皮海洲：中工国际写出"中国式"全流通之荒唐
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：Jgwen
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对于当前的股改，从管理层来说一直都认为是非常成功的，特别是新老划断的重新启动，更是被某些人认为是股改成功的重大标志。不过，对于这个问题，笔者始终都是难以苟同的。由于非流通股股东给予流通股股东的对价不足，由于“爬一锁二”的缘故，股改的风险、特别是全流通的风险被大大后置了。
因此，在这种情况下，判断当前的股改成功显然为时尚早。
6月19日上市的全流通第一股无疑狠狠地揍了“股改成功论”者一记响彻云霄的耳光。因为按照大家的共识，在全流通的背景下，投资者会理性投资，股票的价格会围绕着股票的价值波动。正如央行行长周小川所描述的那样：“中国市场开始成熟了，不是每支股票上市以后，都有所谓原始股价值跳升这样一种巨大的机会。甚至说市场对定价越来越理性，一些初始定价过高的股票，在上市过程中甚至可能没有什么上升。”但中工国际上市后的疯狂表现，无疑让周小川的话语变成了“美丽的谎言”。它不仅用实际行动证明了中国股市股改的彻底失败，而且也写下了中国股市全流通的最荒唐的一页。
应该说，中工国际的荒唐从其发行之时开始就已显露头角。因为在投资者的美好愿望里，全流通发行应是一种同股同价发行或低价发行，公众投资者认购股份的价格应该与国有股东及发起人股东的持股成本是大致一样的。但全流通第一股中工国际的发行就很令人大开眼界。因为该股票的发行仍然还是公众投资者所持股份的高溢价发行，而大股东及发起人股东的认股成本仅为每股1.54元，公众投资者的认购成本每股7.40元是大股东及发起人股东的4.80倍。不仅如此，更加令人啼笑皆非的是，在一年之前的时候，在股权分置的背景下，中工国际曾确定自己的发行价为每股6.78元，然而如今按全流通发行了，该股的发行价格不仅没有有所下调，相反还提高到了每股7.40元。于是，这就出现了这样一个荒唐的局面：按每股6.78元的“低价”发行，中工国际的大股东及发起人股东还要经过股改向流通股股东支付10送3股的平均对价；如今按全流通发行，不仅发行价提高到了每股7.40元，而且大股东与发起人股东还无需向公众投资者支付对价。这是不是中国股市全流通发行的最荒唐的写照！？是不是股权分置与全流通彻底扭曲了？
正是由于中国式全流通从一开始就被扭曲了，于是在6月19日，在这全流通第一股中工国际正式上市的时候，“中国式全流通”上市之荒唐终于在股市里发挥到了极点。当日，尽管受央行提高存款准备金率的影响大盘低开14.47点，但中工国际仍然以超出人们想象的高价以17.11元开盘，较每股7.40元的发行价高开了9.71元，涨幅高达131.22%，让投资者为之瞠目结舌。然而，这还只是中工国际疯狂的开始，在17元以上的高位上经过了2个半小时的横盘之后，下午1点50分左右，该股走出了更加疯狂的飚升之势，股价从18元一路飚升到50元，涨幅高达575.68%。随后虽然股价有所回落，但最终仍以31.97元报收，全天涨幅达到332.03%!其涨幅之巨大，投机之疯狂实在是无出其右者！让笔者深深地为之震惊！难道这就是广大投资者期盼的全流通！？难道这就是管理层一年来为之追寻的股改的全流通成果？
见过疯狂的，但没见过这么疯狂的！中工国际无疑是一个怪胎，一个全流通的怪胎，一个中国股市的怪胎！这个怪胎的诞生说明了什么？说明了中国股市这一年来股改的失败，说明中国股市比任何一个时候都更加缺少理性更加疯狂，此外，它还能说明点什么呢？也许，从中工国际的疯狂之中，我们的管理层该反思点什么了。否则，我们的管理层也太不称职了！太不对我们的投资者负责了！太不对中国股市的健康发展负责了！！！ | 
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发表于 2006-6-19 16:19
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