中信证券*公司研究*宝钢股份（600019）股权分置方 案点评

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中信证券*公司研究*宝钢股份（600019）股权分置方 案点评

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：silver_zhou 浏览：2104 回复：1

宝钢股份股权分置改革方案为，非流通股股东为其持有的非流通股获得流通权向流通股股东支付对价，流通股股东每持有10 股流通股将获得宝钢集团公司支付的2.2 股公司股份并获得宝钢集团公司发行的1 份认购权证。认购权证行权价格为每股4.50 元人民币，行权比例为1:1。
.. 在公司股东大会通过股权分置改革方案后的两个月内，如公司A 股股票价格低于每股4.53 元，宝钢集团公司将投入累计不超过人民币20 亿元的资金来增持公司社会公众股。
.. 大股东承诺二年内不减持，第三年不超过5%，且转让价格不低于每股5.63 元人民币。
.. 假设股权分置方案实施后，流动股东维持目前权益不变，以目前宝钢股份股价4.89 元测算，对应成本为4.01 元/股，补偿率达到22%以上。
.. 综合绝对估值和相对估值，并考虑流通股本扩张压力，我们认为股权分置改革后，应给予公司6 倍市盈率。目标价定为5 元以上，按10 送2.2 股，即使时不考虑一份认购权证，折算到目前的股价为6 元以上。尚有20%以上的上升空间。
.. 一旦宝钢方案得到实施，将成为钢铁行业股权分置改革的样板，得到很多钢铁公司的效仿，总体提升钢铁股的投资价值。
.. 风险提示：考虑到前期增发股东的实际成本为5.3 元，公司短期上涨有一定压力。
.. 因此，我们继续维持公司“强于大市”的投资评级。

轻云舒卷

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