2005年03月29日周二相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年03月29日周二相关新闻跟帖！

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《开利A股市场》

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《开利证券研究》

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《开利宏观形势》

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《房地产参考》

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88只A股跌破净资产 151只A股收盘价创历史新低



　　昨日（28日），沪深两市大盘继续承接上周的下跌走势，上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]盘中更是一度跌至1185.46点，创下了自1999年5月24日触及1164.90以来的最低水平。

　　截至昨日，沪深两市已有88只A股跌破净资产，占目前1357家上市公司总数的6.48％，无论是绝对数还是相对数，都已创下了一个新的纪录。
同时，目前在沪深证券交易所上市的A股股票中，有151只股票收盘（复权）创出历史新低。

　　在跌破净资产的88只股票中，有材料类股票18只、工业类股票15只、公用事业类股票6只、金融类股票8只、消费类股票18只、医疗保健类股票8只等。在这些股票中，甚至还包括新钢钒(000629.SZ）、邯郸钢铁(600001.SH）、兰州铝业(600296.SH）等业绩不错的上市公司。

　　业内人士分析认为，这可能与公司所处的行业以及公司内在治理结构存在着一定特殊之处有关。比如韶钢松山(000717.SZ)等为代表的钢铁股，由于受到宏观调控的影响，其成长性受到一定影响，因此表现较为低迷。而兰州铝业等高净资产均是二级市场高价再融资产生的，这些部分资金变成上市公司的固定资产之后，明显地不能产生相对的收益，因此跌破净资产也不足为怪。

　　在创出历史新低的股票中，很多都属于以前的庄股，其中包括曾经的高科技龙头股湘计算机(000748.SZ）、振华科技(000733.SZ）、安彩高科(600207.SH），生物科技概念股升华拜克(600226.SH），强庄概念股陕西金叶(000812.SZ）等等。

　　而一些曾经被投资者看好的金融类股票，更是出人意料地创下历史新低。在经过复权计算后，华夏银行(600015.SH）和中信证券(600030.SH)目前已经创出上市以来的新低。甚至，在上证50成份指数股中，也有两只股票创出历史低点。

　　友邦华泰基金管理公司基金经理李文杰表示，目前出现大量跌破净资产、创出历史新低的股票，其实并不奇怪。如果从成熟资本市场的情况来看，比如香港证券市场中就有很多在净资产之下的股票，因为股票账面上的净资产水平并不能代表公司的现实价值，股价在净资产以下也是很正常的事情。

　　“而导致这样情况出现的原因，并不是目前市场人士所担心的股权分置、增发新股等原因，实质上这是一个上市公司投资价值的回归。”李文杰说：“不管是全流通还是其他什么问题，这些并不影响上市公司的内在价值，就像现在我们看到的一些股票，在指数创出新低的同时，依然义无返顾地创出历史新高，这两者明显成为一个比较。”

　　银河证券邢志斌认为，每股净资产以及市盈率反映的是企业过去的静态价值，而目前市场的投资群体中，动态的投资理念已经成为市场的主导力量，投资者和投资机构在选择股票的时候，更多的是对上市公司未来成长性的预期。如果一味地以上市公司净资产以及市盈率来看待市场的话，显然就很难在市场中把握好节奏。

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社保基金 今年股票投资比例增至20%


北京消息 全国社保基金理事会理事长项怀诚昨日表示,社保基金投资风险政策保持不变,今年股票投资比例将增加至总资产的20%左右,其中,国内股票投资比例由现在的11%增至15%左右。

　　昨日召开的全国社会保障基金理事会二届一次会议批准了社保基金2005年投资政策和年度资产配置比例。

　　投资政策方面,将本着\"安全至上,控制风险,开拓创新,提高效益\"的方针,风险政策保持不变,即在未来5年时间段内,平均每年不发生亏损。在此基础上,稳健提高收益；收益目标是收益率高于一年期国债收益率。

　　年度资产配置比例为:股票投资方面,由于11%的现有规模距25％的长期目标投资比例尚远,将国内股票实际投资比例稳定在去年批准的15%左右。如果海外投资顺利展开,加上海外投资部分,股票投资的比例将控制在总资产的20%左右；股权投资方面,相关法规正在审批过程中,暂不安排新的投资计划,随着社保基金总规模的扩大,其现有投资比例将有所下降；固定收益投资方面,2004年底,到期债券数量较大,导致其占总资产的比例下降为不足60％。在运营过程中,今年需将其投资调整到65％的目标比例上来,最高不超过70％；现金等价物投资规模将控制在10％的范围之内。

　　2005年,社保基金确定可用于再投资的资金总量超过500亿元。根据社保基金年度资产配置计划,各类投资的资金额度是:股票投资88亿元至178亿元,固定收益投资260亿元左右,现金等价物投资90亿元至180亿元。

　　理事会负责人表示,投资额度之间存在浮动区间,主要是由于开展海外投资的时间因管理办法尚未出台而不确定。如果年内开展海外投资,现金等价物投资将相应减少,股票投资亦将相应增加。视资金变化和资本市场情况,具体投资额度将在执行过程中按计划比例做小幅调整。

