《股市趋势技术分析》学习体会交流与中国股市实战应用

无弦琴音客

只作摘录，不作注解。

          第二版 前言  摘录

       在准备这一新版本的过程中，我们仔细地阅读了前一版地全部内容，还根据过去24个月市场所发生地事件对它们进行了检验，并用这段时期所收集到地所有新图表数据对它们进行了比较，结果发现了一个虽已遇见到地，但仍有些令人吃惊地结论：没有什么实质性的结论需要修改或者进一步细化。所以，我们只是进行了一些编排上地细微修订。

       如果能够把我们从当前及最近数月市场行为中所收集到的一些图表添加到书中已经很丰富的示例中去，这应该是很有意义的事情。然而，除了新奇之外，它们不会为本书增加什么，它们只是取代其他完全具有同样性质和重要的图表而已，二后者完全适应于今日的情况。

       正如我在初版前言中所写的那样，股票市场 “一直以同样古老的规律重复着同样古老的运动。掌握这些规律的重要性对于交易者和投资者来说丝毫没有减少”。我们在今天的图表上看到了同样的预测，而这些形态我们已经在过去的20年中一次又一次地看到。无论是股票市场本身的机制还是市场的“人的因素”都没有改变，也没有任何理由认为它们将会改变。

                                                罗伯特 . D . 爱德华
                                                  1951 年 5 月 1日   

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       第三版 前言   缺

       第四版前言   摘录

       自从本书出版以来的这么多年中，“股票市场一直以同样古老的规律重复着同样古老的运动” 几乎在第一版所论述的所有技术现象从那是起又多次出现，并且我们没有任何理由期望股票的这些习性在将来会有实质性的改变，除非经济发生了革命性变化——例如彻底废除了市场自由制度。

                                                约翰 . 迈吉
                                             1957 年 1 月 1 日



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          第五版前言    摘录

       在第四版的第 16 次印刷中，我们只对原文 做了很少的改动，原因是已故的罗伯特 . D . 爱德华对市场行为的清晰描述已经全面地概括了基本地和典型的普通市场行为。

       在本书的每次印刷中，我们都加入了更多的篇幅以展示相似的实例，或者在某些情况下，加入了市场较近时期内表现出的一些全新类型的市场行为；但是，这些主要还是表明自由竞争市场自身固有性质在过去的年份中并没有多大改变，  人类行为的“同样古老的形态”仍在继续产生相同类型的市场趋势及波动。   

                                                                              约翰 . 迈吉
                                                  1966 年 12 月 3日

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       让我们再一次记住这句话 ：

       股票市场“一直以同样古老的规律重复着同样古老的运动。掌握这些规律的重要性对交易者和投资者来说丝毫没有减少“

           这就是市场的本质。

无弦琴音客

～～连我自己都没想到仅仅是前言就这么精彩，所以不知不觉就写了这么多帖子。

    大部分，我是原文打一遍出来。便于朋友们阅读时直接对应原文比较，自己也正好可以加深印象。

    通过这几版的前言来看，越是最初的第一版，越是注重反映了市场原始的解读。罗伯特 .D . 爱德华忠实的记录和总结了市场，通过他的智慧，我们才有幸看到如此精粹的书籍。

    几篇绪言，分别是由不同时期的主编和相关负责人负责主要改扮工作的。从风格看，始终强调并没有对本书的中心内有所有改动，只是增加或删除了部分内容。也就是说，市场经历这么多年的发展，始终没有改变过本质。所以这本书才如比的被广大投资者所钟爱。

     虽没有看完，但是我已经对本书的期待非常高了。象是一本秘笈，即使是人人都知道的“秘笈”。只要用心的去和他融合，和市场融合。就会发现，越是原始的记录和反映，越是接近真实。

     不管现代的市场如何变化，如何更加的趋向完善。这些本质的市场结构，丝毫没有因此而受到影响。作为每一位想投身在股市上的职业投资家来说。发现、认知这种古老的规律，比什么都重要。比所谓的“技术、指标、公式”等，要好用的多。

      这些浓缩的理念和精华，占有不可动摇的地位。能否理解，就不是每个人都能够做到的了。我已尽力用中国人的方式阐述，让它进入你我彼此的心中而努力。

      下面我们将开始正式内容部分。

无弦琴音客

            第  一   篇       技  术  理  论
         
          第一章  交易和投资的技术分析方法
       技术分析的定义

       第二章  图表
       不同的坐标类型

       第三章  道氏理论
       道氏平均指数
       基本要点
       海潮、波浪和涟漪
       主要趋势的阶段
       确认原理

       第四章  道理理论的实际应用
       道氏理论对市场五年历史的解释
       第一次严峻的考验
       相互验证失败
       主要反转信号
       牛市信号
       第一次调整
       牛市的重新确认
       铁路指数步履蹒跚
       1946年春季
       最后的冲刺
       熊市信号

       第五章  道氏理论的缺点
       道氏理论“反映太迟”
       道氏理论并非不出错
       道氏理论经常令投资者疑惑不安
       道氏理论对中等趋势投资者没有帮助

       第五点一章  20世纪和21世纪的道氏理论

       第六章  重要的反转形态
       重要的“反转形态”
       反转趋势所需的时间
       头肩形态
       成交量是重要的
       突破径线
       头肩顶的变种
       确认之后的价格行为：测量规则
       头肩形态与道氏理论的关系
      
       第七章  重要的反转形态（续）
       多肩底
       多重头肩低形态
       对称倾向
       松散形态
       圆顶与圆底
       圆形反转中的交易活动
       休眠底部变种
       顶部的成交量形态

       第八章  重要的反转形态——三角形
       对称三角形
       关于对称三角形的一些警告
       价格怎样突破对称三角形
       典型三角形的形成过程
       是反转，还是持续
       直角三角形
       有计划的出货
       下降三角形
       成交量特征与对称型相同
       三角形的测量含义
       周图和月图中的三角形
       其他三角形形态

       第九章  重要的反转形态（续）
       矩形，双顶和三重顶
       联手操作
       矩形与道氏线的关系
       从直角三角形到矩形
       双重及三重顶部和底部
       识别特征
       双低
       三重顶和底

      第十章  其他反转现象
      扩散形态
      扩散形态中的成交量
      一个典型的例子
      正统的扩散顶
      为何没有扩散底
      直角扩散形态
      钻石
      楔形形态
      下降楔形
      周图和月图中的楔形
      上升楔形常见熊市反转
      单日反转
      抛售高潮

      第十点一章  有潜在重要性的短期现象
      长钉
      逃逸日
      关键反转日

      第十一章    巩固形态
      旗形与三角形
      三角旗形——尖角旗
      测量公式
      旗形与三角旗形的可靠性
      它们会出现在何处
      周图和月图中的旗状图形
      矩形巩固形态——一种早期阶段的现象
      头肩形巩固形态
      贝形——重复圆盘
      现代市场对旧市场

      第十二章   缺口
      哪种缺口重要
      回补缺口
      除息缺口
      普通或区域缺口
      突破缺口
      持续或逃逸缺口
      两个或更多的逃逸缺口
      衰竭缺口
      岛形反转
      股价指数中的缺口

      第十三章   支撑与阻挡
      正常的趋势发展
      解释
      估计潜在的支撑和阻挡
      确定精确的价位
      支撑失败的含义
      普遍的误解
      整数价位
      历史价位的重复
      形态阻挡
      支撑突破时的成交量
      指数中的支撑和阻挡

      第十四章   趋势线与通道
      趋势线
      如何绘制趋势线
      算术坐标与对数坐标
      权威性检验
      穿透的有效性
      趋势线的修正
      趋势通道
      实验性趋势线
      趋势线穿透的后果——回试
      中等下降趋势
      调整趋势——扇形原理

      第十五章   主要趋势线
      主要下行趋势
      主要趋势通道
      指数中的趋势线
     
      第十五点一章   21世纪的指数交易

      第十六章   商品图表的技术分析

      第十七章   总结和结论

      第十七点一章   技术分析和21世纪革命
      计算机技术的重要性
      总结 1
         其它对于迈吉型技术分析师和所有投资者都重要的技术发展
      互联网——现代世界的第八大奇迹
      盯市
      从谷壳里剥出谷粒
      谷壳
      总结 2

         第十七点二章   投资技术的进步
      由于本章主要针对期货内容，后期酌情增补或省略。

无弦琴音客

          第  一  篇 技  术  理  论   

          第一章    交易和投资的技术分析方法

          在过去的一个世纪中，很少有哪种人类活动象买卖公司证券一样受到如此详尽的研究——从如此多的角度被如此多种的人类进行研究。市场对正确解读它的人的回报是丰厚的；而它施予粗心的、麻痹的或“不走运”的投资者身上的惩罚是灾难性的。这也就难怪它吸引了相当多的世界顶尖聪明的会计人员、分析人员和研究人员，一帮怪异人士、神秘主义者和“通灵者”，以及广大的普通民众。

