财 经 内 参2005年03月31日

源澍潼

财 经 内 参2005年03月31日

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财 经 内 参2005年03月31日

2005年03月31日 日刊 ·宏新资讯·

【热点聚焦】国务院常务会议指出要解决深层次矛盾问题 包括股市？..........1

【热点聚焦】传海外游资抛售中集 救市基金准备进场........................2

【热点聚焦】4月30日大限降临 海外游资正撤离中国股市.....................3

【热点聚焦】证监会3月29日开会讨论改革询价制............................4

【市场焦点】六成机构预计中国第二季将升息，幅度料约27个基点.............5

【财经视点】加息的预期是目前股市上涨面临的最大压力.....................6

【财经视点】宏观调控在三个方面影响着股市...............................7

【资本市场】三九有望获12亿财政注资 旗下公司股价全线飚升................8

【资本市场】银监会官员：中、建两行要将上市准备工作做扎实...............9

【市场观察】白猫股份：轻工集团董事长吕永杰否认重组　..................10

【市场动向】天灾成炒作借口 主力猛拉胶价...............................11

【政策动向】还贷潮可能再现 广东省银行研讨违约金措施..................12

【政策动向】沪上银行：“房贷指引”有待细化　..........................13

【政策动向】石油体制改革方案初定......................................14

【机构动向】封闭式基金逆市走强 大资金可能已转战基金...................15

【机构动向】太平洋保险成立基金管理公司须国务院特批....................17

【风险警示】第一大股东股权再次流拍 和光商务面临退市风险...............18

【财政金融】渣打银行:中国捍卫人民币料赚一千二百亿.....................19

【财政金融】农行被查出违规资金143亿...................................20

【财政金融】东北增值税税改又起波澜 财政部叫停全额抵扣.................21

【财政金融】中国国开行申请500亿人民币财政注资.........................22

【业界观点】业绩差强人意 券商料联通加快重组...........................23

【宏观经济】3月份经济数据出台前观望仍将主导市场.......................24

【宏观经济】国家统计局否认内需不足 进口增速下跌事出有因...............25

【宏观经济】中国央行研究局料上半年物价涨幅回落 CPI升3.15%.............26

【宏观经济】国家信息中心专家：宏调力度把握面临选择....................27

【行业信息】山西省超产大煤矿将大面积停产..............................28

【行业透析】中石化董事长指内地油价暂仍难大升..........................29

【行业透析】国内整车制造1～2月利润下降78.4％..........................30



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【热点聚焦】国务院常务会议指出要解决深层次矛盾问题 包括股市？



国务院总理温家宝昨天主持召开国务院常务会议，讨论并通过《国务院2005年工作要点》和《关于推进2005年经济体制改革的意见》，会议还听取了2005年退耕还林、退牧还草任务安排及完善退牧还草政策措施的汇报。
会议指出，十届全国人大三次会议通过了《政府工作报告》，今年政府各项工作任务已经明确，各部门要认真抓好落实。特别要深入实际调查研究，掌握全面、真实情况。要增强工作的预见性，采取有针对性的措施，及时发现和解决新问题。
会议强调，越是形势好，越要保持清醒头脑。当前经济社会发展总体形势是好的，但存在的问题也不少，必须引起高度重视。要密切关注国内外经济形势变化，抓紧解决影响全局的重大问题。宁可把困难想得多一些，居安思危，未雨绸缪，做好各项应对准备。
会议指出，深化经济体制改革是今年政府工作的重点任务，要坚持以改革为动力，推动各项工作。通过深化改革，进一步消除经济运行中不健康不稳定因素，巩固和发展宏观调控成果；通过深化改革，解决经济生活中的深层次矛盾和问题，推进经济结构调整和经济增长方式转变；通过深化改革，促进各项社会事业发展，构建和谐社会。深化改革要突出重点，全面推进；立足当前，兼顾长远；创新制度，转换机制；把握大局，处理好改革发展稳定关系。
会议强调，要统筹抓好各方面工作。兼顾农业和工业、农村和城市、经济与社会、国内发展与对外开放。各部门要切实转变职能，把工作重点放在研究解决宏观性和战略性问题上，放到解决与群众切身利益相关的重点和难点问题上。
会议分析了当前钢铁供求形势和价格走势，强调要进一步搞好对钢铁工业发展的宏观调控，采取更直接、更有力的措施，应对国际铁矿石价格大幅上涨的问题。要严格控制钢铁产品出口，尽快落实取消对钢坯、钢锭出口退税措施；加强铁矿石进口协调和管理，整顿和规范铁矿石经营秩序；加大钢铁行业结构调整力度，抑制钢铁生产能力盲目扩张。同时，要加快推进经济结构调整和增长方式转变，努力实现由能源、资源消耗型向节约型转变，由数量扩张型向质量效益型转变。会议强调，严格控制固定资产投资过快增长，特别是控制房地产和城市建设规模，对于抑制钢铁等生产资料过旺需求，保持整个经济发展良好势头，都具有重要意义。要继续落实国务院关于控制固定资产投资的各项政策措施。



