2005年06月16日周四相关新闻跟帖！

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国务院发展中心博士认为股民要挟中国经济，股权分置问题久拖不决可能影响宏观经济走势



股权分置问题久拖不决可能影响宏观经济走势

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http://finance.sina.com.cn 2005年06月16日 02:31 第一财经日报

　　范建军指出，综合来看，可以给出的新老划断时间点就是今年年底

　　本报记者 徐以升 发自北京

　　“中国宏观经济增长幅度放缓的趋势已经渐渐形成，但由于银行业受制于资本充足率的监管要求，信贷规模继续下滑，在继续控制土地的情况下，中国宏观经济走势不容乐观。  

     而目前能做的，就是采取措施尽快解决股权分置问题，吸引场外资金入市，以恢复股市的长期资本融资功能。”国务院发展研究中心金融研究所范建军博士在接受《第一财经日报》记者关于解决股权分置问题迫切性的专访时表示。

　　范建军表示，从对宏观经济的影响、银行业改革上市以及汇率体制改革等问题看，股权分置问题的解决是越快越好，而综合观察来看，可以给出的一个时间就是今年年底。

　　“股权分置问题的存在使股市失去了一项重要的经济功能——长期资本融资功能。”范建军认为，这样一方面使很多公司无法在股市融资，加大了间接融资的压力，另一方面也使已上市银行失去了一条常规的外部资本金融资渠道，从而限制了银行资产规模的扩张。而在目前情况下，信贷规模萎缩必然导致整个经济的融资规模下降，从而给宏观经济走向罩上了阴影。

　　梳理一下今年以来的信贷规模增长，央行数据显示，5月末、4月末、3月末人民币各项贷款余额同比增长幅度分别为12.4%、12.5%和13.0%，同比增幅分别回落6.2、7.4和7.1个百分点。

　　“货币市场利率走低，银行在资金充裕的情况下仍然是信贷偏‘冷’，其原因是资产规模扩张受到资本充足率的严格限制——银行资本金的增加速度远远低于银行资产规模的扩张速度。”范建军表示。根据银监会的规定，到2007年1月1日，中国各商业银行资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不低于4%，大多数银行面临的资本充足率达标压力仍然很大。

　　但问题在于我国的银行普遍缺乏正常的外部资本金补充渠道。范建军表示，发达国家的银行补充资本主要通过利润留成和股市融资来增加权益性资本，但我国正处于改革进程中的银行大多将利润冲销历史坏账，而政府注资又不能成为制度性的常规补充渠道。“理应成为补充渠道的股市融资却因为股权分置以及投资者信心等问题而受到阻碍。”

　　最典型的例子莫过于浦发银行。4月19日通过发审委审核批准增发7亿股的浦发银行不得不因股权分置问题而搁置增发计划。2004年凭借发行60亿元次级债才勉强将资本充足率维持在8.03%的浦发银行已经不得不重新思考年度的资产规模扩张计划。

　　“不仅是已上市银行的融资问题，正处于股改关键阶段的中行、建行也迫切需要我国资本市场尽快走出困境。”

　　范建军表示，股权分置问题如果得不到解决，国有银行A股上市的时间将会大大延迟，而只在中国香港上市是不够的。同样，如果不尽早解决股权分置问题，我国130多家证券公司和40多家基金公司就会继续饱受无米下炊的煎熬，这对证券市场的长远发展同样不是一件好事。目前的焦点问题就是股权分置问题能否尽快解决，并在此之后吸引增量资金入市。

　　“从现在的试点情况来看，第一批四家试点公司已经耗去了近一个月的时间，而且两家通过，一家失败(另一家本周五表决)，如果第二批试点有40家公司，这需要多少时间呢？试点过后就算是不再进行试点，全部推开，这需要多少时间呢？”范建军表示，能较快地解决问题当然最好，三个月最好但不太可能，而综合考虑来看，最好争取用半年的时间也就是到今年年底解决问题。

　　范建军甚至因此建议，由于目前所实施的试点方案实际上是针对流通权对价进行非连续性的讨价还价的方案，从时间因素讲，更可行的全流通方案必须是能在较短的时期内全盘解决问题的方案，“一个久拖不决的方案等于没有方案”。而政府要成为改革的主要推动力量，具体地说，必须由政府出面选择一个能够“包容”上市公司差异性的总方案，并强力推行。这类似“刮骨疗伤”，虽然有阵痛，但耗时短、恢复快。

高兴得很

3亿热钱狂炒试点概念第一股 游资、基金联手导演"价值博傻"  

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    与半年前的萎靡不振相比，三一重工来了个彻头彻尾的咸鱼翻身。连续两个交易日涨停，股价一举超过海油工程、同仁堂，成为沪市第六大高价股！

    面对解决股权分置试点在二级市场引发的巨大赚钱效应，广大股东笑了、公司高管笑了、基金机构笑了，躲在阴暗的游资也在开怀大笑。3亿热钱疯狂炒作

    昨日三一重工早盘高开后，成交量巨幅放大，全天累计成交超过1200万股，换手率达到惊人的20％！同时，三一重工昨日的总成交金额远远超过宝钢股份、中信证券、招商银行这些超级大盘股，全天交易金额竟然达到了令人吃惊的2.86亿元！

    面对如此强悍的表现，市场人士咋舌之余，不禁担心，“解决股权分置”的价值挖掘已经有了疯狂投机的味道。

    价值博傻登峰造极

    与清华同方相比，三一重工是不折不扣的基金重仓股。然而，在本轮飙升行情的背后却清晰地出现了游资的身影。6月14日，国信证券深圳红岭中路证券营业部以1575万元的成交总金额占据了三一重工机构成交排行的榜眼位置，涨停板敢死队队长的果断出击，使三一重工成为游资的投机平台。

    那么在游资大举冲击的过程中，基金又在做些什么呢？对机构运作了如指掌的私募人士王先生表示，经验上基金同样会参与概念炒作，基金持股成本较低，所以并不急于出货；基金的守仓，也是游资敢于肆意拉升的先决条件。在游资和基金的默契配合下，三一重工的价值挖掘演变成了一场价值博傻。

    盘口发出危险信号

    昨日盘口的一个重要信号应该值得投资者警惕。三一重工涨停板一下买3、买4、买5挂单分别是144、44、44手，此显然是主力特意挂出，含义非同寻常！

    资深市场人士熊意军表示，上述挂单往往是股价进入调整期的明确信号，预计今日三一重工股价惯性高开后可能深幅回落。

    头顶上笼罩着试点第一股的光环，很少有投资者会去计较三一重工曾经的本来面目。2004年4月7日，三一重工见顶33.31元后就一路滑落，直到今年1月7日见底14.68元后才稍有喘息。

    熊意军直言，三一重工一上市就受到机构狙击，具有浓厚的庄股意味，盘口显示，老庄未能全身而退。基金、游资貌合神离，老庄态度如何，恐怕是决定这幕“三一”大戏如何收场的关键。

    收益ＶＳ风险 满仓操作是把双刃剑

    主持人点评

    满仓操作的确是把双刃剑，行情好的时候，可以一路高歌猛进，充分分享牛股收益；而股票一旦走软，满仓操作隐藏的巨大市场风险就会集中释放。

    目前海洋系基金的海洋战斗、海洋成长两只基金均为满仓操作。本主持建议两位基金经理应做好仓位控制，即便非常看好股票未来走势，短期也应灵活调整资金、股票比例，预留补仓资金，应对可能面临的调整压力。

