(三)加快产权交易市场发展，建设统  
  


一的产权交易平台；(四)继续大力发展创业投资机构；(五)积极参与我国期货市场建设；(六)全力支持深交所发展壮大。”

　　简评：注意政府办市场的第一目的，还是“提高......融资功能”。以圈钱为第一目标，而不是以股东利益为第一目标。这样的“证券文化”、这样的“圈钱是股市第一价值”的政策取向，迟早导致越来越多的投资人因“被圈钱”、因吃亏而淡出这个市场。这个市场发展了十年，该反思这个市场的创办目的了。

　　二、宏观动态/行业动态/市场热点

　　新华网《发改委：煤电油运瓶颈制约难以在短期内根本缓解》“‘从今年来说，煤电油运的紧张局面要得到根本缓解还不现实。目前我们只能加强衔接、增加投入、调整结构和节能节耗以缓解能源、运输的紧张局面’，国家发改委副秘书长、经济运行局局长马力强20日在此间举行的新闻发布会上说。”“据发改委统计，上半年，中国拉闸限电的范围已由去年全年的21个省份增加到了24个。电力供需缺口继续扩大，二季度高峰时段电力供需缺口超过2000万千瓦，三季度将可能达到3000万千瓦。”“统计显示，在这一期间，中国国有重点煤矿原煤产量同比增长11.9%，占全国原煤产量的比重在50%以上。”“由于电煤需求增长过快，带来煤炭和运输紧张状况加剧。目前主要铁道干线利用率已达到或接近100%。”“下半年中国将新增发电能力2000多万千瓦，将对缓解中国电力压力发挥一定作用。”

　　简评：注意煤炭、运输、水电和电力等行业，仍旧可能是下半年的局部热点。“新核心资产”是否从这里产生，需要密切跟踪。

　　三、基金业动态

　　上证报《统计显示：119只基金二季度赚了19亿》“根据湘财证券研发中心对119只基金的统计，截至6月30日，基金份额总和2327亿份，净值总额2289亿元。109只基金进行了股票投资，平均持股比例为60.53%，比上季度末基金平均71.25%的股票投资比例有所下降，但仍维持在较高的水平上，基金持股比例的下降主要来自部分新成立基金维持低仓位的谨慎策略。”“基金的行业投资重点变化不大，但对电子、医药与生物制品行业出现了较大的增持，而交通运输与仓储、机械设备仪表、金属与非金属等行业的持有比例则出现了一定比例的减持。”二季度末基金前五大重仓股持有情况如下：

股票代码 股票名称 持有的基金 持股市值总额 持股市值占基金股票 数(只) (亿元) 投资比例(%) 600900 长江电力 56 44.24 4.41 600009 上海机场 58 43.71 4.35 600028 中国石化 51 37.74 3.76 600019 宝钢股份 32 26.65 2.65 600036 招商银行 35 26.37 2.63

　　简评：注意投资基金也对于“电子、医药与生物制品行业出现了较大的增持”。是否是中小盘股，值得进一步跟踪。未来热点看来有多元化可能性。可以以高成长蓝筹股为主、兼顾其他。

　　四、中报动态

　　中财网《证券信息快报》“招商地产公布2004年中期主要财务指标，每股收益：0.25 元，每股净资产:5.24元，净资产收益率：4.76%，不分配，不转增。”“金德发展公布2004年中期主要财务指标，每股收益：0.08元，每股净资产:1.46元，净资产收益率：5.32，不分配，不转增。”“江钻股份公布2004年中期主要财务指标，每股收益：0.13元，每股净资产:2.25元，净资产收益率：5.71，不分配，不转增。”

　　简评：上述股票，大多反弹到20、30天线附近。如果依托20、30天线放量，则可望继续扬升。可以看量操作。优先关注江钻的量价关系。

　　五、供求关系/筹码供应

　　深圳特区报《中小企业板第28家公司思源电气今日发行1340万股A股》“发行价格为16.45元／股，发行市盈率为19.31倍(按2003年度净利润和年末总股本计算)”、《三家公司今日登陆中小板》“中小企业板今日又添新军。(002022)科华生物1800万股A股、(002023)海特高新2400万股A股、(002024)苏宁电器2500万股A股今日上市流通”、《青岛高校软控首发申请获通过》、《6月证券筹资同比增长305.31%》“中国证监会公布的最新统计数据显示，今年6月份我国企业通过证券市场筹资345.91亿元，比去年同期增长305.31%。今年1至6月我国企业通过证券市场筹资858.66亿元，比去年同期增长132.65%。在6月份的345.91亿元筹资总额中，H股筹资占了大头，筹资额达28.70亿美元，比去年同期增长1149.11%；A股发行筹资88.93亿元，同比增长80.84%；可转债筹资12亿元； A股配股筹资7.35亿元，同比增长10.65%。6月份沪深两市股票成交额达2604.09亿元，比上月的1801.25亿元有所增加。若扣除交易天数增加的因素，按日成交金额计算，6月份的日成交额则与上月基本持平。”