　　理事会还对社保基金中长期战略资产配置计划作出调整:实业投资虽未获准全面展开,但已于2004年取得突破。因此,已投资数额应在资产配置中单独列示,并相应削减固定收益投资比例。股权投资实际比例已占社保基金总资产的近7％,在相关法律未作出明确规定之前,将其目标投资比例暂定为5％,不超过10%,同时将固定收益投资目标比例从70％下调为65％。

　　据了解,截至2004年底,全国社保基金总资产为1708亿元,2004年社保基金实现收益42.7亿元。按已实现收益计算,去年收益率为3.1%,比上年提高0.39个百分点。从成立六年来的累计收益看,社保基金累计收益率为11.48%,与同期累计通货膨胀率5.04%相比,高出了6.44个百分点。

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项怀诚：社保今年股票投资额度为88亿至178亿元  



　　据全国社会保障基金理事会理事长项怀诚介绍，总资产达1708亿元人民币的中国全国社会保障基金今年的投资方针为控制风险，提高收益。在年度资产配置方面，海内外股票投资占总资产的比例将控制在20%左右。
　　２８日闭幕的全国社会保障基金理事会第二届理事大会第一次会议决定，今年全国社保基金的投资方针为“安全至上，控制风险，开拓创新，提高效益”；风险政策保持不变，即在未来5年时间段内，平均每年不发生亏损。在此基础上，稳健提高收益；收益目标是收益率高于一年期国债收益率。
　　项怀诚说，在年度资产配置比例方面，现有股票投资占总资产11%的投资规模距25％的长期目标投资比例尚远，将国内股票实际投资比例稳定在去年批准的15%左右。如果海外投资顺利展开，加上海外投资部分，股票投资占总资产的比例将控制在20%左右。
　　他说，由于股权投资相关法规正在审批过程中，全国社保基金理事会决定暂不安排新的投资计划。随着社保基金总规模的扩大，其现有投资比例将有所下降；固定收益投资去年年底到期债券数量较大，导致其占总资产的比例下降为不足60％。在运营过程中，今年需将其投资调整到65％的目标比例上来，最高不超过70％；现金等价物投资规模将控制在占总资产10％的范围之内。
　　项怀诚说，今年社保基金确定可用于再投资的资金总量不少于514亿元。根据社保基金年度资产配置计划，各类投资的资金额度是：股票投资88亿至178亿元，固定收益投资260亿元左右，现金等价物投资90亿至180亿元。
　　他说，股票和现金等价物投资额度之间存在浮动区间，主要是由于开展海外投资的时间因管理办法尚未出台而不确定。“如果年内开展海外投资，现金等价物投资将相应减少，股票投资亦将相应增加。视资金变化和资本市场情况，具体投资额度将在执行过程中按计划比例作小幅调整。”（记者 江国成）

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股市低迷期市火爆 高手天天从市场拣钱

    给人讲期货的人不一定赢利，研究期货的人也不一定是炒期货的高手。要想成为此中高手，得多“修炼”。快进快出，从不持单过夜，每天在期货市场进出少则10多个来回，多则40、50个来回，是他战胜市场的秘诀——

    相比于萎靡不振的股票市场来说，如今的期货市场异常火暴，很多不了解期货的投资者也对期货交易产生了浓厚的兴趣，纷纷进入这个高风险的市场，期货经纪公司的开户数随着骤增，但炒期货并非像炒菜一样容易，越是玩得大，亏得也就越痛，每天能从期货市场上“拣”钱的人更是不多，2003年辞职在家专业炒期货的刘先生却是此中高手。经过将近一年的摸索，他发明了独特的炒单模式，无论是操作理念、规则，还是交易手法上来说，都自成一套系统。

    2003年交了一年的学费后，2004年开了花结了果，回报率高达50%-60%。今年1月份以来，由于市场成交量大，他每天都从期货市场“拣”钱，有时1天的回报率高达7%。

    专业炒期货，一定要练习

    2003年，刘先生打了一年的一分钟K线图，终于练成了炒单的硬本领。终于从亏损阶段进入盈利阶段

    刘先生坦率地告诉记者，很多人炒期货就是想赚大钱，但一定要有5年以上的准备才有可能真正在这一市场上驰骋。刘先生炒期货也有将近10多年的历史，他最早是在证券公司工作，无论是1990年做股票，还是1992年做外汇，他都赚了钱，也从股市上掘到了第一桶金。1995年开始做国债期货，相对于股票的手续费，他发现期货手续费远远低于股票的手续费，尽管只做了1个月的时间该类品种就停止了，但他和另外一个搭档炒期货成交量大，最高的时候，一天有70个来回的进出。

