均线多头---我的价值投资策略学习与实践贴

均线多头

原帖由 不是旧时行履处 于 2007-9-5 20:16 发表
金风科技预计2007年年底之前在A股上市

哥们,这个公司值得好好研究,,没事时帮着收集一些这个行业的资料和体现公司竞争力的资料.

均线多头

原帖由 不是旧时行履处 于 2007-9-5 20:27 发表
均线老师,您这段时间有没有研究港股,能否推荐个可以看到港股资料的网站.

不到人多的地方去抢钱,只喜欢到没有人去的地方去拣钱,,,现在不考虑.资料去雅虎找.

均线多头

原帖由 XMSL 于 2007-9-6 15:40 发表


请教均线大师,能否点拨几个研究行业和公司的网站,本人文化程度不高,年轻的时候当兵去了,我特佩服学数学的,底子好,学什么都学的快.

一是把我的这个贴每一页都读10遍,你这一段时间提的问题.全在里面,不要问呀问呀,要培养自己的自学能力,不在乎以前学历,只看你的后天努力.二是先看基金报告,里面有基金的选股思路,读上3-6个月,你就提高了.给你个任务,华夏大盘精选的基金经理王亚伟的思路很适合中国市场,没事情时帮收索一点他的买卖信息和思路.

均线多头

农场小子如何选牛股

■ Ｍａｎｕｅｌ　Ｓｃｈｉｆｆｒｅｓ

《新财经》2005年第06期

1966年毕业于麻省理工学院，获科学学士学位，１９６８年于哈佛商学院获MBA学位。1977年成立穆伦坎普公司，为个人提供理财服务，1988年成立穆伦坎普基金。目前，该基金共管理着价值23亿美元的资产 　　对基金经理来说，也许最为头疼的就是如何在温和的市场环境中取得超过平均的收益——这在一定程度上也是为什么众多基金经理无法击败标准普尔500指数的一个重要原因。然而，在俄亥俄农场长大的穆伦坎普却做到了这一点。他的方法很简单：用相对便宜的价格买好公司的股票 　　把一个农民的孩子送去哈佛上学，你会得到什么呢？如果这个孩子是罗纳德·穆伦坎普（Ronnald Muhlenkamp），那么，你将得到一个通晓各种常识，而且很有智慧的头脑。或者，就像穆伦坎普朴实的说法，当你在农村长大，“你在很早的时候就学会了识别牛粪”。当然，这个比喻也许不是那么贴切，但很能说明问题。 　　穆伦坎普从麻省理工学院拿到工程学士学位后，在哈佛拿到了MBA，他将自己颠覆性的观念都归结于哈佛。穆伦坎普在哈佛读公司财务专业，学会了阅读资产负债表和损益表等财务报表。但他从来没有选任何投资课程，而且在经济学方面只选了两门课。然而穆伦坎普——穆伦坎普基金的所有人——却把这些看成是某种优点。“我早就把在学校里面学的经济学都扔掉了。”他说，“这种课程毫无意义。” 　　事实上，60岁的穆伦坎普认为随着岁月流逝，自己学到的最好的投资方式就是：投资于好公司，并用一定折扣的价格买入。从1988年穆伦坎普基金成立以来，他一直用这种方式管理。 　　在过去5年里（截至2004年6月1日），穆伦坎普基金的年收益率是11%。该收益率平均每年超过标准普尔500指数13个百分点之多，并且比分散投资型美国股票基金的平均收益高了9个百分点。而且，穆伦坎普的成绩经得住时间的考验。在过去15年里，他的基金年收益率为14%，超过了标准普尔500指数的11%和分散投资型美国股票基金的平均收益的10%。对一个西俄亥俄的农场小子，这个纪录可谓不俗。 　　为了发现穆伦坎普如何挑选出那些股市赢家，我们在他匹兹堡附近Wexford的办公室里采访了他。 　　 　　自上而下的出发点 　　 　　我们必须随时监控大背景，看看事情发生了什么改变 　　似乎您对经济和个股同样关注，为什么这样做呢？ 　　通过经年的观察，我发现大的经济背景有时候会克服商业周期的影响。我仍然保存着一些20世纪70年代早期的报告，那些报告认为利率水平应该在4.5%左右，股票市盈率应该在17倍左右。然而随着时间的推移，这些在70年代后期都没有实现。因此，我们必须随时监控大背景，看看事情发生了什么改变。 　　这种自上而下的分析帮助你们在2000年科技泡沫破灭的时候将给股东带来的损失最小化了？ 　　 　　在1999年，我们认为情况比较狂热，股价处于我们无法理解的高位。之后联储开始加息，而通常联储这么做的时候，通常股票都会开始下跌。事实上，这就是后来发生的——尽管只有纳斯达克的一些股票跳水了。 　　那么，在目前利率上升，并且股票市盈率居高不下的时候，您在市场上寻找些什么呢？ 　　我们认为如果通货膨胀率维持在1%到2%，长期国债的利率在4%到5%，股票的定价还算比较合理。事实上，我们找到了一些十分便宜的公司。但是要注意，你不能买入整个行业——你必须买入那些可以击败自己竞争者的公司。现在的市场是一个好的选股者可以脱颖而出的市场（目前，大家公认美国市场是一个相对平稳的市场。因此，相比大熊市或者牛市，现在的市场才会给选股高手真正的考验。在这点上，巴菲特有一个广为流传的名言：只有在潮水退去后，才能发现谁在裸泳——编者注）。 　　 　　 好公司的特点：高ROE 　　 　　我要找的公司必须是在平均水平之上的，所以，我会要求ROE至少在14%以上 　　你们买股票的时候一般会注意什么？ 　　我们只买好公司的股票。 　　怎样才能发现它们呢？ 　　如果你只需要一个标准的话，那就应该是净资产收益率（Return On Shareholder Equity，一般简写为Return On Equity, ROE）。净资产可以是一个公司的净值，或者也可以是每股的账面资产。 　　净资产收益率有什么特别的地方吗？ 　　ROE是衡量公司使用投资者权益好坏的指数。我们可以将债券同股票作一个比较。如果你买了债券，发债者要根据商定的利率付给你利息。如果你用利息除以本金，你就会知道自己的收益率有多少。如果你投资于一个公司，你就想知道自己能从股权中得到多少回报。一个股票的ROE就相当于债券的收益率。股票的账面价值相当于债券的本金价值，而公司的收益则相当于债券的利息。 　　那么，你们一般在买股票时会希望获得什么样的ROE水平呢？ 　　从“二战”以来，在大约80%的时间内，ROE的水平都介于12.5%～14.5%之间，出奇的稳定。我要找的公司必须是在平均水平之上的，所以，我会要求ROE至少在14%以上。 　　你在哪儿可以找到这些高ROE的公司呢？ 　　我用价值线投资调查（Value Line Investment Survey）来完成这项工作。 　　 　　