油价大涨对？行业是利好！！！欢迎添加，讨论，

尖尖小荷

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来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：尖尖小荷 浏览：3131 回复：19

从中期来看，煤炭紧缺仍无法有效缓解，煤价将可望继续在高位运行。尤其明年，由于新建发电机组将迎来峻工的高峰期，届时煤炭可能会进一步紧张。故煤炭股的中期趋势是乐观的。

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原油期价涨至53.64美元
路透社纽约11日报道，纽约商业期货交易所(NYMEX)原油期价周一再度收高；盘中在挥之不去的供应忧虑推动下，再度刷新纪录高点。
　　NYMEX11月原油期货结算价上涨0.33美元，达每桶53.64美元，此前油价最高纪录为53.80美元。

　　市场人气仍然强劲，原因是飓风伊凡(Ivan)过去四周以後，墨西哥湾地区石油产量仍有47.5万桶处于关闭之中。

　　美国矿产管理局(MMS)称，到本月底损失的石油产量将恢复三分之一，但经营者表示，年底之前可能仍有一些产量不能恢复。

　　NYMEX取暖油期货收高1.67美分，至每加仑1.4707美元，此前最高价1达每加仑1.477美元。

　　美国能源资料协会(EIA)定于周四公布石油库存数据。

　　尼日利亚周一开始举行为期四天的总罢工，但石油公司高层人士称，该国逾230万桶日产量不太可能受到影响。

　　11月汽油期货收低0.70美分，至每加仑1.405美元。


　

