2005年02月28日周一相关新闻跟帖！

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国家发改委报告：05年汽车行业将再次井喷，轿车涨价是趋势

国家发改委在春节后的首次报告提示，由于受到国际铁矿石价格上涨71%的影响，今年国内主要钢材品种将上涨每吨400-800元，而由于钢铁企业追求利润及部分钢铁紧缺的情况下很可能钢材价格会每吨涨价1200元左右。汽车行业受钢材涨价因素也将提高成品车销售价格。目前国内汽车三甲：上海大众（生产355006辆）、一汽大众（生产300118辆）、上海通用（生产252109辆）。目前预计2005年轿车购买力为2000万辆，其中很大一批消费者属于持币待购状态，一旦轿车价格出现上涨，受买涨不买跌情绪影响，将会导致汽车销售出现井喷，并且据测算每辆轿车上涨50元，购买力将出现一个百分点递增。并且自2005年初已经出现轿车帅先在汽车行业提价现象，个别车型已经没有库存，交了钱要等一个多月才能提车这与2003年车市是何其相似。所以预计05年汽车行业将再次井喷，轿车涨价是趋势。

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保荐人高盛某高层透露 交行A+H初衷不改  

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    交通银行香港上市保荐人、主承销商之一高盛公司的某高层人士向记者证实，交通银行目前仍旧瞄准在香港和内地同时上市，他表示，“A+H对于国内市场压力太大，交行可能放弃A股上市”的说法是误传。

    “我们始终在朝着两地同时发行的方向努力，发行时间预计在今年5月份左右。”该人士称。但他拒绝透露交行IPO的价格区间。

    根据交行的上市方案，H股发行将由高盛和汇丰联合担任主承销商，中银国际出任财务顾问，普华永道会计师事务所为交行进行全面的财务核算。A股发行主承销商为银河证券，海通证券出任财务顾问。

    但市场纷纷传言交行先在香港上市，之后再看内地市场情况择机登陆A股，并称这样做，第一可以使交行募集更多资金，第二可以避免对国内股市造成过大冲击，内地、香港同时按照不同询价机制征得同一定价的市场难题也就迎刃而解。

    “我们坚持朝A＋H同时上市方向努力，并不是说这当中没有挑战。”高盛的高层人士回答记者提问时说。

    据称，交行已将上市申请表提交香港联合证券交易所。

    去年9月初，交行已初步确认在香港和内地同时、同价上市，被称为“A+H”股上市模式。交行准备发行约20%的新股，扣除汇丰认购的4%后，内地及香港公开招股部分分别占新股8%，融资规模达人民币200亿元，发行价格估计在人民币2.5元左右。

    记者从高盛方面获得的最新消息与上述计划接近，只是上市时间估计为今年5月份左右。市场一度传言交行发行询价区间在人民币2.8元左右。

    对此，处于风口浪尖的交行却三缄其口，一任对其上市的猜测铺天盖地。交行新闻发言人宋峰表示，对市场传言一律不予置评。

    如果交行A＋H模式成功实施，意味着内地与香港股市将开始全面对接，从而实现内地股市与国际股市的最终接轨。

    无疑，无论是交通银行还是港交所都非常愿意在中国股市发展历史上留下这样重重的一笔。

    有接近港交所的消息人士透露，由于交行在香港IPO部分只占扩大后股本的8%，远低于上市条例中规定的IPO股份须占总股本的15%，所以该所计划给予豁免权。而且长远还可能会研究修改法例，放宽IPO股份须达到15%的限制。

    分析人士认为，若交行成功以“A+H”方式上市，未来将有更多类似的个案。

    除了象征意义，交行率先以“A+H”方式上市，对市场会有哪些影响？

    “两地同时上市，趋势是把两个市场的价值预期拉平，这会对A股市场造成非常大的伤害。”湘财证券首席经济学家金岩石认为，“直接的影响就是价格拉低的估值标准问题；其次也涉及到流动性问题。”

    金岩石向记者介绍，同一公司在不同市场上的价值差别可能会由以下原因造成：

    首先是投资主体不同所造成的价值取向的差异，这是外部原因。同样的公司在某一个市场上可能没有入市的资格，但在另一个市场上就可能成为市场的宠儿。比如IT的股票，进不了A股也进不了纽约市场，但却是纳斯达克的宠儿。

    第二是由于市场的制度不同造成的，这是市场原因。比如直接在海外上市的，是全流通；在国内上市或分拆上市的，是股权分置。如果限定了一部分不流通，必然会拉高流通的那部分价值。

    第三是同一个公司，但是不同的资产分拆上市，它的定价标准也是不一样的。这是公司内部原因。

    “如果是同样的资产、同样的制度之下，由于市场不同而造成价格出现差别，那就有问题了。”金岩石认为。

    交行就遇到了这样的难题。

    金岩石说，内地询价制度是以香港模式为基础的。但竞价时可参考的价格有限，只能将以前的指导价格作为参照，势必会与香港市场有较大差别。

    除去价格问题外，交行董事办公室某人士在非公开场合与业界交流时表示，现在交行面临的最大问题是技术问题和标准问题———A股发行、H股发行要求的标准不一样，是“很复杂的问题。”

