2005年07月06日周三相关新闻跟帖！

高兴得很

余永定：宏观调控将关注防止通缩、滞胀  

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    北京消息 中国货币政策委员会委员、社科院世经所所长余永定日前在接受记者采访时表示,面对新的形势,为慎重起见,在继续实行宏观调控的同时,应当把如何防止经济滑入通货收缩或滞胀(如石油价格暴涨)纳入视野。

    余永定说,今年以来,工业企业利润总额的增长速度明显下降,这是十分值得关注的事情。利润总额增长速度明显下降,亏损企业数量和亏损企业亏损额急剧上升往往说明,经济已经进入下行的调整期。

    关于当前应当采取的货币政策,余永定说,尽管经济形势可能已经或正在发生重要变化,在最近的一段时间内货币政策应该保持稳定。根据国家统计局的数字,目前固定资产投资增长速度依然较快,房地产投资增长刚刚得到一定程度的抑制,中国粗放的生产方式依然没有得到改善。在这种情况下,轻易改变货币政策的方向将在市场上造成混乱,甚至会使前一段宏观调控的成果毁于一旦。另一方面,由于出现了经济趋冷的一系列迹象,且CPI不到2%,进一步紧缩货币不但没有必要而且可能有害。

    他同时认为,财政政策应该在未来的宏观经济调控中发挥更大作用。但财政政策缺乏货币政策的灵活性,因而需未雨绸缪,预先准备好一套一旦需要就可以及时出台的财政政策预案。

青百

信复牌 考验游资做多激情

    2005年07月06日 08:05:28




　　今日，方案中调高了送股比例的中信证券将复牌。作为“6·8”行情的领军人物之一，中信证券的市场影响力，丝毫不亚于宝钢股份和长江电力。
　　分析人士认为，由于中信证券流通股股东中小散户投资者占比高达80％，目前在中信证券中的资金主要还是游资，因此，游资的态度将决定中信证券短期的走势。
　　方案：基本合理
　　中信证券最初抛出的方案为10送2.5股，但正式方案大幅调高了送股比例，较初步方案提高近30％。
　　国泰君安梁静指出，公司此次10送3.2股的方案，与初步方案相比，提高幅度比较大，因此，有助于公司股价短期的稳定。
　　国信证券朱琰认为，公司的对价方案基本合理，公司用3000万股股票作为股权激励的决定，将有利于完善公司的激励机制。但是，由于目前我们还没有看到具体的执行方案，因此对公司管理人员的具体激励手段和对公司的影响还难以判断。
　　走势：机构出言谨慎
　　近期，公布方案后复牌的个股涨幅越来越小，甚至有个股复牌后就下跌，那么，今日中信证券复牌后能否有所表现呢？
　　广发证券的金融行业研究员余晓宜表示，由于券商行业的上市公司很少，属于小行业，因此，机构并不会投入太多的精力来研究该行业。她指出，目前中信证券的估值还是比较高的，而且国内券商的盈利能力不稳定，很难预测公司今后的盈利水平。因此，对中信证券复牌后的走势应该保持谨慎。
　　梁静则认为，股权分置改革方案实施后，中信证券的市净率将降低到2倍，与国际比较还是比较合理的，但是与国内的大蓝筹公司相比，2倍市净率并不具备优势，因此，中信证券复牌后即使上涨，也不会涨很多。
　　操作:逢高抛售
　　民族证券分析师指出，该股前期的大涨，完全就是游资所为，因此，今日该股的表现，也将由游资所决定。
　　不过从走势来看，该股已经出现明显的放量回落迹象，而上方的年线位6.12元附近压力较大，因此，估计游资不会贸然拉升，今日冲高回落的可能性较大。除非该股一开盘就劲封涨停，否则，投资者就应该在今日早盘时段逢高抛售。（记者　毛晋楠）
　 成都商报

青百

募集法人股股东“蒸发” 股改遇法律盲点  


　　法律专家称，没有法律规定发起人股东有义务替募集法人股付对价，流通股股东将少得对价，可能导致方案通不过
　　上海本地上市公司有60多家在1992-1993年发行了部分募集法人股，发行价与流通股的发行价相同。但部分法人股股东不知何故“蒸发”了，这给股权分置改革带来了麻烦。
　　在第二批试点公司中，宏盛科技、东方明珠因此付出了较大代价：募集法人股既不支付对价，也不获得对价，对价由其他非流通股支付，宏盛科技就以持股45.29%的比例承担了75%的对价。而尚未公布试点方案的申能股份、豫园商城也存在类似的情况。
　　昨天申能股份公司网站上，公司初步的对价方案采用了与东方明珠和宏盛科技一样的方法：募集法人股股东既不参与支付对价也不获得对价，其持有的非流通股股份将在锁定期满后上市流通。至于是不是控股股东代募集法人股股东支付对价，还不清楚。
　　若说申能股份还愿意支付对价的话，有的上市公司支付对价的能力就值得怀疑了，豫园商城就是这种情况。豫园商城总股本46533万股，非流通股31626万股，其中发起人股5476万股，募集法人股26149万股，流通股14908万股。若募集法人股不支付对价，即使只按10?2送股，发起人送的也要比流通股多，这必然会降低发起人对于股改的兴趣。
　　豫园商城相关人员昨天对《每日经济新闻》表示，公司的募集法人股有600多户，多是在公司1992年发股票时与流通股一起发行的，当时价格在8元左右，但没有流通，现在分红时就有100多户无法联系。据公司了解，由于股东在登记公司处只有地址，若有变动就不得而知了，以前有个人用公司名义购买的股份，如今根本查不到人。据他介绍，目前公司大股东上海复星产业投资有限公司所持9307万股，是在2002年以3.8元/股的价格从豫园集团等公司收购而来的，公司将其也列入了募集法人股，如今这部分是否要支付对价，公司还将与复星产业沟通。公司也将该情况上报了，目前并没有具体方案。
　　国浩律师集团（上海）事务所的合伙人兼副主任刘维对《每日经济新闻》表示，募集法人股的确存在法律盲点。没有法律规定发起人股东有义务代替募集法人股支付对价，其当然可以不代为支付，那么流通股股东就将少得到支付，可能导致最后方案不通过。对于募集法人股出了溢价也应该得到对价的说法，他表示同样法律依据不足，其没有权利得到补偿。对于问题的解决方法，他认为，整个对价支付就是股东之间的协商、博弈过程，只有大家都满意，方案才能最终通过，硬性规定也不是最好的方法。
　　在6月25日举办的“股权分置法律问题研讨会”中，已有法律专家提到过在股权分置改革中如何让非流通股股东保持一致性的问题。国浩律师集团事务所合伙人宣伟华在会上说，这个问题必须正视并加以解决。宣伟华建议，“可以《通知》的形式加以规范指引，有针对性地规定解决办法，比如通过催告程序要求这些股东来登记。若规定时间里不来，则可以采取豁免等措施完善其中的操作。”
　　主席尚福林在6月25日曾表示，有关改革的配套措施正在加紧制定并逐项推出。按照法学界和资本市场相关人士的呼吁，和国资委极有可能在近期出台关于股权分置改革的《指引》，就此类历史遗留问题的处置作出规定。 （刘俊）
　 每日经济新闻

青百

苏宁电器高调复牌 张近东详说对价依据  
2005年07月06日

　　苏宁电器昨日高调复牌。早间苏宁电器以３３．２元开盘后，直冲３４．７元的高位，之后快速回落，并在３３．７５元左右的价位浮动，最终收于３３．８元，以４．８４％的涨幅高居中小板涨幅之首。而昨日同为试点股的传化股份、鑫富药业和七匹狼也出现了不同程度的上涨。
　　但苏宁电器股改方案的赞成呼声似乎并不如其股价走势一样乐观。自从７月３日其公布１０送２．５股的方案之后，流通股东对方案的质疑声就一刻都没有停止过。他们认为，对价的测算方法和送股数量不合理，没有切实维护流通股东的利益。
　　对于流通股东的疑问，苏宁电器董事长张近东在昨天的沟通会上做出了详细的说明。他说，苏宁对价的测算依据主要是参考了香港市场上国内同类公司的市盈率和全流通状态下股票的价值。
　　张近东解释道，香港市场上的国内同类公司（联华超市、物美超市、国美电器）与苏宁电器在所处行业、业务模式、成长阶段、行业地位等方面相同或相近，从估值的角度看，宏观方面和行业方面的基本面是相同的。根据Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ的数据，上述３家公司自２００５年１月１日至２００５年６月１７日的动态市盈率约为２１倍，因此公司选择２０倍作为全流通状态下的参考动态市盈率。
　　根据资本市场的通用做法，苏宁电器此次的股改方案是以预测收益估值来计算对价的。董秘任峻称，采用预测业绩估值是资本市场的通用方法。预计的每股收益是在管理层综合考虑了上半年业务发展情况以及市场环境等因素后所做出的较为保守的估计。苏宁电器２００１年－２００４年净利润复合增长率达９３％，２００５年将预增５０％以上，因此，２００５年每股收益１．５元的预测在客观上是合理的。但有业内人士表示，关于预测收益估值的方法目前争论比较多，并不是所有的公司都适合采用此方法作为对价的计算依据。
　　对于流通股东质疑方案吝啬，张近东表示：“不赞同在股权分置改革中简单地以送股数量的多少来比较方案的优劣，股权分置改革方案应根据每个公司的具体情况制定。”
　　张近东还表示自己目前没有减持计划。（实习记者 苗燕）
　 北京现代商报

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预期混乱欲振乏力 短线有可能反抽

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月06日 08:42 金时网·金融时报



　　编者按：周一股指的长下影并未激起多方的士气。昨日，长电公布股改方案后复牌，虽然明显有资金对该股进行护盘，但其走势仍与前期火爆的复牌股大相径庭，全日仅有1.35%的涨幅，大盘也就此收出6连阴。在股改进入深水区的大背景下，市场究竟将何去何从？本栏的嘉宾对此均不乐观。北京首放认为，尽管市场短线有反弹可能，但如果蓝筹股支付的对价小于预期的状况得不到扭转，市场中期走势不容乐观。著名市场人士郭宪认为，如果宝钢、长电的方案获得股东大会通过，大机构的价值投资理念将受到重创、市场的无序和混乱将延续相当长时间。阮华认为，如果短期内大盘不能一改颓势，理论上再创新低在所难免。

　　短线有反抽可能

　　由于部分大蓝筹的试点方案不尽人意，导致股指出现连续下跌，从中期角度看，如果这种蓝筹支付对价普遍小于投资者预期的状况得不到及时扭转，那么，对市场将产生三方面严重后果。第一，整体支付对价偏低，将使投资者向下修正对蓝筹股的整体估值水平。从对股价的走势影响上看，业绩因素会让位于对价因素，使部分绩优蓝筹走势受到压制，部分蓝筹不能走强，股指将继续疲弱不堪。第二，使试点股出现复牌即大跌的不良走势预期，比如中化国际(资讯 行情 论坛)因对价方案不佳一度跌停的走势，对第二批试点和整个股改所产生的消极影响会逐步显现。第三，如果所谓的绩优蓝筹纷纷一毛不拔，不能充分支付对价，这种蓝筹对投资者而言又有何意义，显然将会驱使部分长线机构资金撤离市场。从扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)等中期业绩有一定增长预期的品种，盘中不时涌现出大笔抛单来看，蓝筹股中期重心整体逐步下移将不可避免。这种状况下，即使宝钢、长江电力(资讯 行情 论坛)以及中国联通(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)盘中仍有资金护盘，但很难得到更多投资者的响应，大盘中期走势不容乐观。

　　只是，短期股指由于下跌过激，又夸张的留下三个跳空缺口，而且大盘距离1000点整数关口较近，使大盘短线具备技术性反抽的可能。不过在这种反弹中投资者要清醒认识到，大部分个股的技术性反弹并无太多参与价值，尤其是一些低价亏损股脉冲式大幅反弹或冲击涨停的时候，都是难得的卖出机会。

　　北京首放

　　预期混乱无序

　　市场近期的疲弱并不奇怪，面对日趋复杂的对价方案，管理层拿不出相应的对策，大公司也许是人才多，拿出的补偿方案玄机重重，被投资者认为缺乏诚意。对基金群体来讲，自己原来稳固的重仓根据地，现在成为地震不断的“是非之地”，被弄得十分疲惫，眼下似乎找不到合适的操作方法。如果宝钢、长电的方案真被股东大会通过，则股权分置改革对市场的激励作用是负面的，大机构的价值投资理念会受到重创，市场的无序和混乱会延续相当长一段时间。

　　当市场告别了基金主导的价值投资阶段后，一种以多方面力量互相博弈为特征的所谓补偿性全流通时代来临了，上市公司的价值评估趋于混乱。只要想一下，送股的多寡本身就会影响股价的高低，假设总股本不变，投资者能争取多送股以求降低股价，这也是变相的赢利方式，原先对企业利润最大化的渴求，用多送股切割蛋糕方法也同样能满足，这样的股市预期岂能不混乱？大机构突然发现自己处于尴尬之中，手中的股票价值几何变得心中无数。企业赢利水平是衡量股价的基础，当补偿方案本身也影响股价高低时，我们发现市场进入了一个“二元结构”时代，旧的价值估值方法不能说明市场，新的补偿方法又缺乏“统一尺度”。

　　现在大盘股的底牌已亮相，市场预期还是一片混乱。我们也许真的走进了迷魂阵，缺乏总体思路的全流通之路太坎坷了。

　　郭宪

　　下周初有望喘定

　　周一大盘最低跌至1030点后暂时止跌不是无缘无故的，大家应记得“6#zhPoint#８”行情的前一日正是以1030.9点收市的，也就是说“6#zhPoint#８”行情是以此为出发点的。“6#zhPoint#８”当日两市成交骤放至去年9月下旬以来的天量317亿元，令市场惊叹，次日更增至328亿元。现在股指在约四周后回落至行情出发点，期间两市成交一直维持在日均一百数十亿的水平，这从技术上来说不是个好现象，因为低换手率使筹码的交换成本增加，导致洗盘难以彻底，从而意味着大批新的套牢盘的产生。换言之，假如短期内大盘不能一改颓势、重返上档成交密集区进行高位盘整的话，1070点以上区域将形成又一个压抑股指上行的头部(即现时我们在图上所见的双顶形态)。