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油价牵动全球物价汇率与经济走向神经

2004年10月12日 09:46

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　　　　　　上海源复企业管理咨询有限公司　刘涛
　　一、石油成为经济发展和国家安全的神经  
    早在英国工业革命时期,能源就开始与社会经济密切结缘,并演化成工业经济发展的重要平台。随着工业化国家的兴起,能源消费迅速上升。二战后,更多国家或地区走上了工业化道路,世界经济的发展便搭在了能源消费的基础之上。  
    二十世纪五十年代前后,随着世界范围内能源结构调整,石油逐渐成为能源消费结构中的主体。于是,获取石油的渠道是否稳定和石油价格的变动开始成为牵动工业化国家经济发展与社会稳定的神经。  
    与此同时,石油在一定意义上脱离了一般商品的某些特征,与国家安全和经济安全紧密结合起来。石油价格也脱离了一般商品的某些价格机制,价格波动中蕴涵了主要石油生产国、消费国的国家利益和国家安全、经济发展与金融稳定的战略,并在一定程度上构成了主要石油生产国、消费国的政局与地缘政治发展演化的旋律。  
    1、1970-2000年油价与地缘政治、经济、军事的剧烈互动  
    1970年代之后,石油消费量飞速增长,年增长率约达10%的幅度(1971年全球石油消费量23.75亿吨,1973年达到27.52亿吨),石油需求对中东的依赖增强,仅沙特阿拉伯一国的石油产量就占到该时期全球石油产量的1/4。同时,以欧佩克为主体的石油生产国,随着石油生产利润增加,国力恢复,拥有了同地缘宿敌以色列进行战争的筹码。于是,1973年10月第四次中东战争爆发,石油供应突然出现短缺,致使油价飞涨,第一次石油危机爆发(见图1)。  
    从图1的油价走势中,还可以发现油价和另外几次与中东有关的战争的关系。伊朗革命、两伊战争和第一次海湾战争、伊拉克战争都产生了油价的上升。  
    考察油价走势变动的时间序列,还可以从图1中看出以美国为首的能源消费大国,其国家安全、经济政策导向、金融政策调控手段,乃至游资形成、分布和结构调整对油价变动趋势的影响痕迹。尤其是1980年代后,这种痕迹更为明显。  
    1980年初里根就任美国总统之时,美国正面临着伊朗革命、油价暴涨、通货膨胀和因油价形成的全球经济滞涨的磨难。为了抑制黄金对美元的冲击和物价的飞涨,里根政府采取提高利率,紧缩银根等政策措施,抑制社会需求,控制物价上涨。  
    同时,为了减少积极财政、金融政策形成的货币泡沫对实体经济的影响,政府倡导金融创新,放松金融管制,开放货币、期货及其衍生工具市场,允许银行、保险、社会保障等短期资本以各种基金的形式进入股市、汇市、债市等投资市场------构造虚拟资本市场吸纳货币泡沫,减轻其对实体经济的冲击。开放黄金期货市场,允许美国联邦储备银行或其他金融机构开展黄金租借和回购业务,扩大短期黄金市场供应量,促使市场形成金价走低的投资预期,推动黄金价格回落,抑制黄金对美元的冲击,拯救美元国际货币的地位。  
    与此同时,政府还大力推动美国石油公司介入全球石油资源勘探和开发,并在战略上抑制以前苏联为首的社会阵营的发展,减轻以石油为主体的资源需求压力,促进油价下跌,增强美国通货膨胀调控能力,巩固美国经济、金融政策调整的成果。  
    由于里根政府一揽子政策的实施,加之油价上涨,部分国家实施节能政策和能源结构调整,石油需求得到部分遏制。同时,随着石油期货交易开始成为油价的定价手段,油价的定价权开始由欧佩克转移到纽约商品交易所(这是石油市场发展史上具有重要意义的事件,此后二十年,石油价格的主导权再次回到美国,支持了美国经济的持续稳定发展)。在美国本土,以美元计量的游资,利用石油供给和需求平衡的恢复以及美国石油消费、战略储备、美国经济运行指标,炒作油价,于是油价开始从高位下滑。低油价开始再次支撑美国的经济发展和稳定运行。  
    然而,到了1990年代中期后,克林顿政府经历了6年左右的高速增长,需要包括石油在内的全球经济资源支撑的局面充分显现。同时,中国及周边国家经济高速发展,对以石油为主体的经济资源需求能力提高,油价出现回升迹象。  
    就在此时,1997年亚洲金融危机爆发,以石油为主体的全球资源需求压力解除,油价接连创出1980年代以来新低,不但再次支撑了美国经济的持续高速发展,而且游荡在亚洲及其他地区的数千乃至万亿美元的短期资本,回流美国,支撑了美国资本市场和金融衍生工具市场的膨胀式发展。于是,美元对主要货币大幅升值,美国股市连飙新高(其后,三年内道指翻了一番,那指增长幅度超过百分之二百)。  
    2、2000年以来油价波动与地缘政治、经济、军事的相互影响  
    世纪之交,随着美国新经济的泡沫破裂,美国能源消费出现了1980年代以来的首次明显下降,以道指、那指、标准普尔为代表的资本市场全线大幅下调；同时,美元对主要货币汇率出现调整的趋势(从时间序列的逻辑上考察,美国发动克索沃战争有压制欧元,减缓美元对以欧元为主体的主要货币贬值趋势的发展,拯救美元、缓解金融风险压力的嫌疑)。于是,美国金融风险的迹象开始出现。  
    2001年9月11日,美国爆发9·11事件。2002年中期,美国反恐战争的第一乐章------阿富汗战争接近尾声,第二乐章直指中东产油区------伊拉克,战争进入实质性的酝酿阶段。于是,中东再次成为影响现代社会最重要的经济和战略资源------石油供应安全的策源地。  
    2002年四季度前后,以美国为首的联军在伊拉克周边集结,以此为前奏,拉开了以石油为主体的能源价格上涨的序幕。  
    2002年底至2003年初,受战争预期的影响,美国德克萨斯轻质原油上升到30美元/桶附近,与世纪之交前低点相比上涨幅度超过了200%。其后,随着战争的临近,油价继续上升,战争爆发前一度突破38美元/桶。  
    2003年3月18日,伊拉克战争爆发前一周,油价从38美元/桶附近回落,战争溢价结束。4月中旬以美国为首的联军占领伊拉克首都巴格达,月末,油价回落到25美元/桶附近,接近战争爆发前的起点。  
    其后,国际社会发现以美军为首的联军,虽然推翻了萨达姆政权,但是伊拉克人民并没有将其当作友军看待,反而充满了强烈的反美情绪。同时,在战争前一直反对以美军为首的联军出兵伊拉克的各大国,继续质疑美国出兵伊拉克的意图,伊拉克局势前景不明。于是,中东地缘政治再次成为影响油价走势的重要因素。  
    4月29日,油价止跌回升。此后一直到年末,油价在30美元/桶附近窄幅波动,其间虽时有起伏,但波澜不惊。  
    2004年1月,油价还在延续2003年4月份以后的走势,在30美元/桶附近寻找方向。  
    2004年2月前后,随着美元持续两年对主要货币贬值,以欧佩克为主体的石油出口国,石油出口换取美元的资源配置能力大幅下降,发出若美元再持续大幅贬值,将调整石油贸易结算货币币种的声音。此后,虽然美国联邦储备银行联合欧洲中央银行、日本中央银行强烈干预美元汇率,促使美元对主要货币汇率回升,但油价却在此时从30美元/桶附近启动,开始演绎油价上涨的狂潮。  
    3月中旬末,油价上升到36美元/桶附近。其后,美元对主要货币汇率强劲升值,美国公布石油储备增加。受二者影响,油价小幅回调,月末油价回调到32美元/桶附近,调整幅度约10%。  
    4月,油价走势再次受中东影响。此时,伊拉克什叶派领袖萨德尔发起反对联军占领当局的袭击,成为油价上涨的重要因素。同时,在该月,重要的石油生产和出口国英国成为石油净进口国(英国1980年代成为重要的石油生产国,其石油出口是推动其后油价下跌的重要力量之一),全球石油供给和需求均衡的局面面临威胁,成为影响油价走势的又一重要因素。于是,油价再次从32美元/桶附近起步,6月初突破42美元桶。在两个月的时间内,油价涨幅约30%。  
    其后,伊拉克占领军和临管会与萨德尔和谈取得初步成果,以伊拉克为主体的中东局势暂时平息。同时,欧佩克声明增加石油产量并积极组织实施,美元的汇率干预成效显著。于是,油价升势的预期减弱。受这些因素综合影响,投资市场石油投资品种平仓盘大量出现,推动油价在进入6月后开始回调。至6月底,油价回归到37美元/桶附近,回调幅度超过10%。  
    进入7月后,俄罗斯尤科斯石油公司危机曝光,尤科斯因此面临解体的声音充斥媒体。在此期间,欧佩克重要成员、南美重要的石油生产和贸易国委内瑞拉爆发政治危机,政府反对派声言并通过了罢免总统查伟斯的决议。于是,石油供应危机的预期再起,并且伊拉克持续不断的输油管爆炸,进一步强化了这种预期。油价随之再上升途。  
    8月20日,油价临近50美元/桶关口。其后,油价在俄罗斯总统承诺保证石油供应、伊拉克临时政府和萨德尔重开和谈、石油投资市场多头平仓的多重影响下,再次向下调整寻找下一步的发展方向。  
    8月30日,油价调整到41美元/桶附近。然而,受伊拉克输油管被炸、飓风袭击、尤克斯危机及美国原有库存公告的影响,油价止跌回升。  
    同时,冬季将至,与平时相比上升约10%的用油高峰也随之将至,石油供给压力进一步增大。9月23日,油价上冲49美元/桶,逼近50美元/桶的历史高点。  
    从新世纪以来油价波动的频率及其与地缘政治的相互激荡和作用看,油价的变化明显呈扩大与加剧之势。  
    二、油价上涨对通货膨胀有重要影响  
    过去三十余年,全球曾经爆发过三次石油危机,并随之出现了三次油价的暴涨,引发了美国、日本等工业化国家通货膨胀甚至是恶性通货膨胀的产生,导致全球经济陷入了低迷滞涨的格局,从而显现了以石油为主体的能源价格(油价的上升会带动其它能源价格的上升)和通货膨胀的密切关系。  
    二战后,石油逐步成为工业化国家的主要能源。1960年代初,石油占有了工业化国家全部能源消费的一半以上。该时期在国际能源生产和贸易中,来自发达国家的跨国公司垄断了石油的经营权和市场,源源不断地向发达国家的消费者输送廉价石油产品,推动了发达国家的经济增长、社会福利的提高和综合国力的增强。  
