（ZT）标题我自己加的：中国特色与爱

汀兰

（ZT）标题我自己加的：中国特色与爱

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：汀兰 浏览：5347 回复：19

这是一位对中国经济研究多年的朋友写的一篇文章中关于中国股市部分的草稿，我看后甚为感叹，在征求了他本人的意见后，译成中文。他还特别强调让我最好是译得轻松搞笑一些，不要太认真，免得招惹麻烦，于是，我奉此旨意，在题目下特意加了一句纯属虚构。译文如下：
　　在我学习的中文中，有很多是不好翻译的，其中在中国最有影响力的一句话“中国特色的社会主义”，就难住我了，尽管很多中国人用很多种版本给我解释什么叫中国特色，但是我至今仍然无法准确的翻译它。这些年，在我对中国经济的研究过程中，对中国股市也有了一知半解的了解，我不知道怎么去理解，后来，我发现只需一句话就是可以解释这一切，那就是中国特色。
　　
　　下面就是我发现的中国特色：
　　
　　中国特色之一：没有人挣钱
　　
　　这是最让我震惊的调查结论，在中国股市发展了十多年后的今天，中国股市上的各种机构和个人投资者都是亏损的，并且是巨额亏损。
　　
　　在可查的种种数据中，历史上的最高市值是现在的两倍，而之后新发、增发、配股等的融资总额，加上各种税收，比现在的总市值还多。
　　
　　还有一句很有意思的评论这是样的，中国股市经历史了淘汰“大户”、淘汰庄家、淘汰券商等几个大的阶段，并被官方认为是最有成就的事。在这几次大淘汰中，无数的市值灰飞烟灭，据说，每次大淘汰都有一批人跳楼，但数据无从统计。在中国的散户中，最新的公开可查的调查数据中，竟有99%以上的投资者是亏损的，其中亏损达50%以上的还是主流。
　　
　　而关于为什么会有人跳楼的调查中，回答是这样的：只许股票跳水，还不许股民跳楼呀！大概这就是中国特色吧。
　　
　　中国特色之二：大股东不关心股票价格
　　
　　中国股市中国有大中型企业特别多，这些国资背景的企业，持有大约50-60%以上的非流通股，而在市场上交易的股票大概占到40%多。这些企业是无可争议的大股东。按理说持有绝大多数股权的大股东对股票的价格是应该非常关心的。但是，在中国，大股东从来不关心股票的价格。在中国对一些大型上市公司的老总的访谈中，有的当问到他们股票的价格时，他们竟然回答说不知道。其中有一位中国特大型上市公司董事长回答我说大概10多元吧，可是他们股票的价格事实上已经只有七元多了。
　　
　　就这一点儿，我同中国的一些股民探讨，我印象最深的一句话是这样的：他们连我们的死活都不知道，你说他们知不知道股票的价格。大概这也是中国特色吧。
　　
　　中国特色之三：一样的指数，不一样的价格
　　
　　中国上证指数在1992年就迅整突破1000点，事隔15年后，再次回到1000点，但是在一样的指数条件下，中国股市股票的平均价格由十几天跌到了只有几元，如果要细心的一一对比，相当一部分股票在现在这个1000千点同在历史上1000点时的股价比，下跌百分之八、九十的竟不是少数。就这个问题，我也从各方面询问答案，理论一点的答案是这样的：大盘股虚高指数。但是对于这样的答案我不太感兴趣。不过，在各种分析文章中都有类似这样的描述，中国政府主管部分有调控指数的惊人能力。
　　
　　让我印象最深的是这样一句话：我不知道指数是多少了，我只知道帐户只有10%了。大概这就是中国特色吧。
