2005年07月05日周二相关新闻跟帖！

高兴得很

2005年07月05日周二相关新闻跟帖！

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一年调整取消114项行政审批  

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    占原行政审批项目的三分之二

    北京消息 记者从中国获悉,《中华人民共和国行政许可法》实施一年来,中国结合证券监管工作实际,采取各种方式,积极落实国务院《全面推进依法行政实施纲要》,深入推进行政审批制度改革,建立和完善了行政许可受理制度,有效地促进了证券监管工作,依法行政走上了规范发展的轨道。

    减少审批环节 简化审批程序

    为做好行政许可法的贯彻实施工作,规范部门的执法行为,切实消除垄断壁垒,促进市场竞争机制逐步发挥作用,从落实执政为民,切实维护群众根本利益的实际出发,在行政审批制度改革方面做了大量工作。一是取消和调整部分审批项目,根据国务院的要求,对会内行政许可的事项、实施主体、实施行政许可的条件、程序、期限以及收费行为等进行了彻底的审查、清理,做到了当改则改,当废则废,分三批共取消和调整了114项行政审批项目,占原有行政审批项目的三分之二；二是减少审批环节,简化审批程序,提高效率,方便行政相对人；三是由于主动放弃了那些不具有监管价值或者已落后于现实需要的项目,调整监管力量,使有限的监管资源得到更合理的配置；四是促使各级领导干部树立起依法设定审批权、行使审批权的观念,改变"加强监管就是强化审批"的固有思维模式,更加主动地在法律框架内创新监管方式。

    建立健全行政审批规范运行机制

    结合证券监管实际,以"程序规范、审核透明、运行高效、监督有力"为目标,建立健全行政审批规范运行机制,抓好有关配套制度建设,专门制定了《行政许可实施程序规定(试行)》,明确划分了内部各部门之间的责任界定,明确了统一受理和送达,一次性补正、反馈意见、信息公示等制度,对实施行政许可的各个环节都做了详尽的规定,具有很强的操作性。

    为完善行政许可监督制约机制,制定了《行政许可执法监督暂行规定》,以行政许可制约和责任追究制度为核心,结合《程序规定》的各项程序和期限要求,规范及其工作人员的行政许可行为。

    此外,还按照合法、合规、提高工作效率的原则,研究制定了受理工作流程,保证受理部门与相关部门之间相互衔接配合能够运转顺畅,快捷高效。为确保行政许可文件办理时效,在会机关现有公文格式之外,又单独设计了以绿色签报纸为标志的行政许可文件格式和运转流程,以加快行政许可文件运转速度。同时,还抓紧研究、设计、印制了会机关以及派出机构使用的行政许可工作单、登记表以及接收申请材料、受理与不予受理通知书等8种格式文本,刻制了会机关与派出机构的行政许可专用章,研究了受理过程中特殊情况的处理原则等,确保了受理工作有序运转。

    为了贯彻行政许可法关于行政许可事项公示的规定,按照信息公示的原则,坚持阳光作业,加强行政许可有关信息的公示,凡涉及行政许可的事项、依据、条件、数量、程序、期限等通过多种形式向社会公开,自觉接受群众监督。

    办理各类行政许可文本2848件

    长期以来的行政许可申请受理都分散在8个部门,程序、要求不尽相同,给申请人带来不便。根据行政许可法关于行政机关一个机构受理行政许可申请、送达行政许可决定的规定,在经过多次酝酿和研究后,中国在中央国家机关中率先设立了行政许可申请受理处,负责机关50余项行政许可的统一受理、告知和送达工作,各派出机构也安排专门人员负责行政许可申请受理。

    下决心成立这个机构,建立统一受理和送达制度是对原有行政许可制度的重大改革,是贯彻实施《行政许可法》的重大举措,有效地规范了行政许可实施程序,方便了申请人,还充分发挥了内部监督职能,防范了行政许可审批过程的暗箱操作和腐败现象发生,提高了工作效率。

    据统计,从2004年7月1日,行政许可申请受理处正式开展工作的一年来,共接待申报行政许可申请材料、咨询等各类公司人员计3984批次,办理各类行政许可文本2848件,共送达行政许可文件816件。

