2004年10月13日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

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据传，中石化已经成为2008年北京奥运会石油合作伙伴。今天，中石化将与北京奥组委签署协议。
据传，经历了股权转让的风风雨雨之后，中信证券终于将长盛基金股权转让的巨额收益纳入囊中，与此同时，接获证监会股权转让批复的长盛基金管理公司也正式迎来新控股股东。
据传，日前，江苏中达新材料集团股份有限公司(600074)的烟膜产品，在上海烟草(集团)北京卷烟厂3000型机台上成功试用并正常供货，这标志着中达股份与上海烟草(集团)北京卷烟厂建立了良好的业务合作关系。

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据传，近日，由烽火通信（600498）承建的中国电信昆明－拉萨国家一级干线工程顺利通过了工程终验并被评定为优质工程。至此，这条由国家重点投资的二进藏10GSDH通信干线正式投入运营，开始发挥其经济效益。
据传，被视为中国３Ｇ牌照发放“晴雨表”的野外测试已经整体步入尾声。记者昨日获悉，中国联通北京的３Ｇ野外测试已于上月下旬结束。
据传， 10月11日,北京奥组委与中国石油化工集团公司签署协议,中国石化正式成为北京2008年奥运会石化合作伙伴。国资委副主任王勇,北京市副市长、北京奥组委常务副主席刘敬民,北京奥组委副主席兼秘书长王伟,中国石化集团公司总经理、股份公司董事长陈同海出席了签约仪式。

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伴随着金融街、国电南瑞、宝丽华、ＳＴ金马四家公司披露了三季报，三季报的披露工作拉开了序幕，沪深两交易所也给各上市公司的季报披露定了时间表。那么，如何从三季度季报的信息中寻找出未来的黑马股票呢？
　　提前判断全年业绩
　　从上市公司产业经营惯例来看，四季度的经营一般而言不会出现大的波动，因为季节性的波动主要体现在春夏秋三个季节，而冬季经营没有太大的波澜，这也就意味着三季度季报信息基本上能够反映全年的业绩状态，也就是说，从三季度季报中能够大体上推断出上市公司在２００４年业绩水平。
　　这在去年底的行情中体现得最为明显，众所周知的是，去年沪综指在１１月１３日创下１３０７点以后，就在核心资产股的推动下形成了长达近半年的一轮中级反弹行情，而１１月１３日也不过是在三季度季报结束后的九个交易日，更重要的是，在沪综指的去年十月的日Ｋ线图中不难看出基金建仓的迹象，多达四根放量长阳的出现就是如此，也就是说，在去年三季度季报披露过程中，基金们就大体上了解了上市公司在２００３年的年报业绩，从而展开了建仓行为。
　　由此可见，三季度季报往往能够定下全年业绩的基调，也就意味着凡是在三季度季报中脱疑而出的个股往往也就是跨年度的黑马，因此，三季度季报的信息重要性要远远强于半年报也强于一季度季报。
　　如何寻找跨年度黑马
　　就目前来看，建议投资者可以从两个方面寻找跨年报度的黑马：
　　一是从三季度季报的字里行间中寻找出可能即将投产的项目，然后再将此项目的主导产品与其附属的行业进行综合分析，主要是看行业的市场容量以及行业的景气度，如果行业容量大，行业景气度高，那么，即将投产的项目就将成为公司新的利润增长点，从而推动公司业绩的增长，由此不仅仅使得公司在２００４年报业绩预期中获得较高的估值水平，进而成为跨年度的黑马。投资者可以重点关注次新股板块中的岳阳纸业、国投中鲁、凤竹纺织、文山电力、北海国发、柳化股份、中原高速、瑞贝卡、置信电气、驰宏锌锗、三房巷、现代制药、益佰制药等公司募集资金投入项目的施工进度。
　　二是从三季度季报中新增的前十大流通股东寻找资金的动向，进而以此为起点，挖掘资金动向背后上市公司经营的变化情况。比如说今年半年报中显示出东阿阿胶的前十大股东中就有基金新建仓迹象，而前十大流通股东的持仓总数占流通股本的比例为１０．５９％，这意味着基金已全面建仓，但仓位数尚不足以进入锁仓阶段，也就是说，基金在三季度乃至后期还需要建仓，既如此，此类个股仍然有着极大的上升空间。
　　另外，投资者可关注持续性增长的板块。三季度季报信息中透露出上市公司经营的变化，而在季报或者近期公开信息中拥有生产规模扩张与市场容量增长这两个要素的上市公司往往可能具有可持续性增长的潜在成长性，也就是说，上市公司可持续性增长的路径有两条：一是生产规模的扩张，二是市场容量的增长。
　　就生产规模扩张而言，这主要包括募集资金投入项目与自筹资金投入项目，而就目前上市公司而言，前者主要体现在一些新股或具有再融资经历的上市公司中，这可能也是近期中小企业板块持续活跃的原因，因为不少此类上市公司拥有见效周期短的项目，美欣达、苏宁电器、新和成、鑫富股份等个股就是如此。后者主要是一些绩优的上市公司，毕竟能够有自筹资金能力的上市公司肯定不是孬种，所以，一些绩差股，现金流量不充裕的上市公司要排除在外。
　　就市场容量的增长而言，这在近期主要体现在两个方面，一是消费的推动，比如说近期旅游板块在黄金周结束之后并没有偃旗息鼓，反而出现了强势表现，之所以如此，就是因为居民收入的提升推动了旅游消费的增长，进而拓展了旅游业的市场容量，这就赋予了旅游板块的强势周期能够超越黄金周概念。二是政策的推动，这主要体现在医药板块，近来医药板块也是市场的一个主流热点，之所以如此，盖因医药板块中有不少上市公司的产品进入了医保目录中，而从经验来看，进入医保目录都会拓展相关产品的市场容量，从而推动相关产品销售的放量，业绩自然提升，所以，双鹭药业、东阿阿胶、天士力等个股成为近期市场的牛股。
□ 齐士扬 　 证券日报　