　　始自上周的跌势技术上应是1783点以来下跌浪的继续，估计下周一有望喘定。理论上创新低最终在所难免。事实上弱势指数深综指已击破“6#zhPoint#８”行情的低点246.56点，创出245.57点的新低，预料其余指数步其后尘只是时间问题。沪综指、深成指和沪深300(资讯 行情 论坛)指数之所以走势较强，与“政策性资金”主要介入权重蓝筹有关。故此这几个强势指数有在“6#zhPoint#８”行情低位附近试图构筑双底的可能。但投资者对于筑底最终获得成功不宜抱太高的期望，相反倒应提防以权重指标股为代表的蓝筹爆发第二轮补跌而引发的市场风险。

　　阮华

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中报地雷频爆 三类股票须防范风险

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月06日 00:01 北京现代商报

　　中报大幕徐徐拉开，上市公司也露出了本来面目。昨日，东方热电(资讯 行情 论坛)公告称，预计2005年上半年净利润亏损数额在1000万-1500万元人民币。业绩如此糟糕，股票走势自然可想而知。昨日复牌后，东方热电股价就被近300万股的抛单压在跌停价位，全天都没有打开跌停的机会。

　　值得关注的是，类似东方热电这样公告业绩滑坡、股价就马上变脸的股票不在少数。
6月30日，夏新电子(资讯 行情 论坛)公告中期预亏，股价应声跌停。长丰汽车(资讯 行情 论坛)、建设机械(资讯 行情 论坛)、东方宝龙(资讯 行情 论坛)等预减股票、股价都出现大幅调整的恶劣走势，甚至很多品种短期跌幅达到20%以上。

　　从往年经验来看，每逢年报、中报，市场往往会预期走出业绩浪行情，今年盘面中，业绩预增的股票走得也难以令人满意，类似哈空调(资讯 行情 论坛)这样中报预期理想的股票也会突然跳水。

　　一方面，业绩好的股票表现差强人意；另一方面，业绩滑坡的品种连续下挫。分析人士认为，按照今年的市场状况，股市走出大规模中报业绩浪的可能性微乎其微。恰恰相反，从近两周的盘面来看，业绩地雷却有大面积引爆的风险。所以，投资者应淡化业绩浪的预期，而将风险控制放在第一位。

　　那么在实战操作中，又有哪些板块和个股可能隐含业绩地雷、值得投资者提高警惕呢？资深市场人士熊意军认为，以下三类股票的危险性最大。

　　首先，一季报业绩滑坡的股票最危险。很多上市公司在一季报中已经披露经营状况，在4、5、6三个月内，除非有重大资产重组动作，公司基本面很难有太大改观。投资者应仔细研读手中股票的一季报状况，对绩差股果断减仓。

　　其次，行业景气度下降的上市公司业绩难有保障。随着宏观调控紧缩政策的实施，上市公司生存环境发生明显变化，地产、建材等相关企业的盈利能力可能从高点逐步滑落，这类股票长期业绩预期应做谨慎估计，操作上把握高点逐步减仓为妙。

　　再次，基金大幅减仓的股票，业绩变脸可能性极大。经验上，上市公司业绩如何，基金应该能够事先掌握准确信息，很多机构投资者会先于市场抛空股票以规避风险。投资者应对比手中股票，去年年报以及今年一季报的机构持股变化，对基金减仓的股票采取同步减仓。

　　商报记者 李壮

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国美一周跌21% 黄光裕出售股份申请仍未获批

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月06日 02:26 每日经济新闻

　　1-5月的数据显示，公司边际毛利率出现下滑

　　杨勣 每日经济新闻

　　昨日，内地富豪黄光裕旗下的国美电器(资讯 行情 论坛)(0493.HK)公布了公司最新的运营情况。

　　公告显示，今年前5个月，国美电器的收入较去年同期上升约30%；但受实行价格推广、影音产品和空调价格下降及日本影音产品的需求下降等因素影响，公司边际毛利率较去年同期有所下降。

　　公告显示，1-5月，国美平均同店销售额上升约3.1%；但由于新近开设门店的销售额增长较慢，导致每平方米销售额持续下降。数码产品如MP3及小型家电的销售增长理想，但资讯科技及通讯产品如手机等销售则下跌。

　　截至5月底，公司共开设了44家分店，关闭了3家传统门店及3家数码店，分店数目达182家。

　　预计到7月底，国美会再增开27家分店。公司计划在年底前开设130家传统门店。

　　此外，公告还显示，公司主席黄光裕仍在申请出售非上市的国美电器余下35%股份，但审批还未通过。这被市场认为是潜在的利空。

　　昨日，国美电器下跌8.088%，报收6.25港元，在过去7个交易日内累计下跌21.38%。

　　凯基证券董事邝民彬表示，国美股价近期大幅下挫，起源于瑞士信贷第一波士顿的一份研究报告。该报告的发布拉开了国美本轮下跌的序幕。

　　6月24日，瑞士一波表示，将国美电器首次纳入评级。

　　同时，瑞士一波发表报告称，虽然国美电器今年整体销售增长强劲，但预期2006-2007年销售增幅将会放缓，主要是由于电器零售商竞争激烈及边际利润开始下滑。

　　该行预计，国美今年的盈利增幅会由去年的93%降至34%，该行给予国美电器“跑输大市”的投资评级，12个月目标价6.74港元。

　　昨日，瑞士一波的MicheleMak表示，国美管理层希望将毛利率维持在9%-10%的水平，但从推测结果来看，公告的数据并没有达到上述水平。

　　邝民彬也指出，由于前期招股的神华能源(资讯 行情 论坛)、中远控股(资讯 行情 论坛)纷纷破发，也引起部分基金在场内抛售中资股。

　　他认为，国美最新的营运数据不会对股价回升有太大帮助，投资者更看重的是公司未来的发展。

　　另外，截至昨日，该股的静态市盈率约30倍，远高于港股市场的平均水平，后市反弹空间有限。

青百

早间消息点评

晨狩：

　　一、继汇金公司重组银河证券后，7、8、9三个月,会有一批券商通过注资,解决备受困扰的流动性以及资本金不足的问题。通过财务重组,这些券商将可望成为资本充足、内控严密、治理结构完好的现代券商。

    该消息对券商是直接利好，但中信证券可能补跌，如补跌拖累宏源证券可能构成其低吸机会。注意宏源证券的低吸机会。


　　二、三大银行号基金本季鱼贯驶入资本市场，工银瑞信首只基金7月率先面世。工行、交行、建行出资设立的基金公司将分别于今年7、8、9月推出各自的第一只基金产品。
　　以上均是实质性利好，但并不新鲜，估计对大盘的刺激作用不大。
　　三、华发股份现有流通股股东每10股将获得3股对价；风神股份流通股股东每10股将获得4.2股对价；长力股份流通股股东每10股将获得3股对价。
　　华发集团承诺,自股权分置改革方案实施后的第一个交易日起两个月内,将通过上海证券交易所交易系统增持不超过1000万股。股权分置改革方案实施后,出现连续5个交易日公司股票收盘均价达到或超过截止2005年6月18日前30个交易日公司二级市场股票的收盘均价6.41元上浮50%即9.62元，才能减持。
　　华发集团的承诺可以中线关注。
　　四、新安股份(600596)预计上半年净利润同比增长200%以上，宇通客车(600066)增长50%以上。多家公司预告亏损或业绩大幅下降。宇通客车中线关注。
　　五、沪东重机牵头筹建大规模船用柴油机基地，中线关注。
　　周二长江电力交易点到沪市的20%，换手率达5.4%。资金流出与介入该股都很积极，说明对该股的对价方案及后市分歧很大。大盘近期受该股影响较大，建议密切关注该股的走势。中信证券复牌后走势也很关健，补跌的可能较大。

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八国峰会6日开幕 主谈全球经济发展及气候变化

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http://finance.sina.com.cn 2005年07月06日 06:59 中国青年报

　　本报驻欧盟记者 杨丽明

　　经过数月的紧张准备，充满田园风光的苏格兰佩思郡鹰谷终于迎来了一年一度的八国峰会。7月6日，8个世界上最主要的发达国家首脑将聚集在这里，讨论全球经济发展及气候变化两大议题。中国国家主席胡锦涛也应邀在这里出席“八国集团与中国、印度、巴西、南非、墨西哥五国领导人对话会”。


　　5日，当本报记者来到鹰谷新闻中心时，会场已经准备就绪。由于此前鹰谷周边一些城市曾爆发大规模反美、反“资本主义”的，甚至小规模的冲突，为保证各国领导人的安全，此次保安措施尤其严密。参加峰会报道的记者需要通过层层检查，才能进入新闻中心。

　　在6日至8日举行的八国峰会上，美、英、法、德、意、日、加、俄等8国的领导人将就免除非洲最贫困国家的债务以及气候变化两个最主要的议题展开讨论。不过，由于各成员国之间在这两个问题上，尤其是在后一个问题的态度上分歧仍然较大，而且各成员国各自也有“小算盘”，因此此间舆论认为，此次峰会最后达成的公报中的外交辞令将多于实际内容。

　　应八国集团轮值主席国英国的邀请，胡锦涛主席将在鹰谷出席“八国集团与中国、印度、巴西、南非、墨西哥五国领导人对话会”。中国外交部部长助理李辉指出，胡锦涛主席此次应邀与会是继2003年埃维昂会议后第二次出席八国集团与发展中国家对话会，是一次重要外交活动，意义深远。

　　李辉说，当前，国际形势继续发生深刻变化。世界经济虽保持良好的增长势头，但仍面临结构性和周期性问题。全球化形势下传统与非传统问题层出不穷。在此背景下，“8＋5对话会”邀请世界主要发展中国家与发达国家就重大国际问题进行对话，协调立场，对促进南北对话、推动多边主义、共同解决全球性问题具有积极意义。八国集团各成员国及受邀与会的印度、巴西、南非和墨西哥等国领导人均将与会。联合国秘书长及世界银行、国际货币基金组织及世界贸易组织负责人也将出席本次对话会。

　　他说，中方高度重视此次会议，将本着“平等互利、求同存异、积极务实、合作共赢”的方针与会，推动同八国集团及其成员国合作，促进南北对话与国际发展合作；深化同发展中大国的协调与合作，加强南南合作，维护共同利益；阐述中方对当前重大国际问题的主张。

　　胡主席的主要活动包括：出席与其他受邀的4个发展中国家，即印度、巴西、南非和墨西哥四国领导人集体会晤；出席“8＋5对话会”正式会议及午餐非正式讨论。胡主席还将在出席对话会期间会见有关国家领导人，就双边关系及共同关心的国际问题等交换意见。

　　据悉，胡主席将在“8＋5对话会”上发表主旨讲话，阐述中方对当前国际形势及世界经济的基本看法，表明中方支持加强国际合作及南北对话，共同解决全球性问题的立场。同时，对气候变化、国际发展合作及国际贸易等问题阐述中方主张，结合科学发展观理念，就外界关心的中国能源需求、经济社会协调发展等问题阐述中国的有关政策和举措，并提出具体合作倡议。

　　在与印度、巴西、南非、墨西哥领导人举行的集体会晤上，胡主席将简要阐述中方对加强南南合作，维护发展中国家利益，共同解决全球性问题的立场和主张，重点就“8＋5对话会”有关问题协调立场，并就其他共同关心的国际问题交换意见。

　　八国峰会由西方七国首脑会议演变而来，与会8国也被称为八国集团。20世纪70年代初，西方国家为应付经济形势恶化、协调各国政策，法、美、德、日、英、意六国领导人于1975年举行首次最高级经济会议。1976年加拿大加入，遂形成“七国集团”。1991年前苏联应邀与会，1997年，“八国首脑会议”最终形成。

　　本报苏格兰鹰谷7月5日电

青百

操盘必读 7月6日证券市场要闻及简评


　　(一)、政策动态

　　国际金融报《温家宝：坚定不移地发展资本市场》“6月26日，温家宝总理在天津出席第六届亚欧财长会议之余，视察了南开大学泰达学院。视察期间，温总理对我国资本市场发展以及金融领域改革与发展发表了看法。”“温总理在对南开师生的讲话中表示：‘要坚定不移地发展资本市场。在我们国家进行现代化建设的过程中，不仅需要间接融资，而且更需要发展直接融资。股市是直接融资的一个重要手段’。”“温总理强调：‘一个健康的股市应该是依法治理的股市。’”

　　简评：如果股市只是一个直接融资的场所，则市场的圈钱压力永远会总体大于资金供应，则只会加剧股市的低迷局面。政府和管理层对于股市的认识，不能仅仅局限于“直接融资”。股市应该是上市公司回报股东的投资市场。只有确立“股东至上”、“为股东谋利益”的思路，才能扭转股市的低迷局面。

　　(二)、供求关系/资金供应

　　国际金融报《工交建行基金产品三季度将接踵推出》“7月5日，中国人民银行行长助理刘士余在工银瑞信基金管理公司开业典礼上表示，目前管理层已确定直接发起成立基金公司的试点银行为工行、交行、建行，这3家银行设立的基金管理公司产品将分别于今年7、8、9月投入市场。”

　　简评：这一消息构成较大利好，七八九等三个月增加局部、有限行情的概率增加。但是，行情仍旧受到业绩衰退的困扰。

　　(三)、宏观动态

　　新华社《二季度企业景气指数同比降2.7个百分点》“国家统计局5日公布的季度形势报告显示，二季度，中国企业景气指数为131.7，分别比一季度和去年同期下降0.8和2.7点。根据国家统计局对全国19500家企业的调查，今年二季度，国有企业、联营企业景气指数分别为130.9和125.2，比一季度提高2.8和8.6点，比去年同期提高2.8和8.6点。二季度中国中小企业景气指数为118.2，分别比一季度和去年同期提高1.9和1.4点；大型企业景气指数为149.4，分别比一季度和去年同期下降5.1和9.1点。中部和西部地区企业景气指数均与一季度和去年同期持平；东部地区企业景气指数同比下降5.3点。”

　　简评：企业景气指数同比下降，作为利空看待。印证了宏观调控的负面、滞后效应正在发生。

　　(四)、业绩动态

　　华西都市报《两家预盈九家预亏一家预警》“宇通客车预计上半年净利润比上年同期增加50%以上。新安股份预计上半年累计净利润比上年同期增加100%以上。”“*ST精密主要业务停产，上半年仍将亏损。圣雪绒预计上半年亏损额在1800-2000万元之间。中关村预计上半年净利润将出现亏损。江西水泥预计半年度亏损额在6000万元以上。ST圣方预计1-6月将可能亏损6000-8000万元。ST秋林预计上半年业绩为亏损。　闽灿坤B预计半年度净利润亏损，亏损额大致为5000万元。太行水泥预计上半年度经营将出现较大亏损。黔源电力预计2005年半年度业绩将出现亏损，亏损数额约为1400万元。”“一家业绩下降，上海航空因主营业务成本大幅增长，上半年净利润比上年同期下降50%以上。”

