2004年11月16周二上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论!

高兴得很

鄂武商 A(000501):剥离劣质资产 盘活7000多万元现金


      鄂武商日前与武汉鑫东方置业有限公司、武汉竞凌商贸发展有限公司签订了《武汉东舜置业发展有限公司股权转让合同书》，与武汉鑫东方置业有限公司签订了《债权转让合同书》，根据合同:鄂武商拟将所持武汉东舜置业发展有限公司53%的股权（出资）转让给武汉鑫东方置业有限公司，转让价为5085.51万元；拟将所持鑫东方置业2%的股权转让给武汉竞凌商贸发展有限公司，转让价为191.91万元。同时，鄂武商拟将所持东舜置业2312.98万元的债权原价转让给鑫东方置业。

    点评：资料显示，东舜置业成立于1993年12月，注册资本1120万美元，主营房地产开发、商品房销售、租赁、物业管理等。由于经营不善，该公司已步入亏损，截止2003年底，公司总资产7808.61万元，净资产4000.68万元，2003年亏损高达-3169.63万元。这样看来，鄂武商的这家控股子公司不仅不能给公司带来回报，反而成为公司的一大负担。

    本次股权和债权转让，鄂武商不仅可收回对东舜置业的投资成本，而且盘活这部分劣质资产，逐步从其他领域退出后，公司可集中精力做强做大主业，优化业务结构，降低负债率，提高资产质量。

高兴得很

《开利宏观形势》

可口乐

　●人口老龄化对经济发展的负面影响不仅体现在社会抚养的人口负担增大，而且通过影响消费、储蓄、劳动人口数量和质量、劳动生产率而体现出来。
　　●协调好扩大就业与适当延长退休年龄的关系、完善养老保障制度、加快产业结构调整、合理开发利用老年人力资源，是缓解人口老龄化对经济发展的不利影响的重要途径。
　　从人口经济学的角度考察，人口老龄化对经济发展一般具有负面作用，需要积极应对。
　　人口老龄化导致被抚养人口负担增大。抚养老年人口的主要承担者是劳动力人口，其主要指标是劳动力对老年人口的总负担率。今后一段时期，我国老年负担系数将不断上升，由2000年的10.15％急速上升到2030年的20.35％，至2040年将达到高峰值。随着人口老龄化的发展，领取退休金和养老金的人数将不断增加，社会保险、社会救济和医疗卫生等社会福利的支出将不断增加。国民生产总值中用于老年人的费用份额大幅度增加，势必限制社会扩大再生产，影响生产部门的资本投资和经济效率的提高，加重国民经济的负担。因而，随着人口老龄化的发展和平均预期寿命的延长，可适当延长退休年龄限制，以减少老年被抚养人口，使扩大再生产的积累基金相对增加。但同时，沉重的新增就业压力，又需要我们在延长退休年龄与缓解就业压力之间求得平衡。
　　人口老龄化对消费的影响。随着人口老龄化的发展，老年人口消费在消费市场中所占的份额越来越大，引起消费结构的变化。就一个国家的整体消费而言，在老龄化过程中，消费支出呈现逐渐扩大趋势；在老龄化社会，消费支出则呈现减少趋势。从我国城市居民的消费水平看，老龄者的家庭用品、保健费、医疗费以及交际费等支出的比例显著提高。随着人口老龄化的迅速发展，由于收入水平相对较低的老龄者人均消费额随着衰老而减少，对住宅建筑以及电视机、电冰箱等耐用消费品的需求量减少，这就在某种程度上抑制了经济发展。在这种情况下，一方面，应适当提高劳动年龄上限，以相应扩大劳动年龄人口数量和高消费人口；另一方面，可适当扩大社会养老保险制度的覆盖面和提高退休金标准，通过提高老年人的收入水平和购买力，促进消费增长和“银发市场”的繁荣。
　　人口老龄化对储蓄的影响。人口老龄化对增加储蓄也会产生相当的减退效果，这主要是由养老金制度的推广引起的。由于有退休金或社会保险津贴供给老年人养老的生活费用，导致个人不储蓄或减少储蓄，使储蓄率下降。从长期趋势来看，由于老年人口的储蓄水平相对较低，老年人口的增加会带来总储蓄水平的降低。根据经济学理论，储蓄等于投资，储蓄减少等于投资减少，从而对经济发展产生不利影响。因此，强化个人储蓄养老，筹措养老基金，成为资本投资的重要来源。发达国家通过税收的形式从员工的工资中扣除一部分作为退休后的养老基金，即采取强制性储蓄制度，用工资税来筹集养老基金。现在美国新增投资的75％来自养老基金。发展中国家可以借鉴发达国家的经验，建立完善的养老保障制度，从而通过强制性储蓄制度来扩大投资，刺激经济发展。
　　人口老龄化对劳动人口数量和质量的影响。随着老年人口比重上升，劳动年龄人口所占比重相应下降，不利于经济发展。目前，发达国家大都面临这一问题，对经济发展的影响是深刻的。我国的劳动力自1978年以来以年均3％左右的速度增长，成为经济快速增长的动力。预计2020年以后，随着人口老龄化的加速，劳动年龄人口数量将逐渐减少，导致劳动力不足，这对经济发展是不利的。而且，老年劳动力较难适应快节奏的生产活动，特别是在劳动密集型的生产中，不利于劳动生产率的提高。
　　人口老龄化对提高劳动生产率的影响。老龄劳动力接受新的知识和科学技术比青壮年要慢，对新兴产业的适应能力相对较弱，企业的新产品开发和技术革新也受到一定影响。在科学技术迅速发展，知识进步速度加快和竞争日趋激烈的情况下，劳动力人口老龄化对劳动生产率的提高和经济增长更显不利。但以国家和地区而论，发达国家和地区以技术密集型产业为主，提高劳动生产率主要靠科学技术，对职工的脑力的需求高于对体力的需求，劳动力人口老龄化对提高劳动生产率的不利影响较小，而且熟练老职工的丰富经验对提高劳动生产率还会产生积极作用。而在一部分发展中国家和地区，劳动力人口老龄化的不利影响较大。
　　总的来说，人口老龄化在宏观和主导方面是不利于经济发展的，但老年人口不是纯消费者，他们中间仍有一部分人从事经济活动，劳动经验和知识积累相对丰富，可以弥补体力的不足，这在一定程度上有助于经济发展。事实上，减缓人口老龄化和劳动力人口老龄化的不利影响的重要途径是，加快发展以高科技产业为主的知识经济，提高生产自动化水平，减轻对劳动者体力的需求。还应该看到，知识经济的发展导致产业结构和职业结构的变化，对劳动者智力的需求越来越高。随着人口平均寿命延长，老年人健康状况逐步改善，老年劳动力对经济发展将作出比以往更大的贡献。因此，如何合理开发利用老年人力资源，将成为减轻人口老龄化对经济发展不利影响的重要课题。
□ 李仲生 　 人民日报