    尽管基本掌握了炒期货的知识，但刘先生2003年1月份进入期货市场，3月份辞职专职炒期货以来，还是交了不少学费。“专业炒期货，一定要练习。我这两年学的东西比过去10年学的东西都多。”刘先生天生喜欢面对技术。2003年，刘先生打了一年的一分钟K线图，每次出去玩的时候，都随身带着这些图纸，晚上研究这些图纸研究到凌晨两三点，有时候发现一个模式，第二天就予以实践，发现不对，第三天又重新玩过，如此周而复始，终于练成了炒单的硬本领。

    两年多来，刘先生经历了五个阶段：亏；不算手续费，盈亏打平；算手续费，盈亏打平；开始赢利；设定盈利目标。

    “给人讲期货的人不一定赢利，研究期货的人也不一定是炒期货的高手。”刘先生说得很直白，每年下来，期货市场就只有千分之几的人成功。要想成为此中高手，得多“修炼”。

    善选品种

    期货市场和其他的金融产品不一样，有人赢利的同时一定是有人在亏本，与高手斗，等于是跟自己过不去做

    “炒单”，品种不同，习性就不一样，好象是在用显微镜“看东西”。刘先生2003年一开始进军期货市场，选择的品种是橡胶，对于这一品种，很多人不理解，为什么不选择豆等成熟的品种，“正因为成熟，里面聚集了很多高手，我这个新人和高手竞争，成功的几率会放小。”刘先生告诉记者，期货市场和其他的金融产品不一样，有人赢利的同时一定是有人在亏本，与高手斗，等于是跟自己过不去。

    刘先生坦言，品种太单一的话，也会很有局限性，尤其是在市场成交量不大的话，就没有利润可言。2003年底，做的品种1天的成交率高达30、40万手，炒单做得好，利润很可观。去年中到今年1月份，由于做的期货品种市场成交量小，有时甚至1天的成交量仅有1000手，刘先生手续费交了不少，但资金却没有回报。但目前，刘先生已开始涉猎市场成交量大的其他品种。现在刘先生最期待的是国债期货和指数期货的推出，由于最早从业就是在金融行业，尽管做了两年的商品期货，但刘先生认为自己对商品期货还是很陌生。

    从不持单过夜

    他给自己的定位赚手脚比他慢的人的钱。我一般进出单都会比人快。一般他操作的进出单都在1分钟时间，市场趋势再好，也就持单几分钟时间。

    刘先生告诉记者，他与那些满仓过夜的持单者不一样，他从不持单过夜，每天在期货市场进出少则10多个来回，多则40、50个来回。他告诉记者，每天做几十个来回的模式，市场上称之为“炒单”。

    他给自己的定位是赚手脚比他慢的人的钱。在市场上，“我一般进出单都会比人快。也许你我都发现了这一趋势，但你犹豫了，思考了，想再等一分钟进单，而我早在1分钟之前就进单了，而下一分钟，你就接下了我的单，于是，我是50进的单，而你是60进的单，利润就归我赚了。”刘先生将这种方法简称之为“买卖鸡蛋”：大家都要贩卖鸡蛋，我先用1元／斤的价格买来了鸡蛋，再用1.5元的价格卖给你，你是用2元、还是3元的价格卖给别人，我就不管了。刘先生介绍，运用这种方法炒单，出入市的价位一定要够精确，还有一点就是一定要快，敲键盘的速度要快，所用的软件设置要快，思维更要快，一定要注意风险控制和资金管理，否则就会出问题。一般他操作的进出单都在1分钟时间，无论是进的单是10手、20手，还是几手，在1分钟左右的时间，他就会把它卖掉。市场趋势再好，也就持单几分钟时间。

    刘先生并不认同其他人也运用这一模式来炒期货，各人的特点不同，性格不一样，当然运作方式也就不同，“我反应快，手脚快，心理节奏适合这一模式。”

    下单前要先看风险

    下单前要先看风险，不看赢利，万一错了，止损必须不计成本，一种期盼市场价格“好转”的心情，会让交易者举棋不定，既而在自我安慰和期盼中放弃止损的决心，这是错误的。

    一定要按规则办事，否则就会输得让你痛。刘先生就有输得肉痛的经历。2003年的一天，刘先生开1／5的仓做多，结果市场在下跌，刘先生再买了1／5的仓，市场还在跌，这个时候，正常的做法是立刻平仓，而不理智的刘先生加了死码，又加了2／5的仓，跌停版后，刘先生平了仓。一次判断失误，就让刘先生损失了10多万人民币。

    刘先生总结经验教训，一定要按规则办事，不能逆市而行。要时刻做好止损准备。时刻有“我是犯了错误，我赶快走”的准备。刘先生介绍，由于炒期货只需要7%-10%的保证金，对保证金帐户的精确度不高的话，就有可能爆仓。如果市场涨2%、跌1%、又涨1%、再跌2%，炒单者如果每次都看错了行情，当天就有可能走人。他介绍经验时说，下单前要先看风险，不看赢利，万一错了，可不可以立刻出来。止损必须不计成本，一般人在平仓前都会想想成本是多少，掂量一下损失的大小。一种期盼市场价格“好转”的心情，会让交易者举棋不定，既而在自我安慰和期盼中放弃止损的决心。这是错误的，尽管有时候止损也是错的，但它毕竟保护了利润。