    王志伟：有些看不懂

    海洋战斗基金满仓持有的宏盛科技，股价连续快速杀跌，导致基金业绩迅速缩水，一周的收益下降了近8％。然而，王志伟似乎对短期业绩波动并不很在意，他准备以中线思路坚决持有宏盛科技，完全不计较短期股价起伏。

    变短线出击为中线守仓，王志伟操作风格的巨大变化，的确让人有些看不懂。不管怎样，赚钱才是硬道理，期待王志伟的连续守仓策略能够给我们带来一份惊喜。熊意军：实在让人揪心

    海洋成长基金仓中股票稳定性不足，赤天化、江苏纺织大起大落，造成基金收益坐了一轮又一轮的过山车。昨日，海洋成长基金收益再度翻绿，实在让人揪心。

    熊意军认为，仓中品种质地突出，股价理应走出价值发现行情。但目前市场环境严重抑制了机构做多热情，很多机构放弃护盘任由股价下跌，等股价充分调整后再进行补仓，赤天化、江苏纺织能否如期走好，仍然是个未知数。王朝烽：建议落袋为安

    近期，海洋力量基金重仓持有的武汉中百表现还算稳健，股价没有随同大盘出现剧烈波动。本主持提醒王朝烽应提防强势股票的补跌危险，争取尽快兑现收益，落袋为安才最塌实。

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万国投资分析报告（06.16）



万国投资分析报告：“后股权分置时代”的价值主线
        
  
  周三点题
  
  围绕着引入增量资金和降低市场税赋，股权分置改革的一系列配套政策正在陆续出台，但这些中期利好难抵短线技术面的调整压力，一些短线资金杀跌的同时，基金投资理念的转换和持仓结构调整同样给市场带来压力。我们仍然认为，在后股权分置时代，对资产的重估仍是市场价值投资的主线，一些资产透明、现金流充裕、具备资产重估增值潜力的行业龙头值得中线关注。
  
  背景分析
  
  视点之一：围绕着股权分置改革的一系列配套政策陆续出台将稳定市场人心，市场还需要厘清一系列问题的认识。

  随着大盘跌破千点大关，近期以来市场政策暖风频吹，围绕着引入增量资金和降低市场税赋，此前市场传闻的股权分置改革一系列配套政策正在一一兑现。比如继上市公司回购流通股办法（征求意见稿）出台后，上市公司控股股东在股权分置过程中为防止股价大幅波动，又推出了大股东增持流通股的办法；商业银行获准发起设立第一家基金管理公司后，又推出了基金公司以固有资金购买基金的管理办法，日前南方基金管理公司已经投入5000万元购买旗下的开放式基金；另外，央行给予申银万国、华安证券等证券公司再贷款的消息明朗后，日前中央汇金公司拟出资对银河证券进行重组。分析这些政策的实质内容，就是为市场引入增量资金这一活水，从而改善整个市场资金面失衡的格局。另外，我们也注意到，周一财政部与国税总局联合发文明确股改中有关税收政策，股权分置改革过程中因非流通股股东向流通股股东支付对价而发生的股权转让，暂免征收印花税；股权分置改革中非流通股股东通过对价方式向流通股股东支付的股份、现金等收入，暂免征收流通股股东应缴纳的企业所得税和个人所得税；同时规定个人投资者股息红利所得应纳税所得额减半计算，这些减免税赋的政策出台同样印证了管理层对于发展资本市场大力支持的政策取向。而近期以来新股发行明显减缓、扩容压力迅速降低，市场环境较前期有了明显改观，这些政策的铺垫也为一轮中级超跌反弹行情打下基础。

  但是在这种前所未有的连续政策利好情况下，大盘反而出现连续缩量调整，周三不仅大盘留下2点的向下跳空缺口，而且尾盘还跌破10日均线这一重要支撑，使技术形态进一步恶化。分析整个大盘的技术性调整，主要原因还在于市场短期资金面与中期政策面的不一致。随着此轮大盘的反弹，市场的筹码出现一次全面松动，而筹码的松动也给市场带来了调整的压力：一方面短线资金仍在抽逃，像两面针这种股票的走势显示出部分市场最为活跃的短线资金链也出现一定的问题，同时思达高科这种老庄股的连续跌停也显示出市场部分长线资金链断裂的问题正在暴露；另一方面，随着市场筹码的松动，基金的持仓结构调整和投资理念转变也对市场构成了压力，由于股权分置改革的出台超出基金等机构投资者的预期，导致基金重仓股面临较大的冲击，一些缺乏流动性的高市净率高价蓝筹股开始出现持续下跌，周三中集集团一度跌幅接近9%，带动蓝筹股调整并给市场带来明显的压力。正是因为市场在结构性调整中短线资金跟不上节奏，导致短线大盘出现连续破位调整。而从目前大盘的技术性调整来看，由于周三留下明显的向下跳空缺口有待回补，因此短线若继续大盘形成调整可相对积极看待市场的短线反弹机会。

  而从深层次看，目前大盘再度形成缩量调整则是整个市场思维混乱、价值投资理念不清晰所导致的，有些概念和思维在目前调整行情中还需要厘清，特别是对中小投资者而言。比如市场对股权分置改革的担心，清华同方投票未能通过更能说明目前市场中中小投资者的这种心态，尽管三一重工连续涨停，但市场对未来市场全流通的担心仍相当明显，加速股权分置改革仍给市场带来压力。但我们应该看到，股权分置改革“开弓没有回头箭”，未来市场改革的大趋势已经形成，我们更应该看到股权分置改革完成之后市场的机会，更应该积极去看待目前市场普遍大幅下跌之后一些个股开始出现的明显投资价值，在对价补偿的基础上更是有很多上市公司具备中线投资价值。再比如目前市场价值投资理念混乱，以前逆市走强的基金重仓蓝筹股已经连续下跌，导致中小投资者在操作上无所适从，事实上目前市场正处在一个关键的价值投资理念转型期，我们在近期的报告中不厌其烦的强调，在后股权分置时代，市场的的价值主线将从关注上市公司业绩转向关注资产质量，一些高市净率的蓝筹股将形成价值回归，而一些有着资产重估增值的个股开始逐步浮出水面，只不过目前这种价值重估的个股还不多，还没有形成一个鲜明的板块，导致很多投资者还没有看到这种趋向，转变观念、厘清思路在目前大盘整理行情中相当关键。
  
  视点之二：在后股权分置时代，对资产的重估仍是市场价值投资的主线，一些资产透明、现金流充裕、具备资产重估增值潜力的行业龙头值得中线关注。
  如果说以前市场更多关注上市公司的业绩，以现金流贴现法对公司股票进行估值，那么随着股权分置问题的解决，未来全流通市场上并购成为主流，对一家上市公司资产的重新估值将成为价值投资的主要手段。尽管目前市场绝大部分投资者仍然将关注的焦点集中在股权分置试点的对价比例上，但真正的长期战略投资者目前更关注解决股权分置后市场巨大的收购兼并机会，在补偿预期下一些被市场低估的战略蓝筹无疑将受到持续增持。目前沪深两市仍有近两百家个股跌破每股净资产，不可否认一些净资产较高的个股存在一些坏账和不良资产，但同时一些净资产价格较低的品种其实际价值却相当高，有相当多的个股已经跌破其实际价值。在股价接近每股净资产的个股中不乏一些行业龙头企业，甚至一些具有战略价值的企业，由于其自身法人治理结构不健全、管理层经营不善，或者一些特殊的原因经营业绩不够理想，导致这类个股定位不高，但如果从重置成本的角度来评估，其实际重估价值将远远超出目前的实际价格。

