【博弈论全集】投资股市的孙子兵法

豌豆公主

　　 六、股市是信息不对称博弈

　　 （一）股市是信息不对称博弈

　　 股市不仅是信息不完美的，而且是信息不对称的。股市中的信息分为两类，第一类是关于上市公司经营业绩、国民经济状况、政府经济政策等方面的信息，可统称为基本面信息；第二类是关于其他投资人操作情况的信息，每日的行情数据信息属于这一类，行情信息虽然很有限，但毕竟可以反映市场上最原始的操作信息，这些属于技术面的信息。可以说，基本面信息是市场外部环境信息，而技术面信息是反映股市博弈状态信息。从博弈角度应该更重视技术面的信息，因为前一类信息对市场的涨跌起到题材和号召的作用，而市场上投资人的操作才是实现涨跌的直接动力。

　　 市场上投资人对这两类信息的占有都是不对称的。 1，有些人能通过特殊的信息渠道获取其他人所不具有的信息。如市场上关于某大机构的持仓情况信息、市场上各类人的持仓状况的统计信息和市场上存量资金的统计信息等，这些信息不是公开发布的，但有些人可以特殊的方法获取。2，有些人掌握了比较快捷的信息传递通道，可以更快的获得市场公开信息。3，即使是获取信息方面都是平等的，不同人掌握的信息分析方法和分析工具不同，掌握了较优分析工具的人可以从同样的信息源中提取更丰富更有价值的信息。4，在了解市场上竞局态势方面，庄家至少了解自己的仓位情况，而他的仓位较多，一个人就占了市场筹码的相当大的比例，所以，庄家天生的就比散户对市场竞局态势了解的多一些。5，市场上的广大散户在信息占有方面处于最底层，大多数人不仅不能得到优于他人的信息，甚至连公开信息都无法有效利用，甚至对许多公开信息都不知道。所以，股市不仅是信息不完美博弈而且是信息不对称博弈。

豌豆公主

　　 （二）信息不对称博弈的特点

　　 1．信息占有多的人进攻策略，信息占有少的人防守策略

　　 信息占有不同的博弈方所采取的策略应该是不同的。信息占有多的一方可以采取更为冒险的行动，即使操作错了也没有太大风险。因为对手的信息少，可能经常都发现不了他的错误；即使发现了一般也会比自己慢一拍，还有抢先弥补错误的机会；即便没有来得及弥补，被对手抓住了漏洞，也还可以在以后的过程中化解，只要对手在以后的应招中由于信息劣势应对错了一次，就会丧失优势，信息占有多的一方就可能反败为胜。

　　 反之，信息占有少的一方则必须采取保守的策略，最好呆在一个安全的位置不动，没有十分的把握不可轻易出手，出手后一旦对未来的变化看不清楚，就要立刻撤回到安全位置。因为对他来说，对方在干什么自己不清楚，而自己在干什么对方可一清二楚，自己的任何错误都可能被对手利用带来致命损失。所以不能有任何侥幸心理，只有采取最保守的策略，争取不犯错误，才是安全的。

　　 这种策略上的差异，反映在行动上，就是信息占优的一方更为积极主动，信息劣势的一方谨慎保守。比如，两个人在黑暗的房间中格斗，其中，一个人戴了夜视镜，能看清对手；另一个人干瞪着眼，漆黑一片，什么也看不见。现在想象你站在旁边，也戴着夜视镜看他们两个人打，夜视镜很小，是戴在眼睛里的，从外表根本看不清谁戴谁没戴，问你能不能仅仅根据两个人的动作判断出谁戴了夜视镜谁没戴夜视镜？显然是可以的。戴了夜视镜的人必然动作利落，没戴的人必然有些摸摸索索，动作迟疑，就算有时也会有极快的动作但也只是乱打一气，没什么目标。当然，如果这个没戴夜视镜的人是个有听风识暗器功力的武林高手，则另当别论。此时，两个人的动作都会相当利落，不过仔细看还会看出差别来：这个靠听风出招的高手，必然大部分时间静止不动，但时时保持警觉，等待对方先动，判断出其方位，才迅速出手；而戴夜视镜的人则会悄悄的向对手潜进，选择适当的位置和角度再突然出手。即戴夜视镜的人进攻，而没戴夜视镜的人防守。

　　 股市中散户处于信息劣势，所以，散户正确的做法应该是采取防守的策略。股市中存在一个既安全又可以随时出击的位置，就是持币不动。此时没有人能赚走你的钱而你则可以随时出击。所以，散户的正确策略应该是以持币为主，看准机会再出手，一旦局势不明确了就立刻撤出，等待下一次机会。但要做到这一点是非常困难的，因为这样一来，可操作的机会将非常少，而且即使出手也常常只能吃到一小段，大段的空间被扎空。所以，要坚持这种正确策略的前提是必须战胜自己的贪心。

豌豆公主

　　 股市中的实际情况恰好与正确策略相反。股市中，散户在巨大获利机会的驱使下，更喜欢冒险操作；而机构操盘手是代人理财，安全第一，一般比较谨慎，获利预期也比较低。

　　 2．信息占有多的人机会多，信息占有少的人机会少

　　 首先得区分一下市场总机会和每个人可把握的机会。我们看这样一个问题，如果一只股票的每一次上涨都被抓住，每次下跌都被逃掉，也就是说抓住了这只股上的所有机会，回避了所有风险。问，在这种理想情况下，如果有一笔资金滚动操作，那一年下来，收益是多少。指南针证券分析软件中的模拟操盘做了这个计算，它还没有考虑一日内的涨跌，假设每天按开盘价操作，统计结果，就算是跌的再厉害的股票一年下来也有5倍以上的获利。这个计算反映了每只股票的总机会，可见市场总机会是非常巨大的。如果以市场总机会为100分，那么模拟训练时，好的情况下可以得十几分，也就是说可以抓住总机会的十分之一。这是可以抓住的机会。

