管中窥“年报”机会早把握

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管中窥“年报”机会早把握

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：苏州活梅 浏览：2386 回复：2

69家已公布年报的公司数量虽然不及全部上市公司的5%,但其中透露出来的有用的信息，值得让投资者在春节期间仔细研读。
    管中窥“年报”机会早把握
    ■本刊数据室

    截至2005年2月3日，共有69家上市公司公布2004年年度报告，加权每股收益同比提高35.2％，但加权每股现金流同比增加29.09％，反映出部分公司的利润增长还只是表现为纸上富贵。
    具体到上市公司个体，既有每股收益从0.01元跃升至0.52元的S T亿安，也有从0.28元降到0.12元的燃气股份；既有每股收益高达1.374元，但却一毛不拔的神火股份，也有10派10元的新兴铸管。这69家公司的数量虽然不及全部上市公司的5%，但《红周刊》数据室从这些年报当中提取的有用信息，也足以让投资者在春节期间仔细研读，把握其中的机会。
业绩篇

    业绩上升如预期

    在2004年3季度季报公布后，市场就对年报业绩产生了强烈的预期，认为2004年会比2003年上一个大台阶。在69家年报中，加权平均每股收益达0.484元，而这69家公司2003年加权值仅有0.358元，同比上升35.20％，在2003年同比2002年35％的增幅上，又小幅增长。
    不过，“靓女先嫁”是交易所公布年报顺序的特点，绩优公司年报的增幅不过如此，市场2004年整体业绩同比保持30％以上的增幅，看来是希望不大，但业绩的绝对数仍可期待。
    这69家公司共实现主营业务收入1367亿元，同比2003年增加45.89％，净利润增幅达到56.06％。不过，经营活动产生的现金流量净额增幅仍然低于净利润增幅，表明上市公司2004年的业绩质量仍然有待提高。
    从业绩增速看，69家上市公司2004年1至3月平均每股收益0.125元，1至6月0.2563元，7至9月0.3362元，10至12月0.484元，4季度相对于3季度的业绩并没有放缓的迹象。这69家公司中包括煤炭、机械、电力、旅游等各行业，虽然数量少，尚不能就此推断这几大行业4季度业绩增幅不减的结论，但这些公司每股收益加权值整体没有放缓的迹象，对于炒业绩预期的股市而言，应该是一个好消息。
    一个重要的原因是，2004年整体业绩的上升，对市场的加权市盈率也是一个强劲的支撑。2月3日，上证综指收盘在1242点，沪深两市平均市盈率为25.27倍。如果股指保持在目前的水平，粗略按业绩增幅20％计算，市盈率将会降到20倍，这相当于成熟市场的市盈率水平。从这个意义上讲，年报期间市场会有理由回升转暖。
    投资收益成双刃剑

    大部分公司净利润的提高是依靠主营业务利润的提高为支撑，但仍有部分公司将投资收益当“顶梁柱”，有些公司更是投资不成丢把米，投资收益拖了业绩的后腿。
    在这69家公司中，有29家2004年投资亏损，合计亏损2.19亿元。有31家投资盈利，合计4.12亿元。盈亏相抵后，69家公司投资收益达1.92亿元。虽然投资收益占到合计利润总额的比例不及1％，但具体到某一家公司，此项收入却至关重要。
    比如，燃气股份利润总额9541万元，每股收益0.123元，其中投资收益就高达8396万元，占利润总额的88％，这样的公司2005年业绩能否继续保持需要打问号；宁波海运2004年主营业务利润同比上升接近100％，但全年投资收益亏损7056万元，主营业务的利润就让投资亏损生生地吞噬了。
筹码篇

    调整市道筹码并未分散

    从公布的69家股东户数看，有43家相对于期初（2004年3季度，以下同）减少，另外26家股东户数增加。增幅相对值在10％以下的股票有48家，这表明大部分股票在上证指数下跌9.53％的调整行情中，股东数量保持在一个平稳的平台上，股票的集中度也维持在期初水平。
    有9只股票股东户数增加较快，博瑞传播和山东铝业的增幅分别达36.8％和33.69％。有12只股票的股东户数缩减幅度较大，华鲁恒升最明显，股东户数从15525户猛缩至11636，缩减幅度达到了25％，人均持股市值为6万元。
    机构锁仓为主

    近期基金2004年4季度的投资组合已经公布完毕，主要以小幅调仓为主，而券商持股需大部分公司都公布完年报后才能显露端倪，因此，我们将分析的重点集中在操作稳健资金的社保基金，和“远来的和尚”QFII上。
    社保基金的投资风格比较稳健，在已公布的69只公司中，有15只股票被8家社保基金持有，104组合增持南海发展200万股，102组合增持新兴铸管20万股，同时增持宇通客车20万股。其它的股票则相对于2004年3季度持股变化不大。其中，有5个组合对所持有的股票在一个季度内的持有股数没有变化，可以认为是锁仓操作。
    作为中国股市上第17家QFII，比尔及梅林达-盖茨基金增仓南海发展46万股，这是其在A股市场的首次现身。我们还注意到，2004年度南海发展的第10大流通股东德意志银行持有52万股，在2004年9月份时持有46万股，操作变化不大。另外，摩根士坦利增仓新钢钒40万股，瑞银华宝则对新钢钒实行的是锁仓策略。从2004年6月30日公布的半年报中，显示瑞银华宝位列该股第10大流通股东，持有219.8012万股。虽然新钢钒在第4季度的振幅达27％，但瑞银华宝显然丝毫不为所动，年报的数量一股未变。荷兰ING银行也加入到持有新钢钒的股票行列中，持有205.85万股。摩根士坦利则锁仓安泰科技，持有的200万股一直没有变化。
    在弱市之中，社保和QFII这种在公司基本面没有发生大的变化情况下，不管持有的股票价格如何波动，在3个月甚至6个月都不操作的做法，对喜好短线频繁交易的投资者当有借鉴意义。
走势篇

    高回报公司走势坚挺

    我们注意到，即使在调整市道中，绩优公司的股价也是市场上最坚挺的一个群体。《红周刊》数据室截取了已经公布年报的69家公司中每股收益前10名及送派方案最优厚的前10名，见表1、表6，分别为其编制指数，将其走势与上证指数对比，见附图2。
    从图中可以看出，在没有公布年报预约日期前，即2004年的12月份，绩优公司和高送派公司的股价走势基本与上证指数同步。进入1月份后，在交易所公布各公司年报预约日期后，根据多年的经验，投资者知道先公布年报的多是绩优、高送派的“靓女”，于是两个模拟指数开始明显强于上证指数。高分红公司的指数要强于绩优公司。
    比如，江南高纤1月28日公布年报，2004年分红10送4转4派2元，是已知分红最大方的公司，公司股票在1月16日上涨5％，在年报公布后又是连拉阳线，走势独立于大盘。
    因此，投资者可关注那些前两年没有高送派，但每股公积金、每股未分配利润高的公司，在公司未出年报前，股价出现异动时介入，等待憧憬中的利好变成实际中的利好。至于绩优公司由于在季报中陆续披露了业绩的上升，股价已经提前反映了市场对其业绩的预期，因此，对这类公司进行中短线的操作意义不大。

xiaolongbuffett

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