    每天下午3点之后，市场收市后，刘先生一定是关电脑，走人，不再想与期货有关的事情。刘先生介绍，由于每天都是在做刺激的工作，因此一定要想方设法给自己减轻压力。

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国家信息中心报告预测一季度GDP增长8.8%  

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    国家信息中心最新研究报告预测，今年一季度我国GDP增长8.8%，比去年四季度增幅回落0.7个百分点。

    报告认为，农业减速将成为一季度GDP增速减缓的主要原因之一；随着投资增速减慢，投资贡献率大幅降低将是最主要原因。报告还预测，一季度规模以上工业增加值增长17.2%，增速低于去年一季度0.5个百分点；居民消费物价上涨2.7%，比去年同期低0.1个百分点。

    报告预测，今年煤炭的供求矛盾更为尖锐，煤炭价格继续上涨；电力最大缺口在2000万-2500万千瓦左右；铁矿石价格上涨不仅压缩钢铁企业的盈利空间，还使下游相关产业受到很大影响。

    报告指出，要从根本上缓解重要能源、原材料以及土地等关键生产要素的瓶颈制约，必须减少政府权宜之计的干预，充分发挥市场配置资源的功效。今年我国经济发展环境较好，应利用这一时机充分发挥经济杠杆的调节作用，解决过去长期遗留的问题，尽快实现供需与市场价格的联动。

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大量增持基金 保险商苦等“封转开”  

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    封闭式基金折价率不断攀升，保险资金无疑是最大的受损者。但是，去年以来，保险资金却大量增持基金———

    昨日，“封转开”传闻被否定后，上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]应声而落，盘中最低811.10点，重挫1.98%，报收817.13点，下跌1.25%。

    而在上周五，某地方报纸一则基金兴华即将“封转开”的不确定消息，即引得证[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]上扬2.21%。

    “封闭式基金不按照合约转为开放式基金，也许会在一段时间内保护基金公司的利益。但这将大大削弱投资者，特别是机构投资者对市场的信心，而且市场信用的丧失是要用很长时间来补救的。在市场经济环境下，任何牺牲公正、公平的做法都是不可取的。”与本报记者谈及“封转开”时，泰康人寿资产管理公司高级投资经理徐徐不无忧虑。

    “在‘封转开’的问题上，中国保监会希望保险公司和基金公司能够相互沟通，共同找出合理的解决方式。我个人认为，应该抓住2006年、2007年这两年的时机，在基金兴业、基金汉鼎等一些最先到期的基金上，找出解决的办法。”太平人寿保险公司投资部有关负责人向本报谈了他的看法。

    加仓劲头缘何这么足

    由于封闭式基金折价率不断攀升，作为该品种最大的持有人，保险资金无疑是最大的受损者。但是，去年以来，保险资金却大量增持基金。

    统计数据显示，2001年底，保险公司证券投资基金的资产占总资产比重是4.6%，2004年3月首次突破6%，2005年1月达到6.6%。到2月底,投资于基金的保险资金达到860.75亿元，同比劲增61%，占总资产比重高达6.9%，创历史新高。

    尽管2004年的封闭式基金年报未完全亮相，但业内人士预测，保险公司持有比重将会继续上升。而2003年底，保险公司持有封闭式基金份额约为254.3亿份，占总份额比例为31.13%，高出2002年近8个百分点，持有12只30亿份大盘封闭式基金的比例甚至接近这些基金总份额的40%。

    为何在大市“跌跌不休“中，保险资金却一再增持封闭式基金？

    “如果‘封转开’真的得以实施，就意味着基金持有人在理论上可以以基金净值加以赎回。以封闭式基金目前的市场价格来计算，其中的无风险套利空间平均超过20%。换句话说，两个涨停板。”早在去年，某证券公司资产管理总部分析师在给理财客户的投资建议书中如此写道。

    2003年以来，封闭式基金的折价率越来越大。以2002年1月4日为基点，按基金份额加权平均，封闭式基金净值为1.006元，基金价格为0.986元，折价率仅为2.03%。到了2005年3月22日，基金净值为0.998元，基金价格为0.65元，折价率高达34.94%。

    一旦“封转开”，以封闭式基金目前的市场价格来计算，无风险套利将超过300亿元，保险公司将成为最大受益者。正因如此，去年《证券投资基金法》实施后，保险公司一直在大力呼吁和推动“封转开”。

    “目前低迷的市场环境下，保险公司在封闭式基金上占用了大量资金，如果迟迟不能兑现，会影响到保险公司的资金流动性。”徐徐说，“基金公司应该严格按照当初的基金合约来履行。如果随意更改或者违约，法律的尊严和市场的规则将无法体现。”

    曾任上证所副总裁的中国人寿资产管理有限公司副总裁刘慧敏表示：“包括保险公司在内的所有投资者和基金公司，都认识到长期维持封闭式基金高折价、边缘化的局面不利于基金业长远发展。 ”

