财经内参 2月21日

日月明镜

财经内参 2月21日

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：日月明镜 浏览：2425 回复：13

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【今日关注】传国务院将设金融稳定委员会 黄菊亲自挂帅

   

    自从国务院对证券市场出台“国九条”后，证券市场遇到一些政策上的协调困难，导致“国九条”未能全面落实，温总理在国务院办公会议上多次要求尽快全面落实“国九条”使证券市场走出困境。
    近日北京高层透露，在两会上温总理的政府工作报告将披露，国务院将组织人民银行、财政部、银监会、证监会、保监会、国资委等部门在国务院直接指导下设立“金融稳定委员会”，据悉该部门将由黄菊副总理直接挂帅任主任，由上海体改委工作背景的黄奇帆任副主任。
    目前，银监会、保监会、证监会建立了“监管联席会议机制”，但联席会议机制在三大部委间没有硬约束，更多地是利益均衡的协调机制。
    此前有报道称，由央行、财政部、银监会、证监会、保监会等五部委参加的更大范围的联席会议曾在酝酿，在国务院直接指导下金融协调机制--金融稳定协调委员会也在研究之中。
    据《经济观察报》最新报道，2005年春节前，国务院发展研究中心金融所所长夏斌的一份名为《成立金融决策咨询机构，改善金融创新审批制度》的报告，递到了央行行长周小川和发改委主任马凯等宏观决策部门领导者的手中。该报告建议，成立直接对国务院负责的机构--“金融决策咨询工作小组”。
    宏新资讯认为,如果确实是如此规格的委员会成立，那意为着国家将全盘考虑一系列的金融政策。股市要进行最彻底的变革需要协调各部委的利益，目前就是因为他们各自的利益不协调才导致最根本的问题拖而不决。因此，一个够级别能协调各方的委员会的成立将大大加快个方面解决问题的步伐。


   

【今日关注】银行类基金公司设立正式开始 国九条落实逐步推进

   

    中国人民银行、中国银监会和中国证监会20日联合颁布实施《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》。办法规定，银行号设立基金公司既可以募集和管理货币市场基金和债券型基金，投资固定收益类证券，也可以募集和管理其他类型的基金。
    根据该办法，申请投资基金公司的商业银行，应先向中国银监会报送材料并同时抄送央行，经银监会出具同意投资的监管意见后，再向中国证监会报送有关材料，由证监会最终审批。办法鼓励商业银行采取股权多元化方式设立基金公司。
    有关人士表示，为尽快推动银行类基金管理公司的试点，相关部门进一步完善商业银行与其设立的基金公司之间的关联交易及信息披露的具体实施细则以及制定相关风险监管指标，并根据试点办法以及有关法律法规，对“银行号”基金公司的试点方案进行研究论证，尽快启动试点工作。待条件成熟时，再适当扩大范围。
    据介绍，目前已有多家商业银行递交了设立基金公司的申请，央行、银监会和证监会将综合考虑各商业银行业务经营状况以及作为试点行的代表性等因素，选择试点银行，采取多种模式设立基金公司。具体审批工作将很快进入程序。
    宏新资讯认为，春节长假期间保险资金和年金市场规范措施的出台仅一周时间银行类基金公司的管理办法就接踵出台，说明管理层在落实“国九条”的步伐在加快，从各方面资讯分析，似乎此次是一系列规范股市长远发展措施的组合拳。目前，市场正规渠道资金的来源问题都已出台相关规则，正在实施过程中。相信其后就要涉及资本市场最核心的问题了，市场目前也是一片期盼“组合拳”最后一击的到来。

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【今日关注】中国将筹集设立证券投资者保护基金

   

    新华社记者20日从中国证监会获悉，证监会和财政部日前联合发布并实施了《关于在股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息处理问题的通知》。为筹集证券投资者保护基金，按照规定，公开发行股票、可转债等证券时，所有申购冻结资金的利息将作为证券投资者保护基金的来源之一。
    《通知》指出，为规范在股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息的处理，筹集证券投资者保护基金，公开发行股票、可转债等证券时(含通过证券交易所的交易系统进行网上发行和采用向法人询价、配售方式进行网下发行)，所有申购冻结资金的利息须全部缴存到上海、深圳证券交易所开立的存储专户，作为证券投资者保护基金的来源之一。
    证券投资者保护基金设立前，申购冻结资金利息收入由上海、深圳证券交易所及时上缴中央财政专户管理。在这一通知发布之前，关于在股票、可转债等证券发行中申购冻结资金利息的处理规定与本通知不符的，以本通知为准。
    宏新资讯的看法是，该信息之前早有传闻，昨日出台的正式通知显示这也是规范资本市场组合拳的重要内容。


   

【热点聚焦】谢庚承诺政策面还会朝更好的方向发展

   

    2月16日，鸡年开市第一天，利好刺激下的沪深股市表现不俗，沪市综合指数上涨9个点。当日上午10时许，记者联系中国证监会市场监管部主任谢庚，电话中谢的声音显得比平日要舒畅得多。对春节之前爆发的小行情及当前股市向好的趋势，谢庚认为不是因为他曾说过“不排除在关键时刻会出手救市”，而是各方共同努力的结果。他表示，政策面还会朝更好的方向发展。


   

【热点聚焦】国务院研究多种方案可行性　两会后全流通能否开闸？

   

    虽然距3月3日全国“两会”还有半个月时间，关于解决股权分置的提案将被再次提交到“两会”并重点讨论的说法已在业内广为流传。
    2月16日，一位与“国九条”股权分置工作小组有联系的中介机构人士向记者透露，在解决股权分置问题上，证监会已基本定调出台“大的灵活框架方案”，股权分置操作细则正在积极探讨之中。
    据悉，从2月15日开始，国务院政策研究室陆续召见全国多名全流通方案的设计者（多为中介机构），通过面对面的研讨，探讨操作细则的可行性。预计在“两会”之后，随着解决原则的出台，多套操作细则将会陆续公布，并由各试点公司自行选定操作。
    从落实“国九条”六大工作小组的工作情况来看，目前除股权分置小组工作没有取得实质性进展外，其他五个小组均有成果。有知情人士透露，目前股权分置工作小组仍未能组织涉及利益的各方召开协调会，其中一大原因即该小组的牵头人员仅为处级干部。为冲刺全流通试点，工作组组织结构的调整有望在“两会”后进行。
    种种迹象表明，备受市场关注的股权分置问题已经进入实施前的最后准备阶段，其大原则与操作细则最终怎样定?“两会”之后将会水落石出。

