中国平安（601318）——相关资料 长期跟踪

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外资公司加速蚕食寿险市场 前8月保费猛增61%


2007年09月29日07:44　 来源： 中国证券报      作者： 孟繁龙


　　日前保监会公布的今年前8 个月保险业经营数据显示，外资寿险公司所占市场份额逐步提升，由去年同期的5.2%上升到7.1%。业内人士指出，这主要受益于投资连接保险的热销。

　　市场份额超过7%



外资寿险公司前8月保费猛增61%
　　统计数据显示，今年1－8月我国共实现人身险保费收入3256亿元，同比去年同期增长17%。其中外资寿险公司实现收入231亿元，较去年同期大增61%，基本达到去年全年的收入水平。外资寿险公司所占市场份额也达到了7.1%，较去年同期5.2%的市场份额增长了1.9个百分点，较去年全年5.9%的市场份额增加了1.2个百分点。

　　外资寿险公司开始逐步扩大领地，抢占寿险市场份额。

　　今年前8个月，联泰大都会、招商信诺、中美大都会、瑞康人寿等公司保费收入的同比增长率都在200%以上；中德安联、光大永明和中英人寿的收入同比增长率也超过了100%。

　　面对外资寿险公司咄咄逼人的攻势，中资保险公司显得准备不足。今年前8个月，中资保险公司实现人身险保费收入3024亿元人民币，较去年同期增长14.8%，这一数字远远低于外资保险公司61%的增长水平。

　　两大巨头——中国人寿和平安寿险，作为中资保险公司的代表，其所占市场份额都有不同程度的下降。其中，中国人寿今年前8个月的保费收入占市场总收入的比例由去年同期的48.1%，下降到44.0%，降幅高达4个百分点。平安寿险的市场份额也有所下降，不过相对中国人寿降幅相对小一些，由去年同期的16.9%，下降到目前的16.3%。

　　受益投连险

　　联泰大都会人寿无疑是今年最大的黑马，该公司前8个月实现13亿元的保费收入，同比增长高达1146%。

　　股市大热，投资连结险跟着热销，而这无疑也是联泰大都会保费猛增的重要法宝。自从2006年以来，基金销售持续火爆，刺激投资者将银行存款进行投资的理财需求大涨。

　　联泰大都会在3月份推出了“财富精选投资连结保险”，该产品既有投连产品的灵活选择特点，也兼具传统保险的保障功能，迎合了银行中高端的理财客户的理财需求。据上海保险同业公会数据显示，截至6月，联泰大都会人寿保费收入达到 2.33亿元，其中投连产品保费收入高达2.24亿元。下半年证券市场投资更加火热，投连险销售的势头有增无减。

　　中美大都会人寿也在投连险销售上受益不少。据悉，中国大都会推出投连险产品仅仅20天就实现3亿多元的保费收入，而这些投连险产品仅仅面对花旗银行的客户销售。而今年8个月下来，中美大都会实现的保费收入有9.7亿元。

　　投资连接保险带给外资公司的大笔保费收入，也引起了中资公司的兴趣。中国人寿和中国平安都于日前推出投资连接保险，以挽回今年火热的股市和加息给其他保险产品带来的冲击。

　　扩展步伐继续加快

　　截至去年底，共有15个国家和地区的47家外资保险机构在华设立了121个营业性机构，135家外资保险机构设立了将近200家代表处。进入2007年，外资公司在加速布局网点的同时，将目标进一步瞄准了大中城市的高端客户。前不久，中美大都会设立深圳营业部，与花旗银行联手推出针对高端客户的投连险产品；金盛人寿在上海设立个人理财中心，专为高端客户提供专业私人理财服务，并将此服务扩展到广东等地区。

　　网点的扩张，渠道创新和服务创新，在拓展市场的同时，也给消费者提供了更多的选择，有望带来切实的好处。

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2007年10月2日   10:16:54 a.m. HKT, AAFN
恆指跟隨外圍急升逾700點，中移動<0941.HK>保險及大地產股升3%-7.8%  
  
美股昨晚於第4季首個交易日急升創新高，雖然瑞銀及花旗受次按拖累齊發盈警，但由於美國近日一連串經濟數據普遍遜預期，市場持續憧憬再減息，加上格老料信貸危機最壞時期或已過，花旗及美國運通升逾25，其他金融股也有追捧，刺激道指升破萬四大關，最高見14115，再創歷史新高，收報14087，急升192點或1.4%；納指在蘋果及英特爾帶動下也急升39點或1.5%至2741，創6年半新高。

此外，亞洲(內地除外)主要股市今早也普遍升1%-2.8%不等，日股繼昨天倒升60點後，今早高見17072，上午收報17017，升171點或1%；菲律賓更急升2.8%至3699701。

港股繼今年首3季大豐收，累積升幅達7178點或36%，上周五恆指及成交額均第2天創紀錄新高，總市值首次突破20萬億元後，今天於於長周末假期後及第4季首個交易日重開跟隨外圍急升，恆指在期指帶動下，大裂口高開674點，最高見27864，現造27843，急升701點或2.6%，成交額203億元。

藍籌股幾乎全線上升，重磅股匯控<0005.HK>及中移動<0941.HK>受惠ADR分別收$145及$132，現造$144.2及$132.2新高，分別升1.4%及$3.8%。

恆生<0011.HK>也升破高位$140再創上市新高，最高見$144，現造$140.9，急升2%；中銀<2388.HK>升1.5%至$20。此外，大落後股東亞<0023.HK>則升1.3%至$44.15，股價重上4條主要移動平均線。

新地<0016.HK>及長實<0001.HK>亦齊再創上市新高，現造$135.3及$131.5，分別升3.3%及3%；和黃<0013.HK>則升1.7%至$84.6。至於上周勢如破竹的平保<2318.HK>及國壽<2628.HK>受惠資金持續流入推動，現造$116及$46.5，急升7.8%及4%。(sz)