价值投资者本色 　　 　　我想用更便宜一些的价格买到股票，因而我希望以低于ROE的市盈率水平购买股票 　　尽管您要找的是好公司，但您仍然认为自己是位价值投资者，是吗？ 　　是的。事实上，在找到好公司之后，我希望用合理的价格买到它们的股票。而我愿意支付的价格则会随着通货膨胀率和利率的变化而改变。 　　 　　您怎样才能决定正确的价格呢？ 　　我们通过风险溢价——股票资产必须超过固定收益投资的那部分收益——来衡量。首先，我们确定通货膨胀率。在高等级债券（high-grade bond, 指在公司发生清算时，清偿次序靠前的债券类型——编者注）方面，你需要加上大概3%的通货膨胀率。而在股票方面，我希望这个数字是3%～4%，从而弥补拥有这里资产的风险。现在，考虑到通货膨胀率大约是1.5%，长期债券利率为4.5%，公司的平均ROE是14%左右，我认为比较公平的价格是股票价格是账面价值的2～2.2倍，或者市盈率大概是17～18倍左右。因此，我认为投资于ROE为14%的股票，并支付17～18的市盈率是合理的。但我想用更便宜一些的价格买到股票，因而我希望以低于ROE的市盈率水平购买股票（即如果ROE是14%，那么，穆伦坎普希望以低于14倍市盈率的价格买到股票。事实上，这就是目前在美国十分流行的PEG指标，即以市盈率除以公司的增长率即ROE, 如果该值大于1，则一般认为定价有点偏高，而如果该值小于1比较多，则认为价格很便宜——编者注）。 　　在现在的情况下，你们发现了哪类符合自己标准的公司？ 　　首先是房屋建筑商（homebuilders）。在过去10年里，排名前10位的房屋建筑商占全国的市场份额从10%上升到了20%。因此，该行业的整合行为很频繁，而且我不认为这一趋势会马上改变。这些公司目前的ROE高达20%左右——过去只有这个数字的一半。而且，公司的治理也比以前提高很多。如果以前你跟他们交谈，他们会告诉你他们建了多少房屋。而现在他们会告诉你他们赚了多少钱。 　　最近还有别的股票引起了你们的注意吗？ 　　我们刚买了强生公司（Johnson & Johnson），医疗护理业的巨头。 　　事实上，该公司现在是一个典型的成长型公司——当然，我并不介意人们如何归类它的股票，它是一个很好的公司，并且十分有利可图。今年（2004年，下同——编者注）的ROE应该超过28%（实际数字是31.7%——编者注）。我并不能肯定28%的增长率是否可以持续，但25%看来是有可能的。过去几年的销售额增长率分别是12%、14%、15%、20%和18%。人们在购买它们的产品。因此，看起来该公司可以维持相当好的盈利增长。它今年可以每股挣2.9～3美元（实际数字是2.97美元）而该公司股价现在大约是53美元，因此市盈率大约是18，相比ROE低了不少。（截至发稿时，强生的股价大约为68美元。至少在本例上，穆伦坎普的分析被证明是相当成功的——编者注） 　　 　　您自己进行盈利估计吗？ 　　不。我仅仅使用调查数字而已。对于强生这样的公司来说，你用谁的估计数据基本上差别不大。（跟我国的情况有所不同，美国的盈利调查相当发达。一般来说，诸如路透这样的权威机构的盈利估计相当准确，对大公司的情况更是如此——编者注） 　　在买入之前，您跟强生的官员沟通过么？ 　　没有，我并不需要。但是，当我考察小公司的时候，我一般会打电话，并问他们一些问题。有三个问题是我最喜欢问的： 　　1、有没有华尔街的那些分析师对你们公司的调研做得比较出色？如果有的话，他们就能帮我节约很多时间。 　　2、你们自己用什么样的标准来衡量自己的表现？ 　　3、在这种标准下，你们在达到什么样的盈利预期时可以拿到奖金？如果他们告诉我达到10%的ROE就能拿到奖金的话，我会马上对他们失去兴趣——这个门槛太低了。他们仅仅因为平庸的表现就奖励自己。但如果他们告诉我达到15%才开始发奖金，并且达到18%～20%奖金就比较丰厚，我就会很感兴趣——我希望公司能够用比较高的标准要求自己。之后，我的工作就是分析他们是否能达到自己设定的目标。 　　晨星将您的基金定义为投资于价值被低估、中等规模市值的公司。现在您又投资了强生…… 　　我并不关心风格的分类问题。别人付钱给我是因为我能给他们挣钱。我的客户并不介意我投资了小市值、大市值还是中市值公司（事实上，Kiplinger的数据者标普将穆伦坎普定义为全市值价值型基金，这表明它投资于所有规模的价值被低估的公司）。 　　对那些很少有分析师跟踪的小公司，您自己做盈利估计吗？ 　　事实上，我不认为我能估计未来的收益。我把我所有的时间都花在评价现在的情况上面。我知道如何评价一个公司当年的收益，然后我会问：“事情会变得更好，抑或会变得更坏？” 　　 　　卖出时机和常见失误 　　 　　必须牢牢记住一条：坏消息总是最早从股价上面表现出来 　　您什么时候卖出一只股票？ 　　当它达到公平的价格，或者当它在我们基金的仓位已经变得过重。当该公司开始让你失望的时候我们也会这么干。还有一种情况，该股开始表现得比较差，但我又无法判断出其中的原因——此时你必须认为已经有人知道了一些你所不知道的情况。 　　这就意味着你们也研究价格走势图？ 　　是的，我们研究这个。我们通过基本面投资。但如果一个公司的股票表现得比较差，但我们又想不出为什么会这样，我们的原则是马上卖出。现在，偶尔我也会破坏这条原则。有时，即使一个公司的股票表现比较差，只要我们认为它的基本面还是很好的话，我们也会继续持有。这样做的时候，我有时候会受益，但有时也会遭受损失。不过，必须牢牢记住一条：坏消息总是最早从股价上面表现出来。 　　投资这种游戏需要作出很多猜测，因此难免有很多失误。您所作出的最大的失误是什么？ 　　天哪！为什么我要告诉你这些呢？好吧，看起来你是个不错的小伙子。我有过不少失误，但这也是一种自我提高的游戏。我们通常通过对失误回顾讨论来学习到不少东西。 　　换个说法吧，您重复最多的失误是什么？ 　　如果一个公司达到了我们的预期，我们一般会持有相当长的时间。结果是，有时候我会打破自己的卖出原则，过长地持有一个表现比较差的股票。这种情况——尤其是在熊市——会给你带来很大的伤害。 　　您业绩最差的两年是1998年和1999年，但随着互联网泡沫的破灭，您相对标准普尔和其他股票基金的表现得到了很大的提高。 　　是的，那时我们看上去显得尤其蠢。而且我可以肯定我们现在看上去又比较蠢了。我告诉大家，如果他们想找一个比较好的基金经理，他们应该不光考虑比较好的长期历史记录，而且还要找那些有比较灵活方法的。这样，他们才能在该方法失灵的时候还能睡得着。

