2004年8月30日（星期一）政策消息面情况专贴，欢迎大家添加。

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曾培炎：尽快形成若干个亿吨级煤炭骨干企业  
2004年08月30日 07:36:19 中财网


　　全国大型煤炭基地建设座谈会近日在内蒙古包头市召开。中共中央政治局委员、国务院副总理曾培炎在会议上强调，要认真贯彻落实国务院第六十次常务会议精神，加快大型煤炭基地建设，形成若干个亿吨级煤炭骨干企业。按照统筹规划、加强勘探，依靠科技、搞好环保，增加运力、深化改革的要求，积极有序地推进大型煤炭基地建设，为经济社会发展提供有力的能源保障。
　　曾培炎说，我国煤炭产量多年来位居世界第一位，但仍不能满足经济快速增长的需要。目前，电煤供不应求，库存处于较低水平，煤炭运力紧张，煤价持续上扬。这种状况暴露出煤炭行业多年来积累的一些深层次矛盾，如煤矿建设相对滞后，铁路运输通道建设薄弱，煤炭企业组织结构不合理，煤炭资源保障程度不足，勘查开发秩序混乱，生态环境问题突出等。对此必须引起高度重视，从根本上加以解决。
　　曾培炎指出，煤炭是我国的基础能源，在挖掘生产潜力的同时，加快建设大型煤炭基地，是缓解煤炭供应紧张局面的治本之策，也是维护国家能源安全的战略举措，对调整煤炭产业结构、优化生产力布局，促进国民经济持续快速协调健康发展具有重要意义。
　　曾培炎强调，当前和今后一个时期，要结合煤炭开发布局，选择资源条件好、具有发展潜力的矿区，以市场机制为主，政府支持为辅，采取综合配套措施，尽快形成若干个亿吨级煤炭骨干企业。
　　一是要按照能源和煤炭发展规划的要求，加强煤炭资源开发的统筹协调。抓紧编制大型煤炭基地建设主要矿区规划，规范煤炭勘查开发秩序，加强项目市场准入管理。
　　二是要搞好煤炭资源的详查和精查，特别是大型煤炭基地建设项目所需资源的精查。合理安排煤炭资源勘探布局，突出勘探重点，提高勘探质量。
　　三是要坚持高起点、高标准，提高大型煤炭基地建设的技术水平。加快推广应用清洁煤炭技术，尽快提高煤炭洗选率，推进煤炭液化工程，促进机械化综采等煤电设备的本地化。
　　四是要高度重视煤炭基地生态环境保护。按照“谁开采、谁污染、谁治理”的原则，落实环保和治理责任。防治地面塌陷，保护地下水资源，搞好土地复垦，治理矿区“三废”，提高资源综合利用水平。
　　五是要加强运煤通道建设，推进煤电联营，深化煤炭企业改革。搞好铁路运煤通道建设和港口建设，打破行业、地区、所有制界限，培育和发展煤、电、路、港一体化的跨行业企业集团，鼓励在具备条件的地方发展坑口电站。促进煤炭行业兼并重组，继续整顿规范小煤矿，促进煤炭产业优化升级。
　　六是要按照中央部署，把大型煤炭基地建设工作落到实处。抓紧制定实施有关规划，研究出台相关政策措施，有计划、有步骤地开工一批项目。同时要防止一些不符合国家行业规划和产业政策的项目“搭车上马”，促进煤炭产业持续稳定健康发展。
　　会上，国家发展改革委介绍了大型煤炭基地建设规划情况，部分省区和国务院有关部门、行业协会以及重点企业的负责人发了言。
　　在内蒙古期间，曾培炎还在自治区党委书记储波、主席杨晶陪同下，考察了神东公司上湾煤矿，下到综合采煤工作面，慰问一线煤矿工人；听取了神华集团煤炭液化项目进展情况汇报，考察了项目施工现场。他指出，发展清洁有效的石油替代能源是我国能源结构调整的重大举措，煤炭直接液化示范项目要力争早日投产。(记者　赵承)
　 人民日报

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胡祖六：中国资本市场成熟了很多  
2004年08月30日 08:00:20 中财网


