2005年08月24日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

高兴得很

2005年08月24日周四相关新闻及晨会报告跟帖！

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高兴得很

深圳新兰德

accord2.4

T＋0加速资金吞吐 基金据悉已经基本离场
　　继周一涨停之后,宝钢权证昨日呈现冲高回落走势。全日最高涨至1.830元,最高涨幅达44.9％,一度逼近涨停,但尾盘15分钟价格快速回落,最终收于1.586元,较周一上涨了25.57％。而其正股G宝钢则下跌了1.30％。
　　T＋0交易的效应昨日得到了充分显现。宝钢权证全日成交了12.84亿份,成交金额超过21亿元,换手率达到了惊人的331％。
　　分析人士指出,在连续上涨之后,宝钢权证的价格与理论值之间的偏离程度进一步加大。对于投资者来说,此时应当更加注意风险。
　　交投极度活跃
　　21亿元的成交使宝钢权证蝉联两市成交量冠军宝座,这也说明,市场对于新产品的热情到了一个超乎寻常的程度。
　　从宝钢权证全日走势上看,在早盘急涨和尾盘急跌时,成交量最为密集。银河证券分析师指出,这显示从事T+0交易的投资者不在少数,他们在盘中操作时,往往采取追涨杀跌的策略,而在价格波动幅度不大时较少交易。
　　这位分析师同时指出,在经历了大幅上涨之后,宝钢权证可能即将面临一个理性回归的过程。目前宝钢权证的价格与理论价格相比已经溢价了近150％,在热钱获利回吐之后,宝钢权证有可能出现大幅度的回调,昨日尾盘15分钟跌去近10％便是征兆。
　　筹码分布分散
　　记者从有关渠道了解到,虽然宝钢权证连续大涨、成交活跃,但筹码分布却较为分散,迄今为止没有出现持有量达到可流通数量5％的投资者。
　　根据上海证券交易所《权证管理暂行办法》的有关规定,上证所会在每日开盘前公布持有权证数量达到或超过可流通数量5%的持有人名单,但昨日上交所没有公布此项内容,这也就说明,市场中没有任何单个投资者持有超过可流通数量5％的宝钢权证。
　　市场人士分析,从昨日成交量较大的营业部来看,国信证券深圳红岭中路营业部、湘财证券杭州天目路营业部、招商证券深圳振华路营业部等游资聚集地纷纷上榜,说明市场热钱推动宝钢权证的可能性较大。
　　基金基本抛清
　　记者从有关渠道了解到,基金昨日已经基本将手中的宝钢权证筹码悉数抛出。
　　宝钢权证的大幅度溢价构成了基金抛售的最好理由。北京一家基金公司人士说,在这个价位上,权证的价格已经被严重高估,他们不愿意冒着高风险继续保留权证,更不会在这个价位上买入。
　　这位人士说,从基金公司的角度看,在宝钢权证价格回落至0.8元以下之前不宜参与,但如果价格能回落至0.6元附近,则宝钢权证会出现较大的投资价值。

accord2.4

动用6.6亿元资金护盘的G广控(600098)，其股价昨日依然疲软，一直在增持价4.35元之下。广州控股昨晚发布公告称，根据有关规定，在作出增持公告后二日内，不得再行买卖公司的股票，重新实施增持公司股份的日期为2005年8月25日，直至公司股票二级市场价格不低于每股4.35元或10亿元资金用尽。　　
　　G广控股价昨日最低至4.17元，最终报收于4.24元，全天未能超过4.35元的增持价格，成交量也仅为8000多万元。
　　G广控证券事务代表贝学容对记者表示，由于前日公司已动用约6.6亿元资金，增持股份超过5%，达到7.35%。因此，通知要求公司昨日和今日两个交易日内不得买卖公司股票，这也是昨日成交量萎缩的原因。
　　按照控股股东广州发展集团的承诺，在股改方案实施后的两个月内，若股价低于每股4.35元，该公司将于每股4.35元价位连续投入10亿元资金增持股票，除非公司股价不低于每股4.35元或10亿元资金用尽。
　　G广控于8月22日首次复牌，但开盘价4.26元就已低于公司承诺的增持价4.35元。公司表示，前日广州发展集团数次在4.35元价位大幅增持股份。但由于受交易所上市交易规则第55条“股票(基金)单笔申报最大数量应低于100万股”所限，100万股抵挡不住更大量的抛盘，致使撮合成交价格低于4.35元。
　　同时，公司增持的股份已超过总股本的5%。按照《关于上市公司控股股东在股权分置改革后增持社会公众股份有关问题的通知》的规定，控股股东增持股份占上市公司总股本的比例每增加5%，应当自发生之日起两交易日内公告，在公告前不得再行买入该公司股票。
　　据统计，公司前日动用了6.566亿元的资金、增持1.51亿股进行护盘。贝学容称，公司前日增持时，确实出现了盘面比较庞大的卖盘阻拦。就规模来看，应该不是散户可以做到的，不排除有基金等机构投资者短线套利。
　　对于若10亿元资金耗尽仍不能使股价回升的疑问，贝学容告诉记者：“控股股东是一定会遵守承诺的，而且控股股东对于公司的发展也非常有信心。”