均线多头

以什么理念才能发掘中国股市未来十大长线牛股？

• 时间：2007-07-08
• 类别：股票入门知识

1、以”长线眼光”来看,当前A股市场总体上已经进入正常区间。未来市场若进一步大幅下跌,则意味着市场进入了长期收益率的谷底区域,则很可能会被不断涌入的长线资金所填平。
　　2、考虑到行业周期特征、行业集中度、行业需求弹性等因素的巨大差异,我们建议从相关周期类行业波动中寻找到企业差异,在周期高敏感型行业中关注龙头企业；在平均利润下降型行业中关注具备核心竞争力的企业；在行业利润稳定型行业中关注治理完善及分红稳定的公司。
　　3、在经历了两年多的深入挖掘之后,多数具备国际可比投资价值的股票已经基本完成了价值发现过程。”低风险、长期型”资金的投资偏好将显著改变未来市场的价值方向,新的资产配置主题将日趋朝着”长线化”的投资方向转变。
　　行业周期波动中蕴涵个体差异
　　在去年宏观调控的大背景下,相关行业的股票价格也出现了泥沙俱下的普遍下跌。但是,考虑到行业周期特征、行业集中度、行业需求弹性等因素的巨大差异,从相关周期类行业波动中寻找到企业差异,将有可能以较便宜的价格买入下一轮上升周期中的明星股票。
　　对于周期高敏感型行业,建议关注龙头企业。在机械设备、钢铁、有色金属、石化等行业中,统计公开披露的上市公司历史数据就可以发现,上述行业的业绩周期性波动特征非常明显,属于宏观经济高度敏感的行业群体。例如,机械设备行业1992-1993,2001-2004年的业绩高点均与当时的经济过热有关；钢铁行业的业绩高点也在1993年,经济周期其业绩波动打击较大,但却能够提前经济周期进入缓慢恢复状态。而有色金属、石化等行业则不但受到国内经济影响,而且与全球大宗商品价格体系相关联,呈现典型的2-3年短周期的反复激烈波动状态。在周期性波动较为剧烈的行业中,我们仍可以找到少数抗风险能力极强的上市公司,即所谓的”行业龙头股”。以工程机械为例,在2004年出现业绩滑坡势头后,山推股份的股价也一落千丈；而与之同处一个行业的中联重科,2004年业绩预期仍将增长,但其股价却同样也出现了较大幅度的下跌。同样,对比宝钢股份、凌钢股份,也可以发现市场存在同样的情况。也就是说,如果考虑到强周期性行业中龙头公司的抗风险能力更强,市场很可能低估了这类企业的合理价值。
　　在平均利润下降型行业中,建议关注具备核心竞争力的企业。通过对历年不同行业净资产收益率(剔除亏损)比较可以发现:随着上市公司数目增多和时间的推移,沪深两市多数行业的净资产收益率(剔除亏损)呈现下降趋势,并且逐步统一回落至7%-8%的净资产收益率附近。也就是说,在可选消费、日常消费等大多数行业,行业性利润一直呈现持续下降趋势,周期性波动特征也并不明显,我们可以将这类行业称之为”行业利润趋向平均化”的行业。由于只有少数企业能够抵挡住行业日趋激烈的竞争压力,因此这类行业中的优势公司,多数集中在那些具备品牌优势、技术优势、成本优势、创新优势、持续并购能力的企业之上。例如贵州茅台、中兴通讯、中集集团、大商股份等。
　　在行业利润稳定型行业中,建议关注公司治理及分红率。在部分原材料和公用事业中,行业平均利润率基本保持在一个趋于稳定的水平。以煤炭行业为例,最近10年的行业净资产收益率基本维持在8%以上,每股收益也在0.25元左右。而电力行业的每股收益最近几年已经基本稳定在0.40元左右。在这类平均利润稳定型行业中,具备优良公司治理能力和持续分红率的大型上市公司是值得重点关注的对象,如长江电力、兖州煤业等。
　　行业配置的趋势是长期化策略
　　自从2002年以来,A股市场引入QFII所导致的最大投资热点就是估值标准与估值方法的国际化趋同,这导致了具备”国际比较视野”的机构投资者大获其利。但是,在2005年企业年金、保险资金等低风险长线资金取消投资股市限制之后,新的配置主题将日趋朝着”长线化”的投资方向转变。由于具备”国际视野”下相对投资价值的股票未必是值得长线投资的股票,而那些仍然被冷落的不具备阶段性相对投资价值的股票未必不具备长线投资价值,当前市场所参照的海外基准并非是完全意义上的价值标尺。随着长线资金逐步持续流入股票市场,这类”低风险、长期型”是新主力资金的投资偏好将显著改变未来市场的价值方向。
　　当前市场主要投资方向是挖掘那些能够短期出现业绩爆发性增长的股票,这类提供短期业绩惊喜的股票是所谓的”成长型”投资者重点追逐的对象,但是在长线投资者看来,任何短期业绩惊喜都是不可持续的,市场中的多数企业利润将最终向平均化回归,长线投资者所关注的是那些能够始终以略高于宏观和行业平均增长率稳定增长的企业。也就是说,”双倍速企业”远远比”超音速企业”更加具备长线吸引力。对于长线资金来说,所关注的投资对象很可能主要集中在两个方面:
　　一是稳定复合增长的龙头企业。这类企业能够通过自身产生的现金流获得可持续发展,所处行业利润维持在稳定的合理水平,这既包括具备核心竞争优势的消费类龙头企业,也包括前期暴跌的部分壁垒特征的具备周期型龙头股,这类企业即使在周期或者行业低谷,仍然通过成本节约、收购兼并顽强增长。在处于周期性低谷、股价低谷、但仍维持高分红水平的周期性行业龙头企业中,我们发现上海汽车、中联重科等一批周期性行业龙头公司的股价已经处于上一轮周期以来的历史最低点。
　　二是具备稳定分红能力的企业。对于长线资金而言,分红是取得投资收益的必要途径之一。持续分红的现金牛上市公司是被当前市场所忽略的另一个长期投资点。对于这类业绩增长缺乏惊喜但持续稳定,连续维持较高分红水平,股价接近净资产的上市公司来说,我们发现部分公用事业类股票即使单从分红角度就已经具备投资价值。

