2004年12月11-12号周6周日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

尖尖小荷

2004年12月11-12号周6周日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：尖尖小荷 浏览：6930 回复：48

长城电脑考验基金的选股眼光
昨天长城电脑股价再度跌停，自从IBM决定出售其全球个人电脑业务之后，长城电脑股价已经是连续两个交易日以跌停报收。作为基金持股量最密集的重仓股之一，长城电脑股价的连续跌停似乎又在证明基金选股眼光再次出现了偏差。

　　基金扎堆持有

　　说长城电脑是基金重仓股，一点也不过分。在长城电脑公布的今年三季度10大流通股股东名单中，出现了8只证券投资基金和2只社保基金组合，基金管理人涉及嘉实、华宝兴业、南方、长盛、国泰、华夏等6家基金管理有限公司，基金持股量合计占到该公司流通股总数的18.81%。

　　比较长城电脑公布的2003年年报、2004年半年报以及2004前三季度季报还可以发现，这些基金都是在今年才在长城电脑10大流通股股东名单中亮相的。其中南方基金管理的社保101组合、国泰基金管理的基金金鑫更是三季度才亮相的新面孔。

　　基金如此看重长城电脑，可能是因为长城电脑今年业绩增长确实迅猛。今年1-9月，长城电脑的每股收益达到0.559元，而去年全年该公司的每股收益只有0.23元。按这样的增长势头，按这样的收益水准，10元左右长城电脑确实值得投资。

　　跌停事出有因

　　可长城电脑还是跌了，而且是连续跌停。跌停的原因只有一个：长城电脑拟将公司所持的长城国际全部20%的股份转让予IBM，这意味着长城电脑从此失去了最主要的盈利渠道。

　　失去这个盈利渠道对长城电脑影响到底有多大呢？长城电脑公布的三季度报表显示，今年1-9月公司的营业利润只有371万元，而来自长城国际的股权投资收益就达到2.52亿元。尽管公司预计转让交易对于长城电脑2005年度盈利状况影响不大，但市场却担心长城电脑的未来还能找到这样的“金矿”吗？

　　问题这就来了，既然长城电脑基本面现在出现如此重大的变化，那么素以公司基本面研究见长的基金经理为何没有预见到这样的变化？如果预见到这样的变化，那为什么还这样集中投资？

　　变化早有传闻

　　其实在市场上，关于IBM将出售个人电脑业务的传闻早已有之。6月上旬，长城电脑股价曾为之大跌27%。长城电脑也曾发表过澄清声明，但是这个声明并没有明确，IBM不会转让个人电脑业务。而事实上，当时IBM已经决定出售个人电脑业务，他们一直在寻找合适买家。

　　既然如此，作为基金经理就应该清楚：在长城电脑的最主要盈利渠道出现问题之时，他们就不应该如此大规模持有长城电脑的流通股股权。

　　比较长城电脑半年报与三季度报告的流通股东名单，可以发现基金已经清楚：投资长城电脑会面临相当的不确定性，因此多数基金在三季度已经做出了一定的减持，但减持的力度并不大。像嘉实成长收益、华宝兴业多策略增长、南方稳健成长等基金还进行小规模的增持。

　　嘉实金蝉脱壳

　　说到这里，似乎可以认定长城电脑股价的连续跌停表明基金此次投资相当失败。可是当记者走访了相关基金管理公司之后才发现，基金的投资并不都是想象中的无能。相反有些基金管理公司还成功实现了高位出逃。

　　嘉实基金管理公司就是如此。长城电脑三季度报告显示，嘉实是长城电脑最大的流通股股东，其旗下的嘉实成长收益、基金丰和、基金泰和、嘉实服务增值行业4只基金共持有长城电脑流通股数量达1837万股，超过其它基金持有量的总和。

　　可嘉实却成功规避了长城电脑的连续跌停。嘉实基金管理公司反馈的最新信息显示，在10月中下旬，嘉实旗下的基金将所持有的长城电脑几乎全部清光，只有嘉实服务增值行业基金还持有约100多万股。在个股连续跌停的风险面前，嘉实非但没有赔，反而是有所盈利。

　　令人赞叹的还有，现在回头看，如果能在10月份长城电脑11.50元这个价值中枢附近成功出逃，那么三季度基金的买入行为就是最好的补仓摊薄成本的行为，因为那个时候长城电脑的股价中枢是在9.5元附近。既抄到了底，又在头部顺利出货，嘉实成长收益、基金泰和等基金的时机把握能力确实令人信服。

　　但并不是所有的基金都能成功规避此次个股风险。当基金2005年年报公布之时，市场或许会看到有些基金操作确实存在相当的问题。这也说明，只有当市场出现波动之时，基金管理人的选股选时眼光才能得到真正的表现。

　　长城电脑股价跌了，但并不意味着长城电脑后市就没有机会，毕竟长城电脑与IBM还是有着很好的合作经历，因此不排除他们在其它领域再度联手。投资人还要注意的是，长城国际的个人电脑业务虽然已经归属联想，但原长城国际中的服务器制造业务到底花落谁家还是个未知数呢！这些都会令市场浮想联翩。在这样的变动面前，究竟谁能获得更多的投资利益，这又要考验基金管理人的眼光了。



摘自：上海证券报

尖尖小荷

国家统计局  

　　11月份，全国居民消费价格总水平比去年同月上涨2.8%，其中城市上涨2.4%，农村上涨3.6%。与10月份比，居民消费价格总水平下降0.3%。
　　分地区看，全国31个省（区、市）的居民消费价格均比去年同月上涨，上涨幅度在0.5%-6.3%之间。
　　分类别看，食品价格比去年同月上涨5.9%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨2.8%，服务项目价格上涨2.9%。

　　——食品类价格中，粮食价格上涨19.2%，油脂价格上涨0.5%，肉禽及其制品价格上涨12.6%，鲜蛋价格上涨8.0%，水产品价格上涨11.8%，鲜菜价格下降14.4%。
　　——衣着类价格下降1.8%。其中，服装价格下降1.9%。
　　——家庭设备用品及维修服务价格下降1.1%。其中，耐用消费品价格下降2.6%，家庭服务及加工维修服务价格上涨2.4%。
　　——医疗保健及个人用品类价格下降0.8%。其中，西药价格下降4.5%，中药材及中成药价格下降2.8%，但医疗保健服务价格上涨3.7%。
　　——交通和通信类价格下降1.3%。其中，交通工具价格下降3.4%，但车用燃料及零配件价格上涨13.7%，车辆使用及维修价格上涨2.1%，城市间交通费价格上涨2.4%；通信工具价格下降16.6%。
　　——娱乐教育文化用品及服务类价格上涨2.1%。其中，学杂托幼费价格上涨5.0%，文娱费价格上涨2.4%，旅游及外出价格上涨1.1%，但文娱用耐用消费品价格下降6.6%。
　　——居住类价格上涨6.3%。其中，水、电及燃料价格上涨11.6%，建房及装修材料价格上涨2.8%，租房价格上涨3.0%。
　　与去年同期比，1-11月份居民消费价格总水平上涨4.0%。

尖尖小荷

东方早报  

    在保险资金之后，我国的信托资金已获准海外投资。记者昨日获悉，上海国际信托投资公司、荷兰银行、UBS（瑞士银行）三方机构将在本周末合作推出外汇信托计划，所筹资金将用于投资海外金融产品。据悉，对这一分流外汇储备、缓解人民币升值压力的创新举措，外管局已放行。
    该信托计划名为“荷兰银行结构性存款外汇资金信托计划”，共涉及三方机构：上国投、荷兰银行、UBS（瑞银），信托资金则在三方机构间流通。据上国投介绍，募集到的信托资金将用来购买荷兰银行上海分行发行的外汇结构性存款，荷兰银行会将这笔资金投向UBS发行的票据，而UBS票据的投向主要为荷银新兴市场债券基金，其余部分投资其他产品。
    上国投资金信托部国际外汇市场项目经理庄槿表示，该信托计划拟募集资金约500万美元。由于目前我国实行资本项目管制，信托资金不能直接投资UBS的票据，因此通过荷兰银行上海分行的结构性存款，信托资金得以实现间接海外投资，投资者也可分享投资海外金融产品带来的收益。
    据了解，上国投为发行该信托计划准备了整整10个月有余。业内人士表示，外汇信托由于要外管局和银监会的双重批准，因此耗时较长。据记者了解，由于目前人民币升值压力较大，通过该信托产品可以输出部分外汇，缓解人民币升值压力，信托期满后，资金又可回流到国内，因此外管局对该信托计划非常支持，为该计划开了“绿灯”。
    据悉，该信托计划最低认购金额为两万美元，信托期限6年。但在投资期满1年后，投资者可以提前终止信托合同，从而保障了一定的流通性。在信托期的前5年，每年年底支付一次信托收益，收益为信托资金当年收益的20%，第6年扣除信托报酬后以现金方式返还全部分红及本金。被标准普尔评为AA+级的UBS为该信托计划本金提供100%的担保。该产品并没有给投资者提供预期收益率。 (东方早报 庹晓骅)

尖尖小荷

在今年电力紧缺的背景下，大量资金流向电力建设领域，电站建设出现无序重复建设苗头。权威部门预计，今年全国在建电站项目总规模超过2．8亿千瓦，其中一些地方和企业违规建设的电站规模超过8000多万千瓦。这已成为影响经济健康发展的隐患，有可能造成新一轮的电力过剩。

　　据了解，到今年底，全国发电装机容量达4．4亿千瓦以上，第四季度全国电力供应缺口为1000万至1300万千瓦。年终岁尾，电力紧缺态势仍在持续，各地要求新上电站项目的呼声不减。全国主要电力设备制造厂接到的明年发电设备订单已超过7200万千瓦，需要加班加点才能满足市场的需求。由于电站项目的无序建设，有关部门预测，煤炭将成为明年最为短缺的能源品种。

　　而在西南部分地区，持续兴起了中小水电建设的热潮。一些地方的“跑马圈水”、无序开发，对水电事业的良性发展构成直接威胁。

　　有些地方缺乏基本的条件，比如水源问题没解决、没有脱硫装置、人口密度大，也盲目上马电站。国家发展和改革委员会副主任张国宝说，缺了电就一味地建电站，上了电站后，又缺煤。即使有煤，也由于运力紧张无法运出来。在煤电油运紧张的情况下，电站应该发展，但要统筹考虑，不能无序建设。

