2005年1月1—3日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加！！！

尖尖小荷

2005年1月1—3日上市公司与经济政策消息专贴，欢迎添加！！！

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：尖尖小荷 浏览：3420 回复：15

第七届发审委亮相
尚福林向新一届发审委提出五点要求

     记者 闻召林 夏丽华  北京报道

    中国证监会第七届股票发行审核委员会昨日成立，中国证监会主席尚福林为新一届25名发审委委员颁发了聘书。

    对新当选的第七届发审委委员，尚福林提出了五点要求：第一，要坚持原则，秉公办事，努力使本届发审委成为具有广泛公信力的发审委。第二，要弘扬正气，廉洁自律，努力使本届发审委成为清正廉洁的发审委。第三，要严守纪律，尽忠职守，努力使本届发审委成为严谨、高效的发审委。第四，要不断学习，拓展视野，努力使本届发审委成为好学习、业务精的发审委。第五，要甘于奉献，不辱使命，努力使本届发审委成为贡献大、受尊敬的发审委。

    新一届发审委委员共25名，连任委员9名，新任委员16名，委员构成与上届基本相同。证监会会内委员5名，3名为专职委员，2名为兼职委员。会外兼职委员10名，其中国家发展和改革委员会1名，国有资产监督管理委员会1名，清华大学1名，上海证交所和深圳证交所各1名，证券公司1名，基金公司3名，合格的境外机构投资者1名。会外专职委员10名，其中注册会计师5名和律师5名。证监会有关负责人表示，考虑到机构投资者在证券市场的作用不断加大，本届发审委委员中来自基金公司的委员比上届多了1名。

    尚福林在讲话中指出，当前，我国资本市场的改革和发展正处于一个关键时期，影响市场发展的诸多因素正在发生积极变化，资本市场正面临十分重要的发展机遇期。我国资本市场的基础还比较薄弱，资本市场自身存在的一些问题，特别是诸如市场基本制度建设、法制建设、市场主体诚信意识建设和市场结构性矛盾等一些深层次的问题，制约了资本市场功能的全面发挥，需要下大力气加以解决。

    中国证监会副主席桂敏杰在大会上宣读了《中国证监会关于聘任第七届发审委委员的决定》，发审委全体委员签署了承诺函，承诺在任委员期间，自觉遵守国家的法律法规和相关规定；遵守社会公德，以端正的个人品行自觉维护发审委形象；以自己的专业知识和从业经验为基础，履行诚实守信、勤勉尽责的义务，客观、公正地进行审核，独立发表个人审核意见，并承担相应责任；接受中国证监会的管理、考核和监督。

    证监会有关负责人表示，社会上存在的针对行政审批进行“寻租”的现象在发行审核环节也会有所表现。对此，证监会的立场十分鲜明：坚决惩处，发现一例，查处一例，决不姑息；积极推进市场化改革，尽可能减少行政许可权；深入改革发行审核制度，重在提高审核工作的透明度和公正性，加强市场约束力，使所谓的“寻租”在制度面前无能为力、无所作为，从而铲除滋生腐败的土壤；加强审核各个环节的相互制约和监督，从制度上堵死“寻租”机会；对来自各方面的举报和反映，进行核实和调查，一查到底。

发审委制度改革实现了预期目标
    ——中国证监会有关负责人就发审委换届工作答记者问

    记者  闻召林  夏丽华 北京报道

    2003年12月5日中国证监会公布实施了《股票发行审核委员会暂行办法》 ，对股票发行审核委员会的运行机制进行了重大改革。第六届发审委是在新机制下工作的第一届发审委，运行已有一年。根据《暂行办法》的规定，日前中国证监会对第六届发审委进行了换届，成立了第七届发审委。针对市场各方关心的问题，中国证监会有关负责人回答了记者的提问。

      问：新的发审委制度一年来的运行情况怎样，改革的预期目标是否达到？

         答：发审委制度的改革是证监会推进股票发行体制改革的一个重要组成部分，改革的目的是通过制度安排，建立一个公开透明、廉洁公正、权责明晰、专业高效的发审委，把好上市公司准入关。改革的主要措施包括减少委员数量、设置专职委员、公开委员名单和发审委会议安排、改无记名投票为记名投票、改二审制为一审制、要求委员提交审核工作底稿等，这些措施大大提高了发审委会议的透明度和有效监督，建立了以发审委委员个人独立判断为基础的责任制度，强化了包括社会舆论监督在内的监督机制和问责制，同时也从专业能力和执业道德两个方面为提高发审委会议的效率和质量创造了条件。     

    一年来，发审委努力工作，效率和质量都有了很大提高。第六届发审委共召开了58次发审委会议，审核公司177家，通过发审委会议的公司共119家，通过率为67.23％，被否决的公司58家，否决率为32.77%，与去年相比否决率增加了21.87个百分点。一年来的实践证明，发审委制度的改革取得了成功，较好地实现了改革的预期目标。

    问：中国证监会在严格执行新的发审委制度、提高发审委审核质量方面做了哪些具体工作？

    答：一年来，我会重点从以下五个方面实施新的发审委制度。首先，通过互联网及时公布每次发审委会议的召开日期、参会委员名单、审核公司名单以及审核结果等信息，确保了发审委会议的信息公开透明。其次，要求委员在充分审阅相关材料的基础上撰写工作底稿，明确提出对有关问题的意见并说明理由和依据，在发审委会议上独立发表个人审核意见。从而保证了委员在审阅公司材料、撰写工作底稿、发表审核意见、投票表决等各个环节保持一致性，使委员个人的独立判断责任落到实处，有效地防止了审核过程中的随意性，同时也为强化委员问责机制和监督机制奠定了基础。第三，将我会受理后的发行申请主要文件通过内部网及时提供给专职委员审阅，并请委员列席有关审核会议，从而保证了委员在召开发审委会议前尽可能地熟悉审核材料，了解公司情况。第四，通过组织委员参加有关行业问题的讲座、对一些行业、已上市企业进行调查研究等措施，增加委员们对产业、行业情况的了解，提高其综合判断能力。第五，在对发审委委员的考核管理方面，我们建立了考勤考评制度，加强了委员的自律意识。所有专职委员都与原单位业务脱钩，实行了回避制度，从而较好地体现了"三公"原则。

    问：证监会怎样看待社会上存在的对发行审核的"寻租"现象？

    答：发行核准工作属于一种行政许可，社会上存在的针对行政审批进行"寻租"的现象在发行审核环节也会有所表现。对此，证监会的立场和态度十分坚定和鲜明。首先，对这类丑恶现象坚决惩处，发现一例，查处一例，决不姑息；其次，积极推进市场化改革，根据实际状况，尽可能减少行政许可权；第三，深入改革发行审核制度，重在提高审核工作的透明度和公正性，加强市场约束力，引入社会监督，目的在于使所谓的"寻租"在制度面前无能为力、无所作为，从而铲除滋生腐败的土壤；第四，加强审核各个环节的相互制约和监督，从制度上堵死寻租机会；第五，对来自各方面的举报和反映，都予以高度重视，进行核实和调查，一查到底。反腐败是一项长期的任务，我们充分认识到它的艰巨性和复杂性，坚决同腐败现象斗争到底。

    问：本次发审委换届是按什么原则和程序进行的？

    答：根据《暂行办法》第六条、第七条、第八条和第九条的规定，此次更换发审委委员的主要原则是：（1）任期满3届的委员不再续聘；（2）不能按要求出席发审委会议的委员不再续聘；（3）不能与业务、行政工作脱钩的专职委员不再续聘；（4）证券交易所、证券公司、基金公司、高校等代表证券行业和学者的委员不再续聘；（5）工作单位发生变动的不再续聘；（6）本人提出不再担任委员申请的不再续聘等。

    此前，我会发函商请中国注册会计师协会、中华全国律师协会、中国证券业协会和有关部门、单位按照《暂行办法》规定的条件向我会推荐会外的发审委委员候选人。各单位共向我会报送了39名候选人。为了使这次发审委换届工作更加公开透明，我会将这些会外发审委委员候选人进行了公示。根据《暂行办法》的规定，发审委委员中需有5名证监会工作人员，会内委员由我会按内部行政程序指定，因此未在换届前公示。