littletiger101

1)  dominance: 公司主要从事各型水轮机、水轮发电机、汽轮发电机、交直流电（动）机以及相关控制设备的设计、制造和销售。经过四十多年的发展，公司已成为国内唯一在水、火、核、气电发电机组全面具备设计生产能力的企业，是全球重要的发电设备供货厂家之一。
2)  good company with good growth: ROE =30%, Gross margin =30% (higher than 600150 (15%)??)
06-12-31 05-12-31 04-12-31 03-12-31 02-12-31
财务比率   
  基本每股收益 1.8450 1.1730 0.5880 0.0740 0.0440
  摊薄每股收益 1.8450 1.1730 0.5880 0.0740 0.0440
  每股净资产 5.59 4.07 2.82 2.11 2.02
  每股现金流 -1.63 -1.67 3.80 1.34 -0.07
  每股经营性现金流 -0.63 2.22 5.59 2.43 0.05
  净资产收益率(%) 33.01 28.80 20.85 3.49 2.21
  净资产收益率(扣除)(%) 32.74 28.90 19.56 3.17 0.20
  净利润增长率(%) 57.22 99.48 699.12 65.54 107.66
  主营收入增长率(%) 54.14 48.58 71.00 30.27 148.70
  毛利率(%) 27.87 31.11 35.55 24.39 23.91
3) 中国船舶2007年上半年实现主营收入13.46亿元，比上年同期增长31.1%。
   东方电机2007年上半年实现主营收入27.23亿元，比上年同期增长35.28%。
4) Lower PE:  东方电机 pe =50 while 中国船舶 pe = 100? although the latter has higher growth expectation for next three years (meaning reasonable PEG)
My conclusion:  东方电机 is as good as 中国船舶 ????
Brother 均线, Can you share your thinking with me?
(sorry that I can only input English on my laptop in Chicago). Thank you!!!!

[ 本帖最后由 littletiger101 于 2007-9-7 06:08 编辑 ]

littletiger101

Homework 1:

1) world-class wind turbine manufactures: Vestas (34% market share), Gamesa (18%) ,GE energy, Mitsubishi Power,Suzlon



Gamesa saw its revenue rise 34% to 1.77 billion euros ($2.25 billion), while net profit rose 10% to 182 million euros ($231 million). It has one advantage over its rivals, which is an early entry into China, where it has installed one-third of the country's wind-power capacity. It's also pushing for a larger share of the U.S. market, moving from 3% last year to an estimated 15% in 2006.



Vestas, which has been making wind turbines since 1979, is not only the larger of the two, it's more of a wind-power pure play, although Gamesa is working hard to focus on wind and solar. Vestas' revenue rose 51% to 3.58 billion euros ($4.55 billion), although it posted a loss of 192 million euros ($243 million).