【热点聚焦】传海外游资抛售中集 救市基金准备进场



消息人士表示，“前一段主杀的股票就是一线品种，像联通、武钢等强势股莫名其妙地下跌，都是出自海外游资的手笔。近期，如中集集团等二线强势股突然出现大量抛单，也是由于他们使然。”
他表示：“还记得去年年底传言管理层准备了救市基金吧？当时很多人都当是利好，其实不然，这救市基金根本不是救当时股市的，恰恰是有远见地为这次游资出逃做准备的，未来很快就应该派上用场。”
近日股市在尾盘出现了神秘买单，这也暗合了传说中的救市基金可能已经准备行动了。
宏新资讯认为，股市走到如此地步肯定已经超出了管理层最初的预想，昨天指数又创新低表明仅凭市场的力量已经无法使股市发生逆转，整个市场的投资者都显得非常迷惘。结合目前的政治形势和国际形势，我们认为救市资金的出台也不是没有可能，香港就曾使用过救市资金拖市，而且效果不错还取得了不蜚的收益。若真有救市资金入市，我们更应注意那些对指数影响比较大的市盈率较低的大盘蓝酬股。



【热点聚焦】4月30日大限降临 海外游资正撤离中国股市



消息人士29日向记者透露，真正的主角其实是从多方途径进入A股市场赌人民币升值的1500亿元海外游资，正是他们的疯狂、不计成本地抛售，才导致了目前如此惨烈的股市局面。最可怕的是，“最壮观的杀跌”尚未来到，而真正的大限将在4月30日左右降临，那将是“热钱”惊心大撤退的时刻。
据消息人士介绍，此次正在撤离A股的1500亿元游资只是去年5月赌人民币升值的1000亿美元中的一部分。其中大部分资金涌入了香港H股市场，另一部分资金流向了上海、杭州等地的房地产市场，一度使该地的房价暴涨。虽然赌人民币升值没有成功，但在H股市场和房地产市场上的一番兴风作浪，使得海外游资依然获利丰厚。
这位消息人士继续解释为何4月30日为大限，“这与‘热钱’的资金性质有关，像这种赌人民币升值之类的大规模‘热钱’，既要绕道通过各种途径进入，又要考虑在海外筹集资金时所付出相当高的融资成本。因此，大多只能承受一年的期限。我们也是从其去年5月进入中国的消息大致推算的，估计误差不会很大。”
这位消息人士向记者表示：“目前这1000亿美元是在有步骤、有计划地全面撤退。大家如果感兴趣的话一定已经发现，香港H股近期跌幅很大，包括花旗、摩根等大投行都在抓紧出货。熟悉的人应该知道，这些大投行的钱可不一定都是自己的自营盘啊，这里有多少是‘热钱’不得而知，但我敢说肯定有。另外一个就是近期上海等地的房价也出现了下跌，虽然这表面上看只是国家相关政策所诱发的，但业内人士都知道，绝不会这么简单。可以看得出来，海外游资战略性的大撤退已全面展开。”



【热点聚焦】证监会3月29日开会讨论改革询价制



由于新股发行采用询价制以来出现了各种各样的问题，为了更好地完善询价制，据悉，对询价试点以来的有关问题，证监会于3月29日下午召集了有关机构专题讨论，不排除监管部门对询价制有重大改革的可能。
宏新资讯认为，目前询价制正逐渐演变为机构逐利的平台，由于询价制已经正式实行，因此彻底改变的可能性很小，只不过是对一些不规范的地方进行协商改进，将来会有越来越多的机构把询价新股当做规避市场风险的避风港。



【市场焦点】六成机构预计中国第二季将升息，幅度料约27个基点



路透近期对分析师所做调查显示，鉴于中国经济存在较大的通货膨胀和投资反弹压力，政府有必要采取调高基准利率的手段来应对。其中六成机构预计中国将在二季度宣布升息，调升的幅度估计与前次相同，即27个基点(BP)。
受访的10家中外机构全部预计中国今年将有升息举措，其中有六家机构预估第一次升息的时间落在第二季，另外四家认为将在下半年。另外还有两家外资机构预估中国全年将两度升息。
国泰君安证券在上海的分析师指出，目前市场普遍预计美国联邦储备理事会(FED)将在5月中上旬的会议后，宣布连续第八次调升联邦基金利率。届时中国跟进升息可谓水到渠成。“所以我觉得5月中下旬是相当敏感的升息时点，而且那时4月份的各种宏观数据也都揭晓了，如果通涨和投资(增速)下不来的话，应该铁定要升了。”他说。海通证券分析师王亚南也认为，中国确实存在升息的必要性，而5、6月间升息的可能最大。
以下为10家中外机构的预测列表：
机构 升息时间 升息幅度 再下次升息
------------------------------------------------------------
第一创业证券 二季度 27BP --
国泰君安证券 二季度 27BP --
海通证券 二季度 20-30BP --
荷兰国际集团 二季度 27BP --
汇丰银行 二季度 27BP --
渣打银行 二季度 27BP 三季度再升27BP
JP摩根 三季度 32BP 四季度再升30BP
申银万国证券研究所 三季度 27BP --
江南金融研究所 三季度 -- --
高盛 下半年 50BP --