高兴得很

万国测评

accord2.4

在连续数月下跌不止的国内钢价渐趋稳定之际，宝钢集团昨天公布了其主要产品的第四季度出厂价格。与第三季度相比，新的定价呈现明显下跌趋势，其中热轧薄板的环比跌幅高达17%。业内专家指出，宝钢此举可能对市场价格进一步打压，但影响有限，“现在宝钢已经完成了护盘的使命，降价意味着向市场供需的理性回归。”
　　根据宝钢昨天公布的主要产品价格目录，其平均跌幅达到了8.6%。其中，热轧薄板从三季度的5480元/吨下调936元，环比跌幅最大为17%。其他如普冷板5963元/吨，下调8.9%；热镀锌板6782元/吨，下调3.3%；电工钢6441元/吨，下调15.4%；彩涂板7613元/吨，下调7.1%；镀锡板价格则与三季度持平。
宝钢降价示好下游重要用户，并可挽回此前损失
　　作为国内钢材价格风向标的宝钢季度定价一直被业界所瞩目，虽然宝钢的产品并不能涵盖国内所有的钢材品种，但是作为国内钢铁业界的领头羊，宝钢在今年一季度的调价就让本钢、武钢、太钢、唐钢等一大批大型钢厂纷纷仿效。
　　不过在今年一季度国内钢厂以铁矿石价格上涨过猛为由调高钢价以后，市场形势在短短数月间发生了翻天覆地的变化。二季度开始，受到国家一系列针对钢铁及相关行业的宏观调控政策出炉的影响，国内钢材价格跌声一片。当时宝钢独树一帜地对外公布了平盘的三季度钢材出厂价。
　　“其实三季度宝钢开出的价格已经出现了市场倒挂现象，出厂价高于市场销售价格。”上海市钢铁产业预警专家组成员、上海钢联电子商务有限公司副总经理贾良群指出，当时宝钢主要还是为了稳定市场价格，增强日渐离散的市场信心，但不可否认这个价格也使其下游用户成本控制受到了不小的冲击。
　　虽然目前国内与国际钢材市场都有回暖迹象，但钢价下跌的颓势还没有得以扭转，宝钢现在的“泄气”肯定会给市场造成利空影响。“我认为影响不会那么大，因为现在市场已经开始进入平稳阶段，宝钢不需要继续担负护盘的重任。”贾良群表示。另一方面，接近宝钢的人士指出，从宝钢自身的利益来考虑，之前的“硬挺”钢价已经使一些下游用户抱怨不已，现在趁市场平稳之时降价可以缓和下游一些重要用户的情绪，并可以挽回之前损失

青百

刘纪鹏：锁一爬二不能一刀切 风险滞后需警惕  


　　“一年以后总股本的5%有多大？大约在300多亿股。两年以后总股本的10%有多大？三年以后全可流通会出来多少股？要大致心中有数。”首都经贸大学刘纪鹏教授表达了对“锁一爬二”滞后风险的担忧。
　　刘纪鹏认为，目前最大的风险有两个：其一是市场风险，就是说市场对“锁一爬二”引起的风险滞后是否有准备；其二是理论上的风险。他提到最近有几篇文章不赞成对价股改，建议管理层给予重视，把对价的理论和法律依据阐述清楚。
　　“锁一爬二”具体是指在前两批试点中被大股东广泛采用的关于限制股权流通的承诺。根据4月29日《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，非流通股自获得上市流通权之日起，至少在12个月内不上市交易或者转让；在上述期限届满后，持股5%以上的非流通股股东在12个月内出售数量占公司股份总数的比例不超过5%，在24个月内不超过10%。在前两批试点中，多数公司按照此规定作出承诺。
　　针对“锁一爬二”可能带来的滞后风险，刘纪鹏建议“锁一爬二”不能搞“一刀切”。例如18日沪市下跌44点，也许并不寻常，有可能是因为炒作试点股，方案一通过，由于“锁一爬二”，大家就开溜。
　　除此之外，刘纪鹏还指出了一些股改试点中存在的问题，并给出了相关建议。
　　其一，单一送股模式的实践与对价的法律理论脱节。他认为，既然对价对的是未来将要发生的非流通股可流通的风险，可一上来就是十送几，风险无法判断，损失不好把握，在理论上论证困难。
　　其二，两批试点创新模式太少，特别是通过设定可流通底价的模式和对价理论相衔接。他建议，应在全面推开阶段的头几个企业中继续试，搞不是试点的“试点”，要指导，不能一下就把全部权力都下放到交易所。
　　其三，保荐人制度应废除。刘纪鹏说，保荐人能保荐什么呢？几十亿元事小，搞得都是看眼色去送股、送多少股，这束缚了来自企业的有利于保护股民同时又带动大盘上涨的好模式。
　　其四，停牌制度应采用全封闭式。这有利于防止炒作行为，让炒家进来就别想出去，减少钻改革空子的投机行为。
　　其五，新老划断在时间上最好能到年底以后，并且在概念的理解和出台的方式上还可以细做文章。比如A让G(改革完的先融资，可激励大家搞股改)；大盘股让小盘股；沪股让深股；先到海外再融资再到A股市场恢复再融资等。（记者 魏璇 见习记者 杨少华）
　 第一财经日报