       富有才华的人们长期以来一直在寻找安全和确定的评估市场状态和趋势、找出最值得买入的股票以及最适宜的买入时间的方法。这种深入的研究并非一无所获——事实恰恰相反。涌现出了大批成功的投资者和投机者（就“投机”一词的真正意思而言，不含贬义），它们通过各自的方法获得了洞察他们与之打交道的市场力量的能力，并学会了判断、预测和所有重要的自律——这些使他们获益匪浅。

       在对股市的多年研究中，产生了两个完全不同的思想流派，相应地对交易者“买什么”和“何时买”这一问题产生了两种极其不同的解决方法。在华尔街的行话中，一种方法通常被称为“基础分析”或“统计分析”，另一种被称作“技术分析”（近年来，第三种方法——周期分析——取得了很大的发展。尽管该方法目前依然只是被“狂热的”非主流人士所热衷，但它有望大大加深我们对经济趋势的理解）。

       股市基础分析人士依靠的是统计数据。他研究所考察的审计报告、损益表、季度资产负债表、红利记录以及公司政策。他分析销售数据、管理水平、生产能力和竞争。他求助于银行和财务报告、生产指数、物价数据和农业收成预测以及商业的总体状况，并通过仔细阅读每日的新闻以估计未来的商业状况。考虑到以上所有因素后，他才对自己的股票估价；如果该股票的当前卖价低于他的评估，他就认为值得买入。      

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       很多朋友包括我，从一开始进入股市到迷恋，即使失败过很多次依然执着。有人归结为人性中天生“赌博”成分。我却认为在每个人的心里我们始终一直在探索人生的含义，“我是谁”－－自己的人生，始终在和自己游戏。

       而股市，一个公开的、自由的平台，象网络一样，吸引了大众。但显然多数人是没有做好这个心理准备的，起码并没有正确认知这个市场，虽然这需要过程。

       “买什么” 和 “何时买”，是分析最终要解决的问题。不管基本分析还是技术分析或是其它什么分析。包括本书中提到的“周期分析”更具代表性。


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       事实上，除了刚刚接触投资问题的毫无经验的股市新手和那些由于缺少经验而认为其他任何观点都是没有道理和不可理解的人以外，纯粹的基础分析人士是非常少见的。即便那些装作鄙视图表和图表分析员的市场权威们也并非对自动记录仪所记录下的股价运作毫不关心，并且他们从不掩饰对“道氏理论”的尊敬——无论他们是否认识到，该理论本质上是纯粹的技术分析。        

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-8 at 12:12 ]

无弦琴音客

          技  术  分  析  的  定  义

          “技术分析”一词在股市中有着非常特殊的含义，与它在一般字典中的含义很不相同。它是“对市场本身行为的研究”而不是对市场所交易的商品的研究。技术分析是记录（通常用图表的形式）某只股票或股票指数的实际交易历史（价格变动、成交变动），然后从中推演将来可能趋势的科学。

       编者按：随着计算机的诞生，许多技术分析流派应运而生，比如数字驱动技术，移动平均研究、对市场分析完全客观的努力。

       从事技术分析的学者认为：为股票评定一个内在的价值是毫无用处的，比如一股美国钢铁公司的股票在1929年秋天的早些时候值261美元，然而在1932年6月，您能以22美元的低价买到它！1937年3月，它卖到了126美元，而仅仅1年后就只卖到38美元了。1946年5月，它回升到97美元；1947年，仅仅10个月之后，它又跌到70美元以下，尽管当时公司的盈利接近历史高位而利率水平处于历史低位。从该公司的资产负债表来看，该股票的帐面价值是：1929年（年终）204美元；1932年187美元；1937年151美元；1938年117美元；1946年142美元。这种情况——认定价值和实际价格之间存在巨大偏离——并非例外，它是市场的规律。它一直在发生。事实是：在任何一时刻，一股美国钢铁股票的真实价值完全地、准确地、无情地由其供求决定——该供求精确地反映了纽约股票交易所地交易状况。

       当然，基础分析人士所研究的统计数据在供求这一问题中也扮演了一定的角色——这一点我们完全认同。但是还有 许多其他因素影响供求。市场价格不仅反映众多正统的证券分析师的不同估值，还反映了成千上万的潜在买主卖主的希望、担心、猜测和情绪，以及他们的需求和资源——一句话，那些无法分析也没有统计数据，然而全部综合反映到买卖双方最终撮合成交时（通过他们的代理人——他们各自的股票经济商）的那个确定的价格数字里去了的因素。这一价格是唯一有意义的数字。

       不仅如此，技术分析人员还理由充分地认为基础分析人士所研究的烦杂的统计数据是过去的历史，它们已经过时无用了。因为市场对过去甚至对现在是不感兴趣的！它总是展望未来，试图贴现未来的发展，权衡、平衡全部成千上万投资者的估计和猜测——这些投资者对未来有不同的看法，戴着不同颜色的有色眼睛。简单来说，市场自身不断演进的价格即包含了统计分析人员希望掌握的基本信息面（加上只有少数内部人才知道而对统计分析人员来说也许是秘密的信息），还包含了许多同样甚至更为重要的方方面面。

       上面讨论的一切尽管是事实，但如果不是因为以下事实，那么它们都将毫无意义。这一事实是任何有经验的人都不会怀疑的，那就是：价格按照趋势运动，而趋势趋向于持续不断，直到发生新的事情使供求发生改变。这种改变往往从市场自身的运动中就可以发现。出现图表上的某一特定模式或形态、价位或领域都是有含义的，并能揭示未来可能的趋势发展。值得注意的是它们并非从不出错。但是多数情况下它们无疑是正确的。随着时间的推移，经验充分证明它们比掌握最多信息并顶尖的统计分析人员更有预测能力。

       技术分析人士可能走得更远。他也许会去解释一只连名字都不知道的股票的图表，条件是其交易记录要准确并且记录的时间足够长——使他能研究该股票的市场背景和习性。他可能说他能在完全不知道该公司、行业、公司经营的产品和公司的资本结构的情况下，仅凭一只股票的图表记录进行交易并获利。不用说，这种行为不值得推荐，但是如果您的市场技术分析师真的有丰富的工作经验，那么理论上他的确能做到上面所说的。

       谈到这里，如果读者根本无法接受上面所解释的交易和投资的技术分析方法，那么也许您最好就别往下看了。因为本书后面主要讲的正式技术分析方法——关于技术分析的科学。   

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       踏破铁鞋无觅处，得来全不费功夫。为什么先哲们留下的总是这么经典？
   
       什么是技术分析呢—— “对市场本身行为的研究”而不是对市场所交易的商品的研究。   技术分析是记录（通过常用图表的形式）某只股票或股票的实际交易历史（价格变动、成交量等），然后从中推演将来可能趋势的科学。 多么的精彩，多么多么的令人激动～！您看明白了吗？有些心受了吗？这是我看到的对市场技术分析最精彩的定义！

       市场本身行为，而不是对商品的研究。毫无疑问，我们每天面对的股市，或者说我们研究的个股，其价格是自身行为的代表和体现。这种行为的体现本身，就是市场结构的本身和初始；而不是让我们在这种“行为”以外去寻找什么解释的“答案”。

       任何一时刻，一股美国钢铁股票的真实价值完全地、确定地、无情地由其供求决定——该供求精确地反映了纽约股票交易所的交易状况。  这是从即时角度来阐的，或者说随机股价的角度，或者现实的供求关系决定的；而价值又是通过无时不在的价格运动来反映的，此此时的价格，就是此时的价值。或者是某个经济周期内：大周期拐点的价值体现、中周期拐点的价值体现、小周期拐点的价值体现。请注意，无论是价值还是随机，都表现在量化的价格上，而股票的价格是靠供求关系决定演变发展的。

       市场对过去甚至是现在是不感兴趣的！它总是在展望未来，试图贴现未来的发展，权衡、平衡全部成千上万投资者的估计和猜测。  历史的发展总是有前后顺序的，市场的演变也是这样。趋势的发生、发展、壮大、和衰竭至反转，这是一个变化周期。能够利用和顺从、创造这个大趋势周期的人，一定是这个个体股票的主宰者，一定是这个市场发展的影响指数的指标股群体为主。这是博弈的需要，占先机者便以掌握了主动，为开战却已经有了50％的胜机。而众多的投资者，他们感兴趣的不是股票现在多少钱，而是将来可以到多少钱，这种想法是正确的，错误的是有人先于大众提前一步反过来利用大众的这种展望，或者说趋势将引领市场和市场参与者趋向后期演变。作为个体，会根据自身的实力在趋势中扮演各自的角色和拥有自己的位置。这个角度是公平与自由的。是市场天然魅力的所在。

