Charles_在路上畅谈电科院竞争优势

清修

Charles_在路上畅谈电科院竞争优势

来自：MACD论坛(bbs.macd.cn) 作者：清修 浏览：14160 回复：86

$电科院(SZ30021​5)$ 是一家全国性的独立第三方综合电器检测机构，主要从事输配电电器、核电电器、机床电器、船用电器、汽车电子电气、太阳能及风能发电设备等各类高低压电器的技术检测服务，是我国电器检测行业的龙头企业之一。

电器检测处于电器制造业上游，下游客户群体广，受制造业景气程度影响不大。近几年电器制造业快速发展，产能急速扩充，检测需求大；同时相应的检测能力没有同步扩张，导致检测能力严重不足。和传统意义的电力设备相比，电器检测是难得的蓝海行业，发展前景广阔。在低压电器检测领域，公司是国内检测规模最大、检测项目最齐全、检测容量最大的低压电器检测机构，近几年维持平稳增长的态势。高压电器检测领域，由于高压电器检测技术含量高、资本投入较大，我国高压电器检测行业的发展未能充分满足电力行业高速发展的要求，行业内普遍存在长期排队等待检测的情况。下游客户的旺盛需求为公司近几年高压检测业务的高增长打下良好基础，也是公司未来几年业绩高增长的基石。

3月15日，公司公布 2012 年业绩，实现收入 35005 万元，同比增长 48.2%，实现净利润 14172 万元，同比增长 61.6%，对应的 EPS 为 0.79 元。同时，公司拟 10 转 10 派 3.0 元（含税）。另外，公司对 2013 年 Q1 了业绩预测，预计实现净利润为 3388 万元～4124 万元，对应的增长比例为15%~40%。

一个只有9个销售人员的公司为何收到了市场的广泛关注？公司的核心竞争优势是什么？公司的主要竞争对手有哪些？此次邀请 对电科院的长期观察者&投资人 Charles_在路上 做客访谈，与大家一起畅谈对电科院这家公司的理解。

口信

几个问题
1、电科院的业务优势能领先多久？市场天花板在哪？
2、固定资产投入和对外收购还会持续多久？
3、电科院的末来发展可能参考的海外参考企业（特别是上市公司）标杆能否介绍下？
4、如国网分拆不久成为现实，对于电科院业务有哪些好处及坏处？
5、目前股价不断向上创新高，根据13年的业绩及来展望，股价多少是合理的（给个参考区间就好）？

车场

想请教下 我从公开资料上查到电科院的现金流是正的,为何在电科院网上业绩说明会中有人士说电科院现金流为负,而电科院的高层默认

车场

再放几个问题：
1、11年项目进度很慢，什么原因？
11年报中提到“到14年中的发展目标：六个中国第一、一个世界第一”，就包括下面项目
-电器环境气候实验室（预算5176万）--11年项目进度17%,12年18%
-新能源试验系统项目(预算5123万)---11年项目进度46%，12年54%
-EMC（电磁兼容）试验室（预算15000万）---11年项目进度15%,12年44%
-试验电源配套设施(预算21220万)---11年项目进度84%，12年90%
2、新招技术人员学历较低
   公司12年相对11年人数多了192人，基本上都是技术人员，其中一半以上是大专学历，团队建设不太明白为什么是这样的结构？电科院高新企业在人员学历上没有体现，持续研发能力存疑！

车场

3、IECEE签发的IECEE CB实验室证书，能带来多少直接收益？
4、陆燕荪如不再担任公司董事，对公司业务是否有较大影响？

cctv0316

电科院的销售模式是怎样的？

再生天地

这个行业应该如何跟踪？

清修

口信 发表于 2013-3-29 13:51
几个问题
1、电科院的业务优势能领先多久？市场天花板在哪？
2、固定资产投入和对外收购还会持续多久？

第三条可以先说一下，直接参考公司是KEMA，虽然没有上市，但主页上也有年报。SGS和Intertek是上市的，但业务不大一样，更综合，和华测类似。

清修

增购 发表于 2013-3-29 13:51
想请教一下：
1、华测为什么跟电科院没有直接竞争关系？
2、检测市场为什么没有新的市场进入者？门槛是什 ...