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青百

前期过度投机炒作 G股跌破自然除权价现象蔓延  


　　停牌前投机性炒作是诱因封闭性停牌制度可以对症下药
　　G股复牌后首日跌破自然除权价已经不属于个别现象。由上周五的一只G股到周一的两只，再到昨日的全部三只，这种现象已经开始蔓延。　　
　　昨日，3只复牌G股全部跌破自然除权价。G银鸽(600069.SH)、G华发(600325.SH)和G鲁西(000830.SZ)相对于自然除权价的最深跌幅均超过10%，分别为17%、14%和14%，即使按收盘价计算，也分别下跌了8.16%、9.10%和8.2%。
　　“这些在复牌当天就跌破自然除权价的G股绝大部分都是在停牌前一阶段有较大涨幅的股票，在一定程度上已经透支了其因股改而获得的收益。”北京证券分析师梁旭认为。当然，其复牌的时间点也是一个重要因素。如果复牌时大盘仍在向上运行，或许还会有所获利，而恰恰在其复牌时，大盘刚刚经历一次下跌，这必然降低了投资者预期而出现较重抛盘。
　　据本报记者统计，截至昨日，第二批试点股已经有6只在复牌首日跌破自然除权价。而这些股票在其停牌前，G郑煤电(600121.SH)上涨了近30%、G人福(600079.SH)和G鲁西涨幅近40%、G银鸽上涨近50%、G华发上涨近60%，涨幅最小的G上港(600018.SH)也超过了20%。除了这6只G股外，另有4只也在后来一度跌破过自然除权价。
　　梁旭认为，G上港的下跌可能主要是机构投资者之间出现了分歧，而其他G股下跌的主要原因则是前期的过度投机性炒作。
　　天勤证券研发中心总助费运笔也一直持有同样的观点。他认为，随着投资者对股改的态度由最初的抵制到逐渐认同到最终的追捧，市场对股改含权股的炒作也逐渐升温，而当时停牌时间较晚的含权股几乎无一例外地遭到投机资金的炒作。
　　监管层无疑也看到了这一点，本报23日的报道中曾经提到，在即将发布的股权分置改革全面铺开指引文件中，股改公司股票封闭性停牌制度有望推出。
　　费运笔认为，封闭性停牌制度如果推出，在一定程度上可以抑制市场对含权G股的投机性炒作现象。同时，市场对股改的预期以及“寻宝”活动也会再度活跃，促使投资者加大对此类股票的挖掘力度，而目前G股纷纷跌破自然除权价的现象也可能会有所缓和。
　　同在昨日，在G天威(600550.SH)涨停带动下，共有21只G股出现不同幅度的上涨，而中小企业板表现较为突出。
　　部分G股近期走势相对较弱是为了修正前期过高涨幅，但也难免会矫枉过正，毕竟这两批试点股的走势对于后期股改的推进还是有很重要的指示作用的。费运笔称，G股需要在市场上重新发挥作用，但也需要有个过程。而中小盘G股会率先活跃，市场当日的表现也证明了这一点。 （记者 任亮）  
　 第一财经日报