        价格按照趋势运动，而趋势趋向于持续不断，知道发生心的事情是供求关系发生改变。这种改变往往从市场自身的运动中就可以发现。 如果说上述所说的是作者的一种剖析加感悟成分的话，这段文字就直接体现了市场价格的规律和必须现象。没有这个“必须”的条件存在，就缺乏稳定性和规则性，也缺乏制约性和发展性。这是市场自身决定的，而不是某个人、包括国家政策等可以决定的。价格按照趋势运动，价格创造和带动了趋势发展，因此趋势将连续不断的演变，直到趋势本身发展周期的技术，趋势力量的衰竭，拥作者的话说，就是供求关系发生了改变，导致了趋势的改变。这是股票市场趋势变化的根本原因。而这种发生和改变都会在市场趋势运动过程中一一体现，是投资者可以发现和利用的。比如本书中强调的各种价格形态的出现。

        让我们一起走进这神秘的殿堂。。。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-8 at 10:38 ]

无弦琴音客

          编者按： 艾略特波浪理论：观点与评价

       本周我们很高兴参加了纽约市场分析师协会（MTANY）12月度会议。

       老读者该记得MTANY在1978年授予约翰 . 迈吉“年度人物讲”。演讲者是罗伯特 . 普瑞其特——《艾略特波浪理论家》一书的出版商，意味诠释 R . N .艾略特（R .N .Ellistt）所做的股票市场工作以此为基础做预测的投资咨询师。

       SAS用户主要感兴趣的是普瑞斯特对技术分析的评价本身。必须记住，艾略特波浪理论只是股价运动的一个“归类目录”——所谓的一级套一级直到观察到重大的、基本的和持久的形态：简言之，它是纯粹的技术分析。下面是普瑞斯特对其基础分析的界定和观察：

       1 .  ”首先，我们定义‘技术数据’和‘基础数据’......技术数据是所研究市场的运动所产生的数据。”

       2 .  “基础分析主要的问题是它的指标与市场无关。分析人员假设外部事件和市场运动之间有因果关系——一个几乎肯定错误的概念。然而，同样重要却较少被认识到的一个问题是基础分析在对市场下结论之前几乎总是要对基础数据本身进行预测。接着，分析人员还得对那些预测得事件给市场造成的影响下结论！而技术分析人员只需做一步，这就是他们具有了优势。他们主要的有利条件是他们不必预测他们的指标。”

       3 .  “更为糟糕的是，即使是基础分析人员所作的第二步也很可能是靠不住的......基础分析最常见的运用是估计公司在当年和下一年的盈利，并在此基础上推荐股票......正如《巴罗商业财经周刊》在6月4日的一篇文章中指出的那样，这个基础本身的记录就非常糟糕。这篇文章显示对道_琼斯工业指数的30只成分股盈利的预测平均来说误差为18％（对已过去年度）和54％（对下一年度）。然而最脆弱的联系是认为正确的盈利估计是股市成功者的基础这一假设。《巴罗商业财经周刊》同一篇文章中的一张表显示，购买道_琼斯工业指数中盈利预测最准确的10只成分股将会产生10年累计40.5％的受益，而购买道_琼斯工业指数中盈利预测最糟糕的10只成分股将会产生10年累计142％的受益。”

       我们完全欣赏普瑞斯特对技术分析方法所作的有别于我们的精炼说明。而他对基础分析的观察，我们是完全同意的。

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       这是编者增加的对基础分析的一些选编。

       我很喜欢这种对话，或者是一些著名人物的感悟心得。往往很多难以贯通理解的地方，被他们用这种方式一带，豁然明朗。

       艾略特波浪理论只是对股价运动的一个“归类目录”——所谓的一级套一级直到观察到重大的、基本和持久的形态   曾经一位老师跟我说过这样的话“波浪理论的精髓就是一浪比一浪高涨，一浪比一浪低跌”。作为当时的我听了以后并不在意，因为象这种“语言方式的表达”实在是太“简单”了。象本书中提到的“一级套一级”，是不是有共性的地方呢？这是从“用”的角度来解释的。只是因为这种跨越了很多过程结构后的话语，不是一般人可以明白的。

       不管是技术分析和基础分析，需要同样研究者所要做的一个工作便是“对研究对象后期的推测或者预测以作出选择实施行为”。这是“用”，而不是在讨论什么学术问题，即使是答案有三个涨、跌、平，可投资者也只能对行为实施某一个。所以，对市场本身运动的观察和分析统计，是得到第一手资料的前提，这个资料比什么其它的都要更加的符合市场本身的价格变化。然后根据这个再去实施具体的买卖行为。

       这里需要说明一下的是，技术分析和基础分析本身而言并没有什么对与错，万物的道理是相同的，只要能够精深下去，会自然的找到一些“本质”存在。但是作为一般的投资者，所缺乏的并不光是对技术和基础分析的深入，更要命的是缺乏正确使用这两者的方法。

       股票市场是人创造的，股价的波动必然被有能力的人所引导。所以不管任何的分析类型，终究到股市上，还是要回归于股票市场中参与的“重要力量”一方的重点。这个是对技术分析和基础分析的“学”与“用”的转化。离开了这个转化和过渡，技术分析和基础分析都会陷入误区，进入纯学术上的探讨。

       以这个角度，在特有的东方文明，博弈之道，兵法之道。再次以新的方式所提出，并且被大量的投资机构所使用的谋略重点。这里并不是一般意义上的“庄”的概念，而是新的趋势前提下侧重于表达“主要力量或代表趋势一方的力量”的研究剖析。

       天时 ， 地利 ， 人和 。

无弦琴音客

第一章总结

    第一章着重介绍了关于交易和投资的技术分析方法。

    我个人对技术分析和基础分析都没有什么矛盾的看法。但我自己是以市场本身的行为反映市场以后的变化，作为技术分析的支撑基础。

    而无论技术分析和基本分析，最终要面临的就是 买卖 。最终要体现在这个交易行为上。而以“用”为主的方向，也使得直接观察市场的本质状态，变成了整个交易策略、行为的中心点。

    通过一定的方式，来获得交易的答案。这是所有分析的目的。而不是为了分析去分析。所以，用市场本身给出的走势来解决市场本身演变的趋势。这是最好和最直接的方法。

    本文中提到的技术分析，就是“市场本身行为的研究”。那么重点就是要了解市场本身到底是什么？或者结构，或者本质，或者原始的状态。

    市场是用价格来体现它的存在的，人们也是按照价格的模式来参与交易的。因此价格本身就是市场的原始构成因素。也是趋势的构成。

    价格是什么？价格是所有市场参与者的反映，是由主力，大大小小的资金，形形色色的机构；各种身份的大众，企业家、一般职工、政府人员；有着不同背景和阶层的人群所反映。

    价格是什么？价格的变化反映了人们的期待，想法和各种情感及对社会、行业、和股票个体目标的定位等等思维。

    价格是什么？价格体现了各种综合事物影响下的变化，大的经济周期制约，国家的宏观面调控、政治因素、军事因素，国际风云等等。

     这些都能掌握吗？还是都能依赖于消息、数据来体现。即使能体现，能被人迅速的得知吗？即使能得知，能果断的事实正确的操作吗？即使做出操作，小的资金能改变大的趋势发展吗？

     价格到底是什么呢？

     其实价格就是价格本身，根本不必要去牵扯到一大堆理由、原因，和各种借口、错综复杂的关系。好比趋势就是趋势，趋势有自身的演化，趋势反映了众多因素，集中了众多结构，所以趋势就是左右问题的答案。

     技术分析，就是要通过对趋势价格和价格趋势，所表现的价格形态和形态价格，给予供求关系的演变推测。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-8 at 13:41 ]

无弦琴音客

   第二章 图   表

         
          图表是技术分析师的工作工具。图表已经发展出多种形式和风格，以生动地描述市场发生的几乎所有事情，或者绘制从中得到的各种“指数”。这些图表可以用是一条记录反映一个月交易的月图，也可以是周图、日图、小时图、点数图、烛台图等等。他们可以绘制在算术坐标、对数坐标或平方根坐标上，也可以被设计成摆动量。它们可以绘制移动平均现、成交量随价格运动的比例、最活跃股票的平均价格、零散交易、短期利率以及无树的其他关系、比例和指标——所有这些都是技术的，这是因为它们，或直接或间接，都来自于交易所的实际交易。

