对华泰股份基本面的个人分析，并求华泰股份最新的研究报告

良风

对华泰股份基本面的个人分析，并求华泰股份最新的研究报告

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：良风 浏览：54499 回复：259

一：华泰股份一季度业绩0.27，其中新闻纸销售12.5万吨，销售均价一月份5000元每吨，二月份4800元每吨，三月份4850元每吨，应收账款存货计提减值2800万，约0.09，所得税较去年同期减少2000万左右，约0.07元
新闻纸之所以一季度只销售了12.5万吨，主要是因为市场价格下跌，公司利用这机会停机检修了30天左右。据最新消息公司4，5月订单不断满负荷运转，甚至推掉了部分出口订单。我估计二季度开工率应该在90%左右，也就是18万吨左右。
二：由于欧美新闻纸价格不断上扬，美国新闻纸 638.27 美元 2006-05-10 欧洲新闻纸 518.50 欧元 2006-05-10，导致国内新闻纸价格已经低于国外（四月份的国内新闻纸价格数据我还不知道，但我估计不会太差），所以已经开始大量出口，国外新闻纸价格的持续上扬，将会封杀国内新闻纸价格大幅下跌的空间，即使国内产能下半年继续放大，下跌空间也很小，应该不会低于4700每吨（这个价格对于很多二线新闻纸厂商来说等于赔钱干）。
三：华泰4月份开始，销售良好，产品供不应求，存货开始减少。应收账款应该也会逐渐减少，0.09元的计提减值很大一部分会冲回，因为一季度应收账款增加2.42亿，公司按10%计提，也就是2400万应收账款减值，400万是资产减值，2400万的应收账款减值将会冲回，事实上未来还有可能冲回更多，公司的应收账款减值手法比较激进，不分帐龄都按10%减值，其他公司多数是一年内的应收账款只计提3%-5%。华泰拿这个东西来调节利润，来保证未来几年业绩达到承诺。
四：存货七个亿，有点多，但与去年30亿的主营收入比，还不至于出现大的问题，华泰毕竟不是茅台，估计今年的存货会保持在七亿到八亿之间，还是在可以接受的范围内，许多公司的存货情况比华泰还严重的多，对华泰不应过多奢求。今年新闻纸一季度销售不好，存货增加可以理解。更何况去年年报有做帐的嫌疑，刚好1.11，今年估计应该在1.4左右，关键看公司这个账怎么做，毕竟明年还有业绩承诺，今年的业绩也许还会做低一点，来保证明年业绩达到承诺。估计明年业绩会真实一点，或者是往上做。
国金证券的研究报告：从3 月份开始，公司的新闻纸生产销售明显好转，目前3 台纸机都已满负荷生产，新闻纸的库存不到2000 吨，公司因来不及生产甚至推掉了部分出口订单。
五：一季度所得税仅缴400万，说实话我也理解得不太好，季报没有太多解释，摘录几个券商的研究报告供大家参考。
国金证券：公司新纸机的双倍加速折旧优惠已近获得税务部门批准，综合所得税率不会上升。
国信证券：缴纳所得税减少。1Q06 所得税有效税率为4.8%，明显低于05 年同期的27.8%和05 年全年的16.0%，低有效税率应该主要是公司采用自2Q05 开始的设备加速折旧法所致。从过往季度有效税率（年度报告经审计）波动看，1Q06 低税率居正常范围内。
中金:由于公司40万吨新纸机申请到加速折旧的税收优惠政策，1 季度有效税率仅5%，下调2006 年有效税率假设至17%。总体而言，对于公司2006 年的盈利预测并没有多大影响.
六：关于机构控盘的问题，年报的时候银河银泰是华泰的第一大股东，一季度的时候银河银泰彻底离场，说实话，银河银泰水平很差，8元一线的时候减持华泰，是十足的饭桶，这几年业绩一直很差，他的离场是好事。一季度报表可以看出前十大股东大部分是新进场，估计筹码拿得还不够多，还在洗盘。不过洗盘洗了怎么久，是我现在还无法理解的，根据我经验，只有两种可能，一：现在的庄家还是饭桶。二：现在的庄家野心很大，想做长庄，以后会拉升几倍，大家可以参考01-03年茅台的走势，有一定可比性，我觉得以华泰未来业绩持续几年成长性，还是有可能的。毕竟08奥运会的时候，广告和新闻纸的需求量将会是创纪录的，到那时新闻纸必然供不应求，华泰的产能也达到历史高点，我粗略估算了一下，华泰08业绩可以达到2.5左右，还是很有投资价值的。
七：我对华泰半年报的预测
新闻纸销量应该在18万吨左右，提升40%左右。均价应该维持在4750-4850元每吨，应收账款和存货减值将会部分冲回，二季度业绩应该在0.35-0.44元每股，也就是说半年报业绩应该在0.62-0.71元每股
年报预测
假设下半年新闻纸价格不大幅下跌（国外新闻纸价格的强势应该可以消化国内新闻纸的产能下半年大幅扩张带来的冲击）维持在4650-4750之间，三，四季度业绩应该在0.37元左右，不考虑四季度新增40万产能带来的新增利润。
06年业绩应该在1.36-1.45元之间，如果再考虑贷款利率提高造成的0.02元损失，应在1.34-1.43之间。
八：希望大家积极跟贴，发表个人意见。