　　中国资本市场成熟了很多———访高盛（亚洲）董事总经理胡祖六（上）
　　胡祖六，清华大学工学硕士，美国哈佛大学经济学博士，现任美国高盛公司经济研究执行董事。曾任瑞士日内瓦-达沃斯世界经济论坛首席经济学家与研究部主管。1991年至1996年间任国际货币基金(IMF)官员，先后供职于亚太局、财政事务局和研究局。丰富的经历、出色的成就和对宏观经济的准确把握，使他成为日前在深圳举办的中国企业家论坛峰会的焦点。在会议间隙，胡祖六先生接受了本报记者的采访，与我们分享了他对中国资本市场、宏观经济调控的看法。
　　A股投资机会多了很多
　　胡祖六认为，内地资本市场潜力巨大，但现实情况却与期望相差很大。目前资本市场融资只占固定资产投资资金来源的5％，几乎可以忽略不计。内地1200多家上市企业中，优质企业凤毛麟角。资本市场的功能和作用还远远没有得到发挥，市场的吸引力有待增强。但这是一个复杂的系统工程，不能急功近利，要把基础打好。
　　胡祖六说：“我以前对国内A股市场批评比较多，尤其是在2000年的时候，我多次表示A股市场已经出现了严重的泡沫，但现在，我反而乐观了。过去几年，A股市场进行了包括信息披露、独立董事制度等方面的很多改革，加上舆论的监督，公司透明度有所提高。包括投资者、券商、上市公司在内的所有参与者都成熟了很多。经过大幅调整后，企业业绩又有了大幅增长，A股市场的投资机会比过去多了很多。在目前大部分投资者和券商最悲观的时候，我对A股的看法反而更乐观。”
　　高盛进入中国将选择独资方式
　　目前是不是高盛进入中国市场的最佳时期？胡祖六表示，高盛投资中国，看中的是未来数十年的高增长潜力。对长线投资者高盛来说，不存在进入时机的问题。
　　对于外界质疑高盛进入中国是否成本太高的问题，胡祖六说，高盛从未有在外国建立合资公司的先例，原因是公司非常注重品牌，而合资公司通常会面临管理和公司文化上的磨合，这使得其不能完全复制高盛的管理理念从而累及公司的品牌。高盛宁愿耐得“三年不鸣”的寂寞，宁愿选择支付进入中国更高的“入场费”，也不愿放弃对新公司的绝对话语权。换句话来说，高盛如果进入中国，一定会选择独资的形式。
　　
　　事实上，当中国概念红遍全球之际，与其它国际投行相比，高盛在其“中国战略”上行动略显迟缓。除了在中国设立公司的计划仍处在进行之中外，近三年来，高盛在中国企业海外上市承销业务上也鲜有表现。对此，胡祖六表示，中国市场份额目前对高盛来说微乎其微，但这块市场毫无疑问将是发展的重点。胡表示，有不少人担心，随着优质上市资源越来越少，中国市场的黄金机会稍纵即失，但他并不这样认为。胡相信，好的公司每天都在诞生。例如，高盛在1986年帮助微软上市的时候，公司只有几百人，现在却已经发展成全球最大的企业。随着政策环境进一步改善和经济的发展，中国未来将涌现出大批优秀的企业。
　　好公司将会大量涌现
　　谈到中国企业的海外上市，胡祖六告诉记者：“海外投资者其实心里很矛盾。过去25年经济高速增长产生了一批优质企业。但与此同时，投资者也受到很多问题的困扰。首先是公司诚信问题，造假者有之，高管携款潜逃者也有之，这些事件都影响了投资者信心。”
　　此外，海外投资者很担心中国经济硬着陆，加之一些公司上市后跌破发行价，目前海外投资者对中国公司非常审慎，中国海外上市公司的股票风险溢价有所提高。这给中国企业海外上市带来了一些挑战。但总体来说，投资者心态还是比较理性的，对于红筹和国企公司中的优质项目，他们还是比较感兴趣的。
　　他说，随着中国经济的不断发展，不断开放，会涌现出越来越多的上市资源。此前资源类公司是主角，现在银行业正在做上市的前期准备，今后还会有传媒、铁路、公用事业、供水、甚至城市垃圾处理公司到海外融资。胡祖六认为，目前大陆的环境和过去的台湾非常相似。他相信，五年以后，中国将涌现出大量的像台积电这样的在全球占领先地位的民营企业和高科技企业。（记者　郭蕾　冯飞）
　 证券时报