　　
　　中国特色之四：圈钱=融资
　　
　　在中国各种关于股市的评论中，最泛滥的一个词，也是最核心的一个词，就是圈钱。就是官方所称的融资。
　　
　　我不是很明白的是，股市的成立本身就是为了融资嘛，可是，在中国，没有一个散户投资者会说融资两个字，他们只知道两个字：圈钱。并且每每说这两个字时就咬牙切齿。
　　
　　中国特色之五：为国企脱贫解困服务
　　
　　这是中国股市最具特色的地方之一，中国的很多上市公司都是一些困难的、效率低下的国有企业，政府不愿意或者无力再拿出钱来帮助这些企业，于是，就把这些公司上市，圈到钱后来维持企业的生存，可是大多数这样的企业，因为本身就缺乏适应市场的竞争力，所以，圈钱补充也只是解决一时的问题，解决不了一世。所以中国上市公司中就存在了一大批这样的劣质企业。于是相关主管部门就口口声声地讲改善上市质量，于是就又搞配股、搞增发，搞可转债。可是数年如一日，上市公司始终没有根本性改变。
　　
　　经典评论：我为国企做贡献，国企为我做棺材。
　　
　　中国特色之六：有一种利润分配方式是配股
　　
　　我们经常看到这样的公司年报，本公司今年赢利每股0.40元，年度分配方案10配3。什么意思？原来中国上市公司每三年都可以获得一次配股权，只要你三年内净资产收益率达到一个不算高的水平，你就可以让你的小股东买单，在现行股价的下方买你的10配3，具体价格由上市公司说了算。
　　
　　为了节省篇幅，我特将中国股市特色简明归纳如下：
　　
　　中国特色之七：一年绩优、二年绩平、三年亏损
　　
　　经典评论：你要是相信哪家公司是绩优公司，那你不如相信婊子是处女。
　　
　　中国特色之八：10“送”10，是利好
　　
　　什么是10送转10？就是股本扩张一倍，股价掉下半拉，按照我们的说法那不叫分配，叫拆细。
　　
　　中国特色之九：一家券商能捅出上百亿资金的黑幕
　　
　　中国特色之十：再大的事，最大的惩罚就是“谴责”，天大的事一谴责就没事了
　　
　　中国特色之十一：大股东说小股东是小猪，自己是大猪
　　
　　但是大猪肥得流油，小猪瘦骨嶙峋。
　　
　　经典评论：中国的大猪都是用小猪的血肉喂肥的。
　　
　　中国特色之十二：同一件事，不同时期名字不一样
　　
　　如减持国有股和解决股权分置，在中国是同一个意思。但是，前者被千夫所指，骂名连连，后者被称为中国股市的希望。
　　
　　中国特色之十三：假重组
　　
　　俩公司老板商量好了，一个向另一个公司注资搞项目，更换公司名称，而背地里他们集资聘请一个券商帮着他们搞“资本运作”。运作的结果是，一两年内集资款项增长了几倍.十几倍，项目却不了了之，股票套牢了无数散户，原来注资的老板却撤资溜掉了。
　　
　　中国特色之十四：高溢价发行
　　
　　并且还要争抢，想买的人要抽签，能买到了只有百分之几。并且很多人从来没有中过签。
　　
　　经典评论：一个愿打，一个愿挨。最简单的自我评论：犯贱。
　　
　　中国特色之十五：董事长经常人间蒸发
　　
　　我一直想给中国股市一个简明的总结，冥思苦想，我发现还是只有一个词最合适：中国特色的股市。这也使我深刻感受到中国5000年文化的博大精深。在我们西文世界，有一个字是永远的，就是爱，在中国的社会变革中，只有这一个词是最有生命力的：中国特色。而在其中，最缺少的就是爱。所以，我觉得中西的碰撞交流确实是有必要的！

