黑电业的进阶之路（中）

舒颜

黑电业的进阶之路（中）

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：舒颜 浏览：3197 回复：2

五、

先说说京东方的故事。

N年前，京东方上了一条5代线。不管是当时，还是二年前，这类业务都可以被比喻为“进口国外的设备，进口国外的原材料，生产出国内的产品”，基本是不受人待见的。京东方长期亏损，也几乎是必然的。你想，规模不大，就一条线，首先没有什么规模效应；也没有地位，原材料商都不正眼看你；产品做出来，大牌不会用，只能低价卖给杂牌或白牌的终端。而市场竞争的对手，却要面对的是韩日台已经成型的巨头，同时关税仅仅5%。所以，说起那苦日子，眼泪……

后来，在08年初京东方上了成都4.5代线。第一条线大致是给显示器或笔记本做产品的，新一条就是给手机服务了。4.5代线投资很小，三十亿就可以了，产值也很小。后来在2011年扩产了50%。这时，局面仍然没有改观，报表上经营现金流经常都是负的。

接着上了合肥6代线。六代线可以做电视机屏幕了。这条线在09年4月份开工，第二年9月份投产，2011年中基本爬坡满产。合肥项目其实是具备划时代意义的。因为之后不久，也就是当年下半年，TCL就开始谋划上8.5代线项目。京东方自己，也紧接着在北京筹建8.5代线。这二条线一上，基本上为显示产业确立了一个趋势：全产业链终于发现，新增产能还是放在中国，对大家都有利。

8.5代线和4.5代线有多少差距呢？这么说吧，深天马有很多条线，但是加起来只有华星光电的一半。所以，买卖的大小很明显。可以说，从合肥线开始，中国面板业终于开启了“大买卖”生意时代。（备注，是规模的差别。代线按玻璃基板的尺寸来划分。）

但是到了2012年中报前，京东方的报表仍然是很难看的。中报亏损8个亿，营业收入96亿，经营现金流金额才一个亿，年报盈利只是因为非经常性项目的功劳。从历年财报，和各条产线投产结合起来看做个分析，会有些概念。第一条线，由于价格不断下跌，在09年，产值是60亿。第二年，是80亿，加上了成都项目。2011年，由于合肥线的贡献，增长到127亿。2012年，北京八代线爬坡和成都项目扩产，营收是257亿。今年一季度营收是80亿，预计年末大致是350亿强。

那为什么盈利那么困难呢？核心之处，我想依然在于“相关与支持产业”。因为面板业也有上游，从玻璃基板、液晶，到滤光片、偏光片、增亮膜等等，这些全部需要进口。而且上述部分材料有些还是寡头垄断的。你所有的材料需要进口，成品的关税仅有3%~5%，所以，与韩国台湾企业相比，国产化的成本优势与成品内销售价优势都不明显。初创时期，各项费用是明显的，你要进入大品牌的供应体系，认证需要时间和金钱。同时在品质口碑没有建立前，价格方面还得有所优惠。而大量的资本开支、折旧也是亚历山大，不断扩张导致人工的费用就不提了。最后还有不得不说的是，与面板的供给周期，也有相当关系。


看一张图：



以上分析表明，市场或媒体对以前京东方“越投越亏”或“六年五亏”等等的传统看法，其实是只看到了表面。这里有一些是产业客观因素存在的，本身企业杀出一条血路也会有个过程。

但是有一点是可以肯定，京东方的道路，是基于“公开市场、自由竞争”的，和一些纯政府示范性的、扶持项目或面子工程完全不一样。比如十年多前打造中国芯，试图用在电脑上，这种项目几乎没有市场意义。未来的中国芯，还不得靠展讯或海思这样的市场公司？

舒颜

六、

那么现在又为何盈利了呢？

大致有这么几个因素。

1、自身因素。大量的积累以后，产销研体系发挥了作用，开始进入正轨。前面回顾了京东方的历年营收，从09年后开始快速上规模。

2、上游零部件企业陆续在国内布局，开始为京东方华星光电等配套。这是最最关键的因素，而且意义深远。当然，国内的部分零部件也可以自给，虽然很有局限，比如玻璃基板只能用在低世代，康得新只能提供相对简单的光学膜，但至少这对局面的逆转也起了很大的作用。这样，毛利率就逐渐可以出来了。

