2004年12月14号周2上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

尖尖小荷

2004年12月14号周2上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加,讨论！

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：尖尖小荷 浏览：3974 回复：24

低端“洋劳力”入境就业将受限
东方早报  

    记者从昨日在深圳结束的全国外国人就业管理工作座谈会上获悉，目前在全国各大中城市就业的境外人员都呈上升趋势，国家劳动与社会保障部正收集意见准备修改《外国人在中国就业管理规定》，以适应新形势的需要。
    外国人来华就业9万多
    国家劳动和社会保障部培训司司长于法鸣昨天在会上介绍说，至去年底，外国人来华就业达9万余人，港澳台在祖国大陆就业人数为4.3万人。他们当中多数具有大学以上学历。就业者主要来自发达国家，日本、韩国、欧洲各国及美国等占多数。
    据深圳市劳动保障局在会上公布的数字，近年来，在深圳就业的境外人士增长迅猛，其中人数最多的是日本人，占到在深圳就业外国人的47％；其次是韩国人，为11.9％；日韩两国的人占到外籍人员总数近六成；欧美国家以美国人居多。在深圳就业的外国人多数分布在IT和制造业；其次分布在商业服务和金融服务业领域。
    应限制低端“洋劳工”入境争“饭碗”
    于法鸣说，由于我国存在外籍人员入境就业审批多渠道现象，法规滞后，目前外国人在华就业出现低端涌进趋势，许多非技术工人以各种名义进入中国劳动力市场，与国内下岗工人争“饭碗”，对我国本来就存在压力的就业市场带来不良冲击。因此，对外国人在华就业就更应持谨慎态度，未来应重点引进管理与技术等高端领域、对中国的经济发展有推动作用的人才；而对低端的就业（如服务、娱乐、餐饮领域），要慎之又慎。我国应通过立法鼓励引进高端人才，但也应保护国内劳动力市场。
    相关规定明年将修改
    此次会议是我国自1996年颁发《外国人在中国就业管理规定》以来，首次召开的全国性有关外国人在华就业的工作会议。由于《外国人在中国就业管理规定》有些条款已不适应实际工作，此次会议重点对修改《规定》进行了讨论。据了解，目前我国存在外籍人员入境就业审批多渠道现象，同时还存在许多与我国加入WTO后的发展形势不符、需要改进的地方。
    于法鸣表示，明年国家劳动和社会保障部将对该规定进行修改，使政策法规更加完善、更具可操作性，也更符合国际惯例。(东方早报)

尖尖小荷

证券市场周刊 陈玉强

    社保基金“二次选秀”已经尘埃落定，不仅社保基金理事会确定的“择优确定不超过8名新投资管理人”的上限远未达到，而且入选的4家机构尚没有得到社保基金理事会的资金授权。

    消息人士称，由于股市低迷，社保基金短期难以再做出新增资金的安排，4家入选机构只有耐心等待。而最后一轮评比中落选的4家机构境遇则出现转机。一位接近社保基金理事会高层的人士表示，进了第二批选秀8家候选人大名单的4家落榜机构，未来尚有希望成为社保基金投资管理人。  

削减入市资金量

    10月23日，社会保障基金理事会公告第二批投资管理人评选结果：易方达基金、招商基金、国泰基金和中金公司4家机构入选。据了解，这是在17家基金公司和12家证券公司经过几轮激烈竞争的结果。　　  

    “10月22日，社保基金选秀在北京怀柔宣告结束，我记得当时是周五，最后一轮候选的8家机构中，我们名列其中。”一位参加“选秀”的基金公司总经理向《证券市场周刊》介绍了当时的情况。  

    他表示：“我们当时的面试感觉还可以，问的问题基本都回答了，而且回答得很得体。当时说晚上就会有消息，结果23日公布的最终入选的机构只有4家，我们都觉得很意外。“

    上述基金公司总经理认为，对比社保基金第一次选择投资管理人，当时候选机构有10家，业内预测将有5家入选，结果是6家入选；到了社保基金第二次选择投资管理人，社保基金理事会对外称选择投资管理人最多不超过8家，最终只选择了4家。以上结果让这家参选机构感到出乎意料。  

    不过，“二次选秀”中榜的机构也表达了不同的看法，一家基金公司投资总监表示，社保基金理事会的措辞是”择优确定不超过8名新投资管理人“，选择4家也说得过去。  

    但是，如果抛开机构的立场之争，从社保基金的投资规模角度，可以发现8家入选和4家入选有着巨大的差别。上述基金公司总经理表示，现在每个管理人管理的社保基金额度是20亿～30亿元，只有4家入选，意味着削减了100亿左右的新增入市资金。

    而本刊得到的进一步信息是，上述的百亿元资金可能用于购买了短期国债。因为社保基金安全性第一，选秀宁愿少选几家。这是否意味着，社保基金用于证券投资的资金在资产配置上，进行了重新安排。  

    社保基金理事会一位人士只对此表态，社保基金削减入市资金量，绝对不是社保基金只选择了4家投资管理人的理由。  

    另据一位接近社保基金理事会高层的人士表示，选秀机构数量被腰斩，就连社保基金理事会也没有预料到。有信息表明，由于股市从10月份开始比较低迷，各种风险因素促使社保基金理事会做了这个决定，其中不能排除更高层意见对社保基金理事会的影响。

    也许正是这个原因，使最后只有3家基金和一家券商入选，而不是像早先业界预期的，出现8家投资管理人入选的局面。  

    替补的希望尚存

    上述基金公司总经理坚持认为，社保基金“二次选秀”的结果令人意外，但这不是基金公司本身的实力和能力的问题，而是社保基金理事会对整个大形势综合判断的结果。  

    而这个判断结果似乎对已经入选的4家新管理人的业务开展也产生影响。《证券市场周刊》调查获悉，虽然社保基金“二次选秀”结束已一个多月，但入选的4家机构尚没有得到社保基金理事会的资金授权，4家机构虽然心情急切，但只能是被动的等候。

    消息人士透露，这4家机构要得到资金授权，还有一个过程，社保基金对4家机构的现场检查需要时间，4家机构的系统与托管行及社保基金的系统对接也还要时间来做。因此，社保基金短期难以再做出新增资金的安排。

    此外，4家落选机构却并非绝无机会。一位接近社保基金理事会高层的人士表示，整个选秀的过程，耗时耗人力耗资源耗财力，非常不容易，这一次虽然只选了4家，另4家还可以作为候选名单。一年之后，社保基金如果有新增资金，可以直接从候选名单中挑选管理人，就不用再走一道选秀的程序。  

    另据消息人士透露，如果第一批6家投资管理人中有机构被淘汰，社保基金倾向于从这4家机构中直接挑选候选者。而这种看法，与前期证监会对基金公司的定期检查有关。  

    据本刊了解，今年8月下旬，证监会向基金公司发出内部通报，责令长盛基金管理公司进行整改，并在此期间内停止新业务的申请。社保基金理事会一位人士向《证券市场周刊》表示，“我们已经知道证监会对长盛基金公司的通报，社保基金理事会正在密切关注事态发展。”

    2002年底，社保基金理事会公布了首批6家投资管理人，2003年6月社保基金正式登陆A股市场。至今，6家机构运作入市资金已近一年半时间，社保基金理事会也在全方位考评这些投资管理机构（参见本刊44期《6家基金公司面临期终大考》）。

    “入选社保基金投资管理人，我们还有一线希望，就算第一批投资管理人在两年合同期满之后，无人淘汰，明年社保基金理事会有新增资金的话，也可能直接从 4 家中挑选投资管理人。我们在耐心等待。”一位自称进入了 8 家大名单的基金公司老总经理对《证券市场周刊》表示。