    在以石油为主体的廉价能源给发达国家经济增长提供支持的同时,占石油贸易主体的产油国因油价过分低廉而没有获得相应的实惠。于是,主要石油贸易出口国发展了自己的组织------"石油输出国组织"(OPEC),试图推动油价上升。但在1973年以前,欧佩克对油价的影响十分有限。  
    1、第一次石油危机与通货膨胀  
    1973年10月,第四次中东战争爆发,当时的石油输出国组织为了打击以色列及其支持国家,暂时禁止石油出口。当时的石油输出口国成员多为中东国家。石油禁止出口之后,全球的油价大幅攀升,在两年的时间里,每桶原油由4美元弹高至16美元。随着第一次石油危机的爆发,1973年美国的通货膨胀率超过6%,1974年超过10%。世界经济因而受到严重冲击,工业生产停滞不前和通货膨胀引发了工业化国家战后最严重的经济危机。人们通常称之为"第一次石油危机"。  
    在这次以石油危机为主体的能源价格上升过程中,当时美国的工业生产平均下跌14%,日本也下降20%,其他工业化国家工业生产也出现了不同程度的下降,全球经济因而陷入两年衰退期。   
    2、第二次石油危机与通货膨胀  
    第二次石油危机发生于1978年年底。1978年底,石油生产大国伊朗发生了伊斯兰革命,亲美政权瓦解,并爆发了美伊关系危机。在这次危机中,国际原油价格由13美元冲上34美元。1979年美国的通货膨胀率再次超过10%,1980年超过13%。石油危机对其他工业化国家也产生了程度不等的影响,导致全球经济陷入恶性通货膨胀之中,失业人数上升,国际收支恶化。工业化国家第一次石油危机后刚刚回升的经济又出现下降。  
    3、第三次石油危机与通货膨胀  
    1990年8月伊拉克出兵科威特、美国在联合国的名义下组织多国部队出兵伊拉克,海湾战争爆发。在这次战争中,油价由每桶的17美元大力攀升至40美元,形成了近代能源史上的第三次石油危机。由于在这次危机中,战争持续的时间很短,实质上是一次双方实力不对称的战争,随着战争的结束,油价很快得到平抑。同时,美国联邦储备银行等机构采取了降低利率等政策措施,因此通货膨胀的幅度并不明显,仅微幅上扬。  
    但是,自新世纪以来,在短短的几年时间内,石油价格已经从底部上升到50美元/桶附近,涨幅超过300%,对物价的影响已逐渐显现。也许,新的石油危机和通货膨胀即将来临。  
    根据前三次石油危机的历史经验和理论研究,油价上涨可能带来"成本推动型通货膨胀",这将会把经济置于滞胀的两难境地,更难治理。  
    三、汇率不再对石油价格"免疫"  
    从前面的分析可以发现,石油价格较大的波动如果持续时间较长,一定会传导到物价,并导致通货膨胀。  
    在现行的信用货币体系内,如果一个国家或地区出现了较严重的通货膨胀,那么该国家或地区发行的货币购买力一定会下降。因此,其货币标价的黄金价格一定会出现上涨,同时与物价相对稳定国家或地区的货币汇率出现贬值。  
    黄金的美元价格与石油价格、通货膨胀高度相关。1973年、1979年两次石油危机,金价的涨幅与油价涨幅基本一致(见图2)。对于货币汇率而言,由于世界货币体系主体货币都是由西方工业化国家发行,而这些国家以石油为基础的能源消费量都十分巨大,所以石油价格上涨带来的是普遍的西方世界的通货膨胀。  
    与此相对应,主要货币间汇率在两次石油危机中并没有产生如黄金价格般的巨大波动(见图3)。图3显示,美元兑日元、英镑汇率三十余年间也产生了较大波动。但是,考察后发现,这些波动和该阶段的国家地缘政治(英国、阿根廷领土争端)、经济发展状况(日本经济起飞)和国家间金融战略相关,与石油价格的波动相关度不大。  
    然而,2002年1月,欧元的诞生改变了石油价格较少影响货币汇率的历史。在当前世界货币金融体系里,欧元作为有一个较大经济体支撑,同时经济和金融发展形势又相对稳定、没有积累让持有者担心的信用泡沫的货币,其计价的石油价格相对稳定,从而使欧元区具有较强的抵御石油价格上涨的压力。随着石油价格的上涨(美元价格),欧元兑美元升值,石油价格影响汇率的现象出现了。  
                      油价飚升对我国产业链有多种影响  
    1、石油价格对现代产业结构的影响  
    在现代国民经济统计计量的GDP指标体系中,几乎产业结构的任何一个环节都和能源结缘,其中石油是极其重要的角色。  
    随着全球工业化进程的发展、产业分工的演化,当前世界经济逐渐朝着一体化的方向迈进。与此相对应,基础原材料采掘或生产、加工、销售各环节对石油的依赖越来越强。于是石油不但是现代经济生产、流通、消费和居民生活各环节主要动力的来源之一,还是支持经济走向一体化的现代交通工具的基础平台资源。  
    在现代技术条件下,如果没有了石油,现行的经济结构和社会结构将会发生重大改变,现行的社会结构的构造和运行机制也将面临危机。因此,近年来,世界各国普遍关注自身的石油供给渠道的稳定问题,纷纷制定国家能源安全战略,其中石油被作为国家能源安全战略的主旋律,成为许多国家国家安全、外交、内政的主导工作之一。现在,人们对目前可能引发的石油危机、油价暴涨的担心,正在表现为对地缘政治和经济发展前景的担忧。并且,这种担心和担忧又以油价对产业结构的影响为甚。  
    在石油处于现代能源消费结构主体地位的今天,石油已位居经济结构产业链的顶端。因此,石油价格的波动会直接或间接影响物价,形成通货膨胀并对经济发展产生停滞作用,对社会经济运行构成重要影响。比如1973年的第一次石油危机、1979年的第二次石油危机,及其导致的蔓延整个世界的通货膨胀,以及西方世界的经济滞涨(与此相对应,低油价时期以美国为主体的工业化国家经济发展处于稳定、高速发展阶段),进一步为这种担心和担忧提供了理由。  
    进一步探究担心和担忧的深层原因,梳理石油在现代社会的经济运行机制,可以发现,现代能源结构中存在一定程度的替代,并且这种替代形成了能源结构中的价格传导机制,例如油价的上升导致其他能源资源价格的上升,并和石油价格上涨一起传导到物价指数上去,影响宏观经济的运行。  
    同时,在现代社会经济运行与评价中,宏观调控是以其运行在各环节上的货币流量为标的的。因此,以石油为主体的能源价格上升在物价上的影响,除了以石油为主体的能源价格直接或间接地反映到物价上之外,能源在产业链各环节的利税、经营成本上也有反映,并传导进而形成推动这一环节的物价上涨。这些相关的以货币计量的经济流量,最终还会传导到金融和服务领域的以货币计量的社会经济活动流量上,推动这一环节以货币计量的财政税收、经营成本上升,形成能源价格上升推动的物价上升的最终环节。  
    在能源与现代社会经济运行关系中,这些环节的存在放大了以石油为主体的能源价格对物价和社会经济运行的影响程度。第一次石油危机、第二次石油危机对世界经济影响机制就在于此。改革开放后,我国经历的两次较严重的通货膨胀和能源价格上涨的关系也在于此。  
    就当前的世界经济而言,随着油价的上升,新经济泡沫的破裂、股市下调(以石油为主体的能源价格上升,导致相关公司经营业绩下降)、美元对主要货币的贬值,已经有了激发货币泡沫------游资从蓄水池中溢出的危险。如果这一危险发生,从资本市场溢出的货币泡沫------游资,冲击以石油为主体的资源市场,形成游资冲击性的经济资源价格持续上涨,对世界经济的影响有可能比第一次石油危机和第二次石油危机还要严重,甚至引发严重的国际政治危机的可能性都存在。这一点,其实从近几年中东危机和里海周边危机中,可能已经露出了苗头。  
    2、石油价格上升对我国经济发展的影响及应对措施  
    改革开放以来,随着我国农村人口城市化步伐的加快、国民经济快速发展和城乡居民生活水平的改善,石油消费量开始呈现出高速增长的趋势。在这一趋势中,我国的石油需求对外依存度迅速上升。石油问题开始成为国家安全、经济稳定发展的战略问题。近年来,我国在中东、俄罗斯、里海周边、非洲和东南亚开展的一系列外交工作中,隐含的石油外交说明了这一问题的重要性。  
    同世界其他工业化国家一样,石油在我国也是处于经济产业链的顶端,油价波动也会传导到物价上,进而对宏观经济和金融政策产生重要影响。当前,随着我国石油消费量的上升和需求对外依存度的增大,除了石油供给渠道的稳定和安全外,石油价格也是一个影响我国经济发展的重要因素。尤其是在石油的定价机制上,我国的油价跟随着国际价格的波动进行调整。因此,我国油价调整中的主动性比较差。这种局面,在一定程度上限制了我国宏观经济和金融政策调控的主动性。  
    随着我国城市化进程的演进、国民经济发展和产业结构的调整,在国际产业分工中取得世界工厂的地位,综合国力的增强,我国的总能源消费量和石油的消费量也将随之继续高速增长。能源的消费量持续快速增长和石油需求对外依存度进一步提高的趋势将难以扭转,社会经济发展对能源的依赖程度会进一步增强。与此相对应,社会经济和金融运行与以石油为主体的能源价格的关联也会随之进一步增强。  
    工业化国家能源安全、能源与社会经济发展和运行机制的关系、能源价格和社会经济、金融运行机制的传导,以及能源价格与宏观经济、金融政策调控的机制,也会在我国发生作用。并且,由于对油价的定价权我们几乎没有主动性,这一机制在我国发生作用时,政府政策导向的主动性将会很低,相反被动的适应机制却在增强。考察煤、电、油全面紧张以来,我国物价指数相续出现需要政府调控的局面,就可以发现,与以石油为主体的能源价格上升相关的价格机制已经部分地在我国产生影响了。  
    在今后一段时间内,如果以石油为主体的能源价格持续在高位运行或者继续攀升,在经过半年左右的滞后效应后,油价的变动将会反映到社会经济运行和物价指数上。与此同时,在该阶段以石油为主体的能源价格上涨形成的国际经济和金融调控及风险,也可能传导到我国国内,增加国内宏观经济和金融调控的难度。对此我们要有充分的准备。