1. 请看他们两家的网站，大家检测的项目不同。一个卖可乐，一个卖面包，都是消费品，不在一个货架上。
2. 有啊，华测不就是新进入者吗，呵呵。检测行业太大了，我们就说电科院的电工检测吧。门槛是要国家批证书，要有客户认可，要有钱建设检测环境。每一道对于我来说都很高。
3. 有多大供需差，这个不好衡量。这个市场的需求是由供给激发的，不能简单的看市场容量。

清修

手摇式 发表于 2013-3-29 13:51
中国整个国家对于电力需求空间还有多大？电科院的未来业绩增长靠什么继续拉动！

这是个很大的问题。从IEA的数据来看，西方发达经济体的人均用电需求还在上升，中国人均用电只有韩国的1/3，美国的1/6，加拿大的1/7左右，所以电力需求非常大，不需要计算。 未来业绩主要靠检测项目的增加拉动

清修

口信 发表于 2013-3-29 13:51
几个问题
1、电科院的业务优势能领先多久？市场天花板在哪？
2、固定资产投入和对外收购还会持续多久？

1. 我觉得电科院的业务优势还没有体现出来，所以并不能说他领先多久。现在的景气只是市场的景气和电科院地域的优势。市场天花板现在还看不到，可以做的事情太多了，走一步看一步。
2. 固定资产投入目前已经计划到2015年了吧，后面要看市场的变化和需求，但老胡说架构已经基本搭建完成。除非要在西部再建一个电科院，我觉得固定资产投入到2015年应该就差不多完成了。对外收购会很久，股东大会上，陆头说要整合机工口下面200多家机构。而且现在国际巨头SGS，天祥什么的每年都在收购扩张，这个市场远远没有到讨论集中度的地步。
3. KEMA
4. 我个人觉得好处多，以前一个最终客户，难免有点受制约，现在变5个了，溢价能力就强了。坏处是大家担心的超高压取消，我觉得这个可能性比较小吧，但我说了不算:-)
5. 按福探的说话，多少钱都是合理的，因为远远没到发展目标呢。我个人看呢，按电科院收购别人的估值，8倍PB吧。往下低于28可以买入，25重仓，22以下就满仓了:-)

lightlzq

请问电器检测行业是否有周期性，如果有，影响的因素有那些？KEMA公司的过往历史是否有周期性的特点？谢谢

gaoxu0937

电科院在高压检测市场的市占率是多少呢，是否稳定。客户的转换成本是否很大，同时如何提高公司的运营效率呢

清修

车场 发表于 2013-3-29 13:51
想请教下 我从公开资料上查到电科院的现金流是正的,为何在电科院网上业绩说明会中有人士说电科院现金流为负 ...

请在看一下年报现金流表的最后一行“现金及现金等价物净增加额”，谢谢！

清修

车场 发表于 2013-3-29 13:52
再放几个问题：
1、11年项目进度很慢，什么原因？
11年报中提到“到14年中的发展目标：六个中国第一、一个 ...

1. 进展慢我也很郁闷。。。了解下来有几条，1）建设确实难度大，需要各个政府部门的认可，和政府打交道你也了解，稍微一个章就是1个礼拜的，但有好处，就是苏州政府已经是很支持电科院的，他还这么慢，人家不就更慢了吗？比如说常州的那个:-)
2. 这是有检测行业特征所决定的，检测真正核心的人只有几个，他们来设计检测方案，那资质，盖图章。大部分人都是具体操作的技工，记录一下数据就好了。所以不需要太高级的人才。相反，大专的同学比本科的同学动手能力更强

600198198

能简单的判断下，以12年每股收益0.79位基准，那么他一个合理的股价区间为多少？

清修

cctv0316 发表于 2013-3-29 13:52
电科院的销售模式是怎样的？

我可以说他是零售制的吗？真的很像开小卖部的， 现款现结，收获，机器里走一遍，印张A4纸，盖个章，收钱，走人。以后可能会走出去销售，那也应该是直销。

清修

马鲁克斯 发表于 2013-3-29 14:34
电科院的需求增加更多取决于电力需求技术更新的程度，而不是量的多少；新产品越多，检测需求越大，未来5年 ...

说的很对，检测行业是社会变化的一阶导数。社会变化越快，检测需求就越大。你可以看一下SGS和Intertek的年报，这两年大幅举债，收购资产，增加检测项目，业绩不断创新高。大家都在看好检测这个印钞机。
另外，大环境来说，中国的电力需求连发达国家都比不上，不用去计算天花板。而且电是我理解中能源最好的传授方式。上一个世纪能源传输主要靠石油，中国靠铁路运煤。这个世纪大概率是原产地发电，电缆来运电。所有和这个有关的都会给电科院这样的机构带来业务，从能源发生端太阳能，风能，核能，到运输的超高压，再到用户端的电动汽车。如果这是能源变革的大方向，就不用去考虑电科院的行业空间了。
我们应该把更多的精力用在研究电科院的竞争优势。

车场

清修 发表于 2013-3-29 14:31
1. 进展慢我也很郁闷。。。了解下来有几条，1）建设确实难度大，需要各个政府部门的认可，和政府打交道你 ...

被忽悠了吧，已在建项目还要盖很多章？

清修

车场 发表于 2013-3-29 14:41
被忽悠了吧，已在建项目还要盖很多章？

你去做做建筑工程就知道了，在建项目，环保，供电，消防等等都会来的。