2005年05月25日周三相关新闻跟帖！

老阿凡提

隔夜,没有重要经济数据公布,外汇市场显得较为平静,美元小幅回吐前期涨幅,纽约收盘报86.35,周二东京市场徘徊在86.50附近。
    欧洲央行行长特里谢在欧盟经济货币事务委员会议前的讲话推动欧元反弹,他说欧洲央行将警惕“物价稳定的风险提升”在否定降息可能的同时暗示欧洲央行可能升息。(施春光)
由于美元持续走强抑制海外市场需求,周一纽约市场黄金期货再度走低,指标6月期金下滑0.80美元至每盎司416.90美元, 盘中波动区间位于每盎司416.90至418.50美元。
    周二TOCOM黄金期货跌至一周低点,指标4月期金收低6日元至每克1448日元。
    昨日国内黄金市场窄幅波动,尾盘微幅上扬,主力品种Au99.95金收盘报111.69元/克,Au99.99品种收盘报111.66元/克,两个品种共计成交1111公斤。 Au50金条盘报112.50元/克, 当日共成交36手；Au(T+5) 品种没有成交。现货延期交易品种收盘报111.64元/克,共成交158手,当日持仓量为2692手。(张翔鸣)

老阿凡提

伦敦金属交易所期铜市场周一晚间因库存减少和美元走软提供支撑,上涨33美元至3035美元。受此影响,上海期铜市场高开高走,各合约收盘价格在涨380元至跌2160元间,其中主力0507合约收报30990元。全日成交10.7万手,持仓量为19.6万手,减少1056手。上海期铝市场震荡走高,成交有所活跃,各主要合约收盘价格上涨40-110元间,其中主力0507合约收报16690元。全日成交8684手,持仓量为3.1万手,增加1540手。
    大连豆类期货小幅震荡。黄大豆1号主力A509合约开盘3072元,最高3078元,最低3048元,收盘3061元,下跌14点。
    郑州棉花冲高回落,尾市略有上翘,主力CF509合约收盘14190元,下跌115点。(许峻)

老阿凡提

本报记者 全四清 牛卫国 白洁
　　原材料涨价增加成本压力产品单一导致竞争加剧
　　在不足一个月的时间里，河南先后有7家上市公司公布业绩预亏或者下降的警示，占河南上市公司总数的20%多，引起业界的普遍关注。
　　主营电力生产销售的郑州上市公司豫能控股(资讯 行情 论坛)(001896)称“2005年1-3月份煤炭市场煤源紧张、价格持续上涨，这直接导致公司发电成本同比大幅上升，公司投资的企业郑州新力电力有限公司持续发生亏损。”公司2005年上半年业绩同比大幅下降，预计中期亏损金额在1亿元左右。从事电解铝生产的焦作上市公司焦作万方(资讯 行情 论坛)(000612)发布公告称“公司原材料氧化铝的价格持续在高位，电力价格上涨，且国家对电解铝出口退税政策取消。”预计该公司在2005年上半年将会出现亏损。上市公司ST春都宣布，由于受到全国农副产品、原辅材料价格持续上涨的影响，再加上食品市场竞争进一步加剧，整个行业利润不断下降，公司预计2005年上半年将继续亏损。另外，洛阳玻璃(行情 论坛)(资讯 行情 论坛)和商丘ST冰熊(资讯 行情 论坛)均有业绩亏损的发布公告。
　　除了上述5家公司预告将会出现亏损外，还有两家一向以业绩优良著称的绩优公司发布了业绩下降的警示性公告。新乡上市公司新乡化纤(资讯 行情 论坛)(000949)发布公告称，由于粘胶纤维产品市场价格下降，主要原材料、能源价格上涨，世界石油价格维持高价位的影响，作为下游产业的新乡化纤自然出现“多米诺骨牌”效应。预计公司2005年上半年净利润较上年同期将出现大幅下降，下降幅度将在50%以上。
　　有中国彩玻大王美誉的上市公司安彩高科(资讯 行情 论坛)(600207)5月13日发布公告，称公司彩玻三厂6号屏炉自1998年3月点火至今已运行86个月，按照国际同行业惯例正常使用时间为72个月，目前该炉已超过使用年限，公司决定于5月15日起对该炉进行停产大修。预计本次大修费用需要投入约6350万元，时间需要3个月，该炉的停产大修估计影响玻壳销售收入约1.68亿元。
　　“原材料价格上涨”导致业绩大幅下降成为业界共识。
　　然而，某证券分析人士在接受记者采访时表示，原材料涨价的确是上述公司亏损的主要原因之一，但是背景并不仅限于此。一些公司产品结构单一，抗风险能力较差，在过去追求扩大产能的时候，没有预测到相关市场的变化可能带来的风险，以致有今天的窘境。
　　比如，ST春都(资讯 行情 论坛)把亏损的部分原因归结为农副产品、原辅材料价格持续上涨的影响，但某证券分析人士认为，除了原材料涨价等原因外，ST春都和ST冰熊这两家公司重组事宜迟迟未有定论是影响公司经营的主要症结，未来扭亏还需重组进程的配合。
　　分析人士认为，河南上市公司出现大面积亏损的原因还和国家宏观政策以及企业经营管理密切相关，其中，公司所处的行业景气程度也是影响公司业绩的主要因素。
　　证券分析师余凯在接受记者采访时认为，河南多家上市公司在2005年上半年遭遇业绩滑铁卢的背后，还有相关公司受到行业发展瓶颈制约的深层次原因。以焦作万方为例，该公司在前几年业绩一直不错，但是今年却破天荒地预亏。据悉，由于前几年电解铝行业效益不错，一些新电解铝项目纷纷开始投产上马，原有企业也开始扩大生产能力，这样一来，整个电解铝行业的主要原料氧化铝供应出现紧张并导致原材料价格暴涨，企业成本增加。同时，受产能扩大影响，电解铝产品的价格在原材料价格上涨的同时不涨反降。而国家为了抑制电解铝行业的投资过热，取消了出口退税政策，这对电解铝行业来说无疑是雪上加霜。
　　江南证券电子研究发展部的陶咏梅认为，近几年国内彩电市场竞争异常激烈，随着国内彩电出口量的大幅增加，竞争已呈国际化。2005年安彩高科第一季度主营业务收入虽比上年同期增长了39%，但净利润却比上年同期下降了14.45%。
　　余凯认为，ST春都、ST冰熊以及新乡化纤等公司业绩的下降也与公司所处的行业竞争日趋激烈、行业景气度下降的原因密不可分。比如新乡化纤近期还受到来自印度的反倾销调查，出口前景不容乐观。他表示，对于上市公司而言，需要把握公司的行业发展动向，正确决策，而对于普通投资者来讲，也需要根据行业景气程度来选择公司进行投资。

