2005年下半年投资策略报告（汪老师送大礼）
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：汪梦飞
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一、2005年下半年宏观环境分析
国家宏观调控对公司的影响在今年上半年开始显现，到今年下半年将更加突出。一些受调控力度比较大的行业在今年下半年将见到最低点。目前，国内开始担心经济从膨胀走向紧缩。因此，以前担心的加息很可能不会出现。从而给整个经济在低息的环境下运行，不会出现大起大落的情况，保证宏观调控实现软着陆。目前国家在鼓励进口，减少出口，尤其是消耗大量自然资源、能源的产品出口，说明国民的产业政策在发生变化。人民币在下半年很可能会进行一定程度的汇率改革。
二、全流通背景下的投资策略
随着股权分置改革的推进，上市公司将逐渐走向全流通。在全流通的背景下，投资策略和以往将出现比较大的差别。全流通将使得上市公司的大股东更关心二级市场的股价走势，和中小投资者利益相关。全流通也将增加市场的并购行为，那些价值低估的公司很可能被人从二级市场上收购，因此全流通将加快上市公司价值的真正实现。当然，全流通也将加快股价结构调整的步伐，那些业绩奇差，大股东掏空了上市公司，董事长逃到国外的公司将会跌的非常惨，一批公司在下半那将跌到1元以下。因此，回避垃圾股，淘金有潜在价值的股票，是下半年的重要投资策略。
三、05年下半年大盘走势规划
波浪划分：大盘自去年4月见顶1783点后进入大C浪调整，至今已持续15个月，下跌1250点之多。根据浪型结构看大盘已进入C3浪调整的尾声阶段，如图所示，C1浪是从1783至去年9月低点1259点，持续5个月，下跌524点。C2浪是从1259至今年2月底的1328高点，持续5个月，是个比较罕见的奔走型之字调整浪（内部是5-3-5结构）。1328后是C3浪调整，内部是一个5浪结构，6月27日见高点1129后大盘出现连续急杀，进入C3浪的最后一浪，C3-5下跌，目前C3浪下跌330点，持续了4个月。C3-5调整完成后整个C3浪下跌结束，随后将迎来本年度最大的反弹行情——C4浪反弹。
底部预测：C3-5即C3浪的低点无疑是最值得我们关心的底部位置，一般来说这个低点应根据C3-5浪的内部走法进行判断比较准，但波浪理论也给了其他的参考点位，C3浪与C1浪对应，如果C3浪与C1浪等长，则低点应该在1328-（1783-1259）=804，C3-5往往与C3-1对应，如果C3-5与C3-1等长，则低点在1129-（1328-1162）=963。如果C5浪走失败形态，则C3的低点就是2245后整个大熊市调整的低点，如果A浪与C浪等长，则低点在1783-（2245-1311）=849。如此我们可得到一些重要的参考低点，底部应该在850-960点之间。
周期分析：下跌幅度满足后，如果调整时间也到位，则产生拐头的可能就很大了，C3-5运行多少时间比较合适呢，我们认为大致在25-32个交易日内，基本是1个多月的时间。理由是C3-1调整的时间是25个交易日，C3-3调整的时间是32个交易日，那么C3-5的运行时间基本会在25-32个交易日之间，大致在8月上旬见底，此外C1浪与C2浪都运行5个月，如果C3浪也运行5个月，则低点就在8月上旬。
行情展望：8月上旬大盘如看到960点以下的话，则容易见底，随后将展开本年度最大的反弹行情，即C4浪反弹。根据1、4浪不重叠的规则，则反弹高度不可过C1浪低点，也就是说反弹的极限高点在1259点。另外根据交替原则，C2浪是个平坦型的弱势反弹，则C4浪会是锯齿型的强势反弹，C2浪最高上涨237点，因此判断C4浪反弹高度不低于237点，如此推算大盘在960点以下见底后，随后的反弹行情应该会有25%以上的涨幅，时间上可持续数月。年底之前大盘将结束C4浪的反弹，步入C5浪调整，到时股权分置改革可能会全面铺开，政策面的变化将决定C5浪的下跌幅度，我们认为C5浪存在走失败形态（即不再创新低）的可能，如果是这样，那C3浪的低点就会是2245后整个熊市的终结点。
