2005年04月12日周二相关新闻跟帖！

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企业年金机构准入认定下月启动



    “潜在市场”有望逐步发展成“现实市场”
    从下月开始，劳动保障部将启动企业年金管理机构的资格认定工作。这是记者在“中国企业年金理论与实践研讨会”上了解到的信息。来自劳动保障部、证监会、保监会、银监会等部门的官员还表示，将积极推动年金市场的发展，把年金市场由一个“潜在市场”逐步发展成为“现实市场”。
　　中国社会保险学会会长王建伦说，建立和发展企业年金是完善我国多支柱养老保险体系的重要组成部分，对党和国家提出的构建我国和谐社会具有重要现实意义。
　　劳动保障部养老保险司有关负责人在会上表示，劳动保障部非常重视发展企业年金的工作，这是国家为应对老龄化社会完善社保体系的一项重要举措。他说，围绕已颁布的20号令和23号令，政府部门正在积极进行推动，包括制定有关的配套政策。此外，从下月开始，将启动管理机构资格认定的有关工作。他还透露，企业年金方案的审核、备案工作也将推开。
　　中国证监会基金部负责人在会上也表示，要积极发挥养老体系在资本市场中的作用。企业年金是养老体系的重要支柱，也是资本市场的重要机构投资者。年金的入市，必将对发展直接融资产生积极的影响。该负责人还说，基金行业的法规体系建设近两年来取得了很大成果。监管框架日趋完善，使基金公司为养老体系、特别是企业年金的管理与服务条件基本具备。他希望基金管理公司发挥自己在专业化投资、契约管理、风险控制等方面的优势，规范经营、高效服务，为养老体系的发展做出实质性贡献。
　　富国基金管理有限公司总经理李建国说，国外企业年金投资于证券市场最主要的模式就是投资于共同基金，或委托基金管理公司专户管理。基金管理公司在制度、人才等方面具有十分明显的优势，更具有在复杂市场环境中的投资管理运作经验。因此，在年金市场中具有广阔的发展空间。

适度监管呵护年金市场发展

    在近日召开的“中国企业年金理论与实践研讨会”上，来自监管部门、基金业、银行业、企业界以及研究部门的专家一致认为，当前推动企业年金市场的发展，应该通过合理的制度安排，创造一个适度的监管环境。同时，他们认为，即将启动的管理资格认定工作，要贯彻适量的原则。开始阶段不宜有大批机构进入，以防止市场恶性竞争、减少违规操作；但又要保证有效供给，促进市场竞争。
　　适度监管 放水挖渠
　　中国证监会基金部负责人认为，发达国家上百年资本市场和养老金运作的历史证明，两者是互动的，相辅相成的。资本市场是养老金保值增值的重要载体，而养老金则为资本市场提供长期可靠的资金来源。作为养老体系的重要组成部分，企业年金在资本市场上将发挥愈来愈重要的作用，应给予积极扶持和发展。
　　保监会人身保险监管部主任陈文辉认为，要以适度监管催生市场发展。他说，目前把年金市场由潜在市场发展成为一个现实市场，要更多地考虑监管的作用，适度监管会对发展市场有很大影响力。他认为，发展市场与建立监管之间，不存在挖渠和放水哪个在先的问题，而是应该一边放水，一边顺着水势挖渠，最后水到渠成。通过市场与监管当局的共同努力，营造现实市场。他认为，监管层需要建立一种合理的制度安排和激励机制，吸引供求双方加入到市场中来，而监管过松、过紧，都会出现问题。他说，保监会已经批准成立两家专业的养老保险公司，就是希望他们能够与23号令对接，在年金市场中担当重要的角色。
　　劳动保障部社会保险研究所所长何平也认为，市场载体和监管机构之间不是猫和老鼠的关系，监管机构应该起到指导、帮助、培训的作用，给参与机构以自动纠错的机会，而不应把市场载体当成是“假想敌”。企业年金计划也应该允许有更多的灵活性，否则过度监管会使这一市场的发展丧失信心。
　　机构准入要适量
　　对于金融机构准入的问题，有专家称，为防止违规操作，第一批应该贯彻适量的原则，选择一些资质好、实力强、在年金管理上有较丰富经验的机构担当，培养一批市场中有潜质的专业公司。来自企业部门的专业人士也提出，从公司多年来年金运作的经验感到，要切实把好金融机构的准入门槛，在审核运营机构资格时，既要严格把关，从源头上控制风险，又要保证适量的运营机构，防止垄断。
　　人民大学社会保障研究所所长李绍光也认为，在开始阶段，不宜有大批机构取得受托人和投资管理人资格，同时要研究在目前的市场环境和既定的投资组合限制之下，什么样的回报率合理，来作为评估管理人是否稳健的内部掌握标准之一。他认为，未来成熟的年金市场应该是为数不多的托管人、账户管理人和投资管理人主导市场，并占有绝对优势，为众多受托人服务，竞争性集合是大势所趋。他还提出，将年金中各类角色“高度捆绑”式的管理模式，还不适宜目前金融机构的现状，因此要“捆绑适度”，在降低管理费用的同时，兼顾风险控制。
　　年金市场期盼更多政策支持
　　对于当前年金市场存在的“一头热、一头冷”，即金融机构和媒体热而客户需求冷的现象。陈文辉认为，金融机构要根据企业的大、小、新、老等个性，提供出不同的年金产品，而监管层也应建立一种激励机制，以吸引供求双方的积极参与。此外，税收优惠迟迟不出台也影响到市场的发育。
　　李绍光还建议，应从三方面开发年金市场更多的有效需求：一是增加中小企业、非国有企业对企业年金的有效需求。可以采取信托模式、集中多个中小企业年金计划，由受托机构设计出多个不同的投资组合，供企业来选择；此外，银行可以设计适当的养老保险个人储蓄产品，作为基本养老保险、年金计划以外的第三层次保险计划；再有，积极开发职业年金市场，带动机关事业单位的有效需求。他建议，先从一个省或某个大城市开始探索，在机关也引进个人账户积累制，将来形成一个庞大的职业年金市场。
　　中国社会科学院拉美研究所所长郑秉文介绍了发达国家养老金方面的经验和教训，同时提出，我国有必要像国外那样，设立养老再保险公司，否则，就可能会出现一些经济和社会问题。
　　来自企业部门的专业人士还建议，发展年金市场，应继续完善配套的有关法规和政策支持，特别是税收优惠、明确目前理事会法人主体的性质等。目前大型企业的主导模式是理事会受托模式，一旦出现问题，就会因没有合法的诉讼主体而产生法律纠纷，以至于目前司法部门只能以暂缓受理、暂不执行来处理此类问题。