【财经视点】加息的预期是目前股市上涨面临的最大压力



今年将加剧的宏观调控对市场仍将显现负面作用，这是诸多分析人士的看法。
海通证券的研究报告认为，宏观调控对今年资本市场的影响不可小视。该份报告预计，货币政策将在今年的宏观调控中担当主角，而这意味着整个社会资金面总体上偏紧，尤其是人民币利率、存款准备金率均可能上升。另外，受国内外众多因素的影响，今年物价上涨压力仍然比较大，其中主要是来自上游产品价格上涨的压力。物价上涨将对部分上市公司经营产生比较大的负面影响，尤其是原材料价格上涨，将导致制造业面临前所未有的压力。
而对加息的预期是目前股市上涨面临的最大压力。
中信证券的研究报告称，上次加息之后，我国的基准利率水平仍然很低，因此在我国的基准利率或存款准备金率处于随时可能上调的状态下，需要的只是时机而已。
广发证券的分析师管同伟也指出，今年稳健货币政策的基本目标是既要支持经济的平稳较快增长，又要防止通货膨胀，而防止通货膨胀的利器就是加息。这从当前物价形势看也已经变得十分必要。
加息对股市的影响十分不利。当利率提高以后，一方面会吸引居民增加存款，减少对股票的投资，从而减少股票市场资金供应量，引起股票价格下跌；另一方面公司贷款成本会相应提高，这会影响到企业的生产经营，进而对公司利润产生连锁作用而影响到股票价格，导致股票价格下降。
中信证券的分析师陈济军则认为，宏观调控与股市不完全是实质性的联系，但机构往往会把宏观调控当作借口而采取一些动作。
不论如何，股市消化宏观调控带来的影响还需要一段时间。



【财经视点】宏观调控在三个方面影响着股市



今年的股市再次出现了先涨后跌的情况，与去年不同的是，这种转折来得更早。
春节前后，在一系列利好政策的推动下，股市在走过了四年多的“熊”途之后，似乎终于迎来了转折的时机。在2月份仅有的十几个交易日里，上证指数上涨了100多点，顺利地收复了1200点、1300点等重要点位。
然而很快，随着几项宏观调控措施的出台，股市再次步入跌途。
业内人士指出，宏观调控在三个方面影响着股市：
一是会对投资者的信心有明显动摇。由于对宏观调控的性质把握不清，会造成人们对宏观调控效果存在过多的疑虑，主要是担心经济增长将出现大幅回落。
二是宏观调控在客观上会造成社会资金收紧。资金供给的减少，对依赖于短期资金运作的中国股市必然产生压力。
三是受宏观调控影响的行业将会受到冲击。今年受宏观调控影响最大的行业主要是房地产行业，与其相关的钢材、水泥等行业也在其中，市场会因预期这些行业的业绩下降而减持此类股票，因而造成股价的下跌。



【资本市场】三九有望获12亿财政注资 旗下公司股价全线飚升



29日，三九企业集团旗下三家上市公司——三九医药(000999)、三九生化(000403)和三九发展(600614)全线启动，集体上涨！尽管大盘震荡下行，但三九生化已连续两个交易日报收涨停，三九医药昨日在盘中一度触及涨停，而三九发展涨幅也有3.75%。
虽然证券研究人员预测此波行情持续性不强，可能仅是对前期过度下跌的理性回升，但是，该行情的出现还是将业内一直盛传的三九重组一事推向了前台。
29日，记者从多个渠道得到消息，一直困扰三九的债务问题有望得到解决，有望获得高达12亿元的财政注资。而包括上海实业、印尼力宝财团在内的七八家公司先后与三九集团接触过，目前三九已将目标锁定在两个资产过亿的“国”字号企业。虽然截至目前，三九方面尚未与任何公司达成协议，但舆论普遍认为，其重组已经进入实质阶段并有望很快开花结果。
据透露，先后前来有意与三九牵手的企业中医药背景和非医药背景的企业都有，除了上海实业其余并不广为人知。业内人士分析指出，综合来考虑，上海实业集团牵手三九的胜算最大。



【资本市场】银监会官员：中、建两行要将上市准备工作做扎实



据新华网报道，中国银监会副主席唐双宁近日说，对中、建两行而言，当前的重点是巩固财务重组和公司治理改革的成果，防止不良资产出现反弹，防止重大案件发生，将上市前的各项准备工作做扎实。
唐双宁在此间召开的中国金融学会2005学术年会上说，根据改革方案，两家试点银行在完成股份制改造后，将选择适当时机上市。国有商业银行上市不是目的，目的是通过上市，在资本市场的监督和检验下，对现有运行机制和股权结构进行彻底的改造，实现绩效的最大化。目前，尽管两家试点银行已初步建立了股份公司所要求的公司治理框架，但要想真正成为规范的上市公司，还有许多功课要做。
唐双宁指出，上市是一把双刃剑，从正面看，可以改善银行的股权结构、增强资本实力、树立良好的市场形象。但是，应当充分认识到，上市决不仅仅是为了筹资，其根本目的在于将国有商业银行变成真正市场化的主体。国有商业银行通过上市成为公众公司后，其公司治理和经营管理将会完全暴露在资本市场和社会舆论的严格监督之下，处理得好，将大大推动银行建立有效的激励和约束机制，锻炼和提高银行的市场适应能力，有利于银行的长远发展；处理得不好，则将在严酷的竞争中被市场所淘汰。