  从行业的角度来看，商业地产的重估增值潜力使机构投资者纷纷看好商业股，资产透明、现金流充裕的商业股成为今年表现最为强势的板块。本周益民百货创出一年多的新高，而像百联股份、新世界、广州友谊、武汉中百、王府井等低价商业股也出现连续走强的走势。在苏宁电器股价翻番的示范效应下，市场已经关注到商业连锁“渠道”的巨大价值，而在目前整个房地产价格连续走高后，市场也看到了商业地产巨大的重估增值潜力。像益民百货之所以能够逆市创出新高，很大程度在于公司过去几年来连续低价收购一批商业地产，随着地产价格的不断抬高，尽管目前该股帐面每股净资产只有4元，但实际价值却远远不止。我们也注意到，在目前国家调控房地产的同时，一些国际资本却大手笔收购国内商业地产，有媒体报道摩根士丹利近期巨资收购同为淮海路附近的上海广场和上海明天广场，显示淮海路黄金地段突出的升值潜力正吸引国际资本的关注，由于目前上市的商业公司一般都是当地商业龙头企业，也都处在当地黄金地段，近两年来商业地产增值非常突出，在未来收购兼并行情中这种商业地产的价值重估正越来越受到重视。

  而随着上市公司回购流通股办法和上市公司控股股东增持流通股管理办法相继出台，并购行情将在股权分置过程中得到进一步表现；随着南京中商、南京新百的连续被举牌，随着成商集团的二次要约收购，商业股的并购题材有望获得市场更多的关注。正是因为商业龙头企业良好的现金流、突出的商业地产增值潜力，商业股向来成为并购多发地，历史上成商集团、大厦股份等都曾触发要约收购，同样像南京中商、南京新百的连续被举牌也正是市场看到了商业股巨大的潜在价值。特别值得注意的是，目前商业股普遍流通比重比较高，目前近42家商业股中有19家个股流通盘占总股本的比重超过50%，其中宝商集团、武汉中百等更是达到70%以上，且大股东股权都比较分散，突出的标购题材一触即发，比如宝商集团第一大股东持股比例仅10.05%，而流通盘占总股本比例近70%；日前公司表示第一大股东拟将所持股份转让给北京九鼎房地产开发公司，由于国有法人股转让价格不得低于每股净资产，在目前该股市价已跌破每股净资产超过10%且股权相当分散的情况下，该股未来的股权重组有很大的悬念，更这种标购题材的低价超跌商业股还很多，投资者对商业板块不妨给予更多关注。

  而从中长期的角度来看，一些被市场低估的具备行业龙头地位的战略蓝筹将是中线资金的首选。事实上资本市场中的并购行为总是发生在龙头企业之间，而不是这个行业中处于低端的企业。从历史角度分析，受到宏观调控的影响，以及改革开放20多年来，特别是后10年以来经济增长模式的束缚，绝大多数上市公司的业绩增长进入到瓶颈状态，甚至有不少上市公司的业绩会出现下滑，未来若干年内再出现像2002至2004年的大规模上市公司业绩大规模增长的情况将非常困难，因此更应该从动态市盈率的角度来看待业绩问题。相反随着国际资本的进入，一些在国计民生中具备战略龙头地位的公司将被不断价值发掘，像中国联通、宝钢股份等近期盘中频频出现突然放量快速拉升已经显现出一些中线资金的冲动。而从短线来看，投资者不妨去发掘一些跌破每股净资产的、资产质量良好的行业龙头，比如我国纸制品包装机械行业的龙头企业000821京山轻机，作为国家火炬计划重点高新技术企业，国内市场占有率达到65%以上，在国内瓦楞纸板成套设备领域位居同行业首位，而目前瓦楞纸是我国纸制品中缺口最大的品种，未来强大的需求将直接推动公司业绩的稳步发展；而公司还是一家国际化程度很高的企业，产品远销俄罗斯、土耳其、法国、南亚、非洲、南美等地，具有一定国际知名度和影响力，目前股价跌破每股净资产超过10%，去年以来股东人数持续减少，且银河证券长线重仓持有该股，随着中央汇金公司对银河证券注资重组，该股的短线投资价值值得关注，类似的行业龙头股如中央空调龙头双良股份等也可留意。

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万国智慧股选股池（06.16）



智慧股选股池：

  1、金晶科技（600586）：公司超白玻璃生产线去年11月点火并达到设计标准，今年6月中旬正式投料生产，下旬首批产品将投放市场，业绩将体现在下半年，而公司股东大会已通过10转5派1元的方案。近期该股显著放量，潜伏主力再度活跃，可适当关注。（宋涛）

  2、苏常柴（000570）：继今年3月份常柴通过了美国环保总署的EPA认证，常柴牌柴油机拿到了进军美国的绿色通行证后，5月10日，公司又获得了欧盟非道路ⅢA阶段排放认证证书，拿到了进入欧洲市场的绿色护照，成为国内柴油机生产厂家中第一个通过此项认证的企业。2005年一季报披露创新试点东海证券大量增持该股，该股在大盘启动后走势相对独立，可关注。（宋涛）

  3、北京化二（000728）：公司所在地是北京未来黄金地段CBD商务中心区的边缘,具有土地增值和奥运概念。大股东持股接近70％，如此高持股比例使得公司在未来股权分置试点中具有较高送转能力。该股是一家前期风险已逐步释放的超跌低价品种，短线有资金关注迹象，适当留意。（叶柒平）

  4、江钻股份（000852）公司是亚洲最大的油用钻头、矿用钻头制造基地和世界油用钻头制造三强之一，其主导产品油用牙轮钻头目前国内只有3家企业能够生产，拥有得天独厚的竞争优势，国内市场占有率长期维持在60%以上，并出口到美国、加拿大等二十二个国家和地区。随着油价持续高位，公司产品市场的向好，以及公司在海外拓展市场，主营正迎来新一轮的强劲增长，今年第一季度业绩同比增长达到67%，可逢低关注。（谢峻）

  5、烽火通信（600498）：公司作为国内唯一集光通信领域三大战略技术于一体的科研与产业实体，是国内IPTV产业的龙头企业，公司不仅是我国最主要的IPTV设备供应商，而且是国内FTTH技术龙头企业，并中标国内最大规模的实质性FTTH工程，独占了IPTV产业链的两大领域，可谓IPTV第一股。而随着近日我国首批IPTV牌照的正式发放，我国的IPTV产业已经进入全面提速的新阶段，公司的IPTV业务也将迎来爆发式增长的好时光。与此同时，公司控股的烽火网络在目前国内三网合一、下一代互联网领域具备超前的技术实力，其成功开发的IPv4/IPv6双协议功能路由器已顺利通过了全球IPv6认证测试，将在IPV6技术全面推广的背景下呈现美好“钱景”。（赵晓斌）

  6、益民百货（600824）：公司自2001年以来先后在上海淮海路、打浦桥等黄金商业地段购入较大规模的产权商铺，这些黄金地段商铺将给公司带来巨额的增值收益。（<简直>王永辉）