阿斯達克財經新聞組

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2007年10月2日   10:41:33 a.m. HKT, AAFN
國指升幅擴至逾700點，保險股勢如破竹升逾5-%7.5%屢創新高  
  
國企指數承接上月屢創新高強勢，今早於長周末假期後重開跟隨港股，裂口高開487點後，持續向上，現造17737，勁升719點點或4.2%。

內地股市國慶黃金周休市一星期，資金持續流入國企保險股，刺激其股價勢如破竹，屢創上市新高，尤其是平保<2318.HK>最高見$116.8，現造$115.7，急升7.5%，成交466萬股。

國壽<2628.HK>也續揚5.5%8至$47.1，成交4355萬股。此外，財險<2328.HK>最高見$16.18，現造16.06，急升6.2%，成交1683萬股。(sz)



阿斯達克財經新聞組

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2007年10月2日   03:56:01 p.m. HKT, AAFN
平保<2318.HK>續升8%，股價高見$118.4新高  
  
國企金融指數升至20719遇壓後回順，現造20460，急升1121點或5.8%。此外，恆指及國指現造28116及17899，分別升3.6%及5.2%，成交額增至1576億元，再創紀錄新高。

「六行三保」仍以首8個月保費收入升17%至676億人民幣的平保<2318.HK>升幅最大，最高見$118.4，屢創上市新高，現造$116.3，續揚8%，成交增至1897萬股。(sz)



阿斯達克財經新聞組

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2007年10月2日   05:57:34 p.m. HKT, AAFN
劉鑾雄增持平保<2318.HK>121.05萬股至7.03%  
  
聯交所資料顯示，華人置業<0127.HK>主席劉鑾雄於9月28日，以每股平均價$107.68，增持平保<2318.HK>121.05萬股，其持股量已由6.98%增升7.03%。(sz)


阿斯達克財經新聞組

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2007年10月3日   10:01:03 a.m. HKT, AAFN
港股開市︰恆指開報28163，低開36點  
  
受惠資金持續流入，港股牛氣沖天，恆指繼上日躍升逾千點後，今早輕微低開36點，報28163；國企指數開報17961，低開12點。

藍籌國企傾向個別發展，重磅股匯控<0005.HK>ADR造好，港市高開0.3%，報$144.5；惟中移動<0941.HK>回落1%，開報$134。此外，獲大行調高評級富士康<2038.HK>高開3.2%，報$22.7。

昨日急升中資金融及資源股個別發展，「六行」再升0.4%-1.4%；惟平保<2318>及國壽<2628.HK>回軟，低開0.9%及0.1%，報$116及$48.35。此外，紫金<2899.HK>回落3.5%，開報$12.72；惟江銅<0358.HK>再升1.6%，報$28。

油價持續回落，相關股中石油<0857.HK>及中海油<0883.HK>跌1.2%及1.5%，開報$14.76及$13.1。


阿斯達克財經新聞組

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港股受金融股屢創新高帶動勢如破竹，財險<2328.HK>急升9.6%

2007年10月3日   11:50:48 a.m. HKT, AAFN

  
港股經過早段回吐掉頭突破高位後，在資金湧入推動下，勢如破竹，恆指現造28794，急升594點，成交額838億元。

國指現造18421，急升447點或2.5%。此外國企金融指數今早高開後，曾跟隨大市回吐至20392，其後獲支持急速回升，且升破昨天高位20719，現造21382，急升803點或4%。

「六行三保」全線造好，保險股在內地資金推動下，股價屢創上市新高，尤其是財險<2328.HK>最高見$$17.9，現造17.84，急升9.6%，國壽<2628.HK>及平保<2318.HK>也升逾3%，現造$50及$122。(sz)



阿斯達克財經新聞組

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退保费用下降 投连险万能险节后改版上市

2007年10月06日 13:02:29 浙江在线新闻网站

　　 浙江在线10月06日讯 长假过后，投连险、万能险的一些购买费用都将大幅降低。从各家保险公司获悉，近日将有两款升级改版的投连险和万能险产品在杭州上市销售。

　　中国平安人寿的万能险新产品“智盈人生”在原万能险产品的基础上，降低了附加重疾保费的起点，并突破性地采用了“平衡型”保障成本，客户在82岁以后，保障成本都将按照82岁时的水平收取，不再逐年递增。而华泰人寿的新款投连险“吉年丰”的最大特点是可以每天交易买卖，还附赠给客户比较全面的保险保障，投保保费达到20万元以上的客户还将免费获得意外伤害医疗保障。

　　与旧版投连险和万能险相比，消费者购买这些新产品能从四个方面节省投资费用：投连险的初始费率将全部统一，代理人销售(期交)产品第一年的初始费降至最高50%。以10万元的期交投连险为例，按旧比例，约有35000元进入投资账户，今后会有50000元以上的资金用于投资；买卖差价从5%下降到新规定要求的“投资连结保险的买入卖出差价不得超过2%”；退保费用明显下降，保单年度第一年退保费用占比为10%，第二年为8%，第三年为6%，第四年为4%，第五年为2%，第六年及以后为零；投连险的保障功能增强，2007年10月1日以后购买的投连险产品保障比例不得低于个人账户的5%。

来源： 杭州网－都市快报 作者： 记 者 李霄峰

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保险：牛市的饕餮者 坚决买入2只龙头

2007-10-08 09:41:12　来源: 安信证券　 进入保险股贴吧 共 2 条　黑马推荐

今年3季度国寿和平安十大重仓股市值分别增长了56.19%和45.43%。总体来说保险公司的股票组合跑赢了指数，国寿的组合明显跑赢了平安。

3季度，国寿的十大重仓股新增浮盈达293亿元，累计浮盈达565亿元。按金融工具来划分，新增浮盈中属于可供出售类的是279亿元（其浮盈不会计入当期盈利，只到将其出售），属于交易性的是14亿元（其浮盈直接计入当期盈利）。3季度，平安重仓股新增浮盈达149亿元，累计浮盈达302亿元。按金融工具来划分，新增浮盈中属于可供出售类的是132亿元，属于交易性的是16亿元。