    公示结束后，我会对公示期间收到的问题反映进行了认真的核实，对拟任专职委员的律师、会计师的任职经历和业务活动进行了核查。由于本届发审委委员是差额选聘，我会发审委提名委员会根据《暂行办法》规定的条件对候选人进行了审核，在综合考虑从业时间、从业经历等相关因素的基础上，最终从中确定了第七届发审委的会外委员。

    按照《暂行办法》的规定，本届发审委设25名委员,委员构成与上届基本相同。其中我会有5名委员,会外委员20名。我会5名委员中，设3名专职委员和2名兼职委员。会外委员中，专职委员从相关会计师事务所、律师事务所的合伙人中各选聘5名，兼职委员从国家发展改革委员会、国有资产管理委员会、沪深证券交易所、清华大学、证券公司、合格境外机构投资者各选聘一名，从基金管理公司选聘3名。考虑到机构投资者在证券市场的作用不断加大，本届发审委委员中来自基金公司的委员比上届多了一名。

    问：我们注意到，在发审委委员构成中，中介机构人士的比重较大。在进行审核工作时，行业专家不足的问题是怎样弥补的？

    答：发审委的委员人数有限，而上市公司涉及的行业却多种多样，增加行业专家作委员难以解决行业覆盖面问题，也不利于对不同行业的公司做出整体判断。另外，从法律和财务会计两个方面审核企业的发行申请文件是证券发行审核的基本工作。来自会计师事务所和律师事务所等中介机构资深合伙人的专职委员，他们有长期从事各类行业证券发行、资产重组等相关业务的从业经历，在实际工作中涉及到众多的行业，积累了较多的行业知识和专业技能。一年来的实践证明，他们是能够较好地胜任发审委审核工作、满足工作中对有关专业知识和行业知识的需要的。同时，为提高发审委委员对产业、行业问题的总体把握能力，我会在组织审核时也采取了一些措施。一是对于发行人的募集资金投资项目是否符合国家产业政策，均向国家发改委征求意见，这些意见是每个发审委委员审核时必须重点予以关注的；二是《暂行办法》第28条规定，发审委会议根据审核工作需要，可以邀请发审委委员以外的行业专家到会提供专业咨询意见。我会于2001年就建立了行业专家咨询制度，建立了一套涉及工业、能源、商业、农林牧渔等30多个行业的专家资料库，制定了行业专家工作管理办法等。今后，我会还将进一步完善行业专家咨询制度，为发行审核的工作人员和发审委委员提供行业咨询意见。

    问：在发行审核制度方面还将有哪些改进和完善？

    答：为加强与发行人和保荐代表人的沟通，提高发行审核工作的质量和透明度，强化社会监督，我会还将在总结经验的基础上进一步深化发行审核制度改革。近期将采取以下措施：

    一是完善见面会制度。为提高审核工作的透明度，建立正面沟通渠道，我会发行监管部于2002年初建立了见面会制度。即在我会受理发行人的申请文件后，约见发行人主要负责人及保荐代表人与发行监管部主管审核工作的负责人和有关审核人员见面。向其介绍审核标准、审核程序和审核纪律，要求发行人有问题直接向我会反映，并请发行人董事长签署相关的承诺函。经过近三年的实践，取得了一定的效果。为进一步完善见面会制度，建立更加畅通的沟通机制，满足发行人详细介绍情况的意愿，我会将在原有见面会制度的基础上作进一步改进，增加发行人的主要负责人在见面会上介绍公司基本情况的内容。

    二是建立反馈意见沟通制度。为了使发行人的主要负责人对我会提出反馈意见的原因和具体要求有更清晰地了解，我会拟建立与发行人的主要负责人的正面沟通机制。我会在就发行人的申请文件提出反馈意见后，约见发行人的主要负责人和保荐代表人，向他们介绍提出有关问题的原因及具体要求，并回答发行人和保荐代表人提出的问题。

    三是完善发行人出席发审委会议进行陈述和接受询问的制度。按照目前程序，发审委召开会议时，允许发行人代表和保荐代表人到会进行陈述并接受发审委委员的询问。为了使发行人代表和保荐代表人能够更充分地介绍企业情况，让发审委委员能够更深入地了解有关问题，我会将增加发行人代表和保荐代表人与发审委委员面对面沟通的时间，在召开发审委会议时，将邀请2名发行人代表和2名保荐代表人到会陈述和接受询问，时间增加至45分钟。  （中证网）

尖尖小荷

２００４年１２月３１日，由四川衡平信托投资有限责任公司下称衡平信托，发行的“恒发债券投资信托计划”一年期限已至。但这个被称为国内首个对受益人实行分级风险管理的信托产品目前正面临兑付危机。因严重违规经营、于２００４年１０月１８日被东方资产管理公司托管的闽发证券是这场危机的“肇事者”。
　　信托产品受累问题证券机构无法到期兑付，这已经是２００４年来的第二起。此前的“金新乳品信托计划”因为信托财产被德隆系证券公司挪用，到期无法偿付投资者本金及收益，至今余波未了。而随着越来越多信托计划进入结束期，问题券商引爆信托地雷，衡平信托或许不是最后一个。
　　衡平信托计划兑付危机
　　衡平信托的“恒发债券投资信托计划”于２００３年１２月１８日发行，共筹集信托资金６６９０万元人民币，期限一年，收益率预计３．５％或以上。这笔信托资金主要投资国内债市。其中购买国债５０００多万，剩余的购买了首钢转债。闽发证券是该信托计划的投资顾问，并负责证券存管。
　　而今，信托计划期限已到，委托人却无法收回本金和收益。
　　“现在５０００多万的国债在中国证券登记结算公司上海分公司名下，我们无法从登记结算公司取回这部分资产，但不清楚问题出在哪个环节上。”衡平信托副总裁李文众对记者说。
　　据衡平信托负责“恒发债券投资信托计划”的人士透露，这笔国债已被闽发证券抵押给了中国证券登记结算公司上海分公司。而闽发证券因严重违规又被东方资产管理公司托管。其债权正在清理之中，因此无法按期兑付给委托人（衡平信托）。
　　“闽发证券债权人登记截止日期是２００５年１月２５日，对债权人身份的甄别还没有开始。我们正向东方资产管理公司托管经营组进行个人债权申报，并通过司法、行政等多种途径向监管部门反映情况。”李文众说。
　　东方资产管理公司闽发证券托管组的一位人士向记者透露，衡平信托很有可能被认定为机构债权人，而“恒发债券投资信托计划”的投资人只能算闽发证券的间接债权人。
　　按照中国人民银行、财政部、银监会、证监会２００４年１０月联合发布的《个人债权及客户证券交易结算资金收购意见》，如果个人债权人身份得到认定，投资者至少能获得９０％的本金偿付；但是，衡平信托作为受托方代委托人行使权益，一旦被认定为闽发证券的机构债权人，投资者损失将大大超过预期。
　　２００４年１２月２３日，银监会非银行金融机构监管部一位处长赶赴衡平信托，但李文众表示与“恒发债券信托计划”无关。
　　分类风险管理无奈遇险
　　一年前，“恒发债券信托计划”发行之初，衡平信托曾大力推介该计划——“最大特点在于风险规避措施的安排。对优先级受益人，其本金安全和收益保证不是依靠企业信用或者担保措施，而是通过次级受益人提供资金‘缓冲垫’以及本计划的预警系统设置来实现”。按照该信托计划规则，在投资失败或发生其他风险时，个人投资者作为该计划的优先级受益人，其本金和投资收益将由机构投资者（次级受益人）的本金偿付。“恒发债券投资信托计划”因此被宣传为国内首个对受益人实行分级风险管理的信托产品。
　　然而，“恒发信托计划”“完善”的风险控制设计在风险真正来临时不堪一击。
　　按照计划，次级受益人投资总额不低于总发行计划的２０％。在该信托计划筹集资金６６９０万的情况下，上海金石资产管理公司（下称上海金石）出资１０００万元认购了该信托计划的次级受益权，成为“恒发信托计划”惟一的次级受益人。资料显示，闽发证券以２０００万元的出资额占股４０％，为其第一大股东。 “现在，上海金石也拿不出钱来，”李文众说。次级受益人上海金石为“恒发信托计划”优先受益人承担一定风险的设想，如今已经成了“水中月、镜中花”。
　　武汉国际信托投资公司投资理财部经理夏诤认为，对受益人实行分级风险管理信托产品中，次级受益人和代理券商一般都是关联关系。这样做，只是为了信托计划的销售方便。
　　还有多少“火山”尚未爆发
　　闽发证券何以能擅自动用“恒发信托计划”的信托财产？
　　夏诤分析，按要求，信托公司要单独开设信托财产账户，并分账管理。但通常情况下，信托公司或其委托的券商经营不规范，操作时没有分账管理，所以才会出现这样的情况。
　　“过去，券商在登记结算公司只使用一个国债记名账户，也就是说，信托公司或其他自然人委托给券商存管的所有国债交易都被记成券商财产。某种程度上为券商挪用这些资产提供了便利。”爱建信托研究员邓举功对记者分析，“监管部门不久前连续发了几个文件，要求券商的自营资金和委托理财资金做到人员、机构、账户三分开。”
　　且不说新监管规定执行的实际情况如何，此前发行的信托产品遗留下的“历史问题”也不是“亡羊补牢”的监管办法能一并解决的。在券商已经面临全行业危机的情况下，证券类信托产品以及其他与券商相关的信托产品暗含的风险不容回避。
　　邓举功提供的数据显示，２００４年１～１０月份，共发行证券投资信托产品２８个，募集规模１２．７２亿元；其中，信托公司委托券商管理的证券投资信托计划大约占到五成；２００３年，包括“证券投资”、“购买收益权”、“实业股权投资”、“贷款与证券投资组合”等在内的信托计划规模超过８０亿元——粗略计算，仅２００３年～２００４年可能涉及券商存管或参与执行的信托计划至少达数十亿。而根据邓举功的统计，在“爆发性增长”的２００３年～２００４年，信托计划期限在３年以内的超过７０％。也就是说，从２００５年开始，大量信托计划将进入到集中兑付期。随着证券业地雷的不断引爆，这些即将到期的信托计划将遭遇什么样的命运？
　　２００４年１２月６日，衡平信托发布公告，提前结束了一年前发行的一只债券投资信托计划。该计划原定期限为２年。李文众向记者表示，该计划的提前结束，与“恒发信托计划”遭遇的兑付危机不无关联。  
□ 郝远超 党鹏 　 中国经营报