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又两家公司出方案 中信证券10送3.2股捆绑股权激励  

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    华海药业流通股东每10股获送2.5股,现金所得5.714元(税前)

    今日,中信证券、华海药业分别公布了股权分置改革方案。中信证券非流通股东拟向流通股东每10股支付3.2股,并拿出3000万股实施股权激励；华海药业流通股东每10股获送2.5股,外加5.714元现金(税前)。中信证券:3000万股股权激励

    根据方案,中信证券全体非流通股股东同意:在向流通股股东支付对价后,按改革前所持股份相应比例,以最近一期经审计的每股净资产作价,向公司拟定的股权激励对象提供总量为3000万股的股票,作为实行股权激励机制所需股票的来源。全体非流通股股东将在向流通股股东支付对价的同时提供上述股票。该等股份自过户之日起60个月后方可上市交易。

    中信证券全体非流通股股东承诺:自非流通股获得上市流通权之日起,至少在12个月内不上市交易或者转让。在遵守前项承诺的前提下,通过交易所挂牌交易出售的股份数量达到中信证券股份总数的1%的,自该事实发生之日起两个工作日内作出公告。

    持有公司股份总数5%以上的非流通股股东,即中信集团、雅戈尔集团股份有限公司、中信国安集团公司、南京扬子石化炼化有限责任公司,在遵循前述所有承诺以外,还分别承诺:所持股份自获得上市流通权之日起12个月内不上市交易或转让的承诺期期满后,通过证券交易所挂牌交易出售股份,出售数量占公司股份总数的比例在12个月内不超过5%,在24个月内不超过10%。华海药业:推出增持计划

    华海药业流通股股东每持有10股将获得2.5股的股份对价。公司向全体股东每10股派现2元(含税),非流通股股东全部支付给流通股股东。流通股股东现金所得为每10股5.714元(税前),其中非流通股股东支付的现金对价3.714元(税前)。

    华海药业所有非流通股股东承诺:持有的华海药业非流通股将自获得上市流通权之日起,在12个月内不上市交易或者转让。公司控股股东陈保华、周明华承诺:在前述承诺期期满后,通过交易所挂牌交易出售股份,出售数量占华海药业股份总数的比例在12个月内不超过5%,在24个月内不超出10%。控股股东在获得流通权之日起3年(36个月)内,在遵守上述承诺的前提下,不会在20元/股的价格(若此期间有派息、送股、资本公积金转增股份等除权事项,应对该价格进行除权处理,但不包括本次现金分红除权)以下通过交易所挂牌交易出售股份的方式在 A股市场减持公司股票。

    陈保华、周明华还承诺:在华海药业股权分置改革方案实施后的两个月内,若华海药业二级市场股票任意连续两个交易日的收盘价格低于人民币10.30元/股(若此期间有派息、送股、资本公积金转增股份等除权事项,应对该价格进行除权处理,但不包括本次现金分红除权),则控股股东应于下一个交易日开始,在10.30元/股以下的价格(含10.30元)买入华海药业股票,直至分别累计买足409.5万股或者华海药业股票的价格高于10.30元。同时控股股东承诺增持计划完成后6个月内,该增持股份不进行交易。

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央行再度出手扶持券商 海通获20亿元短期融资  

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    继向申银万国、华安再贷款，利用汇金公司向银河注资后，央行再向券商伸出援助之手。记者今天从海通证券证实，中国人民银行批准海通证券发行短期融资券，核定最高余额为20亿元。

    至此，海通成为第三家获央行批准短期融资的券商。两月前，国泰君安证券获准发行12.67亿元短期债券，专用于银行间债市承销业务，不久前招商证券也获准发行6亿元的短期融资券。

    海通证券总裁办公室主任陈守勤在电话里对记者表示，根据中国人民银行的规定，海通证券本次获准发行的最高20亿元短期融资券额度可根据市场情况分期发行，海通证券将根据自身业务开拓需要情况

    以及市场资金成本择机发行短期融资券。她拒绝进一步透露债券的发行细节。

    海通证券是全国银行间拆借市场的第一批会员、优质创新试点券商之一。根据中国证券行业协会公布的2004年券商排名，海通证券股票总资产为161.72亿元，位居第三，营业收入为9.487亿元，排名第四。去年年底有媒体称，海通证券亏损20亿元，不过公司出面对此否认，近期海通重仓股的表现也基本稳定。