　　简评：预赢预增的股票数目，明显少于预警于亏。可见还是空方力量大。目前股指的下跌，虽然技术面有诱空的迹象，但是，基本面支持下跌。中报关难过、还是要过。

　　(五)、全流通动态

　　上交所《三公司股改家家承诺保底》“华发股份10送3股。风神股份10送4.2股。长力股份10送3股。”

　　简评：全流通试点股复牌，激起的市场热情越来越小。但是注意复牌首日涨幅小的全流通试点股中、回荡到支撑位的品种，开始出现个别机会。可以具体对待。

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财 经 内 参　　2005年07月06日

【今日关注】央行将用市场化手段扶持券商.................................1

【市场焦点】行业积弱 央行启动券商大救助................................2

【市场焦点】股价破净拖累农产品方案公布.................................3

【投资参考】中美政府干预股市之异同.....................................4

【资本市场】中化香港50亿H股即将发行....................................5

【资本市场】复星系招金矿业赴港上市在望.................................6

【资本市场】雨润食品拟港上市融资15-20亿港元............................7

【海外市场】交易员误操作引发止损单 英镑遭遇大震荡......................8

【政策动向】国务院官员：“非公经济36条”配套措施已经出台...............9

【政策动向】中国将逐步停止高耗能加工贸易 限制有色稀有金属类产品出口...10

【政策动向】商务部：中国纺织品出口欧盟 7/20以前不设任何限制...........11

【业界观点】机构下半年仍看好蓝筹股....................................12

【业界观点】下半年中国水泥/电解铝/火电行业盈利趋势有望反转............13

【财政金融】渣打：人民币汇率波幅有机会在7/8月份扩阔3%.................14

【财政金融】加拿大蒙特利尔银行获准在华开展人民币业务..................15

【财政金融】购买处置债权所得要征个税..................................16

【财政金融】新加坡淡马锡14亿美元入股建行..............................17

【财政金融】由人行货币政策为宏观经济结构性调整倾向中找线索............18

【经济数据】二季度全国企业景气指数高位小幅回落........................19

【宏观经济】央行官员: 中国目前不必进一步紧缩..........................20

【宏观经济】2005年中国贸易顺差预计达700亿美元.........................21

【宏观经济】专家：中国经济放慢是合理减速 而不是转入低迷...............22

【区域经济】京津城际轨道交通工程开工..................................23

【行业信息】国内钢价跌至全球最低......................................24

【行业信息】中日韩三国共商谋建铁矿石联盟..............................25



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【今日关注】央行将用市场化手段扶持券商

   

    中国人民银行行长助理刘士余在5日举行的工银瑞信基金公司开业典礼上表示，应通过市场化手段解决券商的流动性问题，而不是通过再贷款。最近央行正支持中央汇金公司、中国建银投资有限公司用市场化手段，对重点券商实施市场化财务重组。
    刘士余进一步透露说，在7、8、9三个月，会有一批券商通过注资，解决备受困扰的流动性以及资本金不足的问题。通过财务重组，这些券商将可望成为资本充足、内控严密、治理结构完好的现代券商，并进而为股票市场的繁荣发挥积极作用。
    他说，央行一直致力于努力拓宽资本市场和货币市场的融资渠道，特别是拓宽证券公司的融资渠道。目前为证券公司创造的融资渠道包括银行间市场拆借、在银行间市场发行短期融资券等。
    宏新资讯注意到，央行强调指出“通过市场化手段解决券商的流动性问题，而不是通过再贷款”，说明对券商的重视程度和支持力度在增强，意在从根本上解决券商现实存在的重大问题，意在扶持一些正规、改革到位的券商进一步做大做强。同时，这也是对目前市场低迷的一剂强行剂，有利于增强市场投资者的信心。


   

【市场焦点】行业积弱 央行启动券商大救助

   

    中国人民银行行长助理刘士余昨天在工银瑞信基金公司成立仪式上表示，除了银行系基金将进入证券市场外，央行还将重点支持优秀券商从各种途径补充他们的资本金，进一步解决证券市场资金不足的问题。
    这也是6月13日央行公开决定对华安证券、申银万国证券实行再贷款，6月16日，汇金公司决定对银河证券注资以来，央行第一次在公开场合表示将对大券商进行救助。
    自2245点下跌以来，券商暴露的窟窿越来越大。汉唐证券、大鹏证券等一批券商相继倒下，其他券商的日子也不好过。仅以2004年为例，52家券商中，只有28家券商实现盈利，盈利额为10.93亿元，而其他24家券商发生亏损，亏损总额为71.59亿元，券商整体亏损总额高达60.66亿元。52家券商平均亏损额达到1.17亿元。券商行业可谓寒风四起，已到了不得不救的地步。
    学者易宪容指出，这种援助对券商也是一个道德考验，在管理层援助之下，帮助其解决流动性后，券商能否走出困境还要依靠自己的努力。有市场人士认为，获得注资的券商将很少，估计只有三四家，而更多的券商获得的支持是再贷款和获准发行短期融资券。


   

【市场焦点】股价破净拖累农产品方案公布

   

    4日，从农产品副总经理陈小华处获悉，公司股改方案将于下周一前后公布，目前方案已经上报至深圳市政府。
    由于目前股价3.35元低于公司每股净资产3.68元，以及国有法人股只占总股本的25%，所以公司决定选择认沽权证的对价方式。
    据陈小华介绍，虽然采用了一种创新的对价方式，但流通股股东将不会受到损失。他表示，从已公布的方案（除中小企业板）看，对价方案都在10送2.5到10送3.5之间。而农产品虽然没采取送股方式，但公司的对价方案折合成送股后不会低于10送2.5这个平均值。
    另外，陈小华者肯定地表示，公司的第一大股东深圳市商贸投资控股公司绝对不会减持公司的股份。因为，由于农产品是深圳惟一的一个股改试点，并且关系到香港和深圳的蔬菜供应，对此深圳市政府非常肯定地要求公司在股改过程中保证国有股对农产品的控制权。
    据记者统计，在42家第二批股改试点企业中，只有农产品和韶钢松山股价跌破净资产，由于涉及到国有股贱卖等敏感问题使两家方案迟迟未出。


   

【投资参考】中美政府干预股市之异同

   

    近日，笔者观察近期中国政府干预股市的一系列政策措施，似乎与美国政府在爆发‘9.11’事件后所采取的干预措施非常相似。
    干预措施非常相似
    从当初美国政府干预股市的诸多政策措施分析，首先，美国宣布股市暂时停市，放宽了公司回购限制，让上市公司资金入市；采纳了一些约束措施，来保护投资者利益；暂停执行对股价持续低于1美元的摘牌规则；向金融市场注入了巨额资金和提供信贷额度等。其次，美联储宣布降息0.5个百分点，并且还向金融市场注入了约800亿美元。此外，布什总统还提出了刺激经济的一揽子计划。受这一系列政策的影响，投资者信心开始稳定，并让美国股市走出了‘9.11’事件发生后的最初危机而开始逐步回稳并上升。
    同样，中国政府干预股市也采取了类似的政策措施。首先，中国宣布放宽上市公司回购社会公众股股份限制；允许基金公司可以运用固有资金进行基金投资、吸引保险资金入市和批准银行组建基金公司。其次，央行对当前股市危机也作出了积极反应。除了表示维持存贷款利率不变，近期货币市场利率水平不断下降，都暗示了要帮助股市逐步恢复其流动性；给予部分券商低息贷款，并巨资注入券商。再次，政府其它部门也积极配合，如降低红利税收等。
    从目前看，这一系列措施正在或已经发生了作用，至少暗示了国家不会容忍股市持续下跌的信号，相信中国股市也会走出危机并逐渐回稳。
    市场背景与目标有差异当然，
    需要说明的是，尽管中美两国政府在股市干预的政策措施上有诸多相似之处，但政府干预股市的市场背景却差异较大。‘9.11’事件爆发后，道指跌破了万点大关，纳指更是跌到了1600点附近，美国股市在一周内蒸发了约1.4万亿美元。股市下跌导致财富效应丧失，透过影响美国人的消费支出，对美国经济增长放缓产生了显著影响。因而，‘9.11’事件加剧了股市下跌，拖累经济增长。
    反观中国，中国并没有遭遇类似的突发事件，且中国经济依然保持了高速增长态势。按理说中国股市理应发展良好，但迄今为止中国股市仍无法作为反映经济景气程度的‘晴雨表’，中国股市中不断积累的内外矛盾导致了其与经济发展的严重背离，并触发了股指的持续下跌(累计跌幅超过了50%)。由于中国股市的持续下跌将可能引发金融风险及相关的社会稳定风险，导致了政府再也无法容忍股市的非理性下跌，决心干预股市。因而，中国政府干预股市与当初美国政府干预股市的市场背景与目标是有显著差异的。
    干预效果之两点启示
    上述比较分析说明，尽管中美两国政府干预股市的市场背景差异性较大，但相似的干预效果仍然值得加以比较，至少有两点启示：
    一是为避免一场更大范围的股灾发生，政府采取一系列措施来积极干预股市是非常必要的，国家干预有助于重树股市信心。
    二是政府干预股市的效果必然会逐渐显现。由于目前中国政府干预股市又与股权分置改革试点联系在一起，这是一种典型的两难困境，使得中国股市走出困境的时间会更长一些。
    但是，笔者认为，国家干预必将见效，从而将助股市逐渐走出目前的危机状态。


   

【资本市场】中化香港50亿H股即将发行

   

    4日，从中化集团内部人士处获悉，中化集团将开始重组中化香港，重组完成后中化香港可能更名为“中国肥业”。据该人士透露，新发H股路演可能在7、8月份进行，H股发行完成后中化集团香港借壳也将最终大功告成。
    中化香港昨日同时公告称，公司拟将原10股通股股份合并为1股。业内人士认为，此次缩股是中化香港发行H股的前奏。
    据了解，中化集团重组中化香港一事早在2003年就已经开始，2003年5月，A股上市公司中化国际的第一大股东中化集团购入香港主板上市公司华德丰2.5亿股股份，相当于已发股本6.84%，由此迈出其在香港资本运作的第一步。
    据了解，中化发行H股早在去年就已经得到了国务院的批复，这也是去年国务院批准的惟一一家红筹股，但由于交通银行和中远集团香港上市被拖延至今。此前，中化已将化工业务注入A股上市中化国际。


   

【资本市场】复星系招金矿业赴港上市在望

   

    继6月份神华、交行掀起香港上市热潮后，复星系参股公司——山东招金矿业也正筹备赴港上市。据悉公司已委任嘉诚亚洲为上市保荐人，初步集资额约为1亿美元(7.8亿港元)。而郭广昌的复星系上市军团因此将再添新军。
    4日，招金矿业工作人员表示，目前负责公司上市的董事会办公室王主任已经前往香港办理相关事宜，但具体情况目前不便透露。据悉，招金矿业的上市计划原由摩根大通负责，但公司近期决定改由嘉诚亚洲出任公司上市保荐人，若进展顺利，公司有望年内上市。


   

【资本市场】雨润食品拟港上市融资15-20亿港元

   

    《南华早报》报道，江苏雨润食品产业集团有限公司计划在香港主板市场上市，融资15-20亿港元。
    该报指，消息人士透露，该公司的上市申请已在上周四获准，并计划在下周进行路演，上市时间暂定于7月28日。
    报道又指，该公司计划发行4.16亿股，发行市盈率为12-15倍。
    江苏雨润集团是中国第2大低温猪肉制品生产商，第3大冷冻猪肉制品生产商，拥有10个生猪饲养中心，10个肉类加工厂。预计05年净利润将比04年的1.719亿元翻一番至3.37亿元。


   

【海外市场】交易员误操作引发止损单 英镑遭遇大震荡

   

    金融市场一向风起云涌，而头脑始终高度集中的交易员也往往会有令人瞠目结舌的错误来为市场增加花絮，更可能改变市场的走向。
    根据路透社的报道，本周一，一名交易员由于误触价格，引发了1英镑兑1.7650美元的止损单，将英镑兑美元的汇价向下打压到了1.7505。虽然英镑兑美元周一下跌的主要原因还是由于强势的经济数据支持美元走强，但是不容置疑的，这个事件还是对市场造成了不小的冲击。该报道称，部分交易员在这个错误交易后，已将英镑兑美元的汇价向下修正到14个月低点1.7570。
    “一个交易指令的错误对市场的影响可能是重大的，可能导致一个关键的点位被轻易地击破。”一位曾在摩根士丹利任交易员的业内人士表示。“而且，这种失误带来的价格影响很可能产生连锁反应。”
    该人士表示，交易员过于紧张的工作状态是产生错误的重要原因。这并不是此类事件的第一次发生，最近富邦证券的“乌龙交易”就曾带来中国台湾股市的大幅震荡。


   

【政策动向】国务院官员：“非公经济36条”配套措施已经出台

   

    香港《大公报》4日从北京发回的报道称，国务院研究室工交贸易司副司长陈永杰透露，国家发改委、文化部、国家工商总局、国务院减负办、银监会等部门为贯彻落实《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公经济发展的若干意见》(简称“非公经济三十六条”)的配套措施已经出台。
    报道还称，大多数国家部委机关鼓励和支持非公经济发展的具体实施办法亦将在近期陆续出台，从而为非公经济进入垄断行业进一步铺平道路。同时，劳动和社会保障部、国务院扶贫办等部门则需要为非公企业的社会责任和劳资矛盾等问题出台相关措施，保障非公经济健康发展。
    报道援引陈永杰的话表示，“非公经济三十六条”涉及到的所有三十多个部门都将有相应的实施办法出台，从而为将“三十六条”全面落实下去，真正起到鼓励和支持非公经济的进一步发展。
    陈永杰认为，“非公三十六条”就是针对这些问题而出台的，要从体制的层面保证非公经济的健康发展，只有这样，才能最大程度地创造就业岗位，并保障职工的合法权益。分工方案经各部委出台配套方案后，再由各省市制定具体的实施细则来落实。


   