    看来，A＋H同时上市，的确不是一件容易事。交行真的准备好了吗？与国际接轨，国内股市真的准备好了吗？

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10家权威机构预测:今年GDP预计增长8.5-9.3%  

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    国务院发展研究中心、北大中国经济研究中心等10家机构公布了对中国新一年经济增长的走势预测,对GDP的增长水平,最谨慎的预计结果在8.5%,最乐观的预计是9.3%。

    新一轮增长步入稳健轨道

    2005宏观经济预测春季年会昨日在京召开,会上披露了10家机构对GDP、CPI、固定资产投资等7项指标的预测结果(见附表)。

    对2005年中国经济最乐观的国研中心人士认为,中国经济新一轮增长将步入更稳健的轨道。

    该中心宏观部研究员张立群称,这个判断的依据在于以下四方面原因:一是居民消费结构升级,二是食品、轻纺、家电等传统产业已经比较成功地向国际市场发展,三是传统产业加快发展有力带动了钢铁、水泥等原材料产业的发展,四是中国经济增长的内容变化,经济体制加快市场化,进一步加快了微观经济主体的发展能力。

    谈到宏观调控问题,张立群说,目前的主要矛盾在于调节手段与经济运行之间存在着比较突出的矛盾,最主要的问题在于土地、资金等关键要素由政府来掌握。此外,经济规则尚不够完善,危害社会公共利益的问题不断出现。

    存在投资反弹可能

    中央政策研究室经济局局长李连仲分析说,目前经济增长过程中存在的主要问题有四:农业基础不够稳固；宏观调控过程中,有些产业存在反弹可能；价格上涨压力仍存在；社会存在不稳定因素。

    由于在宏观调控过程中采用了一些"硬手段",2004年中国对投资过热的降温比较迅速和有效。但高盛董事总经理胡祖六认为,去年的宏观调控虽迅速有效,但今年一旦相关政策有所松动,投资反弹的可能性仍比较大。

    他建议,今年的宏观调控应采用更具前瞻性、更理性、更温和的政策措施,特别是应加大对利率政策的重视程度,改善利率政策的使用方法。

    货币政策总体将偏紧

    尽管央行行长助理易纲称货币政策并不偏紧,并提出去年人民币贷款增加2.26万亿,是历史上第二高,M2增长14.6%的证据,但不在少数的学者在接受本报采访时认为,新的一年货币政策总体偏紧的可能性比较大。

    胡祖六认为,目前美国、欧洲和印度的央行都不同程度地在收紧货币政策,所以不能排除中国央行调整利率政策的可能性。

    胡祖六认为,今年中国出现通货膨胀的可能性还存在,而只要存在通货膨胀压力,央行就有收紧货币政策的必要。虽然今年1月CPI有明显下降,但是"利率政策应该有前瞻性,要着眼于未来几个月的形势变化"。他预计,如果当局不收紧货币政策,2005年中国经济增长完全可能超过去年的水平,因为地方的投资冲动还很强。

    国研中心金融所所长夏斌指出,M2增长的意义并不大,对于市场主体来说,只有人民币贷款才是其投资经营的必要手段。以2005年人民币贷款增速14%左右,CPI上涨3%计,实际贷款增量仅为11%左右,如果更准确点,减数应该是工业品出场价格,并不见得高。这个贷款增量支持经济增长的速度,是否与我们可以达到的最快速度相当,显然还需要再观察。

    他另外指出,银监会要求到2006年底商业银行资本充足率达到8%,银行为提高资本充足率考虑,肯定不会热衷于发放贷款。综合看来,今年整体的货币政策肯定偏紧。

    部分机构预测2005年经济各项指标增长率(%)

    -                      GDP   工业增加值   固定资产投资   商品零售额   出口   进口   CPI
    国务院发展研究中心     9.3         16.4           30.5         11.6   26.2   30.3     4
    国家信息中心           8.5         11.1             18         12.2     21     23   3.8
    北大中国经济研究中心   8.6           14             24         12.7     32     28   1.8
    中国社科院数技经所     8.7         15.5             18         12.5   28.5     32   3.5
    中国宏观经济学会       9.2           15             20           12     25     25   3.5
    中金公司               8.8           13             19         12.5     24     25   3.5
    中银国际               8.5         14.8           22.5         13.2   25.3   27.8   3.6
    华夏证券               8.6           14             20         12.5     21     25   3.2