总结：7月份大盘仍将维持C3-5浪的下跌，估计C3-5将持续25-32个交易日，8月上旬前后有望见底，位置大致会在850-960之间，随后的反弹是本年度最大的C4浪反弹行情，上涨幅度会在25%以上，但极限高点不会过1259点，可持续数月，年底前大盘会结束反弹，进入C5浪下跌段。
四、2005年下半年重点板块投资策略
1、从业绩预增股中寻找投资机会
上市公司的业绩将在7、8月份公告。这一时期市场的主要热点将围绕业绩展开。截止6月30日，2005年中期业绩进行预告的上市公司已达331家，业绩预增预盈的上市公司接近143家，在这些预增公告中既有因行业影响居高不下而受益的上市公司，如神火股份、西山煤电、国阳新能等煤炭采掘类个股，也有铜都铜业、中金黄金、中色股份、驰宏锌锗等有色金属类个股。另外重大资产重组后产业转型的上市公司正逐渐摆脱困境，业绩增长起色不小，如锦江投资、益鑫泰等。同时产能扩张也成为推动业绩增长的主因之一，如福星科技、风神股份、博汇纸业、山东海化、广州友谊等，由于这类公司业绩增长的持续性更为可靠，所以应当成为关注的重点。建议重点关注：
海印股份（000861） 鄂武商（000501） 桦林轮胎（600182） 深物业（000011）
大连友谊（000679） 中国武夷（000797） 鲁信高新（600783） 浙江阳光（600261）
山东黄金（600547） 上电股份（600627） 国际实业（000159） 黔轮胎（000589）
浙江广厦（600052） 中国玻纤（600176）
2、股权分置试点股
在股权分置改革中，非流通股股东向流通股股东支付对价，在不损害流通股股东利益的情况下降低了投资者的成本。也降低了股票的市盈率。这些股票大部分质地不错，股权分置的不确定性减少，有些股票大股东有增持的承诺。相对而言，这些股票更具有投资价值。他们会成为价值投资者的新宠。建议重点关注：
中捷股份（002021） 宏盛科技（600817） 七匹狼（002029） G金牛（000937）
中信证券（600030） 长力股份（600507） 宝胜股份（600973） 永新股份（002014）
3、科技股，吹尽黄沙始见金
科技是第一生产力，它在推动国家产业升级，拉动经济持续增长方面的作用可以说是功不可没。由于多年的低迷行情，科技股始终并不被市场持续看过，即使出现局部反弹行情，科技股行情也只是充当了急先锋后便昙花一现，再入下行通道中。
但实际情况是经过从2001年开始的漫长调整，科技板块主要公司的股价均已进入了相对有价值的区间。其中行业整体开始逐步复苏，并出现了一些新的热点应用。其中数字电视、3G、税控机、军事工业三大热点正逐步浮出水面，有望成为科技股行情启动后的领涨热点。
科技股启动的时间会在中报公布即将结束或结束一段时间，在中报公布期间投资科技股的风险是比较大的。
（1）数字电视
由于世界广播电视已经进入数字化时代。各国政府十分重视广播电视从模拟向数字的转换，并制定了一系列政策和措施推进数字化进程。我国政府也明确提出到2015年，将关闭模拟电视，全部实现数字化。这意味着数字电视领域面临着一个高速发展的机遇，和3G一样，数字电视产业的巨大投资商机蕴藏于数字电视产业链中的每一个环节。而其中的龙头个股才是最大的赢家。数字电视板块重点个股：
清华同方（600100） 交大南洋（600661） 博闻科技（600883） 广电电子（600602）
广电网络（600831） 东方明珠（600832） 中信国安（000839） 聚友网络（000693）
数源科技（000906） 海信电器（600060） 迪马股份（600565） 电广传媒（000917）
南京熊猫（600755） 华微电子（600360） 大恒科技（600288） 甬成功（000517）
上海贝岭（600171） 联创光电（600363） 广电信息（600637）
（2）3G