【政策动向】中国将逐步停止高耗能加工贸易 限制有色稀有金属类产品出口

   

    《中国有色金属报》报道，发改委经济贸易司司长毕井泉透露，目前发改委已经将逐步停止高耗能加工贸易的相关意见提交国务院，并协同商务部等相关部门对文件进行磋商和会签。
    据毕井泉透露，目前发改委正在研究有色稀有金属类产品的限制出口措施。
    据了解，此前财政部、国家税务总局已陆续发出通知，分别停止和下调了钢坯和钢铁初级产品，稀土金属、稀土氧化物和煤炭、钨、锡、锌、锑及其制品等的出口退税。


   

【政策动向】商务部：中国纺织品出口欧盟 7/20以前不设任何限制

   

    中国商务部于昨(4)日纺织品临时管理办法专题讨论会上指出，在7/20日纺织品临时管理办法实施前，中国纺织品可向欧盟自由出口，不受任何措施限制，破除了市场疑虑。
    据《京华时报》报道，中国商务部外贸司副司长孙继文表示，据中欧双方所达成的共识，6/11-7/20属管理过渡期，欧盟并已于6/23日公布《对进口商和贸易的通知：执行与中方达成的纺织品谅解备忘录》的内部管理通知。
    该通知明定，于6/11-7/20期间装船出运至欧盟成员国的设限产品，欧盟将自动签发进口许可证；而在7/20后装船出运的产品，欧盟将凭中国政府签发之有效出口许可证，签发进口许可证。


   

【业界观点】机构下半年仍看好蓝筹股

   

    上周，众多券商研发机构发布了2005年下半年投资策略报告，这些报告显示，机构们对下半年的行情以及市场机会的分歧比较大。
    中金公司认为，如果宝钢方案可以顺利通过并实施，市场将会形成一定的预期合理对价的共识，有助于推动多数公司的股权改革进程，加速A股市场估值水平的无成本回归，目前的股改将大大释放蓝筹股的估值风险。
    随着大部分试点公司的股改方案尘埃落定，资金有可能流回到目前因无法参与股改而被抛弃的优质公司，如万科A、福耀玻璃等。中金公司还认为，水泥、电解铝、房地产、轿车、火电等行业，具有一定的机会。
    海通证券认为，从行业估值水平考察，A股市场的估值继续维持在较低的水平。随着股权分置改革的推进，A股的价格在支付对价之后还将进一步降低，A股市场的投资回报水平已经呈现一定的吸引力。
    在对具体股票的选择上，海通证券还是倾向于非周期类的公司，对于周期类的股票，建议选择寡头行业或者子行业的大公司进行投资，同时维持对能源、旅游服务、商业贸易、传媒行业的增持评级。
    招商证券认为，在全流通预期下，H股市场将继续成为A股市场合理定价的重要参考。与H股市场相比，即使考虑股权分置改革，目前A股市场蓝筹公司的定价水平仍然偏高10%左右。
    分行业看，信息技术类行业估值压力仍然较大，交通运输类行业也是定价较高的一类群体。特别是航运、港口等行业，受出口增速回落影响，前景也正在发生变化，业绩增长前景对高定价的支撑正在减弱。
    水泥、煤炭、银行、汽车、钢铁、有色、石化、房地产、造纸等周期性行业目前普遍具有接近H股市场定价水平的趋势，但也与A股投资者预期国内经济见顶回落的担忧有很大关系。
    酒精饮料、食品等非周期性消费品行业定价水平与H股市场及国际市场基本相当，这些对经济周期最不敏感的行业看起来仍将是未来最好的防御型品种。
    另外，中关村、国泰君安等也对下半年的投资机会进行了分析，不过，对下半年的市场机会，他们都比较谨慎。


   

【业界观点】下半年中国水泥/电解铝/火电行业盈利趋势有望反转

   

    中国铝业网消息，中国国际金融公司在下半年投资策略报告中提出，看好盈利趋势有望反转的水泥、电解铝、火电行业。
    报告认为，进入壁垒低、投资周期短的国内水泥、电解铝行业的利润率已跌至周期低谷，未来水泥价格的回升和氧化铝价格的下降将分别导致这两个行业出现恢覆性上涨。
    报告还指出，火力发电商的次季业绩将随着煤电联动的实施有所回暖，自去年初开始，电力板块的股价与回报率的下跌应已告一段落。


   

【财政金融】渣打：人民币汇率波幅有机会在7/8月份扩阔3%

   

    渣打银行在一份研究报告中估计，中国很可能会在7月或8月份将人民币汇率波幅上下限各扩阔3%。
    渣打称，相信北京高层已达成扩阔人民币兑美元波幅上下限的决定，只是具体时间尚未确定。
    渣打预计，中国政府将在今年9月初胡锦涛访美之前对人民币进行重估，倘若北京选择在胡锦涛访美之后才对人民币作出重估，会被外界认为是屈服于美方压力。
    渣打称，虽然中国高层领导人近期均表态称人民币汇率调整时机未成熟，然而汇率改革将要比上述言论中所透露出的时间要早。
    渣打并称，5月份人民币升值的经济面压力达到顶峰，因为中国的贸盈达到301亿美元纪录性高水平，而首5个月外汇储备则增加810亿美元。


   

【财政金融】加拿大蒙特利尔银行获准在华开展人民币业务

   

    加拿大蒙特利尔银行金融集团(BMO)宣布，该行广州分行已获得中国银监会批准在中国开展人民币业务，并成为首家获准开展该业务的加拿大银行。
    BMO指出，该行广州分行获准向中资和外资企业提供人民币存款、贷款、贸易融资和其它资本市场产品。BMO之前只能以外币从事上述业务。
    BMO广州分行负责人Frankie Li表示，此次获批将令该行能够向有意在华拓展的客户提供更加丰富的金融服务。


   

【财政金融】购买处置债权所得要征个税

   

    国家税务总局近日发出通知，个人通过招标、竞拍或其他方式购置债权以后，通过相关司法或行政程序主张债权而取得的所得，应按照“财产转让所得”项目缴纳个人所得税，个人购买和处置债权过程中发生的拍卖招标手续费、诉讼费、审计评估费以及缴纳的税金等合理税费，在计算个人所得税时允许扣除。


   

【财政金融】新加坡淡马锡14亿美元入股建行

   

    新华社报道，中国建设银行证实，7月1日，该行与新加坡国有控股投资公司淡马锡已签署投资入股协议。根据协议，淡马锡以14亿美元的出价购得建行5.1%股份。
    报道引述北师大经济学院金融研究中心主任钟伟表示，建行的低调态度主要是受“先到者”--美国银行的影响。一直以来，美国银行都希望掌握建行更多的话语权，他不希望淡马锡的加入削弱自己的地位。这其实也是淡马锡只能购入建行5.1%股权，而且只能充当“机构投资者”的重要原因。与战略投资者相比，机构投资者往往不能直接参与公司的经营与管理。
    报道称，淡马锡此次购入建行的股权比例5.1%，其实是个很敏感的数据。根据中国监管层的要求，外资机构在国有银行的入股比例一旦超过5%，即可在银行董事会获得一个董事席位。
    报道称，建行目前所获得的海外战略投资者的投资已经接近银监会的限制；单一外资银行在中资银行中的持股比例不得超过20%，两家或以上外资银行在中资银行中的持股比例不得超过25%。
    美国银行(Bank of America)于6月份宣布，斥资30亿美元收购建行9%的股份，并拥有在未来5年半时间内将持股比例提升至19.9%的选择权。
    中国建行有望今年在香港上市，成为四大国有商业银行中首家海外上市的银行。
    建行在中国境内拥有14，500个分支机构，截至04年底，总资产达到3.9万亿元人民币；淡马锡全球投资组合价值540亿美元，持有多家亚洲国家和地区银行的股权。
    中国国际金融有限公司和摩根士丹利在此次交易中担任建设银行的财务顾问。


   

【财政金融】由人行货币政策为宏观经济结构性调整倾向中找线索

   

    中国人民银行货币政策委员会2005年第二季度例会提出要在控制固定资产投资的同时,扩大国内消费需求,逐步实现投资与消费比例关系合理化。这和近期她所透露出来的货币政策为宏观经济结构性调整服务的倾向一致。
    由此，可能短期内在通胀可控的情况，暂时维持利率不变。而由于控制固定资产投资的需要，行政性的信贷控制措施可能仍将继续。
    此外，近期有一些迹像显示中央政府抑制房地产过热的努力仍未放松，这其中包括新华社一篇文章称一些地方房价下跌还没有到位，以及上海市政府近期就有关救市的传言作出澄清等。结合人行第二季度例会所称的要继续控制固定资产投资规模，可以认为中央及各级地方政府抑制楼市炒风的努力仍未放松，这个结果是信贷增速回升的可能不大。
    不过值得指出的是，此前支持债市的资金由信贷流向货币市场和债市的效应已渐渐减退。


   

【经济数据】二季度全国企业景气指数高位小幅回落

   

    根据国家统计局对全国19500家各种类型企业的调查结果：二季度，全国企业景气指数为131.7，分别比一季度和去年同期下降0.8和2.7点。
    1、国有企业、联营企业景气指数分别为130.9和125.2，分别比一季度提高2.8和8.6点，比去年同期提高2.8和8.6点。集体企业、有限责任公司、股份有限公司、私营企业、其它内资企业、外商及港澳台商投资企业景气指数分别为109.0、130.4、141.2、119.9、128.3和137.5，分别比一季度下降0.3、2.1、5.0、2.1、8.3和0.8点，比去年同期下降4.3、2.7、13.6、1.9、8.0和4.1点；股份合作企业景气指数为118.8，与一季度和去年同期基本持平。
    2、制造业、交通运输仓储和邮政业、批发和零售业、房地产业景气指数分别为128.4、130.7、135.0和126.6，分别比一季度下降2.4、5.8、6.8和8.0点，比去年同期下降4.5、0.4、3.8和6.4点；建筑业、住宿和餐饮业景气指数分别为128.7和125.7，分别比一季度提高6.8和7.4点，比去年同期下降1.9和3.6点；电力燃气及水的生产和供应业、社会服务业景气指数分别为137.2和126.0，分别比一季度提高7.1和3.5点，与去年同期基本持平；采矿业、信息传输计算机服务和软件业景气指数分别为162.8和154.2，分别比一季度提高3.7和1.9点，比去年同期提高5.5和2.2点。。
    3、中小企业景气指数为118.2，分别比一季度和去年同期提高1.9和1.4点；大型企业景气指数为149.4，分别比一季度和去年同期下降5.1和9.1点。
    4、中部和西部地区企业景气指数分别为131.5和125.6，均与一季度和去年同期持平；东部地区企业景气指数为134.3，分别比一季度和去年同期下降2.1和5.3点。


   

【宏观经济】央行官员: 中国目前不必进一步紧缩

   

    中国人民银行货币政策委员会委员余永定在接受中国《金融时报》记者访问时指出，内地经济正处于过热向趋冷转变的时期，目前没有必要进一步紧缩货币政策。
    余永定表示，05年上半年国内经济形势很好。经济增长速度达到9.5%，通货膨胀率只有1.8%，实现了政府预期的高经济增长与低通货膨胀的组合。
    他又预计指出，下半年中国经济增速和出口都将继续保持强势。目前没有必要调整人民币基准利率，也没有必要增加货币市场的流动性。
    余永定表示，当一国经济趋冷时，通货膨胀压力减轻，货币市场利息率下跌。利息率的下跌将抑制投机资本流入；另外如果经济趋冷，政府将更加担心升值对就业的不利影响，因而就更不愿意升值。升值预期不确定性的增加， 有助于抑制投机资本的流入，从而为改善汇率形成机制创造一个较好的外部环境。
    他预测，受净出口高速增长推动，中国今年上半年经济增长速度将达9.5%。但他没有对中国全年经济增速作出预测。


   

【宏观经济】2005年中国贸易顺差预计达700亿美元

   

    国际商报周二报导称，预计中国2005年全年贸易顺差将达到700亿美元左右，对美欧贸易顺差分别达到1，000亿和600亿美元；中国应该增加进口，特别是对美欧等重点国家的进口来解决贸易顺差问题，以避免贸易环境的恶化。
    报导称，预计今年下半年受石油和其它商品 价格上涨、国家宏观调控的政策效果逐渐加强、人民币升值压力加大等因素影响，进口形势仍不容乐观，贸易顺差将加速扩大，特别是与美欧顺差的上升，很可能加剧与美欧贸易的紧张关系，进一步增大人民币的升值压力。
    报导指出，解决贸易顺差问题，不可能通过抑制出口完成，必须通过增大进口，特别是对美欧等重点国家的进口来实现。为此，要扩大政府采购，增加资本品、重要农产品的进口，同时在国际市场价格回落到适当价位时，适当增加一些战略物资的进口，用于战略储备。
    此外，还要利用进口增长回落的机会，与相关国家寻求建立战略性资源的稳定进口机制，以及协助中国大型企业加强对海外战略资源的控制。此前海关公布的数据显示，中国1-5月出口同比增长33.2%，进口同比增长13.7%，外贸顺差达300亿美元。


   

【宏观经济】专家：中国经济放慢是合理减速 而不是转入低迷

   

    国家发改委宏观经济研究院王小广研究员近日在接受《瞭望》周刊采访时表示，目前各项经济指标处于较理想区间，正在放慢的经济增速是合理减速，而非向“周期性的低迷”的转折。
    王小广认为，今后一段时间特别是下半年，经济增长会沿着目前的势头有所放慢，但这是合理放慢，而不是转折，更不会进入“周期性的低迷期”
    以控制供给为主的此轮宏观调控从中期的观点看也降低了未来通缩发生的可能性。受技术进步加快、市场的全球化等因素的影响，现阶段供给过度膨胀的概率远大于需求过度膨胀的概率，正因为如此，新一轮宏观调控抑制投资过快增长、加强对供给过度增长的抑制，既可以防止供给过度引起新一轮生产过剩及通货紧缩，还可以避免引起当期资源供给的过度紧张和资源利用的严重浪费。
    尽管如此，当前下行的经济指标还是提醒决策者应根据最新变化及时调控，以避免潜在的通缩风险。从目前情况看，有这样三个影响下半年经济运行的重要问题：一是房地产增长预期在明显下调，但能否实现“软着陆”，仍存在一定的不确定性，其中最主要的是政策的落实力度问题；二是可能放慢的出口增长将对下半年经济增长产生压力；三是偏紧的货币政策将对投资的稳定性产生影响。


