2004年12月6号周一上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

高兴得很

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来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：高兴得很 浏览：6680 回复：13

中央经济工作会议闭幕 提出明年六项主要任务


　新华社北京12月5日电 中央经济工作会议5日在京闭幕，会议提出了明年经济工作的六项主要任务。这六项主要任务是：一、继续加强和改善宏观调控，确保经济平稳较快发展；二、继续加大对“三农”的支持力度，保持农业和农村发展的好势头；三、大力推进结构调整，促进经济增长方式转变；四、着力推进经济体制改革，建立健全全面协调可持续发展的制度保障；五、统筹
国内发展和对外开放，增强国际竞争力；六、坚持以人为本，努力构建社会主义和谐社会。

　　会议对明年的经济工作作出了全面部署：一、继续加强和改善宏观调控，正确把握调控的力度和重点，保持经济平稳较快发展和物价基本稳定；二、进一步加强“三农”工作，提高农业综合生产能力，促进粮食增产和农民增收；三、控制固定资产投资总规模，优化投资结构，调整投资与消费关系；四、坚持走新型工业化道路，加快经济结构调整和增长方式转变；五、促进东中西互动、优势互补，实现各地区共同发展；六、进一步实施科教兴国战略，加快各项社会事业发展；七、坚持以人为本，做好关系人民群众利益的各项工作，维护社会稳定；八、着力推进经济体制改革，全面提高对外开放水平。同时，明年还要抓紧做好“十一五”规划和2020年远景目标的制定工作。

高兴得很

特别关注：2004年 中国十大暴利行业


一．房地产业
暴利绝对值*****
垄断程度***
公众评价恶誉度*****
(*星级)
从2002年第一版《中国十大暴利行业》，到2004年第三版《中国十大暴利行业》，中国的房地产业已一连3年蝉联《中国十大暴利行业》之首。
时至今日，没有哪一个行业的绝对利润值，能挑战中国房地产业的暴利，没有哪一个行业的利润，能动摇甚或问鼎中国房地产业的榜首地位。
发表于2004年10月的，2004年胡润版的《中国百富榜》上，涉及房地产的富豪们竞占据了近半数，准确的数字为45人。而在全世界进入《全球百富榜》上的房地产富豪，不过5名。这与美国、英国及欧盟国际经济研究机构作出的分析判断，“中国房地产业的暴利为全球之冠”完全吻合。
2002年进入《中国百富榜》的房地产大亨为25人，2003年为35人。2004年为45人。这个数字不断在攀升，这表明中国的财富正在加快速度，向中国的房地产业大亨们的私家钱柜里集中。
让我们来看看国外经济学家，是如何评价中国的房地产泡沫的。
摩根士丹利首席经济学家史蒂芬·罗奇表示：“目前2／3国家和地区正面临房地产泡沫危机，而即将到来的货币政策调整，将为全球房地产和世界经济带来更巨大的风险。在所有房地产泡沫国家和地区中，中国排在第一。”
这位首席经济学家对中国经济的观察，可说是洞若观火。而他所说的“即将到来的货币政策调整”，又让他不幸言中，“将为全球房地产和世界经济带来更巨大的风险。在所有房地产泡沫国家和地区中，中国排位第一。”这个预言可能在不久的将来全面兑现。
2004年，近乎疯狂的房价继续快速攀升，涨幅高达13.4％，上海上涨21‰，宁波上涨9.9％，天津上涨16.7‰南京上涨16.2‰重庆上涨15‰均创出8年以来的最大涨幅。
而恰恰是近乎疯狂的房价，结束了中国历时8年的通货紧缩，导致了从2003年10月开始的通货膨胀，并造成了中国越来越大的金融风险。到2004年9月，通货膨胀的势头不仅未能受到遏制，反而越过了5%警戒水位，达到了5.2％，迫使央行在10月28日宣布加息。
但是，如果细分中国的房地产业，似乎地产业的暴利远远高于房产业的暴利。如果说房产业的暴利率在1 5％到30％，那么地产业的暴利则在1 50％到300％。
说到征地，你只要听到这个“征” 字，你就会明白，“征”者，战也。此种交易绝非双方自愿的一种交易行为，乃是一种城下之盟，或称刺刀下的交易。你再听听“征地补偿”，什么叫“补偿”? 你就会明白，此种交易绝非一种公平交易的市场行为。
每次低价征地，都有一大批一夜暴富者，成为百万、千万、亿万富豪，而每次征地都会使成千上万的农民一贫如洗，成为无产者。
2003年1月12日，当时任副总理的温 家宝批示：
“一些地方土地市场秩序混乱，非法占地、非法入市的问题相当严重，利用土地牟取暴利，已经成为一些单位和个人‘寻租’的手段。不少国土部门管理松弛，有的甚至执法犯法，给不法分子大开方便之门。这些问题应该引起国土资源部的高度重视。”
1993年，自贡市开始建设高新技术开发区，计划征地10平方公里。
据调查，这1.5万亩土地被按每亩地最低0.8万元的低价，强行“征用”后，转手被按每亩地20～30万元卖出。这些以不到2.5亿元买入的1.5万亩土地，被以30～45亿元的高价卖出，一笔土地倒卖就赚了好几十亿元!
这是买卖还是打劫?这是征地，还是圈地?
还有，西部某市招商引资，引来一家上市公司的子公司，可5年过去，该子公司不仅未带来1分钱的资金，未从事任何经营活动，还欠下了银行的1.2亿元的贷款。当媒体质询此事时，该子公司的老总却将记者带到渭水河畔，指着那片地说，我以每亩地5万元征来的这1500亩地，现在每亩土地的价值已高达200万元，总价值已超过了30亿元。何愁那银行的1.2亿元贷款?
有什么样的暴利能与这样的暴利相媲美?可这样的暴利又是以牺牲谁的
利益为代价的?

二，高速公路业
暴利率***** 暴利绝对值*****
垄断程度****
公众评价恶誉度****
2004年对于中国的高速公路业来说，是暴利如雨的年头。2004年中国出现了煤、电、油、运前所未有的紧张状况，随着煤、电、油的四面着火，全国运力八方告急，公路运输价格不断攀升，于是，中国的高速公路业的暴利，再次浮出水面。
据新华社2004年6月30日报道，江苏省委组织部部长徐国健因卖官被“双规”，经中共中央批准，免去徐国健的中共江苏省委常委、委员职务。
据查，徐国健卖官单笔最大收入，是由原江苏省交通厅厅长章俊元提供的，数额为200万元。也就是说，一个交通厅厅长的位子值200万元。
这里有两个问题存疑：一是一个省交通厅厅长的位子，能值200万元，那么，一任交通厅厅长在任得赚多少钱，才能不亏本?至少要赚个五六百万吧，要不，岂非赔本赚吆喝，白辛苦一场?二是还没当上交通厅厅长，这200万元又从何而来?一个国家公务员就是干到死，一辈子能挣到200万吗?可见，还没当上交通厅厅长，章俊元就已经是个大贪官了。
看来，省交通厅厅长的位子的确很值钱，200多万呢。买别墅买豪车，都够了。这是中国建国以来，可以查到的、有根有据的、买官卖官出手最阔绰的，一笔成交了的交易。
如果统计一下中国在厅长的职务上倒下的贪官，榜首地位非交通厅厅长莫属。全国31个省市自治区，省交通厅厅长倒下了一多半。出现这样的情况，只能归咎于制度之弊。
关于高速公路业的暴利，让我们再看一起也是发生在江苏省的行贿受贿大案。
南京市检察院反贪局侦查一处处长方贤国、侦查员李文宏说：“高速公路建设是典型的资金密集行业，例如沪宁高速公路，每公里造价高达2，400万元以上，平均每米至少要2．4万元。”真是寸土寸金呀。
中国的高速公路在以惊人的速度高速发展，总里程已位居世界第二。
2004年，坐地收银的中国高速公路进入了收获期。据中央电视台披露，一些高速公路的收费员月薪高达八九千元，超过了国家公务员最高一级的工资。请问，一个从事如此简单劳动的高速公路的收费员，凭什么拿这么高的工资?是物有所值吗?
这个行业在所有的层面上，都具备了暴利行业的特征。
国家应当尽快调低各种等级的高速公路的收费标准，以降低公路运输成本，并缩短高速公路的收费年限。中国每年花在物流上的支出，已达到国民生产总值的20％～30％，全球找不到第二个运输成本如此之高的国家。这样做既可以改变社会财富的分配不公，又可以降
低通货膨胀的风险。