    学者易宪容今天接受记者采访时指出，此次央行批准海通证券发行短期融资券，可以看作是拯救危机券商的一部分。“短期融资成本与再贷款成本都差不多，两者实际效果没有什么区别”，易宪容说，这种援助对券商也是一个道德考验，在管理层援助之下，帮助其解决流动性后，券商能否走出困境还要依靠自己的努力。

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券商分类监管年内全面推开 C类D类券商评定标准随后确定  

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    C类D类券商评定标准和名单待风险底数摸清后确定

    北京消息 记者从有关方面获悉,作为券商综合治理的重要手段之一的券商分类监管,有望在今年年底前全面推开,即四类券商中的后两类------ C类、 D类券商的评定标准和名单将于年底前确定。

    中国主席尚福林前不久在国务院新闻办举行的新闻发布会上宣布,将采取九项措施对证券公司进行综合治理,在一至两年的时间内,使证券公司走上规范发展的道路。其中的第四项措施就是实行全面的分类监管,形成有效的日常监管体制。此前,尚福林在"首届中国债券市场论坛"上说,为落实"国九条",国务院又成立了两个跨部门的专题工作小组。其中之一,就是证券公司综合治理工作小组。

    据悉,所谓C类、D类券商,是指有一点问题但可以通过整改达到规范类或创新类标准的公司,达到后就可以开展相应的业务,达不到的或风险越来越大、出现了更严重的风险的公司,将被实行紧急处置措施。

    根据不同风险承受程度和控制能力,实施不同监管方法,给予不同发展空间。根据这一监管思路,中国和中国证券业协会于去年8月分别出台了《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》和《关于从事相关创新活动公司评审暂行办法》,从而揭开证券公司分类监管的序幕。到目前为止,已有12家券商相继被评为可从事相关创新活动的公司。今年4月,中国和中国证券业协会又分别发布了《关于规范类证券公司评审与监管相关问题的通知》和《规范类证券公司评审暂行办法》。

    为了进一步推进分类监管工作,使分类监管覆盖所有的券商,正在加紧进行摸清证券公司风险底数的工作。

    "券商存在的问题有许多是过去十多年积累下来的,不可能一夜之间把问题都解决掉,只能在一定时间在发展中逐步规范解决。"中国机构部的一位官员说,所以去年8月在全国证券监管工作会上,明确了"讲实话、真整改、定责任、给时间"这样一个解决方法。

    根据的要求,在摸清底数的过程中,证券公司必须对公司财务状况、经营风险、规范经营情况,客户交易结算资金及客户托管的国债、企业债等客户资产的安全状况,公司治理和内控制度执行情况,客户资产管理业务、自营业务的规模和规范运作情况,经纪业务规范运作情况,以及公司是否存在违规债务、账外经营情况等进行全面、深入的自查,对自查发现的问题提出切实可行的整改措施和清理方案。

    据了解,到去年年底,133家证券公司中已有86家向提交了自查报告,其中36家报告了以前没有掌握的风险情况。

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流通股东不满蓝筹公司方案  

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    本报中国证券网调查:68.75%的网民不满意

    机构投资者接受采访:"标竿"效应可能动摇市场信心

    近日,一批大盘蓝筹公司陆续公布了股权分置改革方案。不过,流通股东似乎对这些公司的方案并不满意。由本报中国证券网发起的一项调查显示,对于大盘蓝筹公司的股改方案,有68.75%的网民表示不满意,21.38%的网民认为一般,表示满意的网民只有9.87%。

    记者在采访中也发现,多数机构对于大盘蓝筹方案公布的后市影响明确表示担心。对价比例过低、支付方式不合理以及市场影响不佳成为流通股东尤其是机构投资者声称不乐观的主要原因。

    一位基金公司的投资总监认为,大盘蓝筹的方案总体都要低于市场预期。市场曾经憧憬的"好公司、好方案"的预期似乎落空。他表示,具体情况要视进一步沟通后再决定。

    部分蓝筹公司的对价方式也受到质疑。一些流通股东表示,试点公司没有采用由非流通股东直接支付股票或现金对价的方式,而是采用其他方式"迂回"支付对价,很容易给市场大股东不愿意出钱的感觉,有损公司的市场形象。

