回复“股海渡舟”朋友的困惑，分析长线看空者的诟病
来自：MACD论坛(bbs.macd.cn)
作者：北京操盘手
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这位朋友针对我对看空13个理由的批驳，产生了很多的困惑，而且是长期困惑，这是很好理解的。这种困惑不仅仅存在于新的散户，而且更多的存在与老的散户，特别是新老散户中的一些“专家”中。这位朋友说了短线看空的理由，9连阳，不，现在是13连阳了吧，不回调直接大涨被这位朋友理解为小概率事件。那么，我们来看看什么是小概率事件，小概率事件就是假设检验思想小概率事件在一次抽样当中发生的概率几乎是零，如果小概率事件发生了，说明我们的原假设有问题，我们应该否定原假设。那么，我们的假设是什么，难道就是说连续上涨，就必然要导致一段时间的下跌？
那么我们来看看概率论中对于小概率事件的阐述。小概率事件是指一次试验中发生的概率很小的事件. 但从理论上讲，一个事件发生的概率不论多小，只要不断重复试验下去，事件迟早会出现的概率是 .
因为，若设 为 在第 次试验中出现，则 . ，于是在前 次试验中， 至少出现一次的概率为
.
其实际意义是，我们可以借助它判断事情的真实性. 因为根据实际推断原理，小概率事件在一次试验中几乎是不可能发生的. 而某一认为概率很小的事件，居然在一次试验中发生了，人们就有理由怀疑其正确性。所以说，小概率事件既然发生了，那么我们就需要弄清楚我们立论的正确性。不要盲目的在脑海中自信的认为应该如何如何！
再来分析困惑着长线看空的理由。这个理由原自， 不明白3年后中国经济发展的原动力。那我们看看中国未来发展的原动力究竟是什么，不要单单的去谈经济一个方面，而是要全盘的审视，经济、文化、政治等与经济相关的领域所诠释的将来发展的原动力究竟是什么？那我告诉你：“自由，民主，对人的尊重，主体思想的形成，自主创新的知识体系是中国发展的最核心的原动力”，而不是单纯的一个点上的所谓的“固定资产投资”所产生的原动力。我说了，在经济学领域里谈论问题，不要把思维局限在一个点上，一个平面上，而是要把你的思维放到多维空间中，多想想与之相关的方面，不要忽视任何一个方面对于我们国家的发展所造成的影响。那么这些东西具体在经济运行中的表达是什么呢？其实要回答好这个问题，就要明白，中国20多年来的经济发展依靠的是什么？只是我们所了解的完全是固定资产的大幅投资拉动的经济增长嘛？那中国的通货紧缩又是怎么回事？这都不是一句话两句话可以说清楚的，那么我们来看看中国经济的一些特点：
为什么在通货紧缩的状况下其他国家的经济增长是负增长，而中国经济却是高速增长呢？在美国、日本等国家，通常是在出现通货紧缩之前有一段时间的房地产和股票市场的泡沫。当有泡沫时，一般人的财富是投在房地产市场和股票市场。如果一个人的财富以房地产或者股票的形式保存，当泡沫很高的时候，每个人都会觉得自己有钱，那就会产生一个在消费方式上的财富效用，像当时日本国内生产的91％是满足国内消费。而当国内的财富效用导致大家消费非常多的时候，他就要进行很多投资，满足高财富造成的高消费，但是到房地产和股票的泡沫破灭，很多人的财富就消失了，负债累累，因为大部分买房地产是用银行抵押贷款。在这种状况下，消费就会减少，由于财富效用造成的消费减少，在高泡沫的时候所投资的生产能力就变成了过剩的生产能力，那么过剩的生产能力出现之后，投资也会减少。这样国民经济就会零增长或者负增长。
但是中国1998年以后出现的通货紧缩却不是这样形成的，因为中国并没有股票市场泡沫的破灭，1998年以后也没有出现房地产市场泡沫的破灭。那么中国的通货紧缩是怎么产生的呢？因为邓小平1992年南方讲话，带来了一段时间的连续投资高潮。中国从1978年以后每年的投资增长很快，1981年到1985年投资增长的速度是每年19％，1986年到1990年每年投资的增长是7％，1991年到1995年每年投资的增长是36％！这个时期，不仅是中国国内的各个领域投资增长很快，外资的增长速度在讲话的影响下也增长得非常快。具体的例子，1992年以前中国的投资当中，外资比重很小，从来没有超过5％，但在1993年跳到12％，1994年跳到15％，去年达到22％。这样，国内投资增长和外资增速都非常快，几年下来，中国经济积淀下来的生产能力增长非常快。就拿这段时间增速较慢的国有经济来讲，如果把1990年的生产能力当作100的话，到了1995年国有企业的生产能力达到了273，而这段时间，非国有企业、民营、三资企业的增长速度比国有企业都快，邓小平南方讲话之后的这四五年的时间里，中国的生产能力增长了两倍多，到了1996年、1997年，中国就突然从一个计划经济和短缺经济，变成了什么东西都过剩了。
为什么都过剩了？因为我们一般消费的增长受到收入增长的制约，过去几年收入增长每年是7％，可是生产能力增加了将近200％，而消费增长才50％。中国突然从短缺经济到了过剩经济，这些在外国都不会发生，所以他们不能解读中国在通货紧缩状况之下产生的结果。由于中国的通货紧缩是生产能力突然提高造成的，就没有财富效用；而没有财富效用，消费就维持在过去的速度，即每年的增长在4％—8％之间。由于生产增加得太快，比消费增长高了很多，所以消费能力不能够跟上过剩的生产能力，必然会造成通货的紧缩。过剩的生产能力之下，物价当然会下降，投资也会受到影响，民营经济的投资从1998年以后比较疲软，政府在这种情况下，为了维持中国经济的增长，采取了积极的财政政策，从1998年到现在，中国增发了8000亿特殊的长期建设国债来启动投资，加上这几年外资增长得比较快，因此投资还是每年以10％的速度在增长。消费在增长，投资在增长，当然经济能够维持8％左右的增长。中国和外国产生通货紧缩的原因，一个是来自于消费突然的减少，一个来自于投资的突然增加。这种机制不一样，所以在中国，在物价下降的情形下，整个国民经济还是相当强劲地增长。
为什么说中国经济的高速增长不仅仅是3年后，而是下一个20年也不会停止？那是因为一个国家的长期经济增长，最重要看的是三个方面：第一是这个国家要素增加的速度的可能性是多少。要素当中，土地是不会增加的，劳动力增加受人口制约，重要的是资本的积累速度可能会怎样；第二是产业结构增加的可能性是怎样的。同样的要素用来生产从附加值比较低的产品转移到附加值比较高的产品的时候，即使各种要素不增加，经济也增长；第三是技术。同样的产业，技术水平提高了，经济也能发展。这样的信心让人激动，更让人从容。因为它建立的基础，绝不是那些故作惊人之语的口号式的观点，也不单纯是出于一种美好的愿望，而是经过扎扎实实研究得来的扎扎实实的结论，有如我们脚下坚实的大地，朴素无华中蕴涵着无边无际的力量。
这才是看中国经济的大战略的眼光，更何况，中国股市只是一个幼小，没有发育的孩子，在这样强大的动力支撑下，我们怎能不期待它难以预测的强大能量呢？？
所以，2010年前，看空的理由无论在短、中、长线都不存在，所以坚定的和中国经济的持续发展一同发展，才是投资者的正途！ | 
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发表于 2006-7-3 18:38
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