中秋快乐！国庆快乐！
提前祝论坛的朋友和教授：中秋，国庆双节快乐！！！:):):)
09/27/12
祝论坛的朋友和教授：双节快乐！！！
教授中秋快乐！！！
祝教授和各位朋友们中秋国庆双节快乐！！！
顶起来，学习了
中秋快乐！国庆快乐！
请问教授对于这两天A股的上涨怎么看？未来是否会出现像样的反弹
我在24日就说了，强烈意识到反弹就在附近，你可以翻回去看看。美国、欧洲和日本都宽松了，中国也有了一些措施，而且中国政府可用选项多于欧美。前段时间钓鱼岛事件影响了行情，但是随着事件的平息，股市会回到反弹的道路上来，这是我的推理。这两天就是反弹的一部分，我觉得节后还会继续一段时间。
还是回到医药股来，从市值角度看，制药公司是大头，认清它们的经营模式是理解这个行业的关键。
美国制药企业的业绩主要是通过创新推动。这里面有两个因素决定，首先美国对知识产权的保护很严格，研发出新药完全受到专利保护，可以独家生产，在一段时间内免于竞争；其次，美国医疗保险制度，使得专利处方药可以定价到能够达到的最高水平，因此毛利率奇高。如何理解第二点？这和茅台有点象，喝茅台通常是公款消费，喝的人没有从自己的口袋掏钱，对价格就不敏感，所以茅台可以常常提价。在美国，医生给你开处方，自己到药店抓药，费用自己出小部分，大部分由保险公司出，常常吃什么药、多少钱并不是由病人决定的，不象到商店买东西一样货比三家，对价格不敏感。这种环境驱使制药公司花大量资源进行新药研发。
我们看看辉瑞的药品组合，所有的药品都是自己研发的新药。
药品名称2011销售额(亿)用途备注
Lipitor96降低胆固醇2011年11月专利失效
Norvasc14降低胆固醇
Caduet5.38降低胆固醇Lipitor和Norvasc的混合物
Lyrica37神经痛和癫痫
Geodon10安定药
Zyvox13抗感染
Prevnar/Prevnar 1337疫苗
Enbrel37牛皮癣、风湿性关节炎
Celebrex25关节炎和疼痛
Viagra20男性勃起功能性障碍
Xalatan/Xalcom13青光眼
Detrol, LA/Detrol8.83失禁
Sutent12肾脏肿瘤、其它肿瘤
Premarin10雌性激素替换治疗
Genotropin8.89人生长激素
本帖最后由 vIL6 于 2012-9-29 19:16 编辑
再看辉瑞正在研发情况。2011年辉瑞花在研发上的费用是84亿美元，有87个化合物在研究之中，其中64个是新化合物，22个是现有药物的补充适应症，1个生物仿制药。其中31个药物处于临床III期或申报行政许可之中。这些药物治疗的疾病涉及肿瘤、艾滋、肥胖症、关节炎、糖尿病、心脏病、精神分裂症和疼痛等。
本帖最后由 vIL6 于 2012-9-29 19:17 编辑
所以，这些制药企业长期成长的核心动力就在于新药研发，辉瑞在这方面在制药企业中明显走在前面。上面表格中列举的制药企业无不如此，而这些股票的风险与收益都与这个经营模式相关。
1. 制药行业具有“建设性毁灭”的特点。也就是说，治疗某一疾病的新药，如果疗效和副作用好于正在使用的药物，则很快就会替代现有药物。换一句话说，药品的生命周期不是特别长。
2. 普药的竞争。这里有两层意思，一是专利药受专利保护，利润很高，就有很多眼睛盯着你。专利到期后，不用说有大量普药竞争，导致价格大跌；即使是在专利保护期间，普药公司雇佣大量的律师研究专利，找专利中的漏洞。所以，某一公司只有一两个专利药，这种股票是很不牢靠的。另一层意思是，某一疾病市场上有几种药物，其中某一种药物专利过期，成为普药后，对其它几种药物构成强大的竞争。比如，辉瑞的Lipitor在2011年11月过期后，大量的普药对辉瑞本身品牌药和其它公司降胆固醇专利药物构成很大压力。
本帖最后由 vIL6 于 2012-9-29 08:56 编辑
3. 新药研发的固有风险。新药研发的一个主要特点是很多个药物中才会有一个走到最后。研发的规模不大的话，不确定性是很高的。
4. 行政审批风险。药品和植入人体的器械都需要FDA审核批准，这是新药研发的最后一关。存在审核不通过，或审核标准提高，延长研发时间和成本的风险。
本帖最后由 vIL6 于 2012-9-29 03:59 编辑
那么，什么样的制药公司具有持续竞争优势？
1. 现有的药品组合必须由一系列的专利药组成，由专利这种无形资产构成的竞争优势才会牢固。否则，只要专利上出点什么问题，企业盈利就会出现大幅波动，股票价格波动则只会更大。
2. 要有足够的财务资源建立和维持一个庞大的研发梯队。
09/28/12
3季度结束了，整个季度SP500上涨了5.76%，本帐户上涨了8.44%。9月份，SP500上涨了2.41%，本帐户下跌0.23%，主要原因是本月欧洲和美国央行均进行了货币宽松，带动了基础材料等周期类股票的上涨，而本组合主要以必需消费为主，表现较差。另外，帐户进行了去杠杆化，后半个月没有了杠杆效应。
节日快乐！！！
美股要反弹，最后的挣扎