accord2.4

据悉，一审证券法修订草案对分业经营和管理、现货交易等七方面的修订，在这次提交二审的证券法修订草案中基本保留。分业经营——开口现行《证券法》第六条规定“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行信托、保险业务机构分别设立”。修订草案在原条款不动的基础上增加了“国家另有规定的除外”。
　　期货交易——允许　
　　现行《证券法》第三十五条规定“证券交易以现货进行交易”。修订草案修订为“证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易”。
　　投资者保护——加强
　　修订草案规定：国家设立证券投资者保护基金。证券投资者保护基金由证券公司缴纳的资金及其他依法筹集的资金组成。
　　修订草案明确了对投资者损害赔偿的民事责任制度，规定了内幕交易、操纵市场、欺诈客户行为人给他人造成损失的，应当承担赔偿责任；证券发行人及履行保荐职责的证券公司因虚假记载、误导性陈述或者有重大遗漏，给投资者造成损失的，应当承担赔偿责任。
　　融资融券——开闸
　　现行《证券法》第三十六条规定“证券公司不得从事向客户融资或者融券的证券交易活动”。修订草案修订为：“证券公司从事向客户融资或者融券的证券交易活动，必须遵守国家有关规定”。
　　国企炒股——可行
　　现行《证券法》第七十六条“国有企业和国有资产控股的企业，不得炒作上市交易的股票”。修订草案修订为“国有企业和国有资产控股的企业买卖上市交易的股票，必须遵守国家有关规定”。
　　银行资金入市——放宽
　　现行《证券法》第一百三十三条第一款“禁止银行资金违规流入股市”。修订草案修订为“依法拓宽资金入市渠道，禁止违规资金流入股市”。
　　上市公司——加强监管
　　修订草案主要是从三个方面来推进上市公司质量的提高：一是在法律上确认证券发行上市保荐制度；二是增加上市公司控股股东或实际控制人、上市公司董事、监事、高级管理人员诚信义务的规定和法律责任；三是引入预披露制度，拓宽社会监督渠道

青百

基金半年报今起登场 六公司对下半年市场乐观  


　　证券投资基金2005年半年报今起披露,首批共有6家基金公司的30只基金年报与投资者见面。
　　首批基金半年报显示,在经历了7月以来的强势行情后,基金经理对于中国股市的看法明显趋向乐观,普遍认同下半年市场行情机会大于风险的看法。"对价"和"股权分置改革"成为基金经理们无法忽视的市场主题,而价值投资仍被大多数基金推崇。
　　博时价值增长基金认为,A股市场对中国经济发展的意义重大,政府可能没有更多的时间等待,应该会拿出更多实质性的措施,促使股市正常发展,为经济发展服务。股权分置改革可能成为证券市场发展的分水岭,"价值底"与"政策底"的重合,意味着A股市场一个重要底部正悄悄形成。
　　宝盈区域增长基金认为,下半年的股票市场的投资机会多于上半年,出现一个活跃的平衡市的可能性较大。基金将在防御和周期两类股票中基于估值进行动态调整,并注意"对价"因素带来的机会。
　　而上半年基金的投资业绩则同比明显走低。由于统计期间,A股市场恰逢今年以来最为萧条的时期,因此基金业绩走低在市场预料之中。
　　统计显示,可比的23只基金今年上半年的经营业绩为-8405万,相比去年同期-2892万的数字放大3倍。而近一年新成立基金的经营业绩则更为低落,7只基金的经营业绩为-5800万。检视具体基金业绩可以发现,指数基金成为上半年经营业绩较低的基金。
　　剔除浮动盈亏后,基金实现的净收益状况也不乐观。相比去年上半年盈利2436万元的业绩,23只可比基金今年同期的收益状况为亏损1447万元。这其中,货币基金成为上半年净收益最高的基金。(记者 周宏)  
　 上海证券报

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青百

操盘必读 8月24日证券市场要闻及简评

一)政策动态

　　四川金融投资报《股改今起全面铺开，<关于上市公司股权分置改革的指导意见>颁布》“经国务院同意，、国资委、财政部、人民银行、商务部23日晚联合颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》(以下简称《意见》)，就下一步上市公司股权分置改革提出指导意见。《意见》认为总体上具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。”“成熟一家推出一家。”“特殊类型公司股改方针也
已明确。”“非流通股可上市交易后，国家要保证国有资本的控制力、影响力和带动力，必要时国有股股东可通过证券市场增持股份。完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资，可以实施管理层股权激励，同时改革再融资监管方式，提高再融资效率。涉及A股股权的拟境外上市公司，以及A股上市公司分拆下属企业拟境外上市的，应在完成股权分置改革后实施。文件还对妥善处理存在特殊情况的上市公司股权分置改革问题作出了相关安排。”

　　简评：上述意见，对于准股改试点股构成利好，但是对于已经实施股改的上市公司，构成再融资的压力。关键还是看成长性。未来最大爆发力在于“准股改试点股＋成长性”。

　　(二)监管动态

　　东方早报《可直封违规公司账号》“23日提请中国最高立法机关审议的证券法修订草案针对证券违法行为资金转移快、调查取证难和社会危害大的特点，赋予冻结或查封当事人银行账号的权力，同时对也规定了严格的执法程序。”“中国提出，证券违法行为具有资金转移快、调查取证难、社会危害大等特点，如果没有必要的强制查处手段，对有效打击证券违法行为不利。”

　　简评：对于违规坐庄等行为，进一步构成威慑；但是对于转移和侵吞上市公司资产等行为，约束力有赠强但是尚有限。

　　(三)政策法规

　　中华工商时报《中小股东有权查账法院予以保障》“十届全国人大常委会第十七次会议23日开始对公司法修订草案进行第二次审议。股东可以请求法院解散公司。法院解散公司，进行清算。出具虚假证明中介需赔偿。不向股东分配利润可被起诉。一人公司股东将对公司债务承担连带责任。”