尖尖小荷

在2004年这一年里，我们见证了“国九条”出台、茂炼转债事件、德隆事件、江苏琼花事件、王小石事件……商报证券为你作了及时详尽的报道。
　　明日，新股发行询价制度就将正式实施，证监会也在昨日适时公布了新一届发审委成员名单，新的一年里，将有更多的国有大型企业上市，商报证券将一如既往地为你采回最新新闻。
　　掘金2005，关注证券市场，关注上市公司，关注商报证券。
　　昨日，市场高度关注的新一届发审委在北京成立，随着明日新股询价制度正式实施，新股发行的所有准备工作已经就绪，但市场人士认为，在春节之前发行新股的几率很小。
　　证监会发行监管部发审委工作处原副处长王小石的被捕，使得新一届发审委备受市场关注。对此，证监会在本月6日对新一届发审委候选人名单（不包括证监会内部人选）进行了公示。
　　昨日，证监会主席尚福林亲自出席新一届发审委成立大会并向各委员颁发了聘书。本届发审委共有委员25名，其中来自证监会的委员有5名，其余20名委员则来自各大部委、证券公司、QFII以及律师事务所等中介机构。
　　经历了王小石事件之后，对于新一届发审委的工作，尚福林特别强调了公正，他指出发审委应该把保护投资者的利益放在第一位，做到清正廉洁，顶住来自各方面的压力，同时也要维护企业正当的正常融资。
　　新一届发审委已经产生，发审委会议将何时重开呢？昨日，记者拨通了证监会主席热线，接听电话的工作人员告诉记者，既然新发审委已经正式成立，应该将迅速开始正常工作。而一位资深投行人士则向记者透露，目前上报等待过会企业的材料已超过了40家。
　　春节前发行新股几率很小
　　新一届发审委名单已经正式产生，询价制度明日开始实施，自8月底暂停的新股发行大闸，何时会重新开启呢？
　　记者拨通证监会主席热线却被告知：“新股何时恢复发行属于机密，不能透露。”
　　不过，记者从部分业内人士处了解到，春节前甚至3月之前新股发行的可能性都不大。
　　某券商资深投行人士告诉记者，目前已经有48家企业通过了发审委的审核，这些企业发行新股并不需要再过会。不过涉及跨年度，必须要披露2004年年报。由于2004年年报的审计完毕，最早也要在1月15日之后，加上材料的修改，再通过证监会的审核，新股发行大闸开启最早的时间也必须在1月20日之后。这还仅仅是规模较小、业务单纯的小公司能够办得到，至于大公司，由于要进行报表的合并，因此春节之前根本不可能完成年报的披露，至于发行新股就更不用想了。
　　此观点也得到了另外一家券商老总的肯定，该人士告诉记者，春节之前肯定不会发大盘股，小盘股发行的几率也很小，由于要执行询价制度，而目前询价机构等相关问题还没有解决，因此春节之前应该不会进行新股发行。（记者　李凯）
　 成都商报

尖尖小荷

上海宝钢集团公司３１日发布消息说，这家中国最大钢铁企业２００４年累计产钢２１３８万吨，成为中国内地首家年产量突破２０００万吨的钢铁企业。
    宝钢集团统计显示，其２００４年全年的销售收入预计超过１６００亿元人民币。２００３年宝钢以全年销售收入１２０４亿元人民币（折合１４５．４８亿美元）的业绩第一次进入美国《财富》杂志世界５００强企业排名，位列第３７２名。宝钢与上汽集团成为中国首批进入世界５００强企业之列的制造业企业和完全竞争行业的企业。据宝钢有关人士说，近年来全球钢铁企业把扩大生产规模作为抵御市场风险、实现规模效益的一个重要手段。世界上先后出现了多个年产能力超过２０００万吨的特大型钢铁企业，有的产能甚至突破４０００万吨。宝钢集团正在通过投资建设、技术改造和挖掘潜能等多种途径，不断扩大生产规模。

    宝钢钢铁主业的战略规划项目进展顺利。一钢公司新建成世界先进水平的不锈钢生产线；五钢公司形成特钢精品生产线；梅山公司具备了３００万吨的炼钢、热轧年生产能力；宝钢股份完成了宽厚板连铸等项目。预计２００５年上半年宝钢已实施的规划项目将按期全面投产达产，到时宝钢产品结构有望进一步优化。

    据宝钢人士透露，目前宝钢的板材比已超过７０％，很多高端牌号新产品提前开发成功并实现了产业化，汽车用钢、家电用钢、石油管线用钢等高附加值产品在国内市场具有绝对优势。宝钢管理体制也正在向一体化的战略目标转型。（李荣/新华社）

尖尖小荷

根据中国商务部３１日宣布颁布的《商业特许经营管理办法》（以下简称《办法》），中国将取消外商在华从事特许经营在市场准入和国民待遇方面的限制。外商投资企业在华从事商业特许经营行为除在程序上有特别规定外，其设立条件、享有的权利和义务、信息披露、广告宣传等，均与内资企业保持一致。
    《办法》共９章４２条，自２００５年２月１日起施行，统一适用于在中华人民共和国境内从事商业特许经营行为的任何企业。除总则和附则外，分别对特许经营当事人、特许经营合同、信息披露、广告宣传、监督管理、外商投资企业从事特许经营、法律责任等进行了详细规定。商务部有关负责人介绍说，中国目前有关商业特许经营的规定主要是１９９７年原国内贸易部发布的《商业特许经营管理办法（试行）》。该试行办法规定较为原则，已不能适应中国特许经营快速发展的需要。此外，根据中国入世承诺，中国应在加入世界贸易组织后３年内对特许经营取消市场准入和国民待遇限制。因此，制定《办法》是整顿和规范市场经济秩序、进一步规范中国特许经营活动的客观要求，也是扩大开放、履行入世承诺的需要。商业特许经营是特许当事人双方通过签订特许经营合同，特许人将有权授予他人使用的商标、商号、经营模式等经营资源，授予被特许人使用；被特许人按照合同约定在统一经营体系下从事经营活动，并向特许人支付特许经营费的一种现代流通方式。由于特许经营的特许人不是通过资本、设备等有形的、易于保护的资产扩展业务，而是通过商标、商号、经营技术、服务标准等经营资源的许可扩展业务，与传统营销方式相比，特许经营的健康发展更需要健全的法律作保障。