　　国家电网公司的一位负责人说，2005年至2006年投产的电站中，预计近一半是违规项目。由于没有国家的正式批文，这些电站建成后也无法上网，需要在清理的基础上，赶紧拿出一个解决问题的办法。

　　国家发展和改革委员会主任马凯说，电站的无序建设，加剧资源和环境的压力，打乱了能源建设的布局。同时，也可能造成新一轮电力的过剩。

　　经济专家认为，缓解电力紧张，一方面要合理加快电站建设，另一方面要通过结构调整，限制高耗能产业的发展，大力节约能源。一哄而上建设电站，将对国民经济的健康运行造成伤害，加大金融风险。



摘自：中华工商时报

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深市活跃股公开信息（2004年12月10日）  
2004年12月10日 17:00:57 中财网


日涨幅超过7%的前五只证券：无

日跌幅超过7%的前五只证券：

力合股份(000532)
天一证券有限责任公司上海北京西路证券营业部 3379525.03元
华夏证券股份有限公司上海分公司五莲路证券营业部 2600243.60元
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 1240560.70元
金通证券股份有限公司上海恒丰路证券营业部 915450.00元
长城证券有限责任公司广州天河北路证券营业部 871075.45元





河北宣工(000923)
民生证券一席 8323600.00元
海通证券股份有限公司北京柳芳北里证券营业部 4928441.00元
海通证券股份有限公司北京中关村南大街证券营业部 3921770.00元
国信证券有限公司上海北京东路证券营业部 1743669.00元
中银国际证券有限责任公司天津南京路证券营业部 1740310.52元





深信泰丰(000034)
国信证券有限公司深圳红岭中路证券营业部 602316.29元
世纪证券有限责任公司深圳福虹路证券营业部 489781.00元
国信证券有限公司深圳红荔路证券营业部 439912.02元
联合证券有限责任公司北京西三环北路证券营业部 390664.00元
华夏证券股份有限公司福州东街证券营业部 383033.00元





陕国投Ａ(000563)
湘财证券有限责任公司北京北三环西路证券营业部 1207353.55元
中国银河证券有限责任公司宁波解放南路证券营业部 951488.00元
中国银河证券有限责任公司北京学院南路证券营业部 516478.20元
招商证券股份有限公司深圳振华路证券营业部 448396.00元
亚洲证券有限责任公司青岛宁夏路证券营业部 370336.00元





江西水泥(000789)
吉林市信托投资公司商业大厦营业部 176484.00元
国泰君安证券股份有限公司深圳分公司 157002.00元
华西证券有限责任公司江油东大街证券营业部 153564.00元
中国科技证券有限责任公司北京阜成路证券营业部 140385.00元
广发证券股份有限公司梅州梅江二路证券营业部 135228.00元

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沪市活跃股公开信息（2004年12月10日）  
2004年12月10日 17:00:57 中财网


涨幅超过7%的前五种证券：无

跌幅超过7%的前五种证券:

上海科技（600608）
华泰证券有限责任公司无锡解放西路证券营业部 540.57万元
辽宁省证券公司沈阳北顺城路证券营业部 208.03万元
东方证券股份有限公司北京安苑路证券营业部 175.26万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 130.65万元
海通证券股份有限公司武汉分公司江大路第二证券营业部 102.95万元





四砂股份（600783）
中原证券股份有限公司新乡人民路证券营业部 133.07万元
江南证券有限责任公司北京安立路证券营业部 102.37万元
成都证券经纪有限责任公司成都双元街证券营业部 77.43万元
广发北方证券经纪有限责任公司温州人民西路证券营业部 76.04万元
国泰君安证券股份有限公司济南永庆街证券营业部 56.89万元





青鸟华光（600076）
第一创业证券有限责任公司佛山同济路证券营业部 112.69万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 77.27万元
东吴证券有限责任公司苏州西北街证券营业部 72.61万元
华夏证券股份有限公司石家庄裕华东路证券营业部 61.69万元
海通证券股份有限公司杭州环城西路证券营业部 55.93万元





华龙集团（600242）
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 97.5万元
广东证券股份有限公司阳江西平路证券营业部 43.62万元
海通证券股份有限公司绍兴劳动路营业部 43.13万元
河北证券有限责任公司沧州水月寺大街证券营业部 42.82万元
中国银河证券有限责任公司南昌广场南路证券营业部 36万元





兰生股份（600826）
国泰君安证券股份有限公司沈阳热闹路证券营业部 102.23万元
中关村证券股份有限公司广州滨江东路证券营业部 100.93万元
国信证券有限责任公司深圳红岭中路证券营业部 89.1万元
天和证券经纪有限公司杭州清泰街证券营业部 66.25万元
国盛证券有限责任公司南昌永叔路证券营业部 59.26万元




　 中财网

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证券信息快报（2004年12月10）  
2004年12月10日 20:55:56 中财网


★中财网讯：金融街公布增发A股发行结果公告，金融街增发不超过7,600万股A股网上、网下申购已于2004年12月8日结束。现将本次发行结果公告如下：本次发行最终确定在网上发行的数量为28,549,506股，占本次发行数量的37.57%。本次发行最终确定在网下发行的数量为47,450,494股，占本次发行数量的62.43%。本次发行募集资金总额为70,680.00万元（含发行费用），本次发行募集资金净额将另行公告。本次发行股票的上市时间将另行公告。

★中财网讯：山鹰纸业、山鹰转债公布股份变动暨增发A股上市公告，安徽山鹰纸业股份有限公司经本次增发A股后，股份变动情况如下：
　　单位：股
　　　　　　　　　　　发行前　　　　　　　　　　发行后
　　　　　　　持股数量　　持股比例(%)　　持股数量　　持股比例(%)
　　(一)未流通股份
　　发起人股份　　100500000　　60.51　　100500000　　37.93
　　其中：
　　国家持有股份　　93465000　　56.27　　93465000　　35.28
　　国有法人股　　6030000　　3.63　　6030000　　2.28
　　境内法人股　　1005000　　0.61　　1005000　　0.38
　　尚未流通股份合计　　100500000　　60.51　　100500000　　37.93
　　(二)已流通股份
　　人民币普通股　　65599720　　39.49　　164434219　　62.07
　　已流通股合计　　65599720　　39.49　　164434219　　62.07
　　(三)股份合计　　166079720　　100　　264934219　　100
　　经上海证券交易所批准，公司本次增发的新股共计98834499股将于2004年12月16日起上市流通。上市首日公司股票不设涨跌幅限制。

★中财网讯：山鹰纸业、山鹰转债股东公布持股变动报告书，2004年12月2日，苏州市新吴城电力发展有限公司参加安徽山鹰纸业股份有限公司(下称：山鹰纸业)增发网下配售，共获配售15586523股，配售价为4.29元/股。本次持股变动后，苏州市新吴城电力发展有限公司将持有山鹰纸业流通股15586523股，占山鹰纸业总股本的5.88%(按增发后总股本计算)。

★中财网讯：招商银行、招行转债公布董事会决议公告，招商银行股份有限公司于2004年12月10日以通讯表决方式召开六届六次董事会，会议审议通过如下决议：一、通过关于2004年度呆、坏帐核销总额的议案，核定2004年度呆坏帐核销总额全折人民币为4.22亿元。二、通过关于2004年度大额呆帐核销的议案。

★中财网讯：宁波东睦公布对外投资进展公告，宁波东睦新材料股份有限公司与江门市粉末冶金厂有限公司和阿法森工业有限公司在广东省江门市设立东睦(江门)粉末冶金有限公司，该公司注册资本为250万美元，投资总额为500万美元，其中公司以自有资金现金出资150万美元(等值人民币)，占注册资本的60%。有关东睦(江门)粉末冶金有限公司设立的所有批准程序均已完成，2004年12月8日该公司已获得江门市工商行政管理局颁发的企业法人营业执照。营业期限自2004年10月26日至2034年10月25日。

★中财网讯：乐凯胶片公布临时股东大会决议公告，乐凯胶片股份有限公司于2004年12月10日召开2004年第二次临时股东大会，会议审议通过增补胡冬辉为公司三届监事会监事。

★中财网讯：乐凯胶片公布监事会决议公告，乐凯胶片股份有限公司于2004年12月10日召开三届三次监事会，会议选举胡冬辉为本届监事会会议召集人。

★中财网讯：宝硕股份公布公告，河北宝硕股份有限公司日前获悉，河北省高级人民法院已向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司下达了《协助执行通知书》，公司控股股东河北宝硕集团有限公司(下称：宝硕集团)因与中国信达资产管理公司石家庄办事处借款纠纷一案被司法冻结公司国家股股权4006.9233万股，该部分被冻结的公司国家股股权期限自2004年12月1日至2005年6月1日。宝硕集团持有公司国家股股权26030万股，占公司总股本的63.10%。截至目前为止，宝硕集团持有的公司国家股股权共有12556.9233万股被司法冻结，占公司总股本的30.44%，占宝硕集团持有公司国家股股权的48.24%。

★中财网讯：鲁润股份公布签订银行承兑协议的公告，2004年11月17日，泰安鲁润股份有限公司与中国光大银行济南泉景支行签订了金额为3500万元的银行承兑协议(其中1400万元为保证金)，期限自2004年11月17日至2005年5月17日。2004年11月24日，公司与中国光大银行济南泉景支行签订了金额为人民币3500万元的银行承兑协议(其中1600万元为保证金)，期限自2004年11月24日至2005年5月24日。上述银行承兑的手续费用均为汇票票面金额的0.5‰，由新汶矿业集团有限责任公司提供担保。

★中财网讯：*ST桦林公布临时股东大会决议公告，桦林轮胎股份有限公司于2004年12月10日召开2004年第三次临时股东大会，会议审议通过关于福建佳通轮胎有限公司与佳通轮胎(中国)投资有限公司《服务合同》及相关关联交易的议案。

★中财网讯：吉林森工公布董事会临时会议决议公告，吉林森林工业股份有限公司于2004年12月10日召开第三届董事会临时会议，会议审议决定：根据公司在江苏省丰县建设年产10万立方米防潮刨花板项目的需要，公司决定向有关商业银行申请人民币捌仟万元固定资产贷款。