日月明镜

【热点聚焦】权威人士透露选择股权分置试点的内部标准

   

    据某基金投资总监了解的情况是，监管层有意选取股权分置试点。
    “各个部委联合成立的股权分置研究小组内部有一些标准，跟当年做债转股一样：整个盘子不能太小，不能太大，具体的标准没有最后定，但是肯定不会是那些大盘蓝筹股，也应该不会是中小企业板的公司，盘子太小没有什么影响力；股权结构比较简单，不能是做过MBO，由于牵涉利益较大，也不会是发生过股权转让的，同时兼有H股、B股的以及其他法人股的也不会成为试点，最理想的是国有股70%以上，加流通股东，国有股本身占的比例比较大，减持的时候对流通股东进行一定的补偿，配送股份后还能实现控股；股价发生异动的公司被选为试点的可能性也不大，三一重工原来也有传闻成为试点，不过其后股价出现异常。”上述投资总监说到。
    他透露，还有一种说法是，地方国资的企业可能性比较大。“所谓一揽子方案的可能性是很小的。方向应该是有利于流通股东的，现在市场短期很难有其他利好出台。从市场的反应来看，开市前一天市场传言三大证券报会刊登华建敏在新华社的讲话，所以开市第一天上午股市大涨，而下午出现回调，至少市场对这个试点的理解是正面的，是一个局部的热点，头几个试点方案应该是有利于流通股东的，证监会的这种意图很明显，以后的解决方案如何就难以预测。”他最后说到。


   

【热点聚焦】华建敏关于股权分置的讲话被媒体隐去

   

    据可靠消息，解决股权分置今年为最佳时机，试点方案极有可能在今年上半年合适时候推出。
    坊间有关股权分置解决的利好消息版本众多，《21世纪经济报道》在开市前即从多个机构获得消息称：年前，国务委员兼国务院秘书长华建敏在视察新华社时，曾谈及股权分置问题。华建敏的讲话有两个重点：第一，2005年是解决股权分置问题的最佳时机；第二，在解决股权分置问题时不能让流通股东再受损。
    “华建敏在新华社视察时的确对股权分置问题发表了讲话。但在后续的新闻报道中却隐去了，有关部门的用意是防止讲话内容被市场错误理解。”某接近证监会的权威人士说到。

日月明镜

【市场焦点】市场年前的暴涨与ETF的巨额买入有关

   

    市场对年前最后一次的暴涨的原因至今不明，但《21世纪经济报道》获取的消息却表明了此乃监管部门暗中救市之举。
    有基金经理透露，曾接到上级通知“建议净买入操作”。而基金份额超过60亿的华夏上证50ETF基金也适时迅速建仓完毕。有券商人士认为当期暴涨与ETF的巨额买入有相当关系。


   

【市场焦点】招商证券预计今年推出“T+0”可能性很大

   

    2004年10月，有关部门就T＋0回转交易、做市商制度和信用交易三项改革征求了部分券商的意见。这是交易制度改革的信号。招商证券认为，2005年管理层推出T+0回转交易以改变目前市场低迷局面的可能性很大，并且，将进行证券市场税制改革，包括券商所得税合并征收、单项征收印花税、减免或取消股息所得税等。


   

【市场焦点】每年500亿-800亿元的市场成本　全流通不能久拖

   

    就牛津大学教授古前进提出的“复权全流通方案”，中国证券业协会理事、万国测评董事长张长虹认为，从表面上看该方案似乎有一定的可操作性，回避了以往方案中“补偿”的概念。但是，该方案还是存在以下几个问题：首先，非流通股要动用资金购买流通股，这就大大降低了可操作性。其次，容易形成操纵，非流通股在购买流通股的过程中会形成操纵关系，话语权还是掌握在非流通股手里。
    相对于以往的多个全流通方案，古前进的全流通方案似乎更加引起业内关注。张长虹表示，该方案只能被认为在回避“补偿”概念上有一些新意，但操作起来还是相当复杂，它会把简单的问题复杂化。世纪证券秦茂军也表示，解决全流通问题关键就是方案的实施和操作问题。他认为，古前进的方案和以往全流通方案相比，并没有太大的区别。
    张长虹指出，2005年推出解决全流通问题，可能性还是很大的。如果不能迅速解决证券市场存在的根本性问题，就不能有效消化国企的上市压力。同时，目前证券市场每年大约有500亿－800亿元的市场成本，也不允许将全流通问题拖得过长。


   

【市场焦点】神华能源4月招股 定价采取就低原则

   

    起个大早，不一定就能赶上早集。根据记者了解，“A+H”第一单基本锁定神华能源，而非去年最早传出消息的交通银行。
    “神华上市的进展很快，就目前的状况看，神华能源将成为第一家A+H上市的股票！”某消息人士透露。
    消息人士透露，神华能源定价将采取就低原则，因此也可以说，定价将以香港市场为准。另外，A股和H股将按比例分配，以各自机制发行。
    消息人士说，神华能源极有可能于今年4月启动招股程序。在发行比例方面，中国神华计划本次公开发行比例为总股本的25%，这当中并不包括H股的超额配售选择权，而是境外发行H股(含ADRs)18%，境内发行A股7%。神华能源预计A股筹资规模为120亿元左右。

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【财经视点】《人民日报》：科学把握资本市场改革发展中的“度”

   

    牢固树立和认真落实科学发展观，进一步贯彻落实中央经济工作会议精神和《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称“九条意见”)，对于推动我国资本市场的健康稳定发展具有重要意义。