   

【区域经济】京津城际轨道交通工程开工

   

    《中国日报》报道，全长115公里的(北)京(天)津城际轨道交通工程昨天开工建设。计划于北京奥运会开幕前的08年6月开通，使京津两地交通缩短至半小时左右。
    报道指，该工程建设总投资123.4亿元，由铁道部、天津市和北京市共同出资建设。


   

【行业信息】国内钢价跌至全球最低

   

    我国钢材价格至今年3月达到最高点，4月份以后逐步回落，目前有些品种的市场价格比一季度总体上平均下降1000元/吨左右，有些品种价格下降15%-20%，与国际市场的价差也在进一步拉大。


   

【行业信息】中日韩三国共商谋建铁矿石联盟

   

    随着钢铁产能激增，全球铁矿石供货吃紧，对于钢厂来说，只要能取得稳定及廉价铁矿石供料，在市场战争中便立于不败之地。为此，中日韩3方拟结联盟突破欧美封锁防线。这是在近期召开的中、日、韩钢铁峰会上，三国主要钢厂发出成立铁矿石价格联盟的共同呼声。
    按此设想，三国将联合进口铁矿石等大宗原料，协调铁矿石价格等问题。设若3国之间出现看法或贸易分歧，将采取对话方式和平解决。
    市场人士评说，中、日、韩三国结盟，构想固然吸引人，但这绝不会是一场简单的结盟。因三方看法分歧太大，而日本在今年早些时候的铁矿石谈判中，有戏弄别人的过嫌，韩国也紧跟其后。因此，市场人士评说，三国若结成价格联盟，是否还会出现互不信任甚至掣肘之事？
    由于在今年的铁矿石价格谈判中吃过苦头，大陆钢企不得不怀疑这次日、韩欲与大陆联手建立价格联盟的用心。观察家说，这是日、韩在钢铁领域向大陆发起的又一次挑战，而且与前次不同，这一次是布下了价格陷阱，即企图凭藉其雄厚的经济实力，挤压大陆钢企生存空间，图谋更大发展。
    这也许非臆测。通过操纵铁矿石涨价，进而控制大陆未来的钢铁工业基地，日、韩钢企显然希望在大陆的钢铁业格局中，扮演更重要角色，甚至控制大陆未来钢铁命脉。
    针对日、韩钢企这一走向，大陆钢铁工业协会有关人员说，大陆政府对国内钢企的扩张与增资管制有所放，甚至考虑调整金融业对各家钢厂的贷款机制。这也是大陆政府加快产业转型，将有限铁矿石做最高效益应用的策略。

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北京汇正财经咨询（07.06）



股指六连阴跌幅减少 长江电力被看淡        刘兴刚      

    一、 市场综述

　　今天是周二，两市大盘再度低开，沪综指开于1043.88点，低开3.39点；深成指开于2732.37点，低开4.85点。经快速下探后，股指虽产生一波回升，但不久还是重新回软。但并未创下新低。   

　　今天又有五家股改试点股复牌交易，其中指标股长江电力高开高走的高调表现，使此前一直困扰市场的压力大为化解。不过，其它几家试点股的走势则两级分化，对价补偿较高的宏盛科技以涨停开盘，苏宁电器跳空高开并保持强势；但中化国际和上港集箱却出现较大幅度的下跌。除了同仁堂、佛山照明、振华港机等部分蓝筹股因中报的因素再度得到资金关照，盘中的热点仍围绕超跌反弹展开，诸如冠豪高新、林海股份、方向光电等低价股重新受到短线资金的青睐。而一些预亏预减股，以及大量ST股则涌向跌幅榜前列。

　　长江电力股权分置改革方案昨天正式出台。流通股股东每10股实际获得1.67股，获派现5.88元。长江电力同时将通过提高电价为流通股股东带来收益增加。 “根据保荐机构提供的对价分析报告，上述措施可折算为：非流通股股东向流通股股东每10股送2.27股，流通股股东实际获利相当于每10股可获2.93股。”与宝钢股份相同的是长江电力开盘即涨，但投资者远没有象宝钢那样期待它能涨停。为什么会出现预期不一致的情况呢？经过近期的市场洗礼，投资者对股权分置改革的补偿有了一个大概的预期。蓝筹股的补偿较低使得市场炒作热情降低。如果期待长江电力涨停，那大盘涨多少点？在弱势中实在不能期望过高。从这一点来看，不少投资者已经看清了股权分置改革试点的实质：扩容。这也是我们长线不看好长江电力的原因之一。而基金公司更会陷入这样一种挥之不去的尴尬境地：宝钢、长电下跌遭遇缩水的打击；而宝钢、长电上涨则遭遇赎回。甚至出现难以抵挡的“赎回潮”，而部分小型基金公司、没有封闭式基金或者封闭式基金规模较小的基金公司，将很可能更加困难。建议投资者以轻仓为主。

　　预计周三股指止跌反弹。

    二、潜力股推荐

    山鹰纸业（600567）公司是我国包装纸板生产量最大的企业，台湾正隆集团强势介入公司重组，即将成为公司的第二大股东，带来了巨大的想象空间。此外，花旗和瑞银两家QFII合计持有公司可转债的45%，充分表明了该公司存在巨大投资价值。该股目前价格已经低于净资产和法人股价格，有望获得市场的全面追捧，建议重点关注。


山鹰纸业：纸业巨头 机构青睐


    山鹰纸业（600567）公司是我国包装纸板生产量最大的企业，而台湾正隆集团即将成为公司的第二大股东，同时花旗和瑞银两家QFII合计持有公司可转债的45%，而社保基金业出现在公司流通股东名单之中，这些都充分预示了该股的巨大投资价值。



　　第一，纸业巨头，受益于反倾销。山鹰纸业（600567）公司是我国包装纸板生产量最大的企业，随着国内纸品价格的持续上涨和市场需求的不断扩大，使公司近年来始终保持着高速增长的态势。尤其公司生产原材料的90%左右为废纸，是典型的环保造纸企业，是行业中唯一具备环保题材的品种。此外，公司投入巨资兴建的垃圾焚烧发电项目具有炙手可热的环保电力概念，受到了政策的强力扶持，前景一片光明。更值得关注的是，日前商务部表示从6月1日开始将对牛皮箱纸板正式展开反倾销，给公司带来直接利好。

　　第二，台湾正隆集团强势介入，带来巨大想象空间。进入2005年以来，A股市场中的外资并购题材屡创佳绩，先是和黄药业收购了白云山的子公司，世界钢铁巨头米塔尔全面要约收购华菱管线，李嘉诚旗下的百江燃气现身长春燃气，随后香港名力集团又举牌爱建股份，顺势迎来了两个涨停和短线超过15%的涨幅，预示着外资并购题材已悄然升温。无独有偶，山鹰纸业正在迎来花旗环球金融之外的又一外资巨鳄。公司日前公告表示，控股股东马鞍山山鹰纸业集团与正隆股份有限公司及其控股子公司正隆(安徽)投资有限公司签署了股份转让协议，山鹰集团拟将所持公司3178.387万股国有股转让给正隆投资公司。本次股权转让后，山鹰集团仍为公司第一大股东，而正隆投资公司将持有公司3178.387万股，股份性质为外资法人股，占公司总股本的12%，成为公司第二大股东。正隆公司注册地在台湾，是华人世界最大的工业用纸及纸器公司。此次山鹰集团引进如此重量级的战略合作伙伴，必将会为公司带来更大的发展空间。

　　第三，QFII重仓持有公司可转债。公司的投资价值得到了QFII的重点青睐，花旗和瑞银两家QFII合计持有公司可转债的45%。目前，花旗环球现持有山鹰转债7345.7万元，如果花旗环球按最新转股价4.15元将所持山鹰转债全部转股，可转股1770.05万股。以目前山鹰纸业的股东持股情况看，其将成为公司潜在的第三大股东。作为高举价值投资旗帜的机构投资者，花旗环球如此看重山鹰纸业，充分表明了该公司存在巨大投资价值，这无疑是QFII向市场发出的明确信号。

　　第四，流通股价格低于法人股，强势爆发在即。二级市场上，该股目前市场价格只有3元不到，不但低于公司净资产3.25元，更是低于公司大股东与台湾正隆集团的法人股转让价格3.36元，流通股有望获得市场的全面追捧，而社保资金等重量级股东的存在更是带来坚实反弹基础，后市上扬空间极为广阔，建议重点关注。

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金美林·投资参考（07.06）



反弹力量难积聚 大盘有继续探底要求


　　一、 市场指南：

　　周二大盘低位震荡。早盘沪综指以1043点低开，全日在1043点至1032点间窄幅震荡。成交依旧清淡。最终股指报收于1039点，成交52亿元，较上一交易日基本持平。


　　消息面上，中信证券(行情 点评 资讯)披露股改方案：所有非流通股股东向全体流通股股东，按每10股流通股获付3.2股的比例支付对价。全体非流通股股东同意在向流通股股东支付对价后，按照一定条件提供3000万股作为实行股权激励机制所需股票的来源。截止今日，第二批试点股中宝钢股份(行情 点评 资讯)、长江电力(行情 点评 资讯)以及中信证券三大主要的人气股均已披露了股改方案。总体看，市场褒贬不一，分歧也较大，造成了股价出现了大幅的震荡。这些股票的表现在很大程度上左右着大盘的走势。


　　二级市场方面，今日大盘在低位弱势震荡。长江电力的复牌，并未给大盘带来更多的惊喜。该股以8.2元开盘，全日最高涨幅仅有2.8%，多空争夺十分激烈，日成交量达到了1.25亿股。盘中不时有巨额抛单出现，有资金出逃迹象。与长江电力相比，对价方案更具优势的中化国际(行情 点评 资讯)、上港集箱(行情 点评 资讯)等处于跌幅前列，试点概念持续降温。今日长江电力的上涨，显然有大资金在努力的护盘。一方面，该股的涨跌在很大程度上调控了市场人气，另一方面该股的权重巨大，它的上涨对大盘的走强具有四两拨千斤的作用。在大盘再度面临千点关口的情况下，拉高该股有助于起到稳定市场信心的作用。但中国石化(行情 点评 资讯)、宝钢股份等指标股并未积极配合。相反，宝钢股份出现了较大幅度的回落，给大盘带来了不小的压力。从上涨的股票来看，盘中热点主要围绕中小企业板和业绩预增股展开。胜利股份(行情 点评 资讯)、正虹科技(行情 点评 资讯)等公布业绩预增公告的个股表现强劲。凯恩股份(行情 点评 资讯)、丽江旅游(行情 点评 资讯)、苏宁电器(行情 点评 资讯)等中小企业板个股逆市反弹，板块效应较为明显。ST板块走势分化。*ST中燕(行情 点评 资讯)、ST珠蜂等部分股票占据涨幅前列，而一些公告亏损的品种如ST烟发(行情 点评 资讯)等则牢牢地处于跌停位置上。从盘中下跌的品种来看，主要是围绕在中报业绩做文章，因此对于那些业绩有风险的个股，投资者还是以规避为宜。综合来看，周二股指在低位窄幅震荡。虽然长江电力复牌后积极护盘，但上档抛压相当沉重，未能达到带动大盘走强的市场预期。投资者信心严重不足，反弹力量难以积聚。后市大盘有继续探底的要求。


　　二、操作建议：　　1、仓位：60%　　2、关注：低价超跌股


　　三、热点分析：


　　二级市场方面，今日大盘在低位弱势震荡。长江电力的复牌，并未给大盘带来更多的惊喜。该股以8.2元开盘，全日最高涨幅仅有2.8%，多空争夺十分激烈，日成交量达到了1.25亿股。盘中不时有巨额抛单出现，有资金出逃迹象。与长江电力相比，对价方案更具优势的中化国际、上港集箱等处于跌幅前列，试点概念持续降温。今日长江电力的上涨，显然有大资金在努力的护盘。一方面，该股的涨跌在很大程度上调控了市场人气，另一方面该股的权重巨大，它的上涨对大盘的走强具有四两拨千斤的作用。在大盘再度面临千点关口的情况下，拉高该股有助于起到稳定市场信心的作用。但中国石化、宝钢股份等指标股并未积极配合。相反，宝钢股份出现了较大幅度的回落，给大盘带来了不小的压力。从上涨的股票来看，盘中热点主要围绕中小企业板和业绩预增股展开。胜利股份、正虹科技等公布业绩预增公告的个股表现强劲。凯恩股份、丽江旅游、苏宁电器等中小企业板个股逆市反弹，板块效应较为明显。ST板块走势分化。*ST中燕、ST珠蜂等部分股票占据涨幅前列，而一些公告亏损的品种如ST烟发等则牢牢地处于跌停位置上。从盘中下跌的品种来看，主要是围绕在中报业绩做文章，因此对于那些业绩有风险的个股，投资者还是以规避为宜。综合来看，周二股指在低位窄幅震荡。虽然长江电力复牌后积极护盘，但上档抛压相当沉重，未能达到带动大盘走强的市场预期。投资者信心严重不足，反弹力量难以积聚。后市大盘有继续探底的要求。


　　四、股海淘金：

　　天方药业(行情 点评 资讯)(600253)抗艾先锋 超跌爆发


　　据有关资料显示，按照目前的传播速度，在2010年以前，我国约有1500万人感染艾滋病毒。未来5年至少有60万患者需要治疗，抗艾滋病药物的市场规模在有百亿之巨。天方药业(600253)是全国512家重点企业之一，也是国家科技部和中科院共同认定的高新技术企业。国家药品监督管理局已经确定公司为抗艾滋病药物(齐多夫定)的定点生产企业之一，公司地处的河南由于贫困农民卖血而成为艾滋病的一个重灾区，当地患者对此药的需求量较大，也成为国家重点扶持的对象。


　　第一，行业潜力巨大：医药行业是世界范围内增长最快的朝阳产业。改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，我国医药工业一直保持着较快的发展速度。1978年至今，医药工业产值年均递增17%,成为国民经济中发展最快的行业之一，随着医疗保险制度改革全面推进、城镇化水平提高、人口净增长和逐步老龄化、药品分类管理制度的实施等，医药行业将出现持续快速增长的良好势头。我国在1990 年到2002 年的12 年间，医药行业产值复合增长率达13.31%，销售收入复合增长率为11.94%。据预测，2005年全国药品需求有望达到218亿元，2020 年中国药品市场将达到1200 亿美元，而超过美国成为全球的第一大市场。