尖尖小荷

北京青年报 周林文

    并购IBM的PC业务联想面临11.5亿美元现金支出公司实际已经倾囊所有
　　联想并购IBM个人电脑业务中最引人注目的，当属用于收购的巨额资金来源和使用，以及由此可能带来的资金压力和对联想业务的影响。但联想对此刻意保持的沉默，使业界产生了更多的猜想。
　　■联想资金链过于紧张
　　根据联想公布的消息，此次收购IBM的个人电脑业务，联想将付出17．5亿美元的成本代价。其中，联想将为此支付给IBM至少6．5亿美元的现金和价值至多6亿美元的联想集团普通股。同时，还将有5亿美元的净负债转到联想名下。具体到资金的来源和调度，联想表示，目前联想有4亿美元的现金，但在此次并购时，联想的股东和投资机构认为全部使用现金完成并购并非最优的方式，因此联想并购动用的资金包括自有现金和部分来自银团的美元贷款，使资产负债率达到27％左右，联想的股东认为这是一个比较合理的结构和比例。
　　但是，联想的解释显然远远不能消除有关各方对此次收购资金方面的疑问。有业内人士表示，由于此次收购联想动用了银行借款使其资产负债率达到27％，虽然依然处于安全线之内，但资金链过于紧张的情况应该是属实的。根据联想2004－2005中期年报显示，联想共有约值31亿元的港币现金，另外还有30亿元的港币银行授信额度。为了完成此次收购，除去股票外，以6．5亿美元现金和5亿美元的负债来看，联想将面临11．5亿美元的现金支出，可以说，为了实现这次收购，联想已经倾囊所有了。因此，业界对于联想能否持续支撑生产投入并规避意外风险自然颇多疑虑。
　　■是否与高盛确定5亿美元过渡性融资协议
　　此外，考虑到联想还要同时进行包括手机在内的其他领域的发展，这笔现金的支出对联想带来的是更现实的压力。加上目前全球PC业正在进入衰退期，增长乏力，利润越来越薄，把身家都放到PC一搏的联想，未来能否使收益大于今天付出的成本，都需要时间来检验。8日联想宣布收购IBM的个人电脑业务后，9日联想集团（0992，HK）股价每股下跌0.1港元，跌幅达3.7％。分析人士认为投资者对新联想未来前景犹疑不定，是导致成功完成收购后联想股价不升反降的原因。
　　虽然联想表示要使用贷款，但并未就贷款银团、借贷条件以及其他相关消息做进一步的发布。如果通盘考虑联想的整体业务，如此一笔巨额的资金，即使有银行贷款可以使用，最终能否长期支撑联想包括PC在内的全业务的资金链？10日有消息说联想已与高盛确定了5亿美元的过渡性融资协议，记者随后与联想方面联系，就联想资金是否面临压力以及是否与高盛达成协议进行询问，但记者最终收到的回复仍然是联想在8日新闻发布会上的“官话”内容，实际上是对记者的问题避而未答。显然，联想也意识到这次并购的资金问题实在太敏感，所以一直小心翼翼地避开这个焦点。　　
　　■方兴东：联想肯定会在美国上市
　　对资金问题敏感的显然不止联想一家。全球著名的IT及电信行业市场咨询和顾问机构IDC日前就联想收购IBM全球个人电脑业务发表了专门的分析文章。但在记者与该机构联系，请他们就联想此次并购行为的资金使用等问题进行一些分析时，“这个问题太敏感了，恐怕我们不方便谈。”该机构一位女士表示。
　　疑虑的声音并非业界惟一的台词。“我认为联想这次收购，资金方面不会有什么问题。”国内著名IT评论人士、互联网实验室董事长方兴东说。方兴东认为，从短期看，联想会面临资金压力，但通过资本运作，可以解决这个问题。这次并购，不能简单地看成IBM甩包袱的行为。如果是为了卖钱，IBM应该可以卖到100亿至200亿美元。这次IBM以这么便宜的价格卖出去，并且在联想占有这么大的股份，本身是出于战略考虑，IBM不会让联想有资金问题。以这么低的价格出售给联想，本身就是IBM对联想的帮助。联想和IBM的资本运作，会着眼于今后几十年的预期，资金不会是一个问题。资本运作也不是简单的“1＋1＝2”，那种“现在PC这么不景气，联想要卖多少台电脑才能挣回这次收购的钱”的说法是不正确的。
　　“但是，这次收购在资金上肯定会对联想产生一些影响。”方兴东说，“目前流通股价格跌不跌对联想没什么影响。但是联想在香港资本市场上受到局限，肯定会在美国上市。”他认为，此次并购，还会对联想的业务结构产生影响。其中受到最大影响的应该是手机业务。随着联想重心的转移，表现一直不佳的联想手机处在比较微妙的状况。他认为，“如果联想要做出牺牲的话，手机业务很可能是最先牺牲掉的。”
　　作为联想和IBM竞争对手的戴尔、惠普，没有就联想收购资金等方面的问题发出任何评论。虽然此前有报道说戴尔对联想与IBM此次联姻不以为然，但在美国《新闻周刊》刊登的一篇名为《时代的结束》（Theendofanera)专访文章中，知名PC分析家RogerKay对此评论道：“喔，戴尔和惠普会立刻开始向他们头上（联想和IBM）扔烂苹果，不用想你都会知道他们将怎么干。”

尖尖小荷

在经历了对冲基金冲击泰国、韩国等货币造成亚洲金融风暴以后，对对冲基金，亚洲各国仍心有余悸。

　　最近谢国忠一语“1万亿美元的对冲基金正在押赌人民币大幅升值”又一度引发了市场恐慌，尽管谢随后解释，这些对冲基金只是在境外NDF(人民币远期无本金交割)市场博人民币升值，并没有介入到国内市场，但市场已经非常自然地将“对冲基金”同“人民币升值”联系起来。

　　对冲基金到底如何看待人民币升值问题？对冲基金的举动到底会给中国汇率政策和外汇市场带来什么影响？最近记者走访了一些有过对冲基金经营经验以及熟悉对冲基金操作思路的人士。

　　对冲基金没有进入中国

　　“正像谢国忠所说的那样，我们对冲基金只是在中国境外博人民币升值，并没有进入中国。”一位从事对冲基金操作的人士说。

　　海奇投资(HedgeInvestment)执行总裁徐江也认为，从对冲基金的各种投资特征分析，也能说明现在进入中国境内造成高额外汇占款的资金并非对冲基金。对冲基金有三大特征：寻找错误定价金融产品、运用高杠杆的金融、必须有较高的流动性。

　　徐介绍，对冲基金在袭击泰国等国货币时所动用的资金量都很大，其实这些资金并非是对冲基金自己的钱，通常情况下，他们都会以1∶30的比例拆借资金。如此拆借资金的成本压力很大，因此对冲基金必须在短时间内操作成功，这就要求对冲基金必须运用高杠杆金融工具去撬起更大的资金，同时保持极高的流动性来保证短时间内完成投资。一般对冲基金一次投资的周期在60天至90天。

　　“国内除了商品期货市场这一高杠杆的金融产品以外，目前还没有其他金融期货高杠杆类产品，并且因为人民币不可自由兑换，流动性非常差，所以对冲基金不可能来中国境内博人民币升值。”上述对冲基金人士分析。

　　今年以来，我国外汇储备余额居高不下，并连创新高。截至9月底，外汇储备余额达已经高达到5145亿美元。“一些国内人士认为这些‘热钱’中很多属于对冲基金，事实并非如此，这里面没有对冲基金的钱。”徐再次向记者强调。

