2005年03月30日周三相关新闻跟帖！

高兴得很

债指破百酝酿新高  

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    “市场存在分歧，但是分歧并不是很大。”华安基金固定收益部黄勤认为，短期内债市仍将维持整理态势，但总体上将比较平稳。上证所债市在经历了上周的回调整理之后，周一小幅反弹，[url=www.macd.cn/result.php?sn=国债指数]国债指数[/url]报收于100.03点，较上个交易日升0.06点，但是由于市场仍然较为谨慎，成交额从上个交易日的10.83亿元减少至9.88亿元。银行间债市的资金面仍然颇为宽松，在期限为21天以内的回购利率中，除了7天期品种有所上涨外，其他均下挫。

    市场观望心理增强

    一位保险公司人士表示，目前不少机构还是非常谨慎，观望心理增强，从回购利率的走势和1年期央票的走势都比较平稳，过去一周交易也比较清淡之上可以得到印证。保监会统计数据显示，保险资金在连续增仓国债市场之后，今年2月首次出现了减持，投资国债市场的额度由2687亿元减少到2615亿元，减持资金超过72亿元。对此有市场人士指出，由于目前国债市场的实际收益率已经相当低，参与的价值已不大，因此退出观望的意愿开始显现。

    另外，自4月1日起，货币市场基金运行又将有新规，证监会为进一步规范货币市场基金的投资运作，更好地保护基金份额持有人的合法权益，颁布了《关于货币市场基金投资等相关问题的通知》和《货币市场基金信息披露特别规定》。业内人士普遍认为,新规定实行后,货币基金很难维持目前高达3%以上的7日年化收益率,基金收益率降低将是未来的趋势。但由于消息已经提前为市场所消化，所以对当前债市的影响并不大。

    政策走向是关键

    “目前影响市场的主要因素还是货币政策的动向。”黄勤表示，央行下一步怎么走，是否会提高存款准备金利率，大家都在猜测。他认为，对于判断央行未来的政策走向，将要公布的3月份的固定资产投资、CPI等数据值得市场的关注，因为3月份数据中已经没有春节等因素的影响，所以该数据更具有说服力，对市场的影响也更为清晰。

    国家发改委副秘书长曹玉书关于今年中国物价将保持稳定的讲话也给债市带来一些支撑。他表示，生产资料价格指数(PPI)涨势年内不会传导到消费品物价指数(CPI)。今年中国物价将保持基本稳定，CPI涨幅不会超过4%。他的讲话配合以市场宽松的资金面，令周一多数现券呈现升势。

    对于周一债市走势，一位银行债券交易员表示，投资者谨慎观望心态明显，除成交缩减外，交投也都集中在短期券和跨市场券上。昨日场内该类现券的低位承接盘相当强劲。他还表示，虽然目前机构手中部分现券的获利已颇为丰厚，但因资金并无其他更好投资渠道，场内获利抛盘大量涌出的可能性较小，债市料将继续微幅震荡。

    不过，也有市场人士指出，虽然官方人士表示今年物价能保持基本稳定，但即使CPI涨幅在4%左右，中国的实际利率依然为负，人行仍然有升息的必要和可能性，令市场对升息因素重新予以关注。