　　第二，抗爱滋先锋，市场前景看好：据有关资料显示，按照目前的传播速度，在2010年以前，我国约有1500万人感染艾滋病毒。未来5年至少有60万患者需要治疗，抗艾滋病药物的市场规模在有百亿之巨，这无疑给为公司在今后的发展带来巨大的想象空间。国家药品监督管理局已经确定公司为抗艾滋病药物(齐多夫定)的定点生产企业之一，公司地处的河南由于贫困农民卖血而成为艾滋病的一个重灾区，当地患者对此药的需求量较大，也成为国家重点扶持的对象。公司是全国512家重点企业之一，也是国家科技部和中科院共同认定的高新技术企业。主导产品氧氟沙星和红霉素是难得的实质性抗非典用药，其中国家二类新药天方罗欣填补了国内空白，毛利率高达41%，销售形势良好。


　　第三，联手世界500强，做大做强医药主业 ：2004年月11月，公司的第一大股东河南省天方药业集团公司与日本住友商事株式会社签订了《股权转让备忘录》，拟将其持有公司的部分国有法人股(8400万股，占总股本的20%)转让给住友会社。股权转让实施后，住友会社将成公司的第二大股东。住友会社是日本三大财团之一，2003年名列世界500强第13名，旗下涵盖钢铁、金融、化工医药、信息、能源等多种产业，截至目前已在中国30多个大中城市进行投资。转让完成后，天方药业将成为河南省第一个与世界500强企业结成联盟的大型医药企业。


　　从盘口分析，天方药业目前已处于历史性底位，其股价在前期经过快速下调之后目前已远离前期密集成交区。前期该股曾出现持续性的温和放量，预示抄底资金已经介入其中，近期该股收大盘拖累，加速下跌，后市强力拉升行情即将出现，建议投资者重点关注。


　　五、个股推荐：

　　天方药业(600253)是全国512家重点企业之一，也是国家科技部和中科院共同认定的高新技术企业。公司股权转让实施后，日本三大财团之一的住友会社将成公司的第二大股东。该股目前已处于历史性底位，股价目前远离前期密集成交区，前期该股曾出现持续性的温和放量，预示抄底资金已经介入其中，近期该股收大盘拖累，加速下跌，后市强力拉升行情即将出现，建议投资者重点关注。

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北京首证分析报告（07.06）



量能低迷 回升的力度受限


两市周二小幅低开后均呈现较明显的横盘整理态势，尾市稍作反弹仍收于较低点，涨跌家数之比依然十分有利于空方，而成交额则不足84亿元，较前缩减约5亿元。


市场之所以依然保持震荡整理走势，一个十分关键的原因就是：两市大盘蓝筹板块短线再现分化走势，尽管中国联通、中兴通讯和万科等逆势小幅上扬，但中国石化、华能国际、宝钢股份和中集集团等却相继出现遇阻整理态势，五大银行股短暂反弹后又再现整理走势，扬子石化、齐鲁石化等尾市还出现了深幅回调，这就对市场造成了较大的负面影响；同时，两市涨跌家数之比只有1：2左右，既说明多数个股仍处于短线调整过程中，也表明市场目前尚不具备持续回升的能力，短线反复的可能也就在所难免。

近日市场整体虽保持一定的活跃程度，但板块效应却始终没有形成，或个股的单打独斗很难改变目前的弱势特征。在涨幅榜前列，既可发现华立控股、胜利股份复牌后快速涨停，也可看到天津板块的中储股份活跃在涨幅第一屏中，既有连续深调后大幅反弹的南京医药， 也有复牌后低开高走的“次新股”广安爱众，恒生电子、冠豪高新和山大华特、正虹科技等科技股也陆续出现在涨幅榜前列，同达创业更是无量突然涨停，栖霞建设、国通管业则在尾市突然发力，使得市场的热点显得十分凌乱，短线反复可能也由此加大。同时可发现，近期股权分置试点的个股整体的短线涨幅虽呈现减弱态势，但方案披露后大多依然表现较强，如宏盛科技最终也未能封住涨停，长江电力、苏宁电器高开后放巨量整理，上港集箱则低开后震荡走高，而G三一和G金牛却相继回调，说明这一热点至今也没有形成较明显的板块效应。

从股指运行看，尽管两市综指近日连续出现的三个下降缺口尚未封闭，均线空头下行也构成层层阻压，但近两日却在此前形态量度调幅附近连收两颗并列阴星，一方面说明空方短线仍占据很大的优势，并使两市的日线形成六连阴的组合，一方面也表明空方目前已遇到阻击，短线继续下调的难度将会越来越大，换言之，市场近日企稳回升的可能相对较大。但值得注意的是，两市近日持续缩量的态势尚未改变，每日之间的缩量幅度也较为有限，而周二成交总额已缩减至不足84亿元，且去掉长江电力等复牌个股因素的话，两市日成交总额已不足73亿元，十分低迷的成交水平无疑会限制近日的回升力度，5日均线附近也就难免会再度出现短线反复。


标准股份：行业龙头 蓄势待发 季凌云


大盘在连续数日的大幅调整之后已经具备了强劲反弹的能力，超跌引发的多头能量正在不断积聚，反弹行情有望一触即发。后市可关注具有行业龙头地位、业绩出众、成长性良好的个股,如标准股份(600302)。

公司是我国最大的工业缝纫机生产企业，连续七年获得行业综合实力排名第一。公司自行主导生产的平缝机和包缝机在国内市场占有率达到三分之一以上。公司与国际缝制设备著名企业日本兄弟公司进行了长期的合作，自身科研投入也远远超过国内同行，产品在国内具有明显的技术领先优势。随着产品技术档次的提高，工业缝纫机的整机合格开箱率达到100%。过硬的质量使公司产品的国内市场占有率不断提升，并成功登陆欧美市场，目前西班牙、美国、英国等国已成为“标准牌”产品的主要市场，为公司未来经济效益的稳步增长起到了有力支持。进入05年，工业缝纫机行业延续了04年末的增长势头，1、2月缝纫机总销量达到134.59万架，较上年同期增长约11.08%，剔除掉家用缝纫机的影响后，工业缝纫机销量增长约在12.5%~14%。国内外两个市场需求旺盛，1、2月工业缝纫机进出口总额分别同比增长37.54%、58.58%。按照目前市场情况，作为行业龙头的标准股份新推出的机电一体化单针平缝型号缝纫机一定会大受市场欢迎，成为公司新的利润增长点。

该股运行格局坚实平稳，出色的业绩与良好的成长性使股价得到强劲的支撑。近日大盘连续大幅下挫，导致该股再次回落至历史低位区域，投资价值的严重低估使其面临难得的买入时机，后市可积极关注。

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北京首放掘金报告（07.06）



首放实战掘金报告一：板块掘金

水电股 业绩预增诱发超跌反弹     北京首放

     周二股指继续震荡调整，市场疲弱依旧，不过，水电股广安爱众、桂东电力业绩预增后地反弹走势，为市场增加了少许亮色。在中报大序幕即将拉开之际，到业绩有预增预期的水电股中掘金，有很高的实战意义。

一、业绩预增股成为大盘短期下跌中继性反弹中少数亮点之一，水电股有望成为预增股中有一定参与价值的中线品种。由于部分大蓝筹的试点方案不尽人意，导致股指出现连续下跌，从中期角度看，如果这种蓝筹支付对价普遍小于投资者预期的状况得不到及时扭转，那么，对市场将产生三方面严重后果。第一，整体支付对价偏低，将使投资者向下修正对蓝筹股的整体估值水平，从对股价的走势影响上看，业绩因素会让位于对价因素；使部分绩优蓝筹走势得到压制，部分蓝筹不能走强，股指将继续疲弱不堪。第二，使试点股出现复牌即大跌的不良走势预期，比如中化国际因对价方案不佳一度跌停的走势，对第二批试点和整个股改所产生的消极影响会逐步显现。第三，如果所谓的绩优蓝筹纷纷一毛不拔，不能充分支付对价，这种蓝筹对投资者而言又有何意义，显然将会驱使部分长线机构资金撤离市场，从扬子石化、齐鲁石化等中期业绩有一定增长预期的品种，盘中不时涌现出大笔抛单来看，蓝筹股中期重心整体逐步下移将不可避免。这种状况下，即使宝钢、长江电力以及中国联通、中国石化盘中仍有资金护盘，但很难得到更多投资者的响应，大盘中期走势不容乐观。

只是，短期股指由于下跌过激，又夸张的留下三个跳空缺口，而且大盘距离1000点整数关口较近，使大盘短线暂时具备技术性反抽的可能。不过在这种反弹中投资者要清醒认识到，大部分个股的技术性反弹并无太多参与价值，尤其是一些低价亏损股脉冲式大幅反弹或冲击涨停的时候，都是难得的卖出机会。市场中较少的持续性反弹机会中，业绩预增股成为资金追逐的对象，由于今年全国大部分地区降雨充沛，最近北京、上海、重庆等大中城市纷纷出现高温警报，对电力消耗将会稳步上升，有较好业绩增长预期的水电股有望成为中报预增股中的黑马摇篮。

  二、政策扶持洁净能源的低成本优势，以及煤电联动共同提升水电投资价值预期。水电是可再生的洁净能源，在火电对环境污染问题日益受到重视的背景下，水电在在环保方面得天独厚的优势越发突出，在税负等方面得到我国能源政策的大力扶持。随着今年5月煤电联动方案的实施，两市部分火电企业开始逐步上调电价，在电价上调预期下，水电股由于低成本优势，同热电、火电相比受惠程度可能更大。因为水电一旦投产，其运行成本就基本只有人工与机组折旧两项，目前国内水电公司运行成本一般是０．０４－０．０９元每千瓦。同火电相比，火电运行成本约是０．１９元每千瓦左右，但由于火电５０％至７０％的成本是煤炭，利润难免被高煤价所侵蚀。这反而更加突出、强化了水电板块的低成本优势，在整个水电板块中，从业绩一向不佳的*ST闽电都出现业绩扭亏为盈来看，行业性的业绩恢复性增长值得期待。

三、三大思路在低价超跌股中挖掘具备中报预增潜力的水电黑马。周二哈空调的跌停和胜利股份的涨停出现巨大反差，显示中报业绩有预增潜力的品种开始出现分化，这就提醒投资者即使是对已经公布中报预增的品种，也要仔细甄别机会和风险，尤其是要提防一些横向运行的强势预增个股突然大幅补跌。另一方面，从低价超跌股胜利股份预增后干脆逆市涨停得到启发，可按三大思路在水电股中挖掘预增黑马：第一，股价经过连续下跌，调整相当充分，可以规避补跌风险，股价最好在3元以下。第二，从公司区域性特点考虑，在广安爱众和桂东电力业绩预增的情况下，那么与广安爱众和桂东电力同处四川或广西的水电股出现中期业绩预增的可能性大增。第三，从业绩状况看，如果一季度业绩已经是去年同期业绩的50%或100%以上，那么，这类公司出现预增公告的可能性就会相当大，从而最有可能引发股价大幅超跌反弹。


北京首放实战掘金报告二：下周预测（7月5日）

“保千补缺”反弹依然可期     北京首放

昨日回顾：由于复牌后的长江电力、上港集箱出现强势震荡，使得市场观望气氛未能消除，股指也出现反复震荡走势，与我们的预测吻合。我们挖掘的基金重仓股也出现较强表现，苏宁电器、江西铜业、国投电力、振华港机等纷纷逆市走强，对于遏制股指下跌产生积极影响。

明日预测：“保千补缺”反弹依然可期，明日仍存在反弹机会

多方围绕“三个基本点”进行反击，积极培育反弹机会：

1、基本点之一：预增题材成为多头最为明显的亮点，这是我们最近反复看好和推荐的板块，今日相关个股比如胜利股份、正虹科技、一致药业、广安爱众等均因预增题材而出现放量上涨，并且水电板块相对突出，依然值得关注，预增热点是目前最大的做多动力；

2、基本点之二：试点威力尤存，虽然复牌后的试点个股表现平淡，但围绕试点挖掘的板块出现反复活跃，最明显的当属中小板个股继续表现强劲，纷纷出现在涨幅排行榜上，股改潜力股仍是目前较大的反弹动力；

3、基本点之三：挖掘新的地域性题材炒作，在前期上海本地股一度活跃的情况下，随着天津战略规划的出台，天津板块出现持续走强，比如中储股份、津滨发展等，由于得到成交量配合，这些股票还有反复走强机会，也是较能激发人气的一个反弹动力。

空方继续围绕业绩打压三大板块，但力度有所减弱：

1、做空板块之一：绩差股继续领跌，东方热电等预亏股再次跌停，但从跌幅排行榜看，绩差股下跌力度减弱，跌停个股明显减少，主要是前几天这些股票普遍提前进行了消化；

2、做空板块之二：深沪本地股继续整体性下跌，我们多次作过分析，主要是本地股尤其是深圳本地股体制老化，业绩一向不够理想，出现中报性下跌也是无法避免的事情，这是目前较大的一个做空因素；另外，存在退市风险的ST板块也整体性大跌，后市依然高度规避风险；

3、做空板块之三：业绩预期下降蓝筹继续下跌，煤炭、钢铁等个股继续出现较大幅度下跌，比如宝钢股份、武钢股份等，试点个股也出现分化下跌，对股指下跌构成较大威胁，后市还有下跌机会。

考虑到股指已经出现三个跳空缺口，至今未补一个，加上股指临近千点关口，多方随时可能发动“保千补缺”反击战，明日股指仍旧存在反弹机会。

机会揭示：水电板块

   水电行业不断得到国家政策大力扶持，发展前景极为广阔，今年南方普遍多雨，水电企业业绩增长潜力较大，一些超跌、中报增长潜力较大的水电个股面临极好的活跃机会，建议重点关注。