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国家发改委：宏观调控成效仍是阶段性的



文/ 孟娜  赵磊

    国家发展和改革委员会主任马凯8月26日说，同中央关于加强和改善宏观调控的要求相比，当前取得的成效还是初步的、阶段性的。



    他说，粮食供求总量和结构矛盾仍然较大，实现全年粮食增产目标还存在一些不确定因素，粮食品种和区域结构矛盾突出。固定资产投资规模仍然较大，新开工项目大量增加。



    前7个月，全国在建施工项目13.94万个，比上半年增加1.45万个，计划总投资11.2万亿元，同比增长38.1％，比上半年提高3.7个百分点。金融机构中长期贷款增速回落缓慢，7月末仍高达29％，煤电油运供求紧张的矛盾没有得到有效缓解。电力供需缺口依然比较大，重点电厂存煤不足，低于合理水平较多。铁路运输主要干线运输能力一直处于饱和状态，在力保煤炭等重要物资之后，兼顾其他物资运输的余地越来越小。



    他说，中国经济发展中多次出现投资盲目扩张和片面追求经济增长速度的问题，根本原因是体制不完善，法制不健全，增长方式粗放。



    他说，部分行业盲目投资、低水平扩张的不良后果开始显现，主要表现为企业库存逐月攀升。6月末，规模以上工业企业产成品资金同比增长19.9％，增幅比去年同期上升9.5个百分点。钢铁、有色金属、交通运输设备等行业的产品成品库存增幅分别达到74.2％、35.1％和7.8％。



    流动资金贷款增幅下降偏快。1至7月，短期贷款同比少增1706亿元，票据融资同比少增2426亿元，一些企业特别是中小企业流动资金出现紧张。有些地方高息融资和非法集资活动又趋活跃。居民储蓄增长减慢，2月以来连续6个月同比少增。



    他说，当前，中国宏观调控仍处在关键阶段，改革发展正处在一个关键时期，要充分认识新形势下宏观调控的艰巨性、复杂性，坚持不懈地做好各项工作，确保实现宏观调控的预期目标。(国际金融报)

  
发布时间：2004-8-27

真炮手

国家信息中心经济预测部:3季度投资落幅有限



    预计固定资产投资完成15728.6亿元，同比增长27%，增幅比1~7月降低4.1个百分点，比去年同期降低4.7个百分点　　　　



    今年一季度，中国固定资产投资以47.8%的速度超快增长，成为4、5月宏观调控政策密集出台和加强的重要原因。经过几个月的调控，投资增速逐月明显回落，重点监控行业投资增速也大幅回落。



    由此，三季度，预计固定资产投资将完成15728.6亿元，同比增长27%，增幅比1~7月降低4.1个百分点，比去年同期降低4.7个百分点。



    最新投资数据已对新的政策取向有所体现：1~7月交通运输设备制造业投资485亿元，增长52.4%，比1~6月提高1.5个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业投资2495亿元，增长49.4%，比1~6月提高0.6个百分点。



    受国家宏观调控政策的影响，上半年以来，中国投资一直处于高位回落的态势，前2个月城镇投资增幅高达53%，而6月后一路回落到31%，增速降幅达到22个百分点。但从7月开始，投资出现了小幅反弹，增速达到31.3%，虽然比前6个月仅提高0.3个百分点，但依然引起了各界的广泛关注。



    尤其是7月当月，中国完成固定资产投资5272亿元，同比增长31.4%，比6月提高8.7个百分点，提高速度之快更是令人关注。1~7月全国城镇固定资产投资累计完成27116亿元，同比增长31.13%。



   其中，国有及国有控股投资15710亿元，增长27.5%，比上半年加快2个百分点；(a target='_blank' href=http：//house。homeway。com。cn)(u)(font color=blue)房地产(/font)(/u)(/a)投资6055亿元，增长28.6%，比上半年提高0.3个百分点。



    中央项目增长加快，地方项目增速减缓。1~7月中央项目投资4274亿元，同比增长5.7%，比1-6月提高4.4个百分点，主要是交通和铁道建设购置增加较多；地方项目投资22842亿元，增长37.2%，增速比1~6月回落1.3个百分点，继续保持回落态势。



    第一产业投资加速，第二产业投资增幅略有加快，第三产业投资继续下降。分产业看，第一产业投资277亿元，同比增长15%，比1~6月提高7.8个百分点；第二产业投资10851亿元，增长42.5%，提高0.7个百分点，其中工业投资10503亿元，增长43%，提高0.7个百分点；建筑业投资349亿元，增长28.7%，提高0.7个百分点；第三产业投资15987亿元，增长24.6%，回落0.4个百分点。



