2005年03月31日周四相关新闻跟帖！

高兴得很

中资银行利用外资近32亿美元  

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    中国银监会主席刘明康日前在此间说，截至2004年底，中资银行业金融机构利用外资总额达到31.86亿美元。交通银行、上海银行、浦东发展银行等中资银行通过引进境外战略投资者，其董事会运作、风险管理、市场拓展、业务经营等方面已发生了积极变化。

    刘明康是在会见汇丰银行主席艾尔敦一行时作上述表示的。刘明康说，目前中外资银行战略进展比较顺利。截至目前，已有10家中资银行先后得到花旗、汇丰等多家外资金融机构的战略入股，另有8家中资银行正在商谈之中。合作对双方产生的效应是双赢的。一方面，外资银行可以迅速增加市场份额和客户资源，从而促进自我发展。另一方面，外资银行入股不仅为中资银行补充了资本，还展示了现代银行运作机制和先进的银行管理方式。外资银行通过直接参与中资银行的内部控制与管理，共同促进中资商业银行经营管理和内部控制水平的提高，提升了金融服务水平。

    会谈中，刘明康透露，银监会正在制订理财业务风险管理办法，并将就外资金融机构入股中资银行提出新的指导意见。

    刘明康还表示，银监会将坚持按照“管法人、管风险、管内控、提高透明度”的监管理念，进一步加强对各商业银行的有效监管；继续按照“提高贷款分类准确性－提足拨备－做实利润－资本充足率达标”的审慎监管思路，通过检查商业银行不良贷款分类偏离度、不良贷款结构的迁徙变化以及使用同质同类银行比较分析法等新的措施，督促商业银行深入细致地改善信用风险的控制；继续通过贯彻落实衍生产品管理办法、市场风险管理指引以及制订理财业务风险管理办法等构建市场风险监管体系，督促商业银行培育新产品，提供新服务，推进金融创新；通过检查商业银行对于银监会新近颁布的防范操作风险的具体的十三条措施的落实情况，督促商业银行加大内控建设力度，切实加强预防操作风险和案件的能力。

高兴得很

已有10家中资银行获外资金融机构战略入股  

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    中国银监会消息，银监会主席刘明康日前表示，截至目前，已有10家中资银行先后得到花旗、汇丰等多家外资金融机构的战略入股，另外还有8家正在商谈之中。到2004年底，中资银行业金融机构利用外资总额达到31.86亿美元。

    刘明康是在会见来访的汇丰银行主席艾尔敦先生一行时作上述表示的。双方就汇丰银行与交通银行的合作以及中国银行业改革和对外开放情况交换了意见。刘明康表示，目前从汇丰、交行、以及上海银监局等多方面反馈的信息来看，双方合作半年以来，在技术协议、银行卡、财务、审计等各方面的进展都比较好。银监会将继续对双方的合作给予支持。

    刘明康指出，目前中外资银行战略进展比较顺利，合作对双方也将是双赢的。一方面，外资银行可以迅速增加市场份额和客户资源，从而促进自我发展。另一方面，外资银行在资金、经营管理和风险防范等方面有着丰富的经验，入股不仅可以为中资银行补充资本，更重要的是向我们展示了现代银行运作机制和先进的银行管理方式，可以通过直接参与中资银行的内部控制与管理，共同促进中资商业银行经营管理和内部控制水平的提高，提升金融服务水平，为促进金融稳定发挥作用。事实表明，交通银行、上海银行、浦东发展银行等中资银行通过引进境外战略投资者，其董事会运作、风险管理、市场拓展、业务经营等方面已发生了积极变化。我们也将切实要求境外战略投资者从业务经营、技术支持、人才培训等方面认真履行其承诺，与中资银行展开全方位、多元化的合作。今年晚些时候，银监会将对此工作进行专门的调研和总结，提出新的指导意见。