苏州活梅

优厚分红凸显价值　封闭式基金逆市走强

　　 本报讯（记者王筱）　昨日市场继续低位盘整，但封闭式基金却异军突出。其中上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]全天上涨２．０１％，深证[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]上涨２．１１％，成交量也出现较大幅度增长。
　　对于封闭式基金的上涨，市场人士认为原因主要有两点。一是封闭式基金分红可观。昨日９只公布年报的封闭式基金中就有６只宣布分红，而且分红比例相当高。６只基金合计分红约为３．４８亿元，单位分红比例最高的基金裕泽，此次分配方案为每１０份基金单位派发现金收益１．２０元，该基金昨日上涨４．９６％，位居基金涨幅之最。
　　其二，“封转开”传言再起。上周五，某媒体一则基金兴华即将“封转开”的不确定消息，引得当日上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]上扬２．２１％。虽然该消息后来遭否定，但相关预期却在增强。而去年以来，保险资金大量增持基金的消息也让市场对“封转开”抱乐观态度。统计数据显示，２００１年底，保险公司证券投资基金的资产占总资产比重是４．６％，２００４年３月首次突破６％，２００５年１月达到６．６％。到２月底?投资于基金的保险资金达到８６０．７５亿元，同比劲增６１％，占总资产比重高达６．９％，创历史新高。尽管２００４年的封闭式基金年报未完全亮相，但业内人士预测，保险公司持有比重将会继续上升。
　　对于封闭式基金的后市，目前不少市场人士都表示出一定的乐观态度。例如银河证券研究中心的胡立峰日前就撰文指出，目前５４只封闭式基金净值较市值贴水２８９亿，加权平均贴水率达３５％，具有相当可观的绝对投资价值，日前投资者可适当关注折价率水平较高的品种。

苏州活梅

数据恐慌

　　 昨日，中国石化、长江电力、武钢股份、苏宁电器四只绩优股联袂上演了一出“业绩秀”。四家公司业绩均大幅增长，堪称两市上市公司的典范。但遗憾的是，“业绩秀”并未相应带来“红盘秀”，除武钢股份股价昨日略有上涨外，其余三家均未收获市值升水。
　　四只绩优股的“业绩秀”没能吸引投资者眼球，但另一家绩优股的不利传言却成为近日市场的一大焦点。上周，有中国第一蓝筹股之称的中集集团连拉两根长阴，跌幅接近１２％，利空传闻亦风生水起。当时传闻有三大版本，一是因为中集存在员工炒股的情况以及业绩问题，证监会已进驻公司调查；二是有财经报纸将要发表不利于中集的调查文章；三是国信证券研究部门去深圳海关调查时发现中集出口存在问题。虽然这三条传闻后来遭到相关方一一否认，但该事件却再次映射出公众心里极为敏感、脆弱的一面———对上市公司诚信经营的怀疑，对业绩报表数据造假的恐慌。
　　将中国石化等四只绩优股“业绩秀”的冷场与中集集团遭遇不利传言建立某种联系肯定是过于牵强，因为影响股价的因素实在太多了。但把二者联系起来看也仍有必要，即便是杞人忧天式的过于谨慎。因为中国上市公司不诚信的案例实在太多，而一些绩优公司的不诚信事件更屡屡给市场带来地震。它所波及的，不仅是某家公司，某个行业，更导致市场对业绩数据的恐慌情绪。
　　有“中国第一分析师”之称的瑞银中国研究部主管张化桥上周在成都透露其选股秘诀：“选股票不要看市盈率，因为国内上市公司的收益有很多扭曲的因素；买股票就要买傻瓜也能管理的公司，因为中国市场经济建设中诚信一直是个大问题。”张化桥的说法可能过于直白，也或许有夸张的成份，但数据恐慌的存在确实影响了市场投资热情。因为在数据恐慌之下，我们无从相信，也无从选择。

高兴得很

私人资本行业首个百亿美元基金诞生  

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    据《华尔街日报》报道,美国凯雷投资集团(Carlyle Group)周二宣布,推出私人资本运营行业首个价值100亿美元的基金。

    凯雷投资集团专门从事企业收购,集团管理人士称,该基金周二将为它最新的几笔基金揭幕------78.5亿美元资金投资美国市场,外加22亿美元基金收购欧洲公司。这是美国基金公司筹集的有史以来最大一笔基金。