    过热行业投资增幅继续回落。分行业看，纺织及纺织服装业投资495亿元，同比增长29.3%，增幅比1-6月回落3.9个百分点；黑色(a target='_blank' href=http：//futures。homeway。com。cn/breed/infor_a。aspx?lm=1466)(u)(font color=blue)金属(/font)(/u)(/a)开采和冶炼及压延加工业投资1026亿元，增长49.2%，回落6.1个百分点；有色金属开采和冶炼及压延加工业投资323亿元，增长34.9%，回落8.2个百分点。



    投资增速略有提高的行业有：化学原料和化学制品业投资780亿元，增长49.6%，增幅提高2.5个百分点；非金属矿物制品业投资591亿元，增长55.9%，提高2.1个百分点；交通运输设备制造业投资485亿元，增长52.4%，提高1.5个百分点；电气机械及器材制造业投资219亿元，增长55.4%，提高7.5个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业投资2495亿元，增长49.4%，提高0.6个百分点。



    内资企业投资回落，外商投资企业投资加快。分注册类型看，内资23419亿元，增长29.4%，增幅比1-6月回落0.2个百分点；港澳台商投资1468亿元，增长34.5%，回落2.7个百分点；外商投资1886亿元，增长58.3%，提高5.4个百分点。



    东部地区略有加快，中西部地区继续回落。分地区看，东部地区投资15526亿元，增长29.5%，增幅比1-6月提高0.8个百分点；中部地区5468亿元，增长33.2%，回落1.8个百分点；西部地区5561亿元，增长35.2%，回落1.9个百分点。



    在投资额前10位中，东部地区占7个，分别为山东、浙江、江苏、广东、上海、辽宁和北京，中部地区占2个，分别为湖北、河南，而西部地区只有四川1个省；按增长速度排名，西部地区有五个，分别为内蒙古、云南、陕西、重庆和广西，中部地区占3个分别为河南、山西和湖南，东部地区有辽宁与福建2省。说明虽然中西部地区投资增速较快，但在投资规模和投资能力方面与东部地区相比还存在较大差距。



    房地产开发投资增长趋于稳定。1~7月，房地产开发投资6055亿元，增长28.6%，比1-6月回落0.1个百分点。土地购置面积增长6%，提高3.2个百分点。其中7月当月土地购置面积同比增长24.8%。



    “有保有压”加快利率市场化



    在中国，利率管制成为加剧投资乃至经济波动的一个重要原因。



    今年以来国家出台的一系列宏观政策取得积极成效，但也存在收缩力度过大的苗头。为此，政府提出今后一段时间将遵循“有保有压、区别对待”的原则。



    经过1998年以来连续6年的结构调整，目前中国经济步入了新一轮景气周期。本轮经济发展是经济自发增长动力和消费结构升级共同作用的结果，经济快速增长建立在有市场、有需求支持的基础上，对于这样的发展，国家应扶持和保护。



    今后一段时间，需把“有保有压、区别对待”调控策略落到实处，既要严格控制盲目重复建设，又要让那些国民经济短缺行业、有市场需求支持的行业长足发展。



    在金融政策方面，要进一步加快利率市场化改革步伐，消除因利率管制导致投资乃至经济波动。因为，作为资本价格，利率的高低对投资活动有着至关重要的影响。



    但截至目前，中国资本价格部分尚由央行管制(如(a target='_blank' href=http：//bank。homeway。com。cn)(u)(font color=blue)银行(/font)(/u)(/a)存贷款利率)，利率生成机制不能从根本上反映资金供求变化状况，市场主体对利率的变化反应迟钝或者根本没有反应。



    这样，在经济高涨时期，由于“管制利率”低于市场“均衡利率”，导致资金需求过度、投资过度和经济“过热”，引发由投资扩张引起的通货膨胀；反之，当经济不景气时，由于“管制利率”高于“均衡利率”，导致资金需求不足、投资需求不足，从而使“通货紧缩”进一步加大。因此，对中国而言，利率管制成为加剧投资乃至经济波动的重要原因。



    为了消除“利率管制”对投资以及经济波动的负面影响，要加快利率市场化改革步伐，使利率真正由资金市场决定，真正反映市场供求关系和自动平抑投资和经济波动的重要的市场参数。（财经时报）

  



发布时间：2004-8-30

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保监会最新统计显示:国债最受保险资金青睐



    中国保监会最新统计显示，7月份，保险资产总额达到1.09万亿元，比上个月的1.08万亿元增加不少，6月份保险资金投资基金的总额为691.9亿元，7月份下降到668.0357亿元。在减少基金投资的同时，保险资金增加了对国债的投资，投资额从6月份的1804.8亿元提高到7月份的1960.7849亿元。