　　简评：新股发行还是快。下半年“分化格局”难免。要普涨不可能。

　　六、供求关系/资金供应

　　上证报《美林国际获QFII投资额度》“国家外汇管理局批准美林国际(Merrill Lynch International)QFII投资额度7500万美元。至此，已有16家QFII共获得投资额度19.5亿美元”、《“比尔·盖茨”获QFII资格》“日前，以微软公司创始人比尔·盖茨(B ill G a te s)及其夫人梅林达(M e lind a)名字命名的比尔及梅林达-盖茨基金会(B ill＆M e lind a G a te s Found a tion)合格境外机构投资者(QFII)资格已获中国证券监督管理委员会批准，至此，已有17家境外机构在我国获得QFII资格。统计显示，截至目前，共有15家境外机构的QFII投资额度获得国家外汇管理局批准，总投资额度达19.5亿元。”

　　简评：资金供应支持局部行情，尤其是“高成长蓝筹股”等。下半年的机会，在于控制风险前提下的行业挖掘。本栏将在“高成长蓝筹股”等板块展开挖掘，与用户共享。(光大证券南京 叶剑)

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　世界最富家庭比尔.盖茨夫妇也被中国股市的前景所吸引，他们共同组建的比尔及梅林达-盖茨基金会(Bill&MelindaGatesFoundation)申请的合格境外机构投资者(QFII)资格已经获批了。
　　该基金会由比尔.盖茨和妻子共同组建，成立于1994年，总部在西雅图。据了解，迄今为止，盖茨夫妇已经为国际健康事业捐赠了超过250亿美元。比尔.盖茨向外界公开了遗嘱，其中宣布将把全部财产的98%留给自己创办的比尔及梅林达-盖茨基金会。为了让自己的捐款能够真正使穷人受益，盖茨夫妇认真计算基金会的每一笔投资。
　　盖茨夫妇表示，虽然他们已经投入了大量资金，但是这些钱并不能解决所有社会问题。他们最大的希望就是贫困地区那些被疾病困扰的人们能够长久地从他们的投资中受益。
　　而国家外汇管理局新闻发言人曾表示，欢迎更多的专业资产管理机构，如基金管理公司、养老金管理机构和保险资产管理公司等提出QFII申请，以丰富QFII主体。(记者 仇兆燕)  
　

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　　国际价格高稳 国内需求不减

　　中国钢铁工业协会有关人士预计，三季度国内钢材需求将不断加大。国际钢材市场持续在高价位平稳运行、国内市场钢材价格同国际市场相比仍有相当上涨空间，在这两方面作用下钢材价格可望呈上扬态势，整个下半年将在一个上升通道运行。
　　钢铁协会财务资产部的一份报告显示，6月份国际钢材市场价格继续保持高位稳定，全球钢材综合价格指数在6月末依然定格在143.7的高点上，这比去年同期高出49点。其中板材价格指数为146.3点，高出去年同期52.6点；长材价格指数略有下降，但仍达到138.5点，高出去年同期42点。
　　从地区看，北美市场价格最高，北美和欧洲钢材需求依然旺盛，价格不断攀升，而亚洲市场也因中国钢材价格的企稳而止跌。这份报告认为，全球焦碳紧张制约了钢铁产能的释放，世界性钢材供给偏紧的矛盾没有根本缓解；另外，全球石油、废钢、生铁、钢坯价格日前回落后又逐步走高，对钢材价格形成也是有力的支撑。
　　钢铁协会分析，一些国际钢铁生产企业成功地实现了三季度提价的计划、世界经济复苏带动了钢铁需求的强劲增长、西欧市场主要钢材产品价格创20年来的新高，这些都将对国内钢材价格走势产生重要影响。今年前6个月，我国钢材出口达到456万吨，较去年同期增长近1/3，5、6月份当月钢材出口都突破了100万吨，而全年钢材出口可望超过1000万吨。
　　从国内市场需求看，国家宏观调控措施的出台，并没有改变钢材刚性消费的基础，只是挤压了一些泡沫需求。今年上半年国家各项经济指标保持平稳快速增长态势，一些消费钢材较多的工业行业，如汽车、船舶、内燃机、机床、家电等都实现了较高增长水平，生产增幅达20%至60%，这意味着钢材市场将持续供不应求的局面。
　　而受调控措施影响，钢铁行业的投资速度出现明显回落，不少钢铁企业的流动资金紧张状况加剧，加之前一阶段钢材市场价格剧烈震荡，许多小厂已经出现关门停产的情况。1至6月钢铁生产的增长速度不断下降，下半年电力、运输紧张的状况还将制约钢铁产能的释放。这些因素都将有利于钢材市场价格的稳定。
　　前一阶段，国内钢材价格大起大落而又回复到现在的价格水平，对此，财务资产部相关负责人认为，考虑到目前钢铁生产的原材料成本，现在的钢材价格水平已经处在一个合理的范围内。目前，铁矿石、生铁、废钢、钢坯等价格均已止跌回升，焦碳、煤炭、重油依然处于较高价位，钢铁生产成本在继续加大。他表示，今后一段时间，再次出现5月份那种钢价非理性下降的可能性几乎没有。(杨大鹏/经济参考报)