　　 这就引出了一个概念，实际可以抓住的机会比起总机会来是非常少的，而对操作有意义的只是这部分可以抓住的机会，总机会再多如果都是无法抓住的那也没有意义。最明显的例子，比如在赌场上，每几分钟就开一次宝，压对了每一次都是翻倍的机会，应该说是机会最多的。但由于概率是随机的甚至是不利的，所以，实际上根本不存在可以抓住的机会，不应该参与。股市上的市场总机会是巨大的，但实际可以抓住的则只有很小的一部分，不到十分之一，甚至不到百分之一。人们常犯的一个错误就是分不清可以抓住的机会和市场总机会的差别，被巨大的市场总机会迷惑，把目标定到不切实际的高度，而冒巨大的风险。对处于信息劣势的散户来说，冒险就意味着被人抓住漏洞，就意味着失败。

　　 有了可把握机会的概念，则可以以平常心看待被扎空了。被扎空其实是很正常的，因为对散户来说，由于缺乏足够的信息做判断，大量的涨跌是根本没有办法判断出来的，也就是说根本不是可把握机会。既然不是可把握机会，那么本来就没有什么被扎空，只是没有挣到本来就不该挣到的钱而已，并没有什么可惋惜的。

豌豆公主

　　 所谓可以抓住的机会就是每个人根据自己所掌握的信息能够判断出来的机会。每个人由于占有的信息不同，能够判断出来的机会也不同。很多局面在信息占有量大的一方看来，发展的方向是很明确的，是可以利用的机会，但对信息占有量较少的一方看来，则未来将如何发展完全是一个未知数，不是机会。所以，信息占有多的人机会多，信息占有少的人机会少。如果每个人都充分利用了可把握的机会，且都不出现操作失误，则信息占有多的一方可以获得更大收益。

　　 这就产生了一个结论：如果假定市场上存在着一群散户高手，可以正确操作，抓住属于自己的机会且不犯错误，稳定的从股市中获取利润。那么，可以肯定，在任何一只股上，这些散户高手所能把握的机会都比这只股的庄家所能把握的机会少。所以，一般来说，散户高手们在任何一只股票上的获利总和都会低于这只股的庄家的获利总和。除非庄家操作出现严重失误，才会抓不住机会，让散户高手赚的比自己还多。

　　 由于市场给散户提供的机会少，所以，如果市场上的散户都按正确的操作策略操作，也就是说市场上的散户都成了高手，那么，市场上将只有少数能看明白的股票有散户长期持有，其它股票在大部分时间是看不明白的，只有少数能看明白的时候有散户参与。大部分股票的大部分时间由主力去持有，散户不介入。如果是这样，那么，市场上散户的总资金规模也应该比主力机构少很多，即散户以较少的资金去捕捉留给他们的较少的机会。

豌豆公主

　 反之，如果散户的总资金规模大于机构，那么必然结果是：

　　 1． 由于市场留给散户的可抓住的机会并不多，抓住这些机会并不需要那么多钱，所以，大部分资金一定是放在了错误的操作上，这些错误操作的资金将是注定要输的。

　　 2． 有大量资金在进行错误操作，说明这一投资群体是不够成熟的。

　　 3． 当存在大量错误操作的资金时，必然会吸引机构进行坐庄炒做。由于主力机构把注意力放在怎样从这批错误操作的资金上获利，而不是放在通过监督和干预上市公司促进其发展并从中受益，所以，这个市场作为国民经济心脏推动经济的作用必然是很弱的。
第四节．股市竞局各种特点的相互作用

　　 以上分别讨论了股市竞局的各种特点。这些特点不是相互独立的，它们同时并存于股市中，必然相互作用相互影响，衍生出很多新的特点。

　　 股市的攻击性掩藏在概率背后。所谓攻击性，就是攻击人的弱点的特性，也就是说，在攻击性强的博弈中，不管你选择什么对策，对手总会选择对你最不利的一招。当人满仓买入股票时，市场对他最不利的一招就是跌，当人空仓时，对他最不利的一招就是上涨，走势专跟人的操作作对。市场由如此众多的投资人构成，价格走势当然不可能对每一个人的操作一一做出反应，那么股市零和竞局的攻击性怎样体现呢？它体现在股价未来涨跌概率的微小变化上，也就是说，股市的攻击性和概率性相结合，攻击性掩藏在了股市概率性的背后。

　　 每个人进行操作后，粗看起来，似乎对市场没有什么影响，股价仍然象原来一样涨涨跌跌，其实，涨涨跌跌的概率在操作前后已经发生了变化，每个人的操作都立刻对未来的涨跌概率造成影响。简言之，"你一买，股票就不爱涨爱跌了；你一卖，股票又爱涨了。"

豌豆公主

　　 从博弈的角度分析，庄家只有收集到足够的筹码才会开始拉抬。你一买，市场上少了你的这几股，使庄家收集变得更困难了一些，这样就会推迟他的拉抬。这个影响的大小视你持有的仓位多少不同而定，仓位越大，对市场的影响越大，买入以后上涨的概率就越小。当然，散户个人对市场的影响力是很小的，由自己那一点点仓位造成的股票上涨概率变小一般是微不足道的，但不管有多小，市场一定会把它体现出来。所以，市场就是在跟每个人做对，只不过这种作对不是直接和明显的，而是隐藏在概率背后，体现在涨跌概率的微小变化上，使人不易觉察。但站到统计的观点上看，则总体还是在直接的和投资人作对。

第二章 股市操作方法的理论分析


一、 股市没有必赢或必输的方法

　　 股市中不可能存在能人人使用的必赢的方法。因为，如果存在这样的方法，那么每个人都可以按照这个方法去做。又因为它是必赢的，所以结果将是每个人都赢，而股市是零和竞局，不可能每个人都赢，所以，不可能存在这种方法。