　　徐以“热钱”投资房地产市场为例向记者解释，国外对冲基金不可能去投资固定资产，因为它的流动性太差，并且购房最多也只能贷出80％的资金，这对于喜欢用高杠杆的对冲基金来说是杯水车薪。“房地产中的热钱，主要来自于一些国外华人的资金。”徐分析，“同样，‘热钱’另一块主要流入是FDI(外商直接投资)，投资周期就更长，更没有杠杆，这主要来源于产业基金。”徐表示，“因此，国内现在并不需要过度担心对冲基金对人民币升值的压力。”

　　对冲基金博人民币：顺势而为

　　“对冲基金没有进入中国，但并不代表对冲基金不会博人民币升值。”上述对冲基金人士表示，“我们认为人民币可能被错误定价，因此会在国外有高杠杆和高流动性的市场——NDF去赌人民币升值。”

　　虽然对冲基金在境外参与人民币升值炒作，但海奇投资的徐江向强调：冲基金不会同中国政府进行博弈，他们知道，同中国政府博弈人民币升值最后肯定会失败。

　　“对冲基金有过这种惨痛教训。”徐说。一次是长期资本管理公司(LTCM)在俄罗斯的惨败：1998年该对冲基金在俄罗斯买进俄罗斯债券，抛出欧洲和日本债券，但到当年9、10月份时，俄罗斯政府却暂停对俄罗斯债券的兑付，结果造成LTCM的巨大损失，至使美联储也出手相救。另一次是索罗斯的量子基金在亚洲金融风暴期间狙击港币，因为中国政府动用大量外汇储备阻击而溃败。

　　“这两次教训都让对冲基金感到，同政府博弈，其中有很多非市场化因素，他们必将遭到失败。”对冲基金的人士分析，“顺势而为是这次对冲基金博人民币升值的投资策略。”

　　至于“顺势而为”的具体含义，徐江给记者举了2003年9月对冲基金博人民币升值的案例。去年9月，由于美国财长斯诺访华就人民币升值与中国政府“交换意见”，对冲基金认为人民币可能升值，于是便在NDF市场做了一个博人民币升值的衍生产品——赌45天后人民币升值3％，支付0.5％的保证金。如果人民币真的在45天内升值3％，对冲基金便能获得3％的收益；反之，对冲基金便损失0.5％。

　　“当然中国政府对对冲基金在海外市场上的一举一动了如指掌，只要保证在这45天内不升值，对冲基金便必输无疑。这个例子说明对冲基金是通过窥探中国政府的一些举动，顺势赌人民币升值，但绝不会与中国政府博弈。”徐说。

　　而至于近期“高达1万亿美元的对冲基金押赌人民币将大幅升值”也是同样的道理。这次对冲基金赌人民币升值的冲动主要来自于前期关于中国政府抛出美元国债的消息。“中国政府抛出美元国债，说明美元将来对人民币会贬值，中国政府当然不会让自己的资产缩水，肯定会在美元贬值之前，抛售美元资产。这便是对冲基金顺势而为的做法。”熟悉此次对冲基金的陆先生向记者解释。

　　陆认为，中国政府以及一些国有金融企业美元资产变动将是未来一段时期内，对冲基金赌人民币升值的风向标。“人民币的升值不会像调升利率那样没有任何前期迹象。例如一些相关机构会提前得到消息，尤其是外管局、四大国有商业银行，甚至大型保险公司——它们手中有大量外汇，如中国人寿、中保、建行、中行等。其中建行和中行可能会是对冲基金的主要关注对象，汇金公司注入其资本金450亿元是以美元计价，如果人民币升值会造成这两家银行账面的汇率损失，这将会影响到这两家银行的上市进程，因此政府可能会事先让它们在海外衍生品市场操作，规避风险。”陆向记者分析，“将来这些都是对冲基金博人民币升值的依据。” 来源：《中国经营报》?
　　对冲基金没有进入中国

　　“正像谢国忠所说的那样，我们对冲基金只是在中国境外博人民币升值，并没有进入中国。”一位从事对冲基金操作的人士说。

　　海奇投资(HedgeInvestment)执行总裁徐江也认为，从对冲基金的各种投资特征分析，也能说明现在进入中国境内造成高额外汇占款的资金并非对冲基金。对冲基金有三大特征：寻找错误定价金融产品、运用高杠杆的金融、必须有较高的流动性。

　　徐介绍，对冲基金在袭击泰国等国货币时所动用的资金量都很大，其实这些资金并非是对冲基金自己的钱，通常情况下，他们都会以1∶30的比例拆借资金。如此拆借资金的成本压力很大，因此对冲基金必须在短时间内操作成功，这就要求对冲基金必须运用高杠杆金融工具去撬起更大的资金，同时保持极高的流动性来保证短时间内完成投资。一般对冲基金一次投资的周期在60天至90天。

　　“国内除了商品期货市场这一高杠杆的金融产品以外，目前还没有其他金融期货高杠杆类产品，并且因为人民币不可自由兑换，流动性非常差，所以对冲基金不可能来中国境内博人民币升值。”上述对冲基金人士分析。

　　今年以来，我国外汇储备余额居高不下，并连创新高。截至9月底，外汇储备余额达已经高达到5145亿美元。“一些国内人士认为这些‘热钱’中很多属于对冲基金，事实并非如此，这里面没有对冲基金的钱。”徐再次向记者强调。

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２００４年，基金在经历了从年初的火爆到年中的急转直下之后，“创新”成了每个基金公司最费心思的问题，“创新”甚至被看成是基金的生命之所在。然而，本年度真正具有创新意义的除了ＥＴＦ和ＬＯＦ这两种基金产品，从发行方式、申购赎回机制到投资取向、运作方式、获（套）利机制等方面都同之前所有的封闭式、开放式基金具有本质区别之外，其余的所谓“新产品”其实根本没有什么创新，倒是各个基金公司都在其推出的基金新品的名堂上煞费苦心，可是这些所谓的“创新”大多只是在名称上加长，再加长，长得简直是连行内的专家都记不住、说不上！
　　不幸的是这些挖空心思的“创意”，更像是故弄玄虚，让人对其颇有点“江郎才尽”之感慨。  
　　我们不妨拿近期推出的几个开放式基金的新品来看看：
　　嘉实浦安保本混合型证券投资基金
　　嘉实服务增值行业基金
　　大成精选增值混合型基金
　　天治品质优选混合型基金
　　申万巴黎盛利强化配置基金
　　中银国际中国精选混合型基金
　　光大保德信量化核心证券投资基金……
　　假如不看他们的具体解释，单从他们的名称上，你能读懂多少？从中捕捉到多少关于这些基金的信息？“品质优选”是什么意思？什么样的逻辑关系？或者你可以尝试做个简单的测试，你反复读上三遍，然后遮盖起来，看看还能说出几个？
　　大凡推出一个基金新品，无非是想吸引投资者关注、让投资者掏钱购买，可是给出一个长长的、让投资者丈二和尚摸不着头脑的名字，除了让投资者增加烦恼外，还能有什么好处？
　　回想我们早期那些基金产品，所使用的名称倒是十分简洁、好记并且特征明确。如华安创新、华夏成长、融通新蓝筹等。
　　笔者认为，关于基金产品取名问题也有必要规范化了，最高的境界当然是简洁易记、特征明显，让人过目不忘的。建议有关部门不妨作个规定，让基金公司给基金产品取名时必须具备几个基本要素、突出一个特征（个性），其结构形式可以为：
　　“基金公司名称＋特征（个性）＋基金类型”
　　“基金公司名称”，反映该基金是“谁家的孩子”，同推出该基金产品的基金公司的名称保持一致。
　　“特征”，应该是突出表现其同本公司其他基金产品以及同其他公司同类产品之间的差异性。表示“特征”的字数也应该做个规定，例如只准“两至四个汉字”。举个例子：易方达５０指数基金、南方宝元债券基金等。
　　“基金类型”，应该来个统一分类，比如，规定只准按基金投资方向进行分类，不能有太多模棱两可的选择，如“股票基金、债券基金、货币基金、偏股型混合基金、偏债型混合基金……”等，象“证券投资基金”之类加了也是废话的字眼，就大可不必出现了。要给“基金类型”归属划出一条明确的界线，非此即彼，毋使混淆，这样既便于投资者理解，也便于监管。
　　基金公司推出一个新产品总不能只有自己明白，自己记得住吧？