    刘明康表示，银监会将坚持按照“管法人、管风险、管内控、提高透明度”的监管理念，进一步加强对各商业银行的有效监管：继续按照“提高贷款分类准确性－提足拨备－做实利润－资本充足率达标”的审慎监管思路，通过检查商业银行不良贷款分类偏离度、不良贷款结构的迁徙变化以及使用同质同类银行比较分析法等新的措施，督促商业银行深入细致地改善信用风险的控制；继续通过贯彻落实衍生产品管理办法、市场风险管理指引以及制订理财业务风险管理办法等构建市场风险监管体系，督促商业银行培育新产品，提供新服务，推进金融创新；通过检查商业银行对于银监会新近颁布的防范操作风险的具体的十三条措施的落实情况，督促商业银行加大内控建设力度，切实加强预防操作风险和案件的能力。

    艾尔敦先生表示，汇丰银行将尽最大努力做好同交行的各方面合作，争取使双方的合作成为一个成功的典范，并积极投身到高技术、高技能的金融服务创新之中。

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大公司年报基本亮相 业绩喜人分红小气  

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    截至前天，沪深两市已有646家公司披露年报，虽然不到总家数的一半，可它们所创造的净利润已达1513.4亿元，而2003年度所有上市公司创造的净利润不过1256亿元。这主要是因为，尽管离开年报披露截止期还有一个月，但大公司的年报绝大部分已经亮相。

    在已披露年报的公司中，净利润超过10亿元的共有24家。这24家公司共创造净利润855.71亿元，相当于已披露年报的646家公司净利润总和的56.54％。其中6家净利润30亿元以上的“巨无霸”———中国石化、宝钢股份、华能国际、上海石化、武钢股份、长江电力所创造的净利润就达573亿元，超过总数的三分之一。据笔者估算，尚未披露年报的招商银行、马钢股份、扬子石化、兖州煤业等少数几家公司净利润也将上10亿元。

    体量越大，业绩和成长性越好，这是上市公司2004年年报的一大特色。

    不过，大公司有个指标相对较差，就是派息比率。尽管24家公司中，除吉林化工因刚刚摘帽没有分红外，其他23家均准备现金分红，但派息比率仅36％，低于整体的派息比率（38％）。如中国石化，每股收益0.372元，拟每股派息0.08元，加上中期派息0.04元，也不过0.12元，派息比率仅为32％。

    这些大公司的市场表现也不尽如人意。24家大公司目前平均股价5.18元，平均市盈率12.16倍，不仅远低于20倍左右的市场平均市盈率，而且低于国际股市。股价最低的钢铁股（如太钢不锈、唐钢股份、华菱管线、宝钢股份）及上海汽车、海螺水泥等的市盈率只有6-8倍，最高的上港集箱、上海机场也不过26倍。从这个角度看，这些股票目前大多已严重超跌，具备一定的投资价值。

    当然，鉴于这些公司成长已到顶（2003年度增长40％，2004年度增长60％），加上对股东回报较小气，所以在政策面没有重大改变之际，要靠他们启动一个大牛市是不太可能的，但如果再杀跌也有失理智。

    需要提醒的是，漂亮的大企业年报虽已亮相，但一批“丑媳妇”还躲在后头，因此年报风险并未完全释放，股价结构调整远没完成。全部上市公司2004年业绩能有30%的增长率就不错了，因为一家四川长虹就将亏掉37亿元，相当于上百家三四千万元利润的中小企业。

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权威人士透露今年货币政策将加强数量型调控  

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    权威人士昨日透露，今年货币政策的制定操作过程中，数量型调控将可能得到加强，同时还会注意各种战略配合。央行在制定后一阶段的政策时，将综合观察一季度各项指标和货币信贷的变化。他提醒，对央行政策取向的判断，除了关注CPI，还要结合房地产价格走势。