　　 可见，人人都能使用和必赢是互相矛盾的，如果一种方法是必赢的，那它一定不是人人都能使用的；反过来说，如果一种方法是人人都可以使用的，那它肯定不是必赢的。

　　 所谓人人都能使用，并不需要真的人人都来使用，只要存在着人人都来使用的可能性就足够了。只要一种方法潜在的是人人都可以使用的，那它就肯定不是必赢的了。事实上，除了象使用内幕消息之类的方法，股市上其它操作方法原则上都是人人可以使用的，所以股市上原则上不存在必赢的方法。比如技术分析方法，虽然实际上永远不可能所有人都使用同一种方法，但是由于没有理由阻止人们使用任何一种技术分析方法，所以，理论上是存在所有人都使用同一种技术分析方法的可能性的，故可肯定，没有哪种技术分析方法是必赢的。

　　 股市中也没有必输的方法，因为对任何方法都可以举出它不输的情况。比如，如果所有的人都按照这种方法操作，那么应该得到相同的结果，最多是大家都赔掉手续费，但不会有谁输。所以，每种方法都有不输的可能，即不存在必输的方法。

豌豆公主

　 所以，从必赢必输的意义上说，股市中一切操作方法都是平等的：没有谁是必赢的，都只是在一定条件下能赢；也没有谁是必输的，每一种方法在一定条件下都可以不输。　　
二、股市中存在赚钱方法

　　 绝对必赢的方法是不存在的，但股市中可以存在相对必赢的方法，即在一定条件下必赢的方法。如果这些条件出现，那么就有办法必赢的，但这些条件不会必然出现，所以，这些方法不是绝对的必赢。所谓股市中的赚钱方法就是这些相对必赢的方法。相对必赢的方法依赖于市场提供机会，如果市场提供了机会，按照它去做，就会获利，但市场是否提供机会和什么时候提供机会则是没有保证的。所以，仅有方法还不够，要想用这些方法获利，人还必须专心观察市场的每一变化，及时发现这些可以必赢的机会并果断出手捕捉。所以用这些方法赚钱是一种高度紧张的活动。

　　 绝对必赢的方法和相对必赢的方法的差别好比小孩玩的虎羊棋和象棋。虎羊棋开始时一只虎在中心，很多只羊在盘的四边，虎跳过一只羊就吃掉此子，羊则要把虎挤进陷阱。这种棋，只要羊不犯错误是可以一步一步把虎逼进陷阱的，也就是说，羊的一方是存在必赢的方法的。这种必赢方法是行棋的规则所决定的，是绝对的。象棋中，双方开始时的对局形式是完全平等的，唯一的一点差别是一方先走一方后走，历史上曾经有人想象也许存在一种走法可以保证的先走一方必赢，但象棋的复杂性使得至少到目前为止还不可能找到这种方法。虽然还没有严格的证明，但人们一般都相信，国际象棋和中国象棋中的先手优势还不足以构成必赢的条件，所以是没有必赢方法的。但是，当象棋的行棋达到某一个特定的局面时，则可以存在一步步必然的将对手将死的走法，象棋中的各种残局定式就属于这一类。发现这种必杀路线的能力越强，则水平越高。这种必赢的条件在开局时是不存在的，要在以后的行棋过程中发现；当这种条件没有出现时就要用计谋来制造机会。所以，棋类对抗是艰苦的计算能力的对抗，双方比的就是发现必杀之招和制造必杀局面的能力。

　　 股市中可以存在相对必赢的方法。比如，我们可以设计这样一个条件：在大盘见底的时候，选择极度超跌的股票（底部和超跌的条件见本书第二部分研究股市），分散买入几只，反弹到一定高度出货。这就是一种必赢的操作方法，虽然仍然不是100%成功，但至少在经过多次操作后将是赢多输少，在统计上是成功的。类似的技术分析必赢方法还有很多，此外，从基本面分析出发也可以有一些必赢的方法。比如，沃伦·巴菲特所使用的投资方法是选择经营产品具有垄断性，经营人员素质高，管理好，财务状况好，业绩稳定的公司，预测其未来几年的获利能力，并按国债利率折算其股票价值。确定了股票的价值后，再耐心的等待市场制造低价买入的机会，一旦机会出现就大笔买入，长期持有，直到股票达到合理的价格，然后卖掉。虽然巴菲特的方法也有失败的记录，但多次统计肯定是赢多输少，巴菲特的成功证明了这一点。

　　 股市中有很多这种相对必赢的方法，正如在象棋中有很多可以必赢的局面一样，本书第二部分中将讨论这些方法。但所有这些必赢的局面也正如象棋中的必杀局面一样，都没有必然出现的道理，所以不能机械的使用，必须时刻保持警觉去发现这种机会。在象棋中人可以通过努力促成这种必杀局面，但在股市中，除了有资金实力的庄家可以通过影响价格为自己制造机会外，一般投资人只能被动的等待机会的到来。所以，股市竞局是一种发现机会和捕捉机会的比赛，象棋比赛一样，这也是一种艰苦的智力较量。

豌豆公主

三、赚钱方法有效性与有效市场理论

　　 赚钱的方法不同于必赢的方法，必赢与人人都可以使用是矛盾的，但赚钱方法与人人都可以使用不矛盾。因为，赚钱的方法都是有条件的，如果人人都使用，结果不会是人人都赚钱而是满足这些条件的机会将不再出现，不会出现矛盾。比如，当中期底部出现时抄底是一种赚钱的操作方法（具体方法在第二部分研究股市中讨论），如果人人都按照这种方法做，那么，当中期底部真的出现时将是所有人都来抄底而没有人卖股票，结果中期底部仍然确立，但谁也不能抄到底。操作方法还是对的，每个人也都在使用这种方法，但市场没有给人机会，没有人能真的赚到钱，不会造成矛盾。

　　 所以，当人人都使用时赚钱方法依然是赚钱的方法，只是市场将不给这种方法机会。可以把有机会的赚钱方法称为有效的方法，而没有机会的赚钱方法称为无效的方法。

　　 赚钱方法有很多，一种方法无效可以用另一种方法，只要一种有效就可以赚钱。所以，要想赢一个人必须掌握和使用没有失效的赚钱方法，而没有失效有两个原因，或者人们还不知道这种方法，或者人们没有都使用这种方法。掌握的方法越多，监视的范围越广，则越有可能发现还没有失效的机会。所以，股市中要想成功必须尽量掌握和使用更多的方法。