黑蝎子

黑黑.......还有中国特色的波浪理论

jnc

够黑，TNND！


黑黑，向联合国申诉~~

jnc

“高层与香港联交所已经就股权分置进行了充分的沟通，为了降低股权分置改革的复杂性，双方达成了一些共识，如含Ｈ股的上市公司进行股权分置改革试点时，Ｈ股股东不会就Ａ股全流通提出表决，要求补偿。”上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁对记者说。

汀兰

Ｈ股股东不会就Ａ股全流通提出表决，要求补偿。

我是股痴

牢骚始终是牢骚，变不成钞票。。。。。


鸥耶。。。。。。。。。。

汀兰

我还是希望发牢骚的人越多越好。。。。。。



鸥耶。。。。。。。。。。

红彤彤

今视察基金公司 可能又要发令严禁卖股票了  
2005年06月16日 10:03:08 中财网

　　市场传言第二批试点公司将大幅让利，同时有基金公司透露：
　　“我感觉资金要动手了。”6月15日，华龙证券的一位管理人员告诉记者，昨天早上盘面打得山响，但是中午成交很小，下午又开始大动……来自基金公司的消息称，中国基金部和各地证监局领导将于6月16日前往各大基金公司指导工作，不排除透露一些新的利好政策。
　　在各类政策利好密集出台之后，本周二和周三大盘却连续快速回落，大盘又面临何去何从的方向性选择。在此敏感位置，昨天下午，有基金公司的工作人员表示，中国基金部和各地证监局领导将于6月16日前往各大基金公司指导工作。估计有关领导将再次给基金公司打气，不排除透露一些新的利好政策。
　　一位不愿透露姓名的基金公司的员工告诉记者，基金公司这几天都在卖股票，因为可能又要发令严禁卖股票了。
　　“谁卖出股票就是自找监管”，成为市场的一些投资者见面时的笑话。在前不久的上海会议上，官员明确表示，严禁卖股票，随后传来利好是央行注资救券商，在朦胧利好下，股市出现了几年来少见的大幅上涨的“6·8行情”，但是随后行情出现盘整状态。央行、财政部、国税总局等部门在6月13日放出三大利好，进一步巩固近期大盘上涨，显示了管理层千点坚决救市的决心。
　　有机构投资者明确告诉记者，尽管严禁基金卖出，但是在6月8日的上涨中，仍有基金公司在卖出。该人士表示，只要大盘上涨，基金卖出股票，不会受到关注，况且基金公司一旦确立减仓的计划，不会因为一时的限制就放弃计划。
　　据市场人士分析，此次视察基金公司，估计能出的利好就是让第二批试点大幅让利，或者中央会拍板救市基金入市，这将是最后一招。记者收到一份市场传言的第二批试点名单，名单上面的公司都有明显的新资金介入的痕迹。让利幅度与第一批相比，明显加大。
　　但是华龙证券的一位管理人员告诉记者，汇金重组银河，绝对是一个信号，证明的一套组合拳尚未打出来。开弓没有回头箭，这是一个明显的资金进场信号。他同时向记者表示，目前深圳交易所到各地动员上市公司积极进行改革。
　　据分析，深交所可能走在上交所的前面，因为深市的市场结构比上海小，没有大盘股，深圳交易所对上市公司的治理结构管理比较严格，所以深交所可能要利用股权分置的契机，走在前面，股权分置改革会更快。

yangxs

谢谢兰MM的文章,总结的真是很好!!!!!!!!!!!!!欢迎多发!

jnc

胡 锦涛G8峰会随身送大礼：人民币升值
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台湾联合报17日消息，最新一期亚洲周刊的封面文章说，胡 锦涛七月中将出席在英国举行的八大工业国（Ｇ８）高峰会，人民币升值将成为随身礼物和筹码，并藉此换取更多国际利益。人行行长周小川将随同前往。人民币汇率升幅可以有条件达到百分之五左右。
文章引述消息人士称，与此同时，中国将要求西方国家在欧盟解除对中国售武禁令、中美纺织品争议等问题上让步。
据报道，北京各相关部门已加快准备汇率改革的配套措施，升值时机当前仍有待确定。北京一些专家已被要求准备撰写人民币升值有利中国大陆经济的文章，做好舆论准备，以免引发震荡。

中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员沈襄如说，人民币汇率机制如果科学活泛，有利于大陆内部改革和世界经济稳定，人民币最终将完全自由兑换。


（图片：人民币汇率调整还不是时候。)

其实，凤凰卫视5月2日根据香港明报的报道，已经发布消息说，7月6日至8日在苏格兰举行的G8峰会，由于考虑到中国经济目前在世界上的影响力，已向中国国家主席胡 锦涛发出邀请，胡 锦涛极可能会应邀出席。而由于八大工业国近期十分关注人民币汇率机制，因此有分析指中国若想利用一些国际场合宣布如何改革人民币汇率机制问题，7月的G8峰会将是一个合适场合。

消息称，美国一些官员近期对访美的中国学者和官员表示，美国要求中方至少宣布人民币升值2％，以使布什对国会有所交代，中方正积极考虑这一点。

4月23日，路透社曾引述中国人民银行行长周小川称，“（对于人民币汇率改革问题）我想没有严重的政治障碍……技术上来说，我们已经准备好。但对于改革的进程，我们有自己进程上的考虑。”此话令市场一度猜测中国会利用“五一黄金周”的长假期来作有关公布。