三，殡葬业
暴利率*****
暴利绝对值****
垄断程度****
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在《2003年中国十大暴利行业》中，殡葬业暴利第一次露面，且排位第三。这一点，曾引起了社会各界的很大震动。
尽管在2004年中，殡葬业暴利遭遇了包括政协委员和人大代表们在内的，社会各界的猛烈批评，遭遇了前所未有的舆论风暴，尽管主管殡葬业的民政部门，也被迫做了点表面文章，但我们所看到的是，殡葬业暴利依然如故。而且，从2004年揭露出来的情况看，殡葬业暴利更加触目惊心。
我们为什么如此重视殡葬业暴利?首先是因为它涉及千家万户，涉及到公共利益。
让我们来看看殡葬行业的市场有多大：根据国家统计局公布的数字，我国死亡人口每年大约有820万人。按照低标准丧葬费用计算，假如平均每人2000元丧葬费，那么，可以估算出殡葬行业每年的市场是184亿元。如果再算上骨灰存放、购买墓地等费用，殡葬行业的销售总额将超过2000亿元。
如此之大的一个市场，我们能漠然视之吗?
关于殡葬业暴利，让我们看看2004年10月12日的，来自新华社的这条新闻：
江西南昌市审计部门不久前在对南昌市殡葬管理处审计时发现，去年全年殡葬处除工资外发放职工奖金、福利477万元，人均约5．6万元；全年招待费开支61．89万元，月均5．15万元，占全部公务费支出的33％；违规列支市民政局和税务、物价等单位人员的加班费、补贴、餐费及差旅费等11万元。
去年，有80多名职工的南昌市殡葬管理处，收入超过20007Y元。审计还表明，去年南昌市殡葬管理处超标准多收费52万多元。
这里有几个数字让人震惊：江西省城镇职工去年的人均收入才6900元。可去年全年殡葬处除工资外发放职工奖金、福利477万元，人均约5．6万元。殡葬职工的工资外收入，便为该省城镇职工人均收入的8倍。中国哪个行业能望其项背?这不是行业暴利，又能作何解
释?
那么，南昌市殡葬处的情况，仅仅是一个个案吗?
据《华西都市报》报道，震动自贡的“韩峰案”近期告破。
国庆前夕，四川省自贡市沿滩区检察院将自贡市殡仪馆馆长韩峰特大受贿、挪用公款案移送审查起诉。检察机关查明，韩峰利用职权，非法收受他人财物77万佘元；挪用公款103万元；还有巨额财产不能说明合法来源。
当办案人员打开韩峰租用的银行保险箱时，这个靠死人发财的殡仪馆馆长，在市内购买了g处门面，两套住房，还有现金存款50多万元，债券票据10多万元，总“资产”居然达230万元之巨。
让我们再来看看这起发生在四川省广汉市民政局的案件：
审计部门在对广汉市原民政局局长徐维清进行离任审计时，发现徐主管的广汉市殡仪馆财务混乱，两年就用去94万多元招待费。
反贪部门调查认定，出纳王莉私人财产总额为5¨万多元，有近374万元不能说明合法来源。同时，广汉市原民政局局长徐维清，殡仪馆馆长廖兴洪、原副馆长兼会计刘开全等3人也有重大经济问题。4人勾结并瓜分骨灰盒款118．87万元，贪污挪用的“死人钱”总共为588．49万元。
那么，如此触目惊心的殡葬暴利又从何而来的呢?
让我们来解剖一下天津市殡葬事业管理处的《殡仪服务项目收费标准》。
按最低收费标准和最高收费标准分别进行计算，如果选用最低标准，丧葬费用只需1200～1500元左右。
主要收费项目有：骨灰盒400元、殡仪车105元、火化费100元、灰存放费90元、装卸尸体费30元、租用礼厅费240元等。
如果按照高标准，丧葬费用可达到2万一3万元左右，比如，高档骨灰盒的价格万元以上，殡仪车1600元／次，租用高级礼厅告别、悼念每45分钟1560元、选用全自动火化炉680元。
以上所列费用都必须由民政部门下属的殡葬管理机构收取，那么这些费用的利润有多少呢?
以火化费用为例，按每次火化费用680元、每年使用1500次计算，一年就能收入100多万元。一台日本进口的最先进的火化设备，价格在80万元左右，包括占地、安装等费用，引进安装一台高级火化炉大概需要100万元。资金回收率是非常之高的。
骨灰盒的利润是最惊人的，小小一个骨灰盒，价格最低的400元左右，最高的1万～2万元不等，样式繁多。而实际上，一个低档的骨灰盒成本也就是几十元，骨灰盒的利润能够达到1000％一2000％。可以说，骨灰盒是绝对的暴利商品。
那么，让一位亡故亲人“入土为安”要花多少钱，可以随便问一位市民，哪一个能少于1万多元?稍体面一点，便10多万元了。
购买墓地或灵塔的费用就更昂贵了，交通不便，距离较远的公墓，最便宜的一块墓地也要五六千元；面积不过1—1．5平方米。1平方米的商品房也才 2700多元(2004年全国平均价)。
这些花销都给殡葬业带来了巨大利润，如寿衣成本不过五六十元，骨灰盒中用料最好的玉雕制品成本不过 2000元，却能够卖到3万元。
现在看来，中国需要一部《殡葬法》来管管作为“特殊行业”的殡葬业，殡葬业的所有价格都必须进行价格听证，因为它涉及公共利益。
殡葬暴利为何如此痼疾难愈?
因为至今中国的殡葬业还是垄断经营。可民政部门说，在政策上，我们已经允许民营企业进入了呀。尽管从理论上说，中国的殡葬业已作出了打破垄断的姿态，可实际上，由于进入殡葬业的行政审批的大权，仍紧紧地握在民政部门的手中，所以中国殡葬业的垄断经营依然故我。
还有，居然新进入的民营的殡仪馆与国营的殡仪馆结成价格同盟，为殡葬暴利推波助澜，看来不立法还真的没治。

四，驾校业
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驾校业是首次入选R2004年中国十大暴利行业》的新兴的暴利行业。我们之所以将驾校业纳入暴利行业，是因为它的收入中不仅含有暴利，而且在它的收入中，还包含着太多的、明显的非市场因素和司法权力寻租。
世界经济的发展进程表明，当一个国家的人均收入超过500美元时，这个国家的一只脚便已跨进了汽车时代。而中国在2003年的人均收入便已超过了1000美元。在中国经济发达的长三角、珠三角、京津唐地区，人均收入已达到了3000～6000美元。
所以，以2001年中国加入WTO为契机，中国的小汽车以前所未有的速度，进入了数以千万计的中国人的家庭购物单。
当中国的小汽车每年以200多万部的加速度，进入中国人的家庭的时候，中国每年至少有四五百万人(甚至更多)，有学习驾驶小汽车技术的市场需求。
而我们粗略地计算一下，便会发现，这个市场需求的规模超过150亿元，因此而产生的暴利在50亿到100亿元。这是一个很惊人的数字。
关于这件事，让我们先来看看中国私家车发展最快的北京市。
2002年北京市就出现了学车人数激增的迹象，当年北京市新增驾驶员数量就已经高达26万人。2003年北京市新增驾驶员的数量是28．8万名，而报名学车的人数在36万人左右，这意味着仅去年一年，北京的驾校业供需之差，便高达7万多人!
北京的驾校业如火如荼。
那么，驾校从培养一个驾驶员能获得多少利润?一位驾校业的业内人士估算：仅以学桑塔纳的北京市最低收费2700元为例(北京在全国的收费是较低的，深圳竟有高达7000多元的)，刨去教练员的工资、油钱和车辆磨损折旧，1000元的毛利应该是没问题的。需要说明的是，在这2700元当中，有900元是要上缴给主管驾校业的交警部门的。
于是，便出现了这样一种情况：如果你的父亲、兄长、老公、妻子，或其它亲朋好友是司机，你跟他们早已学会了一手好车技，并对交通规则有很深的理解，给驾校当教练都绰绰有余，可你还得进驾校上学，因为你只有到驾校上学，才能拿到驾照。或你不上学也成，你只要交了这2700元，你才能拿到驾照。
获得驾车的技能，驾校并不是惟一的途径，但拿到驾照，驾校却是惟一的途径，这又是为什么?
在美国，你向交管部门申请驾照，你只要缴纳5美元(不要折换成人民币，那是一种误导)，你就可以参加考试，若考试合格，第二天就能拿到驾照。
读到此处，你会不会发出这样的疑问：谁为驾校业制造了这场黄金雨?
2004年10月26日，吉林市公安局原交警支队车务处处长古占欣等人受贿案，开庭审理。公诉机关指控古占欣，在两年的时间内，给13所学校违规办理驾驶证近6000个，收取贿赂210万元。
2004年，四川爆出了条大新闻：
在渝万高速公路梁平入口处旁边，碧瓦雪墙的10来幢欧式别墅十分抢眼。这个刚刚建好的“梁平第一别墅区”，主人是梁平县交警大队的警察们——警察只有45名，“豪宅”却有48套。修建别墅共用地30亩，仅土地价格就达600万元。
交警队的宿舍包括“联排式别墅”10幢20户，“空中花园”(跃层住房)4幢28户，别墅每套面积约280平方米，跃层每套面积约260平方米，别墅每幢两户，合同造价为40万元，即每户20万元。总造价超过了900万元，如果加上土地费用，这批别墅群造价超过了1500万元。
重庆合川交警队所建的别墅比梁平交警还阔绰。
据了解，该建筑物设计有联式别墅住宅30套，256．8平方米／套；跃层住宅39套，236平方米／套；平层住宅6套，164．5平方米／套。
30套联排式别墅全部是地上3层，地下一层，地下为停车库。一层为私家花园、家庭酒吧、大客厅、工人房、厨房、卫生问和大阳台；二层为花园、客厅、父母房、前室、儿童房、客房、卫生间和大露台；三层为屋顶花园、大露台、主人房、书房和卫生问。
看了这些，你能不问一声：一个奉公守法的交警，一个月收入不过1000多元的交警，凭什么能得到如此豪华的别墅?除了“权力寻租”，能作出别的解释吗?

五．电力业
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电荒是2004年中国的一场灾难，它不是天灾，而是人祸。由国家垄断的国家电力公司，成了2004年中国电荒最大的受惠者。有人怀疑，2004年中国电荒是电力行业所刻意制造的电荒。
一方面，电力行业借电荒向煤炭 行业施压，强迫煤炭行业以大大低于市场价的价格，以比石头还便宜的价格，以“电煤价”将煤炭卖给它，一方面，电力行业又借电荒向国家施威，强迫国家提升电价，以制造行业暴利。
提高电价是杀贫济富，节电是让我们再过穷日子。
只要电力行业的行业垄断依然故我，只要国家对电力行业的行业垄断像现在这样倍加呵护，中国的电荒只会愈 演愈烈。
中国的电荒并非自2004年始。
2003年的夏天，似乎一直在为电能过剩、电卖不出去而犯愁的中国，爆发了前所未有的大面积电荒，全国31个省市自治区中，有19个省市自治区拉闸限电。
2004年的春天，全国31个省市自治区中，拉闸限电的从19个增加到了24个。
2003年的夏天，电力供应的缺口是1000万千瓦／小时，原先电力部门预测，2004年中国的电力供应的缺口是2000万千瓦／小时，这还是留有余地的、很富裕的估计。
可才到2004年的春天，电力供应的缺口便已超过了3000万千瓦／小时。人们不能不问：这到底是怎么了?2003年的夏天，有的省会城市每5天要停两天电，人们便已受不了了，可2004年的夏天，竟然有省会城市每7天要停4天电，没电的时候比有电的时候还多。
停电的日子什么时候才是个头儿?在没有电的日子中苦苦煎熬的人们问。国家电力公司回答说，到2007年再看吧。
在中国，电力行业是最赚钱、最富裕的行业。
据国家经贸委2003年1月24日公布的数字，2002年，我国510户重点企业总计实现利润超过2800亿元。
中国最赚钱的行业排名依次为：电信719亿元，石油644亿元，电力228亿元，汽车204亿元，冶金200亿元，石化175亿元，烟草119亿元，轻工113亿元。
我们再来看看电力行业的平均年工资：
来自国家统计局的统计年鉴显示：200年，全国职工的平均年工资为14040元。其中，非垄断行业的农林牧渔业职工工资为6969元，电力、煤气、水等垄断行业是18752元。
改革开放20多年来，垄断行业与非垄断行业职工收入的差别，并没有随着中国打破行业垄断的进程而缩小，反而还在迅速扩大。
据中国统计年鉴披露，1978年垄断行业(以金融保险业和电力、煤气、水的生产供应业为例)与非垄断行业(以农林牧渔业和批发零售餐饮业为例)，职工平均工资的倍数关系是1.43倍，1994年上升到2.02倍，而到2000年上升到2.13倍。
工资实际差额的绝对值，由1978年的219元到1994年上升至3255.5元，到2000年高达6967元，23年间，差额增长了32倍。
如果考虑到工资外收入，上述差距还会更大。
据了解，广州市电力集团公司一名普通职工的月工资不到6000元，尽管此工资在各行业工资上已经是鹤立鸡群，但加上奖金、住房公积金及各种补贴后，其年薪可达到15万元，相当于全国职工年均工资的lO倍。
2004年，国家审计局在审计中发现，国家电力公司4年前在武汉召开的一个内部人事干部会议，短短3天时间，125名国电公司系统内负责人，竟然总共挥霍了304万元，人均耗费2.4万元。
国家电力公司是钱多得只愁没法花的主儿。可就是这样，电力公司还闹着要涨价。不是杀贫济富，又是什么?
看上去，2004年中国所爆发的灾难性的电荒，似乎是个很复杂的矛盾，其实这个矛盾并不复杂。
只要我们毫不手软地打破电力行业的行业垄断，将电力供应最大程度地交给市场去自然调节，缺电问题就能迎刃而解。
不要忘记，中国是个在10年前就进入了过剩经济时代的国家，中国不但有着让世界上经济最强大的国家都望而生畏的生产能力，而且，中国也不缺少资金，中国的资本已大规模地开始向国外输出，在这样的形势下，解决中国的缺电，并非是件难事。
可只要电力行业的行业垄断依然如故，只要国家对电力行业的行业垄断，仍像现在这样倍加呵护，偏爱有加，对民营资本与外资继续用行政审批手段实行行业禁入，中国的电荒只会愈演愈烈。电荒的灾难便永远没个头。