    特许经营在中国始于２０世纪９０年代。经过十几年的发展，特许经营呈现出数量增长快、地区分布广、业态和业种多样的特点。统计数据显示，目前中国特许经营体系达１９００多个，涉及超级市场、便利店、家电专业店、服装专卖店、药店、书店、洗衣店、彩扩店等近６０个行业及业态。实践证明，特许经营在调整流通结构、促进中小企业发展、吸纳民间资本、扩大劳动就业等方面起到了积极作用。（徐松/新华社）

尖尖小荷

国家发改委在其最新发布的“2005年宏观经济走势”的报告中提出改革“双休日”制度，以促进消费增长。报告建议，将每周休息两天改为休息一天，剩余的一天一起移至月末，一次休息4天，变成月月“小黄金周”，并适当延长春节休假时间；同时取消“五一”“十一”黄金周，以减轻三大“黄金周”旅游带来的运输及其它服务的负荷。  

　　报告认为，此法既可以减少旅游服务设施的投入，又提高消费效率，对消费增长总量不会有负面影响。  

　　减轻“黄金周”旅游负荷  

　　中国自1995年5月1日起开始实行双休日制度，直接目的是保障公民的休息权。1999年出台假日黄金周制度，短时间内使旅游业快速发展，释放潜在的消费需求，对拉动内需起到重要作用。不过，“黄金周”制度实施5年来，旅游业旺淡比例严重失调，造成短时间内景区拥挤不堪、宾馆价格猛涨、交通不堪重负。2004年11月，政府有关部门曾经就调整长假安排的问题进行讨论，最后决定继续实行黄金周制度。  

　　是否实行待国务院决定  

　　国家发改委有关官员表示，目前“黄金周”对拉动内需的作用是不可取代的，因此取消黄金周需要有合理的替代性措施出台。有关部门预测，如果在没有替代计划的情况下取消有关假日，可能使中国零售额较上年的增长率降低1个百分点。  

　  有关官员表示，此改革方案目前仍只是部门建议，是否会实行还要国务院最终决定。据悉，这个建议是国家发改委宏观经济研究院经济形势分析课题组在其“2005：双稳健政策下的宏观经济走势”报告中提出的。



摘自：香港文汇报

尖尖小荷

每日经济新闻  

    就如同一年前，“啤酒花事件”引爆新疆担保圈一样，近来长运股份和长丰通信(的资金问题极有可能让互保金额超过10亿元的重庆担保圈资金链断裂，2003年新疆互保公司轮番跳水的一幕有可能再度上演。
　　资料显示，重庆上市公司担保圈的核心公司共有4家，即长运股份、长丰通信、朝华集团和太极集团。这四家公司中的任何一家均与其他三家公司有着担保关系。只要其中的一家丧失了偿债的能力，便将殃及其他的3家。

　　如今，长运股份的资金链越绷越紧，日前该公司已将多项资产质押了出去，其中包括其赖以生存的全部11艘游船中的8艘。今年1—9月长运股份每股亏损0.279元，近日披露公司共有约1.77亿元银行借款已逾期。最近的1个月里，该公司又一连曝出了8起诉讼案件，涉案金额超过2.5亿元。

　　长丰通信近日同样感到了资金方面的压力。在多家债主的追讨下，该公司第一大股东卓京投资所持公司11012.64万股法人股(占总股本的26.61%)全部被冻结。据了解，该公司对外担保金额共计53139万元和158万美元，占公司2003年末经审计净资产的70.66%。

　　首创证券的注册分析师王兴建指出，伴随着长运股份的每况愈下，重庆担保圈资金链断裂只是迟早的事情。虽然不久前太极集团采取了一些自我保护的措施，但是这些措施无非是要求对方做反担保或用资产来做质押但一旦对方陷入了瘫痪的状态，就算有反担保又有何用？值得一提的是，虽然朝华集团对另外三家公司的担保份额不大，但是质押给对方的资产并不少，因此该公司同样逃脱不了厄运。

　　不过，王兴建认为，目前太极集团等公司的股价早已在低位，因此一旦担保圈出了问题，相关股票轮番跳水的幅度将大不如当年的新疆互保公司。

　　记者还注意到，由于太极集团持有西南药业和桐君阁的大部分股权，因此一旦重庆担保圈出了问题，殃及的上市公司将至少达到6家。

尖尖小荷

早在今年5月份，业内就盛传中航科工将利用双方高层互换的方式对旗下的哈飞汽车与昌河汽车进行整合。但是这个说法只对了一半。昨天，东安动力召开收购哈飞汽车的新闻发布会表明，中航科工的汽车资源整合远非互换高层这么简单。中航科工投资者关系经理部朱克正表示，同是中航科工的控股子公司，东安动力收购哈飞汽车是中航科工整合旗下汽车资源的第一步。

　　“哈飞”改名“中航”

　　昨天，A股上市公司东安动力与哈飞汽车在北京召开新闻发布会，宣布东安动力将用配股募集资金的方式收购哈飞汽车100%的股权。哈尔滨东安汽车动力股份有限公司（东安动力）董事刘赪和哈飞汽车股份有限公司（哈飞汽车）副总经济师姚群出席了昨天的收购发布会。
　　之前，哈飞汽车的股东有5家，分别是哈航集团、航空382、东安集团、中航技、深航电子，持股比例分别为74.81%、25%、0.1%、0.06%和0.03%。此次东安动力对哈飞汽车股权的收购价格是以哈飞汽车截至2004年6月30日资产评估报告中的净资产值为参考，按照哈飞汽车截止评估基准日经审计的净资产值确定。根据岳华会计事务所给出的审计评估，截至2004年6月30日，哈飞汽车的总资产是53.16亿元，净资产是12.56亿元。
　　刘赪介绍，东安动力拟通过配股募集资金用于本次股权收购，东安动力配股完成后的一周内，按照收购价格将收购资金汇入哈飞汽车现有股东指定账户。刘赪表示，东安动力收购哈飞汽车后，现有的哈飞汽车将另取名为“中航汽车”。

　　“儿子”收购“老子”

　　东安动力是一家发动机生产企业，而哈飞汽车是一家整车生产企业，发动机生产企业收购整车企业这在国内还是首次，这也是昨日收购大会上媒体、专家和厂家争论的焦点，东安动力收购哈飞汽车多少有点“儿子”收购“老子”之嫌。
　　对此，东安动力证券部的闫先生表示，哈飞汽车是哈飞集团的控股子公司，而哈飞集团与东安动力同属于香港上市公司中国航空科技工业股份有限公司。东安动力收购哈飞汽车实质是中航科工内部资源的整合。
　　中航科工投资者关系经理部朱克正也表示，中航科工给东安动力提供10个亿用于收购哈飞汽车，中航科工这样大费心机目的是为最后整合旗下的另一家上市公司昌河汽车做准备。
　　昌河汽车是中航科工的另一家控股子公司，中航科工又隶属于中国航空工业第二集团公司。中航科工于2003年4月30日成立，并于2003年10月30日在香港发行上市，注册资本为46.44亿元，中航二集团占中航科工股份的61.06%。中航科工还全资控股哈飞汽车的母公司哈航集团，并持有东安动力70.01%的股权。