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□国家发改委价格监测中心 张学武

    今年上半年，受全球经济复苏、欧佩克限产、中东地区政局不稳等因素的影响，国际国内石油市场价格持续上涨，其中纽约WTI原油期货价格最高超过了每桶42美元的水平。
    根据目前国际市场石油需求增长减缓、美元利率提高等因素判断，今年下半年石油价格与上半年相比会有所下降，但仍会基本维持在每桶30美元以上的较高价位。

    上半年平均价格上涨17.1%

    今年上半年国际、国内市场石油价格在去年高位运行的基础上继续攀升，纽约WTI原油现货价格从年初每桶33.71美元上涨到6月1日每桶42.33美元。随后虽然有所回落，但上半年平均价格仍达到36.85美元/桶，比去年同期上涨17.1%，为近二十年来的最高水平。
    国际市场成品油价格也呈大幅上涨的态势，其中新加坡市场汽油上半年平均价格为44.7美元/桶，比去年同期上涨33.76%；纽约市场柴油上半年平均价格为41.43美元/桶，比去年同期上涨10.04%。
    国内成品油也出现了较大幅度的上涨，其中93号汽油上半年平均价格为4444元/吨，比去年同期上涨7.7%；0号柴油上半年平均价格为3662元/吨，比去年同期上涨4.3%。上半年，我国对成品油价格进行宏观调控的效果比较明显，在国际市场成品油价格波动幅度达到42%的情况下，国内成品油价格波动幅度只有9.5%，对维护成品油市场的正常秩序起到了积极作用。

    需求增长是基本因素

    导致今年国际国内市场石油价格大幅上涨的原因主要有以下几点：
    全球经济发展加快、石油需求增长是拉动石油价格不断上涨的基本动力。今年全球经济继续向好的方向发展，经济合作发展组织表示，由于美国、中国和日本的带动，全球经济将进入强劲复苏，经济增长率今年将达到3.4%，比去年提高约1个百分点。全球经济增长已使石油需求增幅创近24年新高，而且中国、印度等发展中国家经济结构和消费结构的升级也加大了石油需求和进口的数量规模。国际能源署在其石油市场报告中表示，今年石油的日均需求量将达到8110万桶，较2003年增长近3%。
    欧佩克的限产政策成为推动上半年石油价格上涨的重要因素。欧佩克拥有11个成员国，其石油储量占全球总储量的78%，产量占全球总产量的40%，出口量占世界总交易量的55%，因此欧佩克长期以来对世界石油市场一直发挥着巨大影响。今年2月份，欧佩克宣布于二季度开始每天减产100万桶，从而使国际石油市场价格持续高位运行，并逐步攀升到42美元/桶的历史高位。但由于油价不断上涨，在石油消费国的巨大压力下，欧佩克6月10日宣布从7月1日起每天增产200万桶，国际市场油价开始逐步回落。
    主要产油国政局不稳加剧了石油供应的不确定性，导致油价非正常上涨。伊拉克石油储量仅次于沙特位居世界第二，去年美伊战争结束后，国际石油市场人士普遍认为伊拉克会迅速恢复生产并增加出口。但事与愿违，截至目前，伊拉克石油出口量距战前的每天200万桶还有很大差距。另外，委内瑞拉是欧佩克第五大产油国，每天约向美国出口170万桶石油，占美石油进口总量的15%。由于委内瑞拉政局动荡，委美关系持续恶化，也在一定程度上影响了国际市场石油供应体系的稳定性。
    另外，国际投机商对石油期货市场的炒作对石油价格上涨起了推波助澜的作用。