    正确认识资本市场与国民经济发展的关系
    资本市场既是现代经济发展的重要推动力，又是其晴雨表；资本市场的发展既受国民经济发展的制约，又有其相对的独立性。这就决定了资本市场在推动经济发展的同时，自身也存在较大的系统风险。如果对资本市场与经济发展的相对独立性认识不足，就把握不好资本市场健康发展与社会主义市场经济全局的关系。从总体上说，资本市场的健康发展，有助于提高社会资本的配置效率，增强国民经济活力，促进经济增长。
    我国资本市场在短短十几年中，从无到有，从小到大，取得了举世瞩目的成就。目前，我国内地股市的规模在全球股市中排名第十二位。2004年在深圳启动了中小企业板，为多层次资本市场结构创新和改善中小企业直接融资状况迈出了重要一步。资本市场的可持续发展就是要促进资本积累，保持资本市场对金融资源的有效配置。企业到资本市场上发行股票，不仅仅是融资，同时也应调整和完善资本结构及治理结构，改善经营机制，树立回报投资人的理念。这是资本市场可持续发展的重要标志。

    我国资本市场存在的问题及解决问题所需的环境
    作为在由计划经济体制向社会主义市场经济体制转变过程中形成的新兴市场，我国资本市场还存在着许多影响其功能正常发挥的问题。这些问题主要表现在：一是制度缺陷，如股权分置问题；二是市场结构亟待优化，如债券市场没有与股票市场协调发展，也没有形成满足不同投融资者需求的多层次资本市场；三是金融产品单一，如缺乏能用于防范投资风险的衍生产品。加入世贸组织后，我国金融服务业正逐步融入经济全球化进程，制度差异和结构失衡导致资本市场的矛盾更加突出，改革的要求更为迫切。
    资本市场改革应着眼于促进市场制度建设、市场结构调整和产品创新，以充分发挥资本市场的定价和资源配置等功能。推进资本市场改革，应坚持统筹兼顾、协调发展的原则，切实把改革的速度、力度和市场可承受的程度有机统一起来，促使资本市场成为充满活力、可持续发展的市场。
    我国资本市场的许多问题是历史形成的，解决资本市场的问题必须有一个良好的环境。这涉及投资者、融资者、金融中介和监管者等各类市场参与者。和谐的资本市场环境主要包括：一是参与者在思想认识上形成为社会主义市场经济服务的资本市场发展理念；二是有不同部门协调配合的落实国务院“九条意见”的配套措施；三是有一个良好的资本市场舆论环境及导向，增强投资者信心；四是将科学发展观贯穿于政策制定和实际监管工作中，加强和健全监管责任机制，提高监管公信力；五是有科学的资本市场可持续发展的具体指标体系。

    自觉运用科学发展观所体现的科学方法解决资本市场问题
    落实国务院“九条意见”，必须自觉运用科学发展观所体现的科学方法，既重视改革突破效应，又注重风险防范，把握好解决市场结构及制度问题中错综复杂矛盾的“度”，从而更大程度地发挥市场在资源配置中的基础性作用。
    运用科学的方法去观察和分析资本市场。目前，有关资本市场问题存在的一些与科学发展观不相符合的思维方式主要表现为教条主义和形而上学。教条主义是指不顾国情生搬硬套国外的经验，盲目模仿。形而上学是将一些现象的产生归结为单一的政策或结构缺陷，并作出极端的解释和结论，没有考虑到改变这些政策和结构调整的代价与可行性，也缺乏对改革后这些不合理现象能否得到完全纠正的战略分析。实际上，资本市场的制度改革和结构调整是牵一发而动全局的深刻变革，甚至可能影响社会稳定。只有按照科学发展观的要求，准确把握好“度”，夯实资本市场发展的基础，才能在发展中积极而逐步地疏通资本市场中的历史积累问题。处理复杂的历史问题应从现实出发，采取循序渐进和务实的态度。国外的规则条文可以翻译，境外的制度模式可以复制，但各国的市场环境诸如投资者素质、偏好、文化、道德、信用基础等却大不相同。科学把握政府引导与市场机制这两者之间的“度”，是资本市场发展中的基本问题。资本市场的制度和结构性缺陷不是孤立存在的，而是同时并存、交互作用的，这就增加了把握好“度”的难度。
    运用总揽全局的战略思维去把握资本市场的改革进程。资本市场的改革发展应坚持以科学发展观为指导，以落实“九条意见”为主旋律，以市场创新为支撑。既要有改革的紧迫感，又要保持发展战略的有序性，科学地把握和处理资本市场发展中的各方面关系，实现资本市场的健康稳定和有序发展。为此，必须树立总揽全局的战略思维。所谓总揽全局，就是以国家和人民群众的利益为最高价值追求。这是观察和处理资本市场问题的出发点和落脚点。在资本市场发展中有三个不同层次的“度”的问题：一是微观层次即投资回报层面，这是投资者个体概念中的度，它要求有一个合理的投资回报；二是中观层次即结构制度层面，这是市场概念中的度，它要求完善资本市场的结构和制度；三是宏观层次即社会和谐层面，这是社会稳定和发展概念中的度，它要求有利于促进社会的稳定和发展。


   

【财经视点】历年“两会”均为全年最稳健的黄金赚钱期

   

    91-94这4年间，大盘主要以100-400点为低部区域，以1000-1500点为顶部区域，大幅波动，波幅达到3-15倍。这是一种典型的非理性的巨幅波动，规律性差。所以，我们研究时间从开始有规律的95年开始。
    95-04年10年间的规律：
    1、10年来，每年“两会”前后，必有中级行情。概率100%。这与95年后每年行情均在上半年的规律不谋而合。
    2、10年来，每年“两会”前，必定探明大盘中期底部，而且中级行情均在“两会”之前提前启动，概率均为100%。(春节前不一定探明中期底部，比如01年，但“两会”前一定会探明中期底部)
    3、10年来，“两会”期间，大盘上涨8次，下跌2次，上涨概率80%。
    4、10年来，“两会”结束后，大盘从来没有立即见顶，最起码也还有1个月的上涨。即使表现最差的02年，也是在高位振荡2个月后才结束行情。所以，“两会”结束后，大盘继续上涨的概率为100%。
    5、10年来，“两会”结束后，大盘见到的第一个高点，不一定是全年的最高点，但也一定是一轮中级行情的最高点。比如：95、96、99、00、02年，这5年内，“两会”行情之后，均还有下一轮行情，才创下全年最高点。所以，不管全年有多大行情，有几轮行情，但“两会”前后必有一轮中级行情，其概率为100%。
    6、10年来，“两会”前后行情的平均最大涨幅(最低点到最高点)为+35%，接近或高于+20%涨幅的共有9次。故“两会”前后行情最大涨幅高于+20%的概率为90%。
    7、10年来，“两会”前后行情的平均持续时间为4个月，最短持续时间为2个月，最长持续时间为8个月。故“两会”前后行情持续时间超过2个月的概率为100%。