【市场观察】白猫股份：轻工集团董事长吕永杰否认重组　



在大盘继续弱势盘整之时，以白猫股份(600633)为首的轻工系股票昨日表现不俗，引起业内关注。市场推测，这可能与轻工集团即将重组有关，但轻工方面对此予以否认。
业内分析，轻工系的集体上扬与轻工集团新一轮重组密切相关。有市场传闻称，重组计划可能即将出台。对此，轻工集团董事长、总裁吕永杰回应说，“目前一切尚早。”他告诉记者，重组方案还处于研讨阶段，离最后敲定还有较长时间。而对于白猫涨停及其他股票的表现，吕永杰不予置评。
此前，在上海国资国企深化改革的大背景下，轻工集团第一轮的“抓大放小”取得阶段性成果。作为上海食品业近年来最大的一次重组，去年11月8日光明食品(集团)有限公司正式挂牌，该集团由上海轻工控股(集团)公司、上海文化广播影视集团共同投资组建，注册资本12.8055亿元。其中，轻工控股占93.14%，上海文广占6.86%。重组后，梅林正广和(集团)和冠生园(集团)，以及前身为益民食品一厂的光明食品已强势组建新“军团”。在放小方面，去年5月开始，轻工控股已先后将下属的22家公司下放到各区。
此前，轻工集团高层人士曾在内部会议上称，上海白猫集团、上海家化集团以及海立股份将成为下阶段的重组对象。



【市场动向】天灾成炒作借口 主力猛拉胶价



29日，上海期货交易所下午开盘后，沪胶主力突然发力，胶价出现自3月17日以来少有的连续上攻行情，让在当天行情中昏昏欲睡的投资者精神为之一振。
当天沪胶主力0506合约在下午开盘时还比前一交易日结算价13105元/吨低175元，但受东京商品交易所天胶期货中午突然上涨带动，主力做多资金不断进场，截至收盘时已比前日结算价高出了260元，持仓和成交也急剧放大。有分析人士认为，天胶市场的利多因素一直存在，缺少的只是拉动行情的突发因素。而且因为天胶盘子很小，较少的资金就足以拉动行情。
“印度洋发生的8.5级地震可以看成是这轮行情启动的导火线，但支持行情的利多因素是一直存在的”，外高桥期货资深分析师施海认为。
印度尼西亚苏门答腊岛附近海域当地时间3月28日23时9分发生里氏8.5级强烈地震，印度洋沿岸国家随即发出海啸警报。从目前来看，虽然这场地震对所在地区造成的破坏并不严重，但市场仍然担心，一旦发生海啸会严重影响印度洋沿岸天然橡胶的生产，因而使主力多头资金找到拉升期价的理由。



【政策动向】还贷潮可能再现 广东省银行研讨违约金措施



在中国央行调升个人住房贷款利率后，广东省各家银行预期新一波的提前还贷潮即将涌现，而又明确规定可以加以约束，因此，为遏止提前还贷的势头猛增，以
减少因此所带来的经营风险，各间银行正积极研讨适当的因应规定。
据银行人员表示，在央行调高个人房贷利率前，申请提前还贷的人数就有逐渐增多的趋势，由于提前还贷需在30日前提出申请，因此预估 4月份提前还贷的金额将会大幅增加。
信贷人士表示，目前商业住房贷款利率已经提升到5.51%以上，而市场上收益较高的短期投资产品收益也只在3-4%之间，在投资收益都被利息吃掉的情况下，许
多手头资金充裕的投资者选择提前还款
据了解，商业银行在贷与个人住房贷款的合约中规定，借款人若在借款实际发放之日起一定日期内提前还款，应按提前还款本金一定百分比向贷款人支付违约金
。但有关于违约金的收取条款，均未注明具体的违约期限和金额，因此无法对提前还款的客户产生实际上的约束作用。
且银行收取违约金的最大顾虑，是可能会引起客户的不满，造成潜在客户的流失。此外，若甲银行率先收取提前还款违约金，而其他银行没有采取相同策略，那
么甲银行将在市场竞争中陷于弱势，因此，有部分银行表示，尽管目前所接到的提前还贷申请较多，但暂时不会考虑收取违约费用。
马主任表示，根据贷款合同规定，已发放的贷款自明年1月1日起调整利率，因此真正的还贷高峰会在年底出现，对此，农行正考虑收取提前还款违约金，或者规
定提前还款次数，据了解，目前已有多家银行计画在新的贷款合约中加入类似规定。