尖尖小荷

油价上涨将吞噬1%GDP 股票资产配置将"减仓"

2004年10月11日 15:43

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              国泰君安证券研究所  侯继雄
    今年初,资产市场对全球原油价格的全年均价预期在25～28美元/桶(以布伦特原油价格计)。但随后,全球原油价格经历了屡次波浪式上升,布伦特原油从年初的30美元/桶,一路升高到目前的近50美元/桶；WTI(西德克萨斯中质原油)则从年初的32美元/桶,上涨到目前的53美元/桶。  
    长疾加剧 短痛频频  
    油价涨势不止,是原油供需市场的结构性变化、短期供给扰动、投机活动三方面综合影响的结果。  
    从2002年下半年起,市场最早将注意力放在对短期供给扰动上,包括美国打击伊拉克、委内瑞拉和尼日利亚局势动荡、恐怖活动猖獗等因素,普遍认为在这些短期供给扰动消除之后,油价自会回落。但出乎意料的是,2004年以来,伊拉克局势再度不稳,恐怖活动没有得到有效遏制,俄罗斯尤科斯危机、墨西哥湾飓风等新的短期供给扰动因素接踵而来,此外,由于全球经济明显上升,直接带动原油消费的超预期增长,如EIA(国际能源署)对全年原油消费增长的预期从年初的120万桶/天,已提高到目前约250万桶/天。需求的超预期增长使得长期以来在原油供应市场上存在的富余产能被消耗殆尽,供需矛盾的结构性因素开始露出水面。以欧佩克为例,其有限的增产量已经不能平抑油价的上升。这就是说影响原油价格的因素从短期供应扰动为主,演变为原油供给不足的根本性矛盾,这加大了油价的升幅和持续期。第三大因素是原油市场的投机势力,借助前两方面的因素,连续做多油价。巨额资金借助发达的金融市场进入原油期货交易,不断使原油升高至消费国、生产国都为之咋舌的地步。  
    原油市场的结构性变化包括需求持续增长、供给增长相对不足、石油资源日益短缺、开采成本提高等因素,所有这些因素,使得原油价格有长期向上的趋势,但必须指出的是,目前原油价格的上涨大大超出了这些因素所能支持的长期均衡价格,短缺供给扰动和投机势力的影响不可小视。长期来看,高油价也会刺激替代能源的开发利用,从而反制油价上涨。因此,站在目前原油价格的基点上看,未来长期油价走势应该是降低的。从1985年起到20世纪初,全球原油价格运行区间多在15～20美元/桶。未来油价会滑落到30美元/桶附近。由于短期供给扰动难以全部平息、追加投资扩产仍需相当时日等因素,一二年内,全球油价仍会在高位震荡,不能排除明年油价仍会到达40美元/桶的可能。  
    平添成本将吞噬1%GDP  
    全球经济一次性能源消费中的40%来自石油,高油价直接加大了经济运行成本,对经济增长造成负面影响。历史上,油价上涨往往导致全球经济增速的下降。按IEA的估算,10美元/桶的油价上涨会使得全球经济增幅下降约0.5个百分点。造此估算,2004年前9月因油价上涨就会压低全球经济增长约0.4个百分点。若油价持续高企,对经济的更大威胁还在后面。展望明年,全球油价已经连同美国升息、中国宏观经济调控等因素,一起成为预测经济增长的重要变量。  
    对我国而言,原油价格上涨的影响更大。目前,我国已经是全球第二大石油消费国,2003年全年需求量达到2.52亿吨,同比增长10.2%；其中进口9100万吨,增长31%。2004年上半年,原油需求量达到1.44亿吨,增长16%,其中进口6100万吨,增长39％,进口依存度达到40%。按上半年的进口量,10美元/桶的原油价格上涨导致全国原油进口成本额外增加约90亿美元,占到同期全国GDP总额的约0.63%；直接关联的成品油、石化产品的进口约4500万吨,又最少导致进口增加额达到GDP的0.48%,扣除少量出口的影响,最终10美元/桶的原油价格上涨导致的国内石油产品和石化产品总体进口成本增加额会超过国内GDP总量1%。即2004年GDP的1%会被油价上涨而吞噬。  
    除了对宏观经济的负面制约之外,高油价还会冲击经济结构稳定运行、并导致额外的运行费用。  
    股票资产配置面临"减仓"  
    高油价对国民经济各行业效益的具体影响应作具体分析:对上游原油生产业,原油价格提高直接提高该行业的利润水平；上游天然气、煤炭等替代能源行业,也会受原油价格上升的有利带动；对靠近原油的上游加工业,包括炼油、石化原料业,由于行业集中度高、下游需求旺盛,可以利用行业的优势向下游转嫁成本,利润不会受损,反而可能小幅受益；下游多数加工业和消费业,则都将因油价高涨而受损,根据其向下转嫁成本的能力和消费需求弹性的不同,对不同行业的影响程度略有不同:大多数下游加工业,如化纤制造业、塑料加工业、橡胶制品工业、建材业等转嫁成本的能力弱,高油价打击严重；交通运输行业、航空等服务业可以部分转嫁成本,但总体效益也受损。汽车消费也会受高油价的影响,对行业效益构成负面影响。  
    面临一再创出新高的油价,股市将根据其对各个行业的影响情况,调节行业配置权重。效益增的行业,投资权重增加；反之则减小。但由于总体经济受高油价的打压,总的股票资产的配置权重理论上会下调。  
    总之,高油价已成为影响全球和国内经济、政治、生活等方面的重要因素。作为资源相对匮乏的人口大国,国人应借此次油价高企的时机,从生产、生活、消费等多方位入手,构建节能、节物、循环的可持续发展的中国。