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一、汇率动态/利空兼有限利好

　　新华社《豪赌人民币升值不明智》“国家外汇管理局发言人昨日表示，近日社会上出现的人民币汇率升值的传言缺乏根据。是对我国现行汇率政策的误解；我国不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法，单边豪赌人民币升值是一种不明智的投机冒险行为。”“汇率改革没有具体时间表。”

　　简评：尽管新华社出面辟谣人民币升值传言，但是，全球原油原材料价格大涨、对于中国而言有升值人民币降低原材料、原油进口成本的内在需求，对于大宗原材料的进口企业有利但是只能部分抵消全球原油和原材料价格的上涨，可谓利好作用有限。只不过，人民币升值对于纺织品出口不利、对于进口汽车冲击国内市场等有利。人民币升值的隐患犹在，优先注意回避可能的受损行业。

　　

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国际金融报《三券商首获创新试点资格：中信证券(资讯 行情 论坛)、光大证券以及中金公司将拥有优先开展众多新业务的资格》“记者昨日从中国证监会获悉，按照中国证券业协会《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》规定的标准和程序，中信证券、光大证券以及中金公司通过评审成为首批金融创新试点公司。据证监会的有关通知，成为创新试点的券商将拥有优先开展众多新业务的资格。”“中国证券业协会表示近期还将陆续组织评审会议，在确保质量的前提下，逐步扩大创新试点公司的范围，加快推进证券公司的创新活动，促进证券行业的健康发展。”--利好

　　