★中财网讯：竹林众生公布董事会公告，河南竹林众生制药股份有限公司第一大股东郑州众生实业集团有限公司(下称：众生集团)因与巩义市竹林镇人民政府债务纠纷，郑州市中级人民法院将众生集团所持有的公司国有法人股4270.524万股予以冻结，冻结股份占公司总股本的31%，占众生集团持有公司股份总额的43%。冻结期限为2004年12月7日起至2005年12月6日止。

★中财网讯：物华股份公布董事会决议公告，吉林物华集团股份有限公司于2004年12月9日召开四届二十次董事会，会议同意签署《安华农业保险股份有限公司发起人协议书》并支付保证金：日前公司签署了《安华农业保险股份有限公司发起人协议书》，拟定与通化钢铁集团有限责任公司、吉林镍业集团有限责任公司、吉林市鑫投信用担保有限责任公司、吉林省公主岭市正氏企业有限公司共同发起设立安华农业保险股份有限公司。以上各方共同投资总额为2.5亿元人民币成立新公司，其中公司以现金出资5000万元，所占比例为20%。本次对外投资的资金来源为公司的自有资金。

★中财网讯：北京城建公布公告，北京城建投资发展股份有限公司二届三十二次董事会审议了关于购买金码大厦商业物业产权的议案，并定于2004年12月29日召开股东大会审议该议案。公司与北京城建房地产开发有限公司(下称：开发公司)签署了《金码大厦B座商业物业购买协议》，购买协议须经公司股东大会审议通过后方能生效。按照购买协议，公司向开发公司支付1.2亿元履约诚意金。若该事项未获得股东大会批准，开发公司将在股东大会后三日内返还公司已付款项及同期银行贷款利息。

★中财网讯：中远航运公布控股股东股权转让进展的提示性公告，中远航运股份有限公司于2004年9月13日公告了控股股东广州远洋运输公司(下称：广远公司)的持股变动报告书，广远公司将其持有公司的2340万股(占公司总股本的5%)转让给广东省粤电集团有限公司。目前，该转让事项正在履行相关审批程序。

★中财网讯：交大博通公布指定保荐代表人的补充公告，西安交大博通资讯股份有限公司接到保荐机构天一证券有限责任公司(下称：该公司)《保荐代表人指定书》通知，该公司在首批保荐机构和保荐代表人名单公布后，指定具有保荐代表人资格的范国祖、杨海生为公司保荐代表人，履行持续督导职责，并承担相应的法律责任。

★中财网讯：龙元建设公布董事会决议公告，龙元建设集团股份有限公司于2004年12月10日召开四届四次董事会，会议审议通过关于对公司控股子公司上海龙元建设工程有限公司进行增资的议案：因上海龙元建设工程有限公司拟申请房屋建筑施工总承包一级资质，根据有关规定要求注册资本5000万元以上，因此需要将其注册资本由原来的3060万元增加至5000万元，经公司仔细研究，同意对上海龙元建设工程有限公司按出资比例增加注册资本1813万元。

★中财网讯：龙元建设公布保荐机构及保荐代表人公告，我国证券发行上市保荐制度实施后，龙元建设集团股份有限公司按照有关规定及时聘请了保荐机构及保荐代表人。保荐机构：海通证券股份有限公司；保荐代表人：姜诚君、孙剑峰。

★中财网讯：庆丰股份公布为子公司提供担保的公告，无锡庆丰股份有限公司于2004年12月10日以通讯表决方式召开二届十四次董事会，会议审议通过为子公司提供担保的议案：同意为公司控股子公司大丰庆丰纺织有限公司(公司持有其63.33%的股权，下称：大丰庆丰)合计2500万元的借款提供担保，担保方式为连带责任担保，期限一年，自借款合同生效之日起计算。大丰庆丰愿以其公司资产提供相应的反担保。截至目前，公司的对外担保累计6980万元，其中逾期对外担保金额1080万元。

★中财网讯：中孚实业公布董事会决议公告，河南中孚实业股份有限公司于2004年12月10日召开四届十一次董事会，会议同意为公司控股子公司-深圳市欧凯实业发展有限公司在招商银行深圳福中支行取得的一年期最高额4000万美元的综合授信额度提供连带责任保证。本次担保涉及金额尚需股东大会批准。

★中财网讯：方正科技公布与中国高科互保公告，方正科技集团股份有限公司于2004年12月9日与中国高科集团股份有限公司(简称：中国高科)签订《贷款相互担保协议》，双方(包括双方认可的对方子公司)以5000万元人民币为最高限额，相互为对方在向银行或其他金融机构正常借贷(包括开具票据业务)时提供信用担保，期限为一年，该相互担保尚未履行。截止公告日，公司实际已发生的对外担保余额累计人民币9300万元，无逾期担保。

★中财网讯：上电股份公布董事会临时会议决议暨召开临时股东大会的公告，上海输配电股份有限公司于近日以通讯方式召开三届四次董事会临时会议，会议决定于2005年1月10日上午召开2005年度第一次临时股东大会，审议关于续聘上海上会会计师事务所有限公司为公司审计机构的议案。

★中财网讯：凤凰股份、凤凰B股公布临时股东大会决议公告，凤凰股份有限公司于2004年12月10日召开2004年第一次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、通过公司终止受让上海三新企业发展有限公司50%股权的议案。二、通过史惟康不再担任公司监事长、监事的议案。三、通过周争鸣不再担任公司副董事长、董事的议案。四、通过调整公司第四届监事会监事的议案。五、通过公司收购上海自行车三厂佳木斯路2号厂房的议案。

★中财网讯：凤凰股份、凤凰B股公布监事会决议公告，凤凰股份有限公司于2004年12月10日召开四届四次监事会，会议选举魏昌建为公司第四届监事会监事长。

★中财网讯：华电能源、华电B股、华电转债公布延期召开2004年度第一次临时股东大会的通知，华电能源股份有限公司原定于2004年12月17日召开2004年度第一次临时股东大会，根据中国证监会有关规定，公司此次临时股东大会需要经过全体股东大会表决通过，并经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过。为配合中国证券登记结算有限责任公司网络投票系统的使用，向股东提供网络形式的投票平台，公司董事会决定将本次股东会延期至12月25日上午9:30召开。

★中财网讯：中国高科公布与方正科技互保公告，中国高科集团股份有限公司于2004年12月9日与方正科技集团股份有限公司(下称：方正科技)签订《贷款相互担保协议》，双方(包括双方认可的对方子公司)以5000万元人民币为最高限额，相互为对方在向银行或其他金融机构正常借贷(包括开具票据业务)时提供信用担保，期限为一年。截止公告日，公司实际对外担保余额累计人民币15500万元。无逾期担保。

★中财网讯：ST金帝公布公告，根据有关规定，就辽宁金帝建设集团股份有限公司及控股子公司辽宁万利商品混凝土有限公司近日收到上海市第二中级人民法院有关《协助执行通知书》涉及的法院执行事项公告如下：根据上海市第二中级人民法院关于兴业银行上海分行起诉上海汇丰港务发展有限公司偿还153万美元贷款，公司承担连带清偿责任作出的有关《民事判决书》和依据上述《协助执行通知书》，上海市第二中级人民法院查封、冻结公司在辽宁万利商品混凝土有限公司的全部股权及收益。目前公司及控股子公司无尚未披露的其他诉讼、仲裁事项。

★中财网讯：鹏博士公布公告，成都鹏博士科技股份有限公司于2004年9月18日与四川省电信有限公司就在四川省合作开展“PNC宽带网络业务”试点事宜签署意向性排他协议，由双方合作共同向用户提供宽带网络娱乐商务服务。2004年12月9日，公司与四川省电信有限公司联合召开“四川省旅游信息化应用研讨会”，宣布中国电信“宽带完美服务联盟”业务正式启动。该项目将首先在酒店宾馆行业展开。四川省电信有限公司负责提供基本的宽带网络资源和申领宽带业务运营资格，公司负责PNC宽带网络业务的具体实施：提供全套PNC系统设备和控制服务器，实施系统集成工程及售后维护。

★中财网讯：宏盛科技公布2004年度第一次临时股东大会延期召开的通知，上海宏盛科技发展股份有限公司董事会原定于2004年12月18日下午1：30召开2004年度第一次临时股东大会。根据中国证监会有关最新规定，须实施网络投票，由于网络投票相关程序及技术性问题尚待明确，故本次股东大会延期召开，具体日期另行公告。

★中财网讯：成商集团公布临时股东大会决议公告，成都人民商场(集团)股份有限公司于2004年12月10日召开2004年第四次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、续聘四川华信(集团)会计师事务所有限责任公司为2004年度公司财务审计机构。二、通过公司向农行成都市北站支行申请最高额抵押贷款的议案。三、通过关于增加公司经营范围及修改《公司章程》的议案：在公司经营范围中增加“医疗器械(Ⅲ类：医用X射线设备；Ⅱ类：普通诊察器械；物理治疗及康复设备；中医器械；医用X射线附属设备及部件)”。

★中财网讯：广电网络公布董监事会决议暨召开临时股东大会的公告，陕西广电网络传媒股份有限公司于2004年12月9日以现场召集方式召开四届二十一次董事会及四届十次监事会，会议审议通过如下决议：一、通过修改公司章程部分条款的议案。二、通过公司董、监事会换届选举的议案。董事会决定于2005年1月14日上午召开2005年度第一次临时股东大会，审议以上事项。

★中财网讯：新湖创业公布董监事会决议公告，浙江新湖创业投资股份有限公司于2004年12月10日召开七届一次董、监事会，会议审议通过如下决议：一、选举陈坚为公司七届董事会董事长。二、聘任徐旦红为公司总经理兼财务总监。三、聘任相子强为董事会秘书。四、选举邹丽华为公司七届监事会监事长。

★中财网讯：新湖创业公布临时股东大会决议公告，浙江新湖创业投资股份有限公司于2004年12月10日召开2004年度第一次临时股东大会，会议审议通过如下决议：一、选举产生公司第七届董、监事会董、监事及独立董事。二、通过公司章程修改案。

★中财网讯：恒源煤电公布董监事会决议暨召开临时股东大会的公告，安徽恒源煤电股份有限公司于2004年12月9日召开二届五次董事会及二届四次监事会，会议审议通过如下决议：一、通过修改公司章程部分条款的议案。二、通过提名公司第二届董、监事会董、监事候选人的议案。三、接受董昌伟辞去总经理职务的请求，同意聘任王宝贤为公司总经理。董事会决定于2005年1月10日上午召开2004年第一次临时股东大会，审议以上有关及其它相关事项。