    这位人士表示，在宏观经济层面，央行正密切关注4方面因素：

    投资是否反弹。从不同方面看，投资反弹的基础依然存在。2004年新开工了15万个项目，其中2月份新开工2万个，相对应中长期贷款增速也保持在较高水平。由于投资对银行信贷资金依赖较高，与中长期贷款比较密切。因此要密切关注投资反弹态势。

    房地产市场变化。现在房地产价格还没有体现在CPI之中，因此对房地产还是要密切观察。

    关注各类物价指数，包括CPI、PPI等。总体上政府去年对公共事业涨价有所控制，但从发改委的消息来看，今年1、2季度会控制各类涨价，但会在三季度出台，未来还是有很大通胀压力。

    关注国际收支变化。目前，外汇流入依然保持比较强烈态势，外汇流入的趋势没有改变。

    他表示，央行将更专注各种货币市场利率指标。随着利率市场化的推进和操作经验的积累，央行将密切观察货币市场的变化，同时研究一些适合作为货币市场利率水平的指标为操作参考指标。央行正在研究改善目前货币市场的方案，条件成熟后，会公布一些参考指标，公开市场操作也会更加关注这些指标的变化。此外，央行将进一步增强公开市场操作的透明度，公布央行票据发行时间和价格品种上将更多适应金融机构投资的考虑。

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三九嬗变之谜  

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    不知不觉间，市场已经嗅到了“三九”身上的某种新气息。

    3月28日，三九集团旗下的三九生化（000403）突然涨停；第二日，三九生化再次涨停，三九旗下另两家上市公司———三九医药（000999）和三九发展（600614）也分别大涨9%和3.75%。受朦胧消息影响，三九生化和三九医药昨日均临时停牌。

    种种迹象表明，在引进战略投资者、实施债务重组以及清产核资基础上的主辅业分离等方面，三九集团已经走到了重组的关键时刻。

    投资方撩去面纱

    记者从可靠渠道获知，目前三九集团的确在与国内多家颇具实力的机构就股权战略投资一事保持密切接触，包括上实集团、通用集团等，其中尤以具有上海国资背景的上实集团可能性较大，据称该集团高层已经数次来到三九洽谈，只是至今尚未签署任何协议。记者还了解到，出于控制权方面的考虑，战略投资方可能仅限于收购三九集团旗下的三九药业49%股权，而非外界盛传的61%，三九药业的控制权或许仍将掌握在三九集团手中。

    资料显示，上海实业集团目前总资产超过400多亿港元，业务覆盖生物医药、信息技术、基础设施、房地产和崇明生态综合园区等主导产业板块，在境内外拥有多家上市公司和直属企业集团以及9个海外地区总部。是上海在海外规模最大、实力最强的综合性企业集团。上实集团内部一直致力于通过上实控股整合其医药类资产，而上实控股在境内外所拥有的医药制造、销售和科研机构达到39家，其中持股超过51％的有25家，涉及领域包括中西药、生物医药、医药试剂、医疗器械的生产制造、批发销售和科学研究等。

    有关此事的细节，三九方面一直颇为低调。一位熟知三九内情的人士对记者直言：“三九引进战略投资者主要是为了解决重组的资金缺口问题”，“当然，也有优化改制的考虑”。

    债务重组现端倪

    根据有关数据，截至2003年底，三九集团及其下属公司欠银行共计达98亿元之巨，主要为：三九集团6.6亿元，三九药业34亿元，三九医药33亿元，三九生化和三九发展为14亿元。而这其中，又涉及到三九医药被集团方面占用大量资金等错综复杂的问题。由于还贷问题得不到解决，去年初，坊间一度传出了银行联合逼债三九的说法。去年还出现了某银行将三九医药被质押的4.85%股权申请法院执行的事情，结果健康元以较低价格竞得了该股权，最后经有关部门出面协调，该股权未进行过户。

    记者了解到，在国资委的协调下，目前三九集团与各债权银行间的谈判仍在进行之中。按照知情人士的说法，部分银行在对待三九债务问题上的态度已变得“颇具建设性”，而三九与部分银行的谈判仍然显得艰巨，不过整体上而言，债务重组方案已有了明显趋向性。按照相关方案，三九的债务将会得到部分豁免，且三九有希望获得部分财政注资。