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国际金融报《券商理财再遭全面清理》“据知情人士透露，证券监管部门于近日向各证券公司下发文件，要求证券公司立即对资产管理业务进行全面清理规范。包括三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等券商常见的不合规做法或未经批准的‘创新’业务俱在其列。据悉，相关精神已经被传达到了各公司的具体部门，各券商的资产管理人员正紧张地准备上报材料。”“暂停开展新的个人客户资产管理业务。此外，证券公司违规占用客户资产的情况也在全面清查之列。”“一家证券公司资管部老总表示，本次清理后，监管机构还会对证券公司的资产管理业务开辟新的发展道路，但短期内的阵痛可能无法避免。”“但也有资深人士表示，监管部门没有要求所有资产管理业务就地停止，而是为券商的资产管理业务划下期限。券商的历史遗留业务还可继续运作。”--利空

　　

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华西都市报《亚洲股市昨全线大跌》“对油价持续上涨的恐惧，昨日开始从美国股市传导到亚洲股市。亚洲股市昨日出现全面大跌，日经平均指数大跌147.54点，跌幅达1.30%，报收11201.81点，新加坡海峡时报指数报收1968.34点，下跌23.65点，跌幅为1.19%，韩国综合指数(资讯 行情 论坛)报收858.09点，下跌23.02点，跌幅为2.61%。”

　　简评：油价上涨，对于全球经济和股市的负面影响，都是一致的。中国股市，多灾多难。熊市既有内因的作用，又有外因、外部环境的作用。但是对于投资人而言，必须培养一个更为敏捷、果断的作风，必须养成一个顺势而为、善于利用形势的风格，否则无法趋利避害。

　　

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华西都市报《基金改变策略蓝筹遭殃》“蓝筹指标股昨日则继续充当了做空的主力军，不断飙升的油价打击了大量依赖能源的该板块个股。中国石化(资讯 行情 论坛)下跌2.64%，收于4.43元；宝钢股份(资讯 行情 论坛)下跌1.6%，至6.28元；上海汽车(资讯 行情 论坛)跌3.1%，至7.19元。”“一些基金好像放弃了扎堆重仓蓝筹股的策略，但买其他股票又怕踩上业绩地雷，使市场对后市的信心削弱。”

　　简评：全球油价的上涨，必然改变基金的投资策略、带来基金换仓。投资人切不可迷信对于机构仓位的滞后性跟踪，要根据环境的变化、研判个股投资价值的变化、以及机构可能的投资策略变化。否则永远是市场的尾巴、成为吃亏一族。

　　

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周二美国金融市场综述
2004年10月13日 - 08:31:11 HKT
Dow Jones Newswires
美国金融市场综述：美元普遍上涨，交易员在长周末後彻底恢复工作；美元走强在一定程度上得益於欧元区经济数据的疲软和原油市场的波动，而钗h市场人士对其在上周疲软的美国就业数据公布後建立的美元空头头寸进行获利回吐。德国ZEW经济预期指数令人失望，10月份该指数降至31.3（预计为36.4），而英国消费者价格指数也表现疲软，英国9月份消费者价格指数为1.1%，可能使英国进一步加息的可能性降温。尾盘欧元/美元为1.2326美元，低於周一尾盘的1.2380美元，美元/日圆为109.71日圆，此前为109.32日圆。美国股市在英特尔三财季业绩公布前紧张不安（英特尔三财季利润增15%，前景比市场预期的略微更谨慎一些），但目前股票指数期货对业绩作出了正面反应；道琼斯指数跌0.1%至10077.18点，那斯达克综合指数跌0.2%至1925.17点，费城证交所半导体分类指数跌1.3%。油价创新高及股市的走低推动了美国国债走高；10年期美国国债升8/32至101 6/32，收益率4.1%。纽约商交所十一月原油一度达到每桶54美元，但收盘跌1.13美元至每桶52.51美元。美元的走强推动金价下跌；Comex十二月黄金期货合约跌6.80美元至每盎司416.60美元。（延迟一个小时发送）-0-



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新华社《前三季度全国税收收入近两万亿》“国家税务总局12日宣布，今年前三季度，全国税收收入累计完成19257亿元，比上年同期增长26.3%，增收4014亿元。税务总局负责人表示，前三季度税收收入保持良好的发展态势，是我国国民经济快速稳定增长的直接体现。今年以来，各项宏观调控政策的适时出台，使我国经济总体上保持了稳健发展的势头，为税收收入的快速增长奠定了基础。”