3G产业价值链包括多类厂商，其中，在3G到来时最先获利的应该是设备提供商，之后是服务提供商，主要是通信行业软件与系统集成商将从中获利。随着3G由投入期进入成长期，内容提供商、增值集成商，包括ISP、ICP、网络游戏以及各种适合在3G网络上运营的内容提供商，都将从中获利。有人做过一个形象的描述，一旦3G问世，股市将出现一种场景，很多股票跌停，也有很多股票涨停。很多企业会因此一夜暴富，也有人可能不得不退出市场。因为，3G提供的服务类型要比2G丰富得多，它甚至会演变成一场信息革命，导致一些传统的信息载体和终端逐渐淘汰，人类的生活和工作也将随之改变。即使在3G价值链上包括的内容提供商、增值集成商、服务提供商等行业，虽然同样对3G翘首以盼，但价值的分配却使他们面临着新的考验，因为新的产业革命即将到来。在3G产业链中重点可关注的公司有：
大唐电信（600198） 中兴通讯（000063） 永鼎光缆（600105） 长江通信（600456）
烽火通信（600498） 东方通信（600776） 中卫国脉（600640）
（3）计算机软硬件
在经历了持续低迷后，半导体行业将在今年下半年面临复苏。而且我国这几年计算机软硬件在快速发展。联想收购IBM电脑，走向了国际市场。软件行业的外包项目也进展顺利。微软、ORACLE等国际巨头也相继和国内企业合作，给国内企业带来新的机会。建议重点关注：
创智科技（000787） 华胜天成（600410） 东软股份（600718） 深科技（000021）
用友软件（600588） 中软股份（600536） 长电科技（600584） 亿阳信通（600289）
中创信测（600485） 浪潮软件（600756） 京东方（000725）
（4）税控机
保守估计，未来五年中国税控设备市场的总体需求量将达到2899万台，市值规模达580亿元。2010年将呈现新一轮爆发式增长，2005-2010年期间复合增长率为11.7%。
税控机市场需求预测
但税控机行业品牌集中是必然趋势，与彩电业不同的是品牌集中的速度更快，预计两年内完成。因此税控机行业的重点上市公司有必要重点跟踪。建议关注重点公司：
航天信息（600271） 清华同方（600100） 方正科技（600601） 精伦电子（600355）
浪潮信息（000997） 工大首创（600857） 长城信息（000748） 新大陆（000997）
（5）军工概念
为了捍卫国家主权的完整，反台独及应对世界局势动荡由此引发的周边国家的军事挑衅，保持国内经济的可持续增长，势必需要有强大的军事科技力量作为后盾。今年我国将大幅提高军事预算，国防支出将比去年增加百分之十七点七。这无疑为军工要概念股迎来良好的发展机遇。建议重点关注：
火箭股份（600879） 航天长峰（600855） 航天科技（000901） 中国卫星（600118）
4、人民币升值预期下的投资机会
国际上要求人民币升值的呼声很高，国际游资也纷纷通过各种方式绕开外汇管制进入中国，进一步加剧了国内外汇市场的供求失衡，升值的压力日益加强。但从实际情况看，人民币升值的压力主要来自于国际政治压力，发端便是主要发达国家如美、日的经济长期不振，为了寻找替罪羊，于是便将矛头指向了经济高速增长的中国。不过中国的人民币汇率机制是需要改革，但仍然应围绕着有管理的浮动汇率管理机制。
尽管人民币升值的预期仍在不断地变化中，但面对出其不意的改革方式，投资者有必要了解人民币升值中的受益行业，进而从容面对投资机会。
（1） 航空业
人民币升值对航空公司收入的影响是负面的。首先有国际航线的航空公司的收入的一部分是外币形式，因此相应的在原币不变的情况下，以人民币计值的收入减少了。其次，人民币升值还将降低国内航空公司的竞争力，在市场容量不变的情况下，导致国际业务中的人民币收入的下降。国际航线收入占的比重越高，收入受人民币升值的影响越大。
但是人民币升值将降低航空公司的经营成本，包括经营性租赁费用、国际业务中的航油和起降费、易耗航空器材成本、财务费用等等。同时人民币升值还将直接降低国际航空燃油的人民币价格，增加国内航油价格下调的可能。人民币升值将还将降低国内航空公司的债务负担，改善其资产负债结构，并通过一次性的汇兑损益大幅提升公司当期业绩。