参与新股（含增发）配售越来越成为保险公司一个重要的投资方式。从历史数据来看，投入打新股的资金逐季增加。今年三季度增加的最为明显，国寿的打新资金是上季度的3.51倍，平安是上季的2.58倍。从收益率上来看，3季度国寿新股的涨幅54%；平安新股的涨幅为59%。平安打新股投入的资金和收益率均要高于国寿。

按照2007年中报数据，国寿和平安持有的开放式基金分别为413亿元和150亿元。我们对市场上270只开放式基金进行了统计，以2季度末净值为基数的话，3季度的分红率为19%，净值增长率为20%。若3季度内国寿和平安未减持开放式基金，并且其持有的开放式基金与市场总体情况保持一致的话，3季度国寿和平安的分红可以达到79亿元和29亿元，季末的开放式基金市值为496亿元和180亿元。3季度开放式基金的收益率要落后于国寿和平安直接持有的股票的涨幅。

按照2007年中期各封闭式基金公布的十大持有人数据，假设3季度未作减持，国寿的封闭式基金分红为14亿元，市值为141亿元，平安的封闭式基金分红为3亿元，市值为27亿元。

2007年1-8月份，国寿的总保费收入1433亿元，同比增长7.18%，其中8月份当月保费收入114亿元，同比下降1.16%。我们认为主要的原因在于公司管理层的政策导向和部分保单缴费期结束，公司内含价值高的产品保费收入增长良好，预计全年新业务价值可实现同比增长25%左右。2007年1-8月份，平安人寿总保费收入532亿元，同比增长13.68%，其中8月份当月保费收入60亿元，同比增长14.52%。平安个险渠道保费增长加快，带动了总保费收入的增长，预计全年新业务价值可实现同比增长40%左右。

2007年1-8月份，人保的总保费收入619亿元，同比增长26.58%，其中8月份当月保费收入67亿元，同比上升23.41%。2007年1-8月份，平安财险总保费收入144亿元，同比增长29.73%，其中8月份当月保费收入15亿元，同比增长13.56%。

我们预测 中国人寿(行情 股吧)按照国内会计准则的前三季度归属股东盈利257亿元，折合每股0.91元。

我们预测 中国平安(行情 股吧)按照国内会计准则的前三季度归属股东盈利131亿元，折合每股1.83元（按股本加权平均余额）。

维持对中国人寿和中国平安的评级和目标价，我们将会在上海养老金税收优惠试点和3季报正式公布等事件基础上作出相应调整。

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平安保险首席承保APP中国保险项目

【2007.10.08 11:01】　来源：中国证券网   作者：黄蕾




　　记者10月8日获悉，中国平安集团旗下公司平安产险以份额60％的高承保额拿到了APP中国金桂浆建安工项目的首席承保商资格。该共保项目的最终总保额约70亿元，其中中国平安占60％，太平洋保险和大地保险分别占30％和10％。

　　据悉，平安产险、太平洋保险、大地保险及晨光保险经纪四方日前召开了相关承保事宜座谈会。晨光保险总经理张洪涛表示，平安良好的经营状况和以平安产险总公司挂帅的服务团队，以及完善的承保方案和合理的报价是最终选择平安产险作为首席承保人的重要原因。（作者为上海证券报记者）

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保险股：决胜动力仍在



  http://www.jrj.com　 2007年10月08日 10:02   中国经营报  

　　作者：万云
    保险股股价在三季度的表现远领先大盘——从7月底中报公布到目前，中国人寿（601628.SH，2628.HK，LFC.NYSE）A股股价从46元到62元，升幅达35%；中国平安（601318.SH，2318.HK）A股股价从88元到突破130元，上涨了50%。

    对于第四季度保险股的表现，中金公司分析员周光认为：“品牌和销售能力仍然是保险股的决胜法宝。”

    国寿：主业价值逐步显现

    “今年上半年公司总投资收益率为5.66%，预计公司投资收益率将稳步攀升，结合投资资产增速仍可达到25%左右，决定了公司业绩成长空间巨大。” 群益证券分析员李清给予中国人寿买入投资建议。

    中国人寿的投资收益水平是市场对国寿进行估值的最主要因素。9月，董事长杨超首次透露中国人寿股权投资已达到1509亿元，以战略投资者或参与IPO形式参股银行9家，并以战略投资等方式持有大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、中国国航（601111）等企业。这些投资今天正给中国人寿带来源源不断的高收益。

    四季度，市场对中国人寿内涵价值和新业务价值将重新认识和评价。9月27日，中国保监会宣布给予优惠支持政策推动农村小额保险，而目前在农村保险市场上，网络铺设最全面的当属中国人寿。“农村简易人身保险在三个省份试点保费收入超出预期。”中国人寿新总裁万峰接受记者采访时表示。此外，中报数据还表明，中国人寿个险业务持续增长，占比已由上年末的82.31%提高到84.10%；同时内涵价值高的个人期缴新单业务同比增长23.68%。

    9月26日，中国人寿原副总裁万峰升任总裁。业内人士分析，万峰曾任分公司总经理，有长期一线工作经验，任中国人寿副总裁时主管过产品开发、精算、客户服务、IT等部门，尤其对中国人寿产品有自己独特的思路和经验。万峰这些独特的管理优势都可能为中国人寿未来的表现加分。