This year, Jyske Bank analyst Jesper Klitgaard Frederiksen estimates Vestas' revenue growth will slow to 6% while the company swings to a profit of 138 million euros ($175 million.) Vestas is also trying to broaden its reach into the U.S., winning a contract to supply Horizon Wind with 127 mills for the Wild Horse project in Washington state. Vestas is building a factory in China to supply the U.S. market.



While recent earnings have been stronger than analysts were expecting, Vestas still faces a number of obstacles ahead. Frederiksen said in a report that the company faces quality problems in some of the turbines it recently shipped, that it's suffering a supply bottleneck and component shortage among its suppliers, and that competition is growing among Gamesa, GE Wind and New Dehli-based Suzlon.



"It will take time for Vestas to solve these problems," Frederiksen said, noting that the risks "are in our view not discounted in the currently high share price." Vestas' shares have only risen further since his report was issued last month.

Such caution is essential in a sector where certain growth attracts competitors who compete on price and innovation to gain an edge. A correction in Vestas' price might provide a good entry point should the company fix the problems facing it. That leaves Gamesa as the prime candidate for now.



Wind power is an industry that will continue to grow, if only because governments are willing to subsidize the technology as the only real viable alternative energy that can be easily deployed on a large scale. But extra caution is needed: Not only are most players based abroad, but the fortunes in the industry can change as fast as the wind itself.



2) US wind power project:

http://www.awea.org/projects/index.html

原帖由 <i>均线多头</i> 于 2007-9-7 04:30 发表 <a href="http://bbs.macd.cn/redirect.php?goto=findpost&pid=14456088&ptid=1003745" target="_blank"><img src="http://bbs.macd.cn/images/common/back.gif" border="0" onload="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onmouseover="if(this.width>screen.width*0.7) {this.resized=true; this.width=screen.width*0.7; this.style.cursor='hand'; this.alt='Click here to open new window\nCTRL+Mouse wheel to zoom in/out';}" onclick="if(!this.resized) {return true;} else {window.open(this.src);}" onmousewheel="return imgzoom(this);" alt="" /></a><br />

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哥们,这个公司值得好好研究,,没事时帮着收集一些这个行业的资料和体现公司竞争力的资料.

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sdjnyzds

好帖，顶你没商量:*19*: :*19*:

让梦想起飞

风电设备制造商的市场机遇预计在2007～2008

      据国家电网公司预测,2010年全国装机容量8.14亿kW,"十一五"期间新增3.14亿kW,年均新增装机6000万kW。而据国家发改委预测,2010年全国装机容量7.5亿kW,"十一五"期间新增电源装机容量2.5亿kW,年均新增装机5000万kW。无论采取哪种预测,电力装配业发展都趋平缓,预计电力装配业下一个建设高峰将在2010年以后出现。

　　在各种电力能源构成中,核电与风电是发展最快的两个子行业,核电设备制造业在我国基本上被三大动力集团以及各重型机械厂所垄断。而风电产业是一个新兴产业,并且技术路线并不是走原来传统的火电、核电等模式,因此风电产业的大力发展必然诞生一批新的电力设备制造商,我国风电设备制造商的崛起时间预计在2007～2008年。

让梦想起飞

金风科技海外上市审批遇阻
www.cnfol.com  2006年08月24日 21:49  上海证券报  阮晓琴

    记者昨天获悉,一直传言要赴境外上市的国内第一大风电设备商金风科技股份有限公司(下称金风科技)在审批中遇到困难,同时董事会对是否赴境外上市尚有分歧,所以有可能在中国内地上市。

    一知情人士称,“金风科技境外上市的审批批不下来。”据其介绍,制造业是基础工业,对国家影响较大,因而国家对制造业企业海外上市有一定限制。金风科技虽然是中国风电设备的排头兵,但资金不雄厚,一旦上市实现股权流动,很容易被外资兼并。另外,金风科技国有股少,股权分散,股权流动难以控制。

    前不久,商务部、中国证监会等联合出台了《关于外国投资者并购境内企业的规定》。规定对外资并购行为进行了限制,显示了管理层对外资并购境内企业的规范和控制。

    金风科技稳居国内风电设备第一位,连续几年占国产风机销售量的90％左右。经过4次增资扩股,截至2005年底金风科技的注册资本已经增至1亿元。其中,新疆风能和中国水利持有20％和17％的股权,4家在2005年底刚刚加入的风险投资商———中比直接股权投资基金、上海银利移动通信设备有限公司、广东龙光集团有限公司和上海光大投资管理有限公司,分别持有8％、7.5％、7.5％、7％的股份。剩下30％多的股份掌握在包括公司董事长武钢在内的公司管理层手中。

    金风科技谋求海外上市已有两年,为此,该公司已与摩根斯坦利、高盛公司等投行进行过谈判。据接近金风科技高层的人士透露,目前金风科技手中已经有三套上市方案：由高盛负责的海外上市方案；由中金公司负责的红筹方案以及由另一内地券商负责的内地上市方案。此前因为金风科技要到海外上市,曾一度搁置内地方案,“现在又开始启动了。”该人士称。

    知情人士透露,金风科技钟情海外上市的一个原因是意在开拓海外市场。

    据悉,金风科技已经对上市途径进行过表决,但是9位股东间还有分歧,需进一步沟通、协调。

    “我们已经做了充分准备,资料都弄好了,如果是在内地A股上市,马上就能报资料,当然审批还要一段时间。”

    随着环保意识的增强,风力发电成为中国大力推动的行业,中国掀起风电投资热潮。在倡导风机设备国产化的情况下,作为中国风电设备排头兵的金风科技,面临着相当多的发展机遇。