    著名保险专家郝演苏教授表示，近年来，随着保险业的快速发展，可运用的资金大量增加，国家开始逐步放宽保险资金运用渠道，我国保险业的资金运用渠道正在逐步形成多样化的格局。根据保险法规定，保险公司的资金运用必须稳健，遵循安全性原则，并保证资产的保值增值，即安全性，流动性和收益性。今年以来股市整体形势低迷，保险公司资金的投资收益大幅下降，人保在今年上半年“炒”基金就导致利润下滑27％。在权衡了银行存款收益小和基金投资不稳定之后，保险公司在安全第一的原则下最终还是选择了波动相对较小的国债。（北京现代商报）



发布时间：2004-8-30

真炮手

三家“德隆系”公司业绩遭重创
中证网 2004-8-30 9:00:20
    记者 康鹤鸣

    合金投资（000633）、天山股份（000877）、ST重实（000736）三家“德隆系”公司28日同时公布了2004年半年报。半年报显示，三公司均出现较大亏损，净资产大幅缩水。合金投资预计年初至下一报告期期末的累计净利润大幅亏损，天山股份称，今年全年将出现较大亏损，ST重实预测下一报告期末的净利润与上年同期相比可能会出现大幅变动。
    值得关注的是，合金投资的独立董事安体富、李馨对公司半年报投了弃权票，五洲联合会计师事务所对天山股份的半年报出具了有保留意见的审计报告。因对以往的重大会计差错更正并追溯调整，天山股份将在45天内披露经审计的更正后的2001年、2002年和2003年年度报告。

    合金投资 净利润下降369.33％

    合金投资半年报显示，上半年净利润为-1.0296亿元，比去年同期下降了369.33％；每股收益为-0.267元；调整后的每股净资产为1.056元，下降了20.58%；经营活动产生的现金流量净额为-3626.5942万元，下降了115.57％。分行业来看，电动工具类、园林机械类、机床类的主业收入分别下降了27.98％、6.68％、23.99％。截至报告期末，公司对外担保余额为8.8084亿元，占净资产的208.22%，逾期担保金额为1.46亿元。
    对于业绩下降的主要原因，合金投资解释说，受“德隆危机”影响，公司生产经营资金极度短缺，生产受到严重影响，导致主业收入下降了17.24%；主要产品原材料价格涨幅较大、主业成本上升，使得主业利润大幅下降，只达到去年同期的26.62％；同时，公司质押存单及相关国债投资存在收回风险，对此计提了1.185亿元资产减值准备，使得管理费用大幅提高，达到上年度的187％。  
    合金投资还披露，董事会8月26日决定，拟对公司实际控制人德隆国际战略投资有限公司及其潜在关联方所占用的3.951亿元资金，按30%的比例计提坏账准备金。独立董事李馨对这一议案投了弃权票。

    天山股份 委托理财吞噬利润

    天山股份半年报披露，上半年净利润为-1.9147亿元，同比下降了970.49%；每股收益为-1.10元；调整后的每股净资产为3.41元，下降了-22.75%。分业务来看，虽然水泥业务收入76885.01万元，增长了35.52％，但委托理财业务遭到重创：委托理财亏损9091.31万元，短期投资亏损2662.06万元，长期投资亏损6751.56万元。
    天山股份介绍，截至6月30日，公司担保余额合计4.0474亿元，违规担保总额1.7895亿元。报告期内，公司共向关联方提供3798.36万元资金，关联占款余额为8262.32万元；委托理财余额为1.2513亿元，逾期未收回的本金和收益累计1.2513亿元。会计师事务所出具的审计报告对天山股份与关联方的委托理财、对关联方的长期股权投资事项具有保留意见。
    天山股份还披露，公司决定对以往的重大会计差错更正并追溯调整，其中包括对1999年起利用表外贷款资金分别在金新信托、德恒证券、恒信证券进行的委托理财和国债投资业务的相关帐务进行重大会计差错更正。这些会计差错更正调整合计调减2003年净利润3396.4575万元，调减2003年12月31日留存收益11433.8189万元。
    同时，天山股份还决定对截至今年6月30日在德恒证券、恒信证券、金新信托的委托理财大幅计提跌价准备；对投资德恒证券、东方人寿的长期股权投资等计提投资减值准备；对子公司新疆屯河水泥有限公司未收回德隆国际的1000万元借款全额计提坏账准备。