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【资本市场】传交行A+H上市发行价定在3元以下

   

    《北京现代商报》报道，据接近交行的消息人士向记者透露，交行的招股说明书已经内部完成，发行价格在3元以下，发行规模A股H股各50亿股，发行时间在5至6月份。
    据了解，目前A股较H股的整体溢价水平仍然偏高，最新数据显示，这一溢价水平仍高达约80%；但另一方面，A股较H股价差现象呈现明显的二元分化：一些股票的估值水平接近，如中兴通讯(000063)、青岛啤酒(600600)，某些股票甚至一度出现了H股反超A股的现象；而一些小市值股票的H股较A股溢价价差仍非常显著。另外，过去两年的市场表明，H股的上涨效应比A股的下跌效应更大，也就是说，对一些A股中的价值股未来将通过其H股的上涨来缩小价差。


   

【资本市场】交行为上市计划招兵买马 汇丰借调高管

   

    交行开始为其图谋已久的上市计划招兵买马。记者昨天从交行内部人士处获悉，交行将从其第一大外资股东汇丰银行借调一批高管来担任要职，汇丰中国区总裁叶迪奇将出任交行副行长职务，这是内地全国性商业银行首次由境外人士出任高职。
    据交行内部人士介绍，与叶迪奇同时被派驻交行的还有汇丰银行的两名高级职员，他们将担任交行总经理职务，分管交行董事会旗下的风险及薪酬委员会。这些人事任命完成后，交行今后的经营模式和薪酬制度将不可避免沾上外资金融的色彩。
    记者就此事向汇丰银行中国区新闻发言人张丹丹求证，她表示汇丰目前还不便对此进行评论，但可以肯定的是，这些人事任命必须首先获得中国银监会的批准。
    交行此番高层换血很明显是为上市做准备。来自交行内部的消息透露，交行已将上市申请递交给港交所，最快将于今年4月份在港上市，成为首家上市的全国性商业银行。而交行在内地发行A股的计划则会于发行H股后才进行。交行计划发售最多两成的新股上市，整体集资额介于117亿港元至156亿港元之间。


   

【资本市场】神华、交行已初步完成两地同时上市准备工作

   

    A+H的发行模式已经进入提速状态。记者了解到的最新消息是，两地同步上市的正在进行密切商讨中，投行等技术环节已经基本打通，所欠的只是法规方面的微小冲突，双方正在对此进行协调。极有可能成为A+H第一股的神华能源两地同步上市工作基本准备就绪，同时交通银行也已完成上市前的基本准备工作。A+H的发行模式已经渐行渐近。


   

【资本市场】中国交通银行可能放弃在上海上市计划

   

    据《英文虎报》援引知情人士的话报道称，中国交通银行可能将放弃其首次公开募股计划中在上海的部分计划，转而只在香港进行IPO。交通银行是中国第五大银行，其IPO拟筹资30亿美元。
    知情人士称，总部位于上海的交通银行目前计划最早在5月下旬之前发行现有股份中的15%，以筹集至多20亿美元的资金。
    报道称，交通银行放弃了这次本应为中国大陆首宗在大陆和海外同步进行IPO的计划，这表明，由于国内股市低迷，即使是实力相对较强的大陆公司在成功进行IPO方面也面临着困难。
    一位知情人士称，在上海上市的可行性方面存在着一些严重的问题。

日月明镜

【资本市场】昆钢股份仅以三倍市盈率发行

   

    新年伊始，一则消息称，昆明钢铁股份有限公司已定于3月14日在香港发行5.8亿股H股，尔后在主板上市，下周起开展上市推介。昆明钢铁发行价区间为2.35港元至2.69港元，集资约13.65亿至15.6亿港元，以发行价计算，其2004及2005年市盈率仅3至5倍。消息还称，该公司注册资本12.3亿元，2004年净利润不低于10亿元，较2003年的6.31亿元增长58.5%，以此计算每股收益高达0.813元，而若以下限2.35港元(2.50元人民币)发行，市盈率仅3.08倍，如此低的市盈率、发行的却是一家净利润增长近6成的成长股，若按2005年利润、市盈率还将进一步降低。
    宏新资讯认为，虽然昆钢股份是在香港上市，但如此低的发行市盈率，相信还是会对内地股市的钢铁股产生一定负面影响。


   

【资本市场】券商不良资产规模可能超过2500亿元

   

    1月下旬，证监会发出券商2004年会计审计工作有关事项的通知，主要内容之一就是要券商做好自查摸底工作。业内人士称，这已是去年下半年以来证监会严令券商自查的“第三道令牌”。
通知要求，券商必须于2005年4月30日前将自查报告以书面和电子文档方式报送证监会机构监管部、会计部和注册地证监局，同时将年度报告与审计报告抄报公司主要业务发生地证监局。至此，证监会三次通令、持续半年之久的券商自查摸底工作有望结束。
    根据此前天则所的一份报告，券商的不良资产规模可能超过2500亿元。
    与以往自查不同，此次自查内容主要集中在券商的账外经营和客户资产管理两项。券商应对账外经营事项进行清理规范。对各证券公司在自查、证监局核查及审计过程中发现的账外经营事项，必须纳入表内统一核算。对表内核算无法完全解决或存在争议的问题或事项，应在年度报告及相关报告中进行揭示，或补充提供专项报告。


   

【资本市场】华源集团：资源整合 备战整体上市

   

    资本市场上长袖善舞的华源集团，暂时将注意力投向了内部资源整合与优化上。记者日前从华源集团获悉，华源生命科学研究开发有限公司(以下简称：生科公司)已被拆分，并组建为华源大生命旗下的健康食品和生物医药两个事业部。与此同时，上海医疗器械集团也于日前正式纳入华源生命产业公司。华源生命产业“5大控股公司+4大事业部”的产业体系雏形已现。
    大生命是华源集团三大支柱产业之一，而生科公司则是华源大生命旗下重要的控股公司之一，该公司以研发为主。据悉，生科公司拆分后，将组成健康食品和生物医药两个事业部。其中，原生科公司的研发部、研究所和大江生物制药厂组成生物医药事业部，其余企业划归健康食品事业部。
    至此，华源旗下大生命产业的主要平台——华源生命产业有限公司，将共拥有华源医疗健康、医疗器械、健康食品和生物医药四大事业部。
    除拆分生科公司外，华源近日还斥资1.25亿元，从关联企业上海医药股份手中购得上海最大的医疗器械企业———上海医疗器械(集团)有限公司50%股权。
    业内人士认为，华源大生命此番大规模的资源整合，很大程度上是为今后华源集团在海外大规模整体上市做准备。
【政策动向】发改委称不可能在3月份调高全国电价　