六，有线电视业
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从2003年7月1日起，北京市有线电视收视维护费从12元调整到18元。收视费大涨50％，此新闻发布后，舆论哗然，有线电视作为垄断行业及暴利行业，成为举国关注的焦点。
“歌华有线”因资费大涨发布公告称：此次调价将为“歌华有线”每年带来1.4亿元的新增收益。“歌华有线”还预言说：“用户每月均消费额”也将会大大提高。
可当“歌华有线”得意洋洋地在说这番话的时候，想到过有线用户的感受吗？是谁在为“歌华有线”的暴利买单？
就是那句话：都是垄断惹的祸。
按说，“歌华有线”是一家上市公司，一家股份制有限公司，那就不应该再是官商了，可他还是红顶商人，不过是穿了便衣而已。
因为他还在吃独食，一个偌大北京，就此一家，别无分店。真是让人啧啧称奇，全世界很难找到有着1350万人口的，如此之大的城市，竟只有一家有线电视网运行商的。他是垄断行业的垄断企业。
这也就难怪装电话的初装费早就取消了，可有线电视的初装费还照收不误。有线电视可比电话“牛”多了。
“歌华有线”有线电视收看维护费涨了价，全国的有线电视网都看得眼红，紧随其后，都要涨了，我们开始还以为那只不过是北京的事。“歌华有线”的事。原来一年收144元，现在一年收216元。不但一年收一次，还没看电视先收钱。收电费水费暧气费都没这么“牛”。
仅靠价格听证，公众仍然不能从有线电视运营商那里获得物美价廉的服务。尽管有线电视的收视费在不断上涨，但有线电视的服务并不能让公众满意。
有些地方的有线电视讯号经常断线，弄得人火冒三丈。还得准备个101天线，好收看无线电视，让人产生的联想是，用着电灯还得准备个煤油灯。收视的清晰度也不是个个频道都能让人满意，连中央电视台的重要频道，也会发生无论如何就是搜索不到的情况。
在有线电视运营权上，不但毫无改革开放的动静，反而在加强有线电视运营权的垄断。现在连公交车、自来水、电力、供暖、供气这些传统的公用事业都在打破垄断，都开了口子，允许民营资本进入，可在有线电视运营权上，“我自岿然不动”。
而独享有线电视运营权垄断经营的中国有线电视，是中国最不思进取的行业。它好像全然不知道自己拥有着什么样的网络资源，而且除了一波又一波的提高电视收费，好像就没有别的办法增加自己的收益。
在国外，发达国家早已看到了有线电视网惊人的资源潜力，有线电视网不仅可以用来收看有线电视，还能用来上网和打电话，完全可以三网合一，不仅能大大地减少资源的浪费，还能大大地减少用户的开支。
我们真弄不明白：有线电视的运营权为什么必须是垄断经营?为什么小心翼翼地为垄断保留这么一块飞地?
就连严加管制的国资电视台，一『个省会城市也有省、市两大系列10来家电视台，拉开战场，打一场收视率大战，可为什么有线电视的运营商只有一家? 因为有线电视的运营权是一块大肥肉，而只能吃独食吗?这里有一点市场『经济的味道吗?

七、医疗业
暴利率****
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2004年，中国医疗业的暴利、药价虚高的问题，再次成为媒体关注的焦点。而医疗业也已连续两年入选《中国十大暴利行业》。今年再次入选。
改革开放20多年来，价格上涨的巅峰是药品。20年来，工资上扬了10一20倍，而医药费用上涨的幅度在100倍到200倍!它的涨幅不但大大高于工资上扬的水平，而且大大高于同一时期国民经济增长的水平。
20年前在医院生一个孩子(顺产)收费只不过十几块钱，现在竟达到四五千元!
前不久，有家报纸报道了这样一『件事：有位糖尿病患者去西安唐都医院看病，医生在给他开的处方上写了糖尿病的常用药盐酸二甲双胍片3瓶，他到医院的缴费处一划价，3瓶贵州圣济』堂产的盐酸二甲双胍片，每瓶药价为46.80元，3瓶共计140.40元。
他觉得这药太贵，便多了个心眼儿，没买。可既然生了病，药总是要吃的，不吃怎么行?出了医院，在离医院不远的一家零售药店的柜台上，他看了看这种药。不看不要紧，一看吓一跳，惊出一身冷汗：一模一样的药，药店的标价为9元!相差竟超过了5倍。
医院的药价怎么这般黑? 而且，这是一家规模很大的、在西安屈指可数的国有非盈利性医院。
于是，该患者便上了火，一定要把这药的价钱弄个水落石出。他便怒冲冲地向报社投诉该医院，报社对此事也有兴趣，便派了记者来个“记者调查”，将此事弄个清楚。
记者先对此药的零售价进行了调查，大多数药店的贵卅I圣济堂产的盐酸二甲双胍片均为9元左右，出入不大，有家医药公司为6．9元。该医药公司解释说，生产厂家最近降了价，这是最新价。
记者设法找到了贵州圣济堂西安办事处经理郑华，郑经理说，该厂生产的盐酸二甲双胍片批发价为5元左右。而西安各大医院都是从他这里进的货。
调查到现在，终于真相大白了。零售店将此药加价到9元已属暴利，涨幅已高达80％，而国家规定的批零差价为1 5％，已超过国家规定的批零差价的300～400％，可医院以5元买进的药，却以46.80元卖给了患者!暴利超过了900％!
什么行业的利润能达到如此程度?
更让人吃惊的事还在后面：当记者询问该医院此药的药价是怎么计算出来的时候，该医院竞有恃无恐地说，我们是执行红头文仵，这药价不是我们擅自制定的，也不是乱涨价。
而且，他还真拿出了依据。这依据就是《陕西省物价局关于公布1 O 1种药品补充剂型规格价格的通知》。盐酸二甲双胍片的“最高限价”竞真是46.80元1
此暴利合法。
我们真不知道物价局是如何审定药价的。物价局与医院究竟是一种什么关系。
我们曾寄希望于平价药房，能平抑虚高的药价，可问题是，中国制药业所生产的药品，80％的份额是通过医院药房，进入患者的口中的，如果降价战的战火不能烧进医院药房，中国医药业的现状仍难改观。
办法已经有了，那就是“医药剥离”，可“医药剥离”我们都说了好几年了，就是只听楼梯响不见人下来。你说怎么办?

八，教育业
暴利率****
暴利绝对值****
垄断程度****
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最近，教育乱收费的问题再一次成为中国的焦点话题，起因是在10月26日举行的教育部新闻发布会上，教育部部长周济批驳了日前流行的“教育乱收费(十年)2000亿元”的说法。他认为，这个数字只是一个推断，建议不要把个别学校的问题通过乘法变成整个教育界
的问题。
既是教育部部长周济的权威发布，又是教育部召开的新闻发布会，则更是“权威发布场合”的“权威发布”了。
那么，教育乱收费(十年)2000亿元说法到底实不实?此新闻一石激起千层浪，马上成为媒体评论的焦点话题。
那么，让我们再来看一条更加权成的“权威发布”：
今年8月，国家发改委公布上半年价格举报6大热点，教育乱收费投诉高居价格投诉榜首。之前的几次投诉排名，教育乱收费已经持续3年位居榜首。加上2004年，教育乱收费已经持续4年位居榜首。这是“个别学校的问题，通过乘法，变成整个教育界的问题”吗?
而“教育”在《中国十大暴利行业》中，也是连续第3次入选了。
在写作此文时，笔者到网上用“教育乱收费”一词进行了一次搜索，在Google上搜索到的条目竟多达270，000多条，如此数量庞大，是“个别学校的问题”吗?
教育乱收费到底怎么样，从2003年底国家发改委在全国组织部署教育收费专项检查的数据中就可窥一斑，根据对20个省6．3万多所大、中、小学和教育主管部门的检查，查出违法收费案件1．2万余件，违法收费金额21亿多元。
数量如此庞大，是“个别学校的问题”吗?
看看乱收费的花样也让人瞠目结舌，其种类各异、千奇百怪，贯穿着整个受教育阶段。
其中招生录取时有捐资助学费、点招费、提档费、查卷费等；新生入学时有择校费、建校费、复读费、“高”学费、住宿费、借读费等；在校学习时有超编费、考试费、重修费、复习费、辅导费、补课费等；后勤服务中有课桌椅维修折旧费、水电费、就餐卡费、卧具
洗涤费、单车寄存费等；离校毕业时有就业指导服务费、派遣费、信息费、毕业生审定费、毕业证书费等。
2004年8月所暴露出来的“北航招生丑闻”，又揭开了大学招生乱收费的冰山一角。在如此严格的制度设计中，中国的名牌大学仍有如此惊人的收费黑洞。公然拿着高考的分数卖钱，一个考生一收便是10万元。
难怪中国的老百姓将“教育乱收费”，列为新的压在老百姓头上的“三座大山，，之一了。
许多人反过来问我们的教育部部长，你说“教育乱收费(十年)2000亿元的说法不实”，是专家们的臆断。那么，请我们的教育部部长，拿出一个准确的数字来。不过请当心，一定要拿出个真数字。否则，会更下不了台。因为我们的手里也有数字，想要在互联网如此发
达的今天，信息独占，垄断公众信息库是不可能了。一核对，是真是假便能一清二楚。
我们建议，政府的官员们千万不要随意对自己管理的部门护短(这个问题不仅发生在教育部，还有建设部，信息产业部，卫生部等部委)，要闻过则喜，宽待批评，才能赢得公众的信任。不要忘记你身上所负的监管责任。