    有了这100亿美元,凯雷还能够一次拆借大约450亿美元,超过了耐克公司和福特汽车的市值之和。

    凯雷投资集团的联合创始人兼董事总经理大卫·鲁宾斯坦表示,这笔最近筹集的基金意味着,许多大型知名公司都可能成为私人资本运营机构的收购对象。

    凯雷的美国投资基金是迄今为止规模最大的同类基金,但包括高盛集团在内的多家公司都在筹集不亚于这个规模的基金。这些私人资本机构专门收购上市或非上市公司,或者投资入股,然后重组企业,改善经营,再转手出售或者上市,以此获利。过去,私人资本运营机构往往满足于涉资数亿美元的交易,但现在已开始瞄准150亿美元或者更大规模的超级交易了。

    全球私人资本运营行业目前约有1万亿美元的可用资金,其中包括银行愿意为这些企业的收购行为提供的贷款。

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关注破净绩优股 下跌正是吸纳时  

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    昨日两市大盘继续低位振荡，开盘前1小时快速反弹冲高，多日分时走势观察，此段上涨，为周一低点起的第v上升段。而后股指开始震荡下滑做平台型整理，尾市收盘前突然产生一轮快速下跌，最终以带上影线的光脚小阴线收盘于1195点。这是近段时间首次收盘在1200点之下。观察两日市场走势，周一盘中下跌后，尾市反弹但未翻红；而昨日上涨后，尾市下跌却翻绿。两天收盘均为下跌，这表明当前市场做空动能仍未完全释放，部分微利股仍有一定杀跌压力。我们在昨日的《早间论市》中已经指出，周一的长下影必然导致后市还会有个回踩确认的过程，但是市场不经一定的小级别反弹，空头穷尽全力，也难于将股指深幅掼压。总体判断，反弹走势并未夭折，今日若股指下探1189后，蓝筹板块之钢铁、银行股能出手护盘，则短期反弹依然会延续。不过，从未来三周的时间估测，我们认为后势股指仍会有新低出现。

    这段时间，个股分化极其明显，相当部分个股已创一年、甚至历史新低。但仍有个股在创历史新高，比如：绩优成长股中的代表000022深赤湾昨日又创出历史新高。我们必须充分认清当前中国股市结构调整的复杂性和危险性。好股票在大盘下跌时，它拒绝深幅下跌，维持高位振荡调整，在大盘上涨时，它加速上涨，远远跑赢大盘，把股价抬高一个台阶，这样一轮一轮走牛，继续创新高。差股票在大盘上涨时，它要么不涨，要么小幅反弹，总是跑输大盘，在大盘下跌时，它加速下跌，让股价再下一个台阶，这样一轮一轮走熊，继续创新低。

    不过，现在要命的是，差股票有时在没有任何先兆的情况下，动不动就来个跌停板，防不胜防，令人十分恐怖。此外，市场空头为了彻底击溃多头信心，尽拿强势股开刀，谁敢涨空头就砸誰，不少股价坚挺走势良好的股，也会在不经意间突然被暴打。我们观察了一些著名机构二季度研究报告，对新一轮宏观调控影响普遍悲观，而暗示看淡二季度行情。估计会不少散大户会受此“权威”报告影响，造成长线筹码向下松动。但是，以过往的历史走势证明，中国股市的大底，从来都是长线盘信心崩溃后急杀出来的尖底，旧的势力不死，就不会有新兴势力进场。所以，越是临近底部区域，越要保持一份冷静，万不可为眼前的市场表象所迷惑。

    所以，我们认为，投资者一定要认清当前形势和未来趋势，忍痛割爱放弃对绩差股的迷恋，把研究重点和操作重点转向好股票，特别是绩优成长白马股的上面来。

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昨日数据  

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    9.54点

    由于长江电力、中国石化等一线指标股在昨日相继公布了优异业绩,因此昨日市场一度冲高,但由于消费品个股的惨跌打击了市场人气,股指在冲高1209.23点后遇阻回落,上影线长达9.54点。看来,上档抛压不容忽视。

    -10.05%

    自从云南白药等个股不断创出新高之后,市场开始认同消费品股票,东阿阿胶也因此成为基金的重仓股,但想不到的是,昨日东阿阿胶突然变脸,一下子由多头的中坚分子变成了空方的新生力量,股价暴跌10.05%,尾盘被打至跌停板。机构减仓决心相当大,跌停板也要卖出去。