peninsula

Thanks

dragon_wzl

现在什么都不重要,关键看两点:1,新闻纸价格走势.2,人民币升值的速度.

huaihuashi

二：现在的庄家野心很大，想做长庄，以后会拉升几倍，大家可以参考01-03年茅台的走势，有一定可比性，我觉得以华泰未来业绩持续几年成长性，还是有可能的。毕竟08奥运会的时候，广告和新闻纸的需求量将会是创纪录的，到那时新闻纸必然供不应求，华泰的产能也达到历史高点，我粗略估算了一下，华泰08业绩可以达到2.5左右，还是很有投资价值的。


同好阿，哈哈。

accord2.4

多谢楼主分享

peninsula

Thanks

良风

我对华泰半年报及年报的预测的修正
公司4，5月份销售良好，二季度新闻纸销量应该在18万吨左右，提升40%左右。我原来认为均价应该维持在4750-4850元每吨，但看了海通最近的研究报告，说新闻纸价格已经跌到了4650元每吨（但同时华泰网站的留言板的斑竹说新闻纸价格在4700-4800左右），所以我调低了预期，假设二季度新闻纸价格在4650-4750元每吨之间，应收账款和存货减值将会部分冲回，二季度业绩应该在0.32-0.41元每股，也就是说半年报业绩应该在0.59-0.68元每股
年报预测
假设下半年新闻纸价格继续小幅下跌（但我依然认为国外新闻纸价格的强势应该可以消化国内新闻纸的产能下半年大幅扩张带来的冲击）维持在4550-4650之间，林纸一体化计划中的10万吨化机浆项目已于4月开始试生产。设备仍需一段时间调试，预计半年后可正常生产，可满足公司30%需求，以目前情况测算，化机浆成本近3000元/吨，完全达产后可节约成本近1000元/吨，平均算下来每吨成本大概可以降低300元左右，可以有效化解新闻纸价格下跌的风险，估计毛利率可以回到30%左右，假设毛利率为26%和一季度相同，三，四季度业绩应该在0.4元左右，不考虑四季度新增40万产能带来的新增利润。
贷款利率提高造成的0.02元损失，但人民币升值也降低公司0.02元左右的成本，忽略不计。
06年业绩应在1.39-1.48之间。
希望大家积极跟贴，发表个人意见。

yxyooo

准备定向向大股东增发的资产:
  华泰集团将向杜邦公司在美国本土外最大投资项目——东营钛白粉项目供应液氯、烧碱、盐酸和蒸汽。 　　

　  日前，美国杜邦公司选定华泰集团向其将在山东省东营市兴建的钛白粉工厂提供液氯、烧碱、盐酸和蒸汽，并与华泰集团签订了意向书。根据项目意向书的协议，华泰集团将在杜邦设在东营经济开发区内的厂址附近设立一氯碱厂。 　