老阿凡提

记者 于力 郭凤琳  北京报道
    中国人民银行昨日公布实施《短期融资券管理办法》及配套的《短期融资券承销规程》和《短期融资券信息披露规程》，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。
    短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，依照规定的条件和程序在银行间债券市场发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。人行有关负责人表示，与一般企业相比，好的上市公司治理结构相对完善、信息披露相对透明，具有成为短期融资券发行主体的优势。优质上市公司发行短期融资券，能够有效地拓宽融资渠道、降低财务成本、提高经营效益，还可以通过合格机构投资人强化对上市公司的外部约束，有利于改善上市公司作为资本市场微观基础的素质，有利于资本市场的长远发展。
     《办法》规定，融资券只对银行间债券市场机构投资人发行，不对社会公众发行；融资券采取备案发行的方式。
    融资券的发行规模实行余额管理，待偿还融资券余额不超过企业净资产的40%；期限实行上限管理，最长不超过365天。
    融资券发行利率或发行价格由企业和承销机构协商确定，发行利率不受管制；融资券在债权债务登记日的次一工作日，即可以在全国银行间债券市场机构投资人之间流通转让。
    承销机构承销融资券，可以采取代销、余额包销或全额包销方式。承销方式及相关费用由发行人和承销机构协商确定。发行人和承销机构协商确定是否组织承销团。发行人自主选择主承销商。主承销商不得同时承销四只或四只以上融资券。
    《办法》明确，人行依法对融资券的发行和交易进行监督管理，发行融资券须报人行备案。金融机构发行短期融资券由人行另行规定。