    还有很多机构投资者担心,大盘蓝筹的"标竿"效应,可能导致市场的对价"预期"不断下移。弱市应是下猛药的时候,但大盘蓝筹的方案似乎总是离投资者满意的水平仍有一定距离,这很可能动摇市场信心。 A股市场自上周以来连续5个交易日下跌,其实就是这种心态的写照。

tonghaichuan

光大资讯 2005年07月05日

高兴得很

[美股一周谈]美股下半年牛市可期  

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    尽管油价从每桶60美元以上回落,且有良好的经济数据配合,但因美联储表示将保持循序渐进的加息政策,美国股市在上周基本维持平盘整理格局。本周一因美国国庆股市休市一天,而周四的美国铝业的季报将为上市公司的第二季度财报揭幕,较受注目的经济数据则是将于周五公布的6月份就业报告。

    道指、标准普尔500指数和纳指上周分别收盘于10303.44点、1194.44点和2057.37点,分别上涨0.1%、0.2%和0.2%。

    毫无疑问,上周投资者的关注点是美联储的会议决定和会后声明。美联储确实如市场所预料的第九次加息25个基点,把短期利率提升至3.25%。美联储表示将保持已执行了一年多的现行利率政策,至少近期如此。当天美股应声下跌。好在上周良好的经济面消息抵挡了来自于利率的负面消息。

    度过7月4日美国国庆后,就意味着上市公司第二季度财报期的来临。投资者将看到企业盈利有下调趋势,但并不是转盈为亏,而是盈利增长减缓。

    回顾上半年美国股市,广泛代表美国股市的标准普尔500指数累计跌幅为1.5%。据调查,多数金融机构看好美股下半年将有一波上涨行情,他们平均预测道指年底上涨至11500点,至于广泛代表美国股市的标准普尔500指数,最乐观的高盛公司预测其年底将达到1325点,最保守的 J P摩根银行预测为1125点,机构预测的平均值是1265点。

    美股牛市行情呼之欲出,首先当然来自于经济稳健增长,目前美国消费和资本支出仍维持较好水平,物价也在控制之中, G D P数据就是最好的佐证。其次是对暂缓升息的期待。虽然市场对此仍有分歧,但升息进入中后阶段应是市场的共识。另外,企业手上持有的现金很多,超过60%的美国上市公司不是增发股息,就是持续回购股票,这都强化了股市的吸引力。最后,长期国债收益率率偏低也迫使市场资金转向股市寻求更好的收益。

    虽然近期有诸如油价等干扰因素,公司季报又将陆续公布,短期股市可能有震荡,但笔者认为中长期有投资机会。标准普尔投资策略委员会建议的中性投资比重为:持有美国股票45%,持有外国公司股票15%,中短期债券25%,并保留15%现金。

高兴得很

欧元对美元跌破1.1900关口  

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    继美联储上周四宣布再度加息25基点以来,欧元对美元汇价周一继续大幅下挫,并一举跌破1.1900的重要心理关口。

    截至北京时间昨日20:17,欧元对美元在伦敦市场最新报1.1892,此前还一度探低至1.1886,为2004年5月中旬以来最低点。自上周五以来,欧元对美元汇价已累计下跌逾1.7%。

    分析人士指出,最新出台的美国供应管理协会6月份制造业指数意外大幅上升,显示该国制造业景气回升,令市场对美联储年内继续加息的预期陡增,因而对欧元形成压力。

    自去年6月份以来,美联储已连续9次加息,而欧洲央行近期则一直按兵不动,这使得两地间息差不断拉大,进而削弱了欧元资产的相对吸引力。

青百

操盘必读 7月5日证券市场要闻及简评

叶剑

　　(一)、政策动态

　　香港商报《试水股权激励 旨在激励高管积极参与股改》“预计将公布《上市公司股权激励规范意见》，作为股改的一个配套措施。明确规定，上市公司的股权分置解决方案未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划。”