摘自：证券日报

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呵呵     光大保德信量化核心

尖尖小荷

　　南方证券被行政接管距今已近一年，综合各方面信息，这起国内首例券商行政接管案，即将做出“生死判决”。  

　　《证券市场周刊》从权威渠道获悉，曾为券业翘楚的南方证券，处置方案已经证监会、银监会、人民银行、财政部、深圳市政府，以及最高法院在内的数个部门会签完毕，目前已上报国务院，等待最高层的处理意见，详细处置办法不日将宣布。据初步了解，国家开发银行已被确定参与对南方证券部分资产的重组工作，南方证券经纪、投行业务由其接手，相关债务则按有关规定逐步消化。  

　　窟窿或达126亿  

　　《证券市场周刊》辗转获知，行政接管组已完成对南方证券的清产核资和财务审计工作，相关报告已由证监会等部门上报国务院，南方证券已经资不抵债，“窟窿”高达126.1亿元。这一数据目前尚未获得监管部门证实。据透露，此前央行已垫资80亿元左右的再贷款用于弥补南方证券的客户保证金缺口，但即使考虑到这个因素，南方证券资不抵债仍近50亿元，整体接盘重组希望渺茫，破产关闭已成定局。  

　　由于审计报告尚未公布，南方证券确切的资产负债情况不得而知。有分析推测，2003年年底南方证券净负债约85亿元，截至2004年6月30日，南方证券重仓的哈药集团、哈飞股份股价暴跌导致其跌价准备增加约30亿元。下半年，“双哈”股价再下台阶，因此，今年全年南方证券的股票跌价准备还将增加。此外，南方证券还存在相当规模的或有负债，据了解，南方证券单在深圳金融机构的担保额就达11.66亿元。  

　　《证券市场周刊》从南方证券行政接管组得到确认，目前南方证券的客户保证金已处于比较安全的状态，行政接管前被挪用的客户交易结算资金已通过央行再贷款补齐。6月中旬，南方证券与建设银行在上海试点保证金银行独立存管业务，7月26日起，南方证券在广东（不含顺德、番禺、江门）、江西、福建、湖南四省内的营业部推行客户保证金独立存管。  

　　作为行政接管券商的第一例，管理层对南方证券的处置方式具有一定的示范意义。有观点认为，南方证券的重组进展，不单是一家券商的问题，而是衡量管理层处理问题能力的重要标志。  

　　中国证券登记结算公司一位专家对《证券市场周刊》表示，券商总体的坏账规模与银行相比小得多，证券业两三千亿的不良资产规模仅为银行系统超过两万亿不良资产规模的十分之一左右，国家如果能像解决银行不良资产一样解决券商的不良资产，应该说不是特别困难的事。上海金信管理研究有限公司策略研究员杨帆也认为，解决证券市场问题要耗费的社会资源远远比银行体系小，难度也相对较小。  

　　“但近年来券商屡屡违规经营，如果对问题券商全部挽救，不足以形成威慑作用，走不出恶性循环，不利于证券业长远发展。管理混乱、严重资不抵债的券商该破产的就要破产。券商作为非银行金融机构，无论日常经营还是重整甚至破产清算，减少行政干预、走市场化道路是必然方向。”登记公司的人士如是说。  

　　三大难题考验国开行  

　　《证券市场周刊》了解到，风传近一年的国家开发银行重组南方证券一事基本上尘埃落定，国开行将参与南方证券的破产重组，大致方案是接手南方的经纪和投行业务。  

　　有知情人士称，对南方证券近一年的摸底清查，已经形成一种重整方案，即将其优质资产组合成立新南方证券公司，并寻找买家接手。据分析，南方证券坏账巨大，经央行再贷款处理之后，主要集中在自营和委托理财业务，许多是账面浮亏，如果股市行情转好，可以减轻坏账损失。知情人士分析，南方证券的经纪和投行业务资质不错，将这部分资产整合成立新南方证券公司，引入新股东，同时将原来自营业务坏账“挂账”处理，实业方面的不良资产也剥离出去，无疑是一个可行方案。据了解，在券商各项业务排名中，今年南方证券投行业务位列前三名，其中发行家数第二、融资额规模第三，经纪业务也有可观利润，两块业务的基础不错。  

　　对于国开行接手南方证券部分业务的方案，业内认为最大障碍在于如何解决混业经营的问题。事实上，国开行一直在寻找机会突破政策性银行的框框，拓宽投行业务平台。有观点认为，虽然《商业银行法》规定商业银行不得违反国家规定从事信托投资和证券业务、投资于非自用不动产或向非银行金融机构、企业投资，却为金融混业经营留了空间。作为政策性银行，国开行拥有更多的业务创新空间。  

　　此外，让国开行接手南方部分业务也与国开行的资本实力有关，其被视为中国办得最好的银行。国开行财务报告显示，截至2003年年底，该行总资产12810亿元，净利润132亿元，资本充足率10.26％，不良资产比率1.88％，经营业绩为历年最好水平。该行资产管理水平也较高，2003 年当期本息回收率99.88%，累计本息回收率99.19%，当期本息回收率连续16个季度保持国际先进水平。  

　　国开行有关人士向《证券市场周刊》介绍，该行目前从事的企业债、金融债承销业务，已经具有相当规模。这一块业务为国开行进一步拓宽投行平台提供良好的衔接基础。除了借助债券承销业务实现部分投资银行功能，在财务顾问这一新兴投行业务领域，国开行也大有斩获。2002年，国开行将财务顾问业务由总行扩展到各地分行，与一些地方政府和大型国企签订金融合作协议。目前国开行的贷款主要集中在电力、公路、铁路、基础设施、石油石化和邮电电讯6大行业，大型项目的资源积累有先天优势，无疑有利于其投行业务的推进。  

　　但接近南方证券行政接管组的人士向《证券市场周刊》分析，国开行接手南方证券经纪、投行业务将有一个过渡期，三方面的棘手问题有待协调：一是客观存在的机构名义的个人债权如何处置尚未有明确方案；二是国开行进入后，与机构债权人的沟通；三是新的经营班底如何组成，行政接管组的现有班子何去何从。

　　债务处理仍存变数  

　　南方证券的债权人构成复杂，涉及个人资金、企业资金、保险资金、养老资金等等。对机构债权，行政接管公告明确在南方证券行政接管期间，机构债务暂缓偿付。而对名实相符的个人债权，四部委联合发布《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》已经明确，相关债务处理将按部就班。  

　　目前债务处理方面，比较棘手的是以机构名义存在的个人债权。由于南方证券行政接管前各营业部在总部的纵容下，违法违规行为普遍，以机构名义存在的个人债权有相当规模。目前，天津等地的南方证券债权人仍在各部门奔走，但尚未得到明确答复。  