由于美国总统布什近期一再表示，希望中国让人民币升值，以缓和美国国内的政治压力，因此中国若然已准备好人民币改革，有分析指极可能会选择在中美两国领导人的峰会前后公布消息。


人民币升值条件不具备？

不过，6月13日环球时报发表王伟旭的分析文章认为，人民币汇率改革的时机还不成熟。作者从3方面做了说明。1，中国国有银行体制改革尚未全部完成。人们一致担心人民币升值会给我国金融体系带来很大负面影响，甚至有可能造成中国的金融危机，因此，银行体制改革的完成与金融体系的稳定是人民币汇率制度改革的必要条件。

2，国际游资大规模进出会影响一国的金融稳定。东南亚金融危机就是典型的例子。自2003年以来，在人民币升值预期下，境外投机性资金大规模涌入中国，导致我国外汇储备急剧增加，从2003年年初的2864亿美元增加到2004年年末的6099亿美元，两年累计增加3235亿美元。导致中国经济运行中的流动资金过多，使我国出现投资过热、资产泡沫增加等经济隐患。

3，人民币汇率市场化的形成机制尚在建立之中。国际货币基金组织总裁拉托认为，在技术层面上，中国已经为采取弹性汇率制度做好了准备。但从外汇交易机制上看，人民币汇率市场化的交易机制尚在探讨和积累经验的过程中。

北京晨报6月10日消息，中国社科院金融研究所金融发展室主任易宪容也认为：尽管人民币汇率制度改革是迟早的事情，但中国政府应该在静观中选择合适的时机和方式，当国际市场对人民币升值炒作得沸沸扬扬时，人民币汇率一定要静如止水，以不变应万变。

汀兰

谢谢红MM

jnc

：股市必须回升！必须救市！



尚福林于6月4日召开内部会议。会议达成统一认识：一定要保证改革进行下去。
6月4日是周六。按照惯例，这属于的“加班会议”。消息人士认为，肯定是看到了周五的形势，所以召开了这么一个紧急会议。
这次会议认为，改革方案推出之后，最重要的是有没有一个宽松的环境--宽松的环境一句话就是股市必须回升。“所以一定要让股市直接回升，给老百姓信心，这样大家才能支持改革。”参会的一位官员说，在这一点上达成了一致。
一位接近决策层的人士透露说：“经过4日的会议，内部关于股权分置改革的方向已经高度统一，那就是必须救市，救市就是救改革。”

jnc

鹤蚌相争还是霸王举鼎？


市场目前处于前所未有的大博弈中，政府在上证指数1000点附近紧急启动援救方案，市场由演绎了“6.08行情”，之后再出邯郸钢铁回购股本等利好政策，政府在一而再再而三地刺激市场，颇有“霸王举鼎”的味道。

市场对这一系列利好政策反映不甚强烈。以基金为代表的“正规军”以及私募基金仍看淡市场，他们的分析基本能解析市场激情不高的原因：一）政策干预市场有一定的边际效应，经常使用行政干预市场就会变得对政策无效；二）宏观经济发展趋势约束了行情的纵深发展，如通货紧缩的阴影在蔓延、政府“三驾马车”中有“两驾半”出现了引擎问题（政府投资收缩、外贸增速减缓、房地产和汽车消费超前透支了消费拉动）、几大行业拐点在今明两年出现；三）是解决市场问题，主要是券商问题所造成对市场冲击直接影响程度、以及政府处理这些问题的政策不确定性，都成为市场的不稳定因素。