　　简评：激发上市公司管理层对于股价的关注，而不仅仅是对于圈钱的关注，是一个选择。但是，股指还将经受中报的考验。这一点无可回避。

　　(二)、业绩动态/预赢预增

　　华西都市报《中报看台》“桂东电力，预计半年度累计净利润比2004年同期增长超过200%。凌钢股份，预计半年度净利润将比上年同期增长70%以上。江西铜业，预计半年度净利润将比去年同期增长50%以上。一致药业，预计上半年度净利润与上年同期相比，增幅为50%-80%。

　　胜利股份，预计半年度净利润较上年同期增长50%-100%。正虹科技，预计上半年业绩同比上升幅度为600%以上。广安爱众，预计上半年实现的净利润将比2004年同期增长达50%以上。”

　　简评：其中超跌乖离率较大的品种有短线的机会。

　　(三)、业绩动态/预警于亏

　　华西都市报《中报看台》“航天机电，预计上半年净利润较上年同期下降50%以上。巢东股份，预计半年度净利润将出现亏损。*ST炎黄，预计上半年业绩仍然亏损。ST春都，预计中期的净利润可能出现亏损。河北宣工，预计半年度业绩将出现亏损。东方热电，预计上半年净利润亏损数额在1000-1500万元。*ST棱光，预计上半年度净利润将出现亏损。ST烟发，预计今年中期净利润亏损。”

　　简评：此类股票中绝大多数是弱势股、熊股，可见部分股票的股价提前反映业绩。对于弱势股一半而言可以结合一季报分析，判断是否中报有问题、从而回避。

　　(四)、供求关系/资金供应

　　深圳特区报业网《海通获发20亿短期融资券》“中国人民银行日前批准海通证券发行短期融资券，核定最高余额为20亿元。这是第三家获得这项资格的券商，也是目前获准额度最高的券商。此前国泰君安和招商两家券商已获准发行短期融资券，最高额度分别为12.67亿元和8.4亿元。”

　　《嘉实沪深300指数基金发行》“经中国核准，首只以沪深300指数为标的的指数基金--嘉实沪深300指数基金(LOF)将从7月5日起，在中国银行、券商代销网点和嘉实直销中心开始销售，同时还将通过深交所挂牌发售。嘉实沪深300指数基金为被动式指数基金，按照成份股在沪深300指数中的基准权重构建指数化投资组合，将不低于90%的基金资产净值投资于沪深300指数成份股和备选成份股，以保证对标的指数的有效跟踪。该基金管理费仅为0.5%，比同类基金低50%。”

　　简评：资金供应仍旧在缓慢增加。未来股市的机会，在宏观调控、业绩下滑的背景下，还是局部的。

　　(五)、行业动态/钢铁

　　每日经济新闻《专家：钢铁企业步入“小低谷期”》“国内钢材市场供大于求格局已形成，今年可能是钢铁企业发展的转折年。并在今后二三年内，进入一个‘小低谷期’。”“自4月1日起，取消钢坯、钢锭、生铁出口退税，4月20日国务院常务会议审议并原则通过《钢铁产业发展政策》等等，由过去鼓励出口转变为限制资源性高能耗初级产品出口，由此导致钢材出口量下降，无疑会加大国内市场压力。”“产能过剩：增幅远大于下业。”