　　昌河哈飞终成一家

　　中航二集团是中航科工的最大控股股东，与长安集团的控股公司中国兵器集团一样，均属军工背景。但相比长安汽车，哈飞汽车和昌河汽车却差得远。长安汽车已挤进了中国汽车前三，而哈飞和昌河却早已被甩在了十名开外。
　　不仅如此，本是同根生的哈飞和昌河还互相竞争，彼此消耗了“内力”。哈飞主推产品路宝与昌河主打车型爱迪尔就属于同一类车型，中航二集团一直想整合两者，把二者力量拧到一起，这也是此次整合的主要原因。
　　之前，哈飞、昌河的领导人变动被外界认为是互相换帅以求整合。专家认为，这种做法是换汤不换药，不能达到优化整合汽车资源的目的。而实际上中航科工的整合并没有这么简单。东安动力此次收购哈飞汽车算得上是中航科工首次对外“辟谣”。朱克正表示，东安动力收购哈飞汽车是中航科工整合汽车资源的第一步。下一步将是东安动力和昌河汽车两个A股上市公司的整合。
　　刘赪介绍，东安动力是一家A股上市公司，而哈飞汽车多次想在国内上市却没有成功。这次收购可以帮助哈飞汽车完成上市的夙愿。中航科工旗下的另一家汽车企业昌河汽车本身就是一家A股上市公司。按照上市公司操作规则，这两家公司可以进一步发展成一家A股上市公司，哈飞汽车与昌河汽车最终将成一家。(记者江云花/京华时报)

尖尖小荷

海通证券研究所  路颖   

    武汉是国内商业最发达的地区之一，同时也是商业竞争最激烈的地区，其竞争势头近年来愈演愈烈：除了本地众多的商业企业，来自外资内资的商业巨头也纷纷进驻武汉，如家乐福、普尔斯马特、泰国正大、易初莲花、麦德龙、沃尔玛、香港铜锣湾百货、大洋百货等等，呈现出群雄逐鹿武汉零售市场的局面。

    尤其是2004年12月11日之后，我国零售市场大门向外资全面打开，武汉有可能将再掀起一波零售业的圈地潮。这种激烈的竞争不仅体现在连锁超市、百货、大型购物中心等各种业态上，也体现在零售巨头对网点设置的抢夺上，根据武汉市商业局的资料显示，2005年，武汉外资零售商业中3000平方米以上网点将由现在的20多家增加到45家。目前，武汉14家外资零售商企营业门点已达70个。

    武汉商业之发达、竞争之激烈，从沪深两市上市公司的情况也可以略见一斑：武汉商业类的A股上市公司历史上曾经占到商业类A股公司数量的10%以上，而经过这些年的优胜劣汰，目前主要的公司包括鄂武商（000501）、武汉中百（000759）、武汉中商（000785）和汉商集团（600774），而这四家公司的业绩近几年也呈现滑坡的势头。

    面对激烈的竞争和业绩滑坡，武汉本地的商业企业也在多业态发展、网点设置等方面采取了一系列的措施，中百集团旗下的中百仓储、中百超市及武商集团下属的武商量贩连锁公司等也在网点建设和销售规模上呈现增长势头，但在激烈竞争的压力下，往往呈现规模增而效益不增的局面，尤其是对比四家公司大部分60％以上的资产负债率，不能实现投资收益的良性循环还增加了财务风险。

    此前，这些公司也曾选择以主营业务多元化来拓展利润来源，比如武汉中百进军医药领域、汉商集团参与会展业务等，但均未取得理想的效果。我们预计，依靠几家公司个体的努力，业绩取得实质性的改善难度较高。

    在商业领域全国性并购重组方兴未艾之际，作为大股东同属武汉国有资产经营公司或者是区级国有资产管理局的这四家上市公司，是否会出现股权整合和资产整合也开始被市场关注。这四家公司控股股东及持股比例，除了武汉中商，另外三家公司第一大股东的持股比例均较低，且股权结构分散。在国退民进、以及由商务部推动的扶持全国性15家商业大型企业政策的推动下，我们预期商业领域的并购重组也将是2005年的重头戏，并有可能改善公司的业绩以及上市公司整体的投资价值。

    此外，2004年以来我国以连锁超市和百货为代表的零售行业出现了景气回升的状态，产业集中度也不断提升，这给有条件成为全国龙头或者地区龙头的综合竞争能力较强的零售企业提供了较大的发展空间。（中证网）

尖尖小荷

两次拍卖“流产”，政府全力“保壳”，曾经被大股东江纸集团掏空的江西纸业，２００４年１２月２８日终于在上海证券交易所恢复上市交易。股票恢复上市后的第一个交易日，江纸以３．２０元开盘，最高摸至６．４４元，最高涨幅达到了１３０％。“这是中国证券市场ＳＴ股票恢复交易首日涨幅首次超过１００％。”益邦投资分析师对记者如是说。  

　　“早就知道江西纸业肯定会重组成功，问题只在最终的成交价码和对象罢了。”一位接近控盘江西纸业庄家的消息人士告诉记者说。目前江西纸业的庄家早在２００２年底就开始逐渐购入公司流通股。而该庄家就来自江西本地，最初的建仓资金也是来自江西本地。当时江西纸业股份公司以及相关联的各方面都看好江西纸业会在２００３年成功重组。庄家本想借利好拉升股价赚取暴利。  

　　业内人士评价，江纸神话的背后，是当地政府和江中集团对其重组的全力推动，但是，蛰伏其中的庄家显然充分利用了市场的美好预期大肆炒作股价。  

    股价翻番打开想象空间  

　　“我们这里很多人都被江西纸业的庄家玩了一把。”该消息人士告诉记者，２００３年江西纸业股价在９至１１元一线徘徊时，庄家已完成初步建仓，由于缺乏进一步建仓的资金，庄家要求其他投资机构配合庄家做进一步的建仓，既继续买入江西纸业股票，等待实质重组消息出台，借利好乘机拉升股价获取差价利润。  

　　不幸的是，尽管金光集团、广州华光、晨鸣纸业等数家公司与江西纸业有过或多或少的接触，最终因为江西纸业之前的１０亿元巨额债务而未取得实质性进展。这样江西纸业的庄家在至少２次获得重组谈判即将成功的消息后，被完全套死在之后股价无尽的下跌中。  

　　该消息人士确信，重组双方不管付出了何种代价达成协议，对目前深陷泥潭的庄家来说都是一个天大的利好，乘着复牌第一天将股价拉高一倍以求吸引市场人气是完全合理的。而其后股价也将会有进一步的表现，毕竟目前价位离庄家成本区还有一大段距离。  

　　港澳资讯的证券分析师陈晓栋认为江西纸业复牌首日股价上涨一倍还在情理之中，首先江西纸业停牌日的收盘价在２．７９元，按目前江西纸业的情况来看明显偏低。目前保健品概念对于市场来说还是有一定的吸引力，再加上重组方江中制药（集团）有限责任公司确实有相当实力。可以认为，目前股价的上涨是市场在买江中集团概念，以及注入江西纸业的保健品概念。注入的保健品业务能给江西纸业业绩带来多大的提升？这最快也要在２００５年年报上才能看到，所以在这之前，江西纸业的股价定位有很大的不可确定性，这要看市场对注入江西纸业的资产有多大的想象力。  

　　曾以草珊瑚含片蜚声全国的江中集团是江西省２０家重点骨干企业，以经营制药、保健食品及房地产等业务为主。在江西纸业发布的报告中称：江中集团２００４年上半年总资产２２．５亿元，净资产３．９亿元，销售收入５亿元，利润总额３２６１万元。  

    重组效果有待验证  

　　对于内外交困的江西纸业来说，复牌只能算是第一步，而复活的路还很长。江西纸业证券事务代表孙军告诉记者，２００４年报肯定不会出现亏损，这样江西纸业已无退市之忧。然而引人注目的是，公司的巨额利润是源于江西纸业原大股东江纸集团在三季度偿还了３．３２亿元欠款，公司在账面上冲回去年提取的坏账准备２．３２４亿元所致。  

　　益邦投资的袁洪波认为会计报表上的盈利是没有实质意义的，当然这反映了重组各方对挽救江西纸业确有诚意。目前需要关注的是江西纸业明年的经营状况，而这取决于江西纸业的新控股股东江中集团，如何定位江西纸业，并将以什么资产注入江西纸业？  