理性只能回避风险，市场机会往往在最绝望和彷徨的时候出现。市场目前处于类似鹤蚌相争的各方博弈中：政府资金与市场资金博弈、政府决心与市场信心缺失的博弈等。但有一点投资者是必须清醒意识到的，正如在1700点市场由基金的“价值发现”理论主导一样，目前的市场则正处于政府主导的状态中，面对市场的种种问题，政府的意图明显地突现在两条主线上：一是解决历史遗留问题，缓解金融压力；二是发展市场，创造平稳过渡的局面。这次的政府干涉市场，与平常“光打雷不下雨”完全不一样，这次市场必须要看政府脸色：一是政府敢于在解决问题前直面并揭露市场的所有问题，如占用上市公司资金问题、券商问题、市场恶意做庄问题等，政府已经不再闪烁躲避这些问题，而是深入了解并了如指掌；二是政府动用真金白银来全方位支持市场渡过难关，如低息贷款券商600亿作为舒缓资金、社保可投资178亿和平稳基金数千亿的投入以直接舒缓市场交易的资金压力；三是解决市场诟病，解决股权分置问题，政府采用的是交易手段和制度创新作为配套，如上周五的《上市公司回购社会股管理办法》《控股股东增持社会股办法》《权证发行管理办法》等都带有非常明显的针对性，不仅为了化解和转移历史金融问题，还为股权分置服务。

认清市场所处的状况，能让交易赢利的概率更高，在看到政府“没有回头箭”的决心同时，也要看到解决这么庞大的金融问题也需要支付成本，成本的支付会造成市场的本身自然压力，有些压力是政府没办法解决的，只有市场自我消耗来解决，因此股指就会每上一个台阶都会遭遇压力。因此我判断目前市场下行到1000点就有政策和政府资金的护航，但上行到1500左右就会有市场成本支付压力等待消化。市场底还是需要政府用行政手段反复证明政府态度后，市场才能最后承认的，市场处于“用时间构筑坚实的底部”。

在投资实际操作中，提倡“两个坚决回避，一个大胆追涨”的策略：坚决回避券商重仓股、坚决回避基金抛弃的周期行业股；大胆追买大股本的领涨股。市场未来会出现比较明显的价格两极分化现象，该死掉的股票有可能不得翻身；而在牛市初现的时候，利润来源最快的莫过于大胆追买龙头股。



在上文里已经语气已经非常的客气来评论管理层推出来的一系列政策了，
他们所推出来的任何一样东西，都是为了针对某一两项非常具体的项目来运做的，一个典型的头疼医头，脚疼医脚的方法,没有政策的前瞻性和战略性。

说的更白点，所有的政策都被某些理论家牵着鼻子走，走到了一个政府无知的怪圈中，让私人资本的再次增值具有很强的方向性和可操作性,这个话题一直不被经济学家门所论述到。 股票场是个利益角逐场.养狗和养狼是必须的,而且是必要的。

投资者，特别是其他行业的成功者,对这个染缸有多少认识?资本再分配,只会由一个专业领域转移到令一个专业领域.



譬如几个例子:
1) 上市公司回购股本,急急忙忙推出来，后面紧跟着一个邯郸钢铁,其目的很明显,说是报价格,价值发现和国际管理,但其目的还是要维持公司的可转换债券压力,但恰好是市场提供了机会，政府提供了机会，很很的利用了一把政府,企业行为本身没错，做的是管理机构怎么就这么被动?
2) 大股东可增持流通A,这个东东也很明白，就是现在整个市场的政府的可用资金已经不足够了，财政对券商已经非常头疼，银行的再贷款不再是一个施舍，而是一个更严厉的商业行为，因为洞有多大，还是没有底的,不赶草率相与;银行没有了，靠基金来帮助?那更是个笑话,我记得在<布局二>中就提到过，基金公司这样的市场机制,与市场是一个催化剂,它在开始阶段可能是一个政府认为好的市场稳定器，但在因为这个机制本身的漏洞"利益和监管水平不挂钩"造成了更大的麻烦,麻烦就是会成为一个熊市的加速器,果不其然,在1000点的时候，政府终于承认了基金是杀指数的最大杀手,才有了紧急训斥会,基金不仅是市场的垫脚石,更成为政府想利用这个"基金"东东过渡居民储蓄到市场的牺牲品,可以说它的历史使命完成的差不多了，基金的发展高潮已经完全退却,基金即将进入"竞争--淘汰年代",祈祷把，基金不要成为继"券商杀伤力"后的第二个,说回正题,市场的资金来源之二:基金,这个源头已经堵塞,再寻找一个?譬如第三个:我提到过的"引黄灌溉":利用外资?,这个概念已经和中国目前的市场状况有很大的背离,但这个方法是未来5年内证券市场最最主要的水源,这个水源足可以再来一个"水漫金山"的凄凉悲壮故事. 目前这个水源也已经谨慎关上,还有吗?
有，就是第四个:把手伸想上市公司.上市公司不是很牛吗?从资本市场捞了这么多钱,问题不见解决几个，但现在从证券市场捞了好处后，这个证券市场给弄的乌烟瘴气，总要反馈社会,再度为市场的稳定提供水源吧.于是,<回购><增持>的办法仓促上台,这个可以解决几大问题:1)拿了钱要办事,有新人统计过，紫堇实业从上士中获得了相当的好处,其持有公司的成本已经跌到了负的5元多，证券市场的成本是4元多，紫堇要退出,可以说是大获全胜,但退出的条件是----稳定市场,用你已经弄到手的真金白银去维护市场.2)这话没有针对性,圈到钱的上市公司,一不小心重点投资到了自己的股票上，现在狂跌三年后，血本无归,这笔糊涂帐怎么解决?要银行背用划拨?恐怕承载不起呀。 而且具体中也有明文规定的,上市公司不能买卖自己股票，但是,现在可以创新了，用大股东就可以，没有几家不是通过大股东操作的，现在可以通过交易创新来回避和缓解这个历史的金融问题了，就是可以回购,增持方法进行操作. 一石两个鸟蛋.. 移花接木+暗渡陈仓.

