05年最具投资价值的九大行业分析

苏州活梅

05年最具投资价值的九大行业分析

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：苏州活梅 浏览：3226 回复：3

2005-5-25    天相投顾        

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　　交通运输：持续增长
　　２００４年，公路水路运输呈现出紧张局面，景气度骤然提高。全年公路水路分别实现货运周转量７８４０．９亿吨公里和４１４２８．７亿吨公里，同比分别增长１０．４３％和４４ ．２％。全国港口实现货物吞吐量、外贸货物吞吐量和集装箱吞吐量分别为４１．７２亿吨、１１．５５亿吨和６１６０万ＴＥＵ，分别同比增长２６．６％、１８．９％和２６．６％。
　　上市公司方面，航运板块表现为量价齐升的特征，主营业务收入增长３１．６０％，净利润增长５５．２１％，净资产收益率为１５．７７％，加权平均每股收益０．４２元；公路板块主营业务收入增长１９．１１％，净利润增长８．７１％，净资产收益率为７．２９％，加权平均每股收益０．２０元，表现平稳；港口板块继续稳定增长，增速有所放缓，主营业务收入增长２６．７％，净利润增长１２．２４％，净资产收益率达到１４．６６％，加权平均每股收益０．４１元。收入、利润增长率相对２００３年同类指标略有放缓主要原因是港口板块上市公司受吞吐能力的限制，货物吞吐量和集装箱吞吐量增速放缓。
　　２００５年，全国范围内运输紧张形势依然延续，煤炭、矿石、原油、集装箱等主要货种运输景气度依然较高，但总体上比２００４年略有缓解。预计公路水路运输周转量继续快速增长，港口集装箱吞吐量增幅在２０％左右。
　　主要上市公司中，中海发展(６０００２６)、中远航运(６００４２８)、深赤湾(００００２２)等值得关注。

　　有色金属：锌价有望上升
　　２００４年有色金属板块红红火火。３１家上市公司加权平均主营收入和净利润同比分别激增６０．７％和６７．７３％；加权平均ＥＰＳ和ＲＯＥ分别为０．３４元和１１．７８％，同比分别提高０．１１元和３．５９个百分点。行业高增长主要得益于产品的量、价齐升：全年全国十种有色金属产量为１４３０万吨，同比增长１８．７％；ＬＭＥ金属[url=www.macd.cn/result.php?sn=综合指数]综合指数[/url]年均日收盘价１７２２．９２点，同比上涨３９．９％。强劲的需求、过低的库存、难以迅速提升的冶炼能力以及疲软的美元是金属价格一路冲高的主要原因。
　　供求关系的动态变化驱动着金属价格海浪般潮起潮落。氧化铝、电解铝价格无疑已经处于浪尖，预期中的双双回落将加大两者之间的价差从而拓展电解铝企业一定的利润空间，但氧化铝价格回落的不确定性、电价上升及可能面临更严厉的调控措施将延缓电解铝业走出低谷。同样处于波峰的铜价吸引着铜精矿供应增加，这将有利于铜冶炼企业，同时将会部分抵消一体化铜企业由于铜价逆转造成的收入下降。相对于已经或者将要成为“昨日黄花”的铝、铜，下一波高潮将产生在锌及小金属上。预计２００５年国内锌缺口１１万吨，锌价有望走出一波行情。

　　石化：处于景气高峰
　　石油行业收入和利润保持较快的增速，主要由于油价高涨，石油开采企业受益明显；石化和化工行业处于景气周期，收入和利润增速加快。从未来两年的角度来看，油价有逐步回落的趋势，我们更倾向于关注上游原材料和具有议价能力且首先复苏的下游行业。
　　石油开采：目前上市的石油开采股虽受益于油价上涨，但由于它们的资产质量较差，缺乏长期成长性，只具有短期炒作价值。我们最关注资源状况与业务的成长性，中国石油和中国石化垄断了陆上石油勘探和开发业务，尤其中国石油在国内处于优势地位，具有资源优势，可重点关注。
　　石化：对石化行业，我们更看重产业链上游企业，扬子石化的业务结构具有明显的优势，抗风险能力较强。但由于纯石化股对行业周期格外敏感，所以在周期高点到来前建议投资者离场。还可关注烟台万华、海油工程、新安股份等。