尖尖小荷

煤炭行业重点企业工业总产值增50.9%
新闻：记者从国资委获悉,1至8月,32户煤炭行业国有重点企业实现工业总产值(现价)1204.9亿元,增长50.9%,增速比上半年加快0.2个百分点。主营业务收入1340.9亿元,增长53.2%,增速比上半年加快3.8个百分点。产销率107.7%,同比提高1个百分点。累计实现利润125.7亿元,增长1.2倍,同比增利68.9亿元。今年1至8月,在下游行业需求旺盛的有效拉动下,化工行业国有重点企业呈现产销两旺的良好局面。

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煤炭04.09行业动态月报.pdf

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中信证券-煤炭行业10月投资策略

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煤炭

    受我国资源禀赋的限制，煤炭在我国一次能源消费中的地位长期内不会有大变化，在电力、冶金的拉动下，需求将持续快速增长。尽管有宏观调控，8月份原煤价格还是比7月小幅上涨。占煤炭需求大头的电煤明年还将上调，预计05年煤炭价格将保持在高位。重点关注具有煤种优势及产能扩张能力的煤炭企业。

    恒源煤电（600971）：具有区位优势，距离主要市场华东地区近，运输成本远低于西部的竞争对手。募集资金项目收购大股东的煤矿，年成能120万吨/年。05年公司每股收益可达1.9元。公司计划继续收购大股东的煤矿，其中祁东矿年产能150万吨/年，2002年建成，任楼矿产能150万吨/年，1997年建成，卧龙湖矿正在建设。一旦这些煤矿装入上市公司，其规模将扩大一倍以上，成长潜力巨大。公司属小盘煤炭股，股本扩张能力也很强。

    西山煤电（000983）：国内最大的炼焦煤生产企业，具有资源优势。公司收购的斜沟煤矿正在进行扩建，投产后将增加洗选煤100万吨，将是05年的增长动力。公司正在谋求煤电联产，充分发挥资源优势。募集资金项目古交电厂一期2X30万千瓦火电项目第一台机组04年底投入试运行，另一台机组05年也将投产。二期项目2X60万千瓦正在报批。

    电力项目是公司今后几年的新增长动力。

真炮手

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作者: 新股
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标题: 油价大涨对？行业是利好！！！欢迎添加，讨论，

值得长期跟踪的板块品种.注意短期风险即可.

尖尖小荷

Originally posted by 新股 at 2004-10-13 12:17 AM:
煤炭

    受我国资源禀赋的限制，煤炭在我国一次能源消费中的地位长期内不会有大变化，在电力、冶金的拉动下，需求将持续快速增长。尽管有宏观调控，8月份原煤价格还是比7月小幅上涨。占煤炭需求大头的电煤明 ...

谢谢雅铭总版主的帖

尖尖小荷

油价创21年来新高 相关上市公司苦乐不均
国际油价近日再次演绎“狂奔行情”，一举突破每桶53美元的天价，对上游开采类的企业是件好事，势必使得企业的毛利率获得提升，为其业绩添彩；对炼油企业而言，短期内影响不大；如果油价始终处于高位，届时将淘汰一部分没有竞争力的石化企业；另外，高油价将使用油大户，诸如电厂、钢厂考虑选择煤炭作为能源替代品，这将为煤炭类企业提供更大的发展空间。

　　继8月初的涨潮之后，国际原油价格近日再次演绎“狂奔行情”，一举突破每桶53美元的天价，收盘价创21年来的新纪录，达到52.67美元/桶。

　　石油是国民经济的基础产品，也被誉为“工业的血液”。对于在工业中担当重要角色的石油类上市公司，油价的上涨影响对此类上市公司会有多少影响？

　　飓风刮过 油价涨势冲天

　　此次油价上涨，“伊万”飓风是最直接的导火索。飓风刮过，美国原油库存减少，影响美国国内冬季用油；而美国炼油厂主要位于受到飓风影响的墨西哥湾沿岸，这样成品油生产也相应减少。加上伊拉克、尼日利亚、俄罗斯尤科斯公司等因素，国际油价一路冲高，并于9月27日突破50美元/桶的心理大关，至10月7日上周五，油价以52.67美元/桶收盘，创下历史新高。

　　一位国内石油分析师对记者表示，国际油价的涨落因素非常微妙复杂，综合各种外部突发因素，加上国际期货市场上的投资心态，导致了目前油价的居高不下。他认为，如今“高烧”的油价并不是供需矛盾直接所致，期货市场交易是操纵价格的一大主因。

　　但不管诱因如何，许多分析家都认为高位的油价会持续较长一段时间。国际知名投行摩根·斯坦利公司在一份报告中称，油价最终将突破每桶61美元。国际能源署一位官员也认为，当今的国际油价水平或许要持续一年以上。

　　作为目前全球第二大石油消费国和第二大石油进口国，国际原油价格居高不下将对我国的国民经济产生较大影响。不仅对石化行业、运输、汽车等下游行业带来沉重压力，油价还可能刺激国内CPI指数，甚至引发加息忧虑。

　　在与油价相关的上市公司中，主要集中在石油、炼化类企业中，其中大致可分为上游原油开采企业、中游炼油企业、下游石化企业，以及作为石油的替代类能源，诸如煤炭、天然气等。此外，在石油的下游产业中，汽车、家电等公司也会受到一定的波及。

　　原油开采类公司：毛利率将获得提升

　　国内能源开采企业主要集中在三大能源集团手中，即中石化（0386.HK）、中石油（0856.HK）和中海油（0883.HK）。

　　目前国内的原油价格大约在42美元附近，比国际油价要低得多。但若后者一路上涨，势必推动前者水涨船高。国庆假期后，这三家在香港上市的能源巨头的股价纷纷走强，中海油在10月8日创下52周新高，达到4.425港元，中石化港股10月9日收盘报3.3港元；中石油报收于4.25元，均超过各自的10日均价。

　　除了三大能源商可从飞涨的油价中受益之外，国内还有石油大明（000406）、中原油气（000956）和辽河油田（000817）属于石油开采类上市公司。上周五是国庆假期后的第一个交易日，上述三家公司股票纷纷走强，石油大明上涨4.24％，中原油气涨5.02％，辽河油田的涨幅则达6.19％。

　　湘财证券分析师李枝蓬认为，如果国际油价仍然处于高位，对这些上游开采类的企业是件好事，势必使得企业的毛利率获得提升，为其业绩添彩。

　　炼油类企业：短期内影响不大

　　国内的成品油定价机制属于“市场＋政府”式的半市场化机制，即根据上个月新加坡、纽约、鹿特丹三地油价，并结合国内实际情况，由发改委统一制定炼油企业的出厂油价。也就是说，国内的成品油价格与国际油价存在一定的滞后性。