　　简评：由此可见，上市公司的业绩，可能水涨船高。但是，一方面，在不利因素当头的时候，优先考虑的是避害的问题。另一方面，在上市公司业绩可能水涨船高的情况下，还要寻找业绩涨幅可能最高的行业和个股。这样才能跑赢大势。短线看，截止周二收盘为止，目前沪深两市的强势股已经不多不超过100个。叶剑主力动态监测软件显示向上启动股只有区区20个，可见多方力量微薄，避害是第一位的

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原油价格本周以来首次回调
2004年10月13日 - 08:44:23 HKT
Dow Jones Newswires
商品市场综述：原油价格出现本周以来的首次回调，交易员在油价连续6天创出历史纪录之後选择进行一些获利回吐，落袋为安；多数人士表示，近期需要调整，但是油价应该能够守住50美元水平。纽约商交所十一月原油期货价格下跌1.13美元，至52.51美元，早些时候曾经上涨至54.45美元；一位分析师说，不管油价怎麽波动，都依然看涨，他预测年底前油价将突破60美元。对於贵金属，由於美元反弹，也出现了下跌；Comex十二月黄金期货价格因基金和贸易商的抛售而下跌6.80美元，至416.60美元。潜在的回调目标包括410美元，然後为404-405美元，现货金价的目标也同上。十二月白银期货价格跟随金价回调，跌至5天低点；收盘於7.055美元，跌0.197美元。一月份白金期货价格一度跌至838.50美元，可能不久将冲击目标835美元；收盘於842.90美元，跌6.10美元。十二月钯期货价格收盘於223.20美元，跌7.80美元。伦敦金属交易所3个月期铜价因投机性抛售而下跌45美元，至3,093美元买盘水平。（延迟一个小时发送）-0-



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中国证券报

　　首批创新试点券商亮相

　　中信证券(资讯 行情 论坛)、光大证券、中金公司通过评审，成为首批三家创新试点券商。中国证券业协会称另已受理12家公司的申请材料，近期还将陆续组织评审，逐步扩大创新试点范围。

　　

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深报指数收益高于两市平均水平

　　深圳证券信息有限公司日前发布的研究报告指出，运行一个多月的深圳报业指数走势优于两市整体平均水平。在投资性指数中，其收益率优于上证50(资讯 行情 论坛)指数和上证180(资讯 行情 论坛)指数，流动性较好，成交活跃，是证券市场上又一个可投资指数产品。

　　

高兴得很

　　一、汇率动态/利空兼有限利好

　　新华社《豪赌人民币升值不明智》“国家外汇管理局发言人昨日表示，近日社会上出现的人民币汇率升值的传言缺乏根据。是对我国现行汇率政策的误解；我国不可能采取一次性重估人民币汇率的不明智做法，单边豪赌人民币升值是一种不明智的投机冒险行为。”“汇率改革没有具体时间表。”

　　简评：尽管新华社出面辟谣人民币升值传言，但是，全球原油原材料价格大涨、对于中国而言有升值人民币降低原材料、原油进口成本的内在需求，对于大宗原材料的进口企业有利但是只能部分抵消全球原油和原材料价格的上涨，可谓利好作用有限。只不过，人民币升值对于纺织品出口不利、对于进口汽车冲击国内市场等有利。人民币升值的隐患犹在，优先注意回避可能的受损行业。

　　二、供求关系/监管动态

　　1、国际金融报《三券商首获创新试点资格：中信证券(资讯 行情 论坛)、光大证券以及中金公司将拥有优先开展众多新业务的资格》“记者昨日从中国证监会获悉，按照中国证券业协会《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》规定的标准和程序，中信证券、光大证券以及中金公司通过评审成为首批金融创新试点公司。据证监会的有关通知，成为创新试点的券商将拥有优先开展众多新业务的资格。”“中国证券业协会表示近期还将陆续组织评审会议，在确保质量的前提下，逐步扩大创新试点公司的范围，加快推进证券公司的创新活动，促进证券行业的健康发展。”--利好