　　江中集团发言人欧阳经理向记者表示，江西纸业成功复牌的背后是在南昌市委、市政府的不懈努力下，最终与新股东江中集团一起，退市把边缘的江西纸业救了回来。控股江纸后，江中集团为其重新上市做了大量工作。一是帮助江纸清偿债务降低财务费用；二是注入了严谨高效的管理模式，重新配备管理团队，引进优秀管理人才；三是化解债务风险，年内实现盈利，恢复上市。从２００４年８月３日开始，江西纸业的主营造纸业务重新开工，做到了当年盈利。同时由于主营造纸业务的盈利能力有限，江中集团今后会将下属的恒生食业公司的优良资产和业务注入江纸，这项工作预计２００５年开始展开。恒生食业作为江中集团的核心子公司之一，主要生产和经营保健食品，目前的主要产品是“杞浓”酒。这一产品自２００３年年底推出以来成长十分迅速，２００４年的销售回款已达到１．２亿元，预计２００５年的销售额将达３亿元，为此集团还花巨资在宁夏建立了８万亩无公害枸杞种植基地。  

　　袁洪波认为江中集团并未将恒生食业完全注入江西纸业，而注入的“杞浓”酒业务尚处在市场开发期，中国保健品的短期效应比较明显，投入高，风险也大。“杞浓”酒是否能成为江西纸业长期的收益来源还有待时日的考验，然而，江纸毕竟获得了宝贵的重组时间。  

　　有分析说，江中收购江纸的主要原因，一是避免江纸退市引发一系列企业间担保问题，避免给江西省的金融带来冲击；二是江中看中了江纸在市区拥有的可作商用开发的５７５亩土地资源。在壳资源日益贬值的今天，这两种理由似乎都有一定道理。但无论如何，江纸重组成功背后，有一种力量不容忽视，那是出于对投资者的负责，当地政府在整个重组当中充当了总协调人的作用。这是值得很多地方政府借鉴的。（戴奕/中国经营报）

尖尖小荷

上海宝钢集团公司３１日发布消息说，这家中国最大钢铁企业２００４年累计产钢２１３８万吨，成为中国内地首家年产量突破２０００万吨的钢铁企业。
    宝钢集团统计显示，其２００４年全年的销售收入预计超过１６００亿元人民币。２００３年宝钢以全年销售收入１２０４亿元人民币（折合１４５．４８亿美元）的业绩第一次进入美国《财富》杂志世界５００强企业排名，位列第３７２名。宝钢与上汽集团成为中国首批进入世界５００强企业之列的制造业企业和完全竞争行业的企业。据宝钢有关人士说，近年来全球钢铁企业把扩大生产规模作为抵御市场风险、实现规模效益的一个重要手段。世界上先后出现了多个年产能力超过２０００万吨的特大型钢铁企业，有的产能甚至突破４０００万吨。宝钢集团正在通过投资建设、技术改造和挖掘潜能等多种途径，不断扩大生产规模。

    宝钢钢铁主业的战略规划项目进展顺利。一钢公司新建成世界先进水平的不锈钢生产线；五钢公司形成特钢精品生产线；梅山公司具备了３００万吨的炼钢、热轧年生产能力；宝钢股份完成了宽厚板连铸等项目。预计２００５年上半年宝钢已实施的规划项目将按期全面投产达产，到时宝钢产品结构有望进一步优化。

    据宝钢人士透露，目前宝钢的板材比已超过７０％，很多高端牌号新产品提前开发成功并实现了产业化，汽车用钢、家电用钢、石油管线用钢等高附加值产品在国内市场具有绝对优势。宝钢管理体制也正在向一体化的战略目标转型。（李荣/新华社）

尖尖小荷

虽然叶志雄表示，格力集团年报还没出台。但公开资料显示，今年1~9月格力集团完成工业总产值137.21亿元，同比增长31.24％，销售收入达到145.85亿元，同比增长17.35％，但对格力集团的盈利和历史债务等情况仍不得而知。
　　拥有格力电器股份均已质押
　　根据公开资料显示，格力集团拥有的格力电器所有股权均已质押。截至2001年12月31日，格力集团的1.7亿股已办理了股权质押登记；在今年5月21日，格力集团将格力电器5000万股份办理质押手续；11月5日，格力集团公司旗下子公司将手中所持有的格力电器5000万股质押给珠海格力集团财务有限责任公司。三笔质押加起来，刚好是格力集团拥有格力电器的总股份2.7亿股。
　　有业内人士认为，格力集团的偿债能力将在一定程度上影响到格力电器股权结构的稳定。叶志雄认为，质押贷款属于正常行为，在款项到期后，集团会偿还。同时，他昨天向本报记者强调，这条短信对格力集团来说，非常恶意，虽然目前并不知道是什么人出于什么居心在散布这种信息，但这是一种很不正常的举措。  
　 广州日报

尖尖小荷

长江电力上市、中国联通配股拉开了大型国有企业在股市首发及再融资的序幕，2005年将是大型航母进军股市的集中年度。
　　证监会的态度越来越明确了，正常情况下，本土企业应首选本土上市。优质的大型国企不要急着出海，要留在国内资本市场，这是股票市场发展的基本策略。证监会还支持一些海外大型、超大型企业回国上市。
　　此外，国资委也很支持大型国有企业在国内上市。
　　大型企业的上市准备工作早就在进行中，不少公司是万事俱备，只待证监会发审委的核准批文。2005年，可能有哪些航母将登陆国内证券市场呢？
　　交行沪港两地整体上市
　　交通银行上市地点初步定在香港和上海，通过A股和H股融资200亿人民币。
　　交行董事长蒋超良称，交行上市工作正在紧锣密鼓地进行，具体上市时间要看国内外资本市场的环境而定，不过交行可能于2005年初，赶在中行和建行之前实现整体上市。
　　中行建行今年将择机上市
　　中国银行、中国建设银行的股份制改革试点工作已取得一定成效，这两家银行的主要财务指标已达到或接近国际上大型商业银行的水平。
　　中国建设银行行长常振明说，中国建设银行正处于积极的上市准备当中。至于时间表，希望在2005年。
　　中国银行行长李礼辉说，中国银行积极进行上市准备工作，希望今年的某些时候能够具备这些条件。券商研究员估计，中行2004年、2005年的每股收益大约为0.15元，如果以20倍的市盈率发行300亿A股，中行的融资额就是900亿元。
　　中煤集团为整体上市铺路
　　中国煤炭能源集团公司计划在今年底整合下属包括平朔煤炭工业公司、中国煤炭进出口公司等公司在内的三家公司资本上市。这三家公司的年盈利在20亿人民币左右。
　　华电国际拟发A股筹20亿元
　　华电国际（代码1071，香港上市）是内地第三大电力公司，计划近期发行价值20亿元的股票，在A股市场上市。
　　华电国际2004年5月份就宣布了发行A股的计划，但当时没有给出具体的时间进度安排。华电国际财务部副经理陶云鹏表示，华电国际希望在2005年一月初就完成A股上市，也有可能在第一季度内进行A股上市。
　　上汽集团A股整体上市
　　上海汽车的第一大股东，已经全方位展开股份制改造，希望利用上海汽车的平台实现整体上市。
　　目前轿车行业景气度大幅度下滑，上汽集团此前基本确定的海外上市目标已经有所动摇。在此背景下，选择A股整体上市，无论对于集团自身，还是对于上市公司上海汽车的投资者，都是相当理想的选择。
　　中石油拟发100亿A股
　　中石油A股发行已箭在弦上，将很快进入操作阶段。据了解，中国石油A股发行价定于每股人民币3.2-4.8元之间，发行规模总计为100亿股。预计募资规模将超过300亿元，中石油此举将成为A股市场有史以来最大规模的一笔融资。
　　铁通拟发50亿A股
　　铁通集团传出消息，将在2005年元月初发行50亿流通A股，预计募资200亿元人民币以上。
　　宝钢集团稳步推进增发
　　宝钢股份于2004年8月12日宣布，将在股市融资280亿元，向集团公司收购部分钢铁生产业务、供应链产业和其他相关业务，其中包括宝信软件的15004万国家股。
　　宝钢股份总经理艾宝俊表示，宝钢不再增发的传闻是不负责任的，公司将按照原定计划完成再融资，以收购集团公司资产。
　　广深铁路国内募资75亿元
　　广深铁路(0525，HK)于2004年11月16日正式发布公告称，计划发行不超过27.5亿股A股，用于收购母公司广州铁路集团的广州至坪石段铁路运输业务。公司初步预期去年年底前向中国证监部门递交发行申请，今年第二季度结束前完成A股的发行。预计广深铁路的A股发行价将在2.8元/股上下，募集资金将为75亿元左右。
　　上海银行今年底A+H上市
　　国内最大的城市商业银行———上海银行可能最早在今年底实施“A＋H”上市计划。
　　上海银行董事会已原则同意了整体上市意向。目前，该行已有了上市方案草稿，也成立了上市工作领导小组，以全力筹备上市事宜。（记者　林兰）
　　
　 华西都市报