九．教材出版业
暴利率****
暴利绝对值****
垄断程度****
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如果我们砍掉“教材出版”这一块，那对于我们的出版业真是一场灭顶之灾。‘‘教材出版”竟然占到了中国图书出版的80％(在发达国家，“教材出版”约占图书出版20％)。中国出版业几乎可称作“教材出版”业了。
中国的出版业是靠教材的专营和垄断活着，也正是因为这样的原因，中小学教材的价格呈高速增长，20年前，每年中小学生开学，缴纳的课本费不超阳、内江等地高校中的36名干部已被立案侦查，案件涉及13所高校，其中县处级干部9人，贪污受贿100万元以上的3人，涉嫌犯罪总额达1200余万元。
成都市检察院在侦查发现，大学图书购销中的回扣普遍数额较大，无论是否通过招投标均有回扣，比例为图书标价的15％至25％，有的甚至高达30％。回扣多分为两种形式：其中15％的现金返还给学校教务处、图书馆，另10％左右送给个人。有的书商给个人的回扣甚
至多于单位、部门，有些学校在书商预付回扣款后，才付书款。
调查发现，多名书商与不少学校保持着紧密联系。于是，成都市检察院发出指令：锦江、武侯、金牛、成华、青羊5区检察院同时传唤涉案书商，进行集中审讯。
结果，书商初步供认了向各大学教务处及有关人员给回扣的事实，其中一书商3年间就给了成都一高校教务处及其负责人回扣600多万元。“图书腐败，，案涉及成都范围内的大学10所、绵阳2所、内江1所，涉及行贿受贿人员40多人。
此案读来触目惊心。
但细细一想，出这样的案件再正常不过，不出这样的案件才是怪事。而且，这样的案件绝非仅仅四川独有，应该在全国各地的图书馆都有发生。
为什么会有这样的事?
让我们先来看看书价的构成。书价大致是这样构成的：
印刷费及纸张成本约在书价中占到23—25％，也就是说一本定价20元的书，从印刷厂出来的价钱尚不到5元，作者的稿酬在8—10％左右，为1．6～2兀，出版社利润一般在10％左右，为2元。如果由出版社自己总发行，再加5％的发行费，即1元。剩下的45—50％，近10元的利润被零售商拿走。
看看书价的构成你就会明白，即使书商让利给高校教务处及有关人员30％的回扣，书商仍有15～20％的厚利可图(国家规定的一级批发商的利润为5％)。
实际上，书商是很愿意干这件事的，因为这些利润即使不给高校图书采购人员，也装不到他自己的口袋，他得把这部分利润留给零售商，一般地说，一级批发商的利润大致在5％左右，拿大头的是零售商，零售商的利润大致在30～45％。
而高校图书采购人员是终端用户，直接进入终端用户手中，可以绕过零售商，可以省下这笔钱。书商何乐不为?
要解决“图书腐败”，则必须从消灭“图书暴利”的制度之弊始，“图书暴利”的制度之弊不除，则“图书腐败”永无宁日。而且，即便查处了这些收受了黑钱的腐败分子，清查的结果是，这1200万元既不能使学校受惠，或国家受惠，亦不能使学生受惠，只会让书商渔
利，为书商省下了这笔钱。难道这是我们的初衷吗?
而且，腐败分子也会不服，为什么这笔钱书商拿得，而我拿不得?进的都是私人的口袋(尽管这是歪理)。
与人的腐败相比，制度的腐败，滋生腐败的制度更加可怕，腐败的人只不过是只苍蝇，可腐败的制度是个粪坑。
要根治图书腐败，必先理顺图书价格，铲除图书暴利。

十，网络游戏业
暴利率*****
暴利绝对值***
垄断程度**
公众评价恶誉度**
在2003年10月发布的福布斯《中国内地富豪榜》上，名不见经传的陈天桥突然出现在第6的位置上，成为中国财富增长最快的新星。
而在2004年胡润版的《中国百富榜》上，胡润为新首富黄光裕估计的身家是105亿元，为陈天桥“估价”88亿元。于是，陈天桥已上升到了《中国百富榜》次席的位置。不过，胡润计算百富榜的时候，“盛大网络”的股价为24美元，可就在胡润版的《中国百富榜》公布的翌日，“盛大”在NASDAQ的最新股价，已经涨到了28.53美元，这样，陈天桥所拥有的股票市值，已经超过120亿元，超过了黄光裕的身价，而成为新的中国首富。
陈天桥让我们重新认识网络游戏，不要把网络游戏说得一无是处，网络游戏是个大产业。2004年网络游戏甚至为中国法制提出了一个新难题，提出了如何保护公民网上的“虚拟财产”的问题。
中国虚拟游戏装备的年交易量，应该不小于年游戏点卡销售额的2倍，也就是40亿元，在韩国、我国台湾省等网游发达的地区，虚拟财产年交易额已达数十亿美元。
2004年对于中国互联网经济来说，并非风调雨顺，陈天桥坐的也并非顺风船。2004年，大众门户网站也正在资本市场逐渐失宠，从年初到现在，三大门户网站在美国纳斯达克的市值跌去了将近一半。
行业门户网站的表现亦差强人意，其中“空中网”、“掌上灵通”甚至跌破了发行价。排队上市的“百度”、“阿里巴巴”也放弃了本年上市的计划，而是等待合适的时机。
但陈天桥的“盛大网络”却在逆市上扬。“盛大网络”上市不到半年，股价涨幅超过1 50％，市值接近24亿美元，差不多超过“新浪”一倍，成为名副其实的第一中国概念股。
当中国人视网络游戏为“电子海洛因”的时候，全球的投资人却视游戏软件业为振兴新经济的发动机。我们又该如何看待，如何评价这件事?

结束语
2004年召开的党的十六届四中全会在《中共中央关于加强党的执政能力建设的决定》中指出：
“正确处理按劳分配为主体和实行多种分配方式的关系，鼓励一部分地区、一部分人先富起来，注重社会公平，合理调整国民收入分配格局，切实采取有力措施解决地区之间和部分社会成员收入差距过大的问题，逐步实现全体人民共同富裕。”
本文即为此而写作。

高兴得很

人民币坚挺现象可能是虚高 汇率政策动不如静


　　当人民币升值压力越来越大，我们面临的人民币汇率问题已经不再是一个纯理论问题，也不是一个预期的问题，而已经成为一个需要当机立断的现实问题。要判断这个问题，必须弄清楚如果现在人民币升值，中国经济能否承受巨大的过度升值的压力？中国经济能否具备承受冲击的能力？我们首先要应对的直接冲击是经济四大需求之一的进出口。如果人民币过度升值，我们的出口一下子增加了成本，出口相关行业和公司会马上失去比较优势，规模小的企业会立即出现生存危机。由于所有进口产品一下子便宜了许多，大量对进口产品的需求反过来也会冲击提供国内市场需求的行业和厂商。我们的经济在短期内顶得住这样的压力吗？中国经济付得起长时期经济停滞的代价吗？
　　更为严重的是，现在人民币坚挺的现象可能是虚高。我们的经济体系中存在显形和隐形的财政债务，特别是金融体系中的几个“大窟窿”：几万亿的正在处理和必须马上处理的仅仅来自各大银行的不良资产；信用社、城市商业银行和股份制银行的不良资产；还有证券公司，整个证券市场需要的再贷款很可能是一个巨大的未知数。到目前为止，由于金融体系的国有性质，这些“大窟窿”都被界定为政府债务，任何由政府出钱出手解决问题的方案都可能带来的人民币贬值的压力。
　　如果不及时把这些窟窿堵起来，银行系统仍然是低资本充足率高的不良资产，面对两年后外国金融机构的竞争，恐怕不是靠“国有银行”这块政府信誉的招牌就能平安无事的。所以在未来的两年内，我相信国家不得不采取断然措施，像试点的中国银行和建设银行一样，出钱把一些能堵住的窟窿堵起来，让我们的银行体系健康起来，让银行体系的信誉和诚信完善起来，建立起金融业的核心竞争力，才能在开放经济中一争天下。而证券行业的窟窿如处理不好，它可能会成为仅次于银行金融风险甚至金融危机的策源地。
　　只要动手解决任何一个上面的问题，政府就需要出钱。政府的钱有几个合法途径获得，首先是通过税收，或者向老百姓借钱，或向中央银行借钱。目前税收体制也正面临改革压力，税收政策变化的法律程序也不是短时间能完成，特别是在当前宏观调控形势下，增加税收恐怕不是最佳方案；政府已经向老百姓借了几万亿国债，还有社保基金也存在几万亿的缺口，这些都是政府的隐形债务，也可能是和坏账一样甚至更大的问题，尽早填补社保基金的缺口和每年的国债兑付，已经给政府财政很大压力；如果中央银行再贷款成为最后贷款人，结果是以直接财政赤字的增加和货币发行增加，以及与之相关的通货膨胀加剧为代价。
　　特别要注意的是，伴随通货膨胀的是人民币贬值的压力。虽然通胀一般也会与利率提升同行，利率提升发出人民币收益提升的信号，对热钱有刺激效应，但是中国的利率并没有完全自由化，特别是现在宏观调控的经济变化也会对利率的调整有诸多的约束条件，利率不会与通胀同步，利率提升也不会百分之百意味着持有人民币收益更大。所以，通胀带来的贬值的影响可能大于利率效应的影响，综合结果可能是贬值压力更突出。金融体系的现状并不完全支持人民币的坚挺。
　　近期中国国内面对潜在的金融风险，面对如此复杂而艰巨的金融体制改革，面对巨大的财政赤字，面对创造就业和再就业机会的沉重压力，在这些问题没有得到缓解之前，人民币的“坚挺”可能有“虚高”成分，也可能是某种程度的“假象”。我们仅从经常账户的盈余这一对一的条件来确定人民币的汇率，恐怕有失偏颇。一国的汇率应该是使得外部的经常账户和内部的财政预算达到双边平衡的均衡价格，人民币的汇率现在显然不是这样一个均衡价格。但在给定外部和内部的经济现状下，人民币并没有一个最佳的合理的调整方向。
　　格林斯潘在G20国银行家会议上谈到了美国的双赤字，对外的经常账户赤字和国内的财政赤字是困扰美国经济近期恢复和长期发展的问题。值得注意的是，他明确地指出，对外的经常账户赤字不是一个严重的问题，重要的问题是内部的财政赤字和政策，如何鼓励国内储蓄来减少对国际证券投资的依赖。根据格老的思路，逻辑上是否应该认为，中国经常账户的盈余对于人民币是否应该升值并不是最重要的影响，中国内部的显性和隐性财政赤字状况是否支持人民币升值，才是最关键、最核心、最实质的“命门”所在。虽然美国在世界上的经济地位举足轻重，但美国的情况可能不具一般性，但我们认为经济分析的方法和解决问题的思路应该具有借鉴意义。
　　目前人民币升值与1997年人民币贬值的内外部环境非常相似。除了国内外的理论界、金融界和相关利益集团的舆论推动与现在的局面相似之外，资本的流向似乎也是最强有力的汇率定价的指标性证据。不过当年人民币贬值的压力表现为资本外流空前严重，而现在人民币升值的压力表现为大量“热钱”涌入，使得外汇储备以几倍于进出口贸易盈余的水平增加。
　　像对待当年资本外逃一样，不妨对“热钱”的主力“成分”做一点DNA鉴定。因为按照真正的“资本”特性，资本的流向一定会考虑机会成本。虽然中国经济持续发展，但无论从哪个角度，中国经济目前不管是直接投资还是证券投资，都没有提供如此大的收益来吸引几百亿美元巨额“资本”放弃其他投资机会集中、快速地流进中国。换句话说，“等待”人民币升值的机会成本太大，不是真正“资本”逐利特征的行为，“热钱”的身份“可疑”。花自己的钱才会心疼，只有不是自己的钱才会如此不顾成本、代价地豪赌，所以，我们要注意“家贼难防”。在一些主力“热钱”的带动下，当然也在人民币被低估的舆论推动下，其他“出身”的热钱也会在羊群效应的影响下，参与“浑水摸鱼”。
　　而一旦金融体系的问题显示出来，或者说人民币坚挺的“假象”显现出来，或者政府开始全面理顺经济结构中的各种问题，经济中的某些薄弱环节暴露出来，这些“热钱”可能出逃最快。对此，我们必须保持清醒头脑，热钱的流入并不是最危险的事情，最危险的是“热钱”的流出。只要稍有动静，大进就变成大出，它们的出逃可能成为金融危机的导火索。这一幕在亚洲金融危机的时候就在东南亚各国以多米诺骨牌效应重复上演。中国经济就要承受我们最不希望看到的“大起大落”，带来的后果就不是简单的“硬着陆”了。
　　总之，在人民币的“虚高”没有解决之前，在潜在的金融风险因素没有消除之前，在中国经济没有具备承受过度升值的实力之前，我认为，人民币汇率还是暂时不动为妙。