　　《证券市场周刊》从南方证券债权人处了解到，由于南方证券天津债权人已经走过司法鉴定程序，证监会已向更高层报告称，南方证券天津173位个人债权人已经司法鉴定，确认为个人债权，涉及总债权金额6640万元，这部分个人债权问题应该妥善处理。但据了解，天津的情况比较特殊，在南方证券全国各地的个人债权人中是惟一已经通过司法鉴定的地区。据悉，天津市政府已经介入南方证券天津个人债权人问题的处理，虽然具体处理方案尚未明确，但透出一个信号：地方政府可能在南方证券债务处理中承担更多责任。  

　　对机构债权方面，由于行政接管期间，南方证券机构债务暂缓偿付，目前，对机构债务的处理还有待即将公布的处置办法明确。南方证券一位银行债权人对《证券市场周刊》表示，南方证券的整改方案已上报国务院，公司命运的最终决定权在最高层，在最终方案出台前，一切都存在变数。  

　　《证券市场周刊》了解到，对南方证券的债务处理，压力将主要集中到中央财政，深圳市政府和南方证券其他股东层面都缺乏动力参与解决。目前南方证券有三个并列的第一大股东：深圳市投资管理公司、北京首创股份有限公司、上海汽车股份有限公司。作为接管组主要成员的深圳市政府，被认为是拯救南方证券的最主要力量。  

　　但是，对于南方证券一百多亿的“窟窿”，深圳方面的压力不小。而且，深圳本地券商资源丰富，可能缺乏动力去拯救南方证券。注册地在深圳的大型券商有中信、国信、招商，中型券商有大鹏、长城、国都，小型券商有世纪、华鑫、巨田，总计近10家。相比之下，券商资源并不丰富的北京市政府挽救华夏证券就相当坚决，这与北京本地实力券商资源较少有很大关系。  

　　《证券市场周刊》了解到，首创股份和上海汽车目前对南方证券已经不抱希望。上海汽车一位内部人士表示，截至2003年年底，公司已经把南方证券的股权投资损失全部计提完毕，投资损失基本已经确认，现在不再指望能收回什么。



摘自：证券市场周刊

yqy520

再学习，谢谢！

冰柜

谢谢。

尖尖小荷

刘先生：听说国家有关部委降低了车辆通行费收费标准，具体内容是怎样的？对相关上市公司有何影响？
　　天一证券研究所 高世梁：近日，交通部和国家发改委宣布，由两部委联合下发的《关于降低车辆通行费收费标准的意见》已经过国务院的批准，将于明年1月1日起正式实施。根据《意见》，10吨到15吨（含15吨）的第四类货车通行费将在现行收费标准基础上降低20%，15吨以上的第五类货车通行费将在现行收费标准基础上降低30%，具体收费标准调整措施如下：
　　1、对第5类货车收费标准的调整，以第3类货车现行收费标准的1.4倍为基准，低于或等于基准数的可不调整；高于基准数的在现行收费标准基础上降低30%，如调整后低于或等于基准数的，按基准数收取。
　　2、对第4类货车收费标准的调整，以第3类货车现行收费标准的1.2倍为基准，低于或等于基准数的可不调整；高于基准数的在现行收费标准基础上降低20%，如调整后低于或等于基准数的，按基准数收取。
　　3、2004年内已经降低第5类、第4类货车通行费收费标准、且降幅大于或等于上述幅度的地区，可不再降低收费标准。
　　4、已经实施计重收费的路段，也要参照上述要求，同幅度降低大吨位货车的通行费收费标准。
　　5、此次调整收费标准后，在全国集中治理车辆超限超载工作期间，各省、自治区、直辖市不得提高车辆通行费收费标准。
　　6、在降低车辆通行费收费标准的同时，要继续加大对“大吨小标”车辆、非法改装车辆等的治理力度，切实做好车辆超限超载治理工作。
　　这是我国首次全国范围内降低通行费标准，也是全国整治车辆超限超载的一项配套措施。由于我国公路运输长期存在着收费过高、收费点过多等问题，使得运输企业经营成本一直居高不下，而运价却因为行业内的恶性竞争维持在很低的水平。适当下调通行费收费标准，将使运输商减轻运输成本，缓解经营压力，同时也减少了他们采取超载、“大吨小标”等违法行为的动力。
　　此次只针对10吨以上货车下调收费，目的是为了提高大型多轴重卡在公路运输中的地位。目前，我国公路货运仍是以轻型和中型货车为主，这些车辆运输成本高，载货量少，并不适于长距离、大宗货物的运输。但是因为大型货车通行收费高，使得多轴重卡在公路运输中没有发挥出应有的作用。国家此次下调收费标准，就是为了发挥多轴重卡运量大、运输效率高的优点，逐步调整大小型货车在公路运输中的比例。
　　对于路桥企业来说，从短期来看下调收费标准也是影响各异。
　　第一种是像山东基建这样基本不受影响的。由于目前山东省实施的收费标准中，三类货车和四类货车均是1元/公里，五类货车是1.3元/公里，四、五类货车的收费标准低于三类货车收费标准1.2和1.4倍的基准数，所以可以不再下调收费。
　　第二种是像现代投资、福建高速和皖通高速之类影响不大的。现代投资和福建高速由于四、五类货车在公司全部车流量中所占比例很小，收入比重也不高，所以调整对它们影响甚微。皖通高速同样受到的冲击不大，由于公司于2004年7月1日刚刚调整了原有车型分类和收费标准，10月10日又再次对货车进行计重收费，未来即使按《意见》下调四、五类货车的收费标准，实际的下调幅度也远没有20%和30%那么高（皖通高速四、五类货车如调整20%和30%，将低于基准数，收费将按基准数收取）。
　　第三种是像中原高速这种受到一定影响的。根据公司2004年10月各公路日均车流量统计，郑漯高速公路、郑州黄河公路大桥和漯驻高速公路大型车和重型车的车流量合计分别占公司总车流量的29.26％、24.94％和45.22％（公司尚未按国家规定的车型分类，大型车中有部分大型客车和8-10吨的货车），比例较高。此外，从公司现行的收费标准来看，大型车收费基价较高，如郑漯和漯驻8-20吨车型以及20-40吨车型收费基价分别高出5-8吨车型收费标准的38.46％和107.69％，因此公司将完全按照《意见》的20%和30%幅度下调收费标准。由于大型车车流量大，收入占公司总收入比例高，像中原高速这样的企业短期内通行费收入将受到一定的影响。
　　下降收费标准对路桥基建企业肯定不是好消息，但是如果从中长期来看，其带来的负面效应未必有人们想象中那么大。目前我国公路交通固定资产投资保持高速增长，公路规模不断扩大，高等级公路、高级路面公路里程增长速度很快。同时公路密度不断提高，路网逐渐形成，通达情况逐步改善。随着公路基建的发展，公路运输量也保持稳定上升，2004年前10个月，公路货运量和货运周转量同比增长12%，保持良好势头。公路收费标准下调，将使公路运输在和其他运输方式竞争中更具优势，相信上升的车流量将抵消掉收费下降的不利影响。此外，收费下降也减少了运输商超限超载的行为，将大大降低路桥企业高额养护费用的支出。