　　简评：钢铁等相关行业走下坡路，其投资价值下降。对于股指而言构成抑制

青百

新一轮股价结构调整启动 三类股是重灾区  
2005年07月05

　　新一轮股价结构调整从上周四开始展开，三类股是重灾区
　　847只票创新低股价继续调
　　尽管有6.8井喷行情，期间还有牛市来了的冲动。但统计显示，截至昨日收盘，沪深股市累计有847只A股收盘价低于其6月6日的收盘价。由于6月6日为大盘历史低位，也就是说大约有超过800只股票创出了历史新低。
　　上周五，两市有139只股票跌停，昨日，两市有70只股票跌停。一切的迹象显示，熊市还在继续，在经历了股权分置改革短暂的兴奋后，新一轮结构调整已经启动，这是为时4年多时间的股价结构调整的继续。
　　蓝筹股表现稳健
　　昨日有70只股票跌停，其中含22只非ST股票。未来这种局面或有望经常出现。
　　从周一的市场状况来看，部分蓝筹股表现较为稳健。宝钢股份、武钢股份、万科、华电国际、扬子石化、招商银行、金融街、五粮液和中海发展等蓝筹股走势较为稳健。
　　三类股是重灾区
　　统计显示，6月6日以来，市场经历了21个交易日，截止到周一收盘，累计已有847只A股收盘价低于6月6日。由于6月6日为大盘历史低位，也就是说大约有超过800只股票创出了历史新低。
　　期间跌幅居前的有3类股票。一是老庄股。思达高科累计下跌79.68％，天利高新下跌37.83％，恒大地产下跌32.85％，抚顺特钢下跌25.93％；其次是ST股票。ST金荔下跌
　　54.58％，ST圣方下跌48.60％，ST科健下跌37.75％；最后是科技股。创智科技下跌28.19％，东风科技下跌21.69％，时代科技下跌20.91％。
　　结构调整三特征
　　股改背景下的新一轮股价结构调整已经展开，并且初步显露出三大特征。
　　首先，调整的主基调仍然是价值投资，低估的优势企业股票是机构的主要选择品种。前期市场尽管上涨，但盘面显得很乱。很多机构迫于盘面压力，不得不成立对价研究小组，将对市场所有股票纳入研究范围。在尚主席上周讲话后，机构的投资策略再度回到价值研判上，主要研究标的继续回到已有的“股票池”中。
　　其次，本次结构调整和以往不同的是，股价结构调整中揉入了对价因素。
　　当前的宏观背景、周期走向也为新一轮结构调整提供素材。
　　操作上，投资者近期最要紧的是，要做好长期和短期的思想准备，长期面对新一轮股价结构调整，投资者没必要惊慌，从长线看，市场底部正在构筑之中，沪综指将会围绕1000点，做上下200点左右波动的观点。短期市场波动较大。
□ 徐辉 　 华西都市报 中证投资

高兴得很

香港主要银行再度加息50基点  

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    由于美联储上周宣布再度加息25基点,所以,继5月份加息50基点后,香港各主要银行昨日再度宣布加息50基点。银行界人士预期,香港年内将会再加息25至50基点。

    香港三大发钞行汇丰、中银、渣打以及恒生银行等均宣布加息50基点。汇丰、恒生及中银将最优惠利率由5.75%调高至6.25%,渣打则将最优惠利率由6.0%调高至6.5%。此前,香港金管局上周六调高贴现窗基本利率25个基点,从4.50%提高至4.75%。

    分析人士称,由于此次加幅达50基点,因而可能会对楼市及股市造成轻微影响。预计未来香港息口走势将紧贴美息,如果美国联邦基金利率今年最高升至3.75%,那么香港年内也将再度加息25至50基点。

    香港金管局总裁任志刚此前表示,对当地银行调高最优惠利率超过25基点并不感到惊讶,银行调高利率主要是基于资金成本。

    自美国去年6月进入加息周期以来,香港由于银行结余处于高位,并未完全跟随美息上调。随着资金流走,同业拆息上升,香港自今年3月起开始进入加息期,连同昨日的加息,香港银行累计加息幅度为125至150基点。

