金融调控不可承受的五大痛楚

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金融调控不可承受的五大痛楚

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：kiss1688 浏览：14197 回复：1

２００４年是中国经济的“宏观调控年”。在调控过程中，市场的、行政的、法律的甚至政治的手段都被调动起来，以土地整顿和信贷紧缩为标志的调控，使得绝大多数企业感受到了宏观调控的严酷。此次调控表面上是由通货膨胀趋势引发的，而实质上，是中国经济在高速稳定增长了１０年后，必然发生的一种内在要求。
　　２００６年是中国金融市场全面对外开放的最后期限，届时对中国市场觊觎已久的众多国际顶级金融机构将蜂拥而入，给中国金融系统和金融机构带来强大冲击。
　　２００５年是中国金融改革的最关键一年，将成为不争的现实。面对中国金融的众多难题，这些难题复杂多变，必将使中国政府的金融调控陷入两难境地。
　　变数陡增稳定运行堪忧２００５年中国经济的变数非常大，因此，央行提出的继续执行“稳健”的货币政策能否顺利执行下去，目前看存在很大疑问。
　　首先，中国经济是否已经发生通货膨胀，还是尚未完全走出通货紧缩，目前尚不明朗。２００４年末的升息，已经对投资和最终需求产生了较大的负面影响，在并不明朗的经济形势下，人行也只能采取“观望”的态度。然而，能源、房地产等行业的价格飞涨一旦到了非采取手段不可的地步，人行可能被迫采取突然的调控措施，这将给相当多的行业带来很大冲击，影响整个经济运行。
　　其次，２００５年央行的调控手段将按照市场化取向继续完善间接调控，对利率市场化、信贷结构调整等都将有较大力度的推进。然而，２００５年金融市场将处于极度敏感状态，银行、股市等对于利率、信贷结构调整将反应强烈。推进宏观调控手段的市场化将与金融市场的稳定形成一定的矛盾。
　　再次，人民币汇率问题已经是国际性的大问题了，这个问题在０５年肯定要解决好。尽管日前周小川行长明确表示人民币在２００５年上半年不会升值，但迫于国际压力，人民币汇率在下半年做出调整的可能性很大。如果这种调整是突然发生的，将对中国的绝大多数行业造成很大影响。
　　所以，２００５年，我们还是必须警惕央行宏观调控的突然性，对这种突然性造成的影响要事先有所准备。
　　四大行上市前景难测２００６年期限之前，四大行的改制上市工作必须完成，这已经成为国务院的硬性任务。因此，这次交行上市，国务院相当重视，并发出“只许成功不许失败”的指令。
　　然而，四大行的上市之路却显得如此艰难。交行作为四大行上市的试点，尽管有汇丰的鼎力相助，上市尚且如此周折。四大行尤其是工行和农行，资产是交行的数十倍，财务清算庞大复杂，股份制改造举步维艰，各项指标与上市要求相差甚远，即使政府大力投入，相信上市也绝非易事。即使能够成功上市，按照“Ａ＋Ｈ”的做法，Ａ股市场能够支撑起如此大的盘子吗？
　　股市不可承受之重从一定的层面来讲，股市的问题不解决，资本市场就没有发展，金融系统就无法正常运转，经济发展就要受到严重影响。针对中国股市，多年来争论之声不绝于耳。现在，所有的症结似乎都归于一点：即股权分置问题。
　　然而，股权分置问题并非股市内不能解决的，也不是金融系统能解决的，更不是所谓的“全流通方案”能解决的。它是与国有企业改革紧密相关的。国有企业的改制工作不做好，即使目前股市上的公司股票做到了“全流通”，新上市的公司呢？另外，如果不解决好国有企业改制问题，目前股市上的股票肯定也不能做到全部“全流通”，作不到公平，作不到完全由市场配置资源。