    平安：传统业务后劲悠长

    “在我们公司，有一部分人就等着发工资买平安的股票。”平安寿险上海分公司穆小姐说。平安的一个特有现象就是平安自己的员工酷爱买自己的股票。

    从平安前十大流通股东看，除了中国人寿四个账户占据其主要席位外，主要流通股股东还包括汇丰银行、诺安、博时、汇添富基金。一个时期以来，平安股票交易量小，换手率低，“这说明很多人买平安股票是为了‘压箱底’。”某香港投行人士说。

    平安中报显示，平安上半年利润主要源于其寿险业务增长。专业人士认为，寿险公司业务价值一看人力二看产品。从2006年底到2007年中，平安新业务价值半年增长了21.1%。“到2007年底，平安寿险一年新业务价值将比2006 年增长37％到41％。”东方证券分析师王小罡预期。

    “平安寿险业务结构优化程度比国内同行拥有明显的优势，是平安寿险利润率不断上升的保证。”王小罡分析，在寿险领域，个险产品利润率远高于银保产品和团险产品，而平安个险保费收入占比高达80％以上，银保和团险则分别只占10％左右。相比之下，国内寿险公司对银保渠道的依赖程度平均达到35％。

    一方面，中国人寿和中国平安的股价强劲增长给两家公司带来无形的品牌影响力；另一方面，这种品牌号召力会反馈到两只保险股的走势上。“由于品牌缺乏号召力和销售能力薄弱，大多数小寿险公司的传统险和万能险等高利润率险种销售困难，不得不严重依赖于低利润率的投连险来刺激保费增长。”周光认为。

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保险机构投资公司债有望提速

2007年10月10日 05:15
　　证券时报
   
　　证券时报记者 朱成碧
　　本报讯 随着太保资产管理公司首单公司债成功中标，保险机构投资公司债的相关细节也正在进一步明确中，保险机构投资公司债或将提速。昨日，记者从太平洋资产管理公司获悉，在9月24日国内首只获准发行的公司债券“07长江电债”在上海证交所正式发行，太平洋资产管理公司以最高利率5.35%成功中标，公司债已成为沪上不少保险公司觊觎的目标。
　　据悉，太保的中标无疑大大刺激了沪上不少保险公司投资公司债的兴趣。沪上某资产管理公司相关人士表示，公司债最大购买方还是保险公司，债券作为与保险资产负债相匹配的投资工具，并且公司债收益率相对较高，可以为保险机构带来更大的回报，因此倍受保险机构青睐。
　　记者另悉，目前保监会已明确了保险机构投资公司债的相关细节，并于日前向几家主要的保险公司、保险资产管理公司下发了书面通知。按照这一通知，保险机构在投资公司债时将委托商行进行托管，并在自有席位或保险资产管理公司席位进行交易。而保险机构投资无担保公司债及有关债券的政策将另行规定。公司债评级机构应为经保监会认可的企业债券评级机构，需要具有国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别。
　　根据这一通知，保险机构投资公司债券的余额，按成本价格计算不得超过该保险机构上季末总资产的30％；投资一家企业发行债券的余额，累计不得超过该保险机构上季末总资产的10％；担保人符合上年度国内信用评级在AA级以上的金融机构、铁路建设基金和三峡工程建设基金等国家专项基金、上年末净资产在200亿元人民币以上的非金融企业等条件之一，提供不可撤销连带责任担保的，保险机构投资同一期单品种公司债券的份额，不得超过该期单品种发行额的20％，余额不得超过该保险机构上季末总资产的5％。

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中小保险机构热推员工持股计划

2007年10月10日 05:15
　　证券时报
   
　　证券时报记者 朱成碧
　　本报讯  继保险公司上市口号浪潮之后，员工持股计划正成为中小保险机构挽留人才的重要手段。昨日，记者采访获悉，包括生命人寿、民生人寿、天平保险、阳光财险等在内的中小保险公司正悄悄在公司范围内推行员工股权激励方案。除民生人寿于股东大会批准通过骨干员工间接持股8000万股的计划外，成立仅一年的阳光财险也悄然推行员工持股计划，预计筹资金额将逾亿元。
　　据悉，阳光财险推行的员工持股计划涉及的对象上至高管下至普通员工，将采取自愿的原则进行。消息甫出，就在该公司内部引起了不小的震动。据了解，阳光财险的出资额度将根据员工级别而定，普通员工出资额度为5万元，每股1元。如果员工离开阳光财险，所持股权将退还阳光财险。“目前，员工持股计划推行已经结束，筹资总额约有上亿元。”相关人士表示。
　　公开资料称，阳光财险已于今年4月正式获得保监会批文，宣布组建控股公司并筹建寿险公司，由此成为国内第八家保险控股（集团）公司。在公司转制这一关键性的转变过程中，员工持股计划应运而生，其目的就在于减少这个成立仅一年的新公司在转制过程中可能出现的变数。
　　此外，引人注目的是，在推行员工持股计划的队伍中，尤以中小型规模的保险公司最为积极。生命人寿相关人士表示，该公司正在推进员工持股计划，目前相关的工作已经启动，有关部门正在就方案的可行性进行研究。这一工作已经与公司推行的LP计划，即代理人向公司员工发展计划密切联系，如果公司的代理人能够转为公司员工，今后也将受惠于员工持股计划。民生人寿则在此前召开的股东大会上，批准了骨干员工间接持股8000万股的计划，这一计划将于本月底正式实施。其内部人士表示，民生人寿的这一计划将惠泽公司内外勤骨干员工。此外，作为国内仅有的专营车险的天平保险，在今年的一次内部会议上也明确向公司内部员工表示，有计划推行员工股权激励方案作为对员工的长期回报。
　　业内人士分析，中小型保险公司受规模小、成立时间短等因素所限，往往面临着人才流失的问题。在保险公司发展过程中，推行员工持股计划作为实现长期激励的重要组成部分，不仅有助于中小型保险公司扩充资本，更能增加管理层对公司的影响力、减少保险人才的流失。在目前推行员工持股计划的保险公司中，经营状况大多较为健康，并有了初步的上市计划，因此，对于这些保险公司的员工来说，持股无疑具有极大的诱惑，如果能够成功实现上市，持股员工身价倍涨将是意料中事。

