宙升投资---下半年行业投资分析报告:高速公路

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宙升投资---下半年行业投资分析报告:高速公路

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：fabnaci 浏览：3495 回复：3

行业分析
2005下半年行业投资报告：高速公路

高速公路，狂牛奔腾

大盘在股权分置进一步推进的情况下，导致估值体系出现了混乱，个股呈现泥沙俱下的局面。虽然大盘在千点关口有一定的抵抗，这也是管理层所极力做多的政策关口。但是市场的趋势不会发生根本性变化。就目前市场状况而言，弱势特征依然十分明显，目前市场所处环境并未得到大的改善。为什么？因为随着国家宏观经济调控措施的实施以及诸多影响微观经济实体运行的不利因素干扰，很多行业和上市公司面临着周期性顶部特征的出现。上市公司业绩的整体下滑对应其股价不可避免地出现幅度大小不一的调整走势。这一态势在05年下半年将会表现得更加明显。因此在这样的市场状况下，防御性投资策略成为首选。选择部分防御性行业进行投资将会部分抵御大盘的调整。而具有这一特征的典型行业就是高速公路行业。
高速公路属交通基础设施建设和经营管理行业。在我国，公路客运量、货运量、客运周转量等方面均遥遥领先于其他运输方式的总和。截至2004年底，我国高速公路通车里程已超过3.4万公里，仅次于美国，居世界第二。根据交通部规划，到２０１０年，公路总里程要达到２１０万至２３０万公里，全面建成“五纵七横”国道主干线，目前入口在２０万以上的城市高速公路连接率将达到９０％，高速公路总里程达到５万公里。由此可见，我国高速公路产业是一个新兴的朝阳行业，正处于产业的扩张期。
　高速公路板块大多处于经济发达地区，具有较好成长性，主业产业结构相对集中，在政府大力推行高速公路的商业化运营的背景，为高速公路类公司的长足发展提供了便利条件。随着汽车保有量大幅增长，我国高速公路的车流量必然会呈自然增长趋势。
　 去年七部委联合行动的全国性治理超载工作正式启动也将有利于企业持续发展，特别是以货车居多的上市公司整治超载后通行费收入将增加较大。
下面重点介绍行业内的几家上市公司：皖通高速、中原高速、福建高速、赣粤高速、山东基建、现代投资。

皖通高速（600012）公司是国内第一家在香港发行H股的公路类公司，也是安徽省唯一的高速公路类上市公司。公司经营稳健，近年来通过持续收购优质路产，路产规模与效益稳步提升。 2004年公司业绩较上年有了大幅增长，主营业务收入、利润总额和净利润的增幅都在40%左右。公司收费价格的调整和记重收费方式的实施是公司业绩，特别是第四季度业绩大幅增长的直接动力。公司主要经营路段合宁高速的改造工程已完成，扩大了该路段后续车流量增长的空间。减轻了公司近几年的资本性支出。预计未来两年公司主营业务收入和利润仍将有较快增长。预计05年、06年EPS分别为0.42 元、0.50元。给予公司“持有”投资评级。
中原高速（600020）公司是河南省第一家路桥类上市公司，得到当地政府的大力扶持，公司主营业务突出，业绩优良，公司现金流量充沛。2004年9月，公司收购了与已有郑漯高速相连的漯驻高速，该路段与郑漯高速同属京珠国道主干线河南境内重要区段，处于全国高速公路的大十字架结构的轴心，区域优势明显。京珠高速去年10全线贯通，从而使该路段有较大幅度的车流量增长趋势，将成为公司业绩主要增长点。预计05年、06年EPS分别为0.62 元、0.74元。给予公司“强烈推荐” 投资评级。
福建高速（600033）目前拥有的福泉高速、泉厦高速是国家“两纵两横”中同江至三亚沿海大通道在福建省境内的部分，也是福建省的第一条高速公路，区位优势明显。 在当地经济快速发展和路网效应的作用下，未来几年公司路产车流量将继续保持15%-20%左右的增长，公司盈利具备良好的发展空间。预计05年、06年EPS分别为0.48元、0.55元。给予公司“推荐” 投资评级。
　  赣粤高速（600269）公司目前主要从事昌九高速、昌樟高速、昌泰高速和银三角互通立交等交通基础设施的建设、维护、经营、收费和管理。2004年，江西省内出省高速主通道全面打通，赣粤高速公路的延伸和连接段全部建成通车，公路收费业务快速增长，使得公司经营业绩大幅提升。 目前，昌樟和昌泰高速经营情况良好，已成为公司重要的收入来源。2005年公司计划每10股配3股，利用募集资金向母公司收购昌樟高速30％、昌傅高速30％和昌泰高速36.67％的股权。一旦公司收购计划成功，公司将分别拥有昌樟高速100％、昌傅高速100％和昌泰高速76.67％的权益，对其收入和盈利具有极大的增厚作用，未来两年的成长性将具有保证。预计05年、06年EPS分别为0.44元、0.52元。给予公司“持有” 投资评级。
山东基建（600350）公司路桥资产主要集中在山东发达地区，贯穿于山东东部工业走廊和半岛城市群的框架中，占尽地利优势，过去三年车辆通行费年复合增长率为25.54%。山东省国民经济持续快速增长，推动车流量不断扩容，使得公司收入保持平稳增长。公司2004年对济青高速路面的维修超过往年，并对滨州桥进行整修，这两个项目在未来将对公司产生更多的业绩贡献；另外，公司正在投资建设的济莱高速公路项目，2006年将成为新的业绩增长点。预计公司未来几年经营业绩将保持平稳增长的势头。预计05年、06年EPS分别为0.24元、0.32元。给予公司“推荐” 投资评级。
现代投资（000900）公司是湖南省重点扶持的公路建设企业，主要营运资产包括319国道在湖南境内的长永高速公路，京珠高速公路湘潭至衡阳段，衡耒高速。在湖南省高等级公路网中占据着十分重要的地位。拥有“黄金路段”美誉的潭衡高速公路属国家基础设施和国家计委“九五”重点建设项目，与公司原有的长潭高速公路相连。该路段是湖南省 最好的一段公路，也是湖南省“内引外联”的必经之路，不仅是西南、西北各省的重要入海通道，而且也是上海、广东、珠海、香港等沿海地区进入内地的重要交通走廊，交通量大且有增长潜力。2003年京珠高速公路湖南段的全线贯通，公司所属长永路、长潭路、潭衡路车流量、通行费收入都有所增长。预计05年、06年EPS分别为0.60元、0.80元。给予公司“推荐” 投资评级。


附：以上公司2004年的部分财务数据：
代码    简称        每股收益（元）  每股经营性现金流
600012 皖通高速          0.244               0.553
600020 中原高速          0.493               0.687   
600033 福建高速          0.400               0.685
600269 赣粤高速          0.470               0.844
600350 山东基建          0.185               0.293
000900 现代投资          0.270               1.425

ny2008

先谢谢

瑞恩

我现在持有山东基建,前几天有个金蜘蛛出现,大家看看能涨到多少?

denilson_lzf

谢谢！