  7、长江精工（600496）：备受瞩目的北京奥运场馆国家体育场(“鸟巢”)工程最大的招标项目——钢结构钢材采购及加工制作，近日在北京正式签约承建合同，浙江精工钢结构有限公司(长江精工持股49%，为第一大股东)成为这次签约活动的一大赢家，中标签约了钢结构钢材采购及加工制作第Ⅱ标段合同，合同金额2.85亿元，鸟巢”是目前我国投资规模最大、科技含量最高的体育场所，其中钢结构钢材采购及加工制作项目是国家体育场工程中合同金额最大的招标项目，也是奥运工程中关注度最高、技术含量最高、施工难度最大的关键项目。长江精工能够中标并签约“鸟巢”，实力显现。公司预计上半年净利润将同比增长700%以上，长江精工自04年8月份以来就拒绝下跌，构筑箱体震荡了10月之久，形成单峰吸筹形态，可中线关注。（王荣奎）

  8、金发科技（600143）：优秀的业绩的使得众机构重仓持有，周三除权低开高走随即展开强劲填权态势，筹码锁定，可积极关注。（王荣奎）

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汇正财经分析报告（06.16）



沉舟侧畔千帆过　病树前头万木春   


　　一、 市场综述

　　今天是周三，深成指和上证指分别以2848.42点和1090.46点低开，在个股普跌的压力下，大盘快速下探，10日均线的下破意味着短线大盘难有出色的表现了。但从股权分置改革试点进程的角度来看，后市仍将有一定的反复机会。

　　为什么这样说呢？盘面显示，涨幅榜上试点股三一重工继续高举高打，就连方案没有通过的清华同方在上涨两日后也仅小幅回调。可以说目前股权分置改革试点概念是最具想像力的题材，远超过以往任何题材。消息面显示，监管机构正统一布署，组织队伍奔赴股权分置改革的一线战场，全面动员上市公司积极参与。而且“这次全面动员的性质不同，以前是星星之火，现在是全面燎原。”广东证监局已组织辖区内上市公司开会，深交所总经理张育军在会上督促上市公司“赶快做方案，尽快报上来，报得越早，越受重视。”而和深沪两家交易所出推出《权证业务管理暂行办法(征求意见稿)》(下称《暂行办法》)，对发行备兑权证、股本权证均予认可，为高管期权留出了空间，提高了上市公司高管的改革动力。可以说，全面推开股权分置改革试点只是时间问题了。

　　上周五，三一重工(600031 .SH)的股权分置方案获得了通过--三一重工成为中国股市首家通过股权分置改革方案的上市公司。同时清华同方(600100 .SH)的股权分置改革方案遭到了流通股股东的否决，成为第一家被社会流通股股东否决了股权分置方案的上市公司。尚主席曾经说过“我们最担心的是，类别股东投票机制不起作用，(两类股东)双方之间博弈不起来，从近期的情况看，两类股东之间是能够博弈起来的！”现在的结果“一家通过、一家被否定”对中国股市的股权分置改革的长远来讲，应该是良好的开端。继三一重工之后，本周二紫江企业的股权分置改革方案也获得高票通过，“裂变”效应近期越来越明显，汇金公司将对银河证券进行重组，第一步数十亿元人民币的出资即将到位。银河证券的重组是随后而来的国内券商大重组的序幕。在业内，证券公司将有1／3死亡、1／3重组、1／3救活的划分也得到了普遍认同。央行有关部门正在请示,拟对申万和华安证券公司提供再贷款支持。另一方面,鉴于民安证券和五洲证券的严重违规行为,中国日前根据有关规定,对其分别实施托管处置。同是证券公司,一方获注资,一方被托管,真是悲喜两重天。完全可以用一句诗来形容 “沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”

　　在目前政策面为主导的行情下，后市涨跌完全看政策出台的力度。上证指今日最低点已下破10日均线，从技术角度看，股指已经看淡。反弹行情很可能夭折。在操作上仓位宜轻，投资者可密切关注政策面及权重股和试点概念股的动向。毕竟“裂变”效应在市场中无处不在。

　　预计周四股指看跌

　　二、潜力股推荐

　　海泰发展 （600082）公司是我国大型的高科技信息技术企业，控股的海泰数码已发展成为天津最大的集语言、数据、图像为一体的高速宽带城域网。同时，公司在高新技术企业孵化领域取得不俗业绩，国家软件出口基地、天津微软技术中心等相继落户，有望带动公司进入高速发展时期。该股主力低位集中持股，爆发潜力巨大，建议重点关注。

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古亦通技术分析俱乐部会员邮件（06.16）



一、古氏生死线   生死线既是支撑又是阻力（上证指数）： 1188点


二、大盘分析

    今日大盘大幅下跌，早盘低开低走，全天震荡盘下，基本没有象样的反抽。终盘以略带下影线的中阴线报收，K线图上留下2个点的向下跳空缺口，成交量继续萎缩。

    昨天有朋友发来一个公式（见附件），咨询其原理及使用方法，印象中俱乐部开张三年多来从来没有一本正经的讨论过技术指标，不妨趁此机会借花献佛，与朋友们共享。此公式的应用平台为飞狐交易师，其它软件可能无法调用，不过不要紧，任何公式都是由开盘、收盘、最高、最低、成交量五个变量组成，我们向来不建议舍本逐末，尤其是对技术分析的初学者。如果驾驭一架连基本运转原理都不懂的机器，风险显然是巨大的。

    公式名为“乖离选股”，选股的重要标准之一是股价的负乖离严重偏大。乖离率的计算方法为（以30日乖离为例）：BIAS30=（收盘价-Ma30）/收盘价*100%，原理就是当前的股价偏离30天均线的距离，比如-15%表示股价比30天均线低15%、+8%则表示股价比30天线高8%。

    由于没有加密，朋友们导入公式之后打开原码查看，实际上很简单，就是依据12、31、60天BIAS来选股（这些参数当然是可调的）、系统自动剔除ST、附加条件为短期均价严重低于长期均价（长短期的标准同样可在原码中修改），最基本的原理是超跌。对于懂得公式原码朋友，看一下应该很快就可以明白。由于该公式对超跌的条件极为苛刻，因而估计出现信号的机会不是很多，并且一旦出现之后会很集中（并且成功率不是很高就会很低，取决于大盘严重暴跌之后是否展开强劲反弹，或者说取决于大盘处于哪个阶段的暴跌，1、3、5浪显然都不一样），在多头市场将很难选出个股。相信等大盘严重超跌（本次结合波浪则击穿998）之后，再执行选股，相信能够选出一些。

    关于指标公式，再多说几句，虽然电脑的运算速度大大快于人脑，但任何指标公式都有它的局限性，朋友们切忌瞒目使用，在某一阶段得心应手的公式到了下一阶段很可能会让你损失惨重，这也是一种交替规则。很多公式都只能在“特定”的环境下使用，而所谓的“特定”，实际上就是大盘所处的位置（当然参照物是将来而不是从前），波浪上则是波浪属性。某些专家提出的某某指标达到某某状态之后必然成为黑马之类的论断，是严重缺乏依据的（某些“神奇”的软件就更不用说了，开发推广软件的高昂费用为何不投入股票市场中去赢利呢）。所谓的历史统计，并不是以偏盖全的截取某一段行情，等超大级别的八浪循环全部完成之后，依然保持“高成功率”的才能算得上久经考验（估计到那个时候大家会发现连百年指标均线、RSI也不牢靠，不妨再看一下拙作《波浪和形态》中的相关章节）。

