2005年06月23日周四相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年06月23日周四相关新闻跟帖！

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国泰君安投资视点（6月22日）

青百

6月23日国内三大证券报头版头条内容精华摘要

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中国证券报



　　中国保监会副主席李克穆要求　保险机构适时稳步建仓

　　日前，中国保监会在京召开保险资金运用形势分析会。中国保监会副主席李克穆在会上要求，各保险机构要从全局和战略高度出发，分析市场形势，抓住发展机遇，适时稳步建仓，切实防范风险，逐步提高收益，充分发挥保险机构投资者的作用，为资本市场的改革发展做出贡献。

　　权证方案引发基金争论

　　因为权证方案比较复杂，普通投资者不太容易弄明白，所以基金人士对试点公司推出权证方案感到困惑。诺安基金的研究总监易军认为，最好的对价方案是直接送股、缩股或派现金，这样简单明了，一般人只要会简单的加减乘除，就可以理解。

　　中信证券预定10送2.5方案　广州控股拟送股

　　中信证券的预定方案为10股送2.5股。但最终的确定方案要看流通股股东的反馈意见而定。

　　上海证券报

　　国务院批准浦东进行综合配套改革试点

　　国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议,批准上海浦东新区进行综合配套改革试点。由此,浦东成为全国首个由享受政策优势的地区转向享有体制优势的地区。

　　中小板试点公司意向:送股成主流

　　一直为市场广泛关注的10家中小企业板试点公司的股权分置改革方案近日露出端倪。记者了解到,正与投资者沟通中的10家试点公司的初步方案总体较为优惠,送股方案成为主流,而流通股股东每10股获得的股份对价多数在3股以上。

　　思路渐次亮相 股改热度再升

　　"股改"热度再升。继长江电力、中化国际等之后,近日第二批试点上市公司中又陆续有几家透露了股权分置改革方案的思路。与此同时,试点上市公司与投资者的交流沟通也在不断升温,一些公司如吉林敖东已经从投资者那儿获得了对方案的初步认同。

　　证券时报

　　上证180ETF可望近期推出

　　上证所副总经理方星海昨日在华安基金公司主办的“2005ETF国际研讨会”上表示，上证50ETF推出4个月以来运作情况良好，上证所将在此基础上继续推出基于其他指数的ETF产品，近期将推出上证180ETF。