   资本市场发展的重大利好——央行有关负责人就《短期融资券管理办法》答记者问
    记者 于力 郭凤琳
    中国人民银行有关负责人昨日就《短期融资券管理办法》的相关问题回答了记者提问。
    打通货币与资本市场
    记者：在银行间债券市场引入短期融资券有何意义？
    答：在银行间债券市场引入短期融资券是金融市场改革和发展的重大举措。短期融资券市场的健康发展有利于改变直接融资与间接融资比例失调的状况，有利于完善货币政策传导机制，有利于维护金融整体稳定，有利于促进金融市场全面协调可持续发展。
    记者：在银行间债券市场引入短期融资券的政策背景是什么？
    答：当前是中国金融市场发展的重要机遇期，也是中国货币市场发展的重要机遇期。货币市场的发展对于改变直接融资与间接融资比例失调、疏通货币政策传导机制、防止广义货币供应量过快增长、维护金融整体稳定都具有重要的战略意义。如何抓住重要机遇期，促进货币市场持续快速健康发展是关系金融整体改革和发展的重大问题。
    中国货币市场发展面临的主要挑战是发展不均衡的挑战。这包括两个方面的不均衡：一是货币市场各子市场发展不均衡。同业拆借和债券回购市场规模相对较大，短期国债和短期政策性金融债券存量相对较小，融资性商业本票和大额可转让定期存单尚不存在。二是货币市场产品、参与者、中介机构和市场规则体系发展不均衡。货币市场各子市场在发展中遇到的问题大多数根源于货币市场发展的不均衡，如果仅针对这些问题采取局部性的改革措施，将很难从根本上解决上述问题，有的时候甚至会带来新的问题。
    货币市场参与者、货币市场产品和货币市场运行规则，这三个既相互联系，又相互制约的要素之间的矛盾运动是货币市场发展的原动力。货币市场的全面均衡发展表现为：参与者市场化程度提高、金融产品日益丰富、运行规则不断完善。但是，货币市场三要素的发展不可能“齐步走”，在特定的阶段，某方面要素的发展必然要快于其他要素，并且带动其他要素的发展。我国货币市场的发展现状表明，产品创新是推进我国金融市场整体发展的重要突破口。通过加快金融产品创新步伐，带动市场规则体系完善，促使参与者市场化程度提高，是现阶段发展我国货币市场的重要发展政策。面向银行间市场机构投资人发行的短期融资券是一种货币市场工具。目前，在银行间市场引入短期融资券的条件基本具备，面向合格机构投资人发行短期融资券是以货币市场发展促进金融整体改革的重要政策措施。
    利好上市公司、证券和基金公司
    记者：为什么说发展短期融资券市场有利于资本市场与货币市场的协调发展？
    答：短期融资券作为企业的主动负债工具，为企业进入货币市场融资提供了渠道。与一般企业相比，好的上市公司治理结构相对完善、信息披露相对透明，具有成为短期融资券发行主体的优势。优质上市公司发行短期融资券，能够有效地拓宽融资渠道、降低财务成本、提高经营效益，还可以通过合格机构投资人市场强化对上市公司的外部约束，有利于改善上市公司作为资本市场微观基础的素质，有利于资本市场的长远发展。
    在证券公司已被批准发行短期融资券的基础上，新兴的企业短期融资券市场拓宽了证券公司的业务范围，为证券公司开展新业务，提高盈利能力创造了良好条件。短期融资券还为基金等新兴机构投资人的发展创造了有利环境，基金规模的扩大就是资本市场发展的有机组成部分。
    与此同时，在银行间市场引入短期融资券丰富了货币市场工具，将改变直接债务融资市场中，长短期工具发展不协调的问题，改变政府债券市场与非政府债券市场发展不平衡的问题。综上所述，发展短期融资券市场有利于资本市场与货币市场的协调发展。   
    完善货币政策传导机制
    记者：为什么说发展短期融资券市场有利于完善货币政策传导机制？
    答：按照货币政策传导机制理论，货币政策的传导既有通过银行信贷渠道的传导，也有通过市场利率变化的传导。目前，我国以银行间接融资为主的融资结构决定了货币政策的传导机制还主要是依靠信贷传导途径，货币政策传导受商业银行行为的影响很大。完善商业银行治理结构、提高经营水平，使其行为对货币政策操作产生正反馈效应，是加强货币政策传导的重要手段，但实现这种转变还需要相当长的时间。
    目前比较现实的做法是加强货币政策的市场传导效能，即大力发展直接融资市场，使企业融资更多地通过市场进行。中央银行可以通过调节货币市场资金供求来影响货币市场利率，从而直接影响企业融资成本及投资行为。在保持货币政策信贷传导机制不变的同时，增强市场传导机制的效能。
    记者：为什么说发展短期融资券市场有利于维护金融整体稳定？
    答：短期融资券与短期贷款相比，一是信息透明度高，发行过程及债券完全兑付前有严格的信息披露、信用评级贯穿始终，违约事实也会公之于众，市场约束力较强，有利于减少约束不足导致道德风险的恶意违约，减少企业风险向银行风险转化的概率；二是风险分散，短期融资券的投资者众多，风险责任分散，加上短期融资券可以在二级市场流通，发行人信用状况的变化可以通过二级市场价格变化和债券在不同投资者间转手由较多的时间和较多投资者加以消化，降低了单一投资者的风险，减少了风险积聚并向系统风险转化的可能性，有利于金融稳定。      
    弱化行政干预
    记者：短期融资券市场框架的设计如何体现市场化原则？
    答：在促进短期融资券市场发展过程中，首要的问题是坚持市场化取向的原则，并将此原则贯穿在促进市场发展的各个环节。在市场准入方面，坚持弱化行政干预，市场能解决的问题一定要交给市场解决，把风险识别和风险承担的职责交给投资者，把信息揭示的职责交给专业评级机构和中介服务机构，坚决让行政部门从对发行人的实质判断中摆脱出来。在发行方式上，坚持采用代销、包销、招标等市场化发行方式，发行利率通过市场竞争形成。在市场发展进程方面，坚持市场发展必须遵循客观规律，注意循序渐进。
    记者：如何正确看待短期融资券的信用风险问题？
    答：信用风险是短期融资券市场发展过程中面临的核心问题，必须正确看待和处理。
    首先，我们应该认识到信用风险的客观性，要发展非政府债券市场，信用风险问题就不可回避。因此，不能期待短期融资券是一个没有信用风险的金融产品。如果信用评级机构已经给出了正确的标识、投资者有承受的能力和准备，发行时并不违反发行规则，那么出现部分短期融资券违约的风险就是正常的，是市场允许的。在直接融资方式下，这种风险是在公开、公正、公平的情况下由众多投资者分担，而不是集中到银行体系，不透明，形成潜在的金融风险。
    其次，信用风险应主要通过市场化手段由市场加以消化和解决。如果短期融资券采用行政审批的方式，主要依靠管理层对发行人资质的严格审查来防范，就会抑制市场的发展。
    第三，引导不同性质投资者以不同方式应对信用风险。市场中有机构投资者和个人投资者，前者风险意识和风险承受能力相对较强，后者在风险判断、风险承受能力上较弱。管理层在投资人市场准入上应区别对待，将信用风险的冲击减少到最小，先期只允许合格的机构投资者参与短期融资券，对个人投资者鼓励其通过基金、集合理财产品等间接投资短期融资券市场。（中证网）

