市场的错误在哪里
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：滚石玩家
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最近一段时间，市净率高的股票跌得很凶，其中不乏一些净资产收益率高的好股票，这是股权改革试点引导市场犯的一个错误。这个错误好象已被众人接受了，连本周末《四川金融报》上的"诚实基金"的陈实也载文说:"虽然，按平均市赢率水平看，目前已和成熟股市基本接轨，但另一个更重要的指标------市净值仍处于较高的水平。从这个角度看，高市净值股票可能成为后市调整的一个重点。"
我们的股市确实年轻，至今还摆脱不了传统经济学的教条------我们信任的只是资产。那么资产的收益率呢？难道对投资来说可忽略不计？恰恰相反！现代投资最讲究的就是资产的收益率！
我来举两个简单的例子：
甲公司每股净资产是2元，每年净资产收益率是20%，即每股净资产获益0.20元；
乙公司每股净资产是2元，每年净资产收益率是10%，即每股净资产获益0.10元；
以上是每股净资产相同，净资产收益率不同，可以看出：买下甲公司只需10年就可收回成本，而买下乙公司要收回成本需用20年！
甲公司每股净资产是2元，每年净资产收益率是20%，即每股净资产获益0.20元；
丙公司每股净资产是6元，每年净资产收益率是20%，即每股净资产获益0.20元；
以上是每股净资产不同，净资产收益率相同，可以看出：买下甲公司只需10年就可收回成本，而买下丙公司要收回成本需用30年！
如果要扩张的话，甲公司只要化很小的投入，就能获得高产出，资产的折旧也小；而乙公司和丙公司却要化几倍于甲公司的投入，才能获得与甲公司相同的产出，同时还得分摊高额的资产折旧。
目前已经进入知识经济时代，欧美发达国家已在推行知识产生效益，技术产生效益，品牌产生效益，尽可能减少或转移缺知识、缺技术、缺品牌的有型资产的投入。核心技术是我的，制造工厂是你的------这样的案例不是天天在中国大陆发生吗？一旦技术更新了，或不给你了，你的制造资产有什么用！
因此，在每股净资产低而收益率高的公司中，我们要去分析"低"和"高"的原因，看一看"高"的原因是不是源于技术含量，是不是源于知识经济，是不是源于品牌效应，如果是的话，它们比有型资产更有价值！
市场总是错的，涨了大多数人追，跌了大多数人抛，把市场看成正确正是大多数人输钱的原因！眼下又要重点调整高市净值的股票，少数人可要笑死了！呵呵！ | 
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发表于 2005-6-5 13:25
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