    截至昨日收市,香港银行同业隔夜拆息报3.12%。

青百

股改后马上圈钱 长电方案引来质疑声一片  

　　公积金转增作对价 股改后马上圈钱
　　蓝筹股宝钢的股改方案刚公布不久，另一大蓝筹股长江电力的股改方案也于昨日亮相：流通股东每１０股获得１．６７０６股及现金５．８８元（含税）作为对价补偿。
　　送股的实际操作程序是这样：长江电力用资本公积金每１０股转增０．４２１股，非流通股股东将获转增股份全部送给流通股股东，流通股股东每１０股可获送１股，每１０股实际获得１．４２１股。另外，华能国际、中国核工业集团等几家国有法人股股东将其持股的１０％赠送给流通股东，以换取国有法人股的流通权，流通股东每１０股又获赠０．２４９６股，如此拼拼凑凑，流通股东共实际获得对价为每１０股送１．６７０６股。
　　长江电力股改方案一经公布，业内一片哗然。网友们愤怒与抗议的声音铺天盖地。记者查询和讯网关于长电方案的１００多条股民发言中，没有发现一条是赞成的，几乎全是“反对”、“否决”等字眼，投资者对该方案的认同度可见一斑。
　　一位券商分析师告诉记者：“其实长江电力的方案和清华同方如出一辙，都是公积金转增股本，清华同方１０送１０都被流通股东否决了，长江电力的方案被否决的可能性很大。”
　　但是另一位资深市场人士却表达了另一种观点，他认为：“清华同方的流通股较分散，而长江电力的流通股集中在基金手里，基金又处在的监管之下，他们不敢不听话，所以，长电方案获得通过应该没有问题。”
　　记者就长江电力优厚的派现金方案询问上述券商分析师，该分析师表示：“现在长电慷慨送现金（１０送５．８８元），但是别忘了，股改完成之后公司要发一个权证，这个权证又以每股５－６元的价格把钱圈回去了，占便宜的还是大股东。”
　　长江电力的权证方案是这样的：在股改方案获得通过之后，拟对全体股东每１０股派发１．５份权证，存续期２４个月，行权价格每股５．５－６元，所募集的资金将用于收购三峡机组。
　　“这其实就是增发再融资，而这正是通过股改的公司获得的政策优惠，是名正言顺的”。上述券商分析师向记者表示。（记者 凌嘉）
　 北京现代商报

青百

监管层胡萝卜加大棒助股改 否则不允许实施期权


孙立云 东方早报


　　为了增强上市公司进行股权分置改革的意愿，监管层开始搬出“胡萝卜加大棒”政策。除了之前的“大棒”———不股改不准再融资外，激励企业高管推动股改的“胡萝卜”———期权激励办法也即将出台。



　　据悉，监管层起草的《上市公司股权激励规范意见》即将于近日出台。其中，上市公司可实施期权及权证等激励计划是该意见的最大亮点。

　　不过，要想吃到“胡萝卜”，必须先过掉股改关。在记者拿到的《上市公司股权激励规范意见》讨论稿第八条中明确表示，上市公司的股权分置解决方案在未得到股东大会批准前，不得以股票期权或认股权证方式实施股权激励计划。

　　这一规定可以从某种程度上解释许多上市公司“积极”投身股改的原因。第一批股改试点时，许多公司持观望态度，但到第二批42家试点企业名单出炉前，至少有上百家公司上报了方案。

　　清华同方试水期权

　　其实，关于期权激励计划的效应早在第一批试点中就初见端倪。第一批试点企业之一的清华同方当时就明确表示，促成公司申请试点的原因之一就是：全流通之后，公司的期权激励等计划能够得到实施。据了解，清华同方从2000年开始计划实施员工期权激励计划，但是由于股权分置的存在，使得这一计划一直无法实现。

　　目前，第二批试点企业陆续公布了方案。其中，最大的特色是有诸多上市公司，如中化国际、金发科技、恒生电子等在公布股改方案的同时，也提出了股权激励计划及方案。许多试点公司也承认，能够实施期权激励，是公司进行股改试点的动力之一。

　　恒生电子在公布股改方案的同时表示，股东承诺方案实施后，将用400万股股份对员工实施期权激励计划。公司证券事务代表对记者表示，期权激励计划对于高科技公司来说非常重要。公司此前一直想做这个计划，但由于股权分置的限制，一直没能实施。“如果股改通过，公司就可以实施期权激励计划了。这也确实是我们要进行股改的重要原因。”该人士如此表示。

　　中化国际也在周末公布的股改方案中明确表示，将拿出2000万股股票，作为管理层股权激励计划的股票来源。据悉，该公司管理层期权的行权成本为每股5.50元，而停牌前报收于5.58元。

　　总量不超总股本10%

　　万国测评咨询公司董事长张长虹告诉记者：“目前就有二三十家上市公司向我们提出了做期权方案的要求。其中既有国有公司，也有民营企业。当然，由于不股改就不能实施，公司就提出了或与股改方案捆绑的计划，或在全流通后再实施股权激励的计划。”

　　张长虹认为，公司实施期权激励计划，能够更好地将管理层与上市公司的利益结合在一起，对于公司治理与发展非常重要。当然，在具体实施激励计划时也需要有限制，否则高管随意减持与套现、掏空上市公司的现象也会发生。