　　简评：目前“券商板块”仍旧处于调整中。该板块仍旧属于衰退性行业。

　　2、国际金融报《券商理财再遭全面清理》“据知情人士透露，证券监管部门于近日向各证券公司下发文件，要求证券公司立即对资产管理业务进行全面清理规范。包括三方监管、个人业务、集合理财、占用客户资产等券商常见的不合规做法或未经批准的‘创新’业务俱在其列。据悉，相关精神已经被传达到了各公司的具体部门，各券商的资产管理人员正紧张地准备上报材料。”“暂停开展新的个人客户资产管理业务。此外，证券公司违规占用客户资产的情况也在全面清查之列。”“一家证券公司资管部老总表示，本次清理后，监管机构还会对证券公司的资产管理业务开辟新的发展道路，但短期内的阵痛可能无法避免。”“但也有资深人士表示，监管部门没有要求所有资产管理业务就地停止，而是为券商的资产管理业务划下期限。券商的历史遗留业务还可继续运作。”--利空

　　简评：总体看，券商理财在全面清理，是熊市和上市公司老化以及券商内控机制薄弱的必然结果。但是，对于眼前的股指走向而言，上述措施则有利空意义。有助于股指继续探低。深成指可能振荡回补3347-3367点的缺口。

　　三、周边动态/利空

　　华西都市报《亚洲股市昨全线大跌》“对油价持续上涨的恐惧，昨日开始从美国股市传导到亚洲股市。亚洲股市昨日出现全面大跌，日经平均指数大跌147.54点，跌幅达1.30%，报收11201.81点，新加坡海峡时报指数报收1968.34点，下跌23.65点，跌幅为1.19%，韩国综合指数(资讯 行情 论坛)报收858.09点，下跌23.02点，跌幅为2.61%。”

　　简评：油价上涨，对于全球经济和股市的负面影响，都是一致的。中国股市，多灾多难。熊市既有内因的作用，又有外因、外部环境的作用。但是对于投资人而言，必须培养一个更为敏捷、果断的作风，必须养成一个顺势而为、善于利用形势的风格，否则无法趋利避害。

　　四、机构动态/利空

　　华西都市报《基金改变策略蓝筹遭殃》“蓝筹指标股昨日则继续充当了做空的主力军，不断飙升的油价打击了大量依赖能源的该板块个股。中国石化(资讯 行情 论坛)下跌2.64%，收于4.43元；宝钢股份(资讯 行情 论坛)下跌1.6%，至6.28元；上海汽车(资讯 行情 论坛)跌3.1%，至7.19元。”“一些基金好像放弃了扎堆重仓蓝筹股的策略，但买其他股票又怕踩上业绩地雷，使市场对后市的信心削弱。”

　　简评：全球油价的上涨，必然改变基金的投资策略、带来基金换仓。投资人切不可迷信对于机构仓位的滞后性跟踪，要根据环境的变化、研判个股投资价值的变化、以及机构可能的投资策略变化。否则永远是市场的尾巴、成为吃亏一族。

　　五、基本面动态/利好

　　新华社《前三季度全国税收收入近两万亿》“国家税务总局12日宣布，今年前三季度，全国税收收入累计完成19257亿元，比上年同期增长26.3%，增收4014亿元。税务总局负责人表示，前三季度税收收入保持良好的发展态势，是我国国民经济快速稳定增长的直接体现。今年以来，各项宏观调控政策的适时出台，使我国经济总体上保持了稳健发展的势头，为税收收入的快速增长奠定了基础。”