可口乐

曾几何时，“新一轮行情不会重返资金推动型老路?的论调余音可鉴。不过，时光荏苒，“价值推动?论说归说，但对“资金推动?的渴望还是在各方利益团体的行动中表露无遗。
　　资金推动在短期内是无法改变的。我们必须承认这样一个事实。
　　说资金推动状况已经改变了的人认为，市场资金结构的深刻变化以及投资者十几年来的经验教训，基金所秉持的价值投资已经全面地改变了市场参与者的投资观念和投资行为，新一轮牛市演进方式决不会重蹈覆辙。
　　但是，全新的论点或许随时可以推出，但全新的行情却很难随人们的意愿而出现。
　　从落实国九条各个部门争相表现自己的积极态度的时候，他们所采取的方式却也无外乎资金的推动———从社保基金说起，然后是QFII、然后是保险资金等等。
　　有人统计说大概有近千亿的资金竞相屯集。
　　中国股市历史上两次波澜壮阔的大行情，都与大规模合规资金被引入有关。第一次因合规资金被大举引入而产生的大行情，发生在1996年初至1997年5月。沪深市场从区域性市场转变为全国性大市场，吸引了全国各地投资者的资金源源不断入市，而1999年5月至2001年4月的大牛市行情，则与三类企业被允许进入股市及基金力量的快速壮大直接关联。
　　那么，这次呢？
　　基础的确是不同了：首先是市场似乎到了跌无可跌之际，而要求制度修正的呼声越来越高、投资者愈发成熟等。在这样的时候，近千亿资金等在场外的确是又一个大的机会。
　　务虚点说，这近千亿资金的势能也是令人敬畏的。
　　当然，势能转化为动能却需要费些周折。
　　应该说，这些资金的预算约束要比其他资金更为严格，QFII还有保险资金以及全国社保基金，这些机构投资者的每次投资行为都有可能受到最为严厉的监督，由于理财机构之间的竞争比以往任何时候都要激烈，所以他们投出任何一单都是十分谨慎的。在市场各方的这种博弈过程中，观望气氛笼罩下，期望资金马上救市的确是困难了点。
　　但是，它毕竟是件令人振奋的事情。
　　对于股市从2001年4月至今的连绵下跌，很多人认为与资金大规模的抽离大有关系。虽然我们知道资金抽离不是原因而是结果，真的无法回避资金逃离的现实。
　　记得在2001年整治股市泡沫时，舆论普遍认为1341－2245点的行情属“资金推动型行情?，是过度投机，惟有“业绩推动型行情?，才是正途。此后，管理层开始对股市进行超常规整治。一系列严厉措施相继出台，但是这样的措施却只起到了它的副面效应，市场似乎对它的正面目标视而不见。
　　在股市暴跌40％以上之后，管理层又推出停止国有股减持、降息、减税、浮动佣金、允许外资控股上市公司、证券公司和基金、新股向二级市场配售、放缓增发等“利好?组合拳，而这些措施无一例外都是从调动资金积极性的角度出发的。
　　我们看到，国九条的第三条明确鼓励合规资金进入股市的内容，其强调要逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。
　　看来，管理层也意识到了，抛开资金基础来谈论“价值推出?或者“业绩推动?都显得过于奢侈。
　　的确，一个健康的股市需要资金源源不断的输入，安全无碍地离开，这是制度保障的作用，而目前，制度建设无法毕其功于一役的时候，正常的资金推动是必要的，也是合理的。一味谈制度而无视现实者是否需要反思一下呢？(张立栋)
　 中华工商时报

titanw

庄心一称证券业面临全新发展机遇
2004年11月16日 - 09:19:32 HKT
Dow Jones Newswires
又有政府官员唱好中国证券业，或有助於在一定程度上加强市场信心。据《上海证券报》报导，在日前召开的2004年中国证券业协会工作交流会议上，中国证券业协会会长庄心一称，证券业务面临全新发展机遇，可以说目前证券业进入了一个表面上看来最困难，但也最有希望、外部发展环境改善最快的阶段；当前任务是要客观评价证券行业，对行业积极、向上的做法加以总结、推广和宣传，制定和完善与分类监管相适应的各类证券公司的标准，加快开展创新试点证券公司的评审工作等。（延迟一个小时发送）-0-