让梦想起飞

金风科技网站
http://cn.goldwind.cn/cn/index.asp

让梦想起飞

正在紧锣密鼓筹谋上市的金风科技股份公司（下称金风科技）正在转型，即从一家单纯风机制造商转为一家业务包括技术转让、卖风电场、以及提供服务的复合型企业。这是该公司副总裁李玉琢昨天透露的。



　　金风科技是国内最早的一家风电制造企业，即购买国外先进风电技术，提供图纸委托国内零部件生产商生产，再把风机转卖。凭借二十年的钻研精神，金风科技从2000年开始，产值实现连年大涨，由1200万元攀升至15.3亿元，今年从一季度承接订单看，有望产值达32亿元。其风机在国内市场占有率达30%，在国内厂商中，其市场占有率达80%-90%。

　　然而，金风科技同样面临挑战。随着国家对风电的重视，风电设备发展迅猛。仅2006年，新增风电装机容量达133万千瓦，相当于2005年之前所有年份风电装机总和。同时，许多公司进入这一领域，包括中国航天、大连重工、中国节能投资公司等。在国内竞争对手猛增的同时，国际上排位前几位的风机企业2006年基本都在中国设了厂，风机制造竞争相当激烈。

　　金风科技的应对策略是：扩大生产。从去年以来，金风科技相继在新疆、北京、包头、承德和银川建设总装厂，保护了在风机零配件加工能力紧张情况下的供货能力。

　　更大的动作是转型。除提供风机设备外，今后，金风科技还想成为一家风机制造技术转让公司，从而改变过去买技术的地位，努力打造成为一家拥有风机制造技术自主知识产权的企业。业内人士评价说，如果金风科技能够实现这一转变，将是中国风电行业一大进步。据了解，金风科技正在就此与国外相关公司接触。

　　转型的第二个方向是成立投资公司。该投资公司将专门建风电厂，建好后把风电厂卖给发电厂。李玉琢称，金风科技不会介入风电业务，否则将与自己的客户展开竞争了。

　　另外，金风科技还打算将风机服务公司拿出来，对其独立核算，使其成为一家盈利企业。

　　业内人士评价称，风电设备是一个资金密集型、技术密集型的特殊行业，市场容易被少数寡头垄断。如果金风科技能够顺利实现上述转型，金风科技的竞争力将大大提高。

让梦想起飞

金风科技股份有限公司简介

金风科技股份有限公司成立于1998年，注册资金10000万元，系新疆维吾尔自治区认定的高新技术企业。2004年公司总资产2.84亿元，净资产1.27亿元，资产负债率56 %，实现销售收入2.4亿元。主导产品为针对不同气候类型的金风600kW、金风750kW系列机组。公司完成的国家“九五”攻关计划—“600kW风力机组国产化研制”项目获得“九五”科技攻关计划优秀科技成果奖、国家科学技术进步二等奖、国家优秀火炬计划项目、区科技进步一等奖。公司2004年被国家科技部批准成立“国家风力发电工程技术研究中心。承担国家“863”计划——MW级风机研制项目，研制1.2MW直驱机组。正在研制的金风直驱1.2MW、1.5MW、2.5MW机组将陆续投产。
公司始终坚持科技兴企，创新为本，走国际化发展之路，近几年企业得到了较快的发展。国内目前国产化率达到90%以上的风电机组产品，80%以上都是由金风科技通过专业化协作生产的。仅600kW风电机组已经实现销售的就达400多台，产值超10亿，产品销售往河北、辽宁、内蒙、甘肃、广东、新疆等地，最长运行时间超过7年。在几年市场的优胜劣汰过程中，金风科技已与一批具有较高水平的制造、研发企业联合初步形成了一支风电设备制造产业队伍，这是国产风电设备实现产业化发展的重要条件和基础。2006年公司在北京经济技术开发区（亦庄）建成了以兆瓦级机组为主导的生产、研发基地。
公司目前在全国设有四个总装厂，分别位于新疆乌鲁木齐（面积6000m2）、河北隆化（面积4600m2）、浙江温州（面积2200m2）及广东惠来（面积3000m2），可实现年产500台套风力机的装配与试验。
公司实行了ISO9001:2000质量管理体系。对于配套零部件实行三方监控，即金风科技质保体系、配套零部件供应商自身的质保体系与独立第三方质量监控体系。
公司自成立以来，一直与国际风电行业研究机构、专业配套厂商、认证机构及行业协会保持着紧密的联系。通过引智的方式，每年均保证十多次的国际交流与培训。同时购置了风力发电机组设计软件包BLADED FOR WINDOWS，有限元分析软件ANSYS，疲劳强度分析软件FE-SAFE，三维建模软件UG，风电场优化设计软件WINDFARMER及风资源评估分析软件WASP，保证设计开发平台的国际化。
公司“十一五”将实现600kW、750kW、1.2MW、1.5MW、2.5MW系列风机的生产销售，提高风力发电机组整机性能，降低整机成本，扩大市场占有率。使“金风”成为具有国际先进水平的中国风电产业第一品牌。

让梦想起飞

金风科技董事长接受新华网采访谈“海外引智”
[日期：09-19] 来源：新华网  作者：徐松  

        新华网北京９月６日电　从刚开始的“请师父进门”，到现在更强调“为我所用”，倾向于与外方共同研发并获得一定的知识产权，中国的“海外引智”工作从观念上到战略上完成了一次悄然转型。

        新疆金风科技股份有限公司（本站注：中国水利投资公司为其第二大股东）是一家颇具成长性的中小型企业。尽管建立时间不长、规模不大，但公司生产的600千瓦、750千瓦和1200千瓦风力发电机组已占到全国国产发电机组市场份额的80％以上，公司也因此实现连续4年营业收入增长超过100％。作为成功之道之一，金风科技董事长武钢认为，巧用海外智力资源促成了公司近几年的跳跃式发展。“最开始我们积极邀请国外风电行业的专家来我们公司讲课、传授技术。公司发展到一定规模，技术达到一定水平之后，我们开始转而与国外同行共同合作研发，除了收获知识产权方面的成果以外，金风科技的部分产品也开始向欧美国家出口。”武钢说。