　　 考虑一种极端情况，如果所有人都掌握了所有赚钱方法而且都足够勤奋，警惕的关注着市场，捕捉着每一次机会，结果将如何呢？结果，市场将不给所有这些方法以机会，令所有这些方法失效。这就是有效市场理论所描述的情况。这种理论认为，市场上的一切信息都已反映在当前的股价上了，因此，没有任何办法确定下一刻股价的涨跌方向。股价下一点将走到哪完全是随机的，没有任何规律，就象每天掷一次硬币决定股价涨跌一样，这种随机涨跌的运动叫随机漫步。企图从随机漫步中发现赚钱的方法是不可能的，参与交易的人完全是在碰运气。

豌豆公主

　 市场的实际情况比这要复杂一些，因为即使真的出现每个人都掌握了所有赚钱方法的局面也不可能所有人在实战中都同时使用这些方法，因为有些方法是互相矛盾的，不能同时使用。比如长期持股策略的赚钱方法就不可能和高抛低吸法同时使用，更不能兼炒短线。所以，每个人或每笔资金实际上只能用于某一种或几种赚钱方法，而不能同时用在所有赚钱方法上。这就象利爪只能长在鹰身上，如果长在兽类身上则奔跑时很容易受损；长角只能长在食草动物身上做防御用，食肉动物长上长角则不利于追捕和扑击。每种锋利的武器都有其使用条件，想同时兼有多种武器或在一种武器中兼有多种武器的优点是不可能的。

　　 所以，即使是理想的股市，也不会真的不给任何方法以机会，而是一段时间一种方法显得更好一些，另一段时间另一种方法又更有效，各种方法时灵时不灵，总体上看，没有哪种方法能持续的赚钱。人们追逐有效方法的努力则是推动市场变化的根本动力。这就好比寓言中追逐自己尾巴的蛇，永远转个不停；又好比太极图中的阴阳鱼，相生相克，消长变化，互为因果，永无止息。根据现代数学理论，如果这种具有自我推动作用的系统是线性的，那么，最终可以稳定在一个固定点上或一个周期性的固定循环上，如果这个系统是非线性的则会出现混沌，系统将永无止境的变化下去，未来的发展将永远不会重复过去。所以，股市上下一阶段将是哪种方法变灵是不可预测的，如果已经有一种方法变灵再去使用，那么这方法能不能继续有效一段时间也是没有保证的。这样就形成一种操作策略的大循环，各种赚钱方法时灵时不灵，而整体上各种赚钱方法是无效的。这才是市场所能实际达到的有效状态。

　　 这一结论原则上适用于所有零和竞局，即所有零和竞局都会出现这种策略大循环，而下一步将流行什么策略或哪种策略更有效则难以预测。比如，围棋中重实地和重外势、稳健和轻灵等各种不同棋风就永远处于这种此消彼涨的循环中。

　　 不管具体细节如何，有效市场理论的基本结论是一定的--人们追求利润的努力将使市场有效。而赚钱方法的有效性和市场的有效性是矛盾的，如果市场是绝对有效的，则一切赚钱方法都将是无效的；反之，如果市场还在为人提供赚钱机会，则表明市场是无效的。至少到目前为止，全世界的各个股市都还没有达到绝对有效，还在为少数人提供着赚钱机会。

豌豆公主

四、赚钱方法有效的原因

　　 赚钱方法的有效性和市场的有效是矛盾的，学者们根据理论想象认为，由于每个人来到股市都是为了赚钱，所以必然会去发现和使用那些赚钱方法，如果他们都使用这些方法，结果将使这种方法失效。所有人赚钱努力的最终结果不是赚到钱而是使市场变得有效。但这只是理论想象，现实中的市场却远不是有效的，它还在不断的为一些参透股市真谛的高手提供着赚钱的机会，很多人的持续成功证明了这一点。为什么这些赚钱方法不会失效呢？

　　 从赚钱方法失效的论证中我们可以看出，赚钱方法失效的关键是这种方法被所有人使用。反过来说，如果一种能赚钱的方法不是所有人都能使用的，那么就不会失效。所以，一种有效的赚钱方法必须是一种不可能所有人都使用的方法，这种方法背后必然有某种原因使得人们不能或不愿意使用它，这个原因越有力，那么这种赚钱方法的有效性越有保证。

　　 （一）赚钱方法的有效性缺乏必然保障

　　 在阻碍人们使用一种赚钱方法的各种原因中，最深刻的一个也是所有方法共同具有的一个就是其有效性缺乏必然的保证。由于担心市场不给这种方法机会，所以人们对任何方法都不可能放心使用，因而任何一种方法都不可能出现所有人都来使用的局面。比如，由于意识到任何技术分析方法都没有必然保证，所以人们对任何一种技术分析方法都会抱有一定程度的怀疑态度，故永远不可能所有人都使用同一种方法。

　　 这一点是造成人们不会去使用同一种方法的根本保证。因为其它障碍都是可以克服的，如果没有这个缺点存在，那么最终仍会出现所有人都使用同一方法的局面。

　　 在这里出现了一个非常有趣的循环：如果所有人都使用同一种方法，那么这种方法必然无效，所以，赚钱方法有效的必要条件是不能人人都使用它。由于没有任何理由绝对的阻止人们去使用一种方法，所以，股市上没有哪种方法能绝对的满足这一必要条件。但不满足必要条件这一事实本身反过来又是阻碍人们使用一种方法的最深刻的原因，它使得人们在事实上不可能都使用同一种方法。所以，在相对的意义上，任何一种赚钱方法天然的都具备了这一必要条件。

豌豆公主

　 （二）人性障碍

　　 造成人们不去使用赚钱方法的另一个原因是人的心理障碍，人们在选择方法时实际上并没有完全遵照胜负原则，而是表现出偏爱。有些方法在实际操作中总是有效但没有多少人使用，而另一些方法在实际操作中屡屡失利而仍为人们所偏爱。