    《证券投资基金法》规定，持有基金总份额最少10％的投资者可要求或自行召集基金持有人大会，审议基金封闭转开放的议案。基金份额持有人大会要求有50％以上的基金份额持有人参加，而审议基金“封转开”议案需要参加大会的持有人所持表决权三分之二以上同意方可通过。大会所决定的事项需依法报国务院监管机构核准或者备案。

    “封转开”不会一蹴而就

    从2006年底开始到2007年末，基金兴业等20只基金将结束存续期，总规模达到120亿份，其余34只基金也将陆续到期。此后是清盘还是延长，或转为开放式？至今尚无定论。

    太平洋保险集团公司资金运用公司副总经理孙健认为，从海外基金的发展历史来看，封闭式基金转开放式是一种必然的趋势，关键是具体转变方式的选择。

    “尽管基金法从法律上提供了封转开的可能，但现阶段管理层全面批准的可能性不大。”孙健表示，“管理层在兼顾基金持有人权利的同时，也会考虑到封转开后可能产生的赎回冲击对证券市场的影响，毕竟封闭式基金资产规模超过900亿，占A股市场总流通市值的6%左右。管理层可能会渐进式推进‘封转开’。因此，这一进程的曲折性可能会出乎大多数人的预料。”

    国泰君安证券基金分析师陆晓栋称， “封转开”之后，基金业首当其冲，大量的赎回必定使基金业的整体规模缩小，基金公司收入下降。管理多只封闭式基金的公司压力更大，严重的甚至可能无法维持正常经营。此外，当基金变卖资产来应付赎回时，整个市场明显受到沽压，使其他投资者蒙受损失。这一切决定了监管机构必然谨慎应对“封转开”。

    鉴于此，刘慧敏提出了渐进改革封闭式基金的的7种方法：降低封闭式基金的管理费，现在的费率与开放式同为1.5%，考虑到封闭式基金没有销售费用，费率是有下降空间的；加大封闭式基金的分红力度；开展封闭转开放的试点工作；探讨封闭式基金回购，增加折价率达到一定程度就实施回购的机制；改为债券型基金，对保险公司来说，这可以锁定基金收益，做到长期持有；转为定期开放的基金，建议采取一两周或者一个月开放一次的方法；可转为深交所LOF或上证所ETF，这在理论和实践上难度都不大。

    接近中国证监会的专家对本报表示，鉴于“封转开”问题有着一系列的系统风险，旨在维护整个市场稳定、平衡各方利益的监管层将对之抱以慎之又慎的态度。任何可行性方案都必须充分考虑市场的承受能力以及对基金管理人和投资者的利益损害，将负面影响降到最低程度。正因如此，2003年出现的基金银丰“封转开”风波中，尽管基金持有人王源新要求“封转开”的理由有理有据，最后其方案终不免胎死腹中。

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QFII意兴阑珊不出手 飞亚股份询价“六缺一”  

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    在询价中，保险机构的强势和QFII的沉默对比明显

    当保险机构开始成为一级市场强有力的参与者的时候，QFII却逐渐从人们的视野中消失。上周五（25日），安徽飞亚纺织发展股份有限公司（下称“飞亚股份”，002043.SZ）公布招股意向书，37家初步询价对象中首次没有了QFII的身影，而保险机构的数量提高到了3家。

    这37家询价对象包括基金公司21家、证券公司10家、信托公司2家、财务公司1家及保险机构投资者3家，证券业协会规定的六大类询价对象唯独缺少QFII。

    “这是主承销商他们选的，我们不太清楚。”飞亚股份财务部的李先生表示不清楚初步询价对象名单的确定。

    就在飞亚股份公布招股意向书的同一日，中材国际工程股份有限公司（下称“中材国际”）宣布，新股发行网下配售的发行价格最终确定在投标价格区间的上限7.53元。

    而参与初次询价的两家QFII却未出现在中材国际的最终配售名单中。初次询价结果显示，参与询价的两家QFII给出的最高报价分别在8.4~8.49元之间和7.8~7.89元之间，均高于中材国际最后确定的发行价格，但是在实际申购时，QFII却没有出手。

    本次中材国际的累计投标申购总量达到20.5亿股，实际冻结资金总额为154.5亿元。199家配售对象中，只有巨田证券一家申购量50万股的订单由于报价为每股7元而失去配售资格，其他198家报价均在7.53元，有效申购资金总额154.4亿元。

    QFII此次没有出手最终的累计投标，类似事件也发生在今年初询价第一股华电国际（600027.SH）的询价与配售过程中。当时初步询价时，有不少于两家的QFII报价上限高于随后确定的发行价格，但实际参与申购的只有瑞银华宝一家，且申购数量仅为华电国际网下配售总股数的2%。

    QFII在参与黔源电力(002039.SZ)询价时，两家进行询价的QFII给出的最高报价均低于每股5元，但在黔源电力确定5.97元的发行价格后，瑞银华宝最终以5.97元获配近6万股。

