耶鲁投资总监Swensen：散户无从模仿巴菲特的投资

牛牛胖胖A

耶鲁投资总监Swensen：散户无从模仿巴菲特的投资

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：牛牛胖胖A 浏览：5754 回复：25

投资大师巴菲特、彼得-林治成为亿万散户投资者的偶像，他们的投资策略也倍受推崇，如买股等于买公司、逛超市买股票等，不过，耶鲁大学基金会投资总监史云信(David Swensen)指出，散户中千万不要模仿，因为他们是机构投资者。Swensen 从85年起负责耶鲁基金，当时他只有31岁，过去20年，基金规模从13亿美元增至150亿美元，平均每年增长16%。现在，耶鲁基金的投资盈利已是大学的主要收入来源。
他近日出版了一本书，名为《Unconventional Success: A Fundamental Approach to Personal Investment》，与投资者分享他在耶鲁基金会的投资心得。他开始写书的时候，想说明他在耶鲁基金会做到的，散户也能做到。但现在，他的结论却跟原意相反---机构投资者有先天优势，在投资的竞技比赛上，散户人丁单薄，不可能打得过人才济济的机构投资者。以他为例，他们的资源充裕，可招揽顶尖的投资高手，时刻接收市场的第一手资料、精辟分析，投资高手互相切磋、互相合作擦出火花。因此，他的忠告是散户应把金钱交给专家管理。即使规模巨大的耶鲁基金会，也把资金分配给其它基金经理管理。不过，他也指，散户投资基金的输面很大，因为基金收取各式各样的费用，而机构投资者有实力与基金在收费上讨价还价。此外，基金有时在不适当时候推出不适当的产品(如5年前推出环球科网基金)，令散户在见顶的时候接货。
（原文刊载于“东方信邦”0902上）

queenie000039

Originally posted by 牛牛胖胖A at 2005-9-5 22:12
投资大师巴菲特、彼得-林治成为亿万散户投资者的偶像，他们的投资策略也倍受推崇，如买股等于买公司、逛超市买股票等，不过，耶鲁大学基金会投资总监史云信(David Swensen)指出，散户中千万不要模仿，因为他们是机 ...

这位耶鲁大学基金会投资总监史云信(David Swensen)应该来中国看看我们这里的所谓专家们是什么货色!!!!!!!!!!!!!把钱交给他们去打理...等于把钱扔进大海里....

牛牛胖胖A

看到这篇报道，我的第一感觉是：作为股市输家中的大多数的散户，欲模仿巴菲特的确是不可能的。作为赢家的巴菲特（之类）必然是少数派甚至凤毛麟角，否则巴菲特（们）就没那么伟大了。如此看来，应该不去刻意地模仿巴菲特了。但是，散户通晓巴菲特的模式或路径还是必要的。
若不去模仿巴菲特，也未必就要把钱交给基金经理，更不应轻易将其误认为巴菲特第二、巴菲特第三了，国内国外都如此。还有其他的模式同样可供散户选择，例如再国内靠（擅长）技术分析，跟庄做短线的方式就未尝不可。不过，散户若一定要投资，则其中那些投资能力最差的一群，与其冒更大的风险而赚取有限的收益或亏的更多，还不如将资金主要地交给基金经理。当然，选择基金是很重要的。
另外，巴菲特在中国不可为散户所模仿的一个根本性条件是：巨额资本，并且介入到上市公司经营管理当中，最终能够实质性地影响着股票价值。在中国，至今股份平等、资本说话的机制都还没形成呢，更不用说基金经理借此大有作为了。

queenie000039

散户VS专家——谁更强（林奇论语4）

华尔街有一条不成文的规则:如果你是因为购买IBM的股票而使客户的资金遭受损失,你永远不会因此而丢掉你的饭碗.
（头儿会问你：）“该死的IBM怎末了?”（而不是）“你最近怎末了?”

那些认为华尔街的专家们都在拼命寻找前景看好股票的理由的人对华尔街的了解还是太少. 基金管理者们最有可能寻找的是没有买这类股票的理由. 这样他可以在这类股票上涨时提供合适的理由来为自己的没买举动辩解.

在过去的三十多年,股票市场由一群职业炒家主宰者着. 和一般公众的理解相反,这反而使业余投资者更易于进行投资.你完全可以不理会这些专家,你也能战胜市场.

无论你何时买卖股票,你都在与华尔街上的所谓专家们竞争.这对你来说非常幸运.

我们做股票投资所需要的全部数学知识在上小学四年级时就已经学会了.

成功的秘密在于从不去商业学校学习,这样的话就不必再花费时间和精力来把已经学过的知识全部忘掉.

如果仅仅是因为逻辑学教会了我分辨华尔街特有的不合逻辑性,那么它应该是在选股方面对我帮助最大的一门学科.