3、关税提高了，32寸以上，也上到5%。以前32寸以下是5%，以上是3%。现在国内也可以做大屏了，所以关税就相应提高。不过，我以为关税的作用，目前看对盈利还是次要的，关键是促使国际上的“相关与支持产业”进一步转移到中国。因为需要让他们意识到，未来还会提高到8%，甚至更高……

4、供需逆转。三国四地，就内地在危机期间，布局了面板线，所以从全球角度，供需比较合理。尤其在内地，由于品质得到认可，全部进入大牌体系，所以内地的自给率只有二三成，导致盈利能力得到体现。（以前进不了大牌体系，供给相当于零，算国内的自给率没有意义）

5、市场的良性循环。需求是受降价驱动的，国产化以后，平板价格下降很明显。7年前，32寸LCD国产品牌也需要8000，但3年前，国产品牌的LED，只需要不到3000。今年，直接变为1500元。相信接下来，全球人们将享受到中国面板的福利。现在小屏已经很便宜，未来大屏也会很便宜。55寸只要4千，需求会如何？

6、整体产业因素。比如智能手机和平板需求激增；比如现在中国的电视产量达到1.2亿台；比如国产品牌开始在国际市场崭露头角，无论智能手机还是电视等等。这些都对面板业产生了正面的作用，整体提升了品牌或价值。

……

所以，京东方的盈利，有多重因素，既有自身效能的好转，还有行业环境的改善。但不可否认的是，京东方已经不是几年前那个京东方了，体量已经或即将跃升十多倍（二年后京东方的营收，和09年比，规模将扩大15倍）。

刚刚京东方的业绩预告，重点提了中小屏。中小屏业务的好转，作用当然不能忽视，本来是不赚钱的或亏损的，现在改为盈利了，意义自然很大。京东方的业务构成，中小屏可以参考的是深天马，京东方规模大一倍多。电视屏，可以参考的是华星，大家都是一条线，京东方产量规模略为小一些。从盈利的比例看看，中小屏是有限的，电视屏才是重点。因为华星的盈利能力摆在那里，远远强于深天马。京东方这次大小逢源，规模助力，盈利是很自然的。

总之，无论从那个角度去看，京东方或华星光电的盈利能力，都不可能是该专家说的“末日辉煌”或“回光返照”。因为如上所说的各条因素，不会消失，有些只会加强。本身，这词就用的不当，小学语文没学好。一个产业，就快走向衰亡，死前荣光了一下，可以用这二个词汇。一个清晨的旭日，接下来只是要面对乌云考验，怎么会用这样的词汇呢？而且，断章取义也没有学好。为了支持上二个形容词，文章末尾对公告进行了解读，认为其主要靠小屏，大屏业务并不好。这样明显不符合现实嘛，京东方今年的营收将突破350亿，按他的结论是大部分面板产能是中小屏，那么该怎样排产呢？即使合肥的六代线全部产小屏也不够啊，除非北京八代线也大规模生产小屏幕。还有个问题是：中国的面板业做电视屏的，还有一个华星光电在。他又将如何打击华星？才能说服人们中国面板厂做不好电视屏，而盈利将昙花一现呢？

（我小学语文也没有学好，只想出个昙花一现，哈。）

舒颜

七、

当然，话题有些扯远了。回到主题：中国面板业，究竟应该怎样提高自己的实力呢？或者，中国的黑电产业怎样提升关键能力呢？

从我上面的一再强调看，显然，功夫应该花在“相关与支持产业”上。所以目标就是和前述的一句话反过来，即“国内的设备，国内的原材料，生产出国际化的产品”。要实现这个目标，会相当困难，需要全产业链长期的努力。

从中期看现实，设备国产化的可能性很小，国内的原材料配套只有一定希望，但生产出国际化品质的产品，是完全可以实现的。（因为台湾也不生产半导体成套设备，但是可以有台积电等一大批生产型科技企业。）

对于平板显示产业链的上游，有一篇文字比较全面，《国内FPD上游产业链发展现状及市场分析》，http://www.fpdisplay.com/news/2013-04/info-158681-384.htm 。从中可以看到，中国目前在这方面仍然是非常薄弱的。虽然一直在努力，也略有突破，但包括玻璃基板、TAC、PVA、导光板材料PMMA、棱镜膜的市场其实已经具备一定寡头垄断的特征。

日信证券，在去年11月发布一篇研报，《探究LCD 产业链的发展逻辑》，对诸多问题，比如原材料、成套设备、工艺发展以及产业趋势等等，做了很多探讨。各位可以了解下，反正作为基础信息看看，是无害的。尤其是成套设备这一部分，是比较好的，其他研报很少涉及。