　　保险业要积极支持改革试点

　　长江电力试点方案浮出水面

　　长江电力最后确定的是在坊间流传已久的权证综合方案，该方案用了多种手段进行组合，既考虑流通股东即期权益，又作了一系列的提升公司价值的安排。

青百

中信证券抛出预案 机构及散户强烈不满  


　　“6·8井喷”行情时，市场给了充满想象空间的中信证券近3个涨停，然而，投资者又要失望了。昨日，在“股权分置改革投资者沟通会”上，公司公布了初步拟定的预案———非流通股股东向流通股股东10送2.5股，引发了在场机构投资者及散户的强烈不满。
　　参照标准：市净率
　　昨日下午3时半，沟通会正式开始。到场的近百名投资者中，基本以机构投资者为主。
　　中信证券的保荐机构———华夏证券的代表首先宣布了试点预案：公司非流通股股东向流通股股东每10股送2.5股，以换取其余非流通股的流通权。
　　一听此言，记者身边的一位老年投资者就有些坐不住了。他与几位同来的投资者轻声议论起来：“送股比例实在太少了。这样一来，股价复牌后肯定要跌。”据了解，他本来就是抱着博一博试点方案的心态，在中信证券停牌前几日买入该股的，现在他大失所望。
　　保荐机构代表解释，方案主要以市净率为参照标准。经该机构测算，中信证券全流通后的合理估值水平应为4.56元（公司最新的每股净资产2.17元×国际上金融证券类上市公司平均市净率2.1倍）。而实施10送2.5股后，中信证券流通股股东的成本为4.32元（二级市场股价停牌前30日的平均价5.4元/1.25股）。由此，保荐机构认为，流通股股东的利益得到了保障，方案是合理的。
　　中信证券总经理张佑军随后介绍了近年来公司的运营情况。他提到，若不是股改试点暂停了IPO及再融资，中信证券承销的3家大公司可能已上市，而非流通股股东也看好公司的未来。
　　争论焦点：市净率
　　保荐机构提出的市净率的参照标准，立即遭到投资者的驳斥。
　　一位机构投资者代表表示，2.1倍市净率明显过高。“目前市场上，市净率1到1.5倍，且每年分红丰厚的上市公司比比皆是。全流通后的中信证券与这些个股相比，投资价值何在？”
　　另一位投资者则表示，保荐机构虽然口口声声称，该方案不让流通股股东权益受损，但实际上却是维护着非流通股股东的最大利益。非流通股股东仅损失了5％的股权，便换回了手中大部分非流通股的流通权。另外，经他简单测算，目前中信证券的净资产中，流通股股东所作的贡献占到36％。方案未能体现这一贡献比例。
　　“作为一家大型的金融类上市公司，中信证券试点的估值标准仅是单一的市净率指标，显然欠妥。”一位机构投资者代表提出，去年中信证券要约收购广发证券时，提出的收购价仅为其市净率的1.2倍左右，中信证券的市净率凭什么这么高？
　　会后，记者采访了几位到场的基金公司代表，他们均对中信证券的方案不满。
　　有知情人士透露，中信证券昨日抛出的并非最终方案，可能仍有改动的余地。(记者　陈重博)  
　 新闻晨报刊

老阿凡提

2005年,国家的宏观政策仍以偏紧为主,水泥需求增速缓慢,水泥供给持续增加。2005年前4个月水泥价格仍在低位徘徊。目前,水泥的经营成本上涨因素有增无减,水泥企业的盈利空间非常有限,水泥板块上半年的经营业绩难有起色。
    受制于偏紧的宏观政策
    在今年年初的国民经济和社会发展计划草案的报告中,国家要求加强各项宏观经济政策的协调配合,继续控制固定资产投资过快增长。进一步加强产业政策、信贷政策、土地政策等的协调配合,继续把好土地审批和信贷投放两个闸门。防止钢铁、水泥、电解铝、电石、焦炭、铁合金等行业的投资反弹。
    为了有效控制房价的过快增长,继2005年3月17日人民银行提高了房贷利率之后,国务院先后两次召开常务会议研究房地产问题,并三次出台了政策措施(3月26日出台《切实稳定住房价格的通知》,4月27日出台《进一步加强房地产市场宏观调控八项措施》,5月11日转发建设部等七部委的通知)。政府这一系列调控房地产市场的政策措施的出台,表明国家政策基调仍以偏紧为主。
    水泥价格仍在低位徘徊
    受国家宏观调控政策的影响,水泥需求的增速不可能有较大的提高。随着在2004年上半年开工的水泥投资项目在2005年初陆续完工投产,水泥产能进一步扩大,水泥供给持续增加,水泥产大于需的矛盾更加尖锐。全国水泥价格在2004年总体下降走势的基础上,2005年前4个月仍在低位徘徊。
    全行业面临亏损之虞
    水泥行业是一个高能耗、高污染的行业,煤电成本占到水泥生产成本的60%以上。今年以来,国际原油价格连创近期新高,能源价格的高启,助推了煤电价格在高位运行。限制公路运输超载,铁路运输紧张,有的大水泥厂用于重点工程的水泥运不出去,造成企业暂时停产,有关的运输成本和销售费用增加。随着经济总量的进一步扩大,2005年煤电油运的"瓶颈"制约尚难以看到根本缓解的迹象,水泥制造成本将有所上升。2005年2月16日,《京都议定书》正式生效。为了有效控制污染,水泥企业将面临增加环保方面的费用支出。水泥的大宗原燃料价格居高不下,新的成本上升因素增加,水泥企业的利润空间大幅压缩,被迫压缩产量。2005年第一季度,全行业累计亏损3.48亿元,与2004年一季度相比下降111.31%；到2005年4月底,水泥全行业仍然累计亏损7700万元。目前,南方进入雨季,水泥销售形势不容乐观,水泥行业上半年面临全行业亏损之虞。
    上市公司首季业绩大幅下降
    受市场环境的影响,今年第一季度,水泥板块20家上市公司中,亏损企业达11家之多,只有9家盈利,亏损比重达55%。在盈利的9家公司中,除四川双马(000935)实现净利润513.19万元、与去年同期相比有所增长外,其他盈利公司的盈利水平也大幅下降。以盈利最多的公司海螺水泥(600585)为例,2005年第一季度实现净利润2165.86万元,与2004年同期相比下降95.11%。亏损公司的增加和盈利公司盈利水平的大幅下降,造成水泥板块经营业绩大幅下降,整个水泥板块亏损14890万元,同比下降127.57%。
    近期盈利空间仍有限
    进入5月份以来,水泥价格尽管出现一定程度的上涨,但涨幅有限,水泥价格仍然维持在低位徘徊。目前进入用电高峰,水泥主要原燃料成本仍处于高位运行,水泥企业的盈利空间非常有限。20家水泥上市公司中就有7家发布了2005年上半年业绩预亏公告,其中,在2004年上半年盈利权重较大的海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)、福建水泥(600802)等上市公司预告,预计2005年上半年净利润将比上年同期下降50%以上。结合目前的市场形势和企业的经营现状,预计2005年上半年水泥板块的整体业绩与去年同期相比将下降50%以上。(中国银河证券  洪亮)