　　中国的国有企业改革速度显著滞后于经济发展的要求，滞后于股市发展的要求。如果不把国企改革工作的大力推进与解决股权分置问题联系起来解决，那么即使再完美的全流通解决方案也是徒劳无功。现在看来，解决股权分置问题已经达成共识并提上日程，但国企改革的推进速度却依然跟不上。目前，由于四大行上市的要求，政府必然希望中国股市能在短期内恢复元气，因此，最坏的结果就是，政府不断推出政策救市，却不能解决根本问题，而市场就在这一次次的“忽悠”中，大伤元气。所以，中国股市现在是有机会的，不过，要想真正的翻身，还需要正确的政策。如果要想在中国股市中作为一番，必须密切关注政策变化，且要认清哪些政策是标，哪些政策是本。
　　券商难以下咽的鸡肋２００４年对于券商来说是绝对的灾年，多少券商轰然而倒，多少券商一败涂地。究其原因，券商行业的发展与股市的发展完全正相关，不规范的中国股市催生了不规范的券商，目前股市到了非规范不可的路口，在改革和规范的阵痛中煎熬，券商自然也是如此。券商和股市相互影响，券商的良好发展也必然会引导股市良性发展。
　　中国券商现在处于这样一个关口：优胜劣汰，适者生存。政府在经历了前几年对券商的全力扶持后，终于意识到不能再姑息纵容，只有让中国券商在市场环境下通过竞争生存下来，才能真正培养出一流券商。２００４年证监会的一系列政策措施证明了证监会的“优胜劣汰”思路。事实上，中国目前的券商几乎没有几个是合格的，如果按照严格的淘汰制，将所剩无几。然而，由于对股市的重要性，券商成了不得不啃的鸡肋。
　　２００５年，证监会对券商的态度肯定是规范当先，优先扶植资质较好的券商，同时对积弊较深的或者竞争力较差的券商痛下杀手，或清理整顿或兼并，以迎接２００６年的挑战。中信这样的券商的日子将越来越好过，中小券商和一些包袱沉重的老券商将面临危境。
　　混业经营尴尬异常为了稳定金融系统，控制风险，尽管近年来金融混业经营的呼声甚嚣尘上，但政府不为所动，仍然坚持分业经营。
　　目前，中国面临着混业经营的风险与分业经营的低效率之间的矛盾。在这个矛盾面前，中国政府左右为难，迟迟不能下定决心。然而，市场是不以人的意志为转移的。在中国金融市场与国际金融市场接轨越来越多的情况下，近几年来，中国已经有多家金融机构开始事实上的混业经营。譬如中信、平安、光大等，已经形成了合银行、保险、证券于一身的金融控股集团。尽管他们表面上仍然守着“内部防火墙”这个概念，但谁都知道，这是事实上的混业经营。
　　面对这种尴尬，政府是无奈的，仍就只能采取“观望”态度。因为混业的门槛一旦放开，风险将无法控制。另一方面，还一味严守分业的规则，与市场原则相违背。
　　因此，政府现在的做法是，一方面，强调不能混业经营，也就是不放开门槛；另一方面，对于事实上的混业网开一面，要求只能是形式上的混业不能是实质上的混业；在不放开混业门槛的大前提下，逐渐一点一点的开闸，一点一点的控制风险，待时机成熟，风险可控的时候，再一举放开。
　　这是中国政府一种无奈的却必须的做法。年初的保险资金入市和商业银行可设立基金公司就是这种做法的体现。可以预见，在２００６年以前，中国肯定不会放开混业经营，但会逐渐放开银行、证券、保险行业之间的市场自由，在控制风险的前提下达到混业经营的逐渐成熟。
　　总而言之，２００５年对中国金融来说是特别关键的一年。规范、发展、与世界接轨将是今年中国金融的主题，为此，２００５年我们必须时刻关注金融政策的变化，并迅速而细致的分析每个政策透露的信息，争取回避打击，抓住机遇。

drizzle

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