尖尖小荷

“闽发证券严重违规经营，严重资不抵债。”2004年12月24日上午，来自东方资产管理公司的闽发证券有限公司托管经营组副组长张镇雄，在福州召开的债权人会议上通报公司负债情况。托管经营组向债权人发出“闽发证券债权人资产重组意向调查表”，要求债权人在一周内回复。
　　自2004年12月17日以来，闽发证券已经在北京、上海等地召开数场债权人会议。据接近闽发证券托管经营组的人士介绍，目前闽发证券只是与债权人初步沟通，希望债权人形成一致意见，但是难度将会很大。
　　闽发证券共有200多户机构债权人，该公司一些资产、债权处于查封、冻结状态，要重组就必需解冻这些资产，但目前有的债权人并不同意放弃相关法律措施。在债权人会议上，负责闽发债务处理的张镇雄再三强调债权人意见的关键性：“重组的前提是方案要征得全部债权人的一致意见，闽发证券能不能重组成功，要看债权人的态度和行动。”
　　审计报告1月出炉
　　《证券市场周刊》独家获知，最新数据显示，闽发证券总负债规模在100亿元左右，大大超过其8亿元的注册资本，将严重资不抵债。
　　2000年11月，闽发证券由原来的10919万元注册资本增资扩股至8亿元，跻身综合券商之列。近年，闽发证券在国债回购市场大显身手，一度占据券商国债回购交易量头把交椅，并创造可观利润。据有关数据，2002年闽发证券国债现货交易额1229.14亿元，在该项目上排在所有券商首位，并因此进入券商总交易额前十名。2002年6月，在厦门大学证券研究中心成立大会上，闽发证券一位高层人士受邀发表演讲时，即把该公司的国债投资经验作为演讲主题。
　　但内部治理存在的严重问题放大了业务经营的风险，导致目前难以收拾的巨额资不抵债局面。由于违规经营情况复杂以及可能存在的管理人员经济犯罪问题，从2004年4月初闽发证券原董事长兼总裁张晓伟被拘捕至今已近9个月，该公司的清产核资和审计工作进展缓慢。
　　据接近闽发证券托管组的人士向《证券市场周刊》透露，闽发证券在托管组进入之前，已经请福建华兴有限责任会计师事务所进行审计，但东方资产管理公司托管后另行聘请了厦门天健华天会计师事务所进行财务审计，如果进展顺利，审计报告将按计划在2005年1月中上旬出炉。闽发证券托管组将在审计报告的基础上进行后续的重组工作，包括重组方案、债务处理办法的制定以及与债权人、股东的谈判等工作。
　　审计报告出炉的时间恰好是闽发证券债务登记即将结束之时。据中国证监会《关于委托中国东方资产管理公司托管经营闽发证券有限责任公司的决定》，东方资产管理公司闽发证券托管经营组于2004年10月25日、26日发布《闽发证券有限责任公司债务登记公告》，闽发证券对外债务登记自2004年10月26日至2005年1月25日，为期三个月。
　　据托管组于2004年12月8日发布的公告，截至2004年11月30日，已有6882位个人投资者进行了债权登记，登记笔数为9065笔，涉及金额81830.25万元，已登记人数占应登记人数的89%，已登记合同笔数占应登记笔数的91%，已登记个人债权涉及金额占应登记个人债权涉及金额的90%。
　　资产清收决定“窟窿”大小
　　《证券市场周刊》近日遍访闽发证券多位中高层管理人士，他们普遍表示对该公司具体的资产负债情况不知详情。据闽发证券2003年年报，公司总资产47.90亿元，现金和银行存款合计25.78亿元，清算备付金1.49亿元，交易保证金972万元，自营证券净额4.31亿元，流动资产总计42.69亿元，净资产为10.17亿元。截至2003年年底，闽发证券总负债是37.73亿元。
　　由于2004年4月闽发证券就出事，2004年度内的业务经营有限，从现在暴露出来的“窟窿”看，其2003年年报可能未充分体现实际负债规模。
　　一位接近闽发证券托管组的权威人士向《证券市场周刊》透露的最新数据，闽发证券债务登记截止到2004年12月20日，登记机构债权人200多户，机构债权共计42.34亿元，登记的个人债权共计9.36亿元。根据闽发证券资产管理业务的统计数据，已登记债权的42.34亿元机构债权还不到实际可能存在的机构债权的50%，闽发证券对机构总的债务在90亿元左右，加上约10亿元的对个人债务，闽发证券总负债约100亿元，准确数据还有待审计报告进行确认。
　　闽发证券资不抵债的“窟窿”究竟有多大？还得看闽发证券究竟还有多少资产。
　　虽然相关资产、债权的账面数额比较复杂，但也不难厘清，审计报告将会体现出来。现在问题的关键是究竟能收回多少？据介绍，由于违规经营情况比较复杂，且原董事长兼总裁张晓伟的案件尚在调查审理，闽发证券清收债权、回收资产的工作正在全力进行，最后能收回多少资产还是未知数。
　　熟知闽发证券的知情人士对《证券市场周刊》表示，闽发证券的情况“非常复杂”，一些案件还未结束，清收资产还在进行，“有的债权可能是债务，有的债务可能是债权”，现在闽发到底还有多少资产还说不清楚。
　　《证券市场周刊》从闽发证券运营部门了解到，目前该公司经纪业务的经营尚属正常，投行业务在其保荐的江苏琼花(609002)发生失信事件后受到一定影响。
　　机构名义个人债权难题
　　在违规经营的券商中，以机构名义存在的个人债权是客观存在的，但同时也会有一些机构债权人伪装个人债权，试图搭上国家收购的便车。
　　《证券市场周刊》获知，闽发证券目前登记但尚未甄别的机构名义的个人债权约30户，共计75881万元，其中福建省内涉及14826万元，福建省外涉及61055万元，这些债权大都以委托国债投资协议形成，闽发证券承诺的年收益率在5%-10%之间。其中，作为闽发证券大股东之一的福州开发区庸博投资有限公司，委托闽发证券国债投资2000万元，承诺收益率10%，涉及个人3000人；背景不明的凌云共富科技投资有限公司，委托闽发证券国债回购投资3000万元，承诺收益率10%，涉及个人2800人。
　　在闽发证券登记为机构名义个人债权的最大一单，则是上海总工会职工保障互助会的委托国债投资30688万元，承诺收益率5%，据称涉及个人人数800万人。
　　闽发证券托管组拒绝透露已登记申请甄别的机构名义的个人债权，理由是由于尚未经过甄别，无法明确哪些是真正的机构名义个人债权。据知情人士透露，闽发证券托管组已经向政府和监管部门汇报有关情况，对机构名义个人债权如何处理目前还不明确。
　　从闽发证券目前已经召开的债权人会议情况看，机构名义个人债权人的情绪较不稳定，托管组为此进行的解释工作也不足以打消这部分债权人对自身债权命运的担忧。由于托管组进行的后续重组工作需要机构债权人支持，那么，这部分机构名义的个人债权人，若归入机构债权人，其能否在重组方案上与其他机构债权人取得一致意见，还是一个问号。若不归入机构债权人，对其债权如何处置，则缺乏指导意见。
　　接近闽发证券托管组的人士介绍，就闽发证券的债务处理问题，托管组正在跟监管部门、政府部门、东方资产管理公司总部沟通，具体怎么做不得而知。
　　重组还是破产清算
　　“托管组争取推动对闽发的重组成功，实在不行只好清算。”闽发证券托管组副组长张镇雄在福州召开的债权人会议上介绍了三种重组办法：
　　一是整体重组即债务重组：现金折扣即期兑付；停息挂账延期兑付；或者债转股，债转债。现有股东的股东权益实际上已经亏空。二是分立重组即部分重组：剥离经纪、投行等资产作为出资设立另外一个公司，剥离资产经评估作价转让的收入，归闽发证券支配，进行债权债务的处理，闽发实际上变成一个资产管理公司。三是新设重组：引进投资者成立新的证券公司，收购闽发证券经纪、投行业务，债务则进行清算。
　　据知情人士向《证券市场周刊》透露，由于金融机构的破产目前还没有法律支持，而重组又需要债权人达成一致意见，因此，最后会如何处置闽发证券还很难说。“可以肯定的是，不管采用哪一种重组方案，债权人的债权都要打折。”
　　《证券市场周刊》获悉，已经有一些机构债权人对债权转为对闽发证券股权的办法感兴趣，而闽发证券托管组也想通过一些渠道为闽发证券引进投资者，目前正在和一些意向投资者探讨合作的可能，但都尚未有结果，还有待闽发证券审计报告完成之后，以此为基础才能进行后续的一些实质性工作。
　　东方资产管理公司福州办事处有关人士表示，该公司本身也正在由政策性业务向商业性业务转型，但目前还不能对外投资。是否会直接投资闽发证券，一是要看有没有投资价值，二是要申请投资权限，争取相关政策支持。
　　从目前情况看，闽发证券能否实施重组，最关键的因素在债权人是否支持。据接近闽发证券托管组的人士透露，机构债权人起诉闽发证券的案件涉及金额累计已达到30亿元。根据最高法院内部掌握的一个文件精神，针对被托管、行政接管券商的起诉实行“三暂缓”政策：暂缓受理、暂缓审理、暂缓执行。
　　但“三暂缓”政策对闽发证券这样亟待重组的券商来说还显得不够用。接近闽发证券托管组的人士透露，托管组正在试图说服一些机构债权人主动放弃对闽发证券的诉讼保全、资产查封，否则资产重组难以进行。
　　闽发证券托管组在“债权人资产重组意向调查表”中提示说，采取整体重组方式的前提条件是目前已对闽发证券提起诉讼、仲裁的机构债权人必须放弃诉讼和仲裁，对资产采取诉讼保全、查封冻结措施的机构债权人必须放弃对所诉讼、查封资产的优先受偿权，实现债权人利益的一致。
　　闽发证券托管组副组长张镇雄表示，对闽发证券的处置，包括破产清算在内的各种可能性都不能排除，托管组只能争取比较好的结果。 （记者 吴德铨）
　 证券市场周刊