【政策动向】沪上银行：“房贷指引”有待细化　



距央行3月17日调整房贷利率已届两周，在上海市银行同业工会的牵头下，周一上海16家中资商业银行签署《关于进一步加强个人住房贷款管理的指引》(下称《指引》)。但记者发现，不管是上海市银行同业公会的《指引》，还是央行房贷利率调整政策，其间笼统性的规定使得各银行房贷政策可根据楼市发展加以“伸缩”。
“同业公会的房贷《指引》既然是大家共同签署的，当然会按照《指引》的规定执行。《指引》中的‘多套房进行限贷、停一年转按揭’等规定对16家银行都有约束力。”但工行上海分行办公室一位人士表示，《指引》的规定尚待细化，尤其是关键的第一套自住房实施优惠利率还是基准利率，还是由各家银行自行决定。
上海农行一位人士则表示，《指引》中对“同一借款人”申请多套房限贷的规定也值得推敲。“一家人中用丈夫的名字买一套，妻子的名字买一套，甚至父母的名字再买两套，一家人可以买四套。但每个人都是买第一套房，这怎么进行限制呢？”
交行上海分行办公室有关人士则认为，银行规定过“死”对购房者和银行都没有好处，最主要还是银行应根据每个贷款者资信和财务情况进行灵活掌握。昨日的《指引》强调，上海各商业银行已经充分认识到近年来个人住房贷款业务在快速发展的同时所蕴含的潜在风险，将严格执行央行和银监会的各项政策规定。



【政策动向】石油体制改革方案初定



29日获悉，国内石油体制改革方案已初步确定，4月2日，发改委能源局局长徐锭明将亲自担纲，组织相关专家学者听取石油市场体系建设课题的汇报。
目前，非公有企业进入石油领域主要集中在中下游行业，即成品油加工、批发，在上游领域受国家政策限制。
据了解，上述石油体制改革方案由三部分构成。第一部分是“我国石油工业上游市场化研究课题”，由国土资源部油气资源战略研究中心承担；第二部分是“我国石油流通领域体制改革研究报告”，由国务院发展研究中心承担；第三部分是“我国石油市场运作体系研究报告”，由上海期货交易所承担。



【机构动向】封闭式基金逆市走强 大资金可能已转战基金



近期内地股市继续大幅下跌，深沪综指均创出自1999年6月以来新低，但两市交易的封闭式基金却逆市走强。
市场分析人士指出，封闭式基金目前过高的折价率已经引起了大资金的关注，一部分大资金可能进行战略转移。就目前A股市场而言，一方面一些被机构看好的绩优成长股近期涨幅较大，另一方面，那些绩差低价股则会在持续的结构调整中，面临再次低位跳水的风险，这迫使那些目光敏锐的大资金去寻找价格和风险更低的投资品种。
而封闭式基金由于过高的折价率和封转开的必然趋势，出现极大的低风险高收益投资机会。
部分小盘封闭式基金将在未来三年之内到期，而这些基金平均折价率在35%左右，如果未来两三年大盘每年下跌10%，则以目前这些封闭式基金的经营水平来看，平均净值基本上可以保持不动。随着这些基金陆续到期清算，折价部分将成为投资者的回报。也就是说，如果大盘平均每年下跌10%，则投资者以现价买入三年内到期的封闭式基金，平均年回报率在10%以上。对于稳健的投资机构来讲，每年10%的回报率是相当有吸引力的。







【机构动向】太平洋保险成立基金管理公司须国务院特批



即将发起成立一家基金管理公司的消息，可能使太平洋保险集团在继投资复旦太平洋金融学院之后，再次被指触撞保险资金运用的“政策底线”。3月28日，《中国证券报》刊发文章称，太平洋保险将联合交通银行与汇丰银行，作为主要股东发起设立基金管理公司。
29日，太保方面对该消息未给予证实，而交行与汇丰也不予置评。据悉，按照目前《保险法》的有关规定，保险公司的资金运用，限于在银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。保险公司的资金不得用于设立证券经营机构，不得用于设立保险业以外的企业。
有关消息人士向记者透露，由于法律与政策方面的限制，太保作为主要股东发起成立基金管理公司，很可能会通过其下属一家资产管理公司来进行，据说这样做可以避开法律方面的障碍。不过，这一传闻同样没有得到太保方面的肯定。一家保险公司投资部负责人告诉记者，一般来说，保险公司通过下属资产管理公司来发起成立一家基金管理公司，仍然是目前的政策与法律不允许的。
据了解，目前太保集团在此前已成立的复旦太保金融学院中拥有82.5%股权。这一在教育产业的投资也被认为是违反了《保险法》的相关规定。
“无论是此前的复旦太保金融学院，还是将要成立的基金管理公司，太保要涉足这些领域除非获得国务院特批。”一位业内人士告诉记者，“前者事实上已得到特批，但后者现在看起来还很难说。”不过，不能排除两个因素的变化为太保投资基金公司带来合法性。一个是正在修订中的新《保险法》有可能对保险资金投资范围做出新的补充，一个是在银行等金融机构设立基金管理公司获得政策许可之后，保险公司金融混业的壁垒也有松动的趋势。