    ST重实 大幅计提导致巨亏

    ST重实半年报介绍，上半年净利润为-9751.8081万元，同比下降了1318.76%；每股收益为-1.48元；调整后的每股净资产为2.74元，下降了34.98%；经营活动产生的现金流量净额为-16045.5406万元。分产品来看，光纤收发器、化工产品的收入分别增长了175.8％和706.85％，贸易、自来水业务的收入则分别下降了87％和45.86％。
    ST重实称，净利润大幅减少的主要原因是：对公司对外担保中涉讼部分计提了预计负债、对德恒证券的长期股权投资计提减值准备、对德隆占用资金计提坏账准备；“德隆危机”导致部分银行要求公司及控股子公司提前还贷，这给公司的生产经营造成较大影响。
    ST重实介绍，截至报告期末，公司被控股股东及实际控制人占用了2.3471亿元资金；对外担保总额达4.968亿元，占公司净资产的274.31%；违规担保合计4.0625亿元。（中证网）

达成

巴曙松：市场可能还要跌到千点以下
   

　　“股权分置的存在才是股市跌到千点的根本原因。”在上周四举行的首届中国(长沙)投资银行国际论坛上，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松秉承了他一贯的旗帜鲜明的风格，在论坛上对《许小年不改股市千点论》的报道当众作出回应，并称“如果这一问题迟迟不解决，市场可能还要跌到千点以下”。

　　“股权分置是中国证券市场最大的国情，也是最大的不公平。只要存在股权分置，我们就很难期待在中国的证券市场上会出现一个真正持续的牛市。”

　　 在股权分置的前提下，中国股市出现了许多奇怪的现象。非流通股东占有绝对的控股地位，上市公司老总永远不必为二级市场股价的波动操心，因此市场便沦为融资平台。中国十年证券市场的现实便是如此，伴随着每一轮快速上涨的，都是层出不穷的融资案例，快速扩容到一定程度，市场无法承受后，便快速下跌。正是由于股权不平等，因此“流通股东只负责埋单，非流通股东只负责圈钱”。

达成

【政策动向】新股发行方式改革首先拿再融资开刀

   

　　在证监会正在酝酿股票发行方式的改革中，首当其冲的将是再融资发行方式的改革，对新股发行方式的改革也将考虑恢复以前的现金申购。其中，新股发行方式是否会加入向机构投资者配售，是目前证监会研究的重点。

　　据了解，新改革的发行方式细则中规定，再融资申请“过会”之后立即可以拿到批文，2天之内登发行公告，3个月内自择时间发行，如果3个月内不发，就视作发行失败，需要重新过会审批。

　　据了解，这些都是今年证监会继续深化股票发行体制改革工作的一部分，目的是进一步健全和发挥市场对企业发行上市的约束机制和作用。

   

   

【政策动向】现金申购与网下配售获证监会首肯

   

　　部分券商在前不久深圳的一次讨论上透露，已向证监会有关官员提出改革新股发行方式，即在保留向二级市场市值配售的同时，留出一部分新股额度向一级市场现金申购，同时实行网下配售，还将根据市场情况，将数家小盘股集中通过多渠道发行，最终让发行风险由市场来消化。据悉，证监会有关官员原则上首肯此建议。

   

   

【政策动向】证监会寄望基金公司继续稳定市场

   

　　8月26日，北京顺义国家会计学院，160多位基金业精英汇聚，证监会基金联席会议在此召开。与前两天沉闷的券商会议不同，基金会议的笑声不断，气氛热烈。桂敏杰履新副主任、基金规模突破3000亿、基金配套法规则获得国务院批准是当天会议的三件喜事。

　　“这是桂敏杰主席首次以副主席的身份亮相，基金公司的总经理务必出席”，在向证监会询问8月26日召开的基金联席会议时，基金公司的老总们得到了这样一个答复。本次会议任何基金公司总经理不准请假，基金联席会议召开了近30次以来，第一次基金公司总经理全部到齐。据悉，42家开业的基金公司总经理全部到会，很多基金公司的董事长和督察员也参加了会议。

　　“证监会主席尚福林到会，这是尚福林第二次出席基金联席会议，上一次是在珠海。”一位参会人士透露。再加上新任副主席桂敏杰、新任主席助理姚刚的出席，顺义的联席会议显得熠熠生辉。在1个小时的演讲中，尚福林丝毫不吝惜对基金公司赞美之词，用了大量的篇幅对基金公司表示肯定。监管层认为，在市场表现低迷的情况下，基金公司在稳定市场信心上起到了重要作用。

