关于央行公布上半年金融运行状况报告的简评(华夏证券)

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关于央行公布上半年金融运行状况报告的简评(华夏证券)

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：queenie000039 浏览：2678 回复：0

日期：2005年7月15日   星期五                                  分析师：胡艳妮  010－65178899－84062
信息评点：
央行公布上半年金融运行状况报告。
简评：
1、整体金融运行将呈现出“宽货币、紧信贷”局面。
宽货币：从央行公布的上半年金融运行数据来看，2005年6月末，广义货币供应量（M2）余额为27.6万亿元，同比增长15.7%，增长幅度比去年同期低0.5个百分点，比上年末和今年5月末各高1个百分点。消除季节因素后，月环比折年率为15.3%，比5月末高1.2个百分点，狭义货币供应量（M1）月环比折年率为13.1%，比5月末高1.2个百分点。上半年累计净回笼现金620亿元，同比少回笼108亿元。总体来看，M2增幅高于年初的预期。应该说市场上货币供应还是相当充足和宽裕的。
紧信贷：截止到2005年6月末，全部金融机构各项贷款本外币余额为19.9万亿元，同比增长13.2%。全部金融机构人民币各项贷款余额为18.6万亿元，同比增长13.3%，增幅比去年同期低3.1个百分点，比去年末低1.3个百分点，比上月末高0.9个百分点。消除季节因素后，6月末全部金融机构人民币各项贷款月环比折年率为13.1%，上半年人民币贷款增加1.45万亿元，同比多增240亿元。从历年来的数据显示来看，13.3%的增幅并不高，从企业对贷款的反应来说，也属于偏紧的范围。
2、居民消费信贷下降较快，特别是中长期贷款。居民户消费性贷款增加1193亿元，同比少增1204亿元，在居民户消费性贷款中短期贷款减少41亿元，同比多减241亿元，中长期贷款增加1234亿元，同比少增964亿元。我们认为，居民中长期贷款下降过快主要是由于住房贷款增长放缓。由于国家今年加强对房地产行业的调控，希望抑制房价的过快上涨，使得许多消费者更倾向于观望和持币待购，因此导致居民的中长期贷款大幅减少。
3、与居民消费信贷下降形成明显对照的是居民储蓄存款增长率的显著提高。6月末，居民户存款增加1.3万亿元，同比增长17.1%，高出去年末1.5个百分点，从今年上半年储蓄存款增长的趋势来看，已经走出了去年以来持续下跌的状况。今年2-6月增长率分别为15.9%、15.9%、16.4%、16.8%和17.1%。我们分析这主要是因为股市和房市不景气，投资者缺乏可投资的渠道，因而使得资金流回到银行。
4、银行间市场利率继续下滑。由于目前金融运行处于“宽货币、紧信贷”的状况，则大量资金集中在各商业银行手中。而商业银行出于对资金流动性、安全性的考虑，则主要把资金放在银行间市场上进行运作。6月份银行间市场同业拆借月加权平均利率1.46%，比去年同期低0.94个百分点，比上月低0.09个百分点；质押式债券回购月加权平均利率1.10 %, 比去年同期低1.31个百分点，比上月低0.03个百分点。
5、外汇储备增幅依然偏大，来源结构有所变化。热钱比重减小，贸易顺差比重扩大。2005年6月末，国家外汇储备余额为7110亿美元，同比增长51.1%，与去年增速基本持平，收支失衡的状况没有改变。今年上半年外汇储备增加1010亿美元，同比多增337亿美元。6月份外汇储备增加200亿美元，同比多增80亿美元，与上月相比，少增30多亿。我们认为，热钱的减少，在一定程度上也为人民币升值留出了一定的空间。
综合以上分析，我们认为，下半年外汇储备增长速度不会有太多的回落，在目前这种外汇机制下，货币供应被动释放的压力仍很大，而目前，宏观经济增速出现走缓，银行的贷款风险也在扩大。在这种的情况下，“宽货币、紧信贷”的状况将继续，加息的可能性减小。而与此同时，外汇储备增幅依然偏大，来源结构有所变化。热钱的比重减少，在一定程度上也为人民币升值留出了一定的空间，使得升值的可能性增大。







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