综合来看，升值对国际航线较多的东方航空有不利的影响，而对国际航线较少的上海航空（600591）和南方航空（600029）来说，则因升值而受益。
（2） 造纸行业
由于我国造纸工业原料构成中，木浆消耗和废纸消费的大部分部分依赖进口，人民币升值将降低造纸工业的原料进口成本，提高的造纸工业的经营效益。我国纸及纸板、大多数纸张品种生产和消费之间仍存在缺口，供需缺口主要通过进口来弥补，从产品结构上分析，产品供需缺口较大、进口依赖度较高的产品主要集中于以木浆为原料的高档文化用纸和高档包装纸，人民币升值也将降低这类纸的进口成本和进口纸张在国内市场的销售价格。，人民币升值对造纸工业影响总体上是利大于弊。建议重点关注：
博汇纸业（600966） 华泰股份（600308） 岳阳纸业（600963） 福建南纸（600163）
美利纸业（000815）
（3）房地产业及商业
在发达国家，本国货币的升值将带来房地产资产的增值，因此土地储备和物业存量较多的房地产公司将获得较大的收益，有些公司会对已完工的楼盘进行封盘，待货币升值、房价上涨后再出售。因此，人民币升值后，我国土地储备和物业存量较大的房地产上市公司也将有所获益。另外，商业企业由于具有大量的商业地产，在人民币升值的时候其地产价值也将得到提升。建议重点关注：
万科A（000002） 中华企业（600675） 百联股份(600631) 世贸股份（600823）
杭州解百（600814） 中大股份（600704） 上实发展（600748） 新湖创业（600840）
天房发展（600322） 豫园商城（600655） 成商集团（600828） 南宁百货（600712）
5、宏观调控见底行业的恢复性增长机会
上半年由于受到国家宏观调控的影响，房地产、水泥、电解铝等行业受到了直接的负面影响，但就目前行业的运行情况看，已有行业表现出盈利周期与估值水平已接近历史低谷，恢复性上涨正在来临。投资者可以适当关注周期性行业中已处于亏损状态，并将在价格下降周期中受益的企业。
其中，进入壁垒低、投资周期短的水泥、电解铝两个行业的利润率已跌至周期低谷。未来水泥价格的回升和氧化铝价格的下降将分别导致这个行业的利润水平出现恢复性上涨。同时电、煤价格的逐渐见顶也给了这类行业的上市公司业绩增长的空间。
再有就是关注轿车行业的恢复性上升，2005年5月，中国轿车市场销量同比增长26%，1到5月累计销售96.9万辆，出现今年以来的首次增长1%。由于消费者持币待购心理逐渐缓解以及2004年下半年同比较低的基数，2005年下半年车市将呈现恢复性增长，2005年全年销量增长将有望达到20%，其中中低档轿车成为增长的驱动力，如果汽车信贷得以恢复，将进一步刺激轿车需求增长。长期来看，购买力不断增强和依然较低的人均保有量是轿车行业需求持续增长的动力。预计到2008年，中国轿车需求将平均增长15%。
对于这类股票，一定要注意回避他们的中报风险，他们中报都会比较差，公布前后会有比较大的跌幅，下跌后机会才会出现，介入时机不对会造成比较大的损失。建议重点关注：
海螺水泥（600585） 太行水泥（600553） 秦岭水泥（600217） 江西水泥（000789）
天水股份（000965） 华新水泥（600801） 焦作万方（000612） 兰州铝业（600296）
长安汽车（000550） 中联重科（000157） 牡丹江（600173） 祁连山（600720）
6、超跌低价股，游资炒作的热点
目前市场的机构投资者以基金为主，随着市场主体的多元化趋势更加明显，游资正表现出极强的市场适应能力，而且在各种前瞻性的概念炒作中总能占据主导并且收益颇丰，如循环经济概念、数字电视、IPTV等。随着众多个股价值中枢的下移，超跌低价股已经成为游资资金的聚集地，由于这类股持股成本不高，一有题材配合上涨势头将非常之快，而且以游资一贯以来凶悍的炒作手法，超跌低价板块仍然很有号召力。
另外应引起注意的是，超跌股中基本面完全不可逆转的不可盲目跟风，因为全流通背景下股价跌破净资产甚至于如港股中的仙股完全有可能在国内出现，投资这类股将是血本无归。