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基金首度接手问题券商重仓股  


  
    大鹏证券将其持有的五矿发展流通股悉数抛售的同时，深圳某基金公司趁机进场吸纳筹码———基金首度接手问题券商重仓股

    五矿模式已将流动性风险化解于无形之中，并开创了机构介入问题券商重仓股的先例

    基金全面接盘大鹏证券原重仓股五矿发展，为市场如何化解问题券商重仓股流动性风险提供了有益的尝试。五矿发展的第一大流通股东大鹏证券被关闭的利空，并没有引发五矿股价爆跌：2005年1月31日到2005年2月25日的12个交易日里，五矿发展（600058）股价从5.77元升至7.34元，升幅高达27%，居两市前列。据记者了解，在大鹏证券被清理前夕，某基金公司已大举介入五矿发展，这是五矿发展此后股价走势异大鹏当时微妙处境而动的原因所在。 “五矿模式”实际上已经创造了机构介入问题券商重仓股的一个先例。业内人士指出，一直以来，对于带有明显庄股特征的问题证券公司重仓股的处理是我国证券市场一个难题，如何对其股票资产重组定价、如何有效化解市场流动性风险、有效保护投资者利益，事关市场稳定全局。

    大鹏重仓 大鹏证券最重的仓位在五矿发展，已为市场所共知，双方更曾交叉持股，互相施加影响。 1998年，大鹏证券作为五矿发展配股的主承销商，被迫包销了余股，成为五矿发展的二股东，1998年五矿发展年报显示，大鹏持有五矿发展18,317,343股，占其总股本的4.32%。1999年，大鹏证券增资扩股，注册资本由原5亿元增至15亿元，五矿发展为了入股大鹏证券，不惜变更1998年度配股募集资金投向，投资 8280万元人民币参股大鹏证券，占大鹏证券总股本的4.4%。 大鹏证券此后通过委托理财账户和其他途径，进一步增持五矿发展流通股，而五矿股价在此过程也屡创新高，从1999年5·19行情开始，到2000年11月创下了32.6元的天价，股价翻了4倍多。 但记者了解到，尽管账面获利丰厚，但大鹏证券一直出不了货，而为了做高股价，大鹏动用了大量成本高达8%-10%的委托理财资金于五矿发展。高昂的融资成本与重仓股的低流动性构成了大鹏证券此后的硬伤。 2004年9月30日，五矿发展三季报显示，大鹏证券持有1137万股，占其流通股本的7.29%，而通过委托理财账户、A字头账户等，大鹏证券在2004年9-10月间实际持有五矿发展的市值应在5亿元左右。

    基金接盘 从2004年中期开始，大鹏证券资金问题及债务问题开始加剧，而五矿发展作为其重仓品种，如何变现就成了当务之急。而与此同时，对于五矿发展来说，流通股过于集中在大鹏，对其再融资及市场影响也是不利的。 记者了解到，当初，不少基金公司对五矿发展实际上是相当看好的，只是由于大鹏证券持仓太重和大鹏证券自身存在的问题，基金很难介入。五矿发展主营业务非常突出、垄断地位也很明显，市盈率仅为10倍左右，这都是基金青睐的理由，五矿发展经营的铁矿砂、钢坯、焦炭、不锈钢等产品进出口业务居国内领先地位，需求非常旺盛，价格也一再攀升。去年9月30日公司季报显示，实现利润总额77,605.81万元，同比增长158.44%。 实际上，在去年9月30日，就有三只基金和一只社保基金组合持有五矿发展流通股，但其持有股数并不多，在67万至236万股之间。 2004年11月15日，五矿发展在深圳举行机构投资者见面会，公司总经理冯贵权等高管人员在会上向机构投资者介绍了公司最新的发展现状及未来发展规划和投资价值，多家基金公司参与其会。 据记者了解，某家基金公司对五矿发展关注已久，该基金管理的一只社保组合和一只债券型基金在2004年9月30前即已介入五矿发展，分别位其第四和第八大流通股东，而从2004年11月起，该基金公司进一步加大介入力度。根据有关统计，在2004年12月13日，该基金旗下一只10月中旬才开始运作的基金持有五矿发展895万股，市值约5393万元，为其第五大重仓股。

    值得一提的是，在2004年12月14日，五矿发展更是放出巨量大涨，其股价一度涨停，当天成交2924万股，其中成交额最大的营业部正是大鹏证券深南中路营业部，该营业部成交9178万元。而在12月15日，五矿换手率也高居市场第四，两日换手率超过其流通股规模的20%。记者从有关人士处了解到，从2004年11月开始，到2004年底，除少量持股被冻结外，大鹏证券将其各账户持有的五矿发展流通股都已抛出；而某基金公司在此阶段同时进场，大举建仓。

    影响深远 如何解决问题券商重仓股问题？在以往的经验上主要有两种方式：一是采取在二级市场上抛售的方式变现；二是场外交易，以协议转让的方式处置变现。

    但问题依然存在，如采取集中抛售方式，二级市场能否承受短期抛压之重？而如采取大宗交易方式结合协议转让，最主要的困扰在于券商过重的持仓需要庞大的资金，而这些重仓品种又很难获得机构认可，这种前提下谁会接盘？ 在此之前，几家问题券商曝光后都出现了重仓股连续多日跌停、对二级市场负面影响比较大的情况，而五矿发展的模式则波澜不惊地将券商重仓股流动性风险化解于无形中，投资者的利益也得到了一定程度的保证，这其中各方有无协调和沟通我们不得而知，但这种模式确实显示了市场化方式处置有关资产的优势所在。