【风险警示】第一大股东股权再次流拍 和光商务面临退市风险



尽管昨天和光商务在二级市场表现抢眼，但是和光商务还是第二次品尝了股权流拍的苦果。看着眼下正在一步步走向低谷的和光商务，不免让人联想起刚刚于3月25日退市的达尔曼，两家公司的情况有着惊人的相似之处。
短短几个月的时间，和光商务诉讼事项所涉及的金额已经累计达到了8.7亿元，占公司2004年中期未经审计净产的268.31%。市场分析认为，如此沉重的债务负担恐怕是和光商务兜清了家底也承担不起的。即便是股权拍卖成功，对于和光商务来说也可能是杯水车薪。
公司2004年前三季度的每股收益为-0.03元，在目前资金紧张的状况下，公司扭亏前景恐怕让人难以乐观。再加上8.7亿元的诉讼金额，种种迹象都显示，和光商务的未来充满了变数。
当这些财务黑洞无法填补的是时候，公司的出路只有一条，就是退市。这与今日的和光商务有着惊人的相似之处。



【财政金融】渣打银行:中国捍卫人民币料赚一千二百亿



渣打银行报告指出，受惠于外汇收益，估计中国人民银行去年净收益达84亿至154亿美元(下同)(约655.2亿至1,201.2亿港元)，这将有利中国维护现有人民币汇率，虽然人行能从人民币与美元挂?而获利，惟渣打仍维持人民币于上半年扩阔波幅的看法。
报告指出，估计人行去年外汇投资收益极丰，从美元、欧元及其他投资已取得逾21亿元收益，在估计110亿元总回报扣减26亿元发行票据及回购成本后，估计人行去年净收益至少有84亿元，或甚至高达154亿元。



【财政金融】农行被查出违规资金143亿



国家审计署去年对中国农业银行进行的审计结果显示，共查出违规资金143.8亿元(人民币.下同)，并有113人被移交司法机关。农行作为第二批国有商业银行改革的试点银行之一，据报道，审计署去年对农行总行及其分行进行审计，查出资产负债损益不实、违规经营以及信贷资产质量不高、违规剥离不良资产等问题，并发现各类涉嫌犯罪线索33宗。
农行作为四大国有商业银行中，经营效益最差的银行，在上周爆出内蒙古包头市支行有内部人员与信用社及社会不法分子相互勾结，骗取银行贷款事件。市场预期，随农行和工商银行将进行股份制改造，相信农行的违规违法案件将陆续浮现。银监会副主席唐双宁近日称，工行和农行的改革难度、阻力较中行和建行为大，当中由于农行的业务因面向“三农”(农业、农民、农村问题)，“三农”问题目前在中国不可能完全*市场的办法来解决，这将是农行改革的最大特殊性。



【财政金融】东北增值税税改又起波澜 财政部叫停全额抵扣



日前，财政部等部委联合下发《关于2005年东北地区扩大增值税抵扣范围有关问题的通知》。《通知》就东北地区扩大增值税抵扣范围等有关政策进行补充规定，将增值税抵扣方式从“全额抵扣”调整为“增量抵扣”，这已经是去年9月启动东北增值税改革试点以来抵扣政策的第二次调整。
中央财经大学财政与公共管理学院副院长刘桓表示：“‘全额抵扣’变为‘增量抵扣’，主要是出于对财政收入减少的顾虑。今年国家财政目标是压缩财政赤字，所以一要增收，二要节支。增值税改革是以减少财政收入为前提的，如果要达到今年财政增收节支的目的，就要对相关政策进行微调。”
关于此次政策调整对全国增值税改革进程的影响，刘桓表示，增值税改革在全国推广是大势所趋，进程则要看全国各方面准备情况，包括税款入库、财政收入和各地方税收政策转型的准备情况等，还要考虑试点过程中出现的问题是否有妥善的破解方法。所以，增值税改革推进仍需要一些时间进行技术准备。



【财政金融】中国国开行申请500亿人民币财政注资



《第一财经日报》引述国家开发银行未具名人士称，该行已上报500亿元人民币的财政注资申请，以提升资本充足率。
国开行人士指，尽管04年底国开行资本充足率达10.51%，高于巴塞尔协议要求的8%。但资本扩张引起了资本充足率下降，国开行希望按照国际惯例保持较高资本充足率。
该人士称，此前曾有意通过中央汇金投资有限责任公司进行注资，但对方不希望再采取对商业银行外汇注资的方式，并认为对国开行以财政注资的效果最好。
报道指，监管层还允许该行今年继续发行200亿元次级债。