个人投资者能够挖掘最有希望的汽车公司并且把他所有的钱投资于这家公司,并且从汽车股的反弹中获得大量利润,一个大型基金的基金经理则不得不去:赌行业

很显然,学习历史和哲学比学习统计学对从事投资的帮助更大.

在分析公司的情况及其走势时个人经历的价值是无法估量的.

寻找那些未被华尔街专家推荐的公司的股票.

机构持有者对该公司的股票持有量越低说明该公司的情况越好.

我所希望购买的股票恰恰是传统的基金管理人员忽略掉的股票.

queenie000039

Originally posted by 牛牛胖胖A at 2005-9-6 16:49
看到这篇报道，我的第一感觉是：作为股市输家中的大多数的散户，欲模仿巴菲特的确是不可能的。作为赢家的巴菲特（之类）必然是少数派甚至凤毛麟角，否则巴菲特（们）就没那么伟大了。如此看来，应该不去刻意地模仿 ...

我不同意你的观点,我们不是模仿巴菲特而且也不可能模仿,我们是在体会巴菲特的精髓所在.
我认为其一:安全边际的观念,其二,当市场价格波动的主人，不要做价格波动的奴隶,其三,提高判别企业价值高低的能力.
巴菲特的投资理念:用巴菲特的角度来讲，其实就是很简单，就是说叫投资很简单。一定要找到它的价值，而不是要被所谓的概念，所谓的这些外在的泡沫的东西所迷惑。经常你会感觉周围都是非常多很浮躁的东西，逼着你很容易犯错误。所以你看一些这样的东西以后就容易平静下来，想想这样才叫好企业。

牛牛胖胖A

“queenie000039”的5楼转贴好！这正是我本想指出的、诸多的不委托基金经理的模式的又一种——与基金经理（或他的理念或他的操作）做对冲。

sundapao

笑笑，各位与其在这里高谈阔论，不如踏踏实实做几个实例分析，看看中国股市到底能不能价值投资、长期持有？
据我个人12年来的投资体会，在目前的中国股市价值投资能获得非常可观的超额利润：市场上充塞的是占人数绝大多数的业余水平短线投机者，行情经常走极端，不是过分高估股票的价值就是过分低估股票的价值，为价值投资者买入和卖出提供了充足的安全边际。

[ Last edited by sundapao on 2005-9-6 at 17:55 ]

考拉78

在中国的股市中，对于价值的判断更在于坚持。波动越大，我们可低价买进

yinliyu

你有本事怎么搞都行   在中国

看图说话212

经理则不得不去:赌行业



机构持有者对该公司的股票持有量越低说明该公司的情况越好.

我所希望购买的股票恰恰是传统的基金管理人员忽略掉的股票. =======

=================哈哈

post_deleted

kongming168168

很多人喜欢夸夸其谈，说的比唱的都好听．凡是不服气的把你下一个要买的股票说一下吧，什么价位买，持有到什么时候卖．持有期当然可以改变，不过要事先说一声哟．

luming39

对啊,有心得的兄第不仿用实例讨论

szmryang

（头儿会问你：）“该死的600519, 600320, 200541, 怎末了?”（而不是）“你最近怎末了?”

xiaoqi117

原帖由 szmryang 于 2005-12-8 23:21 发表
（头儿会问你：）“该死的600519, 600320, 200541, 怎末了?”（而不是）“你最近怎末了?”

机构持有者对该公司的股票持有量越低说明该公司的情况越好.(上述股票就是反证?):)

pangweibo

谢谢

wjshkj

价值投资最主要的是两点1.内在价值2安全边际，只有股价低于计算出的内在价值并且其幅度够大（安全边际）才买进并持有，当买进的股票价格上升偏离并超越其内在价值时应该卖出，也就是说价值投资者并不等于长期持股者，他究竟要持有股票多长时间，取抉于股价和内在价值的关系，而巴非特以超长期持股而著名，但如果你看过他的传记，就知道他曾经多次在股市极度狂热时抛掉股票并因此躲过了诸如1973-1974大熊市的经历.他对可口可乐.华盛顿邮报等几家公司采取了永久持股的方法，就算这几家公司的股价被高估了他也不回卖出，他曾在给投资者的信中做过说明，他这样做更多的是因为他和这几家公司的领导者长期的个人关系.换言之对这几家公司的持股更多的是出于私人原因，这一点也为不少人诟病.（毕竟人家长期位列世界富豪3甲，可能钱赚得不想再多赚了吧）
学习巴非特只看见其长期持股，而不见他在股市狂热时的退却，并由此认为价值投资就是长期投资是片面的.自身的冷静客观在加上内在价值和安全边际才是价值投资的取胜之道.

zengxu

人性决定投资风格，决定购买股票的特点。

microc

万得福

自古道：会卖的是师傅，无论是市场失去理智也好，无论是面对系统性风险的愚弄和管理层的阴谋诡计也好，果断的卖出意味着看到了过去不曾看到的东西。

单指价值投资者而言。呵呵