高兴得很

现在股市遍地都是黄金 证券界大腕热论证券市场


　　昨日，中国证券业大腕云集成都。在“深交所LOF基金推介及2005年证券市场形势分析会”上，深交所副总裁黄铁军、华西证券总裁胡关金、中银基金公司执行总裁陈儒、博时基金公司副总裁李全四位中国资本市场的重量级人物一齐亮相，分别发表了他们对目前市场的看法。
　　本次推介会受到广大投资人的热切关注，参会的证券公司工作人员及投资者近800人。
　　黄铁军（深交所副总经理）深交所研究股指期货
　　深交所副总经理黄铁军在会上透露，“中国资本市场现在处于关键转折点，面临重大机遇，正在开始从低迷走向复苏。”他表示，深交所明年的工作中心是中小板建设。“监管是证券市场立足之本，创新是证券市场发展之本”，黄铁军表示，“深交所将从制度上完善中小企业板，为更多优秀的中小企业上市融资服务。”
　　据介绍，深交所明年将完善报盘等交易制度，并准备实施“独立董事备案制”，建立上市公司内部审计委员会，让董事、独立董事发挥更大的作用。
　　黄铁军还透露到，深交所正在积极准备ETF基金，正在积极研究权证交易和股指期货。
　　陈儒（中银基金公司执行总裁）中国股市目前机会很多
　　中银基金公司执行总裁陈儒在接受记者采访时，十分乐观地表示，中银基金的外方股东美林投资管理最近有一个观点：中国股市目前的机会就像1992年，发展潜力巨大，投资机会很多。他介绍说，主题投资在国内是一个比较新的概念，而且也是国际上一个非常成熟的投资理念。中银基金的股东之一美林投资管理在过去的16年里已经成功地管理了四只主题基金，范围包括欧洲、美国、日本和环球，其中收益最高的有600多倍，最少的也有100多倍。
　　陈儒有点自嘲地说，国内基金业发展这些年，国外的先进经验学了不少，但有两样还没学到家，“一是客户服务，二是风险控制。”
　　李全（博时基金公司副总裁）
　　博时不炒重组股
　　博时基金公司副总裁李全表示，经济发展不同阶段都会有不同的主题，并构成经济增长最主要的驱动力量，相应的，围绕这些主题会产生出一系列的领先行业。从上世纪90年代开始到未来很长一段时间内，在中国人口结构变迁的推动下，中国经济的发展主题都将是“城市化、工业化和消费结构升级”。因此，在这一轮经济结构升级过程中，消费品、基础设施以及原材料领域的龙头公司将相对经济的整体水平有显著超额收益，投资于这些行业和公司，将使我们最大限度地分享到经济长期快速增长的喜悦。
　　对目前蓝筹股低迷、概念股疯狂的市场表现，李全表示，“博时坚持自己的原则，不会参加重组股炒作。”
　　胡关金（华西证券总裁）
　　只要有钱遍地都是黄金
　　担任证券总裁6个多月的胡关金，昨日首次在成都公开亮相。见到了深圳来的老朋友，胡关金显得特别高兴。在简短的讲话中，胡关金开玩笑说，“1995年11月到1996年10月，深交所在全国推广上门服务，给证券市场带来了长达五六年的牛市。今天，深交所发扬优秀服务的好传统来到成都，是对四川市场的肯定，也是一个好兆头。”他表示，现在股市面临很好的机会，“只要有钱，遍地都是黄金。”
　　不过，提到华西证券，胡关金却不愿多谈。华西证券何时上市？华西证券会不会南迁深圳？面对记者的追问，胡关金连连摆手，“华西证券还未准备好，到时我会找你们。”“胡总已在深圳开了新闻发布会，什么时候在四川开新闻发布会呢？”胡关金没有回答，只是连连摆手。

高兴得很

中国经济宏观调控压力仍很大 央行将再度加息?


借句时下的流行语，不要把人民币利率问题妖魔化。


　　尽管专家们对加息多有不同意见，但是，形势比人强。

　　一个毋庸置疑的事实是，中国经济宏观调控压力仍然很大，这主要表现在房地产价格仍然处于较为强势的攀升中。而当中国政府一再警告不会迫于压力对人民币汇率进行调整时，我们似乎已


经没有除利率之外的其他所谓“市场化”的手段，利率已经是惟一的悬念。

　　利率市场化不是万能的，但没有利率市场化是万万不能的。中国目前的低利率水平，从某种意义上说，就是对企业贷款投资的鼓励，好在它有很大可以改进的余地，因为这个利率水平是官定的。官定利率与民间利率水平之间的巨大差异，使中国有一个独特的二元金融结构，在某种意义上，二元金融的存在，捍卫了国有商业银行的垄断地位，但同时也是国有商业银行效率低下的一个直接诱因，因为其中的寻租空间巨大。何况经济高增长下的低利率，在宏观调控的大背景下是很难保持稳定的，甚至，保持人民币利率的水平向市场化*近，就应该是央行的一个责任。

　　对于国际游资的豪赌，我们必须在汇率与利率之间作出选择，这不是政府面子问题，也不是单纯的贸易问题，问题在于趋势，我们无法与趋势作对，尽管对程度的认可不同，但就人民币价值需要重估而言，大家的看法是一致的。目前的态势，我们不妨这样来认识，我们从人民币贬值中得到了贸易盈余，但这种盈余很大程度上来自于政府在汇率问题上的技术控制，这同政府控制利率是如出一辙的，单就宏观调控或者科学的发展观任何一点来看，这种控制本身都与政府的政策目标相冲突，正如我们看到的，低利率鼓励了高投资，低汇率鼓励了低价出口，两者都是中国经济增长的强大引擎。

　　正如中国政府在力促利率市场化的推进，在汇率市场化问题上，中国政府同样做出努力。但是，在外界压力下做出调整，风险很大。

　　在汇率问题上，最令人担心的是，人民币汇率的微小变动，将更加激发国际资本的炒作热情，并对人民币升值进行新一轮炒作，中国房地产市场甚至股市可能就此进入到一轮资金推动型的大牛市，其结果是不仅有可能把直接跟风炒作的国内资金套在高位，造成中国经济的动荡，更可能造成中国社会的动荡，就像1996年～1997年的泰国。

　　而使用利率手段的不可控因素就少得多，最大的风险可能就是所谓的经济硬着陆风险，但笔者提醒大家，中国经济持续高增长的区域是极不平衡的，中国内地的市场极为庞大，而持续的低消费也说明市场的潜力同样很大，更何况，中国经济的半市场化特点非常明显，对于加息，国际市场的反应似乎比国内市场的反应强烈得多，而这恰恰是我们可以利用的。

高兴得很

清华大学学者：用人民币强制结算统一台湾

  