　　对此，征求意见稿中第十二条就有规定：“上市公司股权激励计划所涉及的股票(“标的股票”)总数不得超过公司股本总额的10%。非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过股权激励计划获授的本公司股票累计不得超过公司股本总额的1%。”

　　第二十一条规定，激励对象行权后转让股票的，每年转让的数量，不得超过其通过当期股票期权计划获授的股票总数的25%。

青百

长电今日复牌 基金公司对股改方案意见分歧  


　　在经历了11个交易日停盘的漫长煎熬，在和79家机构投资者进行了49场交流沟通后，长江电力(600900.SH)在昨日正式公布了股权分置改革方案，今日该公司股票将复牌。
　　然而基金公司对正式方案的看法却并不一致。目前，基金是长江电力流通股中的绝对主力。万国测评的数据显示，目前有89只基金持有该股，总共持有86862万股，占该股流通股比例的37.34%。
　　目前，基金公司对长江电力正式方案的看法主要有三种，分别是基本满意、方案中性和认为方案低于预期。
　　嘉实基金管理公司的一位投资人士表示，他们对方案基本上满意。目前嘉实基金管理公司旗下有3只基金持有长江电力，总共持股占流通股比例的2.850%。3只基金分别是嘉实服务、嘉实成长、嘉实稳健，分别持有2.055%、0.667%和0.128%的流通股股份。
　　而上海一家和嘉实基金同样级别的基金公司的研究人员表示，他们认为正式方案比较中性。他称，原来讨论版方案中，流通股股东可以从非流通股股东处获得0.778股，而昨日公布的正式方案中，流通股股东可以从非流通股股东处获得1.25股，获赠比例提高近60%左右。
　　在原来的讨论版方案中，非流通股股东把获转增股本全部送给流通股股东用于支付对价，则流通股股东每10股获赠0.528股，长江电力其他5家发起人按持股量10%送股给流通股股东，流通股股东每10股可获赠0.25股。两项相加，即流通股股东每10股获赠0.778股。
　　在昨日公布的正式方案中，非流通股股东把获转增股本全部送给流通股股东用于支付对价，则流通股股东每10股获赠1股，长江电力其他5家发起人按持股量10%送股给流通股股东，流通股股东每10股可获赠0.25股。两项相加，即流通股股东每10股获赠1.25股。
　　而湘财荷银基金在给客户的一份资料中却表示，长江电力公布股权分置改革试点的正式方案，与上次长江电力和该基金公司沟通的结果相比有微小变化，但是方案总体低于市场预期。
　　他们认为，派现部分是上市公司出钱而不是大股东出钱；另外，他们认为，关于承诺提高葛洲坝电站电价部分，由于葛洲坝电站主要是销往湖北省，而此次长江电力提成的是“销往湖北省外电量的电价”，因此实际对收益的增加作用有限。
　　他们还表示，股权分置改革试点，整体谈判博弈刚刚开始，还存在很多不确定因素，有待市场进一步检验。
　　在权证方案方面，还有多家基金公司认为，长江电力和宝钢股份的权证方案有区别。他们认为，长江电力的权证相当于增发。
　　昨日长江电力公布的权证部分为，对全体股东每10股派发1.5份，总额为12.28亿份，行权价格5.5~6元/股(不考虑公司本次转增股份的除权影响)，存续期24个月，募集资金用于收购三峡机组。
　　同时基金公司认为长江电力权证方案的核准过程存在歧义。
　　一些基金公司认为，长江电力在临时股东大会上，同时审议对价方案和权证方案，如果对价方案通过，权证方案没有通过，就只实施对价方案；如果对价方案通过，权证方案也通过，权证方案还要经过有关部门核准才能实施。
　　但是另外一些基金公司则认为，在临时股东大会上只审议对价的规则方案，如果通过，将根据监管部门规则制订详细的认股权证计划，并另行召开公司股东大会审议，如果通过，再报有关部门核准后实施。
　　此前长江电力讨论版方案中还曾出现增持计划和长江电力股票回购计划，但是这些在昨日公布的正式方案中均找不到踪影。（记者 刘瑛）  
　 第一财经日报