   

    “目前还没有专题研究提高电价的会议召开，3月份全国调高电价根本不可能”，18日，国家发改委价格司有关人士对有媒体称中国将在3月份提高电价，回答了记者的提问。
    18日，有媒体援引未具名消息来源称，中国政府正考虑最快在3月份调高电价，用以协调由于燃煤价格的上涨给发电企业带来的成本压力。报道说，由于煤炭价格大幅上涨，中国发电企业去年约85%亏损。此次调高电价的范围在每千瓦时(每度)提高0.007至0.01元人民币之间。这样，发电企业煤炭上涨部分的70%将由用电者负担。
    国华北京热电厂(原北京热电总厂)办公室主任侗学宜主任告诉记者，企业虽然没有出现大的亏损，但煤价的压力还是很大。“政府应该考虑上网电价的调整，真正解决市场煤和政府电的问题，使电力企业能够有一个公平的发展环境”。侗学宜说。
    18日，在四川提高电价被指为违法后，广东韶能集团股份有限公司称，在发改委同意下，其子公司于2月1日起提高了上网电价。有专家分析认为这是全国上网电价上调的序幕。

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【政策动向】商务部调低国际货代业、租赁业准入门槛

   

    商务部16日发布《关于国际货物运输代理企业登记和管理有关问题的通知》称，今后企业申请从事国际货物运输代理业务可依照《中华人民共和国国际货物运输代理业管理规定》，直接向所在地工商行政管理部门办理登记注册。
    根据1995年颁布的《中华人民共和国国际货物运输代理业管理规定》，国际货物运输代理企业的注册资本分别是：海上代理业务注册资本最低限额为500万元人民币，航空代理业务注册资本最低限额为300万元人民币，陆路代理业务或者国际快递业务注册资本最低限额为200万元人民币。
    商务部的通知特别指出，从事国际货运代理为主要业务的企业，其名称中应当体现“国际货运代理”类似字样。
    另从商务部得到的消息，从今年的3月5日起，外商将被允许以独资的形式在中国投资租赁业。同时，外商投资租赁业的门槛也大大降低了。
    根据商务部昨日发布的《外商投资租赁业管理办法》规定，外商投资租赁公司和外商投资融资租赁公司的外国投资者的总资产降低至500万美元。对设立融资租赁公司，取消了原先“注册资本不得低于2000万美元，中国合营者的出资不得低于注册资本的20％”的规定，只要求注册资本不低于1000万美元；而对外商投资租赁公司则没有资金的限制，只需要注册资本符合《公司法》的有关规定以及符合外商投资企业注册资本和投资总额的有关规定即可。


   

【机构动向】国际投行全面介入基金、券商、地产三大领域

   

    2005年1月27日，安徽合肥，全球投资银行美林证券与本土券商华安证券正式签署备忘录，组建合资证券公司，合资公司注册资本金为8亿元，位列合资券商注册资本金规模之首。
    目前国内市场上拥有外资背景的已开业券商有4家，即中金公司、中银国际、华欧国际和长江巴黎百富勤，而正在运作的还有高华证券、海际大和等。
    2005年2月2日，美林集团又在北京宣布，入股银泰集团在北京CBD中心建造的大型综合房地产项目——北京银泰中心，此举拉开美林集团涉足中国房地产市场序幕。
    早在2004年7月，美林投资管理公司与中银国际证券、中银国际控股联合发起设立中银国际基金，并在上海正式开业。在注册资本为1亿元人民币的公司中，美林投资的股权占16.5%。
    对中国市场感兴趣的不仅仅是美林，从瑞士银行到摩根士丹利、巴黎百富勤再到高盛、美林等等，从不良资产处置到证券再到房地产，中国逐渐成为国际投行们的朝圣之地。
    2005年1月26日，瑞士银行中国区证券主管袁淑琴女士在上海表示，与国家开发投资公司合资成立合资基金公司，将是瑞士银行在中国布局的关键一环。
    而美林集团也不是在中国地产市场出手最快的一个，在中国地产市场上最活跃的外资投行当属摩根士丹利。
    此外，包括高盛、雷曼兄弟等在内的外资投行纷纷对中国内地地产市场产生浓厚的投资兴趣。
    而国内已经开业的合资基金公司达到13家，其中既有巴黎银行、荷兰银行、德国安联、美国保德信、比利时富通集团、美林投资等等国际投行均纷纷登场。
    总体来说，无论是美资、欧资还是日资金融集团，对国内市场的介入，已经形成从点到面的变化，在多个业务领域快速扩张。


   

【机构动向】上海券商营业部再现高息揽存等违规行为

   

    据知情者向记者透露，2005年1月底，某证券公司万航渡路营业部的证券经纪人以公司的名义开始向其营业部的个人大户推荐一种高息的“定期存款”，承诺给付的利息明显比银行同期存款利息高出很多。一年的年利息可以达到5.8%，两年的年利息则高达8%。
    而据记者了解，除上述公司营业部外，目前另一家注册地在广东的证券公司上海营业部也可能存在以这种所谓高息的“定期存款”来吸引客户的现象，这些营业部大多是通过证券经纪人来推销这种“定期存款”，从营业部现有的中大户入手，资金规模控制在50万到200万之间。对此，业内人士纷纷表示这很有可能就是消失多时的“非法吸储”。
    根据记者在业内的了解，目前上海的证券营业部出现非法吸储还是少数，但证券公司营业部向客户融资的现象却很普遍，而且融资花样翻新，“变种”层出不穷。
    “目前直接揽存的没听说过，不过类似国债托管，然后补息差，这种事倒是有，付的利息也都不低，有的超过7%。”一位证券营业部的负责人告诉记者：“还有营业部搞过一些理财产品，但是收益率好像没那么高，类似于货币市场基金，收益率在3%-4%，主要是做一些正规的国债回购之类的业务。”
    另有证券公司经纪业务负责人透露，目前，也有证券公司开始从事尚未经监管层明确批准的集合理财业务，从中不难看出券商对于资金的饥渴。
    业内人士认为，一些证券营业部迫于经营压力以及利益驱动，把注意力放在了融资上，导致角色错位，为引发资金链问题埋下隐患。