红彤彤

交通银行热销引发三重变数 内地巨资秘密入局  
(2005-06-20 16:35:21)



  
　　从6月13日（周一）公开招股以来，交通银行（3328.HK）公开发售部分的超额认购倍数就不断地被刷新。从两三倍，到10多倍，再到五六十倍，直到近200倍  
  
　　与此同时， 香港的部分银行门口排起了长队。  

　　永隆银行?0096.HK?及富邦香港银行?0636.HK?等银行更是在招股首日额度即满。由于热销冻结了市场大量资金，香港银行同业隔夜拆息率大涨至3厘以上水平，招股结束前一度高达5厘。  

　　6月16日（周四）中午12时，交行在香港市场的公开招股截止，这场争购大戏同时演绎到了最后的高潮。  

　　热销带来的变数

　　根据交行的发行计划，交行的价格区间为每股1.95-2.55港元，共发售58.56亿股，当中5%公开发售，即2.9亿股。以每手1000股计算，加上经纪佣金（1%）、交易征费（0.005%）、投资者赔偿征费（0.0002%）以及香港联交所交易费（0.005%），散户申购最少需要资金为2576港元。  

　　香港凯基证券董事邝民彬称，根据凯基证券掌握的认购情况，公开认购部分的超额认购倍数应该是200倍左右，冻结的资金超过1500亿港币。  

　　申银万国融资（香港）有限公司一联席董事称，根据其从银行间市场获得的消息，交行公开发售部分的超额认购倍数为160倍左右，冻结的资金约为1300亿港元。申银万国（香港）是交行香港承销商成员，为12家副经办人之一。  

　　对于香港市场超额认购的倍数，6月16日，记者求证交行全球发售的联席全球协调人——高盛和汇丰，两家公司均不愿意对于招股情况发表正式意见。  

　　尽管如此，交行公开发行部分冻结1000亿港元以上资金，获得超过100倍的认购倍数应无疑义。  

　　交行的热销实属不易。一年前，中国第二大保险公司中国平安（2318.HK）在香港招股。同样挟汇丰概念，同样出现排队领取认购表格的情况，中国平安最终只获得58倍的超额认购。从认购倍数看，交行的招股不仅热于中国平安，而且超过之前所有在香港上市的内地金融类企业。  

　　高额超额认购倍数带来的是意想不到的变数。  

　　首先交行会按照最高的比例行使回拨机制。  

　　根据交行的回拨机制，“如香港公开发售中H股的有效申购数量是香港公开发售初步可供认购的H股数量的100倍以上，则由国际发售分配到香港公开发售的H股数量将会增加，使得香港公开发售中供认购的H股总数增至1171126000股H股（约为11.7亿股），占本次全球发售初步供认购发售股份的20%。”  

　　由于交行的超额认购倍数超过了100倍，该回拨机制必然会被激活。而高达20%的股票出售给散户，这已是交行本次发行计划的上限。  

　　另外高额的超额认购倍数还可能诱发交行启动超额配售机制。根据交行的招股计划，其超额配售机制是可以再增加发行不超过发行额度15%的股票。由于公开发售颇为火爆，市场普遍预期交行应该会行使该权力。  