　　锦州石化（000763）董秘陈建军告诉记者，炼油类上市公司若从国际市场直接进口原油进行炼制，其成本势必受到国际油价涨落影响。据了解，该公司主营业务中约80％是炼油业，但其中有80％的原油是来自国内中石油旗下的辽河油田和大庆油田，只有近20％来自国外市场进口。由于该公司采取的都是提前2个月的期货合约购买方式，因此至少在今年前三季度内，国际油价上涨对该公司几乎没有影响。

　　“但如果国际油价处于高位持续很长时间的话，我们的采购成本肯定会增加。”陈建军说。值得注意的是，届时发改委也会根据国际油价市场情况适当调高成品油出厂价，缓解炼油企业的生产压力。

　　处于相似情况的还有中石化旗下的镇海炼化（1128.HK）、石炼化（000783）等。但石炼化的原油有一半依赖进口，盈利受影响的程度相对更大。

　　石化类公司：行业景气支撑多久？

　　上周五石化类上市公司走弱，和国际油价的上涨有着紧密关联。市场人士担心，一旦化工行业从目前的景气周期下滑，无疑在高油价因素上雪上加霜。

　　业内人士分析认为，从2001年以来，石化行业受到行业自身规律、以及世界整体经济回暖因素推动，一直处于上升阶段，目前的石化类产品价格一直处于高位。这一现象消化了大部分因国际油价带来的成本上升的不利影响，反而使油价成本能较为“通畅”地转嫁至石化产品价格，因此对石化类上市公司的影响并不大。

　　但记者采访中了解到，业内认为这样的周期大约会在1年左右出现“调头”向下的现象，届时国际油价将促成淘汰一部分没有竞争力的石化企业。

　　值得注意的是，一部分石化类上市公司是中石化、中石油的控股子公司，作为两大综合性的能源商，中石化和中石油也可通过自身产业链的调节，来平衡国际油价给下属石化类公司带来的负面影响，因此一些业绩较好的企业也集中在这些上市公司中。

　　根据上海聚源数据公司统计，石化类上市公司2004年中期的毛润率最高的是中石化旗下的齐鲁石化（600002），达到26.43％，排在次位的是扬子石化（000866），为19.87％。开采、炼油、化工一体化的中石化（600028）的毛利率也高达22.44％。

　　煤炭类企业：等待机遇

　　上海能源（600508）董秘秦杰告诉记者，当国际油价持续高位，使得用油大户，诸如电厂、钢厂吃不消的时候，煤炭作为能源替代品将获得更大的发展空间。

　　但相关分析师表示，目前煤炭价格属于高位的主要因素是全球供需关系所致，与国际油价的高位关系并不大。煤炭类上市公司还在等待机遇之中。

　　此外，对于汽车、家电类上市公司来说，国际油价的影响将更为间接。国际能源署经济学家FatihBirol指出，如果中国的油价直接反映于国际油价变化，相关的汽车行业景气度就会受到打压。但这种说法毕竟只停留在“假设”的层面上。

nnmm880

说的对，支持！可股市反映迟缓，主力对能源问题估计不足散户没有跟风效应，可能要错过大好的投资机会！！！

尖尖小荷

燃料酒精板块商机来临
石油价格近日冲破每桶53美元大关，再遇上大庆油田明年减产，我国汽油供应局面非常严峻，寻找汽油替代品已逼在眉睫。近期从内蒙古自治区呼和浩特市召开的全国“三农”研讨会上传出消息，经过3年试点，我国推广使用汽油醇计划已获得初步成功，现有8个省开始使用燃料酒精，燃料酒精替代燃油已成趋势。酒精是一种清洁能源，少量使用可代替四乙基铅和ETBE（乙基叔丁基醚）作汽油的防爆剂，大量使用则可与汽油混合制造汽油醇作汽车燃料，而且以酒精为原料可解决能源再生和环保两大关键性问题。酒精汽油是涉及国家战略布署的新型能源，它不仅可维持汽车的正常能耗，增加汽油辛烷值，提高燃烧效率，还可减去汽油污染的30％以上，而且酒精汽油不会引起汽车发动机的不良反应。其实，酒精作为汽车燃料已经有近百年的历史了，1973年的世界石油危机，巴西、美国率先推行“汽油醇计划”，巴西的汽车几年前从总统到平民就使用酒精与汽油相混合的酒精汽油。我国于2001年4月2日，《变性燃料乙醇》和《车用乙醇汽油》两项国家标准正式公布；同年4月8日，原国家计委和国家质量监督检验总局宣布我国将全面推广使用汽油醇。从2002年6月30日起，我国在河南、黑龙江、吉林、安徽部分地区开展“汽油醇”试点，并获得成功。国家发展改革委于今年2月10日决定将试点范围扩大到辽宁、河北、山东、江苏四个省，并计划于2005年底在八个试点省、市基本实现车用汽油醇替代其他汽油。相关人士表示，随着国民经济的发展和人民生活水平的提高，汽车的拥有量在飞速发展，汽车数量在增加，必然导致汽油消耗量增大；同时汽车废气对大气污染的影响也将日趋严重，这一点在大城市表现更加突出。基于此，我国推广使用汽油乙醇已经提到议事日程，并成为当务之急。我国汽油使用量约为5000万吨，且消费量正逐年上升。按燃料酒精与汽油15%掺混，我国燃料酒精市场容量至少750万吨。因此，一旦燃料酒精计划付诸实施，我国燃料酒精的需求量将很惊人。
　　南美产糖，酒精来源丰富。在巴西，使用燃料酒精为广大消费者带来了实惠，燃料酒精的价格比汽油便宜45％，能为消费者节省大笔开支。如果中国想摆脱石油资源稀缺的限制的话，那么发展乙醇代用燃料是一个必然选择。另外中国目前的发展实际上是在各个方面都是以巨人的脚步在前进，同样在环境保护方面也是。从保护环境的角度来说，乙醇燃料绝对是一个更加干净的燃料，能够为环境保护做出很大的贡献，而且乙醇的经济性更有利于汽油。利用甘蔗、木薯、玉米等可再生性糖料资源作为原料生产燃料酒精，还对增加农民收入、拓宽农业渠道具有重要的现实意义。
　　“石油危机”一来，燃料酒精就会自然成为汽油的替代品，为生产酒精的燃料酒精板块带来惊人商机。目前大量生产酒精的上市公司主要是糖业股，包括南宁糖业（000911）、贵糖股份（000833）、广东甘化（000576）和华资实业（600191），

尖尖小荷

Originally posted by nnmm880 at 2004-10-14 12:27 AM:
说的对，支持！可股市反映迟缓，主力对能源问题估计不足散户没有跟风效应，可能要错过大好的投资机会！！！

基本面分析也是寻找后市潜在的能量，等大家都看好的时候，我们也就该寻机出手了。

nnmm880

可能吧，现在大家目光都集中在小盘股身上。主力又抽不身，原庄又都属面庄，实在可惜，还有其他原因？？？

尖尖小荷

煤炭行业及重点上市公司投资价值评级      广州万隆
煤炭板块主要公司股票价格都接近2003年下半年以来的高点，有的已经创出新高，相对于大盘指数而言，高高在上，有点高处不胜寒的感觉。但在近几日大盘回调的情况下，煤炭板块价格坚挺，并频频向新高突击，显示有资金在吸纳。其实，从行业景气情况来看，煤炭行业是少数几个景气度持续攀升的上游行业之一，预计2005年煤炭价格仍有小幅上涨的空间。