    和QFII在中材国际配售过程中的态度截然相反的是，中国人寿、新华人寿、平安人寿、中再保、华泰财险和太平人寿等6家保险机构参与了累计投标，保险机构申购总金额达到12.8亿元，最终获配量为96万股。除了华泰财险之外，参与本次申购的5家保险机构都在上周刚刚获得中国证券业协会授予的询价对象资格。

    保险机构中的新华人寿凭借旗下5只寿险产品分别进行了全额申购，最终获配总量达到32.8万股，成为中材国际持股量最大的保险机构股东。平安人寿也以5只保险产品全额申购换得24.6万股的总获配量。

    保险机构的强势和QFII的低调形成了鲜明的对比。

    对于此次QFII未能出现在初步询价对象名单中，飞亚股份的主承销商——华泰证券负责飞亚股份保荐项目的保荐代表人胡旭解释称，在拿到证监会批复飞亚股份发行新股的批文之前，华泰证券已经和两三家QFII就询价一事进行了初步接触，但QFII方面需要飞亚股份提供公开资料以外的其他材料，而且普遍需要较长的时间决定是否参与询价。“在拿到批文之前，这些材料按规定不能给他们，而我们拿到批文的时间比较仓促，来不及等待他们的决策。”胡旭表示。

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168家公司本周披露年报 一线蓝筹扎堆  

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    按截至3月26日的披露时间预约安排，3月28日-4月2日将有168家上市公司公布2004年年报，其中深市57家，沪市111家。由于此前已有大约550家公司披露了年报，因此本周年报披露进程将过半。值得关注的是 ,中国石化（600028）、长江电力（600900）、武钢股份（600005）、招商银行（600036）等一线蓝筹齐聚本周披露。

    高增长公司超两成

    据本报信息数据中心统计，以最新股本为权重计算的168家上市公司2004年前三个季度的加权平均每股收益已经达到0.21元，每股收益已经达到2003年全年的水平。由此，几乎可以断言许多公司的全年每股收益将高出上年。

    在这168家公司中，对全年业绩进行预测的有62家。其中，预计业绩大幅增长的有38家，占168家公司的22.62%，预计盈利或扭亏的有9家，预计业绩下滑或亏损的有15家公司。

    本周集中披露年报的公司主要集中在石油、化学、塑胶、塑料行业，机械、设备、仪表行业和金属、非金属行业这三大类中，披露的公司数量分别为22家、17家和15家。

    本周拟披露年报的公司中，机械、设备、仪表行业的公司在 2004年表现比较令人满意。钱江摩托（000913）、 ST建摩B（200054）、鑫新股份（600373）、凌云股份（600480）、美的电器（000527）等 5家公司预增，占到该行业17家公司中的30%。*ST珠峰（600338）也实现扭亏，仅常林股份（600710）和银河动力（000519）2家公司预计业绩下降。

    目前两市的第一高价股苏宁电器（002024）拟于3月29日公布年报。公司此前已经披露了业绩快报，2004年度主营业务利润、利润总额及净利润比上年分别增长73.50%、70.58%和84.91%，每股收益1.96元。公司股价近期连创新高，其年报值得细细品味。

    大盘蓝筹仍是看点

    以中国石化（600028）、长江电力（600900）、武钢股份（600005）、招商银行（600036）为代表的一批大盘蓝筹公司年报齐聚本周。

    石化行业是本周年报的最大看点。2004年前三季度，仅中国石化一家公司，就实现净利润240.42亿元，占到两市所有上市公司净利润的15.84%。中国石化此前的公告披露，公司预计2004年业绩同比将增长50%以上，而公司2003年实现净利润190.11亿元，由此推算，公司2004年净利润至少在285亿元以上。此外，随着中国石化在本周公布年报的，还有其子公司齐鲁石化（600002）、中国凤凰（000520）和仪征化纤（600871）。不过这3家公司中，仅齐鲁石化1家预增。

    此外，武钢股份、邯郸钢铁（600001）、广钢股份（600894）等钢铁类公司也集中在本周公年报。但除了武钢股份因整体上市扩大了生规模，预计全年净利润同比增长450%以上外两家钢铁公司，没有发布业绩预测公告。

    还有，长江电力（600900）也将在本周公年报。与苏宁电器一样，长江电力也在一个多前就早早公布了业绩快报，其每股0.384元的益，也高于公司2003年上市时，市场对其200全年业绩的预期。

    不过，由于受煤价上涨的影响，本周拟公年报的近10家火电公司和热电公司中，没有一家预增。而东方热电（000958）和汕电力（000534）曾预计业绩同比将下降50%以上。

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银监会发通知严控中资银行衍生产品交易  

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    对于未获批准擅自从事衍生产品交易的银行业金融机构将依法进行处罚