　　 心理的偏爱有两种作用，一方面，它象一个无形的禁网把人们阻在一些赚钱方法之外，把这些方法保护起来；另一方面，它又象一个引力场，吸引着人们对那些赔钱的方法趋之若骛，形成赔钱陷阱。产生这种心理偏好的原因越有力，则这种禁网或引力场的保护和吸引作用也越强，相应的赚钱方法的有效性和赔钱陷阱的有效性也越有保证。

　　 造成使用一种方法的心理障碍的原因一般有以下几种。第一，获利太少，达不到人们的心理预期，如一种一年能稳赚百分之五但也只能赚百分之五的方法，将会很少有人愿意使用的；第二，获利不少，但机会太少，人们无法忍受长期的等待，如一种一年只操作一次的方法，就很难让人接受；第三，获利不少，机会也不太少，但成功率太低，必须经常止损，比如，如果一种方法虽然持续使用成绩相当不错，但如果成功率只有20%，每止损4次才能有一次成功，那么人们肯定也是很难使用的；第四，没有以上缺点，但太没道理，让人难以相信，比如，市场上有根据神秘数字或周易八卦操作的一派，他们的方法就很难让大多数人相信。

　　 与以上缺点相对的就是人们所偏爱的，如果一种方法看起来获利多、机会多、成功率高、很有道理，那么，即使实际使用时屡用屡败，人们也会偏爱它。这些心理障碍与偏爱是人们所共有的，反映了人的深层心理中的规律性，即人性。

豌豆公主

　　 （三）智力障碍

　　 一般人都宁愿接受对自身智力的挑战而不愿正视自身的心理障碍，所以，难度高而收益大的方法正是人们追求的目标，而对难度低但收益小的方法则不屑一顾。人们都喜欢挤在那些看起来最合适最不需要克服自身心理障碍的方向上，结果是这些看起来最理想的方向成了竞争最激烈的方向，竞争的结果产生了另一种障碍把人限制在赚钱方法之外，这就是难度的障碍。

　　 人的智力是呈钟形分布的，智商特别高或特别低的人都不多。如果一种方法难到只有少数高智商的人能够掌握，那么，即使人人都想用这种方法，也注定了只有一少部分人能够成为成功者。这就象下棋，在下棋时人们很容易排除各种心理障碍专心进行分析计算，但由于棋类的计算很复杂，所以，人们的水平自然会形成金字塔形分布，一小部分人水平较高，而大部分人只能达到中下等的水平。并不是他们不想提高水平，而是自身智力条件限制了他们不可能达到高水平。

　　 前面几种心理障碍是人们愿不愿意用这些方法的问题，而难度的障碍则是能不能用这些方法的问题。比如，用博弈的观点综合分析各种股市信息，综合决策就是一种难度很高的方法，需要有一定的智商做基础，还要有丰富的经验才能用好，但如果掌握好有获得高收益的可能性。博弈分析之难在于，与其说它是一种分析方法不如说是一种研究方法，因为每一支股票每一次的情况都是不同的，不存在简单套用的方法，必须根据博弈的思路综合分析。这已经不是所有人都能掌握好的了。

　　 （四）客观条件障碍

　　 在股市中，人们的客观条件是不同的，因此有些方法只有少数人能用。比如，拥有巨额资金的人可以坐庄炒做，而普通人则做不到，所以，坐庄就是一种只有少数人能用的方法。再比如，少数人可以以各种渠道合法或非法的得到别人没有的内幕消息，他们根据这种消息进行操作，别人是无法效仿的。所以，使用内幕消息的方法也是永远只能为少数人使用。

　　 人的心理障碍原则上是人人都可以克服的；智力的障碍虽然已经不是人人都能克服的，但毕竟人们都可以向这个方向努力，在这个意义上人们是平等的；但客观条件障碍则是不可逾越的障碍，不具备条件的人注定了不能使用这些方法。这类障碍反映了股市的不平等性，以此为基础的方法对其他人是不公平的。前两种障碍会不断的有人突破，但这种客观条件障碍一般人无法突破。

豌豆公主

　 （五）逆性而为

　　 在以上几种障碍中，方法有效性缺乏保障的因素对所有操作方法都是相同的，客观条件障碍对一般人来说是没有能力超越的，所以，人们能够通过主观努力来超越的主要是智力障碍和心理障碍。这两种障碍的性质又是不同的，克服智力障碍的努力是指向外部的，要战胜的是市场。克服心理障碍的努力是指向内部的，要战胜的是自我。战胜自我是战胜市场的基础，是成功的必要条件。在这个基础上再加上一定的方法才能把成功变成现实。

　　 比如，道家修行的理想是逆转生命衰老的进程达到长生不老，其方法是用功夫再造一个与常人完全相反的生命过程，常人的生命过程是一步步走向衰老的，而按照他们理想中的生命过程运行，生命应该会越来越强壮，不会衰老。所用的方法就是要逆普通人的习惯，不去追求那些常人所追求的东西，并按其研究的一套路线修行。所谓"顺成人，逆成仙"，仙与人的根本区别在于常人顺生命之流而下，仙人逆生命之流而上。

　　 由于手续费等负的因素，股市中的总体趋势是亏损的，要想成为股市中的成功者也是要逆一条下落之流而上。人的本性是追求获利多、机会多、成功率高，顺人的本性去做所走的就是追随大多数人的顺流而下的路线，要成为股市中的仙必须逆流而上做少数人。逆流而上就是要自觉的逆着常人的本性而为。

　　 所以，股市中的成功者其性格中必然有某种异于常人的东西，这是使他们超越众人成为少数成功者的内在保证。这些性格中的特质一般都是天生的，只有少数人具有，一个普通人要想具备这些特点必须经过一段时间的自我训练，学会逆自己的有害的本性而为。
五、彩票定理

　　 在人性的障碍中最有力的一种是贪心。很多人都知道一些肯定能在股市中赚到钱的方法，但却宁愿放着这类方法不用而去用那些其实注定是要赔钱的方法，最重要的原因就在于这类方法赚的太慢太少。比如，分散买入市盈率低的股票长期持有，肯定能赚到钱；再如在市场上交易清淡的时候分散买入一些绩优股，到交易热起来后卖掉，一般也总能够获利。但这样操作获利的上限是被封住的，人们一般不愿意用。人们带着发财的梦想来到股市，而这些方法只提供给人不多的赚钱机会，人们实在不愿接受。另一些其实注定要输的方法，由于上不封顶，看起来似乎有更高的获利机会，所以人们还是愿意去用。