　　宏新资讯分析，基金联席会议如此高调召开体现了证监会对于不同机构投资者进行分类监管的政策。证监会对于基金公司最大的赞许就是“稳定市场信心”，这说明证监会依旧关注市场的低迷，依旧寄望基金公司来继续稳定市场。

   

   

【政策动向】证监会将给予基金公司更大空间

   

　　在几位与会的基金公司总经理看来，除了恶性竞争，还有几个方面值得基金公司担忧：

　　首先，基金公司的赢利状况其实并不容乐观。由于在与银行、券商的合作中，为了赢得投资者的认可，基金公司间的确存在严重的恶性竞争，基金公司的赢利并不如外界看起来美好。一位基金公司老总表示，一些基金公司甚至已有生存危机。这其中既有市场层面、制度层面的原因，也有基金公司本身的原因。

　　其次，基金业最大的困难是交叉持股严重，一旦股市下跌，就会暴露出潜藏的风险和问题。基金扎堆于长江电力、中国石化、中国联通、宝钢股份等核心蓝筹股是一个危险信号，容易引发羊群效应：如果一家基金抛售，其他基金被迫跟着抛售，就会出现多杀多的现象。

　　于是基金将希望寄托在两个方面：一是寄希望于大盘股的上市，提高上市公司质量；二是希望产品创新，推出QDII等新兴业务。

　　26日会议上，基金公司表达了希望更多大盘蓝筹上市的愿望。很多质量优秀的大盘股都到海外上市，基金希望今后有更多的大盘股回到国内市场。据悉，基金公司还提出希望在参与QDII、企业年金、专项理财等方面发挥更大的作用，拥有更大的空间。

　　对于基金公司的意见，证监会有关人士也表示接受。

   

   

【财经视点】桂敏杰、姚刚工作职责与监管理念初探

   

　　8月26日下午，桂敏杰在基金联席会议上表示，《证券投资基金法》的配套规则在8月26日上午刚刚获得国务院批准。配套规则是指与基金法相配套的6个部门规章包括：《基金公司管理办法》、《基金运作管理办法》、《基金信息披露管理办法》、《基金销售管理办法》、《基金高级管理人员管理办法》及《基金托管银行管理办法》。

　　消息人士透露，在《基金高级管理人员管理办法》中，对督察员改为督察长，并在监管职能上的改变进行了详细的规定。在《基金公司管理办法》中，有关关联交易的规定，明确要求公司章程应明确禁止的关联交易包括：基金投资于关联人士发行的证券或者承销期内承销的证券；投资于关联人士已经持有公司股票流通股10%以上的股票；为关联人士提供担保等等。

　　根据会上透露的信息，证监会将陆续搭建起一套以证券投资基金法为核心，各类部门规章、规范性文件为配套的，完善的基金监管法律法规体系。

　　同时，桂敏杰对前一阶段基金的违规行为再次一一指出。中融等基金违规信息披露、融通建行事件，银河等基金申购新股事件等等折射出基金销售、运作中的种种浮躁心理。此外，桂敏杰对基金公司间的恶性竞争、人才的流动性过大等现象提出了警告。

　　宏新资讯分析，从桂敏杰出席基金联席会议这件事本身及其讲话内容上来看，他很可能负责基金公司监管这一块工作。此前市场传闻称，桂敏杰还将接任离职的证监会副主席史美伦的工作，史美伦曾主管上市公司发行与上市工作。桂敏杰任中国证监会副秘书长时一度代管上市公司监管部的工作，升任主席助理后则分管基金和法律工作，并协助史美伦分管发行与上市。

　　桂敏杰是在本次大会上唯一一个对基金公司提出批评意见的人，这也反映了他类似史美伦的强硬的一面。可以预见，证监会在给予基金公司更大发展空间的同时不会放弃加强监管。

　　接替桂敏杰职务的姚刚很可能也会分担一部分史美伦工作，姚刚此前担任发行监管部主任，该职位将继续由他兼任。姚刚在会上向基金公司提出了新股发行定价的三大改革举措，这一点也佐证了他的新职务将和上市公司发行上市有关。

　　姚刚从海外留学、证监会、证券公司一路走来，被称为几进几出政府大门的改革派人士。一些熟悉他的人士这样描述姚刚：敢作敢为，雷厉风行，具备魄力与凝聚力，并且执着、实在。