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可口乐

　　从11月8日起，证监会暂停受理再融资申请的材料，与此同时，集几大融资管理模式于一身的新《上市公司证券发行管理办法》已经国务院批准，只等证监会颁布。业内人士认为，在该法规出台后，上市公司的再融资 将受到较大的遏制。
　　再融资申报已经暂停
　　“11月5日下午，证监会电话通知我们，从11月8日开始，暂停受理新的再融资发行（包括增发、配股等）申报材料。”恒泰证券的一位投行经理说。
　　按证监会规定，在2005年春节之前，通道制与保荐人制度是并行的，但是11月8日暂停之后，再次申请一般也得2005年春节之后，这也就意味着恒泰的这条投行通道已经基本作废。
　　与恒泰证券一样，当天下午，许多具有发行承销资格的证券公司总部都收到了证监会的口头通知。
　　“这是证监会每年的惯例”，招商证券一位投行经理透露说，“以往每年年底，证监会也会暂停融资申报材料的受理，因为材料中的财务数据有效期是6个月，而年底申报大多数是以当年6月30日作为申报时点的，这样等证监会审核的时候，这些财务数据就过期了。”
　　“据我所知，今年那些已经报到会里的项目，证监会还是在审查材料，证监会现在只是不再收新的再融资申报材料。”长江巴黎百富勤一位保荐人代表称。该人士透露说，该公司已经报到证监会的项目，最近还是有反馈意见出来，表示证监会发行部还是在继续审核材料。
　　而IPO（新股首发上市）项目方面，据一位刚与中国证监会咨询过的投行人士介绍，IPO项目继续受理、继续审核。只是发审会开与不开，就是未定之数了。
　　新发行制度本月出台?
　　证监会暂停受理材料，自有其出于财务数据时效性方面的考虑，但投行人士亦认为，与即将出台的新上市公司发行制度的对接，也是管理层此次决策所考虑的问题。
　　记者从接近证监会的人士处了解到，由证监会起草的《上市公司证券发行管理办法》已经通过国务院的批准，只待证监会宣布，如果快的话，也就是11月份的时候就会出来。新的《办法》包括IPO、增发、配股、可转债与定向发行五种融资方式，与之相应，以往的《上市公司新股发行管理办法》、《可转换债券管理暂行办法》即将取消，在新办法公布之后，上市公司的IPO和再融资就将按新法规来实行了。
　　新的上市公司发行制度，将对企业的IPO，特别是再融资构成重大的变化，很多企业的材料需要重新来做，甚至很多证监会新要求的材料，企业未必能够提供。
　　宝钢增发案可能否决
　　新法规的实行，将给很多上市公司计划中的再融资带来相当沉重的打击。
　　“对于已在新法规出台前过会的项目，可能还是按旧法规来执行，不用补新法规所需的其他材料；但是对于还没有上会的项目来说，在新法规出来之后，肯定要按照新法规来申报项目，这样很多公司的再融资可能就没法做下去了，这是一个让他们恐慌的问题。”长江巴黎百富勤这位人士认为。
　　据统计，目前已经经过股东大会同意但尚未经证监会发审委通过的再融资规模超过400亿元，这些项目包括宝钢股份280亿元的再融资方案，华夏银行55亿元的增发案。
　　现在，这些项目都将受到融资新政的沉重打击。
　　首要的打击来自流通股东增强的决策权。此外，新规定将在各方面对上市公司提出新的要求，如“上市公司增发募集资金不得超过上年度末净资产额的50%”，而以前的规定则是不能超过净资产100%，这可能会使一大批公司的再融资规模被迫降低。
　　另外，其他规定如，“上市公司最近三年未有现金分红，且不能作出合理解释的公司不能融资”等也在公司业绩回报上提出了要求，这是以前的融资标准中所不具备的。
　　新的发行制度能解决股市的圈钱痼疾吗?
　　徘徊在几个利益主体争夺之中的新发行制度，注定带有妥协性。一位投行经理在接受记者采访时所说的：“新发行制度固然可以一定程度上抑制再融资的疯狂，但是从另一个角度看，制度并不是完美的，现在大家都知道中石油要尽快在国内发行A股上市，但谁又能阻止?一个中石油发A股，就是接近300亿的融资量，与这样的融资规模比较起来，新法规减少的融资量又算什么呢?”  
　 华西都市报

可口乐

昨日大盘极度强势，江铃汽车、上海汽车、长安汽车、一汽轿车等个股涨幅居前。基本面分析汽车股在三季度仍然是基金的重仓股，而博时基金更是对上海汽车等汽车股予以了明显增仓走势，据称是极其看好中国汽车的消费总量的增长。但数据显示，前十个月，汽车累计产销423.01万辆和413.40万辆，增势依旧较为平缓。由此可见，行业的总量仍然在增长，但是环比却在不断下降，而且如果考虑到汽车价格的暴跌等因素，汽车行业的利润率在不断下移。可以说，汽车类上市公司的反弹缺乏基本面的支持。另外，虽然目前中国汽车市场的消费潜力非常可观，但存在着两大弱点，一是汽车价格过高，二是汽车品牌。目前我国拥有自主知识产权的轿车类品牌少得可怜，大多数汽车类上市公司仅仅凭着进口汽车配件然后组装获得加工费用，这样的上市公司的核心竞争力让我们看淡汽车股的前景。
　　可关注两类个股
　　目前，有两类个股存在着投资机会。一是重型汽车股。我们认为重型卡车是汽车板块中惟一值得期待的细分产业，福田汽车、ST重汽、湘火炬以及为重型汽车配套的滨州活塞等个股可重点关注。
　　二是拥有整车合资公司股权的上市公司。如上海汽车、长安汽车，此两者是目前轿车类股的价值投资守望者，他们的股价也的确存在着一定的低估，不过，我们还是建议投资者去买更为低估的长安B与江铃B等。
□ 秦洪 　 深圳商报 江苏天鼎

titanw

香港与中国内地机场的谈判陷入严重困境－《金融时报》
2004年11月16日 - 09:08:04 HKT
Dow Jones Newswires
英国《金融时报》(Financial Times)周二在其次网站上报导称，香港机场与其附近的内地机场的合作谈判陷入严重困境。该报导称，看来在2006年上市融资60亿美元之前，香港国际机场将不太可能与深圳和珠海机场达成股权联盟。该报导称，谈判在夏季因价格分歧而受挫後目前进程更加缓慢，因深圳和珠海相关主管部门对此持反对态度。《金融时报》援引未具姓名知情人士的话报导称，参加谈判的银行界人士受到冷落，但谈判即便没有他们参加也在继续进行。 该报导称，深圳和香港的机场已经进行了长达两年多的谈判，以期减少客货运输方面的竞争。报社网址: FT.com -0-