    北京消息 中国银监会昨天就中航油事件向中资银行发出风险提示,要求各政策性银行、国有商业银行和股份制商业银行从中航油事件吸取教训,切实加强衍生产品交易业务的风险管理。对于未获批准擅自从事衍生产品交易的银行业金融机构,要依法进行处罚,并追究有关人员的责任。

    银监会指出,2004年10月,中国航油新加坡公司在从事衍生产品交易时造成了5.54亿美元巨额亏损(简称中航油事件),反映了衍生产品交易存在巨大风险。为认真从中吸取教训,进一步提高风险防范意识,健康地发展衍生产品业务,更好地为客户提供服务,各中资银行机构务必严格落实《金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法》和《商业银行市场风险管理指引》的各项规定,对衍生产品交易业务的信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险和法律风险进行有效管理。

    风险提示共分为四大项:严格执行授权和止损制度；健全内部控制,完善公司治理；提高风险监测能力；加强检查,建立风险报告制度。银监会在风险提示中说,中国航油新加坡公司在衍生产品交易过程中,严重违反内控程序,授权和止损制度形同虚设,导致巨额亏损。各行应引以为戒,在进行衍生产品交易时必须严格执行既定的分级授权和敞口风险管理制度,任何重大的交易或新的衍生产品业务都应得到董事会的批准,或得到由董事会指定的高级管理层的同意。在因市场变化或决策失误出现账面浮亏时,要严格执行既定的止损制度。

    银监会要求,各中资银行总行及授权从事衍生产品交易的分行,在衍生产品交易系统和风险管理系统必须自动连结,分行不得有游离于总行监控之外的衍生产品头寸。获准开办和拟开办衍生产品交易业务的银行近期要进行深入自查并形成自查报告,并于2005年4月30日前上报监管机构。各银监局要积极了解辖内各银行业金融机构开展衍生产品交易业务的品种和敞口情况,对日常监管和各银行自查发现的重大问题,要及时上报。

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市场四大困扰等待政策破题 昨日沪综指盘中跌破前期低点1187点  

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    大盘在经历了短暂的2.2行情之后，快速回到行情开始的地方，昨天沪综指盘中还跌破2.2行情启动前的1187点。分析本轮行情下跌的原因，将有利于把握后市的投资机会。

    政策性预期落空

    两会前市场对政策预期较为强烈，尤其是对国有股问题的破题预期较高，使相关试点传闻的公司股价都出现较好表现，降低印花税和保险资金直接入市的利好消息对行情起到了推波助澜的作用，大盘两次冲击半年线。但两会后，市场未见新的实质性政策利好，新股扩容又近在眼前，引起市场对新一轮股价结构调整的担忧，由此使得反弹迅速结束。国有股这类历史遗留问题拖而未决，使得不少投资者失去了耐心，由于这类问题牵扯较大，未来存在的不确定因素使得投资者短线规避风险的意愿较强。可以说，本轮行情起自政策预期，落则源于市场中的失望情绪。

    宏观因素不明朗

    近期市场对宏观经济的关注程度较高，其中宏观调控因素继续成为焦点。两会传递出的信息表明，宏观调控还是要坚定不移地贯彻和执行，近期针对房地产的组合政策对市场有较大的震慑作用。针对房地产行业的争论一直没有停止过，在政策收紧预期的情况下，未来的行业走势仍旧扑朔迷离，并且导致了对整个宏观经济的担忧，毕竟房地产作为拉动经济的支柱行业，一旦整体发展出现较大波动，引发的众多连锁反应可能对股市产生不利影响，因此，投资者大多采取有望态度。利率因素也是近期的热点，从种种迹象来看，利率在今年再次变动的可能性还是比较大的。从历次加息前后股市的表现来看，心理预期和加息实施后对指数的影响都是负面偏多一些，尤其是目前大众预期的加息周期一旦再次被强化，投资者对后市将更加看淡。对于经济发展模式的争论也在不断深化，2004年原材料和能源瓶颈已经说明原有的发展模式已经不能适应未来发展的需要，科学发展观要求我国经济不能再走粗放型道路，高能耗产业将受到较大限制，不同产业将享有不同的政策待遇，具体的影响程度也有待观察。

    品种选择难度加大

    近期市场热点主要集中在少数核心资产上，这部分基金重仓股不顾市场指数的不断下行，纷纷创出历史新高，股价双向结构性调整的趋势更加强化，其中也反映出目前市场在品种选择上的尴尬。一些周期性行业在经历了宏观调控影响之后正处在拐点期，只有少部分行业依然向好，这部分公司的数量很少，但基本面情况十分扎实，在未来几年内业绩增长有坚实的基础，这些公司也是基金坚定持有的品种。对于非核心资产，则缺少资金关注，并不是说这些公司没有价值，而是目前的市况使得市场资金的供给较为有限，有限的资金选择最优质的公司，导致大部分公司随着市场指数的下跌不断遭到抛盘的打压，长期缩量下跌。这种局面在近期体现的愈发明显，也越发折射出基金的无奈。中长期资金不愿入场，机构在品种选择上的尴尬局面就难以得到解决，从这个意义上来说，并不是公司有没有价值的问题，而是市场建设的问题。