青百

国务院批准浦东进行综合配套改革试点  

　　其中要求加快股票期货市场的基础建设和创新建设
　　国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议,批准上海浦东新区进行综合配套改革试点。由此,浦东成为全国首个由享受政策优势的地区转向享有体制优势的地区。
　　据了解,浦东综合配套改革的目标,包括加快建设四个中心,积极搞好三个服务,努力实现两个率先,争取做到一个继续。即,加快建设国际经济、金融、贸易和航运中心；积极服务于长江三角洲、长江流域和全国；努力率先基本实现现代化,率先基本建成小康社会；争取做到在经济、政治、文化等方面继续走在全国前列。
　　其中关于金融中心建设,有关方面要求浦东进一步加速金融市场尤其是股票、债券、期货等市场的基础建设和创新建设,进一步鼓励金融机构加大金融创新力度。并要求进一步细化这方面工作,责成上海市有关方面和国家发改委协调一个更具体的执行办法。
　　国务院常务会议要求,浦东综合配套改革试点要着力转变政府职能,着力转变经济运行方式,着力改变二元经济与社会结构。要把改革和发展有机结合起来,把解决本地实际问题与攻克面上共性难题结合起来,把实现重点突破与整体创新结合起来,把经济体制改革与其他方面改革结合起来,率先建立起完善的社会主义市场经济体制,为推动全国改革起示范作用。
　　国家有关部门也对浦东综合配套改革提出了"五个着眼于"的具体指导意见:
　　一要着眼于率先建设完成社会主义经济体制。全面推动政府、市场、企业、社会方面基础改革。着力解决深层次制度障碍,努力为全国纵深推进经济体制改革探路。
　　二要着眼于以"五统筹"、"五坚持"统领改革开放全局,加快经济增长方式转变和城市发展模式的转变。
　　三要着眼于经济体制创新。推进自主创新、自费改革、综合试验,加快建设区域创新体系和人力资源开发体系。
　　四要着眼于提高国际竞争力。充分发挥浦东要素市场齐全,基础设施完善,区位优势明显,在国际经济大循环中处于重要节点的特点。加快形成适应国际规则的法治环境,努力使浦东新区成为面向国际制度创新的"转换器"。
　　五要着眼于提高服务全国的能力。发挥浦东多功能组合优势,努力把金融贸易区、保税区、出口加工区、高科技园区、机场、港口的功能加以整合,从单项功能突破转向综合功能创新。（记者 周翀）  
　 上海证券报