    下半年油价将会有下降

    今年下半年，受国际市场石油需求增长减缓、美元利率提高、中东局势可能会有所好转等因素的影响，石油价格与上半年相比会有所下降，但仍会基本维持在每桶30美元以上的较高价位。
    下半年石油需求增长可能趋缓。由于中国控制部分经济领域的投资过热以及美国提高利率以抑制可能出现的通货膨胀，下半年全球石油需求的增长速度将逐步放缓。表现最为明显的是中国和美国汽车产量和销售量近期都出现大幅下滑，其中我国5月份轿车销量较上月下降19.4%，而汽车销量的下降将对石油消费产生负面影响。而且进入9月份以后，随着天气转凉，我国供电紧张形势缓和，发电用油的数量也会大幅减少。因此，从总体上看，全球下半年的需求增长速度将低于上半年，各国石油库存可能会有所回升，价格也会较上半年有所下降。
    中东局势较上半年可能会有所好转，全球石油供应将保持稳定。随着伊拉克主权的移交，中东局势将会逐步好转。虽然伊拉克的石油设施还可能遭到破坏，但其石油出口量将基本保持每天150万桶左右，并会逐步回升。而且根据欧佩克的增产计划，从8月1日起每天还将增产50万桶。另外，受一年多来高油价的影响，各产油国纷纷加大石油勘探开发力度，目前俄罗斯石油日产量突破900万桶，已跃居世界第二大石油生产国。因此，下半年全球石油供应还将有一定幅度的增长，国际市场石油市场的供需状况会进一步好转。
    美国提高利率将使以美元计价的国际市场石油价格出现下降。除7月份将利率提高0.25个百分点外，市场普遍预计美国还将在10月份再次将利率提高0.25个百分点，美国提高利率以及经济形势好转将使美元汇率有所提高，以美元计价的国际石油价格会出现一定幅度的下降。而且利率提高还使石油期货市场投机资金的成本有所提高，这将有效抑制投机资本在石油市场的过度炒作，从而有利于石油价格的稳定。
    欧佩克仍将努力使石油保持在比较合理的价格区间。过高的石油价格使石油消费国利益受损，但石油价格过低也是石油生产国所不能接受的。因此，下半年欧佩克将继续根据国际市场石油价格的变化情况调整产量。从近两年欧佩克通过产量来调节市场价格的情况看，效果还是非常明显的，所以下半年在欧佩克的影响下，国际市场油价不会出现大幅下降的局面，当然石油价格再次突破每桶40美元的可能性也不是很大。
    受国际油价的影响，国内成品油价格将继续高位运行。下半年，由于国际市场石油价格仍将维持较高的价格，所以国内成品油价格很难出现大幅度的下降。而且受国内成品油市场体制的影响，成品油价格仍会在国家规定的上限小幅波动，在一些地区，由于运力紧张，成品油零售价格还可能超过规定的上限。

    几点政策建议

    一是稳步建立国家石油储备。目前我国已经开始逐步建立石油战略储备，但鉴于国际市场石油价格过高，我国国内的原油产量还能满足60%左右的需求，加之海外份额油和从陆路进口的原油也在逐渐增加，因此石油储备建立的速度不宜过快，避免给经济发展造成负担。
    二是加强能源节约。虽然我国提出可持续发展已经有许多年了，但目前仍未摆脱高耗能、低效率的发展状况。尤其是去年以来，重工业发展过快，使能源消耗大幅增长，煤电油运全面紧张，经济和社会也因此付出了巨大代价。今后我们应当在法律和市场机制建立方面为节约能源提供有力支持，其中要通过实施燃油税等方式来鼓励发展高效节油汽车的发展，使我国过快的石油消费增长势头得到有效控制。
    三是改革石油市场体制。目前，我国石油行业仍未完全实行市场化，国内成品油生产经营基本由两大石油石化公司垄断，竞争不完全，市场价格很容易被操纵。因此，在改革成品油定价机制的同时，对国内石油企业的垄断经营行为也要进行严格限制。（中证网）