尖尖小荷

证券时报 文心

　　本报讯  日前，深沪证交所调整席位管理年费收费模式的通知已经下达到各大会员机构手中。此次针对席位年费的重大改革是将固定年费制调整成了根据申报流量计费，通知同时规定席位管理年费的最低收费标准为2万元人民币。
　　按照老办法，上证所每个交易席位的年费为18300元，而深交所每个交易席位每年收费30000元。
　　市场关注的是，调整后的席位管理年费将如何收取呢？据某券商财务部负责人介绍，深沪证交所的席位管理年费总额都由交易类申报收费和非交易类申报收费两大部分组成，交易类（或非交易类）申报收费由每笔交易类申报收费单价（其中，每笔交易类申报收费单价设定为0.15元人民币，每笔非交易类申报收费单价设定为0.01元人民币）乘以超额流量申报笔数。超额申报笔数等于年交易类（或非交易类）申报笔数总和减去会员或机构享有的基础（深交所称免费）申报笔数。
　　在上述的基础（或免费）申报笔数的界定上，上证所规定每个席位（不论是否停用）每年交易类和非交易类申报基础流量各为2万笔；而深交所规定每年免费申报笔数等于该会员或机构席位数量（含中止状态的席位）乘以2万笔。
　　此外，为切实为会员减负，深沪证交所还对2004年的年费收取方案作出了规定，为保证新旧收费方法的顺利衔接，2004年席位管理年费的计费期间为1月1日至11月30日。同时，上证所规定，每个席位交易类和非交易类申报基础流量各为18300笔，每个机构席位年费最低限额为18300元，如今年按新方法计算的席位年费高于按老方法计算的席位年费，则高出部分暂不收取。深交所则按照新旧收费方法孰低的原则收取今年的年费。深交所规定，按新收费方法计算的2004年席位管理年费，如高于按原收费方法计算的，按原收费方法计收2004年席位管理年费。（文 心）

高兴得很

亚太股市周一收盘涨跌互见


      亚太股市周一收盘涨跌互见，东京股市主要股指上扬，香港股市收低。

    东京股市周一收盘小幅走高，交易员纷纷买进近期股价有所下挫的丰田汽车(Toyota)及其他蓝筹股。日经225指数收盘上涨32.45点，至10789.25点，涨幅0.3%。该指数上周五下跌了19.83点。 索尼上涨2.1%，该公司周日开始在日本推出的便携式游戏机PlayStation销售强劲，这有望提振利润。

    由于担心民进党(Democratic Progressive Party)在周末立法院选举中的告败将使银行业重组步伐放缓，投资者对台湾金融类股进行获利回吐。台湾证交所加权指数早盘上涨并达到盘中高点5978点，但前市尾盘下挫，并跌至盘中低点5818点。该指数今日收盘下跌32.74点，至5878.89点，跌幅0.6%。股市交投旺盛，成交额为新台币853.5亿元。

    香港股市连续第五个交易日走低，投资者保持观望，等待法院就针对领汇基金(Link Real Estate Investment Trust)的诉讼作出裁决。法院裁决或会使这家香港第一只同时也是全球规模最大的房地产信托投资基金推迟上市。蓝筹股恒生指数跌15.65点，至13886.16点，跌幅0.11%，盘中交易区间为13760.11点至13906.67点。成交额总计为170.6亿港元，低于上周五的175.3亿港元。

    政府公布的首次公开募股(IPO)定价新规则拖累中国股市收于1个月低点，上证综合指数收盘下跌0.6%，至1309.70点，为自11月9日跌至1307.43点以来的最低收盘点位。

    澳大利亚股市收盘上涨0.2%，澳元下跌、预期煤价上涨及黄金年产量增加等因素推动采矿类股领涨大盘。S&P/ASX 200指数涨8.8点，至3907.3点。煤炭生产商中，必和必拓(BHP Billiton)上扬1.2%，Rio Tinto上扬0.4%，Wesfarmers攀升1.5%。

    新加坡股市周一收盘基本持平，尽管许多中国股票下跌，因一篇报导再次引发了市场对公司治理的担忧。新加坡海峡时报指数收盘上涨0.96点，至2017.29点，涨幅0.05%。

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上证180和上证50调整样本股


据上证所消息，上证180指数和上证50指数样本股将于2005年1月3日起进行调整。根据上证所指数编制规则，上证50指数和上证180指数样本股每半年调整一次，调整比例在10%左右。此外，上证所还同时对上证系列指数样本股配股时计入指数的规则进行了修改。

    据悉，济南钢铁、楚天高速、波导股份、铜峰电子、曙光股份、振华港机等18家公司将被调整进入180指数样本股，以替换被剔出样本股的中国国贸、哈飞股份、上海建工、黑龙股份、长春经开、飞乐音响等18家公司；紫江企业、中化国际、福耀玻璃、通宝能源、火箭股份等5家公司将被调整进入50指数样本股，以替换被剔出的广电信息、爱使股份、哈药集团、悦达投资、东方集团等5家公司。

    上证所有关人士表示，通过本次吐故纳新，上证180指数和上证50指数的活力将进一步增强，指数代表性进一步提高。统计显示，本次样本股调整后上证180指数的总市值覆盖率达到65.01%，流通市值覆盖率达到54.12%，今年以来的成交金额覆盖率升至56.07%；上证50指数对上证180指数的总市值覆盖率为68.21%，流通市值覆盖率为58.60%，成交金额覆盖率达到60.26%。据2004年第三季度季报计算，上证180指数和上证50指数成份股净利润分别为929亿元和685亿元，占到沪市上市公司净利润总额的83%和61%；加权平均每股收益分别为0.28元和0.29元，比沪市上市公司平均水平高出26%和29%；2004年分红总额分别为319亿元和225亿元，占到沪市A股上市公司分红总额的80%和56%。

    本次样本股调整后，按照目前市场水平，上证180指数市盈率为21.82倍，上证50指数市盈率21.77倍，分别较市场平均水平低13.57%和13.75%。

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央行最新统计显示:加息后居民储蓄存款增长明显

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      中国人民银行最新统计显示,11月份人民币各项存款新增3306亿元,同比多增加1263亿元。其中,受10月29日加息影响,当月居民储蓄存款增加1617亿元,同比多增763亿元。

    统计显示,11月末,广义货币M2余额为24.71万亿元,同比增长14%,增幅比上月末高0.6个百分点。狭义货币M1余额为9.24万亿元,增长13.8%,比上月末高1.2个百分点。考虑到目前的经济增长和物价上涨情况,当前的货币供应量增长适度。

    贷款增速平稳回升。11月末,全部金融机构各项贷款本外币并表余额为18.64万亿元,同比增长13.5%,增幅比上月末高0.2个百分点。人民币贷款余额17.52万亿元,同比增长13.5%,增幅比上月末上升0.2个百分点。当月新增人民币贷款1495亿元,同比多增509亿元。前11个月,人民币贷款累计增加19691亿元,同比少增6519亿元。

    金融机构各项存款增速上升,企业存款和储蓄存款同比明显多增。11月末,全部金融机构本外币并表的各项存款余额为25.26万亿元,增长15.6%,增幅比上月上升0.3个百分点。其中,本外币并表的居民储蓄余额为12.43万亿元,同比增长13.7%,增幅比上月上升0.5个百分点；本外币并表的企业存款月末余额为8.63万亿元,增长15.2%,增幅比上月上升0.9个百分点。11月当月企业存款增加1211亿元,同比多增878亿元,主要原因是企业效益好。

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央企六成利润来自七家企业


      李荣融提醒央企负责人,虽然央企全年实现利润将创历史新高,但决不能盲目乐观,要注意其中存在的四方面问题

    今年1至10月,国资委监管的中央企业销售收入快速增长、实现利润大幅提高、资产质量不断改善,预计全年销售收入可突破5.3万亿元,实现利润突破4500亿元,再创历史新高。但是,66%的利润来自7家企业。