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中国平安战略投资开局 许继集团可能成第一单

http://www.sina.com.cn

2007年10月13日 01:02 21世纪经济报道

　　本报记者 刘宏刚 孙轲
　　9月28日，停牌近20天的许继电气(18.90,0.00,0.00%)(000400.SZ)公告称，经公司向控股股东许继集团询问国有企业改制及工作进展情况，获悉：许继集团继续就有关方案同政府相关部门加紧进行沟通、协商，最终方案有待进一步论证、确定。
　　近日，知情人士向本报记者透露，许继电气的大股东许继集团拟引进中国平安(140.72,-3.41,-2.37%)(601318.SH)作为战略投资者，后者或将控股许继集团。
　　记者了解到，中国平安入股许继集团一事，在保监会层面已无实质性障碍，目前有关方案已被递交至证监会并购重组审核委员会审核。
　　这是中国平安第一次把触角伸向产业投资领域，而他所瞄准的对象是国内输变电设备制造领域的龙头企业——许继集团。
　　改制契机
　　一纸公告宣告了许继集团改制大幕开启。
　　9月11日，许继电气公告称，接到大股东许继集团通知，集团近期将就国有企业改制及引进战略投资者工作进行讨论，并同相关部门进行沟通、协商，公司股票停牌，直至相关事宜敲定。
　　中投证券认为，战略投资者的引入可以有效解决公司资金紧缺的现状，推动集团资产整合的进程，进一步降低关联交易，对上市公司治理结构的改善也将带来积极影响。
　　目前，许继集团拥有上市公司、证券公司和投资管理公司各1家，23家子(分)公司，产品涵盖了电力装备、金融资产管理等五大领域。2006年度，集团实现销售收入66亿元、利润4.5亿元。
　　中投证券分析师熊琳认为，许继集团旗下的许继电气是电力设备上市公司中产业链最完整的企业，产品包括一次设备中的变压器，二次设备中的电厂保护及自动化、电网调度、变电站自动化、配电网自动化等，产品配套能力相对较强。受益于“十一五”国家电网投资，公司各项业务呈现稳健增长态势。
　　业内人士接受采访时指出，除持股30.2%的上市公司股权，许继集团最优质的资产为换流阀体设备，是集团直流项目中盈利能力最强的资产之一。公开资料显示，集团目前已中标多家项目，其中“控制保护设备”需求为5.87亿元，“换流阀体设备”需求为13.86亿元。
　　今年5月，由于发审委认为收益法评估方式不合理，许继集团换流阀体资产注入上市公司的增发计划未能实现。中信证券(104.35,4.52,4.53%)此前发布的一份报告认为，从集团发展战略看，换流阀资产迟早要进入上市公司，目前换流阀产品毛利率高达45%，净利润率在15%左右，如果完成该资产收购对上市公司业绩增厚显著。
　　某长期关注许继电气的投资人士表示，新战略投资者的引入，随之而来的必然是资产的重新整合，相关资产注入事宜将重新提上议事日程。
　　记者获悉，许继集团引入战略投资者是河南省国企大重组的一部分，由河南省政府制定并于近期发布的《河南省装备制造业发展规划》指出，装备制造业是河南省重点培育发展的五大支柱产业之一，要“加快推进大型国有装备企业改革改制，大力引进战略投资者，实现股权多元化，增强企业发展活力。”
　　平安入局
　　保险公司的跨行业投资正暗流涌动。
　　此前8月底，中国人保集团透露，人保集团战略性资产配置即将取得实质性突破，人保将以战略投资者身份入股拥有3G核心专利技术的大唐移动通信设备有限公司，双方正就合同细节进一步磋商，有望于近期签署正式协议。并坦陈“人保入股大唐移动是出于战略性资产配置的考虑，人保看好高新科技、通信领域等国家政策扶持的领域。”
　　据悉，在人保集团的2007年上半年工作会议上，人保集团总经理吴焰表示，人保需积极介入大型国有企业A股IPO，加大战略资产配置力度，着力在金融、能源、电信、基础设施等垄断性行业的股权投资，以平滑未来的投资收益。
　　而国内最大保险巨头中国人寿2006年即在能源领域的战略投资上有所动作。是年12月，中国人寿斥资350亿元，收购南方电网192亿股股份，占南方电网总股本的31.94%，成为仅次于广东省政府的第二大股东。随后不久，其再次出资6.5亿港元，成为中国交通建设股份公司(1800.HK)的三大战略投资者之一。
　　国寿集团总裁杨超也曾透露，中国人寿将继续通过资产收购、股权投资等方式介入基础设施领域、大中型企业重组改制等合作领域。
　　一位保险资产管理公司高层管理人员表示，目前保险资金的战略性投资仍处于试点阶段，需要具体事项具体报批，有关项目投资的实施细则正在拟定之中。“目前监管部门要求保险公司的投资方向是成长性好和现金流不错的行业和企业，在实施细则中将对基本要求、配置比例上做出更具体的规定。”
　　另一保险资产管理公司高层管理人员则称，保险资金投资分为战略性投资、财务性投资和一般性投资三大类，而战略性投资是符合保险资金的长期性要求的，目的是保持投资收益的长期性和稳定性，它与整个经济的高速增长密切相关，因此必须看清一个行业或市场的长期增长趋势，在较长时间里分享该领域的增长收益。
　　分析人士称，在看好许继集团成长性的同时，平安亦觊觎许继旗下的证券公司股权。公开资料显示，许继集团以4.2亿元出资位列中原证券第一大股东，占比40.6%。
　　目前，平安的业务领域已涵盖保险、银行、证券、信托和资产管理，除了平安人寿、平安财险、平安养老、平安健康险外，中国平安旗下还有平安资产管理公司，平安信托投资公司和平安银行，而平安信托则控股平安证券。
　　平安一直在为扩大其金融版图寻找机会，2006年，平安曾有意通过平安信托收购深圳巨田基金，以期涉足尚未进入的基金领域，但最终因摩根士丹利的介入而告吹。