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可口乐

国信证券回应不实报道 深圳市委组织部到国信属例行考察，国信至目前仍有赢利
　　近日，有媒体刊登了国信证券巨亏受调查的报道，本报记者昨日专门就此事到国信证券进行了采访。据记者的调查，国信证券目前处于健康良好的发展状态，并无报道所称的巨亏和受调查情况。
　　记者从国信证券和深圳市委了解到，不久前深圳市委组织部确实到了国信证券，但只是对国信证券领导班子进行例行考察，而并非进驻调查问题。
　　据介绍，国信证券目前各项经营工作保持健康良性的发展。公司创新试点资格的审核已经进入最后的投票表决阶段。据记者看到的深圳证监局下发给国信证券的文件，深圳证监局今天将到国信证券核验创新资格评审报告。
　　据记者从各方面了解到的情况，国信证券目前各项业务保持良好的发展态势。在全行业发行通道大量空置的情况下，国信证券投资银行业务8条通道全部占满，而且后备项目充足。同时，公开资料显示，在市场低迷、证券发行大面积出现包销的情况下，国信证券今年以来所承销的项目无一出现包销。记者在国信证券投资银行事业部了解到，国信投行项目人员队伍稳定，绝大多数保荐代表人都在外面跑项目，而其他业务人员正在集中学习培训，准备即将到来的保荐代表人考试。国信证券经纪事业部提供的数据显示，国信证券的经纪业务股票基金交易总额在行业的排名由去年的第8名上升至第7名，银证通业务市场份额继续稳居第一。国信经济研究所负责人向记者介绍，国信自7月份以来所进行的战略性重建研究体系的工作已基本完成，公司目前拥有首席分析师和资深研究员21名，其中5名首席分析师为媒体评出的国内“最佳分析师”。国信经济研究所还在9月份参加了由深交所和有关媒体组织的“走进深市上市公司”调研活动，在市场产生了良好的反响。记者从公司资产管理总部看到，国信新的受托理财产品已基本完成方案的设计和各项准备工作。
　　国信证券出示的财务报表显示，公司的资金财务状况保持良好，尽管今年下半年以来市场低迷，证券行业普遍陷入困境，但国信证券至目前为止仍保持赢利。国信证券财务部门和投资部门向记者介绍，由于及时进行了持股结构的调整，国信在“9·14”行情中，所持股票市值在5个上涨日的回升速度高于指数3至4倍。
　　记者从国信证券的股东之一深圳国际信托投资有限公司了解到，国信证券每个季度都给各个股东单位提供公司近期的经营管理和业务发展情况，与股东保持良好的沟通，股东对国信证券管理层是充分信任和支持的。
　　国信证券负责人在接受记者采访时表示，国信证券已经逐步形成“开放透明，团结向上”的企业文化和“创造价值，成就你我”的核心理念，他对公司未来的发展充满信心。记者在国信证券采访时，看到国信证券的员工心态平稳，工作有序，公司经纪事业部和投资银行事业部的员工在接受记者访问时都表示对公司的未来发展充满信心。（记者　王轲真）  
　 深圳特区报

可口乐

生产增长需求回落
　　从去年9月到今年9月，钢铁生产总量呈现“N”型走势。先是继续自2001年以来连续3年的高速增长势头。2003年钢产量达到了2．22亿吨，成为世界上第一个钢产量突破两亿吨的国家。这种增长一直延续到今年3月：一季度开始钢、钢材产量分别同比增长26．38％、29．47％；但是，从4月份起，增速开始下降：二季度钢、钢材同比增幅分别为16．36％、17．63％，比一季度分别回落10．02、11．84个百分点。三季度钢、钢材的同比增幅又分别回升到22．09％、21．59％，中间半年呈现“V?字型走势。
　　与产量总体逐步爬升的趋势相反，对钢材的消费需求，却出现下滑势头：今年1－9月国内钢材消费量22921万吨，同
　　比增加3199万吨，增长16．22％，与同期钢生产量增长21．6％相比，低5．38个百分点。预计全年国内市场钢材表观消费量2．76亿吨左右，比去年增加3600万吨左右，增幅为13％，增量比去年减少1400万吨左右。日前，中国钢铁工业协会会长吴溪淳预计，今年的钢铁需求则同比增幅约13％，明年中国钢铁需求量同比增幅将处在6．4％－10．3％区间。
　　专家分析，以前增长是需求拉动，今年三季度后的上涨，则是经过了宏观调控的洗礼，是在需求增长放缓、产品供应受到抑制的情况下出现的。国家对房地产行业投资过热的调控，直接影响建筑用钢的需求；而信贷紧缩对汽车销售的影响，也抑制了汽车制造业对于板材的采购。
　　至于为什么会出现消费增幅明显回落而钢铁产量高增长的局面？中国钢铁工业协会常务副会长罗冰生认为，造成这种情况的重要原因是受钢材、钢坯出口增加、进口减少因素的影响。
　　进出口情况看，从5月份起，我国钢材进口量连续5个月逐月下降；从4月份起，我国钢材出口量连续6个月逐月上升。9月份，我国钢材（坯）首次出现出口量大于进口量。目前，国际钢材市场价位高于国内。国内市场和国际市场的钢材价格差不断扩大。
　　价格呈现大起大落
　　由于供求关系的变化和影响，国内钢材市场价格走势与生产类似，在过去一年经历了“升－降－升”的过程：
　　截至2003年12月26日国内钢材市场主要品种价格指数达到105．86，在这个基础上，2004年1月、2月逐月上涨，3月末达到120．14点的最高点，创市场价格的历史新高。5月份，各品种钢材价格全面下跌，月末钢材综合价格指数跌至108．56点，比3月末下跌11．58点；6月末钢材价格指数企稳回升到110．59点，7月末114．41点，8月末118．79点，9月末119．97点。
　　对于价格大幅度起落，吴溪淳分析，大起的原因主要是需求超常增长。一季度受固定资产投资高增长的拉动，国内生产总值中的第二产业增加值增长11．6％；重工业继续高速增长，同比高达20．1％，使整个工业增加值高达17．7％；外贸出口增长34．1％，其中机电产品出口增长高达46．8％；房地产开发投资增长41．1％，这些都进一步扩大了对钢材的需求。
　　至于二季度后的价格大落，吴溪淳的分析是：受国家宏观调控政策影响，全国固定资产投资增幅明显减缓，钢材市场需求相对减弱。在市场需求增势开始回落时，钢铁产量反而迅速增长，开始显现部分品种供大于求。再加上低价格的影响，大批小炼钢、小轧钢停产、停工，市场供求关系实现新的平衡，6月末钢材价格企稳回升，至9月末恢复到今年2月份的水平，处于基本稳定运行，小幅波动的态势。
　　投资增幅明显回落
　　钢铁行业的固定资产投资，2003年增长了96．6％；2004年前两个月钢铁投资再次加速，同比增长202％，投资额是正常年份的四到五倍；今年一季度全行业完成334．95亿元，同比增长107．2％，二季度急剧下滑，同比增幅为27．8％，7月份14．7％，8月份22．1％，9月份则出现负增长：同比下降1．9％，说明总体上钢铁投资热已经明显降温。而1－9月全行业完成投资1353亿元，同比增长40．4％。
　　罗冰生表示，国家宏观调控对此发挥了健康、积极的作用。据统计，国家清理违规钢铁项目345个，淘汰在建落后炼钢能力1286万吨、落后炼铁能力1310万吨，对抑制钢铁投资热发挥了重要的作用。但是，这一成果还是初步的、阶段性的，基础还不牢固。地方中小钢铁企业生产的大起大落，特别是相当一部分小炼钢、小轧钢二季度停产，三季度又恢复生产，容易引发新的钢铁投资热，加上当前投资规模仍偏大，投资结构不合理的问题还存在，要注意警惕盲目投资、低水平扩大产能的情况反弹，巩固宏观调控已取得的成果。（记者　李富永）
　　链接
　　国家对钢铁行业
　　的宏观调控措施
　　2003年4月，中国人民银行发行央行票据对冲投放的基础货币。
　　2003年8月，中国人民银行调整存款准备金率，并扩大再贷款浮息范围。
　　2003年12月23日，国务院办公厅下发【2003】103号文件，给钢铁投资建设项目重新设定了一系列最低条件。
　　2004年2月4日，国务院召开严格控制部分行业过度投资电视电话会议，要求各地对钢铁、电解铝、水泥投资建设项目进行认真清理。
　　2004年4月，中国人民银行再次调整存款准备金率，并扩大再贷款浮息范围。
　　2004年4月26日，国务院下发《关于调整部分行业固定资产投资项目资本金比例的通知》，规定钢铁项目资本金比例由25％提高到40％。
　　2004年5月初，国家发展和改革委员会与人民银行、银监会联合下发了《关于进一步加强产业政策和信贷政策的协调配合，控制信贷风险有关问题的通知》，对加强信贷政策与产业政策的有机结合，强化对投资膨胀行业的信贷管理，提出了明确要求。
　　2004年5月，国土资源部暂停半年农用地转非农建设用地的审批，对国家禁止的产业不供地，对国家限制的产业严格控制用地。
　　2004年6月，为了缓解电力供求矛盾，抑制部分高耗能行业盲目投资、低水平扩张，又提高了电价，实行差别电价政策。
　　2004年7月19日，国务院实施《关于投资体制改革的决定》。投资由审批制变为审核制。以自有资金投资，企业仅需向政府提交项目申请报告，而不必再走其它程序。  
　 中华工商时报