★中财网讯：凯马B股公布临时股东大会决议公告，华源凯马股份有限公司于2004年12月10日召开2004年第二次临时股东大会，会议审议通过公司和凯马南柴分别受让华源投发所持南昌凯马股权及公司转让所持凯马富拖股权之关联交易的议案。

★中财网讯：ST深物业公布农行诉公司金田借款担保案执行法院变更公告，ST深物业日前收到广东省汕尾市中级人民法院送达的通知书，主要内容是：决定由汕尾市中级人民法院执行中国农业银行深圳分行国贸支行诉ST深物业为金田实业（集团）股份有限公司借款提供担保案，原执行法院深圳市中级人民法院作销案处理。

★中财网讯：招商地产公布获得东八里庄土地使用权公告，2004年12月6日，招商地产之控股子公司招商局地产（北京）有限公司得到北京市土地利用事务中心的书面确认，通过项目转让方式，获得位于北京市朝阳区东八里庄地块的国有土地使用权，转让价款为人民币43,310万元。

★中财网讯：河北华玉公布股份质押公告，河北华玉第二大股东北京九台投资管理有限公司将其持有的河北华玉定向法人股1970万元（占河北华玉股份总额的17.17%），于2004年12月6日质押给上海浦东发展银行深圳分行景田支行。河北华玉第三大股东北京景源大地置业有限公司将其持有的河北华玉定向法人股1400万元（占河北华玉股份总额的12.20%），于2004年11月1日质押给中国银行江苏省分行。

★中财网讯：华天酒店公布控股股东部分国有法人股被司法冻结公告，华天酒店接到控股股东华天实业控股集团有限公司(持有华天酒店64.8%股份)的通知，其所持有的华天酒店国有法人股1000万股（占总股本的5.79%），因华天实业与中国农业银行湖南省分行营业部借款纠纷案，被湖南省长沙市中级人民法院依法冻结，已于2004年11月2日办理完毕股权冻结手续。

★中财网讯：好时光公布股东变动公告，深圳市农村信用合作社联合社福田分社诉深圳市好时光投资有限公司、厦门鑫旺经济开发有限公司贷款质押合同纠纷一案，深圳市中级人民法院于2002年6月18日作出了《民事判决书》，裁定解除对厦门鑫旺持有的好时光法人股441万股冻结并委托拍卖机构进行司法拍卖，所得款项用于履行担保责任。上述441万股法人股已由惠州市惠阳盛葆实业有限公司于2004年9月3日以每股1.37元总计6,041,700元竞得，并已办理了股权过户手续。本次拍卖后，好时光总股本没有发生变化，第一大股东也没有发生变化。

★中财网讯：ST托普公布诉讼进展公告，关于托普集团科技发展有限公司与中国工商银行成都市滨江支行签订《固定资产借款合同》，约定工行滨江支行向托普集团出借人民币5000万元，ST托普和成都倍特发展集团股份有限公司为托普集团的借款提供保证担保一案，经四川省高级人民法院开庭审理，于2004年11月15日做出判决如下：1、托普集团应于本判决生效之日起十日内向工行滨江支行偿还本金3854.875603万元及其利息；2、如托普集团到期不偿还上述欠款，由ST托普在1900万元的范围内承担连带清偿责任，由倍特高新在1541.9502412万元的范围内承担连带清偿责任，ST托普、倍特高新承担保证责任后，有权向托普集团追偿；3、案件受理费24.94万元，由工行滨江支行承担9.976万元、ST托普承担7.482万元，倍特高新承担4.988万元。

★中财网讯：倍特高新公布讼进展公告，近日，倍特高新收到四川省高级人民法院就中国工商银行成都滨江支行因借款合同纠纷一事起诉托普集团科技发展有限责任公司、四川托普软件投资股份有限公司和倍特高新一案的民事判决书，判决如下：一、托普集团应于本判决生效后10日内向滨江支行偿还借款本金3,854.875603万元及其利息。二、如托普集团到期不偿还上述欠款，由托普软件在1,900万元及利息、罚息的范围内承担连带清偿责任，由倍特高新在1,541.9502412万元及利息的范围内承担连带清偿责任。托普软件、倍特高新承担保证责任后，有权向托普集团追偿。三、案件受理费24.94万元，由滨江支行承担2.494万元，托普集团承担9.976万元，托普软件承担7.482万元，倍特高新承担4.988万元。

★中财网讯：中钨高新公布股东所持股份解除查封公告，2004年6月7日，中钨高新第二大股东自贡硬质合金有限责任公司所持中钨高新股份900万股(占中钨高新总股本的5.2%)，被四川省成都市中级人民法院查封。近日，中钨高新收到四川省成都市中级人民法院《通知书》，该院于2004年6月7日对自贡硬质合金有限责任公司持有的“中钨高新”发起人国家股900万股及红股、配股的查封已于2004年12月7日解除查封。

★中财网讯：燕京啤酒公布对外投资暨关联交易公告，燕京啤酒决定投资7,500万元人民币与北京（企业）啤酒有限公司在广东佛山南海区合资设立广东燕京啤酒有限公司《关于合资经营广东燕京啤酒有限公司合同》于2004年12月10日在中国北京签订。"合资公司"注册资本为10,000万元，其中燕京啤酒出资7,500万元人民币，持股比例为75%；北京（企业）啤酒有限公司出资301.61万美元，持股比例为25%。本次交易行为构成关联交易。

★中财网讯：燕京啤酒公布第三届董事会第十次会议决议公告，燕京啤酒第三届董事会第十次会议于2004年12月10日召开，会议审议并通过了《关于与北京（企业）啤酒有限公司合资设立广东燕京啤酒有限公司的议案》。

★中财网讯：福建三农公布股东股权质押公告，福建三农接第二大股东上海金威数码信息技术有限公司的通知，获悉该公司已将其质押给中国华源集团有限公司的福建三农法人股23566400股(占福建三农总股本的11.87%）于2004年12月7日，办理了股份质押解冻手续。同时,上海金威又将其持有的福建三农法人股23566400股(占福建三农总股本11.87%)质押给上海华源企业发展股份有限公司，并于2004年12月7日办理了股份质押登记手续，股份质押期限从2004年12月7日起。

★中财网讯：新兴铸管公布与中国五矿集团签订战略合作协议公告，新兴铸管与中国五矿集团公司于2004年12月10日签署《战略合作协议》。双方约定建立和发展战略合作伙伴关系，在钢材、铸管和铁矿砂业务方面加强合作。双方还约定，在业务领域开展有效合作的同时，将探讨各层次的资本联合，进一步巩固战略合作伙伴关系。

★中财网讯：顺鑫农业公布第三届董事会第二次会议决议公告，顺鑫农业第三届董事会第二次会议于2004年12月10日召开，会议审议通过了如下决议：1、董事会专业委员会换届选举的议案；2、向北京市商业银行股份有限公司申请为期两年的贰亿元人民币综合贷款授信额度，顺鑫农业控股股东北京顺鑫农业发展集团有限公司为上述综合贷款授信额度提供提保。

★中财网讯：清华紫光公布购买紫光大楼部分房地产关联交易实施完毕公告，清华紫光向控股股东清华紫光（集团）总公司购买了其坐落于北京市海淀区清华大学东门外的紫光大楼二、三、五和六层房屋及紫光大楼占用的全部土地使用权。房屋所有权过户手续于2003年7月22日办理完毕，清华紫光换发取得了房屋所有权证"京房权证海股移字第00171号"。近日，经北京市海淀区房地产管理部门审定和登记，清华紫光取得了"京海国用（2004转）字第3228号"紫光大楼国有土地使用证。至此，清华紫光与清华紫光（集团）总公司已完成上述紫光大楼房地产的全部过户手续，购买紫光大楼部分房地产的关联交易实施完毕。


★海外股市行情

[香港股市] 恒生指数收盘　　　　　13,901.81　　-107.01
[纽约股市] 道琼斯指数收盘　　　　 10,552.82　　+58.59
[东京股市] 日经指数收盘　　　　　 10,756.80　　-19.83
[伦敦股市] 伦敦金融时报指数收盘　　4,688.40　　-15.50


★明日提示

2004年12月11日　星期六
(000972)新中基　临时股东大会审议：公司董、监事换届选举的议案。

2004年12月12日　星期日

(600309)烟台万华　临时股东大会审议：制定公司独立董事津贴标准的议案。

2004年12月13日　星期一

(000001)深发展A　召开股东大会，审议选举第六届董事会董事的议案等；
(000418)小天鹅Ａ　召开股东大会，审议对小天鹅营销公司进行增资的议案等；
(000918)亚华种业　召开股东大会，审议深圳市亚泰生物发展有限公司增资扩股的议案等；
(200418)小天鹅B　召开股东大会，审议对小天鹅营销公司进行增资的议案等；
(111016)01广核债　支付年度利息,每百元面值利息为4.12元,除息日,集中付息起始日；
(600410)华胜天成　召开股东大会，审议:关于利用货币市场基金管理暂时闲置的募集资金等议案；
(600613)*ST永生　公司股票恢复上市；
(600869)*ST三普　召开股东大会，审议:关于修改公司章程及公司资产置换的议案；
(900904)*ST永生Ｂ　公司股票恢复上市。
　 中财网

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社会公众投资者不能参加股票发行询价  
2004年12月10日 20:37:59 中财网