   

【财政金融】国务院发展研究中心构想“金融决策咨询小组”

   

    2005年春节前，国务院发展研究中心金融所的一份报告，递到了央行行长周小川和发改委主任马凯等宏观决策部门领导者的手中。该报告建议，成立直接对国务院负责的机构——“金融决策咨询工作小组”。
    这份报告的撰写者，国务院发展研究中心金融所所长夏斌已经在金融领域有20多年的经验。他在接受记者采访时表示：“该机构是希望以超脱部门利益的姿态，对金融决策提供咨询。”
    不过，这份报告尚未得到决策部门的明确回复，记者也未联络到相关政府决策部门人士对此发表评论。

日月明镜

【财政金融】央行：1月份我国居民储蓄存款同比少增2924亿元

   

    中国人民银行17日发布的数据显示，1月份我国居民储蓄存款增加2683亿元，同比少增2924亿元；受春节季节性因素影响，非金融企业存款呈明显下降趋势，当月非金融企业存款下降1772亿元。
    统计表明，1月份金融运行健康平稳，广义货币供应量M2和各项贷款增长平稳，银行间市场交易量有所上升，货币市场利率水平较低，月末人民币汇率为1美元兑8．2765元人民币，人民币汇率保持稳定。
    数据显示，1月末M2余额为25．78万亿元；狭义货币M1余额为9．7万亿元；流通中现金M0余额为2．4万亿元，当月现金净投放2547亿元，同比多投放6亿元；全部金融机构各项贷款本外币并表余额为19．31万亿元；当月新增人民币贷款2809亿元，同比多增269亿元。


   

【财政金融】央行官员支持发展民间借贷

   

    央行副行长吴晓灵昨日表示，国家应在强化信息披露、严厉打击信息造假的同时放松直接融资的管制，让筹资人、投资人自主决策，为此应发展多层次资本市场，开放多种形式的直接融资，支持发展民间借贷市场。吴晓灵所说的民间借贷市场指居民个人和企业相互之间的融资行为。
    吴晓灵称，目前我国的法律没有明文禁止居民个人之间的借贷行为，国家打击的是高利贷行为；对企业向社会不特定对象借债应纳入涉及公众利益的金融业务严格管理也是应该的，但对企业之间和企业向居民个人的放贷行为目前也作为金融业务严加管制的做法值得探讨。
    吴晓灵表示，只要严格限定这些个人和公司的资金来源并加以监督，允许不吸收存款的贷款组织的存在，将有利于引导民间金融的规范化。事实上，现在社会上许多人愿意用自己的钱直接放贷，或一些人集合成公司进行放贷。在已将贷款利率上限放开的情况下，这一市场更有很大的发展空间。


   

【财政金融】央行统计显示：中国一月份人民币汇率保持稳定

   

    中国人民银行今天公布的调查统计数据显示，2005年1月份金融运行健康平稳。其中，月末人民币汇率为1美元兑8．2765元人民币，人民币汇率保持稳定。“这是对重新升温的人民币汇率调整讨论的一种回应。”清华大学经管学院经济系副教授韩秀云说。
    据报道，中国2004年外贸总额达11547亿美元，顺差319．8亿美元。有经济学家称，巨额的顺差早已令中国苦不堪言，由于近年来经常项目和资本项目的“双顺差”，人民币汇率遭遇了前所未有的压力。
     2月11日，美国商务部公布的数据显示，美国去年11月份贸易赤字创出603亿美元的最新纪录，出口出现5个月来首次下降，而进口则上升1．3％，达到创纪录的1558亿美元。美国商务部称，2004年美国仍约有1／4的贸易赤字来自中国。

日月明镜

【财政金融】保险资金即将入市　大银行争抢亿元托管大餐

   

    保险资金直接入市的政策障碍一旦消除，分享这一利好消息的并不仅止证券市场，各大银行急欲从中分一杯羹。
    从消息人士处获悉，近日各大保险公司与银行间已纷纷达成托管意向，其中人保财险拟请中国银行作为其入市资金托管人的意向目前已相当明朗。不过，这一消息未得到当事双方的确认。
    有分析人士认为，目前中国内地有保险公司70多家，保险资金运用余额已突破1万亿元。由于此次保险资金直接入市的相关政策，对保险资金托管有严格规定，将充当托管人角色的银行可能从中稳获丰利，估计托管银行每年从这部分投资中获取托管费将在亿元左右。
    据银行人士透露，自去年下半年起，争夺保险机构外汇资金和直接投资股票资金托管业务的角逐，已在商业银行之间展开。尽管工、农、中、建等大型国有银行均未透露可能与之牵手的保险公司，但他们中一些人暗示，投资意愿强烈的大中型保险公司倾向于选择国有大型银行作为其托管人。
    一位银行人士则透露，以各类资金托管为主的中间业务，是银行发展的大方向，目前国内各大银行存贷业务收入达到80%—90%；而在外资银行，中间业务收入所占比重很大，存贷业务收入比重仅为40%—50%。提高中间业务收入比重，减少存贷业务的依赖性，对正在谋求上市的各大国有银行，有着相当大的助力作用。
    一位保险业内人士称，目前一些保险公司已在进行托管银行的招标工作。


   

【财政金融】一年收费50亿元 银监会巨额监管费惹争议

   