　　总体来看，桂敏杰与姚刚的工作职责分工并不是那么清晰，最有可能的一种情况就是：桂敏杰主掌上市公司、基金公司两大块工作，姚刚则担任桂敏杰的副手。

   

   

【市场传闻】传证监会正在讨论做空机制

   

　　瑞银集团中国证券部主管袁淑琴透露，“据说目前监管部门正在讨论做空机制的问题，希望在不久的将来能有个结果。”

达成

【热点聚焦】国有资产流失风险或迫使决策者救市

   

　　《上海证券报》记者发表文章指出，目前中国股市的非理性下跌，估计有将近三分之一上市公司股价已跌破其动态投资价值的合理边际，这使得收购这类上市公司只需花上2000万至3000万美元就可以了。而中国股市的“偷袭者”却在暗自窃笑，廉价收购中国上市公司的市场机会终于来临了。不过，他们仍然没有放弃指责声，因为这样可以更加压低收购价。借助各种变通的渠道，“偷袭”的收购者不仅可以低价买入流通股，而且随着股价与每股净资产值日益趋近，还可以讨价还价地协议收购非流通股了。与此同时，那些想“卖壳”的大股东，为了洗脱一身的罪孽(如占用上市公司资金等)，也不惜人为降低每股净资产值，将上市公司“折价”卖给收购者。撇开大股东不道德行为所造成的价值跌价不算，企业重整后还可获得融资能力，而一旦“股权分置”问题开始解决，收购有望取得超过50%至100%的溢价收入。《上海证券报》记者呼吁，我们大家应当正视这一问题，在历史责任面前我们不应无所作为。

   

   

【热点聚焦】电广传媒可能择期送股、分拆上市

   

　　据多方了解，电广传媒(000917)下一步的资本运作极有可能是：择期送股从而将缩股后的股本再度扩大；在湖南省政府的支持下，公司牵头整合全省的有线电视网络，组建新的股份公司，一旦时机成熟就可分拆上市。

   

   

【热点聚焦】万科因何大跌？

   

　　8月27日下午，《华西都市报》记者打电话到万科证券部，询问股价为何出现异动。工作人员刘龙说：“最近听到传言说，银监会要提高个人住房按揭的贷款利率。我们正在询问银监会等机关，但众说纷纭，现在还没有得到政府的正式答复。估计万科今天下跌是与这个传言有关。不光万科，房地产板块的其他股票，招商地产、金地集团、北京城建、恒大地产的跌幅也很厉害。”

　　博时基金管理公司旗下基金裕富的基金经理人陈亮说：“我们还没有出万科，准备长期持有。”

　　另外，《京华时报》27日报道的有关北京万科某楼盘大面积漏水可能是促使万科出现放量下挫的导火索，根据该报道，万科地产在北京开发的高档项目“万科青青家园”普遍存在漏水、渗水现象，甚至有住户“一年四变门牌号”。因此，作为“中国房产第一品牌”，万科的企业信誉无疑开始受到外界的质疑，市场对此的反应自然更加敏感。但是，万科的个别事件显然不足以带动其它地产股出现跳水。

   

   

【热点聚焦】宝钢拟扩大增发规模并下调发行价

   

　　《证券市场周刊》报道，宝钢股份(600019)正酝酿将其增发新股数量上限由原计划的50亿股增至70亿股，同时将增发价格由原先的5.6人民币左右下调至4.02人民币。

　　26日，宝钢股价下跌0.03或0.48%至6.25人民币。

　　本月初，宝钢股份公布，准备通过增发50亿股A股，募集资金将用来收购母公司估值280亿人民币的资产。该公司称，宝钢最终的增发数量将由公司具体项目的资金需求决定。

　　报道指出，目前一些投资者已经开始减持宝钢股份。

　　海通证券钢铁行业研究员雍志强称，根据测算，宝钢增发股票价格应该在5.6-5.8人民币之间。

　　北京安泰科信息开发有限公司钢铁部首席分析师徐爱华认为5.6-5.8元这个价位过高，投资者的获利空间会很有限。如果价格下调至4.02元，投资者会更容易接受。

真炮手

【市场传闻】传证监会正在讨论做空机制

   

　　瑞银集团中国证券部主管袁淑琴透露，“据说目前监管部门正在讨论做空机制的问题，希望在不久的将来能有个结果。”

哈哈,这就好玩了,散户死得更快了~~