　　按照中国证监会规定，社会公众投资者不适用于２００５年１月１日开始实施首次公开发行股票试行询价制度。这意味着，社会公众投资者并不能参加股票发行询价和配售。
　　证监会１０日发布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》称，询价对象是指符合证监会规定条件的证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者和合格境外机构投资者（QFII），以及其他经证监会认可的机构投资者。
　　那么，为何其他社会公众投资者不能参加询价和配售？证监会有关负责人表示，机构投资者参与询价和配售并不是赋予其特权，其出发点是希望借助机构投资者的研究力量和定价能力，逐步引入成熟市场的发行定价机制，稳步推进证券发行的市场化改革。
　　他说，《通知》要求不超过２０％或５０％的发行数量向询价对象配售，目的在于约束机构投资者的报价行为，防止报价的随意性，使询价结果更加合理。随着市场的逐步成熟，长期以来存在的申购新股无风险的状况将逐步得到改变，申购新股应该建立在论质定价和承担风险的基础上。要求机构投资者承诺将获配股票锁定三个月的规定，使机构投资者在报价不合理的情况下即使通过参与询价获配股票，也并不一定比其他社会公众投资者享有更多的获利机会。
　　这位负责人还表示，相比较而言，机构投资者由于其管理的资产规模较大，可以在研究、人才和管理上投入更多的资源，因而也有较高的定价能力、风险判断和控制能力，有利于对发行人的内在投资价值和发展前景进行综合评价，并在此基础上形成合理价格，也为公众投资者的认购提供了重要的价值判断标准。
　　另外，由于技术方面的原因，社会公众投资者参与询价将大大增加实际操作的复杂性，造成不必要的风险。因此，《通知》规定只有基金等机构投资者可以参与询价和配售。（记者　李江泓　张旭东）
　 新华网

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美国11月份预算赤字为578.8亿美元

      美国联邦政府公布11月份预算赤字为578.8亿美元，而03年同期为429.7亿美元。11月总收入年比增长13.8%，至1345.5亿美元；而11月份总支出年比增长19.4%，至1924.3亿美元。

    综合外电12月10日报道，美国联邦政府公布11月份赤字为578.8亿美元，而03年同期为429.7亿美元。

    财政部表示，11月总收入年比增长13.8%，月比下降1.7%，至1345.5亿美元；而11月份总支出年比增长19.4%，月比下降0.9%，至1924.3亿美元。

    财政部同时维持10月份预算赤字数据不变，继续为572.9亿美元。

    财政部预计，美国04财年预算赤字为4122.8亿美元，政府目前预计05财年预算赤字为3310亿美元，占GDP比重的2.7%。

    在05财年的前两个月，美国政府收入年比增长，但是支出同时年比增长。

    05财年的前两个月，政府总收入年比增长6.9%，至2714.5亿美元；而04财年的前两个月总收入为2540.3亿美元。05财年的前两个月，政府总支出年比增长5.5%，至3866.2亿美元；而04财年的前两个月总支出为3665.5亿美元。

    05财年的前两个月，美国个人收入税为1224.7亿美元；而04财年的前两个月为1172.9亿美元。

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明年GDP增长为8% 发改委敲定我国经济发展蓝图


      2004年12月8日，国家发改委召开全国发展和改革工作会议，提出2005年中国经济发展目标和宏观调控的政策。

    国家发改委主任马凯表示，明年GDP的增长设定为8%，这比2004年的经济增长目标提高了1个百分点。连续两年的经济高速增长标志着中国已经进入经济的快速增长阶段，此时修正经济增长目标正当其时。

    2003年，中国GDP增长为9.3%，2004年前三季度GDP增长为9.5%，按照经济学家的普遍预期，2004年全年应该在9.2%左右。“如果此时还将增长目标设定为7%，给外界的预期并不明确。”一位当天与会的经济学家说，从经济的惯性考虑，2005年经济增长不可能回落到7%左右，与持续快速经济增长形势并不太协调。同时，与预期相差太大的经济增长目标也将会受到来自全国人大的压力，明年3月份，国家发改委的拟订的经济增长目标将会在全国人大会议上进行讨论。

    “设定为8%的目标基本符合大家的预期，也是从实际情况出发，”另一位官员表示，“同时也将向外界传递一个明确的信号，宏观调控的政策仍然趋紧，但并不是人为的压低经济增长率。”

    目前中国仍没脱离投资驱动性的增长模式，因此从现实角度出发，调低经济增长率，仍需调控固定资产投资的增长。马凯说，明年将继续控制总规模过快增长，防止某些行业无序建设、过度扩张出现反弹。按照发改委设想，明年固定资产投资的理想增长率在16%左右，这比2004年的25%左右的水平降低了大约9个百分点。

    长期国债数量的减少，也会消减固定资产投资的增速。此前，多数人预期2005年长期国债发行将降为800亿元，这一说法在这次会议上得到证实。这比2004年的1100亿规模少了300亿元。同时，财政赤字也会得到消减，按照财政部的目标，2005年财政赤字降为3000亿人民币，比2004年降低了大约1000亿。两项合计，2005年财政支出将减少1300亿元。

    考虑这些原因，作为配套的信贷措施，明年信贷规模和货币供应量还可能会适当放松，“以扩大生产和弥补企业流动资金不足”。但这两项指标将由央行和银监会进行研究决定，央行和银监会也分别派人参加了发改委的本次会议。取得的基本共识是，按照固定资产投资的16%的目标，信贷规模也基本保持在这个水平，货币供应量则会维持在16%-18%的水平。

    作为另一个重要的指标——通货膨胀率，发改委希望2005年CPI增长控制在4%以内，这一目标与今年相差并不太大，今年前三季度CPI增长为4.1%。上述官员说，根据国际上通行经验，3%的通货膨胀率在可承受范围之内，中国尚有许多价格体系进行调整，稍微高一点也不会有多大的危险，怎么高也不会超过4%。“且居民的承受能力也明显增强。”他说，原因是中国城乡居民收入将仍会保持较高的增长速度。可以预见，明年公用事业、电力、煤炭调价可能还会持续。

    不过，有一项指标可能完成起来比较困难，发改委将明年就业目标锁定为新增900万就业职位。“在GDP增长8%的情况下，压力较大。”上述经济学家说，目前中国GDP每增长1%，创造的新就业人数为100万人，完成900万的就业目标，可能需要经济增长至少达到9%。

    马凯还表示，2005年外贸进出口将基本保持平衡。按照发改委的目标，希望进出口贸易保持在15%-20%的增速。

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A股市场再融资重新启动 年底突击扩容压力未现


      从11月底开始，A股市场的再融资重新启动，近期山鹰纸业和金融街分别实施了增发。

    虽然从目前情况看，新股发行年底重启的可能性不大，但这两家上市公司实施再融资，是否预示着年底前可能出现一轮突击性的再融资高潮？另外，岁末将至，一些有再融资计划的上市公司考虑到会计年度的变更可能对于项目审批的影响，也希望能够赶上今年的末班车。

    国盛证券研究员张毅认为，由于前期再融资停顿将近三个月，因此既然证监会开闸，不排除在年底前出现更多的再融资。而记者从部分券商投行部门了解到的情况是，目前新的再融资项目的上报几乎已经停止，如果有再融资在年底实施，那也是那些早期就已过会的项目了。

    再融资重启

    自从9月8日红豆股份增发3580万股之后，沪深两地A股市场再融资暂停了将近三个月之久，直到11月26日，山鹰纸业增发不超过10000万股；12月7日，金融街增发不超过7600万股。

    近日市场流传的新股发行询价制即将启动的消息也催化了上市公司再融资升温。包括福田汽车、南海发展等在内的多家公司也纷纷公布再融资的公告，匆匆赶搭改制前的再融资末班车。

    根据此前监管部门提出的征求意见稿和近日市场对上市公司证券发行管理办法的讨论，申请再融资的公司增发募集资金可能要面对不得超过上年度末净资产额50%的要求。此外，对上市公司最近三年现金分红的规定，也将对再融资公司提出新的要求。而在包括分类表决在内的一揽子加强流通股东投票权的新股发行新政中，上市公司提出再融资，在股东大会上获得通过时将面临更大的挑战。

    据悉，今年以来已通过发审会审核而尚未发行的再融资公司有8家，融资总规模不超过50亿元。但如果以今年内公司决议通过再融资方案来统计，粗略算来，截止2004年11月10日，两市共有96家公司在今年内通过了再融资的方案：其中拟增发公司36家，拟配股公司32家，拟发行可转债公司28家。

    突击扩容不太可能

    最近，在发审委审核的发行项目中，上市公司再融资的比重高了起来。据万得资讯的统计，近一段时间以来，再融资与首发公司旗鼓相当，这是以往较少见的。而另根据记者统计，目前已经经过股东大会同意但尚未经证监会发审委通过的再融资规模超过400亿元。

    事实上，目前已过会的再融资公司已经排成长队，接下来市场的再融资压力并不轻松。最新统计显示，到目前为止，今年共有23家公司实施再融资，其中有7家是去年过会的，因此今年过会的44家公司中，实际只有16家完成了再融资，另外28家还在等待，其中，拟进行配股和增发的是11家和10家，发行可转债的为7家。

    发行可转债的公司数量虽不多，但筹资规模却不小。7家公司的发行总规模近150亿元，其中规模达10亿元的就有5家。增发公司的胃口也不小，发行1亿股以上的公司有6家，振华港机增发2亿股，筹资规模约10亿元；长安汽车发行1.5亿股，筹资规模为11亿元。粗略估计，10家公司的筹资总额也要近百亿元。

    而记者从券商投行部门了解到，目前大部分券商已经不再上报新的再融资项目。申银万国投行部的一位人员告诉记者：“现在我们手上暂时没有上报证监会的再融资项目，而以前过会的项目是否会在年底前发行，这就要看证监会了。”

    事实上，从券商和上市公司的角度而言，一级市场的冷清是他们最不愿意看到的。

    某券商保荐人张先生指出：“其实我们也很希望能尽快完成手上的项目，拖下去对上市公司也没有好处，但是目前市场的状况可能会使得证监会控制再融资的规模，突击扩容出现的可能性或许不大。”

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深交所LOF中旬上市 9"做市商"轮流"做庄"


      对LOF来说，成功发行只是闯过了第一关，随后上市交易的表现是LOF成败的又一大考验。

    12月8日下午，深圳五洲宾馆，深交所活跃LOF交易的利器终于启动，9家券商和南方基金签署了协议，成为首只LOF的主交易商，也标志着我国证券市场首批做市商出炉，而交易商方面的消息透露，首只LOF也即将于12月15日在深交所挂牌。深交所LOF成功将深交所、基金公司、券商三条大船绑在了一起。

    圈定9家“做市商”

    由于南方积极配置基金是首只LOF基金，所以这只基金也将成为深交所准做市商制度下的第一个产品。

    12月9日，南方基金总裁高良玉对本报记者表示：“券商对成为LOF主交易商还是相当踊跃，大约有20多家券商曾表达过意向。”从披露的名单上看，南方基金最终与9家券商签订了协议。这9家券商分别是广发、招商、国泰君安、联合、平安、银河、中信、申银万国、国元。据可靠消息透露，首只基金即将于本月15日在深交所挂牌交易。