可口乐

一百华联吸收合并案获证监会核准
　　昨日,国内上市公司间"合并第一案"------第一百货吸收合并华联商厦的方案获得中国证监会核准,这意味着这一首开先河的创新合并模式已经通过了最后一道"关"。
　　根据吸收合并的有关时间安排,合并后的存续公司上海百联(集团)股份有限公司股票"百联股份"将于11月26日正式复牌。
　　吸收合并方案
　　被誉为"百联"模式的第一百货吸收合并华联商厦的具体方案为,华联商厦全体非流通股股东将其持有的股份按非流通股折股比例换成第一百货的非流通股份,华联商厦全体流通股股东将其持有的股份按照流通股折股比例换成第一百货的流通股份,华联商厦的全部资产、负债及权益并入第一百货,其现有的法人资格因合并而注销,合并后存续公司将更名为上海百联(集团)股份有限公司,存续公司未来的战略发展目标是把自己打造为"国内一流的流通产业巨头"。
　　创新之处
　　从合并方案本身来看,"百联"模式的吸收合并最大的创新之处是区分非流通股和流通股确定两个折股比例进行换股,这充分平衡了合并双方流通股股东和非流通股股东四个不同利益主体的利益。而且,合并方案中特别设置了现金选择权,对中小股东的最低利益设定了保护,藉以避免合并期间,因为市场因素而导致股价大幅震荡,使中小股东受损。
　　发展前景
　　从合并后存续公司的战略规划来看,存续公司的发展前景相当乐观。根据存续公司模拟的主要股东持股情况显示,百联集团持股比例达43.47%,为第一大股东。为消除及避免同业竞争,百联集团已出具书面承诺,承诺在第一百货和华联商厦吸收合并完成后,将其持有的东方商厦有限公司100%股权与存续公司的非主业资产进行资产置换,以提高存续上市公司的盈利能力。
　　与此同时,为充分利用存续公司这一资本运作平台,实现其商业资产的集约化经营,百联集团还承诺,在东方商厦资产置换完成后,在国家法规允许的框架内将其持有的其他优质商业资产,采取适当的方式注入存续公司。这些资产包括百联集团持有的上海友谊集团股份有限公司股权、华联超市股份有限公司股权、上海三联(集团)有限公司股权、上海新路达商业(集团)有限公司股权及上海百红商业贸易有限公司股权等。
　　对市场影响
　　德邦证券有限责任公司常务副总裁余云辉博士认为,一百华联的合并重组为中国商业企业的发展提供了一个新的模式,即可以通过存量商业资产的整合,迅速做强做大企业,提高国内商业企业应对国际化竞争环境的能力。
　　他说,在企业融资被扭曲为一种制度的"圈钱"以及购买股票被扭曲为一种无奈的"被圈钱"的环境里,"百联"模式的吸收合并案给市场带来了曙光,为上市公司的发展提供了一个可供示范的路径,即上市公司的增长可以走存量整合的模式,可以走内涵扩大再生产的模式。 （记者 王璐）
　 上海证券报

titanw

招行公开否认海馍鲜屑苹??谐∥幢鼐⌒?
2004年11月16日 - 08:55:54 HKT
Dow Jones Newswires
招商银行(600036)发布正式公告否认未有明年海外上市计划，但考虑到公司迫切的融资需求，市场未必尽信，投资者对股权稀释的担忧也未必能完全消散。据道琼斯通讯社了解，招行至少已与两家国际性投资银行就此事进行过接触，美林公司和高盛集团都曾向该行进行过相关陈述。消息人士还对道琼斯称，招行管理层在上月初的内部会议上承认，需要至少100亿港元来充实资本金。该股昨日跌1.77%，收於人民币8.88元，可能与香港上市传闻有关。（延迟一个小时发送）-0-