      幸运的是，我们对于其中的大部分都根本不用关心，它们只对全职经济分析师有用。其中很多都来自于一种完全无望（至少目前是这样）的努力，即通过发现某种机械的指数或者指数组合以期总是自动地、完全无误地对趋势变化作出预告；就我们的经验而言，这些东西经常混淆视听，而且时不时在关键时刻给出完全虚假的信号。然而，本书是写给外行们看的，即那些不能整日泡在投资或交易操作上的商业或职业人士——这些交易操作对他们有足够的重要性和利益，以至于他们愿意每天花上数十分钟来进行研究和管理。这里罗列的理论和方法仅仅需要最简单的图票——每日价格区间（最高价和最低价）、收盘价以及日成交量的记录。这些日图，为了在后面的章节将讨论的某些目的，将结合在周图或月图做进一步讨论——几乎所有股票的周图和月图都能买到现成的，同时几乎所有可买到的投资者软件都能非常容易地绘制它们。

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      记录交易变化的情况就是图表。包括那些移动平均线、成交量等等。直接或间接的来源于实际交易部分。就是说越是最直接反映市场交易情况的数据，越是真实的记录了市场的真实发生，越能说明问题。

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      接下来所有章节中的例证差不多都是这样的日图。它们易于手工绘制保存，仅仅需要一些图纸或者截面纸（几乎所有种类的都可以）、一张全面而精确的报道股票交易所交易情况的日报、一枝削好的铅笔和几分钟时间。

      在绘制日图时习惯的做法是用横轴代表时间，横轴上从左到右的小竖线（或如有的人喜欢那样，用竖线中间的空格）来表示日期序列。纵轴表示价格，而每个水平的刻度就代表某一特定的价格水平。通常表格底部的位置用来绘制成交量，即每日股票的换手数量。发布股票市场报告的报纸会给出每日的成交量（不包括零散交易，鉴于我们目前的分析目的，这是可以的）、一天中最高和最低成交价格和收盘价（每日最后达成的一笔交易的价格），通常也包括开盘价和第一笔交易的价格。在我们的图表上，每日的价格区间是用一根连接一天中最高价和最低价格的垂直短线来表示的。做一根短的水平线，要么横穿过价格区间要么稍微往区间右边延伸出一点，以表示收盘价。有时一天中所有的交易都以一个价格达成，最嘎家，最低价和收盘价都是个同一价位，这时我们的图上就只有一根水平的短线表示收盘时的数据。成交则是用一根从基线位置划出的垂直线段来表示。

      没有必要记录开盘价。（爱德华认为开盘价不重要。而有的技术分析师，包括我在内，确实注意到它是有用的。而且有的图表体系中它是不可或缺的。如在点数图中，开盘价被赋予了极大的重要性。）因为经验表明，开盘价对于我们通常关注的对未来发展趋势的预测几乎没有什么作用。而收盘价却至关重要。事实上，只有偶尔才翻番报纸财经版面的读者唯一看的价格就是收盘价。收盘价反映了一天中市场对于该股票的最终评价。当然有可能在开市一小时后没有达成其他交易，那么收盘价就只是记载了最初一个小时的交易情况。即使如此，它仍然是那些潜在的投资者在制定第二天计划时的基础。因此，它在技术分析上是重要的，这将在后面的章节中不断得到反映。

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      对于四价，开盘价，最高价，最低价，收盘价，我认为都是很重要的。以上涨而论，开盘价体现了每日上涨的速度和上涨的力量，只有在反转时，收盘价才比开盘价重要；下跌时，收盘价是体现下跌的速度和力量，在下跌反转时，开盘价才大于收盘价的意义。

      最高价和最低价，是股票的阻力和支撑。一般放在趋势中加以研判。

      这四种价格表现方式，根据具体行情发展阶段不同，体现也不同。短线中对开盘价非常重视，具有特殊意义；对于最高价也是如此。除此才是最低价和收盘价的研判等等。中线和长线则没有这么多的要求和限制，它给予研判的时间充分。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-8 at 21:42 ]

无弦琴音客

                 不 同 的 坐 标 类 型    

         摘录：
        最近几年，几乎所有的股价图使用的都是一般坐标或者叫做算术坐标的普通图纸。但越来越多的图表师开始使用一种半对数纸，也叫做比率纸或百分比纸。我们自己的经验表明半对数对坐标在技术分析上确实有明显的优点。

     百分比关系，毋庸置疑，对于证券交易很重要。使用半对数坐标可以直接对价格高和价位低的股票进行比较，更容易地选择那些能带来更高利润地股票，也方便了止损指令。

     有必要指出：图表本身没有什么特别的效能，更不是魔术。它仅仅是那些我们感兴趣地股票的交易历史的一个图形化记录。那些本身具有摄像记忆能力的人，完全没有必要使用图表，他的大脑就记录了所有必须的数据——他用脑子装图表。有些专业的行情记录带阅读者就具有这种罕见的记忆天赋，他们从不使用图表，从而图表记录对他们没有用处。但我们大多数人并不如此幸运而拥有这种能力，因此使用图表既是必要的，又是有用的，因为他们可以方便地被用来对未来各种可能进行分析。

      华尔街有句名言：“图表本身没有错，错的是使用图表的人。”这也从另外一个角度表明了这样一个真理： 真正重要的不是图表，而是对图表的解释。很显然，图表分析即不简单，更不是不会出错。尽管如此，这样的事情也并不罕见：某个对市场技术分析一无所知的业余投资者，偶然拿起一张图表，在里面看到一些他以前从未置疑过的东西，这些东西也许使他免于作做出一次错误的决定。  

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       我觉得本段落对图表的介绍相当详细，对很多目前国内分析图表的错误理解。可以说是一针见血的说明了图表的实质，对待图表的态度等。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-12 at 10:31 ]

无弦琴音客

          第三章   道  氏  理  论

          道氏理论是所有市场技术分析研究的鼻祖。尽管它常常因为“反应滞后”而受到批评，并且不时还遭受到那些不拒不相信其结论的人士的讽刺（尤其是在熊市的早期），但稍有股市经历的人都对它有所耳闻，而其中大多数人是尊重它的。虽然许多人在制定投资策略时或多或少的都在考虑道氏理论，但是他们从未意识到它是纯粹的技术分析。它依据的不是别的，而是股市本身的行为（通常用股价指数来表达），并绝不从基本分析人士所依靠的商业统计资料中得出什么结论。

       该理论的创始人，查理斯 . H . 道，在其著作中多次声明其理论不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一个反映总体商业趋势的风向标。道建立了“道_琼斯财经新闻服务社”，并被认为发明了股价平均指数。后来以他的名字命名的这套理论的基本原理是在他为《华尔街日报》撰写的社论中逐步提出的。1902年道去世后，他的接班人《华尔街日报》的编辑威廉 . P . 汉密尔顿继承了他的理论，并在其27年的股评写作生涯中加以组合与整理，使之成为今天我们所见到的道氏理论。   

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          这里提出两个值得投资者注意和反省的是：
       虽然许多人在制定投资策略时或多或少的都在考虑道氏理论，但是他们从未意识道它是纯粹的技术分析。它依据的不是别的，而是股市本身的行为（通常用股价指数来表达），并绝不从基本分析人士所依据的商业统计资料中得出什么结论。 为什么说是纯粹的技术分析呢？它的依据是股市本身的市场行为，而不是别的。换言之，只有市场出现符合“道氏理论”中的条件和假设时，才能够依据这种市场本身的行为做出“道氏”的分析、判断依据。所以接下来便说 多次声明其理论不是用于股市预测，甚至不是用于指导投资者 这就变得有些奇怪了，那么使用道氏理论的分析人士，为什么也会依据道氏理论作出预测和应用？这里牵掣到一个“形体——形态”，和趋势发展即“ 用 ”的转化关系。

        形态出现，或者说“形态”只有先出现了，我们才可以给予“形态定义”，而这个形态的完成是需要时间的，需要市场自发的成本，需要市场进行自发的筹码交换以形成新的趋势或者改变旧有的趋势，这是以“形态”其雷同的思维而论；

        另外一个“ 用 ”，则是人性思维的展现，是综合了对趋势的把握，判断、分析和推测，而摆脱 “ 形 ”的制约，使用一种更广义思维的理解，或者说时空也罢，趋势也罢，周期也罢，等等吧。但是这个推测与展望却不是普通投资者可以把握和理解的。