豌豆公主

　　 这就象买彩票，每个人都知道输多赢少，但还是愿意去买，原因就在于有暴发的机会。我们可以考虑两种最极端的情况：一种情况是对买者最有利，把彩票返还率定为100%，返还方式为买多少还多少。从道理上讲这种规则对参与者是最有利的，谁也不会赔钱。但这种彩票肯定卖不出去，谁会花时间去干不赔不赚等于没干的事呢？另一个极端是对卖者最有利，把返还率设的很低，卖者赚的多而买者损失大，这种情况下怎么卖出去呢？就要把奖金设的很高而中奖面很窄，用巨额奖金刺激人的贪心，在贪心的驱使下，人就会接受对自己不利的规则而去捕捉获得暴利的可能性。

　　 可见，彩票的关键是要调动人的贪欲，调动起人的贪欲越高，则人的行为越不理性越错误，组织者也就有了更大的获利机会。所以，彩票业是一种最典型的利用人的贪欲赚钱的活动。由此可以引出一个彩票定理：组织者提高奖金的最终目的是降低返还率赚更多的钱，因为奖金越高对人的刺激越强烈，人们越能接受低返还率。所以，奖金高的彩票往往也就是返还率低的彩票。

　　 彩票定理也可用于股市：人在股市中放弃能赚钱的方法而去使用看来有更大机会的方法与买彩票一样，都是为了捕捉获得暴利的机会。获得暴利的可能越大，则人被调动起的贪心也越大，别人就越有条件从他们身上赚更多的钱，所以实际使用这种方法的亏损也会更大。所以，不要求人抑制自己的贪心，甚至用高获利助涨人的贪心的操作方法一般都会带来巨大亏损。

　　 如果把有效市场理论的论证应用于彩票业，则可以推出如下结论：由于买彩票是吃亏的，所以，理论上应该所有人都不会去买彩票，彩票业应该根本不存在。但现实中的彩票业却并不会因为理论上的不合理性而消失，反倒在世界各国持续的存在着。既然人类的理性尚不足以使这么简单的系统符合有效市场理论，象股市如此复杂的系统就更不会符合有效市场理论了。所以，只要彩票业还继续存在，股市就不可能是有效的，赚钱方法就会继续持续的有效下去；即使人类理性提升到彩票业已经无法存在，股市依然可能是无效的，赚钱方法可能继续有效。

豌豆公主

六、赚钱难度平均化原理

　　 股市上成功的路线不止一条，每个成功者的经验都是不同的，但有一点是共同的：他们肯定都有过人之处。比如，当今世界两个最著名的投资人--巴菲特和索罗斯，其操作风格是完全不同的，但他们沿着各自的路线取得了成功。

　　 股市上的每一种赚钱方法都存在这样或那样的原因，使得不可能所有人都使用。每种方法的障碍是不同的：有的要求人对贪心有超人的克制能力，有的要求人特别的果断，有的要求人特别的善于计算，还有的要求人反应特别的快。每种特定的障碍都要求使用者必须具备某种特长才能成功的使用这种方法。

　　 各种方法需要克服的障碍不同，互相之间没有直接的可比性，那么是否可以对不同性质的难度进行比较呢？各种方法之间唯一的可以定量比较的地方是其获利能力，获利能力实际上可以成为衡量各种方法使用难度的标准。从感觉上，要成功使用任何一种方法都是有难度的，而且两种获利能力差不多的方法使用难度也是差不多的，由此可以提出赚钱难度平均化原理：对某一个投资群体来讲，两种获利能力差不多的方法，需要克服的障碍的难度也是差不多的，它们可能属于不同性质的难度，但克服它们的难度差不多。

　　 这一难度是综合难度，人们一般容易理解方法复杂的难度或需要反应快的难度，但对需要自我克制的难度则不太理解，不认为这也是一种难度。但事实上就是很少有人做到，很少有人做到本身不就意味着难度吗？

　　 由赚钱难度平均化原理可以有一个推论：各种赚钱方法的综合难度是差不多的，如果一种方法在贪心方面对人没有任何难度，那么，这种方法在其它方面的难度必然要增加，否则就不可能是赚钱方法。前述彩票定理则是更为极端的情况：如果一种方法不仅在克制贪心方面没有任何难度，而且还在刺激人的贪心，则必须有其它方面特别高的难度与之平衡才可能赚钱。对贪心的刺激越大则赚钱越困难，极端情况，如果贪心无任何节制的膨胀，则任何其它难度都无法与之平衡，则注定要赔了。所以，适当的自我克制能力是成功的必要基础，如果完全没有这个基础，则任何一种操作方法不管在其它方面多么巧妙，最终都无法取得成功。

豌豆公主

七、赚钱方法的硬度和锋利程度

　　 （一）硬度和锋利程度

　　 硬度是指方法稳定性，一种方法越不容易被市场破坏，越能长期有效的使用，则硬度越大。锋利程度是一种方法的获利能力，一种方法获利越快则这一方法越锋利。

　　 根据赚钱方法有效性理论，每一种赚钱方法背后都存在一些原因阻碍着人们使用它。从这个角度考虑，阻止人们使用它的障碍越坚固，则方法越硬；障碍越特殊，排除在外的人越多，则方法越锋利。

　　 一种方法的锋利程度与到底有多少人被排除在这一方法之外有关，越锋利的方法则排除在外的人必然越多。比如，如果有一种方法一年能赚1倍，那么，就不允许市场上有一半的资金都使用它，否则一年以后，别的资金就全没了。象这种一年一倍的方法，能有10%的资金用也嫌太多，因为，一年之后，其它资金将总体亏损11%。累乘下来，用不了多久也会让别的资金消失。如果假设十年之后其它资金累计总亏损50%是可以接受的，那么，这种每年翻倍方法最多允许有6.3%的资金使用。如果假设市场允许20年后其它资金累计总亏损50%，那么，这种翻倍的方法最多可以有3.3%的人使用。以上计算还没有考虑手续费的损失，如果考虑手续费，那么比例将更少。