　　热销也使得交行的定价预期不断升温。  

　　邝民彬估计最终的定价应该靠近定价区间的上端，为2.5港元左右，并且这样的定价“估计挂牌上市后还有10%左右的升幅”。  

　　和邝民彬持有类似看法的人不是少数，但负责交行发行的投行们似乎更为冷静。  

　　一位投行人士称，尽管市场热销，但是定价还是需要考虑多种因素。特别是二级市场的交易，如果上市之后就出现下跌，这绝对不是什么好事。  

　　定价不适当已有前车之鉴。6月15日，神华能源上市首日表现疲弱，开盘价为7.65港元，仅较首次公开募股?IPO?价格上涨2%。午后股价走势转弱，最低跌至7.25港元，全日收7.3港元，较招股价7.5港元下跌2.7%。  

　　如果交行定价失误，受影响的不仅仅是交行本身，甚至还会波及紧随其后上市的建行、中行和工行等国内商业银行。  

　　定价的谜底将在明天上午揭开。上述投行人士称，交行将在美国西部，路演的最后一个城市确定发行价格，时间是当地时间的6月17日晚上，对应的香港时间为6月18日上午。届时，最终的价格将会水落石出。  



　　内地巨资申购

　　在交行香港热销之时，内地资金也不甘落寞。  

　　记者从多种渠道证实，申购交行的巨量资金中，相当多是内地资金。交行开始招股前后，不但原来香港市场的内地资金跃跃欲试，而且内地的新资金也是汹涌而至。有的甚至是赶在交行招股前才完成开户手续。  

　　前述申银万国（香港）的联席董事称，来自内地资金为数不少，其中一笔资金甚至申购了2.9亿股，相当于交行在香港市场公开发行的全部股份。  

　　上述凯基证券的人士也认为，“本次申购有一定数量的中资。”  

　　上海一位不愿意透露姓名的香港券商人士称，交行招股前后，他们的客户中有不少提出过类似的咨询。  

　　内地资金潜入香港市场最希望博取杠杆效应。  

　　对于新股发行，香港市场普遍的做法是，由券商为投资者提供超过本金一定倍数的借贷，即所谓孖展（margin）。一般的做法是放大9倍，即券商提供全部申购金额90%的借贷。如果客户出1万元，那么券商可以帮助借贷9万元，客户就可以申购10万元的股票，增加申购成功的几率。不过在资金冻结其间，客户需要支付利息。  

　　“如果是大资金，券商甚至可以提供95%的借贷。”前述申银万国人士称，“例如购买2.9亿股，按照95%的借贷，内地投资者只需动用3700万港元左右，这笔钱对于内地的很多老板而言，并不是大数目。”  

　　不过，由于外汇管制的限制，投资香港的股票市场仍然需要过三道坎。  

　　首先是开户。由于在香港市场开户并没有针对内地投资者的严格限制，一般有身份证和港澳通行证就允许开户，其他事情都可以交给券商经纪人。很多内地投资者利用到香港旅游的机会就可以完成开户。  

　　其次是钱如何出去。金茂律师事务所的何永哲律师认为，外汇管制是内地资金进入香港的最大障碍。  

　　不过有香港证券公司人士透露，这也并不是难事。如果金额小，就可以随身携带。如果金额大，则可能会循非法途径，通过某些内地的代理人和地下钱庄。地下钱庄获得资金后，也不一定会转出关外，而是转到东莞等港资企业较多的地区，直接把钱给港资企业使用，然后，由港资企业在香港支付港币给钱庄。  

　　何永哲认为，地下钱庄本身就存在合法性的问题，而通过地下钱庄汇款也属于非法的金融行为。  

　　最后是钱如何回来。通过汇款或者地下钱庄，都可能把赚的钱转回国内。但实际上，多数投资者都不会选择把钱转回国内，而是选择保留在海外市场。  

　　上述香港证券公司人士认为，内地投资者之所以看重香港市场，因为香港市场的市盈率总体较低，相当多股票有投资价值，例如交行按照1.3-1.6倍的市净率定价，几乎比所有国内上市银行目前的价格都低，自然更有吸引力。  