尖尖小荷

正在河北省秦皇岛召开的全国重点煤炭产运需衔接会议出现怪事，会议材料一概不向新闻媒体提供，却被拿出来卖钱。其中，与会国务院部委领导讲话稿卖50元一本。
　　当前煤炭供应紧张，2004年12月29日召开的2005年度全国重点煤炭产运需衔接会议备受关注。据承办会议的中国煤炭运销协会有关负责人介绍，目前可以统计的与会人员已达2.5万人，涉及煤炭、电力、化工、冶金、铁路、交通多个行业。
　　如此大规模的会议却开得近乎神秘，没有对任何新闻媒体发出邀请，会议组织者还“关照”与会者不得接受采访。尽管如此，中央和地方众多媒体还是派来了记者。
　　会议开幕当天，国家发展和改革委员会、铁道部、交通部等部委有关领导出席会议并讲了话。当记者向会务组索要相关材料时，对方以“领导讲话不公开”为由拒绝提供。然而就在第二天，领导讲话却出现在中国煤炭运销协会主办的中国煤炭市场网上。这个网站实行会员制，不是会员的人无法看到讲话内容。要成为个人会员，每年必须交880元钱；成为企业会员，则须每年按级别交5000元至50000元。
　　2004年12月31日下午，记者得到消息，在会议的主会场秦皇岛大酒店可以花钱买到领导讲话。赶过去一看，该酒店多处贴着告示：“西二楼小会议室限量发售全国煤炭会领导讲话汇编。”再到小会议室，记者发现卖领导讲话的生意相当兴隆，有十来个人正在掏钱。
　　记者也顺利买到一本，50元。就是一个16开、共32页的小册子，还没有税务发票，只有一张收据，盖了“全国煤炭订货会财务专用章”。
　　全国重点煤炭产运需衔接会议在去年以前的名称是“全国煤炭订货会”，始自1965年，是我国最大的物资分配订货会议之一。由于参会人员众多，原本正处于旅游淡季的秦皇岛一些酒店骤然爆满。据介绍，秦皇岛市有关部门统一定价，三星级酒店住宿费每天598元，二星级的498元，不上星的也要398元。会议开幕的第二天在这里开了一个为期一天的“煤炭订货相关问题研讨会”，向包括新闻记者在内的听会者每人收取参会费2000元。（张洪河）
　 北京青年报

slm196

仙股的出现标志着证券市场成熟
   
    关于谁将成为中国第一只仙股的争论，纷纷扰扰持续了近两个月，昨日，中国第一只仙股千呼万唤终于露出了庐山真面目！*ST达曼(600788)0.96元收盘，成为中国14年证券历史上第一只价格低于1元的股票，也成为A股市场第一只仙股。


    当然，分析界普遍对仙股的出现报认同态度，有分析师甚至表示，仙股的出现标志着证券市场成熟，也是投资者投资理念成熟的一个里程碑。美国的能源巨头安然都可能从100美元跌到1毛钱，我们的A股市场出现低于1元的股票自然顺理成章。

    那么，果真值得为仙股的出现叫好称快吗？恐怕只有持有*ST达曼的广大股东最清楚其中滋味，公开数据显示，截至今年一季度末持有*ST达曼的流通股股东高达6万户，3月31日达尔曼的收盘价为6.42元，昨天却收到了0.96元，持股*ST达曼的股东账面损失将超过85%，这样的成“仙”境遇广大股东怎么可能高兴的起来？(如何在2005第一轮股市能量潮中寻找解套机会)

    *ST达曼可算A股市场中少有的造假全才！银广厦、蓝田股份都是造假专家，但与*ST达曼相比恐怕是小巫见大巫，*ST达曼从上市开始就形成了一个完整的造假流水线，上市、经营、分红各个领域、各个环节可以说*ST达曼没有一项是真的。

    *ST达曼1996年在A股挂牌，8年时间里都稳坐钓鱼台，丝毫没有引起市场人士和监管层的怀疑，甚至在1996-1997年*ST达曼还是当时公认的中国珠宝业龙头，与四川长虹、深发展、长城电脑并列为四大绩优龙头股。专业人士尚且看不清*ST达曼的真实面目，蒙受巨额损失的普通投资者又该向谁去喊冤呢？

    如今*ST达曼成为了地地道道的“仙”股，按照现在的下跌趋势，*ST达曼股价甚至可能跌到5毛甚至更低，而普通中小股东投资*ST达曼买到的股票也等于打了水漂！

    *ST达曼成“仙”的确实现了国际接轨，但监管层是不是也有一定责任呢？上市8年以后才使得问题得以澄清，96年、97年如果能将*ST达曼的狐狸尾巴揪出来，还会有那么多股民上当受骗吗？

    A股出现“仙”股仅仅体现了股票价格与国际估值体系的靠拢，但内在机制、监管体系还与国际有着明显差距。如果不严把上市公司入门关口，继续让类似*ST达曼这样的股票蒙混进入A股市场骗人钱财，恐怕二级市场价格再与国际市场接轨，投资者也不会买账。

    当然，可以预计未来A股市场可能出现独特的“仙”股群体，但成“仙”并不意味着走向死亡，我国互联网巨头“网易”在纳斯达克也曾有过一段成“仙”经历，股价一度跌破1美元，如今股价却达到了50美元，上演了乌鸡变凤凰。相信未来A股市场也会有类似“网易”的案例出现。

    如今，摆在管理层面前的任务有二：首先，严把入门关，做好上市企业监察；其次，全力推动上市公司重组，改善绩差股基本面，维护股东权益。（记者李壮）