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　我国是世界上最大的纺织服装大国，纺织品在国际市场上的竞争力很大，从2005年1月1日起，实行了30多年的全球纺织服装品配额制度将废除。取消高额关税限制将使中国的纺织服装业迎来一个新的大发展时期。

　　在我国的纺织品中，化纤纺织品所占的比重达到80%以上，其中化纤原料中80%又是涤纶，而生产涤纶的最主要及首选原料就是PTA。（PTA为精对苯二甲酸的简称，是生产聚酯（PET）的主要和首选原料，是化纤工业的主要原材料，被广泛应用于化纤纺织、容器、包装、薄膜等生产领域，目前PTA产品毛利可达20%～35%）。我国是最大的聚脂生产国，2003年聚脂产能1350万吨，同比增长26.5%。2003年中国有许多新建聚酯和涤纶装置投产，聚酯新建能力超过200万吨，预计2004年聚酯新建能力为300万吨左右，未来几年，对聚酯需求仍将保持200万吨／年的高增长。可以说纺织服装行业的快速发展从根本上增加了化纤需求，强劲的需求拉动促进了化纤行业的发展，在纺织化纤工业飞速发展的带动下，国内聚酯工业的产能扩张近几年达到年均2位数的增长，而化纤纺织、聚酯行业的大发展又必然刺激PTA行业的发展，目前中国90％以上的PTA用于纺织化纤品。

　　中国聚酯工业的高速发展，推动了对PTA的需求，但从我国近几年的情况来看，PTA行业的发展仍相对滞后，PTA产品一直处于供不应求的状态，导致PTA供需矛盾日趋突出，远远不能满足下游的需要，进口量飞速增长（参见PTA近几年进口走势图）。业内专家认为，由于纺织服装业的出口优势和国内不断扩大的需求，今后每年PTA还将以12％至14％的速度增长，目前国内PTA生产能力还不能满足国内纺织工业及其他聚酯产业的需要。换言之，在市场对PTA需求和高额利润推动下，国内PTA产业已迎来快速发展的契机。

　　但是，PTA是一个资金密集、技术密集的产业，国内一般投资该项目至少在20亿元人民币左右，资金耗费巨大，技术要求条件较高，目前国内PTA产业主要由石化巨头以及外资企业把持，建设一套具有一定规模水平的装置往往需要3-4年的时间，而且还涉及上下游匹配的问题，因此一般的中小企业上这种项目很困难，所以虽然政策面开始放宽，但PTA产业门槛仍然较高。

　　由以上分析可知，我国PTA产品不仅目前供不应求，而且未来几年仍处在短缺状态，这无疑凸现出国内PTA行业的投资价值，相关上市公司将会受益匪浅，其潜在投资价值也将会受到越来越多投资者的关注。

　　相关潜力上市公司

　　扬子石化(000866)公司是目前国内最大的乙烯和精对苯二甲酸(PTA)生产商之一，具备年产乙烯80万吨、PTA70万吨的生产能力,2004年2月底，扬子石化扩建的45万吨精对苯二甲酸（PTA）生产线正式启动，预计2006年三季度建成，届时扬子石化PTA的产量将达到120万吨。行业复苏及产品价格的大幅上涨，对公司业绩的大幅提高起到了关键作用。预计今年全年业绩仍有望继续保持高速增长。
　　公司股价经过前期的连续调整已止跌企稳，并在筑底后小幅震荡攀升，如果按今年第一季度每股收益推算，目前该股股价动态市盈率在10倍左右。

　　仪征化纤(600871)公司是国内以生产、销售聚酯类原料和产品为主的龙头企业，主要产品占全国聚酯产量的近二分之一。公司在2003年投产的15万吨膜级切片、9万吨短纤、45万吨PTA等项目，使PTA产能达到77.5万吨、PTA自给率由35%上升到80%并成为中国最大的PTA、聚酯和合成纤维一体化的生产基地，这些项目在2004年将全面发挥扩大生产规模、降低生产成本、增加利润的作用。预计公司上半年净利润将超过2亿元，每股收益同比将有大幅增长。   