    对LOF来说，9家主交易商是深交所LOF挂牌交易成功的重要砝码。

    由于LOF要上市交易，因此，交易的活跃性就成了一个必须解决的问题。封闭式基金成交清淡一直是封闭式基金切肤之痛，由于基金交易主要参考是看其净值增长情况，基金交易一直不很活跃，2002年封闭式基金报价单位由分改厘，也是希望活跃交易，但收效也并不明显。

    而对于LOF来说，如果上市之后，交易活跃程度不足的话，对LOF产品的形象会有比较大的影响，因此，深交所将主交易商制度引入了LOF。

    虽然深交所的官方称谓是主交易商，但业界还是愿意称其为做市商。深交所的主交易商制度的目的和国外的做市商制度相同，都是为了活跃交易。一个不同是，做市商实行的是双向报价，而LOF的主交易商只是在当市场没有合理买盘时，才行使报价义务，是单向报价。

    据介绍，在南方圈定的9家主交易商中，其中广发和招商被定为LOF上市前的主交易商协调人，上市后主交易商实行轮值制度。“在基金上市之后，各主交易商履行的义务相同，为了保证各主交易商更好地履行职责，南方基金公司与9家主交易商确定采取轮值制，在上市初期，每家主交易商的轮值周期为一周，待运作一段时间后，可根据市场具体情况进行调整。”由于这是国内首例主交易商制度，轮值的目的是分散风险和分担责任，有市场人士将此戏称为轮流“做庄”。

    按照协议，南方积极配置基金上市后，当在深交所连续竞价交易时间内连续五分钟无合理的买入申报时，主交易商应在其后的一分钟内进行合理的买入申报，且买入申报价格不得高于该基金前一笔成交价格的101％（含101％）。

    券商的“做市”风险

    对这9家主交易商的风险是，如果出现大量卖盘而没有买盘，主交易商将不得不动用大量资金来承接，这对券商的资金是一个极大的考验，并且，是否会出现交易商之间的对倒之类的做市商控制市场的危险，也是业界对首例准做市商制度关注的焦点。

    不过，广发证券的秦广认为：“目前来看，LOF主交易商的风险还是可控的。”与股票不同的是，由于LOF存在套利机制，市场交易的价格下跌波动的范围不会很大，因为如果跌离净值，主交易商就存在套利空间，因此，实际上LOF的做市商的风险从现在的机制安排上看并不太大。

    秦广认为，券商之所以愿意做主交易商，一是深交所的LOF主交易商制度与做市商制度很接近，券商希望通过LOF来积累一些做市商的经验；二是，券商从资产配置的角度考虑，基金实际上是自营业务的一部分，做主交易商对此是有益的。

    此外，某交易商对记者表示：“券商之所以愿意尝试成为主交易商，一个原因是主交易商的LOF交易费用据称是免除的（交易商称现在只是口头承诺，并没有书面承诺），另外一个重要原因是基金公司也愿意在主交易商这里放一些仓位，此外，券商认为能够成为主交易商可以在一定程度上提升自己的形象。”

    这是LOF将券商捆绑在自己战车上的一个巨大的利益链条。但有交易商表示：券商在最初有种尝鲜的意味，如果实际操作中得不到实质的利益，今后他们的积极性会降低。这是摆在深交所和基金公司面前的一个问题。

    基金公司争抢LOF

    券商是需要捆绑的一大同盟，LOF圈定的另一主要力量当然是基金公司。

    12月，出现了博时和中银两家基金公司同时发行LOF产品的局面，而深交所方面亦表示，在明年还将有10只左右的LOF出现，部分基金公司对LOF表现出了较大的兴趣。

    而最近披露的有关资料显示，在深交所筹备LOF的两年多来，一直有多家基金公司在争抢首只LOF基金。据知情人士透露，博时在两年多来一直在筹备LOF，可惜多次与首只LOF基金擦肩而过。

    LOF是深交所两年来的心血成果。据深交所最近才披露的LOF研究进程显示，在此之前，已经有多家基金觊觎首只LOF基金。

    深交所最近披露的资料显示，深交所于2002年9月就开始研究LOF。的确如之前外界所传，当时主要参与深交所研究筹备LOF的的确就是深圳的博时基金，不过，在当时研究参与各方都保持相当的低调。

    据悉，在2003年1月深交所就向证监会报送了两只LOF产品，分别是博时和融通基金的两只LOF产品，深交所原本希望能在2003年年初就将LOF产品推向市场。但当时监管层出于谨慎等原因考虑，深交所的第一次报批没有得到批准。博时和融通的产品也只好更改为普通开放式基金产品发行，博时在当年7月发行的博时裕富实际上本来就是准备的LOF产品，后来只好按普通产品发行，但同时也在基金契约中留下了后来被外界称为LOF伏笔的条款。

    深交所于2003年11月再次上报了LOF产品的方案。这一次仍然充满很大的不确定性，但可能性已经比第一次大了很多，除了一直在筹备LOF产品的博时，其它基金公司也参与进来，期间如金鹰的小盘基金、鹏华的中国50等都希望能赶上LOF，但谁也无法预料LOF获批的准确时间，2004年中仍然没能定板，发行档期逼人，博时、金鹰、鹏华的LOF产品只好提前发行。

    时机弄人，但就在这几只基金发行结束不久，6月21日，证监会正式批准了深交所的LOF。恰好，一直有创新风格的南方基金的一只新基金正好在此期间准备发行，南方紧急修改方案，抓住时机最终拔得LOF头筹。

    LOF对基金公司来说，难度不大，下手比较容易，对基金公司的诱惑是，需要的变动不大，还可以多一个销售渠道，因此，虽然有的基金公司对LOF仍在考虑之中，但LOF的观望气氛并不如ETF那样浓厚。

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发审委审核权何时下放?

      在经历了“王小石事件”之后，市场对中国证监会股票发行审核委员会的动向给予了前所未有的关注。而其中最引人注目的是：新一届发审委的改选能不能更加透明，从推举阶段就开始体现“三公原则”。

    12月8日，一份包括39名成员的第七届发审委候选人名单及相关资料在证监会网站上公示，新一届发审委改选工作由此拉开序幕。

    调整力度之大出乎意料

    本次发审委改选的调整力度之大出乎意料。从公布的候选人名单看，新面孔占了30席，占本次候选人总数的77％。其中：中华全国律师协会、中国证券业协会、深圳证券交易所、清华大学四家单位推荐的共22人，均是新入选的发审委候选委员，而第六届来自于这些单位的发审委委员占到9席；国资委和境外合格机构投资者继续推荐了一位上届的委员；中国注册会计师协会、中国资产评估协会、上海证券交易所、国家发展和改革委员会推荐的人选既有上届委员，也有新推选的委员。

    记者试图采访一位现任发审委委员且本次也出现在候选人名单中的注册会计师，但其所在事务所的同事告诉记者，此人没有在该所上班，在证监会上班1年了。

    不过，也有候选委员在接受媒体采访时表示，不会因成为候选人而感到压力，“只要在履行我自己的职责时尽职就可以了”。

    证监会继续“超员”？

    按照去年实施的《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会暂行办法》（以下称《暂行办法》）第六条规定：“发审委委员为25名。其中，中国证监会的人员5名，中国证监会以外的人员20名”。但是在证监会的公示名单之中，并没有任何一个来自证监会的委员。

    证监会委员为何没有公布？记者联系证监会新闻处有关人员时并未得到明确答复，随后记者又拨通了证监会发行监管部的电话，接电话的一位工作人员表示，发行监管部只负责收集已公示候选人的反馈意见，上报给有关领导，其他情况并不了解。

    更让市场不理解的是，根据《暂行办法》，来自证监会的发审委委员人数为5人，但在第六届发审委委员的组成中，有6个人来自证监会。

    此次公示名单没有证监会委员，让市场对证监会委员人数“超员”的担忧加重了。有市场人士认为，“超员”现象很可能在第七届发审委继续，“有可能是这6名委员‘自然连任’，否则不会出现证监会的名单不公示的现象。”

    两家律师事务所“彻底退出”

    随着名单的公布，此前市场传闻“新一届发审委中来自律师方面的变化最大，前任四人将全部被换掉”的说法得到证实。但是，委员和所在公司都“彻底”退出的现象在本次改选中虽不多见，但北京中银律师事务所和北京金杜律师事务所连同任内的两名发审委委员同时在候选人名单中消失。

    “一般来说，能够进入发审委的中介机构，都是在行业中实力比较强，资源比较多，做得比较好的，”一位北京资深投行人士说，“这样的机构在正常情况下被换掉的可能性不大。”

    记者试图联系一位曾任第六届发审委委员、此次退出的律师进行采访，但被告知该人士“在外地出差”。据他的同事介绍，该人士已经婉拒了多位记者的采访。

    不过，上述资深投行人士认为，这两家律师事务所的退出，可能有两个原因：

    其一，中介机构的发审委委员一般是兼职的，他们还有自己事务所的业务要做，有时候可能忙得没时间参加发审会，导致其参加的发审会次数少，因此根据《暂行办法》第九条第四款规定（“2次以上无故不出席发审委会议的”）被调整出发审委。

    还有另外一个可能性，“发审委的审核意见有时会跟证监会的意见不同，比如，证监会认为可以过的，发审委没有通过；证监会认为不可能过的，发审委却通过了。这种情况多了，证监会可能就会作出相应调整。”上述投行人士表示。

    发审委何时“放权”？

    证监会此次公示发审委候选人名单，并没能减轻市场对于发审委制度存在种种弊端的质疑，要求改革现行发审制度的呼声仍然很高。让证监会把股票发行的审批权下放到交易所就是其中一个。支持这种说法的论据之一就是，在境外，上市审核的权力都下放到交易所，证券监管部门只行使监管职能。

    不过，虎杰投资首席分析师张寅认为，这也不是一个好办法。“在现行体制中（指国内），交易所没有公司化，而且，交易所高级管理人员的任命是由上面（指监管部门）来决定的，在交易所没有实现真正市场化之前，让交易所来审批股票发行的办法与现在的发审制度没有本质的区别。”