[ 本帖最后由 股市潜规则 于 2007-10-13 16:50 编辑 ]

股市潜规则

中国平安爬高之虞：投资收益可助力 亦可泄气

http://www.sina.com.cn 2007年10月13日 14:28 21世纪经济报道
　　重庆报道　本报记者　张友　实习记者　刘振盛

　　中国平安(140.72,-3.41,-2.37%)（601318。SH）及其掌门人马明哲是市场的焦点。

　　9月26日，马明哲及其家人在上海张江的平安全国后援中心宣布，将在中国宋庆龄基金会名下设立“明园基金”，首期捐赠2000万元，并计划在5年内追加投入，最终达到1亿元的目标捐赠额。

　　中国平安在股市上也是出尽风头。

　　在成为第一只百元金融股后，中国平安的步伐并没有停下来。100元、120元、130元，中国平安稳步上扬的趋势没有丝毫改变，10月12日，中国平安下跌2.37％，收于140.72元。

　　中国平安于今年3月1日上市交易，当天收盘价为46.79元，较发行价33.80元上涨38.43％，10月12日的收盘价较发行价上涨316.33％。

　　股价不断走高的同时，中国平安的基本面也表现良好。8月17日，中国平安公布了2007年中报，中国平安净利润从去年同期的40.06亿元增长到83.26亿元，同比增长104％。

　　对此，各大证券公司也纷纷调高中国平安的估值。国泰君安在10月11日的调研报告中预测中国平安股价将达到162元。

　　是泡沫还是标杆？对此，中国平安一接近决策层人士认为，购买中国平安的股票，“只有买贵　，不会买错”，并向记者罗列了中国平安有此底气的三大依据。

　　尽管如此，市场依然有担忧，对于中国平安而言，投连险增长的平稳性、二元业务发展的业绩贡献、资本市场的波动、预定利率的调整都是值得关注的风险点。　

　　支撑股价三大依据

　　机构对中国平安的估值还在水涨船高。

　　10月11日，国泰君安最新的调研报告称，根据建立在内含价值基础上的评估价值法，中国平安2008年寿险部分评估价值为每股89.05元，对非寿险业务部分的估值调整为每股46.92元，合起来中国平安总估值为每股135.97元。考虑到目前市场对保险股极为有利的因素，给予中国平安20％的市场溢价，因此，给予中国平安162元的目标价，该目标价对应的2008年新业务价值隐含倍数为81.47倍，维持对中国平安的增持评级。

　　国泰君安给出此预测的依据，包括中国平安投连险的推出、个险比重的上扬、银行业务快速扩张、投资收益仍然有提升空间等几大因素。

　　前述中国平安人士也认为，中国平安有三大因素可以支持目前的股价。

　　首先是中国平安业务结构非常健康。

　　该人士认为，中国平安一直专注于保险业务，特别是寿险业务，在此情况下，只要投资市场没有大的波动，中国平安就可以取得不错的业绩。

　　中国平安的个险比例逐年提升，从2003年的64％上升至了2007年上半年的81％，而团险和银保均从18％降至10％左右，而且，个险中的期缴比例，按当年新业务计算，也从67％上升至90％，整体保费中的期缴比例也越来越高。

　　个险业务的增长，取决于营销团队和营销模式。2007年上半年，中国平安的营业员规模从2006年的20.5万人提升到了24.4万人，增加了近4万人，2006年只增加了1万人，增长速度明显加快。在营销方面，中国平安一方面通过培训等方式培养营业员，另一方面通过降低没有效率的成本（如建立后援中心）保证营业员拿到有竞争力的佣金和薪酬，对于优秀的业务员还给予股权激励。

　　其次，该人士认为，中国平安有综合金融的概念，是内地保险公司中少有的真正具有综合金融架构的保险公司，这种架构对于交叉销售非常有帮助。

　　目前，中国平安已经完成了对银行、证券、信托、期货的布局，其协同效应也开始显现。

　　2007年5月，深圳平安银行成功发行银联标准的万里通联名信用卡，这是国内保障功能最完善的联名信用卡之一；9月，深圳平安银行首张信用卡由保险和银行业务员共同推广。

　　另外，该人士认为，中国平安的公司治理结构也是目前国内保险公司中比较完善的，中国平安自从汇丰保险进入后，就一直坚持长治久安之道，而这是具有持续价值的。

　　5－10年继续跑赢大市

　　不过，国泰君安在报告中也认为，以中国平安10月9日的价格143.96元计算，中国平安2007年、2008年的动态PE分别为57.13倍、41.13倍，PEG为0.92倍。因此，若仅从PE看，中国平安相对境外保险公司来说，显得有些高估，但若从PEG看，中国平安仍属合理范围。

　　中国平安的风险关注点主要有三个。

　　包括中英人寿在内的外资保险公司在推出投连险后，保费规模迅速增长，也带动了整个行业的保费增长，给尚未推出投连险的公司，特别是中国人寿（601628。SH）、中国平安带来较大的保费增长压力。2007年5月起，中国平安的增长速度开始落后于行业水平。