　　简评：上述措施，进一步保障中小股东的知情权、收益权，有助于证券市场的稳定和发展。

　　(四)市场焦点/权证动态

　　东方早报《宝钢权证火爆 两做市商拟增发》“昨天是宝钢权证JTB1(580000)上市的第二天，但市场对其的炒作热情依然未降，收盘涨幅达25.57%。记者获悉，为平息宝钢权证因供应量较小而造成的价格虚高，作为一级交易商的国泰君安、国信证券已向提出申请，发行宝钢备兑权证。所谓备兑权证，就是指由上市公司以外的第三者发行的权证。据悉，国泰君安已向提交了发行宝钢备兑权证的申请，拟发行的宝钢备兑权证的行权价、行权比例、到期日与现有的宝钢JTB1完全一致。对于投资者来说，这两种权证的价值相同。新权证的发行价格将在0.95元左右。昨天，宝钢权证的另一家一级交易商--国信证券人士也向记者表示，该券商也有发行备兑权证的打算。”

　　简评：市场炒新是投机行为，远远超过了投资理念所理解的范围。可以不参与。不参与没有此类暴利，但是也没有万一投机失败的巨亏。

　　(五)龙头股动态

　　东方早报《完成护盘 宝钢下季钢价跌向“理性” 》“在连续数月下跌不止的国内钢价渐趋稳定之际，宝钢集团昨天公布了其主要产品的第四季度出厂价格。与第三季度相比，新的定价呈现明显下跌趋势，其中热轧薄板的环比跌幅高达17%。业内专家指出，宝钢此举可能对市场价格进一步打压。”“根据宝钢昨天公布的主要产品价格目录，其平均跌幅达到了8.6%。其中，热轧薄板从三季度的5480元/吨下调936元，环比跌幅最大为17%。其他如普冷板5963元/吨，下调8.9%；热镀锌板6782元/吨，下调3.3%；电工钢6441元/吨，下调15.4%；彩涂板7613元/吨，下调7.1%；镀锡板价格则与三季度持平。”

　　简评：此轮行情中，钢铁股表现不佳，归根到底还是宏观调控背景下行业景气度下降的表现。未来处于周期性衰退的行业，原则上还是不碰。

青百

权证投资地雷密布 滑头基金急欲脱身  
2005年08月24日 08:05:39 中财网


　　昨日，大盘震荡回落，基金重仓股也随之快速下滑，２／３的基金重仓股均出现下跌，其中，汽车板块、航空板块的跌幅较大，除了宝钢权证之外，其他基金重仓个股表现均难以令人满意。
　　宝钢权证８月２２日在上海证券交易所挂牌上市，以１．２６３元的涨停价开盘，短暂下探１．２６元后就有巨量始终封在涨停板上。截至收盘，封单量达到１．２７亿份，全天成交近１．７６亿元，涨幅达８３．５８％，昨日又继续大涨２５．５７％，炒作近似疯狂。
　　业内人士分析，目前基金最大的风险不是来自重仓股的调整，而是来自权证炒作带来的投机风险。
　　前期，发布了《关于股权分置改革中证券投资基金投资权证有关问题的通知》，博时、银华、华夏等基金公司先后发布了关于旗下基金权证投资的解释性公告，对操作权证的具体模式进行了说明。
　　由于目前上市交易的权证品种有限，并且基金群体已经被动持有了半数以上的Ｇ宝钢、Ｇ长电的相关权证，所以基金对权证走势具有绝对的话语权，运作权证短期内应有一定获利机会。但是，随着市场上权证品种的丰富和权证数量的增加，作为一种高风险的投资工具，权证投资可能成为基金操作风险的高发地带，对此，基金的管理人和投资人都应审慎地对待。
　　有接受采访的基金经理透露，准备卖掉权证，转而增持宝钢Ａ股。如果这一行为被基金普遍采用，那么未来几个交易日内，宝钢权证、Ａ股之间的格局将被重新划分。(记者 柏丹)
　　基金重仓股红榜
基金重仓股名称 涨幅 重仓持有的基金名称
中材国际 4. 10% 招商先锋、华夏回报、社保基金
天通股份 2. 87% 国联安德盛小盘精选、基金汉兴
中国石化 1. 37% 上证50ETF、易方达50指数、中信经典配置
G华海 2. 94% 嘉实成长收益、嘉实增长、国联安德盛小盘精选
上海石化 1. 57% 嘉实服务增值、中信经典配置、嘉实成长收益

　　基金重仓股黑榜
基金重仓股名称 跌幅 重仓持有的基金名称
上海航空 -2.02% 博时价值增长、博时精选股票、海富通精选
江铃汽车 -8.71% 社保基金、基金景福、博时主题行业
申华控股 -3.43% 博时裕富、长城久泰中信标普300指数基金
一汽夏利 -1.74% 中信经典配置、博时裕富、融通深证100
中国重汽 -1.42% 南方稳健成长、融通蓝筹成长、银华保本增值