　　粤富华（000507）公司自2001年至2003年，投入资金共计17881万元与世界巨头BP公司合资经营珠海碧阳化工有限公司，公司持股15%，BP公司持股85%，这是世界跨国公司启动中国的首个PTA项目。2004年5月11日，珠海碧阳化工有限公司的PTA二期项目的意向书签定，计划投资总额估计为3亿美元，2006年建成投入运转。PTA二期项目完成后，合资公司产能将由现在每年38万吨增加到每年120万左右吨。
　　按照BP公司的发展计划，珠海PTA项目拟建4套生产装置，年生产能力将达到250万吨以上，年产值达到150亿元左右，将使公司成为世界最大的PTA生产基地之一。由于有世界巨头BP的参与，珠海PTA项目对公司利润贡献极大，预计将会逐步成为公司一个长期的利润增长点，公司潜在的投资价值极大。 （北京首放/证券时报）

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据统计，三季度到期的央行票据高达3150亿元。加上同时到期的正回购，如果央行要在整个三季度实现资金净回笼，央行票据的的发行量至少应在3500亿元左右。而此前的一季度央行票据发量为4441亿元，二季度计划发行2200亿元，实际却只完成了1889.5亿元。

    三季度仍然面临对冲外汇占款压力仍大。据最新公布的统计，中国今年6月末国家外汇储备余额已达4706亿美元，同比增长35.8%。上半年外汇储备增加673亿美元，近乎于每月新增100亿美元的外汇占款。如果以此为参照，在三季度央行公开市场操作需要对冲的外汇占款量约为2480亿元左右，加上到期的3150亿元央票，三季度央行公开市场操作需回笼的资金量将高达5600亿元。如果要实现资金的净回笼，每周至少要发460亿元的央行票据或进行等额的正回购操作。

    国海证券固定收益部的杨永光认为，从已公布的经济数据看，经济运行中的突出问题并没有根本解决，预计固定资产投资及CPI指数在七八月份有可能出现反弹，因此下半年我国经济仍然面临许多不确定因素。为避免对市场利率的过多冲击，三季度央行仍可能采取大量发行央行票据或增加长期央行票据等常规手段调控货币供应。

    中原证券资产管理部左健也认为，由于三季度货币政策仍将偏紧，大量集中到期的央行票据，加大了央行回笼资金的压力。为冲抵到期的大量央行票据，央行票据发行的压力仍然相对较大。

    为此，从7月份的第1周起，央行公开市场操作力度加大，由6月份向市场投放货币，改为向市场回笼货币，第2周将央行发行量提高到到400亿元，创下了自4月6日以来单周票据发行新高，并实现了当周回笼资金472亿元，加快了资金回笼步伐。

    巨额回笼考验央行公开市场操作能力

    除未完成二季度央行票据计划发行任务外，二季度央行票据利率屡创新高也将成为央行三季度公开市场操作的一块心病。5月18日，3个月期限央票利率创下新高达2.7967%，至6月29日更是飙升至2.8772%。受市场资金面紧张及升息预期驱使，1年期限票据利率也于6月1日创下3.3912%的新高。即使如此，仍然不断出现流标现象，今年第29、31、32、34、45期票据均出现了不同程度的流标，总计310.5亿元。

    同时，三季度财政部还有2000亿元的国债的发行计划，商业银行发行次级债，国开行和进出口行也将发行一定规模的融债。这些到时都将会分流市场资金，对央行三季度的票据发行构成一定的压力。

    左健强调，如果美联储在三季度连续升息，必定会令市场成员对中国加息预期再度抬头，不排除三季度央行票据利率有再创新高的可能。

    他指出，由于年底市场对资金需求量较大，到四季度央行可能会减小公开市场操作力度，向市场投放一定资金，因此三季度资金回笼压力明显。同时，应该密切关注宏观金融数据出台，如果在七、八月份的宏观数据不令人乐观的话，那么，在三季度央行公开市场操作手段的灵活性、以及资金回笼力度等仍将面临巨大挑战。

六月飞雪

人们又开始发疯了------002024

技术分析

Originally posted by txjian at 2004-7-21 09:04:
　世界最富家庭比尔.盖茨夫妇也被中国股市的前景所吸引，他们共同组建的比尔及梅林达-盖茨基金会(Bill&MelindaGatesFoundation)申请的合格境外机构投资者(QFII)资格已经获批了。
　　该基金会由比尔.盖茨和 ...

这样的事情好

真炮手

大盘低开,观察再下到什么位置.如果收不住脚再低走过分的话,需要小心了.如果真能涨,也不会天天涨,时间是个问题.从近期的股评上看,现在开始吹的调子也多起来了.