【业界观点】业绩差强人意 券商料联通加快重组



中国联通上周公布差强人意的业绩后，券商纷纷发表报告调低其未来盈利预测及评级，其中荷银更指出，内地电讯业的重组将变得无可避免，估计联通最快今年第3季将网络资产出售，届时股价可望上升15%。此外，市场再传内地只会发出3张第三代流动电话(3G)牌照，将内地电讯重组方案为6合3。
荷银料第3季售网络
荷银表示，联通去年的业绩令人失望，令内地电讯业的重组变得无可避免，估计联通最快今年第3季把网络资产出售，届时股价可望上升10%至15%，故调高其评级至‘买入’。
该行指出，若内地计划在2008年北京奥运会前拥有一个完备的3G网络，联通的重组工作必须于未来两季内落实执行，最大的可能性是联通将其持有的GSM网络资产按地域售予中国电信及网通。该行指出，联通出售GSM网络资产保守估计可令联通股价上升10%至15%上升空间，最多则达35%至40%。
美林调低其盈利预测
此外，美林调低联通今、明两年盈利预测16%及20%，评级维持‘中性’，该行指出联通管理层近期出现变动已预期是次业绩难现惊喜。美林估计，联通05及06年纯利分别为47.29亿元及53.27亿人民币。摩根士丹利亦将联通今后3年的每股盈利预测降低16%至20%，目标价由6.35元降至5.8元。
除传出联通被拆骨后，市传近日再传出铁通及卫通将分别被并入中移动集团及中电信集团，意味日后中国的电讯市场会由6个经营商合并为3大集团，完成‘六合三’方案，该3大电讯集团将获发3G牌照。



【宏观经济】3月份经济数据出台前观望仍将主导市场



3月24日央行一季度例会传出的信息最终没有带给市场多少指向性。
该例会称，宏观调控取得明显成效，但固定资产投资反弹的基础依然存在，通胀压力尚未根本缓解；央行还将灵活运用多种货币政策工具，适度适时调控金融体系流动性。
一家券商认为，该例会措辞较为中性，在目前这种宏观数据出现分歧的情况下，央行这种表述反映其观望态度，并将贯彻到公开市场操作上。
另一位券商认为，新的调控政策出台，必然需要新的数据佐证，在3月份经济数据出台之前，债券市场还能有半个月的政策真空期，债市仍将继续彷徨。



【宏观经济】国家统计局否认内需不足 进口增速下跌事出有因



今年1至2月份，我国外贸进口841.8亿美元，同比增长8.3%，增速比去年同期大幅下跌33.7个百分点，比去年四季度下跌27.3个百分点，2月份进口甚至同比下降了5%。虽然进口大幅下降，国家统计局新闻发言人郑京平却认为，这并不能说明我国目前的国内需求不旺。
“主要是受季节的影响，因为2月份过春节。”商务部国际贸易经济合作研究院副院长李雨时对进口增速的下跌不以为然。他对记者说，“历年有春节的月份都这样。”
北京大学经济研究中心教授宋国青进一步分析了进口增速回落的原因。他表示，从根本上来说这是个汇率问题。因为人民币同美元一起对欧元、日元等主要货币贬值，结果中国的出口价格就相对于进口价格下跌，从而促进了进口下降和出口增长。库存也是一个问题。由于去年年底原油、铜等原料进口量较大，形成了较大的库存，短期造成了今年年初原料进口的下降。
宋国青同时表示，进口增速下滑也和我国内需的相对下降有关。“从去年4月份以后，我国的内需就在持续下降，而且下降的实际情况很可能比统计数字更大些。”他说，国家要控制外需和内需的平衡问题，出口多进口少的情况如果长期保持下去的话，对国内投资会形成压力。
郑京平也同意这一观点，但他对认为我国内需不足的观点则表示反对。



【宏观经济】中国央行研究局料上半年物价涨幅回落 CPI升3.15%



《金融时报》报道，人民银行研究局发表《当前价格形势与未来趋势分析》报告称，鉴于PPI(工业品出厂价格指数)按年涨幅小幅回落，原材料购进价格涨势趋缓，预期上半年物价涨幅回落，CPI升幅为3.15%。
该报告指，今年1-2月份CPI(居民消费价格指数)同比上涨2.9%，扣除翘尾因素，新涨价为5年来最高值。包括企业商品价格总水平仍在上升，矿产品和煤油电价格处在历史高位；房价、地价上涨较快，9个城市房价2004年上涨幅度超过10%；农民工工资增幅较大，企业人均人工成本上升趋势明显；国际原油价格出现反弹，国际非能源初级产品价格止降回升。
报告又指，2月份CPI升3.9%，但气候和春节因素是导致2月份CPI同比走高的主要原因。
报告并称，影响未来价格上涨的主要因素是：投资反弹的压力，国际价格水平的回升和劳动力成本的上升。预计全年CPI涨幅在3%-3.5%之间。
报告另指，上半年和全年GDP增长率将分别为8.8%、8.7%。高于中国政府年初制定8%的增长目标。