        在其中，还要对“市场自发的成本价格区域 —— 筹码累计的交换分布区域 ”作出一个系统性的定位；如果以下跌趋势，则改变趋势是需要符合条件的，即价格是否发展到了趋势本身的末端，在趋势的末端是否有新的资金、筹码进行了有效的换手。还要对筹码形成新的成本进行真假判析和风险是否通过交换而有效释放等条件给以配合、验证，即我们平时所说的“跟庄论和博弈论”

        在这里要说明的是，“庄” 也是在随着市场的变化进行着新形式下的转变，这种转变将更加趋向于“双赢模式——可持续发展”的运作上。而不是以前人们单纯说的以收集大量筹码，然后不管三七二十一就是一个拉高，盘头出货的那种旧有的形式，虽然这种形式的本质并没有发生半点变化。

无弦琴音客

          在详细介绍道氏理论本身之前，有必要对它所运用的股价平均指数加以考察。在道之前很早，银行家及商人就已熟知以下事实：大多数上市公司的股票价格都倾向于同时涨跌；而那些与金融总体趋势相反的特例很少，并且一般来说它们不会持续这种相反的走势超过几天或几周的时间。诚然，每当牛市出现后，某些股票总比另外一些涨的快一些 ，涨幅也大一些；而但这一趋势开始转向熊市时，一些股票迅速的下跌，而另一些则表现出相当的抗跌力，以抵抗那些把市场往下拉的作用力。但这一事实仍然成立：大多数股票都倾向于同步波动（不用说，它们现在这样，并且将永远如此）。   

          上述事实为人们所共知，但被人们完全视为理所当然，其结果就是其重要性常常被忽视。它的重要性体现在许多方面，本书涉及到其中一些。而学习市场技术分析的学生从道氏理论开始的一个重要的原因就是该理论强调了市场总体趋势。

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       大多数上市的股票价格都倾向于同时涨跌；而那些与金融总体趋势相反的特例则很少，并且一般来说它们不会持续这种相反的走势超过几天或几周的时间。 这个现象不光是美国股市，中国乃至全球的市场都是如此。而且在道氏理论以前，就已存在。如果细心的人或者老股民都知道，但大盘开始进行转势下跌时，基本上所有的个股都会下跌的。这里面分着好几个开跌的层次。那么就上面说的，市场跌而个股即使上涨，也不会维持过多的时间。这个现象应该引起重视，引起相当的重视，就光凭这一条，就可以不去使用任何其它的技术和打消心里的幻想。

         抵抗那些把市场往下拉的作用力 请注意，这里采用了 “ 力 ”的叙述，这是以市场自然存在的趋势性方向做为表达的。在网络上流行的一种 “K线力学” 理论，朋友们可以借鉴一下。

         大多数股票都倾向于同步波动（不用说，它们现在这样，并且将永远如此）。 股市里、自然里，总会有着相当大的时空下不变的、或者稳定的现象，我们称之为规律。趋势即是其一。对于一般投资者，趋势明朗后做多，这就是最好的策略。虽然简单的不能在简单，但是被很多很多的投资者给忽略掉。为什么？游戏，迷失在游戏里，而忘记了制造游戏的目的。

       很多的现象，越是普遍存在的、越是最常见的，越是容易被投资者忽略，或者被大众所忽略。因为习以为常，因为已经习惯，所以觉得“平常无味”后，就认为它就那么样了，自己的心理根本不重视，轻视。总想着寻找什么“奇迹、绝招、涨停板”等等。并不是说寻找这些不对，而是这些绝招也罢，都是建立在最基本的现象上，就是趋势的基础上。就是这些被人们所忽略的上面。

       缺少对这个整体的布局认知和了解，等于跨越了基本功而去求无上境界。没有地基想盖高楼，虚空中的景象而已。既要重本，后其随变，才是真正正确的道路。

       不少做短线的朋友，往往很短时间赚了很多，却又在很短时间赔了很多，不知不觉再次亏损，于是乎短线就成了很多人很忌讳的一件事情，说做短线的人都是“高手”。其实这里面还是一个转化的问题。在不同的趋势下，会有不同的股票进行大小走势的配合，如果用一种“定式”的思维对待，那么在趋势进行节奏的改变时，那种盈利的模式也在发生改变，个人是否遵循了这个变化呢？

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-11 at 23:32 ]

无弦琴音客

为了对道氏理论进行一个细致的归纳和评述，这里加入《道氏理论》一书中的部分内容，以方便朋友了解和回顾，采用咖啡色表示：


          道氏理论极其重要的“三个假设和五个定理”

       道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过在这里，道氏理论更侧重于对市场含义的理解：

       假设一  人为操作（Manipulatino)——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势（Sscondqry reactions)也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势（Primary trend)不会受到人为的操作。
      
       假设二  市场指数会反映每一条信息——每一位对金融事物有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“指数或价格”中，因此，市场指数永远会适当的预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等自然和人类导致的灾难，市场都会迅速的用自身的行为做出评估。

       假设三  道氏理论是客观的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。但主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。
        
       道氏理论的五个定理

       定理一  道氏理论的三种走势（短期、中期、长期趋势）
       定理二  主要走势（空头或多头市场）
       定理三  主要的空头市场（包含三个主要的阶段）
       定理四  主要的多头市场（也有三个主要的阶段）
       定理五  次级折返走势（也成“修正走势”，多头市场中的下跌走势，或空头市场中的上涨走势）
        
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       以上是择选了《道氏理论》一书的部分介绍。

       技术分析的三大假设：  市场行为涵盖一切信息，价格沿趋势移动，历史会重演。  

           对于研判股市的技术而言，可以多角度的探寻。不同的技术，也会在某一处而聚合。所以我们在使用技术分析时，要通过语言文字的描写而明白技术的精髓。

       不管任何的技术，都是从市场得来的。市场是什么？是电脑构成的吗？还是 K 线构成的？ 都不是，这些是工具和市场的表现 现象。

        前人为了归纳和总结，以及同步于市场的投资者，所看到的和所理解的东西、技术，都是那个时代下市场的产物。所以这些最原始的东西，过了这么久也依然不曾变化过本质什么，依然被现在的投资人学习和使用。

        大趋势是不可违背和人为操纵的，而局部或者小的波动是可以通过人为的手段加以控制。这就是整个的变化和本质。单日的价格 K 线 ，开、收、最高、最低是完全可以被人所调控，但是当趋势发展到一定大的状态时，则主力不会去“控制”，反而要利用。因为这个趋势发展到如此的“壮大”，就是他所希望的。这种力量一旦被点燃，要么两败俱伤，要么趁机走人，显然是后者。这是从主力一方来解释的存在现象。

         以自然的角度，不管是否被主力做调控，还是没有被调控，当时间过去以后，都成为历史。成为了过去，那就不会在由任何的现实意义，面对过去的时空，是没有任何“办法”的。所以，过去的东西成为了现实时，就是他是“假”的，它也将成为真实的存在、真实的虚假。

         所有存在都是合理的，所以所有的存在都需要一个结局，即使是虚幻。

         同样，面对未来的趋势发展，也不是可以凭靠某个人就能“控制”的。未来没有实现，无从调控，但未来趋势存在每个投资者的心中。

         只有现实的主力，充当着过去和未来的利用者和制造者。通过这种“博弈”的思想，利用自然趋势的发展，利用人性的思维。做出盈利的谋略之道和行为。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-12 at 18:27 ]

无弦琴音客

          道 氏 平 均 指 数   （ 略 ）

          基  本  要  点

          回顾道氏理论本身，其基本要点如下：

      1 .  平均指数包含消化一切（除了“上帝的行为”）——因为它们反映了无数投资者总体的市场行为，包括那些最有远见和对趋势事件的消息最灵通的人士，平均指数在其每日的波动过程中包含消化了各种已知的、可遇见的事情以及各种可能影响公司证券供求的情况。甚至那些无法预测的自然灾害，当其一发生，就很快被评估，其可能的后果也被包含进去了。
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      技术分析三大假设之一：  市场行为涵盖一切信息。 所有的信息、所有的行业发展背景、国家政策等等，包括个人的思想、认识、情绪，包括自然环境对人的影响，都通过市场参与的人，通过各种个体“能力”的参与者的目的和想法，实施其买卖行为从而反映在股价的变动上。
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       2 .  三种趋势——“市场”（意指股票价格总体）以趋势波动，而其中最重要的是“主要”或“基本”趋势。它们是向上或向下的大规模运动，通常持续一年或更长的时间，导致总体股价上升或下跌20％以上。沿基本趋势方向的运动被方向相反的“次级”趋势——当基本趋势暂时“推进过头”时所发生的回调或调整——打断（次级趋势与其间的基本趋势片段常常被称为中等运动——这是在下面的讨论中很有用的一个术语）。最后，次级趋势由“小”趋势或者日间（day － to － doy）波动组成，在道氏理论中这并不十分重要。