　　8月，中国平安再推投连险，此举被市场看成是中国平安维持保费增长的重要举措。此举丰富了中国平安保险产品种类，将给中国平安保费的增长速度带来转机，但是，中国平安的保费基数很大，保费增长不太可能出现像外资保险公司那样的高速度。

　　此外，投连险增长的平稳性有待考验，由于投连险大部分是趸缴保费，而且投资组合中股票投资占很大比例，一旦股市走熊，则投连险的增长将遭受很大的打击，虽然中国平安计划大力发展期缴的投连险，但由于投保人大多将其视为一种投资，期缴的效果还有待观察。

　　其次，中国平安的业务主要集中在广东、上海、北京、江苏等大中城市和沿海等大城市，2006年，前10大地区的保费收入占比达到71.6％，从覆盖面来说，很多县、县级市，甚至地级市也没有覆盖到。而中国人寿已经提出了保险村发展战略，已开始在全国铺开。

　　对此，中国平安首席保险业务执行官梁家驹曾表示，未来中国平安将集中开拓二线城市及乡镇地区人寿保险业务。在重庆，平安寿险甚至已经开始尝试向村一级市场渗透。

　　对于中国平安提出的二元战略，二元业务的发展模式虽然为业务发展提供了较大空间，但是在内地中小城市开展业务，初期需要较多的展业成本，并且，这些地区的业务利润贡献率也存在很多不确定性因素，因此，内地中小城市虽然从长期来看是一个很有价值的市场，但短期内对提升中国平安的业绩作用有限。

　　交叉销售面临同样的处境。

　　中国平安的交叉销售优势目前主要体现在人身保险渠道对其他金融业务的销售上，但是，由于目前深圳平安银行的机构设置还比较少，对保险业务的交叉销售支持有限，目前深圳平安银行只有上海和福州两个分行。

　　从数据上看，2004年和2005年，平安寿险交叉销售平安产险达到8.73亿元和13.38亿元，约占产险保费收入的8.1％和10.5％；同期，平安产险交叉销售平安寿险达到5.40亿元和2.52亿元。2006年，平安寿险交叉销售平安产险为18亿元。

　　不过，上述中国平安人士认为，交叉销售不只局限于产、寿险之间，还包括产险和信托之间。

　　但这种模式的效果还有待检验。

　　同样，招商证券的＜保险行业第三季度投资策略报告＞（下称＜报告＞）也认为，“从当前的时点看，两只保险股的估值确实并不便宜”，但是，“我们可以确定的是，从5－10年的时点来看，保险股有很大希望跑赢大盘，同时具有很强的安全边际，这是由保险行业的特点所决定的”。

　　投资收益“看天吃饭”

　　这或许只能用国外保险公司的发展路径来解释。

　　国外的寿险股指数一直以来都强于大盘指数，3年年均12.9％的涨幅，5年年均10.2％的涨幅，10年年均14％的涨幅，但是保费收入的增速却维持低位，5年的寿险复合增长率仅为1.7％，而10年的复合增长率仅为4.7％。

　　由此可以看出，在国外投资者的心中，保费收入并不是最为关键的估值指标，仅为参考指标，以美国保德信集团为例，从2003年到2006年，其净保费收入仅增长了5.1％，但是股价却上升超过105％，投资者事实上还是更加看重保险公司的投资收益率与投资资产的变化。

　　中国人寿和中国平安的情况与国外保险公司的情况一致，自从上市以来，股价走势与保费收入也没有太大关系，从2004年以来，保费收入增速一直较慢，而股价却一直在爆发式增长。

　　＜报告＞预计，“这种趋势不会改变，因为未来保险公司资本运作的力度更强，所以即使保费收入出现小幅下降，也没有什么好担心的，当前依然应该将重点放在其投资收益上，只有当资本市场进入长时间的调整期，才需要将关注的重点放到其保费收入的变化上来。”

　　对此，海通证券一分析师认为，不能简单地把A股状况、发展路径和国外市场相比，毕竟各自有不同的情况。

　　资本市场确实也为中国平安带来了丰厚的收益。

　　Wind资讯根据中报整理的数据显示，中国平安旗下的平安人寿持有最多的是金融行业股票，其持有中国人寿(71.17,0.05,0.07%)5128.1561万股（占流通股比例为5.698％）、浦发银行(54.99,-0.98,-1.75%)（600000。SH）3646.6783万股、交通银行（601328。SH）1566.3万股、中信银行(11.29,-0.45,-3.83%)（601998。SH）1248.8万股。

　　除银行股外，还持有万科（000002。SZ）5240.4455万股、长江电力(20.14,-0.81,-3.87%)（600900。SH）3811.6299万股，上海机场(36.75,-0.84,-2.23%)（600009。SH）1488.9761万股。

　　这些股票都有不俗表现。万科从年初的15元摸高到10月12日的32.89元，上海机场从18.9元启动,10月12日收于36.75元，涨幅为96.6％。

　　硬币有两面。一面是投资给保险公司带来了巨大收益，而投资也是中国平安最大的风险关注点之一。

　　中国平安2007年中期投资收益率为9.9％，其中寿险投资收益216.07亿元，同比大涨146.5％，产险收益9.3亿元，同比大涨198.1％。由于投资收益很大一部分来源于股权投资，资本市场的波动将对中国平安构成较大的系统性风险。　

股市潜规则

招商证券骑牛妄言 国寿90元平安170元

　http://www.sina.com.cn 2007年10月13日 12:34 21世纪经济报道
　　北京报道　本报记者　孙轲　方会磊　

　　国庆节后第一周，随着上证综指站上5900点高点，A股市场上仅有的两只保险股也以强劲的走势冲破一个又一个新高。

　　10月12日，中国人寿(71.17,0.05,0.07%)(601628。SH，2628。HK)A股报收于71.17元，当日最高达73.05元，再创新高；而此前1个月的9月12日，中国人寿A股的收盘价为52.73元——这意味着，在不到20个交易日里上涨近20元，涨幅达35%。