【宏观经济】国家信息中心专家：宏调力度把握面临选择



国家信息中心专家牛梨在接受大公报记者采访时说，中国市场经济运行自主性不断增强，当前在进行宏观调控时，可能同样力度的措施不会出现和以前相同的结果，调控力度的把握面临不同的选择。
谈到目前经济热不热问题时，牛梨说，在去年三、四季度投资物价水平逐步趋于平稳之后，今年一、二月份经济又出现高位运行的态势，但一、二月份在全年经济总量中比重较小，并且受到季节性、春节因素影响，可参考性相对较弱。从一、二月份的数据分析来看，不论从经济增长、投资物价的因素都无法判断经济发展的情况，也就是说，从一、二月份数据无法判断当前经济热或者不热。
“随着中国市场经济体制的建立，经济运行的自主性不断增强，这也是中国政府多年来努力的一个成果。”牛梨指出。
牛梨进一步解释了中国经济自主运行能力增强的表现：“与之对应的是，当目前我们采取宏观调控措施时，会面对与以前不同的情况。在以前，只需要适当的调控政策，经济运行状况就会出现较大程度的改变；当前在进行宏观调控时，可能同样力度的措施就不会出现和以前相同的结果，调控力度的把握面临不同的选择。”



【行业信息】山西省超产大煤矿将大面积停产



3月29日，记者从国家安监总局获悉，山西国有大矿普遍存在超核定能力生产和超通风能力生产，将面临大面积停产整顿。
据国家安监总局提供的资料显示，3月1日至13日，国务院安委会煤矿安全第二检查组一行7人先后对同煤集团、山西焦煤集团、阳泉煤业集团和晋煤集团进行了安全生产大检查。结果显示，这些煤炭企业2004年超产情况十分严重。其中同煤集团超产700万吨，山西焦煤集团超产470万吨，阳泉煤业集团超产780万吨，晋煤集团超产473万吨。
这些企业同时还存在严重的超通风能力生产。据阳泉煤业集团提供的资料，该集团目前所属的四个矿井都存在超通风能力生产情况，其中一矿超25.6%，二矿超37.8%，三矿超31.1%，五矿超31.8%。其他煤炭集团所属矿井平均超通风能力也基本在20%以上。
而这些企业在2005年的生产计划中，也都表现出了相当严重的超产倾向。资料显示，2005年同煤集团计划生产煤炭4425万吨，相当于计划超产871万吨；山西焦煤集团计划生产5105万吨，相当于超产27万吨；阳煤集团计划生产2747万吨，相当于超产737万吨；晋煤集团计划生产2830万吨，相当于要超产860万吨。
检查组回京后，迅速将山西各大煤矿的超产情况作了汇报，引起了国家安监总局的高度重视。
3月22日，国家安监总局确定了“五类”立即停产整顿的矿井。其中，超能力生产矿井被排列在停产整顿矿井的第一位。要求所有超产矿必须立即停产整顿，待整顿结束后，按照隶属关系经由政府煤矿安全监管部门验收批准后，方可恢复生产。
按照这一要求，山西所有超产大矿都必须立即停产整顿。
另据了解，这次山西超产大矿停产整顿将有可能造成煤炭供应出现新一轮紧张，冲击煤炭市场。根据去年的产量，仅上述四大煤炭企业去年的产量，就占山西全年产量的1/3强。



【行业透析】中石化董事长指内地油价暂仍难大升



去年中国实施宏调，令内地成品油价与国际比较仍有差距，但中石化在原油价格上升下，○四年度盈利依然创下新高。而中国加入世贸后，内地成品油价与国际接轨，始终是长远趋势。中石化管理层也向分析员表示，若内地成品油价与国际接轨，只要成品油价每吨升五百元人民币，公司收入已可增加四百亿元。
以中石化去年营业额五千九百七十多万元计，若成品油价每吨上升五百元，公司营业额已可提升百分之六点七。
宏调除了令内地成品油价格追不上国际价格外，也令中石化去年炼油毛利率降至每桶三点八六美元，比○三年度减少逾百分之五。中石化董事长陈同海指出，在政府希望将今年通胀控制在百分四内的前提下，相信内地油价暂仍难大升，但公司已进行成本控制，今年头两个月炼油毛利率仍维持于去年相若水平，相信全年毛利率也不会太低。



【行业透析】国内整车制造1～2月利润下降78.4％



3月28日，国家统计局发布消息称，受钢材价格上涨、汇率和整车价格下降等因素影响，头两个月汽车制造业利润同比下降了61.5％，其中整车利润下降78.4％，亏损面达50％以上。
34家主要汽车企业中，10家利润下降，13家亏损，利润增长的仅11家。零部件价格的堡垒正在出现松动的迹象，汽车零部件行业利润也将在今年出现十年来的首次下降。
国家统计局工交司专家江源接受采访时表示，造成1月～2月整车制造利润大幅下滑的两个主要原因是汽车销量的下降和厂家制导价格的调整：1月份～2月份全国累计生产轿车32.93万辆，比上年同期下降1.5％；多家整车厂也在2004年2月至2005年2月间大幅调低出厂价格；此外汇率因素和原材料涨价也进一步恶化了主机厂的盈利能力。
对于全年汽车行业的整体走势，江源表示，虽然到年底时50％以上的亏损企业比例可能下降，但2004年3月以后汽车行业利润全面走低，今年1月～2月的开局不利预示着汽车行业全年利润下滑几成定局。

白椏萍

很有參考價值！

辛苦了，謝謝先生！