　　零售：看好连锁超市业态

　　２００４年，５３家零售类上市公司主营业务收入同比增长２２．７０％，净利润同比增长３３．６４％，加权平均每股收益０．１２元，加权平均净资产收益率４．２６％。

　　分业态来看，连锁超市和家电连锁超市类上市公司业绩高速增长，为整个板块的业绩提升做出重要贡献，其加权平均每股收益达到０．３４元，加权平均净资产收益率为１１．４７％。

　　上市公司良好的业绩突出地反映了国内零售业的发展特点。整体上来说，２００５年社会消费品零售额同比增长１３．３％，国内零售市场持续繁荣。在连锁商业方面，２００５年全国连锁商业企业３０强的总销售额同比增长３２．９％，增长势头强劲。另一方面，随着国内零售市场的全面开放，国内零售企业开始尝试强强联合，并购重组掀起高潮。我们看好国内零售业的发展，并建议关注经营连锁超市业态的上市公司。可重点关注友谊股份(６００８２７)和华联综超(６００３６１)。

　　机械：港口机械继续增长
　　在宏观调控环境下，２００４年机械行业上市公司主要经营指标增速下降明显，收入和净利润分别增长２９．３１％和２５．５０％；每股收益为０．２２元，净资产收益率为８．１８％。净利润增速没有与收入增长保持同步的主要原因：受原材料成本影响，毛利率下降０．４４个百分点，为１８．１７％；投资收益、营业外收入分别下降５６．０１％、１０．６９％；管理费用、财务费用增长快，分别增长２８．０３％、２９．１２％。
　　机械各子行业的上市公司分化明显。港口机械增速最快，业绩表现最佳，收入、净利润分别同比增长６０％、１８２．２２％，每股收益为０．７１６元；机床由于基数小，增速也颇高，收入、净利润分别增长５７．７８％、１２３．５１％，每股收益０．１５７元；柴油机收入、净利润分别增长２７．５８％、７２．６７％，每股收益为０．２９３元；工程机械和纺机均受到调控的影响，工程机械收入增长２０．０９％，净利润由上年的高增长快速下滑，同比下降１０．０８％，每股收益为０．３３１元；纺机业并没有因为入世带来高增长，收入、净利润分别下降５．２４％、７．９６％，每股收益为０．１３６元。

　　２００５年紧缩的宏观环境不会改变，预计整个机械行业增速将继续减缓，工程机械行业收入、利润将加速下滑，部分公司将步入亏损行列，但我们估计到２００６年行业将逐步企稳；港口机械继续看好；柴油机、机床行业谨慎看好，预计增速将明显下降；纺机行业总体运行的颓势仍难在短期内得以扭转。２００５年振华港机、威孚高科、中集集团业绩将得到快速提升，关注沪东重机。

　　电气设备：今年业绩仍可期

　　２００４年电气设备类上市公司收入、净利润分别同比增长４８．０１％、１８．３７％，电力投资受全国性缺电拉动呈高增长态势，使上市公司收入增速较２００３年(９．８４％)明显加快；但净利润增速却由２００３年的成倍增长迅速放缓。主要原因：一是净利润基数在２００３年得到大幅提高；二是钢价上涨导致原材料成本上升，毛利率下降到２４．４０％，同比下降２．７３个百分点；三是投资收益、营业外收入分别大幅下降７０．２９％、７１．５２％。行业加权平均每股收益为０．１６元，净资产收益率为７．１２％。
　　２００５年电力供给紧张形势将延续，全国新增装机容量将创新高，达７０００万千瓦，增长３７％。目前行业内主要企业订单饱满，其中锅炉、电机等产品订单通常排到２００７年，近两年诸多企业面临集中交货的经营压力。钢材等原材料价格上涨，已经对行业产生较大的不利影响。受影响最大的是变压器制造企业，由于取向硅钢片价格大幅上扬(市场价由２００４年初不到１．５万元／吨，涨到２００５年４月初的４万元／吨)，企业盈利空间迅速减少。
　　预计２００５年取向硅钢片价格高企将成定局，企业盈利空间的拓展将依靠合同价格的谈判或再议。近期普通钢板价格有所回落，随着下半年钢材产能的扩张，价格持续大幅走高的可能性较小，我们对部分电力设备企业的盈利预期仍持乐观态度。维持对国电南瑞、东方电机、哈空调的推荐评级，关注华光股份、特变电工和天威保变。