    而有的市场人士则认为，改革现行发审制度的根本办法就是取消股票发行的注册制，实行审核制。两者的区别在于，注册制中证监会要对股票发行进行实质性审核，并承担相对应的责任；而实行审核制后，证监会只负责进行合规性审核，发行责任由发行公司和中介机构承担。

    “这其实就是让证监会只当裁判员，而不像现在既当裁判员，又当运动员。”西南证券资深分析员张刚形象地说。

    如何推进审核制？张刚认为，保荐人制度就是一个好办法。让保荐人承担起运动员的责任，证监会作为裁判员，负责对股票上市进行合规审核。在这种制度安排下，发审委将不复存在。

    但目前，保荐人制度的推行还很缓慢。“保荐人制度推行的快慢，根本上在于证监会是否愿意放权。”上述资深投行人士如此表示。

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高盛预测明年恒指有望升至16000点

      高盛董事总经理兼亚太首席策略师慕天辉近日预期，明年恒指有机会升至16000点，其中银行类、综合类、零售及地产股份较为看好，相信股价可有10％至15％升幅，而电讯及公用股表现将较逊色。

    慕天辉说，该行看好亚太区采用定率货币的市场，因较少受到汇率波动的影响，故实行联汇的香港评级被调升至“增持”，而台湾则下调至“大市同步”，印度及中国则维持“增持”评级。

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2005:中国股市生死之年


      刚刚结束的中央经济工作会议，对本轮宏观调控做了定性的评价，并特别提出要继续加强和改善宏观调控。有人戏称，正常的宏观调控已经令市场破掉千三，如果进一步加强宏观调控，后果又将如何？

    其实，对于中国经济而言，所谓的宏观调控原本是常态，并不特指紧缩性政策，实际上，1993～1994年的紧缩性政策，1997～1998年以后的扩张性政策都可以隶属于宏观调控的范畴，而目前的宏观调控重点在于进行经济结构调整，由于表现出了预见性（这也使市场上很多人士认为宏观调控理由不足），近防通胀，远防通缩，目的是维持中国经济以较快的速度平稳增长。只不过，当前的政策更多的使我们看到了紧缩的一面，而对刺激需求，特别是刺激内需方面，似无良策。在决策者的视线中，固定资产投资过快被高度关注，仍然是明年调控的重中之重。

    为实现固定资产投资回落，按照一些主流建议，明年国债发行的规模将定在800亿元人民币（今年是1100亿元），货币供应增长目标定在15％左右（今年是17％），考虑到利率将上调，而汇率也可能有所调整，整个市场的资金供应将相当之紧。那么股市当中，钱从何来？尽管我们看到一些鼓励和放宽部分资金进入市场的措施，但是市场改革不到位，决定了能真正进入到市场的资金将少之又少。

    同样的前提之下，为防止中国经济硬着陆，很可能会加大直接融资的比重。但如操之过急，很可能使证券市场的改革变形，如果直接融资政策只是死啃股市，结果将是灾难性的。

    今年的股市融资创下了新高，明年因为还有很多心急的大块头，融资额再创新高的可能同样存在，而为达到此目的，管理层亦有可能再次做多中国股市。但由于市场基础不牢固，最终必将重归“熊”途，那时市场中积聚的风险又已经再上层楼。如是，中国股市将又一次与改革良机擦肩而过，（笔者始终坚持，股市改革要在股指低迷时进行）步入到又一个生死轮回。

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分类表决亮相 全流通是远是近?


      对王小石事件只字不提，证监会在用行动回应市场，先是发审委透明选举，再是分类表决机制出台。

    12月7日，中国证监会发布了旨在保护中小股东合法权益的文件——《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》，其核心内容是赋予了中小投资者对上市公司重大事项的发言权和表决权、完善了独立董事制度、提高了上市公司信息披露的质量要求、鼓励上市公司分红、加强了对上市公司和高级管理人员的监督。

    该《规定》此前已经过意见征询，前后酝酿数月之久，一经公布，沪市大盘当天只可怜兮兮地涨了两个点，因为市场对此规定的含金量疑虑颇多。

    实的还是虚的？从规定看，管理层对市场的呵护跃然纸上，但是令人担忧的是，该措施是否能真正有效？如果上市公司信息披露仍然不及时、不准确、不完善，高管人员仍不自律，监管者将对其会采取什么措施？能否将其上升到违法的高度，会像香港联交所处理创维、新加坡交易所处理中航油那样果断，严厉吗？如果没有其他措施配合使用，打击上市公司“恶意侵占”如何能落在实处？保护中小投资者利益又怎能保证不会打在虚处？

    进步还是倒退？笔者一直对保护中小投资者利益持谨慎态度，不是不想，是因为不可能。市场经济中，有大股东就有小股东，二者利益都该保护，在同一家上市公司中，大股东小股东利益原本是别人的“家事”，根本用不着别人指指点点，此其一；其二，股份制本来就是按股份持有份额的大小拥有话语权，根本就没有小股东当家的道理。中国的股份制有其特殊性，经常是出钱少的人反而成了大股东，所以弥补缺陷的最好方法是让大股东补齐与其持股量相匹配的出资，或者放弃出资不实的股份。现在的做法则是不伦不类，股权分置犯了错误，开的药方却是错上加错。

    全流通近了远了？证监会官员对该规定的定性是一项过渡性措施，然而市场制度未来将向什么方向过渡却语焉不详。其实，中小投资者利益的保护在任何一个市场都是难题，即便是全流通了，大股东还是可能对小股东的利益产生侵占，券商和基金也仍然可能成为庄家。但是，全流通至少可以保证一点公平，可以体现市场力量之间的制衡。所谓保证公平，就是保证出资越多的人越有话语权，而不是像现在市场大股东可以拥有超权利，所谓市场制衡就是虽然仍然有大小股东之分，但其他股东的力量也很强大，所以不再是大股东独大，因而也就再也不会一手遮天，侵占其他股东利益行为就会有所收敛。所以，证券市场改革不能押宝在分类表决上，全流通还须鼎力推进。

    综上，分类表决实行的时间不宜过长，过渡期只是为日后的改革腾挪出一点时间，千万不要聪明反被聪明误，更不要与市场博弈。

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2005年中国经济:总体乐观 变数犹存


      当前的宏观经济究竟运行在一个什么样的状态下？是坐在火药桶上仰或是在冰面上燃烧？

    刚刚落下帷幕的中央经济工作会议给出了一个判断：从总体来看，可以认为当前中国的宏观经济处在一个良性增长过程中。这个判断非常重要。

    那么，对于宏观调控到底应该怎么看？

    首先，宏观调控很有必要也很及时。由于中央政府及时采取调控措施，将已经明显偏热的一些行业降了温，由此，也为中国经济持续稳定地发展打下良好基础。

    其次，此番宏观调控仍然存在一些难点，一些深层次的问题并没有得到解决。笔者认为，对于会议的解读还需假以时日，不应盲目乐观。

    警惕市场的非理性一面

    回顾历史，1992年中国经济的增长率是14.2％，以后连续6年，国民经济的实际增长速度在以大约每年1％“速率”下滑，一直到1998年跌到了7.8％的“谷底”。其后是将近4年多的通缩。

    2003年我们的国民经济比上年增长9.1％。从2003年开始，中国经济出现强劲的增长势头。从长线的观点看问题，我们完全有理由相信，中国经济应当是比较健康的。

    25年来，由于中国的发展与改革，已把旧体制束缚下的大量资源解脱出来；把受到旧体制因素束缚的这些资源解脱出来，这本身就是一个生产力的“放量”过程，社会生产效率理所当然地得到提高。所以，如果从ＣＰＩ、ＧＤＰ以及财税收入增加值这三个方面加以比较，当前的国民经济增加值数据“基本健康”。

    但这是不是说，中央经济工作会议后，宏观调控继续“加强改善”以后，明年中国经济就将“一味向好”，谁也不用操心了，大家只需按部就班地跟着中央“走”就行了？当然不是。

    如果我们给宏观调控算两笔“大账”，就会发现，如果不进行调控，继续以资金及土地这两大要素来推动宏观经济，确实勉为其难。当投资失控以后，我们就会遇到两个困局：

    其一，现在的发展方向都集中在上游产业，大项目主要靠持续性投资。

    其二，在金融改革中，国有商业银行要实现“双降”不容易，而且，降低不良贷款的绝对值比降低不良贷款率要难的多。

    经济运行的不确定性

    我国今年ＧＤＰ总值将达到大约12万亿元左右，明年计划增长7％，那至少又是8000多亿元。所以，只能依靠投资来刺激基础设施建设，拉动我们12万亿元的ＧＤＰ达到一个均衡合理的增长水平。

    根据发改委今年“清理固定资产项目”的结果，全国共清理固定资产投资项目70600个，总投资规模17.27万亿元，其中停止建设、暂停建设?限期整改?、取消立项项目，共计4150个?总投资规模8441亿元?。由此可见，经过“审核”过关的项目，经一压再压仍然不是小数，“95％的项目”都过关了，“压缩率”不到5％。

    因此，明年我们还必须依靠直接投资启动经济，从大的方面说，对于经济的“可持续增长”总体乐观。实际上，对于国家经济，是否过热并非“死结”；有保有压才是关键。

    此外，如果明年我们要启动一个12万亿元的大规模的经济，那么，全国基础设施建设投资最少也要达到ＧＤＰ的10％，即1.2万亿元的追加投入。由于中国的“洼地效应”以及海外投资的高增长，这一增加值不难达到。

    实际上还不止这些，因为还有一笔账我们没有算进去，就是央行为对冲“外汇占款”以及近年以来发行的央行票据“占款”——票据令国债“无路可去”。这也是财政政策和货币政策进入“双稳健”的原因之一。

    还有很多不确定的其他因素可能对明年的国民经济运行产生较大影响。当前的世界，本身就是不稳定的，是一个“确定”与“不确定”来回折腾的世界。也正是因为如此，明年通胀率、税率以及汇率都将存在较大变数，特别是汇率的变化有可能给宏观经济的总体运行带来最最重要的影响。

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水电股将为业绩浪充电

      近日绩差低价股在大幅上扬后开始退潮,取而代之的是部分有业绩和题材支撑的蓝筹股。周四钢铁板块的崛起和周五医药、百货、中小板等个股的走强,均表明短线热钱已由激进型转为稳健型投资。凌钢股份、中集集团等个股的短线升幅已经为蓝筹股行情开辟了空间,后市随着热点轮动,水电板块也有望成为短线资金的下一目标。