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可口乐

除了海信，厦门东林也被西门子抢注
　　欧盟将出面斡旋西门子抢注中国商标案
　　西门子与海信愈演愈烈的商标之争已经引起了欧盟知识产权机构的关注。
　　在双方即将对簿公堂的关键时期，记者昨日获得最新消息，欧盟驻华知识产权官员正打算介入此事，以阻止事态向更糟的方向发展，而这一进展似乎为剑拔弩张的两公司重回谈判桌提供了可能。
　　欧盟总部将介入调查
　　“中国商务部曾经向我们提及此事，但是，涉及中国公司的名字我已经记不清了。”昨天，在欧盟驻华使馆召开的有关知识产权的吹风会上，欧盟驻华商务参赞Sencio.Bacibnea面对记者的求证巧妙地回避了这个棘手的问题。
　　但他表示，此事可能会由欧盟比利时总部进行调查，欧盟驻华机构将关注此事，随时向中方通报进展。
　　此案的另一个当事者，厦门东林电子的董事长贾强昨天对记者表示，事实上，在中欧去年建立的知识产权对话机制下，欧盟方面已经与中方企业进行了几次沟通。
　　还有第二个“受害者”
　　厦门东林电子是一家从事照明设备制造的民营企业，在拓展德国市场的时候，与海信有出奇相似的遭遇。近日，其与西门子的商标纠纷也随着西门子与海信的商标“大战”浮出水面。
　　“欧盟的驻华机构在几天前与我们取得了联系。现在，我正在起草一份全英文的报告，准备提交给欧盟，内容是我们搜集的材料。”
　　据贾强介绍，今年5月，东林在向德国推广“Firefly”(萤火虫)品牌时，发现该品牌已被西门子欧思朗公司注册。
　　西门子欧思朗作为欧洲主要的节能灯生产厂家，曾在2000年5月提出了针对中国节能灯行业的反倾销诉讼。2001年6月，欧盟作出反倾销终裁，中国的节能灯产品被课以增加66.1％的高额反倾销关税。
　　东林要求1欧元象征赔偿
　　“西门子欧思朗在德国申请注册'Firefly'(萤火虫)商标的时间，正好与欧盟作出对中国节能灯产品课以高额反倾销关税的终裁同步。”贾强认为这无异于给阻止中国产品进入德国市场上了“双保险”，“恶意抢注”意图明显。
　　因此，贾强表示将要求对方归还东林商标，同时对东林的损失进行赔偿，数目是象征性的1欧元。
　　但是，为了等待欧盟调解，贾强表示对西门子的法律行动会暂缓。
　　而海信法律部的相关负责人昨天表示，尚没有得到欧盟官员将从中斡旋的确切消息。但其个人认为，海信的“底线”是“如果要谈判，博世—西门子应该无偿将海信的商标归还我们。现在已经不存在购买的问题”。（记者 刘映花）
　　●相关新闻
　　欧盟与中国已建立知识产权对话机制
　　10月底，欧洲委员会贸易总司官员万多能，在京向中国商务部提交了首份《知识产权问题建议书》。 欧盟与中国之间，由政府官员和商业代表共同参与的关于知识产权的对话也将以“机制”的形式稳定下来。
　　知识产权素有中外企业“博弈的工具”之称。在这个问题上，中国和欧盟这两个日益亲密的“战略伙伴”正在谋求更多合作。  
　 北京晨报

titanw

周一美国金融市场综述
2004年11月16日 - 08:23:43 HKT
Dow Jones Newswires
美国金融市场综述：周一美元兑欧洲主要货币温和走强，因油价回落以及欧洲财务部长们的口头支持。纽约商交所十二月原油期货水平下跌45美分，至每桶46.87美元，但盘中最低跌至45.25美元，市场预计将来的库存数据更加乐观。欧盟货币事务负责人Alumina呼吁美国财务措施提振美元；但考虑到近期美国的言论（包括前夜斯诺发表讲话称市场应该决定汇率），这似乎不大可能，尾盘欧元/美元为1.2947美元，上周五为1.2974美元，美元/日圆为105.28日圆，上周五为105.54日圆。微软、美国国际集团推动道琼斯指数上涨0.1%，至10550.24点，而那斯达克综合指数上涨0.4%，费城证交所半导体分类指数上涨1.4%。油价回落，Fed的Olson的评论使加息前景复活，这为短期美国国债带来压力，但长期美国国债小幅上扬；10年期美国国债涨3/43，至100 16/32，收益率4.19%。Comex十二月黄金期货跌1美元至每盎司437.30美元，原因是对石油的担忧缓解。迄今为止来自欧盟财政经济部长理事会的信号说明对稳定协议(Stability Pact)的未来尚未得出具体结论。（延迟一个小时发送）-0-



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11月12日当周美国原油库存增加约190万桶
2004年11月16日 - 09:28:27 HKT
Dow Jones Newswires
分析师们预计美国商业原油库存将增加：道琼斯通讯社的调查显示，在截至11月12日的一周中库存增加约190万桶，这是连续第七周增加；这一增长将使原油库存高於政府5年平均水平，并给原油价格带来更多下跌压力。Barclays Capital的DeCarlo Larry表示，过去几周原油进口并未大幅减少，本周也不会减少。他曾与一名现货交易员交谈，该交易员对他讲，开往美国的运油船只很多。（延迟一个小时发送）-0-