　　从煤炭行业本身的供需情况来看，其投资价值依然突出。

　　煤炭在我国一次能源消费中占有70%左右的份额，受我国资源禀赋（富煤、贫油）的限制，这一比例在20年内不会有明显的下降。作为瓶径行业，煤炭板块应有资源溢价，同时，供需关系持续紧张也将推动煤炭价格不断上涨。

　　煤炭需求持续增长。

　　我国50%以上的煤炭用于发电，今后几年是我国电力机组的投产高峰期，每年都有3000万千瓦的新机组投产，其中绝大部分是燃煤机组，这将拉动电煤的需求持续增长。同时，另一用煤大户钢铁行业虽受宏观调控影响，但在建产能仍很大，05年逐渐投产后，对冶炼煤的需求也会大幅增长。

　　煤炭供给增长有限。

　　目前国家重点煤矿产能已近极限，增产能力有限，乡镇小煤矿在严格的安全、环保措施下已没有了以往的势头，新煤矿的投产周期很长，所以我国煤炭供给的增长潜力不大。

　　在我国重工业加快发展的背景下，煤炭的供需紧张状况将是长期的，对某些稀缺煤种更是如此。同时，随着煤炭行业的大重组，议价能力提高。比如今年中发改委允许年初签定的电煤合同可以重新商议价格，最高可上调8%，这就是煤炭行业议价能力提高的表现。夏季用煤高峰虽然过去，但煤炭需求仍然强劲。发电企业库存虽有所上升，但普遍都低于标准库存，为冬季储备煤炭的压力仍大。另外，年底铁路运输紧张，公路治超推高运价，也会推动煤炭价格上涨。因此，今年下半年煤炭价格将呈不断上涨的趋势。特别是动力煤，价格上涨的空间较大。

　　作为不可再生的资源，煤炭板块应有溢价，目前的价位仍具有较大的投资价值，有创新高的潜力。重点关注具有煤种优势及产能扩张的煤炭股。

　　西山煤电（000983）：国内最大的炼焦煤生产企业，具有资源优势。自年初以来，炼焦煤价格持续上涨，公司中期业绩增长107%。受运输的限制，公司煤炭销量比去年小有下降，业绩增长主要靠价格的上涨。虽然公司从6月份开始计提安全费和维简费，减少04年净利润6000万，但下半年平均销售价格比上半年高，将可以抵消此费用的影响。全年业绩仍将大幅增长。

　　公司收购的斜沟煤矿正在进行扩建，投产后将增加洗选煤100万吨，将是05年的增长动力。

　　与其他单纯生产煤炭的企业相比，公司正在谋求煤电联产，充分发挥资源优势。募集资金项目古交电厂一期2X30万千瓦火电项目第一台机组04年底投入试运行，另一台机组05年也将投产。参照山西火电类上市公司漳泽电力（0000767）的利润情况（168元/千瓦），投产后将增加利润1个亿。二期项目2X60万千瓦正在报批。西山热电公司3X5万千瓦项目第一台机组05年三季度投产，该项目完全投产后年利润6100万元。电力项目是公司今后几年的新增长动力。

　　恒源煤电（600971）：具有区位优势，距离主要市场华东地区近，运输成本远低于西部的竞争对手。募集资金项目收购大股东的煤矿，年成能120万吨/年。05年公司每股收益可达1.9元。公司计划继续收购大股东的煤矿，其中祁东矿年产能150万吨/年，2002年建成，任楼矿产能150万吨/年，1997年建成，卧龙湖矿正在建设。一旦这些煤矿装入上市公司，其规模将扩大一倍以上，成长潜力巨大。公司属小盘煤炭股，股本扩张能力也很强。

　　煤气化（000968）：公司产能大幅增长。募集资金项目太原城市煤气工程气源厂项目2004年投产，1号焦炉2月投产，2号焦炉7月投产，公司现有焦炭产能70万吨，04年增加焦炭产能40万吨，完全达产后产能76万吨，总产能将达到146万吨。公司收购的东河煤矿扩建工程03年底完工，产能达到90万吨，04年将增加产量45万吨。正在扩建的离市煤矿完工后增加产量60万吨。公司的产能扩张将推动业绩大幅增长。

jkhym

油价上涨，弊大于利。

尖尖小荷

第四季度国际油价将继续坚挺

2004年10月15日 15:03

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               发改委价格监测中心 张学武
　　●全球经济增长带动原油需求增加，但产能未能同步增长，加之政治因素和投机因素作用，原油价格出现暴涨
    ●第四季度，纽约市场原油期货价格可能维持在每桶45美元以上，欧佩克原油现货价格可能在每桶40美元以上
    ●预计今年我国进口原油1.2亿吨，按今年前8个月平均进口价格计算，将比去年多支出44.72亿美元
   