    这是国务院国有资产监督管理委员会主任李荣融在13日召开的中央企业负责人会议上透露的。

    中坚和骨干作用进一步显现

    李荣融说,2004年是国有资产监督管理体制框架初步建立的一年,也是中央企业改革和发展取得积极进展的一年。中央企业坚持以邓小平理论和"三个代表"重要思想为指导,树立和落实科学发展观,认真贯彻落实中央关于宏观调控的政策措施,呈现出销售收入快速增长、实现利润大幅提高、资产质量不断改善的良好态势,在国民经济中的中坚和骨干作用进一步显现。

    销售收入保持快速增长。前10月,中央企业累计实现销售收入44678.1亿元,比上年同期增加10090.1亿元,增长29.2%。

    实现利润继续大幅提高。1至10月,中央企业累计实现利润4188.9亿元,同比增加1454.5亿元,增长53.2%。

    资产质量和运营效率进一步好转。截至10月底,186户中央企业资产总额92150.7亿元,比上年增长12.5%；净资产总额39473.2亿元,增长10.5%。预计全年净资产收益率可达到6.6%,比上年增加1.6个百分点,总资产报酬率可达到6.2%,增加1.2个百分点。中央企业通过开展清产核资和执行新的会计制度,不良资产比率大幅下降,资产质量进一步改善。

    对经济和社会发展的贡献进一步显现。前10月,中央企业累计上缴税金3646.3亿元,增长17.3%,占国有及国有控股工商企业上缴税金的一半以上。1至10月,中央企业原油加工量、发电量分别占全社会产量的92.4%和42%；民航运输总周转量、水运货物周转量分别占全社会周转量的82.6%和87.3%。

    深层次矛盾尚未从根本上解决

    虽然中央企业今年销售收入快速增长,实现利润创历史新高,但国资委主任李荣融也提醒中央企业负责人说:对于经济效益大幅增长也要做客观分析,决不能盲目乐观。

    他说,在看到成绩的同时,我们也要清醒地认识到,中央企业改革和发展的任务仍然十分艰巨,影响中央企业可持续发展的体制机制障碍、布局结构不合理、自主创新能力不强等深层次矛盾和问题并没有从根本上解决。

    一是利润的大幅增长有多方面因素。国资委对中央企业经济效益做的初步分析显示,今年前10月新增的1454.5亿元利润中,工业企业新增利润达917.5亿元。工业企业经济效益的大幅增长,主要得益于规模扩大、价格推动和管理挖潜三大因素。其中,因国内需求增长、生产规模扩大、销售增加带来的利润占42.8%,因工业品价格尤其是生产资料价格上涨带来的利润占37%,因加强管理、挖掘潜力带来的利润占20.2%。

    二是利润来源高度集中,中央企业利润的66%来自中石油、中国移动、中石化、中国电信、中海油、宝钢、中远集团7家企业。

    三是部分中央企业生产经营仍然困难,1至10月亏损的中央企业有20家,占10.8%,累计亏损额达20.2亿元。

    四是部分企业成本费用增长过快,1到10月,成本费用同比增长率超过销售收入增长率的企业有65家,占全部中央企业的34.9%；企业存货占用资金继续增加,前10月,中央企业存货占用资金同比增长近30%。

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上证综指再度考验千三关口

      延续上周五的跌势,沪深股指在本周一继续跳空下行,上证综指1300点在盘中再度被击破,尽管尾市股指有所上翘,但弱势特征依然难改。

    昨日两市大盘早间双双低开低走,并在随后的运行中继续缩量震荡下滑。午后上证综指瞬间击破1300点,随后在长江电力、武钢股份等大盘指标股的带动下,股指出现两波反弹。上证综指昨日最终报收于1309.69点,跌幅为0.61%,深证成指报收于3195.81点,基本以平盘报收,两市分别成交了48亿元和34亿元,较前萎缩约二成。

    从盘面看,受大势低迷的影响,昨日个股整体表现欠佳,两市涨跌的个股比例约为1:3。恢复上市的*ST永生跌幅达到20%,南京熊猫、宏盛科技、石油大明、上海三毛、飞乐音响等个股处于跌幅榜前列。逆势走强的仅有长城电脑、三峡水利、黄河旋风以及部分ST个股。此盘面特征表明多数投资者仍处于观望之中。

    在本周一疲弱的大盘中,深B指一枝独秀,以红盘报收。深圳成份B指终盘报收于1766.03点,涨幅为0.72%。沪市B指则延续弱势探底格局,收盘报81.23点,跌幅为1.08%。

    周一中小板个股总体表现强于主板个股。38只交易的个股中,上涨的有22只,平盘的3只,下跌的有13只。除了华邦制药的跌幅达到2.09%外,其余下跌个股的跌幅均不到1%。

    三板市场方面,斯达、鞍合成、环保等个股以涨停报收。这些主板退市股在近几个转让日出现连续上涨,成为三板的最大亮色。

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上市公司如何赢得公众信任


      编者按:中国证监会《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》颁布后,本报接到众多上市公司读者询问如何操作《规定》的电话,本报从今日起,安排刊登有关投资者关系管理的系列文章,以飨读者。

    现在,"股东是公司的上帝"已不再是一句空话。在中国证监会发布了《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》之后,社会公众股东对上市公司的决定权得到了空前提高。上市公司如果想通过资本市场获得发展,赢得社会公众股东的认可和信任已成硬约束。

    在成熟的资本市场中,与股东或者潜在投资者沟通已经成为一门专业------投资者关系管理(IRM:Investor Relationship Management)。对通用、巴斯夫、松下等世界一流企业的研究表明,完善而科学的投资者关系管理不仅为它们赢得了广泛的信任和支持,而且帮助企业树立了信誉,获得了资金,极大地促进了公司价值的增长。

    但对于许多中国上市公司而言,投资者关系管理还是一门待补的课。如何分析股东结构并进行优化?如何寻找与公司志同道合的忠诚投资者?如何建立有效的沟通管道?如何进行信息发布并借此推介公司价值?如何阐释公司战略并赢得认同?如何及时了解外部公众对公司的看法?如何应对各种原因导致的公众信任危机?如何根据这些反馈信息调整公司的行为?总之,上市公司怎样才能让公众了解到,公司是一家有价值的、值得信任的、与股东利益一致的公司?

    毫无疑问,要想达成以上目标,需要上市公司充分了解投资者关系管理的意义、内涵以及操作艺术,并且持之以恒地加以执行。就目前而言,结合《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》,我们在此提出几条切实可行的措施:

    首先,对于投资者关系管理,上市公司高管应当身体力行。众所周知,上市公司管理层,特别是董事长和总经理的个人形象将直接影响到上市公司的形象,换言之,管理层的形象和声誉可以提高流通股股东对上市公司战略的可信度,"买股票就是买公司董事长"通俗反映了这样一种内在的影响效果。加强投资者关系管理,理应成为上市公司高管的基本责任和义务。

    其次,充分利用现代信息技术的手段,搭建与投资者交流的平台。为把公司的投资价值、战略、形象、企业文化等传递给投资者,赢得投资者的认同,有多种形式多种途径,如通过年报、电话、传真、信件、面谈、互联网、说明会、路演、广告、报刊等形式。目前,最经济、最便捷和有效的互动平台应该是投资者关系网站。我国大多数上市公司拥有自己的公司网站,但绝大多数网站成为投资者关系遗忘的角落,少数公司的网站也只开辟了投资者关系管理的窗口而已。