    5家

    近期一度活跃的中小企业板块在昨日开始有所降温,昨日40家个股只有5家逆势上涨,其中公布优异年报的美欣达开盘后不久就被抛盘打至跌停板,重挫了资金对中小板的追涨激情。而美欣达的如此走势主要是因为送股预期低于市场所致,由此可见,中小板一度火爆的动力来自于年报含权炒作,但随着年报的披露,炒作借口也相应降低,所以,中小板可能会沉寂下来了。

    7.42倍

    昨日大盘走势一般,但上海本地小盘股却异军突起,白猫股份涨停板,上海永久也出现放量大涨的走势,量比达到7.42倍,列昨日沪市量比之首。但毕竟上海本地小盘股缺乏强有力的业绩与成长支撑,所以,昨日的异动仅仅是短线行为,这在上海永久等个股均收出上影线的日 K线图上可见一斑。

    2.02%

    近期基金真的是新闻多多,继"封转开"闹剧刚收场之后,昨日又传出封闭式基金大比例派现的信息,由此一来,又激发起资金对封闭式基金的兴趣,受此影响,[url=www.macd.cn/result.php?sn=[url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url]][url=www.macd.cn/result.php?sn=基金指数]基金指数[/url][/url]狂涨2.02%,成为昨日各指数的领涨品种,而且还是大盘基金领涨。

    4家

    昨日虽然成交量没有明显放大,但存量资金的做多激情略有释放,体现在盘面走势上就是个股达到10%涨幅限制的家数开始有所增加,昨日达到了4家,均为6元以下的低价品种,其中三九生化与和光商务股价最低。由此可见,伴随着市场的相对企稳,短线资金可能会发起对超跌低价股的狙击行情。

    9400手

    一直成为市场焦点的中集集团昨日再次出现异动,在13:05时,出现了一笔9400手的买单,将股价从29元推至29.20元,但随后股价就又有所回落,如此的异动究竟是主动买盘还是对倒盘,相信在近期的走势中会得到部分验证。

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1500亿热钱惊心大撤退 疯狂抛售成A股惨跌诱因



　　
　疯狂抛售是国内A股惨烈下跌的直接诱因

　　近几天，A股连续大跌，在1200点的心理关口上下反复。真正的原因是什么？是“两会”预期落空，是经济数据不乐观让宏观调控预期再度迫使基金翻空，还是保险公司因为博弈而采取的赎回行为间接让基金重仓股死掉？或许这背后还有更神秘的力量。

　　消息人士昨日向记者透露，真正的主角其实是从多方途径进入A股市场赌人民币升值的1500亿元海外游资，正是他们的疯狂、不计成本地抛售，才导致了目前如此惨烈的股市局面。最可怕的是，“最壮观的杀跌”尚未来到，而真正的大限将在4月30日左右降临，那将是“热钱”惊心大撤退的时刻。

　　而从事基金、私募的几位业内人士也向记者透露出了其中微妙的信号。

　　押赌人民币升值 一年大限已到

　　据消息人士介绍，此次正在撤离A股的1500亿元游资只是去年5月赌人民币升值的1000亿美元中的一部分。其中大部分资金涌入了香港H股市场，另一部分资金流向了上海、杭州等地的房地产市场，一度使该地的房价暴涨。虽然赌人民币升值没有成功，但在H股市场和房地产市场上的一番兴风作浪，使得海外游资依然获利丰厚。

　　“虽然这1500亿元在A股上市没挣到钱，但是也不得不在4月30日前迅速离场。前一段主杀的股票就是一线品种，像联通、武钢等强势股莫名其妙地下跌，都是出自他们的手笔。近期，如中集集团等二线强势股突然出现大量抛单，也是由于他们使然。”