　　 锋利方法的背后必须有一种原因将大部分人障碍在这一方法之外，否则它将不可能有效。反过来说，如果不存在这种障碍或障碍不够有力，则这种方法可能获得的收益越少，这种方法就越不锋利。比如，如果使用普通的信息源和分析方法将不可能获得暴利，因为使用这种方法的人可以很多，如果这些方法能获得暴利，这些人都应该能够获得暴利，但让这么多人都获得暴利是不可能的。所以，使用普通信息源和分析方法，只能获得较低的收益，要想获得高收益，必须在信息源或操作方法上改进，达到只有少数人才能达到的水平。

　　 维持硬度的内在原因是造成别人不能使用这种方法障碍的坚固程度，别人越难以逾越这个障碍则这种方法就越硬。这种坚固程度可以以有多少人有能力逾越它来衡量，能逾越的人越少则越坚固。比如，一种最多可以有10%的人使用的方法就比可能有30%以上的人掌握的方法要坚硬。

　　 方法的硬度决定了它的可能获利。如果假设20年后其它资金累计亏损50%是市场可接受的，同时一种方法有30%的人可以掌握，那么，这种方法可能达到的获利约等于8%。如果按10年之后其它资金累计亏损50%计算，允许获利也只有15.6%。

豌豆公主

　　 （二）硬度和锋利程度的关系

　　 锋利的方法必须有硬度作为保证。人们的普遍思路是追求更锋利的方法，而不注意硬度，这是错误的。硬度是锋利的基础，应该排在第一位，只有有硬度保证的锋利方法才可能是有效的，如果没有硬度保证锋利是没有意义的。比如，我们可以把纸做的很薄很"锋利"，但它什么也切不断。锋利是人们追求的最终目标，但在寻找更锋利的方法之前应该先看一看硬度，如果没有硬度保证就不要指望能找到太锋利的方法。比如，一种方法有30%的人可以克服障碍来使用它，那么，如前面计算，能有15%的年收益就已经不错了，更多的收益市场不支持，想在这个硬度基础上找到一年翻倍的方法是不可能的。要提高成绩怎么办？必须去寻找障碍更大别人更难以使用的方法。如果找不到，或者方法存在但自己也无法使用，那么就意味着您没有办法获得更高的收益，应该接受这个不高的收益。

　　 （三）锋利的辨证法

　　 锋利的方法必须只有少数人能用，所以，追求锋利的努力是一场争当少数人的艰苦竞赛，象在任何一种竞赛中争夺冠军一样难。在任何一种竞赛中，人们由于先天素质和后天努力程度的不同，都会造成水平的差异。一般而言，水平的分布是呈金字塔形的，只有极少数人能够达到顶级水平，一部分人能够达到中上的水平，而大部分人处于中等之下。要想成为顶尖上的少数人，不仅要靠艰苦的努力还要有天赋，而且即使暂时站到了金字塔顶，要想持续的维持也是非常艰苦的，如同逆水行舟，不进则退，必须不断的努力才能保持在金字塔顶，稍一放松就会被别人超过。如果换一个角度不要追求绝对锋利则容易得多。

　　 太锋利则容易折断，或者说容易失效。因为锋利的方法允许使用的人太少，只要有少数人突破了障碍使用这种方法就会把它毁掉，而钝一些的方法则可以容纳更多的人，不会轻易的被毁掉。同时，锋利的方法是所有人梦寐以求的目标，每个人都在努力追寻它，也就是说每个人都在努力毁掉它。在巨大获利的诱惑下，人们会去努力克服任何障碍。所以，锋利的方法在市场上很难存在，必须有一个极特殊的原因导致别人不能使用它，一旦这个原因被打破，则这个方法就不再是锋利的了。在一定硬度前提下，降低方法的锋利程度可以增加其有效性，因为，降低锋利程度，则一方面别人使用和破坏它的压力会变小，另一方面，这种方法自身也将允许有更多的人使用，更容易有效。

豌豆公主

　　 降低锋利程度与追求锋利的努力是完全不同的。追求锋利是在放纵自己的贪心，而降低锋利程度则要克服贪心；追求锋利是要战胜市场，而降低锋利程度则必须战胜自己，这对很多人来说是更难的。根据难度平均化原理，一种赚钱方法的综合难度是差不多的，在克制自己贪心方面没有难度反而任由其膨胀，必然给其它方面增加难度，不管有多大信息优势或智力优势，最终也难免因去做超出实际可能的努力而失败。所以，如果不能战胜自己 最终其它方面再强也不可能战胜市场。
第三章．股市模型


　　 这一章中我们要由简单到复杂建立一系列股市的简化模型，由于模型中可以剥离次要因素纯化主要因素，所以，讨论模型可以揭示一些股市操作的基本规律和基本原则。

第一节．概率模型

　　 一、 翻牌模型

　　 我们先考虑一个小游戏。

　　 一副扑克牌，反复洗过之后一张一张翻，你可以压下一张是红或者是黑，压错了全输，压对了一赔一，问有没有办法从这个游戏中获利？读者可以自己试验一下。

　　 下面是实际统计一副牌的结果，数字代表第几张，R代表红，B代表黑。

　　 1R、2R、3B、4B、5B、6R、7R、8R、9R、10B、

　　 11R、12B、13R、14R、15B、16R、17R、18B、19B、20B、

　　 21B、22B、23B、24B、25R、26B、27R、28B、29B、30B、

　　 31B、32B、33R、34R、35R、36B、37R、38R、39R、40B、

　　 41B、42B、43R、44B、45R、46R、47R、48R、49R、50R、

　　 51B、52R、53B、54B

　　 这个模型在一定程度上可以类比于股市，一张张牌红红黑黑的随机出来，可以类比于股价的涨涨跌跌。将每次已经出过的红黑数量累计，并计算红黑差值形成下表，冒号前的数字代表第几张牌，冒号后第一个数字是已出红牌总张数，第二个数是黑牌总张数，第三个数是红减黑的差值。