高兴得很

现金分红:基金投资的重要选择  

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    富兰克林国海中国收益基金的发行进入收官阶段,这只以现金分红作为选股标准的基金引起市场密切关注,国海富兰克林基金管理公司高级基金经理张晓东说:"上市公司持续稳定的现金分红,是衡量其投资价值的重要标志。现金分红不仅表明了公司有真实的赢利,还反映了公司管理层对企业长期生存能力和财务状况的信心。"

    在近几年倡导现金分红的大环境之下,上市公司派现成为主流行为。数据显示,截至4月1日,有497家上市公司公布的2004年度分配预案中包括了现金分红,且每10股派现高于2元的达到了169家,其中,5元以上的有20家。

    长久以来,国内股票市场上存在着上市公司分红少的特征。投资者在无法取得应有现金回报的情况下,只能通过股票价格的变动来获得投资收益,这导致国内股票市场投机气氛浓厚,换手率居高不下。近几年,随着证券市场的不断完善以及基金等机构投资者的发展壮大,价值投资理念开始深入人心,分红派息日益受到证券市场各方的重视。

    在国外成熟市场上,投资者非常看重上市公司持续、稳定的分红能力。据统计,在美国股票市场上,如果在1973年将1万美元投资于美国标准普尔500指数中的分红股票,30年后可以获得41.5万美元的收入。而如果在同一时期将1万美元投资于非分红股票,只能获得9.6万美元的收入。

    据张晓东介绍,具体投资操作上,中国收益基金将采取自下而上选股和自上而下选债相结合的投资策略。股票投资方面,公司引入富兰克林邓普顿集团全球化的选股标准,首先根据流通性/安全性要求选取流通市值前30%的非ST类股票；然后对初级股票池中的股票按过去两个年度的平均分红率从高到低排序,选出前50%的股票,成为次级股票池；最后从公司盈利能力、资产质量、估值指标、成长性指标等多方面综合评价次级股票池中的上市公司,最终选出评分靠前的100至150只股票作为股票池。

proefan

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李明6672

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