　 北京现代商报

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青百

宝钢权证变身"妖猴" 专家预测今日可能暴跌30%  


　　宝钢权证变身“妖猴”
　　大“闹”股市几近癫狂
　　宝钢权证已经上市两日了，其表现只能用“疯狂”二字来形容。继８月２２日成交１．３９亿份之后，昨日宝钢权证共成交１２．８亿份，相对于宝钢权证发行的总规模３．８亿份，两天换手率已经达到３７３％，这就意味着获得宝钢股改对价的投资者绝大部分已经卖出，权证的筹码基本上转移到了投机资金的手上。由此可以预计，后市宝钢权证的波动幅度将加大，不排除“上天入地”的可能。
　　一位资深市场人士告诉记者，１０年前疯炒权证的一幕仿佛又回来了，当换手率超过１００％时，我知道宝钢权证该跌了，果然，昨日尾市最后１５分钟，恶炒权证的主力开始心虚了，他们的平仓导致权证价格开始跳水。
　　上述资深人士进一步分析道：“宝钢权证的真实价值加上投机价值，无论如何不可能超过１元，按照Ｂ－Ｓ模型算出来的价格也不过０．６８８元，现在的价格超过此标准的２倍，宝钢权证后市必然价值回归，根据昨日尾市跳水的惯性预测，今日宝钢权证可能下跌３０％以上。”
　　宏源证券的分析师刘钟海从技术分析的角度认为，昨日上证指数考验了半年线１１３７点的支撑，尾市在宝钢权证走软的情况下，大盘有所回升，勉强守住了半年线。如果后市继续恶炒宝钢权证，可能引发上证指数跌破半年线１１３７点，市场有可能从此一泻千里，再次跌到１０００点附近。
　　有的业内人士用倒推法论证宝钢权证的价值，他们认为，假设昨日宝钢权证收盘价１．５８６元是合理的，根据宝钢的行权价为４．５０元，就必然推出２００６年８月３０日宝钢权证行权时，宝钢股价必须在６．０８元以上的结论。否则权证持有人就会出现亏损，权证就会变成废纸一张。而将宝钢股份１年之后的股价定位在６．０８元以上，在业内分析师看来，是十分冒险的估值。
　　多位钢铁行业分析师认为，钢铁行业的景气高峰已经过去，铁矿石大幅涨价也将压缩宝钢的利润空间，２００６－２００７年宝钢的增长速度将放慢。如果目前宝钢４．５０－５．００之间的股价是合理的，那么６元以上的股价将是高风险区域。
　　还是上面提到的那位“久经沙场”的资深人士意味深长地说道：“１０年了，疯狂投机又回来了。但是１０年之后的人，大部分都不是１０年之前那拨人了，现在的投资者经过４年熊市的教育，已经成熟了许多，宝钢权证将很快恢复到理性交易的轨道上来。”（记者 凌嘉）
　 北京现代商报

青百

长实和黄领跌 恒指跌破15000点  


　　香港恒生指数23日以15222点开出，全日波幅在14938点至15245点，收市报14974点，大跌245点，成交241亿港元。
　　据了解，由于午后长和系长实、和黄两股遭抛售，拖累大市掉头向下跌破15000点，跌幅一度达到281点。
　　蓝筹股几乎全线受挫，汇丰跌0．71％、中移动跌3．15％、和黄跌3．85％、长实跌3．35％；地产、收租股全面下跌，新地跌1．86％、恒地跌1．54％、太古Ａ跌0．73％、九龙仓跌2．06％；中海油跌1．75％。
　　国企指数收报5210点，跌41点。中石油升1．59％、中石化跌1．40％；保险类走低，中国人寿跌1．60％、中国平安跌0．37％、中国财险跌3．90％。
　　香港创业板指数收917．29点，跌13．25点。
　　即月期指跌264点，收14948点，低水26点，成交合约45250张。  
　 新华社