　　简评：由此可见，上市公司的业绩，可能水涨船高。但是，一方面，在不利因素当头的时候，优先考虑的是避害的问题。另一方面，在上市公司业绩可能水涨船高的情况下，还要寻找业绩涨幅可能最高的行业和个股。这样才能跑赢大势。短线看，截止周二收盘为止，目前沪深两市的强势股已经不多不超过100个。叶剑主力动态监测软件显示向上启动股只有区区20个，可见多方力量微薄，避害是第一位的。

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昨日，五粮液（000858）公布三季度报表，其摊薄后1－9月0.25元的每股收益，高达10.57％的净资产收益率，无愧于蓝筹股的称号。
　　联合证券分析师认为，从其公布的流通股东变化情况可以看出，提出关注“消费概念”的基金确实非常看重酒类板块中的绩优股，经过加仓后，目前该股的前十大流通股东中，仅有宏源证券和新进的中油资产管理公司2家非基金机构在列。
　　交行－融通、农行－长盛动态均为新进基金，而招银－招商可能是报告期内买入该股最多的基金，最少购入404万股，目前持股725.9万股，成为其第二大流通股东。丰和价值则在增仓124万股后，继续以1696万股的持股高居榜首。多家基金如此深度介入，使得该股未来走势仍可保持乐观。

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《華爾街內望》道指納指輕微低收，債市黃金價格告跌
  
2004/10/13 09:00
  
　　《華爾街內望》美國股市昨晚（１２日）微跌，原油期貨自每桶５４美元之上歷史高點下跌
，令大市跌幅收窄，但晶片類股下跌，因歐洲電子消費品生產商飛利浦表示，其晶片業務第四季
營收僅能持平。英特爾（４３３５）盤後公布，第三季獲利上升刺激其股價在盤後上升２﹒８％
。
　　道指收跌４﹒７９或０﹒０５％，報１００７７﹒１８。標準普爾５００指數下跌２﹒５５
或０﹒２３％，至１１２１﹒８４。納斯達克指數下跌３﹒５９或０﹒１９％，報
１９２５﹒１７。
　　工業等對油價波動敏感股，如通用汽車及重型設備製造商卡特彼勒
（Ｃａｔｅｒｐｉｌｌａｒ）上升。Ｓｔａｔｅ　Ｓｔｒｅｅｔ季度獲利下降，拖累其股價重挫
。
　　美國現貨公債價格昨晚上漲，因油價高企令人憂慮會損及美國經濟。
　　１０年期公債升９╱３２，收益率報４﹒１０％，低於上周五（８日）的４﹒８８％。３０
年期公債上升１３╱３２，收益率自上周五的４﹒９１％降至４﹒８８％。５年期公債升
６╱３２，收益率報３﹒３６％，上周五為３﹒５３％。兩年期公債微升３╱３２，收益率報
２﹒５６％。
　　紐約商品期貨交易所（ＣＯＭＥＸ）期金周二跌至接近一周低位，因美元強勢引發基金賣盤
。１２月期金結算價跌６﹒８０美元至每盎司４１６﹒６０美元，現貨金尾盤報４１４﹒２５╱
００美元，低於周一（１１日）收市價４２１﹒４５╱２０美元。（ｈｏ）

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《中國要聞》溫總倡持續礦產資源戰略，以充份發揮市場配置作用
  
2004/10/13 08:55
  
　　國務總理溫家寶強調，中國不能走過量消耗自然資源特別是不可再生礦產資源的老路。必須
立足於中國國情，走新型工業化道路，以礦產資源的可持續開發利用來促進和保證經濟社會的可
持續發展。
　　他還指出，解決中國發展所需的礦產資源問題，必須通過體制改革優化資源配置，通過科技
創新，通過國際市場調劑資源餘缺。實施可持續發展礦產資源戰略，要從以下三個方面著手。
　　一要堅時開源和節流並重，把節約放在首位。二要堅持國內外兩種資源並舉，首先立足於國
內。三要堅持市場調節和政府引導結合，充份發揮市場配置資源的基礎性作用。《文匯報》