　　 1：1,0,1、2：2,0,2、3：2,1,1、4：2,2,0、5：2,3,-1、

　　 6：3,3,0、7：4,3,1、8：5,3,2、9：6,3,3、10：6,4,2、

　　 11：7,4,3、12：7,5,2、13：8,5,3、14：9,5,4、15：9,6,3、

　　 16：10,6,4、17：11,6,5、18：11,7,4、19：11,8,3、20：11,9,2、

　　 21：11,10,1、22：11,11,0、23：11,12,-1、24：11,13,-2、25：12,13,-1、

　　 26：12,14,-2、27：13,14,-1、28：13,15,-2、29：13,16,-3、30：13,17,-4、

　　 31：13,18,-5、32：13,19,-6、33：14,19,-5、34：15,19,-4、35：16,19,-3、

　　 36：16,20,-4、37：17,20,-3、38：18,20,-2、39：19,20,-1、40：19,21,-2、

　　 41：19,22,-3、42：19,23,-4、43：20,23,-3、44：20,24,-4、45：21,24,-3、

　　 46：22,24,-2、47：23,24,-1、48：24,24,0、49：25,24,1、50：26,24,2、

　　 51：26,25,1、52：27,25,2、53：27,26,1、54：27,27,0

豌豆公主

　 如果把出红看做涨，出黑看做跌，则上述结果颇似一个股价走势图，只是每天涨跌幅都相等。其间，虽然总体上是围绕零附近波动，但波动的区间相当大，最大曾达到+5，最低曾达到-6，震荡达到11，这种巨幅震荡，与股价的走势也颇有几分相似。当然，这个系统与股市有很大的不同，这里的涨跌完全是随机的，想象技术分析那样通过形态分析判断走势是不可能的。但这模型可以从另一个角度找到必然的获利办法。

　　 我们看统计结果，到第52张时是，27红25黑，这时我们显然可以有把握的说最后两张都是黑。那么，统计到第51张时呢？这时是26红25黑，这时虽然不能肯定下一张将是红还是黑，但可以知道，下一张是红的概率为1/3，是黑的概率是2/3，所以很自然的下一张应该压黑，虽然在这个具体例子中是压错了，但正确的方法应该是这么做。以此类推，从翻开第一张牌的时候，剩余牌中的红黑比例就已经不等了，本例中第一张牌是红，那么第二张牌是红的概率为26/53，是黑的概率为27/53，这一点小小的差异已经足以指导下注了，所以第二张牌应该压黑。

　　 按照这个原则，上表中凡是红累计数大于黑时应该压黑，黑累计数大于红时应该压红，结果如下，R代表压红，B代表压黑，O代表不压，r代表压对了，w代表压错了，o代表不对不错。

　　 1Oo、2Bw、3Br、4Br、5Oo、6Rr、7Oo、8Bw、9Bw、10Br、

　　 11Bw、12Br、13Bw、14Bw、15Br、16Bw、17Bw、18Br、19Br、20Br、

　　 21Br、22Br、23Oo、24Rw、25Rr、26Rw、27Rr、28Rw、29Rw、30Rw、

　　 31Rw、32Rw、33Rr、34Rr、35Rr、36Rw、37Rr、38Rr、39Rr、40Rw、

　　 41Rw、42Rw、43Rr、44Rw、45Rr、46Rr、47Rr、48Rr、49Oo、50Bw、

　　 51Br、52Bw、53Br、54Br

豌豆公主

　　 统计结果，27对，22错，5次不对不错。可见，正确次数正好是一半，错误次数加不错不对次数是一半。这是必然的，因为从不压开始，当红黑累计相差1时开始压反面，直到最后一次纠正过来，中间过程正好是压对比压错多一次，加不压的一次正好相等，如本例前4次是一个回合，1次不压，2次对，1次错。

　　 前面的讨论解决了应该压红还是压黑的问题，但该怎样下注还要进一步讨论。比如有100块钱，该怎样压才能从中获得最大的收益呢？比如，如果每次全压上，第一次压就会全输光了，以后也根本不可能从中获利。如果每次只压1元，到是肯定能获利，但只有5元的获利，显得太少了。可见，光研究系统本身的规律还不够，要想从中获得最大收益还必须根据系统的规律设计下注方法，才能获得最大收益。这个下注方法跟系统的规律有关，还与自身的实际情况有关，比如有1块钱的人和有100块钱的人下注方法自然应该不同。所以，在有概率的情况下，仅研究客观系统的规律是不够的，还必须研究怎样利用规律进行操作。对股市来说，前者是分析研判行情，而后者是设计操作的问题，也就是资金管理的问题。两者相互联系又有所不同，在证券分析书中对前者讲得多而对后者讲得少。

　　 二、 模型的变化

　　 （一）抽取方法变化

　　 其实，在一张张翻牌的时候，下一张是什么已经确定，并不是以一定概率是红是黑，如果有人能先看一眼，则是什么就是完全明确的，只是对猜的人来说，他不可能得到这个信息，所以，下一张牌是什么是一个概率。如果猜牌的人不满足于仅以如此小的概率优势压钱，可能采用作弊的办法，偷看下一张牌是什么， 或者观察牌背面的微细特征，只要能帮助确定下一张牌是什么，就可以增加成功的概率。所以，由信息不足造成的概率状态和实际的概率状态是不同的，在本模型中实际上并不存在概率，但猜牌的人由于信息不足，所以只能有一个概率的判断。这种不确定性是可以通过增加新信息而消除掉的。

　　 真正随机的办法是，把牌放在一个箱子里，由猜牌的人先猜，然后把剩下的牌摇一遍再抽；或者把牌叠成一叠，由猜牌的人先猜之后，先把牌重新洗一遍再翻下一张。这样每一张牌都是从剩余的所有牌中随机选出的，在客观上并不存在比猜牌人更多的关于下一张牌的信息，不存在采用其他办法侦知下一张牌是什么的可能。