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商品市场走势综述－油价小幅下跌
2004年11月16日 - 08:42:28 HKT
Dow Jones Newswires
商品市场综述：原油价格下滑，但天然气的上涨使价格脱离最初的2个月低点；纽约商交所十二月原油期货跌45美分，至46.87美元/桶，此前一度触及45.25美元。分析师称，即使尾盘反弹也没有改变技术形态。图表仍将显示一个下降通道；预计美国原油库存将连续第八周增长，该数据将於周三发布。一些人预计短期内原油价格将跌至40美元以下。因为美元少钗^升，贵金属受少量基金抛盘推动下滑；Comex十二月黄金期货跌1美元，至437.30美元/盎司，同样受到油价下跌的影响。潜在下跌目标位为435及434美元，虽然美元前景依然疲软，对黄金的假期需求临近。十二月白银期货跟随黄金走势，收於7.572美元，跌0.050美元。纽约商交所一月铂期货达到7个月高点882.80美元，收於877.30美元，涨3.10美元；Johnson Matthey即将进行评估是近期涨势的原因之一。十二月钯金期货下跌，收於219.50美元，跌1.65美元。伦敦金属交易所3个月铜期货下跌11.50美元，至3,003美元/吨，原因是少量的贸易抛盘。（延迟一个小时发送）-0-



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可口乐

中国证券报
作者： 不详  发布日期： 2004年11月16日
所属栏目：  国内新闻
     网通今晚挂牌美国交易所 明日正式香港上市交易

　中国网通的上市之旅终于将画上一个圆满的句号——北京时间今晚将在美国交易所挂牌，明日正式在香港上市交易。

　　记者获悉，网通全球路演团队已经返回香港，准备最后的冲刺。按照既定程序，网通今日将公布股票的分配结果。

　　几天前，网通欣喜地结束了它的首次公开认购。从香港传出消息，网通在香港向散户发售部分获得28倍的超额认购，其国际配售部分也获得18倍的认购。上周，网通确定每股价格为8.48港元，略高于原招股价范围的中间数。网通将其美国存托股票的发行价定为每股21.82美元，相当于20股普通股。

　　如此算来，网通首次公开募股如愿拿到11亿美元，成为今年以来亚洲规模最大的一宗电信公司IPO案。相对此前内地几家电信公司在香港IPO时遭受的冷遇，网通迎了个“开门红”。

　　值得注意的是，网通股票受到香港富翁们的热捧，大额订单不断爆出。香港首富李嘉诚称，将以公司名义买下至少7.8亿港元的网通股票。恒基地产主席李兆基也通过私人基金认购超过3亿港元的网通股票。新世界发展主席郑裕彤也可能投进了数千万美元。

　　专家分析，网通管理团队在全球路演中的出色表现则是IPO大获全胜的主要原因。从10月27日起，公司董事长张春江和CEO田溯宁亲自率队，马不停蹄地转战亚洲、欧洲和北美三大区域。由于路演安排得十分紧凑，连早餐时间都要会见投资者。

　　按照招股说明书，网通此次上市的资产包括北京、天津、山东、河北、河南、辽宁等北方六省市和上海、广东两地的电信资产以及网通国际和亚洲网通，这些都是其最优良的资产。

可口乐

中国银行行长助理朱民宣称美元明年要贬值10%

　　中国银行行长助理朱民日前在第二届国际金融论坛上表示，美元在明年会贬值，日元也将受到冲击，国内企业要注意控制货币风险。

　　朱民表示，美国的经常账户赤字已经达到了5600亿美元左右，占GDP的5%，全世界经济学家普遍认为已经到了极限，美国没有钱可还，所以美元会贬值。他预测，明年美元贬值10%左右。

　　朱民表示，如果美元开始贬值，第一个受到冲击的是日元，会继续升值。今年日本银行已不再采取干预的办法支持美元。人民币和其他亚洲的货币会受到升值的巨大压力。因为美国的外贸赤字里面5.2%是来自亚洲。

　　朱民指出，中国的GDP里面大概有8万多亿元跟进出口有关，国内企业应注意控制汇率风险。

可口乐

公司法修改专家组成员江平日前透露，目前，公司法修改草案基本确定，“按计划，明年上半年很有可能就要通过。”据介绍，目前要提交的草案在一些实务界最为关注的问题上，有些重要的修改。

　　改动一 一人公司限制增多

　　对于一人公司，目前的草案规定更为详细。草案规定，一人公司必须要在公司名称中体现公司性质，并且为了防止关联交易，一个自然人最多只能设立一个一人公司。由于一人公司中只有一个股东，股东权利很容易过大，为避免造成对公司和债权人利益的损害，一人公司做出的重大决议要向工商局申请备案。

　　改动二 股权也可出资

　　对于最低资本额(即注册资本)的规定终于在“讨价还价”中落定。江平说，有限责任公司的最低注册资本额将从现在的五十万元、三十万元、十万元统统降低到五万元。并且，目前的公司法草案中还规定，在设立有限责任公司时，注册资本不需要一次性缴纳，可以分期两年内缴清，第一次缴纳20%即可。

　　“现在的草案中取消了股东出资方式的比例限制。”据据公司法修改专家组成员赵旭东教授介绍，有限责任公司出资中技术出资和资金出资的比例被取消了，并且，股权也被允许可以作为出资，这已经写进目前的草案。

　　改动三 股东资格不能自然继承

　　原草案中第38条规定股东死亡后，其合法继承人可以继承股东资格，公司章程另有规定的除外。而新的草案中对这一规定进行了修改，规定不能自然继承股东资格，除非公司章程另有规定。

　　改动四 经理权限章程定

　　从现在的公司法草案看到，更多的任意性规范代替了强制性规范。据江平介绍，“所谓任意性规范，就是允许在章程里面自己去规定，不完全由法律来规定了，给公司，给企业更多的自由意志。”