青百

国务院本周将召开常务会议 或讨论股权分置



消息称，国务院本周将召开常务会议，据了解，这次会议的讨论事项实在不少。
近期让温家宝最高兴的是，农业再一次争气，夏粮已是丰收在望。不过，还有一些事情让国务院领导“揪心”。一些人士分析，目前国内经济工作是“内有内乱，外有外患”，“内乱”是楼市和股市的整治，房地产市场的矛盾终于暴露，一些地产商、一些地方开始跳了出来，股市整治和股权分置改革，一时也难以理顺；“外患”当然是人民币汇率之争，再加上贸易战的烽烟四起。不过，对于国务院领导层来说，这“内乱”不足乱，“外患”不足患，都能应付，也都有应付的办法。当前还有一项重要工作，是确定下一步的发展目标，今年经济大局大致已定，做好明年的工作准备，做好“十一五”的规划，是更重要的事。
据透露，预期未来一个月间，国务院将结束这项重要的工作，并形成一份有关“十一五规划”的文件，为预期九、十月间召开的中共十六届五中全会，进行重要的文件草案准备。据了解，各部委总局暗中都在忙，地方也不能闲着。

老阿凡提

0.55点
    昨日A股市场走得波澜不兴,前市一度下跌,但午市后由于金融股的崛起而出现反弹,沪市终盘报收于1102.03点,小涨0.55点,一个颇具意味的数据,是否有着想赚钱就得"捂捂"的隐喻呢?巧合的是,0.05%的涨幅也是如此。
    -11.74点
    昨日A股市场盘中的调整主要是因为煤炭股的大跌引起的,尤其是神火股份、恒源煤电等煤炭股更是跌幅超过3%,由此也使得金牛能源出现宽幅震荡的走势。在此影响下,昨日煤炭石油指数大跌11.74点,成为昨日行业指数中的领跌品种。
    1.70%
    虽然昨日安信信托因财务数据调整引发股价跌停,但由于招商银行等银行股出现了领涨的态势,最终使得银行股再度成为大盘的"救星",金融股的指数也大涨20.28点,涨幅为1.70%。看来,银行股在近期的走势的确值得一看。
    133570手
    在周二尾盘异动的长城股份果然不负众望,在昨日开盘就封住涨停板,而且在收盘时涨停板封单依然高达133570手,从而说明了周二尾盘的异动只不过是主流资金的刻意洗盘所为,不知该股会有几个涨停板?
    35.80%
    近期中小板块成为市场热钱集散地,换手率超过10%的个股比比皆是,而晶源电子更是厉害,昨日的换手率达到35.80%,这颇有点像新股上市首日的换手率。近期中小板块的如此换手率可能并不是一个好兆头,因为这意味着遍地是浮筹,稍有风吹草动就会引发如雨抛盘。
    11.49%
    昨日国投中鲁成为沪市的明星,不仅仅日换手率位列前茅,而且量比达到12.20倍,列第一位,日震幅达11.49%,也列第一位,如此的双料冠军折射出该股在昨日已被资金看中,公司在果品饮料方面的龙头地位可能是引发场外资金介入的主要原因,后市有看点。
    1.64%
    昨日广州友谊在尾盘突现大笔买单,最终以1.64%的涨幅列深市5分钟涨幅前列,而该股的收盘价也创出了今年以来的新高,如此走势说明了商业零售股真的可能成为近期基金重仓出击的品种,值得重点跟踪。(秦洪)
    本版作者声明：在本机构、本人所知情的范围内,本机构、本人以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。
    本版文章纯属个人观点,仅供参考,文责自负。读者据此入市,风险自担。

