04-05政策研究及盘面补遗

达成

04-05政策研究及盘面补遗

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：达成 浏览：2626 回复：2

　　关于技术层面上，上周我已经很清晰的分析了目前主力及市场环境的趋向，总的而言是大市将在目前的点位上震荡筑底，跌幅有限，大盘先抑后扬机会较大,逢低建仓是11、12月份的主要操作策略（见11月3日《行情举一反三——04-05行情研究》）。

　　回顾04年9月-10以来，管理层继续以罕见的密度出台一系列规范和发展证券市场的政策举措，这强烈地传递了管理层对证券市场的关注。自9月14日有关分类表决传闻、国九条、保险资金入市到加息及上周五券商股票质押贷款重上轨道，其中有重大利好也有重大利空，市场反响也是多变的；众多消息政策层面的刺激下，让人对后期大市发展前景变的扑朔迷离，总是有人问我，重大利好为什么没涨？政策上反复多变的策略意图是何？怎样的环境才能让大盘彻底反转？投资者对这诸多政策性信息前显得麻木困惑，故解读宏观政策让我们对未来行情方向判断的明朗化是很有必要的。

　　首先，先看看上周五公布的“券商股票质押贷款重上轨道”，就此消息来说，无疑应该是重大利好，但市场并不买帐，当日上证早盘冲高后就草草的以大幅震荡收场，仅尾市略微放量保住红盘。技术上看，尾市的袭击应该是别有用心的，盘面呈诱空走势的可能性极大。仔细分析此则《新办法》，你会发现行情走势仍是在有条不紊的发展。1、《新办法》规定对于前六个月内股票价格的波动幅度(最高价／最低价)超过200%的，以及可流通股股份过度集中等有关的股票均不能作为质押物，就是说如果券商要继续持有愿来被操纵及股价被做高的股票将不提供融资机会，当大盘走高时，这类股票的提前抛压将会抑制大盘的牛势反转；这就要求有融资需求的券商进行换股，早盘冲高回落应该有这部分的原因。2、为控制因股票价格波动带来的风险，特设立了警戒线，以此让券商严加自律，提高券商的风险控制能力，这样就市场的最大主力之一——券商就有可能被规范化，管理层希望以此正确引导券商朝合格的投资者方向发展，这也是政府出台保护投资者利益的一项重要措施。当日盘面冲高回落大幅震荡的走势正好验证了部分券商换筹及尾市吸筹，看来部分券商和管理层的判断十分合拍。也看的出管理层的良苦用心，在努力的营造一个优良的投资环境。

　　目前我国证券市场不规范的主要问题在于股权分制、问题券商多多，市场缺乏规范的机构投资者来稳定市场。回顾最近一个多月的政策消息，就国有股减持及券商的规范着实的让投资者捏了把冷汗，但我觉得国有股问题的解决必须是摸着石头过河，如果强行一次性解决，势必让市场雪上加霜。我赞成刘鸿儒的说法，就是先开试点，但不是以主板和中小企业板，而是另寻途径，日前，上交所所长俞曾表示要由于中小企业和目前主板基本没区别，将另开辟一个小型的市场，我相信管理层的意图是明确的。那样市场是可控的。

　　接下来就是对券商的管理，自汉唐爆出托管事件，管理层就要求过券商进行自查，随着闽发证券、德恒证券、恒信证券、中富证券等一些问题券商委托理财业务的黑洞被频频曝光，由此引发了对券商操作的担忧，一家券商资金链断裂，往往殃及多家上市公司，甚至影响到整个市场的正常运行。汉唐客户保证金的解决后首次确立了部分个人债权九折赔付原则，这传递了一个很明确的信息：券商的优胜劣汰市场机制正在形成，市场需要的是合格的机构投资者来稳定市场，投资者必须考虑券商的选择。另外管理层软硬兼施，一方面对问题券商的治理决不手软，另一方面对券商融资渠道开始有的放矢的放开，希望营造一个宽松的环境，如《新办法》中删去了借款人必须是上一年度公司经营正常，未发生经营性亏损的规定；借此淘汰一部分劣质券商，提升优质券商的势力，最终希望通过兼并合作的形式使资产集中到那些优质券商手中。就向我们看盘一样，没有一个有势力资金做起来的市场，光散户的摇旗呐喊，大盘是不会有大行情的。

　　其次，对后市资金的承托，管理层也考虑到了。放开保险资金600亿，银行储蓄资金可以通过设立基金的方式间接入市、QFII的优惠政策，这些都是目前国际上混业金融体制经营的基本工作程序。传统的银行、证券、保险严格分开已经成为我国经济发展的拌脚石，面临国际上全能银行，跨国企业的冲击，中国的金融业也必须不断的整合和发展，这种变化正好是投机概念挖掘的好题材。

　　从中美达成的入世协议来看，有关证券市场的规定主要有：中国将允许外资少量持股（2005-2007年为33％，三年以后可增加到49％）的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同待遇；当国内证券商业务范围扩大时，中外合资证券商亦可享有相同待遇；外资少量持股（33％）的中外合资证券商将可承销国内证券发行，承销并交易以外币计价的有价证券（债券和股票）。（见WTO入市协议书）国内证券商业务如何扩大？靠的是证券市场的繁荣，靠的是市场市值的增加。可见政策上将大力的推进股市的发展，后期的利多因素大于利空。经过了3年的调整，时间和周期都基本到位，现在的指数的失真让我们错觉的认为不够跌幅，实际上个股方面60%的做庄空间已经打开了。

　　最后，说说市场人气。很多人说市场人气太松散了，利好也刺激不了股市，那些是股评们看到市场不涨给自己的一个说词。股市就是个赌场，进去连赢一盘的机会都没有谁来？但现在我发现有很多的投资者学乖了；昨天有人告诉我，他近期的操作思路是公布利空就买，坚决做短线，虽然没有踩到大黑马，但该赚的钱都进口袋了。大家算算最近你们持有的股票，假如一直持有你亏钱吗？好象不多！如果多做波段，你甚至获利丰厚，市场正在给你一种感觉——多流通。再想想如果你要做庄，你怎么去买到绝对数量的股票？对方一直坚决持有你有机会买到吗？ 技术面补遗：



　　通过分析比较，我发现大盘近期走出了一个很值得思考的V型顶，自9月13日的上涨到现在，在1450点以上震荡的时间仅仅是4天，而在最近三年中，每次冲高在高位延续的时间最短的也有40天，是近两月投资氛围差还是消息面上不支持？难道近期的这么频繁的大利好连前两年的市场环境都不如？只有一种解释，就是市场在持续的诱空，主力正在打压吸筹。

　　综合分析一下，我们还能发现几个问题：

　　1、9、10月份，日均换手较7、8月份放大了1倍左右，震荡期间成交量变化异常,一直保持较高水平，在10月15日至31日的震荡期间,一共运行了11个交易日,但日成交量超过100亿元的天数高达7天。资金的流向也由前期的超跌股转向具有重大重组题材或增长潜力的二线蓝筹股上面。

　　2、判断资金是否介入的标志不但要看成交量的变化，同时还有观察个股活跃程度。就近期来说，经常看盘的就有感觉，每天都有股票蹦来蹦去，收盘时总有那么几只股票涨停。

黄牡丹

大盘放巨量,股指正常回调

周月关

中国将允许外资少量持股（2005-2007年为33％，三年以后可增加到49％）的中外合资基金管理公司从事基金管理业务，享受与国内基金管理公司相同待遇