　　欧盟的统一进程，以欧元的启用为重要里程碑。美国的全球霸权，更以美元之通行世界为标志
　　在不对称贸易的前提下，人民币更有条件以强势地位深入台湾经济。人民币既可以深入人们的腰包，更可以深入人们的心房。
　　近期温家宝总理有关宏观调控的一个谈话，尚且并非针对台湾，台湾股市就已经应声连跌几百点，比3月20日之后的选举争端和大规模群众抗议集会影响还要大，一时之间，岛内人人争谈“温氏效应”。见微知著，由此可证大陆经济之于台湾经济举足轻重的地位。
　　又据统计，2003年，大陆新设立台资企业4495个，签订合同台资金额86亿美元，实际使用金额34亿美元流向大陆。去年两岸贸易总额584亿美元，其中大陆自台湾进口494亿美元，大陆对台湾出口才不过90亿美元。也就是说，台湾对大陆贸易顺差达404亿美元，资金流回台湾不断充实着台湾的外汇储备。
　　另一个可以对照的数字是，截至2004年4月，台湾的外汇储备已超过2200亿美元。这些外汇储备正是台湾对外军事采购的经济后盾。最近陈水扁还提出200亿美元军购预算，准备从明年起大量增购美国武器，这不仅便宜了西方特别是美国的军火商（以及与这些军火商有利益输送关系的政客），也造成财政重负，阻碍着岛内的经济建设和社会发展，引起争议不断。
　　经济制裁投鼠忌器
　　民进党前主席许信良5月8日在一个两岸关系研讨会上表示，“2004年台湾大选，陈水扁最大的助选员是大陆，因其近一年来对台湾大量入超，让台湾摆脱经济凋零的窘境。如果没有大陆，去年台湾的贸易赤字将达200多亿美元”。
　　在台湾经济高度依赖于对大陆出口的形势下，许信良认为，“如果大陆真的不跟你玩，台湾绝对吃不消。到2008年，台湾不会有‘统独’或蓝绿的问题，因为四年内大陆势必对台湾摊牌，而其中对台湾进行经济制裁的可能性最高”。
　　但是在笔者看来，通常意义上的经济制裁相对于军事手段，虽然不会伤及性命，但是也必然殃及无辜，影响岛内人民生活，助长社会敌对情绪，反被“台独”政客加以利用。出于投鼠忌器的考虑，诸如贸易禁运之类的措施，尽量不要采用。而限制台湾对大陆的投资，也往往具有为渊驱鱼的负面效果。
　　“通货”先行隔山打牛
　　我们可以让利于台湾人民；而台湾当局以两岸贸易盈余所得美元用于巨额军购的现状，也必须打破。一个釜底抽薪的两全之策就是，在两岸贸易中推行本币结算，这可以是一种对等的安排，本身并不构成贸易制裁。如果台湾当局居间阻挠，就会损害到台湾出口企业乃至整个台湾经济，但这一责任将完全由台湾当局承担，而大陆当局因此握有强大的筹码。简言之，就是在“三通”之外，先行“通货”，即货币之直接通用。“三通”如果没有对方配合，那是一个巴掌拍不响。而“通货”之策，具有隔山打牛的功效，完全可以我自为之，占据主动。
　　具体言之，就是通过立法或行政命令，规定大陆企业在采购台湾商品之时，向台湾出口商支付人民币，而不再支付美元或任何其它外汇。当然，台湾方面可能会提出“对等”的要求，在购买大陆商品时，向大陆支付新台币，对此大陆也尽管可以接受。两岸彼此支付的人民币与新台币相互抵消之后，仍有相当于贸易顺差的余额，按照去年的规模，就是相当于404亿美元的等值人民币，按照1：8.3的汇率，约合3350亿人民币，留归台湾方面所有。台湾方面如果为了继续获得对大陆的贸易顺差，就必须不断接受大陆更多支付的人民币。
　　这对于台湾厂商并无不公，只要他们接受人民币，两岸贸易的既有格局和发展势头不受影响。如其拒绝接受人民币，也听凭自愿，大陆可以另觅他处购买。除此之外，大陆对于自台湾进口仍然不加限制。只是台湾自大陆实现的贸易盈余，表现为人民币。
　　顺势而为深入台湾
　　尽管到目前为止，人民币尚不可自由兑换，但是近些年来，其在中国周边国家和地区的影响已经与日俱增。尼泊尔、越南、俄罗斯、蒙古和巴基斯坦等国已先后批准在本国对华出口贸易中使用人民币进行结算，柬埔寨更把人民币作为国家的储备货币，在这些国家以及泰国、缅甸、朝鲜等国，人民币作为支付和结算货币已被普遍接受。在孟加拉国、马来西亚、菲律宾、新加坡、韩国以及香港、台湾地区，与人民币有关的部分业务也陆续出现。尤其是在东南亚的许多国家和地区，人民币已经成为一种硬通货。这是一个自发的过程，并非中国政府有意推动的结果，但是现在有必要采取顺势而为的措施。
　　欧盟的统一进程，以欧元的启用为重要里程碑。美国的全球霸权，更以美元之通行世界为标志。美元的对外输出，与各国对美贸易的顺差，乃是同一个硬币的两面。而对于大陆和台湾这两个经济体而言，其实力相差将日渐悬殊，而相互联系之日益密切，大大超过中国与周边国家。在不对称贸易的前提下，人民币更有条件采取强势地位，深入台湾经济。人民币既可以深入人们的腰包，更可以深入人们的心房。在这个意义上，人民币的力量也许有甚于导弹。

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岁末T族：市场冰火两重天 重组亮点不会湮灭


　　11月的市场重现岁末T族情结

　　支撑T族公司继续上行的动力来自于重组憧憬，但从目前来看，T族公司可圈可点的实质性重组并不多见。第一创业证券的朱开学表示，制约T族公司重组题材深入挖掘的瓶颈在于目前市场壳资源的贬值。T族公司本身的高风险及监管政策的日益严格导致了有意介入重组的买家缺乏利益上的驱动力，而随着中小企业板的成功运行，具备资质的企业大多会选择直接上市途径。

　买家入主意愿不强

　　种种迹象表明，今年以来，除了ST万山(000049)(相关,行情,个股论坛)等少数公司完成了股权转让、置入优质资产等实质重组工作外，今年的T族公司重组更多是出于保牌或自救的目的：不少T族公司通过部分资产处置、债务剥离来自救和减负。

　　据不完全统计，今年9月以来，T族公司采取资产剥离重组方式的约占重组公司数量的50%。如*ST京西(000802)(相关,行情,个股论坛)分别将拥有的资产和股权、应收款作价8804.78万元进行剥离, 其中作价为4916.78万元的股权和应收款采取的是偿债式转让。

　　而另一种迹象则显示，T族公司重组还面临着有效需求不足的问题：如前三次拍卖均流拍的*ST英教(600672)(相关,行情,个股论坛)虽然日前公布了其第四次拍卖获得成功的公告，但收购方也明确表示,在公司不良资产清理和债权重组完成前,没有对公司进行资产重组的计划。

　　在此情况下，部分公司采取产权交易所上市挂牌转让的方式来寻求买家：如ST大江(600695)(相关,行情,个股论坛)就是将其持有的上海大江水产饲料有限公司50%的股权在上海联合产权交易所上市挂牌转让。

　　此外，T族公司采取股权置换等实质性重组的方式在近两年呈现下降趋势。华林证券研究所副所长刘勘称，在市场的“马太效应”下，大部分T族公司未来将不可避免地沦为仙股，随着退市程序的进一步完善和发行的市场化，这将影响民企参与T族公司重组的热情。

　　另据某资深投行人士介绍，如果采取股权置换的重组方式，收购方要求上市公司大股东持股比例至少在45%以上，而在117家T族公司中，能符合这一标准的公司仅有20多家。

　　市场冰火两重天

　　尽管从整体意义上来看，T族公司的壳资源在贬值，但对于一些具有行业、资源等优势的公司来说，其重组带来的想象空间依然诱人。朱开学称，对于一些股权结构有吸引力、具有特殊行业资源优势或拥有特定资质、拥有较好管理团队的公司来说，将更容易得到实力企业的青睐，其相应也拥有潜在的重组题材和较大的爆发潜力：如对于行业进入壁垒较高的医药行业就蕴藏着较大的重组价值———藏药概念股*ST三普(600869)(相关,行情,个股论坛)将3240万国有股以高于每股净资产两倍多的价格转让给江苏远东集团公司。

　　此外，具有国资背景的T族公司获得重组的机会要大于民企背景公司。当地政府往往会出于多方面的考虑，调动优质资源对所辖ST公司进行重组，而由于壳资源的贬值及收购风险的因素，民企控股的ST公司面临日益缺乏实力买家的窘境。

　　T族公司中二级市场的表现也出现了较大的反差。部分通过实质重组脱胎换骨的公司如*ST重汽(000951)(相关,行情,个股论坛)等已经走出强势形态。一些在退市边缘最后一搏的股票也在市场对其冲刺重组的预期下表现强势。一个典型的例子是*ST光明(000587)(相关,行情,个股论坛)，前期居然连拉四个涨停。对此，有业内人士称，实质重组的利好预期将催生市场的热情，如*ST长风(000552)(相关,行情,个股论坛)在年中宣布广州国立退出重组后，该股近期却在新的重组预期下走出强势上扬行情。

　　重组亮点不会湮灭

　　岁末行情让ST板块赚钱效应凸显，在时下价值投资的主题下，T族公司是否只有用“成仙”来完成与国际化的接轨呢？

　　中银国际首席经济学家曹远征表示，随着未来市场分层架构的形成，将形成专业从事T族公司重组和投资的机构，而投资多元化理念的形成也为部分T族公司拓展了空间。中银基金投资总监苏淑敏则称，对于现阶段一些市盈率高、业绩差的公司来说，不代表着未来没人要，公司可以通过重组来提升价值，事实上，兼并重组作为中国经济增长由粗放式向集约式转型阶段应运而生的一个推动力，重组概念将成为未来的一大亮点。