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2004年10月13日 07:50 上海证券报网络版



　　分支机构汇总缴纳所得税、沪深两市下调通信收费标准、新的交易席位费收费标准有望出台

　　最近一段时间来，有关各方正试图从财务问题入手，帮助券商脱困减负。分支机构汇总缴纳所得税、沪深两市下调通信收费标准、新的交易席位费收费标准有望出台……这些曾经困扰券商多年的税收、席位费、信道费等财务问题正逐步得到解决。


　　近期，券商减负的利好消息不断。8月以来，已先后有数十家证券公司分支机构获得国税总局的批准，实行所得税汇总缴纳，加上过去几年陆续获得批准的证券公司，目前已经有40家以上的证券公司获得了此项优惠政策，占到全部证券公司总数的四成以上。而在8月初，根据中国证券业协会建议，沪深两市联合对通信收费标准进行了下调。据初步测算，新的标准实施后，证券公司与证交所之间每年的通信费用下降了近5000万元。此外，据业内人士透露，券商在沪深证券交易所的交易席位费近期有望降低，新的收费标准将会根据券商一定交易笔数所产生的交易流量进行合理收费，新的收费标准有望使券商每年降低数千万元运营成本。

　　根据中国证券业协会对证券公司财务会计问题的有关调查，在券商所有财务问题中，税收列各问题之首，显得最为迫切，其他分别是席位费、信道费、电信费等。对此，国泰君安资深研究员梁静表示，这些年来，券商一直致力于以增收节支为目的的内部调整，目前，各家券商的营业费用都已经降低到一个较低水平，要想进一步依靠内部挖潜来降低营业费用，空间已经不大，只有寄希望于税收、席位费、信道费的降低。

　　事实上，过去的分别纳税方式，要求各地营业部分开纳税，造成了券商各营业部之间的盈亏不能相抵，给那些整体亏损的券商造成相当大的负担。假设某券商有5家营业部，其中3家各亏损200万元，而另外2家分别盈利300万元。虽然该券商的利润总额为零，但按照相关规定，盈利的营业部仍需要按照300万元利润额缴纳所得税，这样券商的实际税率自然就高起来。而改为汇总纳税方式之后，由于盈亏可以相抵，许多券商的实际税赋有望下降。

　　一些业内人士指出，券商财务问题很多涉及到历史积累问题，能否加以理清和解决，关系到券商能否减负，对促进证券市场发展具有重要的积极意义。以税收为例，目前的汇总纳税只是解决了纳税方式的问题。而很多券商反映的各类业务分项纳税、券商资产折旧和摊销年限、券商提取相应跌价准备以及经纪人手续费提成在税前扣除等税改问题，还有待进一步解决。

　　上海证券报记者 张炜

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財華快訊】香港股份在美國最後成交價
2004/10/13 08:24
香港股份在美國的最後成交價：

港元按最新匯率 7.79 計算

公司名稱 最新價 (美元) (港元) 漲跌 漲跌幅(%)