    与债务重组密切相关的另一个问题是三九集团内部的清产核资，以及在此基础上的主辅业分离。此举旨在盘活部分资金，同时集中经营资源。

    三九集团曾因过度投资扩张而形成一定的管理失控，银行资金大量被占用，形成不少财务黑洞。据称子公司数目接近400个，甚至有大量的四级五级公司，据悉，三九新任“掌门”孙晓民推进重组的一项重要措施，就是加强对子公司的管理和控制，缩短管理链条，推进主辅业分离，其中最重要的工作就是“清产核资”。目前，围绕三九医药做实、做大、做强医药资产的思路已经明确，对于与主业无关的、非控制范围内的、质量较差的种种资产，一律实施剥离，但对盈利的非医药资产也会保留。

    变革“胎动”已久

    据了解，三九集团的重组及改制其实早已“胎动”。

    赵新先于去年5月的突然离职在业内引起轩然大波，而接手其工作的孙晓民来自于中国通用技术(集团)控股有限责任公司。尽管公司及有关方面一再否认赵的离职与三九集团欠下的高额债务有关，但事实上，在赵最后主持工作的一段时间里，三九确实已在拟定包括债务重组在内的一整套重组方案，并上报国资委，而集团“以股抵债”方式解决对三九医药的巨额占款问题，正是该整套方案的一部分。只是随着赵的离职以及操作环节的种种障碍，方案遇到了很大困难。

    据悉，这份未得到国资委批复的方案面临的主要困难是，有关建议对现有国企的管理政策构成严重挑战。其一，三九集团准备向印尼力宝集团出售全资子公司三九药业61％的股权。如果外资公司受让这些股权，三九药业将被外方控股，这在国资委管理的189家大型国企中还没有先例。中央直属大型企业外资控股不能超过50%，这似乎是一条不成文的规则。其二，报告中以“缩股减债”方式处理上市公司占款问题，其回购价格该如何制定，这一点非常敏感复杂，关系到国资部门、流通股股东等多方面的利益。而据记者了解，在价格确定上，有关部门间之前存在着较大的意见分歧，这一点一直等到电广传媒等的“以股抵债”方案出笼之后才趋于一致；同时银行债务问题越来越突出，相关被质押或冻结的股权又得不到银行松口，最后导致方案迟迟无法实施。方案中还存在的一个难题就是，准备推行的辅业改制，因涉及颇为敏感的国企MBO问题，使有关部门在批复上十分谨慎。

    业内人士指出，与印尼力宝财团相比，上实集团等境内企业实施战略性进驻的可能性要大得多，国资部门在审批上会少去许多顾虑。需要考虑更多的可能是购买价格等利益权衡因素，同时还有一些技术层面的问题。另外，三九从债务重组入手力图摆脱困境，显然是找准了突破口。从三九集团的状况看，如果不妥善解决债务问题，或明确其解决方式，“以股抵债”的创新方案及经营上的转型很可能难以实施。

    不久前，三九旗下三家上市公司均发布了预亏公告，其中三九医药的亏损将超过3亿元，这种“自曝家丑”的做法，恰恰在某种程度上透出了三九重组的节奏。随着重组的推进，蜕变或许就发生在转瞬之间。

    三九医药 三九生化发布澄清公告

    受消息影响昨天临时停牌的三九生化(000403)、三九医药(000999)今日发布了澄清公告。公告称，经征询三九集团获知，三九集团正在进行资产债务重组，其中包括拟引进战略投资者，且正在积极的寻找之中，包括与上实集团进行过接触。但截至目前，三九集团尚未与任何一方确定合作意向，或签订意向书或者协议书。三九医药表示，三九集团引入战略投资者方案将有利于清偿大股东占用上市公司资金。