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       “趋势”有着长期、中期、短期的组成、表现和认知、划分，是在时空之下产生的价格轨迹。以历史来看，可以通过历史的发展，定位现阶段趋势发展的位置，用来指导投资者的买卖策略。而历史的轨迹，比如股票的底部形成的时间和空间过程，对以后上涨的基本主要趋势，起着非常重要的作用。俗话说，横有多长竖有多高！“横”是一种时间排序，“高”是一种空间比例，这是时空转化的一种，或者影响趋势的一种基本模式。

       对于中级次级趋势波动，特别是次级波动，道氏理论并不十分重视。我要指出的是，不重视并不等于不研究，不去理解和深入。不管做长线，中线还是短线，都要了解各个趋势发展的阶段特点。从这点说，长、中、短都是平等的。
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       3 .  基本趋势——如前所述，基本趋势是大规模的、总体的上下运动，通常（但并非总是）持续时间长于一年并有可能长达数年之久。只要每一个后续反弹（价格上升）都比前一个反弹达到了更高的价位，同时每一个次级回调都在比前一回调高的价位停止（即价格转跌为涨），其基本趋势就向上，这成为“牛市”。相反，每一中等下跌都将价格压到更低的水平，同时其间的反弹未能将价格拉升到前一反弹的顶部之上，其基本趋势就向下，被称为“熊市”（“牛”和“熊”这两个词经常分别被宽泛地用来指任何种类的上升和下跌运动，但在本身中，我们仅用它们来描述道氏理论意义上的主要或基本趋势）。正常情况下——至少理论上是这样——基本趋势是三种趋势中真正的长线投资者唯一关注的趋势。他的目标是在牛市中尽可能早地买入——只要他能确定已经开始的时候。他知道他可以保险地忽视其间地次级回落和小波动。然而，交易者完全能够同时关注次级运动，在本书中后面的章节中您将发现这样做是有利可图的。

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       基本趋势也就是我们通常说的“熊市和牛市”的代表走势。在道氏理论中，就是一单一方向的运动特点为主的一种阐述和表达。

       基本趋势一旦形成，往往时间是比较长的，其周期定义为“一年以上”或者“年周期”附近的时间概念。定义这个周期自然有其市场自身规律的需要。通常这个周期对自然界来说经历了春夏秋冬四季，以东西半球来说是太阳历周期，所以“年周期”全球通用。

一错再错

搬个沙发坐下
该书读过,但理解不深
看来要仔仔细细再读了
看来经典就是经典,字字珠玑
但不知这么多版本,那个版本翻译的比较好些

无弦琴音客

Originally posted by 一错再错 at 2005-1-13 14:18
搬个沙发坐下
该书读过,但理解不深
看来要仔仔细细再读了
看来经典就是经典,字字珠玑
但不知这么多版本,那个版本翻译的比较好些

时空永远在变动，有些东西就呈现了有迹可寻的规律。

这些最基本的现象，犹如地基般的存在和牢靠。

不管住在五楼六楼、还是九楼十楼、还是那高不可测的虚空，

不管它们承认不承认，它们都毫无疑问的建筑在这个之上。

无弦琴音客

          4 .  次级趋势——这是价格在沿着基本趋势方向演进中产生的重要回调。它们可以是在一轮牛市中发生的中等规模下的下跌或“调整”，也可以是在一轮熊市中发生的中等规模的反弹或“回复”。正常情况下，它们持续三周到数月时间，很少比这更长。在一般情况下，价格回调幅度为前一轮沿基本方向运动的上升（或下降）幅度的 1/3到2/3 。

       然而，我们必须注意，这个 1/3 ～ 2/3 法则并非牢不可破，它表述的仅仅是一种概率。大多数次级趋势都在这一范围之内，其中许多在快接近中途的时候就停止了，即回撤到前一基本趋势运动推进幅度的50％。很少有回调少于 1/3 的情况，但有些几乎将前一推进幅度全部回调掉。

       从而我们有两个标准用以识别次级趋势。任何逆基本趋势方向持续至少三个星期并且回撤前一轮沿基本方向的价格运动的净推进幅度（从上一个次级趋势的末端到本次次级趋势的开始，略去小波动）至少 1/3 的价格可认为是中等规模的，即一轮真正的次级运动。尽管如此，次级趋势仍经常令人琢磨不透；对其识别、在其开始和持续中对其评估对道氏理论家来说，是非常困难的事情。

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        次级趋势。是基本趋势的主要组成和表现结构。按照道氏理论的划分，基本趋势的周期是“年”，则次级趋势周期的趋势就应该为“月”单位的累积。以国内股市为例，通常一年有两次行情，时间间隔正好半年。需要指出的是，道氏理论给予的这种假设，是针对“指数”作为研究对象的。也就说是针对不能为人为操纵的“主要发展阶段”为表现的。在分析使用时要注意区别对待。

        在上述的假设下，次级趋势一般回调基本趋势的 1/3 ～ 2/3 附近。注意这个解释是一个简单的“年周期”波动下的“次级趋势”。可分为“持续三周或数月时间”，需要仔细思量一下。

        由于次级趋势是基本趋势的主要表现，而不同阶段的次级趋势的特征也不一样。艾略特的波浪理论，很好的给予了注解。但发生在基本趋势中的三浪结束后，四浪的次级回调展开。这个次级回调的时间持续，是要和基本趋势为时间单位为整体，四级上升浪为对比的时间比例。所以才会有“三周到数月不等”的模式。

        就回调的价格幅度来说，通常在基本趋势没有走完的情况下，次级趋势展开的回调幅度也就是为基本趋势整体的 1/3 ～ 2/3 位置，同样适用于上段落的研判结构。
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       5 .  小趋势——它们是短暂（很少持续到三周——通常少于六天）的价格波动，从道氏理论的角度来看，其本身并没有什么意义，但它们加起来构成中等趋势。通常（但并非总是如此），一个中等规模的价格运动（无论是次级趋势还是其间的基本趋势片段）由一串三个或更多的可分辨的小波浪组成。从这些日间波动中推出的结论经常容易误倒投资者。小趋势是上述三种趋势中唯一能被“操纵”的趋势（虽然“即便在当前的市场条件下它们也可能被任意操纵”的观点是值得怀疑的）。基本趋势与次级趋势不可能被操纵，就连美国财政部都没有操纵它们的资金实力。

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      对于小的波动，从指数意义来说，确实没什么可以值得研究的。 如同个股的区间横盘整理振荡一样，不具备操作意义。但是这个还是针对指数来说的，请读者注意，不要将这一技术总结应用在个股身上。

      日间波动可以被“操纵”，连续下来则形式更大的波动，为什么就不能被“操纵”了呢？
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           在讨论下一个要点之前，我们最好在此华几分钟时间整理清上述三种趋势的概念，我们把股市的运动同大海的运动进行类比。股票价格的主要（基本）趋势与海潮相似，我们可以把一轮牛市比为一次涨潮，它们把海水送到岸上越来越远的地方，最后达到一个水位高点并开始退回。接下来是退潮，可以与熊市相类比。但是无论是涨潮还是退潮，海波始终在不断地冲向海岸，碎在岸上，然后从岸边撤退。在涨潮时，一连串地波浪中，每一浪都较前一浪达到岸边更远些的位置；而它们在回撤时，都不会比前一浪回撤的位置低。在退潮时，一连串的波浪中，每一浪都较前一浪达到海岸山更近些的位置；而它们在回撤时，都比前一浪回撤的位置低。这些波浪就是中等趋势——是基本的还是次要的取决于其运动与海潮的方向相同还是相反。与此同时，水面一直不断地被小波浪、涟漪以及猫抓风扰动着，它们有的与波浪的趋势相同，有的相反，有的横向运动——好比市场中的小趋势——那些无关紧要的日间波动。海潮、波浪和涟漪分别代表市场中的基本或主要、次级或中等和小趋势。

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       这段话很有意思。不妨多读几遍，体会一下。对于自然现象的观察和领悟，每个个体都是不一样的。

       西方对于描述自然现象的语言是相当严谨和直观的。通过这段文字读者可以自己琢磨一下西方的思想。通过我们自己的思维，对比。发现一些认知、使用思维技巧。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-13 at 20:59 ]

无弦琴音客

          海 潮 、波 浪 和 涟 漪

       一位住在海边的人在海潮来临，也许会在波浪到达岸边上的最高点处钉个木桩，以此来判断海潮的方向。这样，如果下一个波浪推动海水高出他的木桩时，它就知道潮水是在上涨。如果他他他的木桩换成波浪的最高水位记号，究竟会有一个波浪在未到前一浪的记号处就停止并开始回撤，这时，他就知道海潮已经回转，退潮开始了。实际上，道氏理论在定义股市趋势时所做的（简单说来）就是这样。