我目前观点是：

1、在多种原因下，高世代线的新建产能，未来基本上只会产生在中国。韩日台已有的产能，大致是往技术升级的方向改造，而不太会再继续扩产能，如果他们未来有想法，也会扩在中国。中国目前规划的产能，到二三年后，将有八条以上八代线（差不多自给率达到80%），其他地区已经没有意义再和大陆进行大屏的产能竞争了，应该考虑差异化竞争。三星LG把新的8.5代产线落实在了中国，夏普用技术和南京中电熊猫合作8.5代线，友达有实力的话，可以在上海开工，但目前看有违约的可能性。也就是说，从产能角度，大陆就是国际面板厂商的未来主要工厂。

2、内地高世代生产线大建设，是内地LCD 产业链发展的开始。上游材料的运输成本多数具备“随尺寸上升、产量增长而大幅增加”的倾向，比如康宁的玻璃基板，他必然要在国内设厂。华星在建设时，就和肖旭子谈判了配套。这是一种传导。因为终端产品电视机产业发展的还可以，所以面板业可以/需要国产化；因为面板业成了全球新中心，所以配套上游都会/也只能来中国。就好比中国引进国外汽车厂家来合资一样，虽然以市场没有换来直接的技术，但是毕竟帮你培养了无数的专业人员,整个配套产业也成型了。长城汽车(行情 消息 资金)的技术或人才难道都是自己搞掂的？肯定挖了大量的合资车企的高才，也肯定有很多的老外给他打工，更是离不开汽车行业过往二三十年整体能力的提升和积累。最终，对产业有决定性意义的也就是人。如今随着产业向内地转移，各地的人才，势必也会来到内地。一个显示专才，从发展的角度，留在夏普或友达，有啥奔头呢？

3、以京东方和华星为代表的面板企业，将在加大固定资产投资的同时，也会加大研发的投入。可能很多人不会想到，三年后，京东方的经营现金流净额会逼近150亿的级别，TCL也会超过百亿，他们都会长期盈利良好。所以，扣除还贷外，研发也必然会上一个台阶。在中国，目前研发最牛的制造企业可能是华为，去年的研发投入是299亿。未来，京东方和TCL也将是中国研发高开支的企业之一。中短期内，TCL研发的目标并不是攻克设备，或拿下核心的上游原材料，或搞出未来的显示技术，而是能：把高级生产要素中最关键的人力团队给建设好；把设备商和上游原材料商组织起来，把主流的技术和生产工艺摸透；把用户的需求和产品的方向把握好；把面板的硬件技术和电视的软件应用二方面结合好；为全球化经营服务；等等。简单说就是加大投入为了站稳脚跟和兵强马壮，还不是冲锋陷阵的时候。

总是有人说，京东方和tcl不可能成为未来的新蓝筹，因为没有创新力。难道，创新力是天下掉下来？是靠个别强人天才闭门造车出来的？它只是资本开支下的结果而已。投资固定资产是一种资本开支，投资研发也是一种资本开支。这二者是相互相成的。京东方或华星光电，唯有搭建有现在的产能舞台，方能展示长袖，需要长时间积累，这道理我不需要再多说了。

就像我前面问该专家：既然您认为OLED如此重要，那应该怎么投呢？平地起高楼？空中阁楼里唱大戏？不可能嘛。你首先得成为产业中的一份子，然后是中坚分子，最后才可能是领头羊，对吧？华为是怎么一步步过来的？

那为什么一定他们会加大研发呢？道理很简单，投资面板业是一条不归路，是单行道。投资面板业不是投高速公路，可以无限期收费，只要政策搞定。他是要逼着你不断与时俱进的。京东方就不说了。以TCL为例，搞了面板业，那就必须与以前的经营思维说拜拜了。这是现实，一开始我小结过，黑电业是低固定资产高杠杆快周转强渠道，很明显，面板业完全相反。所以，华星的第二条第三条线是必然上马的，研发也必须加大投入的，否则就变成打酱油了。所以，TCL集团从以前的只搞终端产品，必然要转型向中上游发展，具备真正的能掌控或整合全产业链的实力，会变成唯一战略。

说到这里，歇一歇，下面谈谈该专家每天挂在嘴边的OLED。这玩意儿究竟是啥？不搞清这一点，我前面说的三点就不靠谱，有威胁。一旦OLED降临，不论面板产能、上游配套，还有现在的研发，不都成摆设或打水漂了么？