北京首放实战掘金报告三：焦点透视(大势分析)（7月5日）

补跌品种出现为反弹蒙上阴影         北京首放

被动性抵抗，恐慌性的连续三级跳之后，空方短暂的修整终于给多方抵抗的机会。正如本栏昨日的判断一样，今天深沪两市弱势震荡，虽然再次向下探低，但都没有创出昨日的新低，沪指在1032.51点获得支撑，向上反弹，但是成交量继续萎缩，个股成交清淡，市场观望气氛浓厚，市场参与各方都没有了交易的兴趣。技术上看，沪指已经出现了走势上非常罕见的连续三个跳空缺口的下跌走势，并且在短短的7个交易日内跌幅达到近百点，超卖迹象严重，内在蕴含着较大的反弹动力，但是从盘面中可以看到，虽然市场的指数跌幅较大，技术指标严重超卖，但是盘中始终没有出现很大的力度的反弹，甚至没有回补缺口，因此，今天的震荡反弹只是空方力量在释放到一定程度之后，没有再度发力，并不是多方的主动性进攻的结果，成交量的严重萎缩也表明了目前投资者观望气氛特别浓厚，本栏认为，市场缺乏凝聚人气的领涨板块以及持续的赚钱效应是市场持续走弱的最大原因。综合分析，第一轮快速下跌已经接近尾声，后市指数将呈现窄幅震荡格局，回补缺口是近期多方第一努力目标，后市投资者关注的重点就是成交量的放大情况，如果量能能够有效放大，那么才能出现持续的作多动力，反弹的力度将会大些，而如果量能继续保持在较低的水平，那么指数将呈现弱势震荡的格局,，反弹的力度将被打上折扣。

焦点一：中报行情如何演化

近期由于中报公告的临近而出现的预增概念的炒作虽然成为市场中少见的亮点，如今天胜利股份、正虹科技等相关概念个股表现较好，而随着7月的来临，上市公司中期业绩披露即将拉开序幕，深沪交易所已经就上市公司中报业绩披露做出安排，中报业绩炒做将成为7月股市的一个重要热点，但是由于目前市场最关注的焦点是股权分置试点以及之后的全面铺开，尤其是包含长江电力、宝钢股份两支超级航母股在内的第二批试点将在7月完成，所以，对大盘走势和个股投资机会的影响将大大降低，今年的业绩浪将会打上折扣，而从盘面中我们也可发现这种迹象，今天上扬部分预增个股很明显之间的关联性不强，并且个股的上攻力度也不是很大，说明场内的短线资金追涨的意愿不强，在后市的持续性也不能看得太高。同时，预警预亏等个股在进入7月份以来也出现了连续跳水的走势，释放了较大的风险，尤其是部分个股连续跌停导致的恐慌氛围更使投资者对绩差股的悲观判断，可以说，目前的绩差股、预警股等虽然技术上超跌，但是整体向上的反弹并不会得到资金的认同，因此，极度超跌股的行情也只属于个股行情，没有太多的机会。

焦点二：绩优蓝筹股补跌是最大的非系统性风险

盘中看，虽然前期大幅下跌的蓝筹股板块没有再出现继续探低的走势，部分板块在今天出现了整体的企稳走势，尤其是长江电力走势非常稳健，盘中明显的接盘非常踊跃，换手率充分，投资者在近期仍可关注该股的走势，可以说，长江电力、宝钢股份这两只已经公布试点方案的超级航母股已经成为近期蓝筹股板块的风向标，可以说，市场中大部分的主流资金都在看这只股票的走势。本栏认为，蓝筹股在后市仍然会起到至关重要的作用，毕竟，作为市场中影响最大的基金都在持有这些个股，并且绝大部分蓝筹股的下跌幅度已经达到了30%左右，其中的资金根本无法顺利出局，因此，作为这部分大资金，在后市作波段的反弹行情，还是作逢低继续买入摊低成本是两个选择，这将影响到短期指数的具体走势。

不过，作为投资者而言，在目前也要重点回避部分基金放弃抵抗所出现的负面后果，如上周在大盘快速跳水之际逆势走强的石化板块，齐鲁石化、扬子石化等在今天都出现不同程度的下跌，盘中一度出现较大的抛售压力，还有如始终处于强势格局的哈空调盘中一度跌停，因此，部分个股的非系统性风险是近期最大的风险。

总的来说，大盘在长期大幅回落以及短期的跳水之后后，市场内部具有较强的反弹要求，具备技术性反弹基础，但是由于市场积弱已久，心态僵化麻木，而投资心态的复苏需要一个过程，同时，成交量的极度萎缩预示着市场现在的核心问题不是上涨或者下跌，而是流动性的问题，没有资金参与的市场，使得大盘的流动性陷入枯竭，因此，投资者近期还是应以回避风险作为操作策略的首选。




北京首放实战掘金报告四：  实战策略（7月5日）

操作要点
1，沪指弱势震荡，多方回补缺口的努力以失败告终，关注1055点的压力以及1010点的支撑；2，两市成交金额只有83亿元，不能支持板块热点的产生，只有个股行情，后市可能仍将萎缩；3，部分预增个股活跃，但跟风盘不多，市场信心不足，观望气氛浓厚；4，前期走强的石化个股出现较大的抛售压力，还有部分的强势股开始补跌；5，跳水个股数量减少，抛售压力相对减轻，出现少量的涨停个股，有做多的冲动，但没有形成整体氛围。

大盘风向 沪指重点关注量能的变化以及热点的出现，没有量能将仍旧窄幅震荡。

买卖仓位 短线仓维持在30%之下，坚持不追涨的操作策略；中线仓位不变。

选股思路
今天盘面上，绝对价格低的部分个股出现企稳迹象，但没有引发整体反弹动力，而哈空调为首的逆势强势股以及扬子石化、齐鲁石化为首的逆势强势板块却出现了较大的抛售压力，可以说目前市场处于板块轮跌格局，只有等到绝大部分个以及板块都出现了下跌，市场才会出现整体机会，目前激进的投资者可关注一些流通盘小的、技术超跌的品种适量运作。

板块监测
关注 业绩预增个股：个股行情，短线机会较好，其中价格低、技术超跌的更好；

极度超跌的个股：继续下跌的空间很小，有一定机会，但向上的空间也不大。

回避  补跌品种：前期走强的近期跌幅较小的个股，非系统性风险较大

高价的强势股：抛售压力大，有风险

中线跟踪 上升通道 暂无

底部蓄势 暂无

策略回顾
本栏近期指出的预增个股成为场上的唯一亮点，而昨日提醒投资者回避补迭品种，今天前期逆市走强的个股和板块大幅跳水，充分证明了本栏对热点的把握。

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万国投资分析报告（07.06）



指标股左右大盘


  
    周二点题
    尽管试点股长江电力复牌后一度形成放量反弹，但试点股中化国际复牌后一度跌停显示出市场对试点的担心，在市场观望心态下大盘缩量调整消化周一留下的长下影线，指标股的走向左右大盘。随着上市公司回购流通股和上市公司控股股东增持流通股办法的实施，一些确实存在投资价值的品种有望在大盘调整中获得市场更多关注。


    背景分析
    视点之一：试点股长江电力和宝钢股份一样在复牌首日出现巨量震荡，后续指标股的表现将左右大盘。
    周二长江电力在股改方案出台后复牌成为市场的焦点，该股全天换手达到9.81%，成交金额达到10.38亿元，成为该股历史上除上市首日和去年5月18日法人配售上市之后第三大成交日；同样在6月29日宝钢股份股改方案出台后复牌当天该股换手达到12.16%，成交金额也达到11.70亿元，同样也是该股历史上第三大成交日。尽管宝钢股份复牌当天高开低走，而长江电力则低开高走，但整个巨量成交都表明目前市场主流资金对这些核心蓝筹的对价补偿预期存在较大的分歧，而从中国石化的连续阴跌走势来看空方占有优势。由于目前所出台的股改对价补偿方案还只是初步方案，还需要股东大会投票表决，目前离股东大会都还有一个多月的时间，后续多空双方仍将展开搏弈，这些核心蓝筹的表现也将在很大程度上决定大盘后市的方向。

    尽管目前整个战略核心蓝筹的定位不明朗，市场对其对价补偿的预期仍处在一个搏弈的过程中，导致整个市场观望心态浓厚；但从中长线的角度来看，这些战略核心蓝筹的定位仍将决定整个市场的价值中枢，而这些战略核心蓝筹也仍将是机构投资者投资组合的必要组成部分，随着机构投资者越来越多，对这些战略核心蓝筹的筹码需求也将越来越多，这也决定了市场对这些战略核心蓝筹的看好。尽管目前市场的目光都集中在对价补偿的多少上，但实际上决定一支股票中长期走势的因素仍将取决于其资产价值以及业绩成长性。从战略核心蓝筹的角度来看，目前中国石化的A股与H股股价已经基本接轨，而从国际战略购并的角度来看，这种关系国计民生的战略核心公司的估价更值得看好；同样从长江电力和宝钢股份在股权分置改革后的成长性来看，同样具备战略投资的机会。因此，从短线来看市场仍将围绕着对价补偿搏弈，这些战略核心蓝筹成为机构搏弈的一种筹码，但从中长线来看对价补偿预期下这些战略核心蓝筹的投资价值还是值得关注的。

    视点之二：随着大盘再度逼近千点关口，一些真正具备战略投资价值的个股将在回购和增持流通股政策下浮出水面。
    随着上市公司回购流通股以及上市公司控股股东增持流通股管理办法的出台，大盘在千点关口演绎了“6.8”行情，而目前大盘再度回到千点附近，市场中一些确实具备投资价值的个股有望受到越来越多的关注。从整个《办法》来看，在目前确实有不少公司已经具备长线投资价值的情况下，有望鼓励一些中长线资金进场引导整个市场的价值取向，特别是上市公司及其控股股东对自身了解充分，知道自己的价值所在，因此引导场外资金来维护一些被市场低估的价值回归有利于整个市场的健康稳定发展。事实上《办法》出台后，包括邯郸钢铁已经宣布将回购流通股，而G三一的控股股东也明确表示要增持流通股；目前邯郸钢铁的股价已经连续滑落到回购限价下方近20%，同样G三一的股价也已经连续滑落到控股股东承诺的增持限价下方10%以上，已经具备回购和增持的可能，一旦有实质性行动有望重新点燃市场的回购和增持题材，并使一些真正具备价值的个股在回购和增持题材下形成价值回归。

    在寻找回购和增持题材股时，我们可重点关注一些现金留充裕同时大幅跌破每股净资产的品种，其中钢铁板块中一些公司的基本面值得挖掘。随着邯郸钢铁宣布回购流通股，钢铁股的回购题材最为突出；特别是一些钢铁股增发过程中大股东出现大幅增持流通股的现象，按照上市公司回购流通股办法，通过集中交易这些现金流充裕的公司很容易成为回购潜力品种，如唐钢股份季报显示唐钢集团三大关联方合计持有公司流通股超过1亿股，占流通盘近20%，而目前该股跌破每股净资产近20%，动态市盈率仅5倍左右，而公司一季度末货币资金高达39.3亿元，接近公司流通市值的2倍，巨额现金流、大幅跌破净值以及大股东关联方持有巨额流通股无疑给该股的回购题材带来较大的想象空间，类似的象南钢股份大股东南钢联合公司增持流通股3078.42万股（转增后）。同样，包钢股份现金流也相当充裕，一季度末预收帐款高达21.8亿元，货币资金高达39.9亿元，接近流通市值的3倍，目前公司中报业绩还预增50%，象这种大幅跌破净值同时成长性仍相当突出的品种值得中线关注。

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万国智慧股选股池（07.06）



智慧股选股池：


    1、华帝股份（002035）： 公司是国内最大的燃气灶具专业生产企业，并进入以沼气灶、太阳能热水器为核心的环保产业和新能源产业，成为中国厨卫行业领导企业。中小板将率先成为全流通板块，该股除权后有增量资金介入，换手率达到128%，加权均价4.95元，与目前水平接近，作为唯一一只价格低于5元的中小板个股，股权分置改革将提升股票的估值水平。（宋涛）

    2、建发股份（600153）：公司是中国进出口百强企业之一，所投资的会展业每年带来高额回报，对房地产的投资也陆续进入回报期。公司上市以来，一直以稳健的收益回报投资者，2002-2004年平均每年每股派息0.35元，目前股价在净资产附近，可关注。（宋涛）

    3、兰太实业(600328)：业绩预增机会较大的行业龙头股。公司拥有内蒙古自治区最大的两个盐湖(总面积200平方公里)，盐的总储量2亿吨，开采成本低。到今年10月份2万吨金属钠的新装置将建成投产，届时金属钠产能将达到4.5万吨，成为全球最大的金属钠生产企业。近期钠价格大涨，由2004年的11月的1.1万元/吨涨到目前的21000元/吨，在国内金属钠产不足需的情况下，价格仍呈上升趋势。公司今年一季度业绩已经超过去年去年，在产品涨价前提下中期业绩增长值得预期。公司与中国原子能科学研究院合作建设高科技钠净化技术生产核极钠，向我国第一座快中子实验核反应堆提供350吨的核极钠，这个核能源题材目前还没有收到市场关注。该股近期走势独立，短线处于强势格局，可保持中短线留意。（赵晓斌、叶柒平）

    4、江铃汽车（000550）：走势独立汽车品种，汽车板块是率先进行调整的行业，目前该板块中已经有部分个股开始筑底，这说明部分汽车股提前筑底可能预示行业的变化。由于公司主营商务车，业绩相对稳定，而且战略投资者美国福特公司加大对公司合作力度，也成为该股提前盘出底部的理由，最近两个月该股还手超过100％，新资金入场比较明显，可保持中短线关注。（叶柒平）

    5、宝钛股份（600456）：作为中国最大的钛工业基地，是我国仅有的专门从事钛熔炼、加工的大型高科技股份制企业，被誉为“中国钛城”。公司产品的市场占有率超过80%，广泛用于航空航天等高档消费领域，而由于钛的行业的切入壁垒较高，公司产品有垄断优势，尽管经过一些过去投资项目亏损计提，但公司2005年第一季度业绩就为0.15元,净利润同比增长近30%,另公司2005年经营目标实现主营业务收入7亿元，力争8亿元。随着05年新项目投产,公司利润有大幅增加的趋势，形态上抽奥妙单峰密集，在上箱体强势震荡，可关注突破的机会（王荣奎）

    6、益民百货（600824）：公司自2001年以来先后在上海淮海路、打浦桥等黄金商业地段购入较大规模的产权商铺，这些黄金地段商铺将给公司带来巨额的增值收益。（<简直>王永辉）