建议关注：
南方建材（000906） 泰山石油（000554） 林海股份（600099） 深大通（000038）
天山股份（000877） 四川路桥（600039） 深宝恒（000031） 方大A（000055）
南风化工（000737） 南宁糖业（000911） 时代科技（000611） 宁夏恒力（600165）
前锋股份（600733） 中纺投资（600061） 兴业聚酯（600259） 太极实业（600667）
兰州民百（600738） 巢东股份（600318） 大成股份（600882） 友好集团（600778）
天宸股份（600620） 南方控股（000716） 广东甘化（000576） 张家界（000430）
徐工科技（000425） 广州冷机（000893） 中成股份（000151） 秦川发展（000837）
五、重点个股点评
1.百联股份（600631）：公司实际控制人变更为百联集团。百联集团拥有总资产近300亿元。拥有第一百货、华联商厦、华联超市、友谊股份、物贸中心、第一医药和联华超市等7家上市公司；拥有遍布全国23个省市的近5000家营业网点,是一个特大型流通产业集团。
公司经过重组后，拥有14家大型百货商场与3家购物中心，总资产和净资产规模均名列两市商业类上市公司的第一位，可谓国内商业零售行业的龙头企业。值得关注的是，在合并成第一大商业龙头后，控股股东百联集团就开始实施更大规模的合并。在百联股份恢复上市新闻发布会上，董事长张新生披露了下一步的整合计划，即陆续将集团的优质资产注入百联股份。因此该股可谓国内名副其实的商业航母。
在股权分置题材的深入挖掘中，拥有大量上市公司法人股的公司其长期投资重估增值潜力巨大。公司目前持有28家上市公司法人股，包括持有华联超市7713.76万股和浦发银行3750万股，其中浦发银行股权原始投资成本仅2965万元，以目前浦发银行的每股净资产以及市价来看，未来这些巨量法人股流通后增值潜力巨大。因此该股无疑也是未来全流通后的大赢家。
2.南宁百货（600712）：公司是广西区内最大的零售商业企业，公司占据着区内的中心地位位置，因此其盈利能力一直较强,其在整个区内处于龙头地位。公司积极抓住机遇，进行商场布局调整，把原有的13个商场调整为6个商场，并改制了一个家电公司和一个超市公司，其家电公司销售突破3亿元大关；超市公司还与上海联华超市有限公司签订了加盟协议,引进其整套管理体系,依托其营销方面强大优势加快公司超市业务的发展，这一系列举措都为公司业绩增长提供了坚实的保障。
此外，公司最吸引机构眼球的还是它的重组题材,由于广西上市公司重组序幕已经拉开,公司已被列入南宁方面重组的旗舰,以此拉开一系列广西区域内的二、三线业绩的上市公司重组计划。公司的重组因此带有强烈的政府色彩,现公司法人股的都是带有南宁市政府背景的企业，其第二大股东南宁市高新技术开发投资公司是南宁市的一家大型国有企业,实力强劲。
另外，公司在经过2003年度集中提取大量的坏帐准备后，公司固有资产的质量有了较大提升，也就为其2004全年公司的经营卸去了包袱，因此在公司去年扭亏为盈的前提下，公司后续发展潜力也将得到进一步增强。
3.天鸿宝业（600376）：公司是建设部认定的具有一级资质的房地产开发企业,近年来由于房地产开发项目不多,经营业绩一直没有提高。去年年报公司称,除了在售的观澜国际花园项目外,尚未寻找到合适的土地储备。今年公司趁着宏观调控许多开发商资金链出现问题的大好时机,积极对外扩张以储备土地资源和开发项目。
作为北京本地的房地产企业,公司目前已拥有众多优质土地资源,随着2008年北京奥运会举办日期的临近,具有良好的升值潜力。去年10月15日联合体被确定为北京奥林匹克公园(B区)国家体育馆和奥运村项目的法人招标入围申请人。该项目系北京市2008年奥运场馆的重要组成部分,总投资预计将达到近40亿元。由于项目开发前景良好,公司也面临着极佳的发展机遇。