青百

中行明年初进行首次公开募股 拟发行20%股份

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　　在交行上市、建行引进战略投资者之后，中国银行的引资、上市工作也正在紧锣密鼓地展开。昨日，中行行长李礼辉在汉城表示，该行的上市准备工作将在今年年底前完成，该行将在明年年初进行首次公开募股(IPO)，发行20%的股份。
　　据道琼斯报道，李礼辉昨天在会见记者时透露，该行仍没有确定IPO的地点，但将在香港、纽约、伦敦和中国内地中选择一个或两个地点发行股票，出售20%的股份。分析师普遍预计，中国银行的IPO规模将达到40亿美元。
　　至于吸引境外战略投资者方面，李礼辉表示，中行计划向某一战略投资者出售至少10%的股份，其余股份将出售给数家其他投资者，境外战略投资者持有的总股份将不超过25%。
　　这一模式与建设银行接近，建行近期以30亿美元的价格向美洲银行出售了约9%的股份，目前该行仍在和其他投资者进行谈判，新加坡淡马锡公司有望成为建行第二位海外战略投资者。
　　目前入股中行最热门的人选是瑞士银行，该行有意在中行上市前，购买其价值5亿至10亿美元的股权，双方正在进行最后的谈判。对此，李礼辉坦言，瑞士银行只是就购买中行股份进行深入谈判的多家投资者之一，他并未透露上述谈判是否与获得中行IPO的承销权有关。
　　据悉，中行已经向一些国际投资银行发出邀请，请它们参与角逐中行的上市保荐人资格，而瑞士银行将在本月底左右提交意见书。对上述报道，瑞士银行香港发言人昨日拒绝置评。
　　除了瑞士银行之外，苏格兰皇家银行、摩根大通以及没能入股建行的花旗银行，都是中行战略投资者的热门候选。
　　进行股份制改造、吸引境外投资者、海外上市，这是目前中国国有银行改革的“三部曲”。其中，交通银行已经将“三部曲”全部唱完，今日将正式在香港证券市场上市。
　　而与中行一同获得政府注资的建行也已经基本完成了前两部曲。建设银行上周宣布，美洲银行将以30亿美元，购入该行9%的股权，完成中国银行业迄今为止最大的一笔外资投入，预计建设银行将于今年4季度进行IPO，募集资金大约50亿美元。
　　中行是中国四大国有银行之一，去年该行实现营业利润578亿元，净利润209亿元。到2004年末，该行资本充足率达到10.04%，超过监管部门要求的8%下限，不良贷款比率为5.12%。（记者 庹晓骅）
　 东方早报

老阿凡提

2005-2006年度我国棉花市场供需缺口到底有多大,是当前棉花市场极为关注的一个问题。
    中国棉花协会常务副会长、全国供销合作总社棉麻局局长史建伟近日预测,这个缺口约为320万吨。
    史建伟在目前正在上海举行的“2005中国国际棉花会议”上说,2005-2006年度,我国的棉花种植面积将减少10%,棉花总产量预计为576万吨；全国纺纱量预计增加100万吨,用棉量预计增加70万吨,棉花消费总量将在885万吨左右。
    同时,后期天气情况、进口棉到港进度、纺织品贸易摩擦解决情况、汇率和利率的变化情况以及国家宏观调控情况等,都将对后市国内棉花价格走势产生影响。
    美国农业部6月份的供需报告预计,2005-2006年度我国的棉花产量将在555.2万吨左右,国内消费总量将达892.7万吨,期末库存约为158万吨,进口量约为326.6万吨。(记者 田春 俞丽虹)

青百

操盘必读 6月23日证券市场要闻及简

    (一)、供求关系/资金供应

　　新华社《保监会副主席李克穆保险资金要抓住机遇适时稳步建仓》“中国保监会副主席李克穆在此间号召各保险公司、保险资产管理公司，要积极参与资本市场改革发展，从全局和战略高度出发，分析市场形势，抓住发展机遇，适时稳步建仓，切实防范风险，逐步提高收益，充分发挥保险机构投资者的作用。”

　　简评：此一利好，对于市场而言将增加新的热点。市场目前做空、尤其是跌到低位做空的话非常危险，时时有利好带来冲击。目前叶剑主力动态监测软件显示还有板块主力在市场内运作，可见仍旧有局部机会。尤其是：虽然市场有宝钢、长江电力(资讯 行情 论坛)、中信证券(资讯 行情 论坛)的股改方案不理想，如果此一因素导致股指继续下跌的话，则逢低到支撑位上把握机会是主要的思路。