　　食品：美酒飘香

　　在宏观调控环境下，食品行业的防御性特征表现得非常明显。２００４年食品行业上市公司主要经营指标增速加快，主营业务收入和净利润分别增长１６．３２％和７０．１８％，每股收益为０．１８元，净资产收益率为６．３９％。虽然受到原料价格上升的影响，行业毛利率同比下降１个百分点，但净利润增速仍然远超过了收入增速。主要原因是：营业费用率和管理费用率分别下降０．５和１个百分点；财务费用下降５％。

　　食品各子行业上市公司运行分化明显。乳制品行业表现欠佳，收入、净利润分别同比增长１５．６％、－２５９％，每股收益为０．２４元；白酒行业表现最好，通过产品结构的调整，盈利能力大幅提高，收入、净利润分别增长６．１６％、５１．２１％，每股收益０．３４５元；啤酒行业去年规模获得进一步提高，但盈利能力受到原料价格上涨的考验，全年收入、净利润分别增长２１．２６％、１５．０８％，每股收益为０．２６元。
　　２００５年在进一步宏观紧缩的背景下，食品行业的稳定性将会继续得到体现。我们继续看好白酒行业的复苏，今年维持对泸州老窖、贵州茅台、燕京啤酒、双汇发展、山西汾酒的推荐评级。

　　航空：机场受外界影响小
　　受宏观经济增长促进，与２００３年相比，航空和机场公司收入和业绩有较大幅度增长。四家机场公司主营业务收入增长３４．２７％，净利润增长４９．２４％，加权净资产收益率为１１．９８％，加权平均每股收益为０．４７８元。四家航空公司主营业务收入增长４４．１７％，净利润增长１４９．９６％，加权净资产收益率为４．７５％，加权平均每股收益为０．０９元。
　　航空公司在２００４年需求快速增长，客座率水平明显提升，尽管航空煤油价格大幅度上涨，但是仍然获得了较大幅度业绩增长。但２００５年航空产业面临更多风险，一是从产业政策取向看，对内对外航空市场开放程度加快，我们判断航权开放和国内基地航空公司管制政策放开将提高市场竞争程度，最终影响客座率和票价水平。航油价格持续上涨将导致航空公司业绩下降。人民币升值是航空公司面临的最大投资机会。
　　机场公司由于成本稳定，受外界影响较小，是较好的防御性品种。几家主要机场公司中，上海机场预计业务量增长速度最快，而白云机场２００５年面临搬迁后成本压力，业绩将同比略有下降，深圳机场面临白云机场的分流以及机场本身的能力制约，预计未来三年年复合增长率在６％左右。我们建议长期投资者关注白云机场。

　　煤炭：处于稳定增长期
　　２００４年，煤炭上市公司主营业务收入同比增长５２．９５％，净利润同比增长１１７．７５％。加权平均每股收益０．７２元，加权平均净资产收益率１６．９１％。
　　上市公司的业绩表现反映了２００４年煤炭行业高度景气的状态。去年全年由于供需缺口的存在，价格出现了前所未有上涨，带动全行业的效益迅速提升。同时煤炭的生产成本也呈现出上涨态势。我们判断，２００４年底结束景气快速上升的阶段后可能会在比较长的时间内处于稳定增长的时期，将来煤炭行业的波动性可能远小于其他下游行业，而且我们特别看好煤炭行业内重组后具有垄断优势和市场话语权的企业。
　　我们认为，对煤炭行业上市公司的投资策略应该是：更多的关注其防御性特征，特别是在整体经济环境走稳的情况下，长期关注具有资源垄断优势和良好产业链的企业，短期关注产能扩张和下游行业带来的爆发收益。可关注西山煤电、国阳新能和兰花科创。

天见022

沙发。。。

ylq0329

谢谢提供!

上杉达也

这其中的一些股票是不能买的,如石化半块600028就证明了这一点