        据了解，金风科技通过引智的形式，借用外脑，建立了风电人才库，目前已拥有国内外风电及相关专业专家近30人，来自丹麦、英国、德国、法国等外国专家15人，为金风公司创造了良好的外部环境。

        武钢认为，在技术研发上永远做“小学生”是没有出路的。他透露，鉴于技术研发方面的国际合作已日臻成熟，自主研发将很快被提到公司的议事日程上来。届时公司将利用已有的国际合作渠道，通过聘请国外专家参与国产整机及零部件的研发过程、派送公司科技人员到国外进行短中期培训或工作以及直接在德国、荷兰等风电产业比较发达的国家设立研发中心等多种形式进一步借用国际资源提高自己的科技水平。
（节选自9月6日新华网文章《“海外引智” 开始悄然转型》）

gghhawk_cn

好贴要顶，努力学习中。。。。。。。。

XMSL

中国船舶2007年上半年实现主营收入13.46亿元，比上年同期增长31.1%。
   东方电机2007年上半年实现主营收入27.23亿元，比上年同期增长35.28%。
4) Lower PE:  东方电机 pe =50 while 中国船舶 pe = 100? although the latter has higher grow注入的th expectation for next three years (meaning reasonable PEG)
My conclusion:  东方电机 is as good as 中国船舶 ????
Brother 均线, Can you share your thinking with me?

试着替老师答一下:600150 和东方电机的业绩均不含要注入的资产,但是600150已确定注入的资产比东方电机将要注入的资产跟大更优良.所以更具成长性,老外了吧.说的不好,请老师批评.

[ 本帖最后由 XMSL 于 2007-9-7 10:36 编辑 ]

均线多头

原帖由 XMSL 于 2007-9-7 10:27 发表


试着替老师答一下:600150 和东方电机的业绩均不含要注入的资产,但是600150已确定注入的资产比东方电机将要注入的资产跟大更优良.所以更具成长性,老外了吧.说的不好,请老师批评.

回答的不错呀....进步很大.

hl2918

MACD现在象这样的好贴不多:*9*:

宁静@致远

看篇旧闻吧

王亚伟：没有热门股的冠军

华夏基金管理公司投委会主席、华夏大盘精选基金经理王亚伟

来源：中国证券报    记者：王弘

     他不爱说自己的事，但事实胜于雄辩。

他就是王亚伟。不追热门股，业绩却令人折服。

　　不买热门股

　　让王亚伟谈投资很难，尽管他是做得最好的基金经理之一。他不爱表达，即便开口，也是喜用极度抽象和高度概括的词句。

　　“面对记者时我都很内疚。投资真的很难表达。就像演员，很难说出来自己是怎么演好的。靠周星驰在《喜剧之王》中那本形影不离的表演教科书是不能把戏演好的，结合自己特点把剧本发挥好就行。”

　　王亚伟说，在任何一个时点，市场中总有相对被低估的股票，用这样的股票来更替组合中已相对不低估的品种，这样循环往复，以实现收益最大化。而要实现这样的目标，就需要自下而上地精选被市场相对低估的个股。这就势必要求组合覆盖的投资范围很广，因为相对价值可能出现在市场的任何角落。从操作特点看，则表现为两高一低：高持仓，高换手，低集中度。

　　“一个股票好不好，不应该孤立地去评估，而是要以全市场的角度综合考量。如果有比它更好的，那它就不是最好的。以最优替换次优，这样，组合整体就得以优化。”比如华夏大盘精选因关联关系不能买入的超级牛股中信证券，在王亚伟的眼中，尽管一年多来涨幅惊人，但不一定在每个时段都是最优。如果在某些时段能找到更优的品种替代它，资金整体使用效率就更高。

　　显然，相对而言，华夏大盘精选更加注重股票的阶段性价值，也就是相对估值的变化。这与相当多的基金长期持有白马股的策略迥然不同。华夏大盘精选积极调整股票组合，根据市场环境和个股相对估值的变化相机操作。因此，王亚伟很少卖到最高点。“我卖掉甲是因为找到了更好的替代品乙，尽管知道甲才涨了半截。甲还有20％空间，而乙会有50％的空间。没办法，我只有那么多钱。”

　　这样的风格，注定了华夏大盘精选不可能随大流。事实证明，在其重仓股组合上，较少看到某个阶段市场最热门的行业和股票，体现出与基金集体重仓股的强烈反差。


     比如，去年上半年的主流板块消费类、有色金属类几乎未进重仓股；2006年全年的重仓股组合中，始终没有出现当年如火如荼的银行股、地产股。“不买银行地产，不是有偏见，而是发现有更好的股票。”
　　不买热门股，华夏大盘精选的收益照样好，而且还排名第一。因为在王亚伟的组合中，取代热门股票的是潜伏中的成长股、隐蔽型的被低估股。在市场进入阶段性的转换期，尤其是在主流板块的滞涨期，这种思路非常见效。今年首季，前期大涨的主流板块如金融、地产板块进入相对调整期，华夏大盘精选在去年末的重仓股组合则大放异彩。