    根据有关部门的批准，从去年开始，中国银监会对被纳入监管范围的各类银行业金融机构，收取银行业机构监管费和业务监管费。根据初步测算，按照目前的收费水平，中国银监会在收费已满一年的时间内，大约收取了50亿元左右的监管费。
    据了解，根据国际惯例收费是此次银行监管收费的重要依据之一。而实际上与保监会、证监会的监管收费看齐也是一个事实上的推动力。从目前的收费水平比较，银监会的收费水平大约在50亿元，证监会和保监会的收费每年只有几个亿，如此大的差距是否有合理性？银行体系支配的金融资产多，可能是一个解释的理由。但是，无论是银监会、证监会还是保监会，都是国务院直属的事业单位，在各地的行政设置和运作框架都相差不大，为什么银监会的收费要比其他两个机构高出这么多？
    有关专家表示，对于整个银行体系来说，无论是监管收费，还是其他形式的规费，实际上都是对商业银行盈利的一种再分配，所以收费水平的提高应当是建立在商业银行经营效益不断改善基础之上的。提高监管效率是监管收费的惟一缘由，因此，监管收费主要应该用于监管活动中。否则，只能视为不合理的变相乱收费。


   

【财政金融】易宪容：居民储蓄持续下降 央行应考虑利率政策

   

    社科院金融研究所金融发展室主任易宪容认为目前利率依然偏低。易宪容说，如果居民储蓄存款增幅持续下降，央行就应该考虑动用利率政策。因为如果过多的资金体外循环，可能引致金融风险。
    从统计数据来看，贷款增幅依然没有明显回升。易宪容认为，加息之后，在房产消费上，不少消费者转而持币待购使得贷款增长乏力；另外，银监会加强监管是贷款增幅不大的原因之一；而国有商业银行的股份制改造也导致信贷收缩。
    易宪容说，贷款增幅回落对银行并不是好事。因为目前国内银行的利润主要来源于存贷差。不过，储蓄增幅下降后，银行付息的压力减轻，这对银行是有利的。


   

【财政金融】经济学家建议扩大社会公共开支 降低分配不公

   

    在17日召开的中国经济50人论坛商会上，就经济增长与收入分配的问题，中央财经委副主任刘鹤表示，如果处理得好可能对整个发展非常有益，如果处理不好，也会引起很多负面影响。与会经济学家建议扩大社会公共开支，通过实现教育平等来实现机会平等，进而实现分配平等。
    央行副行长郭树清建议目前最重要的就是增加公共支出，在目前财政收入从每年增长1000亿到现在的4000亿、5000亿的情况下，我们完全可以实现最基本的义务教育，公共卫生和医疗等支出。郭认为现在完全具备条件推行社会保障法律。据悉，目前覆盖劳动者社会保障大概养老保险超过20％，医疗、失业保险覆盖的不到20％，非农就业的人标准可以低一些，郭认为这必须纳入这个体系。
    亚洲开发银行首席经济学家汤敏表示解决收入分配的问题要抓主要矛盾。他认为解决收入分配和缓解收入分配的核心问题是政府职能的转变。他建议在解决相对贫困和绝对贫困的时候，要以抓绝对贫困为主，在解决收入平等和机会平等的时候，要加强机会平等。汤敏表示机会平等的核心问题是教育问题。

日月明镜

【宏观经济】M2增速高企 经济师预计或二季度加息

   

    受农历新年季节性因素影响，人民银行公布，中国1月份广义货币M2同比增长14.1%达25.78万亿元，低于人行增长15%的目标；狭义货币M1及人民币贷款则分别增长15.3%及14.2%，高于目标，分别达9.7万亿元及18.11万亿元。
    中国国际金融研究部首席经济师哈继铭指出，如果今后数月货币与信贷增长保持1月份趋势，并带动投资增速反弹，则央行可能在第二季度加息。
    人民银行05年M1及M2目标增长为15%，而人民币贷款余额增长目标则达13.7%，故上述M1及人民币贷款余额均符合目标，但贷款余额的增速则较上年同期回落5.9个百分点，而M2则未能达标。此外，流通中现金M0同比增长7.8%，余额为2.4万亿人民币，比上年同期高2.9个百分点。
    哈继铭认为，虽然期内人民币贷款余额及M2增速略降，但仍维持在04下半年以来高水平，而且上述两项指针，剔除季节性因素的按月年增长率高达18.1%及16.3%，处于04年5月宏观调控以来的高位，且均高于人行全年调控目标(分别为13.7%及15%)。
    不过，他又指出，货币与信贷增速中的新变化，显示货币供应增速有反弹的势头，如果今后数月货币与信贷增长保对1月份趋势，并带动投资增速反弹，则人行可能采取进一步的紧缩政策，不排除在第二季度上调基准利率的可能性。


   

【宏观经济】陈东琪：调控物价必须注意稳定粮价

   

    国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪日前建议，今年在调控物价时，必须要注意稳定粮价。因为在全球、全国粮食获得丰收，加上WTO后过渡期质优价廉粮食进口量增加后，粮食市场可能会出现短期供给增加较多的情形，这个时候如果不加快粮食流通体制改革，不建立粮食生产流通稳定合约机制，粮食价格就会出现过大的波动，农民的“粮价收益”就会减少。他表示，今年物价上涨因素主要是成本推动和国际传递。成本推动型和国际传递型通货膨胀的压力仍然不可忽视。


   

【宏观经济】中国确认10个领域作今年重点发展产业

   

    中国媒体消息，中国国家工程研究中心已经确认2005年重点发展产业，其中包括下一代互联网、汽车电子等十大领域。
    国家发展和改革委员会办公厅是在近日下发这项通知的。
    新华网报道，2005年国家工程研究中心的重点领域包括：下一代互联网、汽车电子、数字化诊断治疗设备、产品绿色设计与清洁生产技术、水资源综合开发利用、煤炭安全采掘与高效利用、矿产资源开发利用、先进制造技术与装备、核应用技术、电动汽车。
    2005年国家工程研究中心组建方案申报的截至时间为3月15日。经批准组建的工程中心，在成立项目法人后可按批复的组建方案提出建设项目，申请国家补助投资。


   

【宏观经济】花旗：内地新一轮调控措施可能已经展开

   

    花旗美邦表示，中国人民银行昨天公布的1月份广义货币供应量M2同比增长14.1%，可能意味着内地新一轮的调控措施已经展开。
    花旗美邦表示，虽然单凭一个月的数据，难以得出确实结论，尤其是1月及2月受到农历新年假期基数影响，数据通常会较为波动，但单从上月的M2数据及信贷增长数据看，可能内地出现新一轮的调控措施。
    该行指出，虽然人行在去年10月调高借贷利率，但最近数个月的M2供应及未偿还贷款数据增长实际上出现放缓的情况。1月份的M2及银行贷款数据可能是反映去年底经济仍非常强劲。
    该行认为，无论上月的紧缩货币是有意还是无意之下造成，该行相信，从结构性因素及周期发展看，内地今年会加强调控力度，包括削减财政赤字、加息、甚至重估人民币币值。