    国家大力支持水电事业发展

    近年来我国能源危机十分严重,其中电力行业缺口非常大。作为电力主体的水电行业尽管在环境保护和资源利用上比其它能源有更多优势,但我国目前水电资源开发程度非常低,实际不足25%,因此,解决水电供需之间的矛盾就显得非常迫切。

    近年来,水电行业得到了国家政策的重点支持,水电行业发展很快。2004年9月,黄河公伯峡水电站首台30万千瓦机组投产后,我国水电总容量已稳居世界第一位,目前已突破了一亿千瓦,由此缓解了电力紧张的矛盾,特别是"西电东输"大工程的实施也解决了一部分地区的电力供应问题。尽管如此,未来五年我国仍将大力发展水电,新增装机容量预计为2.15至2.45亿千瓦。

    根据发展规划,我国在发电方面的投资需要一万亿元,电网投资规模业将达到七千五百亿元。由于水电的突出特点是再生与清洁,今后可望得到国家政策的更多支持。

    业绩增长来源于电价上涨预期

    水电行业目前业绩整体偏低,但增长潜力较大。根据国家电网公司发布的秋季《全国电力市场分析报告》分析,今年缺电形势已经从部分地区的夏季高峰或枯水期电力短缺,变为全年持续性缺电和随机性缺电,拉闸限电范围进一步扩大,内地将全年持续性缺电。据统计,自2000年开始的缺电,5年来"电荒"给国民经济的直接和间接损失已超过1万亿元。今年上半年,全国已有24个省市拉闸限电,就连广西、云南、贵州、山西、内蒙古、甘肃、青海、宁夏等经济欠发达的西部地区也出现"电荒"。目前电力供应依然不足,而随着煤电定货会的召开,人们对电价上涨依然抱有较高的预期。我们预测今年的缺电现象将蔓延到明年,今后虽会有所缓和,但2005年的缺口仍不会小于200亿千瓦时,所以短期内我国电力供需矛盾依然会比较突出。

    最主要的是,电力行业目前受宏观调控的制约极其有限,其业绩增长预期将为市场资金炒作该板块提供基础。

    个股轮动为电力板块提供机会

    目前基金等主力机构暂时对行情还存有分歧,市场上活跃资金主要是一些游资。但由于近期政策利好频繁,1300点对市场的支撑力度非常强,因此低价股就成为游资的主打品种。只是临近年末,年报带来的业绩风险相对较大,所以游资在从前期炒作的科技股、网络股等板块中退出后,将在有业绩支持的低价股上一试身手。本周四钢铁、汽车等蓝筹板块的走强,就是游资对蓝筹股的试盘,而后市热点轮涨将为水电板块带来新的投资机会。

    从电力板块个股情况来看,水电股普遍存在技术超跌、价格低廉的特点,而且流动性较好,可操作性相对较强。投资者可关注三类水电股:

    1、价格最好在3、4、5元的低价股,这类个股技术上严重超跌、下跌风险释放较为充分。另外,流通盘较为适中,最好在6000万-1.5亿左右。

    2、从中线角度看,每股收益在0.10元以上,股价在3、4、5元的水电和火电股都值得追踪；而每股收益在0.20元以上或者业绩预增的品种可重点研究。此外,具有外资合作背景的水电和火电公司也应密切关注。

    3、短线角度看,一些业绩一般,但净资产较高,尤其是净资产和股价倒挂品种短线值得关注。从钢铁股中价格最低的长城股份周四果断封住涨停,两个交易日最高上涨19%来看,电力股中绝对股价低的3、4元品种,往往最容易成为游资重点攻击对象。

    目前大盘面临方向性选择,短线个股上下波动均较为剧烈,参与难度较大。投资者应从中线角度把握,细心研究行业板块,从中捕捉个股机会。

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主力"冬眠"导致无人护盘


      尽管有分类表决机制、中兴通讯高调登陆香港等利好支撑,本周市场仍然选择往下。究其原因,是在多种因素影响下近期主力机构参与市场的力度显著减弱。根据我们的测算,这种减弱的程度为近年来所罕见。市场存在再探1259点的可能,不过其中酝酿着三大投资机会。

    最大亮点:中兴通讯"A to H"

    12月9日,中兴通讯高调登陆香港,22元的发行价,253倍的超额认购,24.4元的首日收盘,11%的首日涨幅,等等,中兴通讯由A股市场再登陆H股市场的行动已经取得了成功。

    中兴香港之行对于A股市场、乃至对于中国资本市场的意义都非常之大。一方面,它回击了"本土定价权"这一伪概念,为资本定价的国际性给出了鲜明的注脚；另一方面,对A股市场当前定价的结构性缺陷作出了应有的提示。正如青岛啤酒、华能国际等消费类倾向的股票一样,国际投资者对于中兴通讯的定价也与A股市场相接近。这反过来说明,我们的市场(A股市场)对于真正的消费类型的股票定价并不是太高。目前H股、A股的定价差异,主要体现在周期性品种上,如钢铁、石化等品种上,所以这是A股市场投资者应当反思的一个重要方面。也就是说,A股市场整体高估,主要表现在周期性品种的高估上。

    此外,多家公司此前尝试"A to H",但最终均未能如愿。作为第一个"吃螃蟹"的公司,中兴通讯此次发行H股场面火爆,也使得人们有必要重新审视优秀企业"A to H"的选择及前景。

    四大因素导致主力"冬眠"

    那么,主力缘何选择此时冬眠?

    其一,好的投资品种大多处在一个相对高位,大规模介入的理由不充分。同时,A股市场存在结构性高估风险。如上所述,周期性品种高估必然要面临回归。近期QDII传闻、对冲基金沽空A股传闻、A股B股合并传闻等等,无不对A股市场形成不断的冲击。其二,对2005年一季度业绩的担忧。目前一个占主导地位的说法是,宏观调控的负面影响将主要在明年1、2季度体现。其三,继山鹰纸业开启暂停近3个月的增发之门后,金融街也于12月8日增发不超过7600万股A股。这引发投资者对近期发行会否生变的担忧。其四,对央企大规模上市的担忧。日前李荣融指国企要回国内上市,意在令国内投资者分享优质资产。市场理解,此举是为国企上市前敲边鼓。

    投机题材股如刀口舔血

    与主力机构冬眠相映衬的,是游资和散户的激情。于是,我们看到了最近ST股、题材股、老庄股显著走高的场面。正如我们前期评论,这犹如刀口舔血。比如鲁能泰山,在9个交易日内股价下跌近6成。

    本周后半段,题材股、老庄股开始回落。继周二太原刚玉跌停后,周五另一只近期名声大振的股票太原重工再度大幅走低,当日回落幅度高达8.2%。题材股老龙头尚且如此走势,导致其余类似股票显著回落。当日有37只股票出现跌停,为近期跌停数量最多的一个交易日。其中非ST股票有9只,上海科技、深信泰丰等两市本地股位列其中。

    我们判断,这些股票尽管仍然可能在游资的策动下,再度出现局部行情,但就整体而言、长远而言,它们的股价必将在原有的起点上,再下一个台阶。中小投资者对此应当有足够清醒的认识。

    跌破1300点酝酿三大机会

    对于市场后期走势,我们依然认为,尽管政策反复护盘,沪综指仍将在近期考验1300点大关,甚至不排除再度考验1259点的可能。

    但是,就更长一些的时间段而言,我们认为,市场在下破1300点之后,部分股票又将呈现出良好的买入机会------注意,跌破1300不是止损、而是买入！

    具体到机会选择上,我们认为,1.关注ETF建仓背景下的大盘股机会。2.国际视野下的投资机会。在中兴通讯的示范下,部分基于国际定价标准的股票如上港集箱、宝钢股份、长江电力、福耀玻璃等值得投资者关注。3.钢铁类股票的机会。几周前我们曾经指出,当前市场存在消费性陷阱和周期性机会。钢铁股近期走强验证了这一判断。我们认为,在中央经济工作会议确定对钢铁行业有保有压的背景下,在煤电油运压力明年可能放缓的前提下,考虑到整个亚洲2005年可能出现"钢荒"的可能,我们认为,此次钢铁股走高的基本面因素是充分的。这次上涨应当看作是股价向内在价值接近的一个过程,尤其对其中少数优势型钢铁企业更是如此。宜关注武钢股份、凌钢股份等品种。

高兴得很

商业股左右逢源必有表现


      近期商业股虽然与大盘一起呈调整格局,但盘口显示,资金对商业股仍然偏爱有加,这不仅仅在于南京中商的举牌,而且还在于大商股份、欧亚集团等逆势飘红。那么,该如何看待商业股的这一走势呢?

    拥有两大重组题材

    今天是我国入世时承诺的商业零售业向外资开放日期,这意味着商业零售业将面临外资压力,但同时也意味着商业零售业将迎来一个外资购并题材频发阶段。而对意图进入零售业的国内资本来说,收购兼并是切入零售业的捷径,由此我们看到了南京新百、南京中商持续被民营资本举牌。这意味着零售业面临两大重组题材,一是行业内的整合题材,二是外资购并题材,这无疑赋予了商业股独特的投资机会。

    具备业绩复苏魅力

    商业股属于典型的复苏行业,在商业板块中我们的确发现了业绩稳定增长的公司,如苏宁电器。而友谊股份,华联超市等新型业态也给传统商业股业绩增长增添了新的活力,如果再考虑到大商股份,合肥百货等购并整合后产生效益等因素的话,我们的确可以认为,商业股的业绩复苏指日可待。

    关注两类个股机会

    在目前背景下商业股可以讲是左右逢源,要业绩有业绩,要成长有成长,要题材有题材,既如此,商业股今后必将有不俗表现,值得投资者关注。

    我们建议投资者可从两方面寻找商业股投资机会:一是具有规模扩张优势的个股,此类个股极有可能借助于当前商业零售业的购并浪潮以及借力于我国经济的高速增长而悄然成为

    A股市场上的沃尔玛,如大商股份、南京中商、百联集团、武汉中百,武汉中商等。

    二是新业态发展迅速的成长性商业股,因为目前连锁业已成为当前商业零售业中生命力极强的新业态。以此看,华联综超、华联超市、友谊股份、东方集团、苏宁电器等连锁业个股值得关注。