　　而中国平安(140.72,-3.41,-2.37%)(601318。SH，2318。HK)的表现更是强劲。自8月27日股价突破百元大关，平安A股进入9月后一路上扬，连续上涨40多元，并在节后首个交易日跳上145.78元的最高价位，大有越过150元关口的态势。

　　高点位、高价位下，各家券商仍普遍对保险股持乐观态度。10月12日，招商证券发布研究报告称，保险股当前估值并不昂贵，其将国寿和平安的目标价分别调至90元和170元。此前的10月10日，国泰君安证券调高中国平安的估价至162元。

　　“当前的分析重点是投资收益，并不是保费收入。投资这条腿能跨出的距离，决定了其当前一步的距离。”招商证券认为。

　　这类似一个循环——保险股的上涨，推动了大盘上行，而此后，作为大举持仓上市公司股票的“大基金”，国寿和平安又受益于大盘上涨，带动自身股价飙升。

　　以10月9日上市的中国神华(601088。SH)为例，国寿以36.99元获配5288万股，平安获配3143万股，中国神华上市首日即以68元开盘，并在短短几天内迅速冲上90元。以10月12日的92.12元收盘价计算，两公司已共获浮盈46.48亿元。

　　“保险公司对中信证券(104.35,4.52,4.53%)、南方电网、广发证券、深商行的投资已经收益明显，相信未来中国石油、中国移动回归A股都将给保险公司带来收益，而混业收购并购更是可以给国寿与平安带来超额的回报。”招商证券罗毅表示。

　　中国平安2007年中报显示，其在二季度对权益类投资进行了大量的抛售，获得了150亿元的实际收益，同时公司仍然持有市值627亿元的权益类证券。截至2007年8月16日，公司持有的排名靠前股票的市值就达到了400亿，账面盈利近200亿，和其他权益类证券合计市值已达到520亿元，与627亿元相差100亿元左右。

　　而中国人寿的半年报则显示，中国人寿上半年实现净投资收益和总投资收益分别为240.71亿元和371.75亿元，较上年同期分别同比增长112.2%和111.3%。其中股权类投资收益由上年同期的79.67亿元增长到268.62亿元，增长了237.2%。

　　为了更好地分享资本盛宴，两大保险公司都已在产品策略上做出调整。时隔8年后，中国平安于9月再次推出投连险，并计划年底在银保投连险的基础上推出个险投连险。10月12日，保监会又批准平安养老保险公司设立三个投连险账户。

　　“这将在给平安保费的增长速度带来转机的同时，因期缴比例的扩大为其带来实实在在的内涵价值贡献。”国泰君安证券认为。

　　与此同时，加息的预期也将给以债券投资为主打方向的保险公司带来投资收益的成长空间。国泰君安证券测算认为，“以中国平安为例谨慎估计，加息1年内可提高总投资回报率0.26　个百分点，2年内提高0.45个百分点；交易类股权投资的实现收益及可供出售类股权投资浮盈的释放是投资收益增长的重要来源。”

　　另一个迹象是，保险股在内地与香港的差价正逐步缩小。

　　1月9日，中国人寿回归A股首日，A股与H股价格比为1.52；3月1日，中国平安回归A股首日，A／H股价格比为1.36。而到10月12日，两者A／H股价格比分别缩至1.44和1.31。

　　招商证券认为定价权已经回归本土，“中国人寿离90元的目标价已经距离不远，而香港的国寿也已经涨过50元，当前H股定价跟随A股的趋势也十分明确。”

　　国庆期间，内地A股休市一周，而香港股市照常交易。因此10月2日-10月5日的一周交易内，国寿、平安H股的上冲表现均对随后于8日开市的A股影响甚多。其中，中国人寿2日开盘价45.45港元，5日尾盘收红于48.35元，涨6.4%。　

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平安财险校方责任险拓展至农民工子女学校

2007年10月15日 05:24
　　证券时报
   
　　本报讯  记者昨日从上海保监局获悉，平安财险上海分公司继统一承保上海市3000余所普通中小学校校方责任保险后，再度为上海市的农民工子女学校提供风险保障。日前，在上海市教委的牵头下，平安财险确定了“农民工子女中小学校校方责任险服务方案”。根据这一方案，平安保险于本月开始为上海市约17万登记在册的农民工子女学校学生提供校方责任险的风险保障。
　　（孙 玉）

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七家保险公司共保中广核逾千亿元项目

2007年10月15日 05:24
　　证券时报
   
　　本报讯  日前，中广核“6+X”核电新项目主体工程建安工险招标结果全部揭晓。此次招标项目预计保额超过1000亿元，人保、太保、平安、大地等7家国内保险公司作为共同承保人，为中广核核电新项目建设提供保险保障和服务。该项目不仅创下了国内工程保险招标项目保额新纪录，同时掀动了国内核电工程保险市场的一场大变局。
　　（秦 利）

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平安银行与深圳券商达成全面合作协议

2007年10月15日 05:24
　　证券时报
   
　　证券时报记者  秦 利
　　本报讯  日前，深圳平安银行与11家深圳本地证券公司完成了银证全面合作的签约，标志着该行综合化经营进入了实质性拓展阶段。此次与深圳平安银行签约的证券公司包括国信证券、招商证券、平安证券、安信证券、联合证券、中投证券、英大证券、华林证券、世纪证券、中山证券及银泰证券等11家深圳本地实力券商。
　　中国平安集团副首席执行官孙建一表示，通过本次合作，希望能达到共同分享资源、共同服务目标客户、共同抵御金融风险等。据深圳平安银行副行长叶望春介绍，双方的合作范围覆盖了经纪业务、资金融通、资产管理、投资银行、债券业务、电子商务、信息交流及人才培训等诸多方面。