青百

监管层立法穿针 黑心机构小心黑嘴被缝  


　　一直靠“忽悠”股民赚昧心钱的黑心机构将不敢再胡乱张口了。记者昨日获悉，再次提请审议的《证券法(修订草案)》禁止“利用传播媒介或者通过其他方式提供、传播虚假或者误导投资者的信息”，并规定由此给投资者造成损害的，要依法承担赔偿责任。
　　这是继“禁止各种传播媒介对上市公司的单只股票进行评价、推介”被列入《证券法(修订草案)》二审稿后，监管层对传播证券信息行为规范的又一重大举措，也是首次将“承担赔偿责任”写入《证券法(修订草 案)》中。 黑心机构“忽悠”股民的问题一直是我国股市的一大恶瘤（详见本报７月２７日７版《请黑心机构闭嘴》及其他相关报道），然而由于此前法律制度建设的滞后，这些黑心机构黑嘴频开却始终逍遥法外。为解决这些遗留问题，此次《证券法(修订草案)》特别把打击黑心机构写入了立法。虽然在“禁止各种传播媒介对上市公司的单只股票进行评价、推介”的消息传出后，“不能将股评家一棍子打死”的呼声四起。不过，此次监管层惩治决心异常坚定，为确保堵住“忽悠”股民的黑嘴，依法承担赔偿责任的条款也被写入了修改草案。
　　对此，一位不愿透露姓名的业内人士表示，监管部门加大对“黑嘴股评家”们的惩治力度是明智之举。像过去那种任凭“庄托”、“黑嘴”们一走了之的做法绝对不能再继续下去，那些人不仅损害了无辜的股民，更让中国股市的形象大打折扣，对股市长期发展是不利的。让那些“不炒股票炒股民”的股评家们为自己的行为负责无疑是对这些人有力的震慑。但他同时指出，仅仅承担赔偿责任是不够的，还应该对那些情节恶劣、危害严重的人或机构予以法律制裁。
　　新时代证券高级分析师郝晓辉指出，尽管这些规定将建立起相应的法律制度，但在实际操作中，股民要获得赔偿还存在举证困难等问题。必须在立法的同时解决上述问题。
　　不过，最担心这些草案通过的可能是那些证券咨询机构，因为一旦这些新规定付诸实施，对目前原本就处于困境中的它们无疑是一次雪上加霜的打击。尽管有人大声喊冤，但假如立法获得通过，何去何从将成为摆在他们面前最棘手的问题。（记者 刘杰）
　 北京现代商报

青百

五部委联合发布股权分置改革指导意见  

　　将制定《上市公司股权分置改革管理办法》,有关部门将调整完善国资管理、企业考核等衔接配套政策
　　○股改要积极稳妥、循序渐进,成熟一家,推出一家
　　○根据股权分置改革进程和市场整体情况,择机实行"新老划断"
　　○完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资,可以实施管理层股权激励,同时改革再融资监管方式,提高再融资效率
　　○对于同时存在H股或B股的A股上市公司,由A股市场相关股东协商解决股权分置问题
　　○对于绩差公司股改,鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价
　　○通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式,为上市公司大股东增持股份提供资金支持
　　○对于股改后境外投资者对上市公司进行战略性投资问题,有关部门将研究出台相关规定
　　经国务院同意,中国、国务院国资委、财政部、中国人民银行、商务部昨天联合发布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》。
　　《指导意见》明确提出,上市公司股权分置改革方案要有利于市场稳定和上市公司的长远发展。中国要制定《上市公司股权分置改革管理办法》；国务院有关部门要加强协调配合,调整和完善国资管理、企业考核、会计核算、信贷政策、外商投资等方面的规定,使股权分置改革相关政策衔接配套。地方人民政府要加强对本地区上市公司股权分置改革的组织领导工作,统筹安排适合当地情况的改革工作。
　　《指导意见》指出,按照国务院关于"积极稳妥解决股权分置问题"的要求,在国务院的正确领导和有关部门、地方人民政府的大力支持下,股权分置改革试点工作已经顺利完成,改革的操作原则和基本做法得到了市场认同,改革的政策预期和市场预期逐渐趋于稳定,总体上具备了转入积极稳妥推进的基础和条件。
　　《指导意见》对股权分置改革的意义作了充分的阐述,提出了改革的指导思想和总体要求,并对改革的秩序提出了具体的指导意见。
　　《指导意见》指出,改革要积极稳妥、循序渐进,成熟一家,推出一家,实现相关各方利益关系的合理调整。证券监管部门要通过必要的制度安排和技术创新,有效控制可流通股份进入流通的规模和节奏。
　　《指导意见》提出,要妥善处理存在特殊情况的上市公司股权分置改革问题。股权分置改革是解决A股市场相关股东之间的利益平衡问题,对于同时存在H股或B股的A股上市公司,由A股市场相关股东协商解决股权分置问题。对于绩差公司,鼓励以注入优质资产、承担债务等作为对价解决股权分置问题。
　　《指导意见》提出,根据股权分置改革进程和市场整体情况,择机实行"新老划断",对首次公开发行公司不再区分流通股和非流通股。完成股权分置改革的上市公司优先安排再融资,可以实施管理层股权激励,同时改革再融资监管方式,提高再融资效率。
　　《指导意见》强调,要调动多种积极因素,促进资本市场稳定发展。要以股权分置改革为契机,推动上市公司完善法人治理结构,提高治理水平,切实解决控股股东或实际控制人占用上市公司资金问题,遏制上市公司违规对外担保,禁止利用非公允关联交易侵占上市公司利益的行为。在解决股权分置问题后,支持绩优大型企业通过其控股的上市公司定向发行股份实现整体上市；支持上市公司以股份等多样化支付手段,通过吸收合并、换股收购等方式进行兼并重组,推动上市公司做优做强。
　　《指导意见》提出,要通过大股东股份质押贷款、发行短期融资券、债券等商业化方式,为上市公司大股东增持股份提供资金支持。将股权分置改革、证券公司优化重组和拓宽证券公司融资渠道相结合,积极支持证券公司综合利用各种可行的市场化融资方式,有效改善流动性状况,加强公司治理和内部风险控制机制建设,强化监管,推进行业资源整合,妥善处理好高风险证券公司的重组或退出问题,鼓励优质证券公司壮大发展。
　　《指导意见》提出,要鼓励证券交易机制和产品创新,推出以改革后公司股票作为样本的独立股价指数,研究开发指数衍生产品。完善协议转让和大宗交易制度,在首次公开发行和再融资中引入权证等产品,平衡市场供求。
　　《指导意见》提出,继续完善鼓励社会公众投资的税收政策。推动企业年金入市,扩大社会保障基金、合格境外机构投资者入市规模,放宽保险公司等大型机构投资者股票投资比例限制。对于股权分置改革后境外投资者对上市公司进行战略性投资问题,国务院证券监管部门和商务主管部门应会同有关部门研究出台相关规定。
　　《指导意见》还提出,要研究、拟定《证券公司监管条例》、《证券公司风险处置条例》和《上市公司监管条例》等行政法规。调整和完善与积极稳妥推进股权分置改革不相适应的政策法规。针对改革后出现的新情况、新问题,及时制定和完善相应的管理办法。(记者 林坚)  
　 上海证券报