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“内资”暗涌香港赌H股开放


　　香港券商内地引资，相关内地投资者寄望QDII实施之际获利
　　11月29日，在经过连续三个交易日的调整后，香港股市重振雄风，恒生指数报收14066.91点，重新站在14000点之上，创出近三年零八个月以来新高。“我刚从香港回来，现在那边传说明年港股对内地开放，内地很多资金到那边炒港股，我在那边买了一些，等QDII（合格境内机构投资者）政策一出台，我们就能赚钱。”一家投资公司的老总周先生告诉记者，目前香港股市之所以达到14000点，其中一个原因就是内地很多资金进入。
　　不少内地资金悄悄涌向H股市场。目前香港股市之所以达到14000点，一个原因就是内地很多资金进入。李江松摄
　　内地巨资暗涌港股
　　在11月11日召开的北京国际理财博览会上，记者遇到几位来内地吸引资金的香港券商，其中一位券商告诉记者，他们公司从内地已经引进大约10亿人民币。但是他拒绝记者进行报道，他表示一提炒港股就坏了业内的规矩。据他介绍目前来内地找资金的公司有几十家。
　　据周先生介绍，目前香港股市之所以达到14000点，其中一个原因就是内地很多资金进入。他表示，香港竟有1分钱的股票，内地A股、B股的股价一般都在几元或十多元人民币，一旦QDII开始实施，内地投资者可能会选中这些低价股票，到时哪怕翻两番，股价也不到一角钱，现在投资进去的炒家很容易脱身获得高额利润。就跟当年投资B股市场一样，一旦政策出台，把B股价格炒高，就开始脱身。
　　一位炒港股的机构操盘手告诉记者，港股的小股票要少碰，别以为5分钱的便宜，它可以到一分钱，他本人炒过一只低价股票，0.32元买的，但是没想到跌到了5分钱。他告诉记者，即使实施QDII，也不要碰这些垃圾股，内地的人要做香港股票还是应该先从买H股开始，H股与内地A股相比市盈率低许多，而红筹股和与中国概念有关的创业股人们比较熟悉，这样操作起来风险就少许多。而且这些股票基本上都是大中型的，且以国企为主，或者买成份股的，一般没什么问题。
　　一位去年在港开户投资者告诉记者，他认为港股比内地的股市风险低一些，但是他表示对不熟悉的公司还是少做为好，香港股市不像内地一样有涨跌限制。
　　而且，香港的股票下跌给人感觉没有下限，一元钱的股票跌到几分钱并不奇怪。而且香港炒股的费用要比内地高，如最低佣金消费就比内地高许多，从75港元到100港元不等，内地则只需5元到10元人民币；香港证券公司还要从股民的分红中收取费用，要收取200港元到300多港元不等的费用，而内地证券公司的这项服务是免费的。
　　港股开放符合趋势
　　北京一家证券公司的负责人告诉记者，明年是否开放港股现在大家都无法断言，但是这是个方向。世纪证券的副总裁胡猛在今年年初的时候曾告诉记者，今年五六月份实施QDII，但至今拖而未决。
　　银河证券的一位研究员告诉记者，QDII是市场的方向。湘财荷银基金管理公司总裁兼首席执行官林伟萌认为，社保基金炒港股，是实施QDII的前奏。
　　自今年五月份开始，就出现香港股市大涨而A股市场大跌，两个市场呈“跷跷板”效应的现象，业内专家表示，不能排除短期国内一些敏感的资金也到香港打拼。香港的一家券商的工作人员告诉记者，在港开户，开户者必须持身份证，自己兑换货币，证券公司不负责该项业务。目前外汇管理局规定出境随身携带超过相当于2000美元的外币或1万元人民币，一经查处，将被处罚。但是该工作人员告诉记者，尽管目前H股没有对内地开放，但是资金从南方一带进入香港比较方便。
　　据了解，A股市盈率与H股市盈率也同样存在着巨大的差距，给投资者带来了很大的想象空间，同一只股票的A股价格与H股价格有的竟能相差几倍，以仪征化纤为例，A股价位是4.8元，而H股的价位仅仅1.7元（2004年11月25日行情），相差两三倍。
　　“如同一斤水果在不同的商店，一家卖1元钱1斤，而另一家却卖2元钱1斤。但是是否在开放以后，A股市盈率就向港股的市盈率看齐。”巨田证券匡欣认为，A股估值不能盲目类比香港市场。盲目相信香港市场，或者简单、机械地类比，只会让我们走进另一个误区，几种市盈率互相靠拢是非常现实的。

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德隆优质资产花落谁家


　　国开投收购罗布泊钾盐 德隆优质资产花落谁家
　　“国开投的3.4亿资金已经到账，现在正在做验资工作”，12月2日，新疆罗布泊钾盐科技开发公司(以下简称罗钾公司)董事会秘书李先生在电话里告诉记者，语气中流露出兴奋。
　　此前的11月19日，国内最大的国有控股公司国家开发投资公司(以下简称国开投)与新疆德隆旗下的新疆冠农果茸股份公司(以下简称冠农股份，600251.SH)签署了对罗钾公司的增资扩股协议，国开投一次性出资3.58亿元，获得罗钾公司63%股权。冠农股份从罗钾公司第一大股东的位置上退出。
　　分析人士表示，德隆东窗事发后，众多国资猎手开始聚焦德隆遗产，华融托管更意味着德隆旗下资产重新在国资体系内进行再分配。而此次，国开投在德隆遗产中寻宝，从中取得罗湖泊钾盐这块“金矿”，只是其中个案之一，徘徊于德隆遗产门外的众多国资猎手还在继续寻觅。
　　以地板价收购
　　“这次实际到账只有3.402亿元，因为还有1000多万元是国开投替冠农股份投的，作为对其让出控股地位的经济补偿。”李先生说，“确切的数字要等验资结束以后才能知道，因为一些小股东没钱追加投资，国开投的股份比例有可能超过63%。”
　　自今年4月份德隆危机全面爆发以来，德隆旗下又一块重要资产的去向问题终于尘埃落定。这也是继上汽集团重组德隆旗下重庆红岩汽车等四家企业、南京航天晨光股份公司重组德隆旗下沈阳航天三菱汽车发动机制造公司后，第三份被中国国内国有企业收编的德隆系核心资产。
　　此前，市场还有消息在风传，类似国开投这样的国资猎手如北京首创、中粮集团、中财国企投资有限公司等也徘徊于门外，另外中国非金属材料总公司也有意收购天山股份。
　　“一切都是华融在处理，”天山股份董秘周林英对记者表示，“此前不久，天山股份人事变动也在情理之中。”她所说的人事变动是11月初华融贵阳办副总经理孙双锐被选举为天山股份董事长。此外，包括德隆“三驾马车”在内的德隆五家上市公司董事长都由华融方任命，华融方称将在托管6个月内提出重组方案。
　　据罗钾公司董秘李先生介绍，2000年9月罗布泊钾盐公司成立，当时的第一大股东是新疆巴州三维的矿业投资有限公司(记者注：德隆集团间接掌控的企业)、第二大股东是新疆哈密金矿、第三大股东是新疆德隆集团。
　　“公司成立到现在，还没有开工生产，”李先生说，“几年时间，公司都在作前期的勘探、环评、项目报批、工业小试、中试等工作，直至去年7月份才建成了年产两万吨的工业试验厂”。经过了三年多的前期投入与准备阶段，国开投选择在此时进入，可谓恰到好处。 颐和财经首席分析师张卫星也称：“在危机时的收购价格最低，绝对是地板价。”
　　德隆遗产金矿
　　据了解，2003年我国钾肥国内生产165万吨，进口657万吨，进口依赖率高达90%，直接花费外汇近8亿美元。预计到2010年，国内钾盐消费量将达到1120万吨。
　　罗钾公司董秘李先生表示，中国的钾肥产量上不去，主要是资源短缺，就像石油一样，是天然的资源。国内钾盐资源主要分布在青海和罗布泊。“罗布泊的钾盐资源总量达3.78亿吨，是国内最大的。年产40万吨的硫酸钾项目明年就可以启动。”对于罗钾公司前景，李先生保持乐观态度，“我们计划先建到120万吨的生产规模，最终形成300万吨，到40万吨时就是中国甚至亚洲最大的硫酸钾生产基地”。
　　钾肥生产的利润率有多高？目前亚洲最大的钾肥生产企业盐湖钾肥(000792.SZ)的董秘张继文先生告诉记者，该公司钾肥项目的毛利率高达60.8%。仅以目前每吨2000元的国内市场价格和60%的利润率计算，国开投投资的罗布泊钾盐公司在2006年的销售收入将达8亿元、利润达3.2亿元；在2008年左右形成120吨生产规模时，销售收入将达到24亿元，利润高达14.4亿元。这正如安邦分析师所言，“德隆虽然倒下去了，但淦煜缕笠等钥刂谱判矶嘤屑壑档淖什??灰?笮?蹲矢?蒙希?故悄茏?笄?！?lt;/p>
　　“这么好的项目，已经有好几家银行抢着给我们贷款了。”负责罗布泊钾盐项目的国开投公司化肥工作组成员韩先生乐观对表示。安邦分析师贺军也表示，项目落在德隆手中，没有哪家银行敢给它贷款，而放在其它国企特别是国开投这样的公司里面情况就截然相反了。
　　后续问题
　　在与冠农股份签署增资扩股协议的同时，国开投公司与新疆维吾尔自治区人民政府签署了总额高达200亿元的投资协议，这是国开投迄今为止最大的一笔合作框架协议。
　　国开投化肥工作组成员韩先生认为，对德隆钾肥项目的资产重组并不是所谓的抢夺与瓜分民营企业的资产，而是出于本身整合国内化肥产业的需要。他说：“我们并没有与德隆有过接触，并购活动也未涉及到德隆。”据他介绍，国家发改委认为德隆的钾肥项目融资出现问题以后，主动邀请我们参与这个项目。10月份时，国家发改委邀请中咨公司做前期的论证，提出两条意见。第一，罗布泊自然环境恶劣，配套设施严重缺乏，水、电、交通都存在问题；第二，该项目在融资担保上的问题还没有理清楚。
　　韩先生表示：“配套设施方面自治区很重视，正在落实，各方面都很配合。盐湖钾肥在20万吨生产规模时就有了专用铁路，我们在达到40万吨时，也会考虑向国家有关部门申请建设专用铁路的。”据他介绍，40万吨生产规模需要3.4亿资金，这全部是公司自有资金的投入，到120万吨规模时，需要33亿的投资，届时公司投资30%，银行贷款70%。“银行对我们很有信心，融资不成问题，”他说，“我们在去年7月份上报国家发改委，申请120万吨的项目，现正在等待批复中”。