　　(二)、地方动态

　　新华社《国务院批准浦东综合配套改革》“国务院总理温家宝21日主持召开国务院常务会议，研究建设节约型社会和发展循环经济问题，批准上海浦东新区进行综合配套改革试点。”“会议要求，浦东综合配套改革试点要着力转变政府职能，着力转变经济运行方式，着力改变二元经济与社会结构。要把改革和发展有机结合起来，把解决本地实际问题与攻克面上共性难题结合起来，把实现重点突破与整体创新结合起来，把经济体制改革与其他方面改革结合起来，率先建立起完善的社会主义市场经济体制，为推动全国改革起示范作用。”

　　简评：浦东股陆家嘴(资讯 行情 论坛)、浦东金桥(资讯 行情 论坛)、外高桥(资讯 行情 论坛)等横盘中，如果放量启动可以适时逢低介入。

　　(三)、供求关系/筹码供应

　　东方早报《李礼辉：中行明年初上市 发行20%股份》“在交行上市、建行引进战略投资者之后，中国银行的引资、上市工作也正在紧锣密鼓地展开。昨日，中行行长李礼辉在汉城表示，该行的上市准备工作将在今年年底前完成，该行将在明年年初进行首次公开募股(IPO)，发行20%的股份。该行仍没有确定IPO的地点，但将在香港、纽约、伦敦和中国内地中选择一个或两个地点发行股票。”

　　简评：银行股一类股票，在香港大受欢迎，应该优先拿到香港等地去发。以免给予内地过重复旦。

　　(四)、全流通动态

　　东方早报《中信证券股改初定10送2.5引发基金争议》“中信证券(600030)其股改初步方案为每10股送2.5股，与此前透露的每10股送3股略有差距。”

　　东方早报《长电方案“吝啬” 基金扬言否决》“昨天，第二批全流通试点方案中的‘大户’--长江电力给各基金公司推出‘10约送0.78股配2股权证’草案。基金公司普遍认为，该方案不能接受，一基金经理对记者表示，‘方案糟糕到看都懒得看，绝对要否决’。”“前天宝钢的方案令基金很不满意，但宝钢已于昨天与机构再次沟通，表示愿意修改方案。”

　　简评：中信、长江电力、宝钢这几家公司的股改试点方案都不理想，对于市场可能带来短线的振荡。下周是42家第二批试点股复牌的时间，预计方案不同、补偿程度不同，将带来“混战局面”。投资人如何趋利避害，是最大课题。也很容易解决。

老阿凡提

北京消息 (记者 程勇)据商务部重要生产资料市场监测系统监测,到5月末,全国流通环节钢材价格较年初低了0.73%,平均每吨低42元。与年初相比,1mm冷轧普通薄板价格下跌0.82%,每吨下跌56元；3mm热轧普通薄板价格下跌6.07%,每吨下跌313元；直径6mm普通中板价格下跌1.39%,每吨下跌72元；直径25mm螺纹钢价格下跌8.00%,每吨下跌286元；直径6.5mm普通高速线材价格下跌3.53%,每吨下跌125元。
    从近期各地市场情况看,价格仍继续下跌。6月6日-6月10日,北京、上海市场,线材下跌100-150元/吨；薄板下跌300-450元/吨；中厚板下跌150-200元/吨。
    产量的快速增长和需求的低迷,使钢价开始高位回调,而出口转内销的资源的增加,加速了钢价的下行。钢厂下调出厂价格,预示着市场将持续低迷。4月份,国内热连轧企业产销率为95.22%,较上月下降了6.48个百分点；月末库存40.1万吨,比上月末上升11.7万吨。进入6月以来,攀钢、凌钢、马钢等众多钢厂纷纷下调了冷轧钢以及螺纹钢等建筑用钢价格。武钢7月份产品出厂价,冷轧、热轧、镀锌板均每吨下调300元；彩涂、中板等下调200元/吨,其余棒、线品种下调100元/吨,合计平均下调220元/吨。
    国际钢材市场疲软,对国内价格的下行起了推动作用。5月30日-6月5日,长型材市场,美国钢筋进口价格下跌了40美元/吨。板材市场,拉美和西欧冷轧卷板出口价格均大幅下跌80美元/吨,拉美热轧卷板出口价格最高跌幅达60美元/吨。中国薄中板进口价格则大幅下跌了220美元/吨,中国热轧卷板出口价格则下跌了65美元/吨。
    商务部市场运行调节司表示,预计后市钢价将继续下行,但降幅会明显减缓。