　　在向记者解释了近期大跌原因后，这位消息人士继续解释为何4月30日为大限，“这与'热钱'的资金性质有关，像这种赌人民币升值之类的大规模'热钱'，既要绕道通过各种途径进入，又要考虑在海外筹集资金时所付出相当高的融资成本。因此，大多只能承受一年的期限。我们也是从其去年5月进入中国的消息大致推算的，估计误差不会很大。”

　　从香港上海楼市股市全面撤退

　　在解释完近期A股市场出现的种种离奇下跌后，这位消息人士向记者表示：“目前这1000亿美元是在有步骤、有计划地全面撤退。大家如果感兴趣的话一定已经发现，香港H股近期跌幅很大，包括花旗、摩根等大投行都在抓紧出货。熟悉的人应该知道，这些大投行的钱可不一定都是自己的自营盘啊，这里有多少是'热钱'不得而知，但我敢说肯定有。另外一个就是近期上海等地的房价也出现了下跌，虽然这表面上看只是国家相关政策所诱发的，但业内人士都知道，绝不会这么简单。可以看得出来，海外游资战略性的大撤退已全面展开。”

　　至于为何海外游资即使没在A股市场上盈利也要急于出逃，这位消息人士解释道：“在他们的三大主力投资市场上，只有A股没挣到钱，但并不等于他们就赔了钱。如果大家近期注意了香港和芝加哥两个市场开辟了中国上证A股指数期货的消息就会知道，这些'热钱'已经在海外市场狂卖指数。从这点看，他们的策略是成功的，海外的盈利应该可以对冲掉A股市场的损失，所以不能说他们在A股市场上吃了多大的亏。由于大限将至，面对投资者的赎回压力，他们必须快速地卖掉一些基本面没问题的好股票，这也是形势所迫，也正是大家对好股票为什么突然下跌找不到正常理由的根本原因。”

　　股市将再跌150 到1041点见底

　　如果这位消息人士所言属实的话，1500亿元海外游资的全面撤离将给上证指数带来多大的跌幅？

　　该人士直言，见底的点位将在1041点。他表示：“一是因为这是中国证券市场十余年来的平均值，二是因为按照成交量换算，1000亿元的交易量可以推动股指上升100点，那么反过来推算，1500亿元至少将带来150点的跌幅。而现在只是下跌的开始，越临近大限，越可能会出现大规模的快速杀跌，这是业内的常识。”

　　在采访的最后，他表示不要怀疑1500亿元资金的数额：“还记得去年年底传言管理层准备了救市基金吧？当时很多人都当是利好，其实不然，这救市基金根本不是救当时股市的，恰恰是有远见地为这次游资出逃做准备的，未来很快就应该派上用场。”

　　政府强硬手段 成功逼退“热钱”

　　就此，记者又求证了包括基金经理、私募操盘手等在内的业内人士，并得到初步认可，针对一些消息在四个方面印证了“'热钱'大撤退”的可信性。

　　一是此前传出的各家QFII在用完了申请的额度后，因为继续看好中国市场，所以就向管理层提出加大投资额度的请求，他们的目的就是想接走海外游资撤退后放出的筹码；二是已有媒体报道，近日股市在尾盘出现了神秘买单，这也暗合了传说中的救市基金可能已经准备行动了；三是近一段时间管理层面对下跌中的民怨采取了一反常态的“不作为”，这让人很难不联想到中央政府对待此类事件的习惯态度——暂时牺牲掉眼前部分利益，用强硬手段逼其撤退，就像当年中央政府联手港府在汇市狙击海外对冲基金；四是管理层急于让保险资金进场，也有让其接货的用意。

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救市为何屡无效 关键还是“用错了药”