青百

权证发行将成为股改突破口  


　　宝钢权证昨日上演疯狂一幕。全天高达21亿元的成交额、1.59元的高价和超过3倍的换手率创造了宝钢权证交易的“三高”特点。市场人士透露，在宝钢权证的赚钱效应下，多家券商正在酝酿批量发行权证产品，将其作为股改突破口，将股改行情演绎成权证行情。
　　由于宝钢权证前日上市时涨停，投资者昨日才得以用T＋0的方式交易宝钢权证。昨日，宝钢权证开盘第一分钟成交4000多万份后，成交量不断上涨，价格也一路飙升到1.83元，最大涨幅高达44％。全天交易结束时涨幅回落至25.57％，上市两日累积涨幅为1.3倍。
　　知名市场人士张卫星认为，宝钢权证出现的疯狂上涨，与权证品种本身具有的垄断性高溢价有关。中国股市一向都有逢新必炒的习惯，例如最早的封闭式基金上市被暴炒、最早的上市公司股价被暴炒等等。供给与需求的矛盾助长了垄断性溢价的泡沫。对于市场出现的对权证炒作的“博傻”，只能提醒普通投资者不要盲目追涨。
　　据了解，造成昨日权证交易突然活跃的主力以机构为主，普通投资者也有一定程度的参与。从华夏、湘财、国信证券下属的几家营业部反映的情况看，参与权证的投资者有的是看好权证前景，希望对价行情能够转换成权证行情。有股民表示，在后续的股改中，部分大型国有企业可能通过发行权证的方式实现股改。而首个宝钢权证占尽了先机，上证所也表态权证只许成功不许失败，因此“炒新”将获得政策支持。
　　对于昨日宝钢权证的3倍换手率，长城证券的张勇认为昨日权证的价格尽管扭曲，但也反映了暂时的高估与内在价值有关。宝钢权证的盘子仅3.87亿份，而且可以T＋0,所以成交量放大比较正常。作为投机性很强的品种，权证昨天的表现已经显示出“以小博大”的特点，应该还算不上“疯狂炒作”。张勇预期近期权证的震荡幅度将逐渐缩窄，但换手率应该依然不低。
　　日前，国泰君安向上证所申请发行宝钢备兑权证，引起市场人士关注。昨日宝钢权证的活跃，也表明了权证发行存在的暴利。证券分析师李文辉认为，正是由于宝钢权证的疯狂上涨使其与宝钢股票之间内在的套利空间急剧扩大。据分析，按照宝钢权证本身的行权价值与宝钢股票的价格计算，昨日权证1.59元与宝钢股价4.57元存在低风险收益率高达50％。只要宝钢股价不跌破4.5元，利用权证与正股“跷跷板”的关系大举沽空，将为投资者创造巨大的收益。据悉，多家券商已紧锣密鼓地准备发行权证，希望利用普通投资者不熟悉权证的机会，紧紧抓住现在市场存在的历史性机会。
　　对于宝钢权证近期的走势，李文辉断言其面临即刻下跌的巨大风险。（记者　王轲真）
　 深圳特区报