    7、双良股份（600481）： 溴化锂中央空调主机是以热能（蒸气、天然气等）为驱动能源实现制冷、供热的节电节能和环保型中央空调产品。值得注意的是，我们能源结构变革却如火如荼，未来用煤发电的比重会不断降低，未来的几十年里，天然气在能源和化学化工原料结构中的比例将大幅度提高,燃气为动能不仅节能而且比煤炭相比更为环保，同时公司具备完整以热能为动力的溴化锂中央空调的知识产权。在“电荒”的大背景下，中央空调买家开始更多地关注中央空调能源的稳定供应和中央空调的运行成本，溴化锂中央空调成为他们又一个理想选择，公司季报显示其中燃气型（天然气）溴化锂中央空调销售增长显著。开始成为行业的领跑者。（<简直>王永辉）

    8、弛宏锌锗（600497）：公司拥有的矿山厂、麒麟厂两座自备矿山储量大、品位高，在亚洲乃至世界范围内均少见，且原料采选成本低、供应充足而且稳定，原料除自用外，还有部分外销，具有明显的资源优势。（解勇）

    9、博汇纸业（600966）：公司是国内造纸行业骨干企业之一，具有年产15万吨文化纸的生产能力，同时公司于2002年8月收购大华纸业60%股权，具有年产13万吨牛皮箱板纸的生产能力，产品整体毛利水平较高，在生产和销售方面拥有较强优势。（解勇）

    10、中国武夷（000797）：海峡“三通”及预盈预增概念股；公司园涉足软件产业，其软件园已成为国家十大软件产业基地之一；公司资信被评为“3A”级，并入围国际最大承包商；在房地产开发方面打造“武夷”精品，也将为公司带来新的利润增长点；同时，公司持有惠泉啤酒约2895万法人股，未来升值潜力巨大；从技术角度来看，该股以2.70元为中轴进行为期5个月的箱体震荡，大智慧散户线持续下降，显示主力收集筹码之坚决；股价目前正处于箱体上沿，已成功站稳半年线，量能的放大，有助于挑战新高，可短线关注。（邢星）

    11、海泰发展（600082）：由商业百货转型的高科技企业，与微软（中国）有限公司合作建立天津微软技术中心，在借助微软的成功经验及技术力量，架构国内一流的技术平台，其成功的孵化器和高科技产业运营经验进入快速增长的软件产业；公司的百万土地储备具有较大的增值潜力；近期该股在2.78元探底成功后股价缓慢攀升，底部放量明显，大智慧主力进出指标也显示多头排列，该股周五在大盘下挫中劣势上扬，如后期量能继续配合，将有较大的上涨空间，可积极关注。（邢星）

    12、夏新电子（600057）：公司于6月底发布了全球首款IPTV（网络电视）。这款“夏新WinCE IPTV”大屏幕液晶IPTV，是国内首款具备高度成熟性和完善应用的IPTV终端产品。它支持Office办公软件，支持下一代互联网IPv6，这也是中国生产的首款可以实现上网功能的电视机。这款电视占据了很多全球第一的指标。另外公司与微软于近期展开了战略合作发布会。双方的合作全面升级，开始从原来的笔记本电脑领域，向手机、数字电视等领域全面延伸。该股前期跌幅较大，由于其业绩风险已经释放，作为一家题材丰富的低价科技股值得重点关注。（超越百分百专家组）

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亚洲华尔街日报重要新闻摘要



2005 / 07 / 06 星期三
▲日本众议院通过一项立法，计画将庞大的邮政系统予
  以分拆及民营化。Japan Post(日本邮政公社)的储蓄
  和保险部门拥有高达350兆日圆(3.1兆美元)的存款，
  向来是日本重大计画的资金来源。民营化也是首相小
  泉纯一郎的长期目标。分析师表示，短期内不致有立
  即改变，但透过政府支出来振兴经济的作法将会减少
  。

▲日本Sanyo Electric公布业务重整计画，将裁撤1.4
  万名员工，占整数约15%，并关闭或或卖掉国内1/5的
  工厂，本年度提列900亿日圆的费用。

▲上海和深圳证交所官员透露，为了挽救跌近 8年来新
  低的上海和深圳股市，中国证券监督委员会默默地冻
  结了新股公开上市的申请，时间将持续到今年底。分
  析师表示，由于许多中国企业纷纷前往海外上市筹资
  ，的限制恐有进一步将国内证券市场边缘化的
  风险。

▲中国建设银行表示，与策略性海外投资人的协商已「
  基本完成」，显示此国营银行赴海外挂牌的目标又向
  前迈了一大步。建设银行已获得Bank of America和
  新加坡官方投资机构Temasek Holdings(淡马锡控股)
  承诺在上市时分别投资30亿和10亿美元。这也是中国
  4大国营商业银行中首家获得外国投资。

▲中国国营的中信资源控股宣布将停止收购泰国石化大
  厂Thai Petrochemical Industry(TPI)，距泰国中央
  破产法院批准中信资源就收购 TPI展开审查仅有一天
  的时间。中信资源昨日指出法院判决来得太迟，基于
  有关交易本身较复杂，该公司决定退出有关磋商。虽
  然中信资源强调有关决定不涉任何赔偿，但昨日在香
  港上市股价仍重挫5.41%。

▲美国矿业公司Newmont在印尼将有毒废弃物倾倒在一
  港湾之中，导致居民的健康问题，印度司法单位昨天
  宣布将起诉该公司的印尼主要负责人美籍的Richard
   Ness，其他5名高层则获不起诉。

青百

中美政府干预股市之异同

   

    近日，笔者观察近期中国政府干预股市的一系列政策措施，似乎与美国政府在爆发‘9.11’事件后所采取的干预措施非常相似。
    干预措施非常相似
    从当初美国政府干预股市的诸多政策措施分析，首先，美国宣布股市暂时停市，放宽了公司回购限制，让上市公司资金入市；采纳了一些约束措施，来保护投资者利益；暂停执行对股价持续低于1美元的摘牌规则；向金融市场注入了巨额资金和提供信贷额度等。其次，美联储宣布降息0.5个百分点，并且还向金融市场注入了约800亿美元。此外，布什总统还提出了刺激经济的一揽子计划。受这一系列政策的影响，投资者信心开始稳定，并让美国股市走出了‘9.11’事件发生后的最初危机而开始逐步回稳并上升。
    同样，中国政府干预股市也采取了类似的政策措施。首先，中国宣布放宽上市公司回购社会公众股股份限制；允许基金公司可以运用固有资金进行基金投资、吸引保险资金入市和批准银行组建基金公司。其次，央行对当前股市危机也作出了积极反应。除了表示维持存贷款利率不变，近期货币市场利率水平不断下降，都暗示了要帮助股市逐步恢复其流动性；给予部分券商低息贷款，并巨资注入券商。再次，政府其它部门也积极配合，如降低红利税收等。
    从目前看，这一系列措施正在或已经发生了作用，至少暗示了国家不会容忍股市持续下跌的信号，相信中国股市也会走出危机并逐渐回稳。
    市场背景与目标有差异当然，
    需要说明的是，尽管中美两国政府在股市干预的政策措施上有诸多相似之处，但政府干预股市的市场背景却差异较大。‘9.11’事件爆发后，道指跌破了万点大关，纳指更是跌到了1600点附近，美国股市在一周内蒸发了约1.4万亿美元。股市下跌导致财富效应丧失，透过影响美国人的消费支出，对美国经济增长放缓产生了显著影响。因而，‘9.11’事件加剧了股市下跌，拖累经济增长。
    反观中国，中国并没有遭遇类似的突发事件，且中国经济依然保持了高速增长态势。按理说中国股市理应发展良好，但迄今为止中国股市仍无法作为反映经济景气程度的‘晴雨表’，中国股市中不断积累的内外矛盾导致了其与经济发展的严重背离，并触发了股指的持续下跌(累计跌幅超过了50%)。由于中国股市的持续下跌将可能引发金融风险及相关的社会稳定风险，导致了政府再也无法容忍股市的非理性下跌，决心干预股市。因而，中国政府干预股市与当初美国政府干预股市的市场背景与目标是有显著差异的。
    干预效果之两点启示
    上述比较分析说明，尽管中美两国政府干预股市的市场背景差异性较大，但相似的干预效果仍然值得加以比较，至少有两点启示：
    一是为避免一场更大范围的股灾发生，政府采取一系列措施来积极干预股市是非常必要的，国家干预有助于重树股市信心。
    二是政府干预股市的效果必然会逐渐显现。由于目前中国政府干预股市又与股权分置改革试点联系在一起，这是一种典型的两难困境，使得中国股市走出困境的时间会更长一些。
    但是，笔者认为，国家干预必将见效，从而将助股市逐渐走出目前的危机状态。

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水皮：宝钢的试点不是“公共祸害”又是什么



　　
　　李金华是中华人民共和国国家审计署的署长，号称共和国的“看门狗”，由李金华主导的审计风暴给人留下的印象是深刻的，而李金华本人也由此当选中央电视台2004年年度经济人物。

　　但是时间稍微长一点，人们却发现，审计风暴就是审计风暴，审计风暴距离老百姓心目中想象的廉政风暴有很大的差异，两者根本不是一回事。
于是人们从最初的兴奋开始思考。为什么审计署审计的那些问题部委年年有问题？比如那个截留国家水利资金达40多亿的水利部。又比如那个挪用奥运专项资金却异常强硬的国家体育总局旧错未纠，又发生属下体彩中心向自己的公司超额支付费用，利益输送达5个多亿的丑闻。

　　越来越多的人认识到，李金华个人的力量实在是太渺小了，即使他有国务院党中央在背后撑腰能年年刮一回审计风暴，充其量也就是悲剧英雄而已。

　　国家审计署负责审计的单位都是一些国家部委、事业拨款单位或者是国有大中型企业。这些部门理论上都是政府组织或者准政府组织，理论上他们都应该为我们这个社会提供“公共产品”，但是现在却成了“公共祸害”的提供者，这在经济学上有一个专门的说法，叫做“诺斯悖论”。

　　职能部门中的“诺斯悖论”是对公共利益的侵蚀，危害至少有三个方面：

　　危害之一是挤出效应。政府部门可以利用职能地位，在竞标、投资等方面挤占民间的空间。

　　危害之二是浪费效应。大量的以产业发展所规划的预决算资金被截留在部门手中，造成财政资金的浪费。

　　危害之三是制度扭曲。欺骗中央资金，化整为零，成为很多部门的一种手段。每件事背后都有由若干行政主体组成的利益链条，当“协同争利”成为一种惯常手段，政府部门提供公共产品的制度安排就面临南辕北辙的危险。

　　“诺斯悖论”同样存在于中国股市，同样存在于股权分置改革的试点之中。

　　2004年5月30日，也就是在中国宣布启动股权分置改革进程的一个月后，国资委和联合发布《关于作为股权分置改革试点工作的意见》，要求大中型上市公司积极进行股权分置改革。6月18日，国资委又独家发布《国有控股上市公司股权分置改革的指导意见》，划定三类不同性质的国有控股股东持股底线，并要求试点公司在公布试点方案时一并公布。

　　国资委是国有资产的管理部门，上市公司国有股的股权转让都必须得到国资委的批准才行。而非流通股中间，国有股又占绝大多数，以国资委的强势，如果不配合，那么主导的试点戏是唱不下去的。在“独角戏唱到哪一天”的杂谈中，水皮评论说，联合通知实际上可以看作“先结婚后办证”，是对事实婚姻的确认。事实上，在第一批四家试点企业中，金牛能源(000937)(相关,行情,个股论坛)和清华同方(600100)(相关,行情,个股论坛)的方案都必须由国资委事前审批同意才能付诸表决。

　　国资委的态度透露的信息是积极的，“利用改革推进现代企业制度，国有资产的保值增值的价值评判基础越公开、公平、公正，试点企业的改革方案越可能作出对流通股股东有利的调整，对价的空间有可能被打开。”

　　但是对价空间果然被打开了么？

　　第二批试点的方案告诉我们，没有。

　　水皮从来就不认为宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)是一个真正的企业。因为如果恢复冶金部的话，那么宝钢的谢企华进京就是冶金部的部长，这和中国电信的董事长进部当部长，出部当董事长是一个道理，谢企华本人就是一个副部级干部；更因为，如果宝钢只是一个企业的话，那么在宏观调控剑指钢铁产业，上证指数在构筑千点防线的危急时刻，根本不可能通过的发审委能够再融资100亿。

　　在中国资本市场一再“黄袍加身”的宝钢股份是最有责任，最有可能，也最有让利空间充当试点榜样的国有大中型上市公司，不但投资者有这种认识，就是管理层也有这种认识，甚至决策层也有如此的认识。

　　一切当理应如此。

　　但是事实上呢？宝钢最初的预算令全国人民上上下下大跌眼镜，10∶1送股与其说打开对价空间不如说是封闭对价空间，认购权证和认沽权证的组合更叫人不可思议。改错，宝钢的方案是在各方面的指责下改了，改成了一块鸡肋，送股比例提高到了10∶2.2股。看上去和原来的方案有进步，但是进步的不大，进步的很勉强，进步的很抵触。这种进步抵消不了对于试点的巨大伤害。宝钢复牌当天的走势已经说明，市场对于这种对价是不能接受的，同期上证指数更是连续三天下跌，从1108点直落1055点，跌幅接近5%，1000点再次面临考验。

　　宝钢股份的试点不但没有成为大盘向上的推动力量，反而形成了砸盘的源泉，这不是“公共祸害”又是什么呢？

　　当然，和宝钢相比，长江电力(600900)(相关,行情,个股论坛)的方案有过之而无不及。

　　长江电力的控股股东是三峡工程开发总公司，这同样是个副部级的国有大型企业。同样，三峡总公司手中不仅掌握着经济资源，而且也有政策资源，这一点从这个控股公司提出的方案就可以看出来。在预案中，大股东承诺电价和葛洲坝(600068)(相关,行情,个股论坛)置换，可以为上市公司带来每股0.04元的业绩提升。

　　但是，这就是一个愿意动用40亿资金护盘的公司，在对价上仅仅开出了10∶0.77的条件，而在权证的设计上更是推出了一个融资案达96亿的配股权证计划，简直令人匪夷所思。

　　对于股权分置改革试点而言，这不是“公共祸害”又是什么呢？

　　是什么因素让我们认为蓝筹大盘股的对价本来就低于一般的上市公司？又是什么因素让那些代表着类职能部门的大股东开出如此之低的对价？

　　股权分置改革是一场革命，中小股东已经作出了牺牲并还将作出一定的牺牲。在这场革命中，非流通股东即大股东是受益者，国有股及国有控股股东代表的政府是受益者，各级政府部门要对此有清醒的认识，积极地加以配合和推进，而不是破坏和捣乱。