    回到正题。时至今日，相信反转的言论将会慢慢退却，更相信再过一段时间之后，甭盘的论调将会卷土重来，更更相信当“700点论”乃至“500点论”成为共识时，我们今年以来一直坚信的井喷行情将会如期出现。收复1783，或许不需要等到明年（当然，时间一到，自然会有“外力”配合，但这种外力仅仅是事后股评家们推托看错方向的借口而已）。

    为归避严重的踏空风险，我们暂且假设6月8日的巨阳为“有效”的反弹（纯理论上，由于尚未触及1326-1254联线，依然有可能仅仅是“无效”的C3iv，不过随着时间的推移，这一点将会逐步明了，心里有个数就行了），波浪属性界定为C4。

    虽然6月9日最高点以来，累计跌幅已经不小，但我们尚未看见5浪下跌推动，而量能的快速萎缩及“6.8”长阳实体一半的失守预示再创新高的难度已经非常大。因而我们的初步结论是——C4反弹的最高点已经产生于1146，但整个C4的运行“可能”并未结束。当然，这种看似含糊其词的结论对于舍得放弃数十点空间“利润”的朋友来说，并不存在任何障碍。因为随着时间的推移，市场会逐步告诉我们它运行的到底是什么——如果未来几天跌势加剧，那么可初步判断C5已经展开，稳健型投资者可在1050之下（仅限本周，下周破此点位不算“暴跌”）主动性买套，跌破1020（仅限下周二之前）建议将仓位提升至3-5成；如果未来几天跌势减缓，则预示C4还没有结束、或C5是相对漫长的阴跌，或“暴跌”还没开始，就继续观望，主动性买套时机推至击穿998之后。而实际上，今日下午已经表现出跌势趋缓的苗头。昨天（或前两天）曾经分析，如果C4以平坦形（比如三角形）出现，那么C5很可能会大幅度击穿998，估计在900-950之间（这一空间将会随着时间的推移而进一步下降）。时间方面，我们关注的焦点依然是2245以来的第49个月——7月份。

    短线来看，由于下午的分时图出现抵抗，因而明日早盘有强劲反抽的要求，但空间有限，估计在1090-1095之间，时间则估计可以维持3-6个小时，反抽结束之后将会再次向下，到时候跌势将会加剧。

    操作建议：对于已经来临的C4（或C-d）反弹，不建议大刀阔斧的动作。当股指再次大幅度下沉时，稳健型投资者可以主动性买套，时间估计在6月底7月初。


三、波浪预测

    2245-1311为第一组ABC，运行19个月，1311-1649-1307-1783为X（或B），运行15个月，1783开始的持续下跌为第二组ABC（或C），取平均运行17个月的话，2245以来的小型熊市将在05年的第三季度终结。
    6月初，大盘步入C3的末期，一旦经过“有效”的反弹浪C4之后再运行最后一跌C5，市场随时可能出现井喷行情。一个极其重要的投机（或投资）机会将在今年的7-9月份出现，耐心等待重仓出击的机会。

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豆粕：外盘强内盘弱多空分歧大  

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    近日国内大豆豆粕与外盘走势出现分化，外盘步步走高，而内盘表现较弱。目前国内市场仍然没有明确的方向，估计震荡行情仍然会延续一段时间。在行情进入天气炒作阶段，豆粕难以出现大的单边行情，投资者应踩准节奏。

    美农业部报告温和利多

    美国农业部月度供需报告将美国今明两年的大豆结转库存双双下调，美国2004/2005年结转库存为3.2亿蒲式耳，得益于大豆压榨量增加2500万蒲式耳和大豆出口量增加1000万蒲式耳。作为大豆主要的消费国———中国，消费量也在逐年攀升，也说明消费需求的旺盛。全球大豆消费需求在不断增加，令后期大豆供应紧张成为可能。月度供需报告显示温和利多，支持CBOT大豆和豆粕价格上涨。

    基金净多头寸稳步增加

    在基金技术性买盘的拉动下，近期CBOT大豆市场期价刷新了691.6的前期高点。利多支撑主要来自于不尽如人意的降雨以及市场对大豆锈菌可能进一步扩散的担忧。上周末期间受热带风暴登陆影响，美国中西部大豆主产区多数地区都获得了明显降雨，但市场关注的伊利诺斯州中部干旱地区却错过了这次降雨。6-10天的天气预报显示未来一周整个地区将可能恢复干燥天气。除此之外，热带风暴的北上也使市场担心大豆锈菌可能已经扩散到中西部的印第安纳、俄亥俄州等地区。

    最近一段时间天气状况模糊难定，但是基金的操作思路仍然是坚决买入。按目前的持有头寸分析，基金预期后期的天气会恶化，本月的农业部报告也在很大程度上逐渐奠定了做多的思路。

    基金保持多头思维的另一个迹象表现在头寸的变化上。最近一段时间基金的持仓增加速度再度呈现加速的态势。从今年的情况来看，基金在快速增加多单之后通常会对价格产生比较明显的推动作用。基金在出现快速增加之后会出现一个增加减慢的过程，而出现这个过程时通常伴随着价格的调整。而从有统计以来的基金持仓情况来看，基金在最近两年的操作发生了一些变化，主要是基金在此之前很少做空，而最近两年开始大规模做空，这也在很大程度上反映了基金最近几年在市场中的影响已经开始变大，而近段时间基金快速增加多头头寸也是对未来天气的一种预期。如果单从基金的持仓统计看，预计目前净多单为5.6万张。今年的大豆涨升行情还有继续向上的空间。

    大豆豆粕外强内弱

    从近期最低点5月13日算起，美豆连续自606.4上涨至昨日的693.6,上涨14.38%；豆粕自187.5上涨至周二的222.0,上涨18.4%。国内主力合约9月大豆自3010上涨至昨日的3092,上涨2.7%；主力合约8月豆粕自2497上涨至昨日的2728,上涨9.25%。笔者认为这与目前国内与国外市场面临短线基本面不同有很大关系。目前外盘主要受到库存下降、天气、锈菌以及基金巨量多单造成的市场人气看涨四个面因素而获得强劲支撑，而内盘仍旧受到豆粕销售不畅、进口到岸大豆数量较大库存较高，以及国产大豆价格仍旧在2700元/吨徘徊，令国内多头操作谨慎。

    今年截止5月份，累计跟踪的进口到货为917万吨，比去年同期747万吨增加170万吨，增幅达到22%，预计总的库存量超过170万吨左右。可以看出国内大豆货源仍旧十分充足，足够维持近期的压榨需求。

    国内大豆现货价格上升乏力，一方面是受国内大豆价格下降的影响，另一方面受大豆加工下游产品豆粕、豆油市场价格持续下跌影响，大豆收购积极性下降，收购数量明显减少，开工下降。这也是抑制行情走高的因素之一。从目前豆粕市场价格来看,国内平均出厂报价始终保持在2650元/吨左右，广东地区相对还低一些。

    由此预计,国内豆粕后市价格上涨阻力较大,价格将在2600-2650元/吨之间徘徊。加上部分地区养殖业恢复较慢，饲料销量难以上升。目前国内大部分地区的养猪利润较前期加大,很多地区养殖户的补栏积极性升高,猪的存栏量加大，市场对豆粕的需求明显增加。