老阿凡提

亚太股市周三收盘多数走高，但投资者对油价仍徘徊在近来的高点附近保持警惕。日本股市受建筑和房地产类股的推动，尽管贸易数据差强人意。
    东京股市周三收于4月中旬以来的最高水平，部分交易员将股指走强归因于全球对冲基金提高对亚洲市场的投资力度。日经225指数上涨58.54点，收于11547.28点，涨幅0.5%；该指数周二收盘上涨5.39点。
    香港股市周三收盘走高，受空头回补及汇丰控股认购权证即将到期的提振。后者近几周来一直令主要指数承受压力。恒生指数大幅上涨181.67点，收于14,161.02点，涨幅1.3%，创下2月28日收于14,195点以来的收盘新高。
    中国股市周三收盘小幅上涨，因尾盘时出现了逢低买盘，市场本交易日的绝大部分时间内处于跌势，因拟议中的非流通股改革问题上存在不确定性。上海综合指数收盘上涨0.1%至1102.03点。
    台湾股市周三收于14个月高点，在7月份强劲合同价格预期的推动下，存储晶片类股领涨大盘。台湾证交所加权指数上涨79.37点，至6357.83点，涨幅1.3%。
    新加坡股市周三收盘走高，油价的上涨推高了胜科海事集团和吉宝企业等钻塔建筑商的股价。海峡时报指数上涨9.70点，收于2206.34点，涨幅0.44%。
    澳大利亚股市周三收盘连续第三个交易日走低，能源类股、公用事业类股以及主要依赖消费的类股领跌。基准S&P/ASX 200指数收盘下跌22.2点，至4277.9点，跌幅0.5%。

多音像

●1、三大报消息：《国务院批准浦东进行综合配套改革试点》、《上证180ETF可望近期推出》、《保险业要积极支持改革试点》、《中小板试点公司意向:送股成主流》；


● 2、行业消息：《水泥类公司上半年利润预计减半》、《业内人士认为 钢价见底言之尚早》、《钢价跌破年初水平 后市仍有下行压力》、《中国钢铁行业信息化目标:数字钢铁》；


● 3、个股消息：《长江电力试点方案浮出水面》、《担心发行价 民生银行暂缓H股上市》、《东方明珠全力推进试点工作》、《深科技出售资产获益781万》、《苏宁电器征集各方建议》、《中粮五大员将进入ST屯河董事会》；


● 4、传闻消息：《中集集团澄清:不存在退市可能》、《中行明年初进行首次公开募股 拟发行20%股份》、《长江电力初定试点方案 每10股送1股派2份权证》、《思达庄家害怕全流通主动跳水 交易所已介入调查 》、《中信证券抛出预案 机构及散户强烈不满  》；


● 5、其他消息：《国有股不可能大规模套现》、《刘明康:当前要防止不良贷款反弹》、《权证方案打出六张牌 长江电力23日再次路演 》、《宝钢权证引发激辩 券商人士不明基金为何不满》、《兴业银行上市首选A股 遭遇暂停正与管理层沟通 》。