-----------------------------------------------

匯豐控股 80.5 627.29 -0.49 -0.605

電訊盈科 6.31 49.17 0 0

和記黃埔 38.4 299.23 -0.1 -0.26

新鴻基地產 9.65 75.20 0.1 1.047

太古公司 'A' 7 54.55 0 0

地鐵公司 15.47 120.55 0.22 1.443

香格里拉(亞洲) 20 155.85 1.3 6.952

德昌電機 10 77.92 -0.1 -0.99

北京燕化石油化工 20.67 161.07 0.08 0.389

上海石油化工 37.6 292.99 -1.22 -3.143

中國石油化工 41.61 324.24 -0.34 -0.81

遠東生物制藥科技 0 0.00 0 0

中國東方航空 19.87 154.83 -0.06 -0.301

中國電信 33.06 257.62 -0.62 -1.841

中國聯通 7.83 61.01 -0.13 -1.633

中國石油股份 54.38 423.75 -0.04 -0.074

SUNDAY COMM 6.03 46.99 0.06 1.005

中國海洋石油 56.31 438.79 0.05 0.089

華能國際 32.4 252.47 -0.25 -0.766

中國移動 15.2 118.44 -0.14 -0.913

宏利金融 44.31 345.28 0.15 0.34

中芯國際 10.93 85.17 -0.19 -1.709

亞太衛星 1.37 10.68 -0.05 -3.521

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铃儿

       是否记得什么时候人人都认为中国是世界经济的“下一件大事”？在去年第四季度时，情况看来完全如此！有关中国的一种新见解是，由于来自管理不善的国有银行廉价贷款的推波助澜，由于对亏损工厂和空置高楼的过分投资，也由于哄抬世界各地从钢铁到聚苯乙烯泡沫塑料的一切东西的价格，中国经济即将崩溃。如果你听到华尔街的闲聊，你可能认为，中国只是又一个市场童话，很快将重蹈荷兰郁金香狂热、日本金融泡沫或者美国科技灾难的覆辙。或者，更糟的是，中国是一个正在急速失控的经济庞然大物，无疑将在毁灭自己的同时拖垮世界。
　　在去年12月贪得无厌地大声要求购买中国股票的全球投资者现在对中国首次公开发行的股票嗤之以鼻。《商业周刊》对中国正在“走向危机”感到发愁。《巴伦周刊》看到这个“中央王国”可能陷入经济衰退的一道“忧虑的长城”。艾伦·格林斯潘警告国会，中国的麻烦可能对美国“造成重大问题”。这种焦躁不安正在失控。是的，中国是过热了。可是，中国是否真的正在走向崩溃？瑞士联合银行证券公司驻香港经济学家乔纳森·安德森对过热时期与泡沫作了区分：在过热时期，经济以不能持续的速度增长，而在泡沫时期，资产价格和生产能力的剧增远远超出基本需要，以至造成突然崩溃的重大风险。他认为，目前正在中国发生的是前者，而不是后者。在他看来，最有可能出现的事态是，中国将得以实现软着陆，实际增长从去年火热的11.5%减缓至2005年更可持续的7.5%。
　　对诸如摩托罗拉和通用汽车等最近几年来对大陆工厂注入了数十亿美元的跨国公司来说，或者对摩根士丹利或者高盛等对来自管理中国首次公开上市股票的丰厚费用的前景垂涎欲滴的投资银行来说，这种幅度的减速将是重大新闻。这种减速也不会使像日本这样的亚洲邻国感到愉快，对华销售去年占到日本出口增长的一半。然而，这种减速不会是世界末日———远远不及美国科技灾难发生之后出现的萧条局面严重。
　　今年初，当北京报告2003年的增长达到9.1%，远远超过政府8.5%的目标后，对中国的情感从甜蜜变成酸味。接着，增长非但没有如预期的那样减缓，反而在今年第一季度剧增至9.7%。悲观主义者也由于固定资产投资的上升而感到烦恼———固定资产投资是政府和企业衡量资本总支出的一种尺度。今年3月，这种支出比去年猛增43%。
　　可是，与中国最近一次泡沫进行比较是误导人的。自1990年代以来，中国经济已经历根本的变化，获得了更广泛、更健康的基础。加入世界贸易组织开辟了新的出口市场。北京努力减少国有企业并使劳动者向城市转移已创造了对住房的巨大需求。中国现在已拥有全国性公路网，而对旅游和消费信贷限制的放松已使数百万中产阶级居民有可能考虑购买自己的汽车。虽然增长速度高得很可能出事，中国并未出现通货膨胀。尽管某些商品的价格迅速上涨，消费价格指数仍然低于3%———远远低于1990年代，当时的通货膨胀达到22%。
　　问题在于，中国正处于计划经济与市场经济的中途，尚有待于形成控制信贷的真正的资本市场。可是，尽管存在所有这些挑战，北京已迅速地采取值得赞许的应对措施。中国的增长可能放缓，但至少就目前而言，这个庞然大物仍走在正确的轨道上。