    目前多空双方分歧较大，可能出现震荡走势，豆粕涨跌幅度会比较大，大豆相对小一些。总体操作思路应以逢低买入为主。在基金头寸不出现很大变化的情况下，今年的大豆、豆粕价格有望刷新前期高点。

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经济瞭望：欧佩克恐难使油价回落  

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    石油输出国组织（欧佩克）定于15日在奥地利首都维也纳举行第136届特别部长级会议，以讨论是否增加石油产量以平抑国际原油价格的问题。但舆论指出，由于国际社会对欧佩克实际增产能力持怀疑态度等原因，此次欧佩克部长级会议恐怕难以使国际原油价格在短时期内出现较大回落。

    13日，国际原油市场价格大幅上涨。纽约商品交易所7月份交货的轻质原油期货价格比上一个交易日上涨2.08美元，每桶收于55.62美元，创下今年自4月6日以来的最高纪录；伦敦国际石油交易所7月份交货的北海布伦特原油期货价格上涨2.11美元，收于每桶54.78美元。有市场从业人士指出，虽然欧佩克将增加原油产量，但目前国际原油市场仍处于供不应求的状态，欧佩克似乎已经难有作为。

    今年5月以来，国际市场原油价格一直在高位徘徊，5月中旬后一度上升到每桶56美元，但6月以来基本维持在每桶53美元左右。虽然自上周以来，世界第一大产油国沙特阿拉伯石油和矿产大臣阿里·纳伊米在不同的场合分别表示，欧佩克应该将目前的原油日产限额在2750万桶的基础上再增加50万桶，但市场没有对此作出积极反应。分析人士指出，即使欧佩克真的作出增产的决定，国际原油价格也难以在短时间内应声回落，这主要有以下原因。

    首先，市场对欧佩克是否有能力真正增加原油产量持怀疑态度。这是因为，为了使各自的利益最大化，目前几乎所有的欧佩克成员国事实上都在超配额生产，目前欧佩克实际原油日产量已经达到25年的高点，欧佩克大部分成员国很难有再增加产量的空间，也将无法控制原油价格。由此可以看出，虽然欧佩克仍旧控制着世界上绝大部分石油资源，在国际石油市场中扮演着不可替代的角色，但近两年来其左右国际市场原油价格的能力已经大不如前。

    其次，市场对已经到来的加勒比飓风季节可能对墨西哥湾石油生产设施的破坏感到担忧。上周，原油市场已经很明显地受到了加勒比地区热带风暴“阿琳”的影响。虽然“阿琳”的负面影响现在已经减弱，但据报告，今年加勒比地区在6月至11月的飓风季节中“仍不太平”，将至少会有15次热带风暴或飓风“光临”那里，远远高于往年平均水平。

    第三，国际社会对原油的需求仍在增加。据国际能源机构10日发布的国际石油市场月报，预计今年全球原油需求增长将基本保持在2.2％的水平，即日均增加178万桶，全球日均原油需求量为8431万桶。另外，由于北半球、特别是欧美国家夏季驾车旅游旺季的到来，对汽油的需要量也将大幅增加。

    此外，如果再考虑到投机活动对原油价格的影响，以及包括伊拉克在内的一些主要原油生产国政局依旧不稳等因素，国际社会在短期内仍将会对原油价格上涨持担忧态度，因此，欧佩克此次会议对国际原油市场的积极影响将非常有限。

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上证所拟定权证型试点公司名单  


　　记者从有关渠道获悉,上海证券交易所首个权证产品将会与股权分置改革试点挂钩。目前上证所已经基本确定了一份有意推出权证产品来进行股权分置试点改革的上市公司名单。
　　上海证交所日前对外发布了《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》征求意见稿。此举意味着权证向着实质性操作又迈进了一大步。据上证所有关人士透露,上海证交所希望率先推出的权证产品,能够配合股权分置改革试点一起来做。前阶段,上证所权证工作小组和上市部的部分工作人员已分赴全国各地与一些业绩优良的蓝筹公司接洽。
　　据悉,上证所已就近期开展权证业务的有关计划向中国作了详细汇报,得到了的认可。目前上证所涉及权证的交易系统已经基本完成开发。按照上证所的计划,征求意见后的《上海证券交易所权证业务管理暂行办法》有望在6月底正式出台。然后将进行为期一个月的券商权证柜面交易系统联网测试。(记者 张炜)  
　 上海证券报

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【市场焦点】权证：再度打乱市场估值体系

   

    随着两大证券交易所相继推出权证业务征求意见稿，金融市场正在酝酿巨大变化。许多市场人士认为，主要影响将在解决股权分置问题、现行可转债市场、做空机制及股指走向等方面造成巨大影响。

    权证只适用于机构重仓股
    为解决股权分置而生，似乎是权证萌芽的一个最好理由。据业内人士透露，上个月就有创新试点券商和交易所进行座谈，讨论利用权证解决股权分置问题。
    招商证券的研究报告认为，权证方案可能受非流通股股东的欢迎，它能让一部分大股东延期支付流通股股东的对价。但因本次股权分置改革目的是解决历史遗留问题而不是进行金融创新，所以只要能解决问题，方案越简单越好，而因为许多非流通股股东和流通股股东对复杂的权证方案无法把握，可能不会通过权证方案。因此，权证方案也仅适用于机构重仓股，因为机构定价能力较强。

    可转债面临重新估值
    权证可能对可转债市场产生巨大影响。
    据一些研究并投资可转债的机构投资者介绍，由于市场对A股有强烈的下跌预期，目前流通的可转债多处于价值低估状态，很可能因为此次推出权证而被激活，导致可转债包含的期权价值重新被市场发现。
    例如，某机构认为目前招行转债所包含的期权价值按照经典模型的估价为27元，可转债的理论价格应该在120元以上，而招行转债收盘昨日不到104元，存在重大低估。如果以后有招行的认购证或认沽证发行，那么招行转债将因套利关系而被价值发现。从而，其他转债将因这种扩散效应而集体价值重估，整个转债市场可能发生翻天覆地的变化。

    权证做空机制将影响股指运行
    权证将因其做空机制对股指产生重大的影响。
    据一位金融工程专家介绍，按照目前征求意见稿对标的证券的要求来看，主要从流通市值、流动性方面来考虑。而已经上市的上证50ETF等在这方面并不比其他股票逊色，而且因为包含了50种成份股，难以被逼仓和操纵。一旦推出以上证50ETF为标的的认购证和认沽证，那么就意味着将步入指数期权时代，以前赋予股指期货的种种重任都可以由其担当。如果股指被高估的话，投资者可以通过认沽证获利，社保基金等也能因此而套期保值。
    当然，目前很多券商并不具备发行权证的风险管理能力，但是和以往一样，权证强行起飞的可能性很大。目前股指所处的位置颇为微妙，也可能因为权证所带来的做空功能而产生重大调整。

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实施权证意在确定保护价格

   