    市场心理惯性难消

    由于市场经历了几年的熊市，投资者大多数都心存一定的熊市思维。在熊市阶段性预期的前提下，投资者不知不觉形成了一种惯性思维，就是前期低点往往不是下一次的底部，市场往往跌穿前次底部才会寻找到新的底部。每一次反弹都是阶段性预期的产物，而阶段性预期也意味着中长期并不看好，一旦反弹结束就意味着在中期调整的开始，距离下次反弹的时间会较长，下跌的空间会较大，做空的动能会有较大的释放，包括一些在反弹行情中没有获利的筹码，由于看淡后市也可能认赔卖出，导致行情往往不会在原有低点止跌，往往跌破前期低点才会寻找到底部。

    从以上四点可以看出，国有股问题一旦破题并且有利于流通股股东，可能会改变市场对政策的预期，进而改变场外资金的中长期预期和市场惯性心理，并且可以对冲宏观因素不明朗的影响，因此，今年的市场机会应该更多关注政策变动带来的市场机会，积极关注下跌过程中的政策动向。

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亚太股市周一收盘涨跌互见  


  
    亚太股市周一收盘涨跌互见，大中华地区股市下挫。香港和澳大利亚金融市场今天休市。

    东京股市收盘走高，尽管一些个股除息给市场造成不利影响，但爱德万测试和本田汽车等蓝筹出口商类股受到买盘追捧。日经指数收盘上涨31.20点，收于11792.30点，涨幅0.3%。

    中国股市收盘走低，因市场担忧央行再度执行加息并采取进一步的货币紧缩举措。上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]收盘下跌0.5%，至1200.11点。深圳[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]下跌0.5%，收于302.86点。

    台湾股市收盘温和走低，金融及平板显示屏类股引领跌势。台湾证交所加权指数收盘下跌17.17点，至6048.74点，跌幅0.3%。

    新加坡股市收盘下跌，交投清淡，交易员称，原因是在复活节长周末后，市场缺乏新的引导因素。海峡时报指数收盘下跌7.09点，至2144.36点，跌幅0.3%。

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上证综指盘中探至六年来新低  

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    沪深股市昨日依然低迷。上证综指盘中短暂击破了六年来的最低点,但随即出现反弹,在逢低买盘的介入下,1200点整数关口幸保不失。分析人士认为短期大盘可能将维持弱势盘整局面。

    上证综指昨日小幅低开,整个上午一路下挫,中午收盘时报于1188.23点,直逼2月1日创出的最低点1187.26点。下午开盘后,集聚的大量卖盘一下将指数打压至1186.59点,5分钟后探至全日最低1185.46点。

    但历史新低并未能持续多久,多方力量很快发起了反攻,在剩余的交易时间里,股指逐步上行,收盘时上证综指报收于1200.11点,较上一交易日下跌了5.52点,跌幅为0.46％；深证综指收于302.86点,下跌1.50点,跌幅为0.49％。

    一批蓝筹股成为昨日盘中反弹的中流砥柱。中兴通讯、中集集团、贵州茅台、烟台万华等基金重仓股再度上演逆市走强的好戏,而中国石化、宝钢股份、中国联通等指标股虽然没有明显涨幅,但它们的走稳对市场人气起了极大的支撑作用。

    除了这些主流品种之外,一些题材股盘中也有活跃表现,宜宾纸业涨停,三九生化、威远生化、广东甘化等具有生物医药题材的个股也都以接近涨停价报收。从股价结构上来看,这些个股都属于低价品种,显示市场中的游资仍然保持着"低价＋题材"的口味。

    市场分析人士认为,在连续考验1187点之后,市场后期可能在此点位附近展开反复拉锯。万国测评指出,随着六年新低的到来,市场中做空动力在明显减弱,由于3月10日以来大盘连续形成下跌,短线股指累计跌幅接近10%,本身技术上存在反弹的要求,但盘中反弹力道略显不足,如果没有成交量的放大,短线行情仍将继续低迷。

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沪深两市第一高价股苏宁电器每股收益1.95元  

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    沪深两市第一高价股------苏宁电器2004年年度报告今日闪亮登场。

    年报显示,2004年苏宁电器共实现主营业务收入91亿元,同比增长50.94%；净利润1.8亿元,同比增长83.22%；经营活动产生的现金流量净额1.2亿元,同比增长48.76%,实现每股收益1.95元。

    公司董事长张近东个人直接持有和通过江苏苏宁电器有限公司控制公司40.24%的股份,而公司的十大流通股东也全部被机构投资者牢牢占据。与此同时,公司计划以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股、每10股派发现金1元。

    据年报,苏宁电器在2004年新进入23个城市,新增开46家连锁店(含置换3家连锁店)。截至报告期末,苏宁已在全国46个重要城市开设84家连锁店,在全国范围内建立起从直辖市、省级城市、地级城市到三级城市的连锁网络体系。