       海潮、波浪、涟漪的比喻自道氏理论一产生就在使用了，大海的运动甚至还有可能启发了道氏理论基本原理的产生。但是，这一类比也不能太过火，股市中的潮与浪远不如海潮和海浪那样规则。我们能够提前数年制作出准确预测每一次海潮和海流的时间表，但道氏理论却不能给出一个股市的时间表。后面我们还将回头讨论这一比喻的某些方向，但现在我们必须继续讨论剩下的道氏理论要点和规则。


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       我们无从考究或者确认道氏理论就是受到了“大海”的运动的启发，但是我们可以肯定一点的是，利用大海波动规律现象的类似“理论”，已经早已被认知总结和应用。

       在这里提醒一下学习者朋友的是，这些理论包括其它的，在进行表达和叙述时，都是一种“静态”研究、归纳、给予概括的一种平台。比如：

        1 .  大家都知道，海潮的涨跌是受到月亮引力的影响。而太阳、月亮、地球的运转是有着“规律”的。由于这三者之间的运动，所呈现的关系和空间波动，远远大于地球本身或者地球本身的自传现象，所以呢这三者的关系是只要不被破坏，那么就必然呈现“规律”式的发生，循环式的出现和大小周期的复循环。

         2 .  受到不同事物之间的联系和影响，或者突发事件即随机影响。当这种影响局限在小循环周期内时，则以小的或反或逆或平的波动；当这种影响恰好发生在事物本身运行到某一小循环周期拐点时，则可能发生大幅度的改变原周期的现象，要么加速、要么反转、要么出现新的混沌。

         3 .  就海潮本身而言，请注意海潮是受到了时间、空间引力的影响，这是大前提；其次就海潮单个个体来说，海潮是不具备智慧的。也就是说海潮完全是自然界运动的现象，没有任何的人类行为参与其中。

         4 .  所以，当我们观察海潮时，必然要以“个体”海潮本身的运动轨迹作为参照对比的原条件和基础条件，也就是说必须等“海浪打到了标记的记号后所出现的现象来定义海潮后面的运动——退潮”，而同时涨潮的标记号必然也是通过历史的反复统计出来的现象记录。这种现象是纯粹的科学研究，是呈现逻辑关系发展的。请注意这点。

         5 .  那么股市里呢？股市是人类社会的经济行为之一，人除了要受到自然规律的制约，同时人类的智慧是“海潮”等自然物无法比拟的。也就是说虽然股市也呈现“海潮”般的形式涨跌，但在涨跌的实质里，却不是类似影响海潮般的原理因素所能定位的。这是非常重要的区别！

         6 .  现代的人类文明，是以“科学”模式发展而来的。但这种文明使用与物质世界，适用于同属性的思维模式。也就是说对于自然物和逻辑思维来说，这些科学的法则是非常之正确的。超越了这一步，或者说转化到人事应用上，转化到人类行为和思想上，就显得过于“呆滞”了。

         7 .  股市中，股价涨跌的形式，必然遵循自然规律下的变化，这一点是毫无疑问的，也是趋势分析的根本原理，是技术派理论的奠基石。但如果把人这个因素加进来，或者通过不同角色的人类行为所要给予的思维目标、目的，则就是“超越了”股价本身涨跌的存在。

         8 .  当不同智慧的人，不同实力的人参与进来，之间必然存在一个竞争、主次、转化等的过程。这些由“超越现实的目的”的空间表现和“利用物质个体发展的能力”不同的区分，是导致、利用股票价格本身运动的直接性原因。请仔仔细细的考虑一下。

无弦琴音客

          主 要 趋 势 的 阶 段   

          6 .  牛市——基本上行趋势通常（但并不总是）可以分为三个阶段。第一阶段是“建仓（期）”：在这个阶段，一些有远见的投资者感到商业尽管现在仍然萧条，但即将好转，从而愿意从那些沮丧、气馁的卖家手中买入所有卖出的股票，并且随着卖盘的减少逐渐提高出价。财务报告在这段时期仍然糟糕——事实上，通常处于最糟糕的时候。“公众”对股票市场感到彻底厌恶——它们完全推出市场。市场交易活动一般，但在一些反弹中（小规模的上涨）开始增加。

       第二个阶段则是一轮十分稳健的上涨和不断增加的交易活动：此时商业景气状况的转好和公司利润的看涨开始吸引人们的注意力。“技术型”交易者往往正式在这一阶段获取他的最大收获。

       最后，第三个阶段到来：市场交易活动沸腾，“公众”纷纷拥入交易大厅。所有的财经报道都很好，价格上涨非常惊人，常常占据每天报纸的“头版”，新股发行数量增加。正是在这一阶段，您的某位朋友可能会打电话给您，按耐不住地问您：“喂，我看市场在上涨，买哪只股票好？”——他完全忘记了以下事实：市场已经上涨了可能两年或者更长的时间，已经上涨了很大幅度，现在正达到一个也许更应该问“卖出哪只股票好？”的阶段。在这一阶段的最后时期，投机猖獗，成交不断上涨，但“跳水”也越来越频繁地出现，那些“阿猫阿狗”的垃圾股（没有投资价值的低价股）也卷入了上涨行列，但越来越多的绩优股拒绝跟风。

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       道氏将市场划分了三个阶段：
   
       1 .  建仓期        2 .  上涨期       3 .  鼎沸期（转折期）

       在这里要指出的是，道氏理论的这三种划分，是非常巧妙和符合事实的，或者说直接对市场的过程做了最直接简单的叙述。

       我一直强调，本书是西方文化下的产物，一定要注意西方思维和表达的语言含义与模式。我们解释如下：

       1 .  建仓期 ，这个名词对于我们中国的股民来说应该非常之熟悉了。道氏采用人性化的“建仓”一词，是为了强调这个市场正处于下跌——上涨之间的转型阶段。在这个阶段，是属于“有远见”能力的人参与的位置。因此，采用人性化的“建仓”，而不是采用市场自然的底部转折。请注意， 人 —— 是导致了下跌趋势改为上涨趋势，但是此时上涨趋势还未明朗的过渡阶段，的中心因素 。

       2 .  上涨期  ， 就是对市场自身运行发展的描述。但趋势一旦形成，则没有必要担心趋势突然产生改变。也就是说，这个时候市场自身运行的上升表现的“通道”趋势，要远远比用人来评价定位好用的多。这个阶段，由于趋势明朗，已经被大众所认知和接受，所以作多的资金将源源不断的自发的参与进来。这种行为，本身就是一种“趋势表现”。所以，趋势本身已经大于其它因素。

       补充一点，虽然这里并没有把人作为评价游戏的重要因素，但是作为投资者要明白，这个时候整体市场的方向力量，将促使各类资金不断的趋向于统一集中一处的前进。希望好好理解一下这个阶段的游戏特点。

       3  .  鼎沸期  ，这里再次给予人性化定义。指出趋势发展到极端时的市场特征。通过这些特征来预示市场原来的趋势即将发展到物极必反状态。还是一种相对大众来说不可理解的认知。这种即将转折和还未转折的时期，鼎沸期 。

       三个时期的划分，是针对市场阶段的划分。可以是与具体走势相搭配，也可是更大范围的模糊阶段定义。在不同的循环周期下，这三个阶段的划分，需要注意处理好局部走势与长期布局阶段的互相关系。

       其实就是这一段，作为股民朋友，能够理解并贯彻，对应市场变化，就已经够了。已经非常的可以在股市里立足了。

[ Last edited by 无弦琴音客 on 2005-1-16 at 23:01 ]

无弦琴音客

          7 .  熊市 —— 基本下降趋势通常也（但同样也并非总是）分为三个阶段。第一个阶段是“出货（期）”（这实际在前一牛市就已经开始了）。在这一阶段，有远见的投资者感觉到商业利润已经达到一种不正常的高度，从而不断加快地抛出他们持有的股票。成交量仍然很高，但在价格反弹过程中倾向于下降，“公众”仍然活跃，但随着预期利润的逐渐消失开始表现出沮丧。

      第二个阶段是恐慌阶段。买入者越来越少，而卖出者越来越心切；价格下降的趋势突然加速成为一种近乎垂直的下跌，同时成交量达到最高。恐慌阶段（相对于当时的商业状况来说通常走过了头）之后，可能会存在一段相当长的次级调整或者横向整理运动，然后，第三个阶段开始。