中国股市就像建在沙滩上的楼房，可以辛辛苦苦地建到20层，又突然轻轻松松地全部倒掉。为什么会变成一个“推倒容易重来难”的股市？
　　表面上看是股权分置的危害和股价接轨的压力，究其实质，是缺乏明确的游戏规则和公平的市场环境。更为奇怪的是，在游戏规则必须且随时可能被迫发生变革的形势下，有关方面不仅未加紧解决迫在眉睫的问题，给股民任何负责任的明朗预期，反而“将错就错”地不断增加新的历史遗留问题。一方面，上上下下达成共识要根除“股权分置”这个罪魁祸首，另一方面却又不断地发行上市仍旧有“股权分置”老问题的新股票，给人一种“说一套，做一套”的感觉，让人心里很不踏实。3月22日的暴跌事后很多评论说是受扩容消息的影响，他们以为市场承受不了扩容的压力，其实不是，个中奥妙在于大家本来在等传说中“两会”后有关“解决股权分置问题”的权威明确说法，结果不仅没有看到任何实质性的进展，反倒又看到一家又一家的股权分置股票即将接踵而至，再度暴露了加大直接融资“紧迫性”仍旧压倒解决股权分置“重要性”的事实，这种做法才是让所有有识之士心寒的根本原因。
　　我们不要政府来救市，我们只要明确的规则和稳定的预期，我们不想中国股市变成吴宗宪主持的娱乐游戏节目《我猜我猜我猜猜猜》，7000万人整天提心吊胆地猜明天又会出什么新政策。当“揣摩圣意”和“博弈政策”成为股市投资的唯一出路时，股市也就失去了市场经济的本色和存在发展的本来意义。
　　为什么出了那么多利好还不管用？因为没有击中要害。为什么击不中要害？因为保护中小投资者利益始终没有真正放在首位。包括保险资金直接入市等所谓利好都只是在解决“钱”的问题，但并不是钱多了股市就一定能涨，还要有相信未来的信念，钱才会进来，才会大规模中长线投资。简单地讲，如果对未来缺乏稳定和美好的预期，那钱再多也没用。要么有钱不买，还是一个大熊市，要么跌多了就抢点反弹，然后打一枪就跑，充其量也就是一个上蹿下跳的猴市，也不会有真正的牛市。因此，股权分置等制度性缺陷的后顾之忧不解决，夜长梦多，必然导致各路主力“有心无胆”，最多也只敢打着投资的旗号投机，根本不敢真正放开手脚大举建仓，见底也就根本不是点位的问题，最后的结果不堪设想。
　　思路决定出路，如果规则不明确、制度不改革，大家的思路就只能是“投机”，即使是被加息从楼市赶出来的游资也未必会进股市，人家也可以在家数钱玩。主力有了这样的思路，进场的散户虽然也想坐以待“币”，但出路却可能是坐以待“毙”！每一个身经百战而不死的职业操盘手都对一句话刻骨铭心，那就是———不怕错，就怕拖。这句话对有责任把中国股市带出困境的管理层来讲同样适用。时间就是金钱，效率就是生命，现在已经没有多余的时间再让各级专家学者官员，对解决历史遗留问题中的任何细节做过多的纠缠和讨论了，我们正在深受其害，没时间再为决定我们命运的游戏规则作无谓的争吵。
　　当断不断，反受其害。中国股市都快沦陷成可有可无的数字游戏了，都怪我无能，我爱你，却又无法保护你，谁来拯救你———我的爱人？梦想中的牛市，到底什么时候，才会扑面而来？　

高兴得很

没有抵抗 没有恐慌  

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    持续的下跌，市场已经麻木，关注股市的人已经少了，连讨论的欲望也没有。这种心态已经传遍了整个市场，大盘有加速下跌的迹象。下午深市本地股深物业深深宝深宝恒等上涨，昨天我们已经看到了上海本地股的上扬，今天深圳股的上涨，也是短线技术指标已经严重超卖的反弹。但是，由于跳水个股不多，大部分个股都呈现阴跌走势，这种没恐慌的下跌，说明底部还很遥远。

    虽然技术上的向上的反弹行情一触即发，但是根据目前的市场氛围，对反弹的高度以及操作性仍不可抱有太大的期望。操作上谨慎为好。