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医药股 项目突破催生新机会  

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    随着周期性股票在高潮后的疲软，从去年下半年开始，整体市盈率水平回落到20倍合理区间内的医药板块受到了市场更多的关注。前期，在良好年报预期的刺激下，一批医药类白马股率先上扬，天士力、云南白药、东阿阿胶等个股均出现了不错涨幅。从年报情况看，这批白马股净利润都实现了25％以上的增速，没有辜负市场的期待。

    白马股短线难有作为

    天士力等白马股在股价节节上扬之后，市盈率水平多在30倍左右，后市就算仍能上涨，空间也已经不大了。一方面，同仁堂等白马股虽然能实现稳定成长，但增速较慢，是否应该享有如此高的溢价存在疑问；另一方面，云南白药等白马股在股价节节上扬的过程中，获利盘不断积累，获利回吐压力不断增加，短期走势不容过分乐观。虽然从长线操作的角度来看，白马医药股股价调整时也可能是买入机会，但除了这些白马股，医药板块中是不是还有其他的机会值得投资者去挖掘呢？

    “在研项目突破”引领行情

    在白马股崛起的时候，在研项目突破也催生了不少走出独立行情的医药股。一般来讲，一类新药需要经过一期临床研究的安全性研究及二、三期临床的有效性研究后才能上市。进入三期临床的项目一般很少被刷下来，相对的盈利前景也会较为明朗，目前市场比较追捧这部分盈利前景较为明朗的医药股，其股价均有不错表现，包括幽门螺旋杆菌疫苗进入三期临床的岳阳兴长，还有辅酶Q－10生产工艺取得突破、与诺华签定出售本芴醇重大合同的浙江医药等个股。其中，浙江医药更是从4月1日开始上涨，7个交易日最高涨幅达到71％，俨然成为近期医药股行情的领头羊。