　　公司法草案更多的任意性规范中，对公司来说最重要的一条，就是经理的权限从“法定”变成“约定”。经理究竟有多大权限，法律不再做明文规定。

　　改动五 职工代表进入监事会

　　赵旭东介绍，“新的草案规定，职工代表要进入监事会。”目前，只在国有企业的监事会中规定要设职工代表，而现在的草案中则规定要在所有公司的监事会中设立1／3的职工代表。

　　改动六 公司注销 债务难逃

　　此次修改对公司的变更和终止的制度有所完善，以保障债权人的利益。现实情况中，经常出现公司侵权被发现前，公司已经注销，没有了法人资格，债权人上告无门。江平说，这次明确规定，在公司的合并和分立等重大事情上，如果小股东不同意，但是又表决不过大股东，大股东按照公司法的规定通过了合并和分立的决议，没违法，但小股东有退股权。依照目前草案的规定，当公司陷于瘫痪的时候，在特殊的情况下，允许有限责任公司的小股东退股以保障其权益。

　　另外，现在的公司法草案规定，在公司没有清算以前，即使由于违法活动或者其他原因被工商管理部门把法人资格注销了，但是只要清算没有完毕，就视为法人资格还存续。债权人仍然可以到法院起诉该公司，法院应当受理。如果公司注销或被吊销，公司、管理人员、财产都没了，只要公司有剩余的财产，即使被股东拿走了，还可以再告股东。这些规定都是为了最大限度地保证债权人的利益。

可口乐

过去二十年来，作为全球经济一体化进程重要因素之一的全球劳动力市场迅速扩
大，新兴经济体的劳动力的科技水平也在不断提高，给发展中国家和发达国家都带来
新的机遇和挑战。

　　６０亿人融入全球市场

　　过去二十年，世界经济格局发生了重大的改组。以前苏联为首的东欧社会主义集
团垮台后重新融入世界经济体系；中国实行了深入的市场经济改革措施，并加入了世
界贸易组织；印度实施经济解放的政策，推出了雄心勃勃的扩大经济规模的方案。这
些大经济体的变化给全球经济带来的一个深远影响就是全球劳动力市场的扩大。

　　哈佛大学经济学教授理查德·弗里曼指出，从上世纪八十年代开始，全球劳动力
的数量和质量都出现了重要的变化。他说：“过去二十年来发生的一个极其重要的变
化就是全球劳动力规模扩大了一倍。这是我所掌握的重大事实，它对世界各地人们的
生活以及全球劳动力市场产生了深远的影响。１９８５年，参与全球经济市场的南北
美洲、西欧、日本、东亚四小龙以及亚洲和非洲部分国家的总人口约为２５亿；但是
到２０００年，除了古巴和朝鲜之外，世界６０亿人口几乎全部被融入全球资本生产
市场。”

　　中印经济崛起改变全球格局

　　弗里曼教授指出，中国和印度的经济崛起深刻改变了全球经济格局，也改变了全
球劳动力市场的数量和质量。以中国为代表的新兴经济体享有廉价劳动力成本的优势
，从世界经济一体化进程中获得了巨大的利益。随着经济的快速增长以及融入世界经
济体系的程度不断加深，中国庞大的劳动力大军正在源源不断地进入全球劳动力市场
。

　　新兴工业国劳动力质量迅速提高

　　发达国家常常带着轻蔑的口气谈论发展中国家的劳动力质量，认为中国和印度等
国家的劳动力成本低廉，教育水平低，大都属于劳动密集型、非技术类型的工人。但
是兼任美国全国经济调研局劳工研究部主任的弗里曼教授提醒人们，新兴的发展中工
业国家的教育正在和经济一样高速发展，这些国家和地区的劳动力构成和质量已经发
生了重大变化。

　　他说：“２０００年，世界各地有大约一亿人在大学注册，其中美国占１５％，
而新加入世界经济体系的国家占３８％。２００３年，中国有７０万理工科毕业生拿
到学士学位，美国同年毕业的理工科学士却只有６万人。按照这样的速度发展，中国
只需要３年的时间就能产生美国全部的理工科学士人才。”

　　弗里曼教授指出，尽管美中大学的教育质量和水平还存在差别，但是中国和其它
新兴经济体的劳动力整体质量的迅速提高却是不容置疑的事实。

　　美国劳动力市场承受压力

　　弗里曼教授说，融入世界经济体系的劳动力质量的提高和数量的增长是过去二十
年全球经济取得的一个伟大成就，这种现像有力地促进了全球经济一体化的进程。但
是他提醒发达国家、尤其是美国经济决策部门注意这样一个日益明显的事实，那就是
新兴经济体的劳动力总体技术水平和质量的提高将给美国国内的劳动力市场和就业造
成压力。

　　这位经济学家在研讨会上表示，前几年美国在世界各地吸收技术移民，近些年美
国出现越来越多的业务外包，把工作迁往海外，这些都说明外国劳动力对美国形成了
越来越强大的竞争力。另一方面，美国高科技产品进出口的变化也反映了新兴发展中
国家劳动力技术水平以及整体科技水平不断提高的事实。统计数字显示，过去二十年
来，美国高科技产品占世界市场的份额越来越小。１９８０年，美国高科技产品出口
远远大于进口；而到２００１年，美国高科技产品的进出口贸易竟出现了赤字；与此
同时，中国的教育、科技以及发展等各项指数都在大幅度上升。

　　南北经济合作模式过时

　　弗里曼说：“我们看到现代科技正在向一个曾经是世界上最贫穷的国家扩散。印
度虽然速度慢一些，但是也在进步，这种状况意味着美国和其它发达国家曾经拥有的
科技优势正在丧失。以往的那种南北经济合作模式，也就是我们动脑筋、你们出体力
的经贸模式正在过时。”

　　弗里曼教授指出，全球劳动力市场出现的变化反映了全球一体化进程的强大整合
推动作用，是全球经济的一个伟大成就。但是他提醒人们，发展中国家劳动力整体水
平的提高有可能使发达国家在经贸方面享有的传统优势面临危胁。他敦促发达国家的
经济决策部门及早做好准备。

　
来源：中华工商时报