slm196

标题：中央经济工作会透露三大政策信息  
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　　*昨日闭幕的“中央经济工作会”明确提出，要加强和改善宏观调控，着力推进改革开放，加快调整经济结构、转变经济增长方式，更好地利用重要战略机遇期，实现经济社会全面协调可持续发展。洋洋洒洒几千字的报告，透露出几个与投资者密切相关的政策信息。“双稳健”政策组合亮相
　　会议明确提出：“为保持经济平稳较快增长，必须合理确定经济增长的预期目标”，“要实行稳健的财政政策和货币政策，继续控制固定资产投资规模的过快增长。”这标志着，1998年以来，“稳中求进”的宏观调控目标及与之相对应的积极财政政策与稳健货币政策的组合已结束使命；“进中求稳”成为新的调控目标，“双稳健”的政策组合正式登台亮相。
　　在当前情况下提出实行稳健的财政和货币政策，其政策含义何在？
　　首先，如果笼统地提“中性”的宏观经济政策，则与我国此轮经济增长的复杂性存在矛盾。“有保有压”政策在此轮宏观调控中不仅是一种调控艺术的完善，更体现了增长结构的差异性，因而可能需要较长时间坚持。
　　其次,以增发国债为重点的积极财政政策已经明显转型，但考虑到它在公共投资、结构协调和战略调控中的无可替代的作用，可以强化其结构导向的功能。
　　其三，货币金融政策取向趋于中性但要体现战略性结构调整的导向。一方面，要控制一些行业的投资泡沫，对过热、金融风险大的行业继续采取适度偏紧的“窗口指导”取向；另一方面，根据实际需要，可以适当扩大公开市场货币投放、降低准备金率和再贴现率,同时进一步运用差别准备金率调整信贷结构,以缓解可能出现的资金紧张局面,并对冲提高贷款利率在总量方面产生的紧缩影响和信号作用。
　　CPI走势将受重点关注
　　今年以来，CPI走势一直是投资人最为敏感的话题。这一话题同样为经济工作会议所重点关注：“继续加强和改善宏观调控，正确把握调控的力度和重点，保持经济平稳较快发展和物价基本稳定。”
　　从去年年底以来，我国居民消费价格持续上升，央行也适时出台了加息措施，以控制物价处于可承受的范围内。但是,国际因素变化以及国内公共服务价格上涨压力在一定程度上可能加大通货膨胀的风险。
　　今年下半年，受国际油价处于高位影响，国内油制品价格和相关下游产品价格也上涨，这会在一定程度上加大国内通货膨胀压力；另外，全国各地暂停出台政府提价项目只能缓解一时，各地累积的价格调整压力亟待释放，不排除一些地方政府和垄断部门再次提高部分公共服务价格。这些因素都将在明年继续影响居民消费价格，使其不可能在短期内大幅回落。
　　通货膨胀率如果持续高位，不仅会影响到居民消费信心，也会使经济增长蒙上阴影。此次中央将“保持物价基本稳定”放在明年经济工作的首位，意味着如果明年某个时候通胀率超过警戒线，极有可能再度动用利率杠杆。
　　资本市场改革或将突破
　　会议指出：“明年的改革要围绕解决影响发展全局的深层次矛盾和问题，突出重点、积极推进、稳步实施。继续深化财税体制改革、金融体制改革、行政管理体制改革，落实投资体制改革方案。”可以预言，在明年及今后更长一段时间的宏观调控过程中，改革将扮演更为重要的角色。
　　尽管没有大篇幅地论述资本市场的政策取向，但是会议仍然为资本市场的发展，尤其是下一步资本市场的改革再次确定了基调。
　　“当前，改革处于攻坚阶段，要坚持社会主义市场经济的改革方向，妥善处理好改革发展稳定的关系，既要敢于攻坚、锐意推进，又要兼顾各方、积极稳妥，把握好政策措施出台的时机、力度和节奏。”
　　众年周知，尽管今年2月出台了“国九条”，但目前真正制约着证券市场下一步发展的制度改革还没有取得突破。现在，经济工作会议再次将问题提上了议事日程。如何把握改革发展稳定的关系，如何处把握好政策措施出台的时机、力度和节奏，正是2005年资本市场政策决策中无法回避的重大课题。
　　 随着中央经济工作会议精神的逐步落实，展望2005年，国内经济总体形势将可能是近几年来最适度、最健康、最明朗的。在这一宏观基本面下，如果能够把握好政策措施出台的时机、力度和节奏，资本市场也将面临重大的转折机遇。

slm196

标题：行政接管近一年 南方证券何日浴火重生  
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    还剩20多天了！南方证券的员工正掐着手指算日子。尽管始于今年1月2日的行政接管并未明确具体期限，但他们大多预计并期盼，公司和自己的命运能在被接管的一年之内尘埃落定。

     “耐心等待，届时自有分晓，”一位南方接管组人士以外交式语言回答了记者的提问。目前看来，由于沉重的债务负担以及重组的政策难度，南方证券年底“生死时速”般的重生已不现实。在监管层加快确立券商退出机制的环境下，南方案例只能静候更高层声音。

    由此看来，中国首宗券商行政接管势必跨年进行。

    窟窿有多大？

    重组南方的前提是搞清窟窿有多大，这也是接管小组的核心任务之一。据了解，相关会计行与接管小组同时进入，对该公司按照非常规的专项方案进行审计。事关机密，行政接管期满之前恐怕准确数据无从得知。记者综合各方面信息，感到南方的财务状况非但“烂”，而且“乱”。

    已经南方证券核心人士证实的，是该公司行政接管前合计挪用客户交易结算资金近78亿元人民币。该人士称，目前已通过央行的再贷款补齐。南方证券今年“五一”之后在上海全面推广了保证金建行存管，似可资佐证。而从整体的资产负债情况看，到去年底南方证券的净负债约85亿元。

    这个结果原本好过同行们的预期，但2004年股市的低迷无疑将使其财务状况更加难堪。仅以截至今年6月30日计算，南方重仓的哈药集团股价从年初开盘的12.26元下跌到了7.65元，哈飞股份股价从14.64元下跌至9.97元。由此估计南方证券及其子公司所持有股票的跌价准备将增加30多亿元。这样净负债就达到约120亿元。

    据说，此数据在南方主要部门负责人中通报过。除此之外，还有些目前不能确定的亏损额，而因事关银行担保的或有事项损失也可能数额巨大。记者曾从银监局了解到，南方证券对深圳金融机构债权的担保总额就达到11.66亿元。由此，有关南方的总债务也就出现了多个版本。

    “南方证券的问题主要在于他们对违规事件已经到了习以为常的程度，”有证券监管人士一语中的。据称，该公司国际业务部存在套汇、逃汇现象，而且还有伪造银行单据掩盖真实交易的行为；南方证券有数额不小的账外自营业务，并且以个人、其他单位名义进行操作，更为严重的是很多原始单据已经无法找到；该公司卖空、欠库、借用、挪用客户国债进行回购的情况也很严重，金额数以亿计。另外，其银行存款在客户资金与自有资金之间随意划转，掩盖了很多真实交易。此外，该公司还擅自以“国债代保管单”、“公司回购证券协议书”、“证券投资委托凭证”的形式发行柜台债进行融资，据有关媒体报道，此项数额高达7亿元。谁敢，谁又能拖出这架深陷泥潭的老车？

    国开行接手可能性有多大？

    行政接管伊始，国家开发银行的专业人士就现身于南方证券。到目前为止，这个政策性银行被认为最有可能接手南方。此前曾有传言称，有关消息将在年底公布，记者征询时，该行人士则表示具体事务由总行投资业务局运作，进行到什么程度不清楚，结果就更不得而知。

    有券商总裁表示，接盘南方既要有雄厚的资金实力，也要有从事证券的意愿，还要得到政府的支持，更要具备高超的管理能力。国家开发银行应该具备这四项条件，它有丰富的债券承销经验并正急于在投行业务中跑马圈地，现在收购南方或许是一个机会，至少它的投行业务品牌尚存。

    市场人士分析，国开行能否进入南方主要要看政策眼色。首先是混业经营问题如何解决。虽然国开行非一般商业性银行，但这个壁垒仍然存在，而是否可以用自己控股公司的名义曲线收购南方，恐怕也要国务院层面决定。有资深银行业人士表示，目前监管部门不会轻易开银行业资本与证券资本结合的口子，一旦它们组成共同体，其客户资源优势和资金优势将是其他券商难望其项背的，恐造成不公平竞争；另一方面，银行资金的安全性会不会因此大打折扣也是许多人担心的，毕竟降低不良资产比例是当前银行业的核心问题。

    更重要的是，拿下南方这个烫手山芋，能得到一些相关的优惠政策吗？“央行给予的80亿元再贷款也是需要有人来埋单的，”有南方证券内部人士称，当初中信、国信对南方证券“退避三舍”就是怕被其拖死，深圳市当初虽然不得不救，但到真要掏钱时也是踌躇万分。他认为，接手南方者投入巨资后，一定会提出减免税费，或是可参照创新试点券商管理等要求。而且，无论谁执掌南方还都要接受两个考验。其一是管理难度较大。由于南方内部违规风气持续时间长，员工的风险意识弱化，在行政接管以后又骤然接受极其严格的控制，一些员工今后开展业务容易在“度”的把握上无所适从。其二是历史遗留问题的解决必将非常棘手。在行政接管时期，不论是债权人还是普通客户，都期望他们的权益最终通过政府的介入得到妥善解决，但如果一旦行政接管结束，由某个资本机构接盘，相关的债权债务关系由其承担，他将不得不花费大量的人力物力精力去处理这些问题，而且还需要很高的危机处理技巧。

    破产还是重组？

    从国际经验来看，接管金融机构主要是为了保护债权人权益，提高危机机构的质量以期重振、或使之易于寻找到购并方。但如果找不到买家，就会依法破产。一些市场人士认为，南方证券因为债务过重，实施市场化并购难度极大，而过去对券商进行的行政性并购已经证明不够成功，不如破产倡明新风。

    然而，南方证券的债主涉及个人资金、企业资金、保险资金、养老资金等多方面资金来源。“如果执行破产清算，以南方证券目前资不抵债的情况看，引发局部不稳定的可能性较大，监管当局不得不对此问题特别慎重。”接近接管组的人士说，南方破产的可能性不大，况且央行迅速给予近80亿元再贷款也在一定程度上表明了态度。

    如今，对于南方证券的命运似乎无法再做个案考虑。在鞍山证券、新华证券倒下后，央行拿出巨额资金填补了客户保证金缺口，现在汉唐证券、闽发证券等被托管的券商越来越多，日前传出财政、央行和证监会联手一揽子解决券商风险的风案，若券商资本金无法填补客户保证金缺口，而股东们又不愿追加注资，国家将拿出600亿元来补齐，而后这些券商被收缴执照而退市，营业部则交手他人。如此，南方证券这第一宗行政接管案的处置方式就具有了示范性意义，人们推测，其破产和重组似乎同样可能。

    从记者最新了解的情况看，所谓的“600亿资金拯救方案”，更可能是一个建立“证券投资者保护基金”的方案，其宗旨是在保护投资者权益的基础上建立一个券商退出机制，减少纳税人为券商承担风险的可能。有报道称，这个基金将借鉴美国和日本类似基金的运作模式。事实上，美国的模式有很强的“自救”特征。1968年到1970年，美国证券经纪交易商大量倒闭，纽交所动用约6100万美元的特别信托基金解决其清算问题，基金几近告罄。国会针对此情况，以异乎寻常的速度通过了《投资人保护法》，其核心内容是成立SIPC并设立SIPC基金（投资人保护基金），使投资人免遭经纪商经营失败带来的损失。SIPC完全由证券业自行创立，原则上所有证券经纪商、自营商都应成为其会员，依据自己业务的毛利按比例向其缴纳会费，作为SIPC基金来源。该基金主要投资于美国政府债券、也可从银行获得贷款。当经营失败的会员资产不足以支付客户债权时，即由SIPC支付赔偿，赔偿限额随市场变化而调整。

    对已耗费大量纳税人钱财的南方证券来说，可谓生难死亦难。但无论如何，答案都待来年了.

fhj7213

幕府游侠

绝对的好文