    在关注医药类上市公司项目突破的时候，有一点需要引起注意，即一期临床概念由于盈利前景尚不明朗，难以得到市场认同。如亚泰集团曾于2月17日公告有生物新药正式进行一期临床试验，当日该股涨停，并带动有乙肝治疗疫苗在研项目的重庆啤酒、有艾滋病疫苗在研项目的长春高新等个股跃居涨幅榜前列。但次日几大证券媒体上均出现了对该项目的冷静分析，指出其研发及盈利前景尚未明朗。当投资者冷静下来以后，亚泰集团股价开始一路下滑，相关个股活跃度也随之降低。我们认为，在市场日趋走向理性的今天，除非处于牛市中，一期临床概念股持续走强的难度较大。

    重点关注个股

    经过早期的“军阀混战”，技术优势在医药公司竞争要素中的地位得到提升。国家已经从20世纪90年代开始加大医药科研投入，这必然会使部分上市公司受益，同时部分上市公司也一直都很重视研发投入并在近期取得了重大突破，伴随着重大项目的突破性进展，证券市场中的下一个浙江医药也呼之欲出。下面列出了部分取得项目突破的公司，但由于各公司还从事其他业务，实际操作中还应需考虑公司整体的内在价值，并把握合适的介入时机和价位。

    幽门螺杆菌疫苗。幽门螺杆菌是慢性胃炎、消化性溃疡的主要致病因子，中国胃病患者中有60—70％感染了幽门螺杆菌。岳阳兴长（000819）研制的口服重组幽门螺杆菌疫苗已经进入三期临床，该疫苗主要针对健康人群及新生儿，其中仅新生儿市场每年就达到1700万人份。该项目盈利前景较为乐观，盈利前景也较为明朗，部分基金已经于2004年末介入该股。

    治疗性乙肝疫苗系列。国内乙肝病毒携带者超过1亿人，患者超过3000万人，乙肝治疗市场空间巨大，而目前尚无有效治疗方法。在研的治疗性乙肝疫苗有望提供新的希望，目前在研的治疗性乙肝疫苗主要为蛋白类和多肽类。其中悦达投资（600805）研发的是蛋白类疫苗，重庆啤酒（600132）的为多肽类疫苗。从目前的研发进展看来，悦达投资的乙肝疫苗已经完成二期临床A组试验，计划于2005年完成二期临床B组试验，并于2006年完成三期临床试验。重庆啤酒的多肽类疫苗疗效较好，副作用也较小，但技术难度较高，研发中的不确定性也较大。

    取得生产工艺突破的原料药企业。鑫富股份（002019）依靠IPO资金全面推广新的酶拆分法生产工艺，2004年净利润同比增长23％，预期2005年随着新项目完成，净利润将快速增长。但公司本身并不具备强创新能力，如果其他企业取得突破，公司的竞争优势将很难保持。天药股份（600488）则受限于资金等各方面因素，未能全面推广新技术，2004年还是靠国内短期贸易才实现了12％的净利润增幅。但公司的研究院具备持续创新能力，公司90年代技术突破和目前的新工艺均为该研究院所创，未来该研究院仍将保证公司从源头上具备竞争优势。

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亚太股市周一收盘多数走低  

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    亚太股市周一收盘多数走低，本周伊始市场人气疲弱，因上周五美国股市下挫，且日立(Hitachi)和日本电气公司(NEC)的合资企业Elpida发布收益预警。

    东京股市周一收盘下跌，因中国反日游行升温的消息对海运公司大阪商船三井船舶和建筑机械生产商小松建设工业股价构成打击。日经225指数下跌129.11点，收于11745.64点，跌幅1.1%。

    香港股市周一收盘基本持平，原因是市场对滞后股的买盘抵消了资金继续外流及骏威汽车遭遇抛售等因素带来的不利影响。恒生指数收盘小幅下跌6.79点，至13659.33点，跌幅0.05%。

    中国股市周一收盘走低，因政府并未发布利好政策。上证[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]收盘下跌0.6%，至1240.97点；深圳[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]收盘下跌0.7%，收于314.51点。

    台湾股市周一收盘走低，投资者在公司公布季度业绩之前持谨慎态度。台湾证交所加权指数收盘下跌44.65点，至5979.42点，跌幅0.7%。

    新加坡股市周一收盘小幅下挫，结束了连续7天的上涨势头，原因是新加坡第一季度国内生产总值数据弱于预期，以及美国股市上周五走低。海峡时报指数收盘下跌0.36点，至2181.58点。

    澳大利亚股市周一悉数回吐上周的涨幅，美国股市上周五的疲弱表现拖累当地市场。基准S&P/ASX 200指数收盘下降32.9点至4132.6点，跌幅0.8%。