4.博闻科技（600883）：公司近期与中国科学院计算技术研究所共同发起成立联合信源数字音视频技术(北京)有限公司，牵头完成面向数字电视、激光视盘、网络流媒体的数字音视频编解码国家标准AVS的研究开发与测试验证，设计实现可供合作企业使用的软硬件基础技术和系统，使公司具有数字音视频编解码技术标准的制定概念。俗话说“得标准则得天下”。该项目有望为公司带来丰厚的利润。
另外，公司控股子公司算通科技则快速占领有效市场，目前已经与天津塘沽广电、中国教育电视台、湖北省MMDS、济南、合肥、广东省电信等国内有线网络公司签约，凭借其领先的全套数字电视系统解决方案，为这些有线运营商提供付费数字电视安全服务。同时，公司还与歌华有线共同签署了DVB数据广播合同，成为歌华有线DVB数据广播平台接收卡的提供商，使得公司坐享其在数字电视市场开发方面的成果。
5.大恒科技（600288）：公司持有中科大洋54.84% 的股权，而中科大洋是我国视频领域首屈一指的专业产品和服务提供商，已经占领国内数字视频行业的半壁江山。中科大洋曾与中央电视台签约，承担了包括存储管理平台，编目检索系统，资料上载、下载处理系统，转码中心，视听审看系统的集成和软件开发。这曾是世界广电领域最大的媒体资产管理系统，她具有自主的知识产权，开创真正意义上的、完整的媒体资产管理系统进入实用化阶段的先例。进入2005年，中科大洋在国内数字电视工程领域进入全面丰收期。仅年初至今，中科大洋先后中标辽宁电视台新闻制播综合网络系统项目，黑龙江电视台数字电视节目平台项目，并且中科大洋新一代新闻网络方案中标齐齐哈尔电视台，中科大洋单网千兆以太网新闻非线性制作网络成功中标青海电视台等。正是中科大洋在近两年内迅速崛起，奠定了大恒科技在数字电视领域的龙头地位。
6.航天长峰（600855）：公司是国内第一家拿到军品生产许可证的企业。公司的军事工业部分主要涉及三个领域：防辐射安全计算机，红外夜视仪（非单兵用），红箭系列防空导弹中央控制系统。这三部分产品都是由公司独家生产，毛利率均超过50%，而且都是我国国防现代化急需的高科技装备。由于涉及军工产品管理条例，市场占有率情况通常不予统计、公布。
公司的大股东是国防科工委下属的航天二院。该院主要承担我国地对空导弹和地对地战术导弹的开发研制任务。而目前我国国防建设最急需的装备就是这两类产品。二院拥有大量的优质项目和资产可供注入上市公司。目前航天长峰正在筛选二院的项目。该公司作为极少的军事工业试点企业，将充分享受到我国军事工业超高速发展的好处。
7.海信电器（600060）：公司大股东海信集团近日在京发布研制成功自主创新“信芯”芯片的消息。“信芯”芯片是我国音视频领域第一款具有自主知识产权并可以正式产业化的芯片，它打破了我国彩电行业长期以来核心芯片依赖于国外的现状。依托大股东雄厚的科技背景，海信电器将迎来十分广阔的市场。 Dv
另外，有消息称广电总局今年内将免费发放机顶盒，以促进全国数字电视的普及。此前公布的数字电视转换时间表显示，全国数字电视用户要在２００５年超过３０００万户。而海信电器正是一直致力于数字电视基础设备开发的厂家，一旦该消息得到确定，海信电器就将迎来另一个巨大的市场。
8.东方明珠（600832）：东方明珠拥有上海有线网络这一全球最大“城域网”29%股权，是国务院指定的全国“三网合一”试点的高新技术企业。目前经营整个上海市的有线电视网络资源，拥有近400万的用户和高达100%的市区覆盖率，有望成为数字电视的最新试点。
公司近日公布股权分置改革方案：每10股送4股。这是目前股改试点中A股上市公司送股比例较高的方案。公司股改方案实施后，现有流通股股东的持股成本将因此降低40%，大股东对流通股股东支付的对价是比较优厚的。
由于公司所处的行业龙头地位和规模，该股有望成为未来数字电视、广告传媒板块的领军人物，再加上股权分置带来的机会，有望受到了各路机构资金的长期追捧。 | 
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发表于 2005-7-9 12:36
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