    策划设计上市公司的投资者关系网站,至少包括如下几个部分:定期与不定期的公告区域、财经传媒的报道、分析、评论区域、专业分析报告区域、投资者关系活动图片记实区域和投资者BBS留言板以及与专业财经网站的链接,如中国证监会网站、交易所网站、财经网站和投资者关系专业网站等等。

    第三,对于许多上市公司来说,聘请外部专业机构协助进行投资者关系管理公司不失为一条可行之路。投资者关系管理经过四十多年的实践锤炼,已经发展成为一个跨金融、市场营销、公共关系等多种行业的独立行业。

    应该看到,《规定》推广社会公众股股东表决制度,只是在股权分置前提下的一项过渡性的措施。但随着我国资本市场的发展,投资者关系管理工作将走向更为广阔和更为深刻的发展方向,它将成为资本市场成熟与否的标志之一,成为资本市场健康发展的护身符,上市公司做好投资者关系管理工作将是一项长期而系统的战略工程。

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保险中介从业人员职业道德指引发布

      日前，中国保监会发布《保险代理从业人员职业道德指引》、《保险经纪从业人员职业道德指引》和《保险公估从业人员职业道德指引》，这是中国保险业第一次制定全国性的从业人员道德规范。

    据了解，中国保监会为发布《道德指引》，做了大量的前期准备工作，广泛听取了保险业和专家学者的意见，并公开向社会征求了意见，还充分借鉴了保险市场发达国家制定保险中介从业人员行为规范的先进经验。

    中国保监会保险中介监管部有关负责人表示，保险业的诚信体系建设是社会信用体系的重要组成部分，而保险的金融性质、保险产品的特点、保险业所承担的特有社会责任，决定了保险业诚信建设具有较其他行业更高的要求。诚信建设关系到保险的社会信誉，是保险业可持续发展的根本保证。广大保险中介从业人员是联系保险公司和投保人的桥梁和纽带，保险中介从业人员必须以诚为本，以信立业，与保险公司、保险中介机构一起共同塑造保险业的诚信形象。此次发布的职业道德指引是保险业诚信建设中的一项基础性工作，对于提高保险中介从业人员的职业道德水准，规范保险中介从业人员的执业行为，提升行业诚信度具有重要意义。作为保险行业的主管和监管机关，今后中国保监会将进一步推进保险业诚信建设，为全社会信用体系建设做出应有的贡献。

    该负责人还表示，为了确保道德指引的有效贯彻落实，中国保监会将把道德指引的主要内容分别纳入保险代理、经纪和公估三个基本资格考试以及保险中介从业人员持续教育体系之中。

    近年来，我国保险中介市场发展迅速。据保监会保险中介监管部提供的数据，截至今年11月底，我国保险专业中介机构已达1225家，保险营销员队伍147万人，保险兼业代理机构11万多家，今年前三季度通过保险中介渠道（包括兼业代理和营销员）实现的保费收入为2273.82亿元，约占全国总保费收入的68%。与此同时，我国保险中介市场也存在一些不容忽视的问题，如一些保险营销员展业误导、部分中介机构经营管理不够规范等。

    据悉，作为道德指引的配套文件，中国保险行业协会早先已公布《保险代理从业人员执业行为守则》、《保险经纪从业人员执业行为守则》和《保险公估从业人员执业行为守则》等三个行为守则（中国保险行业协会网址www.iachina.cn）。行为守则对保险中介从业人员执业活动的主要环节和主要方面作出了规定，是道德指引的具体化、标准化。

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扩容压顶 千三还能扛得住吗

      昨日，股指受到新股发行询价制度将于明年元旦实施的影响大幅下跌，下午一度击穿了千三关口这个市场公认的政策底和信心底。虽然收盘时收复1300点，但市场再度迎来了一个“黑色星期一”。那么，1300点还能扛多久？股指在此是否有支撑？接下去的行情又将如何演绎呢？请看专家的不同观点。

    多方后半周即可止跌企稳

    目前来看，股指的确危险多多，一是新股发行询价制度颁布后，明年的扩容压力也就相应放大，一批大盘股的上市无疑会加重市场对资金面的心理压力。二是明年宏观调控的不确定性使得基金们等一批价值型投资者无法找到落脚点，市场的不确定性因素加大。三是与国际接轨的压力犹存，一批无业绩支撑的股票面临较大的估值压力。四是券商新会计制度的实施以及法制监管的严密，使得长庄股的生存空间越来越小，加上利率的提升，维持长庄的成本也相应提升，这必然会提升市场的压力。

    但是，希望又何其多矣，这些空方的牌面临着被多方一一拆招的可能性。比如说新股发行压力，历来表明新股尤其是大盘新股是改变市场拐点的外力。再比如说宏观调控虽然导致钢铁、水泥等行业公司面临着一定估值压力，但是伴随着明年产业政策的变化，新的做多板块在不断形成，3Ｇ、数字电视标准、税控收款机等。更为重要的是，伴随着新股发行询价制度的出台，市场上一个最大的不确定因素消除，有业内人士的解读就是“另一只鞋子落地了”。因此，我们预期股指有望在本周的后半周止跌企稳。

    投资者可以趁此“冬播”。每年的元旦前后买入股票，在接下来的半年交易中，肯定不是最高点。投资的对象主要集中在业绩稳定增长的个股，包括岳阳纸业、博汇纸业、好当家、时代新材、中兴通讯、大唐电信、东方明珠、歌华有线、新大陆、贵州茅台、福田汽车、青岛啤酒等。

    空方1300点近期还要破

    新股发行询价制度短线将对市场形成一定的负面冲击，主要是：1、新股已经停止发行了近四个月时间，因此一旦新股恢复发行，市场预测可能是一个庞然大物，这对市场资金构成一定的压力。2、新股询价发行之后，很多市场分析都认为，未来新股的发行市盈率将明显降低，这也将对目前市场股票的定位形成一定的冲击。3、新股询价发行之后，也为投资基金提供了一个新的盈利模式，那就是参与一级市场博弈，因此一些投资基金也可能会抛售一些筹码来腾挪出足够的现金头寸参与未来的新股询价发行。

    再者，热点行情尚未形成有效切换，也影响大盘企稳。并且昨日的跳空缺口也对短线行情形成一定的威胁。一般而言，跳空缺口有多种理解，在目前位置可以理解为是普通性缺口，或者是突破性缺口，因此该缺口也对短线行情形成一定的威胁。不过我们总体还是认为，该缺口更多地理解为普通性缺口，近期可能会有一个回补缺口的过程，不过成交量出现了快速萎缩态势，以目前的量能状态来看，大盘即使出现短线的反弹，其力度还是极其有限的，投资者对此必须有清醒的认识。

    通过上述的简单分析，我们认为，大盘近期还将以低调整理走势为主，短线沪指不排除再度考验千三。

高兴得很

15部市场监管法律法规将修订和制定


      明年我国将对15部涉及市场监管领域的法律法规进行修订、制定和准备工作,我国市场监管领域的法规建设步伐不断加快。

    国家工商行政管理总局局长王众孚13日称,明年我国将继续开展制定商事登记法、反垄断法的有关工作,将开展反不正当竞争法、商标法、公司法、合伙企业法、公司登记管理条例、合伙企业登记管理条例、外国企业常驻代表机构登记管理办法的修订工作。继续《市场监管条例》的起草、论证,将抓紧制定流通领域商品质量监督管理条例、保健食品广告管理办法等行政法规和规章,开展制定经纪人法、修订广告法和消费者权益保护法的调研论证工作,并将积极参与打击传销及直销管理的立法工作。据了解,备受关注的反垄断法目前正在加快制定中。