      这一阶段的特征是，那些经过恐慌阶段仍然持有股票的投资者或者那些在恐慌阶段因为看到股票价格比前几个月便宜而买入的投资者在绝望的抛售。商业报道开始恶化。随着第三个阶段的向前发展，向下的运动缓慢起来，但仍然被越来越多的抛盘维持——有人为了其他方面的资金需求而不得不忍痛斩仓。那些垃圾股也许实际上在头两个阶段就跌去了上一牛市的全部上涨幅度。好一些的股票下跌的更慢些，因为有一些股东愿意一直持有下去。从而，熊市的最后这个阶段常常是对这些股票而言。当各种可能的坏消息、预料中的最糟糕的事情被市场消化后，熊市就结束了，并且它通常在所有的坏消息出来之前结束。

      上一阶段描述的熊市三个阶段与其他一些对这一问题的描述不尽相同，但是本书的作者感到这是对过去三十年中的基本下降运动的一种更准确、更实际的划分。然而，读者必须警惕：没有两个熊市是完全相同的，同样也没有两个牛市完全一样。有的可能会缺少三个典型阶段中的某一个或另一个。一些主要上涨趋势从其第一个阶段到第三个阶段之间只有一段短时间的、快速的、几乎其间的上涨。有些较短的熊市没有明显的恐慌阶段，而另外一些则在恐慌阶段就结束（1934年4月的熊市就这样）。不能对任何阶段都设置一个时间限制，例如牛市的第三个阶段——动人心魄的投资者和热火朝天的公众参与阶段——可能会持续一年以上，也可能会在一两个月之内结束，但1929年到1932年的下跌则包含着至少五轮巨大的恐慌性下跌。然而，基本趋势的典型特征很值得记住。例如，如果您对正常情况下牛市的最后一个阶段的征召很清楚，您就不太可能被它那激动人心的氛围所迷惑。


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      对于熊市划分的三个阶段，道氏是将上一牛市中的“出货”阶段视为熊市的第一阶段。而不像波浪理论中提到的“下跌A浪”特征。对于这一点，应该明白道氏提到的市场划分，是对市场总体特征和属性的认知，而不是对具体走势的划分。包括下面新版编辑注解的总结概述，都是这样。

      换句话说，三个市场阶段的划分，可以有着恰好是“波浪浪形”的对应，也可以不是波浪浪形的对应。在这里，应以道氏为基本，这是对核心——基本趋势中的定义。希望朋友们在阅读的时候要区分开来。

      那么，恐慌性抛售，应视其为“多转空”一方的抛售行为。而在出货阶段，有远见的人士早已卖出股票，变成现金。面对加速恐慌的下跌，面对不理智的人们的这种行为，市场自然的呈现惯性状态，直至“空方”力量的减弱、消除，导致下跌力量的趋缓，从而迎来市场的第三个阶段。

      需要注意的，恐慌抛售会根据上一轮上涨基本趋势的周期和参与的情况，而呈现不同的、反复的、多次的下跌、反弹行情。促使恐慌气氛越来越浓厚，也使一部分可以认为买进的投资者拣便宜买进，一起套牢。是原市场内和新参与的投资者一并亏损。

      在第三个阶段，由于大众已经极度的悲观，不看好市场。从而再次被有远见和实力的人利用这种情绪，制造各种市场波动，绝望前期套牢投资者卖出股票，形成新的换手，预示新一轮行情开始酝酿。

无弦琴音客

          确  认  原  理

          8 .  两个指数必须相互确认 —— 这是所有道氏理论原理中最常受到置疑并且最难以合理解释的一条。然而，它经受住了时间的检验，对那些仔细检验过历史记录的人来说“它确实在发挥作用”是不争事实。那些在实际操作中忽视这一原理的人对其违背这一原则后悔不已。这一原则意味着：单独一个指数的行为不能产生趋势改变的有效信号。我们假定一轮熊市已经运行数月；然而，工业指数从 a 点开始上涨（同铁路指数一起），经过一轮次级回调到达 b 点（高于a点）。至此，工业指数给出了趋势由下向上的反转信号。但请注意这一其间的铁路指数：它从 b 点跌倒  c  点）低于 a 点），在随后  c 点到 d  点的上涨中又未能高出 b 点。它（至此为止）拒绝确认工业指数，因此市场的主要趋势只能认为是仍在向下。如果铁路指数最终涨过 b 点，只有在此时，我们才得到一个趋势反转的明确信号。然而，在这种情况出现之前，工业指数仍然无法单独持续其上涨过程，并最终再次被铁路指数拖下去。我们最多只能说市场基本趋势的方向仍然不确定。

       上面仅仅描述了相互确认原理应用的许多方式中的一种情况。我们海需注意：在 c 点，我们也可以说，工业指数到此已经不在确认铁路指数继续下降的趋势 —— 但这只涉及到现存趋势的持续或者被重新确认的问题（而不涉及到新趋势的确立——译注）。两种指数不一定要在同一天相互确认。两个指数经常同时到达新的高（或低）位，但也有许多情况，某一指数或另一指数滞后数天、数周甚至一两个月。在这些不确定的情况下，请保持耐心，等待市场自己给出明确信号。

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       两个指数之间的相互验证，从而确定趋势的有效性。以道氏提到的工业指数和铁路指数为例。首先我们要知道，工业和铁路都是同一个市场下的不同采样，或者说是两个占有市场中心力量的两种指数的归纳。因此，如果市场以进行了反转，那么工业和铁路指数应该同步进行反转，然后才是它们两个同步反转后的有效证明趋势。

      在这里说一下。指数并不是市场。指数代表了市场的一种表现方式，而这种方式却不能全面的表达市场。通常我们讲到的“市场”，其实就是指数。因此所反映的只是市场的核心部分，而不是市场的全部面貌。

      根据道氏提到的，可以应用到我们国家的 上证 与 深证。两地的市场，基本上以趋势论，都是同步涨跌的。这就是核心的基本趋势发展。细心的股民朋友可以注意到，当某一天两市出现了分化后，比如一个收阳一个收阴，则表达两市即将面临新的分解转折。

      还可以将这一原理应该到 指数 和 板块指数之间的关系；应用到 上证与  A股指数  B股指数 之间的关系。这些就需要投资者去实践摸索一下才会明白的了。

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          9 .  “成交量跟随趋势” —— 您也许经常听到人们一本正经却又没怎么搞懂地说这句话。它是“价格沿当前的基本趋势方向运动时，交易活动倾向于增加”这一一般事实的口头表达。在牛市中，当价格上涨时成交量增加，而在价格下跌时成交量萎缩；在熊市中，当价格下跌时成交量增加，而在价格回升时成交量萎缩。在更小的程度上，它在次级趋势中也同样成立，尤其是在熊市中较长的次级回调的早期阶段，交易活动表现出一种在小反弹中增加、在小回落中减少的倾向。但是这一原理同样有例外，仅仅从成交量在数天中（太短不能成为一个独立的交易期）的表现很少能够得到有用的结论；只有在一段时间内，总体的和相对的成交量趋势才能给出一些有用的信号。而且，道氏理论中，市场趋势的结论性信号最终只能由价格行为的分析给出。成交量仅仅是提供侧面的证据，用以帮助对从其它角度解释不明确的情况进行解释（在以后的章节中，我们还将对成交量与其他一些技术现象的具体关系做更多的讨论）。

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       股票市场中，其游戏的根本规则之一，就是一只股票的流通股是不会随时发生变化的。股价可以涨跌，当流通股数确实必须给予一定时间内的稳定性（当然配股等可以改变流通股数，但需要遵守一定的规则）。而市场的存在就是为了物质财富——金钱。自然价格被冠以投资者进入市场的最终目标。这是基础。

      成交量跟随趋势——就是在上述基础上给予表达的。虽然成交量本身的发展也可以形成自我的趋势。当我们以价格为目标时，则一切活动都是围绕价格的运动展开的。而道氏中反复提到的——趋势，已经形成明朗的趋势下，趋势本身是可以替代一切技术分析手段的。趋势是什么？就是价格。

      在这段明显的趋势中，价格的游戏规则是允许大量的人士参与。因为低位筹码已经被锁定。当长期的基本面允许价格进行价值的回归时，则“主力”拉抬价格和“投资者”拉抬价格都是一回事。从主力一方来说还可以省却不少的费用，以趋势来说只要趋势没有改变，市场就以趋势本身的规律在投资者不断的参与下一步一步的上涨，直至这种上涨的动力减弱或者主力一方开始派发筹码。借助市场的鼎沸阶段，借助趋势发展生命最往生的阶段，换取足够的利润。

     所谓功成身退也。