　 　杜邦公司采用环保氯化法生产钛白粉（钛白粉是白色颜料，广泛应用于造纸、塑料和涂料行业，增加产品的白度和亮度），其去年宣布在中国兴建一处世界级钛白粉工厂的计划，并与东营市人民政府签署了意向书。该项目总投资额预计10亿美元，将是杜邦公司在美国本土以外最大的投资项目，计划于2010年投产，初期年产量20万吨钛白粉。　

　  　杜邦钛白粉项目，预计需要20万吨/年氯碱供应。为寻求原料供应，杜邦公司与多家供应商进行了洽谈,并签订意向书选定华泰集团作为液氯、烧碱、盐酸和蒸汽的供应商。　

　    杜邦公司钛白科技亚太区董事总经理施佰安（Bryan Snell）先生说：“与华泰集团签署意向书是杜邦公司兴建世界级钛白粉工厂的又一关键进展。该工厂将服务和满足中国和亚太地区未来对钛白粉产品的需求。” 　

　  　华泰集团副总裁魏立志先生表示：“我们为与杜邦公司建立供求关系而感到高兴。杜邦公司在产品品质与创新、安全和环境保护等方面声誉卓著。此项合作关系是杜邦对华泰在产品质量、供货可靠性和经营业绩等方面的肯定。” 　

　     据了解，项目意向书签署后，双方将成立工作团队，进一步协商供应协议细节，开展相关的技术讨论，并向有关政府部门申请所需执照和许可。双方最终供应协议预计将于2006年9月底前达成。 　

　  　杜邦钛白科技是全球最大的钛白粉制造商，服务于全球涂料、造纸和塑料工业。目前，杜邦在美国密西西比州DeLisle、田纳西州Johnsonville和特拉华州Edge Moor、墨西哥Altamira、巴西Uberaba和中国台湾观音设有生产厂，均采用氯化法钛白粉生产工艺，并在巴西Uberaba、比利时Mechelen、中国台湾观音、美国特拉华州威明顿市和中国上海设有技术服务中心，为欧洲、中东、美国和亚洲市场提供服务。 　

　  　成立于1802年的杜邦公司是一家科学企业，致力于利用科学创造可持续的解决方案，让全球各地的人们生活得更美好、更安全和更健康。其业务遍及全球70多个国家和地区，以广泛的创新产品和服务涉及农业、营养、电子、通讯、安全与保护、家居与建筑、交通和服装等众多领域。

yxyooo

这部分资产优良.刚才有份报告中说到它能带来9000万的利润

池中旋木

我可能没楼主这么乐观，随时跟踪吧

yxyooo

为什么要定向向大股东增发?
它是一箭双雕:
1.防止因为毛利率下降,完不成承诺的利润就要追加送股.
2,大股东持股比例只有32%,为防止被恶意收购.必须通过向大股东增发.增加持股比例.

yxyooo

因此今年业绩在1.30元以上是板上钉钉的事,现在的问题是主力是现在拉升还是在除权后拉.

dragon_wzl

今天纸业板块有启动迹象,但华泰的走势实在令人费解.
难道华泰完成了管理层收购这消息是利空吗?

jhf888

future7

有道理,谢谢

yxyooo

今天是600308大阳线后洗盘

peninsula

Thanks

徒步穿越

良风

做股票做了这么久，就属这股票走势最邪门，主力不按常理出牌。

[ 本帖最后由 良风 于 2006-5-20 22:52 编辑 ]

dragon_wzl

是有点不爽.但坚持就是胜利.
坚定看好奥运会对公司的推动作用.大不了就持股两年就是了.呵呵