    6月13日晚上10点，上海证券交易所发布《权证业务管理暂行办法》征求意见稿。之前就公开提出用权证方法解决股权分置问题的经济学家华生14日接受了记者的采访。
    华生表示，目前在解决股权分置的试点中，对于大股东应该支付多少对价存在广泛的争议，难点在于流通股股东的含权怎么确定，到底是10股送3股还是送4股无法确定。如果改制企业的资质比较差，对价支付争议就会更大。
    华生介绍，采用权证的方式就是确定一个保护价格，至于该支付多少对价，由市场决定。市场对权证进行交易，交易价格就是大股东应该支付的对价。他举例表示，上市公司大股东确定一个价格，这个价格一般是目前上市公司股票6个月的交易价格平均值，应该高于目前的市场价格，由于流通股股东担心全流通后价格下跌，这样，大股东确定这样一个价格，如果在全流通后低于该价格，承诺从流通股股东手里买进。当全流通以后，股票的市场价格和权证中承诺的价格的差价就是权证的价格。
    对此，华夏证券研究所副所长董晨告诉记者，在股权分置的解决过程中，由于大家担心大盘股的非流通股上市数量较大，降低股票的价格。这样做，有利于保持股票价格的稳定。
    另有内人士告诉记者，认股权证在国外是比较成熟的东西，但是在国内这么做是市场化解决股权分置的最有效的途径。同时，有可能吸引巨额资金进场参与，这样做比转债又向前走了一步。
    海南一家机构投资者告诉记者，权证可以做T＋0，这样就是一个对冲，并且上市公司可以买回自己的流通股，这样就有了做市商的雏形。

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上投摩根富林明提出下半年投资策略  
2005年06月16日

　　上投摩根富林明投资部副总监、中国优势基金经理吕俊昨日表示,下半年的股票投资总体上应采取积极防御的投资策略,把握局部性的投资机会,敢于重点出击。
　　吕俊是在上投摩根富林明举办的2005年下半年投资策略报告会上提出上述看法的。
　　吕俊指出,由于前期市场的非理性下跌,部分蓝筹股已相对估值过低,代表大盘蓝筹股的上证50指数目前的市盈率水平只有14倍左右,已经具备投资价值。经过测算,在股权分置的对价方案将使得上市公司的PE下降20%左右,这样将使得A股估值更加具有吸引力。
　　在行业选择上,吕俊建议投资者重点关注收入确定有保障的商业地产、行业整合加快创造效益的乳制品业、收益稳定的高速公路、清洁能源有政府扶持的水电行业,谨慎看待纺织、医药、煤炭、钢铁、石化和银行等行业。
□ 王炯 　 上海证券报

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权证试点概念升级 剑指大盘蓝筹板块  


  
    6.8行情之后，中信证券上攻无力，而中国石化，宝钢股份，中国联通以及长江电力等巨无霸的反复拉高走强，对稳定市场功不可没。那么这些蓝筹股走强的背后是什么？难道真是所谓“神秘资金”行为？就引起市场的多方猜测。而近日，“权证试点方案”公布后，给股权分置改革以新的思路，同时也让我们从权证试点角度，来看待反复活跃的大盘蓝筹股。

    因为通过权证来解决股权分置，对于非流通股股东来说是一个激励。当股票出现大幅下跌之后，看跌权证的价值大大增加，流通权的成本即会大大提高，实际上这就对非流通股东是一个很大的考验，最终就要求流通后股价不会出现大幅下跌，甚至出现上涨才会实现共嬴。所以最根本的共嬴办法就是要求大股东把上市公司经营好。

    而采取权证试点的公司，其门槛是很高的。比如在香港，香港联交所规定与权证挂钩的上市公司市值必须达到20亿港元。而在国内，上交所设置了3大条件，要求发行权证的上市公司流通市值不低于10亿元，流通股股本不低于2亿股，最近60个交易日股票交易累计换手率在25%以上。从中不难看出，只有那些大流通市值的公司，才具有权证试点资格。

    因此，随着权证这一新的制度创新品种在国内A股市场上推广，那些业绩优良的大盘蓝筹股，必然重新得到机构投资者的青睐，尤其是一些业绩优良，尤其是目前位置已经具备投资价值的蓝筹股，在权证试点的大背景之下，就存在反复活跃甚至稳步走强的可能。而这能否成为“神秘资金”反复活跃于中国石化，宝钢股份，中国联通以及长江电力等巨无霸的又一种解释呢？无疑值得思考。因此投资者不妨关注一些股价处于底部，并且业绩优良的低价大盘股。如华能国际(600011)，作为一只纽约、香港和上海三地上市的公司，由于股权结构复杂，在全流通问题解决时原本是困难重重。但权证方案的呼之欲出为公司带来新的希望。因为这将回避了股权的复杂性。同时该股目前A股价格已经十分接近其H股价格，基本实现了国际接轨。而且该股业绩优良，流通市值偏大，仅目前A股的流通市值就超过30亿，并具有良好的流动性，完全符合权证试点的基本要求。未来一旦采用权证试点，将意味着该股二级市场的涨跌与大股东利益有着直接的关系，甚至流通股东可以因此避免进一步亏损。很容易激励大股东把上市公司经营好，进而实现全流通后股价上涨的共嬴局面。

    另外亚泰集团(600811)也值得关注，因为公司不断进行产业升级，进军证券、电视网络、生物制药、煤炭等行业，具有广阔的发展前景，董事会因此决定推出10转5的的分红方案来回报股东。该股目前股价在3.7元附近，除权后只有2.4元的股价，极为低廉，而且公司目前流通盘就达到3.58亿，流通市值超过12亿，适合大资金进出，远超过权证试点的标准，是90家符合权证申请条件的公司之一，可谓最低价的权证概念股。

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长江电力澄清权证方案传言 公司并无具体股改方案  

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    长江电力试点的传言越来越清晰。昨日有媒体大篇幅报道，Ａ股的超级航空母舰长江电力将以权证综合方案的方式来进行试点。但是该公司昨日向记者表示并没有所谓的具体股改方案。“公司就股权分置的看法是，既然是国家推行的政策，公司方面正在研究，目前方案还没有，由于权证是新出来的解决方式之一，也在研究范围之内，具体股改与否也不是公司能决定的事情。”董秘办一女士向记者表示。

    传言称，6月10日，长江电力一行南下深圳，与深圳几家基金公司“一对一”面谈，表示要用权证思路解决股权分置问题，但机构对其全体股东?穴包括流通股、非流通股?雪均获权证的思路不太认同，认为该方案其实就是配股，公司方面让利太少。另外传言，方案可能修改为：只有流通股股东获权证，非流通股股东让利。

    有否此事，这位女士没有正面回答记者，只是向记者表示，与投资者的交流是很正常的事。长江电力会否现身第二批股改名单中呢？这位女士告诉记者，公司只是关注研究，具体什么时候做，怎么样做，都不知道，也不是公司能决定的，相关部委才能决定。

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中粮集团入主ST屯河  

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    ST屯河(600737)今日公告，6月14日，华融公司及ST屯河股东——新疆屯河集团、新疆三维投资、新疆德隆(集团)、上海创基投资与中粮集团签署《股权转让协议》，将华融公 司托管的、上述四家股东持有的299,738,880股社会法人股转让给中粮集团，转让价格以ST屯河2004年经审计的净资产值溢价15％计算。股权转让完成后，中粮集团将成为ST屯河第一大股东。

accord2.4

全线套牢原始股投资者 神华能源一上市就破发行价
昨天，今年全球筹资最多的神华能源在万众瞩目中隆重上市。然而令投资者失望的是该股一上市就跌破发行价，将买原始股的投资者一网打尽，全线套牢。
　　昨天神华能源开盘就出人意料，开盘价仅为7.65港元，较发行价上涨2%，与此前业内预测的要涨10%大相径庭。此后该股在7.6港元左右徘徊，午后出现大幅跳水，一举跌破7.5港元的发行价，最后该股以7.3港元收盘，较发行价下跌2.6%。全天成交24亿港元。