　　找更赚钱的

　　很多人会问，怎么能找到比主流板块更赚钱的股票？

　　对此，王亚伟沉思很长时间后回答说：有两条。一是需要在市场中积累经验，二是一定要有多元化的估值视角。

　　每次定期报告出来，人们都发现华夏大盘精选重仓股的表现的确优异。但王亚伟究竟是如何去发现它们的？不爱说故事的王亚伟在记者追问之下讲了几个案例。

　　案例一，南方航空。谁都知道航空业不景气，多数人从盈利水平和每股收益这样的传统财务分析，认为3、4元的南航也就这样了。王亚伟却从产业并购的角度，估算出接近控股所需要的市值，发现严重偏低。再加上航空业的利空基本出尽，股价的反应已经很透彻，行业转暖悄然而至。于是，南航出现在大盘精选去年末重仓股榜眼的位置。现在该股以7元多股改停牌。

　　案例二，锡业股份。去年底买入，6、7元建仓。别的基金几乎没有介入，其他机构看到的是锡价低迷，该股业绩平平，产量也低。王亚伟看到的是低产量的背后，除了锡价低，还有公司出于保持资源控制力的考虑，并在海外拿矿。同时，进行业务转型，投资建立下游锡化工架构。这些在行业低迷时的投入体现不出利润，但这正是为未来准备。从环保趋势看，电子产品无铅化需要用锡替代，而有色金属价格对供求关系异常敏感，需求增加10％就能造成锡价暴涨。作为我国有色金属行业为数不多的世界老大，其全球行业话语权不可替代。后来的锡价变化证明了王亚伟当初的判断。作为大盘精选去年末第六大重仓股，现在该股股价逼近30元。

　　案例三，恒生电子。作为金融行业软件龙头之一，该股去年业绩差强人意。若从每股收益看，不可能引起机构的兴趣。但只要研究证券公司的特点：股市低迷时只会收缩营业部，收缩开支；行情火爆产生堵单后，逐渐想到投资改善IT系统，而且只有这时才有钱投入。所以，证券市场红火的第一年，券商对IT投资的需求也许无从表现，但越往后需求越强烈。并且，对软件公司而言，从订单开始，到应收账款、销售额直至利润，也会产生时滞。等到一切都明朗再下手，就晚了。恒生电子从去年末的7、8元一路攀升到20多元。同样的逻辑可以推广到其他行业。如煤矿，煤炭业低迷时不会大规模投资安全改造项目，但煤炭业复苏后煤炭机械与安全改造投资的滞后，必使得相关领域的上市公司受益。

　　以上的推理都充满逻辑性，但也很简单，问题是多数人对相关行业基本面、相关公司估值的变化感觉麻木。

　　“在对称的信息面前，是否能把握住机会，这是基金经理的水平问题；在信息不充分的情况下，如何做出决策，也是基金经理的水平问题。”王亚伟说。

　　由于一季度的热门板块中，亏损、微利、低价股占尽风光，因此有人猜测王亚伟也搞了几把“投机”。“我的每一笔操作都是一如既往的风格，根据价值判断。我的组合中，一季度最低涨幅30％，好的100％多，好多百分之八九十，一个季度持有下来平均就是60％多的收益率。如果有人认为买南航、锡业、中储、神火是投机，那我没什么话讲。”

　　投资拒绝杂念

　　“投资没有止境，只有不断完善。”王亚伟说，“投资方法的确可以一套一套，但正如武功，最高境界是无招胜有招。”

　　王亚伟认为，市场的活跃需要多元化的投资者和投资理念。“你认为不值钱的，我可能认为值钱；我认为不值钱的，QFII却愿意以高一倍的价格去买。只有不同的理念和价值观都能在市场上找到投资标的，市场才能活跃。这也是为什么同样类型，甚至同一家公司在国内外估值不同的原因。”

　　记者问，哪种投资理念最适合国内市场？王亚伟说：“没有。不能说我的投资理念最适合中国市场，而是最适合我。理念和方法本身没有好坏。巴菲特用巴菲特的方法一定好，我就用不好，别人也未必用好。那么多人研究巴菲特，而达到他的成就者寥寥。你可以巴菲特的方法作为基础，改造消化吸收，总结出一套适合自己的方法，但其中一定要有自己的东西，机械照搬肯定不行。”

　　王亚伟把自己的投资风格概括为灵活。“我不去做绝对的高低判断，要尊重市场，视野和思路要更宽一些，否则想灵活都不行。”

　　“投资，要抛弃杂念。”王亚伟说，买不买股票只看它是否有价值，而不是因为QFII或别的基金买了它，为了不掉队而也去买它。从职业安全角度考虑而跟风，或者因为巴菲特买了它而去买它，这就是杂念。“如果老有杂念，就容易变形。”他说，正如体育比赛，如果老想着拿冠军，或者要求自己一定要达到某个目标，就不可能按照本性去发挥。因此，净值和排名，正是基金经理的杂念所在，不应该成为追求的东西。



　　他所操盘的华夏大盘精选基金截至今年3月末，最近3个月、6个月、1年的收益率分别为61%、103%和256%，均列基金业绩榜首；最近两年的年化回报率为103%，仍然是冠军。到4月12日，华夏大盘精选今年以来的回报率已达79.5%，超过第二名11个百分点，它也是目前市场上最贵的基金， 4月12日单位净值突破4元。

littletiger101

Thank you, XMSL !!
I noticed/mentioned that 600150 has higher growth expectation but I did not realize "600150已确定注入的资产比东方电机将要注入的资产跟大更优"

Still want 老师 or XMSL to judge whether the following conclusions are correct:

1) 东方电机 WAS or IS a good company as 600150 (from historical data of ROE, Growth, Dominance, Margin)
2) PRICE of 东方电机 is better than 600150 (lower PE) at current stage.
3) 600150 has higher growth rate/brighter future

Thank you!!

原帖由 XMSL 于 2007-9-7 10:27 发表


试着替老师答一下:600150 和东方电机的业绩均不含要注入的资产,但是600150已确定注入的资产比东方电机将要注入的资产跟大更优良.所以更具成长性,老外了吧.说的不好,请老师批评.