    近一个月以来国际原油价格急剧上涨，并不断创出历史新高。纽约商品交易所WTI原油价格连续突破每桶50美元，10月11日原油价格一度上升到每桶53.80美元。到目前为止，纽约WTI原油今年的平均价格已经达到39.5美元/桶，比去年全年平均价格高出8.4美元/桶。如果今年最后一个季度国际市场石油继续维持目前的高价位的话，那么纽约WTI原油全年平均价格将达到每桶42美元左右，即使考虑到美元贬值因素，全球石油价格也达到了二十多年来的最高水平。
    国际市场成品油价格也随着原油价格迅速上涨，纽约市场汽油价格达到58美元/桶，柴油价格甚至达到63美元/桶，分别比去年同期上涨51%和75%。今年国内成品油也随着国际市场油价的上涨两次提高了基准价。目前，93号汽油全国平均价格为4897元/吨，0号柴油平均价格4114元/吨，分别比去年同期上涨21.5%和21.4%。
    经济政治投机因素推高油价
    今年石油价格水平之高、上涨速度之快是全球各相关和组织始料未及的。导致油价大幅上的原因综合起来主要有以下几个方面。
    经济原因使石油需求大幅增长。从去年以来，全球经济一直在向好的方向发展，国际货币基金组织、世界银行等机构不断提高经济增长预期。如惠誉将今年全球经济增长速度由3.6%提高到3.9%，明显高于去年2.7%的经济增长率。经济增长使石油消费量也出现大幅增长，欧佩克预计，今年全球石油需求将达到8158万桶/天，比去年同期增加3.19%，是自1997年以来原油需求增长幅度最大的一年。
    政治原因使石油供应不确定性加大。伊拉克局势一直是国际石油市场令人头痛的问题，在国际市场原油需求量大幅上涨的时候，拥有丰富石油资源的伊拉克非但不能尽快提高产量以解市场燃眉之急，就连正常的石油出口都由于不断出现的恐怖袭击而经常受到影响。俄罗斯今年虽然大幅提高了石油产量和出口量，但尤科斯公司事件却使其石油生产受到一定程度影响，并加剧了国际石油市场供给的不确定性。此外，近期尼日利亚局势不稳也对原油生产和国际市场油价产生了较大影响。
    原油生产能力受到限制。1997-1998年，受亚洲金融危机的影响，国际市场原油价格一度下跌到每桶10美元以下，严重影响了石油生产国进行石油勘探开发的积极性。去年以来，石油价格出现大幅上涨，为平抑油价，欧佩克多次提高原油生产限额，目前其原油产量已经达到每天3050万桶，但由于进行勘探开发提高油田产能需要几年的时间，所以目前其产量已经接近生产能力上限，进一步提高产量的余地不大。而今年夏季的飓风天气又给本已脆弱的石油供应体系雪上加霜，“伊万”飓风不但使墨西湾的油田暂时减产，而且还对油田设施产生了破坏，使该地区的石油生产需要相当一段时期才能恢复。
    投机资本的炒作加剧了油价的波动。目前世界原油日供应量大概在8400万桶左右，消费量在8200万桶左右，但期货市场上日交易量却达到了1.2亿桶到1.6亿桶，石油期货市场的投机因素已经成为影响油价的重要因素。
    我国已成为世界第二大原油进口国，国际市场石油价格大幅上涨对我国影响较大。目前，除对交通运输、石油化工、汽车生产、塑料加工等行业产生影响外，对我国的进出口贸易和外汇收支也有非常大的影响。据统计，我国今年1-8月共进口原油7996万吨，进口额204.45亿美元，进口总额同比增加79.47亿美元。今年前8个月我国原油进口平均每桶价格比去年同期高5.16美元，由此增进口支出30.39亿美元，占增加进口总额的38.19%。预计今年我国进口原油1.2亿吨，按今年前8个月平均进口价格计算，与去年价格水平相比，将多支出外汇44.72亿美元。
    油价可能维持坚挺
    从目前国际石油市场形势看，石油价格暂时还难以大幅回落。
    一是目前北半球开始进入冬季，燃料用油增加，将会进一步拉动石油需求增长。据测算第四季度北半球用油高峰期将较淡季需求量增加3%左右。这将是对全球石油供给能力和油价的严峻考验。
    二是虽然国际石油市场维持高油价已经有较长一段时间了，但全球对石油的需求并没有明显下降，如果这表明世界经济对油价的承受能力提高或者各国不加紧采取各项节油措施的话，那么高油价将持续相当一段时期，而且原油价格还有进一步上涨的可能。
    三是影响油价的政治因素、投机因素以及供应紧张状况依然存在，难以在短期内出现明显变化，并仍将是影响今后国际市场原油价格变动的重要因素。
    综合以上几个方面，第四季度，国际市场原油价格将继续呈坚挺走势，纽约市场原油期货价格可能维持在每桶45美元以上，欧佩克原油现货价格可能在每桶40美元以上。

尖尖小荷

都是油价闹的 ----- 看一篇煤炭行业分析


四季度继续看好煤炭行业
      
      近期，煤炭上市公司二级市场表现引人注目，煤炭市场的经济运行仍然继续受到广泛关注。对此，我们就几方面的问题简单分析如下：

1）煤炭价格走势分析
从中长期来看，煤炭价格有望继续上升。一是中国能源的低价格可能会一去不复返；二是从近期的国家相关产业政策来看，煤炭行业回到1998 年－2000 前后的混乱竞争格局的可能性非常小；三是随着国家对煤炭行业的战略定位变化和大型煤炭基地建设和大型企业集团的整合，煤炭行业的抗周期性波动必然有所改变。

从短期来看，煤炭价格下跌可能性微乎其微；并有望继续增长8％～10％(从坑口和出厂价的角度而言)。其一，2004 年4 季度将迎来冬季用煤高峰，2005 年全国火电装机缺口仍可能创出历史新高，电煤供求紧张（主要由于煤电双方的价格博弈、铁路运输瓶颈造成）形势仍不可避免。其二，石油涨价对煤价上涨或者维持高位运行提供强劲推动和支撑作用。石油和煤炭作为消费替代性较强的两种商品，价格具有密切的相关性和可比性。石油价格调整，必然对煤炭市场的运行产生影响。石油价格上扬，将刺激煤炭需求增加，直接拉动煤价上扬；同时，油价上扬，将加大煤炭的运输成本，提升煤炭价格。目前，无论从国际市场还是从国
内市场看，石油与煤炭的“比价效应”有利于支撑煤炭价格高位运行；煤价的变化与油价的变化有一定的时间差，通常要滞后3 个月至6 个月。

此外，从煤炭价格和供需的全球视野来看，煤炭和石油最显著的区别就是，煤炭可以说是中国说了算，国内石油供需格局和价格走势，中国根本不能主宰。电煤价格和冶金用煤的价格走势来看，电煤价格上涨是必然的趋势（从坑口或者厂价
的角度来看），电煤联动和市场化成为必然趋势，政策博弈的结果实际上上略微偏向有利于煤炭行业。冶金用煤的价格在2005 年仍难以大幅度下跌，甚至有可能继续小幅度上涨。主要原因是2004 年4 季度的价格将是有关供需双方签定合同确定价格的基础，其维持高位是必然的；宏观调控对焦炭和冶金用煤市场的负面影响我们不能忽略，但考虑到国际市场的形势来看，焦煤价格走势拐点出现尚为时过早。其次，上市公司的冶金用煤价格并不如市场波动那么大，这是非常关键的一点。

2）煤炭供需格局分析
总体而言，我们认为2006 年底以前，煤炭供需略显紧张的形势不会明显改善。通过我们的重新测算，按原煤量计算，2004 年煤炭总需求量在19.5 亿吨左右，2005 年在20.5 亿吨左右，2006 年在22.3 亿吨左右。而对应的产能缺口预计2005 年在4000 万吨左右，2006年在1000 万吨左右。从绝对数量上来讲，产能缺口基本可以忽略，但考虑到运输瓶颈的制煤炭行业分析报告约和煤电双方博弈仍将存在的可能性，实际缺口可能要更大。

3)对煤炭上市公司的分析
继续维持以下观点：对煤炭公司的投资策略着眼点应该从前期的“价升量增”转移到“外延式扩张增长”方面来。
对煤炭行业重点关注公司投资价值排序：国阳新能（以发展的眼光看待，关联交易比较公允，募集资金改投收购集团煤矿可能性极大）；兖州煤业（外部投资、并购扩张已经落到实处，资源储备和国际竞争力将进一步上升、国际煤价高位利于出口、国内龙头地位有望进一步强化）；恒源煤电（优质煤炭上市公司、成长性值得看好，2004 年盈利预测EPS 预计1.33 元，2005 年预计EPS1.825 元）。

开滦股份（次新股，煤炭品种较好，运输优势明显。收购焦炭项目可能使募集资金效益提前实现。）西山煤电（煤炭产能扩张、煤电联营及其导致的高附加值产品外运能力扩大、焦煤资源稀缺性导致价格难以下降）神火股份（外部扩张、煤炭深加工附加值提升）。

大案965000

谢谢