　　但是何永哲律师也告诫，根据我国的外汇管制法案，目前还没有放开QDII，这些投资行为一旦被监管部门发现，很可能会遭受处罚，被没收红利和股息，给投资者带来损失。（21世纪经济报道）

红彤彤

中国特色的指数造假！！！


深交所发布通知：试点股复牌当日不纳入指数  
2005年06月20日 07:17:17 中财网

　　深圳证券交易所今日发出通知,在上市公司股权分置改革方案实施的股权登记日的次一交易日,公司股票停牌,自公司股票复牌之日起,其股票简称将冠以"G"标记。
　　另外,上市公司股权分置改革方案实施的股权登记日后的第一个交易日,深交所不计算公司股票的除权参考价、不设涨跌幅度限制、不纳入当日指数计算。第二个交易日开始,公司股票设涨跌幅度限制、以前一交易日为基期纳入指数计算。（记者 华南）

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对于交易所修改指数计算方式一事，我表示强烈的愤慨！
作为和交易所一样的证券中介机构，我表示感到羞耻！

汀兰

新股上市，要“红”，那可是计入  F3 的，哈哈哈哈哈哈！！！！

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知道八国联军进入中国的原因了

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特色越多距世界越远

汀兰

陈久霖无钱获保释将面临70年监禁  

2005-06-10 07:20更新 来源：新京报  
据新华社新加坡6月9日电（记者 冯俊扬） 中国航油（新加坡）股份有限公司（简称中航油）原总裁陈久霖9日在新加坡地方法院出庭，接受预审听证。他面临涉嫌内线交易、发布虚假声明和其他商业犯罪等15项指控。由于无法交纳法庭要求的巨额保释金，陈久霖只能暂时被继续拘押。其他几名涉案的中航油高层管理人员获得保释后，提出了离开新加坡的申请。


　　陈久霖面临70年监禁


　　8日被捕的陈久霖在出庭时显得很沉默。当检控方宣布对他的指控时，他一言不发，默默地在那里聆听。根据法庭的指控，陈久霖被控违反了新加坡的《刑法》、《公司法》和《证券期货法》。他面临着伪造文书、涉嫌内线交易、未能及时公布中航油损失等15项指控，其中有10项指控是关于他发布虚假声明的。


　　根据新加坡有关法律的规定，每项发布虚假声明的指控一旦成立，最高可被处以7年监禁，并被课以25万新元（约合15万美元）的罚款。换言之，如果针对他的上述指控成立，他将面临最高长达70年的监禁。法庭规定，陈久霖必须交纳高达200万新元（约合120万美元）的保释金才能获准保释，听候传讯，但是他必须在6月17日在法庭再次出庭受审。


　　无力交纳巨额保释金


　　陈久霖的辩护律师尼古拉斯·纳拉亚南请求法庭将陈久霖的保释金减少到50万新元，因为陈久霖只有价值180万新元的资产，而且已经被新加坡司法部门冻结。“无论如何，陈先生都很难筹集到这笔钱。”纳拉亚南说。


　　但是辩护律师的请求被法庭驳回。陈久霖的另一名辩护律师德斯蒙德·翁说，由于无法筹措保释金，陈久霖将被拘押一段时间。


　　中航油其他几名高管也受到了不同的指控。现年48岁的中航油公司财务部主任林中山面临5项指控，其中包括发布虚假声明和误导性声明。这一指控将使他面临最高可达7年的监禁。


　　新加坡司法部门称，目前关于此案的审理还没有进入辩护阶段。其他几名中航油的高层管理人员被保释后已经提出离开新加坡的申请，新加坡司法部门正在考虑他们的申请。


　　新加坡商界震动


　　去年11月30日，因为从事石油期货交易而遭受超过5亿多美元的损失，中航油宣布破产并寻求新加坡高等法院的保护。新加坡司法部门随后对此案展开调查。


　　这宗案件在新加坡商界引起不小的震动。“通过审理此案，新加坡当局要向商界表明自己的立场，无论你是公司的总裁、首席执行官还是财务总管，你必须对公司的经营直接负责。你不能推卸责任，说一声‘我什么也不知道’，然后拍拍屁股走人。”新加坡“全球风险伙伴能源和商品咨询公司”执行经理汤姆·詹姆斯说。


来源：新京报