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欧佩克决定7月初日增产50万桶  

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    据外电报道，由于目前国际油价在55美元关口持续震荡，周三，欧佩克在驻奥地利维也那总部召开的新一轮议产会议引起市场密切关注。在北京时间昨晚7：40,欧佩克正式同意将日产量上限提高50万桶至2800万桶，从而设法降低原油成本导致妨碍世界经济增长，该决议将于7月1日正式生效。

    尼日利亚负责石油和能源的总统顾问道克拉称，如果在此之后油价仍像目前这样高位震荡的话，欧佩克将考虑到时再度增产50万桶。此外，欧佩克主席萨巴赫称，在周三的会议后，将会继续监察油价大约7至10天，如果欧佩克一篮子参考价持续处于50美元以上，欧佩克主席可以决定是否展开咨询程序，研究再增产50万桶。

    他还表示，沙特、科威特和阿联酋今年7月份的原油产量将有所增加，包括伊拉克在内，欧佩克今年第四季度的实际原油日产量预计将达到3050万至3100万桶，能够满足国际市场的需求。

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欧佩克决定7月初日增产50万桶  

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    据外电报道，由于目前国际油价在55美元关口持续震荡，周三，欧佩克在驻奥地利维也那总部召开的新一轮议产会议引起市场密切关注。在北京时间昨晚7：40,欧佩克正式同意将日产量上限提高50万桶至2800万桶，从而设法降低原油成本导致妨碍世界经济增长，该决议将于7月1日正式生效。

    尼日利亚负责石油和能源的总统顾问道克拉称，如果在此之后油价仍像目前这样高位震荡的话，欧佩克将考虑到时再度增产50万桶。此外，欧佩克主席萨巴赫称，在周三的会议后，将会继续监察油价大约7至10天，如果欧佩克一篮子参考价持续处于50美元以上，欧佩克主席可以决定是否展开咨询程序，研究再增产50万桶。

    他还表示，沙特、科威特和阿联酋今年7月份的原油产量将有所增加，包括伊拉克在内，欧佩克今年第四季度的实际原油日产量预计将达到3050万至3100万桶，能够满足国际市场的需求。

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34家公司遭遇"计税日"困惑  

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    6月13日起,财政部、国家税务总局出台并实施个人投资者股息红利所得减半计征所得税的新规定。这一为中小投资者"让利"的举动赢得了市场的喝彩。然而,由于新规定未明确到底是按上市公司股权登记日作为计税日,还是按公司实际派息日为计税日,使得34家公司陷入了是否实施新政的困局,涉及1.4亿元资金徘徊在"扣与不扣"之间。

    征税时点之争

    涉及上市公司分红实施的节点日期共有三个,分别是股权登记日、除息日以及发放日。股息红利减半新政的实施到底应该按照这三个日期中的哪一个来执行,在6月13日由财政部及国家税务总局联合出台的新规定中并没有明确规定,而截至目前,也没有执行细则出台。目前有两种观点得到较多人支持。一种认为个人投资者的上市公司股息红利所得税的计税日应该定为股权登记日,因此,登记日在6月13日之前的上市公司无须执行新的税收规定。另一种则认为,这一计税日应该定在投资者实际获得股息红利的日子,即公司实际派息日,因此,只要股息红利发放日在6月13日及13日之后的都应该执行新的税收政策。

    根据wind资讯统计显示,目前,股权登记日在6月13日之前,而股息红利发放日在6月13日及其之后的上市公司共有34家。其中,中国石化股权登记日为6月3日,派息日为6月27日,其分配方案为每股现金红利人民币0.08元,如按20%的所得税率扣除,公众投资者将分得每股0.064元,如按10%减半扣除,公众投资者每股将分得0.072元。宝钢股份股权登记日为6月10日,现金红利发放日为6月16日,其分配方案为每股派0.32元,公司共计派送红利56.04亿元,如按20%的所得税率扣除,公众投资者每股将分得0.256元,如按10%的新政扣税,投资者将每股将得0.288元。此外,这34家上市公司还包括上港集箱、紫江企业、广电电子、火箭股份等,累计共有14亿元红利派发给公众投资者,按照10%的税差,约有1.4亿元资金目前未能明确应上缴国家税务部门还是让利给投资者。

    未有定论

    宝钢股份的董秘陈缨在接受记者采访时表示,目前对计税日的确定可以参考我国个人所得税法及实施条例。其中对计税日规定分为两类,一类是按次计征时,每次取得所得的时间为纳税义务发生时间；一类是按月或按年计征时,每月或每个纳税年度的最后一日为纳税义务发生时间。这位董秘表示,公司认为个人投资者的股息红利所得属于一次性所得,因此按照取得所得的时间作为纳税义务发生时间较为妥当。公司就上述问题和中国证券登记结算有限责任公司上海分公司及有关税务部门进行了多次探讨和沟通,由于目前尚无定论,登记结算公司决定宝钢的红利发放暂按照20%的税率代扣,她表示期待有关部门尽快明确计征时点,以便遵照执行。

    上港集箱有关人士向记者表示,上市公司红利税的扣除工作都是由登记结算中心代为执行的,因此作为上市公司而言其支付的红利总额是不会随着这一政策有所改变的,因此公司能做的只是如期如实地向结算中心支付红利。

    34家公司名单

  名称    每股股利(税前)(元)  派息日(去年年报)  股权登记日
中国石化        0.08               6月27日        6月3日
百大集团        0.08               6月20日        6月10日
交运股份        0.1                6月17日        6月10日
紫江企业        0.075              6月17日        5月30日
金自天正        0.1                6月17日        6月10日
万东医疗        0.08               6月17日        6月10日
青山纸业        0.01               6月17日        6月9日
南山实业        0.12               6月17日        6月10日
上港集箱        0.3                6月17日        6月10日
东软股份        0.6                6月16日        6月6日
鄂尔多斯        0.12               6月16日        6月9日
置信电气        0.05               6月16日        6月9日
太行水泥        0.04               6月16日        6月8日
三精制药        0.02               6月16日        6月3日
波导股份        0.3                6月16日        6月2日
江山股份        0.1                6月16日        6月9日
南京中商        0.2                6月16日        6月9日
中牧股份        0.1                6月16日        6月8日
恒源煤电        0.1                6月16日        6月10日
宝钢股份        0.32               6月16日        6月10日
东方锅炉        0.252              6月15日        6月7日
火箭股份        0.1                6月15日        6月8日
江苏纺织        0.17               6月15日        6月8日
力元新材        0.12               6月15日        6月9日
酒钢宏兴        0.24               6月15日        6月8日
豫园商城        0.12               6月15日        6月8日
信 雅 达        0.2                6月15日        6月8日
海螺水泥        0.13               6月15日        6月6日
广电电子        0.05               6月15日        6月8日
宁波联合        0.1                6月15日        6月8日
浙江东日        0.1                6月15日        6月8日
国投中鲁        0.05               6月15日        6月9日
益佰制药        0.125              6月14日        6月8日
海欣股份        0.1                6月14日        6月7日