日月明镜

【行业信息】塑化原料报价全面走扬

   

    中国大陆买盘陆续回笼带动远东区塑料原料及化纤原料报价上扬，聚氯乙烯(PVC)奇货可居，报价已失去参考价值，聚乙烯(PE)等其它塑料原料昨(17)日报价每公吨上涨10美元到40美元。
    除塑料原料报价全面走扬，中国大陆需求量最大的化纤原料身价更是红火，乙二醇(EG)、纯对苯二甲酸(PTA)、己内醯胺(CPL)等现货报价都已超过合约价，市况火热。
    中国大陆是全球塑料原料、化纤原料的进口国，去年前三季塑料及化纤原料行情报价都创近十余年来新高，直到去年第四季炙手可热的行情才因宏观调控效应浮现而降温。
    石化业者表示，塑料及化纤原料去年第四季报价下滑，主要是金融体系回收资金，生产业者头寸吃紧无力购料，农历新年前塑料及化纤原料交投仍然清淡，则和多数厂家不想在长假前屯积太多原料有关。
    随着中国大陆农历新年假期进入尾声，塑料及化纤原料交易市场昨天已恢复生气，各产品报价多因买盘回流而上扬。
    五大泛用塑料原料以低密度聚乙烯(LDPE)调涨金额最大，上调40美元，成为每公吨1，250美元，高密度聚乙烯(HDPE)调涨15元，成为每公吨1，080美元。聚丙烯(PP)每公吨上涨10美元，成为1，075美元。
    农历年前率先喊出涨声的聚氯乙烯(PVC)报价持平在每公吨910美元，主要是生产厂家手上多已无货可卖，PVC交投清淡，制造商无心到市场报价。
    苯系列产品报价也全面上扬，聚苯乙烯(PS)及丙烯←、丁二烯、苯乙烯树脂(ABS)每公吨分别调涨20美元、15美元，报价落在1，260美元、1，420美元。
    化纤原料因需求强劲，涨势相对凌厉，EG现货已冲高到每公吨1，095美元到1，100美元，本月合约价为每公吨1，010美元。PTA本月合约价每公吨860美元，但现货报价落在每公吨860美元到900美元。
    生产尼龙丝用的CPL是近两年走势最稳健的化纤原料，目前仍维持缓步涨升的格局，现货报价每公吨2，200到2，450美元。


   

【行业信息】中国八部委加大推广车用乙醇汽油

   

    中国石油网消息，根据国家发改委、财政部、国家税务总局、公安部、国家工商总局、国家质监总局、国家环保总局等8部委联合下发的文件，从今年4月1日起，安徽省将加入河南和东北三省封闭推广车用乙醇汽油、禁止销售普通汽油的行列。另外，湖北9个地市和山东7个地市、江苏5个地市、河北6个地市成为局部试点城市。
    报道指出，到2005年年底，中国上述各省、市辖区范围将基本实现车用乙醇汽油替代普通汽油。所谓车用乙醇汽油，就是用10%的燃料乙醇与90%的汽油调和而成的一种新型燃料。

日月明镜

【行业透析】辽宁矿难可能进一步影响煤炭行业的供需格局

   

    2月14日发生在辽宁阜新的孙家湾特大型煤矿安全事故，再一次把业内的视线牵引到煤矿的安全问题上来。从去年到今年，全国各地矿难接二连三地发生，不仅再次昭示出国内煤炭企业安全生产形势异常严峻，同时，可能进一步影响煤炭行业的供需格局，加剧煤电供求吃紧的局面。同时，由于煤炭行业的矿难频发，使投资者也十分关注证券市场上煤炭行业股票的将来走势。
    众多证券分析师认为煤炭企业现在要面对矿难后的两种可能：一是当地政府部门停产整顿或者大幅度减产以保证安全生产，这将导致煤炭产量下降，企业利润减少；二是如果该欠帐必须偿还，将增加煤炭行业生产成本，安全生产投资加大必然要求煤炭价格上升。这两种可能前者是煤炭企业不愿看到的，而后者则是所有消费者都不愿看到的。但无论是减产还是涨价，由于煤炭行业上市公司安全保障能力相对较强，所以负面影响极为有限。
    “矿难等重大事故的接连发生，很有可能进一步影响煤炭行业的供需格局，进而使争执不下的煤、电价格产生连锁效应。”华夏证券研究所分析师韩永表示。一方面，安全事故爆发后，将促使各地政府和行业主管部门采取最为严厉的整顿、停产等措施，可能导致短时间内煤炭供给出现紧张状态。另一方面，各地方政府将可能采取严厉措施限制煤矿超核定能力开采，这将可能使未来一到二年内煤炭供给增长率大大低于消费增长率，从而加剧供给偏紧的局面。不管以哪种方式解决矿难问题，安全因素导致的供给偏紧将支持煤价上涨或者维持高位，这成为不争的事实。由于供需格局以及运输条件的制约，煤炭与下游主要耗煤行业、尤其是电力行业之间的博弈不可避免，最终的结局基本上就是导致煤炭价格突破预期上升或者维持高位运行。
    联合证券研究员吴载德表示，为防止矿难等安全事故的发生，煤炭行业的维检费、安检费、安全费用计提等等费用必定加大，这势必挑起新一轮的煤电涨价，而涨价有可能使上市公司股票价格出现波动，但波动的幅度应该不会太大。


   

【公司动态】伊利集团生产经营元月开门红

   

    2005年新春来临之际，伊利集团总部传来捷报--伊利集团生产经营实现元月开门红。
    2005年1月伊利原奶收购量与上年同期相比增长54%，集团产销各类乳制品突破12万吨，液态奶产销量创历年同月最好水平、奶粉产销量创历史最好水平，冷饮、酸奶、奶食品均保持了稳定增长，全集团销售收入与上年同期相比增长近50%，全月销售收入创历年同月最好水平。
    相关上市公司为伊利股份。

yangbiao-yzy

“中国交通银行可能放弃在上海上市计划”---坚决支持！！！上市了，中国银行也就算真的彻底改制了？？？