老阿凡提

昨日，中信证券、永新股份等6家试点公司同时发布公告，将就股改方案举行现场和网上投资者交流会，听取投资者对公司股改方案的建议，这标志着与投资者的沟通活动逐渐进入高峰期。
    与此同时，基金共进退的联合阵线却开始土崩瓦解。不久前长江电力在京、沪、深举办股改试点意向交流会后，基金间对后市的迥异态度已事实上形成多空对峙的两大阵营，并出现了第一轮多空厮杀的局面。
    长电纷争划清多空阵营
    自从5月股改试点首批公司亮相开始，深沪股市大跌一度超过13％。基金重仓股成为做空主力的背后，显示出一度成功的阵地战逐步被基金弃守，机构恐慌抛售累及大盘。不过，真正显示出基金分歧的事件应该发生在6月上旬。
    长江电力几乎是在否认进行试点传闻的同时，公司管理层分几路对各地的机构投资者进行试点的摸查了解。不少参与沟通会的基金经理对长江电力的强硬态度十分不满。特别是在深圳，长江电力居高临下的态度招致基金的怨气。长江电力当天只给每家基金留半个小时的时间进行说明，并明确表示不会在试点中让利，最多是采用权证的方式。尽管基金经理强烈反对，但长江电力的态度着实惹恼了这些机构投资者。6月10日，长江电力与深圳的机构投资者私下交流的当天，据业内人士透露，广东地区有基金以千万股的大量抛售长江电力，以打压其股价。当天长江电力下跌超过3％，成交8000多万股，并由此扭转了反弹势头，盘面出现4连阴。
    抛售长江电力的基金经理显示了自己影响盘面的实力，也对长江电力的试点意向构成了一定影响。但令做空的基金始料不及的是，其他基金趁着长江电力下跌而大举吸纳，从而将长江电力的股价稳定在8元之上。与上市公司“斗气”的基金，并没有得到同行在行动上的支持。而在42只股票停牌开始后，对后市多空的预期差异，正日益明显。如果以地域大致划分，多方阵营以北方为主，从制度转折的高度理解近期的多重利好，坚信市场已经走上全面回暖的通道；空方在南方地区较明显，从宏观调控、行业景气变化和估值混乱等角度出发，认为后市依然难以把握，持悲观态度。
    多方阵营设想大牛市
    基金中的乐观代表首推海富通收益基金经理张炜和赤子之心经理赵丹阳。张炜认为，看到管理层频推利好，但人们依然十分悲观，主要原因在于长期熊市心态没有扭转。在当前的市道下设想大牛市需要魄力。但历史会证明，随着市场的上扬，原先反复论证市场不可能上升的专家学者，也会自动加入论证上升必然性的行列，这一点已被历次行情所证实。基于对宏观经济软着陆、A股市场含权性质和蓝筹股估值水平的研究结论，他认为目前出台的几重利好将在未来形成叠加效果，推动市场进入全面牛市之中。被市场称作“死多头”的赵丹阳也从国内外资本市场的对比、GDP与市场指数的相关性、美国与中国周期性行业相互借鉴等方面，分析认为现在是机构战略性建仓的时候。
    而对后市悲观谨慎的机构则无一例外地提到了紧缩条件下企业盈利的变化，以及在试点改革中估值混乱的干扰。有基金经理表示，多次政策救市的失效和股权分置试点第二批启动后，市场可能面临完全失衡的局面。
    特别是长江电力和宝钢股份的试点既要维护国有资产的利益，又要获得流通股东的认同，协调的难度不小。在支付的对价难以确定前，入市操作更需要考虑风险。
    炒股要看政策的脸
    多空对峙，但双方对房地产的宏观调控都相当重视，不同的是空方看到企业盈利下滑，支撑股价的基本面日渐暗淡；而多方从房地产调控中则看到了国家“看得见的手”的威力。从去年开始国家给钢铁、电解铝等行业的降温乃至今年初对房地产调控所下的重手，政府的决心表露无遗。在管理层的道道金牌之下，房价终于进入下降通道。同样在股市，政府表明了市场要走好的态度，并屡出利好。在大批绩优公司“破净”、市盈率创下国际最低水平的时候，只要投资者信心稳定了，市场将改变颓势，并进而出现一波强劲的升势。
    多方的理由，除了A股与H股市场存在结构性差异因而无法借鉴、A股含权等理由外，炒股看政策也是重要方面。乐观的一方相信，2007年中国将迎来十七大会议，2008年将迎来北京奥运，2010年将迎来上海世博会。这一连串的重大事件注定了中国经济将在2006年底或2007年初出现新一轮的增长期。从宏观调控的角度来看，人民银行已经带头逐步转向中性的货币政策，房地产软着陆可期。政策面对市场的积极影响将逐步恢复投资者的信心，奠定后市走强的基础。
    作者：本报记者王轲真    编辑：

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